投资策略分析

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇投资策略分析范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

投资策略分析范文第1篇

    本周市场还是走得很强，游资都开始把次新银行、券商拉升起来，现在沪港通资金还保持流入，资金推动行情还会持续。下周估计会更震荡些，板块还会轮动。下周重点策略就是等调整就低吸龙头，品种重点是高端装备、券商、房地产，另外雄安概念也调好久也会反弹。目前这些都是市场主线，短线选股要从这里选。中线、波段重点思路就是拿着低位、低估蓝筹不动，做波段思路简单只要沪指不跌破10日均线拿着不动即可。

    本周行情走得不错，都快过3500点了，这种氛围容易让人冲动，深怕自己错过大行情赚得比别人少。大部分投资人都习惯报喜不报忧，所以现在行情好，很容易听到周遭的亲友炫耀这一波赚了多少。一旦心情浮动受到影响，就会想重仓，投资心态一旦走到这边，结局通常只有失败一途。因为重仓之后，即使一开始看对大赚，反而会更加自大，然后就会不断的重押下去，这时只要碰到一次看错或是大盘突然来个急跌，很容易就会亏回去。

    面对眼前的行情，记得把“慢即是快”这句话印在脑海，时时刻刻提醒自己投资是一场马拉松，比的不是一开始谁冲最快，而是谁能够跑完全程。不必管别人这一波赚多少，保持好自己的节奏以及落实资金管控，如此才能通过层层考验，抵达最后的终点。

    周末了，祝大家周末愉快，多陪陪家人！

投资策略分析范文第2篇

【关键词】基金;定期定额投资;投资收益率

基金定期定额投资(简称“基金定投”)是指投资者与基金公司或者基金代销机构(如银行)约定在每月的一个固定时间从其账户中划出固定的金额投资于某只开放式基金的投资方式。

我国的基金定期定额投资市场是近几年才发展起来的,但是国外的基金定期定额投资市场已经相当发达。根据实证研究结果表明,在美国、香港、日本的基金市场,只要投资者坚持做基金定期定额投资十年或十年以上,即使在股市动荡的时期,也会获得相当可观的收益。我国的证券市场是一个新兴市场,上证指数自1990年到2007年年平均增速为24.6%,财富的累积速度应该快于其它成熟市场。而且基金定期定额投资是一个长期计划,它的前提是经济的长期稳步增长,近几年来我国的CDP增长率平均都在9%左右,坚持长期投资,既可以分享中国经济高速成长带来的成果,也可以规避通货膨胀带来的资金贬值的风险。所以,基金投资者在我国若能采取长期投资的策略,则会有很大的获利机会。

一、基金定期定额投资收益率分析

基金市场上的基金种类繁多,投资者应该如何制定基金投资策略呢?基金定期定额投资的收益受到多种因素的影响,包括:投资基金的类型,基金投资的期限,定期投资的金额,基金管理公司的具体运作情况,证券市场的整体行情,宏观经济状况等。下面我们将重点讨论基金的投资类型和投资期限对基金定投收益的影响。

由于股票市场和债券市场有相互抵补的效果,所以我们选择对股票型、混合型和债券型三种不同投资类型的基金进行分析。考虑到基金定期定额投资的长期投资效应,我们选择8只在2003年以前就成立并进行申购的基金,包括:3只股票型基金,分别是华夏成长、华安创新和南方稳健;3只混合型基金,分别是鹏华成长、融通新蓝筹和易方达平稳增长;2只债券型基金,分别是南方宝元和华夏债券A、B。假设投资者每月拿出500元本金进行基金定期定额的投资。考虑到基金分红的情况,假设投资者采取红利转投的投资方式,红利转投的净值按除权除息日净值计算。基金的固定投资日为每月的第一个工作日,赎回日为每年年末的最后一个工作日。

此研究方法的局限性在于:一是由于我国的基金市场发展比较晚,只能分析从2002年到2009年5月的数据,对于基金定期定额投资的长期投资而言,没有很强的说服力。二是我国基金市场上的基金种类繁多,在此仅选取了三种投资类型中的8只进行分析,只能反映该只基金本身业绩表现,不能完全反应各种投资类型的基金定期定额的投资收益率情况以及各个基金管理公司的运作能力。同时,为了时间上的可比性,在基金的固定购买日的设定上有一定的局限性。

