直接融资缺点

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇直接融资缺点范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

直接融资缺点范文第1篇

【关键词】 中小企业；直接融资；融资风险

一、我国中小企业融资现状

目前，我国中小企业的发展已上升到了一个新阶段。这一阶段中仅仅依靠企业的自有资本远远满足不了企业发展需要，而通过资本经营，利用财务杠杆，在短期内实现企业规模的扩张就成为当前我国中小企业特别是高科技企业面临的首要问题。但是，我国中小企业融资渠道十分狭窄，除少数大型知名企业，一般中小企业的融资能力十分有限。总的来说，企业所获资金来源于两个方面：一是企业内源融资；二是企业外源融资。其现实状况是：

（一）我国中小企业在融资中“内部资金比率”（内部资金/外部资金）普遍偏高

大量资金都来源于企业的自我积累，不易获得外部投资，造成企业只能转向内部挖掘潜力。

（二）我国中小企业通过间接融资方式所获资金数量非常有限

根据近两年有关统计数据显示，金融机构对中小企业信贷投放量仅占全部贷款的4.65%，与中小企业在国民经济中约占1/3的比重形成强烈反差。中小企业之所以难以取得贷款，与其对贷款需求“急、频、少、高”的基本特性相联系。同时由于各大国有商业银行沿袭传统，其服务对象主要是国有企业，而中小企业沦为“二等公民”。另外中小企业建立时间相对较短、规模较小、资信等级比较低，使得银行不愿为其贷款。

（三）从直接融资来看，中小企业从股票市场、债券市场获取资金的寥寥无几

种种现象表明我国中小企业以直接融资方式筹集资金难度很大、比例极低。主要原因：一是资本市场发展不成熟，规模有限；二是中小企业规模小，管理不规范，信用基础不稳定，风险集中；三是多数中小企业不是国家支柱产业，国家“抓大放小”的政策使中小企业在僧多粥少的环境中难以占领一席之地。

因此，从目前情况来看，我国中小企业尚未建立外部市场融资机制，基本上是内部融资、自我滚雪球式的发展，致使企业很难形成规模生产。这种状况不适应市场经济发展需要，满足不了中小企业规模扩张过程中的融资要求。

二、企业直接融资风险的涵义

风险一般泛指遭受各种损失的可能性。风险是在特定环境下和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化。风险是事件本身的不确定性，或者说某一不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险就是无法达到预期报酬的可能性。融资风险的大小主要通过风险成本来反映。企业融资的风险成本主要包括破产成本和财务困境成本。

财务困境成本的内涵要比破产成本宽泛。企业陷入财务困境时，未得到偿付的债权人有权利以合同被违反为理由要求企业在正式向法庭申请破产前，通过一系列非常行动，主要包括资产重组和债务重组，使企业免于破产，维持企业继续经营的能力。财务困境成本包括三部分：一是法律、管理和咨询费用；二是间接成本，包括因财务困境影响企业经营能力的降低，至少是对企业产品需求的减少；三是管理层花费的时间和精力。

直接融资风险是指企业直接融资活动所带来的收益和损失的不确定性。市场经济是一种风险经济。在我国社会主义市场经济中，由于存在着大量的不确定性因素，因而经济风险是客观存在的。资本市场作为社会主义市场体系的重要组成部分，其风险性也是不可避免的。随着我国融资体制由以银行为主体的间接融资逐渐向直接融资的转变，直接融资将成为各类企业融资的迫切要求。通过直接融资，企业可以获得比银行信贷更广阔的渠道，从而可以根据自己经营能力和金融环境变化，来决定自己的融资结构，改变单一依赖银行信贷的状况，以解决资金不足问题。但与此同时，企业将会经受更加严峻的考验，会遇到各种各样的风险。

同大型企业相比，中小企业由于其自身的资信劣势和社会在所有制问题上的偏见等原因，而只能筹集到短期的资金。短期资金虽然成本较低，但由于它只能满足短期的、临时性的资金需要，使得中小企业经常面临发展和偿还的两难境地，如果不能及时进行短期资金的再筹集，则将直接导致企业停产甚至倒闭。因此，从这个角度看，中小企业直接融资将会面临更多更大的风险。

三、中小企业直接融资风险的类型

通过调查发现，我国中小企业直接融资方式主要包括股票债券融资、租赁融资、兼并融资、引进外资融资和民间融资等。与此相对应，中小企业直接融资风险主要有以下几种：

（一）股票债券融资风险

股票债券融资风险是指中小企业在利用发行股票债券方式筹集资金时，由于发行数量不当，筹资成本过高，时机选择欠佳等原因所造成的经营成果损失的可能性。由于我国资本市场很不完善，只有少数国有大中型企业才有资格发行股票和债券，中小企业的比例非常低，所以这种风险在我国中小企业中表现还不突出。

