资本市场的重要性
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资本市场的重要性范文第1篇
【关键词】货币市场 资本市场 协调发展
一、我国货币市场与资本市场现状分析
通过相关数据，我们可以了解到亚洲主要发展中国家的货币市场发展普遍低于资本市场，出现这种状况的原因主要包括以下几点：（1）由于国民经济不断增长，所以国民生产总值的实际增长率一直处于较高水平；（2）亚洲国家的中央银行货币政策以及管理机制等不够完善，于欧美发达国家相比仍存在一定距离；（3）政府的政策支持，为了促进资本市场的发展，政府实行了一定的支持、鼓励措施。所以，可以将货币市场与资本市场之间的关系总结为以下几点：（1）货币市场与资本市场的发展状况是由社会经济的发展水平以及客观要求决定的，他们之间是相互促进，相互依存的关系；（2）资本市场的发展快于货币市场，主要是因为社会发展的必然需求，只有这样才能够有效解决市场经济发展初期的资金短缺问题；（3）在市场经济处于稳定增长时期，应促进货币市场与资本市场的均衡发展。（4）在市场经济发展到成熟时期并出现通货膨胀压力时，则要侧重于完善货币市场及其作用机制。可是，我国由于长期受政府集权、行政干预和金融抑制的影响，货币市场与资本市场并未发挥出各自的特有功能作用。在其发展进程中存在着限制市场规模，人为控制市场利率，金融工具的期限结构残缺，以及两类市场发展的无序性等缺陷。因此，本文作者提出了相应的措施，希望能够促进货币市场与资本市场的协调发展。
二、促进货币市场与资本市场协调发展的措施
要想促进货币市场与资本市场的协调发展，首先就要大力发展货币市场，其次就是要不断完善资本市场，然后在着重发展债券市场，具体内容为：
（一）大力发展货币市场
1.建立健全货币市场组织休系
我国货币市场的发展明显落后于资本市场，所以要想促进货币市场与资本市场的协调发展，就要大力发展货币市场。在发展的过程中我们可以采取以下措施：首先，就是要加快市场管理体系的建设，传统的管理方法已经不适应社会的发展需求，应该建立一个独立的部门对货币市场进行管理与引导，使其能够积极的发挥其应有的作用；其次，就是要不断加强市场服务体系的建设。随着网络系统的广泛应用，在经济发展的过程中也要充分利用现代化的网络技术，将有形市场转化成无形市场，促进网络化市场的建立，这样就可以降低市场交易的地域限制。所以，市场服务体系的建设与完善则成为促进货币市场发展的其中一项重要内容。
2.加快金融配套改革
金融配套改革主要包括法律法规建设、货币市场清算体系以及利率这三方面内容：首先，就是要不断完善货币市场的法律体系。法律是保证各项政策能够得到实施的有力保障，只有建立完善的法律法规，才能提高市场监管力度，促进我国货币市场的健康、平稳发展；其次，就是要积极推进市场清算体系改革。在经济发展的过程中，是存在众多市场风险的，只有建立统一、规范的市场清算体系，才能有效降低风险，提高货币市场的发展水平；然后，就是要加快利率改革步伐，完善货币市场的市场形成价格机制。
3.加大公开市场业务操作
中央银行的监管和调控是货币市场健康稳步发展的重要保障。目前中央银行可以影响货币市场利率的手段主要有两个：一是量的影响；二是价的影响。从实践结果看，后者对货币市场利率的影响更为显著。随着金融改革的深入，利率市场化是必然趋势，金融机构利率将由金融机构自主确定，中央银行基准利率变化可以影响货币市场利率，但不宜频繁调整。各国的经验表明，公开市场业务操作隐蔽性强，作用直接，操作弹性大，是中央银行调整货币市场利率的经常性调节手段。因此，我们应加大公开市场业务操作并使之成为央行经常性经济调控工具，从而实现对货币市场的有效调节。
（二）不断完善资本市场
我国资本市场发展虽然快于货币市场，但仍存在一定问题，需要在发展的过程中不断完善。所以，不仅要调整资本市场的发展战略、改善政府行为，还要提高上市公司质量，具体内容为：
1.调整资本市场发展战略
资本市场的政策已经无法适应社会的发展需求，应该积极发挥市场配置资源的作用，将一些比较落后的企业淘汰，制定严格的市场准入与退出制度，让所有市场主体进行公平竞争，优胜劣汰。
2.改善政府行为
我国资本市场在发展的过程中存在种种问题的主要原因就是政府的过多干预。虽然，近年来我国政府已经认识到了其行为上的不足，并积极采取相应措施进行调整，但并没有从根本上解决这一问题。资本市场的最主要原则就是公平、公正、公开，所以要保证所有市场主体能够享受到相同的待遇，不能因为其市场主题上的区别而遇到不同的待遇，对那些违反市场规律的行为要进行严格处理。政府在促进资本市场健康发展的过程中具有不可忽视的作用，所以要积极改善政府行为，制定严格、公正的监督管理制度，避免过度干预。
3.提高上市公司的质量
中国股市在发展的过程中存在种种问题，为了能够促进其健康稳定发展，最主要的就是要提高上市公司质量，规范上市程序。所以，在今后的发展过程中不仅要对上市公司进行严格把关，保证上市企业具有足够的实力、良好的发展前景，还要彻底实现股份制改造，积极完善企业的治理结构与管理水平。
（三）着重发展债券市场，促进货币市场与资本市场的整合
货币市场与资本市场是金融市场中两个互相联系、不可分割的构成环节。规范的、完善的货币市场不但能够使金融机构在资本市场上推动储蓄转化为投资，而且也能够协助和补充资本市场的融资功能和信息传递功能。
1.充分认识货币市场与资本市场协调发展的重要性
在市场经济快速发展的过程中，仍我们要充分认识到货币市场与资本市场协调发展的重要性，货币市场与资本市场而这时相互依存相互促进的关系，如果货币市场发展一直落后于资本市场，就会严重制约我国经济的健康稳定发展。所以，要想促进资本市场的进一步发展，就要提高货币市场的发展水平，只有二者协调发展，才能建立有效的畅通渠道，保证资金在货币市场与资本市场之间的灵活流动。而且，资本市场上各种工具的定价与价格水平的波动必须有一个参照依据，即必须形成一个市场基准利率，才能使各种有价证券的定价趋于合理，资本市场的运作也才趋于合理。很难想象，没有货币市场的一定发展，资本市场是不会保持高效运作的。因此，不能跨越货币市场而一味地发展资本市场，否则，资本市场将缺乏发展的基础。
2.着重发展债券市场
债券市场是联系货币市场与资本市场的纽带，在促进二者协调发展的过程中具有不可忽视的作用，所以在大力发展货币市场，不断完善资本市场的过程中，还应着重发展债券市场。
3.借鉴国际经验，提高货币市场与资本市场的整合能力
近年来，我国经济发展水平得到了明显提高，但与国外发达国家相比仍然存在一定距离，所以要积极借鉴国外经验，提高货币市场与资本市场的整合能力。从国际金融市场的最近发展趋势看，许多国家纷纷放松金融管制，由金融分业经营走向合业经营，货币市场与资本市场也呈现协调发展。
三、结束语
综上所述，改革开放以来我国经济发展迅速。可是，随着社会发展水平的不断提高，人们已经逐步认识到了货币市场与资本市场发展过程中存在的问题。国家相继出台了一系列政策，希望能够通过相关措施的实施促进货币市场与资本市场的协调发展，虽然取得了良好的效果，但与国外发达国家相比仍存在一定距离，应在发展的过程中不断完善，继续大力发展货币市场，不断完善资本市场，着重发展债券市场，这样才能有效保证我国经济的持续稳定发展。
参考文献
[1]泽尔达.货币市场应与资本市场均衡发展[J].中国金融家，2009（09）.