根据基金定期定额投资的投资收益率公式:

其中,在这里讨论的投资收益率是指从开始进行基金定期定额投资那天起到每一年年末的最后一个工作日的投资收益率,表示赎回日的基金净值,表示最初购买日的基金净值,n表示赎回份额,表示申购费用,表示赎回费用,A表示本金。本文选取的8只基金的定期定额投资收益率如下图1所示。

二、基金定期定额投资评价

通过图1中的图表和数据可以看出:

(一)在不同的阶段,各种投资类型的基金表现不尽相同

由图1可以看出,2003-2005年的熊市阶段,定期定额投资收益率较高的是混合型基金,其次是股票型基金。2006-2007牛市阶段,各种类型的基金都表现良好,尤其是股票型基金。在2007-2008牛市转熊市阶段,3种类型的基金仍获得一定的收益,但是投资收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超过200个百分点。而在2009股市逐步复苏之后,股票型基金的投资收益率是最高的,其次是混合型基金。从整体上来讲,相对而言,股票型基金的投资收益在牛市阶段或者熊市转牛市阶段是最高的;债券型基金的发展比较缓慢,但收益比较稳定,在牛市阶段的表现虽然不如股票型和混合型基金,但是在熊市转牛市阶段其投资收益率的跌幅是最小的;混合型基金在股市上涨时期的表现虽然不如股票型基金,但其在股市的各个阶段表现比较稳定,在牛市转熊市阶段其投资收益甚至高于股票型基金。

(二)不同的基金个体表现存在差异

在同样的行情下,投资类型相同的基金业绩存在明显的差距。例如同样是债券型基金,在2007年的牛市阶段,南方宝元的投资收益率达到了122.34%,而华夏债券的投资收益率仅为27.37%,相差了近95个百分点,而股票型基金中的华夏成长和华安创新在2007年末的投资收益率也相差了近20个百分点。由此可见,对基金个体的选择是进行基金定期定额投资的关键环节。

(三)从整体上看

从2002年开始进行基金定期定额投资到2009年9月,其中经历2003-2005年的熊市,2006-2007年的牛市,2007-2008年的牛市转熊市和2009年股市的逐步复苏,各只基金最终都获得一定收益。可见,基金定期定额的投资者如果采取长期投资策略,最终将会有很大的获利机会。

(四)在2003-2005年的三年熊市期间

虽然综合指数在整体上呈下跌趋势,但是在基金管理公司的投资运作下,某些基金品种的定期定额投资还是略有盈利,所以,在熊市阶段,基金投资仍是比较保险的投资手段。

三、基金定期定额投资策略建议

(一)基金定期定额投资的投资类型选择

由上面的分析可以看出,在不同投资阶段,不同投资类型的表现有所差别。所以投资者可以根据市场的不同阶段选择不同投资类型的基金。

当股市处于上涨期时,股票型基金是最优投资选择,其次是混合型基金。在这个时期,无论选择哪种投资类型的基金进行定期定额投资都可以获得收益,但是债券型基金的投资收益率是最低的。当股市处于震荡期时,进行股票型基金的投资将会面临比较大的风险。所以此时混合型基金是比较好的选择,其次是债券型基金。当股市处于下跌期时,债券型基金是最保险的投资选择。如果选择其它类型的基金可能会面临损失本金的风险,收益甚至不如银行定期存款。

但是当投资期限足够长,以至于可以跨越股市的波动周期,分摊亏损风险,那么,混合型基金是优先选择,其次是股票型基金,最后才是债券型基金。

(二)基金定期定额投资具体基金的选择

在基金定期定额投资中,挑选业绩表现优秀的基金是一个重要的环节。业绩表现良好的基金可以给投资者带来更大的收益。如图1所示,如果连续进行7年基金定期定额投资,华夏成长比华安创新的投资收益率要高出近30个百分点。

