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资产保值增值率

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资产保值增值率

资产保值增值率范文第1篇

关键词:研发支出 企业成长性 面板数据 回归分析

一、引言

改革开放30多年来,浙江省中小企业蓬勃发展,数量庞大,已占全省企业总数的99%以上,工业总产值、工业增加值已占全省的80%以上,财政税收、出口总额已占全省总额的60%以上,吸纳的城镇就业人数也达90%以上。2012年12月,浙江省发改委联合浙江省中小企业局了《浙江省中小企业“十二五”发展规划》,提出了实现“从中小企业数量大省向素质强省转变”的总体目标。中小企业应尽快抓住发展机遇,提高自主创新能力,增强核心竞争力,因此,从研发支出角度来讨论它对中小企业成长性的影响就有了现实意义。

在以往的文献中,国内外许多学者对企业研发支出的效用进行了研究,主要集中在研发支出与企业价值相关性或研发支出与企业绩效的关系两方面。如Ben Branch(1974)研究考察了美国7个行业111家企业在1950-1965年间的研发支出及盈利数据,结果发现除了制药行业外,其他6个行业的研发投入对销售增长的影响都大于或等于对利润的影响,由此得出研发活动对企业盈利能力有显著影响的结论。Hu,A.G、Jefferson(2004)以中国北京地区大小型工业企业为样本,研究了研发投入对企业业绩的影响后发现,研发投入对企业业绩的贡献是显著的,不同行业的显著程度不同,影响程度也随着时间推延越来越小。任海云、师萍(2010)对企业R&D投入与绩效关系的研究做出了较全面的综述。

程宏伟、张永海等(2006)以2002年以前上市的96家规范披露研发费用的上市公司为样本进行研究,发现研发投入与企业业绩正相关,但对公司的业绩影响逐年减弱,原因是公司后续研发投入不足。孙维锋(2012)通过对2009年中国制造业上市公司的研究发现,研发支出与企业价值显著正相关的关系存在于小企业中,在大企业里,研发支出与企业价值不显著负相关。周亚虹、许玲丽(2007)在研究了浙江桐乡21家民营企业14个季度的面板数据后发现,研发投入后一年内对企业业绩有积极影响,并且这种影响呈倒U型。黄昕等(2010)选取2004-2007年间我国中小企业上市公司作为样本的实证研究表明,高管团队知识结构对企业成长性有积极影响。逯东、林高、杨丹(2012)以2009-2010年创业板中的高新技术企业作为考察样本,研究了政治关联、研发支出与公司市场价值的关系,得出的结论是,研发支出与公司的市场价值呈显著正相关的关系只存在于无政治关联的企业中。穆林娟、张力(2011)的研究结果显示,盈利能力对创业板公司规模和收益的增长皆有显著积极影响,偿债能力与创业板公司的资产规模的扩大呈显著的正相关关系,管理研发能力与营业收入的增长显著负相关。薛云奎、王志台(2001)在研究固定资产和无形资产在企业业绩中所起作用时发现,无形资产对企业的经营活动发挥作用的持续期较长,并且发挥的作用逐年增大。而无形资产中,很大一部分来自研发投入,因此,研发投入的效益具有一定的滞后性。梁莱歆、张涣凤(2005)选取2001年72家高科技上市公司实证研究后发现,研发投入强度与主营业务利润率有较强的相关性,但投入产出效应有明显的滞后性。

本文从微观角度研究研发支出与企业成长性的关系,为国内相关研究提供实证证据。

二、研究设计

(一)样本选取与数据来源

本文选取截至2012年底125家浙江省中小板和创业板上市公司为样本,剔除经营状况异常的ST公司、金融行业、2011-2012年新发行股票或有股权融资行为的公司和相关数据缺失公司后筛选出有效样本62家,相关数据来自巨潮资讯网各公司披露的2010-2012年年报,或从年报中有关信息和数据经作者手工整理而成。采用SPSS19.0统计分析软件进行实证分析。

(二)变量设置

1.解释变量。研发支出指标通常用研发投入强度来表示,与文献中通常的做法一致,本文选取研发投入强度作为解释变量,研发投入强度(R&D)=当年研发支出金额/营业收入。

2.被解释变量。企业的成长性综合反映了企业各方面的能力,包括盈利能力、资产管理能力、偿债能力等方面。朱彦杰(2012)从中小企业的财务状况、企业内部情况和企业外部环境三方面研究构建了中小企业成长性评价指标体系,包括盈利能力、企业规模、行业背景等12个二级指标和净资产收益率、资产负债率、总资产金额等36个三级指标。穆林娟、张力(2011)选取总资产增长率和营业收入增长率代表公司成长性的财务指标,借鉴这些相关实证研究的结果,本文选取主营业务收入增长率和资本保值增值率两个指标作为被解释变量。

主营业务增长率(MBIRI)=(本期主营业务收入-上期主营业务收入)/上期主营业务收入×100%

资本保值增值率(CPGR)=期末股东权益总额/期初股东权益总额×100%

3.控制变量。(1)股权集中程度(OC):根据前人的研究结果,大股东往往有提高公司经营业绩的能力,对公司成长性有重要作用,该变量取前十位大股东所持股份占总股本之和的比例。(2)高管团队教育水平(MQ):企业高管的教育水平结构也是影响企业决策和管理履职的重要因素,国内外许多学者对高管团队的平均受教育水平与公司绩效和企业成长能力的关系做过实证研究,如Bantel和Jackson(1989),Shipilov和Danis(2006),孙海法(2006),黄昕等(2010),他们的研究结果都支持高管团队平均教育水平与企业创新能力、企业绩效和企业成长能力显著正相关的结论。本文借鉴王鹏、张俊瑞等(2009)的研究成果,将高管团队教育水平分为以下五个等级并赋值,中专及以下1,大专4,本科6,硕士9,博士12,并以他们的平均得分为变量。(3)资产负债率(DAR):是衡量公司利用债权人资金进行经营活动的能力,从股东角度看,此比率较高可能会带来财务杠杆作用。谢军(2005)以763家沪市上市公司2003年的横截面数据为样本,实证研究了企业成长性的影响因素,结果表明财务杠杆对企业成长性有显著影响。(4)每股收益(EPS):是综合衡量上市公司盈利能力的重要指标,也是分析每股价值的一个基础性指标,依据公司的每股收益能否判断该公司的成长性,将在本文得到检验。(5)总资产周转率(TAT):是反映企业资产运营效率的一项重要指标,体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,反映了企业全部资产的管理质量及利用效率。

