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[关键词]现金流量 财务风险 云南铜
随着经济全球化进程的加快,中国的企业面临着越来越多的竞争与挑战。风险对于企业而言,既是危险也是机会,如果能够正确识别财务风险、加强财务风险管理,就能为企业创造一个安全的发展环境,赢得发展机会。现金流量与财务风险有着密切的联系,良好的现金流量对于企业是至关重要的,是企业生存和发展的“血液”。利用现金流量信息识别财务风险,通过加强现金流量管理来控制财务风险,对企业来说至关重要。
一、财务风险与现金流量
1、财务风险
财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。负债经营是现代企业常见的经营策略,负债一方面可以弥补自有资金的不足,更重要的是还可以降低资金成本、产生财务杠杆作用。但负债对公司来说是一把双刃剑,会给公司带来相应的财务风险。
(1)无力偿还债务风险。负债是以定期还本付息为条件的,当用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益时,公司会面临无力偿还债务的风险。
(2)利率变动风险。公司在负债经营期间,由于受通货膨胀等因素的影响,贷款利率的提高增加了公司的资金成本,从而抵减了预期收益。
(3)再筹资风险。由于公司负债比率提高,债权人的债权安全程度降低,从而限制了公司从其他渠道再通过负债来筹集资金的能力。
2、现金流量
根据我国会计准则定义,现金流量是指现金及现金等价物的流入及流出,是企业现金的动态反应。它包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。
3、现金流量与财务风险
现金流量信息为企业财务风险管理提供了可靠的依据,一方面,企业经营活动、筹资活动和投资活动的运行状况都可以通过现金流动的质量全面及时地反映出来。另一方面,现金流量的确认是以收付实现制为基础而不是以权责发生制为基础,便于企业进行纵向和横向的比较、分析,为企业合理组织现金调度、控制财务风险、进行相关预测、决策提供可靠的依据。同时现金流量的不确定性也为财务风险埋下了隐患。因此,理财人员对现金流量要有足够的重视,未雨绸缪,当好公司的理财参谋。
二、基于现金流量的财务风险识别
1、现金流量构成与财务风险
现金流量的构成一般分为经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量三个部分,由于其三个组成部分的实际情况不同(把它简单分为正负两种情况),一共会有九种状况(见表1)。文章中所有数据均由云南铜业2005-2009年年度报表整理而得。
从表1的九种情况得出结论:一般情况下,企业的利润来源应该主要依靠经营活动产生,这是企业的根本之道;如果企业的利润来源主要是依靠投资(投机行为)和筹资活动,缺乏可持续性,则在今后的发展过程中必将出现财务风险。因此,企业风险最低的情况是E,此时,只要保持现行的企业管理方法就可以了。最差的莫过于D,经营、投资、筹资三种活动现金流量均为负,一般情况下,除非有重大变化和机遇,否则企业不久将会破产。
2、现金流量的基本要素与财务风险
(1)现金流量。它包括流入量、流出量及流出与流入的差额――净流量。现金流量综合反映了企业各项财务收支的现金盈余水平,企业财务本质上是受生产经营中现金流入与流出状况所制约,流入大于流出,并且高于非付现成本,表明企业的财务状况较好,财务风险较小。反之,说明企业面临着财务风险。
(2)现金流程。其涉及现金流量的组织、岗位设置、授权及办理现金收支业务的手续程序等,集中反映了企业实现现金流的路径。由于企业的生产经营活动是由不同部门、不同层次的员工分别实现的,因此其流程也是分散的。如果企业在资金使用、权责授予、利益分配等方面管理低下,会造成资金使用效果不佳,企业则会产生财务风险隐患。反之,如果企业在现金流程的设置E管理科学,企业的财务状况表现就会好。
(3)现金流向。分为流入与流出两方面,表示企业现金流量的趋势。流入表明企业现金流入量的主要来源,是企业竞争能力的构成及未来创造价值的能力;流出表明现金支付的主要用途,综合反映企业的经营战略及成本费用构成。―般情况下,企业现金流入应来源于经营活动所产生的现金流量。如果―个企业经营活动所产生的现金流入所占现金总流入的比例长期很低,说明企业的经营活动存在问题(或者会出现问题)。
(4)现金流速。流速是指资本投入到回收的速度,它综合反映了企业经营效率和流动资产质量。流速影响企业的资金周转速度及占用资金的水平。一项支出表现为现金流出,它流出后若能在很短的时间里收回,意味着这笔资金在一定时期内可多次参与企业的资金循环,提高资金的利用效率,缩减资金占用量。反之,若从流出到回收的时间间隔很长,企业必然需要更多的资金参与资金循环,以保证资金的顺利周转,由此生产经营过程中资金的占用量就越大,企业的偿债能力、支付能力等无疑会受到影响。
三、云南铜业基于现金流量的财务风险分析
