新兴市场风险
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇新兴市场风险范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
新兴市场风险范文第1篇
关键词：无线电；通信传输；传输形式；风险控制
无线电通信传输技术的发展时间很早，在上世纪80年代就已经开始受到关注。从上世纪80年展至今天，无线电通信传输技术在人们的生产、生活中始终发挥着极其重要的作用。需要强调的是，尽管无线电通信传输技术可以为人们的生产、生活提供便利，但在通信传输方面，无线电通信传输技术本身却面临着一个严峻的挑战，即通信安全。关于这一点，无线电研发团队在现有的技术基础上作了大量的反思，也探讨出了多种安全管理和风险控制手段，从根本上提高了无线电通信传输技术水平，拓宽了无线电的使用范围。下面就无线电通信传输的常见形式以及风险控制措施进行探讨。
一、无线电技术与光纤技术在通信传输上的区别
就我国现有的通信技术而言，无线电通信传输技术和光纤通信技术是两种最为常见的通信技术，也是现代社会中应用频率最高的两种信息传输手段。其中，无线电技术通过网络技术来控制所在轨道卫星的运行、工作来实现信息的传送与信号的传输，而光纤技术则主要是通过光缆电线来实现信息传送。尽管两者最终都能实现信息、信号的传输，但信号传输所借用的介质是完全不同的。前者无线电通信以电波作为主要的信息传播介质，后者光纤通信则借助光来完成信息传输。分析两者的优势，光纤通信技术尽管具有着信息传输速度快、传输安全等特点，但在实际应用时，它并不能完全代替无线电通信传输。某些特殊情况下，信息的远程传输仍然得借助无线电通信技术。
二、无线电通信传输的常见形式
无线电实现信号传输的基本原理是，借助蜂窝网网络技术来控制所在轨道中卫星的运行，进而实现电波通信，完成信息信号的传输。由于蜂窝网网络中所获得的信号是由城市发送过来的，所以蜂窝网建设的主要目的就是为了获取城市信号。无线电通信传输中，无线电蜂窝网所覆盖的地区，都配置有可以接收信息信号的车辆，这些车辆可以接受外来的通信信号，也可发送信号，实现无线电通讯。无线电通信传输技术注重创新，从其产生到现在，相关研究人员已经对无线电通信传输技术进行了多次改进和改革，到目前已经完成了第一代到第二代的转变，现在正由第二代向更高层次发展。
第二代无线电通信技术是将基台的数量扩充、分布区域扩大，克服蜂窝区面积狭小的困境，进一步密集无线电信号的覆盖，保证了信号接收的畅通无阻。值得一提的是，第二代无线电通信的最大特点是数字性的运用功能较强。在信号的传输过程中，专门的人员会负责监测最低数字传送速度，再通过无线电基台和城市蜂窝网的“强强联合”来稳固信息传送结构，增大信号传送密度，为大众通信的效率提升提供方便。
无线电通信接下来的任务是巩固其在宽带连接服务和多媒体系统的更新。进一步运用尖端科学通信技术分化移动信号覆盖领域，将信号的覆盖区域划分为更小的部分，细化服务项目，各个击破，实现个人全球范围内信息的畅通有效。
无线电通信技术的应用经过这么多年的改进仍然在追求精进卓越，向更高层次发展。近些年来，技术人员始终在借助卫星传送无线电信号方面深入研究，试图利用卫星高空发送无线电信号将移动信息高效传送工作步伐向前迈进。无线电通信技术经过层层的改进，地面与高空的信号传输工作达到了在技术人员的操作范围内可控，通信技术的掌握也向前迈进了很大一步。但不得不承认的是移动通信在操作过程中仍存在一些技术性的问题，例如：天气变化对无线电通信的影响，通信系统的频度效率能否进一步提高的问题、宽带容量能否增大等。
三、无线电通信传输系统运行中的风险控制
