股权激励企业管理

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股权激励企业管理范文第1篇

摘 要 随着市场竞争日益激烈、企业外部环境日益复杂和公司股权的日益分散和多元化,越来越多的上市公司采用股权激励模式来激励高层管理人员。但随着股权激励的广泛实施,其负面效应也不断显现出来,股权激励是否能够有效地激励高层管理人员的行为,能否对企业绩效产生促进作用,为了回答这些问题,本文拟采用因子分析与多元线性回归的分析方法来研究股权激励与企业绩效的关系。

关键词 高科技制造业 股权激励 企业绩效

一、研究背景

现代企业制度的显著特征为所有权与经营权的分离,这导致了公司委托关系的产生,因此世界各国的大公司为了防止高层管理人员的道德风险和逆向选择同时合理激励公司高层管理人员,纷纷推行了股票期权等形式的股权激励制度。但是,随着股权激励在现代企业中广泛应用,其各种消极的影响也不断显现出来。全球各大企业的高层管理者利用股票期权来谋取私利,同时一系列财务作假行为也频频发生。由此可见,股权激励是一把双刃剑。它是否适用于我国的上市公司,能否对我国上市公司的绩效产生促进作用,为了回答这些问题,本文以我国中小企业板2009年前上市的高科技制造业作为研究对象采用因子分析与多元线性回归的分析方法进行研究。

二、理论分析与研究假设

(一)股权激励与上市公司绩效的关系

由于现代企业所有权与经营权的分离,企业的所有者与企业的经营者之间是一种委托关系,由于信息不对称以及契约的不完备,股东无法对经理的行为进行有效监督。为了解决委托人和人利益的不一致,剩余索取权除了授予企业物质资本的拥有者也要授予人力资本的拥有者。高管人员持股比例的提高有助于减少人对委托人利益的侵犯,有助于提高公司的绩效。

因此提出假设1:管理层持股比例与企业的绩效有着正相关的线性关系。

(二)股权结构与上市公司绩效的关系

当第一大股东的持股比例低于时,大股东之间的斗争将非常激烈。持股比例在前几名的大股东都会有动机监督其他股东的行为、参与公司的管理和决策,在公司董事会和经理层形成一个相互制衡的关系。这样,第一大股东持股比例越低,这种制衡机制就越强,互相监督的效果就越好,所以第一大股东持股比例越低,企业的绩效就越好。

因此提出假设2:第一大股东持股比例与企业绩效存在着负相关关系。

三、研究设计

(一)样本来源和数据处理

本文选取在2009年前上市的中小企业板高科技制造企业作为研究对象,同时对于其在上市公司年报中披露的各项指标作为样本进行分析。

1.行业的选择

本文选取了中小企业板上市公司中的高科技制造业,主要是基于以下的考虑:首先,国内大多数的研究主要是以沪市主板上市公司作为研究对象,中小企业板起步较晚,研究的学者较少,为了剔除行业对绩效的影响因素,本文拟选择中小企业板中某一行业的数据进行分析。其次,与其他行业的企业相比,高科技行业前期研发投入较多,投资回报期比较长,这也就要求了企业经营者保持长期稳定。这样更加适合采用长期激励手段来激励管理者更加努力地为企业创造财富。因此,在高科技企业里,对经营者实施长期股权激励应该更为合适。但是对于高科技企业的界定到目前为止还没有统一的权威标准。因此我们比较Cui和Mak(2002)所确定的高科技行业和证监会2001年颁布的《上市公司行业分类指引》,确定如下几个行业的企业为高科技制造企业:化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、仪器仪表及文化和办公用机械制造业、医药制造业、生物药品业、通信及相关设备制造业、电子元器件制造业。

2.样本的筛选

本文通过中投股票交易软件、深圳交易所网站和巨潮资讯网等渠道披露的各家上市公司年报而收集获得了样本数据,为了保证数据的有效性,本文主要对数据做了如下筛选:

第一,由于国内投资者主要关注的还是A股上市公司,剔除了同时发行B股或H股的A股上市公司;第二,剔除业绩过差的ST和PT公司;第三,剔除高科技制造业中管理层零持股和持股数目不详的公司;第四,剔除经营业绩差,公司每股收益和扣除非经常性损益的净资产收益率小于零的公司。现经过筛选,最终得到的样本数目为57家。

(二)变量的选取

1.因变量:因变量是企业的绩效指标。为了能够尽可能的全面反映企业的绩效水平,本文选取了12个财务指标构成一个比较完备的指标体系运用因子分析法来衡量企业的综合绩效。这12个财务指标分别为:流动比率、速动比率、资产负债率、净资产收益率、净利润、每股收益、净资产增长率、主营业务收入增长率、营业利润增长率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率。

