债务危机解决措施

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇债务危机解决措施范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

债务危机解决措施范文第1篇

【关键词】 欧债危机 解决 财政改革

自2010年希腊债务危机发生以来，欧债危机就在不断扩大及蔓延，并且出现了从小国到大国、自边缘及中心扩展的趋势，西班牙及意大利也正在上演着和希腊一样的故事，在这两年多的时间里，欧盟采取了多种救助措施，其他国家也伸出了援助之手，可欧债危机依然在上演，并且波及范围还在不断扩大，造成欧债危机的实质为财政危机，仅有加强财政改革，才有可能控制欧债危机蔓延。

1. 欧债危机原因

欧债危机所指的是在2008年的金融危机之后，希腊、西班牙等欧盟国家所发生债务危机，欧债危机主要发生在使用欧元的国家，从美国的次贷危机发生之后，很多国家运用了财政及货币双宽松的政策，激发本国经济状况，这种经济刺激的政策，一定程度上遏制了经济形势恶化，可很多债务国财政的收支情况却在不断恶化，他们主要依靠举债来运作及刺激经济，这使得他们债务负担加重，再加上有些欧盟国家的实体经济衰落，以及人口老龄化等问题，财政情况雪上加霜，让希腊及使用欧元的一些国家爆发了债务危机，希腊及爱尔兰危机爆发后，欧盟与国际基金组织对爱尔兰及希腊给予了救助，并制定了有关金融稳定安排，克市场对欧债危机持有悲观态度，致使西班牙、葡萄牙及意大利等欧盟国家的国债上升，并且相继发生欧债危机，其危机还在不断扩大及蔓延。欧盟发生债务危机原有主要为下列几方面，一是政府及私人部门的长期举债，欧元各国存在着不同程度经济结构失衡问题，这是欧债危机发生主要原因，欧盟国家长时间以来实行低利率的政策，并获得充足及低廉借贷来促进本国经济增长，这虽掩饰了生产率劳动成本高的架构问题，可很多国家长期处于负债的投资状况，这使政府背负了巨额财政债务，在欧盟公约规定中，政府的财政赤字要控制在国内生产总值3%以内，可金融危机爆发让欧盟中的很多小国陷入了债务危机；二是超高福利政策，欧盟各国的经济发展水平是层次不齐的，可欧盟一体化不断开展，一些不是很发达的国家，像葡萄牙及希腊等国迫于政治需要及工会组织压力等，在社会福利、工资及失业救助等有关方面向相对发达的法国及德国等发达国家看齐，这种超高福利政策也给国家带来了很大财政压力，致使一些国家背负巨额财政债务；三是产业结构的不平衡及制度不完善，欧盟很多国家的实体经济处于空心化，经济发展比较脆弱，对于不是很发达的国家，所依赖更多为劳动密集的制造业出口及旅游业，可随着全球一体化发展，使得制造业也在向新型的市场进行转变，原有劳动力优势就不存在了，这样在经济危机之下，紧靠航运业或者旅游业来发展，就显得非常脆弱了，不能抵御金融危机冲击，欧债危机不仅是经济危机还是政治危机，欧盟国家统一运用的是欧元，当国家自身面临金融危机后，没有办法通过货币贬值来减小债务规模及加强本国产品的出口，提高国际竞争能力，使得财政赤字扩大，政府债台高筑，让原本不景气经济更是雪上加霜。

2. 加强财政改革，解决债务危机措施

2.1目前欧债危机解决思路

对于欧债危机解决思路现在主要有两种，一是欧洲央行运用债券购买及流动管理环节欧盟债务，在过去的一段时间里，央行已购买西班牙及意大利国债达550亿的欧元，可爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙及意大利国债总额高达1450亿的欧元；二是让欧洲救助基金能够发挥更大作用，在向受援国提供紧急的贷款之外，还能够购买的债务，从而向欧元区的永久救助机制来过渡。这两者可以同时发挥作用，进行适当分工及配合，由央行来解决有关银行流动性业务，基金组织通过购买债务来缓解欧债危机，这两者相辅相成能在短时间内缓解危机。

2.2加强财政改革措施，解决欧债危机

欧债危机主要是财政危机，仅实行救助是不能有效解决存在的危机问题的，应该加强财政改革，像蒙代尔就说过，解决欧债危机主要有三条路子，一是财力充足国家能对资金短缺国家实施援助之手，防止其破产；二是受援国把福利政策调整到和本国财力相当的水平，从而实现预算的平衡，并赢得成员国支持；三是欧洲能够建立统一财政机构，从而弥补欧元使用国管理结构上存在漏洞。现在欧盟正在积极准备建立稳定机制，作为永久性的机构，这个机构为欧盟委员会而不是欧盟国家，此机制能够提供金融防火墙，能保证有关违约国家偿还资金，并限制金融传染，并设立了经常账户的失衡，这是个纠正性措施，在一定程度上能够平衡欧盟各国的经济状况，本人认为欧洲经济危机根本不在援助，而在于财政改革，欧洲问题主要在于具有统一货币，可是没有统一财政管理，当实体经济出了问题之后，谁都无法救援，像希腊及西班牙就是实体经济问题，加强各成员国经济结构完善及政策制度改变才是根本。

2.3欧债危机给我国启示

欧债危机主要是财政问题，这让我国的地方债也受到了关注，其来源也主要是财政问题，我国省市区是一级的财政主体，并没有独立发债权，要中央代替地方发债，无独立发债权是不能自主财政平衡的，尽管地方名义上不能发债，可所有地方均在举债，从我国分税制实施之后，事权及财权就存在不匹配的问题，尽管预算收入、预算外收入及中央转移支付的增长比较快，可不能有效满足地方上经济发展及政绩创造需要，很多地方政府有很多钱，但同时存在缺钱问题，我国也存在着与发达国家不同的地方债务危机，现在我国地方政府投资的饥渴是没有办法一直的，这就存在着很大资金偿还问题，一旦债务偿还不上，地方上就会存在债务危机，要想有效解决这种债务危机，就是建立统一的公共财政，从而预防出现欧债危机类似问题。

