固定资产投资策略

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固定资产投资策略范文第1篇

关键词:公立医院;固定资产投资管理

一、公立医院的经营背景简介

公立医院是我国为了满足国民基本医疗需求而设置的医疗服务机构，是我国医疗服务体系的中心。在我国市场资本化的背景下，民营医院已经遍布全国各个省市，导致医疗服务行业出现了非常激烈的市场竞争，加上我国目前的公立医院是一个比较特殊的经济实体，既要承担防病治病，救死抚伤的公益性任务，又必须自行解决日常运营所需的资金经费。公立医院在此环境中生存和发展具有非常大的压力。

二、公立医院固定资产投资必要性分析

依笔者观点，公立医院进行固定资产投资的必要性主要体现在以下三个方面：一是固定资产是医院得以生存的物质保证，在现在的医疗环境下，医院为了满足广大人民群众日益增长的物质文化需要，进一步来说也是为了能生存发展下去。医院投资搞好医院的就医环境，配置先进的医疗设备是为了更好地为人民群众服务、满足人民群众的要求需要进而吸引病人就医，所以公立医院积极组织实施必要的固定资产投资是医院生存发展的必然要求。二是公立医院是国家为了维持我国基础医疗保障而设置的公益性医疗服务机构，其根本立场是为我国国民的健康保驾护航。固定资产在一定程度上彰显了我国的医疗服务水平，而我国公立医院大多立院时间悠久，医院内部的部分医疗设施设备陈旧落后，限制了我国公立医院为患者提供医疗服务的质量和效率。因此，为了国民的健康，也为了提高公立医院医疗服务的质量和效率，所以公立医院更新及添置医疗设备设施是保护国民健康的必要举措。三是公立医院作为我国公益性医疗服务机构，是我国保护民众健康的医疗服务主体。由于公立医院是公益性非营利医疗服务机构，国家给以了一定的优惠政策，免税经营，所以相对于其他的民营医院，公立医院在资金筹措上有一定的优越性。积极引进其他民营医院不敢尝试的国外先进医疗设备，可以促进我国医疗行业师承国外之长技，利用国外先进医疗技术来为我国民众服务，进一步保证了我国的医疗服务水平，提高了国民的生活质量，促进社会健康和谐发展。

三、公立医院固定资产投资特点

(一)固定资产投资比例占总资产比例高

公立医院作为我国主要的医疗服务机构，除了要聘用高端的医疗技术人才，还要有先进的医疗设备做辅助。在当前的竞争如此激烈医疗市场下，我国公立医院为了在医疗服务质量及效率上更胜一筹，彰显医院的实力，医院大型的支出项目主要集中在各项固定资产的投资行为上，造成我国现有的公立医院的主要资产大都体现在固定资产上，绝大部分医院的固定资产占据了医院总资产的60%以上，动辄上百万、千万的医疗设备造成医院的资本堆积。

(二)固定资产使用年限长，变现能力差

一般可用期限超过一个会计年度，且金额达到一定标准的资产才能构成医院的固定资产，也就是说医院在进行固定资产投资所获得的固定资产使用权是持续几年、十几年甚至几十年的。而且医院的固定资产因为行业受限和传统思想的限制几乎不具备转让市场，也就造成医院一旦做出固定资产投资决策并付诸实践进行采购，该项固定资产的价值只能体现在医疗服务上，而不存在变现能力。所以在制定投资决策之前一定做好投资的可行性报告，要充分论证该项投资的利弊，防止造成医院的资金财产浪费。

(三)固定资产投资风险较大

医疗设备方面，由于医疗设备的更新较快，一旦有更好的新产品上市，由于设备的检查效果及病人选择方向的改变，原设备就存在有成本尚未收回就会被淘汰风险，另一方面，医院固定资产投资是否可以在日后获得预期回报，以弥补资金时间价值产生的差异，能否达到国有资产保值增值目的也具有很大不确定性的。医院固定资产能否产生效益跟很多因素有关，如医院的经营决策、医生的医疗技术水平、病人的就医选择等都对其有直接影响。