（二）租赁融资风险

在租赁融资过程中，由于租期太长、租金过高、租期内市场利率变化较大等原因也会给中小企业带来诸多风险，具体地说，主要有以下几种：

1. 决策风险。是指中小企业在租赁融资决策时，由于决策失误而产生的风险。中小企业在决定采取租赁融资前，必须考虑何种设备，租期多长，选择哪家租赁公司等具体问题，如果考虑不周就会给企业带来损失。它是租赁融资时的主要风险之一。

2. 技术风险。是指在租赁期内中小企业租赁的技术和设备由于科技进步而发生严重的无形损耗以至不得不淘汰所租赁的设备和技术，由此给企业所带来的损失。

3. 利率风险。是指由于利率的变化直接或间接造成中小企业租赁融资成本增加而发生损失的可能性。中小企业在租赁融资时要充分考虑利率因素，因为在租赁期内不能中途解约，当利率变化时，而租金却不能变化。一旦利率下调，企业所付的租金就会超过其利用借款方式购买设备时所支付的本息，这样就会造成中小企业的机会损失。

4. 信用风险。又称违约风险。是指出租人或供货商不能按照合同规定如期提供租赁设备和维修服务等给中小企业所造成的风险。

5. 财务风险。是指中小企业在通过租赁方式取得设备时，不能按期支付租金的风险。

（三）兼并融资风险

在兼并融资过程中，如果对融资环境与时机把握不好或对兼并的目标企业选择不当和对兼并双方资产评估有误等，就会产生一系列风险。按其成因可具体分为：

1. 目标风险。是指兼并企业由于被兼并的目标企业选择不当而引起的风险。

2. 过程风险。是指在实施兼并过程中，原股东股权结构的变化导致每股收益变化而引起的风险。

3. 管理风险。是指兼并完成以后由于兼并企业经营管理不善所导致的风险。

（四）引进外资融资风险

所谓引进外资融资风险是指中小企业在引资融资过程中，由于外商欺诈故意使投资资金不到位或不讲信誉将投资设备以旧顶新、以次充好甚至虚报高价等给我方中小企业带来损失的可能性。

（五）民间（或私人）融资风险

民间融资具有快捷、简便、直观等优点，但是也具有利息高、信誉低，来源不稳定等缺点。再加上向私人融资时链条单一，缺乏法律公正等。一旦对方不守信用，就会给企业造成损失。这就是民间融资风险。

四、中小企业直接融资风险管理的对策

直接融资风险固然是客观存在的，但是，人们在风险面前并不是无能为力的，只要我们提高认识并采取一定方法和措施，风险还是能够防范和化解的。直接融资风险是动态型风险，其技术操作具有复杂性与多变性。由于各个企业情况各不相同，故就一般情况，总结出基本的风险防范办法和化解对策。

(一)清偿风险的防范和化解对策

1. 积极还债。企业要注意维持自身的信誉，要废除赖债、废债思想，积极偿还债务。

2. 适度负债。不能不考虑偿还能力，一味地负债经营。如果负债利率高于资产利润率，企业必然不能正常支付利息，从而到期也难以还本。因此，在资产利润率下降时，要降低负债比重，减少财务杠杆系数；资产利润率上升时，可调高负债比重，从而提高财务杠杆系数，提高资本利润率。

3. 按需负债。企业应按实际需要安排和筹集相应期限的债务资金。股本收入和长期负债所筹集的资金可以用于购置固定资产和形成其他长期性资产占用，短期借款只能满足临时性的流动资产的需要。

4. 债务重组。通过与债权人协商，实施债务重组计划，包括将部分债务转化为股票，申请减免部分债务，降低利率，延期还款等，以使企业在新的资本结构基础上“起死回生”。

5. 提高偿债能力。借助社会保障制度减轻企业社会负担，减少资金流失，提高企业的偿债能力。

(二)利率风险的防范和化解对策

1. 降低融资利率。如尽量争取发行利率较低的债券。企业还应当尽量争取贷款期限长、利率低的软贷款。

2. 采用浮动利率。如发行浮动利率债券、浮动利率票据(浮息票据)等。

3. 加强利率预测。在固定利率融资中，当利率趋于上升时，长借有利；当未来利率将下降时，短借有利。如果预测市场利率将下降，应尽可能将融资时间推迟。相反，预测市场利率上升，可适当提前融资。

4. 运用金融工具。远期利率协议、利率合约、利率期货、利率期权等，可有效防范和化解利率风险。

(三)汇率风险的防范和化解对策

1. 重视货币选择。在不能以人民币计值的情况下，一要争取选择可自由兑换的货币;二要对资产、债权及其他收汇，争取用硬货币;对负债、债务及其他付汇，争取用软货币。企业作为债务人如能争取用软货币计值对外融资，则可减轻其债务负担。

2. 进行外汇保值。可用远期外汇交易、调期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易等进行外汇保值。

3. 订立保值条款。在贷款协议中订立保值条款，总的原则是使贷款额和偿还额相等(不包括利息因素)。常用的保值方法有黄金保值法、“一揽子”货币保值法、国际货币单位保值法等。

4. 进行配对管理。外汇暴露是指将承受汇率风险的那部分外币。外币的配对管理是将外币债权与外币债务、外币资产与外币负债、收汇与付汇配对，这是减少外汇暴露，降低外汇风险的一种方法。

