股权激励的税收筹划

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股权激励的税收筹划范文第1篇

关键词：股权激励；绩效考核；内部控制

企业的发展离不开管理水平的不断提升和高级员工的忠诚度，因此自从企业的所有权和经营管理权出现分离以来，企业的股东如何采用有效措施激励管理层提升工作效率、保障股东权益和留住优质员工、提升优质员工的忠诚度便成为企业重点关注的内容。传统的高薪激励的措施虽然在一定程度上可以吸引管理层通过不断努力提升管理水平，改善企业经营管理条件，但是由于管理层和股东的目标存在不一致，使得管理层必然无法全身心的为企业的经营管理服务。同时，高薪激励虽然可以招聘到更加优秀的员工，但是也无法在工作期内持续做到激励并留住优质员工的目的。在这种情况下，股权激励便应运而生。股权激励实质上是通过将企业的部分股权授予管理层或优秀员工等，使得企业的管理层和优秀员工成为企业的股东，企业生产经营水平的高低将直接影响到企业的股价，因此会直接影响到被授予股权的管理层或优秀员工获得的报酬。这种更加直接的激励方式可以在很大程度上提升管理层和优秀员工的工作积极性，促进企业不断发展。但是，虽然股权激励有这些优势，但是在当前其在我国很多企业内实行时仍然存在一定的问题，因此有必要对股权激励在我国应用的现状进行了解，并对其存在的问题进行深入探究。

一、新时期股权激励在我国应用的现状

（一）股权激励的目标设定使得企业可能面临更高的经营风险

股权激励通过股价将管理层和股东的利益进行有效统一，这在很大程度上提升了企业管理层的工作努力度，有利于维护股东的权益。但是当前，由于股权激励一般都采用目标确定式激励，即为管理层设置某些经营管理目标或企业受益目标等，当管理层经过规定期间的工作后达到目标时，管理层可以获得相应的股权。这种方式虽然使得管理层和股东的利益进行统一，但是股权激励的目标设定却使得企业可能面临更高的经营风险。首先，企业的管理层可能为了达到股权激励设置的目标，而采取激进的生产经营策略。由于股权激励的目标设置时，一般都具有一定的达成难度，因此需要管理层花费较大的劳动成本，在这种情况下，如果企业内部监管水平不高，股东无法对管理层的工作状况进行有效监督，则管理层可能会采用激进的方式进行企业生产经营管理，这样会给企业带来较大的风险，不利于企业长期发展。其次，当前由于我国股票市场发展还不够健全，企业的管理层可以通过隐性操作的方式对企业的利润和股价进行操控，这使管理层具有较大可能产生道德风险，会使得企业的股价可能存在人为拉高的因素，影响正常的生产经营，当管理层操控利润的事情败露，也会使企业的声誉受到严重损害，不利于企业长久发展。例如，某大型民营企业主要从事农产品初步加工，该民营企业已经在2012年成功上市。该企业于2012-2014年期间聘请专业的高级管理人员从事企业管理，并制定了股权激励计划对该高级管理人员进行激励。但是由于股权激励计划的目标设定完善程度较低，且该企业对于管理人员绩效考核指标设定完备性不足，使得该高管出现了较高的道德风险，通过对财务报表数据进行粉饰，使得其最终实现了股权激励，但是实质上并没有完成企业发展的目标。

（二）股权激励可能会使得企业内部工资薪金出现极大差距

股权激励一般针对高级管理层及优秀员工进行，这意味着企业内部可以获得股权激励的员工所占比例一般较低，企业的大部分员工仍然采用传统的绩效考核和激励方式。这使得股权激励会出现企业内部工资薪金出现较大差距，挫伤一般员工的工作积极性，也不利于企业的长期稳定发展。首先，股权激励由于其和企业的股票价格直接相关，且当前我国大多进行股权激励的企业在进行股权激励时，最终给予高级管理层及优秀员工的股权激励额度较高，管理层或优秀员工可以获得极高的报酬。这直接拉开了其与普通员工的工资差距。其次，工资薪金差距的加大容易造成一般员工的工作积极性受到严重挫伤。一般员工的工资收入变动幅度较小，且因为绩效考核而可以获得的额外奖金增长速度较慢，难以通过简单的加大工作量等方式获得高收入，这使得一般员工会认为工资薪金与劳动力的匹配程度较低，也会激化企业内部管理层与员工之间的矛盾，不利于企业的内部稳定和发展。除此之外，股权激励的方式实质上是将企业内部全体员工的工作努力结果集中给予某一小部分人，这也使得收入分配方面公平性欠缺。

