常见的直接融资方式

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常见的直接融资方式范文第1篇

Abstract： This paper compares the financing of small and medium enterprises in the United States and Japan， then studied Chinese SME financing， and compared with the United States and Japan， and on this basis to obtain experience and revelation to China's SME financing.

关键词： 中美日；中小企业；融资方式；比较；借鉴

Key words： China，America and Japan；SMEs；financing；comparison；reference

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）34-0175-02

1 美日中小企业融资方式的共性

1.1 设立专门的中小企业金融机构 由于中小企业规模小，贷款风险较高，为扶持中小企业发展，美日都建立了一个全国性的、非盈利的中小企业金融机构，协调领导整个中小企业融资，解决中小企业融资难的问题。美国的小企业管理局根据法律规定可直接参与中小企业的融资。二战结束后，日本先后建立了中小企业金融公库、国民金融公库和商工组合中央金库，这三个金融机构直接由政府控制和出资，专门为中小企业服务。在日本，除政策性中小企业金融机构外，很多的的民间中小企业的专门金融机构，主要是为会员中小企业或所在地区的中小企业提供贷款。

1.2 建立信用担保制度，为中小企业贷款提供信用保障 发达国家的中小企业普遍采用的是信用保证制度，这一制度收到的使用效果是最好的。在这一制度的保护下，不仅能够使中小企业获得与大企业基本上一样的借贷机会，还能够在一定程度上减少融资风险。美日中小企业融资的担保体系都比较健全。美国中小企业管理局为了缓解由于信息不对称问题而出现的不容易贷款的情况，为中小企业提供担保使其从商业银行等金融机构获得贷款。而且为了解决小企业不容易获得出口信贷的问题，建立了以美国贸易促进协调委员会为核心的出口融资担保体系。小企业管理局、进出口银行、贸易与发展协会三个机构是这一体系的主要力量。他们不仅可以单独向争取出口的小企业提供有关融资途径的咨询、建议等，而且还可以联合起来。为了寻找更多的方式为中小企业获得信贷资金，日本政府也建立了相应的信用担保机构：信用保证协会、中小企业信用保险金库、商工会和商工会议所等。日本政府的信贷保险系统，这在很大程度上拓宽了中小企业的融资范围，使中小企业减轻了财务负担。

1.3 成立形式多样的中小企业基金 为支持中小企业的发展，美日都成立了形式多样的中小企业基金。美国的中小企业基金包括产业投资基金和风险投资基金。前者产生于20世纪中期的美国，成立的目的主要是为了吸引热衷于某种特定产业的投资者的资金，更好的帮助这一特定产业取得不断地进步。后者主要是针对那些没有上市资格，不能以发行股票、债券的方式来筹集资金，而且不具备较高的信用等级以及可供抵押资产的小型企业和新兴企业。风险投资基金对于美国高新技术产业和企业的发展起到了很大的推动作用，在美国金融体系中占有重要的地位。日本对于创新企业的发展表现出了极其的关注，1963年日本建成了中小企业投资育成公司，这个公司主要是由政府、地方公共团体和民间企业一起出资建成。为了给发行债券的风险企业提供资金支持，使风险资本得到更好的保障，成立了“风险基金”。而且，日本还有中小企业信用担保基金和中小企业互助基金（如小企业“自有钱柜”），为中小企业提供信贷担保服务。

1.4 开拓中小企业直接融资渠道 在美日中小企业融资体系中，主要是中小企业到资本市场直接融资的方式，在未来的中小企业发展中，这种融资方式的市场前景是非常好的。1971年成立的NA SDAQ市场，到目前为止一直发展的很好，创造了“NASDAQ”神话，纽约证券交易所的现交易额位居第一，他居第二，目前上市的有近5000家，是被大众认可的培养科技型企业的地方。美国还有包括行情公告榜、全国市场系统的场外交易市场，为不能上市的中小企业提供直接融资渠道。20世纪90年代日本的资本市场仿效美国组建了自己的第二板块市场：柜台交易市场和第二柜台交易市场，为中小企业融资提供了方便。

