社保基金的投资收益率

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社保基金的投资收益率范文第1篇

两者之间当然也有一些差别，前者是国务院仅有的直属政府机构，“受国务院委托管理中央集中的全国社会保障基金”，而后者全部都是商业机构。更大的差别在于，前者的投资范围应该更大，还包括一些股权性的投资，如对未上市公司股权和股权投资基金的投资等。

截至2010年一季度，社保基金共投资了鼎晖一期基金、联想投资基金等9只股权基金，承诺投资总额达156.55亿元。预计至去年底，全国社保基金委托PE投资总规模将升至210亿元；后者却主要只能局限在A股的相关品种。

尽管这两者都被称作“基金”，社保基金和公募基金。但在事实上，两类理财专家的水准相差太多。全国社保上周召开理事会，透露出该基金的业绩状况：2011年社保基金投资实现收益431亿元，实现收益率5.58％；交易类资产当期公允价值变动额为-357亿，全年基金投资收益74亿元，投资收益率0.85％。在2001年至2011年的11年里，全国社保基金共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。

社保基金从2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22％，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46％；累计投资收益率为364.5％，年化投资收益率达到18.61％，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。

此次社保基金透露了其长期做法和秘诀，一、审慎投资；二、资产配置多元化；三、市场化和专业化等。其秘诀和理念在于“只要在合理价位上购买股票，坚持长期投资，从长期看，仍可获得比固定收益产品更高的收益”。

有数据显示，2011年公募基金全行业亏损高达5000.25亿元，每个基金持有人平均亏损4000元；而保险系资金近十年的年化投资收益率为4.73%，近5年间仅为6.17%。从10年的长期业绩表现看，社保基金跑过通胀、跑过保险系资金，当然更将所有的公募基金远远抛在身后。

社保十年不败的秘籍其实老掉牙，但这些在业内几乎耳熟能详的老腔老调，在公募基金行业却无人能够企及，只能再次证明后者就是一批“思想上的巨人”和“行动上的矮子”。因为这些基金长期热衷于业内的排名、以及各种有名而无实的评选。

“养老金”这个“”，会来搭救数以千万计在水深火热中苦苦挣扎的中小投资人吗？应该说，绝对没有这种可能。若要说有，必定是痴人说梦。原因太简单：

一、这些钱是广东百姓的保命钱，而绝非慈善机构，没有解救众生的义务和责任；

二、养老金“只能赚不能亏”的底线要求，显示它也需要在投资市场（不一定指股市）上博弈与较量。因为“天上不会掉下馅饼”，它要实现“保值增值”就一定不能解救谁。否则，就极难实现保值增值，甚至会走上亏蚀的不归路。

三、既然是市场博弈，作为赢家策略来讲，按常理就应该不会大肆声张，而要“悄悄的进村”。否则，要么是有一点傻，要么就是另有企图。况且，A股沪指这一波从2132点反弹上来，已经有340多点的涨幅。此时，即便养老金要进入股市，市场也不能指望它会在目前高价位上接货。A股唯一的股神全国社保，何时干过这等蠢事？只有傻人才会这样胡思乱想：我等把股价炒高，然后一股脑的扔给更傻的养老金？

社保基金的投资收益率范文第2篇

据全国社会保障基金理事会的数据，社保基金于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%。

《投资者报》数据研究部根据不同的维度，将社保基金的收益率与公募基金相比较，发现了很多有趣的现象：如果将社保与2003年前成立的公募相比较，社保表现并不如公募基金；但是如果将社保和全部成立满一年的公募基金相比较，截至去年底社保的收益率高出公募基金大约12个百分点。

跑赢公募12个百分点

社保基金投资股票的组合，主要是由具有社保管理资格的基金公司管理，一定程度上说，在股票投资方面取得18.61%的业绩，主要贡献当属于这些基金公司。

这些基金公司管理规模最大的并不是社保基金，而是普通的公募基金。同处在基金公司管理的产品，他们的业绩相比较会存在差异吗？

如将社保基金与2003年6月之前成立的公募基金相比较，社保基金的收益率不如公募基金。2003年6月，已经成立的公募基金数量还不是很多，开放式偏股型基金共有23只，目前还在运作的封闭式基金共有13只。

23只开放式偏股型基金从2003年6月至2011年底的平均年化收益率为25.20%，高出社保的年化收益率6个百分点。国泰金鹰增长股票、华安中国A股增强指数、华夏成长混合和泰达宏利周期股票的该阶段的年化收益率均超过了30%。

年化收益率低于同期社保组合的基金主要是混合型基金，并且投资债券的比例较高，如国投瑞银融华债券、富国天源平衡混合、招商安泰平衡混合和南方宝元债券。

而13只封闭式基金从2003年6月至2011年底，平均年化收益率为27.95%。平均年化收益率最高的基金泰和、基金兴华和基金安顺，分别为34.85%、32.77%和31.80%，年化收益率最低的基金汉兴，为20.71%。

但是，上述比较存在一些不足，因为社保组合的股票投资并不是在2003年6月份一次性投入股票市场，而是摸着石头过河，根据对管理社保基金公司的业绩增加逐渐扩大投入。

如果将社保基金组合基金与成立已满一年的公募基金相比较，社保基金的平均年化收益率则远高于公募基金。

统计的495只偏股型的公募基金，同期平均年化收益率为5.85%，与社保基金收益率相比，低了12个百分点。

产生这个差异的一个重要原因是在2009年之后，公募基金的发行速度加快，而近几年的股票市场连续多年低迷，导致在2008年之后成立的公募基金大部分年化收益率为负值，如2010年成立的民生加银稳健成长股票、金鹰主题优势股票、金鹰稳健成长股票和华商产业升级股票等基金，截至去年底的年化收益率均低于-30%。

而社保基金成立投资股票的组合，大部分资金是在2008年之前就进入了市场，尽管在2008年也出现了更大的亏损，但是相对于2006年和2007年的大牛市，这些亏损相对较小。

重点投资绩优大盘股

除了选择资金进入时机为社保基金取得较好的收益率作出重要贡献外，在个股的选择上，社保重点投资于大盘蓝筹股，它们大部分业绩良好，并且市盈率较低。

以已公布的2011年年报数据为例，社保组合投资的股票共有261只，这些股票的流通市值平均为106亿元，其中超过1000亿元的股票有4只，分别为中国石化、中国平安、上汽集团和五粮液。

在社保基金重仓持有的股票中也有大蓝筹股，持有市值最高的10只股票依次是中国平安、上汽集团、保利地产、美的电器、平煤股份、金钼股份、万科A、深发展A、国投电力和重庆百货，这些股票流通市值大部分超过了500亿元，较低的仅有国投电力和重庆百货，不超过100亿元。

