最新社保基金亏损情况
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最新社保基金亏损情况范文第1篇
经过二十多年的改革，我国已初步建立起现行的社会保障制度，我国正处于社会保障加速改革、逐步实现全面定型的关键时期。但部分矛盾也日益凸显出来：保障覆盖面窄，保障水平低，社保基金的缺口不断增大，社保基金保值增值困难，远远不能满足社会发展的要求。如何加强社会保险基金的管理，通过有效地投资运营，实现基金的保值增值，成为完善我国养老保险制度的迫切需要。
1.基本概念
1.1 定义
1.1.1 社会保障基金投资
社会保障基金的投资是指社会保障基金投资机构用社会保障基金购买法律许可的金融资产或实际资产，以在一定时期内获取适当预期收益的基金运营行为。一般情况下，国家往往会对社会保障基金投资在投资方向、投资结构、投资区域、投资数额等方面做出特殊限制性规定。但在另一方面，国家对社会保障基金投资收益免征所得税。[1]
1.1.2 社会保障基金投资管理
社会保障基金投资管理是通过对各项社会保障基金筹集、使用以及投资运营进行全面规划、系统管理和监督，以实现社会保障政策目标的管理系统总称。[2]
1.2 来源
全国社保基金的来源包括：中央财政预算拨款、国有股减持划入资金、经国务院批准的以其他方式筹集的资金、投资收益、股权资产。其中，中央财政拨入资金和国有股减持划入资金是全国社保基金两个主要的资金来源。
1.3 分类
目前，我国社会保障基金分为养老保险基金、失业保险基金、医疗保险基金、工伤保险基金等；其中，养老保险基金数额最大，在整个社会保险制度中占有最重要的地位。
我国社会保障基金主要包括三大类：社会保险基金、全国社会保障基金、企业年金。其中社会保险基金包括现收现付形成的社会统筹账户基金和完全积累形成的个人账户基金两部分；全国社会保障基金主要由中央财政预算拨款、国有股减持、投资收益及股权资产所形成；企业年金则是职工在依法参加基本养老保险基础之上自愿建立的补充养老保险基金。[3]
1.4 主要投资工具
当前社保基金投资工具，大致可以分为现金、银行存款、证券和实物领域四大类，主要是：银行存款（活期存款、定期存款、大额定期存款、保值储蓄存款）、国债、企业债券、股票、基金、不动产以及国际资本市场（外国政府、国际金融组织债券、外国公司债券等）。此外，还有一定比例的抵押贷款、基础建设投资、银行票据、股权投资等其他金融工具（见表1）。[4]
1.5 投资管理运作
2.发展现状
2.1 国外研究现状
近些年国外对社会保障基金的研究逐渐从宏观转向微观，从制度、体制的研究到具体的基金风险控制，社保基金和资本市场的良性互动等。针对现收现付制度的改革，大部分学者主张，部分或者全部引入个人账户基金制度可以提供可持续发展的养老金待遇，减轻工薪税负。[5]
当前国外关于全国社会保障基金研究已经很丰富。戴维斯（1995），对养老保险基金与资本市场的研究；帕拉西斯（2002），对国际社会保险基金投资营运的新发展及其特点进行系统的比较分析的研究；罗伯特·霍尔茨曼（2006）对社会保险基金管理的困境和发展思路提出了新颖的分析视角；McKinnon（1973）指出发展中国家如果要促进经济发展，必须通过高实际利率排除金融体系的阻碍；Cull的实证分析得到，除金融体系比较完善并且国家监管到位外，长期国债对金融发展有不良影响；Becsi、Wang和Wynne（1998）认为，现的学术理论只强调金融市场及其他方面对于经济发展的显著影响，它忽略的重要的基础性及根本性的问题：经济发展决定金融活动与实体经济的关系；发展程度相同的国家，它们的金融市场结构和产品市场结构也有很大差异。他们建立动态一般均衡模型并通过研究发现，金融和产品竞争力的协同作用是决定金融活动与实体经济之间的动态相互影响关系的关键。
2.2 国外发展现状
社会保障基金作为一种长期性后备基金，需要不断积累和增长。世界各国在社保基金建设上已有较为成熟的典范，下面概括叙述。
2.2.1 美国
美国政府通过先后建立老年、遗属保险信托基金（OASI）、伤残保险信托基金（DI）、医疗保险信托基金（HI）和补充医疗保险信托基金（SMI），加强社会保障基金管理，以保证到期支付各项社会保险津贴和管理费。同时，成立了社会保障信托基金委员会，主要负责社会保障基金收支状况的评估投资方向的宏观决策和管理等工作，并对各项信托基金进行监督管理。
美国通过税务局依法征收社会保障税管理社会保障基金，在社会保障基金出现结余时，委员会可将这部分基金用于投资运营，除少部分是向社会公众发行的财政债券外，绝大多数也是特别财政债券。[6]
美国政府的这种将社会保障基金单一的投资于政府债券的做法，利弊兼而有之。优点是盈余额日益增大，流动性好，投资相对可靠。但利率较低导致盈余能力弱不足以抵制通胀风险，同时间接鼓励了政府财政赤字，也存在明显弊端。
2.2.2 智利
智利是第一个实行私营的养老基金管理公司对社会保障基金进行竞争型经营的管理模式的国家，引入竞争机制，各个基金管理公司在养老保险市场上充分竞争，实现市场化运作。同时，智利的AFP将管理的庞大的基金作为资本进行投资，以期获得较好的回报，使基金保值增值。政府通过监管间接化，不直接干预，通过实施严格的监管体系监控。[7]智利通过该方法，积累了巨额资本，为资本市场提供了充足的资本来源，在一定程度上满足了国内的资本需求，保证国内金融市场的稳定和发展，有效控制了通货膨胀率和失业率的降低。
但是，社会保障基金的投资运营盈利率仍存在一定的波动性和风险性。现行制度虽然减轻了雇主的负担，但转移到雇员身上，效率与公平的问题在此仍未得到很好地解决。
2.2.3 德国