另外,在因子分析中,要选择正指标进行分析,指标值越大越好,而逆指标和适度指标不太适用,一般要将它们转化为正指标。本文中,流动比率Xl、速动比率X2和资产负债率X3属于适度指标,我们利用公式将它们转化为正指标,转化的公式为: ,其中 即为正指标,其中三个指标的适度值分别取2,1和0.5。经过处理后的三个正指标将和其他九个指标一起进行因子分析。

2.自变量:本文选取管理层股权激励的情况作为模型的自变量,同时用管理层持股比例来衡量管理层股权激励情况(管理层持股比例=管理层持股数/总股本)。

3.控制变量:由于本文只选取了管理层持股比例作为唯一的自变量,但同时还有很多因素能够影响企业的绩效,所以,本文参照前人的相关研究文献,选取以下三类指标作为控制变量:第一,选取上市公司年报中披露的年末总资产的自然对数作为衡量公司规模的控制变量;第二,选取上市公司财务报表中的资产负债率作为衡量公司的财务杠杆和风险程度的指标变量;第三,选取第一大股东持股比例作为反映股权结构的控制变量。

(三)因子分析的检验与结果

在做因子分析之前,首先需要对样本数据进行KMO检验和Bartlett检验。检验结果得到KMO值为0.606,Bartlett 的球形度检验值为318.44,结果显示适合进行因子分析。其次,本文通过因子旋转提出了五个主因子,然后根据2009年因子分析的结果把提取出来的五个公共因子表示成为12个绩效指标的线性形式:

f1=-0106X1-0.002X2-0.019X3+0.234X4+0.408X5+0.437X6+0.08X7+0.073X8-0.203X9+0.019X10+0.032X11-0.14X12

f2=0.403X1+0.37X2-0.352X3-0.032X4+0.032X5+0.072X6+0.01X7+0.0001X8-0.003X9-0.013X10-0.007X11-0.084X12

f3=-0.074X1-0.009X2+0.041X3-0.082X4-0.072X5-0.011X6+0.485X7+0.072X8-0.054X9+0.019X10+0.064X11-0.609X12

f4=-0.063X1+0.061X2+0.022X3+0.212X4-0.123X5-0.262X6-0.035X7+0.354X8+0.708X9+0.054X10-0.021X11-0.02X12

f5=-0.062X1+0.017X2-0.024X3+0.052X4+0.035X5+0.0001X6+0.001X7-0.052X8+0.036X9+0.582X10+0.567X11+0.066X12

最后按照转轴后各单项因子对应的方差贡献率在四个公共因子累计方差贡献率中的比重为权数计算出公共因子得分函数:

F=0.2607f1+0.2499f2+0.174f3+0.1604f4+0.1549f5

(四)回归模型

本文在研究中小企业板高科技制造业的管理层持股比例与公司绩效水平的相关性时,选择高科技制造业的绩效水平作为被解释变量,管理层持股比例作为解释变量,公司规模、公司资本结构和第一大股东持股比例作为控制变量,采用多元线性回归的统计方法进行分析。

1.多元线性回归模型

:由因子分析得出的综合绩效值; :常数项

:各解释变量的系数;:管理层持股比例

:年末总资产的自然对数; :资产负债率

:第一大股东持股比例;:随机干扰项

2.多元线性回归结果

本文利用Eviews6.0对上述模型进行线性回归分析,根据输出结果可得,经营者持股比例的回归系数为0.166,第一大股东持股比例的回归系数为-0.157,它们均在5%的显著性水平上通过检验,说明管理层持股有利于提升公司绩效,经营者持股比例与公司绩效存在显著的正相关关系。而第一大股东持股比例则与企业的绩效呈负相关关系。

四、结论与对策建议

本文通过建立回归模型证实了中小企业板高科技制造企业的股权激励与企业绩效水平存在显著的正相关关系,为了进一步建立健全经营者股权激励机制,改善公司治理的市场机制,给出以下建议。

(一)规范公司的内部治理结构

首先要根据企业的自身特点,通过全面的考察和科学的衡量来确定企业自身是否适合实施股票期权计划,尤其是自然人法人,更需要通过全面衡量收益和风险之间的关系,在合理控制风险的前提下,决定是否实施股权激励计划。即使已经决定实施股权激励计划也不能放松,也需要在公司的内部加强绩效体系的规范化与标准化的建设,严格规范决策的程序,要考虑清楚如何将股票期权的激励方式与管理层人员的真实的绩效水平挂钩起来。

