旅游行业投资报告

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旅游行业投资报告范文第1篇

关键词：现代旅游业 发展现状 发展趋势

中图分类号：F592文献标识码：A文章编号：1009-5349（2017）09-0073-01

一、现代旅游业

中国旅游业起源于20世纪50-60年代，当时是在外交部门下设立中国国家旅游局，主要用于接待外事，是我国旅游业的雏形。1978年开始转型发展产业型旅游，1984年中央提出新的旅游业建设方针，才开始全方位发展旅游产业。现如今，“一带一路”战略的提出和实施，为旅游行业提供了全新的发展机遇，成为旅游发展的新引擎。

二、我国旅游业发展的现状

我国疆土幅员辽阔，旅游资源极其丰富，大江大河、森林果园、山川山脉以及各种历史古迹、人文风光遍布我国的各个地区。国家统计局数据显示：“十三五期间”，中国为“一带一路”沿线国家输送15亿人次，中国旅客消费达2000亿美元，同时还会为中国带来8500万人次游客。 而1979年的统计报告显示，1979年来我国旅游、参观、探亲、访友以及进行各种业务交往的外国人、华侨和港澳台同胞仅达420万人，全年收入外汇折合人民币696亿元，全国对外开放的旅游景点达117个。由此对比可见，中国现代旅游业的发展速度惊人。

但是我国现代旅游业的发展仍然与发达国家存在很大的差距，虽然国家给出了明确的指导方针和规划，但是现实产业发展时仍然存在很多问题。

三、我国旅游业现存的问题

（一）开发资金不足，基础设施落后

开发资金短缺是旅游业发展的一个弱势，并且存在趋同化，国家或者投资者一般把眼光放到一些著名地区的旅游景区或者酒店行业，给这一类酒店或旅游区反复投资开发或者维护，使得每逢节假日该类旅游景区游客爆满。而那些偏远地区的旅游景区却因为投资开发力度不足而人迹罕至。

由于资金的不到位，地区的旅游基础设施也不能到位。以吉林省土门岭地区为例，土门岭地区拥有丰富的生态旅游资源，适合健康养生、农家乐游玩。但是其地理位置偏僻，基础的交通设施不健全，交通极其不便，再加上由于其基础旅游设施几乎为零，导致这个地区游客很少问津。

（二）景区垄断严重，市场竞争机制不健全

我国的旅游景区一般是国家垄断经营或者是国家授权某企业垄断经营管理。游客进入景区之后，会面临两个问题，游玩和食宿，垄断的存在导致有些景区门票过高，景区内餐饮、酒店住宿费用昂贵等，高昂的费用让很多游客望而却步。并且由于垄断了地区特色的旅游资源，对旅游市场内部的公平竞争也相当不利。

比起计划经济，垄断经济具有严重的危害性。由于国家企业垄断，占据大量旅游资源及资金，导致社会资源分配不均，而市场上其他小企业或者其他旅游经济体有60%―70%的企业生存困难。

（三）缺乏创新项目，项目单一趋同化

无论哪一个行业都需要创新，创新才是社会进步的动力。而针对目前旅游行业来说，旅游产品出现趋同化，同一化，大多数旅游景区或者经营者没有其独特的项目或个性的产品。用吉林省农家乐举例，农家乐空闲时间娱乐的项目有的地方也仅仅是打扑克、打麻将，缺少创新思维，不利于其长期发展。

四、我国旅游业发展的趋势

（一）平民大众化加强

随着国民经济的发展和国家政策的支持，旅游产业更加平民化。在一些乡村和地区，旅行社的经营或者与旅游行业相关的个体经营者都会得到国家一定的补贴资金，帮助其建立发展。调查显示，出外旅游人数逐年上升。2016年一项调查显示，2016年国内游客达44亿人次， 而1979年来我国旅游、参观、探亲、访友以及进行各种业务交往的外国人、华侨和港澳台同胞仅达420万人，由以上两点可以看出我国旅游业逐渐趋向平民化发展。并且根据旅游人群年龄段报告可知，21-25岁年龄段旅游人数最多，其次是30岁以下人群，再次是26-30、20岁以下，占比分e是5174%、2492%、1262%、1073%。

（二）科学技术引用增多

现如今，科学技术被引入到各行各业当中，旅游行业也并不例外。其中最明显的还是互联网+趋势加强，当下几乎所有的旅游企业都拥有自己的网站，网上营销已经是旅游经营者互相竞争的重要部分。通过网站展示，旅游者可以清晰地了解旅游目的地的基本情况，旅游产品的价位、服务，众多旅游者对某地的评价等，使出行更加便利，同时也影响了旅游者对旅游目的地的选择以及对旅行社的选择。

另外，科学技术在旅游目的地中也有广泛的应用，比如科技展览馆、考古旅游、现代科技园景区等。旅游者通过游览，可以深切体会到我国科学技术的发展水平，增强民族自豪感。

参考文献：

旅游行业投资报告范文第2篇

当下，人们发现已有部分在线旅游企业将目光转向移动客户端市场。这些企业纷纷拼抢新的用户资源寻求突破，以往作为分销渠道多元化补充的移动终端正在从舞台的一角走向正中央。

行业价格战余波仍未平息

进入2013年后，在线旅游行业价格战的余波仍未平息。

艺龙2013财年第二季度未经审计财报显示，净营收2.343亿元，同比增长27%，但净亏损为7610万元。去年同期则盈利1600万元。今年一季度艺龙的净利润仅为280万元，同比降了76%。

另根据携程财报显示，2011年第二季度，“行业老大”携程的毛利率高达77%。2013年第二季度，毛利率为75%。有小幅下降。

一方面是利润率的下降，另一方面则是营销成本的增长。有数据显示，为快速扩大市场份额，艺龙2013年第二季度包括服务开发、销售和营销以及行政总支出在内的总运营支出同比增长64%，其中销售和营销支出同比增长82%，在净营收中所占比例为70%。艺龙方面表示，总运营支出在净营收中占比达95%，高于去年同期的73%，导致二季度运营亏损4790万元。

