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一、会计舞弊及预警信号的定义及特征
会计舞弊是一种以获取不正当利益为目的,采用欺诈性手段故意谎报财务事实的行为。近年来国际资本市场频繁发生上市公司会计舞弊案件,极大地侵害了投资者的权益,并且阻碍了资本市场的健康发展,但是保持高度谨慎态度的财务报表使用者往往能够发现财务报表舞弊和粉饰的征兆,另外,人类固有的一些特性,比如侥幸、疏忽大意等,注定大多数财务报表舞弊和粉饰会留下蛛丝马迹。这些痕迹会在会计记录以及财务报表中体现出异常,就是所谓的预警信号。实践表明,预警信号是识别财务报表舞弊和粉饰的有效方法。
财务报表粉饰具有四个显著的特征:企业高管层往往牵涉其中;上下串通、内外勾结等群体舞弊司空见惯;通常以维护企业利益为幌子(手法不想受贿和挪用资产那样裸的损害公司利益);造成的损害更具破坏性。
二、会计舞弊的预警信号
(一)管理层面的预警信号
1.管理层面过分热衷的维持或提升股票价格,表现证券市场上股票价格异常变动。英国海南公司就是个典型的案例,公众面对巨大财富的憧憬,冲垮了理性防线,忽视了该预警信号。
2.管理层面对于会计政策、会计估计等的选择和变换。例如2003年宝钢股份会计估计的变更,宝钢股份仅仅通过董事会决议就进行了重大会计估计变革,并且该项变革的档期应先数高达19.06亿元,该做法就是一个重要的预警信号。
3.高管层面频繁接受媒体的采访宣传,并且对这种提高声誉的活动乐此不疲。
(二)关系层面的预警信号
主要是通过企业在处理与管理企业、注册会计师等关系时是否存在异常情况。这些关系层面的预警信号主要包括:
1.关联交易缺乏正当的理由。
2.关联方的发生重大关联交易。如经常在会计期末发生数额巨大的关联交易;当期的收入或利润主要来源于罕见的重大关联交易等等。
3.企业的经营模式缺乏独立性。如果原材料的采购和商品销售主要通过关联企业进行的,此时就要分析该企业的盈利能力对关联企业的依赖程度,从而判定这一企业的盈利情况和利润来源状况,如果企业的营业收入和利润大部分来源于关联企业,此时该信号就要引起报表使用者的足够重视。
4.企业频繁更换会计师事务所。格林柯尔财务舞弊案就是典型的案例,该公司舞弊过程先后更换了安信、普华永道和德勤等会计师事务所。
5.企业与聘请的注册会计师事务所关系过于密切。
(三)财务结果和经营层面的预警信号
1.收入和费用的比例严重失调。原野管理舞弊案就是典型的例子,该公司通过虚增销售收入、隐匿管理费用、炒卖本公司股票等手段虚增利润2.22亿元,还有著名的郑百文管理舞弊案。这些案例都证明当收入和费用比例失调的时候要引起足够重视。
2.对外报告的资产、负债、收入、费用建立在高度主观的估计和判断的基础上;缺乏正当理由对固定资产进行评估并将评估增减值调整入账。琼民源管理舞弊案就证明了该信号也是舞弊的表现之一。
3.企业连续多年保持盈利记录。东方锅炉管理舞弊案证明该表现也可能是舞弊的信号。“东方锅炉”在上市之前,就通过调整财务报表虚增利润,上市后,又在“利润截期”问题上大做手脚,创造连续3年稳定盈利,净资产利润率增长平衡的假象。
三、结论
财务报表舞弊行为在国际上都是普遍存在的,因此,财务报表使用者期望上市公司管理层如实地提供财务报表显然不切合实际。相反,了解上市公司管理层的报表粉饰动机及惯用的粉饰手段,发现报表里显现出的预警信号,避免被误导才是上策。本文便是立足于已经发生的舞弊案件,对他们在财务报表中表现出的蛛丝马迹进行了总结,由于本文所研究的案例有限,所以并没有把全部的预警信号全部总结出来,但希望提出的这些预警信号有助于会计报表使用者能够及时发现财务报表里面隐藏的舞弊信息,能够在一定程度上为他们做出正确的财务决策提供一定的帮助。
参考文献
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[3]黄世忠.《财务报表分析——理论·框架·方法与案例.中国财政经济出版社》.2006
【关键词】 内部控制; 财务预警; 风险监管; 工商银行