(二)构建规范的监督和约束机制

首先,在企业的内部建立起有效的董事会、管理人员、监事会和薪酬委员会进行相互约束和监督,对高层管理人员实施目标管理与控制以及年薪制在限制他们的行为,同时不仅仅要建立财务指标评价机制还要建立起非财务指标评价机制;而且可以建立起财务预警系统,这样能够保证当出现问题的时候及时采取有效措施进行修正。其次,从企业的外部环境来看,企业与企业之间也要建立起相互监督和约束的机制。在法律制度方面要尽快建立投资者保护机制,防止过多的投机行为使得股价波动异常,对投资者的利益产生负面的不利影响。同时要加强对违规行为的惩戒力度尽快完善税收制度和会计制度。在市场监管方面要继续加大查处力度,同时采用必要地宏观调控手段进行调控。

(三)提高资本市场的有效性和会计数据的正确性

作为企业来说,一方面要发挥新组建的外派监事会的监督和约束作用,另一方面也要发挥会计审计等中介机构对企业的监督和约束作用,为了有效地利用这种中间力量,防止企业、政府人员和会计审计中介机构串谋谋取超额利润,需要建立起科学的会计和审计程序,从过程上保证信息的真实性。

参考文献:

[1]周建波,孙菊生.经营者股权激励的治理效应研究.经济研究.2003.5.

[2]袁国良,王怀芳,刘明.上市公司股权激励的实证分析及其相关问题.中国资本市场前沿理论研究文集.社会科学文献出版社.2000.

[3]高雷,宋顺林.高管人员持股与企业绩效――基于上市公司2000-2004年面数据的经验证据.财经研究.2007(3).

股权激励企业管理范文第2篇

1 TCL 背景介绍

TCL集团成立于1981年，是国内最大的消费类电子产品企业之一。目前，TCL已形成一个多产业，多领域的产业集团，包括多媒体、通讯、光电科技等。与此同时还发展了系统科技事业部、泰科立集团、新兴业务群、投资业务群、翰林汇公司与房地产六大业务版块。2012年TCL全球营业收入696.29亿元人民币，68000名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。[2]在全球80多个国家和地区设有分支机构。2013年第一季度TCL首次列居全球第三，成为首个营业收入与销售量均进入全球前三的彩电品牌。[3]

2 企业研发创新――创意感动生活

多样化的产品离不开企业的研发创新活动。TCL的企业理念为创意感动生活。在过去的十几年中，TCL通过自主研发创新与技术引进，将产品线扩展为：电视、手机通讯、空调、冰箱、洗衣机、 净水机、空气净化器、数码摄影机等。TCL不仅重视产品多元化发展，在企业经营模式上也不断创新。2014年2月TCL宣称，在当代互联网时代快速发展的背景下，TCL 将开启“智能+互联网”与“产品+服务”战略，开启了电子产品与互联网合作的新模式。2013年9月3日，TCL携手中国视频行业领军品牌爱奇艺举行TCL爱奇艺电视会，是中国首家家电业与互联网的跨界合作。

TCL集团旗下的主力产业在中国、美国、法国、新加坡等国家设有研发总部和十几个研发分部，来支持在中国、波兰、墨西哥、泰国、越南等国家拥有的20多个制造加工厂。从2007年到2013年，TCL不断提高企业研发投入，在2012年3月31日，企业研发投入达到3.21%，是我国总体研发强度的2倍。过去五年的研发强度平均在0.74%。

3 高管股权激励

2011年1月28日，TCL集团首次推出股权激励计划，授予激励对象15502.56万股股票期权，占激励计划总数的90%，激励对象包括副董事长韩方明，执行董事、总裁薄连明，财务总监黄旭斌，高级副总裁、多媒体CEO赵忠尧等核心管理团队，行权价格为2元。随后，在大企业高管减持股票的情形下，TCL公司高管及董事不断增持TCL集团股票。2013年5月23日，TCL企业高管黄旭斌增持股票1933360股，股票变动率为2.28%，随后薄连明、赵忠尧、闫晓林相继增持TCL集团股票。

表1 高管增减持股变动明细（2013年）[4]

变动人 变动股数 变动比例

闫晓林 26200 0.0003

闫晓林 496800 0.0059

赵忠尧 1231120 0.0145

薄连明 2748560 0.0324

黄旭斌 1933360 0.0228

4 股权激励与研发投入

笔者就2007年到2013年TCL集团研发支出进行分析发现，2007年到2011年，企业的研发投入强度稳定在0.5%左右。2012年初TCL研发强度从2011年底的0.58%增长到3.21%，是前一年研发强度的6倍，研发投入总额增加到4.67亿元。随后，在2012年第二季度，研发费用支出达7.16亿元。该文原载于中国社会科学院文献信息中心主办的《环球市场信息导报》杂志http：//总第539期2014年第07期-----转载须注名来源在2012年TCL年报中称，全球手机市场增速放缓，手机行业竞争加剧，TCL加大了智能手机的研发投入。