云南省素有“有色金属王国”之称,其中29种有色金属矿保有储存量居全国前十位,丰富的资源使云南具备发展有色金属工业的优势。其中,云南铜业股份有限公司(以下简称云南铜业)是在原云南冶炼厂的基础之上于1998年设立的公司,是中国有色金属工业总公司的大型骨干企业,以生产和销售铜精矿及其他有色金属矿产品、高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、黄金、白银等产品为主。目前,公司铜产量居世界第18位、中国第3位,2007年排中国企业500强第115位,中国有色金属工业企业50强第5位。
1、现金流量构成情况
如前所述,现金流量作为衡量企业好坏、企业是否能够持续发展的基本指标,在一定程度上能够说明企业处在什么样的发展阶段、企业的经营现状如何、企业的发展主要靠什么活动来维持等。表2是云南铜业2005-2009年现金流量构成情况。
数据表明,2005-2009年公司的正常经营活动现金净流量并不正常,除2005年情况较好之外,之后三年表现不佳,尤其是2008年,公司经营活动产生的现金净流量竟然达到-51.4767亿元,除了外部宏观环境的变化所产生的影响外,还存在一些内部原因,而2007年11月的“云铜腐败案”证明了这一点。
在资金的使用上,公司在近几年的投资活动中产生的净现金流入全为负,主要是企业一直在进行产能扩张,不断进行固定资产等采购,此外,公司一直在进行一体化(主要是后向一体化)也是公司投资支出大于流入的原因。
2、现金流量流程情况
云南铜业的大量投资导致企业投资活动现金净流量为负,企业产能扩张和一体化因其统一调度的难度加大而带来了管理费用的大幅上升。同时,云南铜业进军地产业,这种混合多元化投资对企业管理提出了很高要求,从实际情况来看,它分散了云铜公司的资金,给企业带来了风险。
云南铜业的控股子公司很多,在管理和资金的统一调度上很难确定其规范性,容易滋生腐败问题;并且从财务报告中可以看出,公司的关联交易较多,还为其他企业提供债务担保,这些都有可能形成公司的或有负债,从而导致财务风险的发生。
3、现金流量流向情况
从表3中可以看出,云南铜业经营活动产生的现金流入量小于流出量,且流出增加的幅度远大于流入的增加幅度。加之公司投资活动的现金流出量一直大于其流入量,筹资活动产生的现金流入量占总流入的比重在逐年上升,说明公司的现金总流量净额大部分是靠筹集资金维持,一旦举债困难或不能筹到权益资金,则会出现风险。据报告显示,云南铜业在2009年的投资性房地产项目中,原值账面余额从20,577,778.72元锐减至4,205,086.44元,贬值程度近75%,这一数据表明:作为主营业务为电铜、铜杆、硫酸等的云南铜业,却将投资者的钱用于与主营业务毫不相干的房地产,这种多元化投资很不利于企业的长期发展。如果再不能有效的使用资金,企业还将继续面临更多的财务风险。
4、现金流量流速
从总的趋势来看,云南铜业现金从流出到回收的时间较长。资金利用效率不高。云铜在资金链控制上近几年还没有明显的改善迹象。
在表4中可以看出,云南铜业的应收账款周转情况较好,资金被客户占用时间较短,与同时期的江西铜业应收账款周转率36.9%(取2005-2009年平均数)相比,云铜的应收账款周转率达到74.20%,是江西铜业的两倍之多。虽然有明显好转趋势,但其在存货周转天数上时间较多,资金在这方面被占用情况严重,净资产周转率比较大。此外,云铜企业的偿债能力和支付能力都较差,一旦资金链断裂,企业将面临很大的财务风险。
综合所述,云南铜业的资金链紧张,财务风险也较大,由于现金流管理是企业财务风险控制的核心,因此,在对现金流的管理方面云南铜业有待提高。
四、基于现金流量企业财务风险分析的进一步探讨
1、考虑行业、规模的差异因素
不同行业、不同规模企业的财务状况是不同的,如果不考虑行业、规模之间的差异,采取一刀切,就会产生判断上的偏差。因此,在进行财务风险分析时应根据自身的特点(特别是行业特点)对其中的特定指标进行修正,以提高分析的有效性。
2、进行有效的信息收集
有效的财务分析必须建立在大量资料的占有基础上,除了企业内部现金流量数据之外,企业各种财务数据、生产管理等有关的信息都要给予必要的关注,形成一个数据资料分析系统,而且这个系统应该是开放的,系统信息要不断地刷新升级,确保信息的及时准确。
3、考虑外部经济环境的变化对企业财务风险的影响
外部经济环境变化主要指经济的周期性变化,特别是经济危机的出现。经济危机使产品大量积压,购买力下降,生产收缩,使企业在经营活动、投资活动和筹资活动三个环节中产生风险。经济危机的出现一般具有一定的周期性,因此企业在日常生产经营中应提前做好防范经济周期性波动的准备,对于防范与控制企业财务风险有很大帮助。
现金流是企业生产经营活动的关键点,我们可以在对企业生产经营活动全面了解的基础上,借助分析企业现金流量来判断企业生产经营情况及财务状况,从而帮助企业进行有效的风险防范。当然,由于会计报表操纵手段的不断翻新,现金流量表也可能被粉饰和操纵,加之财务风险产生的原因也较多,因此现金流量分析只是企业财务风险分析中的一种手段和一个重要方面,并不能替代对资产负债表分析、利润表分析和许多非财务信息的分析,只有采取多种手段有效结合和合理运用,才能进行全面分析,作出正确判断,以有效防范风险。
