股权激励算法

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股权激励算法范文第1篇

长期股权投资的核算由成本法转换为权益法时，应区别形成该转换的不同情况进行处理。

(一)因追加投资增大持股比例原持有的被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响的长期股权投资，因追加投资导致持股比例上升，能够对被投资单位施加重大影Ⅱ向或是实施共同控制的，在自成本法转换为权益法时，应区别分原持有的长期股权投资以及追加长期股权投资两部分分别处理：

对于原持股比例部分，首先，原取得投资时长期股权投资的账面余额大于应享有原取得投资时被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的账面价值；原取得投资时长期股权投资的账面余额小于应享有原取得投资时被投资单位可辨认净资产公允价值份额，调整长期股权投资的账面价值和留存收益。其次，对于原取得投资后至新取得投资的交易日之间被投资单位可辨认净资产的公允价值变动相对于原持股比例的部分，属于在此之间被投资单位实现净损益中应享有份额的，一方面应调整长期股权投资的账面价值，同时对于原取得投资时至新增投资当期期初按照原持股比例应享有被投资单位实现的净损益，应调整留存收益，对于新增投资当期期初至新增投资交易日之间应享有被投资单位的净损益，应计入当期损益；属于其他原因导致的被投资单位可辨认净资产公允价值变动中应享有的份额，在调整长期股权投资账面价值的同时，应当记入“资本公积――其他资本公积”科目。对于新增持股比例部分，新增的投资成本大于应享有取得投资时被投资单位可辨认净资产公允价值份额，不调整长期股权投资的账面价值；新增的投资成本小于应享有取得投资时被投资单位可辨认净资产公允价值份额，调整长期股权投资和营业外收入。商誉、留存收益和营业外收入的确定应与投资整体相关。

[例1]A公司于20×8年1月2日取得B公司10％的股权，成本为300万元，取得投资时B公司可辨认净资产公允价值总额为2800万元(假定公允价值与账面价值相同)。因对被投资单位不具有重大影响且无法可靠确定该项投资的公允价值，A公司对其采用成本法核算。A公司按照净利润的10％提取盈余公积。

20×9年1月2日，A公司又以600万元取得B公司12％的股权，当日B公司可辨认净资产公允价值总额为4000万元。取得该部分股权后，按照B公司章程规定，A公司能够派人参与B公司的生产经营决策，对该项长期股权投资转为采用权益法核算。假定A公司在取得对B公司10％股权后至新增投资日，双方未发生任何内部交易，B公司通过生产经营活动实现的净利润为300万元，未派发现金股利或利润。除所实现净利润外，未发生其他计入资本公积的交易或事项。

(1)20×9年1月2日，A公司应确认对B公司的长期股权投资

借：长期股权投资――B公司(成本)　600

贷：银行存款　600

对于新取得的股权，其成本为600万元，与取得该投资时按照持股比例计算确定应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额480万元(4000×12％)之间的差额为投资作价中体现出的商誉，该部分商誉不要求调整长期股权投资的成本。

(2)对原持有10％长期股权投资账面价值的调整确认该部分长期股权投资后，A公司对B公司投资的账面价值为900万元。对于原10％股权的成本300万元与原投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额280万元之间的差额20万元，属于原投资时体现的商誉，该部分差额不调整长期股权投资的账面价值。对于被投资单位可辨认净资产在原投资时至新增投资交易日之间公允价值的变动(4000-2800)相对于原持股比例的部分120万元，其中属于投资后被投资单位实现净利润部分的30万元(300×10％)，应调整--增加长期股权投资的账面余额，同时调整留存收益；除实现净损益外其他原因导致的被投资单位可辨认净资产公允价值的变动90万元，应当调整增加长期股权投资的账面余额，同时计人资本公积(其他资本公积)。针对该部分投资的账务处理为：

借：长期股权投资――B公司――损益调整　30

――其他权益变动　90

贷：盈余公积　3

利润分配――未分配利润　27

资本公积――其他资本公积　90

(二)因处置投资转变影响力处置投资对被投资单位的影响能力由控制转为具有重大影响或者与其他投资方一起实施共同控制的情况下，首先应按处置或收回投资的比例结转应终止确认的长期股权投资成本。在此基础上，应当比较剩余的长期股权投资成本与按照剩余持股比例计算原投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额，属于投资作价中体现的商誉部分，不调整长期股权投资的账面价值；属于投资成本小于原投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，在调整长期股权投资成本的同时，应调整留存收益。

对于原取得投资后至因处置投资导致转变为权益法核算之间被投资单位实现净损益中应享有的份额，应当调整长期股权投资的账面价值，同时对于原取得投资时至处置投资当期期初被投资单位实现的净损益(扣除已发放及已宣告发放的现金股利和利润)中应享有的份额，调整留存收益，对于处置投资当期期初至处置投资之日被投资单位实现的净损益中享有的份额，调整当期损益；其他原因导致被投资单位所有者权益变动中应享有的份额，在调整长期股权投资账面价值的同时，应当记入“资本公积――其他资本公积”科目。长期股权投资自成本法转为权益法后，未来期间应当按照准则规定计算确认应享有被投资单位实现的净损益及所有者权益其他变动的份额。