图1 股权激励对研发强度的影响

根据上文所述，TCL集团在2011年首次推出了股权激励计划，授予激励对象15502.56股，有效的提高了TCL高级管理人员工作效率，高管人员更愿意为了企业的长远发展战略进行企业管理，促进产品创新、管理创新，加大研发费用支出。研发活动具有长期性、高风险性。股权激励能够将高管的短期既得利益转变为企业的长期发展利益，因此，通过TCL集团的案例，说明有效的股权激励计划能促进企业的研发创新活动。

5 研发强度与企业绩效的关系

为了研究TCL公司研发费用支出是否有效地提高了TCL企业绩效。笔者搜集了TCL公司2007年到2013年研发费用支出和净资产收益率：

图2 研发强度与净资产收益率关系

2012年第一季度研发强度达到3.21%，TCL集团资本收益率由0.1%增至0.68%。2011年TCL集团由于产品竞争压力增大，企业业绩一度下滑，资本收益率由2011年的2.26%降到了2012年的0.1%。研发费用支出是企业的营业成本。理论上说，大量研发费用的支出将降低企业的净利润，从而影响企业的各项指标。然而，通过实际数据分析，在企业实施研发投入之后的两个季度中，企业各项绩效指标有显著提升，每股收益由0.0045元提升到0.0939元，在半年之内提高了20倍。因此笔者可以得出结论，企业研发费用支出能够显著提高企业绩效，二者之间存在显著滞后两期的相关性。

6 总结

在过去的5年中，TCL集团不仅在产品方面不断创新，在管理模式，运营模式，企业战略合作方面均处于行业领先地位。在公司治理方面，引入以股票期权为主的股权激励计划，有效解决了公司的委托问题。根据本文结论，笔者提出以下建议：

首先，TCL集团应继续实施股权激励。TCL2011年高管持股比例约为2.75%，仍然远低于欧美企业高管激励持股水平。

其次在制定激励计划时，可以采用多种激励手段。目前企业主要采取股票期权的激励方式。国外学者认为股票激励优于股权激励，认为股票激励风险性小。并且，股票期权短期激励性与长期激励性相比其他手段较小，而业绩股票对于企业的短期激励性最大，同时也有很好的长期激励效果。

第三，TCL应在高管激励基础上，实施技术研发人员股权激励计划。研发活动是高新技术企业的核心竞争力，研发人员持股将有利于企业留住技术型人才，保持企业的创新活力，促进企业长期稳定发展，有效提高企业经营业绩。

（作者单位：首都经济贸易大学）

[1]夏芸. 股权激励与研发投资的激励效应研究――基于控制权视角[M]. 北京：经济科学出版社， 2013. 25

[2]TCL官网：http：//

股权激励企业管理范文第3篇

[关键词] 集团化管理 股权代表 股权管理

随着现代产权制度改革的深入，多数企业集团公司所属的子企业实现了股权多元化，以合资、合营或参股的形式存在，集团母公司对子公司已经不再是单一的投资主体，资本纽带已经逐步取代行政纽带。在经营决策过程中，必须充分考虑所有股东的利益，这对企业集团化管理体制提出了新的要求。与此同时，随着产权结构的变化，母公司的决策和管理重心在下移，但要做到权力下放之后还能进行有效的控制，在管理上就需要有一种新的构架和程序。因此，母公司必须在这种新的产权结构下建立新的管理模式，以适应企业发展需要。

一、企业集团总部的功能定位

明确集团公司总部的功能定位是有效实施企业集团化管理的前提。在母子公司以股权为纽带的基础上，笔者认为，母公司的功能定位可以概括起为：建立三个中心、贡献五种价值，完善八项功能。

建立三个中心是指集团公司总部应成为战略规划中心、决策及管理中心、资源配置中心。

贡献五种价值是指集团公司总部为所属企业提供五种贡献：服务和指导、产业链协同、特许经营权利及资源、管理理念和文化以及公共关系。

完善八项功能是指集团公司的管理和控制功能主要集中于：战略制订与评价、股权和资产管理、风险管理和控制、年度预决算、重要人事任免、绩效考核、重大投资和并购决策、内部审计和监管。八项功能是对三个中心定位的诠释和细化，是具体的实施措施，主要包括了战略、财务、人事、资产、研发、监督等方面的职能。