结束语：

欧债危机已经持续两年多了，到现在欧债危机还在不断恶化，要想从根本上解决欧债危机问题，仅依靠援救工作是不够的，欧债危机的根源在于财政问题，具有统一货币可是没有统一财政机构，因此，加强财政改革，才能够有效解决欧洲出现的经济危机，同时我国也存在类似地方举债问题，要解决这种问题，也需要建立统一公共财政。

参考文献：

债务危机解决措施范文第2篇

摘 要 美国次贷危机所引发的全球金融动荡尚未完全平静，由希腊等欧洲国家的财政问题所引发的欧洲债务危机又开始肆虐全球。本文在分析欧洲债务危机的爆发、演进和起因的基础上，深刻分析其对欧元区、全球金融市场、经济市场和其他国家的影响，对求助欧洲债务危机、治理欧洲国家财政问题的对策提出了自己的建议。

关键词 欧洲债务危机 成因 影响 对策

一、欧洲债务危机的兴起与演进

（一）欧洲债务危机的兴起

欧洲债务危机是由债务国家信用评级被调低引起的。欧洲债务危机的发展实际上并不源于希腊问题，但其全面暴发却是自希腊问题开始。受到2007年美国次债危机和2008年冰岛危机的冲击，欧洲的债务问题逐渐显现，已经临近暴发的边缘。

（二）欧洲债务危机的演进

欧洲债务危机的发展实际上经历了三个阶段。A、是由冰岛问题引发的外向型债务危机。B、是中东欧债务问题引发的外来型债务危机。C、即由希腊引发，蔓延西班牙等国家的传统型债务危机。

二、欧洲债务危机的成因分析

（一）外部金融危机的冲击

美国次贷危机不仅欧洲的金融行业受到冲击，包括实体经济在内的众多国民经济部门也遭受了沉重打击。受此影响，欧盟地区各国纷纷出台国内救助计划，使欧元区国家普遍出现了财政赤字不断扩大的状况。

（二）欧元区的经济稳定性欠佳

欧元区的许多国家从当初的生产性大国逐步向非生产性的第三产业大国转变，工农业等第一产业在国内生产总值中所占的比重逐步降低。这种转变本身使整个国家经济对资源的依赖程度降低、产值增加、成本下降，但其也有一定的缺陷，主要表现为第三产业伸缩性和居民消费需求弹性较大，易受外界影响，经济发展欠缺稳定性。

（三）不合理的收入分配制度

二战后欧洲各国进入衰退期，政府却普遍采取了提高居民收入和社会福利水平的措施，这些高福利措施包括：一是不断提高国内工资水平。二是不断改善国内的社会保障水平，为居民提供较高的福利待遇。这些措施虽然在一定时期实现了经济快速增长的目标，但却从根本上拖垮了国家财政。

（四）单一货币制度的缺陷

欧元区的建立是以生产资料在整个区域内的自由流动和优化配置为基础和条件的，这一理论又称为最优货币区。目前的欧盟各成员国之间还不能充分实现建立最优货币区的条件，这就限制了统一货币的优势发挥，使得欧元区的货币体系存在缺陷。

（五）政府救助措施的失当

在金融危机的冲击下，欧洲各国政府纷纷出台经济刺激计划，以宽松的政策来抵御危机的影响。然而这些政策却使得原本就处于财政弱平衡状态的许多欧洲国家，无法通过财政政策来抵销其过度举债导致的债务问题。

三、欧洲债务危机的影响分析

（一）对欧元的影响

欧洲债务危机虽然自希腊债务问题开始暴发，但其影响范围已经逐渐扩展到全球，这与欧元作为最重要的国际储备货币之一以及欧盟国家拥有最重要的全球证券市场密切相关，应该说欧洲的债务问题已经影响到了世界经济的发展。

（二）对全球金融市场以及经济市场的影响

欧洲债务危机的暴发已经造成了全球金融市场的重挫，对全球经济的复苏也将带来不可预测的潜在威胁。自危机暴发后，全球股市不断下跌，汇率市场出现大幅波动，在此次危机中，潜在风险最大的应当主要是各类银行业金融机构。

（三）对其他国家的影响

欧元区国家是世界最大的经济体，其经济总量与贡献对全球都有巨大影响，但影响的国家和行业却相对有限。首先对于以美国和英国为代表的欧元区之外的发达国家来看，其国内实体经济受此次危机的影响可能不大。其次对于中国等对欧洲出口贸易依存度较高的国家来说，受欧洲债务危机的影响可能较为严重。

四、欧洲债务危机的处置对策

（一）欧洲债务危机的救助措施

欧洲债务危机的演变，已经不仅仅是危机国家凭借自己的力量足以解决的问题了。依靠包括欧洲其他国家、欧盟及世界主要金融力量的救助，已经成为遏制金融危机进一步发展的根本措施。

首先从欧洲具有救助能力的国家来看。德国作为前景乐观的欧洲经济总量最大的国家从目前的形势看，为了维持良好的区域环境，德国等国家如果能联手提出具体的救助计划，必能起到积极的促进作用。

其次从欧洲及世界的主要金融力量来看，由于债务危机对世界金融业再次造成了严重危机的可能性，因此金融机构也必将联合起来共同救助，以避免全球金融危机的再次暴发。

（二）欧洲国家的财政治理

除了依靠外部救援，欧洲受到债务危机冲击的国家也必将开展广泛而深刻的内部财政制度改革，以从根本上消除危机的根源。措施可能包括：

一是大幅削减财政支出，将财政赤字严格控制在合理范围内，以保证其公共债务的可持续性。

二是包括PIIGS五国在内的欧元区国家将进行国内产业结构的调整，实现以知识和创新为基础的经济增长，着力发展绿色经济，增强经济增长的可持续性。

三是进一步强化欧洲经济一体化进程。使得生产要素在欧元区内能够充分的自由流动，实现最优配置，发挥统一货币的优势，并建立相对完善的监管机制和危机应对机制，避免统一货币政策的时滞性。