(四)其他风险的防范和化解对策

对政策风险，企业要了解现行政策，同时对政策变化要有一定的预见能力。充分利用有利于直接融资和有助于降低直接融资成本的政策。

对发行股票融资的收购风险，最重要的是要提高企业的经济效益。企业经济效益好，股票价格相应较高，收购成本必然增大。同时，企业必须密切注意本企业股票的交易情况，如遇有收购情形时，可采取适当的反收购措施。

(五) 直接融资风险防范对策中保险机制的选用

保险是一种风险分散机制。保险机制引入企业融资中，可稳定资金结构，缓解资金紧张、风险恶化局势。在选用保险机制时，注意考虑风险补偿基金的来源、保险责任界点的制定以及保险理赔的要求等。

直接融资风险分析是企业直接融资资本结构的选择和优化研究中的关键环节， 直接融资风险分析必须综合考虑直接融资成本、直接融资收益才有意义。运用模糊数学理论和模糊评判方法建立中小企业直接融资风险分析模型，能有效地将定性分析和定量分析结合起来，为直接融资决策提供更为科学、合理的评估结果。只要中小企业充分认识直接融资风险的重要性，按照本文提出的若干应对措施去做，便可有效降低直接融资风险。

【参考文献】

[1] 王静怡，裘永铭.航运企业融资风险及其防范[J].造船技术，2000，(1):4-6.

[2] 张云贵.财产保险公司风险大小三级模糊综合评价模型[J].中国保险管理干部学院学报，2001，(1):19―22.

[3] 陆正飞.财务管理[M].大连:东北财经大学出版社，2001.

[4] 陈浪南.西方企业财务管理[M].北京:中国对外经济贸易出版社，1991.

直接融资缺点范文第2篇

关键词：企业融资；财务风险；问题；措施

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-0-01

一、不同融资方式下风险的主要表现形式解析

（一）内部融资与外部融资

内部融资主要指直接通过企业自有资金进行的融资行为，也就是说企业的留存收益及折旧，而费依赖外部资金。这是目前我国大中型企业发展的基本方式。外部融资主要是指通过银行借款、发行股票和债券等形式，使其转化为投资的行为。目前，随着我国市场经济的快速发展和金融监管体系的日趋完善，外部融资正在成为企业融资的主要形式。

（二）直接融资和间接融资

根据是否通过金融中介，企业融资有直接融资和间接融资两种形式。直接融资主要指企业之间直接进行的借贷、合资、有价证券等行为；间接融资主要指以金融中介为媒介进行的项目融资贷款、银行信贷、委托贷款、融资租赁及非银行金融机构信贷等行为。直接融资和间接融资各有优缺点，应该是相互补充和促进的关系。

（三）债务融资与股权融资

根据投资者与企业之间的产权关系，企业直接融资分为债务性融资与股权融资。前者主要指通过增加企业的负债来获得资金，主要方式有银行贷款、发行债券、民间借贷、信用担保和金融租赁等。后者主要指通过增加企业的所有者权益来获得资金，主要方式有发行股票、增资扩股等。

二、我国企业融资风险的主要成因分析

（一）过度融资是企业融资风险产生的主要内因

过度融资是指公司在投资项目净现值小于零情况下进行融资，而且其融资规模大于企业价值最大化时的最优融资规模。因为过度融资而临时编造的投资项目本身就不具备可行性，所以在融资完成后这些项目所涉及的资金无法按照招股说明书的计划进行投入。这样企业难免违背原有招股承诺，出现变更募集资金投向或者将募集资金闲置的问题，给企业带来巨大的融资风险。

（二）资金管理缺乏效率是企业融资风险产生的重要风险

目前，很多企业融资中外部融资占有绝对优势，股权融资比重加大，直接的后果就是融资成本不断攀升，导致资金融入效率不得不呈现下降趋势；资金使用效率下降：企业财务管理不到位，出现“小金库”，导致资金滥用和分散；资金过多地停留在应收账款和应收票据等固定资产项目上，导致资金周转缓慢；对资金的使用无法达到收益最大化，即企业尚且没有让资金使用发挥整体最大效能。可见，因为对融入资金缺乏科学的管理，导致资金融入效率下降和使用缺乏效率，这在客观上就导致了企业需要加大负债融资的规模，加大了企业的融资成本和融资风险。

（三）专项法律和法规不健全是企业融资风险滋生的外部因素

通过很多项目融资谈判的案例来看，尤其是涉及海外并购和融资，步履维艰，其中最主要的一个原因是我国目前在能源领域的法律法规体系建设存在很多漏洞，亟待改善。一个工程项目建设到投产运营的过程中，通常需要签订大量囊括金融、保险、司法程序等方面的合同文本。但是在实际工作中发现，现有的法律法规多为国务院下属部委制定，缺乏联系性和体系化。