[例2]A公司原持有B公司60％的股权，其账面余额为3000万元，未计提减值准备。20×9年5月3日，A公司将其持有的对B公司长期股权投资中的1/3出售给某企业。出售取得价款1800万元，当日被投资单位可辨认净资产公允价值总额为8000万元。A公司取得B公司60％股权时，B公司可辨认净资产公允价值总额为4500万元(假定公允价值与账面价值相同)。自A公司取得对B公司长期股权投资后至部分处置投资前，B公司实现净利润2500万元，其中，自A公司取得投资日至20×9年年初实现净利润2000万元。假定B公司一直未进行利润分配。除所实现净利润外，B公司未发生其他计入资本公积的交易或事项。本例中A公司按净利润的10％提取盈余公积。在出售20％的股权后，A公司对B公司的持股比例为40％，在被投资单位董事会中派有代表，但不能对B公司生产经营决策实施控制。对B公司长期股权投资应由成本法改为按照权益法核算。

(1)确认长期股权投资处置损益

借：银行存款　1800

贷：长期股权投资――B公司　1000

投资收益　800

(2)调整长期股权投资账面价值

剩余长期股权投资的账面价值为2000万元，与原投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额之间的差额200万元(2000-4500×40％)为商誉，该部分商誉的价值不需要对长期股权投资的成本进行调整。

处置投资以后按照持股比例计算享有被投资单位自购买日至处置投资日期间实现的净利润为1000万元(2500×40％)，应调整增加长期股权投资的账面价值，同时调整留存收益。A公司应进行以下账务处理：

借：长期股权投资――B公司――损益调整　1000

贷：盈余公积　80

利润分配――未分配利润　720

投资收益　200

二、权益法转为成本法

因追加投资原因导致原持有的对联营企业或合营企业的投资转变对子公司投资的，长期股权投资账面价值的调整应当按照分步实现企业合并原理处理。除此之外，因减少投资导致长期股权投资的核算由权益法改为成本法的，应以转换时长期股权投资的账面价值作为按照成本法核算的基础。

[例3]甲公司持有乙公司30％的有表决权股份，能够对乙公司的生产经营决策施加重大影响，采用权益法核算。20×7年10月，甲公司将该项投资中的50％对外出售。出售以后，无法再对乙公司施加重大影响，且该项投资不存在活跃市场，公允价值无法可靠确定，转为采用成本法核算。出售时，该项长期股权投资的账面价值为1600万元，其中投资成本1300万元，损益调整为300万元，出售取得价款900万元。

甲公司确认处置部分投资相关的会计处理：

借：银行存款　900

股权激励算法范文第2篇

【关键词】 股票期权； 调整方法； 建议

在市场经济发达国家，股权激励作为长期激励措施，在解决股东和管理层的成本问题上是不二的选择。在国内，自2006年1月1日证监会颁布《上市公司股权激励管理办法（试行）》以来，市场反应积极，申请和实施股权激励方案的公司越来越多。

一般情况下，公司若在行权前有资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细、配股或缩股等事项，都会对股票期权数量和价格进行相应的调整，并明确调整的办法。笔者查阅了大量公司的方案，发现调整方法各有不同。

公司股权激励方案一般依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司股权激励管理办法（试行）》、《股权激励有关备忘录1号》、《股权激励有关备忘录2号》、《股权激励有关备忘录3号》等有关法律、法规、规章及《公司章程》的相关规定，结合公司实际情况而确定。

对照文件规定，各种法律、法规、规章均没有对如何调整作出统一规定，这在客观上也导致了各公司在选用调整方法上的差异，而不同的调整方法会给期权价值带来巨大的差异。

本文选取最近披露股权激励计划的三家企业方案，分别是北京华业地产股份有限公司（以下简称“华业地产”）2011年1月披露的方案，用友软件股份有限公司（以下简称“用友软件”）2010年11月披露的方案，福建中能电气股份有限公司（以下简称“中能电气”）2010年12月披露的方案。同时，选取上海国家会计学院所编的《2010年高级会计实务科目考试辅导用书精讲》（以下简称“高会辅导”）作为理论界对调整方法的代表。试图通过对典型案例的对比，阐述统一调整方法的必要性。笔者认为期权数量和价格的调整，应该和已流通股份在同样条件下的变化保持一致性，以此推导出统一的数量和价格的调整方法。

一、股票期权数量的调整方法对比

股票期权数量会随着公司资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细、配股或缩股等事项而发生变化，调整方法归纳如表1。

其中：

1.Q为调整后的股票期权数量；Q0为调整前的股票期权数量。

2.资本公积转增股本、股票红利、股票拆细情况下，n为每股的资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细的比率（即每股股票经转增、送股或拆细后增加的股票数量）。

3.缩股情况下，n为缩股比例（即1股股票缩为n股股票）。

4.配股情况下，P1为股权登记日当日收盘价；P2为配股价格；n为配股的比例。

从表1可以看出，对于资本公积转增股本、派发股票红利、股票拆细和缩股情况，各家公司和理论上的调整方法是一致的。但对于配股的调整就存在三种方法，华业地产让市场来决定调整的数量，用友软件考虑配股价格的稀释性，中能电气和理论上直接按配股比例调整，在同样的配股比例下，显然这三种方法调整出来的数量是大不一样的。

