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一、保险资金参与PPP项目的优势
优势一:资金充足。高铁、公路、机场等基础设施项目所需资金巨大,而我国保险业近年来发展迅速,保险资金规模逐年增大。到2017年底,保险业资产总量已达16.75万亿元,根据中国保监会《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》中的规定:“投资权益类资产的账面余额,合计不高于本公司上季末总资产的30%”,保险资金可以进入基础设施PPP项目的资金大约有5万亿元。根据财政部PPP中心数据显示,截止2017年6月,全国PPP项目入库达到13554个,总投资规模为16.4万亿元,其中进入落地执行阶段的项目为2021个,总投资为3.3万亿元。因此,从这两组数据可以看出巨大的保险资金可以为基础设施PPP项目提供充足的资金保障。
优势二:投资期限长。基础设施PPP建设项目投资建设及资金回收期限一般都是长达十多年甚至几十年,前期建设需要投入巨额资金,后期的本金及收益都是逐年慢慢回收,这样使得投资此类项目的资金流动性较差,银行类金融机构可以放贷的中长期资金有限。但是保险资金而言,投资期限较长恰好是其最大的优势之一,特别是寿险资金具有长期储蓄的特点,一般而言,寿险资金的平均负债期为15年,投保人缴费与保险金的支付之间存在较长的时间差,所以寿险类资金投资基础设施PPP项目的期限可以拉长至10―30年,两者之间实现较为完美匹配。
优势三:风险偏好低。保险资金来自于投保人缴纳的保费,一旦将来被保险人发生预约的保险事故时,保险公司就应当按照保险条款及时偿付被保险人,因此保险资金的安全性是其投资考虑的首要原则。资本市场的一般规律是“高风险、高收益;低风险,低收益”,保险资金由于将资金的安全性作为首要考虑因素,因此保险资金的风险偏好偏低。PPP的本质属性就是政府与社会资本合作的项目,主要用于水、电、气、道路、桥梁、机场等基础设施建设领域,该类项目以政府信用为担保,带有一定公益性质,有政府的大力支持和相应的财政税收优惠,投资风险较低,投资收益较为稳定,投资安全性较高,这与保险资金的风险偏好低高度匹配。
二、保险资金参与PPP项目的风险
虽然保险资金参与PPP项目具有以上三大显著优势,但是任何投资项目都有一定的风险,如果风险识别不到位,风险防范机制不健全,都将遭受极大的损失。况且PPP项目在我国属于刚开始没几年的新型投融资模式,各地正在实践中试探摸索,因此准确识别其投资风险就显得十分重要。
(一)政策性风险
一是政府不当参与。现有政策要求政府在PPP项目主要负责政策设计环节,为企业提供稳定良性的运营环境,而不是承担商业运作的角色。政府的参与的确大大降低了PPP项目的运营风险,但是政府在此类项目中参与的程度如果把握不当,将会导致政企不分,市场化运作难以推进,最终导致PPP项目的失败。二是PPP项目特许经营唯一性难以保证。PPP项目的运营企业与当地政府通过谈判取得项目未来20~30年的特许经营权,但是目前的政策,还没有对特许经营权的唯一性提出较为明确的规定,一旦将来项目经营的唯一性丢失,项目的预期收益将打造折扣。三是对社会资本的定义不够清晰。??前政策将PPP模式中的社会资本定义为:“不包括本级政府所属融资平台公司及其他国有控股企业”,但是对于非本级政府的国有企业是否属于社会资本尚不清楚。从现有落实项目来看,PPP项目引入的社会资本多数依然是国有企业。四是公共产品无法实现自由定价。PPP项目主要是解决公共产品供给不足问题,而公共产品的价格一般都是由当地物价部门统一规定,企业无法根据市场变化灵活定价,企业正常利润可能难以得到保证,长期下去企业可能面临难以正常运行的情况。五是税收政策缺乏统一解释。在实际PPP项目操作中,经常会发现涉税问题分布在多个税法条例中,而各个税法条例对同一事项又做出了相互矛盾的规定,当前财政部仅仅对其中的某些争议条款进行了解释,但是还有更多相互冲突的条款依然存在。
