投融资情况
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投融资情况范文第1篇
一、传媒业的资本饥渴与管理需求
风险投资是一种特殊的金融形式，由于偏重于对创新型和技术型中小企业的投资，在我国又被称为“创业投资”。风险投资由专业投资机构出资，通过科学评估和严格筛选，投资具有专门技术但是无法筹集到资金的企业。风险投资机构凭借自身的专业知识与实践经验，结合高效的企业管理技能与金融专长，参与到风险企业的管理经营中，并通过风险企业或风险项目上市公开交易或并购的方式实现资本增值与资金的流动。在世界发达国家，风险投资已经成为促进创新的主要资本形式。
从资本需求的角度来看，传媒产业是国家“十二五”期间调结构、保增长所重点扶持和发展的产业门类之一，并已逐渐显示出成长为我国经济新支柱之一的趋势。广义的传媒产业既包括媒体、出版等核心领域，还包括文化、创意、广告、艺术等诸多相关行业，具有低碳、绿色、低投入、高产值、高附加值的特点，是现代服务业的代表性产业之一。但与此同时，与科技型中小企业一样，媒体企业规模普遍偏小，尤其是以网络技术为基础的新媒体项目和文化创意项目，存在着投资周期长、风险大、缺少抵押资产的特点，银行等传统融资渠道往往很难满足其资金需求。由于缺乏资金和有效的投资，我国文化传媒行业在创新上一般都存在着力度不足、缺乏规模效应等问题，以国有资本为主体的产业结构显得活力不足，缺少创新动力和勇气，因此，亟待其他类型资本的介入。而投资灵活、认可文化产品价值和市场风险的风险投资基金正逐步成为我国传媒文化企业创新和发展的最佳融资渠道，成为助推媒体产业发展的重要动力源。
通常而言，一项具有创新性的传媒技术从诞生到形成产业化、市场化，不但需要大量的投资，还需要创业经验、企业管理、市场营销等多个领域的专业知识与能力，这就需要外部力量的介入，尤其是具有专业经验的公司提供资金、财务、管理等方面支持，而风险投资往往能够扮演这样的角色，因而又被称为创新型企业的“孵化器”。国外大量的实例和研究都表明，风险投资作为资本与技术的中介，不但能够通过投资来推动传媒企业的创新与发展，还能有效地将资金、技术、管理结合在一起，推动产业的升级和转型。
从历史和案例来看，传媒文化企业向来是风险资本瞄准的重点领域之一。美国最大的400家公司中有72家是传媒或文化企业，雅虎、亚马逊、谷歌、eBay等这些结合了新技术和新媒体应用的互联网巨头，都曾受益于风险投资的资助，并在创业成功之后发展出自己的风险投资部门或机构。而近年来，我国传媒业改革推进步伐加快，改革力度不断加强，这使得我国媒体的市场特性日益明显，尤其是不少应用信息技术创新传播形式的新媒体异军突起，显示出了高增长、高收益的特征，更成为国内外风险资本关注的焦点。新浪、腾讯、分众传媒、土豆等互联网传媒企业的成功案例也使得风险资本投资传媒行业的力度不断加强。
二、我国传媒产业风险投资的基本情况
随着传媒业与信息技术越来越紧密地结合，传媒业的外延越来越广泛，除了报刊杂志、广播电视之外，“第四媒体”、“第五媒体”不断涌现———网站、博客、微博、移动应用客户端等等都因为其具有传播特性而被视为媒体，并各自创造出独特的盈利模式，而这些新媒体也正是风投行业主要的投资方向。风险投资行业是一个政策嗅觉非常敏感的行业，往往紧跟国家的产业发展指导性政策。2010年初，新闻出版总署下发《新闻出版总署关于进一步推动新闻出版产业发展的指导意见》，明确了我国新闻出版产业未来发展的“路线图”，被业内诠释为中国出版产业发展的纲领性文件，在政策利好的刺激下，风险投资正加大力度来布局中国传媒产业。从2010年的情况来看，传媒娱乐业共发生风险投资22起，总金额1.6564亿万美元，在各行业中分别排名第12位和10位（见图1、图2）。如果考虑到该统计在分类上将娱乐传媒、广播电视及数字电视分开来统计，以及互联网行业中许多与传媒业相关的投资没有统计在传媒业之下，我国传媒业风险投资的实际规模和排名应该更高。如果按照传统媒体和新媒体两大门类来划分，风险投资在我国传媒产业中的发展情况可以归纳为以下特点：
1.传统媒体：步伐缓慢，后市看好整体而言，以报纸、电视为代表的传统媒体由于经营模式上的限制，比新媒体更难创造出高增长的财务数据，而且由于在我国传统新闻出版行业当中，长期以来一直存在的数量众多、只生不死、体制僵化、结构失调、效益低下等弊病仍没有得到根本性的改观，因此，风险投资进入传统新闻媒体的步伐依然比较缓慢。但近两年来，随着我国新闻出版行业大力推动文化体制改革以及集团化和兼并整合步伐的加快，不少国有媒体单位实现了从事业法人向企业法人的转变，产权关系得以理顺，资产结构得以优化，股份制改造逐步完成，科学的管理体制得以建立。
在这样的环境中，传统媒体增长稳定、成熟度高等优势逐渐体现出来，这些经过体制改革的传统传媒企业已经做好了接受体制外资本来做大做强的准备，因而受到了不少PE和VC的关注；而近年来北青传媒、中南传媒等传统媒体的成功上市更让国内外的风投资金信心大增。统计资料显示，在传统媒体领域，2009年里达晨创投、湖南湘投等五家创投机构联合向中南出版传媒集团投资4.55亿元人民币，弘毅投资入股江苏凤凰出版传媒集团等成功的投资案例，虽然数目较少，但绝对金额不小。此外，随着国内媒体改革步伐的加快，一些传统媒体正努力向新媒体转型或成立新的从事新媒体业务的公司。这些公司由于背靠体制内实力雄厚的传统媒体，容易得到政府各类政策的优先支持，也获得了资本的青睐。比如今年1月11日，上市公司广电信息资产重组预案，称上海文广旗下的新媒体企业百视通将以借壳的方式登陆国内资本市场，受此消息影响，广电信息连续两天涨停。