另一个特点就是社保组合持有的股票，普遍基本面良好。2011年已公布年报的社保组合持有的股票，平均每股收益为0.60元，远远高于市场平均水平。

其中收益率最高的兰花科创、中国平安、江铃汽车和深发展A，这些股票的每股收益率超过2.00元。

社保基金的投资收益率范文第3篇

我国政府对养老基金的投资管理一直采取限制性措施，《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》严格限制了养老基金的投资方向和投资比例，提出结余养老金除留足两个月的支出费用外，其余只能存入银行或购买国债，不允许投资其他金融工具。但是随着养老金需求额的逐年增加和人口老龄化的压力不断加剧，我国养老金的支付压力愈来愈大。中国老龄工作委员会在2010年7月13日的《2009年度中国老龄事业发展统计公报》显示:截至2009年末，全国60岁以上老年人口已达到1．6714亿，占总人口的12．5%;80岁以上无劳动能力人口更是在1899万的基础上每年以100万的增幅“跑步前进”。然而养老基金运营却存在诸多问题:一方面，由于养老金的投资渠道单一、投资比例受到严格限制、CPI(居民消费物价指数)持续攀升等原因，养老基金面对不断缩水的窘境;另一方面，由于制度不完善和企业负担重等问题，目前企业年金参与率不到2%，企业年金仅占退休收入替代率的1%。再者，个人账户“空账”运行问题严重。2010年7月，中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文在中国和拉美养老金制度国际研讨会上透露，中国养老金“空账”规模已达1．3万亿，养老保险基金将面临巨大的支付压力。在养老基金投资方面，受限于资本市场的发展水平和养老基金投资对安全性和流动性的极高要求，大部分养老基金投资于银行存款、国债等低风险低收益的金融工具，严重限制了多元化投资方式的利用。而且我国养老保险体制尚未健全，还没有顺利走过转轨时期，制度改革带来的改革成本和目前支付缺口给财政带来的隐性债务危机，也给养老基金的增值提出了较高要求。然而我国养老金的投资历程表明，养老金与资本市场的结合不仅时间短，而且投资比例也相对较小，再加上资本市场的波动性和不完善性，导致养老基金的投资模式难以形成有效的、系统的管理模式和运行体系，从而导致较低的养老基金投资回报率。面对如此严峻的挑战，我们必须竭力从筹集、运营、支付等整个流程中实现养老金的保值增值，研究更有效的投资运营模式，加快积累养老金实质资本额，减缓养老保险体系巨大的缺口问题。

二、我国养老保险基金各组成部分的投资运营现状

我国养老保险体系由基本养老基金、个人账户基金、企业年金和全国社会保障基金四部分组成。在基本养老保险基金方面，《中国统计年鉴2010》的数据显示，2009年的基本养老基金收入为11490．8亿元，结余从1995年的429．8亿元增加到12526．1亿元。但是这部分基金是国民最基本的养老保障，所以国家规定这部分基金在留足两个月费用后，结余部分只能存入银行或购买国债。然而如果严格执行这种规定，以一年期银行存款利率作为银行存款收益率(若有利率调整，则以天数为权重进行加权平均)、以五年期国债票面利率作为国债收益率来计算养老基金的投资收益率，在排除通货膨胀影响的情况下，基本养老基金的投资收益从2004年开始就进入了负增长阶段。2004年一年期存款利率为2．03%，五年期国债票面利率为3．06%，通货膨胀率为3．9%;2008年的一年期存款利率为3．93%，五年期国债票面利率为5．98%，通货膨胀率为5．9%;2010年一年期存款利率为2．28%，五年期国债票面利率为2．53%，通货膨胀率为3．3%①。基本养老金产生了严重的缩水现象。个人账户基金方面，由于我国养老保险制度从国家统筹现收现付制模式向统账结合模式转变过程中，为填补当年养老金发放空缺，过多地使用了个人账户基金，导致个人账户基金积累的名存实亡，造成严重的“空账”运行问题。为缓解这一突出问题，我国自2000年开始推行“做实个人账户”改革，并取得了一些成效。2010年5月6日全国社保基金理事会公布的年度报告显示，个人账户空账运行问题已得到了初步缓解，2009年末个人账户基金增至439．59亿元②。目前这部分基金以及中央财政对个人账户的补助基金都交予了各地区社保基金理事会投资运营，其投资收益率和社保基金的收益交融在一起。根据数据分析，个人账户基金的投资管理成效并不乐观，上海市的平均实际收益率仅为0．22%，其他省份可见一斑。所以，如果延续现在的个人账户投资管理模式，个人账户基金很难达到保值增值的效果。近年来企业年金规模的发展也不容小觑，企业年金已经从2000年的191亿元增值到目前的2525亿元，在过去四年平均每年增加461亿元。据专家预测，到2030年我国养老基金总规模有望达到15万亿元，届时中国将成为世界第三大企业年金市场③。企业年金作为补充性养老保险基金，对安全性和流动性的要求较之基本养老基金略低，投资限制相对较小，相关文件也将企业年金的投资运营权交予了各地社会保险经办机构或企业自身，资金的投资方向也有所放松，允许购买保险公司的团体保单、委托信托证券公司等机构投资于流动性良好、风险较低的金融产品，这就有助于充分利用投资组合提高投资收益水平。然而现实情况是:目前我国企业年金的银行存款和国债占总投资额的80%以上，投资于金融产品的基金份额还不足20%，严重制约了企业年金投资收益的提升。据统计，企业年金的平均收益率2000年只有2．79%，中部地区还不足1%;虽然从2006年第四季度开始，企业年金的投资收益率有增长的趋势，甚至在资本市场一片大好的2007年达到24．5%，但受金融危机冲击，2008年又下滑到－1．83%。这也说明企业年金投资受市场波动影响较大，虽然多元化投资有利于实现养老金的保值增值，但目前缺乏良好的风险规避机制，极易引起收益大幅波动。全国社保基金是为了应付老龄化高峰的挑战、填补当期养老金支付缺口而存在的，这部分基金的支出比例较低，大部分用于积累，这一特点使其有利于进行长期投资。全国社保基金在2010年已增至6927．73亿元，其投资政策相对宽松，投资渠道除了债券、银行存款和股票外，还包括资产证券化产品、证券投资基金、各种金融衍生工具以及海外投资等。随着多元化投资策略的实施，全国社保基金的收益也不断提高，特别是投资环境较好的2007年，投资收益率高达38．93%，收益额为1129．2亿元。同时我们必须认识到，相对于发达国家，我国社会保障基金的投资收益率还是偏低，离支付压力的增加所要求的收益率水平还有一定差距，而且我国养老金投资受资本市场波动性的影响过大，必须找到合理的规避市场风险的投资组合和投资工具，才能更好地实现养老基金规模的稳步增长。总体来看，目前我国养老基金运营管理模式在保障养老基金安全性和流动性方面取得了一定成效，但与国际收益水平相比还相差甚远，而且跟不上我国经济发展步伐，没能充分享受我国整体经济增长所带来的成果。根据蒋斌等人的研究，只有养老基金账户长期收益率不低于长期通货膨胀率与工资增长率之和时，才能使个人账户达到理论上设计的28%的替代率或支付额度，目前的收益显然达不到。而且目前的经济形势和人口老龄化带来的冲击迫使养老金采取能带来更高收益率的投资手段，以保证未来的支付能力。由于我国资本市场尚不成熟，投资环境尚不规范，急需建立有效规避风险的投资机制，找出有效的投资组合和资产配置比例。