一、背景及研究述评
2008年以来的金融危机,使美国商业银行又一次受到了倒闭浪潮的冲击,截止到2010年10月,已经有200多家银行倒闭或经营困难,震惊全世界。银行业作为金融业的核心组成部分,它既是中央银行货币政策的首要传递者,又是现代社会经济运转的枢纽之一,它的健康发展关系到宏观经济的正常运转,对其风险预警研究具有重要意义。改革开放以来,以四大国有商业银行为骨干的庞大的商业银行体系,在支持我国经济和社会发展方面起到了重要的作用,但由于其国有性质以及市场化程度低的原因,导致其对风险的敏锐度弱,因此对其风险预警研究更具有现实意义。
随着国有金融体制改革的不断深化,我国商业银行的风险防范问题开始得到关注,主要从内部控制和财务预警两个方面进行。在内部控制方面,瞿旭等(2009)指出内部控制是确保银行稳健经营的最有力手段,他建议明确内部控制的权责以改善商业银行实质性漏洞披露的质量。周莉莉、陈杰(2010)分析了国内成功的商业银行内部控制机制,得出了建立一套完整、合理、有效的内部控制制度是银行实现经营目标、保持稳健运行的关键。张凤环(2011)鉴于商业银行面对金融风险不断积聚的现状,建议应该加强内部控制审计队伍的建设以及人员素质的提高,引进风险导向的审计理念和方法。在财务预警方面,针对目前银行普遍存在不良资产率过高、银行资本金太少、表面盈利,实际亏损等问题,陈晓坤(2005)指出要通过建立财务预警系统来防范和规避银行的信贷风险。方庆煌(2009)指出,银行必须建立财务预警系统,以应对经营活动中存在的风险,以正确判断运行状况。张其广等(2011)指出财务作为银行风险的高发部位,应该加强银行的财务风险防范。潘学模、蒋圣丹(2011)在总结前人经验的基础上,主张在银行风险控制中,应该将内部控制和财务预警结合运用,同时对其结合的可能性和必要性进行了理论探讨。赵蘋蘋(2011)讨论了将银行内部控制与财务预警结合起来的策略。
从以上综述可以看出,目前对于银行内部控制和财务预警方面都有了一定量的研究,但对于二者结合起未对银行风险进行防范的问题还未充分研究。内部控制侧重内部风险和当前风险的控制,财务预警侧重外部风险与远期风险的控制;内部控制现在能够做到事中控制和事后控制,但是很难做到事前控制,而财务预警则能做到事前发出警告,二者结合运用到银行风险防范中,理论上能起到协同效应。因此本文将基于这一个思想,寻求建立一个较为全面的、科学的、客观的银行风险预警指标体系。
二、建立评价指标体系
在全球经济化的背景下,参考《新巴塞尔协议》以及我国商业银行风险监控核心指标(试行)《商业银行风险监管核心指标一览表》,笔者建立了商业银行风险预警指标,它主要考虑了信用风险、流动性风险、经营风险和资本风险四个方面。对于商业银行来说,内部控制评价主要分为过程评价和结果评价,其中,过程评价偏向于定性指标,结果评价主要为定量指标。本文主要探讨运用数学方法来研究银行的风险预警,因此在内部评价指标方面主要选择了定量指标。这些指标主要有:(1)按照目前我国商业银行的主要收入来源即营业收入、利息收入、投资收入建立了盈利能力指标,同时按照成本与收入配比的原则,在盈利能力指标中加入了成本收入比。(2)商业银行通过计提准备金的方式来防范对其有限的资本产生侵蚀,为正常经营提供前提条件。因此本文用安全性指标来监测信用风险、市场风险、经营风险。(3)商业银行通过吸收存款、金融业务融资来解决自身流动性问题,而由于政策环境等一些客观因素,其负债途径有限。(4)其他指标主要与非财务因素相关,在银行风险评价体系中加入非财务指标,可以克制财务指标的静态性和滞后性,使得预警结果更客观。另外,已有研究表明内部控制显著地被第一大股持股比影响,因而将其加入了其他指标体系中。考虑到数据的可得性,现有银行风险预警中的非财务指标主要来自于财务报告中除财务报表以外的披露信息,包含市场交易信息,银行其他公告等。具体指标如表1。
在以上指标中,银行的资产安全性是其正常发展、经营的前提,因此它在指标建立方面相对较多,以期权重较大。正向逆向指标主要是针对财务指标,指其数值大小跟风险的关系。风险预警指标阀值的确定主要采用系统分析法,我国商业银行中一些重要指标的阀值已经确定。
