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【关键词】罗欣药业股份有限公司;财务分析;盈利能力
随着市场经济的发展和进步,财务分析显得愈来愈重要,财务分析在一定的程度上可以正确评价企业过去,全面反映企业财务现状,评价及预测企业未来的盈利能力和发展能力,满足企业的利益相关者的需求.盈利能力是不仅关系到企业所有者的投资收益,也是企业偿还债务能力的重要保障,企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的盈利能力。本文通过对罗欣药业盈利能力的分析,为利益相关提供决策依据;同时促进企业改善经营活动,提高管理水平和竞争能力。
一、罗欣药业股份有限公司简介
山东罗欣药业股份有限公司成立于1995,位于中国商城,山东临沂。于2005年12月在香港H股挂牌上市,自2006年开始公司连续进入中国制药工业百强企业和中国十大最具成长力药企,是国家重点高新技术企业”。罗欣集团是一家集科、工、贸为一体的大型企业集团——香港上市公司,荣获“中国制药工业百强企业”、“十大最具成长力药企”、“重合同守信用企业”、“省级AAA级信誉企业”等称号。
二、罗欣药业股份有限公司盈利能力分析
盈利能力,也称企业的资金增值能力,通常是指企业在一定时期内获取利润的能力。无论是企业的经理人员、债权人,还是股东(投资人)都非常关心企业的盈利能力,并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。公司维持较好盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化、企业价值最大化的基本途径和保证。盈利能力是企业财务分析的组成部分,也是评价企业经营管理水平的重要依据。盈利能力分析主要包括:资产净利率、股东权益报酬率和销售净利率等。
1.资产净利率。资产净利率是指企业一定时期的净利润与平均资产总额的比率。
表1 罗欣药业股份有限公司2010年~2012年总资产净利率
资产净利率是企业所有者获得的剩余收益,常用于评价企业对股权投资的回报能力。该比率越高,说明企业的盈利能力越强。从上表可以看出,罗欣药业资产净利率呈逐年下降趋势,尽管净利润相对数呈上升趋势,但该企业的盈利能力下降的。其经营管理方面存在问题,需改善加强。
2.股东权益报酬率。股东权益报酬率,也称净资产报酬率或所有者权益报酬率,是企业一定时期内的净利润与股东权益平均总额的比率。该比率是评价企业盈利能力的一个重要指标,反映了企业股东获取投资报酬的高低。
表2 罗欣药业股份有限公司2010年~2012年股东权益报酬率
权益净利率是反映盈利能力的核心指标,既可以反映资本的增值能力,又影响着公司股东价值的大小。该指标越高,说明盈利能力越好。罗欣药业的股东权益报酬率是下降的,说明其盈利能力也随之下降。提高该比率,可以通过增收节支;同时,可以在资产利润率大于负债利息率的情况下,提高财务杠杆(提高财务杠杆会增加企业财务风险)。
3.销售净利率
表3 罗欣药业股份有限公司2010年~2012年股东权益报酬率
销售利润率是通过净利润与主营业务收入之间的比率关系来分析销售活动获利能力的指标。销售净利率越大,说明企业的盈利能力越强,反之,则越弱。表3表明公司盈利能力在下降,应降低和节约成本,提高资金利用率。
4.净利润增长率。净利润增长率是指企业本年净利润总额增长额与上年净利润总额的比率。
表4 罗欣药业股份有限公司2010年~2012年净利润增长率
净利润增长率反映了企业盈利能力的变化,该比率越高,说明盈利能力越好,发展能力越强。罗欣药业2010~2011年净利润增长率大幅下跌,2011~2012年降幅稍有放缓。说明企业经营效益不好,应及时寻找新途径、新市场以改善经济效益,提高发展能力。
5.每股利润。每股利润,也称每股收益,是公司普通股所获得的每股净利润,它是股份公司税后利润分析的一个重要目标。
表5 罗欣药业股份有限公司2010年~2012年每股利润表
每股利润的高低与企业的股利分配政策有密切的关系,每股利润越高,说明公司的盈利能力越强。罗欣药业三年来每股利润逐年增长,但涨幅不是很大。
三、结论及建议
通过对罗欣药业的盈利能力的各项财务指标的分析,可以发现罗欣药业盈利能力状况不佳,三年来除每股利润外其他指标呈下滑趋势。由于医改和医药监管的变化,罗欣药业花重金打造自己的第三终端直销系统。前期巨大的费用开支导致了销售费用每年翻倍的增长进而使盈利能力下降。收入端成效一旦释放,企业的整体效益就会提高,盈利和发展能力将随之加强。为提高企业的盈利能力和经济效益,我为企业提出以下建议:第一,企业应该加强成本控制,提高资产的使用效率,以最经济适用的方式建设运营,提高应对市场变化的应变能力,缩短资本资金占用时间。争取在生产经营和销售的每一个环节都能够做到成本的最优化,降低成本费用。第二,需充分认识到行业内部与外部的变化,紧跟国家政策,及时制定出适合企业发展的经营方针。医药行业是国家未来发展的重点行业,医药界需要坚持诚信、互利的营销略。建立强有力地人才基地,研发新产品。
