直接融资和间接融资的优劣

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直接融资和间接融资的优劣范文第1篇

【关键词】 中小企业 融资方式 内源融资 直接融资 间接融资 政策性融资

Abstract ： in recent years， China's financing problem facing the majority of SMEs in General. Capital is a key strategy for supporting enterprise development and financing are critical to the business. Due to the rapid development of the economy， more new ways of financing ongoing， diversified financing channels. For small and medium enterprises， faced with numerous forms of financing， should contact their own size characteristics， comparative advantages and disadvantages of various financing methods， analysis of their characteristics and problems in practice after the financing decision. To solve the financing problem of SMEs， improving the financing capacities of SMEs， promote the healthy development of China small and medium enterprise.

Keywords ： Small and medium enterprises Financing method Internal financing Direct financing Indirect financing Financing policy

引言

我国中小企业现有的融资方式有企业内源融资、直接融资、间接融资和政策性融资四种。

内源融资一般来自三方面：一是企业和企业主自身的积累；二是某些暂时闲置的可用来周转的资金，包括折旧费及非付现费用、保留盈余等；三是企业内部集资。

间接融资是由金融机构（主要是指银行）充当信用媒介来实现资金在盈余部门与短缺部门之间的流动，资金提供者通过金融中介机构间接向企业融资。该方式主要有三种形式：银行抵押贷款，直接贷给企业；对个人抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人；专业担保公司担保贷款。还包括在金融危机之前十分流行的投资银行融资。此外，融资租赁、票据、典当等也都属于间接融资。

直接融资方式主要包括直接从资本市场上获得资金的股权融资、债券融资、风险投资基金融资。

政策性融资主要来自政府的财税支持、政策性银行、中小企业专项发展基金及贷款担保基金。

中小企业融资方式比较

内源融资。中小企业来说，由于其规模小，管理不成熟，负债能力低，并且资金需求一次性量小，频率高，增加了融资的成本，很难吸引外部资金投入到企业。因此，中小企业从建立到发展，主要是依靠内源融资。通过企业自身发展形成的利润累积以及国家优惠政策带来的利润增加，是中小企业在不改变股权结构与控制权前提下实现稳定发展的首要选择。对中小企业来说，内源融资的特点是融资成本低，灵活性强，缺点是风险大。内源融资的资金来源主要是企业主的积累和对其朋友亲戚的借贷、内部集资等，除了资金有限，不能发挥债务杠杆作用之外，企业往往承载着企营之外的较多压力，一旦投资出现问题，难以以此方式继续融资，信用丧失、债务纠纷等一系列问题比较严重。

间接融资 企业最常用的融资渠道就是向银行贷款。相对其他外源性融资手段，银行贷款速度比较快，利率偏低，但相对于大企业，中小企业得到银行贷款的几率小得多。而银行一般不会承担较大风险，只愿意向规模大、收益或现金流相对稳定的企业贷款。对于中小企业来说，银行借款跟其他融资方式相比，缺点在于：第一，银行提供的长期贷款比例小。我国的中小企业平均寿命比较短。中小企业受市场环境影响大，抗风险能力弱。银行出于风险控制的需要，大多发放短期贷款。第二，银行收取的费用名目多，数额大。诸如“财务顾问费”、“贷款安排费”、“风险保证金”等费用名目繁多，收取对象主要是中小企业。

直接融资，即通过发行股票、债券、基金等方式融资。由于证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司债券发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。虽然深圳中小企业板已经建立，但符合上市条件的企业仍是少数。股权融资。是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道。显然，这种筹资方式只有极少数符合严格条件的公司制中小企业才能使用。股票的流动性比出资证明书的流动性大。股份公司的股票经过批准后可以上市流通，流动性大，使得股票成为一种融资工具，发行股票可以筹集不用承担偿还风险的融资方式。而有限责任公司只能通过股权转让或增加新股东而实现资金的融集。其转让只能协议转让，发行也只能协议发行。我国尚未建立起完善的资本市场，因而只能有少数符合条件的高科技型中小企业才能通过中小企业板进行直接融资。目前科技型企业日益兴起，这些有前景的企业承担着巨大的风险。通过发行股票融资，是促进企业发展的一条有效途径。但股票上市也有不利之处：首先是上市的条件严格，门槛较高，绝大部分中小企业难以满足上市条件；第二是上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求；三是信息公开成本较高，加上信息公开的面临商业秘密的泄漏等等。所以，企业上市成本是比较高的。

政府基金。政府为了支持中小企业的发展建立了许多基金，但其比重很小。我国政府设立了国家科技型中小企业创新基金、中小企业发展专项资金等，这些基金的特点是利息低，偿还的期限长。但是要获得这些基金必须符合一定的政策条件。

改善中小企业融资的措施如典当融资和存货融资。典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例的费用，取得当金，并在约定期限内支付当金利息.偿还当金，赎回当物的行为。典当业作为现代金融业的鼻祖，在国外一直被称为国民的"第二银行"。典当行融资与银行信贷相比，有着优越性：第一，手续简便，能快速地获得资金；第二，当品的种类多样化，灵活性强。我国典当业迅速发展的同时也存在着问题.需要相关制度、法规的管理。保证典当融资的合法性，同时要公开办理程序，收费规定。使典当融资透明化，从而保证中小企业融资的安全性和维护自身利益。存货融资是指中小企业将其原材料、在制品和产成品等存货作为担保物向金融机构融通资金。但是，考虑到银行等金融机构的信贷风险，通过存货担保来获得的资金相对较少。不过这可以用来缓解短期的资金缺乏。

参考文献：

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[2] 程剑鸣，孙晓岭.中小企业融资[M].北京，清华大学出版社，2006.

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[5] 井华.关注4000万企业的命运[J].国际融资，2008（12）.

[6] 陈亚楠.小企业金融服务的喜与忧[J].中国金融，2009（1）.