三、防范和控制融资风险措施

（一）树立正确理性的融资理念

树立正确理性的融资理念是企业融资的基础，必须需要企业坚持现金为王的财务风险管理理念，建立企业财务风险预警机制。只有基于正确的融资理念，才能从根源上杜绝融资过度的问题，让企业量力而行，这样才能真正地防范融资风险和控制融资风险。具体的做法有：合理确定融资规模。企业进行融资决策的首要前提是确定通过融资行为所预期的总收益要大于融资的总成本。要求企业根据自身基础、资金需要量和成本、融资的难易程度等因素来确定企业合理的融资规模。同时还要通过对融资机会、融资成本、融资期限等方面的综合考虑来实现最佳的资本结构；建立企业的风险预警指标体系。具体通过对企业负债的能力、现金流量指标和盈利能力分析，分析建立承贷能力指标体系，以求降低贷款的风险。

（二）多方面提高资金的使用效率

多方面提高融入资金的使用效率，需要强化资金集中管理，防止分散。通过有效的内部控制，严格加强对财务漏洞和死角的科学管理，杜绝财务工作人员的权责不明和互相推脱的现象发生，尤其需要重视信息反馈，进行资金的事后控制；科学确定资金投向，防止浪费。要求企业以企业价值最大化为最根本的衡量标准，通过综合权衡分析确定最佳的资金投向；提高企业资产整体的流动性。企业要对停滞资金、存量资金和一些应收款项等进行合理处理，通过提高资产的流动性来减少资金占用的机会成本，从而从整体上提高资金的有效利用。

（三）建立和逐步完善我国企业融资的法律体系

透析英美法系国家对于企业融资的做法，发现他们非常重视融资活动的规范化和条例化建设。本文建议主要从两个方面提高我国企业的融资规范化程度：建立和完善项目融资的法律法规。即通过专门的法律法规，来规范我国企业项目融资的报批、招投标、和合同规范文本草拟等，从而建立一个相对完善和透明的法律法规体系，从整体上和外部环境上逐步降低企业的融资风险；加强法律和中介的监管。需要对企业股票进行严格的信息核对；需要建立信息交流机制和监控机制；需要对股票交易过程进行严格的监管等。尤其需要从从法制上加大对中介的监管。比如，可以建立通过会计师事务所定期的相互轮审制度来进行风险防控。

四、结束语

综上所述，企业的融资风险的预防和化解需要企业自身、政府部门和投资银行多方合力，共同营造融资的健康环境。本文对我国企业的融资风险存在的共性问题进行了较为深入的分析，并提出了一些防范和控制融资风险措施，这具有普遍的指导意义，但针对性有待提高，以及最新的融资风险控制理论及方法也有待更加深入的探讨。

参考文献：

[1]施郁梅.我国中小企业融资风险内部控制研究[D].财政部财政科学研究所，2012.

直接融资缺点范文第3篇

关键词：企业融资方式；风险防范；措施；探讨

中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）02-0-01

企业融资指的是企业从资金运用情况及自身的生产经营情况出发，根据企业发展策略与未来经营的需要，通过一定的方式或渠道，利用内部积累或者向企业的债权人及投资者筹集所需要的资金的一种经济活动。企业融资也是一个过程，是融资――发展――再融资――再发展的行为与过程。随着市场经济的不断发展，企业融资的方式也有许多种。

一、企业融资的基本方式

1.直接融资与间接融资。按照有无金融中介，企业融资可分为直接融资与间接融资两种方式。直接融资指的是没有经过任何的金融中介，由资金短缺的企业直接向资金盈余的企业进行借贷，或者通过合资、有价证券等方式进行的企业融资，主要有企业内部融资、企业债券、合资合作经营及股票等。间接融资指的是以金融中介为媒介所进行的企业融资活动，主要有项目融资贷款、委托贷款、非银行金融机构信贷、银行信贷及融资租赁等。直接融资的优点是资金的流动非常迅速，成本较低，受法律的限制少；它的缺点是对双方投资与筹资的技能要比较高，而且有的需要双方见面才能够成交。间接融资通过以金融中介为媒介进行融资，可以充分地利用企业的规模经济，来降低融资成本，分散融资风险，实现企业多元化的负债。

2.债权融资方式。债权融资方式主要有银行贷款、民间借贷、发行债券、信用担保、金融租赁等几种融资方式。银行贷款是指银行将一定数额的资金按照一定利率贷给有资金需求的企业，并且约定限期还本付利的一种行为。银行贷款融资方式融资成本较低，速度比较快，手续较为简单(有实力的大企业)。随着银行贷款更愿意贷给一些实力比较雄厚的大企业，而许多的中小企业被银行各种苛刻的条件拒之在门外，近年来民间借贷也逐渐成为不少企业融资的一种方式。民间借贷是私下进行的一种比较原始的信贷形式。信用担保融资是将资产责任保证跟信誉证明结合在一起的融资方式，它介于银行贷款跟企业之间，分散了银行贷款风险，解决了企业资金困难，实现了银行、企业与担保机构的“三赢”局面。金融租赁是以商品的形式表现出借贷资本运动的一个融资方式。金融租赁单位只是提供金融服务，对设备的维修、保养、使用等仍有企业负责，但设备所有权在企业还完资金之前由金融租赁单位所有。