无线电通信自兴起以来，特殊的地理位置和奇特地理环境的通信一直是科研人员努力设法攻克的难题。例如高大的山峰阻挡电波的传送，密集的森林会影响电波频率，地形复杂的偏远地区技术落后，地形突兀不平，信号很难稳定。经过几年的发展，通过国际对无线电传输系统的资金和科研大量投入，其网络系统在接收信号的效率、传送码的正确率、传送范围的扩大等方面都有较大程度的进步，但地理位置的特殊性对通信的干扰和个别地形奇特地区无线电不能正常传送这一系列问题在通信技术改进的过程中仍然没有取得突破性的发展。近些年，科研人员在通信传输过程中嵌入式系统的引入一定程度上打破了特殊地理位置和环境对无线电通信的技术限制这一方面的僵局。
嵌入式网络系统模式是利用无线电技术在网络局限区域传送信号，以此来弥补无线电通信在其自身的空白区的传输的正常进行，实现通信的密集分布。在实验的过程中，科研人员设法在几个网络局限区应用嵌入式网络系统，使这些区域的网络通信相互连接，如果连接顺畅，无线电通讯局域网中信号传送的多个空白区域间就能正常通信，实现无线电通信的无缝隙覆盖。这样一来，在日常生活中，不论在工业、农业、第三产业的通信中，在任何地点都能快捷、有效地实现网络信号接收，从而加强无线电通信再传送过程中的风险控制。
嵌入式网络系统在设计方面需注意两个方面。一个方面是要注意负责控制全局通信的主控模块的挑选。众所周知，在通信技术中主控模块的设置决定着无线电传输能否正常、和谐的运行。而操控全局的主控模块设备质量的好坏、科技含量的高低制约着无线电通信的网络信号，决定着无线电能否接收，确保着数据传送的正确率，如果主控模块质量过硬，无线电在网络运行过程中不必要的损耗会大大地减少。所以，嵌入式网络技术中主控模块的选择对无线电的传送过程起着至关重要的作用，选择时亟需谨慎，一般使用国际先进通信控制仪器。从另一方面来看，信息传送过程中，无线模块的设置也发挥着很大的作用。
四、结束语
综上所述，无线电通信技术在当前已经得到了广泛的应用，并且从其产生之日起，发展到今天，无线电通信技术已经实现了第一代到第二代的改进与跨越，在更大程度上提高了无线电通信传输技术在应用时的安全性与可靠性。本篇文章通过对无线电通信传输技术常见形式、改进技术以及风险控制方法的分析，得出了无线电通信传输安全是该技术在应用时应该高度重视的问题，必须采取措施加以控制。■
参考文献
[1] 宋怡桥，郑小平.光载毫米波无线电通信技术的现状与发展[J].中兴通讯技术.2009（03）
新兴市场风险范文第2篇
[关键词]新常态；利率市场化；挑战；建议
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.02.079
1 新常态下利率市场化对商业银行的挑战
“旧常态”中的商业银行热衷于扩大资产规模，追求扩张速度的提高，往往淡化了商业银行经营中的风险。新常态经济下资金流转速度下降，商业银行以往的隐形风险显现出来，如煤炭钢铁房地产等行业产能过剩，风险逐渐暴露，破产企业增多，其风险辐射到多家商业银行，如中国农业银行不良资产率2013年为1.22%、2014年为1.54%、2015年为2.39%；交通银行不良资产率2013年为0.26%、2014年为1.25%、2015年为1.51%，浦发银行不良资产率近三年数值2013年为0.74%、2014年为 1.06%、2015年为1.36%，各银行不良资产率都呈现明显的逐年递增态势。不良资产率问题的化解依赖于商业银行自身盈利能力，在净利息收入下降的情况下对各银行的经营管理提出了更高的要求。利率市场化在这种新常态经济下增加了商业银行的风险。
1.1 存贷款利差缩减