“经过五年的时间，总体产量从携程的25%上升为60%。这过程中我们采取了一些激进的营销手段，包括价格战，这对利润影响很大，但对营收增长是很有好处的。”艺龙旅行网CEO崔广福曾对某报解释。

对于这场行业价格战，蚂蜂窝CEO陈罡却有不同看法，“价格战是市场走向成熟的路径之一”。在他看来，在线旅游市场的价格战与此前的电商价格战性质不同。电商企业所售商品的价格大都为全国统一售价，各电商企业祭出的价格战在一定程度上可能会扰乱该商品的市场价格。而旅游产品的定价受季节因素影响较大，价格浮动区间多，“价格战的出现可以挤出原有旅游产品的价格泡沫，让消费者得到更多实惠。”

悠哉旅游网市场总监张雪则认为，“新旅游法”的颁布对于价格战起到了一定的约束作用。“从 ‘新旅游法’的实施，使得旅游产品的整体价格向理性回归，价格更加透明，所以价格战的空间被进一步压缩了。”

价格战的出现使更多业内人士意识到，在线旅游产品单纯拼价格的时代将成往事，而新的市场增长点又在哪里？移动互联网给了人们答案。

移动端布局带来新机遇

事实上，早在近日携程和艺龙高调宣布其移动端战略之前，细心者早已发现，像悠哉网、去哪儿网、蚂蜂窝等不少在线旅游企业已开始了其在移动端的布局。

对于在线旅游产品，移动互联网未来将是一个重要的分销渠道。张雪认为，用户的消费习惯随着科技的发展在逐步的发生变化，从原来的线下消费到线上消费，现在是从线上消费到移动端消费，越来越成熟的技术使用户更加适应了碎片时间的应用。旅游行业，尤其是在线旅游行业，对于移动互联网的所带来的机遇非常的敏感，相对于其他传统行业适应能力更强更快。因为推广费用，覆盖人群，技术投入等因素，移动端业务的发展会更灵活，速度会更快，成本会更低。

其次，移动互联网的普及，在提高在线旅游产品的服务质量的同时，也改变着在线旅游服务商的销售模式。去哪儿网无线产品总监杨昌乐介绍，在已有的旅游解决方案中，移动互联网可以做到比PC端更快捷有效的解决方案。

比如酒店每晚6点后才能了解当天空余房态，而酒店房间作为旅游产品，无论之前价值几何过期后价值都为0，此时用户入住边际成本极低。去哪儿网无线夜销是每天18：00-次日6：00，在100多座热门城市开通，以3折起的低折扣进行销售。消费者既可以低价入住高品质酒店，也为酒店提供更灵活的收益管理营销模式，打造酒店和消费者双赢局面。

陈罡更是坦言，某种程度上，移动互联网是为在线旅游行业而生的。旅游是一个到达目的地的过程，在移动的过程中得到信息、交互、分享、进行预订，这样一个特点导致在线旅游有一个很充分的发展。蚂蜂窝数据显示，至今年4月份， 2500万中国的旅行爱好者使用过蚂蜂窝的产品，其中有近90%的用户是通过移动端的方式访问蚂蜂窝并享受其提供的服务的。这一数字证明，在旅游的过程中，习惯使用移动的服务帮助自己的旅行。

面向移动互联网的“B计划”

为积极迎接移动互联网的到来，不少在线旅游企业已主动开始了自己的布局。

2009年去哪儿网开始布局移动端，2013年上半年更是动作频频，无线客户端改版，加入新兴的车车、接送机、身边、长线游和周边游服务，并开通常用卡快捷支付功能，即通过去哪儿无线支付安全系统判断手机用户操作订单的安全级别，最高安全级别支付场景无需输入卡号、用户名等信息，直接输入CVV2即可安全完成支付。而后者也成为去哪儿网新的市场份额增长点。据艾瑞咨询《2012-2013年中国在线旅游行业年度监测报告》，截至2013年6月份，去哪儿网移动端下载量则突破1亿次，成为目前在线旅游行业，移动下载量最高的企业。

蚂蜂窝则在2011年4月上线了其第一款移动互联网产品——旅行翻译官，在此后迅速推出包括旅游点评、嗡嗡、旅游攻略和旅行家游记在内的多款核心移动应用（APP）。2013年7月，旅游攻略APP进行HTML5的全面改版，同时推出新“游记”APP。数据显示，至2013年4月，蚂蜂窝的移动端安装量超过2000万。旅游攻略下载累计超1亿次。

艺龙、携程亦将未来酒店预订业发展重点转向移动互联领域。艺龙旅行网CEO崔广福表示，除决定将发展战略从在线酒店转为移动酒店外，艺龙还正在设立总额1亿美元的移动旅行创新投资基金，用于促进高速发展的移动旅行产业的各种创新。携程首席执行官梁建章也称，未来携程主力从PC端向移动端倾斜。据了解，今年二季度携程无线的交易量是去年同期的3倍，对酒店预订的贡献超过20%，对机票预订的贡献约为15%。

此外，悠哉旅游网也低调的酝酿着自己在移动互联网上的“B计划”。虽然现阶段对具体内容不便透露，但对于未来，张雪表示，悠哉旅游网会更加重视移动业务的发展，对于产品类型会做更加精确地分析，找出精准的受众。

自助化、个性化才是未来

不论是PC端产品还是移动端产品，未来的在线旅游市场的发展必将以用户为核心，忠于用户体验。

陈罡认为，移动互联网时代的到来，真正可以实现人们旅游的自助化和个性化。正因为有了移动互联网，人们获取信息的成本越来越低，获取信息越来越容易。结合攻略类的产品，人们可以更加方便、灵活的制定自己的行程。而个性化旅游的时代也会促使旅游攻略时代的到来。此外，他进一步表示，新旅游法的出台将促使旅游真正回归用户体验、回归个性化、回归旅游的本质。

