财务风险的相关理论

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财务风险的相关理论范文第1篇

（一） 资产证券化理论

资产证券化是以特定的资产组合方式或特定现金流作为支持，在金融市场发行可用于的交易的证券的一种融资形式。它具有以资产来支持融资、结构性融资和表外融资、不会增加融资人资产负债表的规模的特点，并依据信用增级原理、风险评估原理和资产重组原理三大基本原理。

（二）财务风险理论

财务风险是每个企业都可能会面临的重要问题，财务风险的本质更确切的表现为一种微观经济风险，同时也集中体现出企业理财活动过程中出现的风险。具有客观性、全面性、不确定性、收益与损失共存的特征，是由于自然环境的不确定性、政治环境的不确定性、经济环境的不确定性、财务活动本身的复杂性、财务管理工作主体的局限性和经营者的道德风险所引起的。

二、企业资产证券化财务风险管理需要解决的问题

从理论分析中我们可以得出企业在资产证券化财务风险管理中需要解决：识别资产证券化财务风险、选择财务风险分析方法、建立有效财务风险评价指标体系和完善财务风险的控制制度四大问题。

三、企业资产证券化融资相关财务风险的评价指标体系

（一）评价指标的选取原则、选取方法和影响指标选取的因素

1.选取评价指标的原则主要有：敏感性原则、广泛性原则、可比性原则、综合性原则、可测度性原则、协调性原则、科学性原则、全面性原则和定性与定量相结合原则。

2.选取评价指标的方法主要有：理论分析法、实证分析法、调查分析法和指标修正法四种。

3.影响指标选取的因素有：政治风险、法律风险和利率汇率风险三种。

（二）企业资产证券化融资财务风险评价指标体系的构建

企业资产证券化融资相关财务风险评价指标体系的构建，详见表1。

四、企业控制资产证券化融资相关财务风险的管理建议

（一）提高财务管理人员的资产证券化风险意识

企业进行资产证券化融资过程中如果涉及巨额资金，且过度损耗融资成本的话将会对整个企业的运营活动及资产的流动性管理方面产生不可估量的消极影响。企业在通过发行资产证券化进行融资的过程中，若果相关管理人员没有及时准确清晰地意识到资产证券化融资所带来的相关财务风险，就会给整个企业的资本运营、财务管理等活动带来极大的挑战。所以，企业必须从提高自身风险意识方面出发提高各个相关部门及相关管理人员的资产证券化融资风险意识，从而达到整个企业从基层到决策层对证券化实施的高度重视。

（二）完善企业财务机制

1.合理有效的“财务风险隔离”制度的建立

2.构建与企业资产证券化融资相关财务风险相适应的管理体系

3.对企业资产证券化的相关信息披露予以加强

（三）及时采取有效行动

当企业资产证券化财务风险指标体系发出高度预警提示时或出现财务风险时，企业相关财务风险管理人员应该立刻将该种情况汇报给企业高层管理人员以便决策者在最佳时机采取最佳的应对风险措施，从而控制风险。该建议的目的在于尽可能的避免企业资产证券化融资业务的失败。

财务风险的相关理论范文第2篇

投资效率大多数学者是从投资非效率的角度去给予解释，将投资无效分为投资不足和投资过度两个概念。投资不足是指企业主动放弃净现值为正的投资项目，数量上表现为企业实际新增投资额低于其预期理想的投资水平,发生投资不足的原因一般包括企业自由现金流枯竭、融资成本过高、管理者厌恶风险等。过度投资是指除了净现值为正的项目外，企业还投资于净现值为负的项目，数量上表现为企业实际新增投资额高于其预期理想的投资水平，发生过度投资的原因一般包括管理者谋取私利、自由现金流充裕、零和市场竞争谋求扩大企业相对市场占有率等。投资不足普遍存在于企业中,非投资类企业对个别投资项目的失败造成的财务风险一般可控性较强，但对于投资类企业的投资非效率而形成的财务风险，一但爆发而形成的伤害可能就是致命性，因此投资效率是投资类企业经营管理的核心，也是企业治理领域研究的重点。投资类企业的主营业务收入项目主要包括：来自对被投资公司管理而取得的管理费用、对被投资公司的临时借款而收取的利息、还有以BOT形式投资项目收回的金额、投资收益等。投资类企业取得被投资企业的股利分红，是其重要的净现金流来源，也是其经营管理中能降低财务风险的重要支撑资源。对于投资类企业，无论去投资法人单位的投资还是BOT形式的投资都是公司经营的经常性事项、是公司主要经营业务，因此投资效率对于投资类企业我们可以看成其经营效率。

