保险股投资价值

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保险股投资价值范文第1篇

从最近三轮牛市看，中小盘绩优股是大牛股诞生的摇篮。这与当前机构们推崇的中盘蓝筹和成长股不谋而合

《投资者报》总结了历史规律，并据此对当前两市2614家上市公司进行层层筛选，最终筛选出了羊年的50只金股。其中得分居前10的公司包括中利科技、利亚德、润和软件、鼎汉技术、海越股份、华西能源、拓邦股份、澳洋顺昌、安信信托和奥瑞金

从机构眼中看，这50只羊年金股成色也很高。记者统计发现，机构预测其中近九成具备上涨空间，七成具备30%以上的上涨潜力

在50只金股中，有9只具备并购重组概念，包括润和软件、南京新百、利亚德、东睦股份、胜利精密、烟台冰轮、鼎汉技术、互动娱乐和东华实业

市场正在发生变化。在2015年元旦前还有很多机构唱多，但转眼之间，很多机构的观点开始变得谨慎起来，把推荐重点转移到了中盘蓝筹以及成长股上。

就连“曾经的多头”国泰君安也改变了唱腔，以乔永远为首的国泰君安策略师们在2月初表示，“因为增量资金放缓和政策放松低于预期，2015年，市场可能会出现‘大分化’。”在分化行情下，中盘蓝筹和成长性股票可能重新成为市场关注的重点。

行胜于言，机构们1月份在ETF上的操作也让外界更加确认他们的判断：他们在蓝筹ETF上大幅减仓，转而投向中小板和创业板ETF基金。种种这些，无疑为热情如火的投资者泼了一瓢冷水。

那么，在寓意“吉祥”但充满变数的金羊开泰之年，投资者该如何适应新形势，从市场中寻找牛股？《投资者报》本期从大牛股基因着手，选出羊年最具投资价值的50只股票。当然，股市有风险，投资须谨慎。具体操作时由各位自己做主。

关于大牛股所具备的基因，本报第344期封面报道《超级大牛股秘密》已进行了总结。结果显示，最近三轮牛市中，中小盘绩优股是大牛股诞生的摇篮。这与当前机构们推崇的中盘蓝筹和成长股不谋而合。

据此，《投资者报》记者对当前A股市场的所有股票进行了全景扫描，同时结合上市公司2014年年报业绩预告、机构给出的目标价、机构持股比例、机构调研情况、公司所处行业地位等进行了综合评分，选出50只具备上涨潜力的股票，在羊年来临之际与投资者共分享。

中小盘绩优股欲得天下

从近期市场表现看，在大盘蓝筹暂时偃旗息鼓后，中小盘绩优股开始“蠢蠢欲动”，欲得天下而后快。很多券商认为，这种趋势将得以延续。

国泰君安策略团队指出，2015年，市场将出现“大分化”，其持续时间可能会维持一到两个季度左右。在“大分化”的背景下，宜配置防御性的中盘蓝筹（医药、大众食品、黑电、轻工）与博弈性的成长板块（TMT、环保、新材料）。

申万宏源认为，随着券商、金融等板块盘整开始，业绩增长确定的医药蓝筹股和拐点确定的小市值公司将有望崛起，建议投资者关注一些商业模式具有吸引力、短期业绩无法证伪的成长股，以及行业新兴、业绩较好、估值有安全边际的品种。

方正证券分析师郭艳红则称，主题性行情的作用正在逐渐提高，一二季度之交转向防御性行业，包括医药生物、公用事业甚至是食品饮料等。

机构们由元旦前的几乎一致看多转向谨小慎微，与2015年以来市场上发生的一系列变化不无关系。

今年1月以来，让诸多投资者经历了“满仓踏空”的疯牛行情未能延续，上证综指展开盘整，大盘蓝筹也随之纷纷陷入调整中。

调整的原因与监管层加大力度“去杠杆”有关。1月中旬起，证监会重拳出击严查券商的“两融”（融资融券）业务并开出严厉罚单，直接浇灭了券商集体涨停的热潮。同时，银监会对于委托贷款的来源和用途也加强了监管。2月6日，证监会发文禁止券商利用P2P、伞形信托为客户两融，继续严控杠杆风险。