通过对罗欣药业的盈利能力的分析,本文简单的反映了罗欣药业生产经营活动的财务状况以及企业未来的发展。一般而言,人们比较关注企业的盈利能力,通过对企业的盈利能力和发展能力的分析可为以企业确定其发展方向和改善经营活动提供依据,也可以为企业外部投资者、债权人、和其他有关部门和人员提供相关信息。
参 考 文 献
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关键词:财务指标;财务指标体系;安全能力;社会贡献
中图分类号:F230 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2013)16-0174-02
2007年1月,财政部制订的《企业会计准则》、《企业财务通则》和《金融企业财务规则》等三部规章正式开始执行,新的财务环境使得会计核算体系更加完整明确、财务管理的内涵更加丰富和完整。本文在此基础上,对新的财务指标体系的构成和理解进行了一些探讨和研究。
一、财务指标体系的构成
财务指标(Financial index)是指收集传达财务信息,说明资金活动,反映企业生产经营过程和成果的经济指标,是可以通过企业的财务报告中的数据计算的指标[1]。而财务指标体系(financial index system)是指全面地、系统地反映企业财务状况和财务成果的经济指标的总和。指标的分类方法按照财务指标反映的经济内容划分,包括资金方面的指标如固定资金平均余额、成本方面的指标如全部商品产品总成本和利润方面的指标如产品销售利润;按照指标的构成来划分,包括绝对数指标和相对数指标两种,各种比率指标如利润率、资金周转率、资金利用率等均为相对数指标。
(一)偿债能力指标
偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力,而企业债务或负债是指企业所承担的能以货币计量的将以资产或劳务偿付的债务,其能力指标分为短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。
短期偿债主要可通过企业对比流动资产与流动负债的得出,其指标分析主要包括营运资金、货币资金率、流动比率和速动比率等。一般情况下,衡量一家企业的偿还短期债务的能力强弱,应该把流动比率和速动比率结合起来看,流动比率大于2及速动比率大于1才显示资金流动性良好。
长期偿债能力是指企业偿还本身所欠非流动负债的能力,或者是在企业长期债务到期时,企业盈利或资产可用于偿还非流动负债的能力,可以通过对反映企业盈利能力负债本息之间关系的指标的计算和分析来说明,从盈利能力角度来说主要指标有债务本息偿付比率、利息保障倍数和固定费用补偿倍数等。
(二)资产负债管理能力指标
资产负债管理能力反映的是企业经营管理、利用资金的能力,通常资金的周转速度越快,资产的利用效率越高。资产组成的复杂表现在指标的多样性上,对于固定资产,指标应该体现它的使用价值和价值两个方面;对于流动资产的指标主要体现其流动性的特点。因此,固定资产的管理能力指标主要为固定资产产值率和固定资产收入率。
流动资产的管理能力指标主要包括存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、营业周期、流动资产周转率等。通常情况下,应收账款周转天数这个指标不应该超过信用期,过长意味着企业的财务状况不佳从而无力清偿货款,过短则表明管理者没有充分运用这样一笔流动资金,会造成无谓的浪费[2]。通常来说,这个指标数字越大,企业的经营效率也越高。
(三)盈利能力指标
盈利能力是企业获取利润的能力,而利润是衡量一家企业长足发展能力的最重要的指标。盈利能力是一个相对的概念,利润率越高盈利能力越强,否则相反。企业的盈利能力反映了企业经营业绩的好坏。从不同的角度或分析目的看,利润率指标可以有多重形式,在不同的所有制企业中,反映企业盈利能力的指标形式也各不相同。
总的来说企业盈利能力的指标可分为几个方面:反映企业营运能力的指标是总资产报酬率,影响因素有总资产的因素主要有周转率和销售税前利润率;反映商品盈利效率的指标是收入利润率和成本利润率;而上市公司基于自身的特点,盈利能力指标除了一般企业的盈利能力指标外,还包括每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及收益比率指标等。
(四)成长能力指标
成长能力指标是对企业的各项财务指标与往年相应指标相比后的纵向分析,据此可以大致判断企业的发展变化,从而对未来的发展情况进行预测,引导企业未来的发展趋势和开发其发展潜能[3]。那些能长期繁荣的企业,能始终如一地获得收入增长,不断积累竞争优势,增加股东价值,主要在于它们一直在追求一种良性增长,就是有组织的、差异性的、能盈利的可持续增长。这是企业的最重要的价值体现。