三、利用多目标投资组合模型分析养老金投资组合管理模式

养老基金投资组合的建立必须遵守安全性和流动性的基本原则，同时兼顾收益性和社会效益。本文以这三种投资工具为分析对象，建立投资组合模型，分析不同投资比例下养老基金的投资收益和面对的风险。

(一)指标的选取和计算

考虑到养老金投资注重长期收益的特点，本文选用1998年至今13年的数据。以一年期存款利率作为银行存款收益率，年内有利率调整的，以天数为权重进行加权平均。以五年期国债的票面利率作为债券收益率。股票收益率的确定以上证综合指数和深证综合指数为计算依据，采用多期加权平均的方法:先利用每天的收盘价计算环比增长率，然后相加得出当月股票收益率，依据每月的股票收益率计算每月的环比增长率，然后计算上证综指和深证综指的股票年收益率。截至2011年3月18日，根据上海交易所公布的沪市证券总市值为188783．67亿元，深证交易所公布的深市总市值为90627．24亿元，所以沪市和深市的股票收益率再以0．676和0．324为权重进行加权平均，最终得出股票的投资收益率。然后利用SPSS软件对三种投资工具的投资收益率进行分析，得出三类投资工具的平均投资收益率、方差、标准差，如表1所示。对三种投资工具进行相关性分析，得出数据如表2所示。可知银行存款投资收益和国债投资收益正相关，和股票投资收益率负相关;国债投资收益和股票投资负相关。

(二)建立多目标投资组合模型

根据以上对资产配置模型的分析，我们选择多目标投资组合模型来分析中国养老基金投资。R表示养老金投资组合收益率;σ2表示投资组合的方差，即投资组合风险;ρij表示投资工具i、j之间的协方差;用γ1、γ2、γ3分别表示银行存款收益率、国债投资收益率和股票投资收益率;σ1、σ2、σ3分别表示银行存款投资风险、国债投资风险和股票投资风险;用x1、x2、x3分别表示银行存款投资比例、国债投资比例和股票投资比例，其中x1+x2+x3=1。由于养老基金投资具有一定的比例限制，所以100%≥x1≥10%，100%≥x2≥40%，40%≥x3≥0。根据多目标投资组合模型有:MaxR=γ1x1+γ2x2+γ3x3(1)Minσ2=∑ni=1∑nj=1ρijxixjσiσj(2)其中γ1=0．02683，γ2=0．037562，γ3=0．12255;σ1=0．009082，σ2=0．01328，σ3=0．474016;ρ12=0．828805，ρ13=－0．19731，ρ23=－0．04581。利用SPSS和Excel等数据分析软件分析可以得出如下结果:随着银行存款比例的下调和股票投资比例的上升，投资收益率逐渐提高，但风险也逐步增加;在目前的限制条件下，投资收益率分布在0．03402和0．070484之间，所承担的风险介于0．000132和0．035822之间;当银行存款投资比例为10%、债券投资比例为50%、银行存款比例为40%时，收益率达到最大值。如此的平均收益率高于历年的平均通货膨胀率0．01523，但远不能达到1998年来国内生产总值增长率修正值0．08942的水平。这组数据表明，在目前限制条件下，养老金的投资可以实现保值的目标，但增值率较低，不能享受我国经济发展所带来的成果，说明养老金投资还有较大的增值空间。在已有数据的基础上，根据目前养老金投资比例的限制，进一步探索分析，可以得出如下结果:当银行存款比例为10．08%、债券投资比例为27．62%、股票投资比例为62．30%时，养老基金投资收益率将达到GDP增长速度，收益率为0．089428，此时面临的风险为0．087，是养老基金较难承受的。所以在我国目前资本市场发展情况下，这种投资比例还难以实现，但可以作为养老基金投资优化的趋势。

社保基金的投资收益率范文第4篇

安全高效的社保基金投资运作为建立逐步完善的社会保障体系提供了资金供给的增量来源，同时也在一定程度上起到减轻企业、个人、政府负担的作用。据统计，截至2009年底，全国社保基金成立9年多以来的权益累计投资收益2448亿元，年均投资收益率9.75%，超过同期年均通货膨胀率7.74个百分点。其中，2009年全国社保基金投资收益849亿元投资收益率16.1%。虽然社保基金的投资收益增加明显，但由于其投资结构中逐步降低了固定收益产品的投资比例，提高权益类产品的投资比例，使投资的风险程度也随之相应提高。另外，我国人口老龄化问题日益突出，到205年，我国6O岁和65岁以上的老年人口数将达到4．5亿和3．36亿，分别占总人口的32.79%，和24.49%,大大高于世界平均水平。“银发危机”将使社保基金面临巨大的支付压力。因此，如何在实现社保基金保值增值的同时，防控社保基金的投资风险使基金以较强的流动性、较高的收益性追随经济发展，分享发展成果，是目前亟待解决的现实难题，本文拟对此进行初步的探讨。

二、社保基金所面临的投资难题

合理的投资模式是寻求一组收益率高且稳定性好的投资组合。社保基金投资原则主要是安全性、流动性、收益性，而这“三性”之间存在着不可避免的投资难题。借助美国经济学家保罗•克鲁格曼（P•Krugman）在分析国际金融政策目标上的“三角形”假说来分析“三性”之间的矛盾。可见，社保基金投资若要保持安全性、流动性，就必须放弃收益性，即只能投资在银行存款、政府债券等高安全性、低收益性领域，如2003年年我国社保基金刚入市时的选择。如果要实现收益性、流动性，就必须放弃安全性，即倾向投资于股票、公司债券等高收益率、高风险性领域。若要坚持安全性、收益性，就只能放弃流动性，即只能投资于国债等高信用领域。

三、不同投资渠道的风险程度分析

我国社保基金采取在社保基金理事会直接动作和社保基金会委托投资管理人运作相结合的投资方式，其主要投资渠道按风险程度不同可分为安全型投资和风险型投资两种，安全型投资包括投资于国债、银行存款，风险型投资主要投资购买股票、企业债券、实业投资等方式。图2是不同投资渠道收益率与风险性的相互关系：从图上可以看出：社保基金所投资的产品中，其风险性与收益率呈正相关的关系。风险性越大，收益率越高。