三、数据处理
(一)无量纲化处理
指标建立后,为了消除指标单位量纲的差异,需要将指标进行标准化处理,也即无量纲化处理。本文对所建立的指标采用极差法无量纲化处理,因为极差法不要求原始数据的分布及数量。上述指标体系中的正向指标——资产利润率、资本利润率、净利差率、银行利差率及利息回收率需要指标值越大越好,采用公式予以无量纲化;对于逆向指标——成本费用率、不良贷款率、单一最大客户贷款率、中长期贷款比例等,要求指标值越小越好,采用公式予以无量纲化;对于适度指标——流动比率,要求指标值为一固定值,最好采用公式,其中q为该指标的最佳值;审计意见可以不进行无量纲化。
(二)指标权重确定
对于无量纲化后的指标,数值都是分布在0~1之间,运用SPSS20.0软件剔除相关度高的变量。为了便于进一步处理,需要确定各个指标权重。众多权重确定方法中,综合来说,变异系数法是一种客观又科学的方法,并且对于样本没有特别的要求。本文采用变异系数法确定权重。
(三)模糊聚类分析风险预警方法
本文采用多级模糊综合评价方法对含有内部控制指标和财务预警指标的预警体系进行分析。模糊聚类分析算法分类简单且精度较高。简单的比例分析法是通过对比指标取值与标准值得出综合评估值,与之不同的模糊聚类分析算法则提出不同指标的分布特征,运用综合判断向量生成银行风险综合指数。
1.进行相关性分析之后,最后指标为N个,因此需建立评判指标域X,即。
2.根据银行风险预警的需要,将银行风险划分四个评价等级,分别为:“绿灯”(资产状况良好,风险小,处于安全状态);“蓝灯”(资产状况较好,风险较小,处于较安全);“黄灯”(资产状况较差、风险较高、危险);“红灯”(资产状况很差,风险很高、很危险)。因而建立评判等级域。
3.计算各个等级评判的标准值及相对隶属度。对于不同等级的标准值建立了N*4阶对应N个指标、四个等级的标准值矩阵,计算各个指标的实际值对于不同等级的相对隶属度:
根据最大隶属度原则,得出风险等级,并以综合判断向量为权重,以此计算不同时点、同一银行的风险指数。
四、案例分析
中国工商银行股份有限公司成立于1984年,是中国五大银行之首,世界五百强企业之一,拥有中国最大的客户群的商业银行。我国工商银行作为中国资产规模最大的商业银行,经过27年的改革发展,已经步入质量、效益和规模协调发展的轨道。本文选取工商银行作为案例分析,数据来源于工商银行各年年报,运用SPSS20.0进行相关性分析,剔除了指标X14累计外汇敞口头寸比(因其与X8和X22高度相关);剔除了X1、X7、X23,因与X2资本利润率高度相关;剔除了X3、X21,因与X4高度相关;剔除了X5,因与X13高度相关;剔除了X18,因与资本充足率高度相关;剔除X16,因与X20——存贷比高度相关。在剔除的这些指标中要充分满足安全性权重偏大的要求。根据筛选出来的15个指标建立指标域X={X1,X2,…,X15}。运用变异系数法得出权重如表2。
运用系统分析法确定预警指标阀值如表3所示。
根据公式(1)(2)算出各个等级的隶属度,使用 matlab做矩阵运算,得出工商银行2007—2011年的综合风险。
以2011年为例,工商银行2011年各指标的实际值和隶属矩阵如表4所示,得出综合判断向量为:B5={0.85,0.11,0.03,0.01},根据最大隶属度原则工商银行目前为安全等级。
用0、40、80、100作为四个等级的综合风险指标,表5以综合判断向量B为权重,加权平均得出良好的银行风险综合指数。根据最大隶属度原则,可以看到2011年工商银行处于安全地带,且其综合风险指数为7.51。同理可得工商银行2007—2011年的综合风险指数如表6。
从图1可以看出,2007—2011年工商银行的总体风险呈下降趋势,且一直处于安全地带。在这几年中,2008年由于全球金融危机的影响,其风险最大。从2008年到2009年,由于我国宏观形势不断好转,银行业整体经营稳定,工商银行的风险明显下降。从隶属度分析看出,工商银行的利率风险较大,同时,应提高流动性比率,降低不良贷款净生成率。
