财务风险的形成
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财务风险的形成范文第1篇
一、财务风险概况
财务风险是指因财务结构的不合理、财务预算的不到位、投资融资的不恰当等问题，使各项财务活动面临盈利和损失的不确定性而形成的风险。从且具体类型来看，包括业务经营风险、成本费用风险、预算管理风险、投资融资风险、资金回收风险、编制与披露财务报告等多方面，一般来说，财务风险具有普遍性、客观性、可变性、相关性、依存性、损失性、不确定性等特征。而对于财务风险的控制，就是指分析经营资料数据和财务报表，实时监控财务状况和发展趋势，发现财务运营体系中所潜藏的各种问题，进而深入挖掘财务危机的深层原因，然后采取有针对性的风险控制措施，并及时向管理者反馈所面临的财务风险，以有效解决出现的问题。
二、财务风险的主要形成因素
（一）外部形成因素
主要有两类：一是市场环境因素，二是宏观经济因素。关于市场环境影响，通常企业融资筹资主要依靠财政资金注入、银行贷款融资、债券融资，融资模式比较单一，渠道狭窄，融资效率相对低下，无法全面满足实际资金需求。而且融资成本高，融资风险大，对财务造成了不小的压力。而宏观经济影响，在于全部企业的发展都与国家的宏观经济环境有着直接的关系，故而会受市场经济制度、经济发展水平、国际贸易收支状况、财政收支情况、收入情况，以及金融产业、财税政策、通货膨胀、金融市场秩序等多方面影响，当上述任一环节出现问题，都将很大程度上增加企业经营成本，加大财务风险。
（二）内部形成因素
主要有两类：一是内部控制制度不完善，执行力不够，财务人员队伍相对薄弱，财务管理理念不够科学，风险控制意识不强，这些问题都在不同程度上引发了相关财务风险，制约了企业战略目标的实现与持续发展。二是岗位认知不明确。通常，财务信息是由各部门先完成报表制作后，再汇总进行集中核算，而汇总的只是报表一类的数字，并不是实际账目，故而成本核算容易存在误差，会计信息的准确性也将因此受到影响，从而干扰最终的决策判断；另一方面，由于财务人员岗位配置不合理，财务人员难以发挥财务监督与控制职能，各环节既缺乏有效衔接，也没有合理统筹调配，导致市场预测不准确、物资采购有疏漏、资金支付不到位问题频现，同时，职权不分、的现象也常有发生，这些都形成资产流失风险。
三、提升财务风险控制能力的应对措施
（一）对于财务体系的完善措施
财务风险预警贯穿企业经营运作的始终，它以财务报表及有关会计信息为基础，运用金融理论、财务管理理论等现代企业理论，并借助数学建模方法，分析企业潜在的问题。实践中，资本结构能够反映企业债务资产和自有资产的占比情况，其中债务资产具有节税和集中企业控制权的作用，但若占比过高，则会令企业陷入偿付危机，使企业信誉受损，筹资成本上升。所以，在制定财务风险管控措施时，应将现金流量指标纳入以往的财务指标体系中，保障现金流量充裕，以便从各个角度对企业经营活动进行全面分析和监控，防范财务风险的发生。同时，应建立一套以实际需求为基础的财务管理系统进行资金集中管理，以适应财务管理的变化，方便决策层进行及时的判断分析，力争将财务风险降至最低。此外，还应改变资金管理模式，改善原有的资金使用状况，加强全面预算管理，保障资金运转效率和使用效益，从根本上控制好资金的使用，避免资金的时间价值发生损失。要注意，对于往来款项需要准确记录和核对，应及时进行财务对接，如果对接资金项目的财务人员离职，必须妥善完成账款移交工作，尤其是应收账款的细节问题，以防止后期接手人员因对账款内容不熟悉而造成不必要的损失。
（二）对于管理机制的完善措施
实践证明，完善财务部门和财务工作的监督管理，能够在第一时间内发现财务运行风险，更好地发挥资金的作用。为此，在制定财务风险管控措施时，要进一步完善内部控制环境，加强内部监督；其次，建立独立的内审部门，建立健全内部监督机制，以加强对财务工作的管理和监督，尽量从源头化解财务危机。同时制定一套行之有效的激励机制，结合约束措施以调动员工的积极性，最大限度开发员工的工作潜力，使员工都肩负起责任感，促成强大的凝聚力和创造力，进而创造更大的效益。