欧洲债务危机起于希腊债务问题，并演变成为影响全世界金融稳定和经济安全的国际重大事件，暴露出了欧洲统一货币体系存在的问题。充分了解这一危机的成因与影响，对于我国经济建设的启示是十分重要的。同时，欧元区的经验教训也将为其他地区统一货币的努力提供足够的借鉴。

债务危机解决措施范文第3篇

关键词：欧债危机；欧盟；金融稳定法律制度

作者简介：孟丽君（1963-），吉林长春人，长春大学人文学院副教授，研究方向：法学、社会学；

杨楠（1985-），甘肃永靖人，吉林大学法学院国际法学博士研究生，研究方向：国际经济法、国际环境法。

中图分类号：D922.291.91 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.03.31 文章编号：1672-3309（2012）03-67-02

一、欧盟应对“欧债危机”的举措

2009年12月，因国际3大信用评级机构短时间内相继下调对希腊债务的信用评级，致使希腊债务危机随即爆发，并相继蔓延至爱尔兰、葡萄牙、意大利等欧盟国家，成为自2008年全球金融危机以来规模最大、影响最广的一场债务危机潮，即所谓的“欧洲债务危机”（以下简称为“欧债危机”）。[1]

为应对欧债危机，欧盟及欧元区成员国召开了一系列峰会、出台了一系列举措。其重点为：第一，恢复欧盟和欧元区的金融市场秩序、维护金融稳定；第二，对欧盟和欧元区成员国的宏观经济政策及财政管理措施进行调整，促进欧盟和欧元区成员国实体经济的复苏与增长；第三，改革并加强对欧盟和欧元区国家银行业及整体金融业的监管，以监管促稳定。欧盟有一套自己的金融监管法律制度，欧债危机发生后欧盟还创建了一套就其自身而言前所未有的金融稳定法律制度。如果说欧盟的金融监管法律制度是“事前性”的、是对危机的管控和预防，那么金融稳定法律制度就是“事后性”的、是对危机的救援和弥补。这套制度在欧盟层级是以决议、指令、协议等法律文件的形式建立和运作起来的，并在一定程度上涉及到对欧盟现有条约体系的部分修改与调整。和国内法上的经济法原理相同，欧盟的金融法律制度、不论是监管制度还是稳定制度，都是以宏观经济政策调控和微观金融工具运用为最主要的法律调整手段的。

2010年5月9日，欧盟出台了总计7500亿欧元的希腊金融救助方案，这标志着欧盟金融稳定法律制度初步创立。在这7500亿欧元中，有600亿欧元来自“欧洲金融稳定机制”（EFSM），有4400亿欧元来自“欧洲金融稳定工具”（EFSF）。[2]建立EFSM和EFSF是希腊金融救助方案的重中之重，也是欧盟对当时愈演愈烈的欧债危机的一次有力回应，有助于在短期内稳定欧元区金融市场并阻止欧债危机的进一步蔓延。

欧盟所采取的措施也清楚地表明，至少在欧盟的政治层级，目前所建立的金融稳定法律制度被认为是符合《里斯本条约》所授予欧盟委员会的权限的。EFSM和EFSF都是根据《罗马条约》第一百二十二条建立起来的。《罗马条约》第一百二十二条第二款规定：“当一成员国陷于困境，或深受由自然灾害或其不可控的意外事件所造成的严重困难的威胁时，根据一项欧盟委员会的动议，欧洲理事会可以在特定条件下授权欧盟对该国进行金融援助。”该条款被视作是在EFSM和EFSF下提供金融援助的法律基础。但对该条款所做的这种解释在欧盟内部仍存在争议，这种争议伴随着危机解决的每一步进程，包括有关是否应在欧盟内建立一个永久的危机解决机制的讨论。也正是因为存在这种法律解释的争议，欧洲理事会主席范龙佩在与成员国磋商建立永久性危机解决机制的可能性时，也是重点着眼于对《罗马条约》做一些必要的微调，而不是修改第一百二十五条。 [3]

EFSM为防控欧债危机扩散竖起第一道防线。EFSM下的欧盟贷款根据“欧盟中期票据计划”在资本市场上筹集。欧盟享有3A信用评级，从债的法律意义而言，这意味着：第一，贷款责任由欧盟直接地和无条件地承担，且由欧盟27个成员国担保；第二，如果某一贷款成员国出现债务违约，其债务由欧盟预算承担；第三，根据《里斯本条约》，所有欧盟成员国均有法律义务确保欧盟预算有充足资金以满足其责任要求，并确保欧盟委员会可以向所有成员国贷款；第四，投资者只需面对欧盟的信用风险，而无需面对EFSM资助下的贷款成员国的信用风险。EFSF旨在通过在资本市场融资为欧元区成员国提供贷款，从而确保欧元区的金融稳定。EFSF的计划实施期只有3年，在此期间如果受助成员国不能完成其财政调整，则不能从EFSF获得资金支持。来自于EFSF的借贷是有条件的，这些条件要通过贷款国与欧盟委员会、国际货币基金组织（IMF）以及欧洲央行之间的谈判来确定，而且要得到欧元区成员国的批准，这就使得严格的条件限制成为从EFSF获得资助的关键因素。如果一成员国想从EFSF获取资金，就要承诺在约定期限内采取严格的财政紧缩措施、实施宏观经济调整，并在其后继续接受监督。

2010年11月28日，欧盟成员国财长理事会、欧盟委员会和欧洲央行一致同意给予爱尔兰一项总计为850亿欧元的金融救助方案，以帮助爱尔兰应对其债务危机并确保整个欧元区和欧盟的金融稳定。在这850亿欧元中，有225亿欧元来自于EFSM，有177亿欧元来自于EFSF，这表明两项最主要的旨在应对欧债危机的临时性金融稳定机制初步获得成功。