1.5 健全的法律法规体系 通过法律确定中小企业的特殊地位、为其保驾护航，是美日政府对中小企业融资服务的重要内容。美日的相关法律、法规已近能够充分保障中小企业的融资。美国的《小企业法》（1953）使中小企业能够更好的进行自由竞争，而且还建立了小企业管理局。《小企业经济政策法》（1980）要求协调和改善与中小企业经济利益有关的政府工作。日本是西方国家中中小企业立法最健全的国家，迄今制定了30多部中小企业专门法规。1963年制定了《中小企业基本法》，它是日本中小企业发展的纲领性法规，被称为“日本的中小企业宪法”，在此基础上制定和修订了《中小企业投资扶持股份公司法》等法规，此外，日本还制定了《国民金融公库法》等八个法规，这些法规的建立都是为了最大限度的保障中小企业顺利的实现融资。

2 中国中小企业融资方式

现在我国中小企业的融资方式主要有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。其中，外源融资因为在筹资环境上的差异使得筹资方式也存在着各种差异，但是主要有直接筹资方式和间接筹资方式两种。

在资本市场的不断繁荣的情况下，企业逐渐采取更多的融资方式，不少企业在筹资时开始采用直接融资的方式，这将成为企业获取长期资金的一种主要方式。直接筹资方式一般包括股权融资和债权融资两种，前者属于私募，在企业未上市的时候做好融资工作，这样就能够为企业上市成功提供更大的把握。后者主要是指在一定期限满后企业连本带息一起偿还的融资方式。债权性融资包括向金融机构贷款和发行企业债券。因为是直接融资，特别是股票融资无须还本付息，投资者的风险比较大，这样他们就希望获得更高的收益率，不管是在经营业绩上，还是在未来的发展中都希望能够有所作为。间接融资是指企业通过银行等金融机构间接进行的融资活动。

间接筹资方式包括银行贷款、兼并和重组以及租赁融资。银行贷款则是间接筹资方式最为常见的一种方式，很多企业的资金主要都是来自于银行。近些年很多的企业出现了兼并、重组的情况，在间接融资方式中，我们可以利用杠杆收购融资方式。从现在的市场经济状况来看，企业正在不断的走向集约化、大型化，企业若想在激烈的竞争中处于优势地位，生产的规模性是一个重要条件。企业采取杠杆收购融资方式，可快速筹集资金的同时，收购一家企业要比新建一家企业更迅速、效率更高[15]。租赁融资是指出租人根据承租人的要求融资购买设备，然后按照合同的相关规定，及时交予承租人使用，承租人在租期内向出租人支付租赁费的使用业务。这种融资方式的特点和优势在于租赁灵活，不仅能够融资还能融物。它的不足之处在于需要较高的融资成本。现在国内的中小企业融资主要是通过金融中介机构，但是这些中介会对中小企业进行严格的资格审查，不容易筹措到资金，给他们的发展带来了很多的麻烦。

3 美日中小企业融资方式给中国中小企业融资方式的启示

3.1 设立专为中小企业提供服务的中小企业管理机构 美国设立了小企业管理局，日本设立了小企业厅，我们可以吸取美日在中小企业发展中的好的措施，制定适合我国中小企业发展的策略，比如设立中小企业政府管理机构，主要负责对中小企业提供各项相关的服务而并非是把重点放在管理上。

3.2 大力发展风险投资基金 针对我国居民高储蓄的现状，可考虑采取措施，鼓励将民间资本引入风险基金中。拓展风险基金的来源，扩大风险基金的规模，为更多的蓄的现状，可考虑采取措施，鼓励将民间资本引入风险基金中。拓展风险基金的来源，扩大风险基金的规模，为更多的中小企业融资创造条件。鉴于此，我国应创建专业的投资公司或设立风险创业基金，风险投资公司可采取由政府部门、金融机构大中型企业、科研等多家联合组建的方式，以克服间接融资过分强调资金使用安全性的缺陷。

3.3 扩大融资的功能，开辟直接融资的渠道 直接融资的特点在于可以得到不需偿还外部所有权、改善企业资产负债结构、有效配置社会资源等，因此，我们要不断的建立健全直接融资体系，实现资本市场体系的立体化、多层次，这样就能够更好的满足各种发展规模的企业的融资要求，有利于发展较好的高科技企业进入二板市场，进而让他们有更大的可能为入市提供直接融资机会，这样做可使中小企业更好的实现融资，同时还能够降低投资风险，繁荣资本市场。

3.4 健全相关的法律法规制度 要想实现资本市场的不断繁荣，首先要要健全的法律法规作保障。我们要加快中小企业法律体系的完善，尽快制定颁布实施《中小企业基本法》以及相关法律。在完善的法律体系的保护下，确立中小企业的法律地位，最大限度的保障中小企业的合法利益，推进中小企业的健康发展。

