资本市场的意义

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资本市场的意义范文第1篇

［关键词］CDR 资本项目可兑换 风险管理 监管

近日发行的QDII产品受到热捧。10月15日上投摩根的首只QDII产品亚抬优势基金及嘉实等日前上市的QDII基金产品都相继热销，说明投资者的风险管理观念已趋成熟，分散化投资手段，特别是海外投资的工具有着庞大的市场需求。但QDII产品无论从数量上还是品种上都限制了投资者的选择。在资本市场未能完全放开的今天，如何拓宽国内投资者海外投资的渠道，进一步完善资本市场，满足投资者的风险管理需求呢？笔者认为，CDR（中国存托凭证）应是一种比较理想的工具选择。

一、 DR简介及美国存托凭证（ADR）的发展

DR（Depository Receipt存托凭证）是境外注册企业在投资银行的协助下，以公司有价证券为基础，在东道国各级市场上发行与交易的可转让凭证。以最早开始发展的的ADR（美国存托凭证）为例，它是代表美国投资者投资于外国公司股票的可转让的受益凭证，但这张凭证并非真实的股票，只是一张注明该投资者拥有一定数额股票的凭证，ADR在美国具有跟美国上市公司股票同等的流通性。

经过80年的发展，存托凭证运作机制已经十分成熟。特别是在80年代以后，ADR迅猛发展，比起发行普通股的方式，ADR更受到美国投资者的认同，原因是它有许多便利之处，一是ADR以美元计价，可防范汇率风险，二是由于存托机构的介入，解决了因为时区、信息披露方式、法律规定等方面的差异导致的种种风险。

二、发行CDR对中国资本市场的意义

1.完善资本市场、促进资本市场国际化

资本市场是我国市场经济中的重要组成部分，金融资源配置的进行是否有效，是一国经济运行的基础。而我国资本市场显著的结构性缺陷之一为金融产品单一化，金融期货、期权等衍生工具以及企业债券、存托凭证的发展严重滞后，发行CDR首先有着拓宽投资范围，增加工具选择的作用。

此外，在缺乏其他投资工具的情况下，我国现今最重要的资本市场部分――股票市场的发展自然缺乏竞争性的平衡，我国股票市场从九十年代初至今，规模快速发展，但上市公司素质不佳，投资者投机心理严重，对上市公司信心不足等情况却越来越突出。CDR的发行可在一定程度上改善这些情况。CDR的发行基础是海外股票，而在发行伊始能通过监管机构审批进入内地资本市场的必定是信誉卓著资质优良的企业，代表这些企业股票的CDR进入市场，形成良性竞争，对国内上市企业将造成一定压力，使其能改善经营，借鉴管理办法，从而达到提高上市公司整体素质的目的。

2.促进资本市场的进一步开放，为资本项目自由兑换打下基础

我国对于实现资本项目自由兑换的政策，是逐渐走向更多的灵活性。资本市场发展程度对资本项目自由化最重要的影响因素就是金融衍生品的发展。QDII和QFII都是在此进程上的非常有意义的尝试。普遍认为QDII是资本项目对外开放的试金石，那么当QDII发展逐渐步入正轨后，下一步如何在可控的环境下进一步实现更开放的境内外资本流动，无疑DR是一个可考虑的工具。如果说QDII是打包发售的境外投资组合，而CDR跟股票的直接对应关系则使投资者处于更主动更灵活的投资位置。而CDR发行机构的准入和监管机制，使监管机构仍能从CDR代表股票的企业质量及发行数量上进行掌控。