选择具体的基金产品的时候,投资者首先是选择优秀的基金管理公司,具体包括了解该公司的诚信度,基金经理人的素质和稳定性,旗下基金的整体业绩,服务品质等。其次是要了解基金产品是否适合个人的需要,基金的投资目标,投资对象,风险水平是否与个人目标一致。风险承受能力较高的投资者可以选择股票型基金,风险承受能力中等的投资者可以选择混合型基金,而风险承受能力较差的最好选择债券型或者货币型等投资风险较小基金。第三是观察具体的基金产品的中长期绩效,即近三年绩效都在排名前四分之一的基金。因为一个景气循环阶段差不多是三年的时间,如果该只基金产品在近三年的绩效排名都稳居前列,则表示无论在任何景气阶段,基金基本都能提供相对稳健的报酬。最后还可以关注一下基金的申购费用和赎回费用等。

(三)基金定投的投资期限

从图1的数据可以看出,基金定期定额如果进行长期投资就可以平均成本,分散风险,最终会获得一定的收益。根据美国市场的研究表明,按美国的股市发展历史,进行基金定期定额投资一年的投资者中,亏损的比例是30%;定期定额投资5年的投资者中,亏损的比例减少至10%;如果定期定额投资时间增加至10年,亏损比例则只剩下2%了。换而言之,只要定期定额投资的时间足够长,定投亏损的比例就越低,甚至趋向于零。根据一项以台湾地区加权股价指数模拟的统计显示,基金定期定额投资只要超过十年,亏损的机率接近于零。

同时,基金定期定额投资计划的投资收益率为复利效应,本金所产生的利息加入本金继续衍生投资收益,通过利滚利的效果,随着时间的推移,复利效果越明显。定投的复利效果需要较长时间才能充分展现,因此不宜因市场短线波动而随意终止。只要长线前景佳,市场短期下跌反而是累积更多便宜单位数的时机,一旦市场反弹,长期累积的单位数就可以一次获利。

(四)基金定期定额投资适合的人群

由于基金定投具备储蓄和投资两大功能,所以对于刚踏上工作岗位和领固定工资的上班一族是比较合适的。这类人群收入较少,开销较多,而且没有多余精力进行投资分析,所以可以选择小额的长期基金定投,在若干年之后会获得相当的回报。另外,基金定投还适合于风险厌恶型的投资者。由于定期定额投资有投资成本加权平均的优点,它能有效降低整体投资成本,降低价格波动风险,进而稳步获利,因而是长期投资者看好的最佳选择工具。

参考文献

[1]胡凯,刘震.基金定投的制度性误解及投资适应性分析[J].经济研究导刊,2008,(9):67-68.

[2]焦硕.基金定投规避股市的好选择[J].卓越理财,2008,(2):82.

[3]吴雪征.基金定投长期投资收益率剖析(一)――定投条件与盘整期表现[J].大众理财,2009,(3):36-37.

[4]吴雪征.基金定投长期投资收益率剖析(三)――规律总结[J].大众理财,2009,(5):30-31.

[5]宗文.基金定投误区[J].财务与会计(理财版),2006,(11):68-69.

作者简介:

投资策略分析范文第3篇

Abstract： The author studied three-stage investment ratio problem and problem of influence of key factors on threshold value in real option investment in this paper. Taking multi-period investment of decision-making as an example， the author described the basic ideas of real option theory. Then according to Ottoo's researches result， the author changed the assumption condition of time & ratio of investment， analyzed the problem of investment ratio of three-stage in real option investment， conducted numerical calculation， made sensitivity analysis and concluded some intuitive and applicable results.

关键词： 投资管理;分阶段投资;实物期权;最优比例

Key words： technical improvement;multi-period investment;real option;optimal ratio

中图分类号：C939 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）04-0004-02

0 引言

1977年Myers[1]首次提出实物期权的概念;1979年，Geske[2]推导了复合期权的定价公式。自此实物期权理论，特别是复合实物期权理论和应用得到了快速的发展。1994年Dixit 和Pindyck[3]完成了第一本论述不确定环境下的实物期权投资决策方法的专著，通过类比投资机会和美式期权，研究了不可逆情况下的多阶段最优投资时机问题; 1998年，Ottoo[4]针对两阶段投资问题，描述了投资成功时间的概率分布，并运用欧式期权定价公式估算企业未来的成长机会价值。2005年Thomassen[5]拓展了Geske的复合期权为n层复合期权。借助复合实物期权的方法研究连续、多期的投资决策问题已经成为广大理论界和实践者的共识。实物期权定价理论不仅是一个新的数理金融工具，也是一种处理不确定性的新的投资思维方式[6]。