(三)理论模型

为了分析研发支出与企业成长性的关系,我们分别以主营业务增长率、资本保值增值率为企业成长性的代替变量建立如下两个模型:

模型一:

MBIBIi=β0+β1R&Dit+β2OCi+β3MQi+β4DARi+β5EPSi+β6TATi+εit

式中:i表示第i个样本公司(i=1,2,…,62);t表示年度(t=2010,2011,2012);MBIBIi、OCi、MQi、DARi、EPSi、TATi表示第i个样本公司2012年主营业务增长率、股权集中程度、高管团队教育水平、资产负债率、每股收益和总资产周转率。

模型二:

CPGRi=β0+β1R&Dit+β2OCi+β3MQi+β4DARi+β5EPSi+β6TATi+εit

式中:i表示第i个样本公司(i=1,2,…,62);t表示年度(t=2010,2011,2012);CPGRi表示第i个样本公司2012年末对2011年初的资本保值增值率。OCi、MQi、DARi、EPSi、TATi表示第i个样本公司2012年股权集中程度、高管团队教育水平、资产负债率、每股收益和总资产周转率。

(四)研究假设

如何应对越来越激烈的市场竞争和转型升级的压力,是每个中小企业必须面对的问题。合理的研发投入能够提高企业的创新能力和盈利水平,进而提升企业的成长能力,因此,本文拟提出如下假设:

H:研发支出与中小企业成长性正相关。

三、实证分析

根据以上统计结果表明:样本公司R&D均值在2010-2012年间逐年增加,说明中小企业也越来越重视研发投入;约1/3的样本公司2012年主营业务收入呈负增长,这与近两年整体经济下行大环境的影响密不可分;大于90%的样本公司的资本保值增值率大于100%,极小值也大于94%,说明样本公司的资本保值状况良好。

(二)多元回归分析

本文对所选数据进行了方差膨胀因子检验,以防多重共线性,检测结果VIF值均在1.077-1.248之间,小于10,即不存在严重的多重共线性。

1.以主营业务收入增长率为被解释变量,分别以2010、2011及2012年的R&D为解释变量,建立相关因子之间的多元回归模型(见下页表2)。

根据表2的结果可知,研发支出与主营业务收入增长率呈正相关,2010-2012年回归系数逐年下降,且2010年研发支出与2012年主营业务收入增长率相关程度最为显著,表明研发支出对主营业务收入增长率的积极影响有明显的滞后性。从表中可知,2010年研发支出每增加1%,可使2012年主营业务收入增长率增加约3.156%,2011年研发支出每增加1%,使2012年主营业务收入增长率增加约1.823%,2012年研发支出每增加1%,使2012年主营业务收入增长率增加约1.2%。此外,从表2还可以看出每股收益与主营业务收入增长率有显著的正相关关系,回归系数逐年增加,即2012年每股收益对2012年主营业务收入增长率影响最为显著。而股权集中程度、高管团队教育水平、资产负债率、总资产周转率对主营业务收入增长率也有一定的积极影响,但不显著。

2.以资本保值增值率为被解释变量,分别以2010、2011及2012年的R&D为解释变量,建立相关因子之间的多元回归模型(见表3)。

表3的结果显示,2010和2011年研发支出与资本保值增值率呈正相关但不显著,而2012年研发支出与资本保值增值率正相关关系在0.05水平上显著,说明当期研发支出对资本保值增值率有较为显著的积极影响,研发支出对资本保值增值的影响没有明显的滞后性。2012年研发支出每提高1%,即可使资本保值增值率提高约1.377%。此外,从表3还可以看出资产负债率及每股收益对资本保值增值率均有在0.001-0.05水平上的显著积极影响。股权集中程度及总资产周转率对资本保值增值率也有一定积极影响,但不显著。而高管团队的教育水平对资本保值增值率基本无影响。

四、结论

本文基于62家浙江省中小板和创业板上市公司2010-2012年三年的面板数据,检验了研发支出与中小企业成长性的相关性。实证结果显示,研发支出与主营业务收入增长率显著正相关,但有一定的滞后性,滞后期约2期;最末期的研发支出对资本保值增值率有显著影响。即从总体上来说,实证研究结果支持了本文开始提出的研发支出对中小企业的成长性正相关的假设。另外,资产负债率和每股收益对资本保值增值率有积极显著的影响。因此,中小企业应正确认识到研发投入的作用,在加大研发投入的同时,提高研发费用的使用效率,力求不断提高自主创新能力。

参考文献:

1.梁莱歆,张涣凤.高科技上市公司R&D投入绩效的实证研究[J].中南大学学报(社会科学版),2005,(2).

2.程宏伟,张永海,常勇.公司R&D投入与业绩相关性的实证研究[J].科学管理研究, 2006,24(3):110-113.

3.HU A G,Jefferson G H.Retums to research and develop-ment in Chinese industry:Evidence from state-owned ente-rprises in Beijing[J].China Economic Review,2004,(15):86-107.

4.罗婷,朱青,李丹.解析R&D投入和公司价值之间的关系[J].金融研究,2009,(6):100-110.

5.周亚虹,许玲丽.民营企业R&D投入对企业业绩的影响――对浙江省桐乡市民营企业的实证研究[J].财经研究,2007,33(7):102-111.

6.穆林娟,张力.创业板上市公司成长性影响因子研究[J].求索,2011,(6):38-39.

7.孙维锋.规模、研发支出与企业价值[J].工业技术经济,2012,(5):38-45.

8.任海云,师萍.企业R&D投入与绩效关系研究综述――从直接关系到调节变量的引入[J].科学学与科学技术管理,2010,(2):143-151.

资产保值增值率范文第2篇

Abstract: Many economic benefit's evaluating indicators usually have some kinds of relevance, through the principal components analysis and the gray cluster analysis this paper classified them and get the result: The appraisal of business economic benefit could be get from inspecting the capital returns ratio, the returning rate of total assets, the profit margin of saling, the debt ratio of property and the ratio of capital maintenance appreciation.