成长能力指标主要包括主营业务收入增长率、应收款项增长率、净利润增长率、固定资产扩张率、固定资产成新率、资本项目规模维持率等。主营业务收入增长率反映的是企业主营业收入的增长情况;固定资产扩张率反映的是固定资产投资的增长情况。
(五)现金流量指标
现金流量指标指的是现金流量信息。通常来说,计算的财务指标采用的是现行会计制度的权责发生制原则,不能准确反映上市公司的真实财务与盈利状况,现金流量表示的指标则是一种补充。
现金流量指标主要有每股营业现金流量、现金股利支付率、主营业务现金比率、现金自给率、经营现金资本性支出比率等。除现金股利支付率外,大部分指标作为在部分盈利能力指标基础上的进一步解释和修正,通常情况下都是越高越好。
二、财务指标体系的现状
中国现行的财务指标体系对于企业的债权人、管理者、股东以及其他信息使用者在财务预测和决策时提供了保障和支撑作用,但也存在很多的缺陷。现代企业的财务分析必须建立一整套科学合理的财务指标体系,增加相关的财务分析指标,完善财务报告规范体系。
(一)财务指标数据不准确
计算财务指标的数据来源于财务报表,因此报表数据的局限性制约着指标的准确性。局限性主要体现在以下几个方面:
1.企业资源问题。众所周知,只有可用货币计量的经济资源才能列入报表,但实际上许多企业拥有的经济资源并未在报表中得到体现,报表仅仅体现了一部分的企业经济资源。
2.对未来决策的问题。制作报表时,将不同时间不同地点的货币数据相加减,会使后面的使用者不知晓面对的信息的实际含义,很难对现在或未来的经济决策有实质性的参考价值,而且通货膨胀也会使信息的价值大幅度降低。
3.会计政策的差异问题。由于会计政策的调整,同一企业在不同的会计年度会采用不同的会计方法,不同企业间以不同会计方法为基础计算出来的信息之间不存在太大的可比性。
4.人为操纵的问题。在竞争激烈市场环境下,部分企业会采取不诚信的作为,使所形成的财务报表在先天上就存在不足之处,粉饰装扮的结果使信息使用者对企业的真实财务状况缺少足够的了解,并可能做出错误决策。
(二)整个指标体系缺乏安全能力评价指标
随着经济的全球化发展,企业之间的竞争手段日益繁多,资产安全的重要性逐步凸显了出来。根据《企业会计准则》第22号——金融工具的确认和计量及第37号——金融工具列报要求,衍生金融工具必需表内列报,这使金融资产列报进一步完整化[4]。金融资产列报的规范化和完整性不仅关乎企业资产的真实性,而且关系到企业资产的安全性。为此,企业应该善于捕捉早期企业财务状况恶化的信号,建立相应的处理机制。《企业财务通则》要求企业建立财务预警机制,根据自身的情况,选择重点监测财务指标,确定财务危机警戒标准,监测和发现财务危机,及时警示有关人员,并分析危机发生的原因及企业在运行中潜在的问题,提出相应的防范措施。
(三)整个指标体系缺乏社会贡献评价指标
在《企业财务通则》第67条中明确要求将社会贡献纳入财务分析和评价的框架当中。社会贡献是否能称之为一种财务能力呢?企业财务能力构成企业能力并为其服务,是企业能力的重要组成部分。而企业财务能力是指一家企业创造价值的能力,是企业财务运行效率的体现。企业财务能力包括财务表现能力、财务活动能力和财务管理能力,而后两者将最终表现在前者上,可见,财务表现能力能集中反映企业财务能力,是相关利益者关注的焦点[5]。据此,可以将社会贡献归入财务能力的范畴,因为社会贡献可以为企业创造价值。企业在创造社会贡献的同时能树立良好的企业形象,而企业形象是企业的重要资产,在很大程度上能决定一家企业的兴衰。由此,社会贡献应该作为企业的一种财务能力加以评估,社会贡献率就是作为这一评估的定量指标,同时需要一系列的数据对其进行量化。
(四)整个指标体系各能力指标平行排列,不分层次
现有的财务指标体系是偿债能力指标、资产负债管理能力指标、盈利能力指标、成长能力指标和现金流量指标平行排列,属于同一层面。但是,偿债能力指标反映资产应用效率,如果资产应用效率越高,企业的偿债能力越强,反之亦然。所以,负债管理能力指标和安全能力指标可以看作是在偿债能力指标的基础上展开和修正。成长能力指标可以预测企业收入、利润、资产的发展趋势,如果企业总体收入、利润较高,则企业的发展趋势也会较好,反之亦然。因此,可以构建层层递进的“七能力”财务指标体系:在分析企业负债管理能力指标和安全能力指标的基础上分析偿债能力指标,在分析成长能力指标和社会贡献指标的基础上分析盈利能力指标,再以分析偿债能力指标和盈利能力指标为重点,借以考核企业过去的业绩、评价目前的财务状况并预测未来的发展趋势。
总之,现代企业制度下的财务指标体系应该包括偿债能力指标、资产负债管理能力指标、盈利能力指标、成长能力指标、现金流量指标、安全能力指标和社会贡献指标,这样才能形成相对完整和科学的体系,更适用于现在的经济环境下的财务分析和评价。
参考文献:
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摘 要 文章分析现行财务指标分析体系存在的局限性,指出企业要在激烈的竞争中有所发展,就要重视企业的财务分析,建立建全适合现代经济需求的企业财务分析指标体系。
关键词 财务分析 财务分析指标 现状 局限性
一、财务分析的概述
财务分析是对财务会计所提供的信息进行深度加工与转换。虽然会计报表能够提供一些信息,但对信息使用者来说,仍不能有效地满足其要求。会计报表缺乏对企业财务状况的高度概括,财务分析则通过对报表中有关项目的审查、研究、计算,形成有关企业各种能力的指标,将会计信息转化为对决策有用的信息。财务分析主要是以财务会计核算的报表资料为依据的,没有财务会计资料的正确性就没有财务分析的准确性。由此可以看出:其一,财务会计的主要职能是核算,是为财务分析提供需要的信息,而财务分析则是建立在财务会计信息基础上,二者相辅相成缺一不可。其二,它们都是决策支持系统,会计为财务管理决策提供粗加工原料,而财务分析则是为财务管理决策提供精加工信息。它们之间存在着层次递进的关系。
二、我国财务分析指标的现行状况
我国财务分析指标包括四个方面的内容:偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。
(一)偿债能力分析指标
偿债能力是指偿还到期债务的能力。企业偿债能力取决于两点:一是企业能够转化为偿债的资产的数量。这一数量越大,说明企业的偿债能力越强;二是企业资产的变现速度,变现速度越快,偿债能力越强。
(二)营运能力分析指标
营运能力是指企业基于外部市场环境的约束,通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标所产生作用的大小。营运能力的分析包括人力资源营运能力分析和生产资料营运能力的分析。
(三)盈利能力分析指标
盈利能力就是企业资金增值的能力,它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。企业盈利能力的大小主要取决于企业实现的销售收入和发生的费用与成本这两个因素。
(四)发展能力分析指标
发展能力是企业在生存的基础上,扩大规模,壮大实力的潜在能力,包括企业规模的扩大、利润的增长、所有者权益的增加待未来的发展趋势。一个企业的发展能力概括了该企业的盈利能力、管理效率和偿债能力,是企业实力的综合能力。发展能力分析指标主要有:销售增长率、资本积累率、总资产增长率、固定资产成新率、三年利润平均增长率和三年平均资本增长率。
三、现行财务分析指标体系的局限性
随着人们对会计信息质量要求的不断提高,现行财务分析体系也暴露出了明显的缺陷,表现为:
(一)缺少反映现金流量的指标
现行财务分析体系缺少反映现金流量的指标,不能客观地评价企业的偿债能力及收益的质量,掩盖了企业可能面临的风险。如果一个企业在它的经营活动中现金净流量长期较少甚至为负,则意味着该企业己经确认与利润相对应的资产实质上可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产,这将使得企业未来的偿债能力和付款能力降低,使得坏账风险和财务风险增加,造成企业收益的质量与数量相互脱节,对企业的生存和发展构成严重的威胁。现行财务分析体系的“基本指标”中,没有一个指标与现金流量有关,在“修正指标”中仅有“盈余现金保障倍数”和“现金流动负债比率”两个指标与现金流量有关。
(二)缺少反映无形资产和知识资本的指标
现行财务分析体系主要揭示硬性资产,对知识资本、知识产权、人才资源等软性资产未能予以揭示。在知识经济时代,这些软性资产才是企业未来现金流量和市场价值的动力所在,其重要性日益凸现,特别是在一些高新技术企业和大型企业中,无形资产在总资产中所占比重及所起的作用已越来越重要,其市场价值通常比账面价值可能要高出几倍,从而不能有效满足信息使用者对于无形资产的决策需求。
(三)缺少非货币化信息
现行会计确认和计量的基础是以货币表示的经济活动,从而也就将揭示信息的范围限制在以货币量化的信息范围之内。而对发生于企业的与信息使用者决策关系密切的大量非货币化信息,如企业所处的经济环境、市场竞争优势等却被排除在财务报告内容之外。
(四)缺少反映可持续发展方面的指标
指标体系中的长期发展能力仍然局限于财务效益方面,即狭义地理解为企业能够长期在财务上保持盈利。然而这种长期发展能力并没有考虑企业与整个社会、自然的长期协调,没有考虑企业对可持续发展的贡献大小。缺少可持续发展指标的财务分析指标体系会促使企业追求单位投入的产出最大化,而不顾社会利益。
(五)无法客观地反映企业财务状况和收益质量
企业偿债能力指标只是在一定程度上反映企业对各类债权人的偿债能力,并未反映企业现金流转的能力。在流动资产中,包含大量的应收账款等债权资产以及变现能力较弱的存货,如果这些资产的质量不高,难以如期变现,势必造成所有账面流动资产可以及时足额偿付到期债务的假象。如果偿债能力比率中资产的管理及周转出现困难时,那么这些比率将不能客观地反映企业财务状况。