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常见的直接融资方式范文第2篇

【关键词】筹资方式 筹资顺序

一、企业筹资方式

（一）筹资方式介绍

根据不用的标准企业融通资金可以分为不同的类型，按照资金使用期限的长短（以一年为界限）可分为长期融资和短期融资；按照是否借助中介机构分为间接融资和直接融资；按照资金来源范围可分为内部筹资和外部筹资。不管采用何种分类，常见的融资方式有7种，分别是：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、、留存收益、融资租赁等。其中，前五种为外部筹资，后两种为内部筹资。

（二）对比内、外部筹资方式

内、外部筹资方式各有其优、缺点。就内部筹资来说，不需要发生筹资费用，筹资成本主要是使用自有资本而引发的机会成本。但动用内部资金会使得股利分配受到影响，引起股价不利的消息；就外部筹资而言，企业必须花费必要的筹资费用来获取资金，相对来说成本较高。例如，银行借款需要向银行支付一定的利息，发行股票需要支付给股东股利和分红以及发行等。企业承担的风险相较于内部筹资来说会更高，如，借款无法到期偿付，股票发行引起后期负担的过重等。

二、啄食顺序理论与我国筹资方式选择现状

啄食顺序理论是由美国经济学家梅耶（Mayer）提出的，他认为企业融资的顺序原则是：①内源融资；②外源融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。也就是说，企业融资首先应选择内源融资，当企业无法进行内部筹资时，间接融资好过直接融资；当间接融资不通时，发行债券的融资方式优于发行股票。但是，由于市场化程度不同，各国具有其独特的经营环境，企业融资并不一定遵循了该顺序，各自有自己的偏好。

就我国目前而言，企业选择融资方式并未遵循啄食顺序理论。其主要表现：第一、企业偏向于外部融资。相对于内部融资而言，企业在进行融资时多考虑采用外部融资的方式，这主要是受财务管理水平不高，大部分企业缺少内部积累的影响；二是、企业外部融资按照银行借款—股票融资—债款融资的顺序进行。可以看出，在我国间接融资更受筹资者欢迎，银行贷款在企业资金来源中占据重要比列，是因其相对于直接融资来说不需要发行费用，只需要支付相应的利息就可以。三是、直接融资中股票融资优于债款融资。股票融资相对来说成本较低，我国在股票股利分配方面，低分配和不分配现象较普遍，且股权融资不需要到期偿还，而债务融资却需要在一定期限后支付固定本息。

三、企业筹资方式的合理选择

要确定最佳的筹资方式应做好各方面的准备，作者认为企业应处理好以下方面：

（一）做好融资需求预测，合理估算企业融资需求量

进行融资需求预测是企业制定融资计划的前提。企业只有知道融资需求才能合理安排融资计划，否则可能引起资金周转不灵或者筹集过多引起筹资成本过高等。预测是给人展示一种未来各种可能的前景，促使人们制定相应的应急计划，这种预测和计划是企业超前思考的过程，可以提高其对不确定事件的应变和处理能力，从而减少不利事件带来的损失，把握机会带来更多的收益。常用的融资预测方法有：定性预测法、销售百分比法、资金习性预测法等

（二）了解影响筹资方式的因素，合理选择

在选择合理的筹资方式之前，决策者需要了解影响筹资方式选择的因素是什么。一般来说这些因素包括：融资成本的高低、融资风险的大小、融资规模的大小、对企业控制权的影响、融资时机是否合适、企业的目标资本结构等。企业综合考虑这些因素来决定采用何种方式或者组合进行融资最为合理。一般来说，企业在进行筹资方式选择时应选择融资成本较低，风险较小，对企业控制权影响较小的融资方式，同时在融资时也要把握好融资的时机，确保资金的顺利到位。除此之外，企业还要考虑资本结构问题（负债与股东权利比例），筹资方式的选择要有益于企业形成最佳的资本结构，使得企业资产市场价值最大化，有利于企业利用负债来提高经营效益，规避风险。

（三）制定适合企业发展规划的最佳的筹资战略

筹资战略是一种企业筹资行为的全局性的谋划，主要包括筹资规模的中长期规划、资本结构区间的控制、筹资渠道与筹资方式的搭配、筹资期限与资产的组合、筹资效益与风险的均衡等。企业实施筹资战略目的是要通过科学合理的谋划，形成最佳的筹资组合，以达到使筹资的成本最低，风险最小筹资结构最优的目的。