3.满足投资者风险管理需求，构建更完善的投资组合

根据现资组合理论，将可供投资的资金分配于更多的资产上可有效降低风险，但在其他投资渠道缺失的情况下，投资单个市场的投资组合仍需面临系统风险，上证指数在十七大开幕当天突破6000点，但投资者发现，A股并非大面积上涨，回报率通常未必能跟上指数，随着A股市场整体估值水平日益走高，系统性风险逐步加大，而我国又缺乏一个严格意义上的公司债券市场，长久以来投资工具的缺乏，使积累的风险管理需求无法满足，QDII产品的出现无疑为这股需求的洪水提供了一道出口，近日上市的QDII产品受到热捧，10月9日发行的嘉实海外中国股票基金最终确定的认购资金确认比例为40.7%，这一比例创下基金QDII资金认购比例新低。此前发行的南方全球精选、华夏全球精选两只基金QDII也都是在发行首日达到募集上限，认购资金最终确认比例分别为61.97%、47.65%，可见海外投资需求之旺盛。但QDII产品本身为境外金融工具的投资组合，在某种程度上限制了投资者选择的自由度，投资者只能被动地在这些组合中进行选择，丧失了主动性。CDR与股票之间的直接对应关系，提供了更高的选择性，投资者可根据自身风险承受能力构建适合的投资组合，充分实现风险管理策略。

4.促进我国银行业发展，拓宽银行经营范围

随着资本市场的发展，银行资产负债业务的萎缩成为近年话题之一，拓宽业务范围，增强盈利能力是我国银行的努力方向，银行参与发行CDR，可以扩大业务范围，获得的发行和服务费用可增加银行的盈利，而在发行CDR业务过程中，必然将加强国内银行与国外金融机构之间的协作，也有利于提高银行业务人员的素质，使银行走向国际化。

二、现阶段发展CDR尚未解决的一些问题

1.外汇制度问题

国外发行的DR，几乎都使用美元作为计价货币，主要原因为美元的可自由兑换。早期我国学者提出人民币和美元两种计价方式，在我国现在的外汇体制之下，如果使用美元，市场则被割裂，形成类似于A、B股市场分割的情况，而持有美元的外汇投资者成为CDR的主要市场目标，CDR将与B股市场争夺资金，起不到应有的为广大投资者分散风险的作用。因此大多数学者支持使用人民币发行，但如若使用人民币作为计价货币，CDR所代表的外国股票与CDR之间在两种计价货币不能自由兑换的情况下价值平衡机制不能充分发挥作用，导致市场被割裂，同股不同价。

2.机构问题

在CDR的设计、发行、交易与信息披露一系列行为中，存托机构都充当重要角色，存托机构水平的高低直接影响到CDR的运行及整个CDR市场在资本市场中的地位与作用。国外DR使用造市商制度，我国若沿用此制度，则对存托机构的要求更高。因此，存托银行必须是无论在境内还是境外都具有业务资格，有较好的服务设备，熟悉基础证券所在国监管条例，有相当资信能力并有一定外汇储备的银行。而我国银行业在这些涉及境外资本市场的业务方面，水平和经验都仍有较大的改善空间。

3.监管问题

对于金融衍生工具，我国一直在监管体系和监管经验方面都有所欠缺。而CDR基础证券发行公司是境外企业，一级市场和二级市场分别在国外和国内，这样的监管有赖于国内国外双方监管部分的协作，若两地监管机构的协商出现问题，监管差异导致纠纷产生，或产生“政策真空”都将导致市场混乱，这些无疑加大了监管的难度。

4.法律法规问题

2007年开始实施的我国新会计准则体系，无疑拉近了在会计信息披露方面我国与国际惯例之间的距离，但我国现有的《证券法》《信托法》等对于CDR尚无相关规定，而有关CDR的专门法律，如存托机构管理条理、做市商制度、关于外国证券投资的结汇办法等相关规章制度体系仍未构筑，要在现有法律环境中发行CDR，在存托银行的监管、结汇、造市、回购等环节中存在的法律漏洞将很容易导致市场混乱，使CDR难以发挥出应有的作用。