关键词:经济效益指标;主成分分析;核心指标;灰色聚类

Key words: economic efficiency target;principal components analysis; core target;gray cluster

中图分类号:F272文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)07-0039-03

0引言

在社会主义市场经济中,企业经济效益是掌握企业的运行和发展态势的重要指标,它是指企业在一定的计划期内,以尽量少的资金占用,产出尽量多的有益于社会、有益于企业的产品。随着社会主义市场经济日趋完善,各相关方面对企业的经济效益都十分重视。如何通过对权威部门提供的企业的经济效益指标的科学客观地分析,为企业的经营决策提供科学依据成为一个重要课题。文[1]、[2]、[3]对此作了十分有意义的工作。文[1]提出了经济效益指标的设计原则,可是对经济效益指标提供的信息有所重叠;文[2]、[3]提出了指标组合、分类的思想;文[3]的主成份提法尤有新意,但仍有不尽如人意之处。本文拟从经济效益之间的灰色相关性给它们作出灰色聚类,以另一种角度为企业通过经济效益的考核找到自我认识、自我发展、进行科学决策和科学管理的依据。

1企业经济效益的指标及其设计原则[1]、[2]、[3]

企业的经济效益分析首先要确定对企业经济效益评价的指标体系,该体系应做到不遗漏重要指标,不附加多余指标且指标之间又相互有区别,这些指标能掌握企业生产经营的命脉,并为企业的科学决策提供可靠的信息。评价指标体系的设置应遵循一定的原则, 其主要原则为:效益性、全面性、系统性、综合性、导向性、稳定性、统一性、通用性、可比性、实用性。

反映企业经济效益的指标有许多种组合,以财政部1995年颁布的指标作为分析的依据,具体指标如下:

(1)总资产报酬率:用于衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式为:

总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额×100 %

平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2

(2)销售利润率:反映企业销售收入的获利水平。计算公式:

销售利润率=利润总额/产品销售净收入×100 %

产品销售净收入:指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的销售净额。

(3)速动比率:是指速动资产与流动负债的比率,它是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。计算公式为:

速动比率=速动资产/流动负债×100%

速动资产=流动资产-存货

(4)存货周转率:用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数,反映企业购、产、销平衡的效率的一种尺度。计算公式为:

存货周转率=产品销售成本/平均存货成本×100%

平均存货成本=(期初存货成本+期末存货成本)/2

(5)应收帐款周转率:用于衡量企业应收帐款周转快慢。计算公式为:

应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款余额×100%

赊销净额=销售收入-现销收入-销售退回、折让、折扣

平均应收帐款余额=(期初应收帐款余额+期末应收帐款余额)/2

(6)资本收益率:是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式为:

资本收益率=净利润/实收资本×100%

(7)资产负债率:用于衡量企业负债水平高低情况。计算公式为:

资本负债率=负债总额/资产总额×100%

(8)资本保值增值率:主要反映投资者投入企业的资本完整性和保全性。计算公式为:

资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额×100 %

资本保值增值率等于100% 时,为资本保值;资本保值增值率大于100%时,为资产增值。

(9)社会贡献率:是衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。计算公式为:

社会贡献率=企业社会贡献总额/平均资产总额×100 %

企业社会贡献总额:即企业为国家或社会创造或支付的价值总额,包括工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交产品销售税金及附加应交所得税、其他税收、净利润等。

(10)社会积累率:衡量企业社会贡献总额中多少用于上交国家财政。计算公式为:

社会积累率=上交国家财政总额/企业社会贡献总额×100%

上交国家财政总额:包括应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税、其他税收等。

2主成分分析补遗

从十个企业――中国科健、江西纸业、清华泰豪、中兴通讯、青岛双星、雅戈尔、邯郸钢铁、福田汽车、新力药业、武汉石油――的财务报表中计算出上述的十个评价指标值,得出原始数据矩阵(见表1)。为了消除原来各指标的量纲,使各指标之间具有可比性,按照文[4]的方法对原始数据作标准化处理,得到标准化矩阵,据此得到各指标之间的相关矩阵,由相关矩阵的特征值选取主成分,由特征向量获得主成分z1、z2、z3、z4。

z1=0.0620x1+0.4439x2+0.4501x3+0.3072x4-0.0803x5-0.1923x6+ 0.3089x7- 0.1153x8+ 0.4061x9+0.4301x10

z2=0.5554x1+ 0.0170x2+ 0.0148x3+ 0.2455x4- 0.4081x5+0.3854x6- 0.1437x7-0.4850x8-0.2443x9+0.0117x10

z3=-0.0660x1-0.0813x2+0.1591x3- 0.4107x4-0.6418x5+0.2796x6+ 0.2931x7+0.4270x8-0.0570x9+0.1832x10

z4=0.2372x1-0.0673x2-0.1638x3-0.1553x4-0.1369x5-0.5447x6+ 0.6281x7-0.2381x8-0.1733x9-0.3026x10

其中xj(j=1、2、…、10)表示第j 项指标的得分。以这四个主成分来评价各企业的综合经济效益,其计算公式如下:

Y=0.4443z1+0.2550z2+0.1128z3+0.0949z4

文[3]认为“通过对企业经济效益的主成分分析,可以得到影响企业经济效益的主要因素,把原来较多的指标转化为相互独立的彼此之间不相关的几个主成分来代表原来诸多指标。所得主成分既适合企业内部经济效益纵向评价,也适合企业之间的经济效益横向比较。是综合评价企业经济效益的一种好的方法”。

其实Y值是对企业经济效益的综合评价。由于文[3]没有给出所谓主成分z1、z2、z3、z4所代表的意义,企业仍不能通过主成分分析发现优势,找到差距。

文献计量学有一个重要定律――布拉德福定律:如果将科技期刊按其刊载某专业论文数量多寡以递减顺序排列,则可分出一个核心区和相继的几个区域,每区刊载的论文量相等。图书馆学确定核心刊物的思想源于此。