二、股权代表的设置

有效实施企业集团化管理，要坚持以人为本，选好股权代表。现代企业竞争的实质是人才竞争，谁拥有了人才，谁就拥有未来，因此必须把关心人、爱护人、尊重人作为管理创新的重中之重。

1.设立股权代表的必要性

对企业集团化管理而言，重点一是要推荐好能代表股东利益的出资人代表在董事会、监事会任职，建立规范的法人治理结构；二是要通过董事会选好企业的经营者。由于经营者是由董事会来聘任的，作为母公司不能直接干预，因此选好、用好在董事会、监事会任职的出资人代表就显得尤为重要。

长期以来，我国集团管理中存在出资人虚化的问题。要解决这个问题，就是要使出资人人格化。出资人也就是股东，要选派能代表自身利益的代表，这个代表不应该是几个人，而应该仅为一个人。这样，才能够明确责任，使责、权、利相统一。能代表股东履行权利的从法律上讲应为其母公司的法定代表人。母公司的法定代表人可以授权其他人来行使权利，被授权人主要代表母公司履行股东职责，是代表公司与各股东方沟通的主要载体，更是母公司行使股权管理职能的维护者和代言人。这个被授权人我们称之为股权代表。

2.赋予股权代表的职责

鉴于股权代表身份的特殊性，主要应赋予其以下职责：

(1)股权代表应本着对所任职公司和派出股东高度负责的态度，依法出席所投资公司的股东会及董事会或监事会会议，对所议议题发表意见及表决。

(2)股权代表作为母公司指定的股权管理的主要责任人，有义务提请、监督所任职公司按照母公司规定的事权管理内容履行股东内部审议程序，及时、准确将有关事项或材料上报到派出母公司总部，并执行申报、审批、审议程序。

(3)股权代表及时组织协调母公司委派的其他董事和监事就需在股东会、董事会及监事会议上表决事项或者议题逐一进行研究，并形成相关建议意见后上报母公司批准。

(4)股权代表应协助企业集团总部与所投资公司进行联络和沟通，帮助母公司获得实施股权管理所需的信息。

(5)股权代表应督促所投资公司，对母公司依法应得的资本收益，及时、全额收缴入账。

(6)股权代表也可以根据股东要求或实际情况提议召开临时股东大会或临时股东会会议。

实施股权代表制度，明确了股权代表的义务，赋予了相应的职责，授予了具体的权力，使母公司的管理意图得以具象地体现。

三、股权管理

有效实施企业集团化管理，要以股权管理为核心开展工作。以新《公司法》为基础，通过股权管理来促进企业集团化管理。有效实施股权管理，应以提高集团公司控制力、加强各级子公司执行力为目标。这样可以进一步提高战略管理意识，制定科学、合理的集团战略规划，提高各子公司的战略执行力，从而保障股东权利最大化。

1.股权管理的原则

实施股权管理，重点要把握“依法行权、健全机构、区分重点、分级管理”四项原则。

依法行权就是实施股权管理要以《公司法》为依据，以合法合规为出发点，母公司的管理既不能缺位更不能越位。

健全机构就是实施股权管理应建立相应的组织机构或落实责任部门，应有专职人员从事股权事务的日常管理和总体协调，形成一套规范的规章制度并严格遵守执行。

区分重点就是母公司对全资、控股、参股企业，应根据不同情况区分重点，按照责权利对等的原则，建立相应的管理制度，制订差别化的考核办法，采取不同的监管方式，增强母公司的控制力。

分级管理就是按照按照投资关系由每一级的母公司对直接投资的子公司实施股权管理，权责清晰，责任到位。

2.股权管理的重点

股权管理工作要“着重抓好两头，畅通一个渠道”。“着重抓好两头”一头是要继续加强母公司的监督管理，一头是要加强所投资子公司公司治理的规范运行。

加强母公司的监督管理，重点应针对母公司在股权投资中存在的种种问题，例如子公司成立没有批复文件、出资不实等问题，从母公司角度加强对所投资公司的监督、检查和清理，明确归口管理部门，逐项落实工作责任。

加强所投资子企业公司治理的规范运行，主要从母公司委派的股权代表、董事、监事着手，使董事会、监事会权利到位、职责到位，规范运行。母公司要对子公司董事会的运行情况定期进行工作检查、每年对其工作进行考核、评价，股权代表、董事、监事每年向母公司述职。

“畅通一个渠道”，是指母公司作为股东应通过正常的途径事前掌控和事后了解所投资公司的所有重大经营管理活动，正常的途径就是通过股权管理渠道，对上连接到股权管理部门，对下连接到子公司的对应机构，从而在母公司层面建立一个全面、系统的信息平台。