德国主要实习现收现付的社保基金管理模式，基本特征是社会保障成本的贷记转移是以收定支，其实质是工作的一代人赡养退休的一代人，特点是由在职职工承担已退休职工的社会保障成本，支付给退休者的社会保障基金直接来自该时点的在职劳动者承担的费用。在现收现付制的社会保障基金管理模式中，政府实际上承担了巨大的社会保障债务。随着人口的老龄化速度不断加快，现收现付制管理模式下的社会保障基金的支出不断加大，对政府社会保障支出提出很高的要求。同时，随着社会保障基金支出的增长，政府在各种压力下被迫提高收费标准，反过来又进一步抑制了经济增长。[8]
2.2.4 其他国家[9]
马来西亚主要形式是公积金，即保险基金至少70%投资政府债券中；商业借贷、抵押、股票的投资并不多；国家规定公积金不纳入国家财政预算，并且作为信托基金投资不纳税。政府还鼓励其他的一些保险基金投入运营，但只限于国内投资。
印度尼西亚政府对公积金中的长期基金的投资管理规定由财政部长的命令决定。它规定了人寿保险基金的投资类型：定期存款、房地产、抵押、政策性贷款、股票。并给与一定程度上的税收优惠。
英国五成以上的社会保障基金投资于本国的股票市场，约二成的社会保障基金用于海外股票市场的投资，从而使绝大部分的基金用于股票市场的投资。
2.3 国内发展现状
2.3.1 总额变化情况
我国的社保基金包括基本保险金，全国社保基金和补充保险基金。基本保险金是最主要的社保基金，基金来源为雇主和雇员的缴费以及国家补贴。养老保险基金是我国社会保险基金中最主要的构成部分。截止至2008年末，我国基本保险金已突破1.5万亿元。2000年8月，全国社会保障基金理事会成立，负责全国社保基金的管理运营工作。2006年以前基金增长率一直比较稳定，2007年借助股市的刺激大涨。2008年受金融危机影响，增长率回落。由于调整策略及时，2009年上半年基本摆脱颓势，基金资产总额己超过6600亿元，境内国有股实施转持后将超过7400亿元。2010年突破1万亿元。企业年金在我国发展时间不长，还不太成熟，截至2008年末，也已累计结存190亿元。我国各类社保基金到2009年总和约为23687亿元。[10]
2.3.2 相关政策法规
2000年之前，我国对社保基金投资的规定非常严格，1991年至1999年的文件都规定社保基金只能存入银行或是购买国债。2001年的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》出台，标志着社保基金中的一部分—全国社保基金可以涉足资本市场，并且对各种投资工具的比例做了严格限制，是研究全国社保基金投资组合的重要参照。随后《社会保险基金行政监督办法》明确了社保基金投资的原则：安全性、流动性、收益性和社会性。指出任何投资行为都要考虑到的基本原则，投资应兼顾一定的社会效益，使其投资的项目与政府的政策目标相一致，投资效益应有利于社会的发展，但这一点全国社保基金做的还不是很明显。之后还颁布了系列条例和办法，如《社会保险基金监督管理条例》、《社保基金投资运营办法》等，指导社会保障基金投资的有效安全运营。
2.3.3 投资运营情况
在全国社保基金建立的前几年，主要以银行存款和购买国债为主。2001-2004都占到基金总额的90%左右，平局收益率仅2.71%，除去通货膨胀率实际收益率仅1.5%。2006年股票投资翻倍后，收益率一跃至9.34%。2007年更是借助股市大涨升至38.9%。但2008年全国社保基金首次亏损，收益率为-6.79%。全国社保基金实业投资开始于2005年，2006年比例涨至13.69%，但2007年由于股市的火爆，社保基金集中资金投资股市，实业投资比例又下降回2005年水平。根据最新的统计数据，2009年上半年全国社保基金投资收益率为9.99%，年均投资收益率为9.63%。目前，全国社会保障基金投资品种已扩大到股票、固定收益产品、实业投资和现金等价物4大类13个品种，市场范围从国内拓展到境外。从股票投资的行业选择来看，主要是选择关系国计民生的支柱性行业，如交通基础设施（高速公路）、钢铁、电力、交通运输仓储业（物流业）等。
2.3.4 模式变更
我国社会保障制度在发展之初，仿造前苏联模式建立起国家保险型社会保障制度，为了适应当时计划经济的需要，职工的生老病死全部由国家统一包办，社会保障基金的筹集主要来源于国家和企业，个人不需缴费，但是随着我国经济模式由计划经济向市场经济转型，以及人口老龄化的到来，计划经济时代的由国家统一包办的、现收现付的社会保障模式逐渐不能适应经济的发展，于是，我国逐步建立起了现收现付与完全积累相结合的部分积累模式的社会保障制度，为职工建立个人账户、采用完全积累的筹资方式，以应对人口老龄化给我国社会保障制度带来的巨大压力。随后，我国又不断发展企业年金作为养老保障制度的第二支柱，并建立全国社会保障基金作为社会保障制度的战略储备基金。[11]
3.研究意义
在全球经济情况疲软的背景下，研究全国社保基金投资管理有重大的理论和现实意义。当前全国社保基金积累已初具规模，但投资效果不明显，面临着巨大的贬值压力。此外，人口老龄化趋势不断加剧，面临着支付压力的挑战。自2008年以来的全球性金融危机使全国社保基金赖以增值的国际和国内资本市场发生巨大变化。面对新的投资形势，研究如何更好的投资我国社会保障基金，实现保值增值、弥补资金缺口及推动消费增长，具有积极的意义。
参考文献
[1]张思锋，温海红.社会保障概论[M].科学出版社，第88页.
[2]戴溥之，葛树卿.社会保障基金进入市场：兼具收益性的投资模式[J].社会科学论坛，2002（3）：83-84.
[3]吴琼.金融危机背景下我国社会保障基金投资管理问题研究[D].吉林大学，2010.
[4]葛元.金融危机中社保基金产业投资方向选择的投入产出分析[D].首都经济贸易大学，2010.
[5]张红地.国外主要社保基金管理制度和营运模式[J].中国金融，2008（17）：39-41.
[6]王琦.全国社会保障基金投资研究[D].首都经济贸易大学，2005.
[7]蔡兴扬，养老基金投资运营是社会保障制度改革的重要课题[J].金融研究，1997（12）.
[8]王玉峰.金融危机背景下全国社会保障基金投资策略研究[D].南京财经大学，2010.