[参考文献]
[1]尹晓冰:公司财务管理[M]天津:南开大学出版社,2007,
[2]娄兆麟:现金流与企业盈利质量分析[J]会计之友,2008(10)
现代市场经济条件下,从产品市场到资金市场,在变幻莫测的市场环境中,如何发展壮大自身是所有企业都要面对的问题。企业,尤其是特大型企业要实现可持续发展就必然走向多元化经营。从某种意义上来说,多元化是成功大企业发展过程中一个必经的阶段。企业的多元化经营无疑拥有许多优点,但在众多的企业多元化经营中,我们也可以看到许多失败的例子,这说明企业多元化经营也存在着一定的风险。抛开企业不可控制的因素――政治、军事、环境、习俗等等,有一些是企业值得注意并可以控制的,比如财务风险。
所谓财务风险就是企业财务经营效果的不确定性。谈到财务风险,总容易让人想到,那是银行或其他金融企业的事,好像与非金融企业的关系不大。事实上,非金融企业所面临的风险比金融企业更多,管理风险的复杂程度更高。这是因为金融企业只经营资金这个比较单一的产品,只面对金融或资本市场,而非金融性企业则不仅要经营资金,还要经营实物,如设备、原料和产品等,不仅要面对金融市场,还要面对原料和产品市场。所以说无论是金融企业或非金融企业,财务风险总是客观存在而无法回避的,区别只不过是大小多少。
所谓多元化经营就是企业在发展到一定规模后,在继续维持发展原产业、产品的同时,开发与原产品不同类的新产品,进军新市场。
一、企业财务风险的组成
影响企业财务经营效果的因素可以分为市场因素和非市场因素,也即企业的财务风险由市场风险和非市场风险组成。市场风险是指当市场价格或市场波动向不利于企业自身的方向发展时所造成的资产收益的减少和负债成本的增加。市场风险主要包括资本市场风险、原材料市场风险、劳动力市场风险和产品销售市场风险等等。非市场风险主要包括企业交易对手的信用风险、企业内部管理风险、交易法律合同风险、政策性风险和流动性风险等等。
对于多元化经营活动过程中的市场风险,企业的资产负债表和收益表可以说明问题。企业的资产都是由股东权益和负债形成的,企业的权益资本可以由投资人投资获得,债务资本可以通过从银行借款或发行债券获得。这些资本的成本都会受市场利率和汇率变化的影响。当企业具有固定利率债务时,利率的上升会引起资产价值的变化。而当企业具有浮动利率债务时,利率的上升不会引起资产价值的变化,但企业会多支付利息。由市场利率变化引起的企业负债的增加和资产的减少称为利率风险。
企业在多元化经营中,实物资产同样也存在风险,这是因为同类设备的技术进步会导致原有设备的贬值。所以,为了加强会计信息在决策管理中的真实可靠性,应该根据市场和设备的实际情况,对资产进行定期评估。企业产品及其存货的价值同样会受到替代产品的挑战,也同样存在风险。生产性企业的经营需要采购设备、原材料和劳动力。对于一个电力企业来讲,煤炭价格的上涨会直接影响其成本。
非市场风险中的信用风险是指由于交易对方不愿或不能履行合同造成的风险。比如,在一个借贷合同签署后,由于银行的原因,企业不能按期获得贷款,企业的债权不能如期足额地回收等,均属于交易对手的信用风险。为了避免由于对方的信用变化而遭受损失,企业不仅要关注企业自身,而且要随时关注与本企业有业务关系的交易对方的经营状况。内部经营管理风险是指由于内部工作人员的失误、欺骗、操作不规范等原因造成的风险。此类风险目前在我国的企业中发生频率较高,潜在威胁也较大。对于内部管理风险的控制,主要是要建立科学合理的公司治理机制,提高管理人员的综合素质,加强企业内部管理等。法律合同风险是指由于合同本身不细致、不明确等原因造成合同不能执行引起的风险。比如交易的数量、质量、期限等等合同中应该明确的事项没有明确,使企业遭受损失。政策性风险是指由于国家或地方政府的政策变化引起的风险。如企业排放物环保标准的提高使企业必须增加环保开支,以满足新的标准;政府对企业所从事的某个行业征收特别的税收等等。流动性风险是指企业没有足够的资金,或是不能以合理的利率借入足够的资金及时地偿还到期贷款本息而承担的相应的法律责任。
二、多元化经营对企业市场财务风险的影响
一是多元化经营可分散企业的财务风险,尤其是产品的市场波动引起的财务风险,以获取更多的利润。二是防御型的,即将部分资源配置在不同领域以规避风险。如上所说,市场本身总存在一些风险,一些不确定性,而这些不确定性都将会影响企业的财务经营效果,而多元化的企业可以把这些风险通过其产品及市场的多元化予以一定程度的规避。比如:有甲、乙两个企业,各从银行贷款一百万元。甲将这笔款项投入其单一的产品A,而多元化企业乙则在其两个产品A与B上各投五十万元。后来由于某些不确定因素导致A市场极其疲软,甲、乙两个企业的A产品一件也卖不出去,显而易见,在相同外部情况下,同样的一百万元银行贷款导致的财务风险是不同的,多元化企业乙比单一经营的甲的财务风险要小得多。
与上面相对应的是,一味地追求多元化而忽视企业主要产品的投入,则容易陷入主次不分的境地,增加了财务风险。一般来讲,企业在其主业上经营时间较长,已培养和发展了一定的核心能力,可以说在该行业具有较高的竞争优势,而在其辅业,则往往因时间短、资源有限等原因还不可能形成自己的优势。作为企业,人力、物力、财力资源均有限,在竞争中更应扬长避短,立足现有的条件,把已形成的拳头产品作为自己的王牌,加以利用。
原材料市场有着所有市场共有的规律:供大于求,买方市场,价格下降;供小于求,卖方市场,价格上涨。由于原材料市场的供求变化往往不能由一个企业左右,所以原材料价格会波动,从而影响企业的产品成本甚至质量,从而形成企业的财务风险。为此,一个大型的多元化企业应适当考虑向原材料市场拓展。
三、负债筹资对企业多元化经营中财务风险的影响
如果企业的多元化经营决策和其筹资决策相互独立,不考虑企业所得税、个人所得税和企业破产风险等因素,资本市场充分有效,那么,企业的资本结构与企业的市场价值无关,即企业在筹资决策时资本结构的选择不会影响企业的市场价值。而在实际情况中,在考虑企业所得税的情况下,由于负债利息可以在税前列支而免交相应的企业所得税,这样,企业就可以通过增加负债筹资,改变原有的资本结构,享受免税优惠,从而提高企业市场价值。同时,企业负债的增加可以降低对恶意收购者的诱惑力。企业将借来的资金要么投入专业产品中,要么实行多元化经营,以拓展新业务。
正是由于上面的原因,许多企业从专业化到多元化的转变是通过大量举债和一系列购买与兼并实现的。这样一来,企业原有的资本结构就被打破,负债比率将上升。在财务分析中,负债比率被称为财务杠杆。它与财务风险成正比。企业合适的负债比率取决于企业管理者对企业资产报酬率的预测,以及未来企业财务风险的承受能力。
预测企业未来财务风险的承受能力具有很大的不确定性,而当企业的负债比率实实在在上升时,企业的财务风险其实已经被带到一个很高的标准。这种财务风险一旦爆发,它所引起的债务危机将一发不可收拾。以债台高筑为基础的急剧扩张式企业,资金如果没有得到有效利用而难以产生相应效益,就将产生消极的财务杠杆作用,并在这种负面的财务杠杆下以几倍的速度将企业推向亏损,甚至破产的境地。当企业投入某一数额的资金可以产生一定EBIT水平时,企业应及时合理调整其资本结构,据此提高企业EPS水平。而要实现这一思路,必须遵循以下基本理财步骤:首先必须对投资项目进行严格的可行性研究,通过可行性研究把握市场和把握项目的盈利能力;在此基础上,再根据项目的盈利能力谨慎选择相应的筹资模式,以充分、合理利用财务杠杆和积极作用效应,提高企业的EPS水平。
企业应重视其资本结构的合理性,防患未然。应将有限的财务资源投资到企业最具竞争能力的业务上,而非盲目多元化。这样不仅可以提高企业的核心竞争能力及企业的竞争优势,而且可以避免不必要的债务负担和财务危机。举债经营对企业的影响是双方面的,其基本前提是息税前利润率能否大于借款利率。只有当息税前利润率大于借款利率时,才会给企业带来有利的积极的财务杠杆作用;反之,将会给企业带来负面、消极的影响。因此,任何企业不能无条件地从事举债经营。一个企业的大小应该取决于企业核心竞争能力的大小。只有拥有核心竞争能力,才能将企业做得最好。没有核心竞争能力的企业,一味通过举债经营来追求企业的多元化,其结果只能是无功而返,甚至陷入困境。
有条件的多元化企业可以建立结算中心,使结算中心与财务处分离,进行独立核算,单独考核,贷款由结算中心主任负责,出了问题由结算中心领导负责,对取得成绩的,给予适当的奖励,对结算管理做到责、权、利相结合。对结算中心工作业绩的考核不仅仅考察资金管理调度的经济效益指标,还应该考察对内服务的效益与质量,考察它对企业的控制与支持程度与水平。这样不仅可以激励结算中心努力地工作,而且有利于结算中心工作水平的提高。
结算中应实行风险管理,对内部资金进行合理分配。这是调动内部单位加强资金管理的积极性、促进公平竞争的前提条件。结算中心不仅要考虑内部单位是否有偿还能力,还应该服务于企业的总目标,体现集团的决策意图。
四、企业多元化经营带来的问题
企业的多元化经营将导致其分权管理的出现,因为一个实行多元化经营的企业必然是一个有一定规模的企业,多元化经营的企业最高管理者必然会将其部分权、责逐层分派给下属部门,从而形成按部门或按职能的企业组织结构,企业的多元化经营程度越高,产品就越多,企业组织结构就越庞大。多元化经营的企业组织结构势必导致如下问题:
(一)过于庞大的企业组织结构会使高层决策者与第一线的员工沟通困难甚至隔绝。这样的后果是:设计部门花费了大量人力、物力、财力的心血之作,却不能在生产线上生产出来。
(二)过于庞大的企业组织结构会淡化高层决策者对下属部门的宏观管理和监督,从而导致相关的财务风险。
(三)过于庞大的企业组织结构本身会带来财务负担,增加企业的经营费用。相比较而言,庞大组织结构由于需要大量费用、开支来维持其运营,因此可能无法与结构精简的竞争对手在成本上展开竞争,最后带来产品的市场风险。
五、多元化企业应加强管理,适度分权,使管理层次与管理跨度达到均衡
企业的多元化经营应重视权责的分配原则,即“集权有道、分权有序、授权有章、用权有度”。在一个分权管理的多元化企业中,有些权力可以下放,让下属部门负责,比如职工工资、生产实施、产品销售、计划内开销、生产组织、售后服务、采购等等。而有些权力则不能下放,比如企业目标、资金投资、发展战略、企业文化、科技创新、审查监督。
企业组织的效率可以通过管理跨度来说明:管理跨度=企业里一个人直接领导属下的数目。管理跨度越大,管理层次越小;管理跨度越小,管理层次越大。现代管理理论认为,管理跨度较大,管理层次较小的扁平式管理结构更具优势。它使一线员工和低层管理人员的独立性更强,更富有进取精神。
当然,一个企业的管理层次与管理跨度应合适为度,过大、过小都不好。最理想的是:企业中人人有事干,没有闲人,每件事都有人负责,责权分明。企业部门的划分方法主要有:按职能划分部门、按产品划分部门、按生产过程划分部门、按地区划分部门、按顾客划分部门。企业部门合理的划分可以使多元化企业管理层次与管理跨度达到均衡,合适,企业部门的划分方法主要取决于企业以及产品的特点。
随着我国市场经济体制的建立和改革的不断深入,经济市场化程度会越来越高,企业参与市场的程度也不断加深。在市场经济体制下,生产者和消费者,投资人和发行人,贷款人和借款人,雇佣者和劳动者,都将面对市场,而市场是有许多不确定性的,这些不确定性,就是所谓的风险。一个企业从资金的筹措、设备原料和劳动力的采购、产品的销售等等,无一不是通过市场来完成的,这些都将会影响企业的财务经营效果。所以,市场化必然伴随着风险。市场化程度愈高,机会就越多,风险就越大。在市场经济条件下,对风险进行有效管理成为每个企业必须解决的重要问题。应该说,市场风险和非市场风险有时是彼此相互依存,很难确切的分离开来。本文将多元化经营对企业财务风险的影响从市场风险和非市场风险两个方面加以分析,是从影响的主要方面来归类的。
一、企业财务管理模式存在的问题
(一)企业财务核算过于分散
在传统企业的内部财务管理核算方式下,针对企业异地的分部或者是子公司进行财务管理存在着较大的空间和技术局限性,大部分的母企业集团对于子企业基于的真实财务资金变动状况都无法做到及时准确的了解,导致企业集团的实际资金出现严重的入不敷出现状,长期以来借贷进行维持经营,财务风险十分严重。在互联网时代下,企业可以通过运用互联网操作技术,真正意义上实现远程控制和管理,但是同时也为企业带来了更大的市场竞争。
(二)企业财务管理系统适应性差
在互联网时展背景下,大部分的企业在经营管理上开始走向扁平化的发展趋势,企业内部组织方式需要通过不同项目提出的要求进行组合、改变发展,因此临时性的管理组织开始大量增加,同时在进行项目核算的过程中,还会出现多喝核算单位混合的状况,这对于企业财务风险的控制来说也带来了一定的难度,一般来说,企业内部的财务管理模式本身有着一定的稳定性,因此,企业内部的财务管理模式较之企业经营管理来说更加滞后,不利于企业进行长久、稳定的发展。
(三)企业财务信息决策相对滞后
在互联网经济发展时代下,企业开始面临各种新兴的市场竞争,市场变化速度大幅度提升,因此,对于企业来说,需要进行更加科学的决策,但是由于企业财务风险管理者并没有对企业集团的实际财务状况进行充分的了解,因此,在进行监督的过程中,无法发挥其权力,同时,有很多的企业集团在进行重大投资问题的决策过程中,没有形成完善的科学决策约束机制,直接凭借个人经验进行决策,导致企业集团内部的资金实际流向和资金控制之间严重不协调。互联网时代对于企业提出了信息化的发展要求,传统的企业财务管理大部分都是基于企业内部财务管理框架下进行的发展,这种发展形式下导致数据分析需要大量的时间和精力,对于提升企业财务决策来说十分不利。
二、完善企业财务管理模式的方法策略
(一)采用集中的财务管理模式
在互联网的时展中,传统的企业财务风险管理控制模式已经不能够满足新兴时代提出的要求,因此,在这种技术快速更新的背景下,企业需要通过完善财务管理模式的方式,进一步通过技术发展以及财务资源高效利用的方式实现企业整体财务管理水平的提升,实现满足企业市场竞争发展需求的发展目标。
(二)开发企业财务管理信息系统
企业集团除了可以通过在企业集团内部进行网络信息系统建设,集中化的将子公司的资金实际流向和预算执行情况进行网络化管理,保证母企业集团能够通过网络来实现对子企业集团财务的管理,并且进行实时的监管,对于财务风险问题进行及时发现和处理,有效的提高企业集团财务风险的管理和控制能力,同时,企业集团还可以通过进行健全企业内部信息报告制度的方式,依据不同子企业集团的生产经营特点以及实际的生产流程,来进一步对信息质量进行规范化管理,同时还要通过严格的监督机制,保证信息的真实度,通过科学化的财务管理体系,实现防范和降低企业集团财务风险的目标。
(三)创建新型财务管理模式
企业通过对财务管理技术的革新和创新发展,同时有效的融合自身企业的实际发展现状,实施针对性的财务管理方式,通过网络技术进行高效数据处理,为企业进行子公司以及分支机构管理带来更多的便利。同时还需要根据各个行业在财务管理问题中提出的不同需求,结合行业发展特点,进行特殊化的财务管理模式创新发展,有效的满足新兴背景下市场对企业提出的更高发展需求。
[关键词]财务风险 现状 对策
在现代市场经济条件下,企业面临着越来越激烈的竞争,影响企业的各种风险因素也在增强,其中财务风险是企业面临的最大风险之一。财务风险是指企业在进行财务管理活动的过程中,由于各种不确定因素的影响导致企业的预期收益偏离实际收益而使企业蒙受损失的可能性。大量事实表明,在市场经济活动中,财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物,财务风险贯穿于企业生产经营过程的始终,与企业的生存和发展密切相关,关注财务风险已经受到企业管理者和投资者越来越多的重视,也是当今财务研究的重要方向。