（五）投资者素质问题

发行CDR从宏观层面上旨在完善资本市场，促进国内资本市场与国际接轨，而从微观层面上则是投资者分散系统风险优化投资组合的要求。这些正面作用有效发挥的基础建立在资本市场健康发展、投资者心理健康的基础上。而我国投资者投机倾向明显，“政策市”、“资金市”等论调时有出现，许多投资者对国内上市企业资质尚缺乏分辨能力，更何况对境外企业。

四、对于发展CDR的一些建议

1.以发展的眼光看待CDR，避免短视行为

自2001年5月时任香港财政司司长的曾荫权提出发行红筹股CDR以来，我国学者对CDR的研究一直致力于解决红筹股在内地上市的问题及其制度设计，2007年确定红筹股直接上市后，又转而热议用CDR抹平AH股价差。无疑CDR可解决某些海外公司受制于《公司法》《证券法》的相关规定无法直接上市的问题，但将CDR当作一种权宜之策、把其作为绕过某一方面的法规问题的方法，忽略资本市场完善过程中整体发展部署，是一种短视行为。监管层应充分借鉴国外发行经验，按部就班完善各项条件，使CDR逐步发挥出其在资本市场中应有的作用。

2.必须构建出科学的相关法律体系和监管机制

ADR之所以取得成功，与美国较为先进的法律体系和监管机制是分不开的。由于CDR代表的基础证券发行人在境外，在制定相关法律时必须考虑国际惯例，对《公司法》《合同法》《证券法》《信托法》作出相关的修改和完善，另外也要制定出专门针对CDR的一系列法规，做到有法可依。而在监管方面，则须与CDR基础证券发行所在地的监管机构充分合作，建立联席会议制度。

3.不断完善证券市场的层次结构体系

ADR的成功有赖于美国证券市场的多层次交易体系，在CDR发行之初，监管机构必须对发行CDR的境外企业进行过滤，使CDR的风险控制在一定程度之内，但随着市场的发展和成熟，监管成本的长期居高将影响后续发展，也难以满足投资者多方面的需求。我国证券市场现在主要依靠主板，二板发展不足，只有不断完善证券市场的各个层次，充分发展二板市场，繁荣场外交易，才能适应境外公司融资需求，也给投资者充分的选择空间。

4.鼓励托管机构之间的竞争，促进银行业务发展

在早期一些研究香港红筹股CDR的文献中，考虑到存托银行必须熟悉境外监管环境、有一定外汇储备和涉外业务经验的问题，一般认为中国银行是存托银行的当然首选。这样做虽然有利于控制风险，但却不符合市场经济的竞争机制，也不利于我国银行业的发展成熟。可由监管机构建立审批制度，合资格银行可参与CDR的发行和托管，鼓励竞争，也可促使发行银行在发行和管理CDR的过程中，为吸引投资者，多为投资者利益考虑。

参考文献：

［1］何敏.质疑中国存托凭证.华东经济管理，2005，3.

［2］黄鹤萍.再论发展中国存托凭证的意义和风险.上海金融，2005，4.

［3］翟启杰.中国存托存托凭证发行的利弊及思考.集团经济研究，2006，7.

［4］张汉飞.资本项目尚未放开条件下推行中国存托凭证的路径和问题.求索，2007，2.

资本市场的意义范文第2篇

（河北大学管理学院，河北 保定 071002）

摘　要：近年来我国养老金问题受到社会公众的广泛关注，个人账户养老金如何实现保值增值关系到百姓的未来养老。本文认为，个人账户养老金投资资本市场是必然的趋势。随着资本市场的逐渐完善和发展，及时推动个人账户养老金与资本市场的良性互动是实现个人账户保值增值的正确选择。本文首先浅析了养老金个人账户需及时投资资本市场的原因，然后介绍了加拿大投资过程中的经验与问题，最后对我国个人账户投资资本市场提出了几点建议。

