风投公司盈利模式

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风投公司盈利模式范文第1篇

关键词： 券商盈利模式 转型方向 转型路径

一、从成熟市场经验看券商盈利模式转型的方向

目前我国全产业链大型券商的收入来源包括通道（经纪业务通道和发行通道）业务收入、服务中介业务收入、资本中介业务收入及资本投资业务收入。其中通道业务收入主要包括买卖佣金收入、承销保荐收入等。服务中介业务收入主要包括理财、债券承销、财务顾问等业务收入。资本中介业务收入主要为融资融券、做市商、过桥贷款等业务收入。资本投资业务收入主要包括自营、直投、长期股权投资等业务收入。在这四大类业务中，由于服务中介业务规模小、资本中介业务起步晚、资本投资业务波动大，传统通道业务贡献了绝大多数的收入。2011年我国券商收入结构中，买卖证券业务收入占比高达51%，证券承销业务收入占比15%，远高于其他业务收入。2011年末证券行业6.2%的净资产收益率中，经纪业务贡献3.17%，利息收入贡献1.58%，承销和资管贡献1.2%，自营业务0.23%，除波动较大的自营之外，传统通道业务的净资产收益率约为6个点。

当前券商高度依赖通道业务的同质化盈利模式遇到严重的发展瓶颈，亟须探索新的盈利模式和结构，美国等境外成熟市场的发展经验值得借鉴。纵观美国投资银行的发展历程，以1975年佣金自由浮动改革为分界点，1975年以后至今美国投资银行经历了三轮大的发展周期。

在二十世纪七十到九十年代的第一轮周期，为规避转移布雷顿森林体系瓦解、利率自由化后的汇率和利率风险，也为了对冲固定佣金取消后的收入下滑。一方面，美国投资银行与其他金融机构、交易所积极创新，以垃圾债券、杠杆收购、风险规避转移产品等产品服务创新为代表，投资银行实现了从传统经纪业务向多元化盈利模式的转型。另一方面，美国投资银行通过竞争。整合形成了两大证券业模式，其一是提高交易效率、降低成本的折扣券商，较为著名的包括Schwab、E-trade、Ameritrade（二十一世纪后逐渐发展成为电子交易所）。其二是致力于为客户提供更个性化的增值服务的全服务券商。由此，美国大型券商从早期以经纪通道、批发承销为主的单一券商，逐渐发展成为经营全产业链的全能券商，并由轻资产、合伙制企业发展成为资本密集、高杠杆的大型上市公司。

在二十世纪九十年代至2007年的第二轮周期，为了应对欧洲全能银行和国内金融子行业的竞争压力，美国投资银行在监管环境放松的背景下，大力推进基于衍生品创新的资本中介和资本投资业务，并采用高杠杆业务模式。其中贝尔斯登、雷曼兄弟、摩根士丹利、高盛等大型投资银行的杠杆率均在30倍左右。在市场繁荣的巅峰期（2006年—2007年），含次贷资产的净头寸只占了总资产的30%左右，却创造了50%左右的收益，高杠杆之上的交易、投资收入逐渐成为投资银行最主要的收入来源。但在次贷危机爆发后，高杠杆的次贷资产投资却将投资银行的损失放大了倍数。

自2008年次贷危机爆发后至今的第三轮周期中，美国投资银行虽经历了独立投行模式终结、去杠杆化、“雷曼诅咒后遗症”的阵痛，也经历了“高频交易失误”、“闪电崩盘”、“伦敦鲸（London Whale）”等事件及欧债危机的洗礼，但投资银行历经30年确立的创新发展、多元盈利的模式基本延续下来。美国证券行业的杠杆率基本保持在与银行业相近的10多倍左右，收入增速也维持在30多年的波动区间内。

从美国证券业30多年以来转型发展的历程来看，美国投资银行基本上沿着三个路向推进盈利模式和结构的创新。其一，在经纪业务保持稳定的基础上向多元盈利模式转型。美国投行的佣金收入在经历了二十世纪七十到八十年代迅速下降后在九十年代稳步上升，2000年之后保持平稳，增速的波动区间在正负20%，即使1997年和2008年的金融危机中佣金收入仍有所增长。而在多元盈利模式下交易及投资、基金销售、其他（包括服务中介、资本中介业务）收入已成为盈利的主要来源。其二，自通道提供者向融资管理与财富管理者转型。美国投资银行既通过提供股权型、债权型、混合型、夹层型、结构化产品等满足市场主体在一级市场的融资需求，又通过销售融资产品、金融超市理财产品及开展信用交易、做市商服务等满足客户财富管理需求。其三，从资本杠杆盈利模式向资本杠杆、业务杠杆并重的盈利模式演进。高盛、美林和摩根士丹利的10年平均杠杆率在20倍以上，次贷危机去杠杆化后也仍维持在13倍左右。基本上与银行业通行的12.5倍杠杆率相近，具有可信度较高的安全运营边界。而创新业务是具有加大杠杆度的业务模式，如花旗趁金融创新浪潮打造“金融超市”，雷曼藉债券杠杆交易在二十世纪末迅速崛起，摩根士丹利缔造融资服务的“私人俱乐部”等，在资本杠杆的基础上，借助风险可控业务模式的创新，在最大限度提升杠杆的同时增加了盈利。