以用友软件为例，2010年11月29日公司出台了股票期权激励计划，拟向激励对象授予2 448.40万份股票期权，行权价格25.16元/份。假设在2011年2月25日，公司宣布按10配3的比例进行配股，配股价格为15元/股，并以2011年2月28日为股权登记日。股权登记日股市收盘价为21.88元/股。即Q0＝2 448.40万份，P0＝25.16元，P1＝21.88元，P2＝15元，n＝0.3。

按用友软件自己的公式计算，Q＝2 639.97万份，比调整前增加了7.82%。按中能电气和理论的算法，Q＝3 182.92万份，比调整前增加了30%。

二、股票期权价格的调整方法对比

由于股票期权数量的变化，为不影响股票期权的价值，股票期权的价格也会发生变化，调整方法归纳如表2。

其中：

1.P为调整后的股票期权行权价格；P0为调整前的股票期权行权价格。

2.资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细情况下，n为每股的资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细的比率（即每股股票经转增、送股或拆细后增加的股票数量）。

3.缩股情况下，n为缩股的比例。

4.派息情况下，V为每股的派息额。

5.配股情况下，P1为股权登记日当日收盘价；P2为配股价格；n为配股的比例（即配股的股数与配股前公司总股本的比例）；f为配股前明确承诺放弃配股权的法人股股东所持股份占配股前公司总股本的比例。

从表2可以看出，对于资本公积转增股本、派发股票红利、股票拆细和缩股情况，各家公司和理论上的调整方法是一致的。但对于派息情况下有两种方法，华业地产让市场来决定调整的价格，用友软件、中能电气和理论上都是直接减去派息额后的除息价格。对于配股情况下，有三种调整方法，华业地产让市场来决定调整的价格，用友软件和中能电气考虑了配股的稀释性，理论上考虑了股东不完全参与配股的情况。在同样的派息额、配股比例情况下，显然通过这些方法调整出来的价格是大不一样的。

同样以用友软件为例，假设f=20%，按用友软件自己的公式计算，P＝23.33元，是调整前价格P0的92.73%；按理论的算法，P＝22.54元，是调整前价格的89.59%。

根据以上资料，结合期权数量的调整，按用友软件自己的公式计算，调整后期权价值PQ＝61 590.50万元；如果按中能电气的公式计算，期权价值为74 257.52万元；按理论的公式计算，期权价值为71 743.02万元。调整方法之间最大差额为1 2667.02万元，最小差额为10 152.52万元。而用友软件2011年2月28日总股本为81 613.19万股，则不同方法会影响公司每股收益约0.12至0.15之间。由此可以看出，统一股票期权数量和价格的调整方法是非常必要的。

三、股票期权数量和价格调整方法的推导

公司发生资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细、缩股、派息和配股等事项时，会影响公司股票的市价和总股本。所以，在期权持有期间内，发生上述事项会对期权的数量和价格产生一定的影响。但基本原则是应该和已流通股份的变动保持一致性。据此，笔者对期权的数量和价格调整加以推导，提出一套统一的调整方法。

（一）资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细情况下

1.数量：公司宣布资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细时，流通股数量变为原来的（1＋n）倍，所以调整后的期权数量Q＝Q0×（1＋n）。

2.价格：因为数量增加了，但股东不会因此而增加价值，所以流通股市价会相应下降，价格变为原来的1/(1+n)，所以调整后的期权价格P＝P0/（1+n）。

（二）缩股情况下

1.数量：公司宣布缩股时，流通股数量变为原来的n倍，所以调整后的期权数量Q＝Q0×n。

2.价格：因为数量减少了，但股东不会因此而减少价值，所以流通股市价会相应上涨，价格变为原来的1/n，所以调整后的期权价格P＝P0/n。

（三）派息情况下

1.数量：公司宣布现金派息时，流通股数量是没有变化的，所以期权数量也是不变的。

2.价格：由于派息，流通股市价会相应下降，价格比原来减少派息额，所以调整后的期权价格P＝P0-V。

（四）配股情况下：

1.数量：公司宣布配股时，愿意参加配股的股东，其股份数量会变为原来的1＋n倍，如果所有股东都参与配股，则公司总股本会变为原来的1＋n倍。而不愿意参加配股的股东，其股份数量是不变的。如果配股前明确承诺放弃配股权的法人股股东所持股份占配股前公司总股本的比例是f,则公司总股本会变为原来的1＋（1－f）×n倍。期权持有人是无法选择的，所以调整后的期权数量Q＝Q0×（1＋n）。

2.价格：由于配股的价格一般和公司股票市价有较大的差距，所以价格变动较为复杂。价格虽然变动，但其基本原则仍是总价值不变。假设配股前公司总股东是N，并且所有股东均参与配股。那么配股后，公司总价值变为N×（P1+P2×n），股本总量为N×（1＋n），除权后公司股票市价为总价值除以总股本，为（P1+P2×n）/(1＋n)，股票市价变成原来价格的（P1+P2×n）/［P1×（1+n）］倍。相应地，调整后的期权价格P＝P0×（P1+P2×n）/［P1×（1+n）］。