关键词 ：个人账户 养老金 资本市场

中图分类号：F840.67

文献标志码：A

文章编号：1000-8772（2014）16-0130-02

对于近年热议的话题，养老保险个人账户的积累结余是否应该投资运营于资本市场，专家学者的观点不尽相同，但据媒体报道得知大多数国内权威组织和个人比较倾向个人账户的积累入市投资。其实投资资本市场并不是指把钱都投资到股票上，股票作为权益性资产只占很小的一部分。纵观全国社保基金理事会投资资本市场取得的成绩：2013年社保基金斩获696亿元投资收益，收益率为6.29%，2012年委托社保理事会入市的广东省千亿元养老金成绩同样不俗，收益已近百亿元。有好的经验可以借鉴，再加上我国人口老龄化的国情，在逐步完善资本市场的过程中，笔者认为养老金个人账户投资资本市场是不二之选。

1.养老金个人账户投资资本市场的原因

1.1中国人口老龄化程度严重

国际上通常把60岁以上的人口占总口比例达到10%，或65岁以上人口占总人口的比重达到7%作为国家或地区进入老龄化社会的标准。中国社科院公布的资料显示，2013年底，我国60岁以上老人超过2亿，不仅老龄人口总量世界第一，而且老龄化速度世界第一。到2020年，全世界四个老年人中就有一个是中国老年人。与发达国家相比，中国人口老龄化的时间比发达国家晚，但老龄化人口以21.7%增长速度远远高于世界平均水平。据统计以现在的增长速度中国65岁以上人口由7%到14%预计要用26-27年，而法国用了115年，德国和英国用了45年。[1]

1.2转制成本导致“空账”问题日益严重

在新旧制度的转换过程中，养老保险制度采取的是“老人老办法”“中人中办法”“新人新办法”。即在新制度实施之前离退休的职工不用缴费，就可领取退休金，“中人”也未建立个人账户，而是通过低工资来换取退休金的。考虑到在计划经济时代我国职工的大部分工资都是上缴国家财政的，所以“老人”和“中人”的养老金由财政补贴无可厚非，但在新制度下，随着人口老龄化的加剧，财政没能完全担负起给付的责任，导致“新人”个人账户积累的资金被挪用，形成名义账户实则空帐的现状，且“空账”规模呈现扩大趋势。现在的个人账户积累与未来对退休人员的给付相比，简直九牛一毛。所以说个人账户入市投资应该“快马加鞭”。

1.3通货膨胀严重，贬值风险与日俱增

人社部副部长胡晓义表示，“2013年全国职工养老保险总收入将近22500亿元，支出18400亿元，当期的结余达到4000多亿元。去年全国职工养老保险累计结余将近28000亿元。如果包括新农保、城居保的3000亿元结余资金，养老保险的全部结余资金达到31000亿元。”[2]由于个人账户不能投资，记账利息仅为短期银行储蓄利率，业内公认，养老金年均收益率只有2%，伴随物价增长，养老金的实际购买力不断下降，养老金储蓄不能跑赢通货膨胀和银行长期储蓄利率。这万亿量级资金大部分只能躺在银行账户中，默默承受着贬值的风险。

2.对加拿大养老金投资先进经验的借鉴

加拿大退休金计划委员会（CPPIB）是世界上著名的养老金投资运营机构之一，它的投资机制很有特点，值得我们借鉴。加拿大退休金计划委员会掌控着千亿美元的资产，也是世界十大退休基金之一，被标准普尔评为AAA级。其投资的宗旨是在承受适当风险的前提下追求投资收益的最大化。

