企业并购可行性研究报告
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企业并购可行性研究报告范文第1篇
关键词：国有企业 企业并购 财务整合
一、 财务整合的内涵及必要性
财务整合，是并购方为达到特定目的对被并购方实施有效控制所利用的特定手段。是并购方实现重组并发挥各项“协同效应”的重要保障。由于财务管理是企业管理体系的核心，而财务整合是并购后企业财务管理的重要内容，财务整合不仅关系到并购战略意图能否落实，而且关系到并购方能否对被并购方实施有效控制以及企业并购目的的实现。
在我国，不少国有企业因对并购后财务整合的工作的不重视，造成并购后整合战略落地较难，财务信息沟通不畅，资产整合效果不佳，甚至造成资源重复浪费。因此，在大力推进国有企业并购重组的过程中，研究企业并购后的财务整合问题及解决策略是十分必要的。
二、我国国有企业并购后财务整合中突出存在的几个问题
（一）对并购后企业财务整合的重视程度不够
通过对并购案例的分析，我们发现有不少国有并购企业，在并购前期制定了较为完善并购措施及方案，在并购项目过程中对被并购企业进行了较为详细的调查，为控制了前期并购风险，有的国有企业还委托专业机构出具了并购项目可行性研究报告、评估报告、法律尽职报告等专项报告，但却没有制定并购后详细的工作推进方案；有的企业虽然制定了方案，但执行力度远远不够，归纳起来讲多数企业在前期并购结束后，认为并购工作已经完成，从而未认真细致的开展并购后整合工作，由此产生并购后被并购企业财务问题发现不及时，资产整合效果不明显等，原本前期已成功并购方案，由于并购后整合的失败而引起整体并购达不到预期目的，甚至引起整体并购的失败。
（二）并购后财务管理体系运行效果不佳
财务管理体系涵盖财务管理的各个方面，具体包括：财务人员管理，会计机构设置，财务制度确定等。其目的是为了提高会计信息质量、保护企业资产安全，提高企业运行效率，促成企业价值的最大化。财务制度体系整合是并购方对被并购企业进行财务整合的关键，在我国，国有企业在并购后，存在着对并购企业的“重业务，重市场，轻管理”的现象，由于与被并购企业存在着信息不对称，所以造成并购方对被并购企业财务系统的实际情况了解不充分，对并购后财务体系建立与执行缺乏整体规划。
（三）企业并购后对资本结构缺乏合理安排，存量资产运行效率低
当前，我国国有企业并购后出现了较高的负债比率。并购后企业资产、负债均发生了较大的变化，但由于缺乏科学完善的存量资产处置方案，造成并购后无效无用资产闲置，加上对资金缺乏良好的配置计划，造成在大量的有息负债作用影响下，财务杠杆系数增大，资产收益变动异常，并购后企业因对存量资产整合的忽视而造成企业整体财务风险增加，甚至引发危机。
三、国有企业并购后财务整合应关注的重点及措施
（一）以并购目的为导向，充分认识企业并购后财务整合的重要性
增值是企业并购的根本目的，确切的讲是为了实现“1+1>2”。要想达到这一目的，并购企业必须将被并购方纳入自身的控制之下，通过科学的整合改善企业经营管理、降低产品成本、提高经济效益，充分发挥企业并购的各项协同效应（经营、财务、市场份额等），发挥并购双方核心竞争力，真正做到双赢。企业并购意图能否落实，并购目的能否实现，最主要是看并购以后企业的整合是否成功，而财务整合往往是各项整合的关键。因此，并购企业应当高度重视并购后的财务整合工作。笔者认为并购方应组建专门的财务整合小组来完成整合工作，并明确工作小组的责任与权力，并购方应当以并购战略目标实现的为基础，统筹制定财务整合战略性规划，通过对两个企业不同财务战略的调整，达到资源优化配置的目的。
（二）依据并购企业实际情况，建立或完善整合后财务管理体系
1、整合财务管理目标
财务管理目标是指引企业各项财务工作的方向标，整合财务管理目标，是并购后企业财务整合的首要任务。企业特别是民营企业被国企并购后，由于企业战略定位与企业文化的差异不同，二者的企业财务管理目标可能大相径庭，所以必须整合双方的财务管理目标。并购方应站在一定的高度，结合并购企业已有的财务管理目标以及具体情况，重新确定一个统一的财务目标，这样可以有效的避免并购后双方目标不一致造成矛盾冲突，财务整合小组应协调并购双方统一财务管理目标。
