固定资产投资定义

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固定资产投资定义范文第1篇

摘 要 国有集团企业投资面临诸多影响因素制约，为国有企业集团制定合理的投资政策提供理论和实证支持，进而有利于国有企业集团提高投资效率，提升企业价值，本文选取A股市场国有企业集团的上市公司为研究样本，充分考虑国有企业集团的政治和经济特性，建立多元线性回归模型研究影响企业固定资产投资对企业价值的影响。

关键词 固定资产 投资 实证 分析

本文采用回归分析等方法对国有企业集团固定资产投资与企业价值进行实证研究，并对国有企业集团固定资产投资决策的合理控制和战略思考提出了一些合理建议。通过实证分析，揭示国有企业集团固定资产投资与企业价值的关系，为国有企业集团制定合理的固定资产投资政策提供理论与现实支持，完善集团企业固定资产投资管理模式，进而有利于集团企业能够提高投资效率。

一、研究假设及变量定义

从会计学角度看，企业价值定义为资产负债表的历史成本计量的会计价值，即账面价值。从财务角度来讲，公司的价值不仅体现为每股净资产、企业利润的增长以及盈利能力的提高，固定资产投资的收益率超过资本成本，同样也反映了公司价值的提高。本文研究企业价值按照财务与会计学角度计量企业价值，选取市场价值、市账比、股东价值、盈利能力等四方面综合考虑企业价值。

本文提出假设H1：固定资产投资额与代表样本企业价值的市场价值没有显著关系。本文提出假设H2：固定资产投资额与代表样本企业价值的市账比没有显著关系。本文提出假设H3：固定资产投资额与代表样本企业股东价值的每股净资产正相关。本文提出假设H4：固定资产投资额与代表样本企业获利能力的每股收益正相关。

（一）被解释变量定义

本文被解释变量为企业价值。我们设计了如下指标：

Y1 =Ln （股价*总股数）；Y2 =股价/每股账面价值；Y3 =股东权益/股本总数；Y4 =税后利润/股本总数。其中：Y1 为加总企业所有发行在外的证券的市场价值；Y2 为股价相对每股账面值的比率；Y3 为每股净资产；Y4 为每股收益。以上指标体现了企业价值最大化的不同财务目标，并且这些指标在一定程度上剔除了公司规模的影响。表1是对被解释变量的定义。

表1 被解释变量定义表

被解释变量名称 符号 研究变量 计算公式

市场价值 Y1 市场价值 Ln （股价*总股数）

市账比 Y2 市账比 股价/每股账面价值

股东价值 Y3 每股净资产 股东权益/股本总数

获利能力 Y4 每股收益 税后利润/股本总数

（二）表2是对解释变量（固定资产投资额）的定义

考虑到国有企业集团的规模大小不同、行业特点不同，特采用解变量固定资产头额的自然对数为代替变量。

表2解释变量定义表

解释变量名称 符号 计算公式

2008年固定资产投资 X1 Ln（2008年固定资产投资额）

2009年固定资产投资 X2 Ln（2009年固定资产投资额）

2010年固定资产投资 X3 Ln（2010年固定资产投资额）

（三）控制变量定义

企业价值不仅受固定资产投资额的影响，还与公司的规模存在重要联系，因此本文选取这些作为控制变量。一般认为小型国有企业集团和大型国有企业集团在固定资产投资中具有不同优势。小型国有企业集团在固定资产投资方面主要具有灵活性优势 而大型国有企业集团主要拥有资源优势，因此规模因素应加以控制。本文，选用企业集团资产对数作为企业规模的变量，设定为X4 。

二、数据来源和样本选择

本文以国泰安的CSMAR数据库提供的国有企业集团上市公司固定资产投资与企业价值数据为基础，主要以深沪两市2008年-2011年的A股国有集团上市公司为研究样本。样本的选取遵循以下原则：第一，选取2007年12月31日前在我国深沪上市的公司为样本，为了保持样本数据的平衡性；第二，剔除了ST、PT类企业，企业要进行固定资产投资首要前提是企业具有承担社会责任的能力，ST、PT类企业自身盈利存在一定困难，因此将其剔除；第三，剔除数据信息不全的上市企业。根据上述原则，最后选取了79家上市公司4年的数据作为研究样本。