四、结束语
面对当前内外部环境的不断变化，财务风险控制点逐渐扩大至筹资风险、投资风险、资金流动风险、利润分配风险、资产管理风险等多环节，对此，财务部门必须不断更新认知，掌握识别、分析、评估和应对风险的新方法，学会基于客观实际设定风险控制目标，把财务风控工作看成管理工作的重中之重，从而全面掌控成本管理，及时规避风险，以适应和推动新的经济形势，切实提高发展水平和综合竞争力。
参考文献：
财务风险的形成范文第2篇
关键词 医院；财务风险；原因；对策
医院财务风险是指医院在各项财务活动过程中，由于内外环境各种难以预料或无法控制的因素作用，使财务系统运行偏离预期目标而形成经济损失的可能性。医院的财务活动一般分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面。相应地医院财务风险就分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配的风险。财务风险逐步渗透到医院的各个领域、各个环节之中，直接关系到医院的生存和发展。
一、医院财务风险产生的主要原因
1.外部环境
主要包括经济、政策、社会、自然条件等各种环境因素的影响。①随着我国加入WTO，医疗市场逐步放开，民营、外资和合资医疗机构陆续兴办，现实或潜在的竞争策略变化，给医院的经营管理带来一定的风险。②国家医疗卫生改革逐步深入，卫生补偿机制进行了重大调整，药品利润空间逐步压缩，医疗定价不合理等境况都对医院收支结余产生重大影响，加上医院建设自筹资金比例过高等。③随着人们生活水平的不断提高，人们的医疗消费需求日益提高，疾病也出现了新的变化，这使得医院提供的医疗服务是否符合患者需求，存在许多不确定的因素，也给医院财务带来一定的风险。
2.内部环境
主要存在于医院资金筹资、投资、运营及分配的各个环节中。①在筹资环节上，主要表现为负债总量过度、负债结构不合理等造成的风险。②在投资环节上，目前不少医院在进行固定资产购置和更新时，缺乏投资项目的效益分析评价，可行性分析，流于形式，缺乏科学的依据和方法，导致盲目购置，造成资金浪费等形成的风险。③随着医保制度的推行，医保病人费用结算方式就会引起相应财务风险。根据当前城镇职工基本医疗保险制度规定，医保病人在住院期间的费用得由医院垫付，对营运资金产生重大影响带来的风险。④在使用资金环节中，为了日常业务活动的需要，医院要购置药品、卫生材料、其他材料物资等，这部分业务花费在医院流动资产中占很大的比例，各类物资购进比例、采购计划、周转情况等产生的风险。
3.其它环境
①内部控制和财务报告系统存在严重弊端，缺乏内部监督机制。②医院规模异常扩大，业务迅速扩张，而收入远未达到预期效果。③医院质量包括医疗质量、服务质量、经营管理质量影响。④在现实工作中，许多的财务管理人员缺乏风险意识。
二、建立医院财务风险预警指标体系
预警指标是测算医院财务风险的主要财务依据。对于每一个具体的预警指标，医院应根据实际情况确定相应的临界值，以判断医院的财务状况是否正常，是否存在潜在的财务风险。
1.流动比率
衡量企业短期偿债能力的重要指标，流动资产同流动负债的关系，是流动性的决定因素，最佳值为150%。从财务观点看，流动资产高于流动负债，表示企业有偿债能力。但是，流动比率过高，就可能出现资金呆滞，造成资金的闲置浪费。
2.速动比率
速动资产为变现性较高的流动资产，等于流动资产减去药品、库存物资、在加工材料加药品进销差价。速动比率又称酸性测验比率，用以评估医院立即偿还短期负债能力的大小，最佳值为100%。
3.资产负债率
企业一定时期负债总额同资产总额的比率。该指标是评价企业负债水平的综合指标。资产负债率是国际公认的衡量单位负债能力和财务风险程度的重要指标，较保守的经验判断一般为不高于50%，国际公认60%较好。