(二)信用风险
PPP项目的信用风险不仅仅指政府信用风险,也包括社会资本投资人的信用风险,具体而言是指PPP模式中政府与社会资本双方履约的意愿与能力及其信用保证结构的效用。所谓政府信用风险是指政府不按照约定履行相应的义务给PPP项目带来的损害。政府作为PPP项目的发起者与担保者,对于项目的顺利推进起到十分重要的作用,如果地方政府财政收入减少,又没有中长期预算机制的支持,财政赤字不断增加,还款能力开始下降,加之有些地方政府的契约精神不足,在PPP项目合作过程中就可能出现违约现象。比如印度大博电厂项目,1995年印度中央政府为该项目提供反担保。后来,由于印度经济形势下滑,协议中的马邦政府无力支付高额的电费,项目公司根据反担保协议要求中央政府兑现承诺,却遭到了中央政府的拒绝,导致项目的停滞。所谓社会资本投资人的信用风险,是指PPP项目中,社会资本承担了投融资、建设、运营、维护等绝大部分工作,这些众多的参与者,包括投资者、运营商、原材料供应商、维护商等资产负债情况,技术水平情况等等都存在一定的差距,其中的任何一方如果出现违约的情况,都会影响整个PPP项目的顺利推进。
(三)市场运营风险
一是市场需要变化的风险。该风险是指由于社会经济、资源环境、人口数量以及法律政策等因素的变化导致项目当初的市场预测与实际需求之间出现较大反差而导致的风险。比如山东中华发电项目,中华发电公司在1998年获得了0.41元/度的上网电价,但是2002年菏泽电厂建成后,山东物价局根据电力市场的最新需求关系将电价定位为0.32元/度。另外,2003年后,山东政府将中华发电的最低购电量由5500小时减少为5100小时。电价的降低与购电数量的减少给中华发电公司造成重大损失。二是项目管理风险。对于保险公司而言,参与PPP项目之后,不能仅仅作为简单的投资者,还应当积极有效地参与项目管理,而目前对保险公司而言,这方面的人才较为短缺,需要在实践中逐步增强相应的投资管理能力,否者单纯将项目较为他方管理,难以保证自己的权益。三是流动性风险。虽然保险资金的投资期限可长达10年以上,正常情况下不会出现流动性风险,但是保险公司毕竟属于负债经营性企业,如果投资的时候没有很好地将资产与负债进行期限匹配,那么一旦发生重大自然灾害或意外事故,保险公司面临短期集中大量赔偿的情况,就有可能出现一定的流动性风险,甚至会影响整个保险公司的正常运行。
(四)不可抗力的风险
所谓不可抗力,是指事前无法预见,事中无法避免与无法克服的客观情况。比如自然灾害、战争、罢工等。比如上个世纪90年代中期,湖南某电厂获得国家发改委的批准立项,美国一跨国能源投资公司成为中标人,该公司与当地政府签订了特许权协议,项目的前期工作进展一切顺利。但是,当年爆发的科索沃战争,以美国为首的西方大国炸毁了我国驻南斯拉夫大使馆,对中国主权造成了严重的侵犯,国际形势的突变,导致当初双方签订的PPP项目难以履行,当地政府收回了中标人的投标保函,外商由于战争这一不可抗力的因素导致本项目的彻底失败。另外,PPP项目一把都涉及公共利益,有些项目由于种种原因可能导致公众利益受到损害,从而引发公众对此项目的极力反对,最终导致项目的流产。比如2007年厦门市海沧半岛的二甲苯(PX)项目,由于担心项目建成后危害公众健康,该项目遭到数百名政协委员与广大市民的集体抵制,最后厦门市政府不得不宣布该工程项目暂停。
三、保险资金参与PPP项目的风险防范措施
(一)严格挑选、仔细甄别拟投资项目