五、结论
本文建立了基于内部控制和财务预警相结合的银行风险指标体系。从案例分析可以看出,在进行风险分析时,首先安全性指标所占权重比较大,尤其是其中的不良贷款率和资本充足率,所以各个银行一定要保持不良贷款率和资本充足率在一个健康的区域内。其次,流动性风险、获利能力和其他相对权重较小。从隶属度分析可以看出,商业银行的利率风险规避能力较差,所以各个银行要采取适宜的对策应对利率风险。另外各个银行在进行风险分析时,可因地制宜,选择不同的数据处理方法进行数据处理,丰富结果。
【参考文献】
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【论文关键词】风险预警系统财务知识管理本体
财务风险管理是企业风险管理的一个重要组成部分,是企业经营风险的集中体现。财务风险预警是财务风险管理发展的一个新阶段。财务风险预警的重点是抓住小范围、低程度的财务风险事件与财务状况变化,采取控制措施,防止小事件引发大风险而使企业陷入财务危机。21世纪的经济是世界经济一体化条件下的经济,是以知识决策为导向的经济。企业管理进入知识经济时代,企业的工作环境和工作内容都彻底发生了变化,知识管理的理念和方法不断渗透到财务管理中,为财务管理创新提供了机遇。而财务风险预警是一项重要的知识依赖的技术工作,在企业财务风险管理中如何引入知识管理的理念和方法,构建财务风险预警系统,帮助管理者准确地了解企业财务状况,指导风险应对工作的开展,从而降低经营风险,减少财务损失,是企业管理者关注的问题。本文运用知识本体(ontology)方法研究财务风险预警管理,探索科学化、智能化和系统化的财务风险预警机制。
一、基于知识本体的财务风险预警系统需求分析
财务风险预警系统是现代企业预测和防范风险的一个重要工具,它在收集大量相关信息的基础上,借助计算机技术、信息技术、概率论和模糊数学等方法,设定风险预警指标体系及其预警警戒线,捕捉和监视各种细微的迹象变动,对不同性质和程度的财务风险及时发出警报,提醒决策者及时采取防范和化解风险的措施。可见,财务风险预警系统建立的关键是如何有效地捕获企业内外部信息并形成有用的知识,有效的财务风险预警知识系统应满足如下四点需求。
一是信息收集与转换功能。财务风险预警知识系统应通过收集与企业经营相关的产业政策、国内外市场竞争状况、企业本身的各类财务信息和生产经营状况信息,并进行分析转换,按一定形式和规则存入知识库。
二是预警指标管理与更新功能。系统应建立起财务风险评价指标体系,并根据其中的评价指标计算公式,利用财务风险信息子系统提供的资料,计算出具体的指标值,供综合评价和预警使用。
三是财务风险综合评价功能。系统应根据已计算出的各种风险指标的值,利用各种科学的综合评价模型和预测模型,对企业目前的财务风险进行综合评价和对企业未来的风险进行预测。该功能是根据对企业运营过程跟踪、监测的结果,运用现代企业管理技术和企业诊断技术对企业财务状况的优劣作出判断,找出企业财务运行中潜在的危险。
四是财务风险报警功能。系统应根据已计算出的反映企业财务风险的风险指标值、综合评价值以及预测值,按照一定的报警模式发出不同程度的警报。
笔者在财务风险预警知识管理研究中引入本体的概念,本体原本是一个哲学上的概念,用于研究客观世界本质。在本体中概念的关系可以被描述得更加广泛、详细、深入和全面,通过对概念添加属性值,以及在属性与属性之间添加映射关系,一些不便描述的语义关系就可以清晰地描述出来。同时,在本体中可以使用形式语言,这就为实现知识检索创造了条件。在对财务风险预警知识形式化定义后,本体概念模型能够实现对财务风险预警知识理解的唯一性和精确性;另外,利用本体技术对知识的联系进行形式化映射,可以产生和约束新的知识规则,增加财务风险预警知识本体表示方法的实用性。
二、财务风险预警系统知识本体建模