（三）股权激励的企业税务和会计处理可能存在问题

由于股权激励的形式有异于企业其他普通的职工应付薪酬，因此其在税务和会计处理方面存在一定难度，这使得部分企业在实行股权激励之后，出现会计处理不符合规范及因股权激励设置未进行事前筹划而出现需要缴纳高额税收的问题。首先，对于股权激励的会计处理需要用公允价值而非账目价值进行会计计量。但是由于股权激励实行时，股票价格还未确定，因此需要进行事前预测，预测的准确性将会直接影响到当期的会计处理和后期的会计调整。由于预测过程中会对众多指标进行选择，企业具有较高的自由裁量权和主观判断能力，这使得企业可能通过预测的指标选择而进行利润的操纵。其次，由于股权激励在我国个人所得税中进行了详细规定，但是当前我国对于股权激励的个人收入纳税时间和应税所得部分具有一定的筹划空间。企业如果在制定股权激励计划之前未考虑税收方面的因素，可能会使得管理层或优秀员工需要缴纳较高的税收，使得激励效果大打折扣。

二、新时期完善股权激励计划的举措

（一）完善股权激励的目标设定，降低管理层隐性操作的可能性

股权激励作为新型员工绩效考核和激励的方法，对于提升管理层的工作积极性、促进企业发展都具有重要意义。因此，针对当前我国部分企业在进行股权激励的目标设定不完善，使得管理层为了获得股权激励，而进行隐性操作等使得企业产生较大生产经营风险的现象，企业需要完善股权激励的目标设定，不断降低管理层隐性操作的可能性。首先，在制定股权激励目标时，需要符合企业的发展需要，不可过于激进。当股权激励目标过于激进时，管理层为此可能有两种反应模式，一种是认为一定达不到股权激励的目标，管理层直接放弃该股权激励计划，不再改进企业的生产经营和内部管理控制，使得股权激励失效；另一种则是企业管理层通过隐性操作财务报表、粉饰数据、操控股价等方式实现股权激励目标，这使得企业虽然在表面上实现了股权激励目标，但是在本质上反而给企业的正常发展带来了不利影响。因此，在设定目标时需要审时度势，合理考虑企业的发展状况及目标，确立有效的股权激励目标，既不可以目标较低，也不可以设置过高。其次，需要加强企业内部监督管理制度的建设，尤其是对管理层工作的监督管理制度建设。管理层本质上是对股东负责，股东有权利对其生产经营手段进行监督和管理，但是由于股东无法实时监督管理，因此有必要通过制度对管理层进行监督。这样可以在很大程度上屏蔽管理层为了获得股权激励，达到设置目标而出现的隐性操作问题，在很大程度上降低了企业的经营风险和财务风险，促进企业稳定发展。

（二）股权激励与普通绩效考核方式相结合，保障一般员工的基本权益

一般员工作为企业发展的基础劳动力，在创造企业价值的过程中贡献出极大的力量。因此，如果一般员工受到了不公正待遇，该企业的发展就必然会面临困境。在这种情况下，想要改变因股权激励造成的企业内部员工工资差距过大的现状，需要将股权激励与普通绩效考核方式相结合，保障一般员工的基本权益，提升一般员工的绩效考核制度的透明度，提升一般员工的工作积极性。首先，对于普通员工的绩效考核和激励也可以采用股权激励的方式进行。当前已经有部分公司开始实行对普通员工采用股权激励与普通绩效激励相结合的激励方式。通过授予普通员工少量的股票期权，极大的提升了普通员工的工作积极性，这也可以很大程度上减少因考核体制不同而造成的管理层员工与普通员工的工资收入差距较大的问题。其次，需要提升一般员工的绩效考核制度的透明度。企业通过绩效考核制度对员工的工作量、贡献度等进行评价，绩效考核制度的完善性和透明度水平都会直接影响到员工的工作内容和工作手段等。除此之外，对于管理层也不应当授予过高的股权激励或工资薪金，这不利于按劳分配的指导方法的贯彻和落实。