（1）银行存款。在物价稳定的前提下，投资于银行存款可以获得相对稳定的利息收入，是实现保值增值的最安全途径。但在通货膨胀的情况下，根据费雪方程式，名义利率i、实际利率r与通货膨胀率j之间的关系为r=(i-j)/(r+j)。即在实际利率相对稳定的条件下，名义利率与通货膨胀率呈同步上升或同步下降趋势。图3是我国2007-2009年年存款利率与通货膨胀率的比较。由上图可知，在2007年、2008年，通货膨胀率均高于同期银行存款利率，此时，投资于银行存款的社保基金无法实现保值增值。为了冲抵物价上涨的影响，确保基金的实际购买力超过同期物价的增长速度，需要通过合理的投资运营，以获取高于通货膨胀谐振收益率，进而增强社会保障的给付能力。

（2）政府债券与企业债券。政府债券主要由国库券及地主政府债券构成，是以国家信用作为担保的“金边债券”，但其收益性低于以企业信用为担保的公司债券。企业债券与政府债券最重要的区别在于风险程度不同，社保基金购买企业债券需要考虑违约风险。另外，企业债券属约定投资回报型基金，其利率一般高于同期银行存款利率。虽然企业债券的安全性与流动性比国债差，但就长期而言，待证券市场相对发达的情况下，更理性的作法是选择一些高盈利能力和高信用的企业进行投资。

（3）抵押贷款与信托基金。抵押贷款收益率相对较高，并且由于有抵押财产作为保障，其投资风险性相对较小。信托基金是一种“利益共享、风险共担”的集合投资方式，由专门的投资机构进行分化散投资，投资者按出资比例分享收益并承担相应风险。

（4）实业投资。目前，我国实业投资领域主要为中央直管企业改制或改革试点项目。实业投资的风险程度主要是取决于流动变现能力及到期能否及时偿付。投资于基础设施、能源工业、交通运输等的社保基金都具有金额大、投资回收期长的特点，这在很大程度上限制了其流动变现能力。另外，一旦实业投资项目不能顺利运营，无法达到预期收益水平，甚至出现到期无力偿付的风险。

（5）股票。股票是收益率最高、风险性最大的投资途径，股票投资收益权的不确定性主要受到宏观经济运行状况、资本市场的完善与否以及管理水平等因素的影响。2009年，我国社保基金投资收益的22.7％来自股票收入，年末交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资余额为4,131.74亿元，占资产总额的53%。

四、社保基金的投资风险分析

我国社保基金自2003年进入二级市场以来，在成为金融市场重要资金来源的同时，也面临很高的投资风险。作为资金量庞大的机构投资者，全国社保基金对我国资本市场（特别是股票市场）产生联动效应。并且，由于我国社会基金的营运管理体系不够健全，这种投资风险有被进一步放大的可能性。根据风险的可分散程度，主要分为系统性风险和非系统性风险。

(一)系统性风险系统性风险主要是指资本市场固有的投资风险，其是所有投资者所面临的共同性风险，是无法通过投资组合进行规避的，其传导路径是通过社会政治、经济等大环境的变动引发整个证券市场的价格波动，进而影响社保基金的投资运营绩效。主要包括：一是经济周期风险。经济周期是无规律且难以预测的，其变动过重主要分为衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。资本市场是反映宏观经济周期的晴雨表。社保基金的投资收益从某种程度上可以看作是经济增长的联动效果。资本市场会跟随经济周期的各个阶段而出现不同幅度的波动，社保基金不管是直接投资还是间接投资，其投资回报率都与经济环境紧密相联，特别是个人账户型养老基金的收益同步于宏观经济变动。二是利率波动风险。利率主要受货币供需状况、物价水平、宏观调控等因素影响，当给定证券收益率时，证券价格与市场利率成反比例的关系。当利率上升使经济主体的预期收益率下降时，会导致社保基金的投资收益率面临低于最低投资收益率要求的风险。市场利率的变化必然会造成社保基金投资收益的不稳定性。三是通货膨胀风险。资本市场中投入的资本和收益都是以货币进行衡量的，单位货币的贬值必然会使入市的本金和收益变相缩水。社保基金的积累与投资都具有长期性，当出现通货膨胀时，其实际购买力便会产生下降的可能性。如存入银行的社保基金，当物价上涨而银行存款利率无法同比增长时，就会消弱其原有的购买力。四是汇率风险。汇率受各国外汇管制及财政、货币等因素影响。投资于海外市场的社保基金，在承担资本市场固有风险的同时，也要承担货币汇兑过程中的损失风险。

（二）非系统性风险非系统性风险是指引起单只股票价格变动，且可以通过分散或组合投资进行规避的风险。当社保基金所投资的上市公司发生经营财务风险时就会产生投资收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或决策失误或财务诈骗等事件的披露，便会直观地反映在其公允价格的变动上，引发股价大幅下跌的风险。非系统性风险主要体现在社保基金管理公司的运营风险。截至2009年，全国共有南方基金、博时基金等10家基金管理公司成为全国社保基金的境内投资管理人。其运营风险主要涵盖以下几方面几种：一是管理水平风险。即由于投资管理者的业务水平或心理素质、经验等因素而引起的投资风险。一旦管理者在市场时机、仓位控制、行业分布和个股（券）选择方面出现失误，其投资决策无法跟随大盘走势进行量力操作，就会使基金存在潜在的资产风险。虽然，基金管理公司的管理水平一般高于个人投资者或机构投资者，2009年，基金投资收益率最高的银华基金，其加权收益率为93%，比市场平均水平高出23个百分点。然而，将社保基金交于基金管理公司管理仍然存在减值风险。2009年，华夏银行精选基金等号称“基金中的基金”占据了“到期部分负收益产品”亏损榜前8位，其中华夏银行的创盈7号平安基金信件理财计划产品亏损率高达43.72%。二是委托风险。我国社保基金的投资方式是直接投资相接合的管理方式。其中，间接投资采取委托———的运营模式。作为委托人的社保基金理事会与受托人的社保基金管理公司之间存在着信息不对称，难以形成的一个共同的信用约束链条，进而无法避免各委托方或方发生违约风险。受托人可能利用在投资动态方面的信息优势，来为已谋利，如采取暗箱操作的‘老鼠仓’行为，从而使社保基金发生损失。三是信用环境风险。市场经济是以信用为基础的，良好的社会信用环境能为社保基金投资提供信用保障，进而减少其信托成本，提高收益。资本市场是社保基金的重要投资场所，我国资本市场的信用环境风险主要体现在：①政府失信风险，如政府职能部门在执法过程中，运用审批或者指标控制等方式允许一些资信不良的公司上市，对操纵股份机构、损害股民利益的机构投资者没能进行合理的制裁等。②上市公司的失信风险，上市公司利用信息不对称的优势，采用在财务报表中披露一些不实信息或故意隐瞒影响利润的投资行为，以及因为经济担保的债务纠纷而导致清算的风险。③中介机构失信风险，券商、资产评估事务所等中介机构对上市公司所披露信息的真伪并没有严格审核；财经频道、股市专栏等新闻媒体与恶意操纵股价的庄家勾结，有意发表虚假信息。