二、投资类企业的财务风险

财务风险是指在经营活动中,企业由于内外部环境以及各种难以预料或无法控制的因素，而致使财务结果偏离预期财务目标的可能性。财务风险一方面可能给企业造成损失，使企业陷入财务困境，影响企业的正常有序经营；另一方面也可能给企业带来预期外收益。企业财务风险是指企业陷入财务困境的可能性，不考虑财务风险给企业带来预期外收益的情况。投资决策、融资决策、股利政策是公司治理决策中三个重大组成部分,投资决策及其共生的投资效率直接关系到企业价值的实现，决定着企业发展过程中能承担多大的财务风险。投资类企业的投资效率如何却是经营情况的直接反应，没有任何可调剂的经营现金流，因为投资的相关回报就是其主营业务收入，投资效率导致的经营风险直接形成企业的财务风险。

三、投资效率与财务风险

最优投资效率要求企业内部资源得到最优分配，在投资决策与财务风险控制两者这间维持平衡，才得以实现企业价值实现最大化。笔者从委托理论和风险偏好理论、自由现金流理论出发，结合自己在国有投资类企业多年经验，进行定性分析。

（一）基于委托理论的分析

委托关系必然存在股东与管理层的信息不对称、管理层道德风险等问题。管理层会从自身利益最大化的角度出发，由于业绩激励机制的不同、管理者防御效应、壕沟效应等，投资于不利于股东的项目。Jaffe,Russe(1976)的研究认为债权人会由于了解到自己处于信息劣势，从而采取贷款保障措施，贷给债权人较少的资金，导致企业资金不足,放弃一些净现值为正的项目，从而投资不足。而相比股权债券融资，内源融资便能很好的解决信息不对称问题，但是相应的由股东决定的股利分配制度又限制了内源融资的融资程度。这种投资不足、投资效率低是因为企业没有现金流资源，投资企业的财务风险相对较小。但这种财务风险小的状况持续就是投资类企业经营的停滞，因此投资类企业不能长期停留在这种外部融资不足、内源融资有限的经营状态，必须设法解决融资问题而造成的投资低效问题，可适大增加企业的财务风险。从管理层道德风险角度，由于管理者的剩余索取权往往小于他的控制权，管理者便可能采取自身利益最大化的行为，而非企业价值最大化、股东利益最大化，这导致了无效投资行为的发生。Williamson(1964)认为，管理者会为了自己的职业晋升而扩大企业业务规模，产生过度投资。Narayanan(1985)发现管理者会为了获得个人声誉,提升短期绩效，损害企业长期利益。管理层道德风险不仅造成了投资低效，同时伴随着企业的财务风险不断加大。对于投资类公司而言，投资的支出一方面增加企业财务风险，另一方面低效投资可能使企业未来的负净现金流，造成更大的财务风险，投资效率与财务风险高度负相关。因此，投资类企业必须设法避免企业治理结构问题造成的投资无效。

（二）从风险偏好理论分析

根据风险偏好理论，管理层会因为个人风险喜好的不同而进行不同程度的投资，承担的经营风险、财务风险的心理底线不同。Holmstrom、Costa(1986)研究发现风险厌恶的管理者不愿投资于风险较高的项目，会导致自由现金流的闲置，损失股东利益；而风险偏好的管理者会进行激进的投资，甚至会投资一些净现值为负的项目，损失企业利益。从实现角度，大多数投资类企业，都会以可行性研究为正现金流量的项目才会进行投资，过度投资一般是市场竞争的需要或是未来市场需求的预期非常良好。但无论何种因素，两者相关性较强，激进的投资造成投资类企业的财务风险迅速增大，未来财务风险更加不可控制，投资类企业的经营管理面临更大的挑战。如果在市场正常增长率下，投资类企业与竞争对手竞争近似于零和博弈，只有蚕食对手市场、取代竞争对手的市场才能得以生存，才能取得投资项目未来正现金流量，才可能弥补项目投资的到期偿债的现金流出。因此，对于投资类企业的管理层风险偏好的投资行为，未来投资项目运营成功与否更加关健，即投资效率直接决定企业的财务风险程序。如果投资项目的未来市场在属于成长型，在项目生命周期内，企业现金流会很充沛，偿付项目借款的风险不大，投资类企业虽然承担了现实的财务风险，但投资类企业很容易得到股东的再融资资金或债务性外部融资，因此财务风险是可控的，两者相关性较弱。不过，投资类企业对一个行业持续投资时要预防被投资行业的市场由成长期到成熟期过渡，后续投资的风险会增大，这种投资的效率将变得更难以把握，对投资类企业而言又重新回到市场正常增长率的投资轨道上，投资效率与财务风险两者的相关性逐渐变强。