（三）完善企业进行股权激励的事前税收筹划和事后会计处理

企业进行股权激励不但需要考虑企业绩效考核和激励制度对其的需求，还需要考虑企业内部其他制度对其的要求。因此，企业在制定股权激励计划时需要完善企业进行股权激励的事前税收筹划和事后会计处理。首先，企业需要在制定股票激励计划之前进行税收筹划安排，对于可能面对的税收风险进行分析和判定。企业的财务税务人员需要及时掌握最新的税收政策，通过对税收政策的准确把握降低企业的涉税风险，同时降低接受股权激励人的应纳个人所得税额。其次，在会计处理方面，企业需要严格执行财政部出台的会计准则，对于新型股权激励模式造成的会计处理存在一定难度可以咨询专业的会计师事务所或者财政部主管机构等，力保会计信息处理的真实有效。除此之外，企业对股权激励计划的制定和实施时需要及时掌握最新的信息和政策要求，通过合理的指标预测提升税务、会计的处理水平。

三、结语

新时期企业更加重视内部管理和控制，很多企业通过股权激励的方式进行管理层和优秀员工的激励。但是当前，我国部分企业在进行股权激励时仍然存在一定的问题，使得企业面临较高的经营风险、不利于普通员工的发展和财会处理。因此，当前企业需要加强对股权激励计划的研究和了解，规避风险，促进企业长期稳定发展，实现二次腾飞。

参考文献：

[1]张燕红.高管薪酬激励对企业绩效的影响[J].经济问题，2016（06）.

[2]吉佳.选择实施股权激励的动因分析――以万科限制性股票期权为例[J].财经界（学术版），2016（09）.

[3]刘广生，马悦.中国上市公司实施股权激励的效果[J].中国软科学，2013（07）.

股权激励的税收筹划范文第2篇

关键词：股权激励；完善体系；企业管理制度

一、股权激励机制发挥的激励作用

公司股东为了实现股东利益最大化，加大管控力度，往往采取股权激励机制加大经理人“主人翁”意识以强化公司地位，实现公司长远发展。具体做法如下：

1.建立合理的薪酬体系并做到与股权激励机制相匹配；企业管理层过高的薪酬对股权激励产生的效果并不明显，公司在耗费成本的同时，并达不到激励效果，这样股权激励机制收效甚微。只有调整合理的薪酬结构，才能更好地服务于股权激励机制。

2.适度调整股权激励机制在现有薪酬结构中所占比例，股权激励机制是企业一项长远的战略计划，而现有的工资、奖金、福利制度只是对企业员工的短期激励，短期激励发挥的激励作用远远不利于战略目标的长期实施，这样加大比例后有利于建立公司长效激励机制。从而尽量充分发挥股权激励机制的激励作用。

3.做到有奖有罚、奖罚分明；企业为了达到激励作用而实施股票激励机制的同时，也应考虑公司管理层达不到相应绩效指标时给予的惩罚，如建立行权保证金制度，当公司管理层达不到企业既定目标是，不但不给予奖励，还没收保证金，从而警醒企业管理层，使其充分感受到激励与惩罚相结合的制度，建立有效和长效的约束机制。

二、影响股权激励机制成功与否的因素

1.公司自身特点（人才；薪酬）

人才需求的渴望程度对股权机制机制的选择具有正相关作用，通常：对人才需求程度越高的企业，为了笼络人才，更好的服务于公司治理，通常采用公司激励机制。另外，一般来说：公司薪酬高的企业对股权激励机制的激励作用就会下降，反之，薪酬较低的公司采取股权激励机制的作用相对明显。对激励对象的筛选至关重要，对于激励对象的选择也要有一定的原则，针对不同的激励对象要选择不同的激励方案，以适应公司长远发展。