[2]王庆仁，高春涛.资本市场与货币政策相互影响及政策建议[J].西南金融，2010（12）.
[3]吴杰云.试论我国客观上先资本市场后货币市场的发展思路[J].商场现代化，2008（11）.
[4]郭茂佳.论货币市场与资本市场的协调发展[J].中南财经政法大学学报， 2009（02）.
[5]瞿红艳.论我国货币市场与资本市场的有效对接[J].江苏社会科学， 2011（04）.
资本市场的重要性范文第2篇
金融是现代经济的核心，作为现代金融和经济体系的重要组成部分，资本市场的发展对于中国经济和社会的改革发展具有一定的系统重要性。经过20多年的发展，中国资本市场结构亦在逐步完善，运行机制逐步健全，国际影响力日益增强。
根据十八届三中全会有关精神，“使市场在资源配置中起决定性作用”亦成为资本市场“十三五”规划的基本出发点。
十八届三中全会《决定》明确提出，完善金融市场体系……扩大金融业对内对外开放……健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重……鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品。
有鉴于此，笔者通过调研和整理判断，“十三五”期间，资本市场或有六大发展方向可期。
实现股票发行注册制
据了解，资本市场“十二五”规划（征求意见稿）中就曾提出：“股票发行体制基本完成从核准制到注册制的过渡”的目标。
这一目标在2012年推出的金融业发展和改革“十二五”规划中并未明确提及，仅称继续深化股票发行制度市场化改革，积极探索发行方式创新，进一步弱化行政审批，强化资本约束、市场约束和诚信约束，完善新股发行询价制度，提高发行定价的合理性。
此后，坊间有关“股票发行审还是不审”的讨论仍在继续，新股发行体制改革也在争议中继续。
十八届三中全会《决定》明确提出，“推进股票发行注册制改革”。2014年11月底有关股票发行注册制的改革方案初稿也已上报国务院。2015年，股票发行注册制改革的必要条件――《证券法》的修订有望完成并实施。待相关配套准备就绪，实现股票发行注册制成为下一个五年资本市场的首要任务。
大力发展多层次资本市场体系
“十二五”期间，规范发展主板和中小板市场，支持中小企业运用资本市场发展壮大。推进创业板市场建设，提高运行质量和效率，支持创新型经济发展等成为股票市场发展的重要着力点。
目前，我国在股权市场建设方面，已初步形成主板、中小板、创业板、新三板的格局。未来在新三板市场快速发展的大环境下，进一步完善多层次资本市场体系，多渠道推进股权融资或成为资本市场未来5年的建设维度之一。
未来5年，随着地方性场外市场（包括股权市场）不断扩大，在监管权责划分更加明确的基础上，中小微企业的股权融资渠道进一步拓宽，股权市场服务于实体经济的能力进一步加强。
大力发展债券市场
金融业发展和改革“十二五”规划提出，完善债券发行管理体制，加强各部门协调配合，强化信息披露要求，落实监管责任。稳步扩大债券市场规模，推进产品创新和多样化。加强债券市场基础设施建设。坚持市场化改革方向，着力培育商业信用，强化市场约束和风险分担机制，提高市场运行透明度，为债券市场发展营造良好的制度环境。
按照彼时监管层的构想，在债券市场建设方面，将进一步加强债券市场统一互联、完善多层次债券交易结算体系，同时逐步推进债券市场统一的监管体制。但随着2013年以来，债券市场交易黑洞频发，以及刚性兑付被“打破”，债券市场的发展更注重与规范并举。有关交易所债券发行管理体制建设与完善、资产证券化产品的推进、债券评级的规范等，均有待进一步推进和完善。
建立长期资金入市长效机制
多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场，不断壮大专业机构投资者队伍，完善资本市场投资者结构，是证监会的一项长期战略任务。
随着资本市场运行环境的不断改善，继续大力培育机构投资者、引导境内外长期资金入市工作亦不断深入。
在长期资金入市方面，“十二五”期间，包括各类机构投资者参与资本市场的意识已进一步提升，资本市场成为社保基金、养老基金和企业年金的重要投资平台。
为此，“十三五”期间，推进长期稳定资金进入资本市场的比例逐步提高，势必成为资本市场稳步发展的重要手段。
建设与完善期货市场
据了解，“十三五”期间，完善期货市场制度、提升期货市场功能、加强期货市场监管仍是保障期货市场发展的三个重要方面。
截至目前，《期货法》草案第二稿已经草拟，有关部门正就相关立法问题进行积极调研。《期货法》出台后，势必在“十三五”期间为该市场健康发展提供保障。完善期货品种体系是期货市场功能发展的重要内容之一，“十三五”期间，权益类金融期货期权产品、汇率期货期权产品等金融衍生品将逐步得到发展。
同时，期货市场功能的完善也离不开场外衍生品市场的建设与发展。而这有望在《期货法》草案调研期间得到明确，并在法律出台后得到规范和发展。
更为重要的是，作为专业市场，进一步提高期货市场服务实体经济的能力成为该市场长期发展的重要基础，同时，坚守不引发系统性风险的底线成为该市场稳步发展的重要保障。
推进资本市场双向开放
在资本市场对外开放方面，资本市场“十二五”规划曾提出，“建立在开放条件下与我国经济综合实力及广泛参与国际经济活动相适应的资本市场体系，在国际金融体系中发挥应有的作用。”
资本市场的重要性范文第3篇
关键词：资本市场公司营销；营销战略；公司治理；投资者关系
一、引言