风声鹤唳之下，券商们对后市的看法及操作策略开始转向。

从近期市场表现来看，资本市场上的风也开始吹向以中小盘股为主的创业板。2015年以来，上证综指不断调整，创业板指数却屡创新高，年内涨幅已近20%。板块方面，大盘蓝筹相继偃旗息鼓，以互联网金融为首的计算机行业个股则异军突起。

除此之外，机构们在ETF上的操作也开始转换。在刚刚过去的1月份，两市102只有可比数据的ETF基金份额整体缩水35亿份。其中，10只基金份额缩水逾1亿份，而这10只基金中，有8只为蓝筹ETF。

与此同时，1月份两市份额增长较多的ETF基金则主要有华夏中小板ETF、创业板ETF、汇添富中证医药卫生ETF、国泰中小板300ETF、南方中证小康产业ETF等。

由此可见，1月机构资金撤出蓝筹ETF的同时，投向了中小板和创业板等成长类的ETF基金。

上述种种迹象表明，资金正在向中小盘绩优股倾斜。而券商研判的弦外之音，也在暗示中小盘绩优股将有望在未来一段时间夺得天下。

羊年50只金股有望胜出

在对后市趋势做出初步研判之后，投资者该如何布局羊年，寻找牛股呢？

为此，《投资者报》记者进行了一番筛选。我们的筛选逻辑是，选取具备大牛股特征的中小盘绩优股。

保险股投资价值范文第2篇

投资价值指标的引入

投资价值（IV）是将当期经营活动现金流量扣除投资活动所需资金和资本成本后的资本收益。

用公式表示就是：

IV=经营活动产生的现金流量净额+过去三年的平均投资活动现金流量净额—资本投入额×加权资本成本率

其中，本年度经营活动产生的现金流量净额加上过去三年平均投资活动现金流量净额，就是修正后的自由现金流量，本文下方的自由现金流量都是指这种修正后的自由现金流量。由上可得投资价值（IV）的另一个计算公式：

投资价值（IV）=自由现金流量—资本投入额×加权资本成本率

这里的投资价值实际上指的是在投资活动当中，扣除了机会成本以后得到的超额价值，只有具有这种超额价值的上市公司才是具有投资价值的。将超额价值和投入的资本相比，就可以得到投资价值率。

投资价值率=投资价值/本年资本投入额

投资价值率可以对不同规模企业进行横向对比。

投资价值（IV）指标的优点

投资价值以经营性现金流量净额为出发点，剔除了投资收益和营业外收支。

投资价值采用收付实现制来计算，剔除各种利润调节手段的影响。

投资价值指标扣除各种投资项目的现金流出，具有自由现金流量的优点。投资性的现金流量净额不仅和当期经营业绩相关，也和以后一定时期经营业绩相关，因此采用过去几年的平均投资性现金流量净额进行计算，就可以将过去的投资和当期的经营收益挂钩，更加合理地反映企业的经营业绩，同时这种处理办法也可以避免资本支出不均衡的缺陷。考虑到企业经营的实际情况和数据取得的可能性，我们采用过去三年内的平均投资现金流量净额的相反数。

投资价值指标也同样计量资本成本，在将其扣除以后反映企业真实创造的价值，具有EVA的优点。

由上可见，投资价值这一指标全面地揭示了企业的经营、投资、筹资的基本信息，因此该指标能在一定程度上揭示企业在有关会计年度创造的真实价值。

对德隆上市公司风险的揭示

德隆以旗下上市公司的资产、收入快速扩张为据，说明其产业整合策略是成功的，然而相关上市公司股价的崩溃为投资者带来了巨大的损失。上述的投资价值指标可以帮助投资者从盈利质量、产业整合效果、盈利预警等方面了解上市公司的实际经营情况，辨识其中存在的投资风险。

1、盈利质量分析

湘火炬财务状况分析表（见附表1）

湘火炬是新疆德隆三家主要上市公司当中盈利增长最快的，适合于进行盈利质量分析。湘火炬主营为汽车整车、汽车零部件、机电产品进出口三大业务，并涉足工业气体、金融保险服务业等多个业务领域。湘火炬以成功的对法士特齿轮、川汽、陕汽的并购而闻名，最近几年的净利润增长较快。