2、整合企业财务制度体系
财务制度体系整合是并购方对并购后企业进行有效控制的手段，财务制度体系的整合将为并购后企业财务管理奠定基础。财务制度体系整合具体包括：一是统一制定符合并购方的会计核算要求的会计制度，如确定统一会计核算期间、会计政策、会计估计等，并以此为基础进行会计核算。二是针对并购企业业务特点，规范并购企业的经营管理流程，建立经营管理工作中的财务管理控制点，收集关键控制点财务信息，分析控制点指标数据，以便防范会计核算风险。三是建立完善的财务信息网络体系，保证并购企业的运营信息能够及时准确地传递到并购方，提高财务信息的及时性和会计核算电算化的覆盖面，为管理层经营决策提供及时可靠数据。
3、整合财务组织机构和岗位职能
为达到财务管理的要求，落实岗位职责，并购方应当及时整合财务组织机构并进行相应的岗位分工。整合要以权责明确，管理科学，以提高财务管理的效率为标准。此外，在财务组织机构和岗位整合的过程中，还要注意集权、分权相结合。整合后的组织机构应保证被并购企业内部纵向各层次之间的财务关系得到妥善处理。整合后还应注重对企业财务人员后续业务的培训，提高财务人员的业务水平，加强财务人员的风险意识，为并购后企业培养一批符合企业财务管理优秀财会人员。
4、整合业绩评估考核体系
业绩评估考核体系的整合是提高被并购方经营绩效的基础，在绩效控制方面，既要制定科学合理的考核指标，又要建立严格的考核奖惩制度，保证控制系统的有效运转。完善绩效评价体系选择考核指标一般要做到，第一，结合并购企业实际情况，建立定量与定性相结合的指标管理体系。财务指标主要包括确定获利能力指标、偿债能力指标、运营能力指标，要注重中长期财务管理目标的设定，依据年度完成情况适时调整指标和指标考核权重。第二，国有企业作为并购方对被并购方管理层考核时，在企业绩效制度框架内可允许被并购方根据经营业绩和各项指标的完成情况，提取奖励基金，用于团队或个人的奖励。此外，要对亏损企业或子公司的具体情况提出明确的减亏、扭亏指标，并对责任人严格考核。
5、完善预算管理控制制度
预算管理已成为现代企业特别是集团公司经营管理的主要手段，通过加强全面预算管理，并购方可以使被并购方的经营目标与其利益保持一致。同时通过预算控制手段并购方可以对各被并购方的成本费用进行间接管理，并且可以延伸到被并购方的经营环节。预算指标管理完成情况也可作为并购方对被并购方业绩评估的主要依据。
6、完善内部控制制度，健全内部控制机构
企业在并购过程中或并购完成后，均需及时了解被并购方现有的内部控制制度及手段，对被并购方现有业务流程进行梳理，要加强对内控方法、内控监督等内容的完善，使内部控制更加符合企业的实际情况。对于被并购方内控机构设置不到位、内控实施手段流于形式，要责令尽快整改完善。要确保内控机构的独立性与权威性，为达到良好的制衡作用，内控的实施不应受到外部因素的干扰。另外还应重视企业的风险识别工作，切实的做好企业内部审计，建立多层级风险防线，保证企业健康发展。
（三）提高资产运行效率，实施存量资产整合
存量资产整合是并购后企业提高资产运行效率，发挥整合协同效应的主要手段，同时存量资产整合也是并购后财务整合的重要内容之一。在并购规模较大的情况下，企业还应成立专门资产整合小组，对并购后存量资产的整合工作进行统一的协调，资产整合一般遵循以下步骤：
1、鉴别资产
首先应将资产进行统一盘点与分类，摸清存量资产所处的状态，其次从资产剩余使用寿命、替代性、维护成本、重置成本等方面对资产进行划分，将资产区分为高效资产和低效资产。将占用资源大，贡献低的资产作为整合重点，鉴别资产应从企业实际出发，鉴别工作应由熟悉产品生产流程与企业资产状况的人员担任。
2、统筹利用存量资产
并购后，依据资产使用价值最大化的原则，并购方可以统筹划分双方企业的资产，充分利用双方资源，合理消耗存量资产，提高资产流动性，这样不仅可以节约整合成本，而且还能发挥并购带来的协同效应。
3、合理处置资产
企业应成立资产处置小组，该在充分考虑风险与收益的情况下，确定并购后企业存量资产的标准和存量资产范围或区间，根据鉴别资产的状况和结果，对于缺乏的资产应该补齐，对于价值大、使用率低、维护成本高的无效资产可以选择出售、租赁等多种方式进行处理。剥离不利于增强企业核心能力的资产，调整各资产的分布情况，提高资产的周转速度。