随着经济全球化的发展与资本市场的发达，上市公司对投资性资本的竞争成为公司获取竞争优势的关键。公司要想构建竞争优势，实现持续经营，培育新的利润增长点，不仅需要满足下游产品市场上顾客“上帝”的需求，而且需要在资本市场上构建与投资者“上帝”之间信任、共赢的关系，形成企业的竞争优势。因此，资本市场上的公司营销成为实践的需要。资本市场中的公司控制权市场、公司并购市场以及董事和经理人市场的公司营销行为均具有相同的特点:向目标客户传递公司层战略与价值，引导他们发现公司的整体性价值，形成有效预期，与上市公司建立长期共赢的关系。因此，与传统的以客户为导向的营销行为不同，公司需要在资本市场上营销自身未来可能实现的整体价值。
许多学者从不同视角研究了以投资者为核心的营销战略，如Kotler， Kartajaya 和Young (2004)提出的吸引投资者的营销战略[1] ， Simon， Ebel和Hofer(2004)提出的“投资者营销”[2] ，还有资本营销、金融营销等诸多概念。也有学者反对向投资者进行营销，因为投资者会主动挖掘适合自己的股票，由于投资者采取的“市场分割”态度，公司基本价值是无法改变的，因此公司维持合理股价的策略不是寻找合适的投资者，而是明确投资者缺乏哪些股票合理定价所需的信息[3]。公司营销在实践中已经出现，资本市场公司营销包含了更多的学科交叉，而现有文献对公司营销的论断存在诸多混杂与疑惑，这不仅反映了公司营销理念的新兴，而且体现了公司营销缘于交叉学科的综合性、复杂性和重要性。本文将在现有学者研究的基础上，提出基于预期的资本市场公司营销概念，并对其内涵和应用模式进行阐述，最后建立资本市场公司营销的战略框架，以期弥补现有理论探索的不足，为公司营销理念的应用和推广做出一定贡献。
二、资本市场公司营销观点综述
资本市场公司营销的相关概念较多，有公司营销、投资者营销、股权营销和金融营销等，其中以菲利普·科特勒等人的吸引投资者模型和赫尔曼·西蒙等人的投资者营销模型较为经典，本文将对这两种模型加以介绍，同时也对其他学者观点进行阐述。
1. 科特勒等的吸引投资者营销模型
Kotler， Kartajaya和Young(2004)介绍了吸引投资者的营销模型，吸引和维持投资性资本的方法包括战略、战术和价值三个方面。战略是指如何赢得投资者的思维份额(Mind Share) ，包括公司的市场定位、目标客户和目标市场细分;战术则关注如何赢得投资者的市场份额(Market Share) ，由差异化战术支持的战略定位有助于公司获得目标投资者更多的思维份额和情感份额。战术包括差异化、营销组合和推销;价值是指如何赢得投资者的情感份额(Heart Share) ，通过战略和战术的运用，开发公司品牌、服务和流程。战略、战术和价值三者的相互关系见图1。
2. 西蒙等的投资者营销模型
Simon， Ebel和Hofer(2004)认为资本市场竞争的加剧使得公司需要向投资者更有效地营销自己，取得最优的定位。投资者营销通过关注投资者的需求支持公司的投资者关系活动，包括关注投资者长期利益的战略导向和有效的营销战略。作者通过基本营销概念和工具的运用，分析了投资者营销的目标群体选择、“推、拉”战略、定位和股权故事等方面。对应不同的目标群体采取不同的“推、拉”战略，如对机构投资者应采取“推”战略，对个体投资者和分析师应采取“拉”战略，媒体是影响所有目标群体的中介。投资者营销战略的核心内容是股权故事( Equity Story，即公司战略) ，股权故事是投资者营销矩阵中的产品，股票市场价格不是直接与公司价值相吻合，而是市场供求的平衡。股权故事(公司战略)的目的是用投资者、分析师、业务合作者和媒体的语言沟通公司战略。股权故事的内容包括:公司的行业定位和建立行业竞争优势(可被投资者和分析师所感知的重要的、清晰的定位和持续的竞争优势) 。投资者营销的战略实施工具包括产品、价格、渠道、沟通四个方面(见图2) 。
3. 资本市场的非营销观
Copeland和Dolgoff (2005) [5]认为管理层向投资者兜售股票的投资者关系营销做法是不合适的。这一做法是管理层把投资者看作客户，不同的投资者有不同的偏好，管理层需要提供信息以使投资者找到最适合他们的股票，如果公司的价值等式在某些方面发生改变，公司就需要寻找合适的投资者来购买股票。但这种认识没有考虑投资者会自己发掘适合自己的股票。对投资者采取的“市场分割”态度———无论是机构投资者还是个体投资者不能改变公司的基本价值。如果管理层认为股票价格不正常，解决问题的办法不是去寻找合适的投资者，而是要弄明白投资者缺乏哪些股票合理定价所需的信息。
无论是资本市场的非营销观，还是科特勒、西蒙等的投资者营销模型，其理论出发点都是传统的营销观念，诸如市场定位、市场细分基础上的营销战略和战术选择，却忽视了环境与对象的变化所带来的理论解释力的不足。马连福等(2008)在综合公司营销相关文献的基础上，提出了基于预期的公司营销战略模型，突破了现有研究的理论局限。公司营销的实质是公司治理机制，多变和不确定的市场环境决定了公司营销不仅仅是公司的一项管理职能，而且是在公司治理框架下进行决策的公司层战略，是在竞争性市场上传递公司层价值，引导利益相关者的未来预期，促进公司与关键利益相关者的互动沟通，降低信息不对称，提升公司价值的战略行为。在以利益相关者为营销对象的公司营销战略中，股东是最重要的利益相关者，股东营销是公司营销的核心内容。本文将以此核心内容为切入点，深入研究以投资者为对象的资本市场公司营销内涵及战略模型，作为公司营销理论研究的深化。[ Www.]
