公司流动资产管理
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公司流动资产管理范文第1篇
［关键词］中小企业;资产管理;问题;对策
1中小企业资产管理的重要性
1.1有效的资产管理是中小企业生存的基础
中小企业作为市场经济的重要组成部分，是推动国民经济持续发展的一支重要力量。然而，大部分中小企业因管理能力和经验的缺乏，无法在复杂多变的市场环境中灵活应对来自各方的风险。资产管理作为企业管理的首要课题，决定了企业能否有较强的抗风险能力和可持续的盈利能力。有效的资产管理能合理配置中小企业的有限资源，帮助初创期的企业防范基本的资金风险和意外风险，是中小企业赖以生存的基础。
1.2高效的资产管理是中小企业发展的保障
相较体量较大的企业而言，中小企业往往面临更激烈的外部竞争环境。高效的资产管理一方面有助于中小企业提升资产运营效率，以更加灵活的姿态，在复杂的市场环境下逐步提升自身的资产质量;另一方面有助于企业战略目标的实现，在企业寻求发展时期，能以较小的资金成本迅速扩大资产规模，从而在行业站稳脚跟。
2中小企业资产管理存在的问题
2.1流动资产管理指标应用时缺乏灵活性
一方面，在流动资产管理指标使用上，大部分中小企业依托自身使用的财务软件预设指标进行分析，即应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等几项常用周转率指标。该组指标虽适用性较广，但在特殊行业、特殊业务的影响下，可能不具备适用性。如在应收账款周转率指标的使用上，赊销率较低的零售行业和赊销率较高的商贸企业均选用营业收入报表数作为分子，分母直接采用应收账款年初年末平均数;在存货周转率的使用上，部分中小企业存在原材料用于投资、抵债等情况时未对存货周转率进行调整，而存货周转率较高的企业评价存货管理时容易忽视存货减值的影响等;在流动资产周转率的使用上，一些建筑类中小企业在合同履约成本进行对资产流动性分类时也经常存在界定不够清晰的情况，影响周转率指标的准确性等。另一方面，波动性流动资产配置指标的使用较为缺乏。大部分中小企业因财务管理水平有限，在周转率指标数据分析中未考虑季节性和周期性因素的影响，且较少引入波动性资产配置指标进行分析，导致对波动性流动资产和稳定性流动资产配置存在不足，影响了流动资产的使用效益，增大了企业的经营风险和财务风险。
2.2非流动资产仅注重采购管理
作为企业的长期资产配置，大部分中小企业在非流动资产管理上存在基本的管理制度，但主要侧重事前控制，即采购管理。然而，部分企业在采购决策过程中仍存在可行性分析不足的问题，比如许多企业存在未将后续维护成本、处置成本等因素纳入分析数据的情况。尤其对于技术服务类中小企业而言，成立初期需采购较多无形资产并投入研发。在研发过程中，一些企业因使用不当或系统缺陷，产生了较高的后续维护成本。而这类企业如果在采购之前因可行性分析不足，未在合同中明确约定权责，有可能因此造成整体成本过高，且影响了公司正常运营，从而造成不必要的经济损失。在流程控制和资产处置环节，中小企业普遍对非流动资产管理存在制度缺失和财务处理不规范等问题。如在固定资产管理上，许多中小型制造企业固定资产需要修理时，车间工人不看说明书直接维护，导致设备损坏;对车间生产绩效评价指标以盈利性指标为主，未将设备维护情况纳入考核;处置设备时无基本权责分离，导致企业资产流失等。在无形资产管理上，经常存在研发支出资本化和费用化界定不明确，财务人员未对更新较快的技术调整会计估计，以及未及时对尚未达到可使用状态的无形资产做减值测试等问题。
2.3忽视表外资产管理
部分中小企业虽处于行业发展初期，规模不大，但仍具备很强的竞争力。这种竞争力来源于该类企业对行业核心资源的掌控。此类核心资源可能是企业的组织资源、企业品牌和商誉、客户资源、人力资源等，因属于表外资产，容易被管理者忽视，缺乏相关的管理制度。尤其是一些技术和人员集中的行业，很可能在没有任何管理制度控制下，因一两名关键技术人员流失，导致核心资源外流，从而丧失竞争优势，甚至导致企业经营失败。
2.4整体资产配置与战略规划不一致
在整体资产配置上，一些中小企业存在资产配置与战略规划不一致的情况。常见的如一些商贸企业或小型制造企业在创立初期将资金配置在非流动资产上，而对存货面临的减值风险未采取基本的财产保险措施。与此同时，一些成长迅速的企业在急需融资扩张时却因资产规模不够遇到瓶颈等。
3完善中小企业资产管理的对策
3.1对流动资产管理指标进行个性化调整
一方面，在周转率指标的使用上，应根据企业自身情况进行个性化调整。首先是应收账款周转率。赊销率较高的企业应当选用赊销收入作为分子，考虑现金折扣后的影响，保证口径一致;生产性企业和周期性明显的企业计算该指标时，分子应该考虑季节性因素和周期性因素的影响，从而体现营运期间真实的回款效率。其次是存货周转率。应当考虑用材料投资或抵债等特殊业务对指标的影响作出调整;结合应收账款周转率、主营业务利润率进行交叉分析，有条件的话通过存货平均占用期进行深入分析;充分考虑存货减值的影响等。最后是流动资产周转率。深入分析企业资产的流动性，准确匹配资产类别，提高财务数据的准确性;另一方面，财务人员需提升专业水平，多学习最新的准则和管理会计知识，优化企业财务分析指标，将流动资产和企业经营周期充分匹配，提高流动资产营运效率。
3.2完善非流动资产流程管理及绩效管理
对非流动资产建立预算管理，并将充足的可行性分析作为决策的前置要求，建立对比方案后进行采购。改进非流动资产流程管理。操作人员进行充足的岗前培训后方可操作设备，维修时优先选择专门的售后人员进行维修，无条件时由培训后的操作人员严格按照操作手册进行，对设备进行定期保养和不定期检查。财务人员一方面加强账实核对监管，注重资产清查，并对差异及时监督并落实;另一方面提升资产保全意识，关注非流动资产的减值情况及财产保险是否在保，防止意外风险。技术类中小企业财务人员还需加强对无形资产的法务知识和财务知识学习，有利于企业资产的确认和保全。对于闲置的非流动资产，资产使用部门应与财务部门联合评估、分析后，考虑是否采用处置方案，通过转售增加资金周转。资产处置应经过多管理部门审批后方可执行，保证处置信息透明。将非流动资产管理纳入绩效管理。采购资产的价格、质量，以及合同条款是否合理，纳入采购部门绩效考评中，确保责任落实。设备使用情况纳入车间管理人员和操作人员绩效考评指标。
3.3对表外资产建立相应管理制度
中小企业应对自身竞争力作出评估，确定自身的竞争优势，并对自己的优势资源进行分级管理。建议可以将优势资源分成核心资源、重要资源和一般资源三级。其中属于核心资源的，应建立具体的管理制度并安排专人负责。如核心资源为组织资源、客户资源、关键技术的，应确定保密层级，与涉密人员签订保密协议并明确违约责任等;如核心资源为人力资源或关键技术人员的，可以考虑通过签订服务期协议、竞业限制条款或者期权方式保障人员稳定性;属于重要资源的，可通过第三方担保或保险等方式转移风险;属于一般资源的，可通过普通的内控机制，如建立权责分离等手段进行风险防范。
3.4根据战略规划及时调整资产管理制度
大部分中小企业虽然不具备战略制定部门，但管理者对于企业的总体战略仍有一些大致规划。在制定资产管理制度并执行的过程中，应保持和总体战略规划相匹配。处于初创期的中小企业，战略规划一般以发展为主。中小企业投入规模较小，经营风险较大，资产管理制度应以抗风险为主要目的。此时相较于采购非流动资产，选择租赁方式有助于提升企业财务弹性。同时还应对重要资产采用适当的风险管理措施，如仓库注意通风防火防盗、确保财产保险有效性等。处于成长期的中小企业，战略规划一般以发展为主，同时会为迅速占领市场，需要扩大企业规模。此时，企业可以随着融资的增加逐步配置一些非流动资产，并完善相应管理制度，在提升规模效应的同时，能为后续筹措资金快速扩大规模奠定良好基础。一些处于成熟期或衰退期的中小企业，战略规划一般以保留市场份额和提升利润率为主。资产管理制度应侧重保障资产利用效率，采购管理应考察资产性价比，流程管理应强调资产运营效率，注重盘活闲置资产和做好处置流程监管。
公司流动资产管理范文第2篇
关键词：投资 筹资 有机配合
一、投资和筹资总量的综合决策
1.投资规模决策
企业投资规模是指在一定时期内企业的投资总额。企业一定时期的投资规模是由企业的内部条件和外部环境决定的。从理论上讲,根据企业具有的追求利润最大化的动机,只要投资收益为正,投资规模就可以无限膨胀,只有投资收益为零时投资才显得无必要。应根据投资项目的边际收益率与筹资的边际成本率的关系来确定最佳投资规模。当投资项目的边际收益等于无边际自己成本率时的投资规模可以使企业获得最大收益，当然在实际中，由于投资项目往往是不可分割的，因此，只能选择内容收益率从上方趋势近于资金成本率的那一个项目为止。
2.筹资规模决策
确定了企业投资规模也就确定了企业筹资规模。根据在上述最佳投资规模确定的理论,最佳筹资规模就是满足最佳投资规模的筹资量。最佳筹资规模仅是一种理论上的表述,在实际上,筹资规模则可能与理论筹资规模存在差异。企业增量筹资规模与其现行的投资规模有密切的关系,即企业现行规模也是制约企业筹资规模的一个重要因素。当然,也可能出现企业现行投资规模大于最佳投资规模的情况,在这种情况下,实际投资和筹资规模均容易达到最优。总之,实际筹资规模要尽可能地满足最佳投资规模的需要,要在断的筹资和投资活动中逐渐逼近最优。
二、投资结构与筹资结构的综合决策
1．投资结构与盈利能力和风险水平的关系
企业将资金投放于不同资产会产生不同的盈利能力和风险水平。一般而言,资产的流动性越大,风险水平越低,相应的盈力能力也越低.资产的流动性越小，风险水平越高，相应的盈利能力也高。
2．筹资结构与筹资成本和风险水平的关系
企业从不同渠道筹集资金会产生不同的资金成本和承受不同的风险压力。资金成本与风险水平资存在着反比关系，一般而言，资金成本越高风险水平越低。就具体的筹资来源来看，所有者权益的安全成本最高。但风险最低，或者没有财务风险；短期负债的资金成本越低，但相应的还款压力最大，风险最高；而长期负债的资金成本和风险则居中。
3.投资结构与筹资的综合决策