具体来说，企业可采用的筹资战略有四种类型：极端保守型战略、保守型战略、适中型战略和积极型战略。采用前两种战略风险较小，筹资成本会较高；适中型战略筹资风险一般，给企业带来的收益也一般；积极性的筹资战略筹资成本相对较低、风险会很大，给企业带来的收益大，是企业常采用的一种筹资战略。但是，作者认为在选择筹资战略时应结合企业的长远健康发展，滥用积极性的战略对企业来说并不是好的选择。

（四）做好融资的无差异点分析，选择最佳的筹资方式

企业确立好筹资战略后，需要选择与该战略相匹配的筹资方式。采用无差异点分析的方式，对各筹资方式进行比较，确立在某个需求段相应的最优的筹资方式。该方式是根据对未来息税前收益或销售额的预测，通过无差异点的分析（即EBIT—EPS分析）来确认融资方式。采用该方法企业通过对未来的预测，依靠计算和模型分析，可以清晰的看出以无差异点为界限的不同区间相对应的合适的筹资方式。

总之，笔者认为，各种筹资方式不分优劣，没有最好的筹资方式的存在。对于单个企业来说并不能完全遵循筹资顺序理论来选择筹资方式。理性的决策者应该根据企业具体的实际情况，选择最适合企业当前情形的最佳的筹资方式。别的企业运用的成功的筹资的案例并不能单纯的照搬，每个企业发展状况不同，财务环境和经营环境也不相同，利用科学的流程选择合适自己情形的筹资方式才是最好的。

常见的直接融资方式范文第3篇

在宏观调控一直持续的情况下，我国房地产企业为了应对政策影响，获得新的生存和发展空间，尝试了多种融资创新模式。随着资本市场的深入发展，直接融资已经是房地产行业融资的大势所趋。但就目前而言，房地产业多渠道多元化融资模式的建立还存在诸多问题。

（一）法律法规不健全，影响融资渠道拓展相关政策、法规不完善，有关房地产金融等方面的政策法规仍未形成一套科学有效的体系，缺乏相互一致性与协调性，操作困难，直接影响房地产融资渠道的正常开展。如房地产投资基金被业内人士认为是较好的直接融资方式，房地产证券化的概念也被大多数业内人士接受，但是最关键的法律条件处于真空状态，使金融创新面临无法可依的困境。

（二）债权融资为主，债权融资比例高，形成高负债经营截至2012年末，房地产企业的平均资产负债率已达到75.2%，房地产企业总负债为2.6万亿元，总资产为3.5万亿元，总负债较去年年底增加5013亿元，资产负债率已达近十年的数值高峰。

根据证券交易所的数据，电子行业负债率均值为45.21%，化工行业负债率为32.12%，采掘业负债率为30.60%，交通运输业36.23%，传播文化业负债率为42.51%。可见，房地产业的负债率要显著高于其他行业。除了股市融资之外，房地产上市公司主要通过银行贷款来满足其资金需求，这也在一定程度上提高了房地产公司的负债率。房地产开发企业高负债率使得企业经营存在较高的财务风险。从交易费用理论的角度来分析，随着企业负债增加，企业在享受税收利益的同时其破产成本也会上升，企业的最优资本结构是企业负债的税收利益与破产成本之间权衡的结果。由于房地产开发企业良莠不齐，随着房地产市场竞争日益激烈，监管力度不断加大，开发贷款门槛提高，房地产开发企业资金链条日趋紧张，一旦资金链条断裂，风险的发生就会给房地产企业带来更多隐患。

（三）较高的融资成本，会加重房地产企业的融资负担近年来国家对房地产行业出台了一系列金融政策，房地产筹资成本不断增大。目前房地产信托的收益率一般在8%～10%之间，加上渠道费用占比3～4个百分点，大型开发商的信托融资成本在12%～15%左右，小型开发商的则一般在18%左右，有的甚至高达20%以上。有的开发商为了维持资金链的连续不断，甚至使用高于资本利润率的资金，房地产经营非常艰难，许多公司无奈选择被兼并。

（四）受宏观金融政策环境影响，房地产企业融资金融创新力度不够在国外房地产融资方式非常丰富，不仅有常见的股票、债券、信托方式，还有基金、期权等金融衍生品融资方式。对比来看，国内的房地产融资产品可供选择的并不多，还需要市场更多的金融创新，使房地产企业可以根据自身情况选择资金来源渠道。