二、应对“欧债危机”替代性制度的设计构想

希腊金融救助方案出台以及EFSM和EFSF建立之后，有关这些临时性机制可能引发某些道德危害的担忧就出现在欧盟的政界和学界，人们还担心某种永久性机制的缺位会不利于欧债危机的长期解决，因为就目前情形来看，这一危机显然还将持续下去。建立欧洲稳定机制的设想和方案为解决上述问题提供了一种可能，但在决策圈和理论界，它并非唯一的选择，其他选择还包括将临时性机制进一步正式化、强化《稳定和增长协定》、加强银行业监管以提高银行业抵御债务违约的能力等。这些选择有些已被决策圈采纳，有些仍在探讨之中，但有一点是明确的，即它们都为在欧洲稳定机制之外应对欧债危机和维护欧盟的金融稳定提供了替代性的制度设计。

（一）欧洲货币基金组织

建立“欧洲货币基金组织”（EMF）的构想在希腊债务危机爆发后就被提出了，但当时囿于解决迫在眉睫的问题的压力，显然没有足够的时间来建立这一永久性的基金组织。建立EMF最主要的考量在于可以确保提供一种“有序违约”机制，以作为债务违约时的最后应对措施。对于这一组织的主要构想包括以下内容：

第一，EMF的资金应来源于累积注资、市场融资和统一的欧元区债券。为预防道德危害，有过度赤字的国家应为EMF提供更多资金；

第二，从EMF获取资金应以贷款或担保的方式，并应以宏观经济调整计划为条件；

第三，受助成员国获取的任何附加资金都只能用于EMF批准的特定目的，其他欧盟范围内的转移支付也必须在EMF的严格监督下进行，或者用来偿付该受助成员国所欠EMF的债务。

（二）欧洲危机解决机制

受IMF提出的“债务重组机制”（SDRM）的启发，有学者提出了建立欧洲债务重组机制的构想，以预防未来可能发生的债务危机，其中较为具体的是建立“欧洲危机解决机制”（ECRM）。该机制的目的在于通过管理市场对各成员国政府和欧盟回应债务重组的预期，最大限度地降低市场的反复性。需求提议中的ECRM包含3个实体：法律实体即欧洲法院，用以受理债务诉讼、解决债务争端、执行债务裁决；经济实体即欧盟委员会，用以评估一国的债务是否及在多大程度上是不可持续的；金融实体即EFSF或EFSM，用以为提供金融援助制订规范。

（三）国际债务法庭

全球著名反贫困组织“禧年债务运动”提议建立一个“国际债务法庭”，以确保债务国的普通民众不会被迫为金融业的不正当债务埋单，并确保债权人对其帮助设立的债务承担一定的责任。在存在着一个有效运作的国际债务法庭的情况下，如果一个国家发生债务危机并牵涉到外国债权人，就应将其与债权人间的争端提交国际债务法庭审理。国际债务法庭应对这些债务进行公开听证，对其中不正当的、对债务国民众毫无裨益可言的债务应根据特定标准予以撤销，其余债务应进行重组。所有外国债权人不论是公共的还是私营的，均应被平等对待。这样的设想在实践中已经得到印证，已有人提出设立“希腊公共债务听证委员会”，而在爱尔兰也已成立了独立的债务事实调查机构。

（四）统一欧元区债券

应对欧债危机的重心之一始终在于稳定欧元区的债券市场。实现这一目标的构想之一便是发行统一的欧元区债券。在2010年12月的布鲁塞尔欧盟峰会上，来自比利时、希腊、意大利、卢森堡等国的官员就呼吁尽快研讨并落实这一构想，但遭到了来自奥地利、法国和德国的反对。还有一系列学者和智囊团体也先后表达了对该构想的支持。他们认为，发行统一的欧元区债券是建立欧盟单一市场和完成欧盟金融整合的必要步骤，也有助于在欧元区建立一个更集中、更稳定、流动性更强的政府债券市场。但到目前为止，这一构想并未得到欧元区主要经济大国和欧洲央行的支持。实现这一构想还很可能需要修改《里斯本条约》，这就会使其面临更多挑战。

上述这些提议和构想目前均未付诸实施。对于欧盟这样一个有着自己的条约体系和法律框架的实体来说，这些提议和构想既是机遇，也是挑战。在欧债危机的应对方面，欧盟成员国目前为止更多表现出的是对欧盟层级解决机制的认可，因为它们在维护欧元区金融稳定和保持欧元生命力这两点上利益是一致的。但要想真正在欧盟层级建立起长期有效的金融稳定维护机制，还必须更深入地弥合欧盟成员国之间在宏观经济和财政政策领域的分歧。

参考文献：

[1] 欧洲债务危机[EB/OL].en.省略/wiki/European_sovereign_debt_crisis，2011-11-02.

[2] 欧盟委员会.经济和金融事务特别委员会会议媒体通告[EB/OL].consilium.europa.eu/uedocs/cms_

债务危机解决措施范文第4篇

欧洲麻烦大了!

肇始于美国并席卷全球的金融危机显然加剧了欧元区国家由来已久的债务问题。由于放弃了独立的货币政策，欧元区国家只能求助于赤字财政以应对危机对经济的负面冲击。一方面是危机期间经济衰退和财政收入的下降，另一方面则是大幅的财政支出(包括失业救济和各种养老金等)，欧元区国家的财政赤字和政府债务占经济总量的比例大幅飙升。债务危机引发欧元信用危机

数据显示，2009年欧元区国家总体财政赤字和总体公共债务占GDP的比重分别达到6.3％和78.7％，均远超1997年《增长与稳定公约》规定的3％和60％的上限这一欧元区准入和维持的基本财政门槛。这其中，又以希腊的债务问题尤为突出。2009年，希腊的财政赤字占到该国GDP的13.6％，公共债务水平与GDP的比率则高达124％。

因此，当希腊政府于2009年10月初宣布其2009年的财政赤字预计会这到国内生产总值的12.7％，公共债务将这到GDP的113％时，国际评级机构惠誉、标准普尔和穆迪迅速做出反应，相继调低了希腊的信用评级，并引发国际市场对欧洲债务危机可能蔓延的担忧。随后，葡萄牙、西班牙的评级陆续被调低，希腊信用的评级甚至被调降为垃圾级。