五、社保基金投资风险的防控对策

我国正处在社会保障体制的转轨时期，在资本市场处在不断规范与完善的背景下，要实现社保基金的保值增值，关键是要合理防控投资风险，建立科学的风险管理机制。

（一）发达国家社保基金风险防控的先进经验发达国家已先行建立起相对完善的社会保障体系，其对社保基金投资风险的控制经验较为丰富。目前，世界各国的社保基金营运方式主要有财政性社会保障基金、市场信托管理基金以及公积金基金。以美国、新加坡智利为例，我国社保投资风险的防控可以借鉴两者的成功经验。

1、美国社保信托基金模式（OASDI）。美国社保基金主要组成部分为社会保险信托基金（OASDI），OASDI资金来源主要是雇主、雇员和独立劳动者依法缴纳的工薪税。采取个人账户式运营模式，强调科学化投资、民主化管理。信托管理委员会掌管所有社保基金，通过制定相关投资准则、定期对基金收支进行长短期测算来提供投资依据。联邦政府尤其注重养老保险金的投资，政府与一些信誉良好的基金管理机构签约，委托这些机构为个人管理养老保险金，但个人账户所有者台根据自身对风险的偏好程度而选择投资策略。美国政府坚持基本养老保险基金不进入证券市场，其中老年养老型基金结余只能购买政府特别债券，住院保险基金则可购买少量公共债券。政府对社保基金的投资监管完备，信托基金管理委员会每年都要向国会报告基金的收支状况，投资操作过程透明，能有效防止资金贪污挪用现象。另外，美国完善的资本市场体系为社保基金提供了良好的运营环境。资本总额不断增加的社保基金成为资本市场内重要的机构投资者，稳定、规范化的市场环境为社保基金的保值增值提供了重要保障。美国政府还启动了个人储蓄养老金计划，政府对此提供税收优惠并引导资金投向。

2、新加坡中央公积金制度。新加坡的社保基金实行的是强制储蓄的中央公积金制度。政府成立公积金管理局统一管理劳动者个人账户。当个人账户的资金余额超过规定数量，可将多余资金投入资本市场以获得更高的收益。其投资渠道主要政府债券和政府批准的公司债券、股票等，此种投资模式能较好地规避资本市场的风险。

3、智利“政企公管社保基金”模式。智利早在20世纪80年代就开始进行社会保障制度的改革，通过私人公司来管理个人账户所累积的基金。政府严格限制基金投资，如禁止购买人寿保险公司及基金管理公司自身的股票。资金投资强调安全性，主要投资于政府批准的股票、由金融机构担保或发行的证券和企业债券。

（二）化解社保基金投资风险的具体措施借鉴国际成功经验，我国社保基金投资风险可从以下几方面进行防控：

（1）优化投资结构

根据20世纪50年代马科维茨（Markowitz）分散理论：在保证收益率的前提下，要最大限度地分散投资风险，即注重资产组合内部各资产间的相关性和多元化。相关程度越低，越多元化，刚风险就越分散。可见，社保基金可以实现在同等收益水平下承担更小的风险，或在同样风险下获取更高收益。投资组合的分散化措施，可使非系统性风险趋于零。投资结构的优化主要是从时间结构、资产结构、地域结构和固定收益投资到期日的合理组合。去年社保基金调整了资产配置结构，截至去年底，固定收益产品投资占全部基金的比例，从年初的56.28%下降到40.67%；对境内外股票投资占比从年初21.98%上升到32.45%；对实业投资占比从年初的14.57%上升到20.54%；对现金等投资占比从年初的7.17%下降到6.34%，但根据《全国社会保障基金投资管理办法》，社保基金投资应在遵循“三性”投资原则下，逐步优化投资结构，这不仅有利于分散资本市场过分逐利性而带来的风险，而且可以相对提高社保基金的投资收益率。主要应注重的可行性投资渠道有：①银行、保险等金融机构间的资金拆借。金融机构间的资金拆借是一种期限短、收益稳定的资金融通业务。再加上国家对现代经济基石———金融系统的保护，若社保基金投资于此，不但是一种零风险、稳收益的投资，而且可拓宽金融机构融资渠道。为刺激金融机构向社保基金管理人拆入资金，可规定社保基金拆出利率略低于市面现行利率。由于拆借的短期性，在一定期间内，社保基金拆出和收回资金能够维持在相对均衡的水平。②通过制度设计，寻求无风险投资场所。我国实行的是社会主义市场经济体制，国家控制着关系国民经济命脉的垄断行业，如电力、石油、电信、烟草等。虽然，目前实业投资主要为交通银行、中国银行、京沪高速铁路股份有限公司等。但可以通过制度设计提高垄断行业进入的门槛，如通过政府许可证、特许经营权等形式，使实业投资领域成为社保基金投资的无风险场所。但建立社保基金无风险投资体制的前提是要求实业投资必须采取现代企业的管理形式，即垄断企业的所有权与经营权必须完全分离，以解决垄断企业内部的低效率问题。两权分离后，取得经营权的管理者获得的是管理收入，而社保基金理事会则可以成为不干预经营权却可以后定期分割平均利润的所有者。③积极寻求海外投资的合理方法。海外投资与国内投资的相关系数较小，投资于海外，不但可以使投资品种实现国际多元化，而且可以有效规避国内证券市场的系统性风险。各个国家和市场之间的关联程度不同，国家多元化的海外投资有利于于分散社保基金在国内投资所遇到的系统性风险。虽然世界各国的社保基金投资都表现出国内投资的偏好，但在国际投资方面有丰富经验的智利、秘鲁等国的投资迹象表明国际投资越来越发展为一种选择。2009年，社保基金积极稳妥开展境外股票投资，新增境外股票投资取得了53.26%的投资收益。目前，社保基金境外委托投资主要包括股票、债券类产品，主要有积极型的全球股票（除美国）、香港股票、全球债券及指数增强型的美国股票等。海外投资应在现有的基础上，首选不同国家不同行业中稳健增长型的龙头股作为投资重点，并且应对个股持有数量、各基金的资产配置比例等设定投资限制。另外，注重指数化投资，即该组合的涨跌幅度同步其所选择的特定指数，如同步于美国标准普尔500或纳斯达克变动。投资于纷繁复杂的国际资本市场，应同样注重遴选优秀的委托人。④在总体风险收益水平达到合理状态下，可以适当提高对高风险、高收益的短期资产配置。如创业投资、衍生金融工具。二者都具有高收益性与高风险性并存的特性。