二、企业融资风险防范措施

融资解决了企业的资金困难，但也存在不少风险，既可以让企业迅速的发展壮大，也可以引发财务风险。所以，企业要有足够的认识，积极预防企业融资风险。

1.树立正确的风险防范意义。企业要树立正确的融资风险意识，必须认识到任何来源都是存在一定风险的，要仔细核算成本与收益，特别是隐性成本，更要重视。企业必须树立独立承担风险的意识，随着我国社会主义市场经济改革的不断深入，政府与企业之间的关系也越加明朗，再依靠政策的帮助和支持可能性将会越来越小。因此，企业要有能够独立承当风险的意识。同时，对于融资不仅仅要考虑融资过程当中的风险，更要考虑企业以后的偿付风险。实际上，以后的偿付风险才是企业所要考虑的重点。同时，企业要建立一套完善的风险预防机制，根据情况确定规避方案，分散融资风险。

2.企业融资要考虑正确的融资方式。融资方式的正确与否关系着企业的生存发展，企业在不同的发展阶段需要的资金等不同，企业要选择合理的融资方式。一般在发展初期阶段，企业的规模不是很大，管理也不成熟，很难得到贷款，融资比较困难，企业只有靠以内源融资为主的融资方式来获得资金，企业要将自己的储蓄不断转化为投资。事实上，在发展的初期阶段，主要就是靠企业自身的资金积累。到了发展的中期阶段，企业扩大规模，需要大量的资金，可以通过银行贷款的方式解决资金困难。当然，根据企业经营状况，也可以选择金融租赁方式获得资金，先得到设备在偿还本金及利息。

3.加强资金管理，提高资金的使用效率。融资有风险，必须要提高资金使用效率。资金是企业发展的“血液”，资金短缺或运动不畅，企业的生存发展就会出现问题。企业财务管理部门要以资金管理为中心，加强资金的管理，加快资金运转速度，大力提高资金的利用效果和增值能力，这是市场经济对企业经营的客观的必然的要求。因此，企业要以资金管理为中心，充分地发挥财务管理的积极作用，减少不必要的损失和浪费。同时，企业要加快资金回笼，加强收账管理，积极组织催收，减少资金在账款方面的占用。

4.要认识到企业融资与企业生产经营的关系。企业通过融资可以获得充足资金使企业实现高速发展，但是企业想要保持住稳定发展，条件之一就是企业的生产经营状况必须云状良好。只有这样，企业的融资才是“有源之水，有本之木”，可以促进企业的持续发展。

三、总结

企业融资是一个财务策略，也是一项筹资战略。企业在考虑融资时，要根据企业的发展情况及生产规模，考虑融资方式、还款期限和融资规模等，更要充分认识到融资所带来的一些风险。企业只有正视融资的风险，及时制定并严格执行融资风险防范措施，使风险控制在可承受的范围内，才能够充分地发挥出融资的作用，确保企业正常的生产经营。

参考文献：

[1]李松波.政银企互相协作是解决中小企业贷款难的唯一出路[J].黑龙江金融,2009(10).

[2]张云贵.财产保险公司风险大小三级模糊综合评价模型[J].中国保险管理干部学院学报,2010(01).

[3]宋志伟.金融工具确认与计量准则在企业证券投资业务中的应用及影响[J].现代企业教育,2009(14).

直接融资缺点范文第4篇

【关键词】　中小企业 海外融资 可能性 融资方式

1.　中小企业在经济活动中的特点

我国的经济总量逐年快速增长，增速远超世界平均水平，又因为我国经济总量的基数大，所以每年的增长水量是惊人的。之后，我国的经济模式逐步转型，由计划经济转变成社会主义市场经济，尤其是在股份制改革以后，企业的形成方式和运作模式发生了根本性转变，以中小企业为代表的民营经济已经逐步成为国民经济的重要组成部分，在发展经济、扩大就业、活跃市场等方面都发挥着重要作用。但是由于其规模相对较小、经营管理水平较差、科技含量整体相对较低等条件的限制，使我国中小企业在现实的发展过程中，也面临着许多障碍，存在诸如融资难、赋税重、发展缺乏后劲、政策支持力度不够等问题。在这些问题中，又以融资难的问题最为突出，　尤其是海外融资方面，存在着很大的困难和不足，融资手段也不是很规范。严重制约了我国中小企业的发展壮大。

2.　中小企业海外融资的几个方面

2.1中小企业海外融资的可能性

海外融资，涉及到海外经营，既跨国经营。第二次工业革命之后，西方许多大公司都把触角延伸到了亚洲、非洲以及美洲，这是跨国公司出现的雏形。第二次世界大战之后，世界格局形成，并且影响到今天，在几大经济体此消彼长的贸易活动中，世界被紧密的联系到一起，全球化应运而生。全球化是当前时代最重要的特点，世界各地之间联系愈加紧密，经济方式愈加统一。随着这种方式的成熟，成为跨国公司不再是大公司的特权，许多中小企业也选择了走出去的策略，借助制度的成熟和政策的支持，成为海外融资的重要力量。我国企业的海外融资历史较短，说的长一些也仅有几十年，相比于西方动辄上百年的历史，我们还只是在开始阶段探索。但是历史短不能与融资能力低划等号，有了相关理论的支撑，相关政策的支持，中小企业海外融资并非不可能。