由于zi的表达式中,所有xj的系数之平方和等于1,将xj的系数之平方从大到小排列,若前若干xj的系数之平方和接近0.5,则称这几项为主成分zi的核心指标(这时其余诸xj系数平方和也接近0.5)

z1的表达式中x3、x2、x10的系数平方最大,它们的平方和等于0.5846 ,即资本收益率、总资产报酬率、社会积累率三项指标是z1的核心指标。

z2的表达式中x1、x8的系数平方最大,它们的平方和等于0.5437 ,即销售利润率、存货周转率两项指标是z2的核心指标。

z3的表达式中x5、x8的系数平方和等于0.5942 ,资产负债率、存货周转率是z3的核心指标。

z4的表达式中x7、x6的系数平方和等于0.6912 ,应收帐款周转率、速动比率是z4的核心指标。

到此主成分的意义就十分明确了:

z1反映了企业资本的回报状况。在Y 的表达式中它的系数等于z2,z3,z4三者系数之和(0.4443≈0.2550+0.1128+0.0949);后面将看到z1与其核心指标均为正相关,而z2,z3,z4与其核心指标既有正相关也有负相关,可见z1在反映企业经济效益中占有极重要的地位,即企业在科学决策时首要考虑的是提高资本收益率、总资产报酬率和社会积累率。

z2反映了企业的销售利润。存货周转率是它的核心指标,但它与存货周转率是负相关。存货周转率的计算公式为:

存货周转率=产品销售成本/平均存货成本×100%

可见销售利润与存货周转率负相关是相符的。

z3是企业的负债状况。它与其核心指标――资产负债率负相关。存货周转率同是z2,z3的核心指标,但它与前者负相关,与后者正相关。

z4反映企业销售货款到帐状况。

3经济效益指标灰色聚类分析

3.1 灰色聚类方法简介[5]先介绍灰色绝对关联度。设有两个序列X0,X1。

X0={x0(1),x0(2),…,x0(m)},X1={x1(1),x1(2),…,x1(m)}

由X0、X1 产生始点零化象X、X

X={x(1),x(2),…,x(m)},

X={x(1),x(2),…,x(m)}

其中,x(k)=x(k)-x(1),x(k)=x(k)-x(1)k=1,2,…m

令S=x(k)+x(m)

S=x(k)+x(m)

则X0 与X1的灰色关联度ε=

今有m个观察对象,每个对象观n测个特征数据,得到如下序列:

X={x(1),x(2),…,x(m)}X={x(1),x(2),…,x(m)} ┆X={x(1),x(2),…,x(m)}

计算Xi与Xj (i?燮j,j=1,2,…,n)的灰色绝对关联度εij,显然有εii=1。取定一个临界值τ:00.5。当εij?叟τ时,则视Xi与Xj在水平τ下为同类特征。这样就得到特征X1,X2,…,Xn在水平τ下的一个分类。

τ值的大小可根据实际问题的需要而定。τ越接近 1 分类则越细,每一类中的特征就越少;τ值越小分类越粗,这时每一类中的特征相对的较多。

3.2 经济效益指标灰色聚类由表1得到10个数据列:

x1={13.31,17.19,17.06,38.37,15.91,41.72,12.19,9.01,48.45,

11.25}

x2={4.73,-23.14,5.12,7.42,4.05,12.09,8.24,3.59,3.65,1.84}

x3={25.96,-85.95,10.92,14.76,7.95,18.55,10.77,10.23,

4.63,5.28}

x4={93.47,51.92,103.49,204.86,153.35,113.92,106.12,

108.55,100.69,95.58}

x5={84.96,76.12,39.26,56.24,58.97,37.19,28.33,67.29,

24.43,66.88}

x6={0.6,1.17,1.46,1.06,0.64,0.31,0.97,0.6,1.72,0.43}

x7={5.32,0.48,7.52,6.69,5.09,18.07,12.43,13.34,2.27,9.65}

x8={6.21,5.12,4.08,1.55,2.61,1.89,7.16,5.69,2.93,5.38}

x9={48.29,-10.45,32.32,45.64,33.51,30.77,35.89,48.27,

10.83,44.87}

x10={46.51,-38.44,49.54,47.37,53.17,37.65,45.62,51.59,

46.69,53.21}

为了使指标间具有可比性,消除数据的量纲,把它的数据标准化:用其10个数据的均方根除所有数据,得到新的数据列:

x=,,…,

若将处理后的xi看作一个10维向量,它是单位向量,其模等于1。计算结果见表2。

以下按照3.1介绍的步骤依次计算出始点零化象、│S│值、1+│Si│+│Sj│值、│Si-Sj│值和灰色关联度,结果分别列入表3、表4、表5、表6、表7。

以下据表7给指标x1,x2,x3,x4,x5,x6,x7,x8,x9,x10分类。

取临界值τ=0.8,关联度ε?叟τ的两项指标归为同一类。这时经综合分析后将10项指标分为3类:{x1,x4,x6,x7},{x2,x10},{x3,x5,x8,x9}(注:x2与x8,x9的关联度虽大于0.8 ,但x8,x9与x10的关联度却小于0.8 ,如上分类保证了同一类中指标间的关联度都大于0.8),即:

第一类(共四项指标):销售利润率,资本保值增值率,速动比率,应收帐款周转率;

第二类(共两项指标):总资产报酬率,社会积累率;

第三类(共四项指标):资本收益率,资产负债率,存货周转率,社会贡献率。

取临界值τ=0.9,这时10项指标分为5类:{x1,x6,x7},{x2,x10},{x5,x8,x9},{x3},{x4} ,即:

第一类:销售利润率,速动比率,应收帐款周转率;

第二类:总资产报酬率,社会积累率;

第三类:资产负债率,存货周转率,社会贡献率;

第四类:资本收益率;

第五类:资本保值增值率。

4结论

从§3中对企业经济效益指标的分类有如下结论:

(1)10项指标可粗分为三类:第一类是销售利润率,资本保值增值率,速动比率和应收帐款周转率;第二类是总资产报酬率和社会积累率;第三类:资本收益率,资产负债率,存货周转率,社会贡献率。同一类指标之间呈正相关,从其中任一项指标的好坏可估摸到其余几项指标大致状况。

(2)也可将资本保值增值率和资本收益率分别从第一、第三类分离出来。结合前面对经济效益的主成分分析可以认为分离出来还是比较好的。这样10项指标分成5类。

(3)考察一个企业的经济效益可从繁,也可从简。若从简,结合主成分分析,主要考虑资本收益率、总资产报酬率、销售利润率、资产负债率、资本保值增值率等5项指标。

参考文献:

[1]王善华.企业经济效益评价新指标的计算[J].华东经济管理,1995,(3).