三阶段投资是典型的多阶段序贯的投资方式。在产品研发项目领域，可以描述其经过研发阶段、中试投资和商业化投资过程。在战略投资项目领域，可以描述为一次规划，分步实施的策略，以减少投资风险，因此研究三阶段的投资策略具有典型意义。

1 三阶段投资决策模型

考虑一个初始投资，该过程具有典型的三阶段投资特征。如图1所示，在最后时刻t2，考虑是否进行最后阶段的二期投资，是基于项目收益是否大于该投资I2而确定的，否则，项目终止。往前考虑，是否进行一期投资项目，则依据该阶段的看涨期权资是否大于一期投资来判定的。因此，在t=0时刻，该项目的价值为复合期权价值C0与初始沉没成本I0之差;在t1时刻做出的一期投资相当于复合期权的首次行权，该期权价格为一期投资I1;在t2时刻做出的二期投资相当于复合期权的第二次行权，行权价格为投资I2，一期投资时刻满足0

假设一期投资占总投资的比例为x，0

公式中，T1=t1-t0、T2=t2-t0、T=t2-t1分别表示在T1时刻做出的一期投资决策相当于复合期权的首次行权，其有效期为t1;在T2时刻做出的投资决策相当于第二次行权，其有效期为T。

2 案例分析

考虑一个分为两期的投资项目，该项目具有V=56亿元的投资价值，开发此类项目前期的沉没成本I0=14亿元，项目总投资为I=60亿元。总投资有效时间为T2=5年，如果5年内没有实施该项目，投资机会将不复存在。一期投资I1=xI，投资时间t=1-e-x+4.5x（该表达式表示随着时间的推移，各种信息不断收集完善，反映投资强度增强的趋势，反之，远离投资最后时刻，则存在减少投资强度的趋势）。根据约束条件x∈（0，0.97），t∈（0，4.99），如果一期投资时刻在5年之后，该项目的复合期权C=0;如果在t1时刻的项目价值小于V*，意味着复合期权的第一个期权不执行，复合期权的价值C=0。二期投资I2=（1-x）I，假设其他参数r=5%，波动率？滓=0.35。

2.1 投资比例的变化对项目总价值F（x）的影响 对于x取得不同的数值，经过计算，投资决策过程中的中间变量和项目总价值F（x）关系，详见图2。

为使复合期权成立，两阶段投资必须同时可行，故V*>I1，V>I2必须同时成立。本案中因V*>I1恒成立，故只需保证V>I2，即V>I-I*exp（-r（1-exp（x）+4.5x））即可。

从上面的计算可以知道，在不同的投资比例下（对应不同高的时间段），实物期权取值及变化趋势不同，企业应该采取的战略也不同。

当投资比例x<0.06时，尽管t1时刻的第一次投资可行，但是t2投资不成立，形成一期投资失误的局面。

当x∈（0.06，0.51）时，随着时间的推移，第一阶段投资比例增加，项目复合期权值在减少。本例中，沉没成本I0=14，x取值在0.060，投资是可行的，在0.290项目也是可行的。在此阶段，企业应采取领先战略，取得竞争优势地位，从而获取此阶段最高的收益。

当x∈（0.51，0.97）时，随着时间的推移，第一阶段投资比例增加，项目复合期权值在增加。x取值在0.540，投资是可行的，在0.510项目也是可行的。

当x>0.97时，t>5，企业错过了投资机会，损失了初始投资，项目总价值为负。

2.2 投资项目收益V的变化对第一次投资阈值和比例的影响 在其它条件不变时，随着项目收益V的增大，第一次投资阈值V*降低，与此同时第一次投资比例x降低，即要求更早的投资。当V足够大时，在任何有效时间内进行任何比例的投资都可以取得正的实物期权，详见图3。

2.3 总投资额I的变化对一期投资阈值和投资比例的影响 在其它条件不变时，随着总投资额I的增加，项目投资收益下降，投资比例阈值x*在增加，投资机会消失前，推迟投资最为有利，见图4。