（三）从自由现金流理论分析

Jensen(1986)提出了自由现金流假说，认为企业现金流越多，经理人倾向于采取更多投资活动，导致投资效率下降。Richardson(2006)建立了自由现金流量与过度投资的模型，并通过统计检验,认为自由现金流量高的企业发生过度投资的情况髙于其他同类型企业。Cleary等(2007)指出如果采用净流动资产作为现金流指标的变量，那么这一正相关关系会更加显著的表现出来。从自由现金理论看，企业自由现金充沛时，管理层倾向于过度投资。现实中，企业治理结构的完善，及重大投资决策的制度化、科学化，一般过度投资问题是可控的。上述理论所呈现的现象时有发生，除了委托关系存在因素外，我们也可以理性认为是市场竞争的需要。在重大投资决策的制度化、科学化前提下，我们可以对此状态下进行定性分析：对于投资类企业当自由现金流充沛时，首先要考虑企业自由现金流的形成是外部融资还是内源融资，其次要考虑企业负债水平、财务风险程度，最后综合分析投资机会、资金机会成本。由于投资类企业的投资效率几乎等同于企业的经营效率，投资项目的可行性分析、投资项目价值的确定等事项更加专业化。若企业负债水平不高、内源融资形成充沛的现金流量，企业对于投资项目的选择可以是风险型，投资的成功可以给投资类企业高于一般项目的回报率，即使投资失败也不致导致企业财务风险不可控。因此投资效率与财务风险相关性不是太高。若企业负债水平不高，由外源融资形成现金流量，投资项目应选择中性风险，以控制未来的财务风险，可知投资效率与财务风险相关性相对较强。当企业负债率较高时，无论是内源融资还是外源融资形成企业充沛现金流量，企业的投资效率与财务风险都有很高的相关性，投资类企业的投资决策需要谨慎，最好放弃风险较高的项目，除非市场竞争的需要、为生存而战时被迫选择风险较高的项目。

四、结语

财务风险的相关理论范文第3篇

一、企业财务风险与预警机制概述

1、企业财务风险

财务是企业的资金运动及其所体现的经济关系。企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能。目前,学术界对于什么是风险还没有统一的定义,不同的学者从不同的研究角度解释风险含义。随着风险理论研究的深入,被普遍接受的风险的定义是指在特定的时期内,人们对对象系统未来行为的决策及客观条件的不确定性而引起的可能后果与预期目标发生多种负偏离的综合,它也可以表述为某种不利事件或损失发生的概率及其后果的函数,即:

R=f(P,C)

式中:R―风险;

P―不利事件或损失发生的概率;

C―该事件或损失发生的后果。

2、企业财务预警机制

财务预警是指对企业财务危机的预测,而财务危机是由企业面临的各种风险所引发的。因此,全面认识企业所面临的风险和准确界定财务危机是进行财务预警系统研究需要考虑的首要问题。企业财务预警管理理论作为对现有管理理论的扩展,是一门专门揭示企业经营活动中的逆境现象、管理波动、管理失误的本质特征、成因机理和发生规律,研究如何构建企业管理系统的防错、纠错机制及建立避防失误、扭转逆境的管理系统的基本理论。它将企业内的各种逆境现象,作为一个相对独立的活动过程来考察,在分析了逆境与危机现象的形成机理与内在特性的基础上,提出了早期预报与预控的原理与方法,建立了用于监测、评价、预报企业逆境现象与危机现象的预警指标体系,并设计了企业财务管理、营销管理、组织管理、决策事务管理、技术管理等的具体预警模式和方法。