（2）强化投资监管

强化社保基金的投资监管是克服市场失灵、实现资源配置帕累托最优的必然要求。目前，发达国家的社保基金投资监管模式主要有审慎型和严格限量型两种。如美国运用的是审慎监管方式，主要依靠审计、精算等中介机构来实现对基金运营的监管，而智利、匈牙利等国采取的是严格限量监管方式，是在审慎型的基础之上，还具体限制了基金的资产结构、运营形式等，且密切监控基金的日常活动。首先要加强外部监管。对于社保基金投资的系统性风险，需要政府监管职能部门的介入，其监管的核心原则是坚持分权制衡。具体要做到：①中央与地方之间的监管分权。在保障中央权力的前提下，为充分调动地方参与的积极性，应坚持中央政府主管全国性社保基金监管政策的制定并监督各省级政府的执行情况，而地方各级政府应在行政主管部门的领导下组建各类社保基金投资管理委员会，作为基金受托人进行相关事务管理。②政府内部各职能部门的监管分权。在我国现行的行政管理体制下，除社会保障行政主管部门的监管外，还应保证其他几个职能部门参与实际监管。一是财政部门。参与社保基金投资监管有利于财政部全面掌控社保基金的收支状况，明确财政拨付资金的具体使用情况等，以便使财政资金更好的用于社会保障事业。二是国家审计部门。审计部门是财经法纪的维护者，审计监督的性质决定了其权力实施必须具有独立性。由于具备专业经验和人才优势，国家审计部门可以开展定期或不定期的审计基金管理公司的财务报告及投资策略、派代表实际参与各类社保基金投资运作等方式加强。③政府机构与民间组织间的分权。通过社保基金的主要利益相关方建立各类基金监管委员会，如成立社保基金同业协会，以其作为民间主体参与社保基金日常投资和风险规避进行实际监管，以促进社保投资信息透明化，投资收益公开化，投资操作市场化。同时，也要注重在制度设计上促使各类投资机构间下相互监督。如作为基金保管人的银行在监督投资人具体投资行为，对其监督不力的违规行为要承担连带责任等。其次是注重内部监管。社保基金投资机构的内部控制是强化风险监管所不可或缺的重要组成部分。机构内部可自行建立一套科学的指标体系来衡量投资决策的风险水平，建立内部审计部门，形成国家审计监督的子系统。以在促进赢利水平提升的同时加强风险监控。有效的内部控制可弥补外部监管的不足，通过对投资环节的自我监控，制定严格的岗位责任制，稽核制度，以便及时防控险，确保基金投资的安全有效性。

（3）完善风险补偿机制

风险补偿机制是资本市场上退出机制的一种辅助体系。当出现社保基金运营机构出现破产或无法持续经营而使利益相关者遭受资产损失时，应及时给予补偿。首先是基金的投资盈利能力与基金管理公司本身的收益相挂钩。目前，我国实行对入市的社保基金提供最低收益保证制度。社保基金托管公司理财有两个重要指标：一是委托资产的年收益率不低于通货膨胀率加3个百分点；二是委托资产的年收益率要超过同期银行一年期的存款利率20%以上。这个指标是实行绝对收益保证制度的具体体现。然而当出现基金管理公司达不到3%的最低收益要求，并且按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，社保基金投资管理人所提取的20％社保基金投资管理风险准备金以及按社保基金净收益的20％提取一般风险准备金都无弥补社保基金投资发生的重大亏损时，社保基金投资将面临巨额亏空风险。因此，应完善风险补偿机制，当出现上述情况时，作为基金的管理人必须用自有储备基金或营业收入的一定比例（如75%）进行亏损额补足，以使基金管理公司责权利想统一的。这有助于提高基金管理公司全方位运作的积极性，也有利于社保基金在确保投资安全的情况下，获取更高的投资收益。其次是对社保基金的投资风险进行再保险或资产证券化的形式。对于投资于实业或房地产的社保基金，可以采取资产证券化方式，来提高流动性，以建立起应对流动性较差的风险补偿机制。对社保基金投资风险进行再保险，可以对过保险机构分流部分风险，并且随着保险公司的介入，能够逐步形成一种有效的信用提升机制，对社保基金投资风险进行再保险，可使社保基金理事会放心地把资金交由管理公司进行运营。再次是建立风险预警体系。风险预警机制通过对投资风险的分析与评价，一旦出现市场传导机制失效，就要立即发出预警信号，力争从源头上规避潜在的投资风险。首先，注重发挥政府审计部门自身预警机制作用的发挥。因为政府职能部门能够凭借权力优势取得系统完整的统计资料，而这正是预警机制运行的前提。另外，在委托———的运营模式下，建立一套刺激投资效益的激励机制，以促使受托管理公司在利益分配相对合理的前提下，积极主动地去追求并实现委托人利益最大化。

社保基金的投资收益率范文第5篇

一、社会保障基金运用的理论渊源及文献述评

干预主义奠定了社会保障基金运用的理论基石。庇古在《福利经济学》一书中论证了通过国民收入总量增加来增大全社会的福利，主张举办社会保障事业，发放失业津贴、社会救济、养老金等；瑞典学派和凯恩斯则主张依靠收入再分配的方法，主要是利用累进所得税以及转移性支付，举办社会福利设施，使社会各阶级、集团之间的收入和消费水平通过再分配趋于均等化，提高国民的生活质量，实现收入平等。这些成为福利国家的理论基础，西欧和北欧很多国家实施了普遍福利政策，走上了福利国家的道路。路德维希。艾哈德在《大众的福利》中指出实现大众福利的根本办法不是如何分配现有收入，而是如何将现有收入增大的问题。只有增大现有收入，才能使每个人的所得有所增加，才会增加社会福利。这孕育了社会保障基金通过投资运用来实现保值增值的思想。伯尔丁研究了养老基金的投资，认为在金融市场多样化投资有利于分散风险；而彼得。戴蒙德和吉拉科普诺斯建议将其投资于股票市场，扩大基金的规模以应付未来的支付问题。阿扎伊。沙赫与科沙马。费尔南德斯深入研究了指数基金投资在养老基金股票投资中的作用，讨论了发展中国家对指数基金的运用，并建议发展中国家构建股票市场的市场机制和市场指数，提高指数基金的生存能力。

从社保基金的投资运用来看，其主要是围绕公平与效率、市场与政府两大主题展开。

1.公平与效率。美国学者阿瑟。奥肯曾在其代表作《平等与效率》中说过：“源于机会不均等的经济不均等，比机会均等时的经济不均等，更加令人不能忍受”。社会保障基金的安排要做到机会均等，最大限度地使个人努力和个人收益具有正相关性。如果机会不均等，就会导致“寻租性非效率”和“内耗性非效率”。因此，要求社会保障基金在筹集、发放、管理体制、投资运营等方面都应尽量做到机会平等，即基金筹集按个人能力和收入水平征收，发放过程中兼顾能力差异和互济原则，基金管理增加透明度，基金投资要尽量做到保值和增值。同时还要兼顾效率，真正的公平必须是有效率的公平。