接二连三的降级充分表明希腊债务危机已传染至其他欧元区国家，并进一步引发市场有关欧洲可能发生金融危机、欧元区将面临历史性倒退的担忧。考虑到身陷债务危机的欧元区国家在短期中无法显著改善偿债能力，投资者甚至认为希腊等国家的违约最终难以避免。而债务危机国对支出削减措施的依赖，又引发投资者对欧元区国家经济增长的担忧。

自4月中旬以来，欧洲主要股市均经历了程度不同的下跌，经历评级下调的希腊、西班牙和葡萄牙等国的股市更是遭受重创。与此同时，债务国发债融资的成本也显著上升，国债收益率和针对国债的信用违约互换(CDS)利差均大幅提高。在欧洲银行同业拆借市场，短期拆借利率水平已经达到甚至超过2008年国际金融危机爆发时的水平。

然而，一个更为严重的问题在于，市场对债务危机的担忧严重影响了对欧元前景的信心。乔治・索罗斯认为，欧元面临的考验超过希腊危机；更悲观的市场分析师则担心流通8年之久的欧元有可能走向消亡(或流通范围大幅缩小)；折中的观点认为不排除欧元兑美元1:1的可能性。市场充斥着做空欧元的理由和行动。基金忙于调整自己的投资头寸，增加欧元(资产)的净空单；持有较多外汇储备的国家则考虑或者试图减少欧元储备资产。与之相应，则是欧元自1月中旬起开始走软，至5月28日，欧元兑美元汇率的下跌幅度已高这15.82％。在此期间，虽然欧盟、欧洲央行、国际货币基金组织(IMF)等多次出台重大救助措施，却未改变欧元下行之颓势，充分反映了市场并没有因为欧元区债务危机的暂时往缓解而重拾对欧元的信心。欧元遭遇了前所未有的信用危机。

欧元中期难有强劲表现

为抒缓债务危机，5月10日，欧盟与IMF共同出台了总额高达7500亿欧元的救助机制。不仅如此，严格执行通货膨胀目标制的欧洲央行更是罕见地做出直接购买债务国政府和私人债券的量化宽松政策。

至此，以希腊问题为核心的欧元区债务危机得到暂时性缓解。从这一点来看，预计近期欧元汇率将保持震荡横盘的趋势；即便继续下行，步调也很可能是缓慢温和的。然而，欧元区债务问题积重难返，完全消除债务风险显然需要更长时间和更多的努力；欧元区经济结构面临的困难重重，中期增长前景黯淡；在欧洲中央银行的调控下，欧元将在较长时期维持低利率政策。这三个因素共同决定了欧元也将在一段较长时期难有强劲表现。

第一，欧元区债务问题的完全解决绝非一目之功，甚至还有可能继续恶化。理论上说，解决公共债务问题的途径无非有三：通过货币的对外和对内贬值，削减债务水平的真实价值；降低公共支出水平；增加公共收入。理论如是，但纵观今日之欧元区国家，甚至都难以满足上述条件之一二。由于无法行使独立的货币政策，且作为货币政策执行机构的欧洲央行将严格控制通胀作为核心目标，因而欧元区国家无法通过货币贬值来削减债务水平。同时，希腊等国减少公共支出的计划不仅处处受阻，而且难度极大。2月24日，希腊200万民众举行了该国有史以来最大规模的罢工，抗议政府紧急削减财政支出的措施。而根据IMF的相关研究，为了在2030年将政府债务水平降至GDP60％的安全线以下，希腊财政收支的必要调整幅度在第一个10年高达9％，并在接下来的10年中仍要维持68％的调整幅度。

从中期来看，欧元区国家公共收入的增加举步维艰。这是因为，一方面，如后文所述的原因，欧元区中期经济增长前景黯淡；另一方面，欧洲国家的税负已处于全球最高水平行列，因而进一步提高税率的措施显然行不通。此外，债务危机还可能进一步蔓延至其他饱受债务问题困扰的欧元区国家意大利和爱尔兰等。

第二，欧洲经济面临的问题严重，中期增长前景晦暗不明。短期中，债务国政府快速降低其财政赤字水平、减少公共支出的努力与提振经济的愿望以及入口老龄化的现实相矛盾。统一的货币政策又使得各国难以通过灵活的利率和货币发行手段刺激信贷和实体经济。届时，希腊经济很可能面临既无财政支持又无货币政策支持的困境。且由于债务问题的解决非一朝一夕之功，欧元区国家债务的堆积和国债收益率的攀升，反过来又给债务偿还和经济复苏带来压力。而欧洲所面临的难题将成为其经济增长最为核心的制约因素：欧洲全球最高的福利水平，在客观上鼓励了及时和超前享受并抑制了劳动生产与创造。而老龄化问题和限制移民则意味着较长时期内劳动力投入的不足。

第三，出于减轻欧元区国家的债务负担和提振欧元区经济的目的，欧洲央行将在更长的时期中维持低利率政策，且不排除进一步实施量化宽松的措施。市场普遍预计，欧洲央行至少在2010年不会加息。在这种情况下，欧元区的利率水平与世界其他地区利率之间的差距将被进一步拉大，欧元和欧元资产的吸引力进一步下降。

总之，债务问题积重难返和欧元区经济增长困难重重严重挫伤了市场对欧元的信心。国际市场对欧元(资产)的需求出现较大幅度的下降，做空欧元变得前所未有地流行起来。而与其他国家和地区息差的拉大，进一步降低了欧元和欧元资产的吸引力。由于这些问题均无望在短期中得到妥善解决，因而决定