直接融资和间接融资的优劣范文第2篇

关键词：智慧城市 投融资 模式

根据《国家新型城镇化规划》中明确提出要建设智慧城市，智慧城市将作为新型城镇化建设事先进行试水，以此提升城镇化的发展质量，然而智慧城市的建设需要众多资金投入，采取不同的投融资模式将会有不同的效果。针对智慧城市的投融资，应事先理性抉择投融资思路，对融资渠道、投融资主体和产业链角色分析和市场能力等影响因素加以明确选择，综合考量上述主要因素后对其进行设计，使该城市的投融资模式与城市自身的重要项目互相匹配。

一、投融资模式的总体设计

投融资模式的总体设计首先需确定采取何种模式，这直接关系到最后的收益状况，并且考虑到长久发展，还应将经营性的主体分析纳入考虑范围以内，所采用的投融资模式一定是以方便建设、投资与运营为首要前提。

首先，判断当前项目的投资规模和商业运营价值进行，收益模式主要划分为市场收费和政府付费这两种模式，市场收费意为将盈利过程置放在含有商业价值的项目中，由运营方提供服务有关服务，企业或社会公众等用户遵循市场价格标准进行收费；政府付费意为在市场条件下，政府向社会机构征求服务内容的外包或购买私营企业的服务与产品并付费。其二，明确判断所选择的运营主体是否含有商业价值与投资规模，从某个角度来说，运营主体的选择也是投融资对象的选择，而投资资金正是智慧城市建设不可或缺的资金来源，而融资正是扩充投入智慧城市建设的社会资本渠道，例如特许经营、投资补助、购买服务、设立政府的差额补偿等途径，来吸引更多的社会资本能够投入到智慧城市的建设与项目运营中。投资主体既可以是政府，也可以是企业，融资主体的构成相对复杂：企业、政府、金融机构、国外市场，甚至是个人投资者都可成为融资主体中的一员。

二、投融资渠道分析

建设智慧城市所需的资金来源渠道包括境外融资、企业投资或捐赠、政府资金渠道、国内资本市场的直接融资和间接融资渠道。

（一）政府资金渠道

政府资金渠道可以划分为中央或地方的预算内财政资金、公共事业附加、城市自筹资金、国家批准的政策性收费、一次性或临时性的财政补贴等等。在计划经济的年代，城市建设的主要资金来源即财政资金，但由于资金补助的缺口逐渐趋于扩大，作为城市建设主体费用的财政资金已经远远不能满足，因此当下，财政资金承担着引导资金的作用，其杠杆式调节作用是其它资金无法取代的，且财政资金永远都是智慧城市建设的基础先导资金。

（二）企业投资

企业投资主要是民营企业投资、科技中心或电信运营企业一类。结合以往的国际经验，未来智慧城市的投资主体将会是高新科技企业和电信运营企业，也是极为关键的新兴利润增长点，利润空间相对更大，多数科技企业现今正纷纷运用各种方式参与到智慧城市的建设中。企业则是对智慧城市的建设项目加以选择地进行投资，这部分也是智慧城市举足轻重的资金来源之一，加之民营企业一直处于不断扩大的趋势中，鼓动民营资本投入到智慧城市中的潜力不可小觑，民营资本或许也将成为建设智慧城市的资金补给来源之一。

（三）境外融资

境外融资包括外国政府贷款、世界银行贷款和亚洲开发银行贷款等，境外资金都带有援的成分，其优势在于偿还期长、利率较低，不足在于贷款的审批时间较长，并附带特殊条件，因此可能不太适用于作为智慧城市的开发资金来源，现今此类贷款是由中国进出口银行在进行相关的业务。

（四）国内资本市场的直接融资和间接融资

国内的间接融资渠道可分为政策性银行贷款和国内商业银行这两种途径，智慧城市的建设都具有垄断的成分，加之政府信用担保极其具有可信度，因此众多商业银行都纷纷愿意展开贷款项目，但智慧城市往往需要大量的开发资金，拥有较长的回收期，降低了银行资金的利用效率，增加了许多不确定因素，且为信贷资金增添了不可避免的潜在风险，故针对一些临时的资金需求，普遍会转向商业银行寻求短期的资金补充贷款。国家开发银行作为地方与中央的全资政策性银行，其首要任务是以国际信用作为基础，结合国民经济发展的发展方向与战略目标，利用市场发债的方式来引导与筹集境内外资金，加之各类金融工具的辅助，严格沿袭金融市场的规律，为国家发展提供支柱产业、基础产业与高新技术重点产业的开发资金。国家开发银行已明确表示将会在十二五的之后三年，与住建部携手合作，此后智慧城市的开发资金可超过800亿元以上，并参照之前已签订的建设合同来遴选适当的项目，审核情况无误后进行放款，智慧城市的长期信贷资金来源即政策性的贷款资金。

如有必要，国内资本市场也可进行直接融资，例如引入保险资金、产业资金、上市股票、发行债券或社保基金等融资途径，债权或股权方式的获得资金日趋上升，另一方面，国家正在不断健全关于资本市场直接融资的法律条文，操作更具规范性，或许在将来，这一途径的融资将会发挥更重要的作用，成为另一个智慧城市的开发资金来源。

（五）投融资主体分析

通过分析以上五种投融资渠道，可了解资本市场是国内直接融资的投融资主体，企业或个人投资者是企业投资主体，政府是政府资金渠道的投融资主体，金融机构是国内间接融资的主要融资渠道，国外金融机构是境外融资主体，其中，政府财政资金是必不可少的建设智慧城市的基础储备金，但考虑到地方财政收入各不相同，仅以纳税形式征取，却是该地方长期回收与纯公益性项目的开发资金来源，因此只依靠财政收入是无法切实填补资金缺口的，而受限于政府这一特殊身份，又不能通过市场途径开展融资，因此今后城市市场化的显著特征将会是融资平台，且融资平台将会逐渐起到第三财政的效用。

三、投融资流程

智慧城市建设前期，通常由政府财政出资注入资金，同时开展银行融资活动。以下将以新城建设为例，待完成动迁、市政配套的“七通一平”以后，政府出让土地获得土地出让金，用以归还银行借款和进行后期的滚动开发。新城开发资金的筹措机制和支出领域一般都是明确无误的，银行贷款和土地出让金收益是主要的资金来源。

首先，初步建立开发资金三方来源的资金筹措机制。市场化融资、土地收益和财政收入部分共同组成新城建设的筹措机制。市场化融资主要通过银行贷款进行间接融资，后期逐步开展发债等多种直接融资方式；按照市区两级土地出让返还政策，新城范围内每出让一块土地，即可以获得一定比土地出让金分成（新城土地出让金是按照土地出让总金额的15%上交后，新城公司、区财政、属地街（镇）再按比例分成）；财政收入包括招商税收返还、财政贴息等。开发资金的存储、清算与拨付等业务将会由区财政局全权负责。