2.市场与政府。社会保障基金的改革，促使人们重新认识社会保障中政府与市场的关系，重新界定政府的职能以及政府的作用形式。由于信息不对称，在市场这只“看不见的手”无法触及的地方，需要政府介入才能有效运作。从各国实践来看，政府的间接作用日益渗透到私人养老金计划中，如通过法律法规制度以及监管，实施强制性的私人养老金计划，对私人养老金资产比例限制等。此外，政府还要对基金管理公司进行严格的监控并提供信息以弥补市场失灵。在社会保障基金运用中，政府和市场都不是万能的，要想发挥二者的作用，还须寻找一个有机结合的均衡点。

二、国外社会保障基金运用成功经验：以美国为例

国外对社会保障基金的运用，主要是指将其资金一部分投入资本市场，实行市场化运作，一般侧重于安全性较高的投资品种，一方面在充分分散风险的基础上提高投资收益率，另一方面为资本市场提供长期、稳定的资金。但由于社会保障基金的特殊性，各国又把其投资安全放在首位，对投资品种、投资比例都有严格的限制，目的是在控制好投资风险的前提下提高投资收益。

在美国，作为社会保障基金主体的社会保险信托基金投资渠道主要是购买美国政府特种国债。根据社会保障法案，信托基金只能投资于政府发行的债券或由美国政府对其本金和利息担保的债券。其投资范围具有强制性、投资决策强调科学性和投资品种的流动性。为安全起见，政府还规定，信托基金至少要保存受益支出总额的20%－30%作为盈余储备。

美国比较推崇基金指数化投资。指数基金的巨大成功使得指数化投资的概念在投资者心中树立了良好的形象，并以其低管理成本低系统性风险、较高的资产流动性和较少的“寻租”机会使其成为社会保障基金的重要投资工具。早在1997年，美国加州、德州、纽约州最大的公共养老基金50%以上的股票己经指数化，TIAA-CRER （美国TIAA-CRER Retirement） 持有的国内公司股票指数化比率高达80%.到2004年底，美国共约有12.9万亿元退休金，投入指数基金的总额为3.1万亿美元。它们在投资中获得了相当可观的回报，许多养老基金因此而壮大了自己的实力。

美国政府还针对个人账户管理推出了一种“节俭储蓄计划”，由政府挑选出几个市场指数，这些指数跟踪国内外的股票市场。然后，政府与一些合格的基金管理者签约，由他们来负责建立和管理相应的指数基金，作为社保基金尤其是养老金投资工具。职工可以将自己个人账户中的资金在这些指数基金中进行分配。这里，职工所选择的是不同风险水平的投资策略。

另外，养老基金还通过多种方式参与公司治理。20世纪80年代以来，养老基金开始对公司治理产生重大影响，在指数化投资战略下，养老基金拥有的不仅仅是权力，他们还有责任确保美国最大的和最重要的公司表现出色并取得成绩。

三、中国社会保障基金运用的现状及其问题

2005年期初全国社保基金余额1659.86亿元，期末总额为1954.27亿元，净增加294.41亿元，其中：财政拨入资金净增加228.70亿元，投资收益转入增加52.90亿元，社保基金投资入股交通银行产生的股权资产准备12.80亿元。而其直接投资资产1387.58亿元，占比65.52%；委托投资资产730.29亿元，占比34.48%.

我国社会保障基金的实际投资组合貌似安全但实际上收益率较低，投资效果较差。虽然近几年我国社保基金投资收益率维持在2.61%以上，但如果加进通货膨胀及工资水平上涨等因素对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率比较低，2004年甚至为负值。

1.社保基金规模不够大，资金不充裕。由于基金的筹集主要是依靠征收相关的费用和国家财政拨款，资金来源不足，规模不够大，而进入资本市场的社保基金又受到严格的比例控制，使得最后进入资本市场的社保基金少之又少，这样，社保基金对资本市场的影响力就变弱了。

2.投资工具有限，投资收益率偏低。目前，社保基金的投资工具主要有银行存款、购买国债、企业债券和金融债券、股票和证券投资。虽然银行利率有所提高，银行存款的收益比以往有所增加，但投资回报率仍然偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也难以规避通货膨胀的风险，以2004年的一年期存款和三年期国债为例，二者的利率分别为2. 25%和2. 68%，远远低于当年的通货膨胀率；而购买企业债券和股票是提高投资收益率的重要途径，但由于股票市场的风险较大，无法保证收益的安全性。另外，银行存款和国债的比例过高，影响了基金的盈利。以2004年为例，我国社保基金中银行存款和债券投资的比例分别为39%和43%，按《全国社会保障基金投资管暂行办法》规定，企业债和金融债投资比例不得高于10%，那么社保基金中国债投资至少为33%.银行存款与国债在社保基金中占到72%，而其投资回报率无法抵御当年3. 90%的通货膨胀率，这是造成2004年社保基金真实投资收益率为负值的主要原因。

3.与社保基金投资相关的法制不健全，市场不完善。一方面未建立统一的社保基金投资运营机构，也就不可能对社保基金投资的效益性作出科学的预测；也缺乏更加全面、科学的投资法律、法规的约束来避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险。另一方面我国的债券市场规模小，股票市场的市场也有待规范，要想实现社保基金的保值增值，还需进一步改善社保基金投资的市场环境。

4.社保基金管理不规范，监管混乱。目前我国的社保基金的监管弱化，缺乏统一的行政监管和社会监管机构，对拨放的财政性资金缺乏全程的跟踪监督。财务管理制度、会计核算制度也不健全，使政府对社会保障基金的筹集和使用监控非常缺乏，资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任，挤占、挪用浪费的情况比较严重。[9]

四、基于安全视角我国社保基金投资渠道相关制度安排

在社会保障基金的投资运用方面，要在保证基金安全性、流动性的前提下，实现基金的较高收益。通过借鉴国外的成功经验，切实结合我国社会保障基金运用的现状，有效促进我国社保基金的保值增值。

（一）鼓励社会保障基金投资多元化

社会保障基金多元化投资是实现社会保障基金有效投资和保值增值的重要选择。多元化投资能最大限度兼顾社会和经济目标，降低基金积累制度的成本，保证基金的实际安全性，减轻社会保障制度的负担以及产生良性的外部效益。

按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十五条的规定，其投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，投资范围有所扩大。除在传统领域中进行投资以外，还要涉及金融创新工具。金融创新工具为社保基金投资提供了更广泛的选择，主要包括：

1.指数化投资。首先，其管理费用低，投资管理人只需按照指数的成分复制组合，避免了市场分析、公司调研、证券组合管理等方面的支出。其次，指数化投资的交易成本很低。指数化策略不做个股和时机选择，股票的换手率很低，从而节省了交易成本。最后是风险较低，指数化组合经过广泛的分散化，非系统风险（个股价格波动对组合的影响）已基本被剔除，主动式投资中通常会出现的基金经理操作失误和道德风险，在指数化投资中也得到了有效降低。正是由于上述优点，而国外的养老基金、保险基金等也都对其青睐有加。