二、对策与建议

（一）加快完善房地产金融立法，为房地产融资提供安全的法律保障房地产金融立法从两方面入手：一是修改完善现有的法律、法规，如《证券法》、《担保法》、《保险法》等不适应房地产金融发展与创新的地方；二是尽快出台相关法律法规。我国房地产基金的法律法规滞后，房地产投资基金的法律地位还没有完全确立，主要体现在迄今为止，我国任何一部法律都没有正式承认房地产投资基金（包括私募房地产基金、特定投向基金等）应当建立规范的法律条文如《房地产基金法》及涉及全行业全社会的信用立法等。我国的金融服务市场、房地产市场发育尚不完善，还存在诸多法律空白，房地产融资的多样化发展更需要法律的支持与保护，因此加强房地产金融业的法制建设具有更为重要的意义。

（二）房地产企业自身要确保财务稳健，降低经营风险和负债风险面对资金和库存的双重压力，强调销售和现金回款显得尤为重要。中国的债券市场不发达导致房地产开发企业债券融资水平很低。通过发行房地产公司债券可使房地产企业融资结构得以完善，并能使信贷政策对房地产融资的影响得以降低，降低对信贷融资的依赖。同时，发行公司债替代银行贷款，也能够降低财务成本，从而降低房地产企业过高的负债率。

（三）培养优秀的专业人才，建设专业化金融服务人才队伍随着直接融资的不断发展，房地产金融市场需要更多的专业化人才。加快、加强人才培养显得尤为重要。促进房地产融资渠道的多元化，需要尽快建立起一支既精通业务、又了解房地产市场、熟悉业务运作的专门管理人才队伍。一个专业的房地产融资运营机构或专业人员通常有较强的房地产项目操作能力，对市场的嗅觉灵敏，能在恰当的时点对恰当的项目进行恰当的投资；同时这种专业机构或专业人员也是证券市场上的分析家。同时，还需要积极促进律师、会计师、审计师、资产评估师等服务型人才的队伍建设。

（四）大力发展和完善资本市场的融资体系，发展以市场型金融为主，政策性金融为辅的房地产融资模式房地产企业的融资与金融市场体系的完善有很大的关系。从发达国家的经验来看，完备的房地产金融体系是由一级市场和二级市场共同构建的。房地产金融一级市场是指围绕房地产开发、流通以及消费整个环节进行筹融资所产生的资金初始交易市场，包括以银行为主的金融机构信贷、房地产企业证券、债券、信托、基金等筹融资活动；房地产金融二级市场是建立在一级市场之上，对一级市场中的产品进行再次交易流通的市场，主要指房地产抵押信贷资产证券化（Mortgage-backedsecurities，MBS）。

发达国家成熟的资本市场能为企业融资提供各种便捷而适宜的渠道，而中国房地产金融起步比较晚，目前仍处于初级阶段。首先应当健全一个完善成熟的房地产金融体系一级市场，加强对风险的防范，规范信用体系。同时，促进二级市场的蓬勃发展，加快培育壮大机构投资者，在强化社会监管的前提下逐步取消投资主体的资格限制，建立多元化的投资队伍引导社会理性投资，促进房地产资产证券化的繁荣发展。

常见的直接融资方式范文第4篇

Abstract: Real estate is a capital-intensive industry, high-input, high-risk, and high-yield. The ability to establish and improve a multi-channel and multi-strategy real estate financing system is very important for the development of real estate companies. It has also become a bottleneck in their development. This paper analyzed China's real estate status and problems of corporate finance, and summed up the common financing method under the current situation. Finally,the paper made recommendations about the development of China's real estate financing strategy accordingly.

关键词:房地产;融资;策略

Key words: real estate;financing;strategy

中图分类号:F832.5 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)07-0025-02

1房地产企业融资现状

在我国,随着我国经济的持续快速增长,城镇居民收入的稳步提高,我国房地产行业迅速发展。作为国民经济的重要引擎之一,房地产业对保增长的贡献十分显著。

2009年,房地产开发企业本年资金来源57128亿元,比上年增长44.2%。其中,国内贷款11293亿元,增长48.5%;利用外资470亿元,下降35.5%;企业自筹资金17906亿元,增长16.9%;其他资金27459亿元,增长71.9%。在其他资金中,定金及预收款15914亿元;个人按揭贷款8403亿元。