三、实证分析

（一）建立回归模型

本文选取样本企业企业价值Yi作为被解释变量，以样本企业固定资产投资额Xi作为解释变量，建立回归模型如下：

Yi=β0+β1X1+β2X2+β3X3++β4X4+ε

其中，Yi――样本企业企业价值（被解释变量）；X1、2、3――样本企业固定资产投资（解释变量）；X4 ――样本企业规模（控制变量）；β0――模型的截距；

βi（i=1，2，3……，k） ――解释变量系数；εi――随机误差。

（二）回归分析

1.本研究在回归模型的建立方法中选取进入法、逐步法或删除法。被解释变量“市场价值”（Y1）和“市账比”（Y2）由于“2008年固定资产投资”（X1）、“2009年固定资产投资”（X2）和“2010年固定资产投资”（X3）三个变量F值的概率都大于0.1，没有通过T检验，故剔除无效变量。被解释变量“每股净资产”（Y3）和“每股收益”（Y4）的三个变量F值的概率都小于0.1，通过了T检验。

被解释变量“市场价值”（Y1）、“市账比”（Y2） 、“每股净资产”（Y3）和“每股收益”（Y4）由于控制变量企业集团规模（X4 ）变量F值的概率都大于0.1，没有通过T检验，故剔除无效变量。

2.“2008年固定资产投资”（X1）、“2009年固定资产投资”（X2）、“2010年固定资产投资”（X3）三个变量的“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）模型的调整R2分别为0.662、0.521，拟合优度较好，代表被解释变量“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）的变化中有多少是由“2008年固定资产投资”（X1）、“2009年固定资产投资”（X2）、“2010年固定资产投资”（X3）三个变量的变化引起的。Durbin-Watson检验的结果分别为1.965、1.870，非常接近2，说明被解释变量“每股净资产”（Y3）和“每股收益”（Y4）的取值不存在一阶序列相关。

注：预测变量： （常量） X1，X2，X3 。

3.“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）模型均达到了0.000的显著水平，说明“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）模型具有理论与实证意义。

4.“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）模型的容差均大于0.1，说明“2008年固定资产投资”（X1）、“2009年固定资产投资”（X2）、“2010年固定资产投资”（X3）自变量之间不存在多重共线性。

根据线性回归原则，“市场价值”（Y1）和“市账比”（Y2）模型的变量没有通过T检验，故剔除无效变量，因此“市场价值”（Y1）和“市账比”（Y2）模型无效；“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）模型中的有效变量为“2008年固定资产投资”（X1）、“2009年固定资产投资”（X2）、“2010年固定资产投资”（X3）。

5.“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）模型的样本量为79、78，残差平均值为0，标准化残差平均值为0，说明“每股净资产”（Y3）模型和“每股收益”（Y4）模型的残差分布均满足均值为零的假设。

6.通过观察散点图和残差检测不存在异方差性，变量整体通过了显著性检验。得到回归方程为：

式中，Y3――每股净资产；Y4――每股收益； X1――2008年固定资产投资；

X2――2009年固定资产投资；X3――2010年固定资产投资。

四、结果讨论

通过回归模型的实证，根据样本企业市场的具体环境对其实证结果进行具体分析：

结果一：代表样本企业价值的市场价值与企业投资的固定资产额相关性不@著，假设H1成立。市场价值等于股权市值与净债务价值之和，近几年，企业的净债务价值受到通货膨胀的影响，受到更多相互制约的因素的影响，不能真实反映公司的企业价值，故市场价值与固定资产投资额没有显著关系。

结果二：代表样本企业价值的市账比与企业投资的固定资产额相关性不显著，假设H2成立。通过描述性统计分析可以得出平均市账比为1.587，充分说明样本企业的企业价值被严重高估，没有真实反映上市公司的真实价值，导致代表企业价值的市账比与企业投资的固定资产额没有显著关系。

结果三：代表样本企业股东价值的每股净资产与企业2009年固定资产投资、2010年固定资产投资显著正相关，说明样本企业的固定资产投资额对每股净资产的影响比较显著，假设H3成立。从财务角度来讲，样本企业进行固定资产投资，所创造的企业价值不仅体现为企业利润的增长，更能提升企业的盈利能力，使其能够持续发展；代表样本企业获利能力的每股净资产与企业2008年的固定资产投资呈显著负相关，2008年开始，全球的经济受到2008年全球金融风暴的影响导致全球经济不景气，企业没有及时抵抗风险，致使企业的获利能力下降。