[9]齐海鹏，金双华，刘明慧.社会保障[M].东北财经出版社，第113页.
[10]数据来源：根据2002-2008年中国统计年鉴，2001-2008年劳动和社会保障事业发展统计公报计算得出.
[11]吴琼.金融危机背景下我国社会保障基金投资管理问题研究[D].吉林大学，2010.
作者简介：
陈祥瑜（1991—），女，现就读于北京林业大学会计学专业。
杨彦婷（1991—），女，现就读于北京林业大学会计学专业。
最新社保基金亏损情况范文第2篇
随着全球化的发展,投资行业也加入全球化的行列。全球化不仅是机遇也是挑战,我国的保险行业既有各种机遇也面临着不同的挑战。我国投资不仅面临本国的风险也面临国际风险,在这时我国为了保险公司更好地经营发展,扩展其投资范围,这使保险公司有更好更广阔的发展空间的同时也带来了巨大的风险。为了使保险行业更加健康的发展,我们只有加强保险行业的监管力度,才能更好的指引保险行业的发展和进步。严格控制一切可能出现的风险,将一切可能出刊的风险扼杀在摇篮中,做到防患于未然。建立和健全我国保险业监管体系,不断提高我国保险业的监管水平。
1现状分析
我国保险行业在过年的发展过程中监管工作在不断的完善,但是还是存在很多问题,我国的保险行业的监管工作还存在许多问题,有待进一步的提高和完善。
1.1 市场混乱,业务效率低
保险市场不成熟,监管工作的力度比较小,在很多地方形成了价格竞争现象,这给保险行业的每个公司都造成了利益的破坏,保险市场价格的混乱,严重影响了保险行业的业务质量,给保险公司的赔付带来了很大的压力。很多地方更是搞人情赔付,关系赔付,以公司的利益利用在个人感情身上。这些现象严重的导致了保险企业的利润,严重的导致了企业的亏损。
1.2 资金资产管理混乱,资产质量低。
有的保险公司经营风险已经发生,存在资本金不到位、资本金虚假或者与其业务规模不适应的情况。有的保险公司不足额提取责任准备金和未决赔款准备金,动用保险资金搞投资、贷款、拆借和“三产”,形成大量不良资产,其中绝大部分难以收回,已经形成呆帐、坏帐。很多保险公司,通过各种原因多用公司的准备金用来购置办公房、汽车等,严重的影响的公司正常的资金流动,租代了公司的正常发展,这些都是不可取的。
2我国保险业监管模式分析
我国保险监管经历了以下四个阶段。
2.1 我国保险市场的起步阶段。
我国保险公司的基本发展经历了由中国人民保险公司独家垄断到由中国人民保险公司、平安保险、太平洋保险三足鼎立的阶段;发展到现在基本形成以大保险公司为主小保险公司为辅的多元化保险市场行业。到目前为止,保险行业依然存在着市场不规范的行为,主要体现在分支机构的设立,导致保险监管的审批花费较多等现象。
2.2 市场的初步阶段
我国的保险市场从1995年《保险法》颁布之后逐渐的完善,不仅我国的保险市场涌现出一批规模较小的保险公司,也有很多中外合资的保险公司相继成立,保险市场的规模逐渐壮大,但是也存在着许多问题没有在规模壮大的同时成熟,这个时期的保险市场管理比较混乱、经营粗放,出现了很多违规行为,如:擅自开办新业务、擅自降低费率、抬高手续费,因此这一时期的监管以市场行为监管为主。
2.3 市场的规范化阶段
1998年保监会成立之后,我国保险行业的监管工作逐渐得到发展,监管力度的加强对于完善保险市场具有重要的意义。监管部门提出了“市场行为监管和偿付能力监管并重”的监管模式。这种模式的提出是与当时国内保险市场的背景相关的。由于连续降息,寿险公司普遍出现巨额“利差损”,严重影响了公司的偿付能力,偿付能力监管由此提上日程;但是考虑到保险市场还存在大量违规现象,市场行为监管还不能完全放弃。
2.4 我国保险市场走向开放的成熟的阶段
保险市场发展的同时保险行业的监管工作也在不断的完善,为适应保险市场扩大开放和保险业加快发展的需要,我国从2003年开始在继续坚持市场行为监管和偿付能力监管并重的前提下,逐步向以偿付能力监管为核心的过渡。市场行为和偿付能力双重监管具有较高的监管成本,并且,市场行为监管所可能引致的“寻租行为”都使以偿付能力为核心的监管成为必然。在监管部门的监督之下我国的保险市场也更加的成熟和完善。
保险市场监管工作的发展也经历了一个循序渐进的过程。用制度经济学的分析方法来说,经历了“审批还是监管”到实施“行为监管”,再到实施“以偿付能力为核心的监管”的制度变迁。
3相关对策研究
针对保险市场出现的各种不利于保险市场发展的现象和行为,我国的保险监管工作在不断的完善,在成熟的过程中针对这些现象提出了有针对性的对策,用来指引保险市场的健康发展。
3.1 监管组织体系
现行的基本保险管理模式是基于垂直分工与水平分工并存的科层制保险组织管理模式。这种管理模式实质是由政府行政部门将基金的管理运营权交由各级全民事业单位(如保险经办中心等),进行集中性管理和投资运营。这就存在着“政资不分”、“执监不分”等问题。另外,政府职能部门的强制使得作为初始委托人的公众没有选择机制和退出机制,基金管理不公开,不透明,削弱了公众行使监督的激励。
3.2 法律制度建设
保险基金监管涉及各方利益,为了保障基金监管有章可循,国家高度重视相关法律法规的建设,取得了很大成绩,基本建立了涵盖各方面的法律法规体系,主要有《保险法》、《信托法》、《证券法》、《证券投资基金法》、《社会保险基金监督举报工作管理办法》、《社会保险基金行政监督办法》、《企业年金试行办法》、《劳动和社会保障部、财政部、信息产业部、中国人民银行、审计署、国家税务总局、国家邮政局关于加强社会保障基金监督管理工作的通知》等。2001年12月13日,财政部和劳动保障部公布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》,明确了全国社保基金进入资本市场的原则、方式和管理程序。社保基金入市标志着我国养老金投资管理体制进入市场化运作的轨道,同时也给我国保险基金投资和管理从法律上提供了保障。
3.3 创造平等竞争的条件
保险监管的主要工作是为了纠正并且制止保险市场的各种违规行为。时刻提醒并警示一些不正当的竞争行为,并且可以依法进行管理、教育、制裁,创造平等竞争的条件。同时,还应加强对设立保险机构的审批和控制、财务的监督和管理以及业务经营范围的界定和划分等方面的工作。应当注意的是,对保险业的监督管理要遵循保险市场发育的内在规律,要防止过分依赖行政力量的现象发生。保险监管工作是一个在工作中不断认识问题、发现问题、解决问题的工作,只有在处理各种不同的问题当中才能不断的完善。
3.4 加强保险经纪人制度的建设
保险经纪人的发展,也是保险市场发展的一个必要环节。保险经办人具有对保险市场熟悉、处理问题针对性更强等特点。利用经纪人办理保险,对保险人和被保险人来说是一种既方便又省时省力的办法。由于多家保险公司的共同经营,我国保险市场已为保险经纪人的活动提供了条件。保险经纪人的活动不受区域限制,方便灵活,可打破保险经营中的地区性和行业性垄断,为公平竞争创造条件。
4结语
保险行业的发展使保险的竞争和信息化不断的发展,保险和证券、银行都有着千丝万缕的联系。这些行业的交叉区域出现了监管工作的空白。这就需要保险市场的监管工作进一步的提高和完善。需要各个行业部门的监管工作进行相互的沟通和协调处理,定期进行相互交流磋商。同时也要加强国际市场的交流和合作,及时的掌握国际大市场的最新动向和国际及时接轨才能使我国保险业的监管工作才能更好的完善和发展。
参考文献
[1] 许春淑.日本失业保险制度及对中国的启示[J].天津商学院,2006(6):36～39.