我国商业银行的利息收入占总收入比例普遍在60%～70%，甚至部分高达80%以上，同比明显高于汇丰银行美国银行等国际银行利息收入占比为45%～50%。通过各商业银行的2014年、2015年年报统计看，各商业银行的净利差2015年同比2014年下降。经中国银行国际金融研究所对我国四大行检测发现，利率市场化会使得四大行的利息净收入减少一半左右。目前我国银行业以低风险的对公业务为主，未来预计存贷款利差会有100个基点的下降空间（李宏瑾，2015）。我国商业银行将会面临更严峻的考验。
1.2 利率风险加大
首先，如果资产对利率敏感程度和负债对利率敏感程度不同，则会出现收益波动。如果利率敏感性资产数量大于利率敏感性负债，若利率下降，利率敏感性资产先于利率敏感性负债重新调整价格，则贷款所获的利息收入减少而成本暂时没有变化就会使得商业银行的盈利下降；同理，如果利率上升，商业银行@得更多的利润。即使商业银行的资产和负债对利率的敏感性相同，也会因为存贷款所依据的基准利率不同而导致存贷款的成本与收入出现空缺。
其次，商业银行可能会调整安全性的经营模式，转而将资金借给风险高、收益高的项目，使得商业银行不良资产率上升，因此加大了逆向选择风险。
最后，因商业银行长时间受利率管制的影响，缺乏定价理念。在实践中，商业银行依照既定的利率形式，不会衡量成本与收益，所以贷款利率缺乏合理性和弹性。商业银行不重视贷款对象的细分，执行统一的标准，容易降低优质客户的积极性。银行内部资金转移定价机制不成熟，经常发生一级和二级分行与各支行之间资金的无偿或者低成本的划拨。
1.3 利率市场化对商业银行业务模式造成冲击
1.3.1 以利息收入为主的盈利模式转型存在风险
中间业务收入稳定、成本低、风险小、附加值高，但也存在许多潜在的风险问题。首先，我国商业银行中间业务结构不合理，业务主要集中在银行卡业务、支付结算和投资银行业务，业务集中使得潜在风险加大；其次，商业银行对一些中小企业以各种名目强制收取中间业务的服务费用，不利于市场的有序发展。
新常态的经济使得互联网金融业崛起，并且从线上业务扩展到线下业务，形成越来越完善的与银行业相隔离的清算中心，以放开利率管制为动力的第三方支付蚕食了传统银行业中间业务，即以银联为代表的银行卡业务以及结算清算现金管理业务，互联网金融依托的货币市场基金2015年超过1万亿元。商业银行正受到消费资金慢慢边缘化的危机。
目前可以看出商业银行金融产品正试图涉及投资银行业务、金融衍生工具等领域。商业银行面临的挑战而进行的金融创新产品是一把“双刃剑”，创新的产品虚拟性高，采用高杠杆，也扩大了市场的波动性。
1.3.2 以大企业为主的营业模式亟待改变
首先，新常态经济强调产能高效率的重要性，其中拥有高效率的新型技术企业多是中小企业；其次，大中型企业在利率市场化下大企业议价能力弱，大大缩减留给商业银行的利润空间；最后，大中型企业融资渠道丰富，随着资本市场的发展，大型企业针对于银行的融资渠道依赖度降低，他们将更多地寻求低成本的债务融资。但是一般中小企业存在很多问题，资产规模小，缺乏透明度，对其监管起来需要投入比较多的人力和物力，银行业面临着较大的压力。
2 利率市场化下商业银行的经营对策
2.1 加快业务转型
2.1.1 遵循行业发展趋势
新常态强调环保民生和发展质量，商业银行应紧跟国家政策的步伐，加大对新常态下符合政策要求的行业的融资力度。对遵循经济发展规律和支持经济可持续发展的相关行业加大扶持力度，大力支持能改善国计民生的行业，如“三农”、教育、旅游、保障性安居工程、先进制造业、耐用消费品等。
2.1.2 提高中间业务比重
商业银行应开发中间业务弥补传统业务受到的冲击。运用自己所提供的金融服务以此收取手续费，风险低，对利率的变化敏感度小，不易受到利率市场化所带来的一系列风险。首先，各商业银行应夯实抵御经济波动的业务，如支付结算、资产托管、银行卡等业务。其次，因为重组兼并、承销等投资银行业务没有资本损失风险，银行应拓展这部分的市场份额，增强竞争力；最后，重视商业银行风险控制管理，商业银行应根据不同的风险承受能力开展中间业务，中小银行可以发展资产证券化产品，大型银行可以适当地对客户进行交易性中间业务产品的提供。