了欧元在中期也难有较好表现。

“群魔乱舞”的时代

国际货币体系盘根错节，牵一发动全身。由于欧元在美元指数中的占比高达57％，欧元走弱直接利好美元。事实上，自希腊爆出债务问题以来，美指已从2009年底74.18的低点上升至s月28日收盘时的86.71。从市场行为的角度来看，作为全球第二大储备货币的欧元出现危机，人们自然会对美元和美元资产的避险需求急剧增加，从而引发美元走强。不过也要看到，虽然近期美元走强，但是从中期来看，美元肯定会再次步入下行周期。一方面，美元战略性贬值符合美国自身利益――提振出口以及变相违约减轻美国债务负担；另一方面，美元“自毁长城”的后果显现，货币体系“巴尔干化”之潮流风起云涌。长期中，只要美国没有占领新科技制高点并找到新经济增长点，并且滥发货币的行径不能有根本性改善，美元必将消匿于国际货币体系的历史舞台。

而欧元区债务问题的爆发，直接引起了投资者对债务危机蔓延和其他国家债务问题的担忧，并进一步引发有着高公共债务水平的英国和日本的货币一英镑和日元一兑美元汇率在4月中旬以来的不同程度的下挫。而且，英国、日本等与欧元区有着密切的经贸往来，欧元区经济的下行将直接对英国和日本的经济发展产生负面影响。考虑到近年来英国和日本经济一直不景气且深受2008年金融危机之害，欧元区危机给英国和日本带来的负面影响无异于雪上加霜。

由于高额债务已使得英国和日本的财政政策空间较小，因此预计为提振经济同时避免债务问题进一步引爆信用危机，拥有独立货币政策的英国和日本将主要采取货币扩张的措施，包括中央银行直接购买财政部发行的国债，继续维持低利率水平等。这种货币贬值与低利率与糟糕的经济前景一起，又将会大幅减少国际市场对英镑和日元资产的需求。或迟或早，英镑和日元可能面临一个持续的贬值期。况且英镑和日元在国际储备货币中的占比皆不足3％，与美元、欧元分别占比64％和28％相比实力相差悬殊，因此即使欧元区的危机进一步扩大，国际避险资金对英镑和日元的需求也不会有明显改善。

债务危机解决措施范文第5篇

6月30日形势进一步柳暗花明，之前弥漫街头的暴力示威和催泪瓦斯逐渐消散，全面紧缩方案在第二轮决定性的议会投票中获得通过。

帕潘德里欧政府的“迅速实施280亿欧元的增税和削减开支”方案旨在填补希腊政府的债务漏洞。这笔贷款将取代一年前达成的1100亿欧元贷款计划，代价是希腊推出新的税收及更多削减公共支出、精简行政部门的措施。

根据这一措施，在未来几年时间里，目前行政部门中的大约70万名职员将被裁减四分之一，目前希腊行政部门每聘用一名新职员就意味着有五人离职，而未来这一比率将被调整至1∶10；希腊政府将在国防部门中削减支出，目前这一部门的支出在希腊GDP总额中所占比例大约为4％；同时希腊政府将征收一种分等级的“团结税”，其税率依据收入水平而从1％到4％不等；此外，政府还将对公务员收入额外征收3％的税收。

自2009年底希腊债务危机爆发以来，人们目睹了希腊加速下沉的过程：经济遇到了几十年来最严重的衰退，国际评级机构标准普尔6月中旬下调希腊长期信用评级，希腊由此成为全球信用评级最低的国家。希腊债务危机一步一步走向悬崖边缘。

危急关头，希腊总理帕潘德里欧6月17日宣布大幅改组内阁，随后在19日提出相关提案。

经过三天辩论，希腊议会表决通过了对政府的信任案，6月22日希腊内阁通过了从2012年至2015年的紧缩预算案，扫除了获得新救助资金、免于国家破产的第一大障碍。

不过，危机并未因此而搁置。

虽然希腊政府投票过关，但金融市场对希腊能否长期避免违约仍将信将疑。

违约咒符

评估希腊债务问题，欧洲改革中心首席经济学家西蒙・迪尔福特(Simon Tilford) 认为，希腊目前的情况比一年半危机彰显之初还要糟糕。“希腊经济增长停止首先源自金融危机，其次是该国的财政紧缩和公共财政计划――那些计划注定要失败，因为税率会推高失业率。局面不断恶化，现在已完全失控，整个希腊经济正急剧下滑。”迪尔福特对《财经》记者说。

2010年底，希腊债务已达到3286亿欧元，国债与GDP的比值创历史新高，达到142.8％。据预测，今年和明年这一比值将上升至158.7％和166.1％，到2015年将达到200％。

希腊经济仍在衰退中挣扎。从2008年四季度开始，希腊GDP增速开始出现连续下滑，今年一季度GDP同比下降了4.8％。与此同时，失业率不断上升，对外贸易也难见起色。据中国商务部数据显示，中希两国今年一季度的进出口总额同比下降了13％。而那些曾经有意的国外投资人也止步不前。

霍特国际商学院教授索拉柯迪斯(Nikos Tsorakidis)对《财经》记者分析说，一方面，和腐败仍是希腊发展的两大障碍；另一方面，希腊需要重新思考其外国投资鼓励性措施，使希腊对投资更富吸引力，如商业港口进一步私有化，或开发私营游艇码头等。

财政和结构性改革方面更是毫无进展。在这样的形势下，外部对希腊的偿债能力和前景将持续表示怀疑，并将进一步提升希腊的融资成本，使得希腊的债务不断增加。

希腊在向何处去？货币金融机构官方论坛联合主卫・马什（David Marsh）对《财经》记者分析指出，这取决于两方的表现：一方是德国议会议员们，早些时候他们投票一致决定将私营部门债权人纳入下个一揽子救助计划；另一方则是希腊的政客和人民，他们要想获得新的外部帮助，必须进一步进行紧缩。

希腊的政治精英处境艰难，因为要求他们做的事情，从宏观经济角度来看根本行不通。迪尔福特指出，欧盟和IMF低估了如此大规模的财政紧缩可能对希腊经济造成的影响，第一次紧缩一揽子计划已使希腊经济剧减。希腊无法使其货币贬值，因为它没有货币。它也无法支付利息，随着其税收增加、支出减少，希腊经济陷入收缩。