[2] 李琮.西欧社会保障制度[M].北京:中国社会科学出版社,1989:68～72.
[3] 陈建安.战后日本社会保障制度研究[M].上海:复旦大学出版社,1996:26～32.
[4] 杜黎霞.浅谈我国失业保险存在的主要问题[J].甘肃科技,2007(5):45～49.
最新社保基金亏损情况范文第3篇
我国的孵化器起源于20世纪80年代中后期，1987年诞生了第一个孵化器――武汉东湖创业服务中心。经过20多年的发展，孵化器数量持续增长，孵化功能不断增多。根据科技部火炬中心最新统计，截至2012年底全国已有包括创业服务中心、留学人员创业园和大学科技园在内的各类孵化器1239家，与1997年的80家相比，增长了15倍。
随着孵化器行业的日益做大，科技主管部门对孵化器服务功能建设，尤其是投融资功能建设的要求越来越具体化。同时，资金问题向来是掣肘中小科技企业发展的一大障碍，因此，搭建投融资平台，帮助企业资金问题也是孵化器强化多元服务功能的题中应有之义。可实际上，安徽省的孵化器在投融资功能建设方面只有个案，实施的不多，更未形成体系。因篇幅和搜集资料限制，本文将主要就安徽省国家级孵化器投融资功能建设现状、发展意义和未来趋势进行简要分析。
一、安徽省孵化器投融资功能建设现状
《2013年安徽省孵化器行业总结报告》中显示，截至2013年底，全省经科技主管部门认定的市级以上孵化器共70家，市级32家，省级25家，国家级13家。全省孵化器总面积190万平方米，在孵企业2216家，毕业企业231家。企业参股以及民营资本投资建设的孵化器达21家，占总量的30%，在民营资本背景的孵化器中，主要是针对投资人感兴趣的项目进行投入，或与专业创投机构联合投资，资金量有限，投资门槛较高。
投融资功能缺失现象在以国有资本为主力军的国家级孵化器中更为严重。据安徽省科技厅统计，全省13家国家级孵化器，仅有芜湖高新技术创业服务中心、合肥高新创业园提供了针对不同发展阶段科技企业差异化服务，具备一定的投资功能。多数孵化器都未能向在孵企业提供直接的、足额的股权或债权资金支持。即便具备投资功能的，受国有体制、风险控制等因素影响，投资额也不大。如合肥高新创业园截至2014年6月底，对园区在孵企业实际完成投资仅有299万元。
二、功能缺失产生原因分析
《科技企业孵化器认定和管理办法》（国科发高[2010]680号）和《安徽省科技企业孵化器认定管理办法》（科高〔2013〕105号）中都明确要求，“要坚持‘专业孵化+创业导师+天使投资’的孵化模式，探索和推动持股孵化及市场化运行机制”。2013年的《国家级科技企业孵化器评价指标体系（试行）》进一步强调孵化器投融资服务功能建设要求，单项分值占总分的9%，仅次于研发效率和品牌建设。可见，从政策层面，孵化器必须强化投融资平台建设功能，投融资能力的强弱也可以反映和代表孵化器管理水平的高低。
从需求角度看，中小企业融资难、融资贵已成不争事实。全国工商联的数据显示，我国90%以上的小微企业从未从金融机构获得过贷款。而孵化器内的科技企业因为缺少资产抵押、规模较小、收入不高、有些处于研发阶段甚至没有收入等情况，获得贷款十分困难，资金需求更加迫切。
既非政策不支持，也非缺少市场需求，缘何孵化器投融资功能至今仍是一项短板。主要原因在于以下几个方面：一是体制原因。安徽省13家国家级孵化器除了黄山科创的股东含有民营成分，其他全是国有资本投资建设运营的。国有资本介入创业投资在我国曾出现三次：第一次是1991年《关于高新区可创办创业风险投资规定》出台后，上海、江苏、浙江等地分别成立创投机构。第二次是2000年前后，财政部、科技部等七部委《关于建立创业风险投资机制的若干意见》后，广东、安徽、深圳等地政府大手笔进入创投市场。比如，安徽成立“省科技产业投资公司”注册资本1.5亿元、管理资本3亿元；深圳成立“深圳创新科技投资公司”注册资本16亿元，管理资本30亿元等。第三次是2005年前后，十部委《创业投资企业管理暂行办法》，明确国家与地方政府可以设立创投引导基金，全国各地成立大批政府引导基金和参控股的创司。但这些由政府主导的创业投资，由于无法改变所有者缺位、产权虚置等产权制度缺陷，决策、管理、退出过程中既要受国有资产管理的严格要求，又要保持风险投资的灵活，仅是投资估值和股权退出环节就十分复杂。没有符合创业投资特点的产权、责权界定，很难保障投资行为顺利实施。因此，政府资金介入创业投资并未取得预期效果，目前只有体制相对灵活的深圳、上海、江苏等地的国有创投依然活跃。
二是激励机制问题。国有资本属于公共资源，管理经营须接受公众监督，按年披露。创业投资风险很高，存在“资本蒸发”和“颗粒无收”的可能性，即便好项目也多需要长期培育，管理者既要承担高风险和年年披露的压力，又无法获得与之匹配的收益（所投企业上市之前可能迫于地方政府压力而提前退出。即便上市，不低于10%的国有股被要求无偿转持社保基金），所以普遍缺乏投资热情和发展动力。
三是资金问题。孵化器的资金来源主要包括政府拨款和房租服务费收入。政府拨款大多是启动资金或注册资本，资金量有限。因为需要对企业进行扶持，房租服务费定价低于市场价格，只能满足维修、人员等日常经营管理支出，所以动辄千万以上规模的创业投资资金很难由孵化器自身解决。
综上，与国有创投问题基本一致，再加上缺乏雄厚的资金支持，国资背景的国家级孵化器很难在投融资功能建设上形成系统性、全面性的规模和局面。