2.激励方法

每种激励方法都要自身的优缺点，不同性质以及上市公司和非上市公司要采取不同的激励方法，以适应企业自身性质和行业特点等。

3.确定员工持股总额和分配总额

如何确定每位收益人的股权激励数量、股权激励的总量、用于后期激励的预留股票数量，由于每个公司都有自身实际情况，不同公司会采取不同方案。其中上市公司具有特有的处理办法，根据员工工龄也是计算和确定持股和分配总额的方法之一。

4.库存股数量

当公司股东选择采取股权激励机制时，库存股的持有量是实施此项制度的重要保障。也是影响股权激励机制成功与否的关键。

5.公司掌控度（退出制度）

股权激励机制并非永久行为，当员工正常离职，如：退休、伤残、死亡等因素时，员工通常可以继续享受股权。当员工非正常离职时，如无故主动离职时，企业不再负有股权激励的义务。当员工被开除时，理所当然不满足股权激励的条件。

6.管理的具体操作

将股权激励机制的管理常态化，如设立专门机构对股权激励计划负责，定期举办会议阐释公司股权激励计划的具体方案，实施，疑惑等，做到责任到部门，责任到人，为股权激励计划保驾护航。

三、股权激励实施的效果

农产品走的是让公司高管、关键技术人员以及业务骨干持股的路。在农产品对信托投资失败后，其初衷是通过对公司管理层和核心技术人员进行股权激励从而使公司拜托困境，尽量减少损失。然而公司管理层在激励机制下发挥主观能动性找思路，想办法，帮助企业摆脱困境，而是一味的蛮干强干，通过出售公司股权，出售公司固定资产，变卖公司物业管理权，来获取利润，从而达到公司股东设定的股权激励目标。

1.风险规避

股权激励制度设计不合理，监督不到位，考核指标单一化，考核条件合理性欠缺，理人自身素质不过硬等原因极有可能造成国有上市公司资产的流失，由于国有上市公司特有的公司性质，其推动股权激励机制的源动力和方案实施的可操作性，合理性有所欠缺。所以，在考虑股权激励机制的风险规避时，应特别注意对国有企业的管控。反之，则会尽量减少国有资产流失的风险。

结合案例发现，农产品公司流失了大量国有资产，明显是在股权激励计划制定后发生的。规避国有资产流失的可能性要做到：股权激励评价指标多元化，加入非财务指标进行测评，从而减少为追求单一的财务指标使公司管理层做出一些非理性和过激行为。

2.政策指导

证监会作为维护期货市场秩序，保证其合法运行的正部级单位，应加强国有上市公司对股权激励机制中相关规定的监管，证券市场上快速发行与交易的过程，投资者们往往应接不暇，因此只有随时随地了解上市公司的信息，才有可能在尽短时间内做出相应正确的决策。所以应加强信息披露。但是就目前来看，我国的《证券法》上并没有对于股权激励制度信息披露的相关规定，是否能够在下一部《证券法》或者修订案中有所增加，是值得期待的。因为只有做到信息的真实，完整，准确，及时才能达到公司进行更深入的监督的目的。

3.激励薪酬与企业组织问题的关系

激励薪酬不能完全削除组织关系，激励薪酬体制主要强调激励的作用，而组织关系是在两权分离的组织形式下应运而生的，遵循决策，监督和执行权三权分离的原则.

4.终结“中国拥有世界上最便宜的企业家，却拥有最昂贵的企业组织制度”

企业经营者和高层管理者理所应当的享有与其劳动相匹配度的报酬，而我国国有上市公司管理阶层与国外同行业管理层相比，薪酬普遍偏低，待遇普遍低下，在这样的组织制度下，很难实现企业的良好运转和长远发展。要终结这种制度，应当做到：