2.1.1资本的多样化

现代经济不再只是金钱经济，资本也不再只代表着金钱。随着经济的发展，许多东西都被资本化，造就了资本的多样化，比如信息、科技、知识、土地等等。世界经济正在经历一个大的转型，知识经济的时代很快就会到来。所以，企业能否走出去，进行海外融资和经营，其决定因素不再只是企业金钱资本的多少。中小企业如果在其他方面有优势，一样可以进行海外融资。

2.1.2生产的分工化

生产分工是指生产的各环节分解开来，由不同的企业完成相应的环节，然后再将生产价值组合起来。生产分工也是现代经济的特点之一，改变了以往由一个大公司独立完成、小公司无法参与其中的现象。生产分工的优点非常大，它可以合理地利用每一种资源，将资源的使用达到最优的效果，改变以前资源浪费的情况。同时，它可以让某个或某些环节上更专业的企业去参与生产，使整个生产的速度加快、质量提高，使整个生产的质量得到优化。生产分工是双向获利的一种方式，可以达到互利共赢的目的，它的灵活性也使得一项生产不再只局限在一个国家，为生产的跨国化和全球化起到了推动作用。在使大公司获得利益的同时，这种方式也使中小企业获得了很大的好处。中小企业参与生产分工又为海外融资创造了可能，因此生产的分工是中小企业海外融资的重要原因。

2.1.3政策的支持

党的十七大报告中明确提出了“推进公平准入，改善融资条件，破除体制障碍，促进个体、私营经济和中小企业发展”。目前中小企业发展过程中的核心问题之一是融资难，而该问题的解决，除了需要进一步完善我国多层次资本市场体系外，也需要着眼海外市场，开辟并完善多种融资渠道。受美国次贷危机以及西方国家主权债务危机的影响，目前全球经济增速放缓，尤其是资本主义国家，受到资本主义周期规律的影响，经济发展遇到很大的困难。资本主义的经济规律是推助经济发展的理论依据，同时也是造成危机的重要原因，受到中国的社会主义市场经济启示，许多国家纷纷通过政府引导和干预的方法，刺激经济的发展。在各种方法中，吸引国外资金来到本国投资被应用的最广泛。这是一种有效地经济刺激方法，利用国外资金弥补变得狭窄的资金链条。在这种思想的指导下，许多国家的政府都纷纷改变政策，降低外资最低限额的额度，并且想法设法为外资进入本国创造便利。中小企业作为全球经济活动的重要组成部分，被越来越多的国家所重视。这也为我国中小企业附国外投资、融资创造了便利。

2.1.4途径的拓宽

相较于之前只能由国外的大公司到政府申请在该国的贸易许可权，现今世界的发展为中小企业海外融资创造了很多便利，途径被拓宽。比如跨国性质的商业组织就是一个重要的途径，中小企业可以通过跨国性质的商业组织，申请到国外融资和参与经济活动，同时商业组织可以为中小企业提供担保。之前中小企业难以海外融资的一个重要原因就是信誉不够，力量不足，一旦产生风险无法较好的承担。通过跨国性质的商业组织，这种担保成为了可能，为中小企业海外融资创造了便利。除了跨国性的商业组织，政府间组织也为中小企业海外融资拓宽了途径，比较著名的有亚太经合组织、中国—东盟自由贸易区、大陆与台湾签署的经济合作框架协议（ECFA）等，这些都体现了中国政府在积极吸引国外资金的同时，我国企业走出去，进行海外融资拓宽途径。

2.2中小企业海外融资的方式

2.2.1直接融资

直接融资是指由资金输出方直接将资金提供给资金接受方的一种融资方式，可以通过购买资金接收方发行的有价证券，或者由后者为前者提供抵押契约、债务凭证、融资凭据，这种方式的融资是直接的，由双发达成某种协议，然后实现资本的直接流通。直接融资这一方式有着非常明显的优点，首先它可执行性很高，可以通过双方的商业谈判来达成。其次，谈判达成之后，提供资金的方式也有较强的灵活性，可以是由资金接受方发行有价证券，由资金提供方购买，然后资金就直接的到达资金接受方手中，为其经济活动的开展提供资金支持。但是，这种方式也存在一定的缺点，比如由于双方分属不同国家，对于对方的了解存在困难，而且目前中国无论大企业还是中小企业，与国外企业相比在制度上还是存在着很大的落后，因此双方有着较大的理解落差。克服这种困难，需要把理解加深加大，同时中国的中小企业在制度上也要不断改进。