三、解决思路
孵化器的天然职责是为科技型中小企业提供“成熟”前的生长环节，而融资难、融资贵问题又是此类企业最迫切需要解决的问题。针对强化安徽省国家级孵化器投融资功能面临的现实问题，政府和孵化器管理者应从政策环境营造、特色机制构建和投资模式创新等三方面寻求突破。
（一）营造符合实际的政策环境
首先树立确立孵化器投融资功能建设的目标，主要定位于弥补民间资本对早中期、非盈利但具有成长性项目资金投入的缺失，应建立“提高科技成果转化率和企业成活率”的导向目标，注重国资保值而非增值，不与民争利；其次是明确孵化器所持的国有资本可以在多大的风险允许度内参与创业投资，主要包括投资总额上限、单个项目投资额和所占股份额上限、投资亏损额和亏损率等；第三是设立或引导设立专项孵化器投资基金，解决孵化器自筹资金难问题。
（二）构建富有特色的投资机制
孵化器投资机制重点包括考核机制、人才激励机制和退出机制。现行的《国有资本保值增值结果计算与确认办法》中规定的考核标准、资产保值增值理论主要针对基建和产业投资领域，与孵化器投资交易行为不相匹配，对于孵化器投资的考核应就企业成长、新技术开发和应用、市场开拓等方面予以一定时期的跟踪关注，重社会效益、重长期效益，而非短期的经济回报率。在人才激励方面，因为创业投资十分复杂，面临技术、市场、财务和管理等多种风险。为降低风险，严格和有效地筛选评估项目以及投资后持续辅导和服务非常重要，所以需要建立特殊的激励和约束机制，“留住”人才操作项目。此外，退出一直是制约国有创投发展的瓶颈。孵化器投资项目并不是为了获得企业所有权，因此也无须“陪伴”企业一直走下去，构建包括产权交易所挂牌、上市、并购、托管经营、债务重组、协议转让等在内的多元退出机制，可以有效保障孵化器投资功能的持续运作。
（三）创新打造多元化投资模式
政府资金在孵化器投融资功能建设领域主要起到引导作用，不能依赖财政资金大包大揽解决所有中小企业的资金问题。首先可以针对企业发展阶段分类投入，对于早期项目的市场缺位，政府可授权孵化器建立天使投资进行阶段性扶持，而成长期和成熟期的项目主要依赖民营风投和银行贷款解决。其次，投入方式可采用股权、委贷债权、可转债、以债代补等多种方式，尤其可考虑将原先的无偿奖补资金通过孵化器以债权方式输送给企业，既可避免企业恶意骗取财政资金，又能强化孵化器与企业间的关联度。
孵化器作为国家发展战略性新兴产业和促进技术成果市场化的重要平台，帮助科技企业解决资金难题义不容辞，而国家级孵化器又是行业的风向标和领头羊。因此，构建和强化国家级孵化器投融资功能是一项十分重要的课题。在完善政府环境营造职能的前提下，赋予孵化器一定的投资权限，丰富投资模式，值得我们长期尝试和积极探索。
参考文献：
[1]科技部火炬高技术产业开发中心《中国火炬统计年鉴（2012）》.中国统计出版社2013（10）
[2]安徽省科技厅《2013年安徽省孵化器行业总结报告》.2014
最新社保基金亏损情况范文第4篇
今年行情是否能走出“上半年强，下半年弱”的历史宿命？
记者：2003年上半年在宏观经济稳步向好，上市公司业绩显著提升的背景下，市场高举价值投资的大旗，上半年展开了一波局部牛市行情。但这几年股市有一个特点，就是上半年强，下半年弱，在这里有必要讨论下半年是否有行情这一问题。
李国旺：在对下半年行情的预测方面，目前市场上存在一种伪行为金融理论，即通过简单的宏观经济数据、行业景气周期和公司的利润情况分析行情能否形成。实际上，宏观经济周期、行业景气周期都是实体经济的运行表现，它们可以通过投资、消费和出口来推动，而股市行情波动却是基于虚拟经济的运行，既与实体经济相关联，又与投资者心理群体行有关，因此，宏观经济运行、行业景气和股市这三者之间存在复杂的关系，有时统一，多数时候在时间和空间上是错位的。因此，我们分析下半年中国股市是否有行情，不简单地依据实体经济的运行情况，要综合分析实体经济、虚拟经济的运行情况以及两者之间在政策干预下可能出现的变化情况。
林琳：我不很同意这种看法，股市多多少少是国民经济的晴雨表，综合下面几种因素我认为即使今年下半年没有大行情，局部行情肯定会有。
第一，宏观面形势趋好。下半年宏观经济将走出低谷，三季度“非典”对我国经济的影响将进一步消退，四季度经济形势将有望恢复年初的增长势头，从而形成全年经济增长势头良好的局面。根据国家信息中心、摩根斯坦利等权威机构的预测，我国全年GDP增长将达到7.5%，这个增长速度对于我国保持经济持续增长、吸引外资等方面都将起到良好的推动作用。
第二，货币供应量充足。上半年货币供应量增长速度加快，5月份货币供应量M2的增幅为20.2%，居民储蓄余额超过10万亿。尽管人民银行了“进一步加强房地产信贷管理的通知”，并做出适时提高存款准备金率的表示。但是从当前宏观形势来看，决策层没有收紧货币供应的动因，首先宏观政策主要目标是经济增长的结构性调整，银行经营风险的防范和控制，避免因为房地产投资过热造成经济的畸形增长，避免房地产信贷规模过大造成房地产泡沫对金融安全的威胁，而保持宏观经济和金融业整体的稳定发展依然是决策层的长期导向。其次，经过多年的政府投资带动经济发展，财政政策的效果正在逐渐减弱，同时民间投资也已经有抬头的苗头，因此财政政策正在逐渐淡出。这种情况下，保持稳定增长的货币政策是宏观经济稳步增长的重要保障。再次，人民币正面临严峻的升值压力，收缩货币供应必然要提高人民币的市场利率，可能造成升值压力的加强。从这几方面来判断，下半年保持货币供应量健康稳定增长的政策将继续维持，实施提高存款准备金率的政策出台的可能性较小。