4.业务自给率
业务自给率＝业务收入总额／业务支出总额×100%。该指标说明医院自我保障的能力，最佳值为100%。
5.债务基金比率
债务基金比率＝负债总额／基金总额×100%。该指标说明医院发展基金和更新改造基金的能力，最佳值为100%。
另外，还有应收账款周转率、存货周转率、全部资产收益率等等，医院财务部门应制定财务风险预警制度，及时计算各项指标数据，进行对比，找出风险存在的根源，及时防范风险的发生。
三、防范医院财务风险的对策
1.建立与之相适应的医院财务管理分析系统
医院财务管理面对宏观环境的不断变化，必须建立一套财务管理分析系统，定期分析研究、判断。①医院应对不断变化的财务管理宏观环境认真分析，把握其变化趋势及规律，制定多种应变措施，适时调整财务管理政策，改变财务管理方法，从而提高医院对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低和规避因环境变化给医院带来的财务风险。②面对不断变化的财务管理环境，财务管理体系应与时俱进，不断更新、完善。医院应设置合理、高效的财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项基础工作，使医院财务管理系统高效运行，以防范因财务管理系统不适应环境变化而产生的财务风险。
2.完善与之相适应的财务管理机制
①加强对预算编制、执行、分析、考核等环节的管理，明确预算项目。建立预算标准，规定预算的编制、审定、下达和执行程序，及时分析和控制预算差异，采取改进措施，确保预算的执行，严格控制无预算的资金支出，避免盲目投资。②加强成本核算，控制支出，节能降耗，降低服务运营成本。成本控制可通过制定定额成本或标准成本以及成本权重，对材料消耗，水电消耗，公务费消耗等实要现事前控制，对服务质量，单位成本费用等进行量化考核，从而实现成本的全过程控制。③加强业务收入管理。根据卫生部《医院收支两条线管理规定》，医院要在严格界定各项业务收入性质基础上，分别将各项业务收入计入医疗收入和药品收入科目中。医疗服务和药品经销的各项直接费用，要分别列入医疗支出和药品支出。医院的管理费用，要按制度的规定合理摊入医疗成本和药品成本。另外，要认真执行国家《医疗财务制度》及《医疗会计制度》及医院内部的财经规章制度。
3.强化医院的流动资产管理
医疗应收款、应收住院病人医药费、其他应收款则是医院流动资产的重要组成部分，其周转速度快，说明资产流动性强，短期偿债能力也强。为了降低这方面的财务风险，要加强住院病人的预交金管理和催交欠费工作，做好各病区、医技科室与收费处对住院病人的收费协调工作，建立完善的制约机制，使病人的欠费与科室的经济效益挂钩。加强对医疗保险费的管理，把医疗保险费的超支控制在最低范围内。按照财务制度规定，及时足额提取“坏账准备”，保持良好的资产流动性。同时，还要建立健全三账一卡制度，财产物资部门要定期与财务部门进行核对，做到账账相符。对于贵重物资设备、药品实行专人管理，建立物资技术档案和使用情况报告制度。
4.加强审计监督
审计监督是一个控制和防范财务风险的有力工具。医院可以采用内部、外部审计并用的办法。外部审计可以监督医院财务运行情况，减少财务人员营私舞弊的可能性，提高财务报表的透明度，降低财务风险。内部审计可以对医院各项财务指标关联对比，找出财务工作中的弊病，通过对成本、利润、资产、负债等方面的审计，医院可以加强财务控制，最终防范并降低财务风险。
参考文献
[1] 沈相根.制定正确发展战略规避医院财务风险[J].中华当代医学.2004.02.
[2] 刘硕等.加强医院财务风险管理的体会与思考[J].黑龙江科技信息.2007第22期.
[3] 徐瑞等.浅谈财务危机的规避与财务预警系统的构建[J].河南预防医学.2007.03.