四、结束语
国有企业并购后财务整合工作属于一项系统繁琐的工程， 涉及到企业管理的方方面面，所以，实际进行财务整合时，并购方必须予以高度重视，并建立相应的机构对财务整合工作进行统一协调，明确财务整合的目标，依据实际情况适时进行调整，从而实现财务整合效应，保证并购后企业的健康发展。
参考文献：
[1]马玉珍.企业并购后的财务整合问题研究[N].哈尔滨商业大学学报（社会科学版），2004.04
[2]姬定中.对国有集团公司并购后财务整合制度安排的设想[J].集团研究，2006.7
企业并购可行性研究报告范文第2篇
关键词 企业并购 风险 资本市场 资源优化 配置
随着我国市场经济的高速发展，特别是近些年来资本市场快速发展，在这一大环境下企业并购作为企业间的一项产权交易活动日益活跃于资本市场，对中国资本市场的整合起着越来越重要的作用。同时，企业并购就其自身特点而言，又是一项极具风险的资本经营运作活动。目前，我国资本市场仍处于发展阶段还存在很多这样那样的问题，所以企业间的并购业务也同样面临着诸多的风险，如何规避这些风险，从而实现并购的目的将是企业管理人员、投资从业者及财务从业者关注的问题。
一、企业并购的定义及我国目前企业并购的现状
企业并购，包括兼并和收购两层含义及两种方式，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为。根据我国公司法的规定，公司合并主要有新设合并、吸收合并和控股合并三种形式。新设合并指合并双方解散而共同设立新的公司；吸收合并是指被合并方解散，其资产负债全部并入合并方而存续；控股合并指的是合并方在企业合并中取得对被合并方的控制权，被合并方在合并后仍保持其独立的法人资格并继续经营，合并方确认企业合并形成的对被合并方（或被购买方）的投资的合并行为。三者的区别在于新设合并结束后合并双方均消失；吸收合并结束后，被合并企业消失；而控股合并结束后，被合并企业依然存在，只是会受到合并方控制。目前，市场较多的并购是控股合并。不管是哪种企业合并方式，其直接目的是为了获得被并购企业部分或者全部的产权、经营权和决策权，产生协同效应和规模效应。并购是市场竞争的必然结果，是企业资本运作的重要手段，通过该行为可以实现企业资源整合优化配置、产业结构调整与升级。企业通过合并进行资源整合还可以让企业找到新的发展契机，应对企业发展过程的瓶颈问题，实现企业业务上新的突破。另外，目前由于整个市场竞争愈加激烈也不乏强强联手式的合并，通过合并扩大市场占有率，提高市场话语权，谋求双方企业更好的发展。
由于我国市场经济还处于发展阶段，并购市场还不成熟，并购的法律体系还不完善，所以企业在并购过程中会面临各种各样的风险。本文浅析一下我国目前企业并购存在的风险及应对防范策略，以期更好地实现企业并购之目的。
二、企业并购的风险
企业并购风险广义上是指由于企业并购导致企业未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；现实中我们主要研究的是狭义上的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。企业并购中会存在以下风险：
（一）企业并购的信息不对称风险
信息不对称风险指的是企业在并购的过程中收购方与目标公司的股东和管理层对目标企业的经营状况、资产状况以及经营环境的了解存在偏差等问题给并购带来的不确定性。由于掌握目标公司的相关信息不对称和目标公司管理层道德风险的存在，被并购企业很容易为了从并购活动中获得更多的利益而向并购方刻意隐瞒对自身不利的信息，夸大甚至杜撰对其有利的信息，如粉饰财务报表、夸大对未来的预期等。由于企业生产经营的复杂性和独特性，短时间内并购方很难对并购主体进行深入而全面的了解，对企业的资产状况、经营情况、未来预期或有负债等事项也很难弄得水落石出。一些并购活动因为事先对被并购对象的盈利状况、资产质量、负债的完整性或有事项等缺乏深入了解，没有发现并购主体管理层刻意隐瞒着的债务、诉讼纠纷、不良资产等关键情况，而在并购之后背上巨额包袱无法脱身。例如，笔者接受委托对一并购案子进行尽职调查审计，被并购方实际上早已资不抵债，但其为了该项目能够成功并获取较高的并购利益，管理层提供了粉饰后的财务报表，经审计发现被并购方虚增资产2.5亿元，少计负债2.2亿元，虚增净资产4.6亿元。