2.1.3 增加对中小企业的业务比重
银行应该增加对中小企业的关注度及支持力度。商业银行应区分针对大型企业和中小型企业不同的战略方案，将不同的业务细分为不同的类别，可以为中小型企业设立一个中小型企业贷款部门，针对不同类别的客户实行不同的政策，实行差别利率，着力于对中小型企业贷款的管理，更好地服务于中小企业，拓宽中小企业的市场。
改进针对中小企业的信用评审机制和流程。为了降低征信成本，可以通过对群众信用的整合来对中小企业进行信用评级。中小企业风险比大企业要高，所以要有效甄别优质的中小企业。为中小企业开发相适应的融资平台，对待不同行业，不同信用特点的中小企业有分类化的管理，也解决了中小企业融资难的问题，激发中小企业的潜力，促进商业银行的发展。
2.2 加强利率风险防控
第一，我国已经建立了利率定价机制，引进了贷款基准利率集中报价、机制。对于非自律机制和集中报价系统的银行而言，也需要加强利率定价自律，做好优惠利率报价工作，建立不同的利率定价机制。第二，利率市场化带来利率变动更加频繁，商业银行应该加强利率预测能力，增强对利率变动的敏感性。准确预测利率变动水平、方向、利率结构变化及周期转折点等。调整资产负债结构，使得重新定价的利率敏感性负债和重新定价的利率敏感性资产相互匹配，减少利率变动对盈利的影响；第三，结合金融衍生工具的应用，灵活运用远期、期货期权、套期保值等工具对冲规避利率波动风险，对利率风险进行组合或分解，由被动风险管理转向主动的风险管理模式。
参考文献：
[1] 中国建设银行浙江省分行课题组.商业银行金融产品创新及其风险防控的研究[J].中国学术期刊电子杂志出版社，2014（9）.
新兴市场风险范文第3篇
EAFE
指数基金成明日黄花?
MSCI EAFE指数长期以来就担当美国国际基金基准指数角色，制定指数时，新兴市场还被认为风险太高而不适合大部分主流国际基金。然而时过境迁，完全不投资新兴市场股票的国际基金几乎绝迹。加拿大也曾是被EAFE指数摒弃的国家，现却已成为国际基金经理不容忽视的热点市场：强势的经济和货币，加上自然资源的牛市，使得加拿大的股票普遍成为国际基金投资组台的一部分。
那么，现在投资于EAFE指数基金是否过时了呢?事实上，iSharesMSCI EAFE指数基金在过去几年仍吸引着资金的流入，在几百只ETF基金中，已经成为资产规模居于第二位的巨擎，高达500亿美元。而另外一些EAFE指数基金也有持续的资金流入。
如果美国投资者仅仅拥有iShares MSCI EAFE、先锋成熟市场指数基金(Vanguard DevelopedMarkets Index)、富达斯巴达人国际(Fidelity Spartan InternationalIndex)等EAFE指数基金，他们的投资将与加拿大、印度、以色列、巴西、中国台湾和韩国等国家或地区无缘。新兴市场因其较高的经济增长率而有潜在的投资回报，如果将它们排除在外，将有一批高质量的世界级企业无法进入这些基金的投资组合。
互为补充更合理
其实，投资于EAFE指数基金并非不理性。前文我们提到iShare追踪EAFE指数的基金规模位居ETF基金第二；巧合的是，规模第三的ETF基金就是iShare追踪MSCI新兴市场指数，管理着250亿美元的资产。有关报告显示，那些投资EAFE指数基金的美国投资者――主要是机构投资者――同时也配置了新兴市场基金。从这个角度来说，配置于新兴市场的投资组合可以有效弥补EAFE指数基金的不足。
很多个人投资者在拥有EAFE指数基金的同时，也兼顾了新兴亚洲基金或其他新兴市场的基金(无论是指数型基金还是主动管理型基金)，这对他们的核心基金起到很好的风险分散效果。