通过分析财务风险预警领域知识的概念、关系和知识结构,采用分层次的思路建立财务风险预警领域本体,并分别对财务风险预警评价模型、指标体系和财务状况监控知识与案例进行形式化描述。本系统模型建立概念本体,评价模型本体、指标本体、资源本体和通讯本体等。下面以财务风险预警定量模型概念本体为例说明财务风险预警知识本体建模。
概念本体是用来描述某个领域内的一些基本概念和概念之间关系的本体,这些概念是被该领域内人们所共同认可的,概念是对事物认知的抽象,包含的内容很广,与模型相关的内容有:关系、函数、公理与实例等;关系表达了财务风险预警领域内概念间的互相作用,n个概念之间的关系可以表示为R:Cl×C2×…×Cn;函数是一种特殊的概念关系,表示在n元关系中确定了n-1个概念,则第n个概念是唯一的,即F:Cl×C2×…×Cn-1Cn;公理表示永远为真的概念,即真命题;实例是具体的模型元素。财务风险预警定量模型概念本体形式化定义如下。
CO::=(Fn,Cc,R,Ac,Ic)。
其中,Fn是领域名,Cc是领域内的术语集,R是关系集,Ac是公理集,Ic是实例集。
R形式化为:R::=(Ra,Rc),Ra是Cc上的属性集,形式化为:Ra::=(dc:Identifier,dc:Title,dc:Creator,dc:Description,dc:Date),前缀dc表示重用DC元数据集中的标识符、题名、创建者、描述及日期元素;Rc是术语间的关系集,Rc域是Cc1×Cc1,形式化为:Rc::=(SubConceptOf,SuperConceptOf,IsPartOf,HasPart,Equal,Pre,Next),SubConceptOf和SuperConceptOf
是包含和被包含的关系,IsPartof和HasPart是聚集关系,Equal是等价关系,Pre描述了概念和概念之间的直接前驱关系,Next描述了概念和概念之间的直接后继关系。Ac是公理集,Ac形式化为:Ac::=(SubConceptOfSuperConceptOf-,IsPartOfHasPart-,PreNext-,IsPartOfIsPartof*,HasPartHasPart*,EqualEqual*,……),表达了SubConceptOf和SuperConc-
eptOf,IsPartOf和HasPart,Pre和Next都是逆反关系,IsPartOf和HasPart和Equal都是可传递的。Ic形式化为:Ic::=(IRa,IRc),IRa是属性集实例,IRc是概念的关系实例。
概念是对人类知识的抽象,概念本体是按照分类法来组织领域概念及其客观关系的,概念本体作为一类独立的本体存在,由领域专家或知识工程师管理。财务风险预警定量模型概念本体的描述说明如下:
Fn=财务风险预警定量模型;
Cc=(Z计分模型,人工神经网络模型,多元逻辑(logit)模型,F计分模型……);
IRa={(“Prop1”,“Z计分模型”,“Z-score”,“通过将反映企业偿债能力的指标(X1,X4)、获利能力指标(X2,X3)和营运能力指标(X5)五种财务比率有机联系起来,综合分析预警企业财务风险。”),(“Prop2”,“人工神经网络模型”,“Artificial-Neural-Network”,“通过大量神经元的复杂连接,采用由底到顶的学习方法,以自组织和非线性动力学所形成的并列分布方式处理非语言化的财务模式信息,达到预警企业财务风险的目标”),……};
IRc={SubConceptOf(财务风险预警定量模型,Z计分模型),SubConceptOf(财务风险预警定量模型,人工神经网络模型),IsPartOf(Z计分模型,函数形式),IsPartOf(Z计分模型,参数指标),IsPartOf(人工神经网络模型,模型算法),IsPartOf(人工神经网络模型,输入矩阵),……}。
三、财务风险预警知识管理系统框架
通过分析基于本体的财务风险预警知识模型及需求,本文提出财务风险预警知识管理系统框架如图1所示。