3.如果并非所有的股东都参与了配股，配股前明确承诺放弃配股权的法人股股东所持股份占配股前公司总股本的比例是f，则公司总价值变为N×［P1+P2×（1-f）×n）］，股本总量为N×［1＋（1－f）×n]，除权后公司股票市价为总价值除以总股本，为［P1+P2×（1-f）×n）］/［1＋（1－f）×n］，股票市价变成原来价格的［P1+P2×（1-f）×n）］/［P1＋P1×（1－f）×n］倍。相应地，调整后的期权价格P＝P0×［P1+P2×（1-f）×n）］/［P1＋P1×（1－f）×n］。

顺便说一下，此理论推导出的公式同高会辅导的公式不一样。笔者认为，在股东不全部参与配股的情况下，高会辅导上调整后的期权价格公式不全面，只考虑了分子上的不参与配股股东的调整，没考虑分母上的不参与配股股东的调整。

汇总以上推导过程，当公司发生资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细、缩股、派息和配股等事项时，股票期权数量和价格的调整方法应该如表3所示：

四、建议

鉴于实行股权激励的上市公司越来越多，而股票期权是股权激励的主要方式之一，股票期权激励计划的调整是股权激励方案中重要的章节，而我国目前还没有针对股票期权数量和价格调整方法的明确规定，而现存的不同方法调整结果差异巨大，建议有关部门尽快对股票期权数量和价格的调整方法加以规范，以推动股权激励事业又好又快地发展，本文的推导结果可以作为制定调整方法的参考。

【参考文献】

［1］ 北京华业地产股份有限公司首期股票期权激励计划（草案）［EB/OL］.省略ifo.省略.

［2］ 用友软件股份有限公司股票期权激励计划（草案）摘要［EB/OL］.省略ifo.省略.

［3］ 福建中能电气股份有限公司股票期权激励计划（草案）［EB/OL］.省略ifo.省略.

股权激励算法范文第3篇

透视保险教育培训

保险业有句广为流传的行话：“保险不是人做的，是人才做的。”由于行业知识技术密集和市场成熟度不够等原因，保险行业对人才智力资源的依赖性大于其他许多行业，而人才的培养和储备，在很大的程度上依赖教育培训。几十年来，这种依赖导致了怎样的现状？教育培训可依赖吗？这引起了正反两方的激烈辩论。

保险公司和培训机构都说：“培训是员工最好的福利！”受训者说：“我们需要真正有用的教育。三险一金的福利其实更能为我们建立安全感。”但行业人才巨大的需求缺口以及从业人员素质偏低，使保险界形成了一个庞大的培训市场。

中国是世界上公认的最大最好的保险市场。巨大的市场给保险教育培训事业带来的除了机遇还有挑战，新公司的不断增加必将使保险人才供需矛盾更加突出，要从根本上解决这一矛盾，必须依赖教育培训的支持。

2.《现代保险》2008.6

站在巨人肩膀上筹划寿险版图

一手主持国泰人寿前进大陆的张发得，观察大陆保险业开放的市场发展表示，大陆市场开放后，保费收入、资产规模以“跳跃式”的方式快速成长，“就像冷气设备一样，没有经历窗型冷气就直接出现分离式冷气一样”，由于成长迅速，基层主管不够，造成业务员大量进入后，又大量脱落，连带使得当地民众对保险业的观感欠佳。

因此，上海国泰人寿在张发得的带领下，采取稳扎稳打的策略，成立至今业务员人数仅仅千人左右，而为展现深耕大陆市场的决心，成员也以号召当地人为主。

“大陆公司成立时，国泰从台湾派了100多位台籍干部前往，主要任务是负责教育训练工作，培训在地人才，后来包括福建、北京分公司成立时的干部，都是从上海派过去的，这样以后台湾就不用再派台干过去了。”张发得点出国泰在中国深耕的用人策略。

3.《当代金融家》2008.5.30

掌舵“航母”，不轻易改变航向

中国人寿作为中国寿险业最大吨位的“航母”，一举一动都引起业界和社会的关注。权威数据显示，中国人寿2007年的市场份额为39.73%，相比2006年的 44.6%下降了4.87个百分点。一时间有观点认为：中国人寿占绝对优势的市场份额正在被对手蚕食。然而，仅仅过了两个多月，仍是权威数据显示，2008年一季度，中国人寿的市场份额迅速回升。事实证明，中国人寿这艘“超级航母”起航后具有超强的抗风险能力，行驶平稳、高速，暴风雨对她的影响很小。

近日，中国人寿保险(集团)公司总裁杨超在采访中表示：“中国金融业的发展，在控制风险的前提下应该是多元经营的，目前混业经营的趋势非常明显。我们的主业是保险，做强主业、适度多元，控股一家成规模的银行一直是我的梦想，这个梦想什么时候实现，要看政策什么时候放开。银行要进入保险，保险要进入银行也许是一个趋势。目前我们保险已经先进入银行，虽然不是控股，但是广发行我们和花旗并列为第一大股东。很多人都有这个梦想，特别是大的保险企业集团，我们等待时机。”

4.《理财周刊》2008.6.16

三种方法测算养老费用

想要算出退休期间总费用需求为多少，可以简单地算，也可以比较精确地算，主要决定因素为退休后第一年费用、退休生活费用年均增长率、退休后余寿等，也还要考虑一下是打算留点遗产给子女，还是“我悄悄地走了，不带走一片云彩”？在这里，我们可以用三种不同的方法测算养老费用。