第二，基本明确开发资金三方支出的资金支出机制。新城的开发资金主要用于土地前期开发，例如征收补偿、劳力安置、基础设施和公建配套、社会公共事业项目。例如松江新城的基础设施与社会公共事业项目建设均已初步完成，且入城农民的社会保障业务也已得到完善，而奉贤、青浦及嘉定新城的配套项目和重大项目仍处于建设期内，有关入城农民的社会保障业务仍处于尚待解决中。

此外，资金的供应普遍依靠银行信贷和土地收益。土地收益支撑着初期的新城建设，2001年至2005年，嘉定新城的开发资金主要来源于银行贷款与土地出让金，尤其是前三年的开发资金需求量庞大，普遍都是依赖于土地出让金的收益；松江新城的主要开发资金来源即土地出让金，而新城建设渐渐步入正轨，达到一定规模时，社会资本在2006年至2010年开始逐步参与松江新城建设；而奉贤新城自2008年初启动建设，主要通过抵押资产以此来征求商业银行的贷款授信，资金用于土地储备、新城的前期动迁及基础设施建设；青浦新城从2002年到2015年，资金来源主要依靠引入申能股份、中华企业等进行股权投资、银行贷款（含保障房融资、土地储备贷款、资产池融资）、土地出让金收益、发行企业债券。

四、结束语

综上所述，结合《国家新型城镇化规划》，明确提出要建设智慧城市，推动云计算、大数据、物联网等一系列高新技术创新发展，统筹信息资源、智力资源和物质资源，实现经济、社会等各方面发展的共同推进，依法建立地方关于债券的评级制度和发行管理制度，并加强完善现有地方政府的有关债务管理制度，同时，地方政府也被允许自行发行市政债权，将其作为拓宽融资渠道的途径之一，因此建设智慧城市可作为新型城镇化的重要转型，有利于保障就业、促进经济增长和优化结构调整。

参考文献：

[1]李颖.关于拓展城建资金投融资渠道的思考[J].中国经贸， 2013：136-137

[2]郭凤琴.政府在城市建设中面临的资金制约及对策――苏北某区新城开发资金运作的启示[J].中国经贸， 2011：101-101

直接融资和间接融资的优劣范文第3篇

[关键词]兵团；企业；融资；对策融资

一直是影响企业发展的重要因素。近年来，随着兵团金融工作不断深化，金融服务体系逐渐完善，兵团企业融资方式有所创新，融资渠道有所拓展，融资难题得到一定缓解。进入新时期，兵团“三化”建设快速推进，兵团企业融资需求进一步加大，融资难题有所显现。为此，研究兵团企业融资问题，找出融资面临的主要难题，提出破解融资难题的对策建议，推动兵团经济社会发展，具有一定的现实意义。

一、兵团企业融资的现状

（一）主要成就

1.融资规模不断扩大。随着兵团“三化”建设的深入推进，一批重大项目相继建成投产，有力地拉动了投资增长。“十二五”时期，兵团企业累计实现融资近1400亿元，其中直接融资累计实现911亿元，年均增长高达22.5%，是“十一五”时期的5.2倍；兵团上市公司累计实现融资105亿元，较“十一五”时期有了大幅增长。依托融资规模的扩大，兵团企业得以快速发展，其中国有及国有控股企业实现利润294亿元，是“十一五”时期的3.8倍。

2.融资结构不断优化。在融资规模不断扩大的情况下，兵团企业融资结构也得以不断优化。“十二五”时期，兵团企业累计实现直接融资911亿元，年均增长达到22.5%，而同期信贷余额年均增长幅度仅为18.1%，高出4.2个百分点。同时，在全国年度新增融资中，全国直接融资的比例大致在30%，而近几年兵团的比例接近于40%，有的年份甚至出现了直接融资高于信贷增量的情况，直接融资水平明显高于全国平均水平，已经达到发达地区融资结构状况。直接融资比例的提高，意味着一批企业依托直接融资提高了资产总量，改善了资产结构，降低了融资成本，较好地处理了负债期限错配问题，推动了兵团经济发展初步实现了由单纯的银行信贷融资依赖转变为多元化融资格局支撑。

3.融资渠道不断拓展。近年来，兵团企业一方面加强企业自身积累，盘活存量资产，挖掘内在融资潜力；另一方面，积极拓展外部融资渠道，推进不同形式融资方式在企业运用。一是通过兵团、各师的协调，驻兵团的四大商业银行等金融机构为兵团提供了综合授信，提高了授信规模，简化了融资操作程序，使得资金使用更具灵活性，为兵团企业发展资金需求提供了主要来源。二是通过股份制改造，兵团企业资本结构有所改善，现金流得到增加，企业投资能力和经营活力得以增强，尤其是建市的师市在不求控股、但求发展的战略思维下，企业融资难题得以破解。三是通过鼓励符合条件的企业在资本市场上市直接融资和增发再融资，拓展直接融资渠道。四是通过鼓励企业发行短期融资券，提高债券发行额度，为兵团企业债券融资提供了路径。比如兵团国资公司、天富热电等企业通过发行企业债券获得了发展资金。五是通过收购、兼并目标企业和项目，推动低成本扩张。比如百花村以“一主两翼”为发展基点，收购、兼并了同类型的四家煤炭及煤焦化企业，实现兼并融资。六是通过资本市场买卖证券，实现资产超常收益，获取企业发展资金。

4.融资风险有所下降。通过降低融资成本，融资风险有所下降。一是利用资本市场发行股票和引入战略投资者，实现权益性融资，加大了直接融资的力度。这样做，虽然使得一次性融资成本较高，但融得的资金一旦投入企业，企业则可进行永久使用，这既改善了企业现金流，也增强了企业再融资能力，降低了企业融资风险。二是随着兵团与银行签订了合作协议，金融机构提高了综合授信额度，使得企业能够以较低的利率、较长的贷款期限融得资金。三是部分企业通过发行债券融资，使得企业短期融资债券利率低于银行同期贷款利率，降低了企业融资成本。四是通过以现有设备、土地和政策作为出资方式，缓解了企业现金流，破解了企业发展资金瓶颈。