“目前欧盟和欧洲各国的援助措施，除了使希腊的债务负担变得更为沉重，其他方面并无明显改观。”中央财经大学金融学院副教授谭小芬对《财经》记者表示，虽然债务重组可能引发欧洲部分国家银行系统的危机，但救助银行系统的成本也要远远小于不停地救助希腊的成本。

现在看来，为了防止希腊的债务违约，欧盟还将需要不断地给希腊提供贷款之类的救助，并要求希腊实施更多、更严厉的财政紧缩方案，这些政策反过来又打击希腊的国民经济，更加不利于希腊摆脱危机。在这种悖论循环中，希腊债务成为一个无底洞。

希腊债务问题纠结于其破产的可能性，华盛顿彼得森国际经济研究所资深研究员约瑟夫・盖格农（Joseph Gagnon）对《财经》记者说，希腊债务重组不但不可避免，而且是必要的选择。

重组困局

迪尔福特认为，希腊是极小的经济体，绝对负担不起高达GDP 160％到170％的债务，其他国家应给希腊更多的时间来削减其公共赤字，制定经济增长战略，对希腊进行债务豁免，然而各方却在使希腊陷入经济衰退、政治不稳定乃至危机。

在希腊实质性违约发生前，各种文字游戏充斥，以回避“违约”这个字眼对市场的冲击。

世界大型企业研究会高级副总裁兼首席经济学家巴特・范阿克(Bart van Ark)给出了一个界定：违约意味着破产，而重组则类似于申请破产保护，由银行介入，在关门大吉之前帮助其重回正轨。

他对《财经》记者说，“我们无论如何不能‘关停’希腊，在彻底违约和持续救助之间有很多可能，希腊需要进行某种类型的重组，让各国政府和银行共同帮助希腊重回正轨。其范围没有人们想的那么大而集中，只会涉及数量有限的当事人，但市场和国际机构要对此有信心和耐心。”

在谭小芬看来，希腊进行债务重组只是时间上的问题。希腊很可能通过债务互换或延期还款的方式进行债务重组。不过，他认为最终走向债务重组也不能拯救希腊的经济。

希腊债务危机根植于希腊经济的结构性缺陷和欧元体系的弊端，希腊需要的不仅仅是债务重组，而是国家经济结构的改革和重组。

除欧洲央行，希腊、德国、法国的商业银行和养老基金都持有大量的希腊国债。巨大的风险敞口是悬挂于欧洲央行头上的达摩克利斯之剑。

中国社会科学院欧洲所经济研究室副主任熊厚对《财经》记者说，“延期还债或让私人投资者资产减计，都有可能会被评级机构视为债务重组，而这将会对整个欧洲乃至世界的金融体系造成巨大冲击。”

债务重组所面临的道德风险也是现在相关当事方的一个主要考量。

复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯教授对《财经》记者分析指出，上一轮救助没有效果，救助资金打了水漂。一旦允许债务重组，就会开救助其他欧洲国家的先河，导致道德风险。

而希腊主要债务在几个大国的商业银行手中，如果不救反而会伤及自身。但对银行来讲，如果希腊无法偿还，银行就要破产，双方被绑在了一起。

希腊债务重组的实质是通过减免债务总额，给希腊迎来更多时间偿还债务。虽然细节仍未确定，但短期内必将带来金融市场恐慌，造成连锁反应，拖累其他欧元区国家，给整个欧洲的金融稳定性带来威胁。

谭小芬说，当希腊决定重组的时候风险就会降低，而现在最大的问题是人们预计希腊要进行债务重组，投资者不确定会承担多大的损失，这种不确定性比重组本身更加糟糕。

英国皇家国际事务研究所国际经济部主任保拉・苏巴奇(Paola Subacchi)对《财经》记者表示，各方同意拿出钱来帮助希腊偿还债务，问题在于这些钱够不够？是否在推迟问题？而如何重组希腊经济，各方并未达成明确的一致。但财政巩固和经济重组计划做到可持续很困难，偿还债务不应该以经济崩盘为代价。

形势恶化，人们已在讨论西班牙还是意大利会是欧元的最后一个堡垒的问题――穆迪已在近日警告可能会调降意大利的债务评级，而意大利未偿付债务达近2万亿美元。

意大利亚洲观察家学术委员会主席罗密欧・奥兰迪（Romeo Orlandi）对《财经》记者说，希腊债务危机的严重性表现在，它可能触发其他国家违约，使危机一直蔓延到意大利。

而意大利经济让人担忧，因为它是巨额公共债务和经济增长疲弱的结合。

希腊的困境在于，其经济体存在根本性问题，不单在于流动性方面，又与长期经济疲软有关。

因而既要确保希腊经济能够复苏，能留在欧元区以避免危机蔓延，同时，为使希腊经济重回正轨，还需要大举进行改革。

范阿克说，事实上，目前的僵局是因为很难确定前进的最佳道路。

多方博弈

6月13日，欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长克里斯蒂安・诺亚表示，希腊债务危机的解决方案应由欧洲各国政府决定，而不是由欧洲央行决定。这一简短的声明是欧洲央行对双方责任的一个明确界定。

欧洲央行和德国对私人债权人是否应该分担希腊新援助存在明显分歧。在欧洲央行行长特里谢看来，迫使私人投资者接受希腊债务危机造成的损失，可能完全破坏市场对金融业的信心，造成“信用事件”。

欧洲央行此前与德国政府对第二轮一揽子援助计划中是否应包括“强迫”重组有过争论，在马什眼中，它们不过是在互相推卸责任。欧洲央行怀疑自己被当成了替罪羊，欧元一旦解体，它将背上所有骂名，因此，其立场变得强硬，试图将责任推回到政客身上。