一是简单估算法：第一年费用×退休余寿；

二是想留遗产者：存本取息法来定；

三是精确计算法：同时考虑“两率”。

5.《金融・实务》2008.6.9

PE回潮

国际私人股权投资行业（Private Equity Funds，下称PE）正迎来转机。在深受次贷危机冲击的美国，融资及交易活动开始步入上升轨道；在新兴市场中国，刚刚过去的5月，也因全球PE巨头的纷纷到访而变得热闹起来。

“我们已近谷底。”这是凯雷投资集团(Carlyle Group)创始人大卫・鲁宾斯坦(David M.R u b e n s t e i n )现在的感觉。他预计，尽管仍有一些金融机构会遭受额外的损失，但预计今年年底美国经济将加快速度增长，PE周期也将回归正常状态，这将持续6个至9个月时间。“以较低价格收购资产的时候到了。”

在5月的短短两周内，凯雷完成了四项交易。最近三个月，凯雷在全球进行了一系列大手笔的投融资活动，投资总额约76亿美元，筹资18亿美元。

擅长复杂交易的得州太平洋集团（TPG），4月宣布向俄罗斯医药公司SIA International投资8亿美元。

而即使在次贷危机中，老牌美国私人股权公司华平投资集团（Warburg Pincus）也没有停止融资。4月22日，华平宣布完成了历史上最大的一笔融资――150亿美元的华平十号基金募集。

6.《财经》2008.6.9

“红色金融家”限价

金融行业的薪酬多少合适，一直是个备受争议的话题。年初中国平安保险年报披露了高管年薪超过千万。这引起最高决策层关注，并引发了一系列的连锁反应。

近来，财政部与“一行三会”一直在研究国有金融企业高管薪酬的管理办法，并叫停了之前多家企业拟执行的股票增值权计划。财政部有关人士透露，在新的股权激励办法出台前，不会批复任何一家股权激励计划。

显然，如何计算市场和非市场因素，就国有金融机构高管“红色金融家”的特殊身份，设计出比较合理的薪酬水平，对管理层的智慧是极大的考验。

而在一位资深的高管薪酬顾问看来，鉴于金融企业管理的高度专业性，应在金融企业中彻底放弃“党管干部”的作法，逐步降低金融企业的国有比重，完善公司治理，实现高管人员选聘和任命的市场化，才是解决这些矛盾的根本之道。

7.网络媒体：

警惕国际资本制造经济恐慌

经济恐慌已是一场不见硝烟的经济战争。新兴经济体如果不能从维护国家经济的高度将经济增长、信贷政策、汇率制度改革、国际资本流动管制和金融业的开放作为整体通盘考虑，没有建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制，则极易为国际资本制造经济恐慌乃至金融危机创造条件。

国际资本分为产业资本和虚拟资本两类，自“布雷顿森林体系”瓦解之后，虚拟资本得以疯狂发展，如今虚拟资本的运动规模已是产业资本的100余倍。

在美国的“新经济”泡沫和传统资本市场泡沫相继破裂后，国际资本通过新的信贷工具流向房地产市场，在缔造了经济的表面繁荣之后，也导致了美国房地产泡沫的膨胀。

而随着房地产泡沫的破裂，国际资金又离开房地产市场和信贷市场进入石油、粮食等大宗商品市场，成为推动商品通胀的主要力量。

经济恐慌的制造流程。根据观察，国际资本制造经济恐慌的流程一般为：投行报告目标国的资产价格按照它们预期的幅度剧升联手评级机构唱空国际资本获利抽逃目标国陷入恐慌。

国际资本之所以频频得手，其主要依赖工具便是金融创新以及对金融话语权的掌控，加上目标国“菜鸟”般的监管与预警水平，国际资本很容易使目标国自觉或者不自觉地接受其政策建议，进而陷入其预先埋设的恐慌陷阱。而国际资本的号召力的形成，除了其的报告本身可能具有一定的市场参考价值外，还与西方主流媒体的刻意放大，以及他国舆论的盲目跟风密切相关。