2007年夏季以来，美国新发行的一些指数基金纷纷买入新兴市场和加拿大等地区的股票，而且在新兴市场配置资产的比重加大。例如，先锋富时全球(美国除外)基金(Vanguard FTSE All-World ex．us)在新兴市场的资产比重达到19％，比大部分主动管理型基金都要高；另一只指数基金SPDR MSCIACWI(ex-US)在新兴市场的配置比重也达到16％。倘若新兴市场在11月低迷后能重整旗鼓，这些基金在新兴市场的资产比重会更大。
适合不同偏好者
新兴市场风险范文第4篇
关键词：银行间市场；信用风险；风险管理
全球金融危机对金融机构风险管理理念的最大影响之一就是对交易对手信用风险的重视。金融机构评估对手方信用风险的方法、模型合理与否，关系到评估结果的优劣。本文概要阐述了银行信用风险计量方面的相关理论依据和基本做法。并对银行间市场完善授信管理提出了具体建议。
一、信用风险评估理论
银行等金融机构信用风险评估方法大致有统计模型、CAMEL模型和专家判断模型等三种理论依据：
(一)统计模型
利用统计模型进行信用评估的前提条件是有足够的数据积累，一般至少需要连续3年的相关数据。
1．违约概率(ProbabilityofDefauh，PD)理论
违约概率是预计债务人不能偿还到期债务(违约)的可能性。评估结果与违约率的对应关系是国际公认的事后检验评级机构评估质量标准的一项最重要的标尺。在商业银行信用风险管理中，违约概率是指借款人在未来一定时期内不能按合同要求偿还银行贷款本息或履行相关义务的可能性。如何准确、有效地计算违约概率对商业银行信用风险管理十分重要。不同评级机构所设定的违约定义可能不同，所反映同一等级的质量也因此而不同。只有违约定义相同的评级机构，其评级结果才可以进行比较。有了对应违约率的资信等级才能真正成为决策的依据。商业银行违约概率常用的测度方法主要有两种：基于内部信用评级历史资料的测度方法；基于期权定价理论的测度方法。
2．违约损失率(LossGivenDefault，LGD)理论
违约损失率是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额占风险暴露(债权)的百分比，即损失的严重程度。在竞争日益激烈、风险日益加大和创新日新月异的市场环境中，银行对资产风险的量化和管理显得越来越重要。传统的信用风险评估方法因过于简单、缺乏现代金融理论基础等原因已经不能适应金融市场和银行监管的需要。以独立身份服务于全社会公众投资者、以公开上市债券为主的外部信用评级对银行内部以信贷资产为主、与银行自身有着特定联系的资产组合的适用性也越来越小。因此，银行开始开发类似外部信用评级但又反映内部管理需要的内部信用评级系统，以适应上述市场和内部管理发展的需要。随着银行内部评级体系的发展，越来越多的银行认识到LGD在全面衡量信用风险方面的重要作用，评级体系的结构开始由只注重评估违约率的单维评级体系向既重违约率又重违约损失率的多维评级体系发展。历史数据平均值法是目前银行业应用最广泛最传统的方法，新巴塞尔资本协定的许多规定也采用这种方法，这种方法以其简单易操作而获得欢迎。
(二)CAMEL模型
CAMEL评级体系是目前美国金融管理当局对商业银行及其他金融机构的业务经营、信用状况等进行的一整套规范化、制度化和指标化的综合等级评定制度。其有五项考核指标，即资本充足性(CapitalAde．quacy)、资产质量(AssetQuality)、管理水平(Manage—ment)、盈利水平(Earnings)和流动性(Liquidity)。当前国际上对商业银行评级考察的主要内容基本上未跳出美国“骆驼”评级的框架。“骆驼”评级体系的特点是单项评分与整体评分相结合、定性分析与定量分析相结合，以评级风险管理能力为导向．充分考虑到银行的规模、复杂程度和风险层次，是分析银行运作是否健康的最有效的基础分析模型。在具体CAMEL模型的指标及其权重选取及校验过程中，大多采用了回归分析、主成分分析等统计方法。