盈利能力指标主要是以会计利润为核心的一系列比率,如:净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率和每股收益等。由于会计利润的计算过程存在着诸如折旧方法选择、存货计价方法、间接费用分配方法、成本计算法和会计估计等大量人为因素的影响,该类指标极易纵、虚报或瞒报,不利于真实反映企业盈利水平及收益质量。
(六)不能全面揭示企业生产经营活动
随着市场竞争日益激烈,企业所面临的不确定性和风险水平与过去相比发生了显著的变化。与过去经济发展水平相适应的现行财务报表体系,很难在复杂的经济环境下全面揭示企业生产经营活动的全貌。一方面,行业转换、技术进步、政府行为和需求的改变以及竞争对手的活动等对于公司的经营成败都至关重要;另一方面,企业组织制度、人力资源、企业文化、管理层价值观与能力等相关质量性信息,在现行财务报表中都没有得到充分的反映。
参考文献:
[1]肖家喜,张和平.浅谈如何完善企业财务分析指标体系.中国总会计师.2006(8).
一、哈佛框架概述
哈佛分析框架由哈佛大学佩谱、希利以及波奈德三人提出,其意义不再局限于对财务数据的分析,而是需要对企业进行战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。以战略分析为基础可以为企业的发展提供指导性建议和对策。会计分析主要是对自我财务的描述,代表了企业的经营能力和盈利能力。财务分析主要关心企业的偿债能力、营运能力以及发展能力等核心能力。前景分析是以前三者为基础,综合利用分析成果,对企业发展提出合理化建议。
二、长安汽车战略分析
中国长安汽车集团股份有限公司成立于2005年12月,是我国四大汽车集团之一。目前,长安汽车已形成了整车、零部件、动力总成、商贸服务四大主业板块,拥有强大的整车制造和零部件供应能力。
(一)优势。长安汽车自主创新能力较强。长安汽车研创团队首创了“五地九国”的研发体系,使得长安汽车的研发时间和过程大大缩短。而且企业的管理水平先进,拥有规范的法人治理结构和切可行的内部控制体系。长安汽车将“精益求精,管理到店”的理念落实到每一家店、每一位负责人甚至是每一位员工。
(二)劣势。首先,长安汽车的自主品牌轿车品牌力不强。长安汽车在2006年才进入轿车领域,与其他同类汽车品牌相比,进入时间较晚,品牌树立还不是很好。其次,合资品牌轿车影响力欠佳。其中,长安福特是长安汽车表现最好的合资公司,然而,福特作为与通用不相上下的世界知名企业,在我国市场上的表现却不容乐观。
(三)机遇。我国及国际上的宏观政局较稳定,经济稳步发展,从而为我国汽车工业的发展提供了良好的政治经济环境。我国人口还在持续性增长,国人对汽车的刚性消费需求持续存在,我国汽车消费将进入一个较长的平稳增长期。
(四)威胁。我国越来越重视可持续发展,节能减排标准逐渐提高,人们的环保意识也在增强,一定程度上可能会减少未来人们对汽车的需求。此外,城市交通拥堵问题越来越严重,公共交通体系成熟之后,对私家车的需求也会减少。更何况,油价不断上涨,使得汽车消费成本增加,也会影响人们对汽车的需求。
三、长安汽车会计分析
会计分析是企业财务报表分析的重要方面,对近几年的财务数据进行分析更能显示企业近期发展的财务动向与趋势,因此,本文选用长安汽车近三年的数据进行分析。由表1可知,长安汽车2013―2015年的资产不断增加,规模不断扩大,同时负债也在增加,尤其是2014、2015年增加显著。但企业资产结构开始得到优化,2013―2015年所有者权益增加,因此产权比率和资产负债率都有所下降,企业的资产结构发展方向较好。
四、长安汽车财务分析
(一)偿债能力分析。
1.纵向偿债能力分析。如下页表2所示。
(1)流动比率、速动比率、现金比率。由表2可知,长安汽车的流动比率在2013―2015年间波动不大,稳步增长,在2015年小幅增长到1.03,但仍低于经验值2∶1,说明企业的偿债能力还有待提高。长安汽车的速动比率一直低于1∶1的经验值,就流动比率和速动比率来看,企业的短期偿债能力欠佳。现金比率反映了企业随时偿还债务的能力,一般维持在20%以上较好。长安汽车2013年的现金比率过低,但2014年以后均超过了20%,说明企业的及时偿债能力越来越好。
(2)资产负债率、产权比率、利息保障倍数。长安汽车的资产负债率在2013―2015年间一直维持在60%―70%,说明企业在举债方面较为稳健合理。由表2可知,企业的产权比率较高,说明企业的长期偿债能力有待提高。由图1可知,2013、2014年企业的利息保障倍数还算可观,说明长安汽车这两年的获利能力较好,但在2015年利息保障倍数出现大幅下跌,说明企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。