结果四：代表样本企业获利能力的每股收益与企业2009年固定资产投资、2010年固定资产投资显著正相关，说明样本企业的固定资产投资额对每股收益的影响比较显著，假设H4成立。代表样本企业股东价值的每股收益与企业2008年的固定资产投资呈显著负相关，其原因可能与2008年的全球金融风暴有关，股东价值受到重创，降低了代表股东价值的每股收益数值，致使对上市公司的股东价值产生了负面影响。

固定资产投资定义范文第2篇

固定资产投资是高校开展基本办学条件建设和维持教学科研活动的重要措施。随着我国经济的快速发展、高等教育投入的不断增加，高校固定资产投资项目也随之增多。而目前，学校固定资产投资项目过程管理工作大都分散在各个职能部门，缺乏统一的项目管理平台控制项目实施过程，造成超支严重、信息交互较慢等问题，给项目管理工作的规范化、精细化带来了很大困难。当前，通过计算机网络建设项目管理平台，实现项目管理信息化，以加强项目日常管理工作，规范管理流程，加快项目信息交换，减轻管理工作负担，为项目过程管理和决策提供有效材料支撑，从而提升项目管理水平，也是高校项目管理的发展趋势。通过项目管理平台建设，提供项目管理各职能部门共享、共用的沟通平台，将各部门的信息资源进行有效分类、整合，及时、准确、完整地获得项目全过程信息，可以实现项目的信息化、动态化管理，从而解决项目管理环节分散、各环节间缺乏有效监管、管理效率低下等问题。

二、高校固定资产投资项目管理平台总体设计

依据国家、地方、高校等相关制度法规，结合学校项目管理实际情况，建成高校固定资产投资项目管理平台，可以支持项目库管理、项目前期管理、项目实施、档案管理、竣工验收后评价等，实现项目的流程化管理和全过程管理，使项目管理各环节构成有机的整体，以达到精细化、信息化管理的目的。建立一个从管理角度出发，提供多级用户分层管理模型，实现项目管理各部门之间的数据整合，包括资金管理、进度管理、招投标管理、合同管理、档案管理等全面的网络化项目管理信息平台；实现项目流程化管理，包括项目在线申报、评审、立项、检查、调整等系列流程化管理；达到项目预算（计划）、招投标、合同、物资采购、财务支付等内容在一个平台管理，实时向各管理部门、各级领导反馈全面的资金和进度信息。

三、管理平台功能设计

项目前期管理。包括：项目申报，实现用户单位根据需求在线提交建设项目具体信息；项目论证，实现专家在线评审或记录项目线下评审过程相关资料；项目立项，实现项目批复结果信息，反馈用户单位并记录项目立项相关资料。项目计划管理。包括：投资计划，实现计划的在线申报、确定及下达，规范计划制定过程；采购计划，实现项目采购的规范化、有序化，防止漏采、少采或超采等现象发生；验收计划，实现项目验收的程序化管理，督促项目管理单位按进度完成各项工作，防止工程超期、无法验收等现象发生。项目组织管理。包括项目实施责任人和组织形式等内容，确保项目科学、有序地实施。项目实施管理。包括：项目招投标管理，对项目实施过程的招投标工作实现全过程管理，确保招标工作公开、公平、公正；合同管理，对项目实施过程中的合同进行统一信息化管理，便于合同实施、监管及保存；调整变更管理，对项目实施过程中发生的调整变更进行在线申请、审批、调整的全过程管理，实现项目的实时管理。监督检查，实现项目过程中监督检查工作的全记录，确保项目后期有据可查；信息季报管理，根据项目管理相关规定，实现在建项目一季度上报一次项目进展信息。项目资金管理。包括：账户管理，根据规定每个项目独立账户，专款专用，杜绝挪用项目款等现象；支出管理，对项目支出的每一项费用进行管理和控制，设定好概算控制额，控制项目执行超出概算，特殊情况需按流程进行审批、执行。项目档案管理。包括：档案目录，在项目实施过程中就进行档案整理、在线归档等，避免项目完成后归档时发生档案遗失现象；档案状态，显示每一卷档案归档完成情况及所处地点，方便档案查阅。项目验收管理。包括工程结算、财务决算、档案验收、地方单项验收、学校验收、上级主管部门验收等，根据国家相关规定实现项目验收工作的全过程记录和管理，确保项目顺利通过各方验收。项目后评价。记录项目投入使用一段时间后，对项目论证、决策、实施、运行等过程进行全面分析的相关资料，以实现项目管理的完备性及项目实施效益评价。