[2]盖地.企业经济效益指标评价试析[J].现代财经,1995,(3).

[3]郭韧等.企业经济效益的主成分分析[J].运筹与管理,2003,(1).

资产保值增值率范文第3篇

在市场经济条件下,医院要取得较好的社会效益和经济效益,并长期稳定地发展,不仅要认真地组织好各项医疗服务活动,而且要及时准确地掌握自己的经营状况、发展趋势和潜在的问题。要及时掌握自己的经营状况,经营分析是一个重要的手段。医院可以通过对各种经营指标的分析了解自己的现状和发展趋势;可以在经营分析的基础上制定发展战略和经营计划;可以根据经营分析所提供的情况,找出组织医疗服务和经营中存在的问题,拟定社会效益和经济效益的方案,制定挖掘潜力的措施。只有不断开展经营分析,才能及时发现问题、总结经验教训,不断前进、持续发展。

1 某医院财务报表中相关数据计算出的有关医院经营能力

(1)偿债能力: 流动比率1.06、速动比率0.51、资产负债比率41%、长期负债资产率28%;(2)运营能力:应收账款周转率3.70、应收账款周转天数98.63天、流动资产周转率0.71、流动资产周转天数511.74天、固定资产周转率0.18、固定资产周转天数2 054.6天;(3)收益能力:资产收益率1%、固定资产产出率18%;(4)发展能力:资产保值增值率112%,固定资产增长率9%。

2 该医院经营能力分析

2.1 偿债能力分析:流动比率是流动资产合计数与流动负债合计数的比值,体现了医院偿还短期债务能力的大小。速动比率则是指医院货币资金及可随时变现的有价证券等速动资产总额与流动负债总额的比值,它比流动比率更能体现医院偿还短期债务的能力[1]。在医院日常经营中,药品与应收医疗款的周转速度是影响流动比率的主要因素,如果药品及应收医疗款的周转速度越快,变现速度也就越快。运用这个指标分析时,需要注意流动资产中的“药品”应该用净额,而不是药品的账面金额,否则会虚增该比率的比值。在运用这两个指标时,可以同其他医院或整个医疗行业的平均水平进行比较,一般认为流动比率接近2,速动比率接近1较为适宜[2]。但由于医院经营的特殊性,特别是实行住院预收款制度,使得医院的流动负债显得较普通企业要高,其中相当一部分并不是需要医院用资金去偿还,而是通过将来为病人提供服务来偿还,所以并不能据此认为该医院短期偿债能力差。这两个指标也并不是越高越好,因为流动资产是盈利能力比较低的资产,该指标过高,可能意味着被资金闲置占用,没得到很好的利用。

资产负债比率是医院负债总额与资产总额的比率,反映了资产、债务和净资产之间的比率关系。资产负债比率越大,医院面临的财务风险越大。长期负债资产率是医院固定资产净值与医院长期负债总额之比,它反映了医院自有固定资产抵押偿还长期负债的能力[3]。由于医院会计制度不要求计提各项资产减值准备,尤其是固定资产项目下没有累计折旧进行备抵,因此,在运用这个指标时,应对资产负债中的资产总额,根据医院内部管理的相关资料作出调整。由于公立非营利性医院是不纳税的,又不以营利为目的,借款费用的存在并不能产生抵税效应,其财务杠杆效应也不明显,所以笔者认为医院的资产负债率一般以不超过50%为宜。

2.2 运营能力分析:运营能力分析主要是对各类资产的周转状况进行计算分析,即各相关收入指标与相应资产平均余额之比。具体指标有应收帐款周转率及周转天数、存货周转率及周转天数、流动资产周转率及周转天数、固定资产周转率及周转天数等。由于资产负债表上的存货和应收医疗款是时点数,易受季节性、偶然性等因素的影响。因此计算应收医疗款和存货时应尽量采用详细资料,如各月平均数进行分析比较,并从多方面因素进行分析,以期达到减少存货和应收医疗款占用资金,提高资产运用和管理水平,降低资金成本率。流动资产周转越快,则说明医院的运营能力比较强,流动资产占用资金比较少。固定资产周转快则表明医院固定资产创收能力较强,利用效果好。

2.3 收益能力分析:虽然取得好的社会效益与经济效益都是医院追求的目标。但在当前医院经营体制下,要创造好的社会效益也必须以医院能够维持正常运转为前提。因此,分析医院的收益能力也是很有必要的。反映医院收益能力的指标主要是各项收益率指标,具体有:资产收益率、业务收入收益率、业务经营支出收益率、固定资产收益率、投资收益率等。分析时应注意以下原则:一是要坚持社会效益与经济效益的辩证关系,两者不能偏废或片面追求某一方。二是要坚持用数据说话,由定性分析转向定量分析。

2.4 发展能力分析:医院持续不断地发展是所有医院追求的目标之一,因此掌握和了解医院的发展能力,也是医院经营分析的重要内容。一般说来,医院发展能力分析包括资金、技术(含设备)、人力等方面。其中,资金状况又是主要的,在日益改革开放的条件下,医院的基础设施、医疗器械、人员都可抽象为资金;相反,资金可以转化和表现为开展医疗服务所必备的物质设备和人才技术。今后,医院的发展能力与医院的纯收入关系会越来越密切,呈现一致性,但在某种情况下也会产生背离现象。因此,不能把纯收入与发展能力混为一谈,更不能以纯收入状况的分析代替发展能力的分析。发展能力分析的指标主要有资产保值增值率、固定资产增长率、固定资产更新率。资产保值增值率反应了医院资产的保值增值情况,保值增值是对一个经营实体最起码的要求,否则该经营实体也就没有继续营业的必要。固定资产增长率与更新率则反应了医院在固定资产方面的投入情况,当然,固定资产投资并不是越高越好,一定要量力而行,以满足医院业务发展需要为原则,不能盲目追求大而全的发展模式,否则只能成为发展的障碍。

本文着重利用财务报表数据进行的医院经营能力分析,但实际分析中不能局限于财务报表的资料,且不能只停留在对数值的分析,还应注意各指标间的辩证关系[4]及一些偶然因素对医院经营的影响。

参考文献:

[1] 周晓媛.如何运用财务报表分析医院的经营状况[J].中国卫生经济,2005,24:20.