一、企业财务风险的现状分析
1.在筹资方面,企业资金结构不合理的现象普遍存在
我国资本市场尚不够发达,企业筹资手段不够丰富。长期以来企业对资本市场的了解还比较匮乏,对资本市场的运转、理论等缺乏研究,在筹资时较少考虑资本结构和财务风险等,具有一定的盲目性,资金结构中负债资金比例过高,导致企业财务负担沉重,偿付能力严重不足。与高负债形成的风险相比,或有负债形成的风险更具隐蔽性,对企业的潜在风险也更大。典型表现是企业的乱担保。部分企业对外担保数额大、期限长,甚至未经同意和审批,董事、经理擅自以公司名义为他人担保等,给企业带来较大的风险。大部分企业对担保疏于管理,也不按照制度规范,如果担保对象一旦无法偿债,担保企业的或有负债就转化成负债,突如其来的债务负担很可能导致企业资金紧张甚至资不抵债,诱发企业的财务风险。
2.在投资方面,部分企业投资决策随意性较大
在部分企业中,不顾自身的能力和发展目标,热衷于铺新摊子,盲目投资或扩张,造成严重损失的例子比比皆是。企业在进行任何一项投资之前,都应对投资项目进行可行性分析,只有在综合考虑各项因素的基础上,当投资项目所产生的净现金流量为正时才是可行的。盲目追求外延式扩张及所谓多样化经营,未经深入调查研究便乱上投资项目,走向破产也就不足为怪了。由于投资决策者对投资风险的认识不足,决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资损失。
3.在资金营运方面,企业在流动资金等方面的管理也存在很大的问题
目前我国企业流动资产中,存货所占比重相对较大,且很多表现为超储积压存货。存货流动性差,一方面占用了企业大量资金,另一方面企业必须为保管这些存货支付大量的保管费用,导致企业费用上升,利润下降。长期库存存货,企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失,由此产生财务风险。在应收账款管理中,企业普遍存在只注重销售业绩,往往忽视应收账款的控制状况。一些企业为了增加销量,扩大市场占有率,大量采用赊销方式销售产品,导致企业应收账款大量增加。同时,由于企业在赊销过程中,对客户的信用等级了解不够,盲目赊销,造成应收账款失控,相当比例的应收账款长期无法收回,直至成为坏账。资产长期被债务人无偿占用,严重影响企业资产的流动性及安全性。
4.收益分配方面,股利分配政策对企业的生存与发展有一定的影响
分配方法的选择会影响投资者对企业状况的判断和企业的声誉,从而影响企业资金的来源,也可能会影响企业潜在投资者的投资决策。如果企业的利润分配政策缺乏控制制度,不结合企业的实际情况,不进行科学的分配决策,必然会影响企业的财务结构,从而形成间接的财务风险。与国际上广泛采用的股利政策相比较而言,中国企业较少分配现金股利,代之以配股或送红股的分配方法,这一方面有意无意间助长了证券的投机气氛,另一方面无助于投资者形成正确的投资理念。不仅如此,中国企业股利政策的制定也往往无章可循,股利分配方案常常朝令夕改,令投资者无所适从。尤其是我国国有企业占据领域太多,私人企业发展受到很大限制。
二、企业财务风险的防范措施
财务风险存在于财务管理工作的各个环节,不同的财务风险产生的具体原因不尽相同。因而,如何防范企业财务风险,化解财务风险,以实现财务管理目标,是企业财务管理的工作重点。
1.合理安排企业资本结构
片面追求财务杠杆效应而增加负债筹资是不科学的。在现实中,企业应当通过各种财务指标分析确定负债融资与权益融资的最佳比例,达到资本结构最优,并实现财务杠杆效应的最大化。此外,企业在行业发展不景气时,应降低负债额度,以避免收益减少而负债压力增大的风险;在行业经济持续发展阶段,企业应增加债务促进生产,实现利润最大化目标。
2.加强财务管理对宏观环境变化的适应能力和应变能力
认真分析财务管理的宏观环境以及其变化情况,提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力。财务管理的虽然在于企业以外,企业无法对其施加影响。但并不是说企业对环节变化就无所作为。为了防范财务风险,企业应对不断变化的财务管理宏观环境进行认真的分析与研究,把握其变化的趋势以及规律,同时并制定多种应变措施,适当的时候调整财务管理政策和改变管理方法,从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力,以此降低环境变化给企业带来的财务风险。
3.提高财务人员风险意识,加强内部控制制度建设
提高财务人员的风险意识关键是使其意识到财务风险存在于每一个生产经营环节,风险意识应贯穿于整个财务管理过程。内部控制制度的完善要求各工作部门在财务管理过程中权责分明,理清各种财务关系,充分发挥内部控制的监督管理作用。在利益分配方面,也要起到促进公平,兼顾各方利益的作用。
4.提高财务决策的科学化水平,防止因决策失误而产生的财务风险