二、企业财务风险与预警机制分析

1、财务风险的分析

财务风险存在于整个财务活动中,具有客观性、不确定性、损失性、收益性等特征。财务风险的客观性表现在企业面临的财务风险是一种客观存在,并且不为人们的意志所改变。我们只能通过某种技术或方法控制、降低财务风险,却不能完全避免、消除财务风险的存在。企业财务活动存在着两种可能结果,即实现预期目标和没有实现预期目标,这就意味着风险是客观存在的。财务风险的不确定性表现在财务风险具有一定的可变性,即在一定条件下、一定时期内有可能发生,也有可能不发生。财务风险的损失性表现在财务风险会对企业的生存、发展及获利造成一定的影响,从而使企业蒙受损失。财务风险的收益性表现在企业面临的财务风险,如果处理得当,不仅能有效地避免财务损失的发生,还能取得较高的财务收益。

依据风险分析的一般过程,企业财务风险分析的工作流程是:首先对企业财务风险形成的因素进行综合辨识,然后在特定分析方法基础上拟定一个基本风险标准,并以此来估计和评价企业的财务风险。在大量的企业财务风险研究成果中,研究人员充分利用各种经济、统计、会计和数学工具,在实践和理论两方面结合探讨的基础上,总结出了各种形式的财务风险分析方法,概括起来可以分为两大类:财务风险主观分析方法和财务风险客观分析方法,前者主要依赖于企业主观因素,而后者主要依赖于企业客观因素。

2、财务风险预警系统分析

(1)财务风险预警系统的性质。财务预警系统属于微观经济预警范畴,事实上它是一种风险控制机制,它集预测与警示、排警于一身。首先要预测财务危机及可能的风险,然后将其以特别的方式警示利益相关者,并提出具体的建议帮助他们规避风险。

该系统作为经营预警系统的重要组成部分和子系统,为企业改进经营决策、有效配置资源提供了可靠依据。财务预警系统具有参照性、预测性、预防性和灵敏性四个特性。

财务预警系统可以依据企业财务运行特点和相关规律等,从大量的财务指标中,筛选出能及时准确反映企业财务状况变化的指标系列,运用财务管理原理和数量分析方法,测算出反映企业财务运行状态的指标和指标体系,使其成为我们判断和认识企业财务运行规律的参照指标和指标体系。企业财务运行各影响因素之间有一定的相关关系,所以我们可以根据财务运行状态的发展趋势和变化,预测和推导与此密切相关的各因素的发展变化。

尤其是影响企业的财务状况的关键因素出现不良征兆时,可以及早寻求对策,以减少财务损失。一旦企业财务预警系统中相关指标贴近安全警戒线,便可以及时寻找导致财务运行恶化的原因,以化解财务危机。由于企业财务体系中各因素之间密切相依,存在互动关系,某一因素的变动,会在另一因素上敏锐地反映出来,从而提供相关预警信息。财务预警系统的上述特性,使其可在企业运行过程中,及时发现问题、解决问题,从而实现动态调控,将企业财务中不良因素解决在萌芽之中。

(2)财务风险预警系统的功能。企业财务风险预警系统可以对企业经营活动中的特定事件可能出现的情况进行预先报警。因此,它可以对企业面临的财务风险进行实时监控,在合适的时点上报警,使决策者提前作出相应的对策。建立切实可行、高效运行的财务预警系统,是企业良性发展的需要。一个完整的财务预警系统应包括预警机制的建立、指标体系的构成、预警方法的使用和防警排警的措施等四个方面内容。

财务风险预警可以对企业经营过程中的特定事件进行预测,根据各种财务指标的实际状况与企业制定的标准进行比照,如果发现企业的实际财务指标与预定标准不一致,就会发出警报,使管理者针对这些偏差作出决策。管理者还可以根据对企业经营中的预警结果,发现财务指标的偏差所在,并通过分析找到影响这些指标的根本原因,有的放矢地对企业的经营状况进行处理。先找到影响企业正常经营的根本因素,再提出改进企业经营管理的正确方案和措施。通过财务风险预警分析,企业就能够系统而敏锐地发现企业潜在的财务风险,通过改进企业经营管理有效地避免和防范财务危机的发生,并在以后的经营中防止类似不利影响因素的再度发生,使企业的生产经营持续进行。