2.4 无风险利率r的变化对一期投资阈值和投资比例的影响 随着无风险利率r的增加，资金的机会成本在提高，投资比例阈值会提高，在投资机会消失前，推迟投资最为有利，见图5。

3 结论

在给定一个总体投资规模和时间约束的前提下，确定合适的先期投资比例，对整体项目价值具有实质性的影响。本文给定的投资比例随着时间推迟而趋大的假设与Ottoo的假设、其他文献的假设前提不同，得出要么提前，要么更趋于延迟投资的结论。分析表明投资项目收益越大，会促使提早投资;投资总额越大意味着所要求的投资回报增大，越需要谨慎而趋于延迟投资;无风险利率的增大有助于提高延迟期权价值，从而导致项目投资趋于谨慎而延迟，但同时降低了投资门槛。全文假设的三个投资阶段、稳定的波动率、投资比例与时间的关系、投资项目收益的估计等都有可能与实际存在差异，这是需要不断改进，进一步研究的重要方向。

参考文献：

[1]Myers S C.Determinants of Corporate Borrowing[J]. Journal of Financial Economics， 1977， 5：147-175.

[2]Geske R. The Valuation of Compound Option[J]. Journal of Financial Economics，1979，7：63-81.

[3]Dixit A，Pindyck R. Investment Under Uncertainty[M].Princeton University Press，1994.

[4]Ottoo Richard.Valuation of internal growth opportunities： The case of a biotechnology company[J].The Quarterly Review of Economics and Finance，Special issue，1998，38：537-567.

投资策略分析范文第4篇

一、“快牛转慢牛”趋势下的证券投资特点

快牛转慢牛属于阶段性行情，在当前的二级证券市场上反映出了高位震荡行情，我们且不去讨论这一行情多久能够结束，但就高位震荡行情而言则有必要分析出它的投资特点来。

1.短线操作更趋合理

许多职业股民都以中长线操作为指导思想，在他们的影响下许多新手也以中短线为白己的投资策略。然而，在高位震荡的行情下出现双10的变换频率也将增大，同时阶段性上涨行情也频频出现。因此，这就为短线进行波段操作提供了时间和空间条件。

2.概念炒作更为适用

证券投资本质上是对股票未来价值的一种当前变现，因此，这依赖于投资者的理性预期。然而，在大量散户存在的情况下，从众效应下的非理性投资更为明显。这就意味着，当前结合股票所代表行业的概念进行操作更趋合理性，而且这也成为许多职业投资人的投资策略之一。

二、投资中的难点问题

尽管遵循短线操作和炒作概念的原则，但在投资中也会在投资行为上出现难以克服的难点问题。

1.赢利点的确定

许多新进的投资者往往抱有挣快钱的愿望，这就导致了他们的投资心理中存在着极为强烈的“贪欲”。不难理解，波段操作需要短平快的操作手段，在我国庄家控股的一般态势下，若是未理性设置赢利点很可能在庄家高位出货后被套牢。由此可见，对于那些职业投资人来说都明白一点，根据赢利点来决定抛售股票已成为严明的证券操作纪律。

2.止损点的确定

有业内人上说过，我国股票市场不存在做空机制，因此没有止跌不涨的股票。对此观点，笔者谨慎接受。但对于那些新进投资者来说，在选股和选择买人点时都存在着技术性问题，那么再不设置止损点将严重打乱他们的投资策略，而且若是再逆势补仓的话，那么将被套牢的更为充分。

然而，以上两点却面临着“知易行难”的困境。

三、投资策略

根据以上所述，笔者将从以下4个方面来提出自己的投资策略：

1.选股阶段的策略

在信息准备上应密切跟踪事实热点新闻，特别对于当晚的新闻联播要保持高度关注，这是对概念股和题材股选择的重要基础。在股价分析上，应重点对当日涨幅前50位的个股进行分析，特别是对日K线图和周K线图的走势进行分析，以顺势来选择股票。再者，还应从股价结构上进行把握，防止追高行为的发牛。

2.买股阶段的策略

由于我国证券二级市场执行的是工+l的卖出机制，这就对短线投资人提出了约束条件。根据高位震荡所反映出的特点，笔者建议投资人在后市尾盘阶段入场购买股票，如全天收市前的30分钟。这样一来，庄家当天的技术图形已经基本成型，可以从中知晓最优买点;而且，此时个股的股价也趋于稳定。更为重要的是，在T+l机制下尾盘最后30或15分钟买股，将变相形成T+O的卖出形态。