（1）建立与企业管理层劳动成果相匹配的薪酬制度，重视企业家在企业发展中的关键作用。

（2）分清企业产权，订立公有企业原发性合同。

（3）在国有企业公有制性质的基础上，明确企业资产产权。

（4）将企业资源转向合同基础。

（5）实施存量改革。

（6）建立企业家定价制度，按能力付薪。

股权激励的税收筹划范文第3篇

关键词:新三板;挂牌条件;融资

“新三板”市场是指经国务院开设、证监会监管的全国范围的公开性证券交易场所，为中小企业提供股权及债权融资、股份转让、并购重组等相关业务，并提供所涉及相关服务的“全国中小企业股份转让系统”。为解决中小企业融资渠道限制、融资效率低的困境，国务院于2013年12月决定“新三板”不再受到局限，将“新三板”正式扩容至全国，使“新三板”一扫以前的狭小和冷清，成为一个全国范围中小企业运用资本力量的市场。当今企业面对着异常激烈的竞争态势，单枪匹马走天下，快速形成核心优势实属不易。所以中小企业想要加快自身发展速度，突破传统的界限，提升自身实体能力并逐渐完成资本模式的转换，在新三板上市是实现快速发展的有效途径之一。积极探索“新三板模式”，深入实施科技创新的发展战略，促进企业更加规范化、资本化，为中小企业的快速发展增添新动力。所以对于新三板拟挂牌企业，正确理解在新三板挂牌的条件，明确企业挂牌的意义，重要的引导作用。充足的资本在企业发展过程中占有战略意义，企业要梳理自身经营观念，制定战略目标，整合资源，按切实需要扩展原有融资渠道是企业增值的必经之路。中小企业通过新三板挂牌实现融资，企业必会朝着更加规范化、资本化的趋势发展。新三板的挂牌制度不同于注册制，新三板成功挂牌与否并不取决于市场的判断，有意向且符合挂牌条件即可。在激烈竞争市场条件下，越来越多的企业正积极地在挂牌前期打下基础，迎战新三板。新三板对广大中小企业的意义不言自明。

一、开辟融资新途径

“新三板”挂牌企业拥有更加规范的资本结构以及持续的经营信息披露制度。“新三板”挂牌可以降低银行资金贷给企业的信用风险及企业的信息沟通成本，拥有更多的机会获得政府支持、获得银行青睐，便于企业扩大投资者范围。企业可以摆脱传统的信贷模式，通过定向增发、银行抵押股权贷款或私募债的发行等形式进行融资活动。如果企业以并不乐观的条件勉强通过了新三板挂牌的审核，可能很难融到资，并得到资本市场的认可及社会公众的支持。融资能力终归取决于企业自身的经营状况，所以通过分析新三板挂牌条件，提前进行自查自纠加强企业自身融资能力，同时也为挂牌后的一系列工作打下扎实基础。

二、股权激励

对企业而言，人才是最重要的资源。仅靠令人满意的工作待遇来维持人才自身的利益，这种激励模式成本较高，治标不治本。企业可以通过股权激励机制吸引和激励核心人才，股票期权成本较低，客观上增加了企业的注册资本，且员工通过持有企业股份与企业形成利益共生体。企业的业绩与其自身的利益关联在一起，在承担企业的运营风险的同时，自然是更希望企业蓬勃发展。这必定提高他们的积极性，把企业的事当做自己的事看待，进而提高核心团队的凝聚力与效率，不断优化企业的人力资源。企业在新三板上市为股权激励提供了可能，为实现企业稳步发展的长期目标创造了条件。