四、管理平台系统设置

用户登录。提供登录功能，用户输入用户名及密码，登入系统，系统根据其权限展示可用功能。所有用户必须先登录系统，才可访问其他功能，对于直接访问内部功能的请求，将跳转到登录界面。文档类型管理。项目在不同的阶段会产生大量文档，对文档进行分类管理方便查阅。用户可根据各自权限进行新增、修改、删除项目的文档类型信息，并可查看现有文档类型类别列表。用户管理。提供新增、修改、删除项目的用户信息，并可查看现有用户列表，并可绑定角色，通过角色绑定控制用户权限。角色管理。用户通过角色间接绑定权限，实现用户权限管理，系统提供新增、修改、删除项目的角色信息，并可查看现有角色列表，并可绑定多个权限。修改密码。登入系统的用户，可通过该功能修改自己的密码。

五、结束语

在“互联网＋”的时代，通过高校固定资产投资项目管理平台建设，更好地实现项目管理的规范化、流程化、精细化、信息化，使得项目管理工作更加科学合理，从而更好地发挥建设资金的投资效益。

参考文献：

［1］王雪峰．固定资产投资项目管理系统［D］．长春：吉林大学，2010．

［2］刘佳．高校基建项目管理信息系统的研究与设计［D］．大连：大连理工大学，2011．

固定资产投资定义范文第3篇

按照北京市政府的计划，两三年内，北京将成立行政审批服务中心，面向全市所有法人、自然人，负责办理所有行政审批和服务事项。4月2日，该计划迈出第一步――北京市固定资产投资项目行政审批综合服务大厅(以下简称“市固定资产投资审批大厅”)在宣武区枣林前街70号市政府中环办公楼挂牌成立，17个政府部门入驻，对市政府各部门纳入固定资产投资审批大厅的事项实施统一管理。这是北京市绿色通道审批机制常态化、长效化的重要一步。

从2010年5月1日起，市固定资产投资审批大厅结束过渡期，原本在各政府机关服务大厅申报受理的项目，核发工作全部移至市固定资产投资审批大厅各单位的办公窗口办理。

大厅进驻单位

目前市固定资产投资审批大厅的进驻单位有市发展改革委、市经济信息化委、市监察局、市国土局、市环保局、市规划委、市住房城乡建设委、市交通委、市水务局、市文物局、市园林绿化局、市民防局、市地震局、市公安局公安交通管理局、市公安局消防局、市交通委路政局和市政府督查室。

进驻单位由一名分管领导和一名处级干部作为联络员负责本单位办公窗口的日常管理协调工作。派驻窗口工作人员具体承担本部门有关事项的咨询、统一受理和结果送达等工作；事项具体办理仍在各单位内部进行，派驻窗口工作人员的业务工作仍由各单位统一管理。

大厅办理事项

一、行政许可事项8项：

1、以划拨方式取得国有土地使用权转让房地产审批

2、国有土地使用权出让

(1)协议出；

(2)招标、拍卖、挂牌出让

(3)国有土地使用权租赁

(4)合同变更

3、国有土地使用权划拨

4、农用地转为建设用地批准

5、征收集体土地批准

(1)征收集体土地批准一农用地

(2)征收集体土地批准一建设用地

6、外资企业用地审核

7、建设项目用地预审

8、中外合资经营企业用地批准

二、行政服务事项4项

1、出让国有土地使用权转让

2、核发国有土地划拨决定书

3、办理发放建设用地批准书

4、地价款缴纳情况核实

附：各区县一站式投资服务大厅地址一览

为了发展地方经济，更好地服务于企业，北京市各区县都纷纷设立了企业投资服务中心。这些服务中心集工商、税务、卫生、公安、文化等各个职能部门于一处，企业注册或者办理有关事项不用再到各个审批部门奔走，只在此地就可全部办妥。因此，企业服务中心也被称为“一站式服务大厅”。