三、资本市场公司营销战略
资本市场公司营销是在资本市场上向投资者等利益相关者营销公司层价值，引导投资者的市场预期，降低公司与投资者之间的信息不对称，提高公司价值的战略行为。公司营销不同于资本营销(又称股权营销、权益营销)和金融营销，其目的是增加投资者对公司层价值的认知① ，提高公司的可见度、透明度和声誉。公司营销是在资本市场上营销代表公司整体价值的声誉、形象、标识等无形资产，不以有形的产品为依托，而将公司外化为一种符号，营销价值的最终表现体现在股票价格上。成功的公司营销体现为投资者对公司的了解、信任和忠诚，公司声誉不断提升，最终提高公司在资本市场的可见度、透明度和声誉。
1. 公司营销的对象:投资者、分析师、媒体和第三方机构
投资者是公司营销的最终对象，包括机构投资者和个体投资者。机构投资者是公司重要的治理主体，从“用脚投票”到积极参与公司治理，机构投资者发挥着越来越重要的作用。个体投资者面临的信息不对称程度较大，对个体投资者充分的信息披露和权益保护是公司营销的重点，充分保障其知情权是公司营销的目的所在。
分析师作为信息中介，通过为目标投资者提供专业分析，可以减少被分析公司的信息不对称，从而减少公司的资本成本，提高整个资本市场的有效性[4]。媒体是沟通上市公司和投资者的又一大桥梁，也是公司行为的“放大器”，对公司的形象宣传和声誉起到正反馈作用。第三方评级机构的信息对机构投资者、分析师和媒体对公司的态度都有影响，是资本市场重要的信息中介。
2. 公司营销的渠道:投资者关系(IR)
投资者关系一方面注重可靠的向投资者和金融界传播信息的方式;另一方面关注找出将潜在投资者和影响其投资决策的需求、看法、关注点等信息有效地反馈给管理层的方式。即包括对外信息沟通和对内信息沟通两方面[5] ，既要让投资者了解公司的投资价值，又要降低投资者对上市公司的过度乐观预期，同时与公司高层和普通员工进行信息沟通。在公司组织内部树立起这样一种意识，即公司所有员工都有责任提高外界对公司的认同度，让员工充分了解公司的经营状况和投资者关系工作的重要性，提高责任感和使命感。
3. 公司营销的实质:公司治理行为
上市公司与投资者之间之所以无法形成与消费者之间的高度忠诚关系，除了资本市场自身发展程度所限，经理人员与投资者之间的信息不对称是根源所在。现代公司的两个上帝是消费者和投资者，公司与消费者之间容易形成合作的关系，而与投资者之间往往是制衡，很少形成建立在共同利益基础上达成共识的合作。公司营销通过公司层价值信息的传递建立在资本市场上的品牌和声誉，帮助投资者了解公司、认可公司，同时通过信息反馈发现潜在投资者，了解投资者的信息需求，便于管理层的运作。公司营销一定程度上可以消除上市公司与投资者之间的信息不对称，避免逆向选择和道德风险。及时一致的信息披露尤其是前瞻性信息披露和网络、路演、说明会等互动沟通方式充分体现了对投资者知情权的尊重。同时通过投资者关系渠道投资者向上市公司提出建议，充分行使话语权，规范公司运作，优化公司治理结构，提高公司业绩。
资本市场的重要性范文第4篇
一、引言
矿产资源是社会经济发展的重要物质基础,社会生产和生活中有90%的能量和70%的原材料来源矿产资源。改革开放之后,我国经济社会的持续高速发展对矿产资源消耗需求不断增长,尤其是近十年来主要矿产消耗增速高于GDP增长水平,由此而产生的资源矛盾日益突出。一方面,国内主要矿产探明储量对经济增长所需资源的保障程度不断降低,对外依存度不断增大;另一方面,受国际政治经济的影响,利用国外资源风险加大、成本持续增加。但是,我国矿产资源潜力巨大,资源探明储量只占矿产资源潜力的1/3。因此,缓解我国资源供需矛盾问题,需立足于国内,找到和发现新的资源,增加储量,增加资源供给,增强保障能力,必须增加对国内矿产勘查投入。随着我国社会主义市场经济体制的不断完善,财政改革向公共支出的深化,依靠财政预算支出来加大勘查投资力度既不现实,也不符合矿产勘查的特点(参见图1)。矿产勘查投资具有风险高、投资额大、投资回收期长等特点,其特点难以通过银行贷款来融资。
二、资本市场的重要性
在生产要素的流动中,资本的流动居于主导地位,资本流向哪里,其他生产要素就会随之向哪里集聚。资源市场化配置,很大程度上是由掌握资本或资金权利的投资主体决定,资本的流动推动了产业结构调整和资源的重新配置。
1、资本市场矿产勘查资金是主要来源渠道。在矿业发达的市场经济国家中,矿业资本市场是整个矿业运行基本的、重要的纽带。矿业是资本密集型产业,一个成功的矿业项目往往需要数亿至数十亿美元的投资,跨国公司在短期很难拿出这笔资金,也必须要到资本市场上去融资。矿业资本市场不仅是分散矿业风险、建立多元的市场化风险配置机制最重要的制度措施,它为矿业企业创造多元化融资渠道的同时,也为完善公司治理结构提供了一个市场化的平台,还为矿业企业的国际化即跨国矿业(集团)公司的形成,提供了恰当的资本扩展机制。
2、通过资本市场并购是增加资源储备的重要模式。近年来,资本市场不但是矿业投资的重要资金来源,而且还吸引了大量国际资本投资矿业。矿业公司通过资本市场的交易,出现了巨头之间的并购重组,产业集中度进一步提高,矿业市场的控制权也进一步落入少数巨头手中,跨国矿业巨头控制着全球矿业市场(参见图2、图3)。如今许多企业的资源储备,已从过去主要依靠增加投资进行资源的勘查、开发、储存等储备模式,转化为通过资本市场收购、重组等方式来扩大生产的储备模式。我国矿业企业要想做强、做大,较快捷的方式就是直接进入矿业资本市场,通过外部扩张迅速实现资本规模的扩大和资源储备的增加。
三、发展我国矿产勘查资本市场的必要性
目前,我国资本市场上市条款和相关管理制度的规定只适应于大中型矿山开采企业,在沪深两地的上市公司中没有一家是专门从事资源勘查的企业。创业板上发行股票和上市交易条件对主要从事矿产风险勘查企业来讲,其门槛相对较高(参见表1)。勘查企业要通过资本市场筹集资金,这就需要建立和发展风险勘查资本市场,创建矿产风险勘查板块。建立和发展矿产风险勘查资本市场,不仅仅是解决了勘查资金问题,还可以推动地勘行业的改革与发展,促进投资作业一体化进程,使资金和技术得到有效组合,优化资源配置。虽然矿产勘查投资风险大,但其投资回报也高,以风险投资总额回报比较,找到一定规模的经济矿床所产生的经济效益和社会效益大大高于其他行业。矿产风险勘查资本市场的建立和发展也为我国投资者增加了一个投资渠道,同时也有利于投资者分散投资风险和增加投资收入。其必要性表现在以下几个方面。
1、风险勘查资本市场是筹集勘查资金、分散勘查风险的必然要求。矿产风险勘查特点决定其负债融资(银行贷款、发行债券)方式难以发挥作用,必须依靠股权融资。随着矿产资源勘查开发利用的深入,新增资源的勘查成本不断提高、风险加大,分散风险和大规模筹集资金必须依靠资本市场的有效支持,这需要一个健全的资本市场体系,不但有主板市场,还应建立矿产风险勘查板块。
2、矿产风险勘查资本市场是促进勘查主体发展的客观需要。矿产资源勘查开采的主体是矿山企业和地堪单位,虽然目前我国已有主板市场与中小企业板市场,但中小企业板基本上延续了主板市场的规则,上市的门槛还是很高;另一方面,矿业资本市场中没有勘查投资板块。因此,矿产风险勘查投资缺乏退出通道,造成矿产风险勘查投资的缺失,这样将阻碍矿产勘查企业进一步的发展,这也不利于我国资源勘查业的发展。
3、建立和发展勘查资本市场,完善矿业资本市场体系。更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能,利于国有矿业企业和地勘单位的结构调整和战略性改组,提高资源保证程度。这不但是全面振兴矿业发展的一项重要的战略任务,也是我国金融改革的一个重要组成部分。
四、国外矿产勘查资本市场发展主要经验与借鉴
国外发展实践经验表明,资本市场对矿业发展有着重要作用,而矿业发展对资本市场的发展也有重要促进作用。澳大利亚的金融业就是与矿业的联姻才得以发展,加拿大在1890年为促进早期的资源勘探者提供开发资金而专门成立了矿业交易所,多伦多股票交易所就是在原有的基础上与之合并而成。从国外矿业资本市场的建立与发展来看,有以下几点经验与借鉴。
第一,资本市场是矿产勘查资金的主要来源渠道。世界上的矿产勘查资金主要来自股市,其次来自银行。在加拿大,从事矿产风险勘查企业占风险市场上市企业的三分之一,加拿大国内有三分之二的矿产勘查公司在上市融资。
第二,勘查业的发展需要一个完整的资本市场体系。不但有主板市场,更需要风险资本市场,风险市场的一个主要特点就是上市条款宽松。如多伦多股票交易所分为主办市场和风险市场,风险市场上市条件特别宽松。如对单纯依靠技术勘探的公司无净资产要求。
第三,成熟的资本市场不是一蹴而就,是通过不断建立和完善市场制度而发展起来的。如加拿大的国家法规——NI43-101就是在一系列制度的基础上发展而成。
第四,政府、专业性组织、证券交易所等通力合作。在澳大利亚和加拿大等国,政府制定和实施矿业政策以保证矿业活动能够最大限度地满足经济和社会的要求,证券交易所为上市和融资制定细致的条款,拥有众多专门知识(如独立地质分析师)组成的中介服务机构为资源公司(勘查企业)上市等提供大量而细致的服务,由银行、证券管理委员会、采矿协会、金融分析委员会、其他协会组成的团体起草和制定各种管理标准。
五、结论与建议
建立和发展我国勘查资本市场,完善矿业资本市场体系,需要政府、企业、中介的大力合作,密切配合,共同推动。
第一,政府管理部门将建立和发展矿产风险勘查资本市场纳入正式日程,确立矿产风险勘查资本市场发展目标、步骤以及相关制度改革与政策研究调整。改变政府行为方式,建立起开放、高效、稳定的矿业投资环境。
第二,证券、银行、科研机构等有效合作,研究我国矿产风险勘查资本市场建立与发展方案,制定适合矿产风险勘查行业特性的融资条款,矿产勘查投资融资方式创新。
资本市场的重要性范文第5篇
关键词：中国资本市场；资源配置效率；影响机制
中图分类号：F832
一、引言
中国资本市场制度的演变，同时也是政府行为主导地位的演变过程，政府一般从自身利益最大化出发，通过各种利益群体之间的关系调整，确保顺利执行其制度安排。由于各种利益集团对资本市场制度演进，没有足以匹敌的能力，所以只能被动适应。在经济改革的大环境背景下，资本市场制度演化是宏观经济体制改革的重要组成部分，市场制度化演进为资本市场提供了极大的资金支持，在建设筹集资金方面做出了重要作用，使我国经济在较长时间内保持了快速增长。资本市场也是政府行为主导的演变结果，由于资本市场是由政府主导的，政府在实现目标利润最大化的同时也造成了资本市场严重的资源配置低效率。因此，资本市场资源配置低效率根本原因并不是市场本身造成的。另外，资本市场本身是没有效率高低之分的，资本市场效率影响的主要原因是制度环境，从一定程度上来看，制度环境都是人为的结果。因此，要想改变目前这种资本市场资源配置效率严重低效率的情况，就必须从决定资本市场运行的制度环境上找原因，阻碍我国资本市场效率的关键是制度环境的约束。同时，产权、信用、寻租也都将成为直接影响着资本市场配置效率的机制。
二、资本市场上的制度环境因素
从产权约束激励机制上来看，国家的金融制度特征是资本市场上产权的界定与交易行为决定的，影响着国家资本市场的发展与形成。而产权则影响资本市场的竞争环境，如果资本市场缺乏明确的产权，就不可能形成完全充分的市场竞争环境。因此，产权不明确就成为资本市场上各种上市公司违规行为的原因。
从信用约束机制上讲，信用是十分重要的制度性因素。从一定意义上来说，信用可以称得上是一种资本，是资本市场交易发展与存在的基础。在资本市场信息不对称的情况下，信用是实现交易的基本保证之一，同时也是资本市场交易中的机会主义行为的大敌，机会主义的存在常常给市场带来不可预期的后果。因此，信用问题也就成为资本市场以及经济发展需要迫切解决的根本问题。
从寻租行为方式上来看，寻租已经成为中国资本市场的一种习以为常的普遍现象。寻租活动也成为市场参与主体生存的基本手段。在经济制度变迁中，政府管制基本上直接导致了寻租行为。寻租行为的扩大破坏了资本市场的运行秩序。因此，寻租行为不仅影响资本市场本身，也影响整个金融体系运行的安全与稳定。此外，腐败现象与寻租行为紧密相联，是危及市场经济体制发展与建立的因素。
三、制度环境因素对资本市场配置效率关系的影响与作用机制
如上文所述，资本市场配置效率关系的制度环境因素主要是产权、信用与寻租，下文将详细对这三种因素对资本市场效率关系的影响与作用机制进行详细地阐述。
（一）产权对资本市场配置效率关系与影响作用机制
讨论产权对资本市场配置效率关系与影响作用机制问题主要通过产权、交易成本与资本市场配置效率的关系、产权、竞争与资本市场配置效率的关系两个方面的研究来进行。
1.产权、交易成本与资本市场配置效率的关系
降低交易成本是产权的功能之一，交易成本的高低直接关系到宏观经济运行的效率。“科斯定理”定义归纳为，当交易成本为零时，不论采取何种产权界定形式，均不影响经济效率；而交易成本为正数时，产权将直接影响经济运行效率。具体运行机制表示为“交易成本一产权 经济效率。”