2.新媒体：热度不减、增长强劲从当前传媒业的发展阶段来看，我国正处于传统媒体与新媒体相互结合、相互交叉和相互促进的转型期。在以图书、报纸、期刊出版等为代表的传统产业保持了高速增长之外，以网络游戏、数字出版、移动互联网等为代表的新媒体产业正在以惊人的速度发展，其发展势头已经超过传统产业，并受到了风险投资的热捧，成为传媒业吸引风险投资的主要阵地。2000年之后，互联网浪潮席卷了我国，传播信息方式随之发生改变，网络越来越成为我国普通百姓生活必须的信息来源，植根于互联网的新媒体成长速度惊人，中国新媒体的用户数量迅速增加，中国互联网协会（CNNIC）的统计显示，2010年中国互联网网民规模达到4.5亿，稳居世界第一。2009年以来，又一波移动互联网的热潮来袭，我国目前移动互联网上网人数达2.77亿，根据易观国际的预测，到2012年中国移动互联网的用户数将会超过互联网用户数。
新媒体巨大的用户数、超高成长性和回报率对风险投资的吸引力是毋庸置疑的。以国内的视频分享网站土豆网为例，2005年成立以来，其先后获得5轮风险投资，融资总额达1.35亿美元，主要投资方包括IDG、纪源资本、凯欣亚洲、淡马锡等。有关资料显示，仅在2010年第一季度，就有北极星创投基金（NLVC）向城市纵横传媒投资3000万美元、无锡高新技术风险投资有限公司向天脉聚源传媒第二轮920万元投资、诺基亚成长伙伴基金联合纪源资本投资优视科技等案例。进入2011年，风险投资对新媒体的兴趣只增不减，今年2月15日PPlive宣布得到日本软银2.5亿美元的注资，软银在PPlive的持股比例上升到了35%，而本轮融资后PPlive的估值已超过7亿美元。从投资回报来看，国内另一家视频网站优酷网去年12月8日在纽约交易所上市，当日股价强势上涨161%，收于33.44美元，创美国资本市场五年来IPO首日涨幅之最，其股价最高曾达到50美元，总市值超过了搜狐，令SutterHillVentures、FarallonCapital、贝恩资本、MaverickCapital等风司获利丰厚。投资新媒体的高额回报使得一些国际著名投行也开始进入该领域，今年2月，摩根大通宣布将成立新媒体基金，规模预计将达到5亿到7.5亿美元，拟投资Facebook等新媒体。
三、我国传媒行业风险投资的发展趋势分析
第一：近年来，风险资本投资传媒产业的规模呈现快速增长的趋势，在未来3-5年内，传媒业将会成为VC/PE投资的重点领域之一。
第二，商业模式成熟的领域或商业模式明确的传媒风险企业将继续得到资金的热捧。风险投资企业主要的一个考虑因素是企业发展的可预见性，所以商业模式成熟的领域或商业模式明确的企业将会继续得到风险投资的热捧。商业模式成熟的领域或商业模式明确的企业，其发展的轨迹相对比较明确，市场前景明朗；特别是将其他领域成功的商业模式复制到自身企业当中或将国外成功模式复制到国内的风险企业，风险投资对此相当青睐，因为在投资前即可比较清楚地预计到企业发展的趋势，从而最大限度减少风险。
第三，传媒企业的资源将决定资本的流向。风险投资传媒产业的一个趋势是投资时对企业所拥有的资源十分关注，也是决定是否对该企业进行投资的重要因素。目前不少传媒企业，特别是有着国资背景的传媒企业，其竞争优势并不仅仅是否掌握了该行业发展的方向或者是正确的商业模式，而更为关键在于是否掌握了优势的资源。传媒企业的资源大致可以分为以下三类：人力资源、技术资源及其他资源。掌握了这三类资源或者其中的一类，将直接决定资本的流向。
投融资情况范文第2篇
关键词：地方政府；投融资问题；对策
近些年来，我国地方政府的投融资平台在抵御国际金融风暴方面取得了较大的功效，而当前我国还没有一套完善的地方政府投融资平台的建设规范，其运作机制和投融资风险约束机制也不够完善，使得我国地方政府投融资出现这样或那样的问题，进而给地方政府带来极大的债务风险。由此可见，就地方政府投融资问题及对策进行探讨具有十分重要的意义。基于此，笔者做出以下几点探讨。
一、存在问题
1.地方政府投融资平台债务风险不断扩大
当前，我国地方政府投融资平台在融资方面的透明性和公开性还较为缺乏，地方政府的资金通常是借助多个融资平台向多家银行借贷所得，对于债务的管理又分布在不同部门，导致地方政府对不同层次的政府投融资平台的债务和担保情况了解不透彻、不清楚，最终不断扩大地方政府投融资平台的债务风险。这是由于地方政府投融资平台的投融资项目大都是基础设施的建设，具有投资大、回收期长且收益见效甚微，如果投融资平台难以偿还银行的贷款，就会成为地方政府的债务负担，一旦地方的债务偿还能力不足时，要么将风险转嫁给银行；要么由中央财政偿还地方政府的财务。
2.投融资风险主要集中在金融机构
虽然地方政府的投融资平台能通过发行中期票据和企业债券的方式，从而拓宽中央政府对项目配套资金的融资渠道，而就实际而言，很多地方政府的财务状况不好，具有较高的资产负债率，难以具备债券发行资格，能满足上市融资条件的公司就更少，很多投融资公司只有借助金融机构的贷款化解资金短缺的问题，使得投融资风险主要集中在金融机构。
3.管理较为混乱
近些年来，我国地方政府投融资平台的行政色彩越来越强烈，不同的投融资平台又是由不同的行政部门进行组建和管理，导致条块分割尤为严重。虽然地方政府在构建投融资平台时强调“借、管、用、还”一体化，而在实际操作时，经常出现“借、管、用、还”相互分离的情况。通常情况下，发改委规划需要举债的项目；财政厅和人民银行审核贷款项目；发改委与国资委监督和管理资金使用情况；最终都是由财政部门偿还举债资金。财务部门拿不到投融资平台财务报表，就难以全面掌握投融资平台的负债情况，使得地方政府投融资平台管理较为混乱。