2.横向偿债能力分析。为了了解长安汽车在我国整体汽车行业中的偿债能力水平,本文选用一汽轿车与东风汽车这两家具有代表性且与长安汽车实力相当的汽车公司与长安汽车进行比较。由表3可知,长安汽车的流动比率、速动比率均处于同行业三家企业中的适中水平,现金比率远远领先于一汽轿车,说明长安汽车的短期偿债能力远远高于一汽轿车,和东风汽车水平基本相同。长安汽车资产负债率和产权比率略领先于其他两家企业,说明长安汽车的长期偿债能力比其他两家企业略好,但是利息保障倍数远远低于其他两家企业,说明其支付利息的能力较弱,对偿还到期债务的保障程度也较弱。总的来看,企业在整个行业中的偿债能力处于适中水平,支付利息的能力远远低于平均水平。
(二)盈利能力分析。
1.纵向盈利能力分析。由表4可知,2013―2015年长安汽车的销售毛利率波动不大,较稳定,销售净利率在2013、2014年间出现翻倍式增长,说明企业销售收入创造利润的能力越来越强,而总资产净利率也出现翻倍式增长,说明长安汽车越来越善于利用资产创造利润,资产利用效果越来越好,盈利能力越来越强。与此同时,长安汽车的净资产收益率也在2013、2014年出现飞跃式增长,说明投资所带来的收益越来越高,销售净利率、总资产净利率、净资产收益率三个指标的变化趋势基本一致,反映了长安汽车在2013、2014年这两年间发展较好,盈利能力增长较快,但在2015年基本上没有什么大的波动,盈利能力维持在一般水平。
2.横向盈利能力分析。由表5可知,长安汽车的销售净利率、总资产净利率远远高于一汽轿车和东风汽车,表明企业的销售收入创造的利润与资产利用效果远远高于其他两家企业,长安汽车的盈利能力在整体行业中处于略领先水平。
(三)营运能力分析。
1.纵向营运能力分析。由下页表6可知,长安汽车的存货周转率不低,且呈稳定状态,表明企业的存货及在存货上占用的资金周转速度较快。长安汽车的应收账款周转率在2013年上升到94.04之后,2014年波动不大,表明企业应收账款的收账速度较快,减少了坏账损失发生的可能性。但2015年应收账款周转率出现下降,表明企业在这一年里出现坏账损失的可能性加大。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度,长安汽车的流动资产周转率远远大于标准值1,说明企业相对节约流动资产,营运能力较好。长安汽车的固定资产周转率在2014年出现增长,表明企业的固定资产利用率有所提高,但还应继续提高管理水平。总资产周转率反映了企业总资产的周转速度,长安汽车的周转速度较快,且较稳定,说明其销售能力较好。
2.横向营运能力分析。由表7可知,长安汽车的应收账款周转率远远低于一汽轿车,说明长安汽车催收账款的速度与一汽轿车相比较慢,账款变现能力较弱,容易加重坏账损失。其他指标均与两家企业持平。
(四)现金流量分析。
1.纵向现金流量分析。由表8可知,2013―2015年间长安汽车经营活动产生的现金流量净额处于直线增加状态;投资活动产生的现金流量净额2013年为负值,但是也一直在增加,2014年增加较快,达到521 958万元,说明企业的投资力度在加大;而筹资活动产生的现金流量净额在2014、2015年出现负值,2015年负值尤其大,说明企业的筹资活动开展不强。
由表9可知,长安汽车的现金流量比率处于上升趋势,说明企业经营活动产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度越来越高。而且长安汽车的经营现金对负债的比率在增加,说明企业的偿债能力在增强,但是比率一直偏低,长安汽车应防止财务风险的发生。此外,长安汽车资产的经营现金流量回报率虽在稳步上升,但总体水平不高,长安汽车应注重资产的利用效率,提高对资产的综合管理水平。
2.横向现金流量分析。由表10可知,长安汽车的各项指标均领先于同行业其他两家企业,说明长安汽车在现金流量方面处于行业领先水平。
五、长安汽车前景分析
某フ能力指标看,长安汽车的偿债能力在同行业中处于适中水平,但仍有待增强,短期偿债能力在2014年出现明显好转,尤其在2015年,长安汽车的各项偿债能力指标均出现大幅下降,很有可能出现亏损等状况,所以企业在扩大规模时应特别注意财务方面的风险,合理有效地控制外债。因此,长安汽车可通过增加长期借款以弥补短期偿债能力,如发行债券、银行借款等。在盈利能力方面,长安汽车的总体盈利能力较强。从营运能力指标看,这三年长安汽车的营运能力表现尚好,且一直稳定增强。综上,长安汽车应尝试推出更多产品,提高研发能力,陆续推出新车型,可以和国内外资深品牌合作,推出合资品牌;适当加大广告投入,提高市场知名度。
总之,长安汽车2015年的销售情况不容乐观,市场占有率减少幅度较大,企业应积极寻找原因,开发新产品,吸引更多顾客。虽然长安汽车的偿债能力处于行业领先水平,但支付利息能力较弱,偿债能力仍待提高。因此企业不能一味地追求利润,在重视盈利的同时还应及时偿还债务,着眼于未来可持续发展。S
参考文献:
[1]陈胤江.基于哈佛框架对携程的财务报表分析[J].商业会计,2014,(19).
