私募基金行业报告

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私募基金行业报告范文第1篇

自今年5月以来，上证指数一路阴跌不止， A股在全球股市今年以来跌幅榜上位居全球第三，仅次于西班牙和希腊股市。但在这段时间期间里，央行下调存款准备金率，推行利率市场化，以及沪深证券交易所下调经手费等多项利好政策，然而都未能扭转大盘的下跌趋势。伴随着经济的下行，A股屡屡跌破“黄金底”、“钻石底”， 特别是8月连续大跌，两次击破2100点，市场信心极度受挫。

“不破不立”、“五穷六绝七翻身”等股市谚语将在9月再度应验。一旦大盘在2100点附近筑底成功后，A股将一举反攻，展开中级反弹行情。

“二次拐点”来临

20日，大盘高快速下探至2089，尾盘快速拉升，K线形态呈现出长下影线十字星，涨停板家数达20家左右。形成下影线式盘中反弹的动力来自：一是住建部辟谣楼市“督查一览表”引发地产板块反弹；二是江门住建局辟谣挨批。三是QFII获批提速大幅加仓A股。四是靠近前期低点引发多头反击。

《金融理财》认为重要的二次拐点正在来临，其理由是：一是政策面不断释放利好力挺股市；二是市场估值处于历史底部区域；三是前期低点具有很强支撑力；四是本次回调属于寻找二次支撑。因此，下影线即有大幅下挫反弹修复之意，同时也有多头积极抵抗尝试性反攻意图！后市，若政策面及市场配合，二次拐点将会很快来临！

进场时机已到

8月A股“W”底筑成后，沪深两市9月双始反弹。与此同时，外资机构“唱多”A股的声音却此起彼伏，甚至有QFII表示已经满仓A股。国内券商也倾力出击，国家后续政策呼之欲出，这就意味着进场时机已到。虽然前段时间出现过股民恐慌性大规模逃离现象，但近期重入市和新入市账户有上升趋势。

随着股市交易手续费的下调和后续利好政策的进一步实施，股民信心开始恢复，股市资金开始活跃。宏源证券投资顾问胡先生对记者表示：现在股市趋于回暖，重启帐户和新开帐户的股民逐渐增多，中小投资者因为基本面和消息面趋好纷纷入市，机构吸筹明显。这表明投资者的悲观情绪在消除，市场信心和积极性在恢复。

投资价值凸现

截至8月20日，A股共有843家公司完成了2012年中报披露工作，其中有超过一半公司的股东户数趋于集中，这似乎表明在市场下跌到目前地步，趋利资金已有抄底迹象。据Wind资讯，从全部A股静态市盈率看，1996年512点时是19.39倍，2005年998点时是19.28倍，2008年1664点是14.21倍。8月20日，上证综指再度击破2100点，当日全部A股的静态市盈率为12.70倍，估值更低、似乎更有吸引力。除了全球的经济、金融形势不同，中国经济增长周期不同，全流通PK部分股票流通、业绩出现爆发性增长。无论是市盈率还是成长性， A股投资价值凸现，在2100点底部区域，是进场的好节点。

欧美股市离开金融危机前的历史高点仅一步之遥了，以美股道指为例，金融危机前的历史高点是14198点，7月18日收盘是13280点，还有6.46%的距离，唾手可得。而A股离开6124点的距离越来越远了，以8月20日收盘价2106.96点计算，离开6124点有65.48%的幅度，遥不可及。所以，欧美股市连续上涨，给A股带来于近期反弹的动力。

政策利好驱动

在市场和股民预期下，继年内先后两次较大幅度降低交易手续费和市场监管费后，沪深证券交易所、中国证券登记结算公司和四家期货交易所联手，再次大幅度降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费，调整后的收费标准将从9月1日起实施。这项措施的出台，是证监会保护中小投资者利益的体现，同时也是其积极地呵护资本市场的姿态的展现。该项措施实际上减轻了投资者的负担，提振了股民对A股投资的中长期信心。顿时，股民们从前期的逃离到目前的积极入市，市场活跃气氛显现。

前不久数万股民网上签名，要求停发新股，放缓IPO扩容。从近期的情况看，证监会也有积极回应，股市有休养生息迹象。虽然之前证监会明确表态不会暂停发行，但现在事实上IPO已现放缓趋势。5月份发行新股25只，6月份为15只，7月份发行20只，8月份只有12只。9月，新股上市将暂时进入“档案期”。

除IPO实质性放缓外，传闻已久的转融通终于在8月底推出。利用融资融券扩张投资杠杆规则买入或卖空股票，这是一条中性的消息，但是对券商有利。另外，年内降低印花税、再度降息预期也在积极酝酿中。这些从客观上都会有助大盘反弹。

外资力挺唱多

渣打银行财富管理部近来的最新投资策略称，投资者应在未来12个月基础上超配中国股票，在全球经济发展仍存大量不确定性的情况下，对比历史相对水平而言，中国股价依然相对便宜。这只是近期公开表态挺A股的多家外资机构之一，近段时间以来，类似“唱多”声音却此起彼伏。摩根士丹利在其最新研报中称，包括中国在内的新兴市场股票已经被大幅低估，A股和H股的估值都显著低于历史水平，年内应有较好表现；瑞银证券称，维持未来3至6个月对市场仍然持震荡向上的观点；高盛高华则认为，上证指数有望到年底达到2750点。

外资机构的“看多”似乎并不仅仅体现于口头。2006年就获得A股QFII资格的爱德蒙得洛希尔资产管理公司总经理汤熠近日透露，该公司在A股市场的7亿多美元投资目前已满仓操作。摩根士丹利有关人士也表示，已在全球新兴市场的配置中将中国市场放到第一位。

据外媒报道，汇丰中国7月制造业PMI指数预览值为49.5，为5个月以来高点。投资者面临一个重大的课题：这个亮点是否意味着中国这个全球第二大经济体是否能够避免硬着陆。对此，“量子基金”的前合伙人罗杰斯在接受采访时认为，对于中国的悲观看法是大错特错的。罗杰斯表示，中国正在坚定不移地执行一项旨在放缓经济增长步伐的长期计划。罗杰斯说，中国现在面临的问题其实和美国19世纪时差不多。谈到中国的股市，罗杰斯表示中国股市跌得越惨，他就越感兴趣。

机构抱团取暖

机构投资者更是看重标的公司稳定的业绩增长。2012年上半年，二级市场资金持续流出，市场依然是存量博弈，抱团取暖是机构投资者运作A股的典型模式。面对席卷全球的金融危机冲击下的A股暴跌，各路机构投资者从去年四季度以来表现出不同的口味偏好。

与券商一季度重仓目标转向电子信息、石油化工、建筑业、交运设备等“振兴行业”有所不同，社保基金主要扎堆于化工、新能源两大行业。社保基金共有19个组合进入98家上市公司前十大股东行列，合计持股数6.25亿股。其中，增仓股份数量超过200万股的上市公司有10家，包钢股份、国投电力、荣盛发展和银泰股份被社保基金增持的股份数量都超过500万股。