4.治理结构不合理
政府投融资平台的各级管理人员大都由政府选派，其经营决策主要体现的是政府导向，并政府建设的项目资金的需求而确定融资的规模，并没有结合平台的财务状况和债务偿还能力。很多地方的投融资平台自建立之初存在现金流短缺的情况，而地方政府则是通过使用权的划拨和非现金资产的形式进行注资，所投入的现金流量则少之又少。投融资平台为解决现金流短缺的现状，就必须向银行抵押借款，而已抵押资产不管的平台还是银行，大都没有完备的抵押物质处理权，使得投融资平台的公司治理结构不合理。
二、应对策略
1.建立健全投融资方面的法律法规，不断完善投融资平台的管理体系
建立健全投融资方面的法律法规，不仅为地方政府的投融资工作提供重要的法律依据，也规范了投融资平台的建设。管理体系完善与否直接决定着投融资平台的运营效率的高低。在国家经济发展进程中，由于投融资平台的作用巨大，因而应建立起中央与地方的投融资管理体系。在中央建立的投融资管理机构，其职能主要是对全国性的投融资业务所需资金的投放重点和方向进行严格把关，并指导和协调地方政府开展投融资业务，严格监督资金的使用并加强债务管理；在地方设立专业的管理机构，就平台的投融资与债务问题实行统一管理，接受上级投融资管理机构的监督和检查，并向上街呈报财务报表，从而有利于上级更好的掌握和了解全国性的投融资动向及其债务规模的大小，再结合我国发展的需要，及时调整国家的投融资政策。
2.理顺投融资平台的债务管理体制
对投融资平台债务必须统一管理，扭转多头举债、分散使用、财政兜底的被动局面。在目前未成立中央投融资管理机构前，可由财政部门统一管理，成立专门投融资管理机构后，由中央投融资管理机构负责，投融资公司定期向中央投融资管理机构提交财务报告，中央投融资管理机构向财政部报告，并接受审计部门的检查。对于投融资平台的贷款应实行贷款证券化，使其进入债券市场解决巨大的存量问题。
3.完善投融资平台的法人治理结构
为使各投融资平台成为自主经营、自负盈亏的独立法人实体，首先要转变政府职能，不再向平台直接派高管人员，不以行政手段干预企业的实际运作，政府或政府的特设机构作为出资人负责制定国有资产战略调整方案和国有资产监管，代表行使所有者职能，按出资额享有资产收益、重大决策和选择经营管理者等权利，对公司的债务承担有限责任，使资本层面摆脱条条分割，真正实现行政与资本分离，从而完善法人治理结构。
三、总结语
总之，地方政府建立投融资平台的根本目的就是促进当地经济的发展，加快城市化的进程。而面对当前地方政府投融资平台存在的种种问题，作为地方政府的投融资平台，不仅要注重国家宏观调控政策的贯彻，更要在法律法规、管理体系、融资渠道、融资方式和治理结构等方面注重风险的控制和规范化的管理。通过不断完善投融资平台的法制、体制和结构，确保地方政府投融资平台顺利安全的运行，促进我国经济事业的飞速发展。
参考文献：
投融资情况范文第3篇
质量和水平上发挥了积极作用，但其存在的问题日益凸显，受到了学者们的广泛关注。本文对地方政府
投融资平台存在的问题及形成机理、应对策略等相关文献进行了梳理，以期为进一步规范地方政府投融
资平台的运行和发展提供参考。
关键词：地方政府；投融资平台；风险问题
中图分类号：F832.48 文献标识码：A
文章编号：1007―7685（2014）04―0121―04
作为有中国特色的投融资体制创新，地方政
府投融资平台有利于扩大内需、弥补地方政府财
政赤字，并在地方基础设施建设、撬动社会资本、
提高居民生活质量以及应对国际金融危机冲击方
面发挥了重要作用。然而，地方政府投融资平台
数量、规模激增及发展速度过快，带来了融资风
险、道德风险等诸多问题。
一、对地方政府投融资平台存在问题的研究
（一）投资主体、融资方式和融资渠道有限导
致融资风险高度集中
目前，地方政府投融资平台普遍面临投资主
体、融资方式和融资渠道均有限的困境，导致融资
风险高度集中。在投资主体方面，主要局限于地
方政府、投融资平台和银行，尚未形成以政府为主
导，投融资平台、银行和银团、企业、外商等结合的
多元投资主体格局。在融资渠道方面，投融资平
台资金来源有限，除财政拨款外，主要集中在银行
贷款和发行债券。我国政府投资项目主要分为经
营性和非经营性两大类，其中，非经营性投资项目
往往涉及金额大、还款时间长，且无法盈利或盈利
较少。对于地方政府投融资平台面临的融资风险
形成机理，学者们进行了深入研究。如，李丽虹认
为，直接融资渠道不畅以及地方发债功能受到抑
制等因素，导致地方政府投融资平台以银行贷款
为主的单一融资渠道的形成。谈建军认为，融
资成本和收益均较高以及国家紧缩政策导致商业
银行信贷规模受到限制，进而导致地方政府投融
资平台融资渠道有限、融资结构不合理，并易诱发
融资风险。
（二）多层委托关系导致道德风险和逆
向选择问题
地方政府投融资平台主要存在三层委托
关系：全民对政府的委托、政府对投融资平台的委
托、投融资平台对投资公司的委托。因此，地方政
府投融资平台存在道德风险问题。如，陈家洪认
为，在地方政府投融资平台的委托关系中，某
一方也会利用自身信息优势，在获取收益的同时，
损害另一方的利益。这主要因为投融资平台运作
机制的透明度和公开度不足，政府、银行、公众等
都无法全面掌握其运营情况，致使投融资平台游
离于政府监管和公共监督之外。而在复杂的委托
链条中，信息不对称很容易导致逆向选择和
道德风险问题，从而损害政府、银行等相关主体的
利益。
（三）传统政绩观易给地方投融资平台埋下
政策风险隐患
当前，我国行政体制改革滞后，地方政府干部
晋升仍以地方经济增长速度作为主要考核标准。
在这种政绩观下，一些地方政府通过下达指导思