1　东城区一站式投资服务大厅

地址：东城区后永康胡同17号

邮编：100007

电话：64028713传真：64028717

2　西城区一站式投资服务大厅

地址：西城区金融街16号金阳大厦

电话：88087474，88087509

网址：bjxch-invest.gov.n

电子信箱：wjw@mail.bjxch.省略 wjw4205@shlacom

3　海淀区一站式投资服务大厅

地址：阜石路67号甲

电话：68466210，68466220

传真：684662lO

网址：greenchannel.省略

电子信箱：green.省略

4　朝阳区一站式投资服务大厅

地址：北京市朝阳区霄云路霄云里l号

电话：010-65973300 5　大兴区一站式投资服务大厅

地址：大兴区市场路邮编：102600

电话：69261728

6　密云区一站式投资服务大厅

地址：密云县鼓楼南大街

邮编：101500

电话：69069601

传真：69069601　7　平谷区一站式投资服务大厅

地址：平谷区府前街7号

邮编：101200

电话：69962955

传真：69962955

网址：省略 bipg.省略

8　通州区一站式投资服务大厅

地址：通州区新化北街140号邮编：101100

电话：69513239　传真：69539259

网址：bjtzh.省略

9　顺义区一站式投资服务大厅

地址：顺义区光明南街工人文化宫7楼邮编：101300

电话：81492202，81494499传真：81494466

网址：bjshyetc.省略

电子信箱：shyinfo@@bjsy.省略

10、门头沟区一站式投资服务大厅全程办公室

地址：新桥街

电话：69854244

11　延庆县一站式投资服务大厅

地址：延庆县川中路13号邮编：102100

电话：69142016传真：69146884

电子信箱：yIn7915@sina com

12　崇文区一站式服务大厅

地址：崇文区法华寺南里1号楼邮编：100061

电话：67174470，67174471

传真：67174471

13　宣武区一站式服务大厅

地址：宣武区南菜园街2号

邮编：100054

电话：63543202

传真：63543202

电子信箱：waijingwei@bjxw.省略

网址：bjxw.省略

14　丰台区一站式服务大厅

地址：菜户营立交桥西南角工商局一层

电话：6342942l(经贸委)

15　石景山区一站式服务大厅

地址：八角西街工商局

电话：68862811

16　房山区一站式投资服务大厅

地址：北京市房山区良乡西潞南大街20号

邮编：102488电话：69379318传真：69379320

网址：省略

电子信箱：tollzi@bjfsh.省略

17　昌平区一站式服务大厅

地址：北京市昌平区科技园区超前路9号

电话：89742338传真：89742337

电子信箱：省略

18　怀柔区一站式服务大厅

电话：69626951传真：69626951

地址：怀柔区开放路56号

19　中关村一站式投资服务大厅

地址：北京市海淀区复成路67号邮编：100036

电活：68465297、68465293传真：68466393

网址：zgc.省略 电子信箱：zgc@zgc.省略

20　北京市经济技术开发区一站式投资服务大厅

地址：北京市经济技术开发区万源街4号

邮编：100176

电话：67881107传真：67881210

网址：bda.省略

固定资产投资定义范文第4篇

一、充分认识做好固定资产投资统计工作的重要意义

全社会固定资产投资涉及工业、农业和第三产业等社会多个领域。固定资产投资不仅是拉动经济增长的重要力量，同时也是扩大社会再生产、调整经济结构、增强经济实力、改善人居环境的重要措施。加强固定资产投资统计，能客观真实地反映固定资产投资的规模、质量和变化趋势，为市委、市政府的决策和管理提供科学依据。

二、严格执行国家投资统计制度规定，规范固定资产投资统计口径

全社会固定资产投资统计的范围为：城乡计划总投资50万元以上的项目投资（由项目投资单位上报）；房地产开发投资（由房地产开发企业上报）；50万元以下项目及农户投资（由省统计局抽样调查）。

三、认真做好固定资产投资统计工作

1.建立新开工项目统计联动机制。新开工项目涉及部门较多，搞好、搞准新开工项目统计需要各部门密切配合，做到职责分工明确，步调协调一致。市统计部门负责建立新开工项目统计情况库，发改、经贸、国土、环保、建设、建管等部门要指定专人负责，对本部门掌握的新开工项目情况进行实时整理和更新，并定期向市统计部门提供信息，确保新开工项目库的信息资料“不重不漏”，确保各部门间基础资料的一致性。