三、企业财务预警的方法

企业财务预警的方法可分为黑色预警方法、红色预警方法、黄色预警方法、绿色预警方法和白色预警方法,每种方法中都包含了一套基本完整的预警程序。

黑色预警方法:依靠考察某一有代表性指标的时间序列变化规律,即循环波动特性来进行预警。黄色预警方法:是一种由因到果的分析。利用反映警情的一些指标的指数来进行预警,需要对指标进行综合,经常用到合成指数和扩散指数两种形式,把一系列反映警情的指标与警情之间的相关关系进行统计处理,然后根据计算得到的分数预测警情程度,在统计预警方式的基础上对预警进行进一步分析。红色预警方法:其特点是重视定性分析。红色预警方法经常用于一些复杂的预警。主要内容是对影响警情的有利因素与不利因素进行全面分析,然后进行不同时期的对比研究,最后结合预测者的直觉、经验及其它有关专家学者的估计进行预警。绿色预警方法:同黑色预警方法相似。白色预警方法:在基本掌握原因条件下用计量技术进行预测。

四、企业财务风险预警系统的运作

1、预警系统的目的性

预测与警示只是手段,排警避免不必要的损失才是目的。企业财务预警系统若要有效运作,就必须要有正确、实时且合乎企业需要的各种管理资讯系统,提供实时而完整的经营结果数据,供经营者及各部门负责人以实际经营状况数据体系,来与财务指标数据相比较。经营者应早日依数据所代表的经营内涵作进一步分析判断,找出问题,用最恰当的办法将之解决,及时防止财务恶化。当有超出或低于指标数据的情形发生时,就表示企业财务状况将有不健全的症状出现。

2、几个预警系统的制定方案

(1)在财务危机分析清楚后,要立即制定相应的预控、转化措施,尽可能减少财务危机带来的损失。为此我们可以设立企业预警部实行预警管理,将财务预警组织作为企业预警部的一个分支。将财务预警的职能和其他方面预警的职能全部交给一个单独的预警部来执行,有利于对企业经营状况的总体把握。

(2)在财务部门中设立财务预警分析员的工作岗位。这种模式对财务预警分析员提出了很高的要求。有了专门的分析员,财务预警工作可由财务部门直接开展,因而可以获得更全面、更可靠的财务信息作为预警分析的依据。

(3)由企业的某些除财务部以外的职能部门(如审计部门,安全部门)承担财务预警工作。这种模式有利于将财务预警与企业的内部审计或安全管理结合起来,并能保证预警工作的独立性和结论的客观性、公正性。

(4)财务预警系统要在实践工作中实现理论上的功能,需要建立起计算机信息系统。由于计算机的自动性,它还可以为企业财务预警管理提供“标杆”的作用。

(5)企业可以在面临不正常的经营波动和财务危机的状态下设置临时性的机构,如财务危机处理小组、财务预警咨询小组、领导小组等,其成员由临时从主要职能部门中抽调的负责人或有能力的人组成,因为这些管理人员对企业陷入财务危机的原因及过程非常了解。

3、达到的预警效果

良好的财务预警分析系统,能够有效预知企业可能发生的财务危机,预先防范财务危机的发生。可以在对大量资料系统进行分析的基础上,抓住每一个相关的经营波动或财务危机征兆。这个信息系统还应能提供及时完整的经营资料和数据,使经营者及各部门负责人能以实际经营状况的数据体系,与财务指标数据相比较。还要配备专门的人员实施信息收集、处理、贮存及反馈的职能,并为预警系统提供必要的技术支持。

财务风险的相关理论范文第4篇

在企业内部管理中，治理结构扮演越来越重要的角色，其中董事会特征、股权结构以及高管激励对企业财务风险影响日益显著。文章首先说明中小企业发展现状，然后结合理论和实际从董事会特征、股权结构以及高管激励三个层面提出若干优化公司治理结构、降低财务风险的建议。

［关键词］

治理结构；财务风险；董事会特征；股权结构；高管激励

1引言

2004年6月中小板在深圳证券交易所设立，为中小企业发展提供了很好的平台。同时，中小企业也在我国的经济发展中扮演重要角色。截至2014年底有732家中小企业成功上市，数量比重占90％以上，为60％以上的城镇人口提供就业机会。截至2015年3月2日，中小板上市公司总发行股本已达3502亿股，市价总值约63767亿元。然而，如何利用中小板市场这一平台，设置合理的公司治理机制降低企业财务风险，确保企业长期、稳定、快速、健康发展，是中小企业所面临的一大挑战。因此，研究公司治理与财务风险的相关性，探索适合企业自身发展需要的治理结构，有利于降低财务风险，使其获得更大效益。