产权对交易成本的影响关系表现为：在资本市场上，如果没有独立明确的产权主体关系，也就没有约束与激励机制来规范资本市场上各种投资行为，因而也就没有相应的主体去搜集更多的资源信息，也不能从事能够带来巨大收益的其它投资活动；如果有明确的产权主体关系，但投资对象产权关系不清晰，就导致投资主体无法获取更多的、准确的相关信息，投资活动也将无法进行。由于这两种情况的存在都阻止了资本市场扩大交易规模，也导致了交易结果的缩小而无法通过交易行为提高资源配置效率。更由于资本市场上产权的不清晰而造成交易规模缩小和交易行为无效，也导致了投资上的损失。从交易成本的相关理论来看，因产权不明确造成的效率损失也叫无形交易成本。因为产权界定不清，潜在的大量交易无法实现造成潜在的交易成本变得无穷大。同时，也造成资本市场存在大量欺诈的、虚假的、不完整的信息，使参与市场主体的交易成本进一步变得增加，导致市场参与主体交易很难顺利进行，从而影响资本市场资源的配置效率。同时，由于产权界定不清，也加剧了市场上信息的不对称，进而引发机会主义的生长。机会主义从本质上来讲主要是由于资本市场上信息不对称原因造成的，因此，信息不对称为机会主义行为的滋生提供了条件。
2.产权、竞争与资本市场配置效率的关系
明确清晰的产权提高资本市场竞争。如果没有明确清晰的产权就不会有完全竞争的资本市场。竞争将直接影响资本市场上资源的配置效率，而产权和竞争之间的则存在着密切的关系。一方面由于产权的存在，资本市场竞争提高了产权的实现与完善；另一方面由于产权的存在，竞争实现了资本市场充分的完全竞争。从一定程度上讲，产权带来了市场竞争的外部约束力，如果上市公司的业绩效益不好，公司股东将通过抛售股票的行为，产生对公司经营机制的约束。一般来说，只有市场完善的产权制度才能形成真正的交易行为，形成真正的资本市场，进一步形成资本市场上产权主体之间的充分竞争。一旦产权明确，同样也会产生产权激励机制，使得产权主体各参与者实现最大化利益，提升了资源配置的效率；在股票市场上，由于企业业绩不佳和经营不善的公司股票一般都会被投资者抛弃。在其他要素市场上，产权对资本市场和产品市场是一样的，产权则是竞争形成的最根本，资本市场的竞争促进了市场资源配置效率的提高，因此，可以说产权是资本市场上决定资源配置效率的根本原因。
充分竞争市场提高了资本市场配置效率。在资本市场上，影响资源配置效率的因素主要体现在竞争上，进而会发生资本市场价格的波动，随着市场价格的波动，将直接影响资本市场资源配置效率。资本市场的竞争有广泛的、多层次的各市场参与主体，也直接影响着资本市场各参与主体的层次与规模，以及市场竞争的深度和广度，制约着资源配置的效率；从金融资源供给的形态上来看，市场上有多样化的、广泛的参与主体，有更加充裕的资源供给与更多的投资者，形成供给方的竞争市场；从需求方面形态上来看，多样化的、广泛的参与者表示有更多的资金需求以及更多的筹资者，并且形成需求方的竞争市场。同时，资本市场的竞争代表市场上有更多的金融工具可供选择交易。资本市场充分竞争的实现条件是必须有大规模的、多结构、多层次的金融工具，这些工具也是资本市场竞争直接带来的结果。多层次的大规模金融工具给各参与主体提供了获利的大量机会，不仅可以规避风险的有效手段，而且还能够吸引更多的参与主体参与交易，因此，提高了资本市场的资源配置效率。资本市场的竞争体现了政府监管机构职能的准确定位。资本市场是市场经济运行的核心灵魂，只有在资本市场运行平稳的情况下，才能使得整个经济协调统一发展，才能形成公正、公平、有序的市场竞争环境，实现资本市场的高效率。
（二）信用对资本市场配置效率的影响作用机制
信用是影响资本市场资源配置效率的关键因素。社会信用的缺失直接造成交易秩序的混乱，导致交易过程中的出现的假冒伪劣行为以及违约行为和不守信用的行为产生，严重扰乱了市场经济的正常秩序，也提高了市场交易成本，制约了市场经济秩序的有效运行，以及国民经济的健康、稳定、持续发展。
道德风险、逆向选择与股票市场配置效率。一般来讲机会主义往往是带有犯罪性质的，并且追求自身利益的行为。从资本市场上看，机会主义行为最为突出地是表现在券商、机构投资者、上市公司以及中介机构运用各种方式手段，机会主义行为往往会制造出虚假信息，目的是欺骗中小投资者，因而使得股票市场上有逆向选择行为与道德风险行为发生，破坏资本市场上资源配置优化机制。
上市公司投资者的逆向选择行为与配置效率。从信息对称程度上来看，上市公司作为人一般知道自己公司是好是坏；而投资者作为委托人不知道上市公司是好是好坏。在人与委托人博弈的过程中，无疑就会发生逆向选择问题。大多数上市公司都有欺骗行为的信息的发生，因为这些信息产生使得股票市场上的信息失去了应有的信号甄别与传递作用，最终，导致投资者选择的意愿是绩差股而不是绩优股。因为政府行为对股票市场上投资者的影响很深，造成购买了绩差股的投资者会产生有一种预期的心理效应，都会认为政府往往是不会让上市公司从股票市场上退出，因而就出现了很多的企业重组，随着重组的发生表示着股票价格会有很大的升值空间与潜力，投资者并不会担心自己购买了不良公司的绩差股票。有了这样的心理预期，就强化了投资者选择绩差股的主动偏好性。使股票市场上投资者出现逆向选择的行为，这种行为即被人们解释为股市的“劣质股驱逐优良股”现象。
上市公司资源配置效率与道德风险。当投资者拥有了上市公司的股票成为上市公司的股东后，道德风险问题的讨论就转向了另外一个层面。在上市公司成功发行股票并且筹集到所需资金后，掌握了主动权。此时，上市公司人可能做出以下行为：一种行为是严格按照招股说明书上的要求履行承诺与责任，合理安排利用筹集资金，维护公司合法地正常经营，保证实现上市公司股东利益的最大化。这是正常的、预期的行为，也是对上市公司完善、规范的基本要求；其他行为是可能违背招股说明书上有关条约，把上市公司所筹得的资金挪用等。这也是机会主义产生的典型道德风险行为。相反，股东只能通过上市公司的公开披露信息被动地了解其经营情况，而没有更多的途径来获知上市公司真实的投资过程。再加上国有上市公司的产权往往是不够明晰，管理者缺乏有效的激励与监督机制，造成管理的内部控制，极易产生内部人的机会主义行为和道德风险经营的整体行为。大多数的上市公司筹得资金以后，并没有把上市筹得的资金用于企业改善经营管理和完善企业治理机制，在上市后其经营业绩并未转好，有的甚至面临退市和走向亏损风险。一直以来，政府对股票市场的干预行为，使得股票市场最终的“担保人”是政府，股票市场的所有损失与风险都将由政府来埋单。