不同于其他央行，欧洲央行的货币政策目标单一，只负责维持欧元币值的稳定，原则上对各国的财政困境并不负有援助的直接义务。

欧洲央行在此问题上自相矛盾的态度也让人困惑。

迪尔福特说，一方面，它们声称不可能进行债务重组；另一方面，它们似乎认为通过对其债务贬值，收缩其经济，这些国家能够复苏。它们没有办法使这些经济体恢复增长，但同时，它们完全排除出现债务违约的可能。这真是自相矛盾。

从去年5月10日向希腊提供1100亿欧元的援助贷款开始，欧洲央行便在国债二级市场上不断吸入私人投资者抛售的希腊国债，并增加对各商业银行的短期贷款。

据谭小芬分析，目前欧洲央行账上持有的希腊债券已达到400亿－500亿欧元，借给希腊银行业者的资金约900亿欧元左右，再加上一些担保债务，未来的债务总额可能会达到4000亿欧元。一旦希腊债券延期，欧洲央行将会陷入尴尬境地。

中国社会科学院学部委员谷源洋对《财经》记者表示，希腊是欧元区的一个重要组成部分，加入欧元区至今已经有十年，虽然增长比较缓慢，但认为能就这样放弃一个成员国，这种想法未免太过简单。

欧洲人很难决定真的放弃希腊，即便希腊是欧盟中一个较小的成员，因为这是政治上的重大倒退。

但现实是，在欧元区内反对救助的呼声很高。

迪尔福特说，事实上，德国人正在主导这场辩论。在欧洲央行内部，一些成员持不同看法，但因为来自公共财政疲弱的国家及一些小国，他们无法畅所欲言。

马什认为，希腊可能不会马上与欧洲经济及货币联盟（EMU）断绝关系，但此举端倪已现。目前来看，希腊很可能最终将被迫离开欧洲经济及货币联盟，但具体时间远未确定。

IMF作为另一个当事人支持了欧洲尝试应对此次危机，人们猜测若由IMF为希腊出谋划策，后者将出现巨额的预算赤字以及贸易逆差。

迪尔福特说，IMF会建议希腊紧缩财政，进行结构性改革，并大幅贬值其货币。

不过IMF内部对此计划有不少反对的声音，认为此计划不会奏效。

日前法国财长拉加德获任新的IMF总裁，IMF前高级官员埃斯瓦尔・普拉萨德(Eswar Prasad)认为，IMF已卷入解决欧洲债务危机的进程，拉加德在履新之后能否把这个包袱卸下来，仍是一个很大的问号，“拉加德的当务之急是重新设定IMF参与解决希腊债务危机的方式，既要避免崩溃，又不能有偏袒之嫌。”

德国政府是天平中最重要的一方。

德国舍卒保车的心态，加之国内压力使其一直以来在援助希腊问题上持消极态度。熊厚指出，德国不少反对派认为，德国不应在救助希腊等债务问题国家上继续浪费纳税人的钱，这无疑让德国总理默克尔承担较大的政治压力。

为缓解压力，德国一直坚持让私营领域债券持有人在希腊债务救助计划中发挥作用，并积极推动债务延期。

德国要求民间部门分摊希腊债务违约成本，主张让私营领域债券持有人在希腊救助计划中发挥一定的作用，并建议投资者将所持2012年－2014年到期的希腊国债转换成将于七年后到期的新债券，这有利于降低德国政府在希腊债务危机中的救助力度，避免国内公众的反对。

不过德国方面已有所软化。5月早些时候，德国方面表示放弃推动希腊债券延期偿还的努力。

理性的德国人可能看到在更大的集体利益面前或者说在不断套牢的情景下，继续填补希腊的资金缺口以此来换取希腊改革的时间可能比单纯的放弃要好得多。

谭小芬认为德国现在对待希腊债务危机态度上的转变，主要目的是拯救欧元。

马什认为，德国不会放弃希腊，从历史教训中德国知道，孤立无援时是它最脆弱的时候。

最近一次德国差点在货币问题上被孤立是在1993年，当时有人试图将德国排挤出欧洲经济及货币联盟的前身――汇率机制未能得逞。

逃离路径

迪尔福特将希腊债务危机定义为：一场偿付力危机，而非流动性危机，就整个欧元区而言，并不存在债务问题，至少没有极其严重的债务问题。他说，“问题在于欧元区国家使用单一货币欧元，而他们之间融合得不够。

他认为，现在是共用欧元的这些欧洲国家互相欠债。这是一个政治问题。这些国家需要更加紧密地融合，并建立某种形式的联邦预算。当然，问题在于它们是否已经准备好接受这样的融合。”

从技术上，索拉柯迪斯认为欧洲债券（Eurobond）可能给市场信心一个选择。他说，希腊、爱尔兰和葡萄牙的公共债务总共占欧元区产值的7％，因此，通过发行欧洲债券承保这些债务，应该能解决此次欧元危机。

真正的问题在于，德国和法国是否已经准备好承担上述做法的政治成本？它们能否说服本国的选民相信，要想维持欧盟和欧元，这是唯一的办法？

欧元危机只是冰山一角。真正的问题是欧洲人想要一个怎样的欧洲。

在生产力、经济增长、创新和竞争力方面享有世界级声誉的范阿克认为，政策上两个基本原则可以决定债务危机退出机制：鼓励生产率驱动的GDP增长和限制政府支出――最起码，政府在每个国民身上的中期财政支出水平应当在危机解决前保持不变。

如果政府能够维持这样的政策，那么将最终实现财政盈余，政府债务占GDP的比例也将大幅下降。这些政策原则将有助于缓解希腊等国的债务危机，当有助于其他面临财政赤字和高债务占GDP比率的发达经济体。

此原则的主要目标不是减少债务的绝对水平，而是要通过促进GDP增长来降低日益增长的债务占GDP的比值。这种比值的下降主要来自三种经济指标：GDP、财政收入、财政支出的增长和未偿债务总额的净变量，这些变量在不同的比率水平上混合。

回到希腊的具体个案上，范阿克认为希腊在过去十年生产率大为提高，现在提出的改革建议将使希腊获得很多额外的生产力，希腊支出过高，税收过低。