2.1CPPIB的组织结构

为了保证组织成员的综合素质，CPPIB建立了一套透明的选拔机制：该组织成员是由联邦财政部和参加该养老金计划的各州财政部在外部机构的帮助下从全国范围内甄选出来的精英组成。选择CEO，设定投资政策，寻找外部的投资管理伙伴，参考长期业绩设定薪酬标准，并指定独立稽核员等工作都是由这些精英一起讨论完成。设置此精英集团和颁布《加拿大养老金计划投资委员会法》是为了让CPPIB独立于政府运作。因为基金独立运作可以避免产生以下问题：一方面，投资决策目标是政治需要，决策人利用个人拥有的政治权利或迫于政治压力，选择投资项目时，更多的是考量包括自己在内的小部分人的经济利益或个人政治前途，而忽略了投资收益率与投资风险；另一方面，当财政资金入不敷出时，养老金易被挪用救急，又不能及时补缴缺口。为了防止此类问题的发生，CPPIB还建立了季度、年度披露制度以及严格的内控机制。

2.2CPPIB拥有自由的决策权

CPPIB是自由投资，需要积极管理投资组合和分配比例，对股票的买卖，对投资伙伴的选择，对海外不动产的投资等都不予干涉。组织内部，每四年根据专业保险精算模型，对上一投资期间的投资收益率作出修正，制定投资计划。根据新的投资计划调整投资组合，可以更加有效地指导下一财年投资活动。

2.3CPPIB的投资分散化、多元化

CPPIB的投资分散化、多元化，包括传统的银行存款、债券、股票等，还包括其他金融创新产品及实物资产。2006年增加了对非加拿大私人财产和通胀敏感财产（不动产与通胀相关的债券和基础设施）的投资。分析显示，CPPIB在通胀敏感财产和非加拿大私人财产上挣到了高于基准回报率2.5%的报酬。[3]

但值得注意的是CPPIB对养老金的投资也存在一些问题，比如过大的自由决策权也会导致信息不对称等问题。此外，CPPIB投资的创新化、多元化会带来更多的货币成本。这是由于公众刚开始并不了解另类投资（与传统投资相比），大多数的养老金所有权人都是保守的，他们对另类投资损失要比传统资产投资损失敏感很多，尤其当公众认为另类投资不透明时，控制账面损失的成本就会更高。

3.对我国养老金个人账户投资运营的几点建议

第一，学习加拿大养老金投资机制，我国也可以构建一个类似于CPPIB或全国社保基金理事会的管理组织，我们可以称之为“个人账户投资管理委员会”。该组织可以由国务院以及各省市的社保经办机构联合起来在全国范围内甄选的投资理财方面的精英组成，对这些精英的选拔要采取各方面的任职资格考验，综合素质较高的人员可以纳入该投资管理委员会，他们除了需要完备的投资知识与技能，更应具备与其能力相对应的谨慎、精明和小心。在投资模式、工具、组合、比例的决策以及业绩评估、寻找投资伙伴、稽核财务等重要事项都应由这些精英共同讨论或者以民主集中制的投票方式做出。此外，该组织需要定期的接受国务院的审查和指导，允许投资的自由选择，但绝不是无限制的。

第二，时刻掌握国内国际的经济形势，高瞻远瞩，做出正确的投资决策。投资决策的正确与否，关系着养命钱的积累价值。美林证券公司通过对其30多年的资产和行业回报率数据进行整合，总结出了美林投资时钟理论。尽管时代变迁，资本市场不断发展，但是笔者认为美林投资时钟理论对于我国养老金投资依然有着重要的借鉴意义。该理论指出：通货紧缩阶段，经济增速和通胀均面临下降压力，首选投资债券市场：经济复苏阶段，特点为经济增速出现回暖，而通胀仍存在下降压力，首选投资股票市场：经济过热阶段，经济增速均处于高位，首选投资商品市场：滞胀阶段，经济下滑而通胀上升，此时适合持有现金及其等价物。所以说经济的走势是投资方向的“指南针”，只有准确把握经济形势，才能比较恰当的选择投资工具。但值得注意的是，我国资本市场比发达国家落后了几十年，正处于初级阶段，投资工具及其组合都应该谨慎选择，无论经济环境如何适合股票投资，对于股票还是应该规定一定比例的上限。根据我国一些养老基金公司的投资经验，股票资产的配置在0-30%，固定收益类资产的配置不低于70%。因为不低于70%的固定收益类资产在大概率上保证了本金的安全，30%上限的股票资产又可以分享股市上涨带来的收益。这样安全性和收益性就能有一个很好的平衡。此外，在投资股票的过程中，应该设置一个到此为止、不能再赔的最低标准。即当股票价格低于买入价格的一定比例时，就要赶紧抛出，及时调整，寻找新的投资产品。最坏的结果就是投资失败，当养老金投资低效甚至贬值时，国家给予一定的财政兜底，若是实现了增值，就应该将投资收益划入个人账户，以激励更多的人愿意积累。总之，只有将投资过程中的每个环节可能出现的问题想得周全才可以保证养老金账户的可持续发展。