财务风险的形成范文第3篇
关键词：财务风险； 原因；控制
在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。财务风险最主要的表现形式就是支付风险，这种风险是由企业未来现金流量的不确定性与债务的到期日之间的矛盾引起的。许多企业正是没有处理好二者的关系，影响了企业的正常生产经营，甚至最终破产。
一、财务风险的产生原因
我国企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体来看，主要有以下几个方面的原因：
（一）规模扩张
无论是企业、行业或地区都有一个资源合理配置的问题，一个企业在做出规模扩张的决策时，首先要考虑生产规模是否适度，同时还要考虑是否构建了与企业规模扩张相配套的有效的内部管理制度。否则，如果一个企业无限度扩大生产规模、盲目扩张，终将会导致企业失败。
（二）投资失误
巨人集团曾一度涉足电脑业、保健业和房地产业等，德隆也在短短的几年内进入到几十个行业，他们将精力和资金投入到自己不熟悉的领域，而在新进入的领域中短时间内未能形成核心竞争力，使得有限的资金被套死。企业经营的多元化可以提高企业的市场适应能力和市场弹性，使企业形成协同效应，降低费用。但是，过度的多元化经营，一方面易造成企业难以协调和控制，导致企业效率降低；另一方面会分散企业的资源和精力，削弱主营业务能力和竞争优势，加大经营风险。因此，企业多元化经营必须建立在专业化经营基础上，即“相关多元化”。
（三）内部控制不力
公司内部治理结构的完善，有利于内部控制制度的建立和实施。股东大会、董事会、经理层和监事会各司其职，协调运转，相互制衡，保证了内部控制制度的贯彻执行。同时，公司内部治理结构是内部控制的组织保障，它具有权力配置、激励约束和协调功能，从而影响内部控制的效率。
（四）资本结构不合理。根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：第一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集。也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构类型。第二类是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。第三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债的一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取有效措施防范这种情况的出现。
（五）财务决策缺乏科学性导致决策失误。财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是实现财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险。
针对上述产生财务风险的原因，企业应根据自身的风险情况，加强财务预算，并制定适合本企业的风险管理策略。从而回避企业的财务风险。
二、控制财务风险的具体措施
（一）树立风险管理理念，加强风险文化建设
现代企业的发展一方面要依靠外部环境，另一方面则要靠企业自身的努力。为此，企业应注重建立具有风险意识的企业文化，从董事长各级职能部门及每个员工都要树立风险意识、忧患意识，将风险管理融入到企业文化建设的全过程，营造风险管理文化氛围，采取多种途径和形式，加强对风险管理理念、知识、流程、管控核心内容的培训，培养风险管理人才，培育风险管理文化。
（二）完善公司内部治理结构
建立健全公司法人治理结构，股东大会、董事会、经理层和监事会依法履行职责，形成高效运转、相互制衡的监督约束机制。
（三） 健全风险管理组织体系
健全的风险管理组织体系，主要包括规范的公司法人治理结构、风险管理职能部门、内部审计部门和法律事务部门以及其他有关职能部门、业务单位的组织领导机构及其职责。
（四）利用信息系统来帮助企业识别和规避风险
对财务指标的综合分析、财务风险识别方法的应用，都需要靠技术手段来实施。随着社会经济的发展和由此导致的企业经营的微观环境的变化，信息系统必将发挥重要作用。企业可以借助信息系统提供的有关经营信息进行分析比较，判断是否存在财务风险。当出现可能危害企业财务状况的关键因素时，能预先发出风险警告，提前采取预防性措施，避免潜在的风险演变成现实的损失。
（五）建立健全内部控制制度