2.购买住房抵押贷款证券。对目前中国的商业银行来说，住房抵押贷款（按揭）是所有资产类别中最优质的资产，相对于国有商业银行20%以上的贷款坏账率而言，住房抵押贷款平均坏账率仅0.52%.加之一些信用增级措施，投资者承担的风险极小，从收益上看，它的利率通常高于国债利率，因此，它完全可以成为社保基金新的投资工具。2005年12月15日，建设银行发行了金额为30.16亿元的个人住房抵押贷款证券，据估计，其年收益率在4%以上。这正是我国社保基金投资的大好时机。[10]

3.投资国家基础设施项目。社会保障基金具有长期稳定的特点，可以将之投资到电力、石油、通讯、铁路、等关系国计民生的基础建设项目，这些项目具有资金需求量大、回收期长，但投资回报率高、风险小的特点，恰好符合社会保障基金可以长期使用但必须低风险运作的特点，可以为社会保障基金赢得较高的投资回报。

4.投资信托产品。可以最大限度的提升资金的安全性，从其特有的破产风险隔离功能上看，信托投资公司管理的资产不会因为其固有财产或其他信托财产的负债而承担任何风险，甚至信托投资公司破产了，信托财产仍然不会受到破产债权人的追索。信托投资还可以同时涉足资本和实业领域，投资运用渠道广泛。

5.投资于开放基金。对开放基金的投资规模不受限制，它的申购和赎回价格以基金的资产净值为依据，不受市场供求关系影响从而可随时买卖，流动性较强，它的信息披露时间间隔短，有利于规范基金的管理和投资行为。

（二）积极推动社会保障基金的投资入市

社保基金入市会增加市场的资金供给，壮大机构投资者的力量。据测算，2006底，社保资产规模已达2500多亿元，这部分资金一旦能够通过合法途径进入资本市场，就会大大增加市场的资金供给，平衡市场资金供求，改变当前机构投资者之间互相搏弈、机构投资者和散户投资者之间争利的局面。同时，其入市对基金管理公司的运营能力和风险控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交参选社保基金管理人申请材料、接受专家委员会评选的过程中，需要做大量的前期准备工作，有利于基金管理公司的运作更加规范和透明，作为最重要的机构投资者和市场的中坚力量，基金有意识地减少投机、短线的炒作方式，代之以理性、长期的投资方式，会在客观上起到稳定市场的作用。

社会保障基金入市可以采取两种方式，一是直接方式，设立专门的社保基金管理公司或参与发起设立开放式基金公司，对社保基金进行直接的管理与监督；另一种是间接方式，委托证券基金管理公司、券商银行、商业性保险公司等金融机构进行投资理财。考虑到我国社保基金的现状，目前我国主要采取间接方式，并在此基础上按照规范、稳健、专业化和市场化的原则搞好基金运作，防范和抵御各种投资风险。

1.设置合理入市比例。其入市并不是说所有的投资都投到股票市场，只是部分进入股市。由于投资股票风险比较大，我国也对其投资于股票的比例作了具体的规定，不高于40%.

2.注重投资品种的选择。挑选的基本标准是绩优而有成长性的公司，如国家重点鼓励发展的行业、品种和技术。从目前来看，业绩优良的蓝筹股将成为其投资的主要品种，而分散投资、波段操作乃至长期持股将可能成为其主要的操作手法。

3.严格选择基金管理人。严格核查其市场准入资格，通过考察经营机构注册资本、业绩、财务以及信用评级等条件，选择合格的基金管理人、基金托管人。此外，还要提高这些机构的整体素质，经常性的进行清理整顿，对不合格的及时清理出局。

4.保证投资期限与币种匹配。一是确保投资期限和负债期限大体一致，使投资的利率风险最小化；二是资产货币和负债的货币相匹配，使汇率波动的风险最小化。在初期以指导意见的形式明确社保经营机构在资产和负债的期限以及所持币种方面的匹配目标，待条件成熟后，以告示的方式引导社保经营机构将资产和负债进行匹配，并通过经常性的检查对其进行督促。

（三）谨慎稳妥推进社保基金投资海外市场

由于国际资本市场的发展比较完善，投资工具比较多，各项法规制度比较健全，投资收益相对较高，因此，投资国际资本市场是一个有效途径。进行海外投资对拓宽社保基金投资渠道，更加有效的规避和控制投资风险，缓解外汇储备压力、保持国际收支平衡、为资本项目管制的逐步放松起到积极作用，为完善人民币汇率形成机制创造条件。但目前我国社会保障制度尚需完善，资本项目尚未完全开放，我国社保基金投资海外应采取循序渐进的原则，谨慎稳妥地推进：

1.在投资策略上，采取谨慎的态度，并应当建立相应的风险预警和控制机制，以防范和减少风险。

2.在投资运作方式上，可以选择由社保基金自设机构进行投资，也可以选择委托国外投资机构进行投资。目前，社保基金进行国外投资的资金来源主要是国外上市的国有股减持部分，所以一般选择国际投资公司，今年11月29日，10家境外资产管理机构成为社保基金海外投资管理人。选择标准应该主要是看投资回报的业绩、收费及稳健程度如何，其中最重要的标准就是保证社保基金的安全。

3.在投资的分散化方面，可以将基金投资到不同国家不同行业的股票中。因为各国股票之间的相关系数比行业股票间的相关系数略高，投资于不同行业的股票对于分散风险更为有利。因此，可以首先选定几个全球性的、平稳增长型的行业，然后再选择一些相关度较低、市场稳定的国家，进而确定目标国家、目标行业中的龙头股作为投资对象，还可以采用股票互换方式进行投资。

4.社保基金进入国际资本市场，一定要制定合适的投资政策和战略资产配套策略，还要加强风险管理，资产负债管理和绩效评估。

此外，为提高安全性和效率性，应明确社保基金的治理结构，避免其低效率和道德风险。

（四）对社保基金投资运用绩效进行有效监管

我国社保基金采取委托方式，由基金投资管理公司负责基金的投资，必须对其进行严格监管。

1.建立完善的基金运营市场竞争机制。一方面选择资产投资管理人即投资管理公司的过程要透明、公开，通过招标等形式使投资公司之间形成竞争。另一方面在社保基金那与投资公司的合同中要规定“退出机制”，即如果投资公司在一定时期内没有达到所规定的目标，则社保基金可以从该投资公司和合同关系中退出，选择其他效益更好的投资公司。

2.建立制度化的激励机制。引导投资公司对本公司效用最大化的追求转化为对社保基金运营效率的追求。针对基金投资公司的投资运营能力、风险规避程度的不同选择不同的激励机制，并与之建立相应的委托合同，从而使基金投资公司具有更高的投资积极性，使其投资运营更加努力有效。