四、公立医院固定资产投资存在的问题

近十年来，国民对于医疗质量及水平的要求也越来越高。在激烈竞争的环境下，公立医院大多采用投资固定资产的手段来增强医院的医疗服务能力，进一步提升医院在行业内的竞争力，也直接导致公立医院固定资产占医院总资产的比重越来越高。在此环境下，公立医院在固定资产投资管理方面的问题就逐渐显现出来。

(一)采购决策缺乏论证

对某些固定资产的购入或者建造缺乏事前的综合考虑，对于医疗设备引进的后续使用工作并没有进行合理的安排便动用资金投资引进，导致部分医疗设备因医疗功能交织而产生设备闲置。对于房屋等固定资产的建造或购买缺乏综和分析，导致医院部分建筑因种种原因而不能被投入使用，造成医院资源的浪费。

(二)采购活动不规范

作为事业单位，医院固定资产的采购需要采用招标方式进行，基本做法是将所需设备名称、性能等具体要求告知招标公司，招标公司通过招标流程最终确认中标人，并由中标人向医院提供设备机器等，以此降低医院购入设备的资金投入。但在很多医院的投标活动只是为应付国家政策的手段，医院早已定好哪家企业作为此次采购的供应商（中标人），形成一条黑色利益链，造成医院固定资产的质量不达标，性能与预期不符等问题，严重损害医院的资金财产安全。

(三)固定资产的使用缺乏统筹安排

医院的固定资产主要分为建筑和设备两大类，对于建筑的使用一般医院不会出现太大的问题。而在医疗设备方面就存在着大小不等的问题：过度采购引起的设备闲置、设备报废清理而忽略采购使医院部分医疗活动难以展开等情况在各个医院都存在，这种情况的存在说明医院在医疗设备的管理方面没有形成科学合理的统筹安排，做不到医院设备合理的新旧替换，造成医院资本闲置浪费，影响医院的正常营运工作。

(四)固定资产清理缺乏控制

固定资产是医院提供医疗服务的物质基础，同时也是医院综合实力和医疗服务水平的外在表现。固定资产虽投资较高，但其采购价值在固定资产使用过程中往往通过折旧方式计入成本，在报废清理时正好完成一次价值循环，也就是说正常的使用状态下，固定资产的费用是可以向消费者转嫁的，但是部分医院在固定资产清理时控制松懈，部分存在剩余价值，甚至具备使用价值的资产被人为清理，并从中获利，直接危害到医院的资金财产安全。

五、公立医院对固定资产投资问题应采取的对策

(一)综合分析投资行为可行性

公立医院在进行一项固定资产的采购或建造决策时，必须要充分认识和理解该项投资对医院发展的贡献率以及该投资本身蕴含着那些潜在的风险，综合考虑医院的资本结构状况、医疗市场需求等内外部因素，最终以医院发展的战略目标为纲领，作出项目投资决策，也就是说要做好投资决策的可行性分析。一方面医院应通过计算项目投资的投资回收期进行确认，并就该项目的盈利能力、清偿能力等进行分析，初步确认该项目投资的利润率，并以之与风险系数进行综合考量，确定投资是否具备可行性，在具备可行性后，通过考量医院该投资行为相关固定资产状态及使用情况，选择最优的方案作为采购决策，并以之作为采购计划的基础，避免盲目投资固定资产造成医院债务压力过大，资本结构失衡，影响医院的正常经营和发展。

(二)加强固定资产采购环节控制

首先在医院方面要制定严肃的采购行为制度规范，所有采购行为必须依照医院采购制度进行，加强医院采购过程中的监管力度，将内部监督（职权分离，相互监督）和外部监督（医院内控部门和医院外第三方监察）相结合，杜绝内定中标人等违规行为的出现。其次，对于投标人的评估必须依据客观事实进行，严禁不符合招标要求的供应商参与投标活动。医院要参与到被委托人（招标机构）的工作中去，了解采购相关的事项，甚至达到控制的效用，避免被委托人出于自身利益而通过违规操作损害医院利益。