财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败,经营决策和主观决策会使决策失误的可能性大大增加。为防范财务风险,企业必须采用科学的决策方法。在决策过程中,应充分考虑影响决策的各种因素,尽量采用定量计算及分析方法并运用科学的决策模型进行决策。对各种可行方案要认真进行分析评价,从中选择最优的决策方案,切记主观臆断。例如,对固定资产投资,应采用科学方法计算各种投资方案的投资回收期、投资报酬率、净现值及内含报酬率等指标,并对计算结果进行综合评价,在考虑其他因素的基础上选择最佳的偷袭方案。又如,在筹资决策过程中,企业首先应根据生产经营情况合理预测资金需要量,然后通过对资金成本的计算分析及各种筹资方式的风险分析,选择正确的筹资方式,确定合理的资金结构,在此基础上作出正确的筹资决策,以降低成本,减少风险。按照以上方法作出的决策,产生失误的可能性大大降低,从而可以避免因财务决策失误而带来的财务风险。
财务风险产生的原因是多方面的,财务风险的加剧会对企业的发展产生重要影响。因此,我们在进行企业管理时,应当充分分析和认识财务风险,积极采取各种防范措施来控制风险的发生,并不断完善财务风险的管理工作。财务风险管理工作水平的高低是一个企业能否健康发展的关键。企业经营者只有经常进行财务分析,建立和完善各种财务危机预警体系,加强企业经营过程各环节的风险管理,才能保证企业经济的持续健康发展。
参考文献:
[1]李 燕:企业财务风险成因分析及其控制[J].会计之友,2008(5)
关键词:企业集团;风险管理;成因;对策
中图分类号:F275 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2010)20-0104-02
一、企业集团财务风险的成因分析
控制财务风险是财务管理的重要内容,财务风险管理关注企业价值损失,它通过管理价值风险来管理物质要素。企业集团财务活动一般分为筹资活动、投资活动、资金营运和收益分配四个方面,对应以上财务活动的财务风险来源可区分为:筹资风险、投资风险、现金流量风险、收益分配风险等。
1.在筹资方面,存在债务筹资风险和权益筹资风险。筹资过程中,由于资金来源渠道的多元化及筹资方式的多样化,使不同来源的资金有不同的资金成本和偿还期,从而产生筹资风险。债务筹资受贷款利率和借款期限结构等因素影响,可能产生无法按时还本付息甚至破产的风险;权益筹资受权益资本市场的影响较大,当企业投资收益率不能满足投资者的收益目标时,可能导致企业再筹资成本的增加或被其他竞争对手收购。另外,影响资金成本的因素不仅有传统的财务成本(物力成本),还应扩展到知识成本(人力成本)。
2.在投资方面,存在对内投资和对外投资风险。在投资过程中,由于投资项目有不同的报酬率和回收期,从而产生投资风险。对内投资财务风险具体指对固定资产、流动资产等有形资产和人力资本、知识产权等无形资产的投资决策不科学、投资所形成的资产结构不合理而影响到企业的盈利水平和偿债能力而产生的财务风险。对外投资风险具体指企业投资于其他经济组织或购买有价证券等金融资产,对外投资的风险主要表现为系统风险与非系统风险导致实际收益水平与预期目标的差异,可以通过多样化投资来分散风险。
3.在资金运营方面,存在现金流量风险。资金运营过程中,资产配置失当,使资产整体不能保持应有的流动性,也可能导致企业无力偿还到期债务而出现财务危机。“现金至上”的财务管理思想就是基于对现金流量风险的高度重视。现金流量风险的重点在于关注现金净流量及经营现金净流量指标是否为正值,其关键因素是资产的流动性。财务风险与资产的流动息相关,如果企业不能以适当的价格变现资产或不能以低于收益率的成本筹到期限匹配的资金,必然会引发流动性风险,甚至导致公司倒闭。具体而言,导致流动性风险的因素主要有企业的资产质量和营运能力。
4.在收益分配方面,存在股利政策风险和股利支付方式风险。实务中通常采用的股利政策有:剩余政策、固定股利比例政策、正常股利加额外股利政策等。选择恰当的股利政策对公司来说是很重要的,不同的股利政策将影响财务筹资成本及上市公司的股价。从股利支付方式来看,如果企业有足够的未指明用途的留存收益和足够的现金,可采取现金分红形式;而上市公司因股票变现能力强且易于流通,支付股票股利可避免现金流出,但将导致每股收益下降,股价也可能下跌。
二、企业集团风险管理的必要性
集团化公司所面临的挑战不仅源于外部,还会源于内部,集团化的目的是实现规模经济、协同效应,而单纯的规模扩大并不一定会直接导致规模经济。若缺乏有效的管理,单纯的规模扩大往往会产生规模不经济和风险加大的后果。因此,风险管理在企业集团的管理中显得尤为重要。集团公司能否实施有效的风险管理,不仅是企业集团综合能力的一种表现,更将决定企业集团的发展乃至生存。
(一)企业集团风险分析
国有企业集团存在着诸多不规范行为:如乱投资,企业贪多求大,对高负债率、低现金流的财务风险缺乏防范措施,不作投资回报分析,不作投资风险分析、乱担保,有的企业对从事证券、期货、股票、外汇等业务的风险防范意识不强,对外乱担保因连带责任被冻结资产和强行偿债、乱扩张,有的企业对收购企业的成本和风险估计不足,并购资产的同时引入了风险,对潜伏问题缺乏了解,甚至引发了危机、乱放权,有的企业因为没有控制好子企业、境外企业和境外业务的风险,发生了巨额亏损,给企业造成颠覆性灾难。