（二）主要做法

1.强化资金引导。兵团在自身财力有限的情况下，为推进“三化”建设，拿出一定额度的资金，设立了诸如工业化发展专项资金、农业产业化发展专项资金，引导企业资金投向，发挥了资金引导作用。为用好这些资金，发挥其放大功能，兵团制定了资金使用和管理的相关制度，采取了滚动使用的方式。随着资金的逐步投入，在一定程度上达到了引导金融信贷资金和民间资本的投向。

2.完善资本市场。兵团进一步丰富资本市场，多层次资本市场初步形成。十三师科利尔能源清洁股份公司、农科院科神农业装备科技股份公司先后在“新三板”挂牌；天康集团整体上市暨定向增发方案获得中国证监会审核通过，募集资金18.32亿元，天富能源资产证券化方案获批发行，实现融资12亿元；召开兵团重点项目融资需求推介会和兵团企业融资需求协调会，向驻疆各银行推介了164个项目，促进了银企有效对接，帮助兵团重点项目落实了融资需求。在债券市场，围绕降低融资成本，灵活融资方式，释放担保资源，积极拓展证券融资、中长期债券融资等融资渠道，推进信托、金融租赁、资产证券化等产品的应用，融资品种由原来的短融为主发展为短融、中票、私募债、公司债和企业债等多个品种，成为兵团企业融资的重要力量。

3.加强直接融资。一是鼓励符合条件的企业主动创造条件上市融资。兵团目前已有的十几家上市公司为兵团新型工业化和农业产业化发展发挥了很好的龙头企业作用，带动了兵团一二三产业的发展，也促使一些拟上市公司加快了上市步伐。二是加大债券融资和招商引资力度。伴随《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》《短期融资券信息披露规程》等文件的出台，企业改善直接融资与间接融资比例的渠道通畅。兵师积极推动发展资金紧缺的企业通过发债融通资金。部分企业如兵团国资公司、天富公司等已抓住机遇成功发行了企业短期融资债。再有，以开发区、各类兵地共建的工业园区建设为基础，加大招商引资力度。五家渠、阿拉尔、图木舒克以及奎屯天北新区、哈密大营房等工业园区正加紧建设，一批国内外有实力的大企业、大集团纷纷落户园区。

4.改善融资环境。近年来，兵团通过进一步优化金融环境，不断改善了企业融资环境。一是金融体系进一步完善。“十二五”期间，五家渠人民银行升格为乌鲁木齐中心支行管理的直属支行，工、农、中、建、交五大国有银行先后在兵团城市设立分支机构，农行、自治区农信社积极在团场设立金融网点，兵团辖区基本实现金融服务全覆盖。截至“十二五”末，15家驻疆银行组建了兵团业务部，银行金融机构服务网点达到721个，设立村镇银行9家、参股村镇银行11家，辖区小贷公司41家、融资性担保公司24家、典当公司48家，金融服务体系支撑的格局基本形成。二是融资信用有所提升。兵团建立了社会信用体系建设联席会议制度；各家金融机构纷纷成立了专门掌管兵团金融业务的兵团业务部或兵团工作团队，提高对兵团授信额度，金融诚信工作机制初步建立。

二、兵团企业融资面临的主要难点

（一）融资体制不顺

一是金融机构方面。目前，银行贷款决策权集中于总行，在贷款方面更为关注收益和降低风险，可贷可不贷的坚决不贷，低利率的政策性贷款逐步减少或偏向于部分重点企业，这就使得兵团企业在贷款融资上限制较大、规模较小。同时，在现有贷款总量控制下，贷款资金更多投向发展较好的龙头企业，而对于中小企业、暂时发展较差的企业流向较少，有些企业甚至面临求贷无门的状况。二是国家政策方面。兵团整体运行和管理依托国家财政性资金支持，目前这些财政资金多投向于基础设施、民生社会事业等重点项目领域，直接投向支持企业发展的资金较少。而兵团企业其他融资渠道受限较多，在财政资金投向较少情况下，发展受限较大。

（二）融资渠道不畅

当前，兵团企业以银行信贷融资为主，间接融资仍占据主导地位。这种融资方式，在短期内可以为企业解决融资难题，但从长期而言，不利于企业成长。这就需要兵团企业采取多种融资途径，亟需进一步加大上市融资、股权融资、债券融资、产权交易、创业投资、风险投资等直接融资规模，拓展融资渠道。另外，兵团企业融资方式创新较慢，亟需开辟新渠道。

（三）信用担保体系不健全

除部分大型企业外，兵团企业大部分存在着经营规模小、固定资产少的状况，企业的土地、房屋等抵押品不足，流动资产在生产过程中又易发生物质形态化，无形资产却难以量化，这就造成在融资过程中需要第三方提供信用担保。而当前兵团虽初步建立了信用担保体系，但运行质量亟待提高，服务领域亟待拓展，信用担保体系亟待健全。

（四）自身融资能力不强

一是企业管理亟待规范。尽管兵团企业按照现代企业制度要求建立了“三会”制度，但从整体上看，很多企业“三会”职能不完善，运行多流于形式，股东大会、监事会难以发挥应有作用。同时，企业管理不顺畅，一些企业部门机构设置不合理，运行效率较低。二是企业诚信亟待增强。由于历史原因，一些企业存在诚信危机，出现了利用多头开户、无效担保等方式骗取银行贷款，并假借企业改制、破产等名义恶意逃避银行债务。这就导致银行等金融机构对兵团企业诚信有所下降，造成贷款限制较大，企业贷款难度加大。三是企业自身财务制度不健全。多数企业没有明确的财务管理目标，只是重复进行日常的流水记账和做财务报表，未能实现财务监控企业运行的各个方面，忽视了成本费用的管理控制，对风险预测不够，造成企业融资结构不合理，出现短贷长投等现象。

三、兵团企业融资需处理好的几个关系

（一）与兵师的关系

兵团企业在发展过程中能否顺利融得所需资金，除受自身融资能力决定外，还受兵师的总体发展规划和产业政策，以及相关融资服务等影响。企业在融资过程中，除要掌握兵师相关政策、了解相关服务外，还需与发改、财务和商务等部门保持紧密的联系，尤其是企业的项目融资，需要发改部门对项目建设的可行性进行科学把关，对融资方案提出更合理的建议，以提高融资质量，降低融资成本；需要财务部门为企业服务，落实国家相关的财政性资金和贴息资金；需要商务部门在企业招商引资过程中提供信息平台和合作平台的服务等。