第三，入市资金范围扩大。社保资金已经开始证券市场投资；已经有五家外资机构被批准为QFII，准许投资总金额达到7.25亿美元，7月9日瑞银华宝购买四只股票标志着外资机构投资中国证券市场的正式启动。下半年外资获准投资总额将继续扩大，社保和外资的证券投资金额将继续放大。银行资金入市、集合性委托理财等都有可能在下半年规范、放开。尽管目前证监会调查国债回购对资金面造成了一定的影响，但其更深层次的意义在于通过规范市场，让不规范的资金退出，让更大规模的阳光资金进入市场。
第四，上市公司年报业绩有改良预期。上市公司质量是投资者信心的源泉。随着上市公司监管的逐渐加强和退出机制的建立，我国上市公司质量正在不断提高。2002年年报上市公司加权平均每股收益同比上涨4.3%；2003年一季度上市公司加权平均每股收益同比上年一季度上涨80.48%。我国上市公司的盈利能力呈现不断上升的趋势。虽然“非典”可能打击2003年部分行业上市公司的申报业绩，但“非典”属于异常事件，而且并没有改变我国的经济运行的景气周期，因此扣除“非典”因素，全年上市公司业绩同比将继续提高，这将极大鼓舞市场的投资信心。
从这些方面来看，下半年投资者信心将进一步提升，在资金的推动下形成局部行情。必须指出的是，由于政策调整和市场结构矛盾的存在，出现整体行情的条件仍然不满足。
郑伟刚：对这个问题我有另外的看法，我认为下半年可能不会有行情。主要基于以下几个方面考虑：
1、从市场周期看，市场仍未走出调整。自1996年起股市走了一波牛市，其经济背景主要是产业结构调整和消费需求升级，而市场集中表现为绩优股上升幅度较大，龙头股深发展、四川长虹升幅十几倍。成交量、上市公司数量、投资者数量显著增加。经过5年的牛市，至2001年下半年，股市开始进入调整期，股权结构问题、公司治理问题、市场投机行为严重问题开始逐渐显现，管理层把这个阶段定义为新兴加转轨期，为了适当缓解上述问题对市场形成的冲击，在规范的前提下稳步发展、在发展中解决历史遗留问题成为监管部门的主要指导思想，通过搁置非流通股流通问题，加强对上市公司行为的监管和指导，规范股票二级市场投资行为，超常规培育机构投资者等手段，来逐步改善投资环境，而在二级市场上主要表现为股指的震荡回落和股价结构的调整，整个市场依然运行在调整周期内。这是从一个比较大的周期来看待我国当前的股市。从小周期看，2003年总体上还是一个震荡平衡市，沪市今年从1311点走到1649点，已经走完了全年的波幅，下半年可能会在这个区间内继续震荡。当前由于年线和本轮行情的成本线66日均线都已经有效跌穿，并对股指形成明显的反压，大盘短期出现的技术反效配合，使得本次的反弹力度会相当有限。因此，大盘在短期温和反弹到1530点至1540点回补上方的跳空缺口以后，继续下探至中期底部1400点附近在所难免。
2、从宏观面看，对行情的负面影响不能不引起重视。其一，货币政策出现收紧信号。6月份中央银行最新金融统计报告，广义货币M2余额为19.95万亿元，同比增长20.2%，是1997年8月份以来的最高值。狭义货币M1余额为7.28万亿元，同比增长18.8%。针对当前货币供应量增长偏快，信贷增加较多的实际情况，央行将进一步创造条件加大公开市场操作力度，调控货币供应量，选择适当时机调整存款准备金率，积极引导贷款投向，促进经济结构调整，防范出现新的信贷风险，以保持金融稳定，这对沪深市场下半年走势将形成抑制作用。其二，下半年宏观经济政策开始逐步调控房地产、汽车和钢材行业，对房地产、汽车、钢材等领域的投资进行结构性调整，严控高档住宅楼、写字楼的投资，严控汽车领域新上项目，避免重复建设，严控新设低水平的小钢厂，造成国家水、电、运输等资源紧张。作为国民经济的三大支柱产业，其受到调控，以及上下游产业受到影响带来的乘数效应，将对下半年我国GDP增长产生一定的负面影响。
3、从供求关系看，压力不小。从供给方面看，尽管“阳光”资金人市的渠道越来越畅通，社保基金不断介入二级市场，QFII的陆续推出以及证券法的重大修改，都将确保“阳光”资金能顺利入市。但实际上市场始终是不缺资金的，只要有投资机会、有盈利预期，资金就会入市，而假如市场股价已经高了，缺乏投资机会，那么场外资金再多，也只会在场外观望。同时，近来不断推出一些加强监管的措施，如证监会规范和调查券商国债回购业务，调查上市公司的互为担保，央行欲上调存款准备金率等，以及国家为了抑制泡沫而对房地产、汽车、钢铁等行业的投资严格控制和紧缩，都对市场下半年行情形成压制。从需求方面看，新股扩容的节奏下半年有望加快，目前已通过发行审核委员会的公司共有74家，等待下半年逐步发行上市，其中也不乏有南方航空、华夏银行、长江电力、新华人寿等大盘股即在等待入市。因此，从整个市场的资金流向看，下半年流出的资金会大于流入的资金。