2理论分析

2.1中小企业董事会特征与财务风险从现有研究来看，董事会规模与企业价值没有明确关系。Yermack（1995）发现董事会规模与企业价值负相关，而Denisandsarin（1999）却发现，董事会规模与企业价值正相关；于东智和池国华（2004）提出倒U型关系理论，即董事会规模过大会降低企业价值。独立董事比例与企业价值的关系不是十分明确。王跃堂等（2006）发现公司的独立董事所占比例越大，经营业绩越好；但于东智和池国华（2004）却发现独立董事所占比例对企业价值没有显著影响。学术界对于董事长与总经理两职合一与财务风险的相关性持有两种不同的观点，其中委托理论认为，如果董事长和总经理由一人担任，董事长就失去对总经理的监督作用，总经理就可以选择能够获取自身最大利益的方案，增加成本；受托责任理论认为，董事长与总经理两职合一可以实现决策和执行的统一，提高经营效率。

2.2中小企业股权结构与财务风险从目前研究来看，大多数学者认为国有控股企业的财务风险要低于非国有控股企业。同时，徐莉萍等（2006）发现股权分布越集中，财务成果越明显，控股股东“掏空护行为的可能性越低。现有研究表明，股权制衡度与财务风险的相关性没有统一的观点。一方面，在股权制衡度很高的情况下，公司的重大决策需要若干个股东共同决定，一定程度上制衡了控股股东任意行使自己权利的行为，降低企业财务风险。另一方面，股权制衡度越高，财务风险越大，从企业决策效率的角度来看，由于股东的知识、经验和认知不同，多数股东发言反而降低企业决策效率，事情得不到及时解决。然而，李增泉等（2005）发现大股东“掏空”现象十分普遍使上市公司的财务风险大大增加。

2.3中小企业高管激励与企业财务风险Jenson等（1976）提出“利益收敛理论”：适当提高管理者持股比例可以一定程度上减少委托问题发生的概率，并且能在一定范围内降低侵占企业利益的可能性。但是，“利益掠夺理论”认为，管理层持有股份越多，经营决策的权力越大，外部股东难以对其进行监督，增加了管理者谋取私利的可能性，增加企业财务风险。国内外学者几乎一致认为，高管薪酬越高，企业业绩会越好。Murphy等（1985）发现高管报酬与企业业绩之间存在显著的正相关关系；张俊瑞等（2003）也发现我国上市公司的高管报酬增加能够显著提高企业业绩。

3现状分析

3.1董事会特征现代中小企业，董事会规模过大容易产生，降低生产效率，增加财务风险。董事会作为公司的核心决策机构，首要任务是为公司的重大问题制定决策。董事会规模过大，可能会让很多问题议而不决，同时董事会成员之间会有很强的侥幸和依赖心理，会产生消极的应对风险行为，明显增加企业财务风险。独立董事和企业之间存在契约关系，这种关系使他们与企业之间不存在直接的利益关系，因此缺少提升企业价值的动机。但是，他们对公司面临的风险却有很强的关注度。因为，如果公司发生财务危机甚至破产，会使自身名誉受到影响，甚至还可能会因为没有尽到职责和义务而受到法律的制裁和公司的惩罚。从我国企业实践来看，董事长和总经理两职合一的企业常常采取激进的经营政策与财务政策，在缺乏监督的情况下，会出现管理者和投资者信息不对称情况，导致企业经营失败。

3.2股权结构我国当前的经济制度背景下，国有企业能够在产业政策和经济支持方面得到政府扶持，这对于融资困难的中小企业来说不仅能够解决发展需求，同时大大降低企业财务风险。此外，国有控股企业的管理者多数在政府部门任职，企业的业绩与自身的发展息息相关，对风险系数较高的投资项目选择也十分谨慎。目前，我国大多数中小上市公司股东股权相对分散，控制的股份不多，大大影响了管理者对企业的管理监督的积极性，结果加大了企业经营者的“逆向选择”和“道德风险”，增加企业面临的财务风险。

3.3高管激励同时，现代员工激励机制中，股权激励可以作为一种长期激励措施，使管理者在心理上产生一种与企业利益的趋同行为，然而股权激励机制合理实施和制定是企业面临的一大难题。薪酬激励作为一种短期激励措施，能在一定程度上保证管理者获得经济上、心理上的满足，提高他们的工作积极性，降低公司财务风险。