(三)专家判断模型
银行信用评估的起点是对其财务实力的综合判断。应从定量定性两个角度综合评估。经营战略、管理能力、经营范围、公司治理、监管情况、经营环境、行业前景等要素，无法通过确切数量加以计算，而专家打分卡是一种更加偏向于定性的模型。在缺乏外在基准值，如信用等级、违约和损失数据等的情况下，开发专家判断模型是一种较好的选择。专家判断模型的特点是：符合Basel要求．具有透明度和一致性：专家打分卡建模时间短，所需数据不需要特别的多：专家打分卡可充分利用评估人员的经验。
二、信用风险评估的通常做法
(一)信用风险评估的基本思路
评估方法应充分考虑风险元素的定量和定性两个方面，引入大量的精确分析法，并尽可能地运用统计技术。另一方面，不浪费定性参数的判别能力，并用以优化计量模型的预测效能。除CAMEL要素外，还需考虑更多更深入的风险因素。评估要素主要包括品牌价值、风险定位、监管环境、营运环境、财务基本面。
(二)信用风险评估模型的构造
数据准备是模型开发和验证的基础，建模数据应正确反映交易对手的风险特征以及评级框架。定义数据采集模板。收集、清洗和分析模型开发和验证所需要的样本数据集。影响交易对手违约风险要素主要有非系统性因素和系统性因素。非系统性因素是指与单个交易对手相关的特定风险因素，包括财务风险、资本充足率、资产质量、管理能力、基本信息等。系统性因素是指与所有交易对手相关的共同风险因素．如宏观经济政策、货币政策、商业周期等。既要考虑交易对手目前的风险特征，又要考虑经济衰退、行业发生不利变化对交易对手还款能力和还款意愿的影响．并通过压力测试反映交易对手的风险敏感性
(三)变量选择方法
1．层次分析法
层次分析法(Theanlaytichierarchyprocess)简称AHP：它是一种定性和定量相结合、系统化、层次化的分析方法。层次分析法不仅适用于存在不确定性和主观信息的情况，还允许以合乎逻辑的方式运用经验、洞察力和直觉。层次分析法的内容包括：指标体系构建及层次划分；构造成对比较矩阵；相对优势排序；比较矩阵一致性检验。
2．主成分分析法
主成分分析法也称主分量分析，旨在利用降维的思想，通过原始变量的线性组合把多指标转化为少数几个综合指标。在保留原始变量主要信息的前提下起到降维与简化问题的作用，使得在研究复杂问题时更容易抓住主要矛盾。通过主成分分析可以从多个原始指标的复杂关系中找出一些主要成分，揭示原始变量的内在联系，得出关键指标(即主成分)。
3．专家判断
关键指标权重和取值标准设定是通过专家在定量分析的基础上共同讨论确定，取值标准是建立指标业绩表现同分数之间的映射关系。取值标准的设定应能够正确区分风险，取值标准应根据宏观经济周期、行业特点和周期定期调整，从而反映风险的变化。
(四)模型校验修改
模型构造完成后．需要相应财务数据的不断校验修改。财务数据可直接向对应机构索取，也可通过第三方数据提供商获得。直接获取数据的方式准确性较高，但需对应机构积极配合．且需大量的人力物力用于数据录入、核对和计算。通过第三方数据提供商获取数据效率高，但需支付一定费用，且面临数据不全、数据转换计算等问题。在违约概率模型的开发过程中，通常遇到模型赖以建造的数据样本中的违约率不能完全反映出总的违约经历，需进行模型的压力测试，确保模型在各种情况下都能获得合理的结果．并对模型进行动态调整。
(五)引进或自主开发授信评估系统