4、从市盈率结构看（见表1），调整的路还很长。目前沪、深A股市场还有近60%股票的市盈率超过50倍，有近43%的股票的市盈率超过75倍（含亏损），这些微利公司的股票价格主要集中在4-9元左右（见表2），而对照香港市场的股价结构，这些微利和亏损公司的股票价格大部分在1元以下（见表3），未来一个阶段的股价结构调整主要针对上述43%的微利和亏损公司，因此，整个市场依然需要进行股价的结构调整，反映在股指上，主要表现为震荡整理，当绩优题材主导市场时，股指会稳步盘上，当绩差题材主导市场时，股指便一路走熊，然后，循环往复，以时间去换未来的空间。
表1：沪深A股市盈率结构
盈率分布区间
占全部上市公司的比例
0-25倍
8.34%
25-50倍
32.25%
50-75倍
16.1%
75-100倍
8.47%
100倍以上（含亏损股）
34.84%
表2：沪深A股股价结构
股票价格区间（元）
股票家数（家）
所占百分比(%)
5元以下
87
7.2
5-10元
770
62.6
10-15元
294
23.9
15-20
56
4.6
20以上
21
1.7
表3：香港市场恒生综指201成员股价结构
股票价格区间（元）
股票家数（家）
所占百分比(%)
1元以下
51
25.37
1-5元
89
4～4.28
5-10 元
28
13.92
10-50元
30
14.93
50元以上
3
1.5
5、从退市机制看，今后几年退市公司的数量将大幅增加。目前有ST带＊的公司58家，有190家2002年年报亏损的公司，因此，“三板市场”扩容已成定局，下半年绩差股孕育着比较大的市场风险。
综合判断，今年下半年我国股票市场依然是震荡平衡市，以上证综指为例，震幅将小于上半年，股指运行区间将在1400点至1580点之间。
李国旺：对投资者来说，分析下半年是否出现的“指数行情”以及具体点位的实际意义并不大，在弱有效的市场中要有所收获，应树立逆向思维，避开热门，在可热尚冷的行业中进行战略性投资。
下半年五大主流板块能不能续写辉煌
记者：关于下半年是否有行情，多空双方针锋相对，据理力争，从各个角度谈了各自的观点。如果要寻找下半年投资机会，首先得对上半年最分热门的五大核心资产板块进行分析，它们在下半年还会有表现吗？
李国旺：由于人类本身固有的生理局限，投资者总是将自己的兴趣抛锚于过去的着眼点而不能自拔，这是思维误区。股市是个开放系统，只要时间空间中任何要素出现变化，投资热点就不可能完全重复，除非特定热点受到人为的控制，但这种情况在下半年出现的可能性几乎没有。
邓永康：我不同意热点不能复制的看法，相反，“历史往往有惊人的相似之处”，下半年五大板块行情仍有可能延续。
“五大板块”作为国民经济的支柱产业，在资源配置、市场竞争等方面有独特的优势，受到投资者的青睐是必然的。在以“行业、成长、价值”为主的盈利模式中，五大板块的投资价值正在被机构和市场认同，在以后的行情中五大板块将反复活跃。
近年来国民经济的持续稳定增长使需求量不断增加，钢铁在相当长的一段时间内将保持快速发展的势头。据国家信息中心预测，2003年钢材需求增长率将超过15%，钢铁行业仍将处于景气周期内。另外，我国的钢铁保障措施的实施，也为钢铁行业发展起到保驾护航的作用。我国的钢铁类上市公司基本体现了钢铁行业整体的业绩水平，在2003年钢铁价格继续在高位运行的环境下，钢铁上市公司的业绩能继续保持稳中有升的态势。在良好的业绩预期下，钢铁上市公司的投资价值将被越来越多的机构投资者挖掘。
再来看汽车行业。进入2003年，汽车行业的增长态势依然不减，在1～4月产能同比增长44%；销售同比增长38.5%，其中产量增长幅度最大的轿车，共生产56.4万辆，同比增长113.3%。汽车消费成为继住房消费后的又一亮点。另外，国家即将出台的促进行业发展和增加消费的相关政策也将进一步增加对汽车行业发展利好的预期。因此，汽车行业在今年下半年将继续保持平稳增长的势头，全年预计增长幅度将超过20%。正是汽车行业特别是轿车业的快速增长使相关上市公司的经营业绩大幅提高，也为股价的连续走强创造了条件。目前，汽车板块上市公司的股价都有较大的涨幅，但其市盈率并不高，大多数在30倍左右。
银行业通过扩大规模、改善资产质量、开发新的信贷品种和中间业务，盈利能力和抗风险能力大大增强。国民经济的高速增长、居民收入的增加都对银行业的发展起到有利的支撑。另外，银监会成立后，不仅是监管加强，而且银行业的改革步伐也在加快，如最近银行中间业务管理办法出台，银行有限度地混业经营，有关部门提出的继续减少银行营业税的计划，银行业的政策环境将更加宽松。银监会服务收费管理办法公布后，我国商业银行非利息收入将会逐步提高，对银行业是长期利好。可以说，银行板块的发展前景十分广阔，其行业未来将更加发展壮大。从上市公司的二级市场表现看，银行板块今年上半年也开始走出低谷，随着政策的支持和国民经济的持续稳定增长，该板块将有更大的发展潜力。
近日，三只石油开采类上市公司中原油气、辽河油田和石油大明在市场中表现出众。这些股票走强的原因在于这些公司的业绩和石油价格之间的相关性较高，市场预计这些公司的业绩将受益于今年上涨的原油价格。由于石化行业是典型的周期性行业，其运行周期不仅受到全球的宏观经济的影响，而且也容易受政治、军事局势和突发时间的影响。早在2002年国际原油和化工产品市场出现复苏迹象，我国的石化行业也因此回暖。我国石化行业的快速增长吸引了机构投资者的关注，甚至巴菲特也不断增持在香港上市的“中国石油”，持股量达到13.35%，成为“中国石油”的第三大股东。受石油化工全行业转暖影响，石化类上市公司在2003年的业绩呈上升趋势，值得投资者进一步关注。