（二）与金融机构的关系

在目前企业的投资款项绝大多数都是来自外源间接融资，即银行贷款的情况下，若投资失败，企业就没有能力偿还贷款。因此，落实银行贷款的过程，也是企业与银行搏弈的过程，企业希望以较少的自有资金投入、落实较少的担保资源获得较低利率的贷款，而银行正相反，则希望企业配套较多的自有资金、较多的担保资源提供较高利率的贷款。为实现兵团企业与银行的共赢，加强兵、师、企业与银行的互动沟通，消除信息不对称带来的合作障碍非常重要。目前，兵团已与驻疆的10多家金融机构建立了定期沟通的机制，各师也加强了与当地金融机构的联系，急需改善的是加强银行与企业之间互动的力度和密度，各银行加大对本行政策、贷款条件和程序的宣介力度，各企业对信用建设的重视，增强信誉和信用，并更加积极主动地与银行展开联系，介绍自己的企业，增强银行对企业的理解和信任，为自我发展创造条件。

（三）与资本市场的关系

随着中国股市制度创新的不断推进，尤其是证监会对申请上市的公司变审批制为审核制和相关发行制度的改革，以及鼓励支持新疆企业上市等政策为企业创造了更好的融资空间。宏观调控给资本市场发展也带来了契机，货币政策从紧以及对银行贷款规模的控制，将使越来越多的企业进入资本市场融资。兵团党委也早已要求各级各有关单位在企业改革方面要有长远的战略眼光，紧紧抓住国家援疆和国有企业混合所有制改革的有利时机，稳步推进股权多元化，以股份制改革和完善法人治理结构为重点，推动直接融资的更大突破。

（四）与相关企业的关系

企业在发展过程中，通过向有关企业发行企业债和短期占用相关企业闲置资金，是解决企业短期资金需求更为便利、更为有效的方式。近年来，国家在完善资本市场的同时，鼓励企业通过发行债券的方式解决发展过程中的资金需求，对企业债券发行核准程序进行简化，由现行企业债券发行核准程序先核定规模、后核准发行两个环节，将简化为直接核准发行一个环节，以进一步推动企业债券市场化发展，扩大企业债券发行规模。另外，企业通过加强诚信建设，在信用能力较强的情况下，通过企业之间进行短期资金融通，可使提供资金的企业在风险较低的情况下，使闲置资金短期流动，产生收益，也使用款企业能够解短期燃眉之急，确保企业持续健康快速发展。

四、兵团企业融资的对策建议

（一）兵师层面

1.搭建银企合作的长效机制。兵师要坚持“管而不死，活而不乱”的原则，切实加强对系统内企业融资工作的领导和指导，努力破解企业融资难题。进一步建立和健全兵师的金融服务机构，强化其服务职能职责，增强为企业融资的服务和支持的能力。在巩固和发挥兵师现有沟通机制的前提下，搭建银企沟通交流的平台，为资金供求的有效衔接创造条件；多层面召开银企衔接座谈会、银企合作洽谈会，有效地促进银企衔接，推动银行贷款的有效安全投入；加大对企业诚信经营的监督力度，共同维护良好的银企关系，协助搞好贷款资金的安全。协调、支持各商业银行、政策性银行在兵团重点工业发展区域设立分支机构。加强师与师之间、师与地区之间的区域经济协作，形成优势和经济互补的良好机制。通过加大招商引资力度，加快地区经济的发展，增大金融机构的资金总量。

2.加大财政性资金的引导力度。严格落实资金使用制度，以及资金的以小搏大和发挥放大效应等作用，资金的以小搏大和发挥放大效应方面，可借鉴山东的做法，采取招投标等方式，获得金融机构数倍资金的支持。

3.拓展融资渠道。一是继续加强与金融机构的信用合作。在已有成绩的基础上，与各金融机构开展更为广泛的信用合作。二是进一步拓展企业直接融资渠道。兵师各有关方面需要积极努力，进一步拓展上市融资、股权融资、债券融资、产权交易、创业投资、风险投资等直接融资渠道，实现企业融资渠道多元化、方式市场化、手段规范化和结构合理化。只要企业自身的经营业绩、财务状况、市场信誉和行业发展前景等条件允许，外部环境又比较有利，就应当鼓励采用直接融资方式。三是开展租赁融资工作。可以积极支持有条件的企业针对个别企业资金短缺的情况，根据其需求开展设备出租等租赁融资业务。这样，可以在很大程度上解决企业投入资金不足的问题。这种以设备租赁为主的融资方式方便、快捷，限制条件少，能使所租赁的设备迅速形成现实的生产力，也能使企业保持技术及设备的先进性，提高产品竞争力。四是发展典当融资业务。典当作为一种特殊的间接融资方式，近几年发展较快，在企业和个人融资方面的作用不断增强。其实行质押或抵押贷款，虽然融资成本较银行贷款高，但对企业资信能力没有要求，门槛较低，且融资手续规范、简洁、迅速。企业不仅可以将闲置设备、积压库存用来质押典当，盘活存量资产，还可以将专利权、著作权、商标权等财产权用来质押典当，将死物变活钱，使企业资源得到最充分的利用。五是探索有效的民间融资方式。按照有关规定，在确保避免金融风险的前提下，允许适当进行企业之间、自然人之间的相互融资，这种形式建立在充分诚实守信的基础上，灵活、简单、方便、快捷，对解决个别小企业临时资金短缺能起到很大作用。六是加大外资引进和招商力度。建立利用外资的网络组织，加强和改善对外宣传，让外商充分全面了解兵团及优势产业，改变外商观念，树立新形象。签订有关合作合同时要慎重，签订合同后要严格遵守，要讲信用。进一步加强园区建设，招商政策从实际出发，避免纸上淡兵，真正发挥各种优惠政策的实效性。