投资结构具有的盈利能力和风险水平与筹资结构具有的成本水平相配合,构成了企业的总和盈利能力和风险水平。由于投资结构和筹资结构均有稳健和基资金之分。因此，两两组合可以得到如下的四种策略：
稳健的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求充分保持资产的流动性，尽可能减少长期资产的投入，特别稳健者，甚至经营所需的固定资产都采用租赁的方式取得。在流动资产中，则尽可能压缩存货等变现能力差的资产，增加现金或接近于资产类的资产。结果是使资产的盈利能力相应降低。这种策略的风险虽然低，但相应的盈利能力也极低。激进的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求最大限度地增加资产的与盈利能力，不惧风险，其风险主要依靠消减负债占总资金来源的比例控制。在这种策略中，即使投资出现失误，其风险也能受到有效的遏制，因为权益资本可以防止风险的扩大。因此，该种策略是盈利能力和风险均居中的管理策略。稳健的投资结构与激进的筹资结构相结合的管理策略：该策略在投资结构上要求保持资产的流动性以控制风险，在筹资结构上则要求尽可能用低资金来源满足投资的需要。由于资产的流动性可以在很大程度上防止筹资风险的扩大，因此，该中策略的风险也属中等。但是筹资成本的节约是有限的，对盈利的贡献一般不如投资盈利能力大，因此，该种策略的盈利较采用第二种管理策略的为低。激进的投资结构与激进的筹资结构相结含的管理策略：该策略,不但要求投资结构有最大的盈利能力,而且还要求筹资的的资金成本最低,更为激进的,甚至相当大部分的长期资产的资金俩源都靠流动负债来解决。这样,该种策略承受的风险就极大,一旦环境有变，激进的投资结构不能为企业带来相应的收益,风险就会迅速放大，从而导致企业失败或破产，因此，这种收益高成本低的策略盈利能力最高,但风险也最大。
在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。显然，如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。具体说，如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收益率，使资本成本下降。如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本上升。
证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。企业内部的经营和融资状况，指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求。
融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。企业的融资规模大，资本成本较高。比如，企业发行的证券金额很大，资金筹集费和资金占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格，由此也会增加企业的资本成本。资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。短期资金的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资本管理。在通常情况下，企业的资本结构有长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。在资本结构的研究中提出的理论还有：理论、信号传递理论，等等。各种各样的资本结构理论为企业融资决策提供了有价值的参考，可以指导决策行为。但是也应指出，由于融资活动本身和外部环境的复杂性，目前仍难以准确地显示出存在于财务杠杆、每股收益、资本成本及企业价值之间的关系，所以在一定程度上融资决策还要依靠有关人员的经验和主观判断。
三、流动资产结构和流动负债结构的收益与风险
1. 流动资产管理的两种策略
流动资产管理策略就是确定企业流动资产总量和流动资产内部各项目结构的策略。其主要可以分为稳健性管理策略和激进性管理策略两类。
流动资产管理的稳健性策略：这种策略不但要求企业流动资产总量要足够充裕,占总资的比重大,而且还要求流动资产中的现金和有价证券也要保持足够的数量,占流动资产'总额的比重大。这种策略的基本目的是使企业流动能力保持在一个较高的水平,使之能足以应付可能出现各种意外情况。流动资产管理的激进性策略：这种策略不但要寻求最大限度削减流动资产,使其占总资产的比例尽可能地低,而且还力图尽量缩减流动资产中的现金和有价证券,使其占流动资产的比重尽可能地小,特别激进者甚至还要求尽可毛地缩减存货。这种策略的基本目的是试图通过削减流动资产占用量来提高企业的盈力能力。
2.流动负债管理的两种策略
流动负债管理策略就是关于用何种来为所流动资产筹集资金的策略。它与流动资产管理的策略一样，可分为稳健性管理和激进性管理两类策略。
流动负债管理的稳健性策略：这种策略不但主张最大限度的缩小企业资金来源中的短期负债的数额，用发行公司长期债券或从银行获取长期借款的方法来筹集所需要的资金，而且更稳健者还试图以权益资金来代替长期负债，及流动资产所需要的资金除少数定额负债外均有权益资金来提供。这种稳健性策略的主要目的是为了回避风险。当然如果权益资金来取代流动负债可以使企业流动比率趋于无穷大，即财务风险趋于零；用长期负债代替流动负债，在长期负债未到期前，也可是流动比率增大，减少了不能到期长还债券的风险。但是,这种稳健性策略，会是企业的资金成本增大，利润减少；如企业用权益资金来代替负债，还会使企业丧失财务杠杆利益，使权益资金收益率降低。在权益资金既定的情况下，减少负债会减慢企业的发展速度；而增加权益资金来追求企业发展，优惠稀释现有股东权益。因而，这种稳健性流动负债管理策略一般而论并不是一种理想的策略，它只适用于权益资金有多余，并找不到更加投资机会企业。
流动负债管理的激进性策略：这种策略主张尽力扩大利用流动资产筹集所需资金，并尽可能寻求资金成本最低的资金来源，试图将流动负债作为资金的唯一资金来源。很明显,这种激进行策略的目的是追求最大利润。在满足企业各种假定的条件下，这种筹资策略的确为企业获取最大利润。但是,利用该种策略即使能让企业获取最大利润，也不一定能使企业股东财富最大化，因为当流动比率过低时，企业风险就很大，企业风险过大，就势必对股票市场的投资人的投资积极性产生不利影响。
因此，一个企业的流动负债管理策略既不能过于保守，也不能过于激进，而应在两者之间寻找一种适合于本企业的折中方案 。上市股份公司还应特别注意方案选择对股票市场的影响，以促成股东财富最大化目标的实现。
四、 流动资产与流动负债的综合决策
如果将流动资产管理和流动负债管理的稳健性与激进性的两种策略,其两两组合起来,可以得到流动资金管理的四种策略:稳健性流动资产管理和稳健性流动负债管理的策略,稳健性流动资产管理和激进性流动负债管理的策略,激进性流动资产管理和稳健性流动负债管理的策略,激进性流动资产管理和激进性流动负债管理的策略。上述四种策略会对企业的流动比率、流动资金净额产生不同的影响。流动比率除了用流动资产与流动负债的比率来表示外，还可用如下两种比率来表示:动资产流动比率、现款偿债流动比率。流动资产流动比率是衡量企业流动资产的流动能力,这一比率值越大,流动资产的流动能力就越强,就越有能力为应付各种意外况提供资金保证。现款偿债流动比率是衡量企业在不将其他资产变现或不取得借款的情况下,偿付流动负债的能力,这一比率值越大,企身偿债能力就越强,不能偿还到期债务的风险就越小。
显然,在上述四类流动资金管理策略中,第一类由于主张尽力增加现金和有价证券在流动资产中的比重,故会有较大的流动资动流动比率;另外,再由于强调最大限度地缩小流动负债在资金来源中的比重,故会有较大的现款偿债流动比率。且由于现金和有价证券的增长与流动负债的减少同步发生，故会使得现款偿债流动比率于流动资产流动比率。在这种流动资产大幅度高于流动负债的情况下,企业流动资金净额也将会产生较高的正值。相反,第四类张最大限度地缩小现金和有价证券在流动资产中所占比重,故资产流动比率较低;以及由于尽力利用短期借款为流动资产筹集资金的方法,故其现款偿债流动比率也较低,甚至会低于流动资产比率。在一方面削减流动资产和另一方面增加流动负债的情企业流动资金净额必会加速减少,甚至会出现负值。第二、第三类流动资金管理策略则介于最稳健与最激进之间,总的来说,第二类策略的流动资产流动比率大,但现款偿债流动比率相对较小;第三类策略的流动资产流动比率小,但现款偿债流动比率相对较大。这两类折中策略的流动资金净额情况如何,要视具体情况才能定下来。
参考文献：
[1] 公司投资策略.熊楚熊[M]海天出版社 2002.1
公司流动资产管理范文第3篇
(一)中小型企业国有资产管理的现状
1.固定资产管理现状。一部分企业采取了制度管理方式，制度清晰明确，但缺少实物操作的规范和落实。如缺失定期与不定期的盘查、合理与必要的检修和维护，发现缺失和闲置的资产未及时上报处理。这些都给固定资产的管理带来了隐患，企业不能及时掌握固定资产的状况，也不能达到固定资产的优化配置。
2.流动资产管理管理现状。中小企业流动资产管理是企业经营的重中之重。既然是流动资产，企业就应该从流动的角度来衡量资产的有效性。比如对流动资金的管理和使用缺乏完善的制度和科学的决策机制，常常用短期资金投向长期项目，使资金回笼缓慢，造成资金链断裂;存货没有合理的定额储备，往往造成积压或短缺;对应收帐款方面缺乏对客户的信用等级管理，造成坏帐和呆帐，直接影响企业的效益。
3.无形资产管理现状。有些中小企业管理者认为只有专利、商标、著作权、土地使用权等才是无形资产。前几项企业没有，不必管理，而后者土地使用权就是在用的，更没必要管理，所以到现在中小企业中对无形资产管理皆是空白。然而随着科技的进步，经济的发展，现在企业中的无形资产的内涵和外延也随之有了变化，而包括经济、技术、法律、人力资源诸多方面，涉及到企业内外综合的全面管理。因而企业加强无形资产的管理，也是企业生存之本，竞争之源。
(二)中小型国有企业资产管理存在的问题
1.缺乏认识，放松管理。改革开放三十年来，一部分企业领导没有真正认识到国有资产管理工作的重要性，尤其是一些中小型企业，领导的工作重心侧重于经营上，放松了国有资产的管理，对实现国有资产保值增值的目标认识不够，片面理解为仅仅是要看住资产、堵住漏洞、管住人事、不让流失就是最大的目标，而对于国有资本如何增值却很少问及，更谈不上发展战略、资源配置。
2.资产管理制度不完善，执行不到位。一是企业资产管理混乱，存在制度不完善或制度执行不严和不规范的情况。国有资产的购置、处置、出售没有按照国家有关规定报请主管部门审批，使国有资产的产权变动脱离国家监督，造成国有资产流失。二是资产运营质量不高，流动资产不流动，存货积压，应收账款比重过大，资金周转缓慢，以至企业经营运转缺乏保障，造成资产闲置。三是财务管理不规范，会计核算不准确，没有建立和完善申请采购制度、盘点清查制度、处置制度，导致国有资产帐实不符、闲置、废弃等现象时有发生，把累计折旧作为调整利润的杠杆，降低了国有资产的使用效益。
3.内审制度缺失，监督力度不够。内审制度在中小企业中还未建立健全，使资产管理监督缺失，企业对所有资产也未能做到清楚明白。外部监督力度也有待于完善，国有资产监督管理机构往往依据企业报告的财务报表对国有资产进行监督，这虽能反映资产的价值状况，但不能及时发现资产管理中存在的问题和隐患，无法保证国有资产安全完整。
二、加强国有资产管理的对策及建议
(一)加强各项资产管理，实现最大效能
资产是指企业过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。资产的定义明确了资产预期会给企业带来经济利益的资源，那对于资产管理就不能仅仅停留在看住资产，防止其丢失、损坏、流失的工作上。而是要根据生产经营的需用，加强对各项资产的管理，实现其保值增值。国有企业要严格规范资产管理的购买审批、日常维修、出租抵押、报废处置等相关制度。包括:首先，对流动资产的管理主要是盘活流动资产存量，合理增强其流动性，提高资产使用效率，既要保证企业经营的需要，又不能因安排过量而浪费。企业应采用定期和不定期的盘点、抽样等方法检查账、账相符，账物相符并严格控制流动资产的领用及消耗。其次，固定资产管理要做好在用、闲置资产的登记管理工作，做到帐实相符，采取定期和不定期的检查方式，对其进行核实，摸清家底。对在用固定资产应制定资产保养维修计划，不断提高在用资产的利用率和使用效益。对闲置、积压的资产应采取合理的调剂制度，或出租出售，使这些资产变现或增值，充分发挥其效用。再次，国有企业应加强对品牌、商标、专利、专有技术、土地使用权等无形资产的管理。不断打造和培育主业品牌建设，维护和提升企业品牌的认可度。
(二)建立健全资产管理制度，严格执行并落实
中小型企业应该根据国家法律法规结合企业自身情况，制订适合本单位资产管理的相关制度，并贯彻落实到日常工作中。
1.资产管理制度应贯穿于资产的各个阶段
(1)建立健全资产采购阶段的管理制度。企业应建立资产采购审批制度，合理安排采购计划。现阶段科学技术不断进步，社会日新月异，企业资产无论是长期资产还是流动资产，在选用与采购要综合考虑企业长远的发展，能够跟上技术的进步，以免造成存货积压，机器设备落后，严重影响企业经营运转。(2)建立健全资产使用阶段的管理制度。企业购入的资产投入使用后，往往是“三天新鲜”，在以后的使用中没有严格的检查、维护、修理等相关制度，只要能用就不停止，致使资产使用寿命缩短，提前报废，或是能用就用，造成安全隐患。企业应建立健全资产的检查、维护制度，采取定期与不定期的方法对资产进行盘点和检查，及时发现问题，排除隐患，发挥资产使用的最大效能。(3)建立健全资产处置阶段的管理制度。对于闲置和报废的资产处置，企业应建立资产处置的审批制度，制订资产处置的操作细则以及财务审核制度。严把资产“出口”关，最大限度的防止国有资产流失。
2.强化和完善资产管理中的财务制度
(1)强化资产管理中的财务制度，使之对资产管理更加有效，现代的财务不单单只是对资产量化的记录，而是对资产经营运转及产生的收益的管理。流动资产的周转率、固定资产的收益性、无形资产的价值，这些指标准确及时的来源都离不开完善的财务管理制度。(2)完善规范的财务管理制度，对资产进行时时跟踪管理，对经营中出现资产盈余与损失及时处理，保证帐、卡、物一致，及时发现资产运营中的问题，提高资产利用效果，合理调配，发挥效用。(3)严格按照财务制度正确计算固定资产折旧额。合理有计划的计提折旧是更新固定资产，保障企业长远发展的必要条件，因此企业应制订合理规范的资产折旧制度，避免受到人为因素的影响，将其作为调整各期费用的杠杆，从而来调节利润，影响企业长期发展。
(三)资产管理应领导重视，全员参与
企业管理者应高度重视并切实加强国有资产监督管理工作，全面提高综合管理水平，增强长远意识和责任意识，完善国有资产管理制度，明确职责，积极规范和加强国有资产监督管理，杜绝资产管理中的违法违纪行为，防止国有资产流失，确保企业国有资产的安全和完整，努力提高国有资产使用效率。同时，做好国有资产管理工作也是财务工作人员和每位员工的责任。加强学习、了解国有资产管理法律、规章制度，落实国有资产管理的措施和办法，全面提高思想认识、政策水平、技术水平和业务素质，增强职业道德，不断提高国有资产管理水平。使国有资产管理真正做到:统一领导、归口管理、分级负责、权责结合、责任到人。这是做好资产管理的基础。健全的资产管理制度有利于明确人员职责、权限，以良好的秩序保证资产管理的科学合理性，不断实现资产管理的优化配置，合理利用。
(四)完善企业内部审计制度，加大外部审计的力度
公司流动资产管理范文第4篇
关键词:流动资产融资策略 风险中性世界
The Choice Of Currency Assets Financing Tactics In The Risk-neutral World
——the Appliance In Chinese Economy
Abstract
Currency assets are the assets which are deposited in a short period of time during the course of management. And the quality of currency assets management can influence company’s profitability and anti-risk ability directly. There are three kinds of currency assets financing tactics in the Currency Assets Financing Theory. They are the rash advance type currency assets financing tactic, conservative type currency assets financing tactic and medium-sized type currency assets financing tactic. These three kinds of tactics use different percentage of long term or short term capital to catch the best way of currency assets financing. In these three kinds, rash advance type currency assets financing tactic is full of risk, but it is also most profitable. And the conservative type currency assets financing tactic is oppose to it, and medium-sized type currency assets financing tactic is in the middle of them. After making the definition of entire risk-neutral world, we can exclude the influence of the risk to the choice of current assets financing tactics. And then we can get the best model of currency assets financing tactics in the environment without risk. It seems that the rash advance type currency assets financing tactic is best. But this model can not represent the real world, so we change the definition, and make the definition of finite risk-neutral world. In this world, risk starts to make influence to the choice. The advantage of rash advance type currency assets financing tactic starts to become narrow. At last, the hypothesis of the risk-neutral will be canceled. Biding the current china economic circumstances, we will get the tactics fit current china economic. The conservative type currency assets financing tactic is best.