3.卖股阶段的策略

在投资界有这样的谚语，即会买股是徒弟、会卖顾才是师傅。可见，卖点的选择比买点的选择更为困难，但为了减少新进投资者的操作困难，这里就需要根据大盘走势、个股K线图的走势来进行分析。笔者建议，若是短线操作可以根据赢利点来决定卖点，这样能够保证有限资金的充分周转。 综上所述，以上便构成笔者对文章主题的讨论。对于那些新进投资者来说，当前更主要是学习和摸索出符合自身性格的投资策略来，而本文则是从基本观点上对他们提供参考。

投资策略分析范文第5篇

一、引言

期权博弈理论是实物期权与博弈论相结合的产物，它的产生为投资决策的研究开辟了一个新途径，具有极大的应用潜力。期权博弈分析适用于存在多个竞争者、投资时间连续（或离散）情况下的相机决策，将金融产品定价理论拓展到实物期权投资范畴。它有效地克服了传统净现值（NPV）投资估价方法的刚性决策，充分体现了决策者的管理柔性（时机、规模、范围）及竞争者之间的战略互动，它业已成为现代金融工程理论的热点问题之一。

最早将博弈论引入实物期权分析框架的是Smets。他建立了产品市场竞争下实物期权博弈的基本连续时间模型；他考虑双寡头企业由一个成熟的市场向一个成本相对较低的新兴市场转换时的策略。Dixit和Pindyck在《不确定条件下的投资》一书中，对连续时间上对双寡头市场的永久实物期权进行了论述，并给出了领导者和追随者执行实物期权的临界值和项目期望价值的解析解。Huisman和Kor在Dixit&Pindyck的模型基础上提出了一个双头垄断的完全信息博弈模型，发现在抢先博弈均衡中，领先企业的投资临界值比垄断情况下低。Lambrecht和Perraudin通过将不完全信息和抢先投资引入基本的实物期权和市场进入模型，研究了不完全信息条件下的抢先进入博弈。他们假设在“赢者通吃”的专利体系下，企业只知道自己的投资成本，不知道竞争对手的投资成本，但知道对方投资成本的分布。随着时间的推移，如果竞争对手仍未投资，则企业更新其对竞争对手投资成本分布的推测。

在上述期权博弈模型中，都假设企业项目投资成本是对称的，这一点在很多情况下是不符合现实的。本文将模型的假设修改为领导者企业与跟随者企业的投资成本是不对称的，通过对这种成本不对称的双头垄断企业的投资策略进行研究，分析了企业投资成本的不对称程度对企业均衡策略的影响，并给出影响企业均衡策略的投资成本不对称程度的临界值。

二、模型与分析

（一）基本假设

假设1：两个企业在一个产品市场上竞争，企业i可能的状态记作Ni=（0，1），其中0表示企业还没有投资；1表示企业已经投资。于是，模型中市场的反需求函数为：P＝YD（Ni，Nj）

其中，市场需求曲线受到的冲击Yt服从几何布朗运动：dY=?滋Ydt+?滓Ydw

其中，?滋是漂移项，?滓是变动率，dw是维纳过程的增量。

D（Ni，Nj）表示需求函数中的确定贡献，而且还应该满足以下不等式：

D（1，0）＞D（1，1）＞D（0，0）＞D（0，1）

由于存在先动优势，有以下不等式：

D（1，0）－D（0，0）＞D（1，1）＞D（0，1）

D（0，0）表示两个公司均不投资；D（1，0）表示公司i先行投资并成为领导者，公司j不投资并成为跟随者；D（0，1）表示公司i不投资并成为跟随者，公司j先行投资并成为领导者；D（1，1）表示两家公司同时投资。