对比中美证券业的发展阶段，从可比的历史坐标来看，我国证券业基本处在美国投资银行在20世纪70年代因固定佣金取消而谋求创新的转折时期。目前我国一些大型券商已初步搭建起包括通道业务、服务中介业务、资本中介业务及资本投资业务在内的业务组合，并力求摆脱对通道业务的高度依赖，实现业务转型，以逐步建立起高效的盈利模式和业务结构，那么，美国投资银行的发展路线将会是我国券商未来努力的方向。

二、券商盈利模式转型的路径

随着我国券商同质化又相对单一的盈利模式的放弃，未来券商盈利模式的转型和创新将沿着以下主要路径展开。

（一）构建多元化的盈利模式。

目前占证券公司绝大多数收入来源的通道业务，大都与呈现周期性波动的股票市场正相关，在很欠缺负相关的业务模式的情况下，证券公司盈利将难以持续保持稳定。美国投行经验表明，丰富、均衡的业务线及业务组合是保证大型综合类券商稳健经营的前提，而券商要在通道业务保持稳定的基础上构建多元化盈利模式，既需要监管放松和鼓励创新，更需要券商自主创新。

监管机构《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》提出了提高证券公司理财类产品创新能力、加快新产品新业务创新进程、放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励证券公司发行上市和并购重组、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债试点、改革证券公司风险控制指标体系、探索长效激励机制等“创新十一条”。沪深交易所也分别提出了券商在交易所产品创新的发展方向。

监管机构和交易所创新号角吹响之后，在2012年和不久的将来，监管层面推动的证券业业务创新将覆盖券商的各个业务线，并为券商构建多元化的盈利模式奠定了坚实的基础。

证券公司围绕服务中介、资本中介和资本投资三大盈利模式，实现多元化发展，除了产品服务创新之外，关键是推动商业模式创新。从境外投行的经验来看，以高盛为代表的美国顶级投行，不仅业务类型和业务品种齐全，而且借助商人银行、财富管理等商业模式，在业务线整合的基础上不断拓宽、延长业务价值链，创造出更有深度和厚度的收入模式。

以此为鉴，结合券商发挥中介服务职能、满足客户资本市场需求，以及各券商的业务准备情况，“财富管理”、“商人银行”等商业模式是当前最为可行的创新模式。在“财富管理”模式下，无论是全产业链服务超高净值客户的模式、独立第三方理财超市模式，还是“全产品”架起客户与各业务链条之间桥梁的模式，主要是透过券商的通道业务、服务中介、资本中介、资本交易等业务类型或组合，更好地匹配客户的融资需求与投资需求。如券商资管业务随着审批和投资制度的放开而扩容，而以经纪业务客户资源为基础的现金管理产品带动资管产品规模提升，券商代销金融产品使代销产品与资管业务产生协同，转融通快速推进及标的持续扩大也为资管及客户信用交易持续放大奠定基础，利率互换则为资管组合锁定债务成本，期指套保套利交易为资管组合对冲风险等，券商经由这些业务链条来匹配客户的投资需求、融资需求，通过提供高附加值的增值服务获得收益。在“商人银行”模式下，券商既运用自有资金及募集资金直接投资，收取管理费及投资收益分成，又合理利用财务杠杆，透过过桥融资、夹层融资、杠杆融资、结构融资等服务，为客户实施杠杆收购、企业重组、策略性并购、项目建设及其他投融资活动提供资金支持，还与证券发行承销等投行业务有机结合，从而形成涉及Pre-IPO、IPO和Post-IPO等各个环节的“直投+杠杆+投行”全产业链服务。

（二）扩大经营杠杆

金融机构的本源业务是资本中介业务，盈利的核心因素是“利差×杠杆”，通过放大杠杆，赚取利差，如商业银行8%的资本充足率即被赋予了12.5倍的杠杆。目前券商净资本（即从净资产出发，扣除公司所拥有的股票等金融资产、权证投资等衍生金融资产及长期股权投资等其他资产的一定比例后得出的数据）监管的核心指标——“净资本/净资产监管标准40%，预警指标48%”，使券商出现账面上必须存有大量现金及资金使用浪费的现象，加之券商以传统通道业务为主、资本中介业务发展受限，致使券商难以发挥杠杆获得更高盈利。如2012年中期相对于上市银行16.86倍的平均杠杆度，上市保险公司11.6倍的平均杠杆度，上市证券公司扣除客户保证金后的平均杠杆度仅为1.6倍。

从成熟市场的经验来看，美国监管部门是以“净资本/负债≥6.67%”作为核心监管指标，实现对证券公司流动性风险的监管，欧洲国家则是以巴塞尔协议为基础，通过核心指标“资本充足率≥8%”实现对全能银行资本风险的监管，欧美监管机构均赋予了投资银行和全能银行超过10倍的杠杆率，加之投资银行和全能银行负债渠道顺畅、资本中介业务杠杆发挥充分，欧美证券业经营机构可以借助合理杠杆获得较高盈利。因此，借鉴成熟市场发展经验和监管经验，扩大券商经营杠杆，才能充分发挥券商资本中介功能，带动服务中介和资本投资业务，促进盈利模式创新。