想、意见，通过投融资平台大量举债，盲目加大城
市基础设施建设和地区投资力度，从而拉动经济
增长。如，赵嘉晓认为，由于贷款期限较长，导致
政府换届成为投融资平台的政策风险之一。地方
政府换届后，领导风格的不同易导致出台政策的
不尽相同。同时，新一届地方政府官员极有可能
产生新的投资冲动，从而产生债务衔接风险。如
果政策的延续性出现问题，投融资平台原有项目
就可能发生相应变化，再加上政府官员责任终身
追溯制的缺乏，导致无法对政府投资进行长期、有
效的控制，从而给地方投融资平台埋下政策风险
隐患。
（四）地方政府投融资平台管理问题突出
首先，我国地方政府投融资平台法人治理结
构不完善。投融资平台的性质大多是国有企业或
事业单位，容易出现政企不分的问题，并极易受政
策影响。如，迟晓燕认为，投融资平台具有政府背
景和市场定位双重属性，在产权、管理权等方面普
遍存在政企不分问题。我国大部分投融资平台尚
未建立起现代企业的董事会、监事会和经营层的
法人治理结构，缺乏科学有效的监督机制和激励
机制。其次，地方政府投融资平台责任主体不
清晰。投融资平台主要由地方政府以国债资金、
土地储备、税收收入等形式注资设立，是地方政府
进行市场融资的直接工具。许多投融资平台由政
府独资成立，决策权自然掌握在政府手中，地方政
府成为实际的运作者和管理者。地方政府与投融
资平台的责任主体不清晰，政府行为边界模糊，容
易导致政府的越位、缺位、错位行为，对投融资平
台运作过度干涉或涉入不当。最后，地方政府投
融资平台的运作程序不规范。部分投融资平台成
立时间短，相应的财务管理、运营管理、信息披露
等制度尚未完备，严重影响项目运行的效率和质
量.
（五）过度举债与还款能力弱的矛盾导致投
融资平台面临债务风险
投融资平台天然的软约束机制，使过度举债
情况比较普遍。第一，资本金不实、资本金不足、
“垫资”和抽逃资本金等问题，易诱发债务风险。
如，米璨认为，一些承担省市级建设任务的投融资
平台存在注入资产不实或滥竽充数、平台层级较
低等问题，致使自身负债率过高。第二，投资时
间长、投资回报率低、项目盈利能力弱等特征易引
发偿债风险。如，李丽虹认为，基础设施建设的自
偿能力低及平台公司缺乏主营业务是导致项目盈
利性风险的主要原因。大部分地方政府投融资
平台自身没有主营业务，盈利能力和偿债能力弱，
自身造血功能不足。债务偿还过于依赖地方政
府，而地方政府还款主要依赖于土地批租和税收
收入，如果政府收入大幅下滑，地方政府作为地方
债务的第一还款源，也将丧失偿还能力。即使是
经营性政府投资项目，如地铁、机场等公共盈利性
项目，也很难实现收益与债务的对冲和缓释。第
三，债务结构复杂及隐性债务等问题易引发债务
运作风险，而项目投资收益不能覆盖成本则会导
致隐形债务显性化。
（六）地方政府投融资平台易引发金融风险
由于地方政府投融资平台的融资情况透明度
不够，导致银行无法全面、科学地分析和掌握其发
债和担保情况。由于信息不对称，有些地方政府
投融资平台的一个项目甚至可以从多家银行获得
信贷支持，造成“多头信贷、多头融资”现象的发
生。相对于地方政府，商业银行处于信息弱势地
位，难以掌控地方政府的债务总体水平、财务担保
情况和还款能力，导致信贷风险控制能力低。如，
张丽恒认为，如果地方政府无法偿还债务，则会转
嫁为商业银行的不良资产，或转移为中央财政负
担，容易诱发银行信贷风险。李侠认为，地方政
府投融资平台的贷款一般采用政府担保或质押方
式，这种不透明的方式存在较大的风险隐患，易引
发信贷风险。同时，如果银行业出现大面积坏
账，还会引发整个金融体系的“地震”，导致金融
系统性风险。如，王庆安、贺辉认为，地方政府以
土地抵押向金融机构融资，而担保抵押品的价格
下行可能带来金融系统性风险。
二、解决地方政府投融资平台问题的对策研
究
（一）尽快出台和完善相关法律法规，加强投
融资平台的法律约束
应尽快建立健全投融资平台的相关法律法
规，有效规范地方政府各类投融资行为，加强投融
资平台法律约束，依法保护利益相关方的合法权
益，明确界定各方的权、责、利，实现公平、有序竞
争，实现地方政府投融资平台的规范化、市场化、
透明化。首先，应不断完善《预算法》、《担保法》
等现有法律法规。我国《预算法》第二十八条规
定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得
发行地方政府债券。”可见，《预算法》否定了地方
政府自主发债的合法性。对此，万莎认为，应修订
《预算法》，明确地方政府举债的合法性。王开
怀等认为，应不断完善现有相关法律法规，明确中
央和地方财政收入和支出范围，使地方政府成为
独立的财政主体。其次，尽快出台《地方公债
法》、《财政收支划分法》等法律法规。如，张琦认
为，应由国家相关部委牵头制订和出台一部《地
方公债法》，该法律涉及地方债发行的种类、规模
及债务管理和债务风险评估等内容。
（二）完善地方政府的财政收支结构，提升财
政能力
首先，应合理确定中央政府与地方政府的财
权和事权，适当上移地方政府部分事权，明确各级
政府财政支出范围，并以法律形式确定下来。其
次，适度下放税权、增加新税种。如，张琦提出增
加中央与地方共享税中地方政府拥有的比例，开
征遗产税、赠与税等新税种，并将监管权交予地方
政府。张丽恒建议建立和完善财产税，使其成
为地方政府的主要税种，以此改变地方政府过度
依赖土地财政的模式，为偿还地方政府债务提供
新途径。
（三）理顺政府与投融资平台的关系
理顺政府与投融资平台的关系，有利于解决
长期以来政府与投融资平台之间的政企不分、政