图1是2009年我国房地产开发企业资金来源表。

2房地产企业融资发展特点

2.1 房地产企业融资渠道相对单一目前,我国房地产企业资金主要来自银行贷款。银行资金的供给也相对稳定,对于投资数额大、周转期长的房地产业,银行是其最为稳定的资金来源。但是由于房地产企业融资过于依靠银行贷款,致使房地产开发的资金来源过分集中于银行,使银行承担过多的风险。从我国房地产市场的运行来看,银行信贷贯穿于土地储备、交易、房地产开发和房产销售的整个过程。

2.2 房地产融资市场体系不健全目前,我国房地产融资市场体系并不健全,市场存在严重的资金供求失衡,造成了企业融资成本过高的现状。这些不正常现象反映了由于房地产融资市场体系的不健全所导致的诸如金融创新不足、监管限制过多、政策引导不利等诸多问题。而在国外,除信贷一级市场以外,还存在比较发达的信贷资产证券化以及信托证券等二级市场。

3房地产企业主要融资方式

目前我国房地产融资的途径比较单一,最传统的方法是:

自有资金+银行贷款

除银行贷款外,房地产企业的融资方式还包括卖方信贷、房地产产业投资基金、债券融资、融资租赁、房地产证券化、发行信托产品、夹层融资及上市融资等,各种融资方式交错融合。

3.1 银行贷款从目前来看,银行贷款是房地产企业融资的主要渠道。房地产业的银行贷款主要有土地储备贷款、房地产开发贷款和销售环节的住房按揭贷款等直接贷款和间接来自银行贷款的部分自筹资金。

3.2 房地产投资信托基金(REITs)房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,简称REITs)是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金,由专门投资机构进行房地产投资经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。根据REITs的投资类型不同,可以将它分为三大类:

权益型房地产投资信托基金(Equity REITs);

抵押型房地产投资信托基金(Mortgage REITs);

混合型房地产投资信托基金(Hybrid REITs)。

案例:2005年12月21日国内首只房地产投资信托基金(REITs)―――越秀房产信托基金(0405.HK)在香港挂牌,上市首日收盘于3.50港元,较招股价每股3.075港元13.82%。越秀基金公开发售部分超额认购约500倍,冻结资金约922亿港元;国际配售部分获超额认购120倍,筹集资金28亿元。越秀基金的资产主要为4项广州物业,包括白马商贸大厦、财富广场、城建大厦及维多利广场单位,总建筑楼面面积约为16万平方米,物业出租率93%,估值总额达40.05亿港元。

3.3上市融资房地产企业上市融资就是指房地产企业通过发行上市获得资金或者借壳上市后再进行增发或者配股从而获得资金的一种方式,它是房地产企业和资本结合的理想方式,是国际房地产企业通行的一种房地产融资方式。

案例:2001年7月1日,万里电池(600847)原第一大股东北京新富投资有限公司与北京科技园置业签署协议,将所持有的万里电池2600万股法人股(占万里电池总股本的29.33%)。转让后,北京科技置业成为万里电池的第一大股东。北京科技园置业股份公司成立于1999年12月15日,注册资本2 亿元。注册地为北京市海淀区,经营范围为房地产开发、基础设施建设、技术开发、技术转让、投资管理等。该公司仍然以房地产为主业,该项业务利润占据了公司总利润的一半以上,从事的最大项目是中关村西区的开发。

3.4 房地产债券融资由于地产项目具有资金量大、风险高以及流动性差等特点,再加上我国的企业债券市场运作机制不是十分完善,屡屡出现企业债券无法按期偿还的案例,因此国家对房地产债券的发行始终控制得比较严格。监管部门为规范债券市场,采取了严格债券审批程序、尤其是严控房地产项目债券审批的措施。诸如此类的约束使得我国房地产发债融资的门槛较高而不易进入,且发行成本较高,对于一些民营企业来说是可望不可及的融资方式。

3.5 融资租赁根据《合同法》的规定,房地产融资租赁合同是指房屋承租人自己选定或通过出租人选定房屋后,由出租人向房地产销售一方购买该房屋,并交给承租人使用,承租人交付租金。

出租人通过收取租金获得收益,在存款利率不断下降的情况下,出租人更愿意以这种无风险的方式获得比利息更高的回报。租赁公司还可以通过资产证券化以及财产信托等方式将租金收取权转让给投资者,分散经营风险。租约灵活,租赁公司可以根据每个承相人的收入情况,为承租人定做灵活的还租安排,例如延期支付、递增和递减支付等。此外还具有促进房地产销售,降低房屋使用门槛等优势。