(三)统筹安排医院固定资产的使用

医院进行固定资产投资的根本原因是为了保障医院医疗服务的正常提供，所以每一项固定资产购进都要做到物尽其用，将该资产的价值通过合理的分配进行深度发掘。一个部门缺少某项设备的首要选择不是采购，而是通过内部合理分配将医院有限的资产进行最大化的利用（当然某些专业性较强的固定资产不在此列），合理的分配远比盲目的采购更加节省医院的资金。同样对于超过使用年限的固定资产，要根据实际情况采取处理，对于仍然有剩余价值的资产要尽量利用其可用部分为医院创造价值，而不能盲目的进行固定资产的报废处理。

六、结束语

固定资产的投资行为是公立医院为保障自身生存和发展而进行的资本投入，根本目的是保障医院的存在价值，提升医院的综合医疗实力。在近几年的医疗行业大发展中，公立医院投入了大量的资金用于购进固定资产。所以现行环境下我国公立医院必须正视上述固定资产投资过程中所存在具体问题，以维持医院的正常经营服务活动，进一步保障我国国有资产的安全完整。

作者:冯俏珍 单位:广东省阳江市中医医院

参考文献:

[1]姜琳.公立医院固定资产投资现状及改进举措[J].中国卫生经济,2015,(09)

固定资产投资策略范文第2篇

关键词：增值税转型；固定资产投资；影响

自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。改革的主要内容包括允许企业抵扣新购入设备所含的增值税，同时取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，将矿产品增值税税率恢复到17%。增值税转型将消除我国过去生产型增值税制产生的重复征税因素，降低企业设备投资的税收负担，在维持现行税率不变的前提下，是一项重大的减税政策。

一、增值税转型概述

增值税，就是针对商品的增加价值部分课征的税，增值税具有“道道征税，税不重征”的特点，这一特点使纳税人税负相对公平，有利于促进商品的生产流通和社会化大生产的发展，因此，被世界上 110 多个国家和地区广泛采纳。转型之前实行的增值税是生产型增值税，转型后采用的是消费型增值税，生产型增值税和消费型增值税的区别在于，生产型增值税不允许抵扣纳税人购进固定资产所含增值税进项税额；而消费型增值税则允许纳税人将购进固定资产的进项税额从当期销项税额中全部抵扣。 增值税转型后，由于纳税人购进固定资产的进项税额可以抵扣，因此将降低纳税人当期应纳增值税、城市维护建设税（以下简称城建税）和教育费附加；同时，固定资产的入账价值和折扣额均降低， 并引起纳税人当期税前利润、应纳税所得额和应纳所得税的增加。此次转型改革直接降低了固定资产的购买成本，同时对固定资产投资也有重大影响。这将在很大程度上调动纳税人固定资产投资的积极性，有利于企业固定资产更新改造和技术创新。

二、增值税转型对固定资产投资的影响

下面从固定资产投资的多个方面分析下增值税转型对固定资产投资的影响。

（一）对固定资产投资成本的影响

此次增值税转型采取直接抵扣法，企业当年新购进固定资产所含的进项税额， 可以直接抵扣其应缴纳的增值税，抵扣不完的结转以后年度抵扣。 企业若在不考虑货币时间价值的前提下，当年或以后年度抵扣总体金额是相同的，但是在结合货币时间价值分析后，当年抵扣与以后年度抵扣给企业带来的效用明显不同。 企业应该做好预算工作，评估本年最有可能达到的销售额，并在其相应的增值税销项范围内合理考虑投资的固定资产成本，争取在购买设备的当年一次性把可抵扣的进项税额利用起来。

（二）对固定资产投资报酬率的影响

固定资产投资报酬率是反映企业投入与产出关系的主要指标， 反映了企业基本的获利能力，该比率越高， 说明企业固定资产的运用效率越高， 也意味着企业固定资产的盈利能力越强。增值税转型对企业固定资产投资报酬率的影响， 是指企业购进固定资产的进项税额抵扣政策变动对企业固定资产投资收益的影响。假设企业非固定资产投资为C。在消费型增值税下，企业投资总成本仅包含资产买价，不包括固定资产增值税，为F+C；生产型增值税条件下，企业投资总额中包括了固定资产增值税，其投资总成本为F（1+17%）+C。假设企业在生产型增值税条件下的营业利润为E0，在消费型增值税条件下的营业利润为E1。增值税转型后由于固定资产折旧额的降低，使得企业经营成本降低，导致营业利润增加F×17%n，因此消费型增值税下的营业利润E1=E0+F×17%n。由此可知，生产型增值税下的投资报酬率为ROI0=E0F+17%F+C，消费型增值税下的投资报酬率为ROI1=E0+17%FnF+C。比较两者大小，可以用E0F+C为参照式，可以看出ROI1>E0F+C、E0F+C>ROI0，综合前两者可知ROI2>ROI1，说明转型后企业的投资报酬率得到提升。