资不分、政事不分等问题，消除预算软约束和“共
同池塘”的影响。如，吴亚平建议从合理确定投
融资平台的隶属关系、确保投融资平立法人
地位两个方面理顺政府与投融资平台的权责利关
系。迟晓燕认为，鉴于投融资平台与生俱来的
政府背景和市场定位的双重属性，要科学界定投
融资平台的经营职责和地方政府的监管职责。
（四）促进投资主体和融资渠道多元化
投资主体和融资渠道多元化是解决投融资平
台资金短缺问题的重要途径和手段。政府投融资
平台应打破单一投资主体的现状，转变为政府、投
资公司、企业、民间投资者、外商等多元化投资主
体的发展格局。李侠认为，应积极拓宽地方政府
及投融资平台的融资渠道，探索多样化的融资模
式，提升融资能级，促进财政投资、发行债券、贷
款、项目融资、产业投资基金、集中推介招商、社会
捐赠等多种融资渠道的发展，保障财政投资、债券
融资、项目融资、信贷融资、股权融资、社会捐赠的
有效衔接和综合发展。同时，降低信贷融资比重，
调整融资结构，降低融资成本，拓展融资渠道，通
过市场化方式募集资金。
（五）构建投融资平台风险预警机制
首先，应加强投融资平台风险评估，制定一套
完整的投融资平台风险评估和预警机制，科学选
取和界定监控指标，实现问题早发现、早解决。
如，陈伟和陈S提出建立地方政府债务风险预警
系统，利用现代化的技术手段，收集各类地方政府
风险相关数据，构建风险指标体系，并建立风险评
估模型，加强风险监测和管理。其次，实行合理
的债务分类和区别管理。张丽恒认为，应区分不
同性质和类型的地方政府投融资平台，实现纯公
益性项目、准公共性项目、竞争性项目的分类管理
和核算。
（六）建立投融资平台的风险监管机制
首先，应树立公民监督意识，加强社会监督。
赵敏认为，应增强社会公众的监督意识，健全政府
信息披露制度，提高投融资平台资金运行情况的
透明度，从而避免由信息不公开引发的投融资平
台风险问题。其次，构建全面、科学的信用评级
体系和债务规模量化指标体系，完善投融资平台
的跟踪、识别、评价、预测和监控机制。张琦、赵敏
等学者认为，应将影响政府负债率的因素纳入当
前的信用评价体系中，从而不断完善我国的信用
评价体系。米璨认为，应建立投融资平台信
用评价制度，以改善投融资平台经营状况、提高内
控和盈利水平。张丽恒认为，地方政府应在了
解我国实际情况的基础上，参考国际标准，建立包
含负债率、偿债率、债务依存度、负债收入比和担
保债务比重等指标的地方债务规模量化指标体
系，实现债务总量控制。再次，建立专业监管机
构。张琦认为，应成立专门的监管机构，以及时跟
踪、加强年审、严格和规范监管。此外，迟晓燕
和张晓曼认为，还应加强会计事务所、律师事务所
以及金融机构等专业中介机构参与投融资平台的
风险监管。
（七）改进投融资平台治理结构和约束机制
首先，要逐步完善投融资平台法人治理结构。
许航敏等认为，我国地方政府投融资平台应由政
府独资注册向合伙制或股份制治理结构转变。投
融资平台建立决策、管理和监管三位一体的现代
企业制度，有利于提高投融资平台资金使用效率、
引进先进管理技术和经验。其次，要加强投融
资平台市场化运作。李侠认为，地方政府投融资
平台的市场化运作应从坚持贷款审慎原则、遵循
市场化投资导向等方面入手。再次，要完善投
融资平台相关规范和约束制度。我国地方政府投
融资平台的制度建设应向纵深推进，项目公示制
度、专家评议制度、信息制度、投资监管制度
等的实施，可进一步规范地方政府和相关利益主
体的投融资行为。
三、结论
当前地方政府投融资平台诸多问题日益凸
显，受到了学者们的广泛关注。许多学者对投融
资平台存在的风险、形成机理以及缓释对策开展
了基础性和应用性研究，并取得了一定成果，为政
府和投融资平台决策提供了科学依据，具有一定
的参考价值。但现有研究仍存在不足之处：一是
学者们大多全面地列举了投融资平台存在的诸多
问题，但未找到或指明投融资平台面临的最亟待
解决的问题。二是研究者们尚未提出导致地方政
府投融资平台诸多问题的首要原因或根源所在。
三是目前关于投融资平台问题及对策的研究多以
定性研究为主，缺乏衡量投融资平台风险的数据
和定量分析。如，一些学者建议建立投融资平台
风险预警系统和地方政府债务规模评价体系，但
通过定量分析该问题的研究文献还比较匮乏。四
是关于投融资平台问题的基础性研究较多，以某
一地区或某一投融资平台为对象的应用性研究和
个案研究较少。五是现有文献中的对策研究主要
指明了缓解风险的方向，但普遍缺乏可操作性。
投融资情况范文第4篇
［关键词］ 投融资平台；投融资公司；债务风险
2009年3月23日，中国人民银行和中国银监会联合《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”。为此，各级地方政府积极创新发展理念，转变发展方式，依托原有城司，打造出新形势下统一的新型投融资平台。
近年来秦皇岛市投融资体系获得了较好的发展，市政府通过采取成立城司、建立“政、银、企”沟通对接机制、建设完善融资服务体系以及整合全市担保资源等一系列行之有效的措施，缓解了秦皇岛市在城市建设发展中所出现的资金“瓶颈”问题，在为秦皇岛市重大项目建设、产业结构调整和经济社会发展等方面提供了有力的资金支持。但目前的投融资机制与秦皇岛市整体经济发展的实际需要相比，仍还存在直接融资比例低，投融资平台小、渠道窄，政府财政资金杠杆放大作用不明显，已有资源、资金、资产开发利用不够等问题。
一、秦皇岛市投融资总体概况
（一）秦皇岛市投融资体制