（二）企业并购的经营风险
经营风险主要是指在企业整个生产经营过程中由于市场环境的变化或是管理层决策失误而导致企业收益减少，成本增加，从而让投资者预期收益减少和企业价值的减损的不确定性。
并购方并购的目的是为了实现业务上的互补性，规模上的扩大性，经营上的协同性。为了实现这一目的，并购后的企业还必须改善被并购方的经营方式甚至生产结构，加大产品研发力度、严格控制产品质量，使其与自有形象和资源相匹配，并整合并购方和被并购方的资源配置。如果这一系列工作不能顺利开展，就会出现让投资者预期收益降低的经营风险。鉴于并购活动过程中双方主体动机与目的是不完全相同的，被并购方为了得到较高的对价往往会对自身的财务状况及经营状况进行粉饰。而由于企业并购的过程中关于并购主体的信息不对称性，如果被并购方不恶意提供不真实的资料，并购方往往不能完全掌握并购主体的真实的盈利状况和资产状况。这时如果并购成功，并购方直接参与到经营过程中就会发现并购主体的产品不适合市场需求、缺少竞争优劣，需要改善经营方式等进行革新，但革新又会面临阻挠，或是对未来的判断出现方向性的失误导致管理者决策出现错误，这一系列的问题都会导致企业的经营的风险扩大，严重的会让并购方陷入经营困难的窘境。
（三）企业并购的财务风险
企业并购的财务风险狭义上主要是指在并购过程中由融资和支付方式而引起的财务风险。广义上而论企业并购的财务风险是指在整个并购活动过程中由于资金的筹措等诸多方面的不确定对企业未来的财务活动的影响，这些影响将会导致财务收益与预期收益无法匹配，使并购后企业价值预期与实现的财务价值出现变动的不确定性。财务风险实际上也是一种价值风险，它是各种并购风险在价值量上的综合反映，从企业价值角度反映并购的成功与否。
企业并购的财务风险主要由于标的企业估值、融资渠道、支付方式等各项财务决策所引起的。天下没有免费的午餐，任何一项并购活动均要支付相应的对价方可成交，而标的企业的估价将是整个对价谈判过程中的重头大戏，标的企业的估值高低直接决定了未来实际要支付的对价高低。任何一项并购活动都会涉及大量的资金，并购方需要通过金融机构贷款及其他渠道来获取资金，如果企业融资渠道和支付方式决策失误，将会对并购方未来的资本结构、偿债能力产生巨大的影响。企业如果通过发行股票来筹集资金将会面临股权遭稀释的危险，如果通过金融机构借款的方式筹集资金又将会加大企业的融资成本和未来偿付债务的压力，这些都将是企业投资决策必须考虑的问题，稍有不慎都将会导致整个并购项目的失败。
（四）企业并购的法律风险
企业并购是个异常复杂的问题，中间涉及诸多的主体。正如前面所述由于信息的不对称性，并购方很难短时间内对并购主体的历史沿革、股权结构、未决诉讼、资产的产权关系进行全面而深入的了解。特别是一些民营企业为了贷款或是税收方面的考虑，会有意识地将股权结构复杂化，久而久之便会有一些股权产权不明晰，这些问题对于并购方来讲都是潜在的法律风险。这些法律风险如果不能妥善解决将来都会给并购方带来损失，或者直接导致整个并购项目的失败。企业并购的法律风险主要体现在以下几个方面：一是标的企业的资产产权不明晰，如共有资产，相关资产未履行法定登记手续以及企业为了某些目的而故意把各种股权结构搞得错综复杂等；二是员工的劳动合同及社会保险的缴纳情况而引起的法律纠纷；三是税收风险；四是并购合同签署的法律风险等。
（五）人事及企业文化整合的风险
每个企业都是有生命的，都有自身特有的企业文化，存在着排他性，如何实现企业文化的协同将是企业并购后所要面对的一个重要问题。企业文化是在一定的条件下，企业生产经营和管理活动中所创造的具有该企业特色的精神财富和物质形态。它包括文化观念、价值观念、企业精神、道德规范、行为准则、历史传统、企业制度、文化环境、企业产品等，其中价值观是企业文化的核心。企业文化是一个企业的综合体现，对企业员工的价值取向和行为取向起着引导的作用，对企业的发展起着不可低估的作用。不同的企业有着不同的企业文化，如果并购双方的企业文化差异较大，那么在并购后企业在融合的过程中必然会引起冲突。人事及企业文化整合的风险主要表现在以下几个方面：一是企业文化价值的冲突，不同企业的合并势必会引起价值观念、经营理念、劳动人事以及经营方式的冲突；二是企业文化整合方式不适当而引起的风险；三是忽视员工的精神需求，让员工对未来前景担忧，而造成重要人才流失的风险。如何解决两种文化的差异对合并后企业发展的影响，如何安置目标企业的人员等都是合并后企业要面临的问题和风险。