2.建立乡镇（街道）、部门固定资产投资统计专人负责制。各乡镇（街道）和有关部门要明确固定资产投资统计工作分管领导和统计员。各乡镇（街道）和经济开发区要突出注重农业、基础设施、第三产业等领域的固定资产投资统计工作，做到数据资料“不重不漏”，确保统计数据及时、真实、全面。有关部门固定资产投资统计员要加强与市统计部门的联系和沟通，指导、督促本系统项目建设单位如期填报统计报表，并及时报送市统计部门。

3.做好固定资产投资月度统计工作。投资统计报表必须由项目单位填报，从项目发生投资额开始，项目单位要专人负责，报表须由填报人和单位负责人签字，并加盖项目单位公章，做到每月及时、准确地报送。填报时，没有正式开工的项目报“筹建”，开工后报“在建”。

4.完善固定资产投资项目竣工统计报告制度。投资项目应一个项目报送一张报表，无特殊情况不得捆绑报送。项目完工时，填报单位要及时填写好相应竣工资料，所有统计资料填报单位应整理归档。

固定资产投资定义范文第5篇

1．国际环境总体乐观

从“十一五”期间面临的国际政治环境来看，和平与发展依然是当今世界的两大主题，在未来一段时间我国还可以争取到加快发展经济的历史机遇；从世界经济发展趋势看，国际经济一体化特征、知识经济的特征将更加明显，我国经济发展比较优势依然存在，将对“十一五”时期经济发展提供良好的动力支持。

2．城市化进程加快

城市化是拉动我国投资快速增长的重要动力。改革开放以来，我国城市化水平已从1978年的17.9％提高到2003年的40.5％，中国城市化步入快速发展时期，有力地拉动了投资增长。

加快城市化进程可以为我国投资增长提供广阔的空间。国务院发展研究中心曾经做过测算，按照2002年的价格水平，每增加一个城市人口需要投资9万元，20余年间中国的城市人口由2亿人增加到如今的近5亿人，所需投入的资金高达27万亿元。

3．消费结构升级大大拓展了投资的领域和空间

20世纪90年代末以来，随着居民收入稳步增长和刺激消费措施的出台，住房、汽车、通讯、旅游、教育等成为人们消费新热点，极大地刺激了房地产、汽车以及电子通讯等相关产业投资的迅猛增长。消费结构升级不仅引导房地产、汽车、消费类电子等行业的投资增长，同时也掀起了新一轮机电、化工、冶金、建材、交通运输、电力等相关产业的投资热潮，大大拓展了投资的领域和空间。预计“十一五”时期，消费结构升级对投资增长的带动作用将进一步显现。

4．投资体制改革深化将为投资增长创造更加和谐的制度环境

国务院关于深化投资体制改革的决定，对我国投资领域的行政审批、投资方式以及投资管理方式进行改革和创新，基本方向依据“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的原则，在国家宏观调控下，更好地发挥市场机制对投资活动的调节作用，确立企业的投资主体地位，规范政府投资行为；逐步建立投资主体自主决策，政府宏观调控有力的新型投资体制。可以预见，投资体制改革方面将不仅有利于促进投资增长，而且对提高投资效率产生重要影响。

5．融资方式转变与投资增长

“十一五”期间，随着我国资本市场的健康发展、中小企业信用水平的提高以及贷款担保和保险机制的逐步建立和完善，股权和债券融资的比例将进一步提高，中小企业贷款难的问题有望得到解决，这对拓宽企业尤其是广大中小企业资金来源、扩大投资产生积极而深远的影响。

6．提高投资效率与投资增长

“十一五”期间，对投资而言，尽管实现增长方式的转变对以往靠铺摊子、上项目的高增长有所影响，但却能降低单位产出的能耗水平、减少资源浪费、缓解环境污染，从而有利于实现可持续发展。从这个角度讲，提高投资效率将对整个国民经济增长质量的提高产生举足轻重的作用，应当是“十一五”期间投资经济发展的主题。

7．利用外资与投资增长

“十一五”期间，我国利用外资将继续保持较快增长，支持这一判断的理由在于：(1)投资领域的扩大将是带动利用外资增长的重要原因。入世以后，我国逐步提高对外开放的水平、扩大对外开放的领域，尤其是汽车、银行、保险、交通运输、旅游、商业零售等领域将全面向外资开放，这将吸引外资加快进入我国。(2)中国所具有的比较优势在短期内不会消失。劳动力资源丰富且质量较高、市场容量大且增长前景好、政治社会稳定三大环境在短期内难以改变。随着经济总量的扩大和入世承诺的兑现，对外资企业的各项优惠政策将不断取消，但这并不会过多地影响外资企业进入我国的信心和步伐，“十一五”期间利用外资将继续快速增长，从而对投资的带动作用将比“十五”期间更大。