基本的知识管理活动包括知识的创造、发现、存储和应用,财务风险预警知识管理将这些活动整合为财务风险预警知识的获取、财务风险预警知识的存储与推理、财务风险预警知识的应用与预警三个主要过程。财务风险预警以企业经营绩效为基础,充分认识财务风险的本质并在更广泛的领域内选择相关的预警指标,通过综合评价企业的财务状况进行预警。本财务风险预警模型由获利能力、偿债能力、经济效率和发展潜力四个方面的评价构成,获利能力和偿债能力是公司财务评价的两大基本部分,而经济效率高低又直接体现了公司的经营管理水平,公司的发展潜力尤其值得重视,公司理财的目标是财富最大化,良好的财务风险预警系统不应仅仅关注目前的运营状况。在具体预警指标的选取方面,考虑到各指标间既能相互补充,又不重复,尽可能全面综合地反映公司运营状况,故每个预警模块各取两个最具代表性的指标。系统从定量和定性两个角度利用财务本体知识对企业财务风险进行评价,本体风险评价模型利用本体推理与财务知识库得出的各指标值,代入建立的财务风险综合评价模型,进行风险评估,具体的评价模型可根据风险案例库的匹配情况,选取合适的模型,如层次分析模型或模糊评价模型等。
关键词:财务危机 预警系统 指标
在激烈竞争的市场经济环境中,现代企业面临着许多风险,企业赖以生存和发展的各种条件充满着变数,又由于企业本身总是不可避免地存在这样或那样的问题和各种各样的隐患,以及人们还不能够完全把握包括市场经济环境在内的企业外部条件的变化,因此企业财务危机时有发生,并且财务危机是无法绝对避免的。
一、财务危机预警系统的功能及特征
企业财务预警系统是为防止企业偏离正常经营轨道而建立的报警和控制系统,它以企业信息化为基础,利用数据化管理方式,通过对各种财务分析数据资料的分析,对企业经营管理活动中存在的财务危机及早警示,对潜在财务风险进行实时监控,为经营决策提供可靠依据。其灵敏度越高就越能及早地发现问题并告知企业管理者,就越能有效地防范与解决问题、回避财务危机的发生,所以,一个有效的财务危机预警系统通常具有以下功能:
它通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否予以报警。
当财务危机征兆出现时,有效的财务危机预警系统不仅能预知并预告,还能及时寻找导致财务状况恶化的根源,使管理者有的放矢,对症下药,制定有效的措施,阻止财务状况的进一步恶化,避免财务危机真正发生。
有效的财务危机预警系统不仅能及时回避现存的财务危机,而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果,并及时提出改进建议,弥补企业财务管理及企业经营中的缺陷,完善财务危机预警系统,从而既提供前车之鉴,又能从根本上消除隐患。
对于企业来说,绝大多数财务危机都是可以预测的,而且都有一个从潜伏到爆发、从量变到质变的过程,财务危机预警要对这些信息进行监测、识别、报警以及预控。财务危机预警系统监控的范围主要包括企业的偿债能力、盈利能力、资产运营能力、现金流量情况、资本结构以及成长能力等方面。
二、建立财务危机预警系统应做的工作
为使危机预警功能得到正常、充分的发挥,企业应建立健全相对独立的预警组织机构,其日常工作可由企业现有的某些职能部门承担,如财务部门、企管、企划部门;建立信息收集和传递机制,只有对大量资料进行统计、分析,才能抓住每一个相关的财务危机征兆。高效的预警分析机制是关键,通过预警分析可以迅速排除对财务影响小的风险,从而将主要精力放在分析可能造成重大影响的财务风险上,有重点的分析其成因,评估其可能造成的损失。在财务危机原因分析清楚后,应立即启动处理机制,制定相应的预防、处理措施,尽可能减少财务危机带来的损失。
财务危机预警系统必须以大量的信息为基础,这就要求强有力的信息管理向预警系统提供全面的、准确的、及时的信息。耍建立信息管理组织机构,配备必要的专业人员,要明确信息收集、处理、贮存到反馈各环节的工作内容和要求以及信息专业人员的职责,提供必要的技术支持。
三、企业财务危机预警体系的建构
不可否认企业财务危机是多方面因素造成的,但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当,因此,加强企业财务风险管理,建立和完善财务预警体系尤其必要。