2009年11月秦皇岛成立“秦皇岛市投融资管理领导小组”，对全市投融资工作进行统一领导，领导小组组长由市委书记、市长担任，成员为市财政局、发展和改革委员会、国有资产监督管理委员会、城乡建设局、国土资源局、城乡规划局、环境保护局、城市管理局、交通运输局、监察局、审计局、金融办等部门人员，领导小组下设办公室，办公地点设在财政局，市财政局长任办公室主任。秦皇岛市投融资管理领导小组管理各投融资平台，财政部门负责财务监督，审计部门负责审计监督，监察部门负责责任监督。
（二）秦皇岛市投融资平台
目前秦皇岛共有4家投融资公司：一是城市建设投资公司，该公司以城市基础设施建设投融资为主，由城乡建设局牵头组建，市国资委作为出资人依法履行出资人职责，实行国有资产授权经营；二是建设投资公司，该公司以经济社会发展的重大建设项目投融资为主，重点是高速公路、铁路、机场、港口和国家立项的重大基本建设项目，由市发改委牵头组建，市国资委作为出资人依法履行出资人职责，通过国债资金和财政资金注入资本金，获取的经营和资产收益作为资本金再投入，代表政府出资，参与重大建设项目出资入股；三是行政事业国有资产经营公司，该公司以财政投资的公益性项目投融资为主，重点是行政机关和文化、教育、广播、卫生等社会事业的基本建设项目，由财政局牵头组建，将市直行政事业单位资产（教育、卫生系统除外）划拨过户该公司，实现行政事业单位资产统一运营、统一管理；四是土地储备中心，土地储备中心以土地收购储备和一级开发为主，同时为其他投融资平台提供土地资源，实现资源转化，由市国土资源局牵头组建，以政府投入作为资本金，集中使用国有土地收益基金，加强土地前期开发和储备管理，确保土地有效增值。还有3家投融资公司正在建设中：一是旅游开发建设公司，由旅游局牵头，整合旅游资源和资产，搭建旅游设施建设及产业开发项目投融资平台；二是北戴河新区发展有限责任公司，由北戴河新区管委会牵头建立；三是****公司，由城乡建设局牵头，规范其运行管理。同时《秦皇岛市人民政府关于加快政府投融资平台建设规范投融资管理的实施意见》还指出，可根据发展需要，组建新的投融资平台。
二、秦皇岛市投融资平台问题分析
（一）投融资公司规模小，经营效益普遍较差
目前成立的4个投融资平台资产规模都很小，注册资金少，政府基本上以资产注入，资金投入很少，运作主体分散，难以承接大型项目的投资建造，所发挥的投融资能力和经营实力都有限。从目前的经营管理情况看，现有的投融资公司资产运营能力低，经营效益普遍较差。
（二）条块分割严重
目前现有的4家投融资公司及正在建设中的3家投融资公司分属不同的部门管理，投资项目按所属部门的管辖范围进行条块分割。从秦皇岛市投融资管理领导小组成员组成亦可以看出，投融资平台涉及不同部门利益，投资公司在选项目、做决策时很容易从本部门利益出发，在实践中难免出现争项目、争利益的现象，造成资源使用效率低下和存量资产闲置。
（三）资产负债率偏高，财务风险大
各投融资公司资产负债率普遍超过了70％，这种高资产负债率一方面使企业承担了较高的财务费用，另一方面投融资平台绝大部分项目为基础设施建设，投资金额大，回收期长，投资收益率低，当投资收益不能偿还到期债务时，投融资平台不得不采取借新债还旧债的办法，导致风险进一步扩大，一旦地方财政出现偿还困难时，将有可能导致财务危机。
（四）融资渠道单一，后续融资压力大
秦皇岛4家投融资公司建设资金融资主要来源于国内银行贷款、上级投资补助等，在发行债券、包装上市、设立产业投资基金等方面仍是空白，虽然政府近年来也开始关注并着力支持该类融资途径，但受政府投融资管理体制和资本市场等方面的约束，该类融资比重在一定时期内难以有较大提高。
未来秦皇岛市将加大基础设施投入，大规模基础建设引致巨大的资金需求，远远超过了政府的承受能力，融资压力可想而知。对秦皇岛市来说，如果在投融资机制上未能有所突破和创新，要完成如此巨大的融资任务难度很大。
三、构建高效的秦皇岛投融资平台
（一）借鉴成功经验，搭建投融资大平台
根据其他省市的成功经验和我市具体情况，整合现有资源，建立实力雄厚的投融资运作平台。如河南省整合政府资源，搭建投融资大平台，成立河南省投资集团，该集团是经河南省人民政府批准，经营省政府授权范围内国有资产的国有独资公司，是省政府的投融资主体，公司注册资本120亿元，集团本部总资产220亿元，合并报表总资产504亿元，集团作为大型投融资平台和有实力的市场主体，有效壮大了政府的投融资能力和对经济的影响力。
秦皇岛应整合现有4家和正在建设的3家投融资公司，成立秦皇岛市投资集团有限公司，具体组建方式可采取控股合并，保持政府投融资平台公司资产、债权债务不变，以各平台公司全部资产组建成立秦皇岛投资集团，原平台公司成为集团子公司，投融资职能作适当调整，避免处理债权债务的繁杂手续和由于利益重新分割带来的改革阻力。集团负责开展城市、工业园区等基础设施建设，隶属市政府直接管理，明确各方的责权利关系，实行专业化、市场化管理，解决资源分散、条块分割的问题，更为重要的是能够降低融资成本。
（二）拓宽投融资来源渠道和方式，实现投融资主体的多元化
鉴于目前秦皇岛市各投融资公司存在的融资方式单一，融资缺乏可持续性等问题，笔者建议秦皇岛市建立初期投融资平台时，可以利用市场化运作方式，吸引社会资金入股，即采用一种PPP（政府—私人—合作）模式，这种模式是基于地方政府掌控的大量公共资源基础，与市场力量有效结合的一种方式。现有的BT（建设—转让）、BOT（建设—运营—转让）、TOT （转让—运营—转让）、BLT（建设—租赁—移交）模式应继续发扬光大，发挥其应有的作用。待投融资平台做大做强之后，再通过上市进行直接融资，从而进一步降低融资成本，提高融资的可持续性。另外，在条件允许的情况下可以选择发行企业债券、中期票据和短期融资券，发起设立产业投资基金等方式进行融资。目前北京国管中心已经成功发行150亿元企业债券和两期共200亿元中期票据，融资期限分为3年、5年、7年和10年不等，融资成本低于同期银行贷款2个百分点左右，为后续北京市各区的投融资平台有效融资探索出良好的途径。 转贴于