旅游行业投资报告范文第3篇

关键词：健康旅游;中医药资源;政策

一、中医药健康旅游相关概念

（一）健康旅游的概念[1]。健康旅游的概念起源于西方，提出距今已有二十多年的时间，指的是以追求健康为目标而进行的度假活动，人们在旅游过程中提供相关健康服务、保健设施和保健场所使人们在观光之余，还能提高健康水平，健康旅游可分为保健旅游、美容旅游和医疗旅游，保健旅游又被称作健康养生旅游，具体形式包括中医药膳、温泉药浴、气功教室， SPA瑜伽会所等以维护和增进旅游者健康为目的而展开的旅游形式。医疗旅游（含美容旅游）：指人们为了治疗自身相关疾病而有目的选择旅游地点进行的旅游活动。随着当前经济的不断发展，人们的物质文化需要也不断增长，健康旅游作为三项旅游资源中的一个，以提供健康咨询、药膳调养、养生会所等服务来满足人们对长寿的渴望，依托中医药资源优势来提高地区旅游产业竞争力。

（二）中医药健康旅游的概念[2]。中医药是华夏五千年传承和不断发展过程中形成的中国特有的一种文化，在其广阔的疆域上，中医药依托历代名医大家，丰富的中药材资源和国家政策的扶持已经成为养生保健的一种特色资源，同时也是一种独特的旅游资源。中医药健康旅游作为一种新兴的概念，在我国旅游行业才处于起步阶段，众所周知我国地域广阔，物种繁多，资源丰富，尤其是中药材资源和特殊地区的地理环境为我国中医药健康旅游事业的发展提供了无限的可能。中医药健康旅游是将中医药这种名族特色资源跟健康旅游这种新兴概念相结合，是对我国传统文化的一种继承和创新，同时也是发展产业经济和提高区域竞争力的重要手段。

二、促进中医药健康旅游的相关政策

（一）《国家旅游局和国家中医药管理局关于推进中医药健康旅游发展的合作协议》。2014年2月21日，国家旅游局、国家卫生和计划生育委员、国家中医药管理局共同签署了《协议》，国家旅游局和国家中医药管理局将突出各自领域优势，建立协调合作机制，推动中医药领域和全国各级旅游机构的全面合作，齐心协力促进我国中医药健康旅游行业的进步和发展。

（二）《中医药健康服务发展规划（2015-2020年）》。2015年4月24日，国务院办公厅了2015年到2020年这五年的中医药服务发展规划，在《规划》中提出要大力发展中医药健康旅游产业。依托中国中医药传统文化元素突出的中医医院、中药公司企业、老字号药店以及中药材种植基地、药膳食疗养生馆等资源，自主开发出中医药特色旅游专线。建设出一批具有中医药特色影响力的度假休闲区、文化广场、主题餐厅、旅游城镇等旅游景点，建立一批和中医药科技、中药材种植、中医养生休闲旅游结合的养生体验基地，开发出具有中医药特色的旅游商品，打造出一批具有影响力的中医药健康旅游品牌。《规划》同时提出要加强中医药健康旅游示范区建设，要发挥我国特有的中药资源优势，整合区域内中医养生保健机构、医疗机构、养生产品生产企业等资源，鼓励社会力量的加入，打造以中医健康养生保健服务为核心，融中药材种植、中医医疗服务、中医药健康养老服务为一体的中医药健康旅游示范区。

（三）《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》。2015年8月份国务院办公厅了《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，《意见》指出为了促进我国中医药健康旅游行业的稳步发展，必须加强各地区的中医药文化交流，推出一系列以中医药健康理疗服务、中医药保健养生、中医药文化体验为一体的中医药健康旅游特色产品。《意见》还指出，根据不同地域的中医药文化特点，在恰当的地域建立中医药健康旅游产业示范区，促进中医药服务产业和旅游市场相结合是当前工作的重点。加强中医药健康旅游市场的规范化，制定中医药健康旅游的标准，加强行业服务质量的监督和管理。积极向国外宣传中医药健康旅游，推进中医药健康旅游走向国际，让更多的西方国家接受中国的传统中医药文化。

三、中医药健康旅游发展中存在的不足

（一）中医药健康养生与旅游业尚未完全融合。中医药健康旅游是一种新兴产业，目前其发展才处于起步阶段，并没有形成一个较为系统的产业链，也并未形成独特的旅游品牌特色。旅游行业与中医药管理部门联动不够紧密， 目前已经开发出的中医药旅游资源太少，还有大部分有价值的中医药资源亟待发掘形成新的旅游点。中医健康旅游服务项目太过单一，目前的服务项目只是发挥中医、中药的基本功能，未将中医药文化进行创新而吸引更多的游客。健康旅游产业缺乏掌握中医药知识的旅游服务人员，规范的中医健康旅游服务需要专业的服务人员，游客很难获得良好的中医药健康旅游体验

（二）缺乏标准化的行业准则。中医药健康旅游是发展中医药的一个契机国家在宏观政策上促进中医健康旅游发展，但在这些政策实施过程中相关具体的标准和细则，或是基层地区为了发展经济而忽视卫生问题，这些都是中医健康旅游业向前发展的绊脚石。作为一种新兴旅游产业，中医健康旅游在行业服务人员资格准入和旅游景点认定上没有较为系统的判定标准，这就使得部分地区出现不规范的健康旅游服务，如以提供养生保健服务为噱头进行不合理收费，劣质或无效的保健品堂而皇之的在这些地方销售，以温泉为例，温泉作为中医健康旅游产业中的一项特色资源，近年来温泉地数量不断增长，然而其存在一定程度上的矿物质污染问题，在当前情况下部分地区为经济利益而盲目开设新的温泉地，这是对人们健康的不负责，也必将一起连锁反应，严重影响中医健康旅游的信誉和发展。

四、中医药健康旅游发展的建议

（一）加强中医药管理部门和旅游管理部门的深层次联动。中医药管理局和国家旅游局为发展中医药旅游事业于2014年联合《协议》，双方部门需在该政策的基础上，出台相关配套政策，加大力度推动中医药健康旅游产业的发展，根据双方的部门优势，中医药管理部门积极探索新型中医药旅游服务形式，培养专业的健康旅游服务中医药卫生人才。旅游管理部门加大中医健康旅游项目的宣传推广，鼓励新的健康旅游产业景点的建设，以多项政策优惠推动新旅游产业的发展。