从表1可见，相对于历年净利润而言，该公司经营现金流量净值的数额较低，说明盈利质量较低。经营性现金流量净额较低的主要原因在于其应收项目的增加和应付项目的减少，说明该公司相对于产业链的上下游而言处在劣势，德隆的产业整合策略并没有取得预想的效果。有关并购活动消耗了资金却并不能给企业带来现金回报，扣除了资金成本以后投资价值为负而且不断恶化。2000年至2003年这四年中，湘火炬不但没有给股东创造价值，反而毁损了将近20亿的股东财富。投资者利益受损实际上早已注定，只不过直到今年4月份才集中体现出来。

对于债权人而言资金成本是企业必须以利息形式支付的，上市公司在自由现金流量为负时只有通过借新债来偿还换旧债，由此导致负债规模不断扩大和债权人风险不断累积，湘火炬难以偿还银行负债也是注定了的。

2、产业整合效果对比分析

新疆屯河财务状况分析表（见附表2）

新疆屯河是新疆德隆较早控制的上市公司，其主营业务原为水泥，最近几年通过资产重组，主业改为番茄制品和果汁制品。对比表2中该公司各年的经营性现金流量净额和投资性现金流量净额可知：一方面，企业的经营现金流量无法满足其投资活动的现金支出，迫使企业不得不通过筹资支撑企业运营；另一方面，以前年度的巨额投资没有产生相应的回报，导致公司本身不能通过自身经营产生现金偿还负债。从2000年至2003年每年投资价值都是负值说明公司一直在毁灭股东财富，公司标榜的产业整合路线并没有产生实际效果。

对此，新疆德隆集团董事长唐万里也承认，在面对众多机遇的时候，德隆有点贪多求快，有些步子迈得太快，做法太过理想化。

3、使用投资价值指标进行业绩预警

使用投资价值进行上市公司的业绩预警可以取得非常良好的效果，原因如下：

公司业绩的变化首先从现金流量上反映出来，然后才反映在每股利润上。公司从经营的繁荣时期向萧条时期转变的时候，首先的特征是在行业景气的刺激下加大生产量，扩大产量一般要进行固定资产投资，这就会导致投资价值的大幅度下降。增加了生产能力的同时往往要购入更多的原材料，这同样耗费了大量现金。当供给逐渐超过有效需求的时候，企业的应收账款不断增加，也会导致投资价值大幅下降，但是这一切却并未影响企业的当期利润。当企业的投资价值由增长变为递减，甚至成为负值的时候，就已经直接反映了企业趋于恶化的经营情况，但是此时会计利润还相对良好。可见使用投资价值可以对企业经营业绩进行预警。

使用投资价值进行上市公司的业绩预警的方法有以下两种：

使用每股收益与每股投资价值的差额来辨识。

如果每股收益增长而每股投资价值没有同步增长，那么说明企业或者是在进行资产的扩张，或者是企业的应收账款在增加；如果每股收益也开始掉头向下，同时每股投资价值更加迅速的降低，那么企业就不但是存在回款障碍，而且面临产成品大量积压、销售困难的局面。

根据每股投资价值的趋势来进行上市公司业绩预警。

如果投资价值开始下降，那么，企业可能会由繁荣走向衰落；如果企业的投资价值由正值转为负值，说明企业的经营状况可能正在急剧恶化。会计信息的使用者应当对此给予足够的重视，并且采取相应的对策。

德隆系三家上市公司各年的投资价值如左图所示：

保险股投资价值范文第3篇

[关键词]金融业；投资价值；因子分析；聚类分析

[中图分类号]C81；F832 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）10-0087-02

本节采用因子分析对金融板块45只股票的7个财务指标进行分析。由于这些指标之间具有一定的相关性，如果利用7个指标进行处理，难免会出现信息重叠，而利用因子分析可以很好地解决这个问题。分析所采用数据来自“新浪网”“中国网”和“东方财富网”，数据截止日期为2012年12月31日。