（三）寻租对资本市场配置效率的影响机制
从资源配置上看，寻租从全新的角度对经济学提出了更大的机遇与挑战。首先，从研究的角度上看，寻租行为从生产性活动延伸到了非生产性活动，即是所谓的寻租活动。从寻租行为上看，资源配置效率不单单体现在生产易过程中，也存在于非生产易行为，对资源配置有效性起着十分重要作用；第二，在传统的经济学理论中，政府行为在资源配置过程中需要通过相应的政策与措施来保证市场机制的有效顺利运行，即政府充当了调节者的角色，其目的是为了实现资源有效配置以及社会效益的最大化；寻租理论是把政府作为经济行为的直接参与者，也是市场经济中“理性经济人”的角色，政府有追求自身利益的权利；而权钱交易则表示了政府参与市场经济行为的重要特点，也即是“政府失败”的重要原因。这种复杂的经济行为凸显出资源配置过程中的复杂性，降低了我国经济资源的配置效率；第三，寻租理论区别了两种行为寻租和寻利的方式，也区别了资本市场资源配置积极地寻利竞争与资源配置消极地寻租竞争行为活动。总体来看，寻利竞争是通过更多地竞争行为牟取一定的利益，有利于经济资源实现有效合理、高效地配置。
在经济制度变迁过程中，一般经济都表现出很多的获利机会，对经济主体而言，变迁的方式不同所代表的利益的手段及获取方式也有所不同。如果制度变迁方式是由市场主导的，其变迁过程中政府干预的程度往往是非常有限的，一般市场参与者都是为追求一定的生产性利润而参与竞争的，而经济制度的变革主要是通过市场机制力量而进行的变革，因此，非生产性赢利的机会就不存在，寻租问题也就不会发生。如果制度变迁方式是强制性的，政府就会对经济进行过度的干预，就必然导致产生很多的通过非生产性手段方式就可以获得的获利机会，与此同时，也导致了经济行为中利益团体和个人寻租行为的发生，造成大量的社会资源浪费。
在市场经济制度变迁过程中，政府一般纵容或侵犯对参与经济主体的产权，并没有对产权实施有效的保护手段。塔洛克说，“政府的权利与其说是被用来保护个人权利免遭伤害，倒不如说是被当作侵犯个人权利的一种工具；政府与其说是利用权利以及税收来提供社会公共产品，不如说是其利用权利来牺牲社会公众利益的行为，在政治上给具有重要影响的人提供该影响人所希望的全部私人产品”。 实际上，寻租行为是一种产权的再分配行为，是对他人财产权的侵犯与剥夺行为，寻租行为造成社会福利的损失，也是对全社会财产的剥夺。创租是通过某种管制措施来掠夺他人财产的行为；抽租是通过威胁、强迫等手段来剥夺他人财产的行为；垄断则是以财产转移的方式剥夺他人财产的行为。政府的创租行为和抽租行为是“政府失灵”的重要因素。
政治市场对经济制度变迁具有重大的影响。寻租行为是政治市场交易的参与结果与主要内容。一旦寻租行为被选上，政府官员和议院就会从事政治活动，以及根据自己与所代表的各种利益团体的需求，并且许诺从事政治活动和所代表的政治愿望，也会尽量满足选举人的某些利益要求。这是因为：一方面，投票人为了获得未来的某种相关利益，会对可能当选的被选举人提供相关资助与支持；另一方面，被选举人为了当选而需要资金支持和资助，也会做出一定的承诺；与此同时，被选举人也会借助自己的政治权利和地位为当初的支持者与赞助者谋取一定的利益。其寻租行为的结果反映了政治市场对经济制度变迁过程的影响，所以，也酿成了在经济制度变迁过程当中大量的资源浪费。
在政府干预过度行为下的资本市场的资源配置效率与寻租行为。相对于对融资者来说，股权融资和债务融资是完全不同的两种方式。当前，大多数企业选择的融资方式都是通过发行股票这种方式来进行的。一些企业为了能够使本公司的股票发行上市，会采取各种方式与措施，甚至有些手段是违法的；而一些上市公司为了能够达到增资、扩股与配股的目的，往往采取一些造假蒙骗的行为来欺骗众多的中小投资者；另外，有些上市公司还会采取坐庄或者进行恶意炒作股票的行为，造成价格非正常波动的态势，在不正常的价格波动中谋取暴利。所以，这也是资本市场制度发展的必然结果，到目前为止，中国的股市一般都是国有企业筹集资金，是一个无风险资金的场所。所以，这也是中国股市 “寻租”场所最严重的主要原因。
四、资本市场对企业家的监测和筛选机制：价格机制与接受机制
公司治理结构制约作用的体现一般企业家需要一个完整的市场，即需要有完善的资本市场、充分竞争的产品市场与市场外部条件相互机制的有机结合。在实践中，这些外部条件并不是十分完整的。这就有可能导致公司治理结构转变为企业家内部人控制的方式。因此，市场外部条件对资本市场企业家的监测机制、约束机制以及筛选的相互作用机制就显得十分重要。
资本市场是股票投资者与公司股权相互交易、相互转换的场所。股权投资者不能直接要求撤回其股权资本金，股权投资者作为一个整体并不能退出公司，因为单个股权出资者如果对资金需求有一定程度影响时，股权出资者将会面临内部资金流动性不足的问题，也面临着由于公司管理效率较低的投资风险和市场风险。为解决这一矛盾，因此，衍生了资本市场的出现。从一定意义上来说，资本市场的运行从表面上看是指证券与资金的相互之间继续流动，实质上是为个人投资者提供风险转移与重新配置资产的渠道。资本市场功能的客观的监测和检查提供了外部机制。首先，正确评价和反映企业家的经营能力和经营绩效；其次，一种内在的机制促使企业家其所控制的资源和最终转移到企业家素质上。
在资本市场上价格机制是通过股票价格波动趋势反映企业的经营状况等变化，体现了企业价值的高低，也间接反映了企业家的水平与能力。实际上，利用资本市场价格机制可以进行有效的监督，投资者筛选与约束的作用关键在于企业家制定的内部股票定价机制。因此，股票价格的判断依据不仅仅是局限于创业者提供信息来判断，相对于出资人来说，为公司的经营状况提供了参考信息依据，同时，也为投资者和企业家的利益责任发生内在冲突，使得企业家不断实现内在机制。资本市场对公司的定价机制可以补偿投资者在企业家监测信息方面的劣势。如果股票定价机制有效，形成的价格泡沫将会缩小，同时，股票价格也能反映市场参与者和企业家自身的能力，以及企业家对股票价格的估计程度，通过单一的价格而不是出资人收集的信息来综合判断，因此，大大地节约了投资者信息成本