假设2：低成本企业1的投资成本记为I，那么，高成本企业2的投资成本就可以记为KI（K＞I）。

（二）跟随者企业的价值。在领导者已进入的前提下，跟随企业的最优投资临界值YiF为：

（三）领导者企业的价值。利用跟随者的结论，可以得到领导者企业的价值函数：

在企业1的成本优势较小的情况下，一旦需求冲击达到某个临界值YP，企业1将不得不考虑竞争对手企图抢占市场的事实。YP是使企业2无论成为领导者还是追随者均无差异的那个最小需求冲击。如果YP小于Y1L，企业1由于害怕竞争对手抢先投资，不得不在较小的需求冲击下就进入市场。这样，企业1就应该在min［YP，Y1L］上开始投资。由于企业1和企业2都有试图成为领导者的动机，所以这种情况下的均衡就是占先均衡。

如果企业1具有较大的成本优势，那么即使需求冲击达到Y1L，企业2仍然没有进入市场的动力。这样，企业1就可以在需求冲击达到Y1L时进入市场成为领导者，从而最大限度的消化掉项目期权的等待价值。企业2只有当需求冲击达到它的最优投资临界值时才进入市场并成为跟随者，这时的均衡就是顺序投资均衡。

那么，究竟两个企业间的成本不对称性要达到怎样的程度才会出现顺序投资均衡呢？从跟随者和领导者的价值函数看，对于低成本企业1而言，作为跟随者的价值要比高成本企业2作为跟随者的价值高，同样企业1作为领导者的价值也要比企业2作为领导者的价值高。（图1）

从图1中可以看出，如果企业2成为领导者的最优投资临界值Y2L在企业1成为领导者的最优投资临界值Y1L右边，即Y2L＞Y1L，这时企业1就会在需求冲击达到Y1L时进入市场，成为领导者。企业2只有当需求冲击达到Y2L时才会进入市场，这时它只能作为跟随者。这样就出现了顺序投资均衡的情况。

下面我们来求解Y2L：

设f2（Y）＝L2（Y）－F2（Y），从上面的分析可以看出，Y2L是方程f2（Y）＝0的解。

令f2（Y2L，K1）＝0，解这一方程可得：

这样，K1就将K分成了两个区域：占先均衡和顺序投资均衡。当K＜K1时，企业1不得不考虑被企业2占先的可能性而出现占先均衡；当K?叟K1时，企业1如同在一个完全垄断市场，不管企业1还是企业2都将在各自的最优临界值上开始投资，从而产生一个顺序投资均衡。

在同时投资均衡中，由于两个企业的投资成本不同，因而同时投资的最优临界值也不相同。这样，必然有一个企业所采取的策略不是在无条件下的最优策略。显然，由于企业1具有成本优势，所以企业1的最优临界值低于企业2的最优临界值。那么，仅有一个临界值能够成为同时投资临界值，即Y1S。如果出现同时投资的情况，企业1的领导者价值必须低于同时投资的价值。否则，企业1将依据成本不对称的水平而选择在Y1L或YP上开始投资。而且，企业2的追随者临界值也必须小于Y1S。这表明，如果出现同时投资均衡，对于企业1而言在任何情况下都是最优的，企业2则更倾向于和企业1同时投资而不是成为追随者。

究竟什么情况下才会出现同时投资均衡呢？

令fi（Y）＝Si（Y）－Li（Y）

如果fi（Y）在区间［0，Y1F］上的最小值大于零，这种价值的变化为正，那么同时投资均衡就会出现。这也就是说，产生同时投资均衡的条件是，企业1总是认为在Y1F上同时投资的价值要优于成为领导者的价值。因此，我们将找出一对临界值（Y*，K2）使得下面的式子能够成立：

显然，一旦企业1的最优策略是同时投资，那么企业2也认为同时投资策略是最优策略。这就说明，K2决定了同时投资区域和占先/顺序投资区域。若K＜K2，同时投资是两个企业的最优策略。若若K?叟K2，出现的均衡类型是占先均衡/顺序投资均衡。

综上所述，投资成本的不对称程度和博弈均衡的关系如下：当0＜K＜K2时，企业1和企业2均认为同时投资是最优策略，这时的均衡是同时投资均衡；当K2≤K＜K1时，领导企业会考虑跟随企业的威胁，应当提前投资，这时的均衡是一种占先均衡；当K?叟K1时，领导企业在垄断最优投资点投资，跟随企业当Y＝Y2F时投资，这时的均衡是一种顺序投资均衡。