三、提升品牌价值

“新三板”挂牌企业经过股改后在主办券商的指导下规范运作，信息得以透明化，可迅速树立企业品牌，提升其正面影响。企业挂牌后的信息会在交易所行情系统中显示，就像每日重复的广告一般，不断通过系统向社会公众发送信息。同时新三板挂牌企业是通过相关专业机构推荐，其整体实力和发展前景是被市场所承认的，规范性得以保障。新三板挂牌企业股份得到公允定价，在经营情况良好的前提下，企业信息通过交易所和媒体对外披露，其公众身份使客户能更加方便、更为深入地了解企业各方面的信息，极大降低了交易成本。总的来看，这些都从整体上提升了企业的品牌价值。可见，为了在激烈的市场竞争中获得竞争优势，广大中小企业新三板上市的热情高涨是有原因的。新三板上市为企业提供了新的融资渠道，为企业内部治理构建了激励机制，为企业品牌进行了很好的宣传。我国颁布的新三板挂牌企业申请条件主要有:(1)依法设立且存续满两年;(2)业务明确，具有持续经营能力;(3)公司治理机制健全，合法规范经营;(4)股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;(5)主办券商推荐并持续督导;(6)全国股份转让系统公司要求的其他条件。由此看出新三板市场是我国多层次资本市场组成结构的重要组成部分之一，是一个极具包容性的资本市场，但是这并不代表着新三板没有登陆条件及监管措施。企业如果不遵守法律或不够规范就有可能会触碰到新三板市场的监管底限，从而不能通过股转系统的审查。出现这种类似情况的企业不应盲从，首先要做到规范、持续运营，再启动登陆新三板的路程。注重财务和税务基础是否规范，资金流向和账户管理是否混乱，应妥当安排好税收筹划(对挂牌前的税收，结合盈利规划，提前进行筹划)。虽然新三板不设财务指标要求，但是有规范标准，企业通过分析新三板挂牌条件提前自查自纠对在新三板挂牌有很大的帮助。尚未盈利的企业申请在新三板挂牌并不存在实质性阻碍，但必须按照法律规章制度履行真实、重要信息的披露义务。挂牌后的路还很长，要从新三板市场得到有效融资需要经过仔细筹划。所以在决策前一定要结合内部及外部情况，选择有资质、有实力的主办券商并多咨询相关专家的意见。新三板不设财务指标门槛等苛刻的挂牌条件。目前营业额和利润等财务指标均不设要求，即便在亏损状态下只要是满足上述五个挂牌条件，即规范化、业务明确、依法持续经营等就可以申请上市。所以准备在新三板挂牌的企业如果财务核算规范，可以不必追溯过往进行清算补税。但是并不主张亏损企业上新三板，因为财务数据直接反映了企业的经营业绩，券商往往对企业的盈利有要求。传统行业最好有利润，新兴行业要有一定的成长性，这样才会有价值。并且新三板中的投资者会更理性地选择具有竞争力及发展前景的企业。当然如果企业有核心竞争力，具有广阔的发展前景，那么即使现在经营状况一般，甚至亏损，也会有投资者对其进行投资和交易，得到市场及投资者的双重肯定。所以其核心要求就是企业要如实披露经营信息。新三板应当着重加强所披露信息的真实性及重要性:一是加强信息披露的真实性。企业履行披露真实信息的义务既是新三板成功挂牌的重要条件，也是其法定义务。挂牌企业应以诚实信用为基础依法履行信息披露义务，保证信息的重要性及真实性。因此，如果企业的信息披露存在欺诈、不实以及误导投资者等行为，证监会以及新三板就可以参照有关规定来对这些企业实施惩罚。二是强调信息披露的重点。证券投资价值就是投资者对发行人的持续盈利能力及相关风险的判断以及度量，因此企业信息披露的重点应该是涉及证券投资价值的、与投资者决策有关的实质性信息。新三板拥有广阔的市场成长前景，将会有越来越多的投资者在新三板市场投资实现资本保值增值。通过分析新三板挂牌条件，有利于规范企业的治理机制，建立健全的法人治理结构，提高企业挂牌的整体效率。企业随新三板市场的同步优化，必将促进企业和利益相关者利益的同步最大化。

参考文献:

［1］冯文芳．浅谈中小企业如何在新三板挂牌交易———以西北大磨坊食品工业有限公司为例［J］．生产力研究，2015(10):129－134．

［2］李友忠．中小企业挂牌“新三板”攻略［J］．首席财务官，2015(10):69－71．

［3］李旭．如何正确认识新三板［J］．金融经济，2016(14):18－19．

［4］吴国鼎．新三板挂牌制度存在的问题及改进方法［J］．新金融，2016(7):46－49．

股权激励的税收筹划范文第4篇

自2007年1月1日起施行新会计准则体系后，我国A股上市公司2007年年报成为一份完整年的答卷。于是，就业绩而言，新会计准则引发了诸上市公司的一幕幕悲喜剧，也考验着CFO们的运作技巧。