在资本市场定价体系完全有效情况下，通过股票价格能够真实反映与会者通过收集信息对公司未来的价值和目前状况的评估与判断，体现了市场对上市公司未来股价盈利能力的评价。投资者将股票市场价格并依据企业家提供的信息来比较与判断，找出公司经营管理业务上存在的种种漏洞，并消除这些漏洞，以此发现企业重组的机会。与此同时，还可以将股票价格与其得到的报酬相互挂钩，其目的是通过股票期权约束与激励企业家。目前，这种模式已成功运用于美国资本市场。当然，采取股票期权的方法也有一定的负面影响：一是可以选择不投资资本，因此没有风险；二是企业家具有内部信息资源优势，可以获得公司披露和未被披露的信息，影响股票的价格，并且灵活机动行使股票期权；三是企业家可以获得期权收入，并且实施机会主义行为，促使股票价格上升。
在资本市场定价体系不完全有效情况下，尽管公司股票价格对投资者的公司治理现状以及未来的评价都将产生一定程度的影响，但是，评价和现实往往会存在有系统性误差，所以，促使股票价格信息失真行为。如果完全依靠股价与绩效来评价一个企业和企业家的经营能力，导致出资者犯下严重的错误。
接管机制的作用与股票收益证券和支配的双重特性是分不开的。一是产量特征，即发挥剩余控制权，二是安全功能，即股票持有人有权控制上市公司行为，并能够影响上市公司政策行为。而对接管机制来说，如果企业在经营管理不善时，投资者的利益是由一个或多个股东出资者利益联系在一起，投资者通过收购股份和表决权获得上市公司实际控制权的事实，可以由出资人以及自己的继承人或者另聘其他的企业家来进行控制，从而造成原始资本积累的企业家人力资本上投资快速贬值。通过接管机制，就完全可以控制企业家的机会主义行为与道德风险，全力以赴确保投资者股权。
从敌意收购方式上来看，表面上看来好像是不同利益的公司之间在争夺控制权，而实际上是企业家和出资人之间矛盾激化的外在表现形式，也是出资人运用金融手段保护自身利益实施企业家的监测和筛选过程以及金融监督部门执行能力的具体表现形式。表面上看，尽管敌意的接管目标公司承诺已经不再向股东发起敌意收购行为，但这也会遭到目标公司的极力反抗。在双方反复争论的过程中，利用经济资源优势作为依托挂钩，如果成功挂钩，目标公司将会面临重组的结果，同时，也造成大量失业，并且损害公司长期人力资源成本，而研究开发和销售网络长期发展是不利于本公司的。敌意收购通常是指内部治理结构发挥作用而具有的外部条件，是保证我国市场经济体系运行的重要经济体制，是出资人约束企业家的一种工具，它的直接行动是提供了更多的发现市场机会，创造出创业人才来代替原来的高管，这不仅可以提高公司的市场价值，还可以提高投资者的财富；其间接影响是指企业家人力资源成本的贬值，以及未成为收购目标公司的企业家采取措施来提高企业经营管理水平，其目的是避免成为受害者的敌意收购。另外，企业家可以在控制和占有租金直接转移到投资者手中，改善股票红利，以增加投资者财富。因此，敌意收购的监测、筛查对企业家和投资者权益的保护具有重要意义。也正是与此，金融中介将运用一定的手段，并通过检查与监测企业家的功能。
接管机制的第二个方式是积极股东行为。它将被改造成正负股东和措施的行使过程的控制。在美国，该方法在资本市场首先得到了发展，其主体是机构投资者。因为个人股东一般受资金限制，只能买一个公司少量的股票，所以造成企业家缺乏热情和积极性。虽然机构投资者拥有很大的资产，且其监管成本与匹配的收益性也很好，相比个人股东来说，能够更为积极监督企业家。通过市场上股东积极行为，不但可以促进改革治理结构目标公司，还可以为股票市场的长期表现产生积极的影响。更有助于保护投资者利益，有效监测及筛选出真正的企业家。
五、提高资本市场配置效率的对策及建议
因此，我们可以总结得出：资本市场制度环境的不完善是资本市场配置效率难以提高的最重要原因。所以，导致非市场性的资本市场交易行为直接对资本市场资源配置机制的扭曲作用。
不断完善资本市场产权结构与制度环境。要使得产权结构和制度环境完善，就必须重视市场经济行为中的各种相关利益关系，从“理性的经济人”出发，实施积极适度的激励约束机制，获得与实际投入相符的经济回报；通过法律约束在经营过程中“非理性经济”行为，因此，法律手段就是最为重要的手段。
建立完善的社会信用体系。造成资本市场资源配置效率低的最基本原因是失信行为，从一定程度上来看，我国社会信用状况也将直接决定着资本市场未来发展趋势。在加入WTO以后，资本市场上的种种失信行为严重制约了资本市场的对外开放度与国际化步伐。在当前，在资本市场上以及社会经济发展的过程中，都表现市场参与者的知识观念与信用意识的缺乏。
发展创新型的多层次资本市场。建设完善的多层次资本市场体系是未来相当长一段时间内资本市场发展的生命主线。主要表现在：实施资本市场股权分置改革，积极促进上市公司融资手段多样化； 推进现货市场与金融衍生品市场（中国金融期货交易所）发展；多层次的现货市场包括主板市场、创业板市场、场外市场（即OTC市场）等；推动股票市场与债券市场均衡化发展；提升中国资本市场的国际化（如国际板）；以及资本市场发展带来衍生性的影响：资本市场发行制度和交易制度改革、PE/VC市场发展、产业整合、定价权与话语权等问题。因此，建立全部流通的资本市场，是实现资本市场的创新发展的必然趋势。
强化资本市场法律约束与规范政府行为。法律就是实现转变的最有效的一个工具。政府行为就是政府对资本市场过度干预行为，因此，政府干预行为也是造成我国资本市场严重低效率的主要原因。从资本市场来讲，要减轻政府干预行为以及政府管制对资本市场配置效率的影响，首先就是要对政府的角色在资本市场上重新定位，必须重新界定政府在资本市场中的活动范围与内容。
六、 结论
2012年是我国“十二五”规划开局后承上启下的最重要一年，也是我国宏观经济体制改革实施阶段重要的一年，同时，又是我国党和国家事业发展最重要的一年，因此，必须要发展建立多层次的资本市场体系，积极努力推进各项改革，促进资本市场健康互动发展，形成有效的资本市场体系。有效的资本市场及市场化的资本市场资源配置体系对于我国经济体制改革、经济转型与发展战略性新兴产业过程中起着重要性的作用。
完善和改进资本市场监管机制。资本市场发展的最新变化趋势是向成熟的资本市场转型，市场化将成为未来资本市场发展的必然趋势。加快多层次资本市场的建设步伐，为投资方和融资方提供有效融合的平台，增强中小企业融资难和投资者缺乏信心的投资渠道。不断提高资本市场管理水平，增加资本市场透明度，保护市场投资者利益机制，发展机构投资者以提高其投资理财的服务能力，公共参与制定战略性的制度设计目标，发挥社会主义市场经济的优势，积极推动资本市场稳定、有序循环良性互动发展，提高资本市场的配置效率。
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