[2] 张红霞.新形势下医院财务报表分析的内容[J].中国卫生经济,2003,22:19.

[3] 黄光英.同济医院企业化管理理论与实践[M].北京:新华出版社,1999:61.

资产保值增值率范文第4篇

一、问题的提出

长期以来,企业忽视出资者权益的维护,利益过分向经营者和职工倾斜,资本遭受严重侵蚀,资产流失惊人。长此以往,企业将难以为继。对此,许多学者进行了深入研究,并取得突破性进展。尤其是财务分层管理框架以及出资者财务论和经营者财务论的提出,为上述问题的解决及企业财务管理体制的完善提供了新的思路和广阔的制度空间。推动出资者财务和经营者财务理论在实践中的具体应用,对于实现财务根本职能,保证财务改革的正确方向,推动现代企业制度的建立,具有重大的现实意义。然而,财务管理分层框架强调不同立场(出资者和经营者)的财务目标和权责利关系,把企业财务分解开来,这对于企业财务管理模式和有效的财务运行机制的建立产生了许多困难。因此,能否把出资者财务目标内化为经营者财务的有效约束,出资者如何通过经营者财务达到其财务目标,以及经营者如何在出资者的财务约束下经营,成为财务改革的关键。本文试图对此作一探讨,以求抛砖引玉。

二、维护出资者权益是现代企业财务的基石

众所周知,公司制是现代企业制度的主要形式,我们不妨选取公司制企业作为分析样本。在公司法人治理结构中,通过多层次的关系,从激励与监督、权责利对等、信息的交流等方面,形成一个相互制约、有效降低成本、提高决策效率的组织体系。那么,股东(出资者)如何行使其所有权?如何保证股东目标的实现?在实现股东目标的过程中,董事会将通过何种机制来保证经营者目标不偏离股东目标?如何使得经营者有充分的激励机制来发挥其人力资本优势,同时保证对经营者的有效监督?这些问题的解决是建立现代企业财务的关键。财力分层管理框架以及出资者财务论和经营者财务论对这些问题提出了很好的解决思路,但是对于一个企业来说,出资者和经营者不能建立两套制度而各行其是,他们必须通过有效的财务管理模式的建立,以促进出资者财务目标和经营者财务目标的同时实现。或者说,建立一种有效的财务管理模型,这种财务管理模式必须能够把出资者财务目标内化为经营者的目标,并保证这些目标的顺利实现。

所谓模式的建立,其实质是有关制度的建立,建立有效的财务管理模式,就是要建立一套保证出资者与经营者共同实现其财务目标的制度,而要建立这套制度,必须首先找到出资者财务和经营者财务所共同依赖的基石。出资者出资,是为了实现出资增值。经营者之所以能够经营出资者出资,是因为依法事先承诺对出资者的财产责任,即保证出资的保值增值。因此,出资者财务和经营者财务统一出资者出资的保值增值,而增值又以保值为基础。所以维护出资者权益,实现出资的保值增值,是有效的企业财务管理模式建立的基石,是企业财务的首要任务和职能,对于建立产权明晰、权责分明、政企分开、管理科学的现代企业制度,具有至关重要的意义。所谓出资者权益通常指“企业所有者对企业净资产的要求权或所有权”,即出资者出资所代表的权益。维护出资者权益是现代企业财务的首要任务和职能,是现代企业财务的基石;基于出资者权益维护的企业财务管理模式,才是适应现代企业制度的财务模式,是保证出资者财务目标和经营者财务目标共同实现的载体;有效地保障出资者权益,是真正建立起现代企业制度的首要标志。

三、基于出资者权益维护的财务管理模式及其特征

基于出资者权益维护的财务管理模式,本文称之为出资者权益维护型的财务管理模式。所谓出资者权益维护型的财务管理模式,是指企业财力提供的信息和生成信息的过程必须建立在出资者权益维护的基础上,或者说是以出资者权益维护作为整个财务会计系统运行的主线和指导。其精神实质在于:在市场经济条件下,企业作为一个“受托责任”的法人财产实体,经营者是在为完成出资者所赋予的“受托责任”而工作,这样出资者投入本金的维护、经营过程的风险控制以及通过利润来增长出资者权益,就构成了企业财务管理的目标,即实现出资者权益的最大化。甚至整个企业的管理都是围绕“股东财富最大化(出资者权益最大化)”而展开。也就是说,企业的经营管理,就是“维持良好的财务状况,实现收益性和流动性的统一,注重企业的持续发展壮大,来保证实现出资者权益的最大化”。要做到这一点,企业在获得净收益前,其出资者权益必须得到充分的维护和保持,即保全出资者是确定利润的前提。

出资者权益维护型的财务管理模式有以下基本特征:

(一)服从或服务于资本运营目标是出资者维护型的财务管理模式的根本任务。从经济学意义上看,资本运营泛指以资本增值为目的的经营活动,与单纯生产型和生产经营型对比,资本运营的基本特点是围绕资本保值增值而进行经营管理,把资本收益作为管理的核心,以财务管理为导向,生产经营管理服从资本收益目标。因此,企业经营管理的重点是资本存量管理、资本增量管理、资本配置管理等,供、产、销管理及一般的筹资、投资管理要从属于资本保值增值的资本运营目标。财务管理也应以资本的保值增值为目标,出资者权益维护型的财务管理模式正是以资本运营目标作为根本任务的。

(二)保全出资者权益是确定收益(利润)的前提。企业经营的目标归根结底是为了创造收益(利润),财务管理不仅要为企业创造尽可能多的收益服务,而且必须能够正确地计量收益。要正确地计量收益,必须以保全出资者权益为前提,划清本利的界限。然而在现实操作中,由于物价变动、经济生活的不确定性、主观因素以及其他原因,往往使出资者权益不能得到有效的维护,从而导致现实存在的诸多问题,甚至陷于恶性循环,严重阻碍了财务管理目标的实现。出资者权益维护型的财务管理模式,要求采取一切可能的措施,保证出资者权益得以有效维护,保证收益计量的科学、准确,从而保证财务管理职能的真正实现。