4.构建多层次企业信用担保体系和再担保体系。建立完善中小企业信用担保体系，是缓解兵团中小企业融资难、担保难的重要途径。国务院办公厅已转发了发展改革委等部门《关于加强中小企业信用担保体系建设意见》，从资金、税收、保费、抵质押登记、信息查询、与金融机构合作和体系建设等方面给予担保机构政策支持，以提高行业整体水平和信用能力。可考虑建立民间组织性的中小企业互助发展协会，动员符合条件的企业自愿入会并成为其中会员，会员如果出现资金紧张，会员之间可“互助、互保、互督”，这种互担保可在一定程度上缓解企业融资担保的压力。再有还可参照东北中小企业再担保的模式，建立兵团的再担保体系，增强兵师中小企业信用担保机构的担保能力。

5.推进企业信用制度建设。信用不足或缺失和信息不对称是影响企业融资能力的重要因素。要继续推进以企业信用登记、信用征集、信用评级和信用和失信惩戒为主要内容的企业信用制度建设，一是加强信用宣传教育，树立企业诚信意识。利用各种媒体大力宣传企业因诚信而取得成功的典型事例和企业因失信而受到严厉惩罚的惨痛教训，提升企业信用意识。二是加强信用制度环境建设，建立严厉的失信惩戒制度和社会公示制度，真正做到：有法必依、违法必究、执法必严。三是将营造社会信用环境与推进企业信用制度、提升企业融资能力紧密结合起来。发挥兵团集约化优势，制定一些企业信用登记、信用征集和信用评级的相关管理办法，成立专门机构或委托中介机构，对企业信用状况进行动态的综合评估。

（二）企业方面

1.加强企业自身管理。一是企业要坚定发展信心，抢抓发展机遇，理清发展目标，要紧紧依托地区的区域特色，理清思路，找准定位，加快发展。二是进一步加强企业管理，从抓内部管理入手，按照现代企业制度的要求建立规范有效的法人治理结构，制定符合企业实际的发展战略，不断进行管理和制度创新，建立激励和约束机制，规范企业运作，提高企业效益。三是要牢固树立市场观念、效益观念、成本观念、风险观念和法制观念，增强财务杠杆意识和融资责任意识。要按要求建立和完善企业财务制度和相关经营报表，加强资金管理，提高企业融资能力，为企业融资创造必要的条件。四是要自觉强化企业信用观念,增强诚信度，按时还本付息，为企业再融资奠定坚实信用基础。

2.科学选择合理的融资结构。作为一个追求利益最大化的企业，融资结构的形成往往是企业按照成本收益原则做出的最优或次优选择。相同企业在不同时期所体现出的不同融资结构从一个侧面反映了企业在各种融资渠道中所面临的优劣势状况。随着企业的不断发展，在不同时期对于融资渠道的优势和劣势会有所不同，因此在利益最大化的趋势下，其融资结构就有所差异。企业应对自身所处的发展阶段，以及自身优劣势分析的基础上，根据可选择的融资渠道和融资方式，进行科学的对比选优。确定是选择内源融资，还是外源融资；是选择短期资金，还是长期资金；是选择股权融资，还是选择债务融资。也可聘请中介机构，从更为专业、更为全面、更为科学的角度，设计多个融资方案，对这些方案进行财务上的优劣排序，以便在具体的融资实践中实施动态选优。

3.提高财务风险预测管理水平。企业财务风险预测管理是指在企业融资前和融资过程中，由于各种难以预料或无法控制因素的影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受经济损失的可能性。在当今复杂的市场经济中，激烈的市场竞争使企业不可避免地会遇到各种财务风险，为了提高企业的应变能力，降低财务风险，就必须加强对企业财务风险的融资前预测和融资过程中的动态预测，并进行有效防范。尤其是企业在落实银行贷款时，就必须考虑融资以后应当保持一个良好、合理的财务结构和资本结构，使得财务风险处于安全水平，同时综合资金成本又有所降低。

参考文献：

[1]蔡玉婧.兵团小微企业的融资困境及对策研究[D].石河子大学，2015.

[2]赵志华.对新疆兵团企业短期融资券发行的调查思考[J].会计之友，2012，（3）.

[3]郭秋生.新疆建设兵团小微企业融资新的选择———以第七师发行小微企业增信集合债券为例[J].商业经济，2015，（8）.

[4]李新琰，娄翠萍.浅谈兵团企业融资[J].兵团党校学报，2004，（5）.

[5]何剑，王丽蓓，张雯.兵团上市公司融资能力的影响因素和提升路径[J].会计之友，2014，（2）.

[6]袁玲，陈旭东.新疆兵团上市公司融资能力分析[J].石河子大学学报（哲学社会科学版），2007，（4）.

[7]魏春燕，王文忠，段超.兵团上市公司内源融资分析[J].石河子大学学报（哲学社会科学版），2011，（2）.

直接融资和间接融资的优劣范文第4篇

1.1股票债券信用评级体系缺失

中小企业融资可以分为内源融资和外源融资，其中，外源融资又可以分为直接融资和间接融资。直接融资主要指企业在资本市场上通过发行股票和债券进行融资；间接融资主要指企业通过银行信贷为企业筹集资金。大多数中小企业并不能通过股票市场来融资，另一方面，政府对企业发行债券要求严格，再者，我国目前还缺乏一套专门为中小企业发行债券进行评级的信用评级体系，再加上中小企业财务状况不透明，经营的前景不明朗等，这就使得我国中小企业通过发行债券来筹集资金变得异常困难。

银行是中小企业融资的主渠道，但是银行并不愿意为中小企业融资，银行方面惜贷甚至拒贷现象比较普遍。其原因之一，在于中小企业信用缺失。银行愿意给企业融资的前提是企业必须守信，否则，银行不予贷款。企业有大的守信概率，才会促进银行增大贷款动力，这样双方的效用都增加了。实际上，企业和银行之间的合作并不是一次就结束了，往往需要双方长期多次合作。如果企业首次就选择违约，这就等于企业自己把融资的门给关上了。

1.2中小企业信用缺失

信用缺失扭曲了中小企业正常的融资行为。信用就是以偿还和付息为条件的借贷行为，表现为信用主体之间的债权和债务关系。我国许多中小企业不重视信用建设，借改制之机逃废、悬空银行债务时有发生，这给中小企业自身带来了很坏的影响。银行为了规避风险就会选择不向中小企业贷款，正常的融资渠道就阻塞了。一方面，投资者找不到投资对象，另一方面急需融资的企业找不到合适的投资者。当前，我国商业银行存在着巨额存贷款差，正说明这一点。令人堪忧的信用状况，已经严重影响到金融资源的合理流动，存在着巨大的帕累托改进空间。