内部控制制度的制定应以全面风险管理为中心，从企业战略制定一直贯穿到企业生产经营的全过程，用于识别那些可能影响企业的潜在事项、管理风险，将其控制在企业风险容量之内，为企业目标的实现提供合理保证。
（六）建立财务分析指标体系和财务预警系统
财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，是不可避免的。因此，建立财务分析指标体系、建立和完善财务预警系统尤其重要。
企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中的重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营管理者能够及早采取措施。企业通过编制财务预算，加强对现金收支的控制，可以增强优化现金流量的意识，增强企业防范与化解风险的意识，强化财务监督，从而确保经营有序地进行，确保实现企业价值最大化。
参考文献：
（1）彭韶兵：财务风险机理与控制分析，立信会计出版社，2001
财务风险的形成范文第4篇
【关键词】 企业 财务风险 控制 负债比例
一、财务风险
企业总是在不同风险环境下生存和发展的，经营企业就离不开风险。企业总体风险是由于企业存在固定成本引起的。固定成本又可以分为经营性固定成本和筹资性固定成本两大类，因此，可以把企业经营面临的各种风险，划分为经营风险与财务风险。经营风险是由于经营上的原因导致的风险，也可以理解为企业未来息税前利润的不确定性。经营风险因具体行业、具体企业以及具体时期而异。市场需求、销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定成本等都是影响企业经营风险大小的主要因素。狭义财务风险是指企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润的可变性；广义财务风险是指企业的财务系统中客观存在的由于各种难以或无法预料和控制的因素作用，使企业实现的财务收益和预期财务收益发生背离，因而蒙受损失的机会或可能。
二、企业财务风险的形成的原因
1、企业的资产结构中债务比例过高。企业的资产结构中债务比例过高导致企业无法偿还到期债务，从而使企业陷入财务困境之中。
2、企业的资产流动性弱。企业在债务融资后必须保证有足够的现金以偿还到期的债务和利息，如果企业的资金流动状况较差变现能力不强而无法保证足够的现金，这些都会导致使企业财务风险由潜在的变成现实的，从而使企业陷入财务危机，最终导致企业经营的失败。这是从企业经营的动态角度来认识财务风险产生的原因的。
3、企业的财务决策失误导致企业经营管理不善。由于企业财务决策缺乏科学性，投资决策失误导致企业投资收益率低于企业的筹资成本，使得企业的财务状况恶化威胁到企业到期债务的偿还，增大了企业静态财务风险产生的可能性，最终导致财务风险的产生。通常财务决策失误导致企业经营不善是企业财务风险产生的重要原因。
4、企业外部环境的复杂多变导致各种不同财务风险的产生。企业财务管理面临的环境包括国家宏观经济、法律以及社会文化环境等因素。这些因素存在于企业之外是企业所无法控制的，对企业的财务管理活动产生重大影响。由于这些因素的复杂性和多变性，增大了企业风险产生的可能性。
5、企业息税前利润率对财务风险的影响。在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而，税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。
三、有效控制企业财务风险的方法对策
1、企业应该构建财务预警模型。企业应依托现代计算机技术、网络通信技术、数据库技术以及管理学、财务学、统计学和各种优化技术，尽快构建起科学有效的现代企业财务预警系统。构建现代企业财务预警系统注意以下问题：建立适合本企业的财务预警模型，并使其具有动态发展性特点、行业特点、企业规模等许多因素均会影响财务预警模型的预测精度。应积极借鉴美国、日本等国业已成功开发并应用的预警模型，来建立和完善适合我国企业的财务预警模型。管理信息系统的建立和完善是财务预警系统有效运行的基础和前提，财务预警系统的有效运行依赖于管理信息系统的建立和完善。财务预警系统是为企业管理信息系统服务的，离开了管理信息系统，财务预警系统也就失去了存在的价值。因此，企业必须建立和完善管理信息系统。
2、企业应该建立合理的资本结构，创造良好的筹资环境。财务风险本质是由于负债比例过高导致的，因此企业不但应该设计合理的资金结构，保持适当的负债、降低资金成本，而且还要控制负债的规模，保证谨慎的负债比率，避免到期武力偿债或资不抵债，从而来有效防范财务风险。只有这样才能使企业为自己创造了良好的融资环境，吸引各方投资。
3、企业应该进行多角经营，分散投资风险。即将企业筹集来的资金投放于多个项目，这样就能使各个盈利和亏损程度不同的投资项目互相弥补，减少风险。这种分散风险的思想体现在生活的各个方面，但是在企业的经营管理中，这种防范方法还需要企业领导者的谨慎行事。
4、企业应该制定合理的风险政策、保持良好的财务状况。由于企业某项投资活动，如：扩大再生产、固定资产更新改造等项目周期长、成本高，使企业实现的经营成果虽然比较好，但是资金却紧张，从而影响企业的财务状况。这种情况的恶化最终会导致财务危机。因此，企业经营管理者应该实时监控企业财务状况，及时制定合理的风险防范政策，及时收回各种款项，同时制定合理的资金使用计划，保证企业正常运转对资金的需要。
财务风险的形成范文第5篇
关键词：财务风险；Probit模型；财务风险控制
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）01-0-02
一、财务风险成因分析
企业财务泛指企业的财务活动和财务关系，具体地指在社会再生产过程中企业资金的筹集、投入、耗费、收回与分配等活动及其体现的经济关系。由于存在各种不确定性因素，因此，在生产经营过程中的每一个环节企业财务都可能存在着财务风险，即财务风险贯穿于企业财务活动的全过程。而且一方面企业财务风险的存在，必然会给企业的财务状况和经营成果带来不确定性；另一方面，企业财务风险的加剧，也必然会使企业的财务状况逐步恶化，并最终导致企业财务危机的。
在日益激烈的市场竞争经济环境下，由于日趋加剧的企业财务风险时刻威胁着企业的生存和发展。因此，只有认真研究企业财务风险的成因，找出影响财务风险的因素，才能更好地识别财务风险，并有效地预防和控制企业财务风险。一般而言，企业财务风险形成的根本原因在于企业财务活动本身及财务关系和环境的复杂性。其具体表现在以下几个方面：
1.复杂多变的外部环境
企业财务活动的外部环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。它涉及的范围很广，包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。财务活动外部环境是企业难以改变的财务决策外部约束条件，企业适应复杂多变的外部环境的能力完全可以通过资本保值增值率、资本积累率等发展能力变量体现出来。所以财务活动外部环境的优劣显然是引起企业财务风险形成的重要原因。
2.筹资决策失误
筹资决策决定企业的资本结构，筹资决策的失误会引发筹资风险，主要表现在筹资规模不当、资金来源结构不当、筹资方式及时间选择不当、债务期限结构安排不当等几个方面。因此筹资决策的失误是企业财务风险形成的主要原因之一。
3.资产的流动性差
资产的流动性是指资产变为现金并保持其购买力的能力。周知财务风险与资产的流动息相关。资金匾乏、存货积压、“三角债”严重等问题是资产流动性不强的表现，也是引发企业资产流动性风险的主要原因。具体而言，导致资产流动性风险的因素主要是企业的资产质量和营运能力。在进行定量分析时，资产质量的优劣可通过现金流量变量来反映，而企业营运能力的高低可用应收账款周转率、存货周转率等营运能力变量来反映。所以较差的资产流动性也是企业财务风险形成的主要原因之一。
4.盈利能力缺乏
盈利能力是企业获取利润的能力，是企业长期、稳定的现金来源，也是企业偿债和信用的保障。在进行定量分析时，企业的盈利能力可用资产报酬率、总资产净利润率、股东权益净利率等盈利能力变量来反映。从长远的观点来看，一个企业要想抵御财务风险、远离财务危机，必须具有良好的盈利能力。因此缺乏较好的盈利能力无疑是企业财务风险形成的重要原因之一。
5.公司结构治理因素的影响
公司结构治理是规范不同权利主体彼此之间责、权、利关系的制度安排，是解决公司内部的监督、激励和风险分配等问题的主要步骤。公司结构治理的核心是以财权配置为中心，合理安排好权利分布和激励约束，这显然与财务风险密切相关。由于当高管权力的过于高度集中且缺乏制约时，则股东大会的权力会丧失，多元化投资主体的利益不能在董事会内部得到有效实现。另外高管在追求自身利益最大化的同时，也往往会损害公司利益而引发企业财务风险。故公司结构治理因素的影响无疑是企业财务风险形成的重要原因之一。
综上所述，企业的财务风险往往不是由某一方面的原因引起的，而是由多个因素共同作用造成的，因此本文试图通过建立一个多元回归模型，通过二元响应模型的计量分析来研究引起企业财务风险形成的原因。
二、基于Probit模型的实证分析
(一)Probit模型
Probit模型是一类二元响应模型，其原始线性概率模型为：。由于线性概率模型的缺点是模型的预测值可能不在0和1之间，于是将概率函数设为标准正态分布的累积分布函数：。
(二)ST与非ST样本公司的选择
本文选择在2010年被ST的29家ST样本公司及其与之配对的29家非ST样本公司为样本。他们是综合类的ST公司：ST深泰(000034)及非ST配对公司：旭飞投资(000526)；黑色金属冶炼及压延加工业的ST公司：*ST钢钒(000629)及非ST配对公司：太钢不锈(000825)；非金属矿物制品业的ST公司：*ST玉源(000408)及非ST配对公司：ST东源；化学药品制剂制造业的ST公司：ST国农(000004)及非ST配对公司：ST方源(600656)；化学原料及化学制品制造业的ST公司：ST三农(000732)、*ST河化(000953)、*ST金化(600722)、*ST锦化(000818)、*ST新材(600299)及非ST配对公司：澄星股份(600078)、渝三峡A(000565)、威远生化(600803)、青岛碱业(600229)、湖北宜化(000422)；基本化学原料制造业的ST公司：*ST祥龙(600769)及非ST配对公司：青海明胶(000606)；电力、蒸汽、热水的生产和供应业的ST公司：*ST东热(000958)、*ST豫能(001896)、*ST岷电(600131)及非ST配对公司：西昌电力(600505)、赣能股份(000899)、通宝能源(600780)；服装及其他纤维制品制造业的ST公司：*ST中服(000902)及非ST配对公司：时代万恒(600241)；普通机械制造业的ST公司：*ST天一(000908)及非ST配对公司：江南红箭(000519)；专用设备制造业的ST公司：*ST北人(600860)及非ST配对公司：京山轻机(000821)；电器机械及器材制造业的ST公司：*ST阿继(000922) 及非ST配对公司：中发科技(600520)；通信设备制造业的ST公司：*ST烽火(000561)、*ST百科(600077)及非ST配对公司：中电广通(600764)、ST华光(600076)；交通运输设备制造业的ST公司：*ST金杯(600609)及非ST配对公司：迪马股份(600565)；房地产开发与经营业的ST公司：科苑集团(000979)、ST凤凰(600716)及非ST配对公司：中润投资(000506)、华丽家族(600503)；其他电子设备制造业的ST公司：*ST精伦(600355)及非ST配对公司：北矿磁材(600980)；医药制造业的ST公司：*ST金花(600080)及非ST配对公司：太龙药业(600222)；石油加工及炼焦业的ST公司：*ST山焦(600740)及非ST配对公司：安泰集团(600408)；日用百货零售业的ST公司：*ST筑信(600515)及非ST配对公司：民生投资(000416)；计算机应用服务业的ST公司：*ST新太(600728)及非ST配对公司：信雅达(600571)；商业经纪与业的ST公司：雅砻(600773)及非ST配对公司：上海物贸(600822)；其他通信服务业的ST公司：ST汇源(000586)及非ST配对公司：ST百科(600077)。
(三)分析企业财务风险成因的变量设置与选择
1.传统财务类变量
短期偿债能力变量：速动比率(X11)；
长期偿债能力变量：归属母公司股东的权益 / 负债合计(X12)；
盈利能力变量：营业利润 / 营业总收入(X13)；
现金流量能力变量：经营活动产生的现金流量净额 / 经营活动净收益(X14)；
营运能力变量：流动资产周转率(X15)、总资产周转率(X16)；
发展能力变量：资产总计相对年初增长率(X17)。
2.新增财务类变量增设
高管持股比率 = 高管持股数 / 平均流通在外股数(X21)；
对外担保比率 = 对外担保总额 / 负债总额(X22)。
(四)研究企业财务风险成因的实证分析
下面，以本文中所选的29家ST样本公司及其配对的29家非ST公司为样本，以传统财务类变量和新增财务类变量为变量来研究企业财务风险的成因，并利用Probit模型来进行计量分析。