Keyword: current assets financing tactics, risk-neutral world
目 录:
第一章 绪论·······················································1
第二章 理论回顾···················································1
(一) 流动资产概念与特性···································1
(二) 传统流动资产融资理论——三种流动资产融资策略分类······2
(三) 风险中性世界概念发展回顾······························4
(四) 风险中性概念定义······································5
第三章 在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识·········5
(一) 完全风险中性世界的假设································5
(二) 在完全风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响·········6
1、 进取型流动资产融资策略分析··························6
2、 保守型流动资产融资策略分析··························7
3、 适中型流动资产融资策略分析··························7
(三) 完全风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择·········8
第四章 在有限风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识········8
(一) 有限风险中性世界的假设·······························9
(二) 在有限风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响········9
1、 进取型流动资产融资策略分析·························9
2、 保守型流动资产融资策略分析························10
3、 适中型流动资产融资策略分析························10
(三) 有限风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择·········10
第五章 在目前中国经济环境下策略的选择·····························11
第六章 总结及局限性分析···········································12
参考文献··························································13
第一章 绪论
融资,即资金的融通。本文所涉及的融资是狭义上的融资,即资金的融入。融资管理是整个财务管理三项核心内容之一,另外两项分别是投资管理和分配管理。在这三项核心内容中,融资是整个企业的资金运作的起点,并且通过融资获取所需的资金是整个企业能够正常开展生产活动和经营活动的前提。因此,融资策略的选择对于一家企业的经营业绩,甚至是生死存亡都扮演着极为重要的角色。
在现代经济体系中,公司的资金主要来源有通过公司内部积累资金、以股本方式融资和以债务方式融资等,捐赠收入等项目来源并不稳定,本文不将其作为主要来源之一。从另一角度上看,资金融通可分为长期融资和短期融资。长期融资包括普通股融资、优先股融资和长期负债融资、融资租赁方式等;短期融资主要有商业信用、商业票据、短期融资券和短期借款等。本文以第二种方式,即以长、短期融资来将其划分。
流动资产是公司在生产经营过程中短期置存的资产,是资产的重要组成部分。流动资产有着周转速度快、变现能力强、形态多样化等特点。流动资产的管理水平高低会直接影响公司的盈利能力和抗风险能力。如何采用合适的融资方式来对流动资产进行融资也是公司一项必须要解决好的课题。
在目前中国的经济环境下,寻找到一种合适的流动资产融资策略的重要性更是愈发凸显。我国目前大中型企业,尤其是大型国企,在流动资产的管理能力存在不足。造成这些现象的主要原因是多样的,既有传统体制固有的问题,也是由于一定程度上对于流动资产融资策略的研究不发达的缘故。
本文将采用风险中性的假设来逐步推导,试图寻求一种适合风险中性世界的流动资产融资策略。并逐步延伸,寻求一种适合中国国情的流动资产融资方式。
综上所述,本文将结合中国国情和风险中性理论,来深入研究流动资产融资理论,以寻找出合适的资产融资策略。
本文将分为以下几个部分:上述引言部分是对本文研究的内容、目的、意义的介绍;其次是理论的回顾,这部分将对国内外传统理论研究进行介绍——三种流动资产融资策略分类,此外,也将对在金融衍生产品定价中得到广泛运用的风险中性假设的理论进行介绍;第三部分是进行完全风险中性世界假设,进而推导出在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识;第四是放开假设条件,进而假设出一个介于完全风险中性世界和现实世界之间的有限风险中性世界;第五部分是结合中国实际情况来寻求合适的流动资产融资策略;最后是对本文所得出的结论作出概括性的总结和对本文的局限性进行解释。
第二章 理论回顾
流动资产概念与特性
流动资产是指公司在生产经营过程中短期置存的资产。这些资产可以在一年或一个营业周期内循环一次,即可以在一年或一个营业周期内变现或者耗用的资产。流动资产包括现金和各种存款、存货、应收及预付款项、短期投资等等。
流动资产的定义和所包括的项目,便使得流动资产拥有以下几点主要特性。
其一,是周转速度较快。在定义中就可以看出流动资产一般可以在一年或一个营业周期内变现或者耗用。其二,是变现能力较强。这在流动资产的诸项内容的构成中可以看到,现金项目自不必多谈,存货等项目可以通过销售变现。其三,形态多变。流动资产往往从货币形态开始逐步通过供应、生产、销售等环节,经由多种形态如实物形态、债权形态等最终回到货币形态。
这三项特性,其源头还是在于流动资产的“高流动性”上。流动资产顾名思义,其流动性在所有的资产中最高,这点在会计报表中也可以轻易看出,资产负债表中将各项资产按其流动性从高至低排列,而流动资产囊括了其上方的诸项资产。但是,强劲的流动性固然为企业的财务安全提供了保证,但是根据财务学中“流动性往往与盈利能力呈负相关”的原理,流动资产也是所有资产中盈利能力较薄弱的。持有过度的流动资产,将会使得公司盈利能力不足,而过度持有固定资产则会使公司财务风险激增。现代流动资产理论真正研究的重心在于在抗财务风险能力和盈利能力两者之间权衡。
(二) 传统流动资产融资理论——三种流动资产融资策略分类
在斯蒂芬·A·罗斯所着作的《公司理财》一书中,对传统的流动资产融资的策略做了总结。在传统流动资产融资理论中,斯蒂芬·A·罗斯认为流动资产可分为永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产是指公司的营运循环跌至谷地时,公司依旧持有的流动资产,投入其中的资金是长期的。而与之相对,临时性流动资产是指会随着营运循环中季节性和循环性波动而变化的流动资产。
在现实的经济环境中,由于销售水平的长期上升趋势,因而往往对于总资产的需求从整体上也不断上升。因此推演出对于一家成长中的企业,其总资产需求量随着时间而表现出有长期上升趋势、并且围绕着这种趋势有季节性变动和不可预测的逐日逐月波动。
可以将之形象的刻画成下图:
如图2-1
在图中,我们可以看到,总资产需求曲线呈波动向上,并且这种波动趋势无任何规律可寻。在总资产需求曲线的波动向上的过程中,有一条向上的波动区间,在这一区间的下限以上部分,就是临时性流动资产,在这一下限以下部分,就是由永久性流动资产和固定资产构成的永久性资产。在图2-1中,永久性流动资产和固定资产被严格区分为上下两部分,事实上这两部分都是永久存在的,并无明显界限的,只是固定资产在短期内不会上升,而永久性流动资产会随着经营业绩的上升而逐步上升。
在如何解决流动资产融入资金的问题的实质是资本收益与财务风险之间的权衡,在解决这一问题的过程中,就产生了三种不同的融资策略——保守型融资策略、进取型融资策略和适中型融资策略。