股权激励算法范文第4篇

随着我国社会经济稳步发展，及进一步深化经济体制改革，对上市公司财务风险控制提出了新要求。一方面，国家关于宏观经济政策制定和经济增长，需要企业建立科学合理化的企业内部财务管理优化办法;另一方面，2013 年，我国投资类人群数量呈现大幅度增长趋势，作为投资者，更加需要依据企业财务稳健化管理和信息公布，进行自身投资策略选择。可见，上市公司内部优化的财务风险控制，已关系到我国社会经济生活宏观和微观两个方面。上市公司财务管理容易受到来自多方面不确定因素的影响，且财务管理风险始终贯穿企业可持续发展的任一环节。不断优化上市公司企业内部财务管理机制，为企业发展提供真实可靠的信息数据，实现企业高效率盈利，确保企业和投资者的资产成本利益，构建上市公司科学发展观下的财务风险评估和控制策略，已成为学术界研究的热点问题。陈雪浅指出，2008 年由美国引发的全球经济危机，加大我国上市公司融资、投资和汇率等金融不稳定因素发生概率值，这种金融不稳定将会直接增加企业财务风险，对企业的可持续健康发展，造成巨大不利影响。王团现指出，企业有序稳定的内部控制是财务管理重要基础性保障措施，企业的优化内部管理机制，可以对于财务风险控制提供完善指导和管理，从而实现管理和控制有机结合。上市公司内部优化管理和财务风险融合，将会构建出企业发展可持续平台和体系结构性完善，从而有效降低财务风险发生概率值。袁晓波选用回归模型上市公司中的ST为研究对象，选择公司连续5 年的财务数据和指标，分析结构表明公司的盈利利润额度和公司股东持股比例，直接影响上司公司的ST 概率值。上述研究成果，对进一步分析上市公司企业财务风险和控制策略，具有一定的指导性意义，但也有需要进一步分析的内容和问题，即在财务风险控制的预测性方面，应更加强调定性指标和非个人主观影响。经济和金融全球化趋势不断加深，我国上市公司企业发展外部生存和竞争环境，更加复杂化和激烈化，企业必须要强调公司财务风险控制水平值，制定更加合理的内部优化控制机制，确保企业可持续发展。本文运用模糊分层方法，结合企业的内部管理机制，以C 上市公司为例，进行上市公司财务管理风险预测和控制策略研究。

二、基于模糊分层方法的财务风险评价

经济全球一体化趋势不断加深的主要表现形式就是企业竞争外部环境激烈程度值增加，上市公司财务风险直接影响企业生存现状和发展概率，企业内部控制和财务管理同时涉及到企业发展各个环境和步骤，两者之间产生更为紧密协同发展的关系。可见，只有构建出科学合理的财务风险评价机制，评价上市公司企业财务风险因素指标值，才能更好地进行财务风险判断，并及时进行上市公司财务管理预防和控制。影响上市公司财务风险指标因素较多，这些因素将会直接通过企业的财务变量进行体现，即财务风险必然引起财务指标上异动，如企业资产负责率可以表示为企业的融资风险。通过文献查询分析，现将影响上市公司财务指标分为传统和新增两项。

1.模型构建

模糊分层方法是将复杂化多指标问题转化为单一化问题，以多专家打分为权重标准，完成复杂问题的分层逐步分解，最后加权计算出各个指标对于某一事件影响状况。模糊分层法判断的相关步骤如下，一是依据所要评价的问题，构建出统一化独立分层体系结构模型;二是选择行业内多名专家，进行指标评价打分，建立模糊判定模型;三是计算出局部分层模糊权重向量矩阵，循环该方法，从底层指标逐层分解向上结算，计算出综合性权重向量矩阵;四是通过标准化处理公司所包括的财务指标值，乘以模糊分层的权重指标值，即可获得对应的上市公司财务风险评价值。

2.财务风险评价计算

本文以C 上市公司为研究对象，进行模糊分层方法财务风险评价性研究。C 公司依据国家相关政策，通过募集方式建立交通运输设备公司，控股股东为某汽车企业，占总股本的65%，公司现有上海、湖北和广东三个研发基础，45 家全资或控股子公司。通过该公司公布的相关财务数据，获取表1 中各项指标的实际值。本文对于C 公司进行财务风险评价共分为三个层次，即目标层、准则层和方法层。目标层即主要目标是通过下两次数值计算出公司财务风险程度;准则层即对上市公司进行的传统和新增指标两项;方法层即是对企业财务风险影响的具体指标值。一是选用群组决策，进行上述财务公司指标的权重性和各层的权重值评价，即对指标变量和层次进行比例化处理，获得相应的、各层模糊判断矩阵，并按照模型构建步骤进行权重值计算，结果如表1 所示;二是依据C 公司所公布的表1 中财务数据，进行标准化处理，处理算法如公式(1)所示，将实际值转换为的范围值50～100;三是计算出C 上市公司的财务风险指标值，计算结果数值为2011 年64.40、2012 年63.89、2013年65.79。通过百分比值划分，上市公司的财务风险状况存在一定的风险问题，需要进行必要的分析和防范。YJ=50+ XJ-XminXmax-Xmin 50 (1)

3.财务风险评价分析

由上市公司企业内部财务管理的模糊分层权重指标计算可知，股权结构、盈利能力及对于企业财务风险控制权重值较大，C 上市公司连续三年的股权结构得分较低，说明企业股权结构不合理，增加了企业财务风险发生概率值。分析可知主要原因在于高管持股比例较低，得分的缓慢增长也说明股权结构变化幅度较慢和成果不明显。由上市公司盈利能力可知，2011年，公司盈利规模性收入较高，但接下来两年出现明显下滑拐点趋势直接表明公司的业务增长和盈利实力不足，需要获得公司组织管理者高度重视，并选择合适的企业内部管理措施。综上所示，通过构建基于模糊分层方法的财务风险评价模型，可以有效获取企业内部结构财务管理影响因素对于企业财务风险影响程度。

三、上市公司财务风险控制策略

依据模糊分层方法的财务风险研究，可知财务各项因素指标对于财务风险具有差异性影响效应，同时财务风险发生存在于企业经营生产的各个环节，如何有效预防和降低财务风险发生概率值，是上市公司内部优化财务管理的长期坚持的工作，应从以下三个方面进行上市公司财务风险控制策略建设。

1.科学合理构建股权框架

通过模糊分层方法的财务风险性评价机制可知，股权结构框架不合理将对公司财务状况起到严重影响。通常情况下，上市公司股权结构直接影响公司的实际控制权配置，也是公司内部优化管理的核心内容，可见科学合理构建上市公司股权框架，是降低企业财务风险的重要策略和手段。一是合理设置高管股权指标，上市公司管理属于产权和执行权的分离式管理，假设企业高管配置较少股权，将会增长企业的执行管理成本，公司管理层将不会为公司长期可持续发展，提供尽心尽力核心竞争力提升，而是转而为自身短期利益最大化的企业经营运行模式。合理配置高管股权指标也就是对于上市公司管理层实施必要股权激励，将自身利益价值增值与企业可持续发展建立协同关系，形成一种博弈多赢关系，同时加大董事会成员的持股性比例，更好地实现企业发展监督和管理权，一旦发现企业管理层经营性行为严重偏离公司财务战略，将会导致财务风险发生概率值时，起到及时纠正性作用。二是上市企业大股东合理化持股，如所选C 上市公司的控股股东持股比例为54%，这种持股比例在上市公司企业很多，其他大股东持股比例不足10%，这也就直接说明公司的其他股东对于公司发展，不能起到均衡式控制作用，并且实际控股股东公司管理权行为不会受到某些限制。而构建上市企业大股东合理化持股，将会有效的抑制和监督，大股东对小股民利益蚀，对公司战略性决策需要各个股东之间，达成协同性平衡建议，能够实现一种大股东之间的利益博弈均衡。这里也就产生一个问题，假设大股东数量较多，将会产生利益持续性讨论，对于公司发展将会不利，因此上市公司大股东数量应控制在3~5 个为准，将会更加有利益上市公司企业可持续发展和投资决策不确定因素，减少企业经营性风险，提高上市公司企业核心竞争力，保护中小股民投资权益。

股权激励算法范文第5篇

从国庆节开始，曹国伟飞赴香港、美国等地与投资者见面，向投资者推销一家新地产科技概念股――中国房产信息集团，这是由新浪房地产网络业务和易居旗下房地产信息咨询业务合并成立。

美国时间10月16日，中国房产信息集团将登陆纳斯达克，股票代码“CRIC”。

据了解，CRIC首次公开发行价格定为12美元，发行1800万美国存托凭证，将共筹资2.16亿美元。至此，CRIC成为中国第一家由两家美国上市公司拆分各自业务、合并成立的新上市公司，同时也是中国第一家地产科技概念股。

IPO担忧

为CRIC的上市，新浪早在一年多前就开始布局。2008年2月5日，新浪和在纽交所上市的易居中国合作，将易居旗下的房地产信息咨询业务与新浪房地产网络业务进行合并，成立合资公司――新浪乐居，即CRIC前身。

新浪内部人士告诉记者：“新浪和易居中国成立合资公司时，就开始酝酿在合适时机在美国上市。但受到金融危机影响，股市低迷，上市计划一度搁浅。”

目前，证券市场复苏以及中国房地产市场火爆，再次为CRIC上市提供了外部条件。CRIC自身在过去三年的较快发展，也为上市奠定基石。招股说明书披露，公司总收入2006年为540万美元，2007年820万美元，2008年达到5000万美元。

CRIC相关人士告诉记者，公司的赢利模式包括：房地产信息订阅服务，收取房地产咨询费用，广告设计和营销服务收入等。过去几年，不管房地产市场处于低谷还是上涨，房地产互联网广告和房地产咨询、数据服务市场都是在持续增长，复合增长率都超过30％。

今年7月，新浪和易居中国联合宣布，CRIC向美国证监会秘密递交上市说明书，瑞士信贷和瑞银投资银行为其IPO的主承销商。

然而，次贷危机余波未了，投资者惊魂未定，美国资本市场仍处在一个敏感时期。9月25日，盛大网络旗下子公司盛大游戏在纳斯达克挂牌上市，首个交易日跌破发行价，跌幅为14％。

市场仍然笼罩在一片愁云惨雾之中。受此影响，记者获得最新消息是。CRIC首次公开发行价格为12美元，位于每股11.8至13.3美元的价格预估区间内，略低于此前暂定发行价12.8美元。

一位接近新浪的人士表示：“在市场不景气情况下，CRIC属近期表现比较良好的公司。”但也有投资者认为，CRIC是由新浪分拆房产与易居合并而成，操作过程复杂，而且美国投资者对房地产一词比较敏感，这会导致CRIC股价疲软。

易凯资本首席执行官王冉认为：“中国公司将旗下业务分拆上市的模式处于起步阶段，在亚洲比较流行。未来，该模式要得到全球资本市场的认可，关键还是依靠业绩的增长。”

面对CRIC的上市，多年前就传出上市计划的搜房网CEO莫天全接受记者采访时表示，搜房网不会受新浪和易居中国的影响，加快上市步伐，“公司不缺资金，现在没有上市的时间表”。