保险资金参与PPP项目,作为一种保值增值的投资行为,严格挑选、仔细甄别拟投资项目是控制风险的第一要务,选择投资价值最大的标的才可能在未来取得预期的收益。至于如何挑选,如何甄别,可以借鉴资本市场的“先选板块,再抓龙头”的方法锁定目标。保险资金参与PPP项目应当优先选择基础设施建设板块,因为高速公路,高速铁路,城市地铁,机场,港口,供水供电等这类项目具有一定程度的垄断性,具有较为稳定的收益来源。其次选择基础设施项目时,应当优先选择行政级别较高的政府参与的项目,比如国家级、直辖市、省级与副省级政府牵头的项目,因为行政级别越高,财政实力越强,政府出现违约的风险就越小,项目的投资、建设与运营安全系数就较高。
(二)全程参与,加强项目监督力度
一是尽量提前介入PPP项目的磋商与谈判。如果保险公司与施工单位作为联合竞标的社会资本,就应当全程参与整个项目的磋商与谈判,力争通过多次磋商与谈判将风险控制在可以承受的范围内。保险公司即使仅仅作为财务投资人,也应当尽早介入合同的磋商环节,避免政府与施工单位商定的PPP合同条款伤及自己的利益。二是加强事中监管力度。保险公司风险控制部门应完善风险监测体系,加强对风险的监测和预警,对随时可能出现的风险要有较为成熟的应对措施。对于PPP项目而言,需要及时分析基础资产风险,调整资产认可比例,积极运用信息披露、内部控制、分类监管等手段,全面加强保险资金参与PPP项目的事中监管。三是加强事后监管力度。根据国际经验,保险资金的偿付能力监管是各国保险监管的核心工具之一。定期评估保险公司偿付能力现状,有针对性采取相应的补救措施。特别是中国保监会于2012年启动中国第二代偿付能力监管制度体系建设以来,要求更加科学地识别与计量风险,对风险偏高或者风险管理能力较差的公司要求进一步提高资本金。
(三)完善相关的法律法规及操作标准
首先,很多PPP项目前期的投资额很高,收益不确定性大,保险资金投资方会在综合考虑这些条件之后,根据其风险大小再决定是否参与这些项目。如果没有相应法律、法规保障保险资金投资方利益,PPP模式就难以有效推广。针对这一问题,各地方政府应当将关于PPP项目的法规加以完善,确定好政府和私营方的权利和义务,并按照法规来约束自身行为,避免频繁而随意地变化已有政策。其次,PPP项目还应该有明确具体的操作流程和标准,对招投标要求、服务方案要求等有明确的规定。例如,可由政府主导,在PPP项目正式实施之前,把政府和保险公司各自在PPP项目中应承担的风险以及要求的回报以PPP项目的操作标准的形式确定下来。总之,只有有关部门通过了立法等形式来对保险资金投资方利益给予充分的保障,才能吸引更多的保险资金投资到PPP项目。
有关部门就一些被处置的金融机构公布的收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释。对个人储蓄存款的合法本息和客户证券交易结算资金实行全额收购。
证监会规范基金公司行为
为落实《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》,证监会日前通知,要求基金高管人员在基金投资等业务活动中合规运作,不为其他公司或人员提供配合,不从事不正当关联交易、利益输送等活动,不从事损害基金份额持有人利益的活动。
上海口岸前三季度进出口超去年
今年1-9月,上海口岸进出口突破2065亿美元,比2003年全年进出口还多了53亿美元。今年前三季度上海口岸进出口比去年同期增长43%,再创历史新高。其中,进口905亿美元,出口近1160亿美元,分别比2003年全年增长16亿美元和37亿美元。
商品市场仍存三大问题
商务部市场运行司发表的分析报告认为,今年前三季度,商品市场运行稳中趋旺,预计今年四季度和明年仍将呈现稳中有升的良好发展态势。但报告也指出,目前商品市场仍存在投资消费增长差距较大等问题。
食品价格指数北京涨幅最低
尽管今年以来北京市生活必需品的市场价格上涨明显,但与上海、天津等城市比较,北京市的价格相对仍处低位。前八个月食品价格指数,北京同比上涨3.8%,而天津、上海和广州涨幅分别为11.5%、8%和5%,北京在四城市中涨幅最低。