保守型融资策略采用了温和的策略,认为公司的稳健重于盈利,因而不仅以长期性资金(如股本、长期负债等长期融资)融入固定资产和永久性流动资产,更是以永久性资金融入临时性流动资金。只有部分的临时流动资产通过临时性资金(如短期借款、短期有价证券等短期融资)融入。
如图2-2。
进取型融资策略则是走到了保守型融资策略的对立面,只采用部分长期资金来融入固定资产和永久性流动资产,剩余的固定资产和永久性流动资产以及全部的临时型流动资产都采用短期资金来融入。该种经营者往往将公司的利润置于第一位。
如图2-3
适中型是以上两种方法的折衷,以短期资金来融通临时性流动资产,而用长期资金来融通永久性流动资产和固定资产。
如图2-4
这三种不同的流动资产融资策略,体现了三种不同的经营者价值观,很直白的体现了三种融资方式。但是其间的高下,并无法直接通过以上直观的表述得出,要结合确实的环境来得出。
以下,我将引入风险中性概念来进一步进行解释。
(三) 风险中性世界概念发展回顾
风险中性定义始见于金融领域,主要用于对期权、期货的定价。风险中性假设和风险中性概率在赫尔的《期权、期货和其它衍生证券》等关于金融衍生产品的书籍中常有出现,风险中性概率在Darrell Duffie的“Dynamic Asset Pricing Theory”中有所描述,风险中性和风险中性概率在宋逢明着的“金融工程原理—无套利均衡分析”中也对进行了一定的分析。风险中性最初是在Black-Scholes 微分方程[注1]中出现。
Black-Scholes 微分方程是用于为期权或与期权相似的拥有选择权的投资项目的定价或估值公式而被广泛应用。在Black-Scholes 微分方程中没有任何与投资风险偏好相关的变量,在该方程中出现了以下变量:股票的当前价格、股票价格方差、期权规定的执行价格、执行时间和无风险利率,这些变量都独立于风险偏好,这是因为与投资者风险偏好密切相关的股票预期收益率这一关键变量已经在方程的推导过程中消除。从而在对期权进行定价时,任何一种风险偏好都对期权的估值不产生影响了。
[注1] Black-Scholes方程的公式为;
其中Ct为t时刻看涨期权的价格;St为股票t时刻价值;X为股票的执行价格;
N(d2)为风险中性世界中期权的执行可能性,X·N(d2)为执行价格乘以支付执行价格概率;St·N(d1)·表示以下变量:风险中性世界中当执行时股价高于执行价时,该变量等于股价,其他情况下都为0。为股票价格波动的标准差;
rf为无风险利率,T为执行时间。
,。
约翰·赫尔:《期权、期货和其他衍生产品》第11章,第216页,(华夏出版社)
在此以后,该方程还额外提出了一个假设:所有的投资者都是风险中性的,这个世界就是风险中性世界。在风险中性的世界中,我们就可以用任意的收益率来代替预期收益率,进一步我们可以用无风险利率来替代证券的预期收益率。此后,有学者证明把在风险中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到风险厌恶世界中时也是有效的。在风险中性的世界中,投资者的预期收益率为无风险利率,投资世界的风险中性假设便是指世界是风险中性的,世界是风险中性的便蕴涵着:投资者的预期收益率为不要求风险补偿的无风险利率。
以上是风险中性在衍生证券定价领域的基本理论框架。此后,Hull从实用角度(1993),Wilmott、Howison和Dewynne从微分角度(1995)对衍生证券定价进行了进一步的论述。使得风险中性的应用领域进一步扩大,但其使用范围依旧被局限于金融产品及其衍生产品的定价领域。
(四) 风险中性概念定义
风险中性在之前的Black-Scholes 微分方程在期权等衍生证券的应用的介绍中已经基本给出了基本描述:
风险中性是指投资者对于任何投资项目不考虑这一项目所包含的风险,不要求风险溢价,只要求无风险回报率的情况。
所有投资者都是风险中性的世界被称为风险中性世界。
风险中性世界是与现实的经济环境不同,现实的经济经济环境被认为是风险厌恶世界。在现实的风险厌恶世界中,投资者并不会无视风险。对于风险厌恶者往往会规避高风险的项目;而风险偏好者也不会只要求无风险回报率,他们会根据不同的投资项目中所包含的风险程度,要求不同的风险溢价,以寻求风险补偿。
本文所采用的风险中性定义与在衍生产品定价中采用的定义并不完全相同。并且在此后的论述中,将不再涉及金融衍生产品的定价问题,仅仅借用风险中性及风险中性世界的定义进行进一步分析。
第三章 在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识
在对原有传统的流动资产融资策略分类和风险中性世界进行介绍后,本文将通过一系列假设来进行进一步分析。
(一) 完全风险中性世界的假设
在对风险中性世界的概念进行介绍后,我在此处定义一个更为具体的“完全风险中性世界”,以方便此后的分析,并且区分下文我将定义的“有限风险中性世界”。
对于“完全风险中性世界”,本文作出以下假设:
在“完全风险中性世界”中,所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低。
在“完全风险中性世界”中,没有风险厌恶或偏好的行为,即投资者不仅不会因为风险的上升而要求更高的投资回报率,并且对任何的项目都会进行相同的投资,而不会选择拒绝进行投资。
市场是无摩擦的,资金的融通没有交易成本,即融资的唯一成本是对于资金供给者的投资回报,即股利和利息。
资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,将立即获得所需资金。
发行股票或债券没有准入门槛。
不存在政府,即没有政府的市场干预与任何税收问题。
在此处,对于“完全风险中性世界”的假设非常苛刻,与现实经济环境有着巨大的差别,但是对于简化讨论过程有着重大的帮助。
在对完全风险中性世界进行了假设之后,实施上排除了以下几点因素:第一,风险对于企业的影响。第二,不符合完全竞争市场假设的因素。在进行了如此的假设之后,我们可以看到,对于一项投资项目的价值的影响仅仅被限制在了流动性方面,这样就有利于我们简化对于问题的讨论。
(二) 在完全风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响
在对“完全风险中性世界”进行了定义之后,本文将对市场对于公司采用的对于流动资产的融资策略的选择的反应进行分析与论述。
1、 进取型流动资产融资策略分析
在“完全风险中性世界”中,本文首先对于进取型流动资产融资策略进行分析。在进取型流动资产融资策略中,如2.2节所述,企业往往通过冒险的手段,不仅以临时性资金融入临时流动资产,更是以临时性资金融入固定资产和永久性流动资产,只有部分的通过永久性资金融入。
在完全风险中性世界里,通过4.1节的定义,我们可以发现,在这样一个风险中性世界中,融资成本只只取决于流动性,即长期资金的融资成本高于短期的融资成本。这样的话,如果其他条件不发生改变,则尽量采用临时性资金会貌似会更有利。
但是,采用临时性资金短期融资是否会对其他因素产生影响呢?从目前主流的财务学中来看,将会对公司的价值产生影响的主要因素划分为偿债能力和获利能力以及营运能力、发展能力等等。流动资产的融资策略一般不会对企业的营运能力和发展能力产生重大影响,因而真正受到影响的因素是偿债能力和获利能力。以下将从这两方面开展分析。
偿债能力分为长期偿债能力和短期偿债能力之分。考察长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息保证倍数等;考察短期偿债能力主要有流动比率、速动比率、现金比率等。长期偿债能力主要与企业的长期经营有关,而对于短期负债和刚性债务的偿还多与短期偿债能力相关,因此本文所指的偿债能力为短期偿债能力。
在完全风险中性世界中,由于本文对其的假设条件1:所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低;和假设条件2:没有风险厌恶或偏好的行为,即投资者不仅不会因为风险而提高要求的更高的投资回报率,并且对任何的项目都会进行相同的投资,而不会选择拒绝进行投资。因而,企业的破产风险被大大的降低了。当企业面临财务困境时,由于假设4:资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,立即获得所需资金;和假设5:发行股票或债券没有准入门槛。公司即便风险已经很大,依然能够从资本市场和货币市场上融通足够量的资金。特别是假设2,由于在这个完全风险中性世界里,投资者不会因为一家企业的风险而选择规避。这就保证了企业无论面临何种财务困境,都能够轻松融到资金而度过难关。在这样的一个完全风险中性世界里,任何的一家公司无论其规模大小或经营业绩和蕴涵着的风险,都没有因偿债能力被逼至极限而破产的可能。因此,在这样的一个完全风险中性世界中,所有的企业的偿债能力都趋向于无穷。