在进行实证分析时，本文选择的7个指标分别是代表盈利能力的每股收益和净资产收益率。代表偿债能力的现金流动负债比率、资产负债率。代表运营能力的总资产周转率和代表成长能力的总资产增长率、销售（营业）增长率。

借助spss软件，我们对数据基于相关矩阵进行因子分析。由KMO统计量为0.603，Bartlett检验p-值小于0.05，说明该数据适合进行因子分析。选取4个公因子可以看出，它们不仅对每个原始变量的解释程度很高，而且累计贡献率达到了84.26%。下面通过方差最大正交旋转的因子载荷矩阵对公因子的含义进行解释。

由表1可知，第一个公因子在每股收益，净资产收益率上有较高载荷，主要体现了股票的盈利能力。第二个公因子在现金流动负债比率、资产负债率上有较高载荷，可以体现股票的偿债能力。第三个公因子在总资产周转率上有较高载荷，可以反映股票的运营能力。第四个公因子在总资产增长率、销售增长率上有较高载荷，反映了股票的成长能力。除去运营能力与总资产周转率呈负相关外，其他公因子与之相关指标皆成正相关。因此，我们对体现运营能力的公因子取负值后再做下述分析。

2 聚类分析

下面我们基于因子分析的结果，运用系统聚类法研究45家上市公司股票投资价值。根据聚合系数随分类数变化曲线，我们将45家公司分为七类。图1给出体现聚类结果的树状图。

由图2可知，在盈利能力方面，第二类即兴业银行表现突出，其次是第一类，由剩余的所有银行和中国平安所构成的类，由证券公司和保险公司组成的第三类表现最差。在偿债能力方面，第六类爱建股份表现最差，其次是第五类陕国投A，表现最好的是中航投资。安信信托和香溢融通所在的第四类运营能力表现尤为突出。在成长能力方面，中航投资最具成长性，第六类爱建股份表现最差。

3 结 论

综合上述分析，我们可以看到银行业在盈利能力方面好于其他行业，兴业银行表现尤为突出。在偿债、运营和成长能力方面表现一般。值得提到的是，从反映上市公司盈利情况的市盈率而言，银行业普遍很低，处于明显的被低估的状态。结合银行业往往具有较好的分红表现，因此，银行类股票是值得关注的、较为安全的。第七类的中航投资在成长能力和偿债能力方面有很好的表现，盈利能力和营运能力表现一般。2012年年底，中航投资的股价为10元左右，2013年一路上扬甚至突破了20元，其成长性越来越被市场认可，是一只尤为值得关注的金融类股票。第六类的爱建股份在偿债能力和成长能力方面表现很差，盈利能力表现平平，投资时需要慎重考虑。参考文献：

[1]邓秀勤.聚类分析在股票市场板块分析中的应用[J].数理统计与管理，1999，18（5）：1-4.

[2]柯冰，钱省三.聚类分析和因子分析在股票研究中的应用[J].上海理工大学学报，2002.

保险股投资价值范文第4篇

关键词：非径向SE-BCC；DEA；上市银行；投资价值

一、 引言

国内学者对于企业价值评价的研究方法很多，如张人骥、刘浩、胡晓斌运用剩余收益比率（RIR）模型对企业价值进行研究，杨学锋运用灰色评估模型对股票价值进行研究，赵旭则运用超效率DEA方法对上市公司的价值进行研究，并证实了该方法是一种可行的方法，本文在研究方法方面，沿用了超效率DEA方法，但给出的模型假设条件和解决方法不同。赵旭使用的模型是基于规模报酬不变条件下的超效率模型，但由于受到不完全竞争、资金等问题的约束使得上市银行不在最优规模上运营，规模报酬可变的超效率（Super Efficiency）DEA模型即SE-BCC模型更接近于实际，但SE-BCC模型与规模报酬不变的SE-CCR模型相比，有可能面临解不可行的问题，本文提出非径向SE-BCC模型。该模型有两个优点：第一，允许决策单元不在最优规模上运营；第二，该模型可以对样本银行进行全面排序。本文拟运用该模型对2008年的14家上市银行经营效率进行测算，以得出有投资价值的上市银行。

