金融学量化投资方向

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金融学量化投资方向范文第1篇

(一)多元化R＆D经费投入机制尚未完全建立。2008年至2013年合芜蚌试验区的R＆D经费规模逐年扩大，但经费结构是否合理仍有待探讨。按照资金来源，R＆D经费可以分为政府资金、企业资金和其他资金(海外投资、金融机构资金等)三部分。2009至2013年间，政府资金占R＆D总额比重从12．302%下降至9．669%;同时企业资金占R＆D经费总额从80．932%上升至89．677%(见图2)。由此，企业R＆D经费来源主要以政府资金和自筹资金为主，且政府资金占比逐年下降，金融机构提供资金微乎其微，企业更多依靠自身力量筹集资金。虽然合芜蚌试验区设立了创业风险投资基金以引导社会资本流入企业，但社会资本作为一种市场资本，以利润最大化为最终目的，与省引导基金的扶持目的有所差异;另外，民间投资主体、创业投资机构和自主创新型企业这三大主体之间存在着信息不对称的问题。一旦民间资本进入创业投资领域，民间资本主体便无权干预，也不知道基金如何运作，基金收益只取决于创业投资机构的投资方向和创业企业的经营绩效。民间资本主体的利益不能得到保障，社会资本募集难度较大，多元化的R＆D经费投入机制尚未完全建立。

(二)金融机构参与程度低。由于我国目前是银行主导型金融体系，企业自主创新获得资金主要依托间接融资渠道。但是商业银行往往会提高贷款条件以降低风险，提高贷款质量，保证盈利和资产安全。另外，商业银行一般与国有企业或其他大型企业都有长期的合作伙伴关系。大多数创新型中小企业由于缺乏抵押资产和健全的财务制度达不到商业银行的贷款要求而陷入融资难的境地。虽然合芜蚌试验区内的企业可以用自己的专利权进行质押贷款，但专利权作为一种知识产权，专利权的价值难以量化，还面临着价值降低的可能性。若银行同意办理专利权质押贷款业务后，它还要面临贷款期内专利权的管理问题和专利权的低流动性问题，商业银行开展专利权质押贷款业务的热情必然不会高涨。因此，传统的商业银行向自主创新型企业发放贷款时仍然以有形资产抵押为主。查阅安徽省统计年鉴可知，安徽省商业银行提供的技术改造贷款占中长期贷款的比重从2005年的3．300%下降至2012年的0．790%(见表1)。这样的资金支持效力根本无法满足自主创新型企业的资金需求，大大制约了企业创新和发展的空间。相比之下，商业银行更愿意在与政府合作的平台上对自主创新型企业进行金融支持以降低自身风险，其自觉参与度并不高。

(三)资本市场融资规模过小。由表2可知，合芜蚌试验区2009年至2013年股票筹资额占GDP比重波动较大，从2009年的3．662%下降至2013年的1．837%，总体呈下降趋势，证券市场发展程度较低，证券市场机制发展并不完善。另外，合芜蚌试验区筹资额占全省比重也呈现出下降趋势，意味着该地区证券市场筹资规模相对缩小。为中小企业融资提供了新的渠道，降低中小企业上市门槛，我国设立了中小企业版和创业板市场，但从合芜蚌试验区的历年数据上来看，试验区内的企业并未充分利用这一契机，资本市场融资渠道仍有待开拓。

二、合芜蚌试验区自主创新中金融支持的政策建议

(一)在合芜蚌试验区建立科技银行。传统商业银行一般以三性原则为经营准则，对具有高投入、高风险、高收益的“三高型”自主创新型企业的资金支持意愿并不强烈，除非能与政府搭建平台以分散其风险。相比之下，科技银行是以“贷投结合”的方式专门为高新技术企业提供资金的金融机构。通过与创业投资机构合作，一方面科技银行可以开展风险贷款业务，为早期的创新型企业提供资金支持，减轻传统商业银行的贷款负担，另一方面又可以促进创业投资机构的快速发展，提高创业风险投资基金的运作效率。

(二)强化金融中介机构体系支撑力量。目前合芜蚌试验区内的信用担保机构资质参差不齐，在管理风险能力、偿债能力、资本充足性等方面都有很大差异，因此有必要提高信用担保机构的资质，建立严格的担保机构信用评级制度。对于合格的担保机构，政府还应加大对其的政策优惠，创新担保与再担保的运行模式，建立多层次的风险共担机制以降低各方风险，助力企业融资。另外，为保证无形资产质押贷款业务的顺利进行，合芜蚌试验区应大力发展专业化的无形资产评估机构，促进无形资产交易市场的规范运行。

(三)建立完善的民间投资主体保障机制。为引导更多社会资金流入合芜蚌试验区创投领域，加快多元化资金投入机制的建立，政府应该建立保障民间投资主体利益的机制，使其收益与风险相匹配，以调动社会资金的积极性，摸索出新的融资渠道。同时，创业风险投资基金应该实行信息披露制度，将财政资金总额、基金投向、受到基金支持的企业的财务信息等予以公示，使基金运作透明化，减轻民间投资主体、创业投资机构和自出创新型企业三者之间的信息不对称程度，以吸引更多的社会资金。

(四)创新科技保险产品。保险公司必须针对性地研发创新型科技保险产品以更好地分散企业风险，积极探索保险理赔模式。在此基础上，合芜蚌三市政府和保险公司应加大创新型科技保险产品的推广力度，深化科技型企业对科技保险的认识。政府可以酌情考虑降低科技保险费补贴政策的门槛，以调动试验区内企业投保热情。这样一方面满足了保险公司经营的大数定律原则，另一方面风险的降低可以为企业吸引创业风险投资基金。