4对房地产融资模式的建议

随着中国经济的发展和人民生活水平的提高以及城市化建设的不断加快,作为国民经济支柱的房地产行业迎来新的发展机遇,并具有巨大的融资需求。中国房地产融资多元化将成为今后房地产业融资的重要趋势,并且直接投融资将成为主流。

4.1 建立多层次的资本市场体系,提高直接融资比重长期以来,中国房地产直接融资渠道狭窄,房地产业直接融资比例不超过2%,目前在股票市场上进行融资更加困难。虽然目前开通了中小企业板市场,但其上市要求并没有降低。即使将来调整产业政策,有利于房地产企业上市,也只能有少数大型房地产企业通过上市融资。因此,只有建立多层次的资本市场体系,为不同类型企业提供不同的融资场所,才能真正减少对银行贷款的依赖,才能真正提高直接融资比重,才能真正分散金融风险,才能真正促进房地产行业的健康发展。

4.2 加快房地产抵押贷款证券化,完善中国房地产金融市场

目前中国正在开展房地产抵押贷款证券化的实践。与成熟的房地产金融市场相比,中国房地产金融存在着极大的不完备性。就房地产金融一级市场而言,只有银行体系支撑着整个房地产行业的金融需求,而资本市场和直接信用的相对落后,难以为房地产行业发展提供必要的金融支持。因此应加快房地产抵押贷款证券化,完善中国房地产金融市场。

4.3 发展房地产投资信托基金,开拓新的融资渠道房地产信托投资(Real Estate Investment Trust,REITs)属于房地产证券化的一种,是指信托机构面向公众公开发行或向特定人私募发行房地产投资信托受益凭证来筹集资金,然后将信托资金投向房地产项目、房地产相关权利或房地产证券等,投资所获得的利润将按比例分配给投资者。目前在北美、欧洲和澳大利亚等地房地产投资信托基金已经十分成熟。

中国发展房地产信托投资,具有以下方面的积极作用:

①有利于完善中国房地产金融市场;

②有助于疏通房地产资金循环的梗阻;

③有助于拓宽投资者的投资渠道,促进投资的多元化。

4.4 大力推行融资租赁房地产融资租赁合同是指房屋承租人自己选定或通过出租人选定房屋后,由出租人向房地产销售一方购买该房屋,并交给承租人使用,承租人交付租金。在租赁业比较发达的美国、英国等西方国家,融资租赁业年平均增长达30%,成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。中国发展房地产融资租赁具有一定的优势。

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常见的直接融资方式范文第5篇

一、筹资风险成因分析及防控策略

（一）筹资风险成因分析

1.资本结构不合理。企业资本结构不合理存在以下两种情况：一是资产负债率过高，容易导致企业偿债能力下降、融资困难、融资成本增加、形成资金链断裂等风险；二是资产负债率过低，会导致企业不能很好的运用财务杠杆，为股东创造更大价值。

2.融资规模过大。当前，很多企业为了获取更多的?济利益，对行业现状以及市场环境并没有进行仔细的分析，只是盲目的进行融资和扩张，但是却忽略了融资过多，容易造成资产负债率过高和股权稀释等问题，给企业造成过巨大的偿债压力和控制权转移等风险，从而影响企业健康持续发展。

3.金融市场环境的影响。随着金融市场政策的紧缩，很多企业获取资金的难度也相应增大，从而导致企业的债务筹资成本上升。同时，资本市场预期不理想，市场竞争激烈，使得企业出现股权筹资供需不平衡的现象，导致企业在进行股权筹资时成本上升。

（二）筹资风险防控策略

1.建立完善的筹资风险预警机制。筹资风险预警机制主要是对企业的经营状况以及筹资情况进行分析，并作出相应的评价。筹资风险预警机制是建立在企业各种财务数据基础之上的，因此，就要求企业财务数据必须具有真实性和有效性[1]。筹资风险预警机制的建立能够及时修复企业在筹资过程中存在的问题，促使企业筹资决策更具科学性。

2.优化资本结构。企业最佳资本结构是筹措资本的加权平均资本成本最低，使企业的价值达到最大化。根据优序融资理论来看，企业最佳的融资方式就是实行先内后外的融资方式，其中在外部融资中应该先进行债权融资再进行股权融资。当前，很多企业内源融资无法满足企业发展过程中大量的资金需求，因此利用外部融资是解决资金问题的关键。我们上述分析过资产负债率过高会给企业造成巨大的偿债压力，特别是在国家相关政策发生变化时，企业容易发生资金链断裂的风险。所以，企业应该适当的增加内源融资，在需要外部融资的时候，要合理安排债务融资和权益融资的比例，确定符合本公司实际情况的最佳资本结构，防止财务风险的发生。