（二）制定健康旅游行业的发展规划和行业准则。中医药健康旅游作为新兴旅游产业，应制定严格的行业准入和安全监测机制，严格筛选健康服务从业人员，加强旅游景点的安全监测，杜绝以谋求经济利益而任意开设健康旅游景点，相关部门应建立系统的监测机制，定期对各旅游景点的环境进行测评并将监测报告及时向社会公布，对存在的问题及时整改。

参考文献：

[1] 白鸥. 健康旅游研究综述[J]. 旅游研究，2010，03：44-49

旅游行业投资报告范文第4篇

随着中秋和国庆长假来临,全国的旅游热潮将推动旅游板块走强,同时在政策利好的影响下,各机构均看好旅游板块中线的投资机会。

“很多旅游线路都已经报满,由于今年的‘超长假期’,12天以上的长线更比往年要火很多。”一位旅行社工作人员告诉记者。每年“十一”黄金周旅游旺季,上市公司的业绩会出现较大的增长。相关数据显示,过去十年间黄金周旅游收入占全年比重达9%以上。从历年A股的交易情况看,每年在国庆黄金周前旅游酒店股会出现波段性行情。而今年从7月初反弹至今,酒店旅游板块指数最高涨幅也达到了34.9%,领先大盘将近20个百分点。

旅游行业旺季集中在第二三季度(特别是三季度),淡季集中在一四季度(特别是一季度)。分子行业来看,景区类公司多数是自然观光型景点,而旅游质量对气候和季节特点依赖程度较高,因此景区类上市公司业绩的季节性波动规律最规则。而酒店类、综合类的季节性特征规律性相对较弱。综合来看,景区类、酒店类、综合类公司在三季度取得正超额受益的机会比较高。因此进入黄金周倒计时,旅游板块股值得关注。

出镜证券公司:中信证券 西南证券 光大证券

峨眉山A:

行业类别:旅游业

催化因素:盈利性仍在释放通道

投资亮点:

1.人次快速增长,索道提价效应显现。上半年,峨眉山风景区旅游人次84.4万,同比增长17.6%。同时,金顶及万年索道自2009年8月起执行新的索道价格标准,两条索道旺季票价各提71%和86%,而此次半年报显示,上半年公司索道收入达到8024万元,同比增长72%。

2. 酒店业务继续改善。由于体制改变、折扣减少以及景气改善三方面原因,峨眉山酒店业务在过去3年里实现了由亏损向盈利的飞跃,上半年公司酒店业务毛利率继续由去年同期的17.3%提升至20.5%。

【业绩报告】2010年半年报:基本每股收益0.1476元,主营业收入3.30亿元,同比增长33.24%,归属于母公司所有者净利润3470.86万元,同比增长149.87%。

【中信证券风险提示】旅游行业受自然灾害、社会突发事件影响较大,公司业务主要集中在峨眉山风景区,主营业务收入主要来自游山门票、客运索道、酒店食宿和旅游服务等,若遇突发事件、不可抗力和宏观经济等因素影响,将给公司的经营造成影响。

【西南证券风险提示】目前公司业绩增长主要靠内生增长拉动,而外延增长潜力有限。

中青旅:

行业类别:旅游业

催化因素:旅游主业快速增长

投资亮点:

1.总体而言,公司的旅游相关业务――乌镇景区、北京会展公司、旅行社、山水酒店近期快速增长;其余策略投资类业务――房地产、创格科技、风采科技等保持平稳。

2.公司旅行社上半年收入12亿元,实现近30%的增长,毛利率基本持平。其中出境游收入增长59%,百变自由行业务更实现140%的增长,国内游收入同比增长10%,而入境游收入受海外经济影响出现了9%的下降。

3.公司山水酒店“酒店+租赁”模式运行良好,收入增长13%,成功扭亏。

4.公司景区业务已成为公司最重要的利润增长点,其中乌镇上半年接待游客219万人次,利润增长50%。

【业绩报告】2010年中报:上半年实现每股收益0.2820元,主营收入24.35亿元,同比增长0.54%;实现归属母公司所有者净利润1.17亿元,同比增长10%。

【光大证券风险提示】乌镇去香港分拆H股,短期对业绩有一定摊薄作用,预计在30%以内,但对公司中长期发展有利,对公司中长期属中性偏利好。

锦江股份:

行业类别:旅馆业

催化因素:高管增持,成长可期

投资亮点:

1.上海锦江国际酒店发展股份有限公司部分董事、高管人员于2010年7月2日至6日期间,用个人自有资金从二级市场购入公司A股股票合计1694758股,成交价格在16.81元至18.26元之间。此次增持后预计未来锦江之星的发展速度将有明显提高,对公司继续保持经济型酒店行业领先地位将起到促进作用。

2.上海锦江之星入住率接近饱和,房价仍有上涨空间。上海地区4月份revpar环比增长25%,5月份环比增长30%,世博附近店面现价449元/间。7～8月份世博热情高涨,公司表示“黄金周”的到来将使房价仍有上涨空间。

【业绩报告】2010年中报:上半年实现每股收益0.3824元,主营收入11.05亿元,同比增长27.67%;实现归属母公司所有者净利润2.30亿元,同比增长16.14%.