（三） 完善出资人制度，明确产权关系
目前各投融资公司还没有完全脱离政府部门，条块分割严重，难以形成完整的出资人制度，难以真正成为自主经营、自负盈亏、自我改造、自我发展的经济实体。因此，在构建多元化投融资体制过程中，完善出资人制度，明确产权关系就显得更加重要。通过完善出资人制度，出资人代表行使所有者职能，按出资额享有资产收益、重大决策和选择经营管理者等权利，对公司的债务承担有限责任，使得资本层面摆脱条块分割，真正实现行政与资本分离。
（四）完善投融资风险管理机制，防范债务风险
从全国情况来看，地方投融资平台的融资状况不透明，地方政府往往通过多个融资平台从多家银行获得贷款，债务管理也分布于不同的部门，造成地方政府不清楚不同层次政府的投融资平台的负债和担保状况，极易形成政府债务风险。秦皇岛市亦是如此，各投融资公司归属于不同的部门，债务游离于财政预算系统之外，且各投融资公司负债比例很高，债务风险不言而喻。政府应出台相关措施，完善投融资风险管理机制。
首先，政府应建立一套风险控制模型。根据秦皇岛市经济增长目标、可支配财力，按照负债率和债务率风险区间测算政府可承担的融资额度，对本市政府债务实行预警机制，在加大融资力度的同时，根据政府债务余额的多少，实行动态管理，保证政府债务总额控制在可承受风险以内。
其次，建立投融资偿债保障机制。为强化投融资主体的偿债责任，确保债务的到期归还，应建立投融资偿债保障机制。各投融资公司将财政资金、土地出让收益、资产转让收益和其他经营开发性收益的一定比例上交财政作为偿债基金，财政及相关部门做好监管，专款专用，确保借得来、还得起，促使投融资公司步入良性发展轨道。
在全国投融资平台快速发展的大背景下，秦皇岛市政府应抓住机遇，严控风险，理顺投融资管理体制，为秦皇岛市经济发展再上一个新台阶创造条件。
主要参考文献
［1］刘俊成.港区建设的投融资平台问题研究——以广西钦州为例［J］．区域金融研究，2009（3）.
［2］唐真龙，陈羽．政府融资平台风险凸显商业银行严控“政策性”贷款［N］．上海证券报，2009-12-02.
［3］湖北省人民政府研究室、开行湖北分行联合调研组．河南省搭建投融资大平台的做法与启示［J］．今日财富：金融版，2008（8）．
［4］雷汉发．河北邯郸营造“绿色”投融资平台［N］.经济日报，2009－12－10.
投融资情况范文第5篇
关键词：预算管理；政府投融资平台；应用
预算管理是指将企业的战略目标及资源配置方式以预算的形式表现出来并使目标及决策得以完成的一种企业内部财务管理活动。
近些年来，由于国家投资刺激经济政策导向的影响，各个地方政府都成立了大量的投融资公司作为政府投融资的平台，向外借债从而用于地方的基础设施建设等投资活动。随着我国经济危机增速的减缓，2008年金融危机爆发之后采取的大规模投资计划的后遗症开始显现，国家因此对于地方政府的经济刺激方案进行了严格的管制，地方政府的债务问题开始暴露出来。原先作为地方政府借贷平台的地方投融资公司的经营和管理的内外部环境发生了很大的变化，很多政府投融资平台积累了大量的债务，很可能给经济带来系统性风险。在这种背景下，国家加强了对于地方政府投融资平台的管理与监督，各级地方政府也在积极采取措施，对投融资平台进行改革。其中，利用预算管理在政府投融资平台中的应用加强对其财务和经营的管理，成为地方政府投融资平台管理改革的重要组成部分。
一、预算管理对于政府投融资平台的重要性
1.有利于加强投融资平台的财务管理，提高财务管理水平。预算管理是一种全面性的管理手段，是将企业的战略目标及资源配置方式以预算的形式表现出来并使目标及决策得以完成的一种企业内部财务管理活动。预算管理可以通过将政府投融资平台的经营、投资、融资活动进行统一的确定和规划并通过量化的方式表现出来，从而将投融资平台的活动控制在实现预定的目标范围内，有利于加强对投融资平台的财务管理。另外，通过严格的预算管理制度，可以促使投融资平台公司加强自身的管理和改革，提高自身的财务管理水平。
2.有利于规范投融资平台的资金管理，提高资金使用效率。预算管理的很大一部分内容就是对于资金的全面管理。首先，通过预算管理，可以加强对于投融资平台预算期内的资金的来源的管理和控制，优化投融资平台的资金来源，将融资成本过高的资金拒之门外，从而降低投融资平台的资金融资成本。其次，通过对于预算期内资金的使用的计划和安排，将投资的范围限制在预算安排内，避免盲目的大范围的投资，从而提高了资金的使用效率，也增强了投融资平台公司在资金管理方面的自我约束力，提高了平台公司的盈利和发展能力，保障了公司的正常经营管理的运行。
3.有利于提高投融资平台的风险防范能力。在近些年来，出于扩大政府投资能力，刺激地方经济发展的考虑，政府投融资平台积累了大量的债务。随着经济增长速度的放缓和投资刺激经济的负面作用的影响，地方政府的还债能力逐渐下降，导致政府投融资平台的很多债务难以偿还，积累了巨大的债务风险。通过预算管理，可以加强投融资平台的资金预算，如通过资金平衡预算，项目资金筹集预算以及费用预算等，将投融资平台的负债控制在合理的范围内，避免因为资金成本过高及资金投资筹资方式的不当而引起财务风险。