具体而言，在扩大融资渠道方面，不仅要通过同业拆借、国债回购、质押贷款等少数渠道开展短期融资，还要探索和运用短期融资券、可转债、公司债、次级债、金融债等债权型融资及IPO、再融资等股权型融资，稳步提高杠杆率。此外，券商还可透过直投基金、并购基金、过桥贷款、融资融券、客户保证金资产管理等资本中介业务合理提升业务杠杆，在资源有限的条件下获得较高的杠杆收益。在改革券商资本监管方面，借鉴巴塞尔III等国际监管最佳实践，增加风险覆盖率和杠杆比率等指标，完善逆周期调节机制，适时灵活地调整券商资本监管指标，在有效控制风险的前提下进一步放大券商业务杠杆和业务规模空间。

参考文献：

[1]朱元元.关于券商创新业务发展的几点思考.中国证券期货，2012（07）.

[2]王晶晶.中国上市公司盈余达到或超过分析师盈利预测研究.复旦大学学报，2011.

[3]徐佳娜.从均衡发展视角看证券公司盈利模式转型.北京邮电大学学报（社会科学版），2010（02）.

风投公司盈利模式范文第2篇

2005年兴起于大洋彼岸的Web2.0热潮无时差地席卷了中国，但自今年开始，它逐渐被焦虑所替代。

最近3年间，由于YouTube、MySpace和SecondLife等国外Web2.0网站的风靡，国内很快出现了成百上千个模仿网站。在急速展开的商业化实践中，这些网站将Web2.0的历史演绎得无比绚烂。

“那时从美国飞往中国的飞机总是满舱，头等舱里的投资者随便到经济舱里一逛，就能发现几个归国创业者，不少合作就是从飞机上开始的。”2000年，当Web1.0泡沫即将破灭之时，前雅虎中国总裁周鸿说，风投开始和创业者亲密接触，接头暗号是“web2.0”。在这场轰轰烈烈的创业大潮中，各种新技术、新概念的种子纷纷被种下。

“这主要是资金的催化。”搜狐CEO张朝阳当时发表观点，“以前风投的数量级仅是百万美元，现在动辄上亿美元。那些曾经投资过雅虎和Google的风投们，如红杉资本等都腰缠数十亿美元，用他们犀利的目光打量着整个中国互联网业界。”

据透露，“web2.0”一词应用上的理解主要是指那些提供各种工具和平台、旨在吸引用户提供内容互相分享的新一代网站。国内有人喜欢简单地将它视为一种理念，一部崇尚分享、去中心化、个性化的互联网新“圣经”。可当业界现在再冷静地对此审视的时候，却不知道已经收获了什么。

中国互联网不会变天

绝大多数互联网用户是通过博客认识Web2.0的，因为博客较好地体现了Web2.0的特性：用户自主产生内容、彼此分享、去中心化，不像传统网站一样需要编辑以及充斥了精英式的内容。

但网易创始人丁磊在2005年就表示，“那些Web2.0企业想超越我们极难，三大门户网站随时都可以复制它们摸索出来的那点东西，除非它们具有‘特异功能’。”这个观点很快就得到了其他门户网站的认同，他们认为，中国互联网是“剩者为王”，能活到今天的企业都历经磨难，并探索出了符合自己的真正的商业模式。张朝阳甚至还笃定：“中国互联网不会变天。”

为什么会是这样?

博客网站的兴起，用户群迅速扩大，传统门户网站也终于按捺不住。2005年9月，新浪推出自己的博客，正式向专业对手开火。

“这是一个标志性事件。”互联网专家吕本富认为，新浪在巨大的流量基础上建立博客阵营，将使博客从互联网边缘进入主流，专业博客网站面临的竞争越发残酷。而当时刚刚获得千万美元风险投资，并筹划赴纳斯达克上市的“博客中国”并不认同。其创始人方兴东(也是中国博客理念的首批倡导者)叫嚣：“博客网一定能超越新浪!”

方兴东的话音刚落，国内又涌现出十几家博客服务提供商，但都无法用流量换来足够的广告，盈利模式飘渺难见，而雄心勃勃的博客网也日渐门庭冷落。

“单独靠博客赚钱很难，新浪可以依靠博客带动新闻流量和其他业务。相比之下，专业博客网站并不清楚自己还能从哪里赚到钱。”Donews制作人刘韧指出，博客的营运门槛正不断提高，就像Email服务需要大公司来提供一样，博客也需要大公司来提供。它们的竞争也是技术和实力的竞争，当用户群庞大之后，消耗的资源也非常大，不是大公司顶多只能偏安一隅。

又一场赶集式创业

播客与博客的发展，共同勾勒出中国Web2.0发展的主脉。播客颠覆了被动收视的方式，使用户成为主动参与者，同时又让用户对视听内容和收视时间拥有更大的选择，也是典型的Web2.0方式。