[2]高量.哈佛分析框架下 GY 证券财务报表分析[D].安徽大学,2014.
【关键词】 盈利质量 现金流 指标分析
一、引言
近年来,国内外经常报道有重大财务舞弊的案件,他们无非就是为了粉饰利润,把对外公布的报表利润弄得很高,但实际的盈利质量与盈利能力却不一定好,因为建立在权责发生制上的简单的会计利润指标存在着严重的缺陷和不足。所以加强现金流的管理和分析,透过企业漂亮的报表,掌握切实可行,能够多角度、全方位的评价企业盈利质量的指标体系,已经是广大的投资者乃至整个资本市场健康有序的发展需要解决的问题。
二、传统盈利质量分析的指标缺陷
1、传统分析盈利质量的思路
盈利质量分析较复杂,涉及到资产负债表、利润表和现金流量表的分析,有的方法会利用企业的应收账款的增长或下跌趋势,应收账款的占有率,现金销售比率,主营业务利润率等指标来分析企业的盈利质量。
企业盈利质量的影响因素还有企业所面临的财务风险,企业收益确认模式的差异,报告盈利和企业绩效的关联性,资产的结构和质量,成长性,公司的内部治理等等。我们在分析盈利情况时,通常从盈利能力这个点切入,前面说过,盈利能力是在权责发生制的基础上进行的,偏向企业获取利润的能力的静态分析,主要表现为利润和有关比例的大小,目前,传统的盈利质量分析的指标主要有,净利润、总资产收益率、净资产收益率和销售利润率等。
各指标具体计算如下:
总资产收益率=净利润/平均资产总额×100%
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
销售利润率=利润总额/营业收入×100%
下面以海王生物股份有限公司2013年的数据为例,表1为海王生物2013年和2012年的部分财务数据。
由此,我们可以将上面所说的几个指标计算出来,海王生物股份有限公司2013年的:
总资产收益率=229313650.93/[(8019242139.7+
5863516482.67)/2]×100%=3.3%
净资产收益率=229313650.93/[(1888007375.01+
1056977947.03)/2]×100%=16%
销售利润率=348337846.4/7993433971.65×100%=
4.36%
一般来说,以上的几个指标结果越高,表明企业的盈利状况越好。根据以上的计算结果,我们可以看到海王生物企业2013年当年实现的账面净利润有两亿两千多万元,总资产收益率达3.3%,净资产收益率达16%,销售利润率为4.36%,可见,该企业具有一定的盈利能力,盈利质量应该说也不会差,然而,盈利质量真的不错吗?表2中,我们可以通过企业的现金流量表看到:2013年的现金净流量尤其是其中的经营性现金净流量都表现为负值,而净利润为正,且两者相差较大,说明企业存在不真实的利润,要么就是应收账款较多,多数利润还未到账,此时盈利质量低,容易出现严重的支付危机。可见,仅凭传统的几个指标,还难以对企业的盈利质量做出客观和真实的评价。
2、传统指标的缺陷
传统的分析盈利质量的指标基本是单纯的依据利润来判断的,长期以来的财务管理理论认为,会计利润是最有价值最核心的财务指标之一,不仅能够全面反映企业过去的经营业绩,而且在一定程度上可以预测企业的未来价值。大量的实际案例资料显示,那些破产倒闭的企业并不是都因为利润亏损而经营不下去,诸如美国的安然公司、Grant公司,中国的银广夏公司等在连续盈利情况下依然破产的案件,就足以说明了盈利的公司不一定盈利质量就好。
(1)会计利润并非企业的“真正收益”。利润是会计核算采用权责发生制,遵循配比原则,企业最终经营成果的产物。权责发生制是指无论款项是否收到或付出,凡是在本期应当确认的收入或费用均作为本期的收入和费用处理,确认和费用的配比方面存在大量的主观性,对于有特定利益动机的管理者存在可操纵余地,不利于汇报真实的结果。在整个资金链条紧张的情况下比较突出的情况下,高利润的企业往往由于过多的应收账款陷入支付和偿债危机。