(三)以严格的管理制度作为该模式有效运转的保证。现代企业制度下,所有权与经营权发生分离。两权分离往往存在激励不相容、信息不对称、责任不对等等问题,尤其我国现阶段尚未真正建立起现代企业制度,这些问题表现的更为突出。资产经营者以出资者的出资从事生产经营活动,出资者投放资本的目的是谋求资本收益最大化,而这必须通过资产经营者的生产经营活动才能达成。但事实上,资产经营者很可能损害出资者权益,如将资产据为己有或拱手送人,导致出资者资产流失。或者经营不负责任,导致低效或无效经营,使出资者资产发生损失。为此,出资者权益维护型的财务管理模式以建立有效的激励机制和严格的监督约束机制作为保障,从而形成了该模式的重要特征之一。

四、实行出资者权益维护型的财务管理模式是我国企业的现实选择

正如前文所述,在现代企业制度下,企业是一个拥有法人财产权的经济实体,决定了我国企业要树立市场观念,谨慎经营,努力维护出资者权益,保证企业的长期生存和发展能力;目前严重困扰我国企业发展的各种现实问题,迫使我国企业必须采用出资者权益维护型的财务管理模式。

首先,现代企业制度已经赋予了企业自主经营、自我发展、自担风险的管理机制,企业经营的目标必须从单纯的利益最大化走向出资者权益最大化(资产保值增值),企业的出资者权益将成为制约企业的根本动力,企业经营者的任免和是非功过的评价主要由出资者来进行,企业经营的最终目标将是出资者权益的维护和增长。我国已经开始推行以“国有资产保值增值率”为主要指标的考核指标体系。这就为出资者权益维护型的财务管理模式的实施奠定了宏观基础。

其次,出资者权益维护型的财务管理模式,不仅是建立现代企业制度的需要,同时它反映了与企业有利害关系各方共同利益的要求。企业作为一个独立的经济实体,其生存和发展只能取决于自身再生产能力的维持,否则只能走向萎缩乃至破产,再生产能力的维持强烈要求出资者权益的保全;企业管理当局同样关注出资者权益维护问题,因为在现代企业制度下,企业出资者与经营者之间规范的委托关系,使得企业管理当局的管理能力、荣誉与应得报酬将维系于企业生存与发展,这就促使他们重视出资者权益维护,以便确保自身的长远利益;现代企业制度下,企业出资者投资办企业,其根本目的在于扩大所拥有的财富,而其中最为起码的要求则是保证其出资的安全与完整,因而他们是其权益维护的最大支持者;债权人向企业提供信用,势必要求企业拥有足够的偿债能力,足够的偿债能力源自于企业足够的出资者权益;国家(政府)更要求出资者权益维护,企业全面坚持和贯彻出资者权益维护原则,保证其自身的长期生存与发展能力,这样国家将在诸多方面受益,因为企业确保了长期生存与发展能力,自然就为国民经济的持续稳定与繁荣打下了坚实的基础,而且为国家中长期发展培植了资源,有助于解决就业问题。

五、出资者权益维护型的财务管理模式构造

(一)树立牢固的资本运营观念,保证资本保值增值的正确考核。借鉴我国国有资资本保值增值考核指标体系,对企业资本保值增值进行考核。我国国有资本主要考核指标如下:

国有资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益×100

如果国有资产保值增值率>=1,则实现了国有资本的保值增值;

如果国有资本保值增值率<1,则意味着国有资本受到侵蚀。

可以看出,考察国有资本的保值增值,采用期初、期末所有者权益对比的方法,说明考察资本保值增值,重点在于考察出资者权益的增减。因此,建立出资者权益维护型的财务管理模式,首先就要树立这种资本运营观念,强调出资者权益的维护和保持,进行科学的资本运营,保证资本保值增殖目标的真正实现。

(二)建立科学的收益(利润)观念,建立健全定期资产评估制度。前已指出,出资者权益在会计账册中以资产负债表上资产总额和负债总额的差数来表现。资产负债表借方的资产可以看作“正资产”,贷方负债可以看作“负资产”,即担负的经济义务或责任,出资者权益则以净资产表现。各类企业的出资者,其持有的利益不是资产总额,而是净资产的期末余额。出资者权益维护理论创立伊始便与收益密切相关。收益,它代表的是某一主体在一定期间内经营活动的净成果。从会计文献来看,一般都将收益(利润)定义为收入和费用之间的差额。但在界定其具体内容时,存在两种不同的观点,一是本期营业观,将当期的收入减去为实现这些收入所发生的费用(成本)即为收益。用公式表示如下:

AI[t2]=R[t2]—C[t]

其中,AI[t2]表示第二期的会计收益;

R[t2]表示第二期的收入;

C[t]表示第二期的费用(成本)。

另一观点是总括收益观,即期末净资产减去期初净资产的差额。公式为:

AI[t2]-NA[t2]—NA[t1]+D[t2]

其中,NA[t2]表示第二期期末的净资产;

NA[t1]表示第二期期末的净资产;

D[t2]表示第二期的资本分配(股利)。

按照出资者权益维护理论的要求,收益的定义应当采用总括收益观,即收益应被定义成企业净资产的增值,换言之,只有在净资产保值基础上的增值才能被看成是真正的收益。这一定义较之本期营业观下的“以收抵支的差额”或“一定时期内经营成果的货币表现”的说法当然要科学的多,它真正揭示了收益的本质,同时也为财务会计是确认和计量收入、费用、资产、负债指明了方向。建立出资者权益维护型的财务管理模式,坚持总括收益观实乃必要。其实,相比而言,说总括收益观更为科学,还因为它具有更广泛的应用前景,如它能更好地用于金融资产的计量。因此,应建立健全定期资产评估制度。在评估中应以资产的现时成本为计量标准,特别应重视以资抵债后的资产净值,并以此计算当期收益,超过这一程度的利润分配意味着对出资者权益的侵耗,应采取果断措施加以制止。

(三)全面贯彻资本保全原则。物价变动是市场经济的伴随现象,持续剧烈的物价变动使出资者权益的保全面临着严峻的考验。出资者权益维护型的财务管理模式要求全面贯彻资本保全理论。在该种模式下,出资者权益的保全是确定收益的前提。任何一项权益都有资产相对应,出资者权益用净资产表示,净资产的计量即为出资者权益的计量。构成会计计量模式的因素有三:计量对象、计量属性和计量单位。计量因素的各种组合产生了不同的会计计量模式。不同的计量模式,出资者权益的量度和收益的确定都有区别,因而就产生了保全出资者权益的几种观点,主要包括出资者权益的货币资本保全观、出资者权益的稳值货币保全观和出资者权益的实物保全观三种,各种出资者权益保全观都规定了各自的资本保全要求。要正确分析各种出资者权益保全观的优缺点,根据实际情况选用合理的方法保全出资者权益,防止补偿不足,全面实现资本保全。具体地说,物价变动轻微时期,财务核算的原则和方法的选择应有所偏重,以便基本解决成本的补偿问题;当物价变动达到一定幅度之后,应该综合采用出资者权益保全措施,以便追求全面的资本维护。

(四)创造条件,促进谨慎性原则充分应用的。出资者权益维护型的财务管理模式,要求企业在获得净利前必须使其资本得到充分维护,体现在财务运作中,就要求必须在认真遵守权责发生制和配比原则的同时,全面推行谨慎性原则。谨慎性原则,又称稳健性原则,是指企业为了克服市场经济固有的不确定性给企业的生产经营带来的种种风险,当某一经济事项在会计上有两种或两种以上的方法可供选择,并且每一种方法都具有相同的理论上和逻辑上的正确性时,通常选择避免高估资产和收益与低估负债的会计方法,谨慎性原则是会计适应经济环境发展的结果。1992—1993年的我国会计改革中部分地引入了谨慎性原则,开始允许采用存货的后进先出法、应收账款坏账准备、固定资产加速折旧等方法来强化资本维护,确为我国会计的一大进步。但是我国会计准则和现行会计制度中谨慎性原则的应用程度还偏低,距离出资者权益维护的要求和客观需要还存在不足。笔者认为,应进一步创造条件,充分应用谨慎性原则,并建议采取以下具体措施:(1)对有价证券和存货采用“成本与市价孰低”规则进行计价;(2)将快速折旧法和直线折旧法均作为企业选择折旧方法的备选方案,并尽可能缩短折旧年限;(3)允许企业根据自身经营特点采用“账龄分析法”计提坏账准备;(4)递延资产与无形资产的摊销应尽可能缩短摊销年限;(5)对企业发生的产品维修担保、法律诉讼等或有负债进行揭示;(6)审慎地确定支出补偿内容与额度、合理划分期间费用与制造成本;(7)收入的确认要严格核查其应具备的各项条件或标准。

资产保值增值率范文第5篇

【关键词】经营业绩;评价指标;国有资本

一、国有企业经营业绩评价的目的

(1)确保国有资本保值增值。在资本保值的基础上实现资本增值是资本经营的根本目的。国有企业经营业绩评价作为资本经营的重要组成部分,其目标要服从国有资本经营的根本目标。在所有权与经营权(或使用权)两权分离的情况下,加强对投资企业经营状况的考核评价,有利于确保资本保值增值目标的实现。(2)调控国有资本经营方向。对于国有资本的调控包括国家宏观调控和国有企业微观调控。无论是前者还是后者,最重要的内容都是对国有资本经营业绩的考核评价。通过对投资企业及各投资方面的资本经营状况评价,可以及时总结资本经营的经验、教训和存在问题,进行正确的决策,以调整、控制资本经营的方向。(3)评价经营者的经营业绩。评价企业经营者经营业绩的基本标准,就是看企业经营者是否达到资本所有者的目标,是否实现国有资本的保值增值。资本增值越大,说明企业经营者业绩越好,反之,则说明企业经营者业绩较差。同时,正确评价经营者的经营业绩,与人力资源的开发和使用有极其重要的联系。

二、国有企业经营业绩评价指标体系

(1)基本指标是直接反映企业经营水平的指标,它不仅反映企业资本经营的实质,而且能综合反映企业资本经营的程度与水平。(2)辅助指标是影响和决定企业经营水平的指标。影响和决定企业资本保值增值水平的关键在于企业经营的盈利水平。所以,考核企业资本经营的辅助指标,主要是从企业资本经营能力、资产经营能力和商品经营能力入手。(3)参考指标是指能反映企业资本经营潜力或资产质量、经济运行质量的指标。这类指标虽然间接影响和决定国有资本的保值增值水平,但对资本经营的可持续发展方面有较长时间的影响,在一定程度上影响或决定未来资本的保值增值水平。

三、国有企业绩效评价指标的计算与分析

(1)明确绩效评价指标的同时,必须明确计算过程中的计价问题。在企业资本经营计算中,涉及到是用账面价值还是市场价值,对不同的评价指标,必须给予确定。(2)确定指标计算的具体方法。目前,财政部、国资委对国有或国有控股公司评价指标的计算方法都有了明确规定,企业集团对下属各企业也有一定的要求,但还要进一步改进和完善。(3)在计算评价指标前,必须收集整理所需要的资料。指标计算的资料,因计算和评价的具体要求不同而有所不同,包括企业的有关资料、同行业有关资料、国家有关资料、国际标准有关资料。(4)财务分析与经营分析相结合。首先进行财务分析,即对指标计算所涉及的财务数据内涵与质量进行分析,分析影响财务数据的变动因素,方法选择因素等,使财务信息真实反映企业资本经营本质;其次,在财务分析的基础上对企业资本经营状况进行分析,真实、准确地揭示企业经营的业绩。财务分析重点解决评价指标计算数据的真实性、准确性,经营分析重点解决思路调整、结构调整、解决问题具体措施及进一步提高管理水平。

四、解决数据真实性的调整方法

大多数国有企业集团,对所属企业下达的绩效评价指标有以下几个指标:(1)营业收入;(2)利润总额;(3)经济增加值;(4)净资产收益率;(5)销售净利润率;(6)成本费用占营业收入比重;(7)经营现金净流量;(8)存货周转率;(9)应收账款周转率;(10)国有资本保值增值率。计算国有资本保值增值结果,计算前首先要剔除政策性因素对相关数据的影响,其次要调整非经营因素形成的相关数据,第三还要调整不良资产所占的资产数据,才能正确计算国有资本保值增值的真实情况。上述列举的其他考核评价指标,也要考虑调整因素才能计算准确,如现金净流量指标,要剔除财政补贴所产生的现金流量;应收款和存货周转率的计算,应考虑扣除形成的呆坏账和存货中的不良资产,才能真实反映当期或当届经营者的业绩,形成有效的激励机制。