自2005年4月“土豆网”上线以来，中国类似的大小网站不下150家。悠视网、土豆网和我乐网先后获得数百万美元到上千万美元不等的风险投资。然而，这些Web2.0网站的盈利潜力是否跟它们的名气一样大，在博客面临失败的今天同样面临拷问。

根据调查研究机构HitWme的统计资料，YouTube占据美国互联网多媒体市场的份额远高于雅虎、微软MSN等巨头。它开创的互联网影音分享模式显现出强大的生命力，中国播客正为这个美国奇迹而兴奋。

然而，直至今天，已成泛滥状态的中国播客业界广泛讨论的商业模式还是“贴片广告”。即广告商提供影音广告，原创播客在申请后，其作品的前端或后端置人小时段的广告内容，广告商将根据浏览情况支付相应广告费。实际上，这种单一的盈利模式由于受众分散，对品牌推广并没有太大作用。后来有人建议，向人数众多且相对集中的宽频播客用户收费或更为可行。但《2006中国宽频播客市场研究报告》的分析资料却显示，国内只有28％的宽频用户愿意接受收费服务，42％的人明确表示“非免费不看”。

收费用户所占比例过低成了播客发展的最大制约，但除此之外，还处于雏形阶段的法律服务、盗版内容的不利影响以及正版内容的要价过高同样令人头疼。

业内人士介绍，播客网站的一个重要参考指标是内容丰富度，可国内缺少的正是原创的影音内容。很多网站为了充实自己，相互间的复制现象严重，根本无法作出特色。这不仅让用户感到“审美疲劳”，加速了它们之间的恶性竞争。与此同时，由于转载过多，多数网站也都潜伏着版权危机。

仍需更多耐心

投资机构BainCapltal的合伙人黄晶生认为，Web2.0作为一种应用的成功，并不代表其商业模式成功。企业不善于把流量变成收入，从应用和媒体的角度看可能是“国王”，但从投资人角度看则是不折不扣的“乞丐”。

同样，手机邮箱网站的CEO韩潼彤对此也表示并不意外。他指出，YouTube只是在名气和流量上获得了成功，Google还没有为它找到更好的赚钱方式，这多少提醒业界对Web2.0冷静一些。至于当前国内相关网站的发展困境，韩潼彤认为这是“追星”的正常结果，很多企业既缺乏盈利模式，又缺乏稳定真实的服务，令消费者和投资者失望是必然的。

毋庸置疑，探寻更多、更为成功的盈利孚模式已是国内网站的当务之急，而这似乎越：来越不容易实现。

当下，Web2.0互联网世界开始分化：1％的人制造内容，9％的人传播并共用，另90％的人仅仅在消费内容。这意味着，互联网对于大多数上网者而言，只是一种获取资讯的方式而己。HitWise的分析师比尔・唐瑟尔也发现，在YouTube的全部到访者中，只有0.16％的人是为了上传内容，供他人观看；与之类似，在图片共享网站Flickr的到访者中，只有0.2％是为了上传新图片，绝大部分用户都与那些整天躺在沙发上看电视的人没有太大区别，喜欢观看而不是创造。

“电子杂志、无线音乐等领域曾有很多案例，在盈利模式不清晰，财务表现差强人意的情况下一度出现资金拥堵的现象，很多投资者因此受了‘重伤’。现在，受到教训的他们普遍愿意调整进展不佳的投资计划，而不是持续地‘烧钱’观望。”智基创投总经理陈友忠指出，国内Web2.0的发展，各方仍需更多耐心。

据悉，尽管用户参与度不高，但Web2.0网站的访问量在过去两年里还是增长了668％。市场咨询机构费雷斯特市场研究公司在一份调查报告中也指出，企业对这项技术的需求保持着持续的增长。

风投公司盈利模式范文第3篇

关键词新兴媒体风险投资策略

新兴媒体泛指那些采用新的传播技术、新的传播方式或者开辟了新的盈利模式的媒体，如网络杂志、视频分享网站、商业楼宇媒体、移动电视、3G手机媒体、IPTV、触摸媒体、网络综合平台等。当下正处于一个媒介内爆与融合加剧的时代，任何一种创新的传媒科技马上会得到普及，任何一种新的传播方式也会在短时间内得到推广，任何一种新的盈利模式马上会被克隆。但媒体由萌芽、发育到成熟的阶段，资本运营问题往往成为其壮大发展的瓶颈。论文百事通同时中国传媒业具有严格的资本准入制度，一般的资本形态难于进入传媒资本市场。而风险投资(VentureCapital)以其运作灵活、政策壁垒宽松等特点很快进入中国新兴媒体市场并取得了巨大成功：IDG成功注资百度、腾讯、当当网、土豆网，软银成功孵化分众传媒、淘宝、阿里巴巴、共合网……学会与风险投资打交道，擅长与风投共舞成为新兴媒体的一门必须课。