2.2.2间接融资

间接融资是相对于直接融资提出的、由中间机构参与的一种融资方式。这种融资方式也有利和弊两个方面。首先，在好的层面上，这种融资方式可以经由中间机构参与，提高了资金使用的准确性。中间机构会对需要资金支持的企业进行了解，然后对它的经济规模和偿还能力进行评估，得到它可以承受的资金支持的规模。这种融资方式可以减少资金提供方需要做的工作，减少资金接受方承受的压力，是一种较为理想的融资方式。但是，间接融资也存在一些缺点，比如说通过中间机构来实现资金流通，加长了融资的过程，整个融资过程被拉冗拉长，同时第三方需要收取一定的费用，减少了到达资金接收方手中的资金。

2.2.3逆向收购

逆向收购又被形象的成为“买壳上市”，是指未上市的中小企业，通过购买上市公司一定的股权，获得上市公司的地位。逆向收购在近几年兴起，但是已经有了很多成功的案例，许多中国的中国企业通过“买壳上市”的方式成功获得了上市公司的地位，达到了海外融资的目的。逆向收购非常适合中小企业，因为中小企业本身的资金和企业规模有限，需要发展很长一段时间才能达到上市公司的要求，因此对于中小企业来说，逆向收购是一条上市的捷径。逆向收购需要向国外公司受让股权，才能得到使用国外公司资金的许可。作为一种新兴的海外融资方式，逆向收购已经有几百起成功案例，但是由于其逆向的特点，成功率并不高，逆向收购需要受让方确保各个方面都达到出让方的要求，否则无法轻易实现。所以企业一定要增强自身的实力，而且在制度上进行规范和改进。

直接融资缺点范文第5篇

【关键词】短期融资券中期票据企业债公司债

自1981年中国债券市场起步以来，我国企业债券市场也逐步发展，企业债务融资工具的不断丰富。2000年以前，企业债是我国企业融资的主要工具，细分为中央企业债、地方企业债等形式。2000年以后，债务融资工具逐渐丰富。2005年，中国人民银行（以下简称“央行”）推出了短期融资券，2007年证监会推出了公司债，2008年中国银行间交易商协会推出了中期票据。各种债券融资都有相应的起源、适用条件及优劣势。本文拟通过全面分析四种债务融资方式，以期为企业债务融资提供一定的参考。

一、企业债

从1984年起，我国就已经开始发行企业债券，1987年颁布了《企业债券管理暂行条例》，1993年颁布了《企业债券管理条例》，其核心是发行计划规模管理、筹集资金投向固定资产投资计划、具体发行采取审批制等。

（一）企业债的定义及相关的规定

企业债是公司通过发行债券向社会募集的资金，而形成的货币上的债权债务关系。发行主体一般为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业。

（二）企业债融资的优缺点

从目前来看，企业债基本被公司债取缔，企业债制定后出现的问题给了我们一些启发：

（1）程序复杂，企业债由发改委与国务院负责审核，需经过额度审批和发行审核两道程序，程序较复杂，周期较长。

（2）资金用途受限，企业债的资金用途仅局限于固定资产投资和技术革新改造方面，且与政府部门审批的项目直接相联，企业没有自。

（3）资信评级形同虚设，企业债通过“国有”机制贯彻政府信用，有强制担保机制，因此其信用评级多是3A级。

二、短期融资券

2005年5月23日，央行以[2005]第2号银行令公布了《短期融资券管理办法》（以下简称《办法》），标志着短期融资券融资方式的产生。

（一）短期融资券的定义及相关的规定

短期融资券是指企业依照《办法》的规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。其发行条件有：境内设立的非金融企业法人；有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；流动性良好，具有较强的到期偿债能力；募集的资金用于本企业生产经营；近三年没有违法和重大违规行为；近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；其他。发行对象：全国银行间债券市场的机构投资者，主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金融机构，不对社会公众发行，并且在银行间债券市场内交易。

（二）短期融资券融资的优缺点

相比于其他三种融资方式，短期融资券具有以下优势：

（1）融资成本低。短期融资券的成本主要由以下几个部分组成：投资者的利息，以发行利率为载体。其中，发行利率主要受央行利率、市场的供求关系、主承销商的议价能力、企业的信用评级水平等因素的影响；中介机构的费用，主要包括承销费、律师费、评级费及注册会计师费用；发行登记费、兑付费。以2005年6月前发行的短期融资券为例，一年期发行利率最高为3.6970，最低为2.9270，加上中介机构的费用，综合成本率约为3.4%～3.7%，相比于同期银行贷款利率（5.5870），低近两个百分点。

（2）期限灵活。根据规定，短期融资券可在央行核准的总额范围内分期发行，每期期限最长不超过365天，具体期限由企业根据自身资金周转需要自主确定；发行的融资券主要有3个月、6个月、9个月及1年四种；央行对此采用备案制实行余额管理，企业可一次申请余额、分次发行。在核定总额度之后，企业只需在每期融资券发行前5个工作日，将当期的融资券的相关发行材料报央行备案即可发行。