从获利能力角度分析,当公司所需求的临时性流动资产量一定时,在进取型的流动资产融资策略下,流动资产的融资成本就可划分为用来融入部分固定资产和部分永久性流动资产的长期资金,和用来融入全部的临时型流动资产和剩余的固定资产和永久性流动资产的短期资金。设融资总成本为A;用来融入部分固定资产和部分永久性流动资产的长期资金的成本为A长1,用来融入剩余的固定资产和永久性流动资产的短期资金的成本为A短1,用来融入全部的临时型流动资产的短期资金的成本为A短2。于是就有 A=A长1+ A短1 +A短2。在这三项中,由于流动性越强,其盈利能力越弱,因而对于投资者来说,给出的临时性流动资金的使用价格低于长期资金的使用价格。因此,在资金的来源无限的情况下,更多的使用临时性资金的确使得资金总成本更低。此外,使用临时性资金还有另一项优势,那就是灵活性。从图2-1中我们可以看到,临时性流动资产的需求并不稳定,拥有临时性的资金可以迅速根据临时性流动资产的需求的变化而变化,从而省去了由于持有过量的流动资金而产生的融资成本。
2、 保守型流动资产融资策略分析
在“完全风险中性世界”中,对进取型流动资产融资策略进行分析后,本文将通过对进取型流动资产融资策略和与其相反的保守型融资策略进行比照。
在保守型流动资产融资策略中,如2.2节所述,企业不愿冒着资金短缺的危险,因而不仅是固定资产和永久性流动资产以永久性资金融入,临时性流动资金也有一部分是以永久性资金融入,只有部分的临时流动资产是通过临时性资金融入。
从偿债能力上来看,由于公司的一部分流动资产是以长期资金的方式融通,因而在一般状况下较进取型流动资产拥有更高的安全系数。但是在“完全风险中性世界”中,如前文所述,资金在这样的一个完全风险中性世界中是几近无限的,因而同样是抗风险能力是无限,因而事实上保守型和进取型在这个世界中的偿债能力是相同的。
再从获利能力角度进行分析,保守型流动资产融资策略采用了更多的长期资金来达到融通流动资产的目的。设融资总成本为B;用于融入固定资产和永久性流动资产的长期资金成本为B长1,用于融入临时性流动资金的长期性资金的成本为B长2,用于融入剩余临时流动资产的临时性资金的成本为B短1。于是有B= B长1+ B长2+ B短1。在这三项中,很明显,B的构成中,短期资金的比重远远低于A,(B短1< A短2<A短1 +A短2)。短期资金的比重下降,会引起融资总成本的上升。此外,在采用了保守型流动资产融资策略后,由于长期型资金是无法在短期内增减的,因此当处于如 图2-2中所示的总需求最低点时,多余的资金将造成无谓的损失。因此,从这一角度上来说,在完全风险中性世界中,保守型流动资产融资策略成本高于进取型流动资产融资策略。
3、 适中型流动资产融资策略分析
适中型流动资产融资策略介于保守型流动资产融资策略和进取型流动资产融资策略之间,以短期资金来融通临时性流动资产,以长期资金来融通永久性流动资产和固定资产。
在偿债能力方面,适中型流动资产融资策略与以上两种策略相同,抗风险能力都是趋于无限。
在盈利能力方面,适中型流动资产融资策略的融资成本介于两者之间,设融资总成本为C,设用以融通临时性流动资产的短期资金的成本为C短,用以融通永久性流动资产和固定资产的长期资金的成本为C长。在适中型中的短期资金比例介于进取型和保守之间,(B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2)。此外,由于适中型采用短期资金融通临时型流动资产,因而不存在因为资金闲置而产生的无谓损失。因此,适中型流动资产融资策略的盈利能力介于进取型和保守型之间。
(三) 完全风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择
在通过上文的分析之后,可以看到在完全风险中性世界里,由于企业可以通过不受任何限制地在货币市场和资本市场上获取资金,因而无论采用何种流动资产融资策略,都没有因为财务拮据而发生财务拮据成本甚至是破产的可能性,换句话说也就是其偿债能力都趋于无穷。因此,在这样的一种完全风险中性世界里,采用何种融资策略都不影响其偿债能力。
再从获利能力上看,我们采用加权平均资本成本来分析,即RWACC,本文所定义的这种RWACC,不是以债务或股权来区分其资本结构,而是以长短期资金来划分其资本结构。设以L代表长期资金,S代表短期资金,RL代表长期资金成本,RS代表短期资金成本。因此,RWACC可以改写成:
从这个公式中可以看出,由于RL>RS,因此使得S的比重增加,有利于使RWACC下降。在三种流动资产融资策略中,前文已论述指出:
B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2。因而,进取型流动资产融资策略选取了最多的短期资金作为其资金来源。其盈利能力最强。适中型流动资产融资策略的短期资金比重其次,因此其盈利能力居中。保守型流动资产融资策略的短期资金比重最低,因此其盈利能力最差。
我们在完全风险中性世界中,可以进行进一步推论:应当在资本结构中完全采用短期资金进行融通。
从公式,我们可以看到,如果令L=0,S=L+S,则公式变为 ,其加权平均资本成本达到最低,等于短期资金成本。
所以,在完全风险中性世界中,理性的流动资产融资策略是采用极端进取的理念,将全部资产——而不仅仅是部分的流动资产,都以短期资金融通。
第四章 在有限风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识
在对完全风险中性世界中的流动资产融资策略进行了分析后,我们发现,在这样一个世界中,可以无限制地融通资金事实上就意味着市场上的资金是无限量。这一假设与经济学中的资源稀缺假设向左,因此,这样的一个世界是不可能存在的。
因此,我们就需要更改假设,进行进一步的分析。
(一) 有限风险中性世界的假设
在对之前的完全风险中性进行了假设与分析后,本文将更改假设,使其有更大的适用范围。
对于“有限风险中性世界”,本文作出以下假设:
在“有限风险中性世界”中,所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低。
在“完全风险中性世界”中,有风险规避行为,投资者虽然不会因为风险的集聚而要求更高的投资回报率,但是会选择拒绝进行投资。
市场是无摩擦的,资金的融通没有交易成本,即融资的唯一成本是对于资金供给者的投资回报,即股利和利息。
资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,立即获得所需资金。
发行股票或债券没有准入门槛。
不存在政府,即没有政府的市场干预与任何税收问题。
这个“有限风险中性世界”与“完全风险中性世界”的最大区别就是:投资者不再是对于风险完全漠然了,虽然市场上依旧不存在风险溢价行为,但是投资者已经是风险厌恶的了,他们会规避高风险的项目。
(二) 在有限风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响
在有限风险中性世界中,对于不同风险的项目,投资者已经不再是毫无顾忌的进行同等投资了,因而在市场中不存在无限资金的情况了。因此,要对三种流动资产融资策略进行重新分析。
1、 进取型流动资产融资策略分析
在有限风险中性世界中,由于原先“完全风险中性市场”的第二条假设被打破,偿债能力和盈利能力的分析已经改变。因此,本文将在这两方面重新进行分析。
从偿债能力上看,资本市场和货币市场上对于不同风险的公司依旧不产生溢价,但是当公司的风险上升后,其能够在市场上通过信用或股权融到的资金总额会下降。也就是,之前完全风险中性市场中的无限偿债能力在有限风险中性世界中不存在了。公司因无法偿还到期资金而将发生财务拮据成本,更为严重的会导致公司的破产。采用了进取型流动资产融资策略,由于其短期资金的总额超过了临时型流动资产的总额,当短期资金到期需要偿还时,发生流动资金不足以补偿债务的可能性很高,此外有相当一部分临时资金用以融通永久型流动资产或固定资产,这些永久型流动资产往往是由存货、应收及预付款项等构成,这些永久型流动资产和固定资产的变现能力往往较差,即便成功变现也往往会产生较大的折价,公司的财务风险极大。