CRIC的上市，可以说为新浪在其他垂直领域发展提供了样本。对于曹国伟来说，则是完成个人在中国科技公司里资本运作的全版图。

这意味着，包括房产、汽车、股票、游戏、数码等市场大、收入大的垂直内容领域，都可能以CRIC为标杆，诞生新的上市公司。

此外，曹国伟表示：“网络广告仍是新浪最强的竞争力，我们会继续发展壮大这块业务。但新浪也会在视频、电子商务和SNS领域做出更多尝试。”

业界预测，MBO完成之后新浪目前账上有7.6亿美元，可以买下任何一家未上市中国互联网公司的控股权。如果新浪以其强大的品牌影响力和用户规模，再通过娴熟的资本操作展开整合，有望改变之前束手束脚，多元化失败的命运。

“通过股权激励、独立架构，新浪可以弥补之前的短板。”一位业内人士说。

新浪分众分道不扬镳

9月28日下午，新浪和分众明确表态：合并已经终止。

“这早就不算新闻了。”9月28日上午，在京城互联网记者圈的聚会上，有人将新浪分众合并告吹的消息第一时间抖露出来，但并没有引起在座人的惊讶。

这曾经是一桩被当事双方寄予厚望的“姻缘”。2008年底，金融危机肆虐，新浪主营的互联网广告业务一路滑坡，急需新的赢利点来帮助实现业绩突破；而分众则希望通过“强强联合”加速自身业务整合。

2008年12月22日，新浪和分众传媒达成协议，同意新浪以13.74亿美元的交易金额合并分众旗下的户外数字广告业务。双方合并正式起步。

进入2009年，经济形势依旧陡峻，尤其分众传媒连续3个季度亏损、业务利润下滑、股价一路滑坡。成也萧何、败也萧何，当初“抱团取暖”的需求也悄然生变。

更为麻烦的一点是：双方合并迟迟没有得到商务部相关部门的批准。

而延续整个过程中的关于合并流产的传言，更是不绝于耳。“几乎每隔一段，就有合并不成的消息出来，每个传言都听上去言之凿凿。”互联网观察人士徐志斌回忆到。

2009年6月，新浪CEO曹国伟在财报会上表示，新浪、分众原定的交易截止日期是6月30日，由于主管部门监管的需要，双方可以协商延长这个截止日。之后双方将时间延迟至9月30日。

但“拖延战术”并没有换来一个圆满的结局。9月28日，赶在“大限”两天前，新浪和分众一起站出来表态，宣告合作正式终结。

无论如何，这注定将是一个遗憾。

新浪和分众，一个是国内最大的新闻门户网站和最大的在线品牌广告商(占25％的市场份额)’一个是国内户外媒体广告的执牛耳者(占17％的市场份额)。据不完全统计，两者分别与3000家和1000家品牌广告主有着长期合作。

二者合并一度被誉为“国内媒体行业最具想象力的事件”。一旦强强联手成功，则意味着一个超级新媒体巨无霸的诞生。

如果这样的说法太过抽象，让我们换一种更形象的表达：届时，无论你坐在电脑前、进出写字楼、乘坐电梯还是在卖场里购物，你视野中的大部分广告都被同一家公司占据。

这一愿景美好而宏大，但却势必触及诸多相关群体的利益。

按此前易凯资本CEO王冉的算法，如果以新浪和分众2007年的财务数据为统计基础，那么合并后的新浪销售额将很可能会超过人民币50亿元――这意味着，吞得分众后的新浪将有实力和中央电视台(CCTV)和上海文广新闻传媒集团(SMG)一较高低。

“正是因为这点，这桩合并交易注定不会获批。”一名不愿透露姓名的业内人士告诉记者。

事实上，倘若回头再看，在长达10个月的“苦恋”过程中，双方并非对形势的发展毫无判断和准备。

2009年9月23日晚，分众传媒公告，宣布将向公司创始人、董事长江南春增发7500万股普通股，价值1.42亿美元。尽管在事后接受媒体采访时，分众向外界澄清，增持和合并案全然无关，只是为了表示对公司的信心。

但一位业内人士对分众这一行为提出质疑：“按照资本运作的一般思路，有重大合并计划的公司，一般是不会在合并前夕进行大规模的资本运作的。”

短短5天后，即9月28日，新浪则宣布将实施管理层收购，通过吸纳新浪增发的约560万股普通股，全部收购总价为约1.8亿美元，以使管理层上升为新浪的最大股东(即新浪MBO计划)。

如果说合并分众是新浪从外部突围求变的话，那么曹国伟掌舵的此轮MBO则是在着眼于内部变革求生。此举对新浪的意义不容小觑。

而对于分众董事长的江南春来说，短暂的“悲痛”过后，他为分众已经制定了一个复出的四年规划：聚焦楼宇、框架、卖场这些主营数字户外媒体业务，剥离非主营业务，如互联网业务：稳住分众在一线、二线城市的优势，加强三四线城市的覆盖与品牌影响力。

资本层面合作的终止，并没有影响双方在业务层面的合作。目前，新浪已经在新浪首页开通了分众品牌专区，并为分众品牌专区提供了专属的二级域名。

“品牌专区能充分发挥分众的广播式媒体与新浪互动式媒体的优点，今后我们还会进行这方面的探索。”江南春对这次合作评价颇高。