（3）融资便利快捷。短期融资券有以下几个特征：降低了企业直接融资的准入门槛，只强调有稳定的现金流和最近一年需要盈利；备案制的管理模式使得发行程序及申请手续相对简单；审批难度小、发行速度快，企业只需找到愿意承销的中介机构及相应的投资者，即可提出申请，央行对于业绩优良、信誉度好的大型企业持鼓励态度。

同时，短期融资券也具有以下局限性：

适合发行的企业面较窄。作为理性经济人，投资者对规模大、经营业务成熟的国有企业更为青睐，而具有高科技类或新业务类的中小企业通过这种方式获取资金较难。

企业财务信息公开化。发行短期融资券时，企业须在中国债券信息网和中国货币网上披露企业最近三个年度的审计报告全文及相关的财务报告；融资券存续期间，须按照规定进行定期的财务信息披露和不定期的重大事项临时披露。因此，企业的财务信息将为银行间的债券投资者、现有或潜在的竞争对手、合作伙伴、供应商及其他利益相关者获得，不利于企业保守商业秘密。

三、公司债

公司债源于企业债，并在其上进一步发展，克服了公司债的很多不足之处。

发行主体是所有的股份有限公司或有限责任公司；发行程序是证监会主导，采取随报随批的模式，加快了审批的速度；信用评级采用严格的债券信用评级，注重发债主体的信息披露和市场监管；根据经营运作具体需要发行债券，可用于改善融资结构、项目投资和兼并收购；突破了银行担保方式，采取保证、抵押或质押等方式，价格由发行人与保荐人通过市场询价确定；最重要的是引入了保荐人制度，这有利于发行过程中，使中介机构更好地承担责任，规范公司债市场。

四、中期票据

2008年4月15日，中国银行间市场交易商协会正式开始接受企业发行中期票据的注册，这标志着作为企业直接融资方式的中期票据业务正式启动。

（一）中期票据定义及相关的规定

中期票据是一种融资性票据，指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按计划分期发行的、约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。

中期票据的发行审批是在交易商协会设立的注册委员会注册。具体的操作流程是：交易商协会组织券商、银行、评级机构等中介机构的专业人员组成注册审核委员会，对企业发行的中期票据等进行审核，每次审核会议由5人组成，3票同意即为通过。

（二）中期票据融资的优缺点

中期票据是一种依靠信用评级、无需担保的企业直接融资工具，与其他债务融资工具相比，中期票据融资具有发行成本较低、发行市场化、募集资金用途自主化、发行机制灵活化和管理自律化等特点。

（1）发行期限适中。短期融资券的期限是1年以内，企业债多是5年以上，公司债多是5-6年，缺乏卜5年期的信用债券，中期票据的3-5年的期限正好填补了债务融资工具的“期限断档”。

（2）资金用途自主化。中期票据融资所或资金既可以用于企业生产经营活动，如补充经营性流动资金，又可以偿还银行贷款，或回购本公司股票，企业可以根据自身经营需要合理分配和灵活运用。

（3）无需第三方提供信用担保。公司债和企业债均需要第三方提供信用担保，而中期票据的发行者均为信用等级较高的机构或企业，具有良好的偿债能力和较高的市场信誉，故无需第三方提供担保。

（4）发行手续相对简化，具有较高的灵活性。企业债发行由国家发改委审批，公司债由证监会审批，且现阶段仅限于上市公司发行，而中期票据在交易商协会进行发行注册，并且企业对于票据的发行时点具有选择权，在获得《接受注册通知书》后两年有效，在有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具，发行手续灵活方便。此外，发行者还可以就利率进行选择。

（5）融资成本较低。中期票据的发行利率受央行知道，且因发行企业均具有较高的信用等级，故发行中期票据可享受到比银行贷款利率低的发行利率。如3年期的贷款基准利率大约为7.5%，而3年期的中期票据的利率约为5.3%，加上年承销费率0.3%，综合利率也仅为5.6%。

五、结语

通过以上的分析，我们可以详细地知道四种主要的债券融资方式的区别及适用的企业（如表1）。

参考文献：

[1]陈新玲.我国独立董事制度作用分析[J].经济问题，2006，（9）.

[2]申世军.企业债务融资的特征及思考[J].青海金融，2011，（4）.

[3]杜炜.大力发展公司债，积极开拓融资市场[J].湖北财经高等专科学校校报，2004，（8）.

[4]秦军.关于我国企业债券市场发展的思考[J].金融与经济，2010，（5）.

[5]孙鸥.企业短期融资券融资的优势、局限性及应注意的问题[J].交通财会，2007，（3）.

[6]李东卫.关于企业短期融资券融资的几点思考[J].现代乡镇，2009，（10）.

[7]陈晓静.短期融资券与交通企业融资券[J].交通财会，2009，（4）.

[8]徐宏飞.浅析我国的公司债与企业融资[J].价值工程，2008，（6）.

[9]廖士光.上市公司中期票据融资的影响因素研究[J].证券市场导报，2011，（3）.

[10]漆文华.浅谈中期票据在企业融资中的利弊[J].实务探索，2009，（1）.