信用缺失加剧了信息不对称，导致融资成本增加。目前，许多中小企业往往有三本帐，一本是给工商、税务部门看的，一本是给金融机构看的，一本是给自己看的。这种虚假状况，一方面加剧银企之间的信息不对称；另一方面增加了融资成本。企业为了取得银行的信任，往往粉饰财务报表，掩盖自己的经营风险。这使银行很难甑别出企业的优劣。银行为了规避风险，通常要对企业进行详细地调查取证。

2.我国中小企业信用评级体系现状

2.1信用评级市场需求不足

一方面，整个社会对信用评级普遍不了解，对其重要性认识不足；另一方面，商业银行已经习惯自身已有的一套评级指标，对信用评级持谨慎态度。同时，企业方面还没有尝到信用评级带来的好处。这样就造成了整个社会对信用评级产品需求不足。

2.2立法工作滞后与资料缺乏可信性

中小企业信用评级涉及到个人隐私和企业的商业秘密，当前，我国还没有一套专门的法律、法规来做保障，征信工作缺少法律支撑。由于中小企业对信用评级缺乏认识，往往不愿提供自己真实的信用资料，造成了在信用评级过程中，缺乏真实，可靠的信用材料，导致了信用评级结果的可信度不高。

2.3行业分割与评级体系缺乏独立性

当前，我国中小企业信用资源管理处于行业分割状态。金融部门拥有企业的资金动态信息，而工商部门拥有企业的纳税、年检等静态信息。两部门之间互不沟通，这种状况造成了信用资源的极大浪费，同时也给一些不守信的中小企业留下可乘之机。我国中小企业信用评级机构，大多直接或者间接隶属于政府部门，自身独立性不太强，评级过程易于受到行政干预，影响评级结果的公正性。

3.信用评级在中小企业融资中的角色

3.1有助于银行识别融资企业的信用风险

信用评级机构作为独立第三方，凭借自身专业化优势，通过科学的信用评价体系能有效揭示融资企业的信用风险和信用度，缓解银企之间的信息不对称，为银行信贷提供参考。

3.2有助于企业重视信用建设

对企业而言，参加信用评级是对自身信用建设的检验与提高，经过评估，企业能够了解自身的资信状况，从而找到自身不足。同时，企业还能够通过信用评级了解到合作者的资信状况，减少了盲目性，提高了交易效率，降低了交易成本。

3.3有助于降低银行信贷成本

我国中小企业众多，其中不乏资信佳、前景好的优质企业。但是，在信用缺失的背景下，这些优质企业很难被银行发觉。再者，中小企业融资具有自身的特殊性，资金需求一般比较少，银行调查的单位成本比较高。如果企业参加了信用评级，就会使这些企业脱颖而出，成为银行的黄金客户，从而降低银行收集企业信息成本。

3.4有助于企业提升形象与国际接轨

有助于企业提升自身的形象，引导金融资源的合理流向。有了信用评级以后，被评企业的信用等级就会被公之于众，通过这样一种机制，信用好的企业不但提升了自身的形象，而且很容易融到企业所需资金。相反，资信差的企业就会被冷落。在国际贸易日益紧密的今天，拥有一份资信良好的评级报告是非常重要。一方面，有利于吸引国外合作伙伴；另一方面，也有利于企业走出国门，更好的参与国际竞争。

4.完善信用评级体系满足中小企业的融资需求

4.1加快建立中小企业信用制度体系

虽然目前有几家商业银行已经不同程度的推行了中小企业征信制度，但并没有纳入国家信用管理体制，各自为政，缺乏权威性、规范性、专业性和技术性，从而在对中小企业信用进行评判时存在主观性和片面性，所以，应尽快建立统一的中小企业信用管理体制。

在信用征集方面，各商业银行应积极建立与其发生业务往来的各企业的信用档案，征集企业法定代表人和经营管理人员个人信用信息等各方面信息，并及时连入全国统一的企业信用信息基础数据库，这样，信息共享，从而形成了全社会范围内共享的信息体系；在信用评估方面，应成立专门的信用评估机构，利用企业的各种信息，利用有一定资质能力的信用评估机构进行客观、公正的信用评价服务，以便准确地反映企业信用状况，提示企业信用风险；在信用激励方面，对于不同信用级别的中小企业，提供不同期限、不同额度、不同利率的贷款，以达到激励各中小企业提高自身信用状况的目的。

直接融资和间接融资的优劣范文第5篇

[关键字]房地产房产融资信托基金资本市场

房地产企业融资是以房地产企业为对象而进行的融资，主要围绕房地产企业开发、经营、消费等活动而展开。要使房地产企业融资畅通无阻，就要达到融资对象的专门化、融资对象的过程化、融资标的二元化、融资运作的工程化。只有使房地产企业融资得到保证，才能使房地产企业得到顺畅、稳健并有效的发展。

一、房地产企业融资现状

1、银行还是融资的主要渠道

房地产作为一种高投资、长期高资金占用的行业，其发展必然受制于资金供给。目前，我国房地产融资的渠道主要来自间接融资，即银行的贷款，直接融资渠道还不多。全国房地产银行信贷依赖水平在50%左右，而部分大型城市开发商对银行信贷资金的依赖度已超过80%。大量银行资金的介入促进了房地产业的快速膨胀。在目前的房地产资金链中，银行基本参与了房地产开发的全过程。通过住房消费贷款、房地产开发贷款、建筑企业流动性贷款和土地储备贷款等、房地产市场中各个环节的市场风险和信用风险向银行传递。央行和银监会力图控制房地产金融风险，直接来自商业银行系统的房地产开发贷款受到了严格的控制，银行进入了“惜贷”时代。房地产开发投资的融资渠道仍然比较单一，直接或者间接的银行信贷仍然是房地产融资的主要方式，至少70%以上的房地产开发资金仍然来自商业银行系统。

2、房地产信托业快速发展

房地产开发商借助权威信托责任公司专业理财优势和运用资金的丰富经验，通过实施信托计划，将多个指定管理的开发项目的信托资金集合起来，形成具有一定投资规模和实力的资金组合，然后将信托计划资金以信托贷款的方式运用于房地产开发项目，为委托人获取安全、稳定的收益。

