直接融资特点

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇直接融资特点范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

直接融资特点范文第1篇

关键词：融资；直接融资；中小企业

一、中小企业直接融资现状与特点

据调查，吕梁辖区交城县现有中小企业460余户，近年来，为了解决中小企业发展过程中的资金问题，交城县政府在推动中小企业直接融资方面作了一些探索与尝试。

1.货币市场渠道。积极鼓励引导企业利用银行间债券市场，通过短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等融资工具进行低成本融资，缓解资金压力。从2009年起人民银行就积极向政府、企业宣传动员开展短期融资券、中小企业集合票据。2010年5月，选择出60户中小企业申请中小企业集合票据，经过层层筛选，最终决定把山西古冶实业集团有限公司等4 户企业列为发行集合票据企业，票据发行金额4.64亿元，发行期限为3年。今年该项工作终于取得突破性进展。

2.依托理财渠道。交城县一些中小企业、个人通过北京等地的投资公司采取设备回购、融资租赁和信托等方式，直接融资规模5亿元。

3.商品劳务渠道。大宗商品原材料企业通过预收货款的方式筹集资金。

4.民间资金渠道。鼓励和允许企业通过吸收内部职工或特定范围人员的节余资金发展生产。

从交城县中小企业直接融现状可以看出，中小企业从资本市场获取资金比较困难，而从一般的商务合作伙伴、民间个人直接融资比较容易。呈现出投资主体越低级，中小企业直接融资越容易。投资主体越高级，中小企业融资越困难的特点。

二、中小企业直接融资面临的问题

1.投资主体高度集权垄断对企业直接融资影响的主要表现。一方面，高度垄断集权的投资体系，容易扭曲国家政策意图，不利于中小企业直接融资环境的改善。另一方面，高度集权垄断的投资主体，窒息了市场配置资源的活力，使投资主体失去了竞争动力与发展潜能。另外，在高度集权垄断的投资体系和与之配套的法律制度下，国家对民间资本流动基本处于不信任的状态，民间资本的流动长期处于地下状态。由于没有明确可行的疏导、管理制度，民间资本流动经常游走在合法与非法之间。从中央到地方对待民间借贷活动经常表现出明显的两面作风：出现风险时，称其为“非法金融”；支持弱势经济有效时称其为“必要补充”。民间资本缺少阳光的流动渠道，投资方向不容掌控，使用效率难以提高，国家宏观调控也经常受到冲击。

2.中小企业素质影响了直接融资渠道获取资金的能力。在整个企业主体生态体系中，中小企业处于企业初生阶段，是企业生存发展的低级阶段，一方面抵抗风险能力弱，另一方面受规模、成本等诸多因素的客观限制，使其不能在组织体系、经营管理等方面复制大中型企业管理运行规则和抑制风险的能力。因此绝大多数中小企业都不能达到直接融资规定标准的。

3.社会信用现状没有为中小企业直接融资提供必要的保障。社会信用状况是经济行为主体在统一社会道德或法律制度激励约束下的具体反映，而社会道德、法律制度的建设实施情况对经济主体信用状况起着决定性的作用。目前社会各界普遍把中小企业信用意识不足看成是企业自身的问题，这是只看现象而不看本质。借款不还、偷逃税款、做假账等问题表现在企业，根子在于政府缺少一个界限明确、规范完备、贯彻到位的信用激励约束制度，守信企业得不到肯定，违规企业受不到惩罚，这个问题不解决，中小企业的信用状况就不会得到根本改善。从这个意义讲，我国的社会信用制度现状还不能够为中小企业直接融资提供必要的保障支持。

三、促进中小企业直接融资的建议

中小企业直接融资特点和面临的主要问题表明：拓展中小企业直接融资问题，要更多地从改革直接融资管理制度，完善社会信用体系着手，政府所能做的，就是让投资机构能够如同鞋厂做鞋一样，根据中小企业“脚”大小，创造并提供满足不同层次规模企业需要的直接融资产品，而不是由法律政策部门提出。为此，提出以下建议。

1.政策引导，打破投资主体的高度集权垄断。要通过法律制度的调整完善，放宽政策，创造条件，引导国有资本、民间资本积极投入实体经济。经济管理及金融管理部门要把工作重点放在制定、调整投资体系运行制度，批准设立投资机构，监管分析投资机构融资工具质量、风险上。要通过建立多层次的直接投资主体，生产出满足不同层次、不同规模中小企业生产经营需求的直接融资产品。

直接融资特点范文第2篇

1、 直接融资比重提升空间巨大

直接融资的发展已经上升到了国家战略。“十三五”期间应着力加强多层次资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资特别是股权融资比例显著提高。过去10年在直接融资当中企业债券融资占比得到大幅提升，但股票融资比重至2007年牛市见顶之后，基本处于回落状态。随着注册制的推出，预计从2014年到2020年，非金融企业直接融资占社会融资规模的比重将从17.3%提高到25%左右，而股票融资占社会融资规模的比重将从2014年的2.64%提高至2020年的10%左右。

2、 混业经营是否对券商有冲击

混业经营放开的深层次含义在于，以银行贷款的间接融资已经不可能出现高速增长，而以直接融资，尤其是股票融资的发展将进入快车道，所以，如何快速参与到资本市场来不仅仅是券商需要考虑的问题，更是银行、保险、信托等金融机构必须重视的战略问题。券商、基金、期货等金融牌照的放开，静态来看，或许意味着资本市场竞争加大，但动态的看，混业经营的深层次的含义是，我们需要更加重视资本市场对于中国经济转型的深刻含义。

不可否认，混业经营会带来资本市场的竞争加剧，但具备竞争优势的传统券商并不会因为竞争加剧就丧失了市场份额。银行、保险、信托、券商和基金其实各有各的优势，传统券商需要发挥自己的人才、技术和专业优势。只有发挥自己的差异化优势，才能避免进入恶性竞争，才不会因为有新的行业进入者或者行业门槛的降低而使自己处于劣势竞争地位。

当然，中国券商由于与银行的规模不在同一体量级别，因此，从银行的角度而言，未来一样可以通过收购券商来介入证券业务。这反而会带来券商估值的提升。从中国目前的市场特点来看，银行资本大举进入资本市场实际上对目前整个证券行业而言，都是巨大的机会。

因此，混业经营不是券商业务出现破坏的原因，更大的问题是如何实现风险隔离和银行资金的监管。

直接融资特点范文第3篇

关键词：中小企业；国际贸易；融资

中图分类号：F74 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）11-0-01

一、国际贸易融资的特点

从国际贸易融资的根本进行分析，可以看出国际贸易融资主要具有风险低、灵活性强以及融资成本较低的特点，合理的国际贸易融资对于中小外贸企业具有重要意义。首先，对于风险性低的特点来说，由于国际贸易融资是一种具有自偿性较高的业务类型，并且这种业务类型和企业的融资用途具有密切的关系，使得中小外贸企业的国际融资风险较低。此外，还具备灵活性强和融资成本低的特点，使得客户在具有较大灵活性的同时，具有较低的融资利率。

二、现阶段中小外贸企业国际贸易融资存在的问题

通过对当前我国中小外贸企业的国际贸易融资状况进行分析后，可以看出主要存在着以下四个需要解决的问题。

（一）缺乏完善的法律法规。与发达国家相比较来看，我国在中小企业的国际贸易融资方面的法律法规都处于完善阶段。虽然我国政府正在加大对中小企业的融资扶持力度，但是在贸易融资的政策要求上还显得比较薄弱。具体来说就是当前我国中小企业在国际贸易融资的政策机制还不够成熟，即使出台一些有利于企业发展的政策也没有完全的落实。

（二）缺乏健全的中小企业融资服务体系。虽然现阶段我国在中小企业融资方面的信用担保机构加大了建设力度，但是对于这种发展模式的中小企业融资服务体系来说，并不能很好的有利于中小企业的融资问题。对于美国、日本等发达国家来说，在信用担保制度方面是非常完善的。例如日本建立了52个地方类型的信用担保协会来为企业的信用进行鉴定和担保。具体的分配模式是地方类型的信用机构承担30%企业的损失，而剩下的70%是由日本政府所承担的。可以说在我国经济不断发展的背景下，在中小企业的融资问题方面加强了财政预算来更好地对融资问题进行扶持，但是从服务机构的角度来分析，可以看出我国中小企业的信用担保机制都是刚运行不久，其业务的经营模式还处于发展阶段。并且由于带批准入门滥过高，很多中小企业都难以达到要求。

（三）中小企业直接融资渠道不畅。针对于我国中小企业的直接融资模式主要有股票和证券两个方面，从股票市场的角度来分析，由于在我国境内的股票发行存在着很多限制，使得在中小企业发展规模较小的背景下不符合上市要求，进而无法通过股票市场来进行直接融资。从证券市场的角度来分析，一般情况下证券市场都是为第二产业而服务的，针对于中小企业不够重视。也就是说在中小企业的直接融资过程中存在着融资通道不顺畅的特点。

（四）中小型贸易企业缺乏有效担保。由于当前进出口类型的中小企业都是以服务类企业为主，因此其自有资产较缺乏。表现为不但在流动资金方面，并且在可提供抵押融资的方面也没有很大的优势。从融资风险的角度来看，现阶段在商业银行中能够接受的融资抵押担保物品主要有房产以及土地等，但是中小企业作为一种新型的企业模式并没有稳定的厂房和房产当作融资抵押物品，进而无法满足银行的担保要求，使得中小企业在融资抵押担保时受到融资限制。

三、完善中小外贸企业国际贸易融资的相关建议

（一）建立保障中小企业贸易融资发展的政府支持体系。对于中小企业的贸易融资发展的政府支持力度来分析，可以对世界中发达国家中的成功经验汲取一部分适合我国国情的对策，在进行国际贸易融资发展的融资体系建立过程中，尽可能地采用多种手段来对中小类型的外贸企业的发展进一步提升。此外，我国政府还应该加大对企业中的合作环境进行建设，在开拓国外市场的同时还应该引导中小企业加入到一些会议中，例如展销会、洽谈会和招商会议等。

（二）创建全面的中小企业国际贸易融资服务。对此，合理的信用约束机制可以保证中小企业对于信用在企业发展中的认识，那么在未来的发展当中就会一定程度的增强中小类型外贸企业的信用意识，进而在加强企业进出口贸易企业的行为规范的过程中，可以更好地维护我国经济市场的正常的运行。

（三）建立多元化的直接融资体系。建立多元化的直接融资体系，主要可以从以下三个方面入手，首先加大对多层次资本市场的建设力度；其次在对中小企业的债券市场完善的同时，应该对股权市场入手来对企业于信用机构之间的发展。最后，可以说一个刚刚成立的中小企业的融资，无论是直接融资模式还是间接融资模式都具有较大的困难，那么在融资的过程中需要根据企业自身的实际情况来制定不同的融资计划，在适当的融资机构获取资金。

（四）建立良好的银企合作关系。中小外贸企业的融资和银企是密不可分的关系，对此，首先需要中小企业自身树立良好的企业形象，加强信用观念意识的同时，转变长期的欠债不还的形象，在企业经营的过程中注重市场信用，在讲信用的同时全面提高防范风险的意识，进而避免造成自身损失。除此之外，中小外贸类型的企业应该定期的向银行体提供准确的财务信息，在确保每一笔单笔贸易的背景真实性的同时还需要保证回笼资金和货物均能按照银行的要求流动，在与金融机构的合作过程中注重信用。

四、结束语

通过对当前我国中小企业的国际贸易融资问题进行分析后可以看出，其融资难的问题并不是短暂性的，也不是单方面的。那么在以后的发展中需要从中小企业的自身、政府以及金融机构等方面出发来对国际贸易的融资问题进行完善，以保证中小外贸企业更好地发展。

参考文献：

[1]逯词章.浅谈中小企业融资难问题的原因及法律对策[J].中国商贸，2012（14）.

[2]朱佩珍.中小企业国际贸易融资模式研究[J].中国商贸，2012（14）.

[3]曹菲菲.中小企业融资难问题的原因探析及对策研究[J].中国商贸，2012（10）.

[4]李冰.金融危机下我国银行发展国际保理业务的难点与对策[J].对外经贸实务，2010（05）.

直接融资特点范文第4篇

理财登记系统的建设与应用

（一）理财登记系统建设

中央结算公司于2010年3月和银监会创新部共同完成《银行理财产品市场监管机制研究》课题，后期在银监会领导及创新部的具体指导下，开始全国银行业理财信息登记系统（以下简称理财登记系统）的规划设计工作。系统自2012年11月正式开始建设，2013年1月在工商银行、光大银行、北京银行、汇丰银行四家银行试点运行。2013年6月17日，银监会办公厅《关于全国银行业理财信息登记系统（一期）运行工作有关事项的通知》（银监办发〔2013〕167号），标志着理财登记系统在全国范围内正式上线，全国银行业理财产品集中登记工作正式开始。

理财登记系统对银行发行的理财产品，分别从产品端和投资端对产品申报、发行募集、投资交易和终止清算整个生命周期的所有关键信息进行全流程登记，由产品报告系统、产品登记系统、权益登记系统、统计监测系统、从业人员登记系统组成。

（二）理财登记系统运行情况

运行三年来，理财登记系统不断完善和升级，运行平稳、效率较高、方便实用，未发生任何系统事故。截至2016年6月末，有631家商业银行、银监会8个部室、全国36个银监局在理财登记系统注册，并实现与系统的专线联网。系统累计登记了自2011年以来的92万只理财产品信息，自2013年以来的421.46万亿元理财产品募集资金信息，195.25万只理财产品投资资产信息，以及2014年以来的1166.58万条理财产品资产交易信息，成为银行业理财业务的大数据库。

（三）理财登记系统的效用

2015年1月12日，银监会主席尚福林在北京银监局党委班子民主生活会上指出：要深入调研，结合实际，创新监管理念和方式，减少监管成本，提高监管的作用和效能。以理财监管为例，对理财业务的监管，近期会里推出了一个理财产品登记系统，通过这个系统，能一目了然地查到所有理财产品的各个要素，可以有效节约监管资源。

1.服务理财业务监管

一是系统实现了理财产品银行报告、监管审阅流程的电子化管理，实现了从产品分散登记到全国集中登记，从纸质报告、线下审阅到电子化报告、线上审阅，从手工办理到系统自动办理的重大转变，大大提高了工作效率，降低了成本。

二是实现了从产品端到投资端的全面登记，有利于提高监管的有效性。通过涵盖产品端和投资端的全流程登记，监管机构可在线查看管辖范围内所有产品的详细情况，并根据风险状况及时采取相应的监管措施。

三是建立了银行理财市场集中数据库，实现了银行理财业务的大数据分析。理财登记系统的明细数据为监管机构开展理财业务监管、引导理财业务发展转型乃至国家宏观管理提供了详实、准确的数据支持。

2.服务理财业务健康规范发展

一是有利于理财行业规范发展。系统通过对理财业务中各类概念、数据的准确定义，制定并标准化的理财登记“数据元”，可使理财业务在产品设计、销售管理、投资运作上更加规范、统一、透明；通过对理财登记数据的统计分析，可及时、准确展现行业发展动态，为行业协作打下基础；通过基础设施建设的不断完善，可为市场开展理财业务创新提供技术平台。

二是有利于保护投资者利益。根据监管要求，一般个人类产品只有报告通过且获得登记编码后才可正式发售，且银行须在产品销售文本中公布登记编码，投资者可据此在中国理财网（.cn）进行产品合规性查询。该披露机制实现了多个机构自行披露信息到全国集中披露信息的重大转变，有利于保护投资者利益并控制产品发行端的合规风险，防止“飞单”产生。

三是有利于银行内部业务管理。全面、规范、详实的信息登记要求将促使银行实现高效、规范的内部信息管理，从而为其防范业务风险打下基础；基于登记基础，系统可为银行提供理财估值、绩效评价等服务，提高银行理财业务在全国各行业资产管理市场中的竞争力。

（四）理财登记系统的应用

1.理财统计分析

基于理财登记系统的大数据库，经银监会创新部同意，中央结算公司完成并对外了全国银行业理财市场2013年以来的年报、半年报，引起社会各界的广泛关注。据不完全统计，国内外共有100余家纸质媒体、网络媒体对年报和半年报进行了全方位的报道。同时，每月理财市场的统计月报以及部分专题研究报告也为监管部门及时掌握理财市场的运行情况提供了重要参考。

2.理财风险监测

系统多样化的风险监测指标将实现对理财行业性风险、单个机构风险、单个产品风险的监测和预警，为银监会等主管部门管控风险、制定政策提供支持。

3.理财信息披露

中国理财网是经银监会同意建立的全国银行业理财信息集中披露门户网站，集中提供理财信息披露、产品合规性查询、理财研究资讯和投资者教育等服务。网站自2013年底上线以来运行平稳，社会影响力持续提升。2015年最高日访客数超15000人次，最高日页访问量超30万次。

理财托管机制的建设

关于银行理财产品托管，银监会多次强调独立第三方托管制度的重要性。例如2014年《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》（银监发〔2014〕35号）明确提出“建立独立的托管机制”。经财政部、银监会同意，中央结算公司发起设立银行业理财登记托管中心有限公司（以下简称“理财登记托管中心”）。2016年8月26日，理财登记托管中心在北京召开座谈会。银监会相关部门负责同志在座谈会上指出，成立理财登记托管中心是加强银行理财业务监管、服务银行理财业务发展和银行理财服务社会的需要。理财登记托管中心要进一步加强理财市场基础设施建设，成为银行业监管平台、理财市场中介服务平台、投资者教育平台，为促进银行业的健康发展做出应有的贡献。

理财登记托管中心专门从事银行理财第三方托管业务，具备了独立性、规范性、效率高等特点。

（一）独立性

理财登记托管中心是全国唯一一家银监会指定的理财第三方托管机构，与理财产品管理人无利益冲突、无关联关系，客观、中立、独立的身份有助于保证托管业务的公允性，确保客户资产安全和业务信息保密。

（二）规范性

理财托管系统由账户管理系统、资金系统、核算系统、清算系统、投资监督系统和信息披露系统六大子系统组成，再加上现有的中国理财网、理财资产估值系统等技术平台，理财登记托管中心可通过系统全面、规范履行各项托管人职责，树立行业标杆。

（三）效率高

理财登记托管中心可通过系统全面对接资产管理人、交易前台和结算后台机构，实现全程系统化的数据和指令的传输与处理，有效提高业务效率。通过理财登记系统与理财托管系统的数据交互，可以确保登记信息真实、准确、完整、及时，亦为理财产品管理人减轻登记工作量。

理财直接融资工具和银行理财管理计划创新工作

（一）业务背景

为落实2014年7月国务院常务会议提出的“缩短企业融资链条”、“理财产品资金运用原则上应与实体经济直接对接”和2015年12月国务院常务会议提出的“积极发展直接融资”、“丰富直接融资工具”等政策要求，以及银监会提出的“按照资金供需双方直接对接原则推动理财业务创新”、“探索理财业务有效服务实体经济的新产品、新模式”等工作部署，经监管指导、市场推动，理财直接融资工具和银行理财管理计划业务创新应运而生。

（二）业务特点

理财直接融资工具是一种标准化投资载体，由商业银行作为发起管理人设立，直接以企业融资为资金投向，在指定机构统一托管、在合格投资者间公开交易、在指定渠道进行公开信息披露。银行理财管理计划是由商业银行发起设立，按照与客户约定的方式和投资范围对客户委托的资金进行投资、运作、管理的特殊目的载体，是投资标准化金融工具的开放式净值型理财产品。

理财直接融资工具和银行理财管理计划的业务特点有：一是有利于全面发挥商业银行的客户、信誉、专业和桥梁优势，引导银行由间接融资主体向直接融资平台转型；二是实现企业资金需求和社会资金直接对接，促进直接融资；三是实现了企业资金需求的金融产品化，丰富企业的融资工具选择；四是建立了全程信息披露和公开簿记发行机制，透明度较高；五是实现了理财直接融资工具公开报价和转让，有利于银行盘活资产、提高流动性；六是为理财直接融资工具提供每日第三方估值，有利于资产的公允定价和风险的客观计量；七是实现了注册发行、信息披露、报价转让和付息兑付的系统化、一体化，业务效率较高；八是以注册制、市场化为核心，建立了涵盖全业务流程的基本制度。

（三）业务进展

中央结算公司建立的理财直接融资工具综合业务平台，全面支持理财直接融资工具的发行、登记、托管、转让、结算、付息兑付、信息披露等相关工作。截至2016年9月30日，共有27家银行作为发起管理人发行了390只理财直接融资工具，发行金额近1400亿元。此外，共有44家银行开立了161个开放式理财产品的工具托管账户。

经过三年的发展，该项业务取得显著成效：

一是支持了实体经济，特别是国家宏观政策支持的行业和领域，如制造业、保障房、棚户区改造等，理财直接融资工具资金投向全国28个省、市、自治区，地区覆盖面较广。

二是创新了融资方式，理财直接融资工具是可交易、可估值、信息透明的标准化金融资产，为企业提供了一种新型的直接融资方式，推进多层次直接融资体系建设。

三是提高了融资效率，理财直接融资工具有助于实现“去通道、去链条、去杠杆”的目标，且注册流程简便、发行方式灵活，有利于提高融资效率、降低融资成本。

四是引导了理财转型，银行理财管理计划具有动态管理、组合投资、信息透明等特征，有助于实现风险分散、化解期限错配，将产品风险和收益有效地传递给投资者。

五是契合了投资需求，丰富了投资者的理财选择。

未来展望

展望未来，中央结算公司将在银监会的领导和相关部门的指导下，以理财登记托管中心为独立运营实体，不断丰富完善多位一体的理财基础设施架构。

（一）持续加强理财登记系统建设

一是加快推进理财登记系统直联接口的开发、推广工作，全面提高登记工作的准确性和效率。二是加快推进理财权益登记子系统和配套制度的建设工作，为服务理财业务监管和理财产品转让、质押等相关业务创新奠定坚实基础。三是本着为银行提供更多服务的原则，不断优化系统功能，提升用户体验。

（二）持续完善理财大数据应用

一是为监管机构和市场参与机构提供定制研究分析报告，深入挖掘理财产品收益期限特征、投资资产结构、风险收益水平等，为决策制定提供支持。二是建立完善理财风险监控机制，通过系统实现全过程、动态监测，辅助监管机构和商业银行进行风险管理。三是建立理财产品收益率相关指标，研发收益率曲线，促进理财市场形成公开、透明的定价标准。四是开展银行理财业务评价和银行理财产品评级，为投资者提供公正、客观的投资参考。

（三）持续做好理财信息披露和投资者教育

中国理财网将进一步完善信息资讯体系、丰富信息披露内容、拓展网站服务功能、提升网站用户体验，利用信息权威、专业、全面的优势，为用户提供全方位的理财信息服务，打造“卖者有责，买者自负”的良好市场环境。

（四）促进理财直接融资工具和银行理财管理计划业务发展

一是加强制度建设，完善管理机制，提高业务规范性和效率。二是坚持服务实体经济，落实国家重点区域战略（京津冀、一带一路、长江经济带战略），并切实支持西部地区企业和中小企业融资。三是打造产品特色、开展业务创新，通过对融资主体、融资用途、含权方式的创新，在风险可控的前提下匹配融资企业多种不同的合理融资需求。四是引导银行理财业务转型，进一步推广开放式净值型产品。

（五）持续推进理财产品独立第三方托管工作

理财登记托管中心将尽快研究制定理财产品独立第三方托管业务规范和实施方案，提供高标准、高效率的理财产品独立第三方托管服务，以真正实现风险隔离，保障投资者权益。

直接融资特点范文第5篇

关键词:中小企业;直接融资;间接融资

中图分类号:F83文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)14-0096-02

一、中小企业融资途径

(一)中小企业融资的途径

在市场经济条件下,我们可以将企业融资渠道作三个层次的划分:第一层次为内源融资和外源融资;第二层次将外源融资分为直接融资与间接融资;第三层次将直接融资与间接融资再作进一步划分,如直接融资可分为股权融资和债券融资。企业选择合理的融资渠道十分重要,因为它决定了企业资产负债表的结构,从而影响了企业的决策权、利润分配以及再融资能力。可以说,企业的融资结构决定了企业的未来。故如何选择融资渠道至关重要。

(二)内源融资与外源融资及两者关系

内源融资,是指企业不断的将自己的储蓄转为投资的过程。它包括两方面:积累资金和沉淀资金。积累资金是企业税后利润用于扩大再生产的部分;沉淀资金是企业折旧资金在固定资金更新期限到来之前处于生产过程之外形成的“闲置资金”。内源资金具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点,是中小企业生存和发展不可或缺的重要组成部分[1]。外源融资,是指吸收其他经济主体的闲置资金,使之转化为自己投资的过程。它具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点。在经济日益市场化、信用化和证券化的过程中,外源融资将成为中小企业获取资金的主要方式。

在市场经济条件下,中小企业的融资是一个随经济的发展由内源融资到外源融资的交替变换过程。中小企业在创立之初,由于市场需求不旺,生产规模有限,很难承担高额负债成本。因此,避免负债经营,主要依靠内源融资来追加投资、扩大生产规模。随着生产规模的逐步扩大,内源融资无法满足企业的生产经营需要时,外源性融资则成为企业扩张的主要融资手段。

二、中小企业融资现状

(一)内源融资现状

为了适应市场对企业资金在时间和数量上的不确定性,中小企业必须具有经营灵活、变化快捷的特点。这就要求企业必须具备一定量的资本,并提高资本积累能力。在我国,组织结构简单、经营规模较小的中小企业融资大都依靠自我积累。但规模较大的中小企业的内源融资则不尽如人意。