【西南证券风险提示】公司所处的行业也是一个充分竞争的行业,并且这种竞争还将进一步加剧,且与竞争对手相比目前公司的激励机制仍显不足。

三特索道:

行业类别:旅游业

催化因素:三特索道大开发,待收益

投资亮点:

1. 三特索道地处武汉,主营客运索道,在国内同行业中处于领先位置,公司全方位模式“索道+景区+地产”在旅游行业中独具一格。消费升级加上交通改善使得二三线景区迎来机遇期,公司未来经营具有很强的爆发力。

2. 定向增发等待证监会批复。公司此次定增方案拟向不超过10名特定对象、以不低于8.35元价格、发行不超过3000万股股票,使用约2.07亿募集资金用于一系列项目的建设,该方案目前仍然等待证监会最终批复,如能顺利批复将为公司发展带来巨大动力。

3.虽然上半年及7、8月份受灾害及世博分流等因素影响,公司景区接待情况略差于预期,但未来的9、10月份和“黄金周”期间经营情况将对全年业绩起到决定性的作用,而随着大气转好、世博结束,公司业绩经营完全可能实现井喷。

【业绩报告】2010年中报:上半年实现每股收益0.0300元,主营收入1.52亿元,同比增长63.98%;实现归属母公司所有者净利润365.63万元,同比增长27.20%.

【光大证券风险提示】受自然灾害、世博分流效应带来的短期负面影响不可避免。

【中信证券风险提示】公司的索道主营业务带来利润的同时也带来了相应的风险,投资时需注意。

首旅股份:

行业类别:旅游业

催化因素:业务全面恢复

投资亮点:

1.利润的增长主要来自旅游服务业务和景区业务的收入快速提升。在出境旅游和入境旅游市场加速回升的背景下,旅行社业务上半年实现营业收入6.11亿元,同比增长73.9%。

2.公司未来业绩的主要看点主要来自酒店和景区业务。其中,景区业务盈利增长的来源为:(1)景区实际人均门票价格的提升,目前海南三亚的南山景区实际人均票价与名义票价仍有较大的差距,未来平均票价的上升空间较大。(2)随着休闲度假游客比例的增加,景区酒店入住率和房价仍有提升空间。酒店业务最大的亮点来自集团酒店资产注入,公司以低价收购集团优质资产,未来享受酒店地产升值空间巨大。

【业绩报告】2010年中报:上半年实现每股收益0.4848元,主营收入10.76亿元,同比增长47.97%;实现归属母公司所有者净利润1.12亿元,同比增长28.19%.

【中信证券风险提示】南山门票分成问题仍在交涉中,受此影响公司收购集团酒店的进程相应延后;门票分成问题悬而未决本身也对股价有一定压制作用。

旅游:

行业类别:旅游业

催化因素:利好刺激,竞相表现

投资亮点:

1.公司开发的巴松错和雅鲁藏布江大峡谷景区均表现出良好的发展趋势,吸引了众多的游客观光游览,逐步显现出景区开发空间和利润增长趋势。

2.自治区国家税务局批准公司享受从2003年到2010年免除所得税的优惠政策,该优惠政策对公司的经营及效益产生积极长远的作用。

3.公司和印度玛哈诗实业有限公司合资经营国际香客朝拜阿里西线,争取了大量稳定的信徒客源,客流量增长无疑将使公司经营开创新局面。

【业绩报告】2010年中报:上半年实现每股收益-0.0272元,主营收入2026.23万元,同比减少33.53%;实现归属母公司所有者净利润-449.55万元,同比增长57.52%。

【西南证券风险提示】区域振兴呈现轮番炒作的状态,跟风较多,实质性的上攻较少,短线注意追高风险。

【光大证券风险提示】随着旅游的不断发展,旅游市场竞争日趋激烈,介入旅游行业的机构随之增多,公司面临着严峻的市场竞争。

桂林旅游:

行业类别:旅游业

催化因素:关注资源整合带来的新增长

投资亮点:

1.由于下半年假期较长,世博分流效应对远距离景区的影响有望减缓。此外,上半年的异常气候影响也将减弱,这些都将推动景区及漓江游船业务的发展超预期。漓江大瀑布饭店在上半年扭亏为盈,作为收入和毛利占比高达32%的业务板块,下半年的增长将有望推动公司业绩的提升;两江四湖环城水系项目在收购后,景区各项旅游业务正在积极推进中。

2.公司拥有游船84艘,共7994客位,约占桂林市漓江游船客位总数的36%,公司漓江涉外游客的接待量约占桂林市漓江涉外游客总量的82.64%,漓江国内游客的接待量约占桂林市漓江国内游客总量的35.52%。

旅游行业投资报告范文第5篇

去年11月接任中国最大、全球第二大在线旅游公司携程（CTRP.O）CEO后，孙洁做的第一件事是在全公司掀起学英语的热潮。“我鼓励所有团队用英文来讲PPT，哪怕一边做一边学。”孙洁对《财经》记者说。

语言一直是Google、Facebook等美国互联网公司业务覆盖全球的重要优势。携程与大部分中国企业一样，其团队在国内久经沙场，但当国际化成为公司的新目标时，他们需要过语言这第一关。

携程COO孙茂华甚至还专门建立了一个微信群，集合了各条业务线的负责人，与大家一起并且督促他们学英语，从背单词开始。孙洁对《财经》记者说，携程员工的平均年龄在26岁，学习能力还很强，即使那些在公司时间比较久的员工，他们也需要保持很强的学习能力，否则就需要把赛道让给学习能力更强的人，这是一个不断往前的氛围。

携程上一次发现自己变得臃肿、缓慢是在2013年，当时携程创始人兼董事长梁建章刚结束六年的学术生活，临危受命重掌携程，而携程彼时在移动互联网大潮中落后，连续五个季度多项财务指标持续恶化。

梁建章曾表示，他回归后发现，阻碍携程发展的，是老化的庞大组织结构、管理机制和创新血液的缺失。自此，梁建章大力推行事业部CEO制，把公司的组织机构分成一个一个小的事业部（BU）。

“总结来说，携程的思路就是‘用老人做新事，用新人做老事’。”Travel-X联合创始人罗丹阳对《财经》记者说。

从集权到放权、将资本市场投资人的考核体系引入携程的组织架构，这一思路将延续至孙洁时代。另一方面，保证内部创新机制与灵活晋升通道，也是孙洁的重要使命。

孙洁加入携程11年，年长梁建章一岁，从CFO到COO再到CEO，循序渐进。2016年11月16日，她接任梁建章成为公司新的CEO。事实上，孙洁特意将任职CEO推迟了一年。在2015年底携程投资去哪儿后，梁建章即准备将CEO一职交给孙洁。但孙洁认为整合去哪儿需要时间，也需要梁建章在场。 携程在2012年前后曾变得臃肿与缓馒，差点在移动互联网大潮中掉队。