4相关建议

4.1董事会特征方面

4.1.1及时调整董事会规模结合我国中小企业面临的实际情况、《公司法》相关规定以及上述研究，本文认为中小企业应该针对公司的业务管理、经营范围、规模以及公司类型的需要来决定董事会成员人数。特别是针对那些董事会成员人数较少的中小企业，需要基于《公司法》规定来扩大董事会成员人数，建立完善的董事会制度，使其能够正确行使企业日常管理、决策权。

4.1.2改进和完善上市公司独立董事制度独立董事制度的实施在降低了企业财务风险的同时，也完善了上市公司的管理和监督机制。但是，目前我国多数中小上市公司只是为了迎合国家规定设立独立董事，并没有实际认识和体验到这一制度给企业带来的好处，反而无形中增加了企业的成本。因此，本文建议中小企业：首先，改进独立董事的任免机制，对独立董事是否具备会计、审计方面的知识也要加以考虑，做到“无用则免”；其次，独立董事在工作上应该得到更多的政策支持，在权利允许范围内给予更多的话语权；最后，完善独立董事的激励和约束机制，让独立董事主动去关注企业经营业绩。

4.1.3采用两职分离的董事会领导结构我国《公司法》中没有明确规定董事长与总经理是否能两职合一，目前我国大部分中小板上市公司采取两职分离的策略，并且在这三年中采取两职分离政策的企业数量有上升趋势，一定程度上表明了市场自主选择的是两职分离的董事会领导结构。同时，随着中小企业规模的扩大，两职合一的领导结构会使这些企业在政策制定和发展规划上力不从心。因此，本文认为中小企业从长远发展角度来看，更适合采取两职分离的治理结构。

4.2股权结构特征方面本文建议中小上市公司在治理结构方面应保持相对较高的股权集中度，能够有效避免大股东对中小股的掠夺行为的同时，更好保护投资者、债权人和公司员工的利益。同时，中小板上市公司许多是由民营企业和家族企业发展而来，“一股独大”的现象比较普遍，企业应该在合理分配股权的同时提高股权制衡度，降低企业财务风险。

4.3高管激励方面目前，我国多数中小上市公司发行股票数量不多，高管的持股比例相对没有达到“利益收敛理论”的临界点，所以增加管理层持股比例可以使其与公司利益保持一致，从而达到激发管理者工作热情和降低企业财务风险的目的。因此，本文建议中小板上市公司首先应该采取股权激励和薪酬激励方案来降低企业财务风险。

主要参考文献

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财务风险的相关理论范文第5篇

关键词：旅游企业；财务风险管理；策略；可持续发展

一、研究综述

1.国外财务风险管理研究

19世纪工业革命时期，法国的亨瑞・法约尔在《一般管理和工业管理》一书中把风险管理思想正式引入企业经营领域。但长期以来并没有形成完整的体系和制度，直到20世纪世纪50年代美国学者莫布雷等首次提出并使用“风险管理”一词，人们才开始系统地展开对企业风险管理的研究，并逐步形成一门学科。在企业财务风险研究方面，马柯威茨、威廉、米勒先后对财务风险理论进行了深入研究，这三位学者的理论一脉相承。他们提出了证券组合的效率边界风险理论、计算股票系统风险的方法和通过系统风险计算股票预期收益的资本资产定价模型（CAPM）、公司价值与资本结构关系的MM理论等，为以后开展企业财务风险研究奠定了基础。进入20世纪90年代，美国学者从狭义的角度，把风险管理的对象局限于纯粹风险，重点放在风险处理上。

2.国内财务风险管理研究综述

我国财务风险的相关研究是从20世纪80年代末开始的。1987年清华大学郭仲伟教授编写的《风险分析与决策》一书，全面系统地研究了风险分析与决策的方法。王继华在《现代企业财务风险及内部控制》一文中，从内部控制的角度探讨企业的内部财务风险。杜芳修在《上市公司财务风险监测与危机预警研究》中，通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对上市公司的危机发挥预警作用。文章以财务风险监测与危机预警为切入点，采用规范和实证理论相结合的研究方法，紧紧依托财务危机的诱发源，对财务风险预警系统进行探讨。郭敏在《我国企业财务风险与防范研究》中，从企业资本运动过程来划分和界定企业财务风险，即从资金的筹集、使用与耗费、回收与分配三个环节分别对企业融资风险、投资风险、股利分配风险以及企业资本运动过程中的“人本风险”的防范进行了较为详细的研究。