根据完善授信评估模型，撰写授信评估系统业务需求书．引进或自主开发授信评估系统，提高授信评估效率。授信评估系统还应与会员历史数据库、限额管理系统、会员历史违约或逾期等信息库无缝连接，避免各个环节的操作风险。
三、对银行间市场完善授信评估的启示
(一)完善授信评估可积极推动银行间市场业务发展
银行间市场会员信用评估水平的提高。可有效防范银行间市场系统性风险。为防范交易对手信用风险，市场成员需及时、合理、有效地对相应会员银行或做市商进行信用评估，并根据会员或做市商资信状况的变化进行动态调整，为其设置信用限额。
(二)引进成熟的授信评估方法、模型和流程
根据巴塞尔协议的有关监管要求，国内大中型银行都已经或正在国际先进授信评估机构的帮助下，开发PD或LGD评估模型。银行间市场参与者应学习借鉴国内外先进的授信评估方法和模型。在消化吸收先进经验的基础上，选择国际先进咨询机构作为顾问，构建授信评估方法和模型。
(三)引进或自主开发授信评估系统
为防止操作风险，提高授信评估工作效率，实现授信评估与机构内部相关系统的连接，银行间市场参与者需根据授信评估方法、模型、授信资料清单、分析报告模板、建议授信计算公式等内容。撰写系统开发业务需求书，或引进先进的授信评估系统并进行客户化改造．或选择系统开发商进行自主开发授信管理系统。
新兴市场风险范文第5篇
在经历了2008年出海折戟的痛苦之后,QDII基金在2009年艰难地证明了自己资产配置价值。走出金融危机之后,一些基金经理认为如今海外市场遍布“富矿”,莫非,QDII基金最佳投资时机已到?
表现出色惹关注
在国内股市萎靡不振的情况下,QDII基金明显较A股股票基金抗跌领涨。
银河证券基金研究中心统计显示,前4月纳入统计的166只标准股票型基金单位平均下跌8.11%,仅有8只基金单位净值逆势上涨,华商盛世成长以6.61%的涨幅位列第一名。A股基金表现低迷,QDII基金却大打翻身仗,大幅跑赢A股基金。截至4月26日,今年以来可比的9只QDII平均跌幅仅为2.73%,其中业绩前三名的上投亚太优势、工银全球和易方达亚洲精选,分别上涨2.31%、2.07%和1.4%。
QDII与A股基金最大的不同是主要投资于海外市场,“赚外国人的钱”。QDII基金的抢眼业绩源于境外市场走强,尤其是以美股为主导的境外经济复苏。
人们在惊叹QDII基金成为资产“稳定器”的同时,5月份QDII卷土重来,有多只QDII基金同时发行。统计显示,正在发的十多只新基金当中,有3只为QDII基金,除了包括5月6日开始发行、QDII中的首只LOF基金――国投瑞银新兴市场外,还有长盛环球和工银瑞信环球精选。
最好时机就在眼前?
多只QDII密集发行,加上业绩也非常不错,激起了投资者的极大热情:QDII到最佳投资时机了吗?
境内首批QDII基金2007年出海时遭到“抢购”,风光无限,但结果却在金融海啸的大浪中折戟,有些QDII基金的净值甚至跌破4毛。
“一朝被蛇咬,十年怕井绳。”在经历第一轮投资的失败之后,不少投资者对海外市场心有余悸。
工银瑞信全球精选拟任基金经理游凛峰认为,这样的担心完全没有必要。他表示:“当前海外股票的投资机会可谓百年不遇,主要资本市场的股票市盈率接近10倍,这是近百年资本市场历史中的第三次。”
游凛峰的观点,与另外两位即将“出海”的基金经理不谋而合。
长盛环球景气行业拟任基金经理吴达认为,前期在流动性泛滥推动下,A股估值水平持续升高,投资者实际上要承受越来越大的系统性风险,而当前海外成熟资本市场估值合理,有望带来稳定且风险较低的回报。国投瑞银全球新兴市场拟任基金经理路荣强也认为,目前新兴市场估值相对便宜,平均动态市盈率只有13倍,而2010年企业赢利增长数据预计高达44%,“一些新兴市场投资机会及收益潜力可能A股市场更好,比如巴西、印度、印尼、俄罗斯等”。
莫非,海外市场是一个待开采的“富矿”,好时机就在眼前?