一、新兴媒体的资本渴求

首先，在发展初期新兴媒体的传播样式还不为人知，Blog和SNS的发展都证明了这一点。人们对于新兴媒体还没有建立基本的认知和使用体验，更谈不到用户的粘性，作为新生事物其“创新一扩散”过程需要集聚一定的市场势能和用户人气。其次，新兴媒体的发展市场尚不明朗。其市场预期处于一时间难以评估的状态。而新兴媒体要发展就必然需要大量的传媒资源的卷入，对于资本的渴求异常的强烈。一般情况之下在发展的初期。新兴媒体一般都是资本投入期，处于“烧钱”的阶段。新兴媒体创业者往往是有技术、有想法、有创新、有激情，而无资本、无经验、无业绩。在这样巧妇无米的困境之下，新兴媒体遭遇融资的困境。

一般的融资渠道难于适用于新兴媒体的创业与发展。传统媒体的出资人和创办者一般是各级政府、国有企业，而新兴媒体完全是市场化的产物，很难获得传统资金来源垂青。商业银行的首要投资原则是信贷的安全。新兴媒体由于其市场前景、媒介环境等一系列的不确定性，难以获得银行的信贷信任。同时银行的贷款一般需要按期支付利息和可靠的担保，对于尚且处于事业草创阶段的新兴媒体，资金的流动性本来就是个难题。对于高额的贷款利息更是难于及时偿还的。上市并且以创业板的形式进入股市大规模融资是新兴媒体梦寐以求的事，但是股票市场一样有着严格的市场准入和退出机制，只有像“华谊兄弟”这样成功的创业媒体才能获得股市的认可。较之其他的融资方式，风险投资不回避风险，并且力图驾驭风险，不需要严格的信贷担保，不要求在短期内偿还本息，甚至不需要传媒马上进入盈利的状态，风险投资能够满足新兴媒体创业的资金需求。

二、风险投资的注资意愿

风险投资具有敏锐的市场嗅觉。目前，在全球金融危机的背景下，仍然有数十亿计的风投资本瞄准中国传媒业。在互联网高涨时期，网络媒体被其青睐；现在影视制作更加被风投垂青，三个月内就有一家电视制作公司得到风投机构资助。风险投资之所以对中国的新兴媒体偏爱有加，表现出强烈的注资意愿一般出于以下两个原因：一是出于中国传媒业的迅猛发展和巨大潜力。自2001年起，中国传媒业利税总额已经超过烟草业，成为利税总额第四支柱产业。与此同时中国的新兴媒体更是呈现了井喷式的发展，仅以互联网为例，根据中国互联网信息中心的统计，截至2009年7月17日中国的网民数量已经达到3.38亿人，其中宽带网民3.2亿人，网站数306.1万个，中国已经成为互联网大国。广大的市场意昧巨大的商业价值，没有人会在市场面前踟躇，没有人会对巨大商机犹豫不决，注资中国新兴传媒领域的市场回报巨大。二是中国的传媒市场逐渐向非公有资本有限开放。长期以来中国传媒产业存在严格的政策壁垒，限制了非公有资本的进人，这在一定程度上限制了风险投资在传媒领域内的作为，也给风险投资注资我国传媒业带来了政策上的不确定性和风险。2005年起中国政府相继颁布了《国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定》和《关于文化领域引进外资的若干意见》，这些政策的出台改变了传媒行业资本构成的单一局面，为外资和民间资本进入传媒行业提供了政策上的保障，风投资本注资传媒业具有了基本的合法性。这样的背景之下，风险投资在中国的新兴媒体领域取得了巨大的成功。IDG、软银、凯雷、鼎晖等风险投资纷纷注资孵化新媒体行业。受益于风险投资，搜狐、百度、腾讯、易趣、3721、当当网、土豆网、分众传媒、共合网、PPLive等一批新兴媒体已经成长为中国乃至世界知名媒体公司。

三、挑战与策略

在使用风险投资的过程中，媒体的经营某种程度上处于被监管的状态。自身独特理念难免受人左右，独立的媒体品格难以形成，同时更要防止资本对于媒体内容的侵蚀。一个新兴媒体的公信力最终要靠市场、靠受众的承认而不是风投。所以新兴媒体一定坚守自身的传媒品格的底线，在使用风投的同时秉持独立、客观、公正的内容传播品质，不为资本劫持，不为一时小利而饮鸩止渴。在风险投资引入、使用和退出期应该把握一些基本的原则策略。

1.风投引入期

适时原则。风险投资的引入应该以促进媒体事业的扩大为前提,而不是在传媒经营运转出现困难时引入风投。很明显在传媒经营捉襟见肘之际，能够对风险投资有多大的吸引力这本身就是个问题，即使成功引资也难免在谈判的环节因为无牌可打陷入被动的局面，为日后媒体与风投的合作埋下隐患。

坦诚原则。和风险投资打交道，要坦诚的与对方推心置腹，不仅把传媒未来的美好前途描绘给风险投资商，同时也要把传媒经营中可能出现的一系列风险坦诚的告诉给风险投资商。因为对于风险投资而言，有风险并不可怕，可怕的是风险不可控。坦诚的交往能与风投建立起双方合作的信任感。