第三，养老金投资资本市场的条件正逐步成熟，需要国家出台相关政策和法律的支持。这并不是说在资本市场上，养老金投资可以享受特权，及时获得一些内部信息更改决策，这样也是不利于资本市场的健全发展和完善的。而是说，养老金投资资本市场能得到国家的支持并给予适当的税收优惠。其次，定期对养老金的财务和投资状况进行审查，对投资过程中出现的违规操作甚至违法行为，应颁布相关法律进行约束。最后，建立透明的信息披露机制，让养老金所有权人随时了解个人账户的基金积累，接受公众的监督，以减少公众过于敏感而带来的货币成本。

在当今我国老龄化程度逐渐加深的背景下，养老金入市投资已是大势所趋，只是时机成熟的问题。时机成熟的标志最关键的就应是有一个完善的资本市场，这个市场应是公平且高效的。公平是指每一个投资者都是没有特权的，不应该因养老金关系到所有百姓的晚年养老就要享受超国民待遇，否则也会引起更多小股民的“民粹”；高效是指专业的投资决策能够给养老金带来更多的投资收益，以解决我国养老金的长期缺口问题。总之，养老金是百姓的养命钱，首先需要保证安全，其次才是保值增值，且养老金产品的长期盈利率最低应等于同期银行存款利率加通货膨胀率。值得注意的是，一项政策的出台是需要综合考量的，个人账户养老金投资的具体问题还需要国家决策层的深度讨论，作为普通大众的一员，希望能够早日看到养老金与资本市场的良性互动。

参考文献：

[1] 国家统计局.2005年全国1%人口抽样调查主要数据公报[EB/OL].2006（03）：16.

[2] 3.1万亿元养老金委托投资已纳入顶层设计[N].证券日报/2014年/2月/27日/第A01版.

资本市场的意义范文第3篇

五年一个轮回，连续五届，我们作为主办单位之一与所有合作者一起，秉承“以媒体的力量，推动中国资本市场的健康发展”这一宗旨，坚定前行。

2012年，我们发起了“中国证券投资放心工程”，在资本市场传递“放心文化”，并将中国投资者大会确定为放心工程的年度盛会;

2013年，我们呼吁“重塑理念，重启股市”，推动中国股市从融资市场向投资市场转变，充分保护投资者权益;

2014年，我们提出“改革、机遇、红利”，向改革要红利;

2015年，我们共同探讨“元年：中国资本新时代”;

今天，我们以“小资本，大时代”为主题，聚焦中小微企业融资。

中国小微企业是经济发展的“轻骑兵”，其工业总产值、销售收入、实现利税大约分别占中国经济总量的60%、57%和40%，提供了75%的城镇就业机会。作为国民经济的重要组成部分，小微企业的生存状态直接关系到国民经济的健康发展。2011年下半年以来，在中国经济开始步入低速增长与结构转型相结合的新历史时期后，作为中国经济最活跃的群体也是最脆弱的群体，广大小微企业受用工成本大幅上升、原材料成本明显上涨、资金链紧张等困扰，生存环境十分艰难，其中融资困难始终是困扰小微企业生存和发展的重要因素之一。加强小微企业金融服务，是金融支持实体经济发展和稳定就业、鼓励创业的重要内容，事关经济社会发展全局，具有十分重要的战略意义。