3.股权管理的措施

实施股权管理的具体措施有：

(1)完善组织构架。逐步改变董事会、监事会人员设置因人设职、无标准、随意性强的现状。主要从三个方面入手：第一，根据企业规模、行业特点、产品归类、股东构成等要素，制订法人治理结构的组织构架设计方案，合理提出董事会、监事会人员构成，改善董事会监事会组织构架。第二，规范董事会、监事会任职人员的资格、条件和工作标准，按市场化运作机制来选人、用人、培养人。第三，完善基本规章制度，母公司要重点检查监督子公司是否按按市场规律依法运营，促进子公司治理结构有效发挥作用，真正形成董事会决策、监事会监督、经营层执行的合理的组织架构和科学的运行机制。

(2)优化工作流程。通过监控子公司的决策机构来反映股东的战略意图。在子公司召开董事会之前了解会议内容，通过股权代表反映股东的意见。由于董事会决议具有法律效应，因此必须做到事前监控，即在开会之前将母公司作为股东的决策或审查意见反馈下去。工作流程的调整、优化首先有利于提高效率、落实责任、明确分工，既可避免多头上报、多头管理，又可避免拖延和扯皮；其次有利于母公司全面掌握所投资子公司的所有重大经营管理的信息,实现对所投资公司董事会的事前控制和事后监督。

(3)规范运行监控。第一，要从源头抓起，母公司对新设公司的审批要统一归口管理、不能搞多头管理、多头审批。第二，股权管理要实现信息化，通过建立股权管理信息数据库，动态掌握所投资公司重大经营管理信息。第三，积极主张股东权益，规范报告报审程序，建立责任追究制度；第四，按照股权管理分级管理的原则，加强对子公司股权管理情况的工作指导和检查监督，做到每一层监控到位，每一级规范运行。

(4)加强制度建设。有针对性的研究制订股权管理各个环节的管理制度和管理办法。研究明确股权代表具体的工作方式、工作规则和程序;进一步加强对母公司派出的董事和监事的管理，建立董、监事述职报告制度等。

(5)健全评价考核。针对董事会、监事会、股权代表，建立科学、合理、完整的工作评价体系，建立董事会、监事会工作计划和总结报告制度，对股权代表、董事、监事建立述职报告制度，同时完善工作考核制度，实现董事会、监事会的人员到位和职能到位，提高董事会、监事会的运行质量和运行效果。

要实现规范的企业集团化管理，必须要充分运用好股权管理制度，行使好企业集团母公司的管控功能，以股权管理为主线，明确为谁管理、由谁管理和怎样管理，才能建立起周密、科学、高效的企业集团化管理体制和机制，形成强大的凝聚力和推动力。只有这样，才能形成并保持企业的核心竞争力，才能保证特大型企业长盛不衰，基业长青。

参考文献:

[1]左庆乐:企业集团母子公司管理模式和管理控制[J] 云南财经大学学报.2003（17）：59～61

[2]John Pound 治理型公司的前景[A].中国人民大学出版社,2004：105～172

[3]张文魁:大型企业集团管理体制研究:组织结构、管理控制与公司治理[J].改革，2003（1）：78～85

股权激励企业管理范文第4篇

首先 ，在投资入股前应明确投资目的、优化股权结构

第一，明确投资目的

集团公司作为企业集团的本部，其投资的目的就是通过投资的各合资公司来分解实施整个集团的战略规划，通过各合资公司来实现整个企业集团发展的终极目标。

第二，股权结构优化设计

目前，我国外部监督机制包括兼并与接管、独立审计制度、信息披露制度、股东权益保护机制等还不完善，特别是在股东、董事、经理人以及企业法人之间的责任义务关系方面，法律还存在空白地带。在此情况下，若形成分散的股权结构，将增加股东的监督成本，就容易造成股东“搭便车”问题，其结果将造成内部监督机制丧失，经营者权利和行为得不到有效的约束，从而无法达到公司绩效的最大化。

本文认为，企业集团对于持有合资公司的股权结构理想状态为：1. 通过直接或间接的控股形式（持股51%）形成的橄榄形型股权结构（如图 企业集团股权结构图）；2. 与公司制的法人合资。本文提出的理想状态下的企业集团股权结构具有如下优势：