平等原则。在资本的引入期，新兴媒体往往由于对资本的巨大渴求，而饥不择食。媒体创业者需要始终明确与风投之间是一种对等的合作关系，媒体以其独特创新传播理念和明晰的盈利模式作为创业成本，保证未来可预期获得报偿。很明显只有在引资阶段就确定平等关系才能为日后的合作打下良好的基础。

适度原则。在引入风险投资时，引入多少是传媒不得不认真思考的问题。当你提出的要求一旦被满足之后，到底能不能消化好利用好引入资本，能不能将引入的资本通过市场运作的方式实现传媒价值的保值增值。所以把握一个适度的原则就非常必要，适合传媒发展的中短期需求，适合传媒的现实消化能力是传媒的引入风险投资的适度原则。

多家引资原则。不要把鸡蛋放在一个篮子里，也尽可能不要从一家风投引资。单一风投的引入容易使传媒公司处

于受制于人的被动局面。与多家风险投资展开合作，可以使媒体在风险控制方面有更多可以周旋的余地。如果一家风险投资撤出资金，也不至于使资金的流动性受到毁灭性威胁。

2.运作期

获得风投的管理扶助。风险投资并不是单纯提供资金的金主，与其他募资方式最大的不同在于其对于新兴媒体的全程培育。风险投资通常有一整套科学的企业治理经验，可以为新兴媒体提供传媒战略决策制定、传媒市场的分析、相关技术市场应用前景评估、潜在风险分析、成本控制及其回收等一系列的管理支持，此外还可以帮助传媒企业进行招募和人力资源的管理。可以说一个成熟的风险投资是传媒企业的创业孵化器。通过与风投的合作，传媒企业可以避免走弯路、错路，尽早进入良性发展的轨道。

应对压力，增加动力。引进风投之后只是传媒企业走向成功的第一步。一般风险投资在注资之后都会要求传媒企业达到更高的层次，这在无形中给传媒企业带来了巨大的压力。比如，2004年3月鼎晖国际等6家机构为分众传媒注资1250万美元，要求分众传媒当年必须实现860万美元的利润，如果完不成，股权就要被稀释。2007年lO月兰馨亚洲投资基金等4家VC注资炎黄传媒3500万美元之后，给炎黄传媒的任务是2008年营业收入达到3.5亿元，利润率为50％。可见，在风险投资运作期，传媒企业会面临前所未有的压力，这种压力来源于风险投资对利润的渴望与追逐。传媒企业唯有积极运作，与风投展开合作才能够实现盈利的目标。要实现盈利目标，除了上文所说的借助于风投的管理扶助之外，传媒自身能力的提升也是无从回避的。传媒企业必须始终思考如何将现有的强大的资金优势转化为自身的市场核心竞争力，如何实现既定的盈利模式，如何掌握新媒体发展过程中的核心资源。新晨

确保信息对称，规避道德风险。道德风险(MoralHazard)即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时作出不利于他人的行动”。在风险投资与新兴媒体合作的过程之中，双方在一定程度上处于信息不对称的状态，新兴媒体在创业的初期主要依靠一些创新性的关键传播技术和模式等无形资产，一般会被视为商业秘密加以保护，一般会被少数的媒体创业者所掌握；新兴媒体一般缺乏完善的公司治理机构和财务数据，没有完整的信誉记录。在这种情况之下，新兴媒体与风险投资之间处于信息不对称的局面，双方的合作潜在着道德风险。风险投资家担心风投资本被以做假账、过度投资、滥用资本等方式侵吞。新兴媒体企业应该根据风险投资运作的特点，及时、对等的公布自己的业绩和对于资金的使用情况。新兴媒体在发展的初期处于“烧钱”的阶段，但是应该明明白白把怎么烧钱告诉风险投资商。

3.退出解除期

风投公司盈利模式范文第4篇

因为客户削减广告预算，明年美国的互联网广告支出增速将自2002年以来首次低于20%。，今年以来，Google和雅虎的市值已经蒸发了约一半。而一股裁员潮已经在硅谷开始蔓延，互联网行业首当其冲。雅虎已宣布大规模裁员计划，预计裁员人数3000名。有调查显示，56%的企业高层计划来年裁员，47%的员工忧虑失业，25%的人开始翻阅招聘广告或更新自己的履历表，为失业做准备。

离华尔街的资本市场最近的中国互联网同样也陷入了凛冽寒冬之中。华尔街断供，不仅令在纳市上市的中国互联网企业股价缩水，还令制定了海外上市计划的中国互联网企业，将“圈钱”计划无限期搁浅。

与此同时，金融危机重挫中国的外向型企业，许多公司将市场经费压缩到最低。这意味着，与美国互联网一样，中国互联网将会遭遇广告业务大幅下滑的危机。“一些依靠广告生存的网站，在没有其他资金来源地情况下，将加快死亡的步伐。”