广州油价小涨
10月13日,国际原油价格上涨给国内成品油价格带来压力,广州的中石化油站已开始将旗下93号汽油的价格由原来的3.65元提高到3.75元。
上海汽油批发价上浮
10月12日起,上海地区90号汽油直销批发价从9月份的每吨4500元上调至4550-4600元,石油液化气批发价从每吨4700元涨至4800元以上。不过,汽柴油零售价未变,民用液化气价也暂时按兵不动。
香港经济正全面复苏
香港经济正在全面复苏,预计今年全年本地实质生产总值增长率将由上一季的6.5%调高至7.2%。同时,持续上升的利率及油价,将会影响到明年的增长率。预计明年全年的香港实质生产总值增长率只会约为4.5%。
五行业重点国企赢利增速下降
国资委日前公布的国有重点企业前8月生产经营情况显示,医药纺织行业实现利润同比下降,电子冶金和建材行业产销及效益增速继续回落。
纳个税拿税票南京开先河
南京近期将推行个人所得税全员申报制,即税务部门会给每一个纳税人建立纳税档案,而且给每一位纳税人开出个案完税证明。
东北增值税转型惠及4万户企业
税务总局日前就如何加强扩大增值税进项税额扣税范围的管理问题,进一步作出了明确规定。规定明确凡纳税人购进的固定资产在东北地区试点行业以外使用的,以及在东北地区以外设立的分支机构使用的,其进项税额一律不得抵扣。东北地区符合扩大增值税抵扣范围条件的企业约为40000户。
北京地税增收首破百亿
今年前三季度,北京地税局局累计组织各项收入530.6亿元,已经完成年度计划的83.4%,比去年同期增收109.5亿元。这是北京地税建局以来增收首次突破百亿。北京地税局有关负责人预计,保守测算,2004年地税收入规模应该达到660亿元。
北京地税明年实现网上纳税
利用人民银行的金融城域网实现与银行、国库的联网,将从目前的招商银行一家,扩展至各大银行,北京地税的纳税人,申报、缴纳税金将全部实现便捷的网上支付。
广东去年个体户减免税达1.38亿
广东省国税上月底完成的纳税人减免税普查结果显示,2003年全省国税部门所辖税务登记户共减免税178.47亿元。其中,享受减免税的个体工商户有21.0691万户,占全省个体工商户的27.61%,减免税额1.38亿元。
三季度股票承销额同比降三成
第三季度股票市场承销总额为160.56亿元,较去年同期下降约34%。这主要是由于8月底证监会暂停新股发行,从而导致在上半年股票承销额同比增长112%的速度上一个急刹车,使得前三季度股票承销总额仅高出去年同期30%。
中信落败“广发证券收购战”
10月14日,中信证券正式对外公告,由于公司要约收购广发证券的股权未达到51%的预期目标,要约收购因此解除。至此,这场围绕广发证券控股权而展开的中国证券业首次收购战,在历经一个多月的较量后暂告落幕。
外资银行抢滩热情不减
外资金融机构要求在上海设立代表处的势头强劲,充分表现了全球金融业信心的恢复和中国入世后银行业发展的看好。与去年底相比,上海市外资金融机构代表处增加了16家,增长幅度较大。
亚行注资中小企业信用担保公司
亚洲开发银行将出资购买深圳市中科智担保投资股份有限公司控股公司的部分股份。中科智担保公司是专门向中小企业提供担保贷款的的国内最大的私营信用担保企业,2003年中科智担保的运营收入达到1.06亿元人民币,当年末的在保责任余额超过18.7亿元人民币。
日本维持宽松货币政策不变
日本央行将继续维持现行宽松货币政策不变,与市场预期相符,日圆汇价基本未受影响。日本央行将继续维持活期存款(对日本银行业者的贷放储备金)目标在30-35万亿日圆(2740-3190亿美元)不变。
沪上新开住宅项目上市量创记录
最新统计显示,9月,沪上11个中心城区新开住宅项目合计达49个,总上市面积118.1万平方米,创今年以来最高记录;同时,楼市需求也随之再度旺盛,成交日益活跃。
上海预售商品房供应下降需求上升