（三）对固定资产投资能力的影响

企业固定资产的投资能力与企业的利润总额、净利润、现金流量等指标有关。当固定资产投资增加企业这些相关指标数额时，说明该项投资能够提高企业的投资能力。在不同增值税政策下，固定资产购进成本和固定资产的折旧额不同，而这些因素影响着企业的所得税、利润总额、净利润、现金流量等科目金额，例如增值税转型引起的税负降低将导致固定资产购进当年纳税人现金流出降低。 由于增值税转型会刺激企业固定资产投资，随着固定资产投资力度加大，固定资产的原始投资必然会增加企业的现金流出。因此，增值税转型对企业的投资能力将产生影响。

（四）对固定资产投资风险的影响

任何一种生意的投资都是有风险的，企业的固定资产投资也是如此，可能亏钱也可能盈利，因此它也具有风险性。企业固定资产的投资盈利是和投资风险成正比的，如果盈利多的投资肯定风险也比较高。相反，如果盈利比较少的投资风险也就比较低。在增值税转型以来，固定资产的投资收益率也直接受到了影响，因为两种不一样的增值税模式在企业固定资产的投资成本和固定资产的折旧额不相同。两种不同模式的增值税产生的投资收益差额不相同， 自然企业投资的风险也不一样。通常情况下，投资当年由于扩大固定资产投资规模引起的现金流量的增加通常大于增值税进项税额抵扣所带来的现金流量的减少，此时若管理不善，很容易造成现金流短缺，发生财务风险。经过理论研究证明，消费型增值税的政策对企业的投资带来的风险比较小。

三、增值税转型前提下固定资产投资的意义与建议

（一）鼓励固定资产投资，增强企业产品竞争力

实行消费型增值税有助于降低企业固定资产投资成本，增加企业的经营利润，提高投资的净现值和投资收益率，无疑会对调动企业投资积极性起到很大作用。增值税转型有利于鼓励投资，特别是可以拉动民间资本投资，鼓励创业，刺激经济增长。从长远、宏观的角度看，经营成本的降低将使得企业在竞争性市场上的产品价格下降，使消费者成为最终的受益者，从而有助于拉动内需，使我国经济持续增长。同时，消费型增值税的实施将使企业固定资产账面金额减少，从而使企业产品成本降低，出售产品的价格降低，增强企业产品在市场上的竞争力。

（二）加强调查分析工作，理性开展固定资产投资活动

消费型增值税的实施将很大程度地改变企业固定资产的投资习惯，面对增值税转型的种种优惠，企业首先应详细分析本企业自身发展状况、固定资产使用情况、企业所处的行业，以判断固定资产更新的必要性。不应盲目关注增值税转型的优惠而不顾企业自身的发展状况；其次，企业应对各种待投资的固定资产进行评估，识别可抵扣增值税的固定资产，分清主次以使企业享受最大的优惠。将包含增值税的固定资产与不包含增值税的固定资产、可抵扣进项税额与不可抵扣进项税额的固定资产区分开来， 分别建立评估体系，保证固定资产投资评估活动的正确性与前后一致性；最后，企业应综合考虑更新、追加固定资产对企业现金流的影响，利用净现值等财务决策工具，结合城建税、所得税的综合现金流变化，全面考虑企业资产的更新问题。

（三）促进我国出口贸易发展

出口贸易长期以来一直是我国经济的重要支柱，加入 WTO后，我国更是广泛进入国际市场，参与国际竞争。世界上大多数国家都实行消费型增值税，出口产品以不含税价格参与国际市场竞争。我国在生产型增值税下固定资产进项税项进入商品成本中，即使在出口环节实行零税率也不能做到彻底退税，提高了出口产品成本。实行消费型增值税保证了出口产品以不含税的价格进入国际市场，降低了出口产品的成本，提高了国际市场竞争力，增加出口企业利润，对出口贸易可以起到很好的促进作用。