(2)企业利润存在相当大的操控空间。好多企业会基于各种原因降低成本,增加收入,或者用其他业务利润、营业外利润来弥补主营业务利润从而粉饰总的利润状况,这么大的操作空间极易给债权人和投资者造成假象。
三、传统盈利质量分析指标的改进
1、引入现金流量信息
现金流量是现财学中一个重要的概念,指企业在它的经济活动中产生的现金流入流出的总称,是一定会计期间的现金和现金等价物的流入和流出的数量。现金流信息的披露有助于投资者预测企业的未来现金流量,现金流量对企业盈利质量分析很有作用。在竞争异常激烈的市场经济条件下,企业若想站住脚跟,不仅要设法销售出自己的产品,还要及时收回销货款,保证一定的现金流量,才能开展其他各种经营活动。
另外,我们知道现金流是企业的血液,至始至终都流通在企业的每个环节,企业扩大规模离不开现金的支撑,在日常的生产经营过程中,从货币到货物,再从货物到货币,也都要有现金流在中间起连接作用,是企业生产经营的原动力。现金流又决定了企业的风险承受能力,只有在每个生产周期内都实现了现金流入流出的循环回流,企业才有支付能力和偿债能力,才能抵御各种风险,增强债权人和投资者的信心,从而能够不断地生存下去。
2、现金流量指标分析的独特优越性
在分析企业的财务状况时,仅仅依靠净资产收益率,总资产收益率等指标是远远不够的,还要看企业的利润有无足够的现金保障。现金流量表使传统的财务分析只注重权责发生制信息的局面得到了扭转,将收付实现制下的信息与其有机得结合在一起,弥补了传统方法的不足,用现金流量指标分析企业的盈利质量存在一定优势和可行性。
(1)更准确的反映企业盈利的真实情况
传统的盈利质量分析体系是用总资产净利率、销售利润率等指标来衡量企业的盈利能力的。但企业利润的计算是建立在会计制度基础之上的,而利润极易受人为因素的影响,因此,在一定程度上,企业的会计利润是存在质量问题的。
现金流量是基于收付实现制的基础之上进行确认的,能够洞察盈余操纵和报表粉饰,有效地制约管理层对于利润的调控。这一点,弥补了权责发生制在确定会计利润方面的不足。所以,只有将传统的会计盈余信息与现金流量信息相结合,才能够有效的改善传统盈利质量分析体系的不足和缺陷,从而使其能够更准确的反映企业盈利的真实情况。
(2)可更好地衡量企业的业绩和实力
企业的成长离不开充足的现金流的支持,一个企业若拥有充足的现金,我们可以推测它的经营环节不会突然中断,而且还可以更好地抓住发展的机会,将富余的现金投入到有价值的新项目中,并且没有支付和还债的压力,可以从容的安排资本结构规避风险。
(3)使企业的现金管理和利润管理更好的结合起来
从现金流量表的附属资料可以发现利润是经营活动现金净流量的主要来源,经营活动的现金流量就如同企业现金流血液的造血细胞,而筹资活动和投资活动的现金流只是企业外界的输血管,因此现金流量管理和利润管理是密切相关的,通过现金流量指标的考核使现金流管理和利润管理更好的结合在一起。
3、现金流对企业盈利质量分析的重要性和意义
从现金流中可以看出企业的盈利质量和企业的市场价值,现金流比利润更能反应企业的盈利质量,它的流入流出量是企业资产的真实变化,它的存量容易检验和验证,数据来源也更加可靠,减少了企业可能发生坏账的可能,强调了库存货物的变现能力、企业投资的回收情况。现金流量是企业制定决策和分配决策的主要参考指标,若缺乏实质的盈利现金的流入即使有账面的盈利,那么质量也是大打折扣的,企业不仅无法进行分配,还会产生资产质量问题,形成财务风险,影响决策者的决策,甚至直接威胁企业的生存。此外,投资者们能通过现金流量信息看清企业真实情况,充分认识企业盈利状况的投资价值。所以,对企业盈利质量的分析,要充分关注企业的现金流量表所反映的企业的现金流量。
【参考文献】
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