如今，虽卸任携程CEO一职，梁建章继续任携程董事会主席，并且在战略层面管理携程。现在每天早上，梁建章依然保持与孙洁举行10分钟-15分钟早会的习惯，言简意赅，孙洁则负责把这些战略蓝图转化成可执行的路径。

最近，y程进行了一系列国内、国际收购，从收购标的可以看出，携程未来将往两个主要方向发力：国际化和深耕三四线城市，再加上OTA（在线旅行社）战局稳定后提升利润率，以及往旅游产业链上游拓展，这四件事将是后梁建章时代，孙洁与所有事业部CEO们所要做的。 接棒 梁建章思考擅于宏大布局与趋势，孙洁能组织严密的战线并执行、推进

梁建章上一次退隐时，曾将CEO一职交给了携程另一位创始人范敏。相较于拥有丰富酒旅经验的范敏，毕业于美国商学院的孙洁在硅谷浸润多年，也参与了所有携程的海外收购，她的优势突出在财务与国际化背景方面。

孙洁从上海中学考入北京大学法律系，随后在美国佛罗里达大学商学院留学，以最高荣誉毕业后在加州硅谷工作了五年，担任毕马威的审计经理。随后供职于美国Applied Materials Inc.，担任向美国联邦证券交易委员会和外部报告的部门负责人。

2005年孙洁随夫回国，以CFO身份加入携程，彼时携程在国内在线旅游市场地位稳固，但并不算是一家很大规模的公司。孙洁对《财经》记者说：“当时携程只有五六亿美元市值，很多美国投资人都不知道携程是干什么的。”

孙洁的第一个任务是在华尔街建立携程的品牌，她要求财务与IR（投资者关系）团队不断加快速度，以提前准备来应变市场，而不是等市场有机会时团队还没做完项目。

由于一开始携程还没有品牌，想约投资人都是靠别人“给面子”。孙洁甚至为此总结了一套话术，每当投资人问为什么要投资携程，首先她会反问你们要不要投资中国？第二，如果投资中国，那么投资哪个行业？第三，在旅游行业里面，哪个团队最优质？

除了用逻辑，还有高效。孙洁回忆，当时每一次财报公布后，比如星期一公布，她便立即飞美国，晚上在飞机上睡觉。第二天早上，也是当地的星期一早晨，洗个澡就立即路演。在美国西海岸路演完，晚上9点钟便坐红眼航班飞波士顿。经历一天的路演后再飞纽约。这三天都是在飞机上睡觉，到第四天才可能碰到枕头。纽约路演完再立刻飞伦敦。

高效令携程在最近的一次债券融资中躲避了风险。2016年9月7日，携程发行了2850万股美国存托凭证（ADS），同时发行总额9亿美元、于2022年到期的高级可转换债券，募资总额达26亿美元。此次募资，孙洁要求财务团队用一个星期把准备工作做完，整个财务团队为此日夜辛苦。最终募资上线到结束仅用6个小时，并获得了6倍超售。

“携程这个交易冲出去以后，后面慢的公司就走不掉了。因为随后欧洲发生爆炸、美国大选，募资就冲不出去了，我们的执行力赢了。”孙洁说。

孙洁不喜欢带一个大团队去路演，虽然排场很大，但她觉得那样像旅游一样效率不高。所以最初就只有孙洁一人“拎包路演”，之后才慢慢带了小团队。这种小团队的高效风格一直延续到现在，携程最近一系列的海外收购，很多谈判都是由孙洁和一位财务、一位法务三个人完成。

由于2010年前后携程还比较小，而CFO的工作要求孙洁对公司各业务线有深入了解，孙洁主动做了很多运营层面的工作。2012年，孙洁接任携程COO。原来做CFO时，只需要接触很少的精英团队，但COO需要的能力更复杂，很多琐碎的事情都需要处理。在一次与合作伙伴的见面会上，每个人介绍自己的职务，孙洁开玩笑说“我是携程COO，James（梁建章英文名）不管的事情我都要把它管起来。”

“当你在做一个项目的时候，你需要上升两个层次去思考，先把这些做到，这样才能脱颖而出。当你要晋升这个职位时，你应该已经在做这个职位的事情了，而不是先要个职位再去做事情。”孙洁对《财经》记者说。

梁建章与孙洁的搭配是一种互补。例如在海外收购的谈判中，孙洁会在谈判之前与梁建章商量携程的底线在哪里，最好的情况是什么，中间地带是什么。而在实际谈判中，孙洁较为能够理解对方的处境与需求，寻找共赢。

携程2015年底投资去哪儿后，OTA市龈窬只本平稳，梁建章曾表示让孙洁在2016年接任CEO。但孙洁推迟了一年，因为她认为整合去哪儿需要时间，也需要梁建章的在场。

孙洁对《财经》记者表示：“大的事情我肯定希望James能够看一看这个方向，公司的创新或改革，James会提醒我如果要做这个改动，你需要考虑哪些事情。”虽然梁建章卸任了CEO，但他依然任董事会主席，在Internationalization（国际化）、IT（技术）、Innovation（创新）、Investment（投资）四个方面把脉携程。

梁建章善于考虑公司的长远问题，表达上又非常言简意赅，往往当他作出一个决策后公司的方向就定了。但要把战略落实，还需要与各个团队推心置腹。因此，每次梁建章花两分钟跟孙洁把事情讲明白，孙洁需要再花一小时让团队明白。这些团队负责人也会跟孙洁商量执行时会遇到哪些困难，需要哪些支持，需要化解哪些利益冲突。 放权 携程将从“中央集权制”，变革成拥有高度自的事业部制