四、结束语

增值税转型对企业固定资产投资具有很多积极影响.增值税转型提高了企业固定资产投资报酬率，降低了企业固定资产投资风险，加强了企业固定资产的投资能力，有利于调动企业扩大固定资产投资、加强技术更新改造的积极性，从而提高企业生产效率以及产品质量，为企业创造更大收益，为社会经济发展注入新的活力与生机.但是，增值税转型给企业固定资产投资带来的间接影响还有很多，企业应强化科学投资理念，结合实际情况，讲究投资效果，在扩大固定资产投资规模时，一要合理确定投资时间，最大限度享受政策优惠；二要注意选择投资方向，避免重复、盲目投资；三要注重投资效率，尽快实现投资回报；四要加强政策研究，避免因政策变化造成经济损失。

参考文献

[1] 王红. 增值税转型对企业固定资产的探究[J].经营管理者，2014（11）.

[2] 续冬梅. 增值税转型改革对企业固定资产账务处理的影响[J]. 财会研究，2014（10）.

固定资产投资策略范文第3篇

一季度黑色金属板块平均涨幅约13.12%，位居各板块之首，远远超过同期上证综指4.27%的涨幅。2010年钢铁板块整体表现较差，跑输大盘约12个百分点，且钢铁板块整体估值较低。因此，今年一季度钢铁板块整体有估值修复的要求。从个股来看，具有资源优势和区域发展优势的公司表现较好。

钢铁行业运行状况

钢材价格呈波动态势

春节前，受市场预期较高、原材料价格大幅上涨等因素影响，钢材价格延续2010年末的上涨态势；同时，国内钢铁产量增速有所加快，社会库存明显上升。2月中旬后，由于国家货币调控政策力度加大，市场需求状况低于预期，钢材市场供大于求的矛盾进一步突出，钢材价格出现明显回落。二季度是下游制造业生产的旺季，加之日本地震对于国内钢材进口替代以及出口增加的预期，二季度钢材价格存在反弹的要求。中长期看，钢材价格将随着成本与供求的变化呈现波动态势。受高产量、高库存的影响，且供需矛盾突出，目前钢价难以出现反转行情。

粗钢产量增速放缓

2月国内粗钢产量为5431万吨，同比增长9.7%。日均产量为193.96万吨，创历史新高。1-2月国内粗钢产量为11418万吨，同比增长12.6%，增速同比减缓12.8个百分点，折合2011年全年生产粗钢6.85亿吨。2010年年末，我们预计2011年粗钢产量增幅将减缓，2011年国内粗钢产量在2010年6.3亿吨的基础上增加4000万吨，达到6.7亿吨左右，同比增长约7%，增幅降至个位数。从我们模拟行业盈利状况看，今年3月份行业盈利低于前两个月，在经济杠杆作用下，我们预计后市粗钢产能增长放缓。

库存有望继续下降

截止4月1日，全国主要城市的线材库存总量为223.645万吨，周环比减少5.88%；比去年同期增加20.569万吨，同比增加10.13%；螺纹钢库存为702.561万吨，周环比减少3.84%；与去年同期相比，增加23.828万吨，同比增幅为3.51%。整体来看，全国市场长材库存量周环比下降幅度增大。热轧库存为478.41万吨，周环比减少3.35%；较去年同期减少10.47%。2010年我国直接从日本进口冷轧普板卷高达143.56万吨，日本强震后终端将在国内需找可替代资源，对高端冷镀系列产品利好。目前，日本已经开始从国内进口高强度抗震建筑钢筋。未来钢材库存在国内需求增加、进口替代以及出口增加几方面共同作用下，有望继续下降。

钢材出口保持稳定

我国钢铁行业能耗大约占我国工业总能耗的23%，占全社会总能耗的16%左右，用电占全部工业用电的14%左右。2011年我国将进一步调整优化出口产品结构，严格控制高耗能、高污染产品出口。据统计，2月份我国出口钢材248万吨，环比减少64万吨，下降20.5%；进口钢材102万吨，环比减少62万吨，下降37.8%。1-2月份我国钢材净出口294万吨。2011年我国钢铁产品出口总量可能保持2010年的水平，预计2011年我国钢材净出口约3000万吨。

固定资产投资快速增长保障房和高铁是看点

“十二五”期间，我国经济发展面临结构调整，消费、投资、出口将协调拉动经济增长，对投资的拉动将保持合理增长。经济转型是循序渐进的过程，转变经济发展方式不会以放弃经济增长为代价，一段时期内投资仍然是中国经济增长的主要动力。我们依然看好“十二五”规划开局之年的固定资产投资表现，较高的固定资产投资增速和较高的新开工面积将带动钢材需求。

2011年1-2月城镇固定资产投资达到17444亿元，同比增速达34.04%，超出去年同期近8个百分点，达到增速新高。固定资产投资的高速增长，对钢铁需求的拉动明显。房地产投资约占固定资产投资总额的20%。2011年1-2月，房地产开发投资累计完成4250亿元，同比增长35.22%。2011年1-2月房屋新开工面积19082万平米，商品房销售面积8142万平米，分别增长27.94%和13.79%。数据显示，我国房地产市场开发依然保持活跃。虽然国家不断推出房地产调控政策，从供给端来看，房地产商拿地施工的意愿依然强烈。基于对房地产刚性需求和保障房供给的判断，我们认为2011年房地产市场对钢材的需求将会保持一定增长。

2011年1-2月工业增加值累计增长14.10%，2月份单月增长14.90%。工业增加值增速开始企稳回升，说明工业企业的盈利能力开始提高。我国工业生产保持平稳增长，有利于钢价的上涨。固定资产投资高速增长给重工业增加值保持较快增速提供了较强支撑。工信部预计2011年工业增长目标为11%，未来五年工业增加值继续保持两位数的增长。用电量水平一定程度上反应我国工业化景气程度。2011年1月、2月全社会用电量增速分别为10.14%和15.82%，工业用电量增速为10.5%和11.29%，回升趋势良好。

汽车行业钢铁需求占总需求的6%以上。目前我国汽车行业依然保持较好的增长，但增速有所放缓。2011年1-2月，汽车产量分别为183.5万辆和129.65万辆，同比增长13.26%和6.32%，汽车产量增速有所下降。考虑到增速依然是全球最快并且基数较大，我们认为，汽车行业的增长状况依然良好，行业对钢铁的需求能够保持较高水平。

从固定资产投资和下游需求的分析，我们认为1000万套保障房和7000亿元的铁路投资将是2011年钢铁行业需求的亮点，同时下游汽车等行业有较好的增长，能保证钢铁需求的稳步提高，我们认为二季度钢铁行业需求仍然能够保持平稳增长。

二季度行业前景与投资策略

二季度钢铁行业的基本判断

钢材需求平稳增长。统计数据显示，二季度第2产业GDP完成额绝对值通常高于一季度，而且占国民经济总量的比重较高。因此，随着二季度制造业生产旺季的到来，用钢需求将逐步增加。铁路建设、经济适用房建设将会增加建筑用钢材需求；装备制造产业的发展将增加对板材的需求。另外，日本作为全球第二大钢铁生产国和第一大钢铁出口国，日本地震将给国内钢铁企业带来暂时弥补市场空缺的机会。我们认为二季度钢材需求仍将保持平稳增长。

产能释放快供需矛盾突出。2011年1、2月国内钢材市场主要特点是成本持续上涨，钢价乘势上涨，产量释放较快。由于需求没有跟上，导致库存大幅增加，春节后钢材市场供大于求矛盾进一步显现，钢材价格出现回落。从日产水平看，2月份粗钢日产量达到193.96万吨，创历史最高水平，环比增长0.43%，已连续两个月环比增长；生铁和钢材日产量分别环比增长了7.19%和4.48%。1-2月份累计粗钢产量11418万吨，同比增长12.6%，增速比去年全年增速9.3%高3.3个百分点。钢铁生产增速加快，供大于求矛盾进一步显现。

盈利可能低于一季度。从我们模拟的成本滞后的完全现货采购条件下的行业盈利结果来看，1、2月份行业盈利状况较好，3月份长材品种尚处于盈利状态，板材可能处于亏损边缘。今年1-2月我国进口铁矿石均价为154.3美元/吨，比2010年全年进口均价增长20.17%。4月长期合同铁矿石将开始执行2季度价格，澳大利亚粉矿（61.5%）价格将由一季度的135美元/吨上涨至167美元/吨，涨幅达24%。未来钢铁行业效益将受到铁矿石价格高企以及高产量和高库存的三重压力，预计二季度行业盈利低于一季度。

固定资产投资策略范文第4篇

如果是一年前，很容易答复周期性行业和防御性行业的投资观点。当时很明显，应该去寻找防御性行业，周期性行业见顶的情况是非常明显的。

但2004年情况比较复杂，防御性行业的股票现在基本上都不太便宜，如果不出大的问题，股价不会跌，但也看不到股价会升；周期性行业现在来说是比较便宜的，但从盈利来说是比较不稳定，而且他们盈利的下降趋势还看不太清楚。

总体来看，2005年的情况比较难说，但我认为仍应该在防御性行业中寻找一些没有那么贵的公司。因为股票是否便宜相对盈利周期来说，后者更为重要，股票的盈利调低之后，P/E的作用就很难把握了。

靠投资拉动的投资周期在2005年还是继续往下走的情形，但会走多少不好判断。中国政府的态度有些模糊，很难预期究竟宏观调控是否将会放宽；但是否放宽只能改变周期性调整的时间表，改变不了已经是周期性顶峰的事实。2005年加息是有可能的，经济增长速度也会减慢，这对于周期性行业非常不利。

对于防御性行业来说，主要看资产负债率的情况，大部分防御性上市公司的资产负债情况是不错的。

由于人民币升值预期，国际热钱在香港股市大量购入防御类股票，如电信、人寿、航空等，而电力、原材料等周期性行业的股票则没有什么表现。但我个人认为人民币升值的可能性不大，况且若炒作人民币升值，H股的机会已经很明显，热钱也不太可能去购买A股。要知道，A股的交易费用不低，而且政策性风险比较大。

申银万国策略分析师 施恒新

2005年，我们更看好防御性行业的投资价值。

以资本品行业为代表的周期性行业由于与投资的相关性较大，固定资产投资的回落将明显影响相关行业的景气度；其中产能的释放将对产品带来巨大的价格压力，而瓶颈行业的情况却并不会比2004年有所改善，导致周期性行业的成本居高不下，最终压缩周期性行业的利润空间。基于我们对2005年升息空间的判断，利率上升导致的资金成本提高也将对资本密集型的周期性行业造成不利影响。

以消费服务类行业为代表的防御型行业将受益于以下四个方面：第一，经过持续的经济增长，尤其是近两年房地产市场积聚的财富效应和2004年农民收入提升将带来消费需求的爆发性增长，2004年我们在零售和旅游行业都看到了消费的繁荣；第二，上游产品价格由于产能扩张导致的价格回落将有助于防御性行业的成本下降；第三，温和的通货膨胀通过PPI向CPI传导，包括电力等服务类以及部分的消费品产品价格将出现提升；第四，基于投资回落预期，政府将大力支持消费，通过政策扶植提升消费对经济的贡献度。

所以，我们建议自上而下规避周期性行业，自下而上选择防御性行业的领先型公司。

招商证券研发中心 赵建兴

预计中国经济2005年增速将继续放缓，实现“软着陆”的可能性相当大。宏观调控的力度将有所放松，但对固定资产投资规模的控制仍将持续，在解决经济结构性失衡问题的同时重点支持“煤电油运”等国民经济瓶颈行业的发展。同时，政府将提高消费对经济的拉动力。受经济减速影响，预计上市公司整体盈利水平将小幅增长或持平。

与投资相关的周期性行业目前大多处于景气高峰期，预计2005年后将陆续步入衰退。业绩增长的不确定性使其估值水平在2004年大幅下降。可以预计当2005年初经济走势趋于明朗时，盈利增长的不确定性将得到消除，周期性行业有望产生反弹，但其后仍将面临景气回落的威胁。我们认为其中制约经济运行的瓶颈行业有望继续稳定增长，相对看好板材、焦煤、水电、电力设备、成品油、有色金属下游加工等子行业的龙头公司。

在宏观经济和公司盈利增速放缓的背景下，我们更看好稳定增长的防御性行业的投资价值。建议机构投资者在策略上进一步向防御转变。拥有自然垄断资源、业绩与现金流量持续稳定增长的交通运输行业（港口、机场、公路、航空），其防御功能值得高度重视。我们继续看好非周期性消费品行业（酒精饮料、医药、食品、零售、纺织）各个细分子行业中具有品牌、技术、市场等竞争优势的龙头公司。

华夏证券研究所 陈祥生

行业的增长虽然受宏观调控的影响较大，但在市场化程度不断提高的今天，尤其是通过利率这一市场手段来掌握经济发展，将使得行业景气度在受宏观经济发展影响之外，市场供求也将成为一项决定行业景气度的重要因素之一。

我们认为，2005年，周期性行业在宏观调控中将减缓发展速度，但受供求因素影响在一定时期内仍有望继续保持景气；而防御性行业虽然能够有效地规避宏观经济周期的影响，但已蕴藏了一定的风险。在目前的市场格局下，要对两种不同类型的行业采取不同的投资策略。

判断周期性行业仍将维持一定的景气度依据在于以下原因。利率作为市场化工具，对固定资产投资的影响本身就存在一定的时滞，更何况在中国利率与固定资产投资规模的相关性向来较弱。在目前小幅加息的政策背景下，固定资产投资在惯性的作用下，将无碍一些周期性行业的景气度，这些行业有望在2005年的季报中再次掀起业绩浪。

而防御性行业则因存在较高的估值风险而需要防范。宏观调控和加息周期的预期使得投资者将眼光转向防御性行

固定资产投资策略范文第5篇

反弹或将进入第二阶段

我们在之前的策略了强调了满足港股反弹的几个条件，包括：1）年初几个极端空头假设情况使港股估值上已没有下行空间：2）空头假设最后被证伪，危机没有出现：3）大宗商品的价格反弹；4）人民币企稳；5）美国加息延后及6）两会释放改革积极信号等，但这些因素多数反映的是预期层面，资金层面的影响。因此上一轮反弹的主因可以归总为空头回补。而接下来的反弹则需要看到更加实际的经济数据的回暖。

1―2月宏观经济数据显示，目前固定资产投资在房地产投资的带动下，率先出现了回稳的迹象。

1―2月固定资产投资同比增长10.2%，好于市场预期。房地产投资的回暖是推动投资增速回升的主要原因。前两月房地产投资金额为9，052亿元，同比增长3.0%，单月增速由负转正，较去年年末回升两个百分点。商品房销售增速大幅提升和土地购置面积降幅显著收窄导致前两月新开工面积增速由去年年末的-14.0%跳升至13.7%。

房地产投资增速的提升是由于需求端的回暖导致的，而目前需求端的恢复速度远高于供给，并不会导致房地产去库存进程的结束。投资的改善是整个行业回暖的必然结果。而政府及早遏制一线楼市杠杆化的风险有利于令一线楼市进入紧平衡，为二三线楼市去库存和开工回暖赢得时间。

然而，除了房地产带动的投资增速出现了回暖信号，其他经济基本面的指标仍呈疲弱态势。工业增速，新增贷款，消费，出口等数据都显示经济基本面总体仍在探底阶段。大宗商品价格的反弹亦是建立在未来改革成效的预期上。而未来持续的价格回升需要建立在实际的供需再平衡之上，因此还有待除了房地产投资外更多经济数据回暖的信号。

随着中央转向更为积极的财政政策，基建在稳增长中的作用在逐渐提升。1-2月基建投资同比增长15名，仍处在低位。但是新开工项目增速大幅反弹以及财政存款余额增速连续负增长显示未来基建有望回升。结合PPP的进一步推广及专项建设债的扩大，基建投资将会发力稳增长，包括地下管网、高铁、海绵城市等重大工程。上游建筑承包商将会受益由房地产投资及基建投资回暖所带来的新签合同增长。与基建及房地产投资直接相关的钢铁，水泥价格随着需求回暖或有一定基本面支撑。但如原油、煤炭、有色等与大工业相关的周期品仍需等待整体经济进一步回暖信号及供给端改革的推进。

反弹中后期可适当调仓