4.有利于提高政府的宏观调控能力。加强对于政府投融资平台的预算管理，还有利于提高政府的宏观调控能力。政府在使用预算管理加强对投融资平台的控制和监督的同时，还可以将其作为一种宏观调控的手段。政府投融资平台可以根据政府确定的年度城市建设项目投资计划，围绕本单位所需承担的政府建设项目任务，来规划确定本单位的有关经营、投资以及融资活动。通过政策和制度的引导，政府可以将投融资平台融入到政府的宏观经济布局中去，有利于促进政府产业布局的调整，加强政府对国有经济的控制。
二、预算管理在政府投融资平台中的应用
（一）财务预算编制
财务预算编制是预算管理的首要内容。通过财务预算编制，将政府投融资平台的经营管理计划、投融资计划、资金管理方式等以计划和安排的方式规定下来，使投融资平台的战略目标能够更好的得以完成。财务预算编制主要是通过以下几个方面来进行的：
1.财务预算套表的设置。平台公司的财务预算表是以资金平衡预算表为主表，融资性收支、工程项目表、费用收支、其它收支表、预计资产负债表、预计利润表为附表，是涵盖了资金平衡预算、投融资预算、项目预算、费用预算的全面预算。
资金平衡预算是指政府性投融资公司根据政府确定的年度建设项目投资计划，对当年建设项目投入、土地开发投入、固定资产投入、还本付息支出和管理费用支出等所需资金及其来源所做的安排。资金平衡预算是通过资金预算平衡表来集中反映的，资金预算平衡表分为收入和支出两大部分。按平台公司的业务内容将收入项目分为：融资性收入、业务性收入、拨款收入、股东注资收入、其他收入。支出项目分为：融资性支出、业务支出、购置资产支出、对外投资支出、费用支出、其他支出。这样就把平台公司经济活动所包含业务内容都涵盖在内了，其中：各项借贷业务收入在融资性收入中反映，相对应的还本付息在融资性支出中反映；公司承建的各类工程项目及其它经营性业务的收支都可在业务性收入与支出中反映；平台公司收到财政拨款、政府注资可在拨款收入及股东注资收入中反映；公司购置房产土地等支出可在购置资产支出中反映；公司对外投资可在对外投资支出中反映；公司的管理费用、营业费用等可在费用支出中反映。通过资金平衡预算，使资金的收支能够达到平衡状态，提高了资金的使用效率，也避免了因资金支出过度而积累的债务风险。
同时，为以上各收支项目设置附表，融资性收入按融资主体、项目名称、融资规模、预计到帐时间等要素设置，融资性支出按还本付息时间、金额等要素设置；业务性收支可按项目预算的要求来设置，逐项目填列项目规模、本年投资完成程度、本年预计支付工程款、本年预计政府回购等要素；费用支出按预计管理费用、营业费用等要素填列。附表的设置涵盖了投融资预算、项目预算以及费用预算，有利于公司对预算期内资金来源的管理和控制，优化投融资平台的资金来源，有针对性地进行筹资和融资，并将费用控制在可控的范围内，从而提高投融资公司的利润空间以及盈利能力，避免了过度盲目融资导致的资金成本过高的风险。
2.财务预算编制的方式。财务预算的编制工作涉及公司各个部门，编制预算可采取“自下而上、分部门编制、财务部门汇总”的方式进行。首先，由各个部门负责编制部门预算，把资金平衡表各附表按部门所属业务特性进行拆分，例如：融资性收支表可由负责融资的资金运营部来编制；业务性收支表可由负责工程管理的工程项目部来编制；对外投资支出可由投资部来编制；费用支出可由办公室来编制等等。然后，财务部根据各个部门编制的部门预算汇总编制资金平衡预算。最后，财务部根据已编制的资金平衡预算编制预计利润表及预计资产负债表。通过分部门编制，最后由财务部汇总的预算编制方式，可以提高财务编制工作的准确度和效率，更有利于预算管理理念在全公司各部门的推广，有利于预算的执行。
3.财务预算编制的上报及下达。财务预算编制完成后，应由公司领导层审议通过，然后上报地方财政部门，由地方财政部门汇总本地区预算情况后对各公司作出调整指示，最终将调整后的预算指标以文件形式下达各公司，同时将相关指标纳入地方财政预算。
（二）财务预算的执行
财务预算的执行是指各预算执行单位要根据财务预算规定的内容，认真组织实施，将财务预算指标层层分解，形成全方位的财务预算执行责任体系。首先，在财务预算执行时，政府性投融资公司应当将财务预算作为预算期内组织、协调各项资金活动的基本依据，将年度预算细分为季度预算，以分期预算确保年度财务预算目标的实现。其次，投融资公司应加强日常管理，规范财务核算，完善各项规章制度，建立预算执行的公司内部环境，并加强对预算执行情况的监督和控制。另外，在预算执行时，要对于出现的差异性情况进行分析，明确责任归属，一旦发现问题，要及时地进行改进和完善。
（三）财务预算的调整
财务预算的调整也是预算管理的重要内容，通过财务预算调整，可以对于重大差异或者重大变化进行预算的调整，从而使其适应形势的变化要求。根据财务预算调整的要求，一般情况下，年度财务预算在年度内是不予调整的。因市场环境、政府决策、政策法规等发生重大变化，导致财务预算执行结果可能发生重大偏差时，可以调整财务预算。
（四）财务预算的考评
财务预算考评是预算管理的最后一项内容，也是总结性的内容。每年预算年度终了，上级管理单位要对于各个政府投融资公司的预算执行情况进行考评，通过预算考评，可以发现各个投融资公司的预算执行情况，并发现各公司在预算执行时存在的问题以及不足，及时地采取改进措施，从而提高预算管理的执行力度，加强预算管理的应用效率。预算考评一般遵循目标原则、时效原则和例外原则进行。
预算管理作为财务管理的重要内容以及手段，在政府性投融资平台的经营管理中发挥着重要的作用。各政府投融资平台公司需要加强预算管理工作的执行力度，积极的做好预算编制，预算执行，预算调整以及预算考评工作，通过科学合理的方式来完善预算管理，从而提高政府性投融资平台的经营管理效率。
参考文献：
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