三、企业并购风险的应对
第一，针对信息不对称风险及经营风险，要对并购主体（目标企业）进行并购前的尽职调查，包括财务的尽职调查也包括法律等方面的调查，前期并购方可以通过在目标企业的行业内对目标企业进行一定的了解并对整个行业有一个总体把握，通过前期调研如果发现项目具有可行性，需聘请专业机构如会计师事务所等中介机构对目标企业的经营状况及资产负债状况进行全面的了解，找出隐瞒的债务及不良资产，并对隐瞒债务进行确认，对不良资产进行剥离。通过三年一期的尽职调查审计来发现目标企业目前面临的问题、未来发展的方向、企业的优劣势、目标企业的盈利点，并由中介机构出具尽职调查报告和可行性研究报告，并购方参考中介机构的报告进行决策。另外，在整个并购项目中并购方仍是主导自始至终都要积极地参与到整个项目的尽职调查过程中，不仅从企业内部来获取相关资讯还要从标的企业的行业圈内来获取蛛丝马迹，获取标的企业及其实际控制人更多的信息。
第二，结合并购方的实际情况来合理安排资金，在平衡公司的财务杠杆后确定合理的融资方案以及在谈判过程中与标的企业就支付方式、支付时间争取更有利于并购方的方案来规避融资及财务风险。总体来说，规避并购过程中的财务风险可从以下几个方面着手：一是利用专业机构充分了解目标企业的资产状况，确定不良资产，砸实目标企业有效资产；二是合理确定目标企业价值，降低目标企业的估价风险，在此阶段可以引入资产评估公司由专业的评估公司对标的公司的实业资产进行估值；三是在确定融资渠道的时候还要考虑到国家的金融政策，以防政府收缩银根，提前收贷和减少放贷额度致使并购方资金紧张无法筹集资金的风险，所以并购方要扩大并购融资渠道，在减少融资风险的同时还要力求降低资金成本，除了从金融机构贷款，企业也可以运用少分配红利或不分配红利通过内部留存来解决资金问题，从而减少资金成本；四是根据企业的资产负债情况从整体上调整资产负债匹配问题，根据企业流动资产的特点来调配融资的渠道、种类、期限和结构，通过建立流动性资产组合对企业的资产债务进行流动性风险的管理，确保流动比率与速动比率保持在一个合理的区间，通过动态的时时关注加强资产流动性管理，以防在整个并购业务活动中资金链断裂，并购后产生沉重的债务负担以及无法到期偿付债务的风险
第三，由于合并过程及事项的复杂性，要由公司的法律顾问或是聘请经济方面的法律专家全程参与到整个并购项目，对标的企业的历史沿革、股权结构、资产权属及实际控制人财务状况等相关情况进行调查，用以来规避相关的法律风险，必要时可以到人力资源及社会保障部门、税收部门调取企业的相关资料，如企业不欠税证明等，查看企业有没有完成其法定义务。如果调取资料显示企业在这些方面存在瑕疵，则在签署并购合同时要提出问题的解决方案，要求并购日之前由此产生的风险由被购方的实质控制人承担。
第四，实现企业并购后的文化协同，是企业并购后一项重要的工作，基于企业文化的独特性和排他性，并购企业在寻找被并购企业的时候就要寻找那些有着相同或类似文化背景的企业，并购前期对被购方的企业文化进行分析来评估与本企业的相通性及相容，在并购业务完成之后基于企业文化对企业发展的重要性，要根据标的企业与收购企业的关系实行不同的方式来规避对企业文化及人事制度方面的风险。关于企业文化与人事制度方面的整合模式有三种：交融式整合、隔离式整合和兼并式文化整合。并购方可以借鉴其他企业在这方面的成功经验，但根本是要根据企业自身的实际情况来选择整合模式，并把企业文化整合问题提到战略层面，加强对企业文化冲突进行研究，找到冲突之根本，统一员工的价值观，并制定正确的经营方针及合理稳定的人力资源政策和激励政策，尽可能留下人才，实行以人为本的管理制度，让员工有归属感，让员工看到未来的发展前景和未来提升的空间，才能实现并购双方的文化协同效应，真正意义上实现企业合并之目的。
（作者单位为东方会计师事务所）
参考文献
[1] 孙伟标.论我国并购风险的防范[J].企业技术开发，2009，28（5）.