二、“十一五”期间固定资产投资增长的约束条件分析

1．投资与消费的关系

投资形成的生产能力，最终检验其效益的是市场，是消费市场或出口。不考虑出口，则是否会出现投资过剩，一方面取决于投资所生产的产品和服务的品种与价格是否能够满足消费者的需求，另一方面还取决于消费者的收入增长和预期支出情况。“十一五”期间，随着投资体制改革的不断深化，企业投资自主性不断增强，市场在配置投资资源当中的地位不断提高，由市场来决定企业的盈利水平和赢利预期，进而决定企业的投资规模，从这一点来说，“十一五”期间投资效率会上升。另一方面，由于收入差距进一步拉大，消费者尤其是低收入阶层的收入增长预期并不乐观，同时由于与消费者密切相关的医疗、养老、住房等制度改革使其预期支出居高不下，加之消费增长本身有其内在的稳定性，在长期趋势中，消费需求相对不足必然影响投资规模持续增长。市场化改革的结果是投资率下降和投资效率上升。

2．能源供给约束与投资增长

中国是近年来世界上能源消耗增长最快的国家，但能源供应总量相对不足，随着规模的不断扩大，能源对经济增长的约束也越来越突出。

3．国债规模减少，对投资带动作用减弱

2003年以来，我国经济自主增长能力明显增强，主要表现在投资资金中企业自筹资金增长39.7％，比上年提高13个百分点，占比也由上年的46％上升到47.5％，GDP增长达到9.1％，为近年来最高增速。经济增长加快，自主性增强，积极财政政策主动淡出的条件已经成熟。政策的实施也正朝着这个方向调整。相比“九五”、“十五”期间积极财政政策对投资的拉动作用，“十一五”期间来自国债资金发行及其投资对整个投资的拉动作用将会相应减小。

近年来，我国经济快速增长的过程，也是投资率不断上升的过程。但是，高投资率与低投资效率并存是当前我国投资经济中的两大特征。投资率提高在工业化进程中有其必然性和合理性，但我国的投资率过高却是投融资体制改革不到位、体制性无效投资周期性膨胀的结果。“十一五”时期，在加快投融资体制改革、提高投资效率的基础上，适当降低投资率，不会影响有效投资对经济增长的拉动作用。坚持市场化改革的路子，让政府从更多的投资领域退出，把本来由企业管的事情交给企业，还市场以本来面貌，是提高投资效率的必由之路。

三、“十一五”期间投资增长趋势测算

综合影响投资增长的多种因素，通过不同的方法测算“十一五”时期投资增长规模和投资结构，我们分别测算了假设没有重大政策体制变化下的自发趋势方案和提高投资效率、转变增长方式的调控方案：

1．通过多部门经济模型测算结果

(1)自发趋势方案：运用宏观经济计量模型测算，在没有重大政策、体制变化的前提下，经济自发惯性运行的预测结果是，2006―2010年投资完成额42.06万亿元，比“十五”期间增加约16万亿元，年均增长8.34％，增速比“十五”期间下降6.2个百分点。同期GDP年均增长8.01％，消费年均增长7.64％，消费增长慢于投资增长。

(2)调控方案：

①中方案：在投资体制市场化改革消除无效投资冲动，企业投资成本真正按市场化成本核算，银行风险机制强化，需要消化前5年高投资形成的大量生产能力的背景下，有效启动消费需求，2006―2010年投资完成额40.67万亿元，比“十五”期间增加约15万亿元，年均增长7％，增速比“十五”期间下降8个百分点。同期GDP年均增长8％，消费年均增长9％，消费增长快于投资增长。

②高方案：体制性无效投资冲动虽有所减弱但仍然存在，在地方政府干预下，企业投资成本仍然不能按市场化成本核算，银行风险机制仍不健全，在需要消化前5年高投资形成的大量生产能力的背景下投资仍然维持较高增长，消费增长仍然平稳，2006―2010年投资完成额43.74万亿元，比“十五”期间增加约17.7万亿元，年均增长9.5％，增速比“十五”期间下降5.5个百分点。同期GDP年均增长9％，消费年均增长8.77％，消费增长慢于投资增长。