二、投资风险成因分析及防控策略

（一）投资风险成因分析

1.投资风险管控意识不强。当前很多企业对于投资风险的管控意识不强，主要表现在企业决策层投资风险管控意识淡薄、盲目跟风投资、对市场风险分析及市场前景预判不准等方面，从而导致企业对投资风险缺乏有效的管理，容易造成企业投资风险加剧。

2.投资报告缺乏科学的分析。企业在编制投资项目可行性研究报告的时候，对投资报告缺乏科学合理的分析，对未来市场的发展预测不准，对国家的宏观政策把握不当，导致投资报告缺乏可信度，影响投资效果，甚至导致投资失败。

3.投资方向存在偏差。随着环保意识全球化发展，人们对于低碳环保行业的投资越来越重视。但是很多企业为了获取短期的经济利益，过度投资一些污染严重、能源消耗量大的项目，不仅对环境具有较强的破坏力，从长远发展来看，也并不利于企业的可持续发展。

（二）投资风险防控策略

1.创新投资风险管控理念。要想加强企业投资风险管控工作，首要任务就是创新投资风险管控理念，为企业强化投资风险管控奠定坚实的基础。要根据国家的发展形势，以经济全球化发展进程为基础，从我国市场改革形势出发，响应国家的号召，投资符合国家产业政策的项目，将投资风险管控工作作为贯彻落实我国市场改革的首要任务，大力提升企业投资风险的管控意识和能力。

2.对投资项目进行科学分析，严控过度投资。要不断强化企业决策层对投资项目的风险意识，重视可行性研究报告的分析工作，要严格按照相关规定进行可行性分析，对于投资过程中存在的不确定因素进行重点定量分析，保证投资决策科学合理，严控过度投资。此外，还应当加强企业信息披露制度的透明化，将企业的投资行为进行及时准确的公示，从而形成有效的多方位监督。企业还应建立完善的投资效果综合评价体系和绩效考核制度，促使决策层更加慎重地进行投资决策，提高投资项目的成功率。

3.加强投资项目执行期和经营期的管理。在项目投资决策阶段进行的可行性分析，只是基于决策阶段市场环境的分析，随着投资项目执行期和经营期的到来，市场环境也发生了一定的变化，因此，企业应当重视加强投资项目执行期和经营期的动态管理，根据项目的实际进展合理调整项目规划，以此来保证投资项目在执行期和经营期的管理都在掌控之中。

三、流动性风险成因分析及防控策略

（一）流动性风险成因分析

1.应收账款和存货变现能力较差。应收账款和存货的变现能力直接影响着企业资金的流动性，因此，加强应收账款和存货的管理对于企业的正常运转具有非常重要的影响。如果企业存货的周转速度慢且占用大量资金，就可能导致企业出现流动性风险；同样，如果企业出现大量应收账款不能及时收回，也可能导致企业出现流动性风险。

2.资金预算不准确导致产生资金缺口。企业在运营过程中对于生产成本、投资成本、资金周转等方面的资金预算不准确，忽略了通货膨胀、利率变化等因素的影响，导致企业不能合理的筹划资金收支，盲目乐观地多预计资金收入，少预计资金支出，这样很容易产生资金缺口，导致企业出现流动性风险，如果不能妥善处理，甚至会导致企业经营失败。

（二）流动性风险防控策略

1.扩大直接融资渠道。直接融资由于没有金融中介机构的介入，企业直接从资金盈余方获得所需资金，有利于资金快速合理配置，提高资金使用效率。相比间接融资方式，直接融资还大大地降低了融资成本。发行股票、债券以及民间融资、商业信用等是最常见的直接融资模式，企业应该扩大直接融资渠道，改善资本结构，促进企业能够长期稳定地获得所需资金，从而避免企业流动性风险的发生。

2.加强应收账款和存货变现能力的管理。企业应当加强客户信用的管理，不断完善应收账款回收策略，定期对应收账款的回收情况进行分析，及时发现问题并采取合理的应对策略，保证及时收回应收款项。同时，企业还应当加强存货周转和存货资金占用量的管理，在保证生产经营连续性的同时，尽量加速存货周转，减少存货资金占用量，提高资金使用效率，增强企业的短期偿债能力。