事实上，2015年也是证券资讯频道非常重要的创新年，是证券资讯频道在传媒与金融之间再次跨界与创新的一年。CCTV证券资讯频道发起的“中国中小微企业综合金融服务平台”将在这里正式与大家见面。这意味着证券资讯频道从原先单一的关注二级市场交易增加到关注和报道一、二级市场投资，频道的衍生业务也从二级市场资讯服务增加到一级市场投融资服务，助力中国中小微企业的融资发展。

资本市场的意义范文第4篇

1、资本市场的交易特点如下：

2、资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分，主要特点有交易期限长、交易的目的主要是解决长期投资性资金、资金借贷量大、作为交易工具的有价证券收益率高，流动性差，风险大等。

（来源：文章屋网 ）

资本市场的意义范文第5篇

第二，“看指数、知天下”。

“资本时代”会使得原来“收藏时代”的市场操作模式很有可能被彻底颠覆，而类似金融市场中的“指数”概念，也就是基于各类数据数值基础上的分析、预测、评价的模式，会随着资本大潮涌入而慢慢在艺术市场上弥漫开来。而资本运作下的愈加底气十足的艺术市场，会穿上更加高贵的外衣，却撇掉“收藏时代”时的温情面纱，每一场艺术市场的资本较力也会如同中世纪的骑士决斗，气氛高雅却剑尖嗜血。所以投资者在“回报率真理”的生存法则下，不会满足于后知后觉各类拍场总结、评述和所谓的实力排名，而在意的是先知先觉的市场预测、陷阱剖析、锐点揭示等，这样才会提前制定相应的投资计划，而至于收藏兴趣和爱好，那是投资者们最末需要考虑的问题。

大量资本介入会使得艺术市场运作越加趋向较为纯粹的商业运作，所以一旦艺术市场被纳入了资本运作的体系，原来的市场经验将很快失去相应的效力。因为投资者们关心资金量的控制、风险的系数，长、中、短期的投资分配要远远大于艺术品自身，而艺术家的艺术造诣，艺术品的艺术水准、历史地位与价值等都成为了投资者在此基础上再来判定艺术品经济价值的参考因素而要求艺术市场参与者与经营者率先要了解的，不再是过多的艺术品本身的相关知识(这成为了专业人士的专职工作，而职业分工更细也是资本时代带来的变革之一)，而是什么样的艺术品在什么时间内的什么状态下，有着短线爆发力、长线的升值力、保值能效和风险系数等等，也就是说，在原本市场内因为能去伪存真而可以呼风唤雨的火眼金睛者，很可能不再是市场的主宰者，而那些具备良好的经济学、管理学基础，特别是具备敏锐的艺术市场分析与预测能力的慧眼者，将走上掌舵者的神坛。

一旦市场前瞻和预测会成为市场分析的主流，那么评判市场分析师、评论家甚至是策展人优劣的标准将不再是艺术理论的权威、混迹市场的年月和市场出镜率，而是市场信息的掌控程度与预测的准确程度，所谓的“名气说话”会被更为实际的“数据说话”所取代。而广大市场参与者、经营者、分析师将要面对和处理的，不再仅仅是真伪、人脉、资源、市场价格变化等传统的经营元素，更多的是要而对类似于股票分析的海量的数字和表格，甚至是各类各式的线性数据分析，其重要性会慢慢高于前列诸者，随着资本运作的市场主导性确立，这种“看指数”的能力将成为艺术市场人十首要具备的能力。而评论家们一贯舞文弄墨、堆砌各类艺术理论与感想的“感性评论”将被投资者“不屑一顾”地淘汰，取而代之的是他们更加感兴趣的兼备理论与数据分析的“理性评论”。其次，一线市场激流暗涌，上演“光荣革命”。