[2] 王凯，李婉弟.企业并购财务风险的防范与控制[J].中国证券期货，2011（04）.
企业并购可行性研究报告范文第3篇
关键词：煤制气；煤价；SNG价格；税后内部收益率
一、煤制气项目投资的概况
我国是富煤缺油少气的国家，发展煤化工是解决国家能源危机的重要途径，也是国内煤炭行业发展的趋势。随着煤化工多年的发展，传统的煤化工行业已经出现产能过剩，市场萎缩的景象，在此大环境下，能源消耗及能源供给方式也将发生重大变化，以煤制气为代表的新型能源产业成为煤炭产业转型升级的重要方式，是国内煤化工行业发展的重点。投资大、建设周期长、技术含量高、是煤制气项目的特点。深入研究煤炭价格、天然气价格对内部收益率的影响对煤制气项目的投资管理及经济预测有重要意义。
二、利用EXCEL建立项目评价模型的程序
项目可行性报告和初步设计对该项目的经济前景作了详尽的预测分析，随着外部环境的变化，经济评价结果也会发生微妙的变化，依据项目相关资料及《建设项目经济评价方法与参数》分析变化了的经济要素对内部收益率的影响对项目的经济评价有着重要的意义，以下就天然气价格的变动对内部收益率的影响程度作如下分析：
建设项目经济评价方法包括财务效益与费用估算、资金来源与融资方案、财务分析、经济费用效益分析、费用效果分析、不确定性分析与风险分析、区域经济与宏观经济影响分析、方案经济必选、改扩建项目与并购项目经济评价特点、部分行业项目经济评价的特点。根据上述要求利用计算机建立经济评价模型步骤如下：
1.计算投资总额编制资金筹措表。建设项目投资包括固定资产、无形资产、流动资金的投资，在确定建设资金总额后根据建设期内每期投资比例、流动资金投入方式、自有资金和借入资金比例、借款利率后编制投资总额与资金筹措表、贷款平衡表、流动资金表。
2.编制项目经济评价的各类基础数据表格。根据初步设计或项目可行性研究报告中相关资料编制原材料耗用表、固定资产折旧和无形资产摊销表、成本费用明细表、年总成本费用表、营业收入及税金表、利润及利润分配表、项目投资现金流量表等。
3.表内表间相关数据实现关联。各表表内数据利用EXCEL公式进行数据关联，包括成本费用类数据表、产品收入数据表、及利润分配表、现金流量表的表内数据关联。
成本费用类表内数据利用E C X E L公式实现自动计算关联步骤：（1）按照“材料单价X消耗量=材料成本”公式完成材料成本表的关联。（2）按照辅助材料与主要材料的消耗量比例关系完成辅助材料与主要材料的关联。（3）按照变动制造费用与主要材料的消耗量比例关系完成费用表的关联。
产品收入类的表内数据联采用成本费用类关联同样的方法。
总成本费用表、利润及利润分配表、现金流量表与上述成本费用类及产品收入类表利用E X C E L链接实现表间关联。在现金流量表中计算现金流量现值时可以利用EXCEL内置的POWER函数实现现金流量的折现值自动计算，如第N年的现金流量净现值计算公式为：第N年的现金流量净现值=第N年的净现金流量/ P O W E R （1+折现率，N ）。将各表内表间数据关联后测试验证无误后便可以用来测算了。
结合项目所处的经济形势认真分析确定各成本费用要素及预计产品销售情况，以材料市场价格及较为准确的费用预算标准作为测算的依据。
4.计算分析项目投资财务内部收益率。利用相互关联的表格，不断变动相关成本要素及天然气价格计算得出不同的内部收益率；设定固定值内部收益率和相关成本价格（或天然气价格）计算天然气价格（或相关成本价格）。
项目投资财务内部收益率是反映工程项目经济效果的一项基本指标。指投资项目在建设和生产服务期内，各年净现金流量现值累计等于零时的贴现率。这种分析方法考虑了货币的时间价值，可以测算各方案的获利能力，因此它是投资预测分析的重要方法之一。
计算公式：
n
∑ （CI-CO）祎ai =0
i=1
式中：
CI 为第i年的现金流入
CO 为第i年的现金流出
ai 为第i年的贴现系数
n 为建设和生产服务年限的总和
n
∑ 为自建设开始年至几年的总和
i=1
i 为内部收益率
三、以伊犁新天煤化工年产20亿煤制气项目为例，分析煤炭价格、SNG价格与项目税后内部收益率的影响关系：
多次测试后得出如下结果：
1.设定每标准立方天然气含税价格为1.8元，煤炭价格与内部收益率的关系如下：
从以上图表可以看出，煤炭价格每变动5元（含税），煤制气项目的税后内部收益率将变动0.17%。煤炭成本是煤制气企业生产的主要成本，取得合理的煤炭价格对煤制气企业的经济效益起着关键作用。在税后内部收益率达到10%时的煤价是煤制气企业关注的焦点。我国的能源政策大方向是“提高能源使用效率，同时减少煤炭使用”。煤炭价格下降，有利于国家长期能源结构调整，符合整体宏观调控的方向。目前煤炭行业总体产能过剩接近10亿吨，煤炭价格长期走跌的趋势就不可能改变。目前国内煤价高于进口煤，主要是因为运费过高，对于火电企业采购煤炭来讲，从产地到电厂的公路运输、铁路运输、海运运费加在一起甚至占到煤炭采购成本的一半。煤制气是未来淘汰落后产能、实现产业转型的重要方式，但煤价的高低直接决定着煤制气企业的盈亏。
2.天然气价格与煤制气项目税后内部收益率的关系如下：
从以上图表可以看出，SNG价格每变动0.01元（含税），煤制气项目的税后内部收益率将变动0.11%。按照《国家发展改革委关于调整天然气价格的通知》（发改价格[2013]1246号）规定，天然气价格管理由出厂环节调整为门站环节，门站价格为政府指导价，实行最高上限价格管理，供需双方可在国家规定的最高上限价格范围内协商确定具体价格。门站价格适用于煤制气出厂价格由供需双方协商确定，需进入长输管道混合输送并一起销售的（即运输企业和销售企业为同一市场主体），执行统一门站价格；进入长输管道混合输送但单独销售的，气源价格由供需双方协商确定，并按国家规定的管道运输价格向管道运输企业支付运输费用。2013年7月10日以后的新疆地区增量气最高价格为2.29元/方（含增值税）。天然气价格虽然由政府限定价格范围，但天然气需求量不断增加、价格持续上涨是未来几年天然气市场的行情趋势，对煤制气企业也是利好。
四、利用电子模型测算价格与税后内部收益率的意义
1.为投资决策者的投资决策提供科学的决策依据。税后内部收益率是反映项目未来盈利能力的重要指标，它综合了项目的全部经济要素，考虑了当前市场行情及未来产品销售预期情况，是实施企业并购、决定是否投资的主要参考依据。由于目前国内煤化工行业尚处于建设投资期，没有实际的经济数据作参考，加强价格与收益率关系的研究可以为能源转化的投资前景提供科学的经济数据作参考，对煤炭产业转型升级有着重要的意义。
2.由于考虑了资金的时间价值，有利于管理者按照投资计划合理筹划建设资金，控制资金成本及建设管理费用。
3.由于有明确的对未来市场价格预期作参考，可以为项目达产后的全面预算、财务成本核算提供理论数据支持，为财务管理控制要点指明方向。
参考文献：
[1]《财务成本管理》，中国注册会计师协会编，2013年3月，中国财政经济出版社.