二、旅游企业的系统风险分析

1.社会宏观因素给旅游企业带来的融资风险

任何资金都是需要成本的，无论采用哪种方式来筹资也都是有风险的，再由于国家的宏观政策和市场竞争的日益，因此或多或少给旅游企业带来一定的筹资风险。同时，政治是否稳定会影响利润的变化，进一步给旅游企业资金成本的高低带来严重影响，进而为旅游企业带来筹资风险。可以说，旅游企业本身的资金回收期较长，对旅游企业的筹资来说这期间内的任何变动都是不利的。

2.社会宏观因素给旅游企业带来的投资风险

人们的需求结构、供给数量，市场供求的变化等都是不能准确预测甚至无法预料的。因此，投资就会给旅游企业带来不可预测的系统风险。与此同时，旅游企业也受到社会各种经济环境的影响，而这方面是不受人为控制的，各种因素都在不断变化。

三、旅游企业的非系统风险分析

1.筹资风险

旅游企业筹资风险主要指旅游企业采用负债筹资而使其到期不能偿还债务的可能性。目前，我国旅游企业存在现金性风险和收支性风险。其中，现金性风险是由于旅游企业资本结构不合理和理财不当而引起的；而收支性风险主要表现为市场竞争力低下、管理水平低等。如果不有效加强财务管理，必定会给旅游企业在筹资和经营上带来一定困难。

2.投资风险

旅游企业投资风险主要是指旅游企业进行投资后不能达到预期效益进而遭受损失的可能性。旅游企业进行投资就是为了获取利润。旅游企业波动性和季节性的特征，可以说直接决定了企业经济效益的波动性和季节性，从而导致资金回收期长，此时投资风险也很大。由于旅游企业自身的因素，在投资过程中还是面临投资风险的。

3.资金回收风险

旅游企业的资金回收风险主要指应收账款风险，说的是旅游企业在经营过程中流动资金的投放，其风险主要是回收时间及金额的不确定而造成的现金流量风险，从而使企业的收益质量和收益能力受到严重影响，甚至会制约企业的正常经营，使其面临更大的财务风险。

4.收益分配风险

旅游企业的收益分配风险主要指由于收益分配而可能给旅游企业今后的生产经营活动造成不利影响的可能性。概括来说，收益分配风险包括收益确认的风险和对投资者分配收益的时间、形式和金额的把握不当而造成的风险。其中，收益确认的风险，是由于会计方法的不合理，从而导致提前纳税，大量资金提前流出企业而造成的财务风险。企业的资产情况进行风险分析。

四、旅游企业财务风险管理对策

1.加强行政方面的管理

政府的有关部门应该为旅游企业的财务风险管理创造出良好的环境。旅游协会应该对旅游业加强监督，并管理其经营的行为规范，杜绝不符合规则的竞争，从而给旅游企业的理财与经营制造更好的运行环境，使其尽可能的避免外部风险的发生。政府部门还应该从财政上支持并引导旅游行业风险基金的建立。

2.正确识别与估量风险

旅游企业不单要学会认识风险，还要会正确识别与处理风险。这就要旅游企业的领导与财务人员进行周密的分析企业的经济环境以及企业的财务活动中可能存在的不利因素与对于企业未来的收益的响。科学正确的估量风险大小，从而掌控风险的程度，其包括有各类潜在的风险可能会产生的损失、损失程度、发生的频数以及对与旅游企业的生态环境、生产经营与社会环境产生的影响。通过对风险的估量，为以后的财务风险做出预防、决策、控制以及处理等提供有效的依据。

3.建立风险预警系统

旅游企业应该开设财务风险的预警系统，对财务风险的监测做出进一步加强。风险的预警系统是对风险做出监测、识别、预测和评价的信息系统，其内容主要包含外部环境与企业内部相关的信息，可以分做市场信息子系统、内部报告子系统、风险预警子系统和风险分析子系统。旅游企业应该将财务制度规范并完善，以及加强财务的基础工作，从而确保会计信息的可靠性。推行全方位的预算管理，严格的控制事前与事中的资金支出，确保资金有序的流动。并设立科学的决策程序，对风险财务活动明确其风险责任者，对财务活动的各个环节风险的防范进一步加强。

参考文献：

[1]徐佳.浅谈连锁企业财务风险的识别与控制[J].中国商贸.2011（28）