⑴ 控制性：该橄榄形的股权结构使得集团公司通过直接或间接的方式达到对各级公司持股51%，即达到了对第各层的控制。⑵ 资金成本最小：该种橄榄形的股权结构，从各层的股比变化可以看出，集团公司以小搏大，通过较小的资金投入获得更大的发展与收益。⑶ 具有较强的抗风险性：该种橄榄形的股权结构体现了各合资公司的横向联合，各公司之间共同的利益迫使各公司之间的关系更加紧密，极大地增强了企业集团股权投资的抗风险能力。⑷ 有利于公司治理：许小年、王燕早在1997年就证明法人股东持股比例对公司绩效有显著的正效应，说明法人股东既有精力又有能力监督和控制公司经理人员，因而在公司治理结构中起着重要作用。同时，结合笔者实际的工作经历，选择与公司制的法人合资亦更有利于合资公司的公司治理。

其次，公司治理，即从信息的采集、对派出人员管理等方面加强对所投资企业的股权管理

第一，建立股权管理信息系统

按照现代企业制度建立起来的公司，必然存在着委托关系以及信息的不对称。股东与董事会之间、董事会与公司高级管理人员之间、高级管理人员与公司职工之间均存在着委托关系。因委托人与人的利益冲突，必将引出委托人如何通过激励和监督手段，充分发挥人的积极性，实现委托人利益的最大化等诸多问题。

本文认为解决上述问题的有效方法之一就是股东对所投资企业建立完善的股权管理信息系统。股权管理信息系统的内容按静态和动态区分，静态的主要是的基本信息，包括各合资公司的工商登记信息―公司名称、注册资本、实收资本、股东名称及股比等基本处于静态的信息；动态信息主要指合资公司的各项指标的完成情况、经营状况、资产规模、资本金利润率等动态的信息。

第二，加强对派出的人员的管理

股东所拥有的权利之一就是通过向合资公司派出人员来参与合资公司的重大决策，充分行使股东的权利，实现股东权益的最大化，因此，股东加强对派出人员的管理显得尤为重要。本文认为股东对派出人员的管理应遵循如下原则：

1．依据持股比例来确定集团公司派出的人数与职位。

对于控股公司及相对控股公司，集团公司应争取派出董事长或总经理，以确保集团公司对合资公司的控制权；对于共同控制公司或非控股的公司，集团公司应争取派出董事长或副董事长，总经理、副总经理或财务总监等职位，最大限度地增加在合资公司的话语权。

2．集团公司对派出人员的管理：

⑴ 董事、监事履职 董事、监事应出席每年合资公司召开的各次董事会、监事会，对会议审议的各项议案充分发表意见，最大限度维护集团公司的股东权益。集团公司派出的董事、监事还应保证一年中有一定时间到合资公司考察、调研或通过其他形式了解合资公司的经营情况以及公司存在的问题，每年年初向集团公司提交上一年度的述职报告。⑵ 监事考察 法律赋予公司监事会的监督公司董事、高级管理人员的权利，集团公司对派出的董事、高级管理人员的履职情况还可以通过派出的监事来考察。

第三，建立评价体系

对合资公司的评价，主要是投资目的是否实现。集团公司投资的目的是否实现直接取决于集团公司投资各合资公司的目的是否达到，如：合资公司的资本金报酬率、投资收益率等指标是否达到集团公司设定的标准；合资公司的内含报酬率是否达到合资公司成立之初预测的项目内含报酬率，产生偏差的原因等。

最后，建立适时退出机制

股东对外投资均是基于一定的目的，当随着合资公司的运营，当股东投资目的不能实现，或股东权益遭受严重损害时，股东如果不能找到适当的方式解决上述问题，最终只能无奈的选择退出，因此，各合资公司成立之初即应通过合资经营合同或公司章程明确建立股东的退出机制。

我国公司类型主要为股份有限公司和有限责任公司，有限责任公司与股份有限公司的最大区别就在于股份有限公司的股份可以自由转让，而有限责任公司股东退出时，则不能向股份有限公司的股东一样“用脚投票”。有限责任公司的股东可以通过转股、解散公司及在满足一定条件下，要求公司回购其股份等方式退出公司。

1.转股方式，转让方必须找到一个同意购买其股份的受让方，该受让方可以是公司的其他股东或公司股东之外的第三人。在其他股东不同意购买的情况，拟退出的股东只有在找到一个第三方同意购买其股份时，才能通过转股的方式退出公司。但因有限责任公司的人合性质，股东之间的不和睦，会直接影响公司的经营状况，公司经营不好，拟退出的股东很难找到同意购买股权的第三方。

2.解散公司方式是一种最为极端的方式，对公司、职工、股东各方都会产生极大的影响。若公司解散需要公司全体股东必须经全体股东一致同意，有一方股东反对，该方式就无法实施，解散公司的形式操作性不强。

3.公司回购，新公司法第七十五条列举了三种情形，在完全满足各种情形的情况下，股东才可以退出公司。

第一，公司连续五年不向股东分配利润，而公司该五年连续盈利，并且符合公司法规定的分配利润条件的。第二，公司合并、分立、转让主要财产的。第三，公司章程规定的营业期限届满或者章程规定的其他解散事由出现，股东会会议通过决议修改章程使公司存续的。