近年我国CDP增长保持在7%以上，工业和民用电持续增长，而1998年以来我国的电力投资增长较低，导致电力供不应求。今年上半年，我国的电力生产和消费继续维持高增长的态势，1～5月，全国发电量完成6976亿千瓦时，同比增长15.5%。全国用电量为7097亿千瓦时，同比增长15.9%。电力改革的推进将使电力上市公司进入一个新的竞争格局，兼并重组成为发电企业做大做强的一个重要手段。电力上市公司整体上业绩优良，行业重组又提升了资本运营空间，为其经营实现持续性发展提供了可能。鉴于电力板块良好的成长性，业绩的提升将提高该板块的投资价值，仍然存在较大的投资机会。
2003年下半年，我国宏观经济将继续保持稳定增长，五大板块仍将从中受益。社保资金、继续投资于有良好业绩支撑的五大板块。7月份开始，上市公司中期业绩将逐渐披露，钢铁、汽车、金融、石化和电力等五大行业板块上市公司的中报将出现众多亮点，突出的业绩将有力支持其股价。但同样是这五大板块，在下半年的行情中也将有所变化，毕竟五大板块在下半年所处的市场状况和行业运行情况将和上半年有所差别。目前股指位于1500点以上，比年初行情发动时的1311点已经有15%左右的涨幅。五大板块的平均涨幅超过了大盘的上涨幅度，目前这些板块出现不同程度的调整，但是在调整过程中明显缩量，显示筹码锁定性良好，这也预示着这些板块在后市将继续有表现的机会。
曹丰：我对这五大前期走势强劲的板块的看法与永康不大一样。
我认为现在的市场指数与前期的指数不一样，上半年的上证综合指数的底部是1311.68点，目前市场指数1500点左右徘徊，此间的涨幅近200点，上涨幅度达到15%左右，而上半年最高涨幅近340点，累计涨幅将近26%。目前指数较前期底部处于较高的价格水平，从技术上讲同样实现上半年的涨幅是比较困难的，前期板块在出现较大幅度的上涨也存在较大难度。
再从价值分析上看，证券市场能够在股票价格上反映各方面的信息，从长期看股票价格不管是高估还是低估，总是向其内在价值回归的。如果说前期五大板块上涨是对这些股票价格低估的市场修正，那么现在的价格水平更能够反映真实价值。这些股票价格继续上涨就有可能高估价值，这种现象在证券市场也是经常出现的，但要获得这部分投资收益就必须有勇气承担较高的投资风险。所以上述五大板块日后能否继续有所表现还要看整个板块的价格定位与内在价值的关系，不可一言蔽之。
这几个主流板块在下半年的表现主要取决于行业景气水平所决定的上市公司盈利状况和整个市场的走势。从走势上看，我比较赞同郑伟刚先生的看法，后期大盘大幅上涨的可能性不大，即使目前有QFII、社保资金进入等多项利好，但是这些资金增量对流通市值超万亿的市场来说并不能起到较大的推动作用，如果没有诱人的财富效应，就难以吸引大规模增量资金入世，仅通过资金是难以推动指数上涨。而在公司业绩和行业景气状况是微观层次影响股价上涨和板块表现的重要因素，通过对行业和上市公司的深入分析，完全可以把握。下面对前期主流板块谈一下我的看法。
首先看银行股，银行股数量不多，总流通市值占市场总市值的比例不高，但是单个股票的流通盘和市值相对较大，因而银行股的涨跌对整个市场的走势起着比较大的引导作用。前期银行股的表现一方面是基于业绩的增长，另一方面，大盘长期走软，处于底部，在技术上也存在止跌回升的要求。在这两个有利因素的作用下银行股出现了一定涨幅。这同时也是指数长期下跌要求反弹的必然，只不过银行股先启动而已。从第一季度报表我们也可以对银行股的半年的盈利做一个合理的预测，但是除了这些可以直接获得利好消息之外，最近出现的金融案件可能使投资者从其他角度重新审视银行类上市公司真实的盈利能力。上半年国家审计署发现中国建设银行的小金库超过2亿元，最近媒体公开上海两家在香港上市的民营企业引发不良贷款巨大，香港的中银国际和上海大多数银行也深陷其中。这一事件使投资者对银行类上市公司的资产质量产生怀疑，这是近期银行股疲软的主要原因，也是下半年制约银行股上涨不可忽视的重要制约因素。
其次我们来看钢铁行业。对钢铁行业的深入分析发现，行业整体业绩增长的主要原因是钢铁价格大幅上涨，今年1-5月仅炼钢行业销售收入同比增长39.88%，利润增长152.71%。而钢铁价格上涨的推动力主要来自房地产、汽车、制造业和固定资产投资的迅速增长，这几个领域需求变化将对钢铁价格产生重大影响。但是可以肯定的一点是，价格继续上涨幅度有限，因为价格继续上涨必然降低需求并导致进口增加，这两方面的因素都会影响钢铁价格的继续上涨。所以这一板块在前期回调的基础上可能会有一定的反弹，但是上涨空间有限，投资者可以重点关注本板块中生产特殊钢材的企业。
再次看汽车股02001年我国汽车产量世界排名第十四位，而去年我国汽车产量世界排名第五，全国国内轿车产量首次突破100万辆，而今年前五个月仅轿车的产量就较去年同期增加80%，利润增长更快，达到154.75%。据尼尔森的调查研究发现，中国的消费信心指数在亚洲排名第二，而作为高档耐用消费品的汽车仍然处于走入寻常百姓家的起步阶段，毋庸置疑，这方面的需求将维持很长的时间。但不可忽视的是国内产能的增长速度出在增加，同时也必须小心价格战的发生，而随着汽车关税的降低，国外汽车对国内汽车可能造成的冲击绝对不能小视，汽车股上半年大幅上涨后，下半年再出现一轮巨大的上升浪的可能性不大。