在一线市场，资本时代的真正影响或许要在3到5年才能在激流暗涌中逐渐潜移默化地完成，首当其冲的是长久以来以二线拍卖市场成交价为主要价格参考的格局会因为拍卖市场变得瞬息万变而被率先打破。紧接着一线市场会因为“含量”优势而逐步扳回在整体市场内被二线拍卖市场拉下太多的市场份额。但需要注意的是，这实质上不是“资本溢出”的结果，而是延续了长久以来的“一线市场作为二线市场补充”的机制，只不过在艺术品“质”和“量”上要求的翻倍而造成的。

尽管人们对于“质”和“量”的翻倍，更直观的感受是价格上的翻番　2009年一线市场的价格涨幅让很多市场人士人跌眼镜，而到了2010年，愈加“疯狂”的市场价格更是让人差点连眼珠都要跌出来。加上临近岁未，一线市场进入旺季，一位市场亲和力强的画家往往在一天之内的画价都会发生变化――“上午问还是5000元一平方尺，下午去接的时候就是5500元了，这哪里是画价。简直是股票了”。但事实上，在北京琉璃厂等一线市场聚集区，“好真不动，动的不真”的问题让很多画家作品陷入了要么“有画无价无真市”，要么“有价有市无真画”的怪圈，而一线市场的购买力大增，特别是资本的大批介入，直接导致的影响就是一线市场的画家作品“贫富差距”进一步拉大。

所以一线市场经营者需要审时度势，把重点放在“货源”占用上，而不是在火热的市场态势下将精力放在业务与规模的扩大上，否则后果很可能是得不偿失。因为一线市场主要的“中间商”性质决定了艺术品价格的上升速率与市场竞争者的饱和度没有任何实质性关系，价格疯长不等于摊位可以疯长，也就是说即便是从臊子肉提升到了里脊肉，狼多了，肉该少还是要少的。

随着资本积累在一线市场的逐步释放，一些传统交易习惯甚至运营模式会在未来几年内悄然变化譬如，以“平方尺”为单位的书画买卖形式可能将画上句号。这个几乎在近代开始就被沿用的书画市场的基本标准，很可能在资本大潮中销声匿迹。其根本原因是由于投资资本在介入一线书画市场时，其在风险态度上的坚决。原来一线市场中的“假(赝品)、次(真迹中水平或者品相较差的作品)、真(真迹中水平一般的作品)。精(真迹中水平较高的作品)、特殊(精品代表作或者极特殊的作品)、出版物(在之前所有的标准上，有出版物的作品价格再提高一个档次)”的档次划分将进一步被具体细化，取代平方尺的基本交易基准，且久而久之各个档次的价格差距会被进一步拉大，价格波动也会更加频繁，这也是一种以投资回报和风险系数为基础的划分结构，作品“水准至上、波动频繁”原则的实质其实就是投资因素复杂化的结果，所以一味单纯地按照平方尺的基数作为书画交易的标准，显然满足不了未来投资资本在一线市场的活动。

由于资本的集中性，目前一线市场上的“家庭式”“独立式”的经营模式将会被打破，趋向“集中式”“加盟式”的方向发展。

而在一线市场大格局上，北京、上海、西安甚至景德镇等传统一线市场发达的地域将呈现“引领式”“集中式”“公司式”等愈加集中而商业化的趋势，成为国内一线市场金字塔的顶端，而这些地区的古玩市场也好，画家艺术区也罢，将逐渐成为一个有行业条序、规范、联盟的文化行业甚至是产业，集中的更集中，零散的消失殆尽，商业气息更加浓厚，更加有市场约束力竞争也会更加激烈，同时也面临着艺术作品更加程式化的危机。而偏远地区的一线市场将会进一步加强与中心市场的联系，并最终成为上述地区中心市场的附属市场，但是地域化特点将进一步彰显，形成自己的小中心。

再次，“资本时代”催生“精英时代”来临。