股权激励企业管理范文第5篇

【关键词】高新技术；股权激励；业绩；相关性

一、理论分析

随着我国对自主创新的越来越重视，高新技术企业的地位也越来越重要。那么，这些高新技术上市公司中，实施股权激励有与公司业绩有何关系?首先要讨论的问题是股权激励的概念是什么。在公司中经理人和股东的关系实际上是企业经营者是企业股东的人和受托者，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托关系中，由于信息不对称，使企业存在着所有权与经营权彼此分离这一特征，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。

二、研究假设

根据委托理论，由于所有权与控制权的分离，委托人（股东）会通过对人即管理人员进行股权激励，让管理人员分享公司的剩余索取权使其预期收益与公司业绩紧密相连，从而有效地解决委托问题。因此提出假设：公司业绩与是否实施股权激励正相关。

三、研究设计

于2008年1月1日颁布截止到2010年12月31日共2451家高新技术企业上市公司获得认定。161家公司实施了股权激励其中72家中止了股权激励，为了不影响数据的准确性予以删除，另有78家实施了股权激励其中包括77家已实施和1家股东大会通过。

模型建立与变量定义：ROE=α+β1+β2SH+β3D/A+β4size+ΣβtINDUt

表1 变量定义

类型 名称 代码 计算公式

因变量 净资产收益率 ROE 净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]

自变量 高管持股比例 MSR 高管持股比例/总股本高管持股比例/总股本

控制变量 公司规模对数 SIZE LN（总股本）

股权集中度 SH 前十大股东持股比例

杠杆系数 DL 资产总额/负债总额

行业 iNDUI 按次类行业代码进行设置

四、实证分析与检验

描述统计分析：

在进行回归分析之前，对数据作基本的描述性统计分析。实施了股权激励的上市公司主要分布在信息技术业和制造业，而建筑业、采掘业、社会服务业、制造业中的食品与饮料、木材与家具、造纸与印刷等行业都出现高管0持股的现象。可见股权激励的行业间差别很大，会影响回归分析结果，绝大部分数据无法对因变量产生影响所以取消行业这一变量。

得出新的回归模型：ROE=α+β1+β2SH+β3D/A+β4size

数据分析软件：采用EXCEL和STATA统计软件。

表2 多元线性模型回归结果

会计年度 2009年 2010年

系数 T统计量 系数 t统计量

(CONSTANT)

ROE 19.89743 0.59 21.54402 0.84

SIZE 1.659103 1.65 0.6168937 0.85

SH 0.1960816 3.37 0.1727239 3.90

杠杆系数 0.0002612 0.72 0.0074546 1.14

R2（Adj-R2） 0.0324(0.0257) 0.281(0.0225)

F(p) 4.67(0.0008) 4.84(0.0007)

五、研究结论与启示

1.公司业绩与是否实施股权激励显著正相关，但在考查公司业绩与股权激励实施的持股比例关系上，发现其正相关关系为不显著正相关，可见股权激励是一项有效提升业绩的激励机制。但是并不是实施股权激励的持股比例越大，越有助于提升业绩，只在一定的区间才体现这种关系。

2.企业业绩与公司规模大小不显著正相关。说明对于企业来说不是的规模越大业绩就越好。假如企业的资金单纯的用在扩大企业的规模，反而会浪费了大部分的资金投入对业绩并没有实质性的提高。

3.企业业绩与股权集中度显著正相关。股权集中度是用来衡量公司股权分布状态和公司稳定性的重要指标。一般来说股权集中度高的企业经营更为稳定，由于集中度可以有利于企业远期战略的执行，因此可以使治理层和管理层较为容易达成统一意见。

六、总结

总体来说高管薪酬与企业业绩的正相关关系说明激励机制可以良好的调动经营者的积极性，当企业高管拥有企业剩余索取权时，企业利益就与高管人员利益息息相关，促进管理者提高业绩。同时股权激励计划还有助于高新技术上市公司吸引和留住人才，激发技术和管理人员的积极性和创新，从而有助于提升其自主创新能力，而这一能力恰恰是高新技术企业的核心竞争力，所以股权激励机制是提高新技术企业业绩的有效机制。

参考文献

[1]刘华,郑军.高新技术上市公司股权激励与公司业绩——基于自主创新的视角[J].会计之友,2010(12).

[2]娄皎虹,章一清,朱惠芹.高新技术企业股权激励效果影响因素分析[J].财会月刊,2011(23).