从盈利能力上看,采用进取型的融资策略的融资成本中支付给投资者的部分,较完全风险中性世界中没有发生很大变化。但是,由于财务拮据而产生的财务拮据成本的发生可能性大大增加。在拮据成本中,不仅有包括上文所提到的由于永久型流动资产和固定资产的强行变现而导致的折价损失,还有因为公司由于财务状况不稳而导致经营者无心经营,员工对于工作产生懈怠和对公司的信任度下降等情况,在这样的情况下,公司原有的生产经营活动必然会受到影响。此外,对于生产经营需要有必要的流动资产,当被迫变卖流动资产以偿还欠款时,就会由于如原材料等资产的不足而无法充分的发挥生产潜能,造成机会成本。此外,财务危机的发生,也对各利益相关者对于公司的信心产生打击。
因此,事实上采用进取型流动资产融资策略的融资总成本为:长期资金的融资成本+短期资金的融资成本+财务拮据成本。其中,长期资金的融资成本与短期资金的融资成本之和与短期资金占所有资金的比例成反向关系,而财务拮据成本与短期资金占所有资金的比例成正向关系。因此,在在有限风险中性世界中,融资成本不再简单地与短期资金占所有资金的比例成反比。
2、 保守型流动资产融资策略分析
相对于进取型在有限风险中性世界中,缺点的逐渐显露,保守型在有限风险中性世界中,却逐渐展现出其优势。
从偿债能力角度看,保守型融资策略,由于其短期资金量少于临时型流动资产量,因而其安全性较高。由于长期资金往往会转换为存货等不易变现的资产,而短期资金会以现金和短期投资的有价证券形式出现,因此速动比率和支付能力系数会较进取型高,因此其可能面临的财务风险远远小于进取型。
在盈利能力方面,采用保守型流动资产融资策略,在长期资金的融资成本与短期资金的融资成本之和上,依旧高于进取型流动资产融资策略。但是,在因财务风险而产生的财务拮据成本上却小于进取型。财务拮据成本是由于公司的不合理借债和过度借债产生,采用保守型流动资产融资策略,其债务结构优于进取型,其长期资金比重高于短期资金。并且,如前文所述,在完全风险中性世界中,进取型的流动资产融资策略会极端地完全采用短期借款进行融资,而保守型策略的选择者,在长期资金的筹集中,相当一部分会采用股本这一永久资金形式筹集,这就更进一步降低了风险。因此财务拮据成本小于进取型。
3、 适中型流动资产融资策略分析
适中型流动资产融资策略的偿债能力和盈利能力的分析与,在完全风险中性世界中相似,其偿债能力和盈利能力依旧是介于保守型策略和进取型策略之间。
因此,本文在此就不再作更多的赘述。
(三) 有限风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择
在对三种融资策略进行了逐项分析后,我们可以得出结论:与完全风险中性世界不同,有限风险中性世界中,风险对于投资者开始产生影响,偿债能力三种选择策略不再相同,进取型的风险上升至三者中的最高,而保守型为三者中的最低。
此外在盈利能力上,也无法简单地用RWACC进行完全衡量,除了在作出融资决策时可明确预知的长短期融资成本外,还要加上由于财务风险而产生的财务拮据成本。
正是由于“风险”这一变量的介入,使得原先在完全风险中性世界中作出的采用极端进取型融资决策在有限风险中性世界中已经不再适用了。并且,何种策略最佳在有限风险中性世界中已经无法简单作出。
因为,融资总成本=长期资金的融资成本+短期资金的融资成本+财务拮据成本。流动资金所占的比重已经不再是完全风险中性世界中那样永远地与融资成本成反比,它与财务拮据成本呈正比。因此,无法简单地得出结论。
何种流动资产融资策略最为合适,要结合经营管理者对于可能产生的财务拮据成本的预期与其自身的风险厌恶程度,方能得出。
第五章 在目前中国经济环境下策略的选择
在对完全和有限风险中性世界的融资策略进行分析后,本文将回到现实的经济环境中进行分析。在此,针对完全风险中性世界和有限风险中性世界的定义,本文对其现实世界进行分析:
在“真实世界”中,投资者有风险溢价,对于蕴含着不同的风险的投资项目,要求不同的投资回报率。
在“真实世界”中,有风险规避行为,投资者不仅会因为风险的集聚而要求更高的投资回报率,还会选择拒绝进行投资。
市场是有摩擦的,资金的融通有交易成本,即融资的成本包括对于资金供给者的投资回报,即股利和利息外,还有交易费用、税收等。
资金的融入是有时间间隔,长期融资和短期融资在作出融资决策后,无法立即获得所需资金,要通过一定交易时间间隔,如谈判时间等。
发行股票或债券有准入门槛。
存在政府,即有政府的市场干预和税收问题。
现实经济环境并不符合任何的一条完全风险中性或有限风险中性的假设,风险中性假设的理想世界的彻底被打破引入了更多的将会影响决策的变量,其中发生了最为重要的改变就是风险溢价的被引入。
风险溢价使得原先在分析盈利能力时,对于投资者不会因为风险增长而造成要求更高的回报率的假设被打破。当采用进取型流动资产融资策略时,其所蕴涵着的风险上升会导致资金提供者要求更高的风险回报率。债权人会提高借款利率,而股东会要求更高的分红比例,以求抵补他们可能遭受的公司因无力偿还债务而破产时,会带来的损失。因此,公司由于大量地采用了短期资金进行融通而产生的较低的融资成本,会被资金提供者所要求的更高的回报率所缩小,甚至是抵消。因此,原先进取型融资策略在融资成本——也就是盈利能力上的优势被进一步缩小。而其所可能遭到的财务风险并没有因为融资成本的上升而下降,反而因对于利息或股利欲求的膨胀而雪上加霜。
与进取型策略不同,保守型策略所遭到的风险溢价将会较小,因为其可能产生的财务风险远比进取型来得小。同时,保守型的流动资产融资策略,在抵抗财务风险方面的优势并没有丧失反而增大。
最后,结合中国目前所面临的现实情况,即社会诚信度较低、流动资产管理能力不足等客观因素,保守型流动资产管理策略的优势得到进一步体现。
由于中国目前公司的诚信度较低,因而理性的公司应当采用相对较紧的信用政策,以求最大限度地规避风险。因而在中国如果采用短期资金融资,就有可能要面临更短的还款时限,和更多次数的进行借款。这对于一个有摩擦的市场是不利的,因为每次签订借款合同并不能及时履行,并且交易成本的介入会加大其财务成本。
在另一方面,中国的流动资产管理能力往往较为薄弱,这也就意味着发生超出公司原先预期的情况时有发生。一旦出现超出原先预期,当短期资金到期,而流动资产中的非现金项目又无法按照原计划转换成货币形式时,财务危机就发生了。因此,比照发达国家的流动资产管理体系,中国薄弱的流动资产管理能力又加剧了风险。
结合以上两点,对于目前中国的经济形式和流动资产管理现状,本文作出以下结论:在中国,现在经济状况下,应采用保守型的流动资产融资策略。
第六章 总结及局限性分析
本文采用了两种风险中性假设来逐步分析流动资产融资策略。
完全风险中性的假设,其适用范围最为有限,但是在这样的世界中得出的结论却最为明确而又直接:采用极端的进取型融资策略,即完全采用短期资金融通所有资产,可以使得融资成本最低。这是由于在完全风险中性的世界中,公司的偿债能力是无限的。
有限风险中性的假设,将之前的完全风险中性的假设条件放宽成后,风险开始产生影响,进取型的融资成本优势就被由于风险而造成的财务拮据成本而减小。
最终,所有条件放开后,在目前中国的经济环境下,由于社会诚信度较低、流动资产管理能力不足等现实情况,风险因素进一步加强。因此,采用保守型的流动资产融资策略更为有利。
在本文的分析过程中采用了大量假设进行分析,这也就使得本文的结论有很大的局限性。本文主要针对于风险对于流动资产融资策略的影响,而其他方面的因素被弱化了,可能导致本文结论的失真。另一方面,由于本文倾向于定性分析,而缺乏数据的支撑,使得本文结论与现实情况可能并不一致。
参考文献:
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11. riskglossary.com :“Option Pricing Theory”
riskglossary.com/link/option_pricing_theory.htm
公司流动资产管理范文第5篇
【关键词】中小企业；资产管理；发展