③低方案：在投资体制市场化改革消除无效投资冲动，企业投资成本真正按市场化成本核算，银行风险机制强化，需要消化前5年高投资形成的大量生产能力的背景下，投资低增长的同时消费增长仍然平稳，2006―2010年投资完成额39.49万亿元，比“十五”期间增加约13.5万亿元，年均增长6％，增速比“十五”期间下降9个百分点。同期GDP年均增长7％，消费年均增长7.99％，消费增长快于投资增长。

2．GDP倒推法

确定“十一五”期间GDP增长目标；根据1990年以来的历史数据，以及我们对未来国民经济增长趋势的判断，确定“十一五”期间投资的效果系数；根据GDP、投资和投资效果系数计算投资额。按照2010年实现GDP比2000年翻一番的战略安排，由于前3年GDP增长7.3％、8％和9.1％，则从2004―2010年间GDP年均增长7％就可以实现这一目标。按照这一目标，2005年即“十五”时期末GDP为133602亿元，2010年则为187389亿元，基本能够实现这一目标。根据1990年以来投资各年经济增长变化趋势，考虑到未来经济增长质量的变化，结合历史上投资效果系数的变动特征，我们认为“十一五”期间投资效果系数从“十五”以来的0.16回升到0.23，基本回升到“九五”时期的水平。

根据以上确定的GDP增长速度和投资效果系数，测算“十一五”期间全社会投资额将为25.6万亿元。按照GDP年均增长7％计算，则2006―2010年间GDP累计将达到82.2万亿元。如果投资效果系数为0.23，5年投资平均增速为8.6％左右。按照这一预测结果，“十一五”期间GDP年均增速比“十五”期间下降约1个百分点，投资下降6个百分点，虽然投资增幅下降，但对经济的拉动作用并没有减弱，这可能是投资效率提高的结果。

四、实现投资潜在增长能力、促进经济发展的政策思路

1．提高投资效率，走可持续发展道路

首先，建立有效的信息导向制度。在投资主体注重理性思维、讲求投资效益的条件下，信息对其投资行为的导向具有决定性的意义。政府在减少对投资项目的直接审批之后，要利用自身的信息优势，定期披露产业投资信息，做好产业投资预警工作。对于国家鼓励或限制的投资项目可以通过财政政策、技术标准、环保标准等进行准入和退出管理。为了做好投资需求和市场信息的工作，国家和各级政府还应建立项目开工和投产登记制度，这是关系到各种产品供给和需求在短期、中期、长期变化的重要信息，在国家只对国家出资的项目和特大型项目进行审批之后，掌握建设项目信息的情况主要依靠项目开工和投产的登记。应该由国家统计部门来承担这项工作并把统计口径扩大到全社会。

2．坚定不移地推进投资体制改革，彻底废除以政府为主导的投融资体制

投资体制改革方案经多年酝酿修改，已经出台。要将推进投资体制改革的重点放在根除政府(特别是地方政府)对投资的过度干预上，极大地扩大企业在投资方面的决策权，确立企业的投资主体地位。要对政府的投资管理做出规定，促进政府投资决策科学化、民主化；新方案中，政府将对投资项目实行分类管理。对于需要利用国家财政性投资等政府投资的项目，不论项目投资规模大小，仍然维持现有的审批制管理办法；对不需要国家财政性资金支持，但项目建设涉及国家安全、重要资源开发、产业布局的重大项目，实行核准制管理办法；对不需要国家投资、能够自行平衡建设资金和落实建设条件的一般竞争性产业项目，实行备案登记制管理办法。

3．规范资本市场，提高直接融资比例，改变投资资金过分依赖银行贷款的状况

资本市场不发达使间接融资比重过高，信用和风险高度集中于银行系统。同时，国有商业银行正在经历制度性变革，经营效率低，难以承受信用高集中所带来的风险。资本市场不发达和商业银行融资效率不高，导致资金流动性较差，储蓄转为投资受到阻碍。要落实中央关于发展资本市场的九条意见，以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。争取“十一五”期末企业债券和股票融资占全部非金融企业融资总额的比重从目前的5％提高到15％左右。

4．加快利率市场化改革步伐，消除因利率管制导致投资乃至经济波动的局面