3、境外资金

充分利用境外资金。境外投资者看好中国市场的中、长期投资。据国家统计局公布的《国民经济和社会发展统计公报》显示，2004年，房地产行业外商直接投资合同项目达到1767个，合同金额134.9亿美元，占全部合同金额（1535亿美元）的8.79%；实际使用金额59.5亿美元，占外商直接投资总额（606亿美元）的9.82%。房地产业是除制造业外，外商直接投资最多的行业。因为中国持续高速发展以及日渐提高的国际地位，使投资者认为中国大陆市场的透明度和资金流动性将会得到改善。外资银行在融资方面的设计，贷款还款条款的制定方面非常灵活。

4、房地产基金

由于国内房地产基金政策尚未有突破，因此，还没有标准的房地产基金，但海外房地产基金和国内的各种准房地产基金已经开始了在国内房地产市场的运作。发展房地产基金，给房地产企业带来了生机，一方面房地产企业通过获得房地产产业基金的投资，大大拓宽了融资渠道，减少了对间接融资的依赖，从而降低了经营风险；另一方面，房地产产业基金的投资机制，能促进房地产产业基金的投资机制，能促成房地产投资的理性化发展。

5、上市融资

上市作为融资渠道来讲，房地产企业上市的很少，大部分都是通过买壳、重组来上市。买壳上市就是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差，筹资能力弱化的上市公司，剥离被收购上市公司的不良资产或其他资产，注入自己的优质资产或其他资产，形成新的主营业务，从而实现该公司间接上市的目的。

6、典当融资

典当行可以利用其方便、快捷的业务特点，积极参与中小企业融资贷款业务。随着我国监管部门对房屋抵押典当的等不动产项目的解禁，房屋正在成为今天典当行最大标的业务。今年上海、天津等经济发达城市所在地的房地产主管部门率先出台了典当行开展房地产抵押业务的政策，天津市更将在建商品房、期房划入典当行可涉足的领域。这为各省规范合法地进行房屋抵押登记带来了更多的盼望。

二、房地产融资存在的问题

随着市场竞争的加剧，越来越多的房地产开发商深切体会到资金已是一个严重制约企业发展的瓶颈。作为资金密集型的行业，解决好房地产融资问题已经迫在眉睫。目前，我国房地产企业在融资过程中存在的主要问题有:

1、房地产融资各种方式均有局限性

房地产企业融资方式有两种：一是内部融资。即开发企业利用企业现有的自有资金来支持项目开发，或通过多种途径来扩大自有资金基础。内部融资不需要实际对外支付利息或股息，即不发生融资费用，内部融资的成本远低于外部融资，因此是首选的融资方式。内部融资主要包括自有资金和预收的购房定金或购房款。房地产企业单纯依靠内部融资是不能满足资金需求，更多的资金是通过外部融资获得。二是外部融资。外部融资成为房地产企业获取资金的主要方式。目前主要渠道有发行股票、股权投资、发行企业债券、银行贷款、房地产信托、利用外资、合作开发、产业基金等。

银行贷款由于央行“121号”文件的规定，其对项目开发程度和开发企业自有资金的要求不是多数开发企业短期能够达到的。信托融资相对银行贷款受政策限制少、灵活、创新空间大，但信托产品尚没有一个完善的二级市场，难于流通。一般房地产开发的项目获取发行的可能性较小。发行股票及上市过程长，手续复杂，成本较高，对企业资质的要求更为严格，大多数的房地产开发商无法接受和实现。股权投资虽然可以充实自有资金，但一般房地产企业注册资本金额较小，不会轻易出让控股地位，也不会甘心将大部分的开发收益拱手相让，所以在实践中也难推行。由于国内产业基金无法可依，暂不允许存在。养老和保险基金又不准直接涉足房地产，海外基金在国内运作10年来状况并不理想。因此对基金也不能被寄予厚望。

2、融资结构单一，方式有限

房地产开发、消费过程都离不开银行支持（在中国现有的金融体制条件下）。房地产业是资金高度密集的行业，没有资金就没有房地产。投资规模大、周期长等特点使房地产开发、投资需要大量资金，因此，房地产企业最关心的问题是融资。房地产贷款在国内主要有三种形式：第一种是房地产开发流动资金贷款,主要用于补充企业为完成计划内土地开发和商品房建设任务需要的流动资金；第二种是房地产开发项目贷款,主要为具体的房地产开发项目提供生产性流动资金贷款；第三种是房地产抵押贷款，是开发商以拟开发的土地使用权或房屋产权做抵押而向银行取得贷款。这三种贷款方式的期限都很短，无法适应房地产开发周期的需要。因此，目前我国房地产金融市场化的程度仍有待提高，相应的房地产贷款方式也有待创新和拓宽。

3、法律法规不健全，影响融资渠道拓展

从2003年开始，国家开始对一系列金融政策进行调整，以引导房地产的健康发展。以规范房地产信贷为主要内容的“121”号文件对房地产业界造成较大冲击，给习惯了以往“借贷开发”的开发商们当头一棒——顿感资金吃紧。在这种背景下，中国房地产企业开始寻求新的融资途径。

拓展房地产企业融资渠道的建议

2004年的金融政策重点是控制过热行业的信贷规模和提高准入门槛。对于房地产行业来讲，2004年是“政策年”、“宏观调控年”。2004年实行与房地产行业有关的金融政策主要有四项:

中国印鉴会颁布调整存款准备金率。中国人民银行决定从2004年4月25日起，提高存款准备金率由7%提高到7.5%。

国务院4月27日发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。钢铁有25%即以上提高到40%即以上；水泥、电解铝、房地产开发（不含经济适用房项目）均有20%即以上提高到35%即以上。

2004年9月2日，中国银行业监督管理委员会颁布《商业银行房地产贷款风险管理知音（征求意见稿）》，其中规定，商业银行对个人住房贷款的发放，应将眉笔住房贷款的月房产支出与收入比控制在50%以下（含50%），月所有债务支出与收入比控制在55%以下（含55%）；房地产贷款余额与总贷款余额比不得超过30%。

2004年10月29日中国人民银行宣布上调人民币基准利率，把1年期基准贷款利率从5.31%上调0.27个百分点，至5.58%；将1年期存款利率从1.98%升至2.25%，升幅为0.27个百分点。同时确定贷款利率可以浮动，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍。