盈利能力分析的研究背景

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盈利能力分析的研究背景范文第1篇

关键词：企业价值；盈利能力；风险水平；局限性

在证券市场非常发达的情况下，企业本身可以作为商品进行买卖，这就涉及到企业价值的分析。作为普通投资者，定期公布的财务报表是最主要的信息来源，但如果仅依据财务报表来分析企业价值是不够的，有时甚至会出现严重的错误。本文就财务报表在企业价值分析中的局限性展开讨论。

1、企业价值的理解

企业价值从不同角度有不同的理解，一般认为有取得价值、经济价值及市场价值等。取得价值是指企业在购买资产时所付出的代价，表现为报表上的账面价值；经济价值是指企业的盈利能力以及所承担的风险；市场价值是指企业产权在市场上的交易价格。作为普通投资者，购买上市公司的股票并不是为了获得公司的资产，而是为了通过购买股票获得回报，包括企业股息及股票差价。因此，我们关心的是企业的经济价值，并通过与市场价值对比之后做出决策。

企业价值关键在于经济价值，在于企业能否给投资者带来盈利，盈利越多，企业价值越高，但是在盈利的同时，如果面临的风险过大，也会使人望而却步。因此，企业盈利能力与面临的风险水平是企业价值分析考虑的两个主要因素。

2、财务报表在企业盈利能力分析的局限性

2.1财务报表不能全面反映企业的盈利能力

企业的盈利能力，笔者认为可分为两个方面，即现实的盈利能力和潜在的盈利能力。财务报表通常反映现实的盈利能力，用如毛利率、销售利润率、总资产收益率、净资产收益率等指标进行反映，而潜在的盈利能力却反映的很少。潜在的盈利能力主要指行业的市场潜力，技术领先优势，企业管理层综合素质等，这些无法在财务报表上充分体现出来。

2.2财务报表不披露未实现的利得或损失

现行的会计收益概念以权责发生制和收入费用配比原则为基础定义的，只能确认当期已实现的收入和已经发生或应当负担的费用，其采用的是实现原则，对未实现的利得或损失不予反映。但从企业价值分析角度来看，这或许就是其未来的潜在盈利或者风险所在，是对未来进行判断的重要信息。

2.3会计政策与方法的选择使盈利结果呈多样性

会计准则允许企业对会计政策与会计处理方法进行选择，如存货发出计价方法，固定资产折旧方法，投资收益的确认方法、所得税会计确认方法等，还有在会计估计方面主观性较强，如坏账的估计、固定资产使用年限、无形资产摊销年限等。这些原因造成同一企业在选择不同的政策与方法或改变会计估计时造成盈利结果呈多样性。假如上市公司业绩达不到预期，企业会主动选择有利于企业的核算方法，假如上市公司业绩超过预期，也有可能为考虑以后业绩波动而有所保留。

2.4会计造假的存在严重影响盈利能力分析

一般会计造假都在利润上下功夫，比如通过虚增收入，将预收账款作为收入，在会计决算后冲回，或者虚列应收账款等手段致使账面利润增加，但它实际的盈利能力可能很差，这些虚构的数字严重干扰分析者的判断，根据这样的报表进行分析会造成严重的错误。

3、财务报表在企业风险水平分析的局限性

3.1、财务报表不能全面反映企业风险

企业在经营过程中面临的风险大致可分为外部风险和内部风险。外部风险主要有宏观经济风险、市场风险、法律风险。

宏观经济风险包括经济大环境、财政与货币政策及政府对企业所处行业的政策等；市场风险是指竞争对手的变化、消费者偏好的变化等；法律风险则是指企业所处的法律环境，内部风险则包括企业战略风险、运营管理风险及财务风险等。财务报表侧重于反映财务风险，至于所处的行业风险、企业战略风险、市场竞争风险、运营管理风险等却不能涵盖，但是这些风险有时会比财务风险要重要的多。 3.2财务风险披露存在缺陷

财务风险披露不全面

财务报表侧重披露财务风险，但也并非都能全部涵盖。一般财务风险包括流动性风险、筹资风险、信用风险、投资风险，而财务报表主要反映流动性风险、筹资风险，通过流动比率、速动比率、资产负债率等指标反映，而信用风险与投资风险在财务报表上却很难反映。

‚财务风险指标存在缺陷

财务风险中反映偿债能力的指标有如流动比率、速动比率、现金比率等，但这些指标本身存在缺陷，如流动比率中流动资产的一部分不具有变现能力，即使流动比率很高也不一定代表具有很高的偿债能力，还有速动资产，虽然不包括存货，但是包含了应收账款，应收账款变现能力的强弱直接影响偿债能力。

4、提高财务报表在企业价值分析中作用的对策

财务报表分析方法多以定量分析为主，通过一个或多个指标与标准指标进行对比来判断企业情况的好坏，然而企业价值是多种因素共同作用的结果，非一两个指标能正确评价，甚至非一两张报表能够充分表述。笔者认为有必要加强以下几方面的内容来提高财务报表在企业价值分析中的作用。

4.1提高分析者的素养

财务报表虽然存在局限性，却是我们分析企业价值的重要手段，分析者必须具备足够的会计学知识，能够将会计数据转化成会计信息，不但能读报表，更能够辩证的分析报表。除此之外，还要求分析者具备经济学、金融学、管理学等方面的知识，只有这样才能洞悉企业面临的机遇与风险，仅仅依赖报表分析很可能会一叶障目。

4.2 重视企业背景分析

价值分析不应该被财务报表数字束缚，应从企业经营活动分析入手。如果缺少对企业的背景的了解，分析者很难能够透彻理解财务数据。总体来说需要掌握的背景资料有企业所处的行业背景，如行业的市场状况、竞争对手、技术特征等；企业所处的发展阶段，如企业处于初创期、成长期、繁荣期还是衰退期等；企业的竞争策略，如企业是成本优势策略、技术优势策略、差别化竞争策略等，只有了解这些，才能深入理解财务报表。

4.3重视现金流量分析

一个稳定发展的企业，不但要有足够多的利润，而且还有足够多的现金流，甚至在某种程度上说，现金流量比账面利润更为重要。在企业价值分析过程当中，现金流量分析可以帮助我们了解以下几个方面的内容：评价获取现金的能力、评价企业偿债能力、评价收益质量、评价投资与筹资活动等，这些信息实实在在体现了企业的质量。

4.4重视非财务资源分析

企业除了财务报表反映的资源之外，很多优秀的资源不能在财务报表上体现出来。如优秀的人力资源、完善的销售渠道、产品的质量、市场占有率、顾客的满意度等。虽然这些资源无法在报表上反映出来，但却可能正是企业价值的核心所在。作为分析者，我们应该认识到这些非财务资源对于企业作用，将它们与报表结合分析，或许使我们分析的结果更接近企业真实的价值。

参考文献

盈利能力分析的研究背景范文第2篇

关键词：国际油价；资产盈利能力；资产报酬率

1 引言

很多学者都对油价波动对石油企业的资产盈利能力的影响进行了研究。得出的结论表明，资产盈利能力作为石油企业盈利水平的重要指标，受油价波动的影响十分敏感。为了将这种影响作用数量化，对这种影响的作用机制进行分析，本文根据国际原油市场以及中石油公布的相关数据，运用回归分析建立了国际油价波动对资产盈利能力的数量模型，并根据分析结果提出提高中石油应对油价波动的能力，提高自己的盈利水平。

2 相关理论分析

2.1 油价波动理论

油价的波动由来已久，每次波动引起的石油危机对全球的影响都逐步加大。每次石油价格的大幅波动的原因都不同。2000年以来，由于伊拉克战争，美元贬值等因素共同作用，油价一再攀升，2008年更是创下了147美元/桶的新高。此后由于危机爆发，油价下滑，国际市场油价波动总体回落。

一般而言，影响油价波动的原因主要有以下几个：（1）供求关系；（2）世界经济发展水平；（3）OPEC国家的政策；（4）投机因素；（5）美元汇率；

此外，气候因素、政治原因、替代能源的发展等都会对国际油价产生影响。

2.2 资产盈利能力概述

资产盈利能力可以用总资产盈利率和各种具体资产盈利率表示，由于在目前的经济环境下，分析各种具体资产盈利率的重要性已经降低，故只需重点讨论总资产盈利能力。总资产盈利能力由总资产报酬率指标来表示。总资产报酬率又称总资产收益率，计算公式为：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额*100%

3 油价波动对资产盈利能力影响的实证分析

在用SPSS软件进行分析时，运用油价和资产报酬率的环比数据做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文拟以ROA作为因变量，以PWTI为自变量，建立回归模型。

表1 拟合优度检验表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回归分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要说明的是，拟合优度R2仅有0.639，拟合度不高，模型的综合解释能力不强。这可能由以下几点原因所致:

(1)资产报酬率在经营过程中所取得的各项数据受到了多方面的影响，可能会呈现不规则分布。(2)在回归模型中仅仅考虑到影响资产报酬率的一种因素，在一定程度上影响了模型的整体解释能力。

4 提出的对策和建议

面对今后几年出现的经济形势，针对我国石油企业的现实状况以及前文在油价剧烈波动背景下对我国石油企业盈利能力的分析，就如何建立我国石油企业竞争优势提出几点建议，以期对我国石油企业以后的发展有所启示。

加快国内油勘探

我国的石油勘探属于中等成熟阶段，待勘探的石油资源潜力巨大。但是，勘探的难度越来越大，开采环境越来越复杂。随着中石油的几大主力油田开采年限的不断延长，各大油田都进入了开采后期，储采比降低、开采成本不断上升等问题严重制约了中石油的发展。面对后备资源不足、开采开采成本不断升高的现实环境，今后，中石油应继续推进西部油田的开发、深入挖掘东中部老油田的勘探潜力。

第二，利用期货交易规避原油价格风险

我国每年的石油交易量巨大，但是并没有成为国际油价的定价基础，有资料显示，中国石油的进口量占世界贸易总量的6%，但其在影响石油定价权的权重却不到1%，最主要的原因是中国没有反映自己国内石油供需情况的石油期货市场[1]。如果我国的石油企业和国家合作，构建东北亚的石油交易中心并使中国的原油期货价格成为国际原油价格的参考之一，中石油就能摆脱国际资本的控制，加强中石油对油价的影响力，规避油价波动给中石油带来的风险。

加大科研投入，提高科技成果的转化效率

近几年，中石油在技术创新方面取得了举世瞩目的成绩，但是在科技成果转化方面却落后于跨国石油公司。今后中石油的技术改革和技术创新应该与企业的实际生产需要相结合，把石油企业的技术创新与企业生产紧密结合相结合，培育持久高效的企业创新能力。

参考文献

盈利能力分析的研究背景范文第3篇

【关键词】 生产型中小企业； 资本结构； 相关关系

生产型企业作为中小企业的重要力量，在促进经济增长、创造就业等方面发挥着重要的作用。但同其他中小企业一样，生产型中小企业在发展过程中，也不可避免地面临着融资难问题。本文对生产型中小企业资本结构的影响因素进行分析，以了解生产型中小企业的融资行为特征，从而为解决生产型中小企业的融资问题提供依据。

一、文献综述

在资本结构理论发展的同时，国外学者从相当广泛的角度对资本结构影响因素进行了实证研究。国内针对资本结构影响因素的研究主要集中于上市公司，陆正飞、辛宇（1998），洪锡熙、沈艺峰（2000），冯根福、吴林江和刘世彦（2000），李善民和刘智（2003），童勇（2004）等对上市公司资本结构的影响因素进行了研究，但中小企业资本结构可能与上市公司存在差异。目前，已有部分学者对我国中小企业资本结构的影响因素进行了研究。陈晓红、黎璞（2004）利用长沙市乡镇企业局下属126家企业的样本数据，研究了企业规模、企业总资产值、销售收入、固定资产净值等企业特性对中小企业资本结构的影响。赵旭、凌传荣（2005）通过对苏州196家县域中小企业的研究，实证分析表明盈利能力、企业规模、资产担保价值是影响县域中小企业融资结构的主要因素。高俊山、李占雷（2008）以中小企业板102家上市公司2004—2006年间的面板数据为基础，考察中小企业板上市公司资本结构的影响因素。杨亚娥（2009）通过对中小企业板块的上市公司进行研究，探讨了样本公司资本结构的主要影响因素及其变动原因。周月书、褚保金（2009）运用对江苏吴江和常熟181家中小企业的实地问卷调查数据，实证分析得出影响中小企业融资决策的主要因素是企业规模、企业年龄和盈利能力。

由于信息获取的难度，近年来国内对中小企业资本结构的分析主要选取在中小企业板上市的企业作为研究对象，或者根据对局部地区的调查数据来进行研究，数据获取量偏少；同时，暂未发现针对生产型中小企业资本结构影响因素的研究。基于此背景，在前人研究的基础上，本文利用国泰安的非上市公司数据库，进行数据筛选，以14 373家生产型中小企业为样本，研究生产型中小企业资本结构的影响因素，以此为我国生产型中小企业的资本结构决策提供依据。

二、生产型中小企业资本结构影响因素的实证分析

已有的研究认为，企业资本结构受到外部因素和内部因素的共同影响。外部因素主要包括经济环境、政治法律环境、金融环境、信用基础；内部因素主要包括企业规模、盈利能力、企业成长性等。本文仅对影响资本结构的内部因素进行研究。

（一）研究假设

资本结构的主要理论有MM资本结构理论、成本理论、权衡理论、融资优序理论、企业生命周期理论。根据资本结构相关理论和企业经营特征，本文对我国生产型中小企业资本结构的影响因素提出以下假设：

1.根据企业生命周期理论，在企业成长的不同阶段，企业的融资渠道将发生变化。处于早期成长阶段的企业，融资渠道窄；而随着企业的发展壮大，融资渠道变宽。根据该理论，本文提出假设1：生产型中小企业年龄与资本结构正相关。

2.融资优序理论认为，企业的盈利能力强，有能力靠内部留存收益满足公司的融资需要，故较少依赖外部融资，根据该理论，企业的盈利能力应与企业的资本结构负相关。权衡理论认为，企业盈利能力高，会利用债务的节税功能进行避税，因此盈利能力高的企业会更多地采用负债融资，根据该理论，企业的盈利能力应与资本结构正相关。成本理论认为，企业盈利能力强，企业经营者会增加在职消费，引发较高的成本，为降低成本，股东会增加企业负债，以约束企业经营者进行在职消费，根据该理论，企业的盈利能力应与资本结构正相关。在这三种理论中，本文认为，融资优序理论能更好地解释盈利能力和资本结构的关系，故提出假设2：生产型中小企业盈利能力与资本结构负相关。

3.在我国，企业规模的大小在一定程度上代表了企业的抗风险能力，同时规模越大的企业往往管理更为规范，能够提供更为准确、可靠的财务信息，因此规模较大的企业相对更容易获得债务融资。因此，提出假设3：生产型中小企业规模与资本结构正相关。

4.成本理论认为，债权人和股东之间存在利益冲突，债权人为降低债务成本，减少企业经营者投资高风险项目带来的风险，在向企业提供贷款时，会提出贷款约束条件，包括要求企业将有形资产作为抵押。基于该理论，提出假设4：生产型中小企业可抵押资产与企业资本结构正相关。

5.成本理论认为，企业的股东会侵占企业债权人利益，投资于高风险项目。根据该理论，成长更快的企业，为减少经营及投资失败带来的风险，会更多地选择债务融资。基于该理论，提出假设5：生产型中小企业成长性与资本结构正相关。

6.企业的产品竞争能力较强，往往可以获得更大的发展空间。目前，一些企业选择高负债经营，迅速扩大产品市场份额和企业规模，以保证产品的竞争优势。为检验该情况是否适用于生产型中小企业，提出假设6：生产型中小企业产品市场竞争能力与资本结构正相关。

（二）变量定义

根据本文提出的假设，同时借鉴已有的研究成果以及样本数据的特性，本文用资产负债率作为因变量，来代表生产型中小企业资本结构。同时，选取企业年龄、盈利能力、企业规模、资产担保价值、成长性、市场竞争能力等企业特性作为影响生产型中小企业资本结构的因素。相关变量的定义及描述见表1。

（三）计量模型建立

根据以上分析，本文建立如下回归方程：

盈利能力分析的研究背景范文第4篇

【关键词】股利政策有效性行业经济环境

一、引言及文献回顾

股利分配的比例和方式不仅影响着短期股价，而且会对公司未来的盈利能力、企业价值产生较大的影响。股利政策信号传递理论认为，公司经营者与外部投资者之间存在着信息不对称的现象，经营者拥有外部投资者所不知道的有关企业的信息，如企业未来现金流量、投资机会、市场前景、盈利能力等，而这些信息会影响投资者的投资决策。因此，经营者通过股利政策来传递这些信息。高质量的公司往往愿意通过相对较高的股利支付率和现金股利把自己同低质量的公司区别开来，以吸引更多的投资者。对市场上的投资者来说，股利政策可能成为反映公司质量的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么投资者就可能对公司未来的盈利能力有较乐观的预期。也即，上市公司可以通过股利政策来向市场传递公司前景的利好消息。

对于股利政策信号传递的有效性，一直是国内外学者研究的热点。许多研究运用事件分析法或者回归分析的方法来检验公司业绩产是否会对股利发放产生反映。Aharony等 (1994)研究发现，增加股利的公司比股利不变的公司在股利公告后的年度实现了更大的未预期收益，而减小股利的公司情况正好相反。Nissim等 (2001)研究了美国 1964―1997年大样本公司的股利变动与未来收益，发现股利变动传递了未来收益信息。Kimie等 (2005)对大样本日本公司的股利变动与经营业绩及长期股票收益的相关性检验发现，股利变动与其后的经营业绩一致。这些研究结论都支持股利变动传递了公司未来盈利的信息。近年来，中国学者借鉴国外相关研究成果，对此进行了广泛的研究。大部分学者认为，公司股利政策传递了公司未来经营业绩的信息 (钟田丽等，2003；王勇，2006；李卓等，2007)。刘银国通过实证研究得出股利政策尤其是现金股利在一定程度上反映了上市公司盈利的信息，具有一定的“信号显示”功能，从而上市公司高派现有助于公司绩效的提高。

但是，对于影响股利政策有效性的因素，如行业背景、经济环境、公司发展、股利高低等的研究却相对较少。同样的股利政策在不同的时期、不同的背景下可能会有不同的结果，对其进行研究有利于更加深入了解股利政策的效应发挥条件和影响因素。本文正是从这个角度出发，考虑了行业和经济环境两方面因素的影响，分别对不同行业和经济环境下的样本的股利政策有效性进行了实证研究，以考察它们对股利政策有效性的影响情况。

二、研究设计与样本选取

（一）研究变量

由于上市公司的经营目标不是股价的短期上升，因此股利政策的目标也不是股利政策发放时公司的短期的股价上涨，而是公司的长期盈利能力的提高。股利政策的连续稳定性是股利政策能否有助于公司盈利能力提高的关键。因此本文所选取的样本均至少连续三年发放股利，所选股均为A股。

1.行业的影响

不同的行业有不同的特点，为了研究不同行业股利政策的不同效果，本文将样本分为制造业、电力、交通运输业、信息技术业、金融保险业、社会服务与文化传播业六大行业，考虑到经济环境的平稳性，选取了04至06年的年度数据，以每股股利表示公司的股利政策，以净资产收益率表示公司的盈利能力。

2.经济环境的影响

经济环境主要分为牛市和熊市。本文分别用2001-2002年和2007-2008年的相同样本的数据来考察熊市和牛市对股利政策有效性的影响。同样以每股股利表示公司的股利政策，以净资产收益率表示公司的盈利能力。

（二）研究方法

本文主要采用多元回归分析法，将不同影响因素下的变量分别回归，然后比较其结果。多元线性回归分析主要用于探讨单个变量与多个自变量之间的关系，目的在于分析他们之间是否存在显著的线性相关性。上市公司股利政策的变化是否提高了公司的盈利能力，考察的是单个因变量与多个自变量之间的关系，因此选用该模型是较为合适的。回归基本模型如下：

其中表示t期的净资产收益率，表示滞后一期的净资产收益率，、表示t期和滞后一期的每股股利，表示常数项，表示随机误差项。

三、实证结果与分析

（一）行业的影响

1.整体分析

通过不同行业的样本的回归，以2006年的净资产收益率为被解释变量，以2005年的净资产收益率、2005年的每股股利、2006年的每股股利为解释变量进行回归，得到如下结果：

从上表可以看出，首先，净资产收益率存在显著的自相关性，表现为一阶滞后项显著，所有行业的净资产收益率一阶滞后项系数的P值为零。其次不同行业的盈利水平对股利政策的反映程度不同。其中，制造业对于当期股利和滞后一期股利均显著，P值均为零。其余行业企业的股利政策对于盈利水平均不是很显著，当期显著水平由高到低依次为社会服务和传播文化业、电力、交通运输业、信息技术业、金融保险业；滞后一期的显著性水平由高到低依次为电力、社会服务与传播文化业、交通运输业、信息技术业、金融保险业。制造业是我国的一大产业，对我国的国民经济有着重大影响，因此势必要求其发展是相对稳定和健康的，而电力、交通运输和社会服务与传播文化中存在着垄断的成分或国有成分占比较大，因此其发展也相对较稳定。十分明显地，稳定性越强，风险越小的行业其股利政策的效果越明显，即公司的盈利水平对公司的股利政策的反映较大。可能的原因是这些相对稳定的行业风险较小，波动也较小，因此它们的股利政策相对于其它行业的企业而言，更容易使投资者抱有良好的预期；另一方面这些企业本身的业绩也较为稳定，因此它们的盈利水平对股利政策有着较好的反映。而信息技术业和金融保险业相对来讲风险较大，容易受其它因素影响而产生波动，因而盈利水平对股利政策反映较差。

（二）经济环境的影响

在不同的经济环境中，一方面企业的发展会受到不同环境因素的影响，另一方面投资者也会根据不同的经济环境作出不同的预期。因此在研究股利政策的有效性时有必要考虑宏观经济因素的影响。本文分别取了最近一次牛市和熊市的数据进行回归分析，结果如下：

从表2、表3中可以看到，不管是当期还是滞后一期的每股股利，在牛市中，其显著性均明显高于熊市，即股利政策在牛市中更为有效。可能的原因是在牛市中公司本身发展良好，股价上升促进公司发展，从而使公众具有良好的预期，进而增加投资，这样又会进一步地促进公司发展。而在熊市中尽管公司会通过股利政策来传递公司的利好消息，但是公众的预期受宏观经济环境影响而普遍较差，因而股利政策无法充分发挥其应有的作用。在表4中，08年的每股股利系数为负，而08年下半年开始股市下滑，因此这也是股利政策对经济环境变化的反映。

四、结论

分析结果显示，公司的股利政策对其盈利能力有一定的解释力，且系数均为正，说明股利政策对公司盈利能力的提高具有一定的作用，这在一定程度上也反映了股利政策的信号传递理论。上市公司的经营业绩一般都具有连续性，在实证研究中主要表现为每股净资产收益率存在较高的自相关性。因此上市公司股利政策对公司未来的盈利能力是有促进作用的。

更进一步地，对于不同行业，不同经济环境下的公司股利政策有着不同的效果。分析显示，越是稳定、风险越小的行业其股利政策的效果越是明显，即公司的盈利水平对公司的股利政策的反映较大；而信息技术业和金融保险业相对风险较大，容易受其它因素影响而产生波动，因而其股利政策作用也较弱。另外，在牛市中，每股股利显著性均明显高于熊市，即股利政策在牛市中更为有效。以上说明行业和经济环境对股利政策的有效性有着较大的影响。当然公司本身的经营状况、以及股利水平的高低等其它因素也会影响到股利政策的有效性，根据其它的文献研究表明，一般情况下公司本身经营状况好、股利水平高的公司，其股利政策的效果也较好，这里不具体展开进行分析。

对于我国来讲，我国股市尚处于发展阶段，上市公司股权结构尚不成熟，市场运行、行业监管等方面也尚待完善，股利政策在一定程度上不能如实反映上市公司的财务信息。另外，也存在一些上市公司为了短期利益而采用不配或超能力分配股利的现象，这不但会损害投资者的利益，从长期利益考虑，也将损害公司的稳定发展。因此完善市场，完善公司治理，才能使股利政策发挥应有的作用。

参考文献

[1]刘银国．我国上市公司股利政策有效性实证研究[J]．经济管理，2008（14）：26-33.

[2]杨汉明．寿命周期、股利支付与企业价值[J]．管理世界，2008（4）：181-182.

[3]袁东安．沪深300公司的问题与股利政策[J].上海金融,2007（12）：54-56.

[4]李卓，宋玉.股利政策、盈余持续性与信号显示[J].南开管理评论,2007 (1)：70-80.

[5]孙诚,周斌.公司股利政策的信号传递效应研究[J].商场现代化，2009（2）：368.

[6]王勇,曾子晖．我国上市公司股利政策信息内涵实证研究 [J]．哈尔滨工业大学学报,2006(11)：124-127.

盈利能力分析的研究背景范文第5篇

关键词：杜邦分析；财务差异；经济效率

一、研究背景与研究方法

2014年下半年以来，国际原油价格出现了断崖式下跌。纽约期货交易所交易的原油价格从每桶100美元下跌到当前的每桶40美元；欧洲洲际商品交易所交易的布伦特原油价格从最高的每桶100美元下跌到当前的每桶45美元。原油价格的持续下跌进一步加深了国际石油市场的竞争，同时美国页岩油的兴起又使得国际石油市场的竞争雪上加霜。伴随着国际油价的下跌和我国经济增长放缓的压力，我国石油企业面临着巨大的竞争压力和经济效率下滑的风险。再此背景下，通过对比研究我国和国外顶级石油企业的财务差异，对提高我国石油企业的财务管理水平和降低财务风险具有十分重要的意义。本文主要运用杜邦财务分析方法对我国石油企业与国际顶级石油企业的财务差异进行静态和动态的对比分析。静态对比分析主要对比2015年度我国石油企业与国际顶级石油企业的财务差异，动态对比分析主要对比2005—2014年度的财务差异。

二、研究案例的选取与说明

我国石油企业在美国上市的主要有中国石油天然气股份有限公司（以下简称“中石油”）、中国石油化工股份有限公司（以下简称“中石化”）和中国海洋石油总公司（以下简称“中海油”）三家企业。中石油在美国证券市场的市值排名为第3位，中石化在美国证券市场市值排名为第8位，中海油在美国证券市场市值排名第13位。这三家企业基本上垄断和主导着我国的石油天然气行业，这三家企业任何一家出现财务风险都将给我国的经济发展带来巨大的冲击，因此本文选择这三家企业作为国内石油企业的样本进行研究。本文同时选取在美国上市的三家国外石油公司作为配对样本，将其作为标杆与我国石油企业进行财务差异对比，以分析我国石油企业经济差异的原因。国外的样本我们选取了市值最大的三家石油公司：埃克森美孚公司（以下简称“埃克森”）、达道尔石油公司（以下简称“达道尔”）和雪佛龙石油公司（以下简称“雪佛龙”）。埃克森在美国证券市场的市值排名为第1位，达道尔在美国证券市场市值排名为第4位，雪佛龙在美国证券市场市值排名第2位。从市值排名看，我国石油企业已基本排在世界石油企业的前列，与国际顶级石油公司差距不是很大，因此本文的样本具有可比性。

三、财务差异静态对比分析

从下页表1可以看出，2014年度中国石油企业的权益净利率为9.7%，而同期国际石油企业的权益净利率为13.3%，中国石油企业的权益净利率比国外顶级石油企业低了3.6个百分点。从公司方面对比，我国石油企业权益净利率最低的是中石化，为7%；其次是中石油，权益净利率为9%；中海油的权益净利率最高为16%。国际石油企业中权益净利率最高的是埃克森美孚为19%；其次高的是雪佛龙，权益净利率为12%；最低的是达道尔公司，权益净利率为5%。从权益净利率的分解指标分析，我国石油公司的销售净利率低于国外顶级石油企业3个百分点；资产周转率方面，我国石油企业要比国外石油公司高；权益乘数方面，我国石油企业要比国外石油公司低。可以看出影响我国石油企业权益净利率低的主要原因是我国石油企业的销售净利率比较低，我国石油企业盈利能力比较弱。下页表2是采用连环替代法对我国权益净利率进行的因素分析。计算结果显示，销售净利率因素拉低了中国石油企业权益净利率5个百分点；资产周转率因素拉高了中国石油企业权益净利率1.6个百分点；权益乘数因素拉低了中国石油企业权益净利率0.2个百分点。通过因素分析可以看到造成我国石油企业权益净利率低的主要原因是我国石油企业的盈利能力低。

四、财务差异动态对比分析

现代企业制度认为企业应该以股东价值最大化为经营目标，能综合反映股东价值最大化的财务指标是权益净利率。通过前文分析发现我国石油企业权益净利率低于国际石油企业的主要原因是销售净利率比较低，我国石油企业的盈利能力不强。因此，在这里主要对比分析中外石油企业的盈利能力。毛利是一个企业对外销售扣除销售成本后的净额，毛利越高公司的盈利能力就越强。从2005—2014年的十年间，我国石油企业的毛利率一直低于国外顶级石油企业。从公司方面看，我国石油企业中，中海油的毛利率水平最高；中石油和中石化的毛利率水平低于国外综合水平。从时间序列看，国内和国外石油企业的毛利率都呈现下降趋势，十年间我国石油企业毛利率下降了12个百分点，下降幅度达36%；国外顶级石油企业毛利率下降了8个百分点，下降幅度18%。详见表3。影响盈利能力的另一个因素是期间运营费用对运营费用的耗减。从2005—2014年的十年间，国内石油企业的运营费用率一直低于国外顶级石油企业。从公司方面看，我国石油企业中，中海油的运营费用率水平最高；中石油和中石化的运营费用率水平低于国外综合水平。从时间序列看，国内石油企业的运营费用率呈现上升趋势，国外石油企业的运营费用率保持相对稳定，十年间我国石油企业运营费用率上升了2.4个百分点，上升幅度达18%；国外顶级石油企业运营费用率下降了1.8个百分点，下降幅度7%。详见表4。通过对国内外石油公司的盈利能力动态对比分析发现，国内石油企业盈利能力低于国外石油企业的主要原因是国内石油企业的毛利率水平低于国外石油公司，同时国内石油公司营运费用率的上升也对盈利能力有不利的影响。

五、研究结论与建议

本文从现代企业制度要求的以股东价值最大化为目标出发，选取权益净利率作为股东价值最大化的指标。运用杜邦指标分析发现，国内石油企业的权益净利率低于国外石油企业。造成我国石油企业权益净利率指标低的主要原因是我国石油公司的盈利能力较低。通过对盈利能力的两个主要指标毛利率和期间运营费用率的动态对比分析发现，我国石油企业盈利能力低于国外石油企业的主要原因是国内石油企业的毛利率水平低于国外石油公司，同时国内石油公司营运费用率的上升也对盈利能力有不利的影响。为了增加我国石油企业的经济效率，提高石油企业的权益净利率，实现国有资本的价值最大化，从财务管理方面建议我国石油公司努力提高产品质量和服务水平，进而提高销售毛利率。同时也应该注意控制期间运用费用的增长速度。

参考文献：

[1]高娟.中外石油公司财务结构对比分析[J].经济师，2009，（07）.

[2]王瑞.石油企业财务管理中存在的问题及对策探讨[J].时代金融，2014，（24）.