二、 非径向SE-BCC模型

1. DEA方法和BCC模型。数据包络分析法（Data Envelopment Analysis，简称DEA）是以相对效率概念为基础，用于评价具有相同类型的多投入、多产出的决策单元是否技术有效的一种非参数统计方法，其本质是要根据样本数据构建效率前沿，并根据各决策单元DMU与有效生产前沿面的距离状况，确定各DMU是否有效。基于投入产出的DEA模型分为投入导向和产出导向两类，前者是指在给定产出水平下实现投入最小化，后者则是指在给定的投入水平下实现产出最大化。Charnes、Cooper和Rhodese(1978)发展得到了在固定规模报酬（CRS）下的DEA模型，即CCR模型，Banker、Charnes和Cooper（1984）放松了CCR模型中规模报酬不变的假设，提出了规模报酬可变（VRS）条件下的效率计算方法，即BCC模型。

模型（3）和（4）具有如下优点：第一，可以摆脱投入产出按相同比例变化的限制；第二，将评估单元的测量值分解成投入效率和产出效率之后具有良好的解释特性。

模型（3）和（4）并不总是可行的，要进行效率的排序，需将两者结合起来，具体步骤步骤1：对于给定的决策单元DMU0，用模型（3）计算效率值。如果?籽*1?燮1，则?籽*1就是决策单元的效率指数，并转到步骤3，否则，转到步骤2。步骤2：用模型（4）计算效率值，?籽*2就是决策单元的效率指数。步骤3：对下一决策单元重复上面的步骤，直到得到所有决策单元的效率指数。最后，依据效率指数越大，决策单元越有效的原则进行排序。

三、 中国上市银行效率及投资价值的实证研究

1. 投入产出指标设置与样本数据。本文选取中国银行、中国工商银行、中国建设银行等14家上市银行为研究对象，同时，把测度上市银行有效性的投入要素界定为总资产和主营业务成本，产出指标为营业收入、净利润、每股收益、加权平均资产净收益率、资本充足率和不良贷款率。依据2008年数据，测算各样本银行的效率值。

2. 实证结果分析。考虑到规模报酬可变的假设更接近现实，本文根据规模报酬可变的BCC模型和规模报酬可变的超效率模型SE-BCC和本文提出的非径向SE-BCC模型，对样本的投入产出数据，运用LINDO11.0软件进行实证研究，测算出样本上市公司的相对效率值，结果见表1。

从表1中可以看出，根据BCC模型的结果，2008年中国14家上市银行中有11家银行的经营是有效的，相应的效率值为1，而其余3家上市银行的经营是无效的，包括深发银行、民生银行和中信银行。即传统的BCC模型只能将上市银行区分为有效和无效两种类型，对于处于前沿面的11家银行的经营效率无法进行区分。再用规模报酬可变的超效率SE-BCC模型进行计算，从计算结果可以看出，超效率SE-BCC模型面临解不可行的问题。最后，利用本文提出的非径向SE-BCC进行计算，结果表明，原来在BCC模型下无效的银行仍是无效的，在非径向SE-BCC模型下有效的11家上市银行中，南京银行的有效值要高于其他银行，也就是说，对于投资者来讲，上市的中国商业银行中比较有投资价值的是依次为南京银行、浦发银行、北京银行、中国银行、兴业银行、工商银行、宁波银行、招商银行、建设银行、华夏银行、交通银行。

根据BCC模型的结果，2008年中国14家上市银行中有11家银行的经营是有效的，相应的效率值为1，而其余3家上市银行的经营是无效的，包括深发银行、民生银行和中信银行。即传统的BCC模型只能将上市银行区分为有效和无效两种类型，对于处于前沿面的11家银行的经营效率无法进行区分。再用规模报酬可变的超效率SE-BCC模型进行计算，从计算结果可以看出，超效率SE-BCC模型面临解不可行的问题。最后，利用本文提出的非径向SE-BCC进行计算，结果表明，原来在BCC模型下无效的银行仍是无效的，在非径向SE-BCC模型下有效的11家上市银行中，南京银行的有效值要高于其他银行，也就是说，对于投资者来讲，上市的中国商业银行中比较有投资价值的是依次为南京银行、浦发银行、北京银行、中国银行、兴业银行、工商银行、宁波银行、招商银行、建设银行、华夏银行、交通银行。

四、 结论

通过上述实证研究，本文得出如下两点结论：第一，本文运用非径向SE-BCC模型评价上市银行经营绩效及其投资价值的相对有效性，可以得到上市银行相对投资价值的高低。第二，对投资者而言，树立科学的效率投资理念相当重要。传统“价值投资理论”的核心在于通过寻找股价低于内在价值的上市银行或者上市公司进行中长期投资，本文倡导所谓的“效率投资理念”，就是从公司内部投入产出的角度入手，通过研究公司运行效率的高低变化作为股票投资决策的依据，具有一定的可操作性和应用性。

参考文献

1. 杨学锋，欧阳建新.股票价值的灰色评估模型及应用.技术经济与管理研究，2005，（3）:37-39.

2. 张人骥，刘浩，胡晓斌.充分利用会计信息的企业价值评估模型——RIR模型的建立与应用.财经研究，2002（7）:68-74.

3. 赵旭.基于超效率模型的上市公司投资价值评价. 统计与信息论坛，2007，（5）:71-76.

4. Andersen P， Petersen NC. A procedure for ranking efficient units in data envelopment analysis. Management Science，1993，（39）:1261-1264.

5. SEiford LM， Zhu J. Stability regions for maintaining efficiency in data envelopment analysis. European Journal of Operational Research， 1998，（108）:127-139.

保险股投资价值范文第5篇

基于政策从紧对市场的干扰，我们在月初就提出灵活仓位应对震荡。面对近期市场的大幅调整和悲观预期，我们现在并不恐慌，并没有改变上半年震荡市的判断。当市场恐慌时，我们认为有必要关注那些被忽视的向上动力和反弹行情的启动契机。

资金面的指标没恶化

过度恐慌的一致预期。当前，相当多的投资者对于政策调控过度恐慌，认为2010年会是2004年甚至是2008年的熊市的重演。类似“如果过热、恶性通胀，政策会怎么紧缩，如果政策将怎么样，那么，经济将怎样，股市怎样”，类似隐含过多假设和前提的一致性恐慌预期，并不理性，但的确演绎了“人吓人吓死人”的效果，严重影响了股价。

对于政策调控的预期，我们也很重视，基于此，我们也一直强调政策退出对估值水平产生下压力，不能对市场持过分乐观的态度，震荡市中需要保持仓位灵活性。但是，我们反对将理想预期不可演变为过分的想象力。

虽然近期货币收紧力度较大，但我们跟踪的主要资金面指标仍未出现恶化。我们倾向于认为在上述反映资金面的指标没有恶化之前，A股仍有可为。

在政策不确定时，行情一致预期不断变化，2009年8月至今，1-2个月变一次，屡屡充当滞后指标。当前恐慌也不会持久，很多股票已经具备投资价值的情况下，一旦预期改善，场外资金，特别是仓位较低的投资者(保险、各类私募、产业资本、中小投资者)很快还会回来，因为，全球都缺乏更有利的投资渠道。

金融创新引爆做多动能

在当前权重股估值偏低的情况下，金融创新对金融等权重蓝筹股的向上推动力不可小看，进而，推动大盘反弹，逻辑如下：

海外的历史经验和金融工程模拟都显示，融资融券、股指期货将提升银行、保险、证券等大盘蓝筹股的筹码价值和战略配置地位。

金融创新对手盘分析：根据对规则的解读和草根调研，融资融券、股指期货推出初期，将主要以营业部大户、权证投资者、私募等风险偏好高，交易活跃的投资者为主，而公募基金、QFII等金融机构初期无法介入，因为相关规则尚未明确，机构参与套期保值和套利交易还需要经过一系列的流程。

筹码分析：金融、煤炭、钢铁等权重蓝筹股经过近半个月的调整，估值进一步降至较低的水平，最关键的是，公募基金等机构配置比例也进一步降低，严重低配。

资金操作思路分析：最快3月份，股指期货将推行，届时蓝筹股下行风险小，抛压下，现货和股指期货双双做多的动力十足，一旦金融创新的作用被市场所认识，蓝筹股的估值和配置将同时向上回归，是股价的巨大推动力。

震荡市中业绩支撑机会