(二)加强集团风险管理建设的紧迫性
目前,越来越多的发达国家大公司建成或即将建成全面风险管理体系。一家国际著名会计师事务所2004年初对世界上1 400个大中型公司的CEO的调查结果:38%的CEO声称本公司已经建成完整的全面风险管理体系,35%已经部分建成全面风险管理体系,16%正在计划实施全面风险管理体系,10%表示正在研究全面风险管理体系或尚无建设全面风险管理体系的计划。因此,集团如何建立与其日益发展壮大的规模和现代环境相适应的风险管理体系,实现强有力的风险监控机制,是目前我国企业集团亟待解决的一个重要问题。
三、企业集团财务风险管理策略
(一)建立财务预警分析指标体系,提高事前预警能力
1.建立短期财务预警系统
由于企业集团所属的各个企业理财对象是现金及其流动,就短期而言,企业能否维持下去,并不完全取决于是否盈利,而取决于是否有足够现金用于各种支出。企业财务预警的前提是企业有利润,对于经营稳定的企业,由于其应收账款、应付账款及存货等一般保持稳定,因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。
2.确立财务分析指标体系,建立长期财务预警系统
对企业而言,在建立短期财务预警系统的同时,还要建立长期财务预警系统,特别是企业集团要针对所属企业的差异性制定预警系统。从根本上讲,企业发生财务风险是由于举债等导致的,对企业而言,在建立短期财务预警系统的同时,还要建立长期财务预警系统。从综合评价企业的经济效益即获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等方面入手防范财务风险。从资产获利能力分析,监测的指标有:总资产报酬率(息税前利润资产平均总额),表示每元资本的获利水平,反映企业运用资产的获利能力;成本费用利润率(营业利润成本费用总额),反映每耗费一元所得利润水平越高,企业获利能力越强。
(二)充分发挥内部审计的风险管理职能
在企业建立一种制衡机制,即把内部审计与财务控制有机地结合起来,将使企业的风险管理更加有效。审计部门作为集团风险管理部门之一,直接对公司董事会负责,这样有利于集团内部审计组织形成一个完整的监督体系。内部审计负责集团公司及旗下投资公司的审计稽核工作,对公司经营管理中可能出现的重大风险进行识别、评估、监控和预警,通过组织开展各类风险管理监控项目,推动企业风险管理体系不断完善。
(三)建立集权式财务管理体系,增加事中风险控制能力
对企业集团来说,集权与分权不仅影响各个层级的积极性,而且事关总部对公司或集团整体的风险控制。在财权分配上,企业集团只有采取集权管理,才能控制重大风险和保障企业战略实施。为了强化集团总部对风险的控制力,在实施动态的过程管理中,要以全面预算管理为主要手段,以资金、投资、债务集中管理为重点内容,将风险防范渗透于经营活动的全过程,保证了资金、资产的高效运作。
1.实施全面预算管理
一是要建立集团内部各级预算管理机构;二是要科学编制预算。根据预算管理委员会确定的预算大纲,预算编制工作采取了上下结合的方式;三是要严格预算的执行与监督。一方面要求各子公司和三级单位每月报送预算执行进度,另一方面要借助健全的会计系统对其经济业务处理进行跟踪管理,既保证了预算控制的适时性,也控制了会计信息失真的源头。四是要进行预算分析和评估。每月召开预算管理委员会和各责任中心负责人参加的预算执行分析会,对预算执行中的各种差异认真分析原因,找出内部控制中的强项和弱项,制定针对性的改进措施。
2.实施资金集中管理
资金是企业发展的血液,是企业生产经营活动的根本要素。对于企业集团来说,资金犹如血液渗透于企业的每一个组织层面,构成了纵横交错的运行网络。如何强化资金管理并实现其运转的高效率,成为企业集团财务管理的核心工作。从国外跨国公司和国内大型集团的实践来看,事权可以分散,但财权必须集中。分权的资金管理模式,已明显不适应现代企业集团扁平化集中管理的要求,企业集团的发展壮大要求资金管理的集中化。
3.债务、投资集中管理
首先,只有资金集中管理还不够,如果不能有效控制债务,那么偿债过程就会成为一个资金的漏斗。没有债务集中管理,就无法实现真正意义上的资金集中管理。其次,针对集团投资管理缺乏统一控制的现状,在集团投资管理上要明确职能部门和专业部门的职责分工及定位,确立集团规划和财务部门作为集团投资集中管理部门,从职能的实现上解决集团公司投资分散、没有集中控制的局面。
财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节,企业财务活动的组织和管理过程中的某个环节的问题,都可能促使这种风险转变为损失,导致企业盈利能力和偿债能力降低。因此,建立预警机制、实行集权控制和内部审计,对降低和化解财务风险、提高企业集团经济效益具有重要意义。
参考文献:
[1] 徐从山,李武杰.企业集团财务风险管理的策略[J].企业天地,2006,(11).