根据中房上海指数办公室最新调查,今年上半年,全市商品房批准预售规模从去年同期的1307万下降到1100万,同比下降了15.84%。新开工面积,也从去年同期1581万下降到了1499.62万,同比下降5.17%。与此相反,已登记商品房预售面积,从去年同期的1274万,上涨至今年上半年的1470万,同比上涨了15.38%,并导致增量房空置规模大幅度下降。
中国10大豪宅排行榜
由国际权威房地产研究机构之一的“世界地产研究院”推出的《中国超级豪宅排行榜》即将。在十所提名豪宅中,北京的豪宅占了五席,其他分别是来自上海(两席)、武汉(一席)和广州(一席)等地的豪宅。顶级的两所豪宅却都来自上海――紫园与檀宫分别以单套最高售价1.3亿元人民币和8000万元人民币位居榜首
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出境游目的地再增9个
今年12月份,中国公民出境旅游的目的地国家将增加9个。国务院已批准开放埃塞俄比亚、肯尼亚、毛里求斯、塞舌尔、坦桑尼亚、突尼斯、赞比亚、津巴布韦和约旦为中国公民出国旅游目的地。
奥迪大降价
从10月1日开始,国产奥迪全线产品开始进行“先试后买”大幅促销行动:根据不同的奥迪车型,最低让利2万元起,最高可达6.5万元,最大让利幅度高达15%,同时国产奥迪的实际最低售价首次宣告突破30万元。
手机小灵通短信互通
中国联通综合部副总经理庞微表示,各省分公司将在近期分别和电信、网通的各分公司签定协议并开始实施。从上海电信和上海移动获知,上海将成为全国首批实现手机和小灵通短信互通的城市,时间锁定在10月。
不粘锅未检出PFOA残留
一度闹得沸沸扬扬的杜邦“特富龙”事件,终于有了权威说法。国家质检总局透露,市场上销售的主要使用特富龙涂料的不粘锅产品中,均未检出PFOA(全氟辛酸及其盐类)残留,“马大嫂”终于可以松口气了。
外资首次进入内地影视娱乐业
浙江横店集团民营投资的中国最大的影视制作基地与世界知名的电影娱乐公司时代华纳和中国最大的国有电影公司――中影集团正式签约,共同组建我国首家中外合资电影娱乐公司。
失业登记和失业保险监测制度将建立
我国将于近期着手建立失业登记和失业保险监测制度,并计划2006年在全国范围内实现市、省、中央三级劳动保障部门对登记失业人员和领取失业保险金人员情况的信息监测,为政府的宏观决策提供依据。
我国保险业总资产达11308亿元
最新统计显示,截至2004年9月,我国保险业总资产达到11308亿元,与年初相比,增长幅度为23.95%,保险资金运用余额达到10162亿元。截至8月,已开业保险公司和正在筹建的公司已超过80家。保险中介机构已达1000多家。
信托公司将分三类标准监管
中国银监会非银行金融机构监管部主任高传捷表示:“信托公司分类监管办法已完成制度论证,具体的分类标准争取年内完成。。”分类标准主要体现在“信托公司治理结构指引”、信托公司内部控制指引”和“信托公司经营活动监管”等法规中。
格林斯潘认为油价上涨影响小于70年代
美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘表示,油价上涨对通膨和经济成长的影响应会小于70年代。但格林斯潘也承认,若油价"极度"上扬,则造成"更严重"影响的可能性会上升。
CBOE今推中国指数期货
全球最大的期权交易所――美国芝加哥期权交易所(CBOE)的全资子公司CBOE期货交易所(CFE)将推出CBOE中国指数期货,并计划在近期推出中国指数期权。CBOE中国指数期货是标准化的期货合约,将采用现金结算,其基础标的为CBOE中国指数。
国内消费品需求依然强劲
澳洲麦格理银行集团最近的一份调查结果显示,中国各个行业的经理人预计,未来数月的产品需求不会显著放慢。该报告指出,尽管水泥和汽车行业的需求疲软,但消费品的需求依然强劲。