谁怕断奶？

没有谁愿意承认自己害怕断奶。就连最早抛出“过冬论”的马云也宣称，金融危机对中国互联网的影响还早呢！

“能感觉到在中国部分地区，比如江浙一带靠进出口为生的中小企业，会受到比较严重的影响。但中国实体经济整体尚未明显感觉到金融风暴的影响。”百度董事长兼CEO李彦宏声称，金融风暴对百度客户的影响几乎可以忽略，目前外界对此的心态是恐惧大于实际情况。

然而，他们并不否认这场风暴是一个优胜劣汰的过程，很多现在看起来具有一定人气的中国互联网公司，将可能熬不到“风暴平息”的日子。

“在全球经济不景气的大环境下，多数服务出口企业的B2B网站将会死在这个经济寒冬里。”慧聪网董事局主席郭凡生表示，从资本的角度来看，互联网的冬天确实已经来临，而全球性经济危机将导致大批出口企业倒闭，出口导向性的B2B网站必然受到冲击。

千橡公司CEO陈一舟也表示: “这对尚在创业起步阶段的企业和尚未盈利的中小企业将产生不利的影响。”而一些业界人士对互联网细分行业进行研究之后，认为眼下最容易倒闭的4类网站为: 视频类网站、SNS社交网站、生活搜索和网页游戏。

首先是视频类网站，这是一个为业界公认的运营成本高、政策风险大的互联网领域，而且置身其中的企业在忙于寻找盈利模式之余，还要时刻提防一颗定时炸弹――版权问题。

尽管在会见美国投资人后，优酷网CEO古永锵顺利获得了3000万美元的投资，并戏称，在资本寒冬来临之前自己已经加了一层厚厚的“棉衣”; 而同样在拿到3000多万美元风投后，酷6创始人、CEO李善友也坚定地称，“2009年一定是视频营销的春天”。但也有分析师指出，他们拿到风投时是在第三季度的第一个月，当时金融风暴还没有开始。

事实上，据调查显示，今年第三季度，中国创投市场投资案例数量已大幅下滑，回落至2006年的水平。“以前，得到5分的项目表示还可以，就会有人投资，但现在投资者会更加冷静地去判断、去评估，一个项目可能真的要达到9分才会去做。”某投资人说。

分析人士指出，目前还没有实现赢利的视频类网站，其生存还难以摆脱对风险投资的依赖，然而，随着近些年来，带宽、版权等成本的加大和牌照等政策性问题的影响，视频类网站早已变成了投资人眼中的鸡肋。而在时下银根日益紧缩之际，此类网站项目一定首先被列入大部分投资人“节约开支”一栏。近日，土豆网创始人王微明确指出，未来两年对于视频类网站将是一个融资困难的时期，善用现有资源将显得十分重要。

其次，被推选可能最先倒下的，也是一度被视为互联网未来发展趋势的SNS社交网站。而尚未找到成熟盈利模式的这一领域，同样处于“哺乳期”。

有业内人士分析，SNS网站目前依然处于无收入或收入少的状态，直接导致大部分投资机构或投资人放弃投资，特别是对一些早期的项目，他们更加冷眼相待。所以，大批小SNS网站还没有进入大众视线，就因资金链断裂而关闭。

如其所说，这个领域的前三强――校内网、和开心网，在资本上也已经建立起了壁垒。随着腾讯、新浪、搜狐和网易等传统巨头SNS功能的加强，留给独立的SNS功能性网站海内、占座网、同学网、360圈等网站的市场空间和时间都不多了。

事实上，正在向SNS转型的博客网，前不久就爆出了大规模裁员的消息，而一些业内人士则从其中看到了SNS行业的疲态。

同样的，一度被投资界视为新金矿的生活搜索和网页游戏，也正处于发展初期: 一方面，竞争日益激烈; 而另一方面，盈利却遥遥无期。

谁能幸存？

但事实证明，面对金融危机，中国互联网并非束手无策。

腾讯CEO马化腾表示，腾讯将不会把利润放在账面上，而会投入到长远的发展中。中国未来的3年，绝对是网民增长非常关键的时期，此后的增长率可能会降低不少。“所以这两三年应该是非常重要的圈地时间点，如果过分谨慎、丧失机会的话，对未来长远发展是不利的。”

慧聪网郭凡生建议，所有互联网公司必须想一个命题，就是怎么用很少的钱，先有盈利，再去做大。过去的互联网企业，是先做大后盈利，而B2B的公司，必须改变这种盈利模式，就是做得小，也能盈利、赚钱。

而在谈及应对金融危机时古永锵乐观地表示，现在巴菲特在买高盛，在资本寒冬的情况下明智的资本家会找好的项目去投，好的项目还是会有出路的。“如没有这次的‘冬天’，视频行业的营销春天或许会更晚到来。”

李善友更是宣称，在金融困局中看到了发展的机会，他认为，视频行业的商业模式，并不是把平面媒体、门户网站的广告搬到视频上来，而是把电视的某一部分广告，分一小小杯羹到视频网站上来。“我坚定地讲，2009年一定是视频营销的春天。”

风投公司盈利模式范文第5篇

随着IPO提速，券商上市进程开始加快。在第一创业证券、华安证券、中原证券、中国银河以及浙商证券五家券商登陆A股市场之后，A股上市券商已达29家，示范效应之下，越来越多的券商加入到IPO排队的阵营中。