除了整合去哪儿外，“放权”是孙洁2016年的另一项主要举措。孙洁和梁建章设计了一套体系，在梁建章2013年回归携程后创立的BU（事业部）体制上进一步放权。

孙洁对《财经》记者说：“原来很多事情，各个BU都要问James和我可不可以做，后来整个公司二十几条业务线，我们的精力也有限，就思考如何把投资人考核携程的那套理念，运用在我们考核各个BU的体系中，也逐步让各个BU负责人都有担任CEO的能力。”

在新的机制下，各个BU不需要经常请示领导层，但他们需要履行CEO的职责。向集团要资源可以，但市场占有率是多少、ROI（投资回报率）是多少，孙洁会去考量这些指标，设定一个虚似的估值，各BO的奖金都与这个估值有关。“类似携程在纳斯达克上市，这些BU相当于在携程内部‘上市’。”孙洁说。

携程在2012年前后曾变得臃肿与缓慢，差点在移动互联网大潮中掉队。梁建章曾总结，当时阻碍携程发展的，是老化的庞大组织结构、管理机制和创新血液的缺失，不少人在吃“大锅饭”。吸取这一教训，携程不断增强内部流动性。

“最近一两年里，携程把很多年轻人提拔上来，让他们去负责老业务，然后把‘老人’调去负责创新业务，总结起来就是‘老人干新事，新人干老事’。”罗丹阳对《财经》记者说。

携程这几年也陆续收购了很多公司，当这些公司的业务融合进来之后，原来的CEO们就可以在携程内部寻求创新业务的机会，携程也给了他们很多空间。例如之前的铁友网，原来是卖火车票的创业公司，被携程收购后，他们原来的团队负责人后来在携程负责整个汽车票业务，这种例子在携程里有很多。

携程国内专车事业部CEO李乔曾任去哪儿无线事业部副总经理，他对《财经》记者说，携程内部创业最大的优势是流量基础，现在携程、去哪儿、艺龙的流量基数已经是业内最大的，外部创业无法获得。

李乔在推动专车接送机业务时，感受到了携程的创新氛围。由于专车接送机服务需要切入酒店的报价展示页，而酒店报价涉及很多利益关联方，比如需要与收益管理部、用户体验部等等沟通。并且新报价可能对原有酒店排名有影响，一般而言创新业务要想切入酒店排序是很难的事情。因为对于酒店业务的负责人而言，原本的业务模式增长较为稳定，也可以把控，但有新业务介入时，会对原来的游戏规则产生影响，需要原有业务的负责人有意愿去主动尝试。

梁建章在本次退隐前，于2016年6月为携程引入了“创新工厂”式的机制，在内部孵化“Baby Tiger”。创业公司一般需要18个月试错，但由于携程的大流量导入，在携程内部6个月可见分晓。在携程APP首屏，除了机酒外，全球购、景点玩乐、美食林，以及再往下的微领队、行李寄送等等都是携程的“Baby Tiger”。

“如果各项指标做得好，‘Baby Tiger’在携程APP上宫格就能提升，如果做得不好就去掉。”孙洁对《财经》记者说，“这不是一个革命的过程，而是一个进化的过程。” “收割季” 携程的利润率还有很大的上升空间，预计在未来两年到三年，携程的利润率可达到20%-30%的水平

携程在过去的18年发展历程中，不断遭遇后来者的挑战。“旅游行业是利益链条清晰的产业，要形成巨大的有平台效应的生意难度很大，并且整个行业门槛不高，不断有人进入。”罗丹阳对《财经》记者说。整个OTA行业只有携程一家是盈利的，但也盈利不多。

孙洁向《财经》记者回忆，她2005年刚来携程的时候，中国移动成立“12580”要做旅游，然后是114，再后来是芒果网，每年都会有新进入者。

对携程最大威胁的“去携之战”，历经三年，去哪儿累计87亿元人民币运营亏损，携程也从最高有10亿元运营利润到2014年亏损1.5亿元。

“携程投资去哪儿很明显是一种资本手段，力求尽快结束战争，让携程可以更好地盈利。”一位券商旅游业首席分析师对《财经》记者说，这种收购一定是以走一批人为代价的。

酒店返券一直是反映OTA互相竞争的重要指标。在携程收购去哪儿后，携程CFO王肖[曾在财报电话会议上公布过相关数据，2016年Q1，携程的返券比例已经从最高时的20%下降到10%以下。2016年Q2进一步下降。并且在中高端酒店预订市场，未来依然存在降低返券比例的空间。返券比例的大幅下滑有助于酒店预订业务的营收增长，因为每客房间的佣金收入增加了。

王肖[亦表示，携程在过去一年里，致力于提高毛利率和降低运营成本。无论是国内业务还是国际业务，携程的利润率都还有很大的上升空间，预计在未来两年到三年，利润率可以达到20%-30%的水平。

据一位艺龙网公司人士透露，携程、去哪儿、艺龙正在整合酒店后台数据库。以前三家都有自己的供应商体系，有不少重合部分。并且由于竞争减少，以前的价格优惠肯定会相应变少。

在OTA市场一统江山后，基于利润最大化的思路，携程亦在往产业链上游布局，并积极开拓线下渠道。

精品投行左驭资本董事总经理赵连强说，旅游行业的产业链由上游至下游分别为：资源方、地接社、批发商以及渠道商等。OTA们之前主要是在最后一环节进行线上收客，但由于最终的资源端都是线下资源，因此产业链的延伸和整合，必然走向线上和线下的结合。

2016年10月，携程战略投资旅游百事通，并对其控股。百事通在二三线城市拥有5000多家门店，补充了携程在二三线城市的获客渠道。另外，携程还于2016年10月战略投资了美国纵横、海鸥、途风三家批发商、地接社，它们在旅游产业链中属于中游，负责在旅游目的地整合酒店、车队等当地旅游资源。

中国旅游研究院副研究员杨彦峰对《财经》记者说，对于携程而言，上游产业链的各个环节他们都在考虑，向上游走掌控资源、向线下走接触网点是趋势。

2014年时，整个旅游行业都在讨论公司应该越轻资产越好。一年后，整个行业又在谈论线上不赚钱、线下才赚钱。到了2016年，很多小型线下旅行社也不赚钱，只有大型公司才赚钱。一位券商旅游业首席分析师说，旅游行业始终是一个资源导向型的行业，如果不去掌控资源，长期来看平台企业会很麻烦。