(一)建立短期财务预警系统,编制现金流量预算
由于企业理财的对象是现金及其流动,就短期而言,企业能否维持下去,并不完全取决于是否盈利,而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润,对于经营稳定的企业,由于其应收,应付账款及存货等一般保持稳定,因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制,是财务管理工作别重要一环,准确的现金流量预算,可以为企业提供预警信号,使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算,企业应该将各具体目标加以汇总,并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等,以数量化形式加以表达,建立企业全面预算,预测未来现金收支的状况,以周、月、季、半年及一年为期,建立滚动式现金流量预算。
(二)确立财务分析指标体系,建立长期财务预警系统
对企业而言,在建立短期财务预警系统的同时,还要建立长期财务预警系统。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性。获利是企业经营最终目标,也是企业生存与发展的前提。
资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分,而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。
对企业发展潜力方面选择销售增长率和资本保值增值率。一般采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价,用此方法可以定量化企业财务状况。
关键词:财务预警;ST公司;Logit模型
中图分类号:F81 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2012)10-0075-02
一、财务预警问题的提出
近些年国际金融业的不断发展,金融工具及其衍生品不断的发展,并在在资本市场中得到了充分的运用。与此同时企业所面临的风险也越来越复杂,企业发生财务危机甚至破产可能性越来越大,这样就给企业和社会带来了严重的威胁,在这种情况下,对于财务的风险管理变得越来越重要,财务风险预警也被提上议事日程。那么如何对企业财务危机进行较为准确的预测分析,就成为了企业继续生存的重要条件。
目前国内外所有关于财务危机预警问题的研究,主要集中在两个方面的问题:一是财务危机概念如何界定;二是预测指标的选择和预测模型的建立。由于企业财务危机是一个动态的过程,这种过程的直接表现就是绩效指标的恶化,因此可通过对于某些财务指标的选取来构造企业的财务危机的预警模型。
二、财务预警问题的研究成果
国外关于财务风险预警的研究开始较早,其中就产生了一元分析法、多元分析法等多种方法。国内直到20世纪90年代末才开始有关于这一方面的学术研究,其中基本上都借鉴了西方较为成熟的理论和模型,并在研究中加入了中国目前的特有因素。随着中国资本市场近些年来的高速发展,国内的研究也进入了飞速发展的时期。在研究中主要应用的方法有Z值法与回归法,而回归模型在学术研究和实际运用中有其进步之处,所以本文我们将使用回归法进行研究。
根据以往的研究,并根据中国上市公司的实际情况,我们把因财务状况异常而被“特别处理”的上市公司(ST公司)认定为发生了“财务危机”。主要原因如下:首先,虽然西方学术界的普遍做法是将企业依据《破产法》提出破产申请作为企业陷入财务危机标志,但在中国迄今为止,还没有一家上市公司提出破产申请的案例。而且目前来看上市资格仍然是一种非常受到欢迎的资源,即使上市公司面临破产危险,也会有其他公司将其接收,也导致了一家上市公司不大可能出现提出破产申请的情况。因此,在目前阶段用破产申请来界定中国上市公司的财务危机是不符合现状的。其次,“特别处理”是一个客观事件,在实践中可以很好的度量,由于上市公司的财务状况会定期,所以给研究和投资者提供了数据获得上的方便,也提高了研究的定量准确性,使得研究和投资更加具有可操作性。最后,从以往摆脱特别处理的公司的实际情况来看,大部分公司是通过大规模财务重组之后才摘掉“特别处理”的帽子,这说明“特别处理”的确能在很大程度上反映出公司出现了财务危机。