本文将对2010年(即t年)新增的ST公司进行研究，为此，假设一个二元响应变量y，若将变量值设定为1，表示在2009年度新增的ST上市公司；而若将变量值设定为0，表示在2009年度未被变为ST的上市公司。
为提高财务风险成因研究的客观性，由许多实证研究发现，在用财务类变量构建财务风险研究模型时，若导入非传统类财务变量，通常可取得更好的效果。因为，在研究上市公司财务风险成因时，如果仅用传统财务变量来分析，可能会产生偏差与误解，进而得出错误的实证结论。因此，为了修正这种偏差，除保留原来的传统财务变量 之外，还需在模型中加入了一些新增财务变量。建立如下模型：
应用Probit模型分别对2009年，2008年，2007年的数据进行计量分析，其计算结果由Eviews软件给出，从中可得如下两个表格：
表1
其中第一行为各财务指标，第一列为各年份，中间部分为Eviews输出结果中的P值。
表2
其中第一行为各财务指标，第一列为各年份，中间部分为Eviews输出结果中的回归系数。
对上述两表格中的数据进行分析可以得到各年财务类指标对财务风险的不同影响，具体分析如下：
1.针对2009年度的数据结果分析有：盈利能力变量X13、现金流量能力变量X14、发展能力变量X17等三个变量的t统计量在 的置信水平下都不显著，说明这三个变量对财务风险影响不显著。长期偿债能力变量X12和高管持股比率X21的t统计量都在 的置信水平下显著，说明在t-1年(即2009年)公司的长期偿债能力指标和公司结构治理指标对财务风险的影响显著。
然而，虽短期偿债能力变量X11、流动资产周转X15、总资产周转率X16和对外担保比率X22等几个变量的回归系数为负，但这些变量t统计量并不具有统计上的显著性。说明在t-1年(即2009年)，这些指标对财务风险的影响并不明显。
2.针对2009年度的数据结果分析有：盈利能力变量X13、总资产周转率X16、高管持股比率X21和对外担保比率X22等几项变量t统计量在 的置信水平下都不显著，说明这几个指标对公司财务风险的影响不显著。短期偿债能力变量X11、长期偿债能力变量X12等两项变量的回归系数均为负，并且其t统计量都在 的置信水平下显著。说明在 t-2年(即2008年)公司的长、短期偿债能力指标对财务风险的影响十分显著。
现金流量能力变量X14、流动资产周转率X15和发展能力变量X17等三个变量的回归系数为负，但这些变量t统计量并不具有统计上的显著性。说明在t-2年(即2008年)，这些指标对公司财务风险的影响也并不明显。
3.针对2009年度的数据结果分析有：短期偿债能力变量X11、盈利能力变量X13、现金流量能力变量X14和总资产周转率X16等几项变量t统计量在 的置信水平下都不显著，说明这几个指标对公司财务风险的影响不显著。虽然流动资产周转率X15和高管持股比率X21等两个变量的回归系数均为负，但这些变量的t统计量在 置信水平下都不显著。只有长期偿债能力变量X12、发展能力变量X17和对外担保比率X22等三个变量符合本文所提出的假设，且其t统计量在 的置信水平下具有显著性。说明在t-3年(即2007年)，长期偿债能力、发展能力指标和对外担保问题对公司财务风险的影响十分显著；而流动资产周转率和公司治理指标对公司财务风险的影响并不明显。
三、结论
通过本文的二元响应Probit模型的计量分析，我们可以得到如下的结论：
1.在不同的年份，企业财务风险与各项变量的相关性存在差异。在不同的年份，短、长期偿债能力、盈利能力、经营活动的现金流量能力、流动资产周转率、总资产周转率、资产总计相对年初增长率对财务风险的影响程度和显著性各不相同。值得注意的是在t-1, t-2和t-3三个年度中，企业财务风险均与长期偿债能力指标和股东权益负债比负相关，且统计检验显著；在三个模型中，股东权益负债比与财务风险的关系均得到了验证。
负债(特别是长期负债)在我国对于企业来说是一个沉重的负担，债务的负担会导致企业更为频繁的举债和还债，从而加大筹资困难和财务风险，最终陷入一个恶性循环。所以企业在防范财务风险时，应当对企业负债筹资包括筹资规模、债务期限结构和资本结构给予足够的重视。
2.在不同年份，企业财务风险与新增财务类变量相关性不同。说明在考虑到公司治理和对外担保问题之后，对于企业财务风险成因的解释力更强。高管持股和对外担保变量在不同年份对企业财务风险的解释性和统计显著性不尽相同。这两项变量尽管未能在同一年度同时解释企业财务风险成因，但在不同的年度，其中至少有一项与企业财务风险具有显著的相关性。
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