“当携程获得了绝对的流量优势时，肯定是让利润最大化的时候。往这个具备优势的账户体系里投入重资产，重资产意味着高收益，只要能够顺利销售，就一定可以将利润最大化。”一位旅游行业创业公司创始人对《财经》记者说。这时候携程不害怕资产是轻还是重，只有当市场占有率在临界点上晃动时才会担心。

如今，唯一令携程需要损失ROI的，是三四线城市的推广。孙洁对《财经》记者表示，携程首先需要做好国内市场，一二线城市已经较为稳固，未来需要打三四线城市市场，携程将降低ROI，不赚钱去打这一块市场。

从孙洁接任CEO后携程第一份财报来看，2016年Q4营收为50.67亿元人民币，同比增长76%，全年归属于股东的净利润为21亿元人民币。此外，携程Non-GAAP（非美会计准则）营业利润率为16%，远超华尔街此前8%-10%的预期。孙洁在财报电话会议中表示，2017年携程没有计划增加员工数，主要以目前的人员配比来实现营收增长。

度过了艰辛“播种季”的携程，正全面迎来“收割季”。 国际化 携程的投资并购时，奉行三个原则：与旅游产业相关、投资目标为业内垂直领先者、投资估值合理

据执惠旅游统计，携程在2015年和2016年，共花费55亿美元进行企业并购，而同时间段内，另一家在线旅游巨头Expedia进行了58亿美元的并购。

执惠旅游分析师王延超对《财经》记者说，现在全球在线旅游格局也较为稳定，携程虽然位列全球第二大在线旅游公司，但在全球的挑战依然很多，进行海外并购是个捷径。

2016年，携程在海外的资本活动发展迅猛。1月，携程以1.8亿美元战略入股印度最大的在线旅游公司MakeMytrip;10月，携程战略投资美国纵横、海鸥、途风三大地接旅行社。11月，携程以14亿英镑收购欧洲最大的机票搜索平台Skyscanner。虽然携程早年也有过国际化布局，比如携程在2010年和2012年投资收购了香港永安旅行社，在2015年1月投资了英国低成本航空销售平台Travelfusion，但从未如此激进。

基于孙洁所述原则，携程首先投资了美国的地接社，因为中国赴美旅游的增长非常快。一直以来，旅游行业的特殊性是销售方和服务提供方不统一，这造成了很多问题，比如旺季时酒店没房或涨价，导致旅游产品无法兑现承诺。这三家地接社一个位于美国东海岸，两家位于西海岸，能拿到很多特殊的旅游资源。

第二种标的例如Skyscanner。Skyscanner是欧洲最大的旅游搜索平台，并且拥有优质的全球化品牌，可以与携程技术互补，并为后者带来全球化的流量。2016年Q4，Skyscanner给携程贡献的营收占比为5%-10%，其利润率与携程接近。不过，尽管携程在Skyscanner的搜索结果中会成为独立的预订选项，但Skyscanner可能不会被整合到携程的搜索结果中。

第三种标的例如印度的OTA“同行”MakeMytrip。梁建章一直认为印度由于人口庞大，其市场有很大潜力。

携程在海外的策略学习了美国最大的在线旅游公司Priceline，即以比较温和的方式投资当地的“同行”公司，比如携程对印度“同行”MakeMytrip的投资。Priceline至今持有携程8.88%的股权，并且向携程开放国际旅游库存，携程向其开放中国库存，而不是像Expedia进入中国市场时那样，与本土公司激烈地打价格战。

不过，王延超认为，即便在全球优质的旅游行业并购标的也所剩无几，早前都被Priceline和Expedia等公司收购的差不多了。

同时，收购全球的优质公司是以高估值为代价的。携程对Skyscanner的收购价相当于后者2015年收入的11.7倍。相对比， Priceline的PS（市销率）为8.2倍，并且Priceline的利润率更高;携程的PS为10.9倍。

在国际上，携程有了新对手，它们更加强大，也更为年轻。Google和Facebook正在进入旅游市场。TripAdvisor董事长Greg Maffei曾表示，Google已经从旅游业务中获得巨大收益，不管是通过付费搜索关键字广告，还是通过利用强大的搜索功能限制自然的搜索结果。Facebook已经领先Google，推出了酒店、餐厅预订功能。在未来3年-5年内，像阿里巴巴、Facebook，甚至亚马逊，这些玩家都可能以并购的方式进入旅游行业。

除了提供短租服务，Airbnb也积极切入旅游的其他环节，例如2016年11月推出的Trips，涉足旅游目的地服务。并且Airbnb在2017年2月，收购了加拿大奢华度假租赁网站Luxury Retreats。在非标住宿方面，携程通过控股公司途家来应对。

“携程在发达国家市场可能不占优势，如果选择在印度、亚太地区发力，难度或许会小一些。”一位在线旅游资深人士对《财经》记者说。同时，携程在国内依然面对阿里的旅游平台飞猪、新美大，以及同程、途牛等公司的竞争。

阿里飞猪本身有足够的流量基础，并且利用酒店和航空公司不想被一家垄断、希望扶持其他渠道的心理，例如阿里飞猪帮助航空公司的服务前移，在其平台上线了很多航空公司的直销旗舰店，把客源还给航空公司，从而获得航空公司更大的支持。并且航空公司和大型酒店集团也都在力推自己的直销渠道。

新美大首先发展三四线城市的中低端酒店，现在也试图切入高星酒店。虽然新美大主要针对低端市场，客单价较低，但对于酒店行业来说，消费频次与间夜量更为重要。新美大的DAU较高，间夜量数据也在增长。从携程对去哪儿的定位来看，未来去哪儿将主要负责偏低端市场。

孙洁在2016年Q4财报电话会议中表示，对于中低端酒店市场，携程的策略是利用中高端酒店的利润去补贴中低端酒店，以打消其他人进入这个市场的意愿。