《投资者报》记者查阅中国证监会网站发现，目前除了财通证券已经过会外，还有天风证券、中泰证券、国联证券、南京证券、华西证券、华林证券6家券商进入“已反馈”阶段。此外，多次谋求上市的东莞证券因股东方锦龙股份涉嫌行贿案影响主动终止了上市，国联证券此前已经登陆港股、南京证券则挂牌新三板。

对于券商板块的走势，开源证券研报判断，随着A股市场持续震荡调整，券商板块估值风险已经大幅释放，其市盈率已从2015年中旬的38.20倍降至22.85倍，目前整体估值也接近了历史低位水平。随着市场投资取向的转变，券商板块的相对估值优势将逐步显现。

中泰证券实力最强

截至目前，共有7家券商等待上市。具体来看，已过发审会的财通证券和“已反馈”的天风证券、中泰证券、国联证券、南京证券拟登陆上交所，而华西证券和华林证券则选择了中小板。

上述7家券商的综合实力如何呢？根据Wind资讯数据，截至2016年，中泰证券净资本为227亿元，当年营收83亿元；财通证券净资本为135亿元，当年营收43亿元；华西证券净资本为112亿元，当年营收27亿元。而华林证券、天风证券、南京证券、国联证券等券商净资本均低于100亿元。其中，华林证券资产规模与营收均为最小，分别为36亿元和13亿元。

中泰证券不仅实力在拟上市券商中最强，以83亿元的营收作为衡量指标，在当前已上市券商中亦可排到第九名，超过光大证券，仅次于招商证券。

中泰证券前身为齐鲁证券，成立于2001年，2015年8月更名。

数据显示，目前中泰证券已在全国28个省设立30家分公司，230家证券营业部；从业务范畴看，其拥有证券行业全业务牌照，控股鲁证期货股份有限公司、鲁证创业投资有限公司、齐鲁国际控股有限公司、齐鲁证券（上海）资产管理公司，参股万家基金管理有限公司、齐鲁股权交易中心，形成了集证券、基金、期货、直投为一体的综合性证券控股集团。

根据中泰证券IPO申报稿，该公司拟发行新股不超过20.91亿股，占发行后总股本的比例不超过25%。公司表示，本次发行募集资金扣除发行费用后，全部用于补充公司运营资金，发展主营业务。公司根据整体发展战略及业务发展目标，拟定了本次募集资金重点使用方向，并将根据资本市场变化情况和发展战略对资金使用安排进行相应调整。

虽然并未提及资金具体使用方向，但是有业内人士认为，中泰证券不满足于偏安山东一隅，志在全国化发展。不过值得注意的是，虽然从规模上该公司已经开始向一线券商靠拢，但是此前中泰证券在业务扩张时卷入了ST鑫秋财务造假、联科股份信披违规等事件，引起了监管层的关注，恐为其上市之路蒙上阴影。

经纪业务仍占半壁江山

随着佣金价格竞争加剧，券商纷纷对外表示，要减少对经纪业务的依赖，改变过去“靠天吃饭”的境地。但是从拟上市7家券商经营状况来看，这一现状仍很难改变。

Wind数据显示，截至2016年年底，手续费及佣金收入仍是上述7家拟上市券商的主要收入来源。具体来看，2016年中泰证券该项收入为54亿元，营收占比65%；财通证券为34亿元，占比57%；华西证券为19亿元，占比68%；天风证券为21亿元，占比67%；南京证券和国联证券均为10亿元，占比分别为68%、56%；华林证券则为7亿元，占比达到58%。

从上述数据不难看出，7家券商手续费及佣金净收入占营收比重均超过56%。中泰证券在招股书中表示，证券经纪业务是公司的传统优势业务及营业收入的主要来源，公司还将持续做好网点布局的规划，一方面通过加强对省内经济基础较好城区和空白县区的覆盖，强化公司在山东省内的证券经纪业务优势地位；另一方面会选择部分省会城市及省外经济发达地区，积极开拓新的区域市场。此外，还将鼓励分支机构根据各自特点，发挥优势做大做强。

华南一家券商高管曾向《投资者报》记者表示，对于券商来讲，经纪业务是券商的基础业务，虽然会在投行、资管等方面寻求业绩增长点，但是经纪业务也不能放松。平安证券研报认为，未来营业部的地位仍然难以被取代，如何将营业部从交易中心向服务网点转化，以及轻型营业部的发展将会成为经纪业务发展的核心。

创新模式呈现多元化

除了经纪业务外，投行与自营也是券商业务结构与盈利的重要组成部分。以自营一项为例，各家券商投Y能力差距明显。天风证券投资收益占营收比重超过47%，达14.8亿元，相比之下华西证券投资贡献率仅为15%，这也是华西证券净资本超过天风证券28亿元，而营收却少于后者的原因之一。

随着多层次资本市场建设的加快以及证券市场制度变革的不断深入，证券行业业务创新的空间将得到进一步拓展，券商盈利模式将更加多元化。