三、Logit理论模型介绍
在这里我们假设事件Y上市公司财务危机的发生和不发生分别记为1和0,即:Y=1发生财务危机0没有发生财务危机
而事件Y的发生依赖于一个不可观察的变量V,它和我们使用的预测变量X有一定的函数关系V=f(X),为了方便,我们将其计设其为线性形式:V=βXi+εi (1)
因此事件Y发生的概率为:P(Y=1)=P(V>0)=P(εi>-βXi) (2)
选择逻辑分布,记εi 的概率分布函数为F(t),Logit模型设定的概率分布函数为:F(t)= (3)
由F(-t)=1-F(t),(2)可作如下变换:P(Y=1)=1-F(-βXi)=
F(βXi) (4)
则第i个样本为ST公司的概率为:P(Y=1)=
四、数据处理和分析
我们从2010年沪市上名称前出现ST上市公司选取20家作为样本中的财务困境公司(即ST公司),再按照同行业、同时期的原则选取与其相对应的20家非ST的上市公司作为样本中的财务健康公司(即非ST公司)这样我们就获得一个样本容量为40个的样本。
结合目前的研究和中国的实际情况,我们选取了以下14个指标代表上市公司的财务状况,分别是每股经营活动产生的现金流量净额(元),总资产报酬率(%),总资产净利润(%),销售净利率(%),资产负债率(%),权益乘数(%),有形资产比率(%),流动比率,速动比率,存货周转率(次),应收账款周转率(次),总资产周转率(次),营业利润(%),资产总计(%)。这些指标分别反应了上市公司的盈利能力、资本结构、偿债能力、营运能力等方面。
首先我们对所选的指标进行主成分的选取,进行这一步的原因是因为:在我们所选的指标中,有很多指标之间的相关程度是非常高的,相关系数表由于数据太多,没有加进文章。
这样一来,我们就把14个指标,简化为5个指标,下面将5个指标标准化,并利用标准化后的5个指标进行Logit回归,将所得到的系数代入Logistic函数,可得:
P={1+exp[1-6.491 (FAC1_1)-1.199 (FAC2_1)-6.091 (FAC3_1)+
2.551(FAC4_1)-0.513 (FAC5_1)}
而预测的结果为:
表2 分类表a
注:a. 切割值为0.500。
由表2我们可以看出,预测的准确率为81.3%。因此Logistic回归函数可以作为证券投资者和分析人员使用的一种有效的财务困境预测工具。
五、建议和结论
在预警模型建立之后,我们通过模型的运用就可以对危机进行预测,同时通过模型的建立与检验,可以发现指示危机发生的敏感性指标。在财务危机预警过程中,及时发现这些指标的异常变化对于有效提高预警效率有非常重要的作用,而这些异常变化的发现往往依赖于对财务危机预警指标体系的监测。往往人们在构建预警指标体系时,会全面考查各类财务指标,这样会带来两个问题:一是这样必然会耗费更多的人力、物力、财力,增加预警成本;二是从理论上来讲,各个财务指标之间具有相关性,如果体系中财务指标过多,当财务发生问题时,会有若干指标甚至若干类指标同时产生反应,给我们分析问题产生的根源带来影响。
综上所述,若能比较准确的确定预警模型,建立以此为基础的重点指标观测体系,将可以以较低的预警成本实现较好的预警效果,为企业的长久发展起到十分重要的保护作用。
参考文献:
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[3] 张玲.财务危机预警分析判别模型[J].数量经济技术经济研究,2000,(3):30-39.
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[5] 陈洪波,等.企业负债的理论模型[J].财经科学,2003,(1).