救命稻草

施行一年之后，随着A股上市公司2007年年报的陆续，新会计准则体系的影响逐渐清晰。就具体公司而言，则是有喜有悲。

分析每股收益靠前的公司，时时透出新准则影响的身影，呈现出一个个喜气洋洋的景象。

如ST浪莎（600137），其2007年度每股收益高达5.21元，在净利润3.47亿元中，有高达2.85亿元的债务重组损益。对于巨额的债务重组损益，公司介绍说，2007 年1～3月，中国长城资产管理公司、宜宾市国有资产经营管理公司、宜宾中元造纸有限责任公司等豁免了本公司债务285,368,260.76元，按照新《企业会计准则第12号――债务重组》第2章第4条的规定，确认为债务重组收益，计入了营业外收入。在扣除非经常性损益后，ST浪莎2007年度净利润仅为1363万元。

受益于新债务重组准则的不仅仅是ST浪莎一家，类似情况也发生在S*ST海纳（000925）与*ST沧化（600722）身上，这两家公司2007年度每股收益分别高达4.35元与2.68元。

据S*ST海纳介绍，2007年度公司实现净利润3.91亿元，而经营活动产生的现金流量净额为3693万元，存在重大差异的原因主要系公司本报告期利润构成主要为因实施破产重整转回巨额预计负债及减免部分直接债务而形成的收益，属一次性的非经常性收益，又因实施破产重整计划增加了大额中介、办公、差旅等费用，导致其他经营性支出的增加。扣除上述两因素的影响，公司经营活动产生的现金流量净额基本与日常经营实现的净利润相持平。

而据*ST 沧化2007年年报披露，公司《重整计划草案》获得了沧州市中级人民法院的裁定，根据债务重组准则第7条的规定，公司将修改债务条件后债务的公允价值作为重组后债务的入账价值。于是，重组前债务的账面价值与重组后债务的入账价值之间的差额计入当期损益，使得公司本报告期非经常性损益大幅提高。*ST沧化2007年实现营业收入2.48亿元，比上年减少66.39%；营业亏损8.80亿元，比上年减亏46.92%；实现归属于上市公司股东的净利润11.31亿元，较上一年大幅增加。

可见，从某种意义上讲，对于ST类公司的业绩，新债务重组准则已经起到了救命稻草的作用。不过，这只是喜剧的一种。新准则中交易性金融资产等以公允价值计量的规定，在中国资本市场牛市的脚步中，导演着更大范围的喜剧。

公允盛宴

这方面，证券公司首先其冲。以成功借壳北京化二股份有限公司，并在上年券商中首发年报的国元证券（000728）为例。

国元证券2007年度每股收益1.64元，比上年增加3倍；全面摊薄净资产收益率高达44.11%，而上年调整后为22.05%。合并利润表显示，国元证券2007年度归属于母公司股东的净利润为22.80亿元，而其中的公允价值变动收益高达7.55亿元。具体而言，这种公允价值变动收益包括两部分，一是交易性金融资产公允价值变动收益5亿元，二是衍生金融工具公允价值变动收益2.55亿元。据国元证券会计报表附注介绍，公允价值变动收益本期较上期增长196.91%，主要系公司持有的交易性金融资产和创设权证产生的浮盈所致。

根据22号准则“金融工具确认和计量”，金融资产在初始确认时划分为四类，分别是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项以及可供出售金融资产；金融负债在初始确认时划分为两类，分别是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，以及其他金融负债。而就后续计量而言，该准则进一步规定，企业应当按照公允价值对金融资产进行后续计量；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，应当按照公允价值计量。

可见，国元证券的这两项公允价值变动收益皆由新准则而生。（见表1）

类似国元证券，这种享用新准则公允价值计量所带来业绩盛宴的公司往往是持有较多其他上市公司股权，即所谓存在大量“交叉持股”的公司。

表2是我们整理的，截至2008年3月12日已年报的公允价值变动净收益较大的一些A股上市公司的情况。其中，列示的具体条件是，公允价值变动净收益大于1000万元，并按“公允价值变动净收益/净利润”比率来排序。

辩证思维

不过，凡事有利就有弊。对于新准则的利好影响，也需要一分为二地、辩证地考量。

比如，作为有名的投资大户，南京高科（600064）虽然在证券市场上获益颇丰，但由于其对限售股权的处理，使得管理层喜中生忧：一是导致净资产收益率下滑，二是股权融资受到消极影响。更进一步讲，如果能早一些全面考虑新会计准则的影响，充分领会企业会计准则实施问题专家组的意见精神，并对其限售股权的账务处理加以改进，南京高科的管理层会轻松很多。（详见本期封面专题文章《南京高科喜生忧》）