做会计的都知道,资产是指企业过去的交易或者事项形成的由企业拥有或控制的资源,预期会给企业带来经济利益的资源。资产是企业、自然人、国家拥有或者控制的能以货币来计量收支的经济资源,包括各种收入、债权和其他。企业经营是为了谋取经济利益,而资产就是企业所拥有或控制的资源中,能带来经济利益的那一部分。所以,资产的管理是一个企业正常运作的基本条件,如果公司资产得到有效合理的利用,公司将节约更多的成本,更能提高企业的经济效益和竞争力。
一、资产的分类按照不同的标准,资产可以分为不同的类别
目前,我国会计实务中,综合几种分类标准,将资产分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他资产等类别。(一)流动资产:指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产,一般包括现金及银行存款、短期投资、应收及预付款项、存货等。(二)长期投资:指不准备在一年内变现的投资,包括股票投资、债券投资和其他投资。(三)固定资产:指使用年限在一年以上,单位价值在规定标准以上,并在使用过程中保持原来物质形态的资产,包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。(四)无形资产:指企业长期使用而没有实物形态的资产,包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等。(五)其他资产:指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的其他资产,如临时设施和长期待摊费用等。资产是一个企业从事生产经营活动必须具备的物质资源和条件。他们能给企业带来巨大的经济利益，是企业从事生产经营活动的物质基础。因此，企业的资产管理是企业管理的重要组成部分，是企业发展必不可少的。企业的资产管理包括流动资产的管理和固定资产的管理。
二、我国中小企业资产管理存在的问题
流动资产的管理包括货币资金的管理、短期投资的管理、应收及预付款项的管理、存货的管理等等。这里主要谈谈货币资金的管理。由于货币资金具有较强的流动性，在生产经营活动中收付最为频繁，出现差错的可能性也较大，因此加强货币资金的管理和控制是至关重要的。虽然在过去的几年，我们为强化资金管理，一方面推行资金集中管理；另一方面加强资金管理制度建设，使资金管理取得了显著的成效，但在资金管理方面仍然存在一些问题。1、内部资金管理控制薄弱，存在多头开户，资金“跑、冒、滴、漏”的现象“：小金库”屡禁不止；违反财经法规、纪律的情况时有发生。2、存放在基本存款帐户以外的存款较多，存在大量的资金沉淀，资金的使用没有达到高效运作，合理配置的目的，资金的利用效率仍有待于提高。3、存在资金运作的风险较高。有些单位在证券市场买卖有价证券或委托投资机构理财，风险较大，还有一些单位在高息诱惑下，在一些银行和非银行金融机构高息存款，到期存款不能收回，造成损失。4、对大额资金的使用和流向控制不严，不利于企业的长远发展和集团公司整体发展战略的实施。尤其是少数单位以其现存部分闲置资金，盲目的对外投资，对外借款等，投资一些风险高、收益低、回收期长的项目，破坏了资金的良性循环，使企业背上了新的包袱。
三、企业各类资产管理分类
(一)流动资产,流动资产是企业的“血液”,它的流动和运动,反映在企业生产经营的各个环节。管好用活流动资金,加速流动资金周转,是企业生存和发展的需要。就我们中小企业来讲,要加强流动资金管理,除了要像一般企业建立建全资金控制,强化日常资金管理外,更重要的是,盘活资金存量,提高资金使用效率:众所周知,中小项目短则几月,长者数年。项目时间跨度长,工程量大,占用的资金就多。因此,应注重资金需求量的预测,加快流动资金周转,作好企业财务预算,注重分析债务结构,加速资金周转。(二)长期投资,长期投资包括企业对外的投资,如购买的长期股权、债权等;还包括企业对内的投资。这就要求企业在形成经营决策时,要考虑是否以最小的投入而获得尽可能大的产出。长期投资不仅要在投资前进行预测,最重要的,要在投资过程中,不间断的监测投资预期收益。一旦发现有可能会造成亏损的情况,立即遏止。通过正确的投资决策,可以促进企业管理水平和决策能力的提高,减少失误、减少资金的损失浪费。(三)固定资产,资产管理中的最直接的,最易见的就是固定资产,而对于固定资产的管理,财务管理部门或是办公室稽核部门要对每个部门所属固定资产一一验明正身、拍照备案、整理成册,规范和完善资产管理,此举使公司的资产现状才能一目了然,而且杜绝了资产的流失与损坏,每个月或是每季度都要进行固定资产盘点与清理,做到帐与实相符,对企业负好责任。每个公司或企业的固定资产,都是要根据企业预算或是现实经营工作情况,陆续购置的多种机器设备,而这批固定资产,都是使用其员工赖以生存的资本。只有充分利用并保管好这些资产才能发挥资产的最大效能。为此,每年年初公司财务部或是成本控制中心都要组织有关人员开始全面清查账内所有固定资产,他们深入到每一个厂点或部门,对照资产明细帐仔细察验,对每一种设备的型号、现状一一记录下来,实地实物拍照,然后按照固定资产在每一个厂点的分布情况把照片整理成册。并且公司规定以后每年的资产清查都要对照片看实物。只有通过这种清查办法,才能提高各厂点领导对资产管理工作的认识,真正实现了谁使用、谁负责、谁保管负责的原则,为使固定资产在企业经营中发挥更大的作用奠定了基础。尤其对于我们中小企业来讲,固定资产,尤其是用于勘探的设备唱着“重头戏”。(四)无形资产,由于无形资产是集经济、技术、法律为一体的重要资源,因而其具有以下特征:首先是法律上或契约赋予企业、或由企业创造并拥有的一种权利;其次具有价值,能给企业带来长期收益,即企业超额获得能力的资本化价值;再者它是一种特殊的资产形态,是一种具有资产特征与功能,但又不具有实体形态的资产。对此类资产的管理,我们要从以下几方面入手:1.加强无形资产权益管理,防止无形资产侵权行为。.及时准确把握和运用优先权原则,享受优先权以增加商标注册的成功机会。2.加强无形资产营运管理,利用延伸品牌价值,建立融资、扩张策略。3.加强无形资产评估管理,准确计量无形资产价值。4.加强无形资产创新与拓展,增强企业自主生产能力。创新是企业无形资产续存的生命力,拓展是对企业无形资产创新结果的进一步发展。只有不断地创新与拓展,企业才能在激烈的竞争中立于不败之地。(五)其它资产,临时设施及长期待摊费用管理,也应根据相关要求,严格执行。随着经济体制的改革和市场环境的变化,胜利油田所面临的竞争日趋激烈。针对石油行业环境的新变化,胜利油田在管理上必须有所创新,构建一个科学的管理体系,特别是对资产管理的处理方法及时准确,才能在有财务预算的基础上,有一个好的企业前进方向。
四、问题成因
企业的固定资产是指使用期限较长、单位价值较高并且在使用过程中保持原有实物形态的资产。这些资产因其固有的特性，对企业的经济价值在于其具有潜在的服务能力，这种服务潜能将随着企业对固定资产的不断利用而为生产经营带来长期的经济效益。企业在经过多年的发展形成了一定存量的固定资产，在固定资产的管理中发现的最大问题就是出现了大量的闲置资产，究其原因，有如下几方面。1、许多企业受计划经济思想的影响习惯争投资、争项目、争资产设备，片面追求企业资产占有最大化，企业大量的投资未能形成可供有效使用的固定资产，不少资产处于长期闲置或半闲置状态。2、设备更新速度加快，被淘汰的资产设备不少是未达到规定的资产折旧年限，而成为闲置资产。3、一些业务管理部门或人员决策失误造成固定资产闲置。一些业务管理部门或人员在进行投资或购置时，由于没有很好地与具体使用单位相结合，没有经过认真细致的调查研究或出于个人动机，造成盲目投资或购置，使购置回来的资产（设备）不能满足生产经营的需要，产生闲置。企业固定资产的闲置给企业造成了巨大的危害，主要表现在以下几方面：首先，加重了企业的债务负担。一些企业向银行贷款而建成的技改项目或购置回来的设备，不能发挥应有的作用而成为不良资产，造成生产资金紧张，无力偿还银行债务，严重影响了企业的再生产。其次，使企业维护保养难度加大，费用支出增高。闲置资产日常仍需要进行必要的维护保养，仍需计提基本折旧，这大大加重了企业的负担。第三，影响企业正常生产。大量闲置的资产占用企业的车间、仓库，必然给企业正常生产带来影响。第四，加大了无形损耗。资产设备出现闲置，随着科技的进步，其技术性能会愈来愈低，特别是一些更新换代快的资产设备，企业只好将其降价出让或报废，从而造成国有资产贬值。综上所述，企业要想发展，必须将闲置的资产盘活，提高其使用效率，为企业创造更大的收益。
五、在多年的工作中,我们总结,对于此类固定资产管理,除了以上的常规管理方法外,还应做到以下几点