(二)外源融资状况

第一,直接融资。众所周知,我国证券市场建立至今,已经被赋予了为国有大型企业服务的一项特定功能。股票市场以国有企业改革为宗旨,股票市场基本没有向中小企业开放。[3]与股票市场相似,债权市场也基本没有向中小企业开放。目前,我国企业债券的发行实行“规模控制,集中管理,分组审批”的办法,每年由政府部门事先确定债权发行的规模和规模内的各项指标,在具体确定每年度的计划时,优先考虑农业、能源、交通、重点原材料与城市公共设施项目,以促进产业结构的调整。债权发行办法规定,发行债券的股份有限公司的净资产不得低于人民币3 000万元,有限公司不得低于6 000万元;而且还需要实力雄厚的、信誉良好的单位作担保。这一条件也限制了中小企业进入债券市场[4]。

第二,间接融资。间接融资是通过金融中介机构充当信用媒介而实现融资的一种方式。近年来,国家出台了不少针对中小企业放大信贷的政策,同时,股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社等地方性金融机构也竭力支持中小企业的发展。间接融资已经成为民营企业的重要来源。

(三)在《2004年中国民营企业发展报告》中显示至2002年底我国成长型中小企业的融资结构为:银行贷款占76%、发行股票或股东集资占3.5%、发行企业债券占0.5%、申请国债或其他财政收入占0.5%、与国内企业合资联营占0.4%、依靠企业积累的自有资金占17.5%[5]。可见中小企业内源融资有两个问题:第一,内源资金比重偏低;第二,在外源性融资中,中小企业在融资时过分依赖银行贷款,缺乏直接融资渠道。这与我国缺乏多层次的资本市场是息息相关的。

三、中小企业融资困难的原因

(一)中小企业融资难的外部原因

1.间接融资困难的原因。首先,缺乏完整的扶持中小企业的政策体系。我国目前的经济和金融政策主要是根据所有制类型、规模大小和行业特征制定的,大多数的社会资源都通过政府的“有形之手”流向了大企业;其次,缺乏国有商业银行的支持商业银行的稳健性原则与中小企业的高风险特点存在矛盾。相当部分中小企业处于创业阶段,风险较大。另外,国内银行因降息已经进入微利时期。综上,国有银行缺乏贷款给中小企业的激励;再次,缺乏专门为小企业服务的中小商业银行,广大的县域根本没有区域性地方商业银行;最后,缺乏必不可少的担保机构。

2.直接融资渠道狭窄的原因。证券市场中的上市融资、发行债券的法律法规和政策导向对中小企业不利。中小企业全部寄希望于信贷资金、依靠银行是不现实的,最终不利于中小企业的发展,不利于社会资源的合理优化配置,甚至会拖垮银行,带来更大的金融风险。

(二)中小企业融资难的内部原因

1.中小企业财税负担重。这主要表现在:首先,宏观税收负担重。20世纪90年代后半期以来,我国财政收入增长速度明显高于同期GDP增长速度,但是近几年国有大型企业所面临的主要任务是扭亏。所以,财政负担主要落在中小企业身上;其次,现有税收政策不利于中小企业增强内源融资。主要存在以下问题:一是税收优惠对象多以所有制形式为划分标准;二是税收优惠政策比较凌乱、缺乏系统性,而且由不同的部门负责实施,对中小企业的促进作用有限。

2.中小企业对内源融资缺乏认识,自我积累意识差,缺乏自我积累的内在动力。第一,不重视内源融资,积累意识差。企业在内部利润分配中存在“重消费、轻积累”的短期化倾向,缺乏长期经营思路;第二,缺乏折旧意识、折旧率过低。由于折旧率低,企业利用折旧进行内源融资的可能性小;第三,中小企业自身内部经营管理不强,盈利能力较差,导致内源融资源头不畅。

四、改善中小企业的融资环境的对策

(一)加强企业内源性融资能力:

首先,应加强留存收益融资。中小企业可以利用的方式如下:提高资金利润率,增加利润总量;利用法律回避不合理税收,可以增加税后利润,扩充盈余留存额;企业应精心处理股利与留存收益之间的比例关系,确定合理的股利分配指标。在取得股东理解的基础上,增加企业留存额。另外,政府应在税收方面向中小企业提供优惠政策。

(二)完善企业外源性融资环境: