社保基金历史收益率

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社保基金历史收益率范文第1篇

内容摘要：全国社会保障基金是指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金，是我国一项重要的战略储备基金。该基金成立十年来，已经实现了投资的多元化，且获得了比较高的投资收益率，但在投资管理方面还存在着一些问题。本文拟对全国社保基金的投资管理进行探讨，以促进其更好更快发展，以应对未来我国人口老龄化高峰到来时的养老金支付危机。

关键词：全国社保基金 投资管理

全国社保基金投资现状

（一）相关政策沿革

2001年5月18日，《社会保险基金行政监督办法》规定社会保障基金投资运作的基本原则，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。

2001年12月13日，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《办法》）出台，对社保基金的投资作了详细规定。其中，第二十五条规定社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。

2003年6月2日，全国社保基金理事会与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司签订相关授权委托协议，全国社保基金将正式进入证券市场。

2004年2月9日，国务院批准社保基金进行海外投资。2006年3月，经国务院批准，财政部、劳动和社会保障部等部门联合了《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》，开启了全国社保基金海外投资战略的序幕。

2008年6月5日，经国务院批准，财政部、人力资源和社会保障部同意全国社保基金投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%。

（二）投资渠道及方式

全国社会保障基金的投资工具已逐步实现了多样化，包括委托投资、银行存款、国债、上市流通的证券投资基金股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等具有良好流动性的金融工具以及经国务院或财政部与劳动和社会保障部批准的指数化投资、股权投资、信托投资、资产证券化产品和产业投资基金等。

全国社保基金的投资有直接投资和委托投资两种方式。委托投资的比重2003年为24.07％，到2009年则为47.06％。虽然委托投资比例至今没有超过50%，但其发展趋势却是连年上升的。

（三）投资收益情况

从表1可以看出，自全国社保基金成立以来，其投资收益率均为正值。基金成立十年间（2000年至2009年），累计投资收益额2448.59亿元，年均投资收益率为9.75％，已远远战胜年均2.01%的通货膨胀率。但是，仔细分析数据不难发现，由于在成立之初投资渠道比较狭窄，全国社会保障基金的投资收益率在2005年以前都相对较低。放宽投资限制之后，2006年收益开始增加，2007年的投资收益率更是增加至38.93%，可是这多取决于2007年我国证券市场的牛市，而当我国证券市场在2008年转入熊市时，全国社会保障基金的投资收益率降至5.2%，这说明我国社保基金在实现高收益的情况下并不能有效地抵御经济波动带来的风险。虽然社保基金的收益从公开数据看基本上能跑赢通货膨胀，可是加进通货膨胀对货币价值的影响，再考虑物价水平上涨和利率、汇率波动影响，社保基金年均投资收益率为9.75％的收益就显得不是那么的让人满意。再加之我国经济开放程度的加深，经济对我国经济的影响正在日益凸显，全国社保基金在国外市场寻求高收益的同时，也面临着巨大的风险。

我国社保基金投资存在的问题

全国社保基金没有充分运用科学的投资组合配置。按照投资组合理论，将收益率、到期日、流动性、风险性均不同的，甚至相差悬殊的几个品种的投资工具进行组合，达到降低投资风险的目的。在市场化投资运营情况下，现资组合理论能够更好地对庞大的社保基金进行优化配置，把基金充分调动起来，在各个领域科学而非人为的配置资产，使基金的投资运用平衡安全，以抵御市场变化带来的非系统性风险。

全国社保基金投资缺少有效的避险工具 。我们的金融市场还处于发展初期，机构发育程度还比较低，各种制度还无法对所有市场行为进行很有效的约束，这样的金融环境面临着非常大的信用风险。我国社保基金亟待建立风险对冲机制，其中以回避市场风险的股票指数期货、回避利率风险的国债期货尤其需要运用，同时要积极探索开发以套期保值为特点的金融衍生工具，使基金的风险可以有效地进行规避。

全国社保基金管理缺乏灵活性。我国的社会保障基金基本上都是采取政府集中管理的模式，对于投资有着比较严格的限制和管理，而且这种管理似乎只是一种粗放而家长式的管教，重在“管”而缺少很好的“理”，有时候只是绑住了基金的双脚，可是却没有很好地给予引导。全国社保基金的管理还显得僵硬，不够科学与灵活。全国社保基金不仅要在投资工具的选择等方面进行严格的管理，还要在投资工具配置等方面进行灵活的指导。

完善全国社保基金投资管理的政策建议

（一）全国社保基金投资模式多元化拓展

1.金融衍生品投资。指数化投资除了能有效降低非系统风险，还能降低管理费用、交易费用。我国社保基金明显已经意识到指数化投资的好处，近几年通过ETF、LOF等指数型市场开放基金参与了指数化的投资。但是，笔者认为社保基金还应该更加广泛地进行指数化投资。现有的ETF、LOF毕竟选取的跟踪指标还显得范围较小，无法真正地覆盖指数。但鉴于我国现在的指数种类的发展还处于起步阶段，相应的指数化产品还是比较少的情况，笔者建议扩大指数型基金投资规模，相应降低其他类型股票投资在投资配置中的比重。

股权投资是指企业或个人购买其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他企业。我国社保基金会是最早参与股权投资基金的机构投资者，其按成本计总资产的10％可用于股权投资基金，现在可用投资额度近500亿元。在PE投资成熟之后，社保基金还可以适当关注风险投资基金。

2.大型基础设施投资。基础设施建设时间跨度长、资金需求量大，会给国家财政造成较大的融资压力，而我国社保基金积累了大量资金，完全可以满足大型基础建设项目投资周期长、规模大的需要。而且基础设施具有一个特点就是他们所提供的都是与人们生活和社会正常运转密切相关的公共产品，这一特征决定了它们的使用需求都具有持久性和稳定性，而持久稳定的需求在很大程度上对所投入的资金的回收和盈利给予了保证。特别是由于基础设施还具有一定的公共产品性质，可产生巨大的外部正效应，能够满足社会公益性的要求。

3.房地产投资。社保基金是否应该投资于房地产市场，这似乎是一块“禁地”，因为目前全国范围内出现了商品房价格上涨过快，直接导致了一系列社会问题，政府也已经采取各种有效措施进行了必要的干预，但是我们是否就此判定社保基金不能进入这一高成长、高回报的领域，答案无疑是否定的。笔者认为目前房地产市场出现的问题，排除其他非市场因素，根本原因还是供给与需求的问题，是购房者多而供房少导致了房价大幅上涨，从这个角度看，旺盛的需求正为社保基金投资提供了较好的机会，所以要实事求是的回答“要不要做”、“怎样做”、“如何防范风险”三个问题，既获得了较好的收益，分享了经济发展的成果，又有效的防范了投资风险。

4.资源储备投资。从经济角度来看，资源作为一种消耗品，稀缺性决定了它的价格从长期来看是呈稳步上升的趋势。如石油、黄金等资源，在每一次经济周期过后，价格都会上涨很多。从历史考查，储备类资源在长期中很少出现贬值的情况。而且，资源类产品受到经济动荡冲击或突发灾难危害时也具有很强的保值性。而大型的储备资源类投资具有开发周期长、可储存、资金量大的特点，不是一般小资金能够染指的。社保基金作为国家的储备资金，完全可以分流出一部分用于资源储备的投资，这样，既为国家的资源储备做了贡献，同时也能使基金的投资分流到更多的领域，增强基金的安全性。

（二）灵活运用现代化投资组合理论且重视投资组合的科学性、有效性

现资组合理论研究的是有关对多种资产进行选择和组合的问题，即投资者在权衡收益与风险的基础上如何使自身效用最大化以及由此对整个资本市场产生怎样的影响。简单地讲，投资组合就是在一个投资行为中选择投资工具的类别并确定其比例的过程。当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配置的决策过程便开始了。由于各种资产往往有着截然不同的性质，历史统计也显示在相同的市场条件下它们并不总是同时地反应或同方向地反应，因此当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。这样，就保证了基金在长期中的安全。将基金按不同比例投资于合适的品种，尽量选择相关系数小的投资品种进行组合，使所选择的各类投资的风险可以部分地互相冲抵。

（三）加强全国社保基金的比例限制和收益率控制

出于对社保基金安全性的考虑，许多国家对社保基金投资对象的风险程度进行较为科学的界定与划分，在此基础上制定了其社保基金投资工具的控制比例。而这种比例控制也要与时俱进，适应多元化投资的要求。对于社保基金多元化投资工具投资比例的控制不应是一成不变的，要根据经济的发展适时调整，要严格限定高风险投资工具的投资比例，同时要对收益相对安全稳定的新的投资工具及时地进行调研，快速反应，把新出现的符合社保基金的投资工具尽快纳入投资组合中进行测算，并多给予政策的支持和引导，使其能早日加入投资的比例控制中。

同时还要对全国社保基金进行收益率控制。比如可将投资收益率与一些重要的经济指数进行对比。通过这种方式客观地监测全国社保基金的投资水平和效益，以便对投资组合等进行相应调整。

（四）加快培育和完善我国资本市场

我国的资本市场形成的时间短，还存在着各种各样的问题。这也是许多学者反对我国基本养老保险统筹帐户资金等社保基金进入资本市场的原因之一。虽然全国社保基金已经可以在国内的资本市场进行投资，但投资的风险和收益与资本市场的关联及其密切性，这从全国社保基金2008年投资收益率陡转急下即可看出。因此，我国需要营造一个适宜社会保险基金进入证券市场进行真正投资的环境，保证基金安全投资，实现保值增值的目标。

（五）加强对各类投资主体的监督

政府监督部门应加强对参与全国社保基金投资的各类机构的监督。信息披露是保障监督有效的一个关键环节，因此信息披露应该进一步加强透明度。基金管理人定期通报基金运营情况，目的是将基金管理人置于基金持有人和监管机构的双重监管之下，防止基金管理人违规操作，损害基金持有人的利益；还要建立各类投资主体的准入与退出机制，严格甄选优良的投资公司参与社保基金投资，及时淘汰不合格的机构。各类投资主体在接受政府、公众和媒体等监督的同时，要强化内部监控机制和外部审计，以保证社保基金安全运营。

综上所述，我国的全国社保基金经过十余年的发展，投资运营能力不断提高，也获得了可观的投资收益，壮大了我国社保基金的储备。但全国社保基金要想持续保值增值，真正起到应对我国未来日益加剧的人口老龄化作用，必须要在坚持多元化的前提下，不断拓宽社保基金投资的渠道。同时在现资理论的指导下，不断完善投资管理，尽可能地减小风险，增大收益。

参考文献：

1.2003年、2009年全国社会保障基金年度报告

2.社保基金2009年收益率达16.12%，finance.省略/roll/20100511/12367913676.shtml

社保基金历史收益率范文第2篇

关键词：社保基金；委托投资；委托；风险防范

中图分类号：D9

文献标识码：A

文章编号：1672.3198（2013）04.0154.02

全国社保基金是属于中央政府所有的养老储备基金，如何让巨额养老基金保值增值是一个非常严峻的问题，而投资资本市场是一个有效的途径。在当前不断发展完善的资本市场，我国社保基金采用委托投资运作方式是一种可行的模式，同时，在某种情况下也充满着风险，因此提高委托投资效益、如何规避风险成为当前一个重要的研究课题。

1选题背景

我国正面临着严重的老龄化危机，2005年60岁、65岁人口比例已经分别达到11%和7.6%，预计该比例还会逐年上升，到2030年我国将会引来老龄化的高峰，同时迎来养老金的高峰。而我国同期进入养老体系、缴纳养老金的人数增长缓慢，低于老龄人口的增长幅度，加上历史遗留的养老金问题，我国社保基金的隐形债务问题在2001年至2075年间将达到9万亿元。全国社会保障基金（以下简称社保基金），是属于中央政府所有的养老储备基金，主要用于弥补我国人口老龄化支高峰时期养老金收一部分缺口。

全国社保基金投资于资本市场，已经取得了不错的的成绩，2000年至2011年期间的平均收益率达到8.40%高于同时的通货膨胀率6个百分点，实现了增值保值，证明了投资于资本市场是一个有效的途径。虽然我国面临非常严峻的老龄化形势，可是当前我国养老体系的现收现付制足以维持养老金的开支，在2030年以前没有严重的开支，于是投资于收益率比较高的证券市场是可行的。

委托投资运作模式，从社会保障基金理事会（以下简称社保基金会）成立起已经形成，这是人民群众将“保命钱”委托给社保基金会投资资本市场进行保值增值，第一级委托运作模式形成；然而社保基金会将资金存入银行和购买国债，低收益不足以弥补通货膨胀带来的贬值，在股票和债券市场投资运作往往能够取得比较高的收益，其基金管理规模不断增长，管理成本急剧上升，于是将一部分资金委托给证券市场中成熟的有良好绩效的管理投资机构运营能够缓解管理成本上升带来的压力，同时能够取得比直接投资更高的收益率，第二级委托运作模式形成。

从2000年2012年，根据社保基金会官方公布的数据来看，社保基金会以每年平均收益率9.75%完成了增值保值的任务，而同期由投资管理人所的社保基金的收益率经过了一个不断发展、陡然下跌至平稳上升的过程，所贡献的累计收益超过1600亿元，占累计总收益的67%，两级委托投资运作模式成绩斐然，证明了在当前不断发展的资本市场，尤其是在股票和债券市场，委托投资运作方式是一种可行的模式。

然而在成绩与效益面前，我们不能忽视委托投资运作模式存在的风险，必然要对社保基金的风险进行细致的分析，找出风险引发的成因，并在此基础上进行合理的分析，找出防范风险的对策。

2我国社保基金委托投资收益状况

随着投资幅度的加大，社保基金委托投资表现越发抢眼，在总体上达到了“规模经济”。规模经济指当企业的产量达到一定水平后，平均成本呈现下降的趋势。我国委托投资的规模不断递增，委托投资的规模从2003年的318亿元占比24.07%，增长到2011年的3647.08亿元占比41.98%，增长幅度超过10倍，虽然2008年证券市场上委托投资资产缩水，收益首次出现负增长，但总体收益与规模之比呈现增长状态。委托投资的高收益率带动了社保基金总收益率的上升，成功抵御了通货膨胀带来的贬值风险，这表明了委托投资模式可以承担起社保基金保值增值任务。

可是同时，在证券市场上投资，高收益总是伴随着高风险。负债经营比率通常用于测定权益运用的程度和经营能力大小，负债率越高则权益运用程度越大，经营能力越大，负债率上升同时也伴随着更大的风险和更低的偿债能力。2007年，社保基金经营负债率达到8.76%，这是由于社保基金在股市进行了大量的风险投资，而同时需要支付社保基金受托管理的原行业的基本养老保险基金本息的结果。

委托投资在某种程度上是一种风险投资，风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资。在获取高收益的同时，必然面对着比较高的风险。虽然自2003年以来委托投资的收益几乎占了总投资的32.3%，可同时也蕴含着巨大的风险危机，这在2008年以来的金融危机中得到了全面的阐释。

3我国社保基金投资管理风险及其成因

委托关系是现代社会中普遍存在的一种契约关系，由于人与委托人之间信息不对称和利益目标不一致，人往往利用委托人授予的权力损害委托人的利益。从社保基金筹集到委托投资管理中，存在着复杂的关系，其中，投保人将个人由国家强制缴纳的社保基金交给社保基金会管理，这就实现了社保基金一级委托关系，即投保人（委托人）授权管理人（人）对社保基金进行投资运营管理。

3.1一级委托关系双方的信息不对称引发的道德风险

社保基金一级委托关系的建立是社会保障制度顺利运行的基础和首要环节，随着社会保障覆盖范围的逐渐扩大，对相对分散参保人的管理难度也日益显现，尤其是对参保人的资格确认、等级及关系的转接。

3.2二级委托关系不明确妨碍激励与约束机制的形成

对社保基金二级委托关系问题的研究是社会保障基金管理制度的重要内容，也是进行社保基金投资运作、实现保值增值的关键环节，尤其是对全国社保基金委托投资管理的风险的分析。

4我国社保基金委托投资管理风险的防范

我国基于社保基金二级委托关系虽不明确或者说不成熟，但这也是随着我国市场经济和资本市场发展而建立起来的，所以在具有浓厚的市场特征同时，本文认为，为克服金融危机和人口老龄化带来的养老金支付困难，我们必须分别从委托方和方两方面针对社保基委托投资管理问题采取一定措施。

4.1社保基金委托方应改进委托关系

我国政府在社保基金管理中承担着重要的责任，一方面，在一级委托关系中，无论中央、还是地方政府均处于“方”位置；另一方面，在二级委托关系中，代表国家的派出机构一社保基金理事会，又处在“委托方”的位置，所以，具有二重角色的社保基金理事会应在社保基金委托中发挥应有的作用。

4.2加强对社保基金方综合管理

拥有一定自主投资决策权的基金管理公司，在社保基金委托投资中需充分发挥主观能动性，应积极有效地参与资本市场投资，同时，托管银行是确保投资基金安全的重要机构，因此，加强对管理人及托管人的管理不容忽视。

5结论

本文通过对我国社会保障基金委托投资管理组织机制现状的分析，以及对社会保障基金管理中委托关系的研究，得出了一些结论。

本文着重从三个方面进行论述。第一，我国社保基金委托投资收益现状。第二，我国社保基金投资风险及其成因。第三，我国社保基金委托投资风险的防范。通过借鉴国外较成熟的社保基金管理经验，并结合我国资本市场自身的特征，提出我们必须分别从委托方和方两方面针对社保基委托投资管理问题采取一定措施，即委托方应采取有效措施改善委托关系和应加强对方综合管理以改善委托投资的效率。

首先，根据我国当前关于社保基金的制度安排，社保基金管理主体间存在着多层级委托关系，导致了社保基金运营过程中出现委托风险的可能性加大。

其次，我国社保基金管理中存在的委托风险的根本原因是，委托人与人利益不一致以及信息的不对称，这样，当委托人与人的利益发生冲突时，就引发了社保基金管理中的道德风险。

最后，针对社保基金二级委托关系中存在的问题，分别从社保基金委托方和方进行风险治理，完善社保基金管理信息披露制度，加强对社保基金管理的监督。

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社保基金历史收益率范文第3篇

世界各国及地区都不同程度地运用社会保障基金进行投资以获得收益，根据投资主体的不同，社会保障基金的投资主要有三种模式。

（一）养老保险基金的投资权利交给国家相关机构通常的投资方式是购买国家发行的债券或者直接参与国家财政投资。无论是采取从一级市场购买国债、定向认购社会保险特种国债，还是直接列入财政预算等方式，这种国际通行的做法具有无风险、收益保证、操作容易等优点。其缺点是虽然这种投资方式在风险上有保证，但收益性较差。如果物价指数较高，即使国家对国债实行利率补贴，仍不能使基金增值。

（二）委托专业的金融机构进行投资通过规定最低收益率的形式委托银行、基金管理公司、信托公司等机构进行信托投资，这样可以保证稳定的收益率。为使基金得到尽可能大的投资回报，一般可以引入竞争机制，将基金分割成几块，委托多家机构进行投资。这种模式强调投资的收益性，但其缺点是在物价指数增幅较大时，仍难以保证投资的收益率高于通货膨胀率。

（三）建立社会保障基金自有的投资机构如果成立一种专门从事基金投资的机构作为社会保障投资部，那么由投资部进行基金投资的优势就在于其拥有投资自。这意味着社会保障基金的投资方向可以同社会保障事业本身的发展紧密地联系起来，可以将社会保障基金用于福利目的的投资比如住房、居住环境、福利设施及教育等。

二、我国社会保障基金投资效益分析

（一）我国社会保障基金的投资模式我国社会保障基金投资中大部分是委托投资，也有通过由国务院直接领导的全国社会保障基金理事会的直接投资，例如债券投资、股权资产的投资等，所以我国社会保障基金是直接投资与委托投资相结合，即采取的是第二种模式和政府监管下的第三种模式。按照国务院批准的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》相关规定，全国社保基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等。境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。截至2009年，全国社保基金指定了南方基金管理有限公司等10家境内投资管理人以及施罗德投资管理公司等12家全球投资管理人。社会保障基金在各类资产的具体投资比例限制为：银行存款和国债投资的比例不得低于50%，其中，银行存款的比例不得低于10%。在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%；企业债、金融债投资的比例不得高于10%；证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

（二）对我国社会保障基金投资效益的评价我国社会保障基金各年的投资收益额并不稳定，波动剧烈。各年投资收益率受投资环境、经济政策等多种外部因素影响，呈大起大落之势。表1显示我国社会保障基金的投资收益率在2006、2007年很高，这与2006、2007年我国证券市场的牛市相关，当我国证券市场在2008年进入熊市时，社会保障基金的投资收益率锐减至-6.79%，这说明了社会保障基金投资于证券市场所面临的高风险、高收益。另一方面，除2008年金融危机导致投资收益率为负数以外，社会保障基金每年的投资收益率都高于当年的通货膨胀率。但令人遗憾的是，这只是部分数据得出的结果。根据现行社会保险基金投资管理制度，社会保险基金仅有少量个人账户资金委托全国社会保障基金理事会管理，到2011年6月，全国社会保障基金理事会管理的基金总资产约为9000亿元。据中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文计算，全国社会保险基金的投资收益率可能不足2%，这远远低于2011年7月份6.4%的通货膨胀率。表2显示我国社会保障基金的收入主要来源于利息收入和股票投资收益，特别是证券差价收入。根据人力资源和社会保障部公布的数据，截止到2010年年末，全国各项社会保险基金资产总额已达到24309亿元。但同样存在的问题是，以购买债券和委托运营的方式进行投资的社保基金占基金总额的比例不足一成，其余九成以上只能采取存银行和买国债等管理方式。

三、国外社会保障基金投资效益分析

（一）美国社会保障基金投资效益分析

1.美国社会保障基金的投资模式美国社会保障基金分为三大块，分别是美国联邦社会保障基金、美国州和地方社会保障基金以及私有社会保障基金。在社会保障基金的投资管理上，美国联邦政府采取的是第三种模式，即通过由政府部门牵头组成的社会保障信托基金委员会负责基金的投资运营。但值得一提的是，美国联邦政府明确规定美国联邦社会保障基金中的遗属保险信托基金只能购买联邦政府的特别债券，而不得购买其他任何证券。这充分体现了政府的主导地位，也即第一种模式。另一方面，出于对社会保障基金的增值需要，美国联邦政府对另外两大基金没有太多的限制。其中，美国州和地方社会保障基金投资组合变化很大，对公司股票的投资从无到有，并且在近年来一直维持在30%左右。

2.对美国社会保障基金投资效益的评价从投资效益来看，美国联邦社会保障基金各年的收益率均在4%以上。与此同时，美国州和地方社会保障基金投资收益率在各年中则变化很大，1998年投资收益率高达13%，而到了2002年却跌至-3.2%。由此可见，美国联邦政府在保证基金的安全性的基础上，寻求基金的增值，目的是在安全性与收益性之间寻找到平衡点。

（二）日本社会保障基金投资效益分析

1.日本社会保障基金的投资模式日本养老储备基金制度就是政府将每年的国民年金和厚生年金的缴费收入支付养老费用后的剩余部分积累起来，形成养老储备基金进行投资，以此来应对未来老龄化社会较高的养老费用。其分为日本公共养老储备基金和日本企业年金两部分。日本政府对社会保障基金的投资管理分别采用了两种不同的模式。日本公共养老储备基金由政府养老基金投资基金（GPIF）进行投资，即采用第三种模式。对投资资产的方向和比例进行了较为严格的管理。在资产组合、风险管理、投资决策等方面采取市场化运行的措施。日本企业年金主要委托信托银行和人寿保险公司等金融机构进行管理，即采用第二种模式。日本企业年金的投资主要以股票和债券为主，而且每年的总体比例变化不大，大约保持在60%。相对于公共养老储备基金投资来说，日本企业年金的投资组合中债券的比例明显减少，而其他类投资例如房地产等的投资比重较大。

2.对日本社会保障基金投资效益的评价由于日本社会保障基金的投资主要以股票为主，因此其投资收益率极不稳定，随着日本股票市场的震荡而剧烈波动。GPIF的投资收益率在2005年高达14.37%，而到了2007年则下降为-6.41%。由此可以看出，单一的依靠投资股票作为社会保障基金的主要增值方式，结果并不理想。

（三）爱尔兰社会保障基金投资效益分析

1.爱尔兰社会保障基金的投资模式爱尔兰政府是采取社会保障基金的第三种投资模式，即成立国民养老储备基金委员会作为社会保障基金的管理机构。该委员会将超过50%的资产投资于股票市场，并在全球范围内加以分散。

2.对爱尔兰社会保障基金投资效益的评价国民养老储备基金以长期收益最大化为主要目标制定了从2000年建立到2070年退出的分阶段差异性投资策略，在2001、2002年投资回报很不理想的情况下，根据评估效果和市场发展方向拓宽了投资渠道，实施新的投资策略，2003年开始便获得了显著的成效。投资收益率从2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。这种对于投资策略和资产配置进行有效监控的做法，有利于平滑资本回报率，提高投资效率，非常值得借鉴。

四、我国社会保障基金投资的发展启示

国外社会保障基金的不同投资模式对我国社会保障基金投资的发展起到了很好的启示作用。与国外社会保障基金投资效益比较可以看出，在保证社会保障基金安全性的同时，多方拓展社保基金的投资渠道与完善社保基金投资的法律法规体系将成为我国社保基金保值增值的两大法宝。

社保基金历史收益率范文第4篇

关键词：社会保障　资本市场　资本运作

现代社会保障制度是工业化革命和社会化大生产的产物，是人类社会发展至今的文明制度最显著的标志之一。但是由于各个国家历史发展的情况有所不同，所以各个国家的社会保障制度的发展程度也是大相径庭的。社会保障制度发展至今，在形式上已经不再局限于传统的公民缴纳、政府补贴的形式了，为了筹得更多的社保资金，各个国家拓展了更多的资金筹集方式，其中在这所有的方式最重要的就是将已经拥有的社保基金引入资本市场。

一、国外社保基金资本运作和监管模式分析

(一)社保基金投资资本市场的一般性概念

1、社保基金投资的原则。首先是安全性原则。是指保障基金投资风险较小，并能够确保取得预期的投资收益。作为“养命钱”的社保基金以安全性作为第一位的投资原则，意味着其投资行为应当具有以下特征：必须强制性地投资一定比例的高安全等级的固定收益证券，如国债等；对于风险资产应分散投资以降低风险；在投资组合中控制风险度较高的金融工具投资比例。其次，是收益性原则。是指在符合安全性原则的条件下，基金投资应以取得最大收益为原则。最后是流动性原则。是指其投资能够迅速地融通、变现和周转，以保证基金支付的需要。

2、社保基金可选择的金融工具。首先是银行存款。银行存款是社保基金都必须使用的投资工具。银行存款具有较高的安全性和流动性，但收益率较低，且受银行存款利率调整地影响，同时无法抵御通货膨胀带来的风险，即安全性仅限于名义上的。其次是债券。一般而言，债券可以划分为中央政府债券、地方政府债券、公司债券。国债因为以国家的财政收入作为还债保证，因而是养老金的重要投资工具。20世纪90年代，国债曾经是既安全、回报率又高的投资工具。但随着利率体系市场化程度的逐渐提高，国债利率与银行存款的利率逐渐缩小，投资回报率下降。地方政府债券以地方财政收入担保，各国中央政府都对地方政府发行债券进行严格的审查、控制，地方政府债券因此具有较高的安全性。公司债券由于可能存在违约风险而收益率高于国债，但风险低于股票，也是养老金的重要投资工具。再次，是股票。在所有的证券中股票是投资风险最高的一种。最后，是证券投资基金。它是股票和债券投资的分散化工具，一般而言风险低于单一的股票投资，而潜在收益又高于债券，其主要特色是集中资金、专家理财、分散风险。

3、国外社保基金的投资运作

欧美国家社保基金资本运作

社保基金已经成为欧美各国金融市场，特别是资本市场的主要参与者之一，其投资运营对整个金融体系和资本市场会产生重大的影响。从各国社保基金投资变化的趋势来看，随着金融市场的逐渐完善，投资监管水平的提高，社保基金的投资范围不断拓宽，资产构成趋向多元化方向发展。

为确保社保资产的安全性，大多数国家都设置了养老基金投资于风险资产的上限，确保养老基金投资于安全性资产的最低比例。美国的社保基金主要由政府通过征收社会保障税的方式筹集资金，主要通过雇主和雇员缴纳的工薪税和自营业者缴纳的特种收入税而形成。美国养老基金多种多样，从体制上看，大体分3类：一是由政府开支建立的基本社会保险制度，其主要来源为社会安全税；其次是企业的退休金制度，由企业出钱；另一种便是个人退休帐户制度，由企业和员工共同出资建立，企业向员工共同出资建立，企业向员工提供3到4种不同的组合投资计划，员工可任选一种进行投资。对于缴费资金，由雇员自己选择投资方式，可以购买股票、债券、专项定期存款等，风险则由雇主承担。法国、德国、比利时等欧洲国家都规定了养老基金投资于政府债券的最低比例，丹麦规定至少有60％的养老基金必须投资于政府债券，法国的最低比例为34％，瑞士则规定养老基金投资国内股票的比例不得超过30％，国外股票的比例不得超过10％，国外货币资产的比例不得超过20％。

・日本社保基金资本运作

日本的人口问题比较突出，日本的养老金主要由民间金融机构提供，根据税制处理方式的不同，日本企业养老金可以分为退休养老金和福利养老金。一般来说，日本的企业退休养老金业务由人寿保险公司通过养老保险的形式承办，而福利养老基金则由信托银行通过养老金信托等方式进行管理和运营。在运营养老金资产的过程中，必须严格保证资金的安全性。

二、我国的社保基金资本运作

(一)我国社保基金的投资现状

我国经济体制改革只有20多年的历史，社会保障制度的改革和股票市场的建立只有短短10多年的历史，社保基金与资本市场的结合还只是出处于探索阶段。在全部的社保基金中，历年养老保险收入都占绝大部分：1998年以前在90％以上，最低的2003年也在75％，因此可以说社保基金的主题就是养老基金。

2001年12月13日，财政部、劳动和社会保障部公布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，是对全国社会保障基金理事会投资行为进行规范的法律性文件。2001年7月全国社会保障基金理事会通过在一级市场配售3亿股中石化股票。2003年6月社保基金通过6家基金管理公司在二级市场购买股票，这算作中国的社保基金正式进入资本市场。在2003年的年报中，全国社保基金的投资分为三大类：第一类是低风险低收益的投资，主要包括普通银行存款，协议存款和国债回购，累计投资总量为777.2亿元，占总资产58.7％；第二类为风险较低的债券投资，投资总量为480.45亿元，占总资产的36-2％；第三类为风险较高收益也高的股票投资，投资总量为67.36亿元，占总资产的5.1％。总体来看，2003年社保资金的低风险投资占投资总量的95％，基本上实现了安全至上、收益稳定增长的投资目标。统计数据显示，2004年全年，社保基金为第一批6家基金管理人总共追加了近60亿元投资于股票资金，另有近300亿元资金投资于货币市场。股票投资在2005年继续加大，占全国社保基金总资产的比例从2004年底的11％上升到2005年9月底的13％。在股权投资方面，截至2005年主要投放在香港上市的交通银行上，但未来股权投资规模将继续扩大。2002年6月23日，国务院决定在停止通过国内证券市场减持国有股后，为了增强全国社会保障基金实力，除继续采取国家财政增加拨款等方式外，有关部门将进一步研究，把部分国有股划拨给全国社会保障基金，这部分划拨的国有股不在证券市场上减

持套现。全国社会保障基金可以在需要时，通过分红、向战略投资者协议转让等形式来充实社保资金。

(二)我国社保基金资本运作的发展与展望

目前我国的社保基金主要投资于银行存款、国债投资和债券投资等低风险的投资，体现了我国社保基金安全至上的基本投资理念。但是我国的银行存款和国债投资基本以单利方式计息，而通货膨胀指数则是该年与上年相比的结果，即它是以复利计算的，这一因素消弱了利率的保值能力。另一方面，我国利率尚未完全市场化，银行存款利率与国债利率都受到一定管制，从而使基金投资收益有低于市场利率水平的可能。另外，我国政府向养老基金发行的特种国债是定向私募，不实行保值补贴，所以也难以真正保值。

我国的资本市场发展也不够完善，有着很特殊的环境，表现如下：(1)上市公司大多数是由国有企业转制而来的，国有股和国有法人股占据了控股地位，呈现出“一股独大”局面；控股股东及其任命的董事长和总经理在事实上形成了“内部人控制”，公司治理结构失衡，问题较为突出；关联方交易盛行，利润操纵现象较为严重，许多上市公司被母公司或控股股东“掏空”；上市公司普遍业绩不佳。(2)上市公司股票价格普遍偏高，在每股收益很低的情况下，由于市盈率偏高，导致股票价格存在相当大的“泡沫”，投资风险较大。(3)上市公司资质不佳，加之分红比率偏低，这使得资本市场投机气氛浓厚，存在较多的非理。(4)机构投资者不成熟，数量不多，尚不能发挥稳定与繁荣资本市场的功能；基金等机构投资者建立不久，运作机制不完善，特别是开放式基金是最近几年才开始建立的。因而，从社保基金保值和增值的角度考虑，拓宽社保基金的投资渠道，进行金融工具的创新是十分有必要的。

金融工具的创新也可以称作金融创新。广义的金融创新是指建立新的金融体制、采用新的金融方法、推出新的金融工具的过程。而狭义的金融创新是指20世纪70年代以来出现的金融衍生工具和市场，从金融远期到金融期货，从以实物为标的物到以某种综合指数为标的物，从对称性工具到非对称性工具，金融创新正日新月异地发展。除了传统的债务工具和股权工具以外，金融创新为社保基金投资提供了更广泛的选择，并且一些新的金融工具本身就是根据养老基金的特点及其投资要求而“量身定做”的。适用于社保基金投资的新的金融工具如下：(1)与国有企业改革重组相关的金融产品。国有企业改革、重组是中国经济结构调整的核心内容。当前国有企业改革的重点是实现战略性重组，即国有企业逐步退出竞争性领域，而集中力量于非竞争性的基础领域。国有企业的重组可以通过多种方式实现，包括中小企业的出售、大型企业股份的社会化等等。因而社保基金可以通过以下几种方式参与国有企业的重组：第一，投资于国有企业重组基金证券。国企重组基金可以以发行股票的形式募集资金，并参与国企产权的重组和改造，比如以基金的名义收购国有的中小企业，经过重新组合后再将其资产出售。一方面基金可以从国有资产的收购及再出售中取得收益，另一方面政府在此过程中可以给予一定的支持。第二，投资于国有股股权。2004年全国社保基金以每股1.8元买入拟上市的中国交通银行的股权，在2005年6月交通银行在香港上市之后，由于股价已经超过3港元，全国社保基金在此次股权投资中获利。如果全国社保基金参股一些大型国有商业银行，不仅有利于基金安全、提高收益率，还为全国社保基金向战略投资者演进奠定了基础。第三，直接将一部分国有股划拨给全国社会保障基金。这部分划拨的国有股可以通过资本市场的运营来进行金融创新。

(2)房地产抵押贷款证券。根据当前中国的消费特点，居民住宅的需求将在相当长的时期内保持强劲增长，房地产业作为国民经济支柱产业的地位将得到加强，需要大量资金支持，也必将带动房地产金融业的发展。投资于住房金融产品较之于直接投资房地产的风险要小得多，可以作为社保基金一个投资领域。在国外的许多国家就已经把社保基金拓展到这个投资领域了，比如智利、德国等。但是投资于住房金融产品的方式还有待于进一步探索。

(3)信托产品。信托制度是适用于社保基金保值增值的一种特殊金融法律制度。从其特有的破产风险隔离功能上看，信托投资公司管理的资产不会因为其固有财产或其他信托财产的负债而承担任何风险，甚至信托投资公司破产了，信托财产仍然不会受到破产债权人的追索，因此，可以最大可能性的提升资金的安全性。

(4)海外投资。国外的社保基金不少都可以进行跨境投资，以分散国内经济不景气带来的风险。2007年9月我国已经有一批基金公司进入海外资本市场，可是目前中国的社保基金投资海外还是，所以这个方向在今后将会有很大的发展空间。但是社保海外基金必须有效控制风险，确保基金这一老百姓的“养命钱”保值增值，因此这就要求社保基金的海外投资更加的慎重安全，要求建立完善信息系统建设，完善风险控制体系，加强风险评估和风险监管。

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社保基金历史收益率范文第5篇

近两年，养老金入市的传闻频繁出现，却始终缺乏实质性举措，对市场产生的影响更多体现在心理层面。尽管如此，养老金入市是一个系统工程，最终要解决的是百姓“老有所养”的问题。因此，养老金入市及其相关的运作还有一些亟待明确的问题。

问题一，30%比例高不高

养老金改革一直以来因其牵涉面广、涉及利益复杂，受到的关注及争议较多，其中，最受关注的莫过于投资运营架构设计、投资的范围等，这些内容对于资本市场和投资机构都将产生巨大影响。

按照国务院 2015 年 8 月公布的《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》），基本养老保险基金可以投资不高于基金资产净值 30%的股票、基金等权益类资产。

根据办法规定的比例，以 1990 年年底上海、深圳证券交易所成立为标志，按照 1990 ―2014 年的 25 年间中国金融市场中股票、国债、银行存款三大类金融工具的收益率， 假设养老金投资组合中包含银行存款 5%、以上证指数为代表的权益类a品比例为 30%、其余 65%投资于5年期国债（因缺乏历史数据暂未考虑重大项目和重点企业股权），则该投资组合的年均期望收益率约为 12%，标准差约 18%。

由于养老金入市是循序渐进的，假设投资股市的比例为 20%，则期望收益约 10%，标准差为 12%左右；如果投资股市比例仅为 10%，期望年均收益约 8%，标准差不到 8%。如果以美国 50 年间所罗门兄弟 AAA 级债券成员观点集萃44的收益率标准差 10%作为风险度量标准，则养老金入市比例在 10%时投资风险甚至低于所罗门兄弟 AAA 级债券，仅当入市比例超过 20%的时候需要慎重，但 30%以下的投资比例都应当是风险可控的。

不过，应当指出，上述模拟测算是基于过去 25 年中国金融市场的历史数据，而 1993 ―1995 年间1年期银行存款利率在 10%以上，国债利率也很高。自 2000 年全国社保基金理事会成立，其年均投资收益率 8.38%，投资股市的比例是逐步提高的，但上限是 40%，社会上关于养老金投资股市风险太高的担心主要是散户炒股的心态所致，只要长期看好中国宏观经济发展的趋势，养老金作为机构投资者控制一定比例的长期股市投资是风险可控的。

问题二，哪些资金能用

对于养老金入市，外界最为关注的是，究竟将有多大规模的基本养老金能入市，又有多少能进入股市。截至 2015 年年底，全国社保基金理事会管理的社保基金总额为15085.92 亿元，按照社保基金投资股市上限 40%计算，这部分能入市的额度为 6000 亿元左右；此外，社保基金中还有广东和山东委托的1732.88 亿元基本养老金，按照基本养老金投资股市上限 30%计算，入市额度为 500 亿元左右。

不过，即使认为不必为风险忧虑，但基本养老金统筹和个人账户应该分开，并坚持统筹部分不应该投资。目前官方公布的养老保险结余是指整个企业职工基本养老保险基金，应当包括社会统筹和个人账户两部分。

这两部分的性质完全不同。基本养老金统筹部分用于现收现付，我国的社会统筹部分养老保险制度就是现收现付制度，缴费率是 20%。和现收现付相对应的是个人账户积累制，养老保险基金投资运营问题的核心在于个人账户养老金部分的运营。这部分资金是劳动者的个人私有财产，将伴随劳动者一生。从信托理论上讲，劳动者是委托人，社保经办机构是受托人，受托人责任重大，需要明确养老金投资的原则、主持养老金投资管理人的选拔。

基于我国的社会统筹养老金公共资金，借鉴其他国家的经验，其投资运营的对象和主体只能是国债，鉴于目前全国已有积累结余养老保险的庞大数量，进入公开债券市场购买肯定不现实，最好的方法就是由财政部发行“社会保险特种国债”。

最佳的投资方式就是长期投资指数基金，一方面任何人都操控不了，另一方面可以将管理费用降到最低，从而将人为因素降到最低。

问题三，何种监管算严密

养老金入市的根本目的在于保值增值，缓解收支缺口造成的资金压力，而非为入市操盘者制造生财有道的机会。如果投资决策有重大失误，或暗箱操作、蚕食投资回报，决策主体及“操盘者”都应承担决策失误的法律责任。但如果问责机制虚设，养老金入市的回报，恐会成为新的唐僧肉。应该制定相应的法律法规进行全过程监管。

第一，应当加强入口监管，从征缴过程就应当开始监管。目前，征缴过程中暴露出的问题很多，主要是隐瞒基数、停缴等，造成上缴数量不足。

第二，要加强经营过程中的监管，防止养老金的基金管理人出现证券投资基金管理人老鼠仓现象，防止出现养老金买入卖出股票之前基金管理人包括机构负责人、操盘手及其亲属、关系户提前买卖股票的现象。这中间的非法获利空间非常大，应当予以严格监管。

第三，发放阶段的监管。一些老人去世后亲属继续冒领养老金的现象比较多，要防范养老金领取阶段的欺诈行为。作为养老金监督管理的最高位阶法律，社会保险法在正式实施过程中需要大量配套法规、规章、规范性文件。因此，需要由国务院制定配套的社会保险基金监督管理条例、社会保险基金反欺诈管理办法等法规、规章。