相对于管理人的乐观,也有分析师提出不同看法:海外仍是“狂风大作”,市场行情仍扑朔迷离,QDII基金很难说已迎来曙光,这个时候考验的是QDII基金管理者对后市的判断以及对个股的甄别能力。
资产配置优势凸显
尽管QDII基金接下来的表现是否可能比A股市场基金表现更好存在争议,不过,在经历去年与今年前几个月优秀的表现之后,QDII的资产配置价值已经被不少投资人认同。
记者查看QDII基金一季度的申购与赎回数据发现,尽管总体上存在赎回大于申购的局面,不少人在净值接近成本线后赎回,但是新申购QDII基金的人并不在少数。
不过,尽管看好QDII的配置价值,不少人还是担心,在人民币升值预期强烈的情况下,投资海外市场是不是比较亏呢?国投瑞银全球新兴市场拟任基金经理路荣强指出,投资美国市场可能确实会有一定的损失,不过去年绝大多数新兴市场国家货币兑美元都升值,投资新兴市场,汇率上还可能存在一份额外的投资收益。
德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示,投资者可以把QDII基金作为一种和A股市场走向不同的资产配置,分散单一市场风险。在这种情况下,没有必要太过于注重选择购买QDII产品的时机,只需要考虑一旦A股市场出现特定性的问题,而自己购买的QDII产品所投资的境外市场不会受到这种问题的影响,甚至还会出现一些A股市场没有的投资机会。
布局QDII选产品比选 时更重要
多只QDII基金密集发行,但投资策略并不局限于第一轮QDII出海时侧重港股的模式。那么,投资者该如何选择呢?
德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为,对于当下配置QDII基金的投资者而言,选择合适的产品比择时更为重要。
从投资区域上看,目前的QDII基金,一类为全球配置型基金,一类则是重点配置某个区域的基金,包括中国香港市场、亚太区域、美国市场等。
据统计,在现有的基金QDII产品中,有超过71%的资产配置在中国香港地区。一季报显示,嘉实海外、华宝兴业海外和海富通中国这3只基金重仓港股的比例均在70%以上,特别是嘉实海外的重仓比例高达93.92%。反观上投亚太优势、交银环球精选、工银瑞信全球3只基金,对港股的配置都相对比较低,工银瑞信全球配置对美股的配置在40%以上,上投摩根亚太优势则抓住了表现最佳的泰国和印尼市场,配置比例均在4%以上,今年以来的表现最出色。
江赛春认为,港股市场跟A股市场关联性较高,重点投资港股市场的QDII在分散单一市场风险上作用不太明显,但适合于看好内地经济增长、想投资港股市场中一些A股买不到的内地优质公司的投资者。
不过,可喜的是,从近期各大基金公司发行的QDII产品看,QDII基金的类型也在逐渐丰富。与第一批QDII主要集中于香港市场、亚太市场不同的是,新的QDII基金覆盖的市场范围也出现了多元化。比如易方达亚洲精选股票型基金,就主要投资亚洲市场,刚刚成立的国泰纳斯达克100指数基金,追踪纳斯达克100指数,是国内首只QDII指数基金。
吴达表示,长盛环球景气行业基金主要从地区和行业两个不同的维度布局资产,致力于在全球范围内捕捉经济周期的结构性差异,充分分享发达市场和新兴市场的复苏机遇。