又如，新准则允许部分开发支出予以资本化，这能够一定程度上“提升”公司业绩。并且，已经有上市公司受益于这种开发支出的资本化处理。

*ST大唐（600198）在其董事会报告中介绍，2007年公司实现营业收入24.69亿元，较上年增长14.20%；实现归属于母公司所有者的净利润3158万元，全年扭亏为盈。然而，2007年末，*ST大唐开发支出较年初增加4187亿元，主要变动原因系执行新会计准则后拟资本化的开发费用。可见，在不考虑其他因素的情况下，若没有新准则开发支出资本化的规定，则*ST大唐2007年度会依然亏损，摘帽之路更加漫长。

然而，由于新旧准则制度的转换又恰逢2008年始新企业所得税法施行，问题就变得复杂了。这是因为，如果将部分开发支出资本化，根据新企业所得税法的相关规定，便不能享受到这部分研发费用的本期加计扣除优惠政策，进而产生了税收筹划与业绩管理的冲突与协调的问题。（详见本期封面专题文章《开发费用谜解》）

同时，也应该看到，由于新会计准则是一个体系。其中必然包括对业绩“利好”的规定，同时也含有“利空”的影响。

激励“寒流”

典型的是股份支付准则。

该准则规定，对于完成等待期内的服务或达到规定业绩条件才可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付，即类似股票期权的激励方式，在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础，按照权益工具授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。也就是说，相关的股权激励需要进行费用化处理。

金发科技（600143）2007年度归属于上市公司股东的净利润为3.97亿元。其在年报别强调，根据新企业会计准则的有关规定，公司2006年度和2007年度分别确认股份支付相关成本费用5522万元、1.48亿元；若扣除股份支付相关成本费用对2006年和2007年净利润的影响，公司2007年度共实现净利润5.44亿元，比上年同期增长76.37％，基本每股收益为0.84元，比上年同期增长75％。

而对于伊利股份（600887），由于受股份支付准则的影响，其业绩发生了从盈利到亏损的质的衰减。

2007年年报显示，绩优股伊利股份罕见地出现了亏损，归属于上市公司股东的净利润 为-1.15亿元。年报中，伊利股份花费笔墨特别强调，近年来，公司的主营业务一直保持着稳健的增长，本期利润相关的各项指标变动较大的原因是公司实施期权计划，2006年度相关指标已达到了行权条件，可在2007年12月28日及以后可行权的数量为授予期权总数的25%，公司对2006年度的损益进行了追溯调整，该年度因以权益结算的股份支付而确认的费用总额为1.85亿元；2007年度相关指标达到行权条件，可在2008年12月28日及以后可行权的数量为授予期权总数的75%，本年度因以权益结算的股份支付而确认的费用总额为5.54亿元，故使得本期及上期的利润和相关财务指标降低。

其实，伊利股份的情况并非如此简单，其股权激励的方方面面都是值得探讨的。（详见本期封面专题文章《伊利遭袭“寒流”》）

放长眼量

趋利避弊是人之本性。

于是，就上市公司而言，在新准则施行伊始全面考量，综合运作，从而实现公司利益的最大化，也在情理之中。所以，这方面的运作技巧，与其说是一种“钻空子”，不如说是一种功夫。并且，在新准则中，也存在大量的管理层主观判断的空间。

同时，如果从长期投资乃至长期经营来考查，这种新准则所带来的短期起落，以及暂时的悲喜剧表演，也就不足为奇了。

前述S*ST海纳公司将2007年视为其“涅磐重生”的一年：2007年12月29日，公司破产重整执行完毕。通过实施债务重组，公司解除了巨额对外担保和对外债务，摆脱了财务危机的困境，重新走上了健康发展之路。

其实，如果公司管理层能够擅用新会计准则，从而有利于自身步入正轨或在某些方面得以改善提高，对于公司、股东乃至新准则的施行都不失为一件好事。尽管，新准则的制定与探讨是客观的。

亦即，从长时段来考查，擅用并“善”用新会计准则，终究会共享喜宴，并实现公司的基业长青。