筹资融资区别

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筹资融资区别范文第1篇

（一）地区政府投融资平台的含义

地方政府投融资平台是指地方政府及其部门和机构等通过财政拨款、土地注入、设立股权等形式进行融资，所成立独立法人资格的经济实体，其运营目的是为了充分发挥政府投资项目融资功能。地区政府投融资平台的种类很多其中包括建设开发公司、城建投资公司、城建资产经营公司等许多不同类型的公司。虽然地方政府投融资平台公司的类型很多，但是资金融入后的重点都是进行市政建设、公用事业等项目。

（二）地区政府投融资平台的运营特点

一是独立性。我国政府在相关规章制度中都已经明确指出地区政府投融资平台公司成立必须具备一般独立法人的资格。由于政府投融资平台所代表的利益主体是地方政府，与一般企业法人相比所代表的利益主体有着本质上的区别，平台的独立性在很大程度上能够促进政府所出台的政策顺利实施。

二是一贯性。地区政府投融资平台在日常运营过程中在资金的使用范围上与商业银行信贷有着一定的区别，其并不对资金使用范围进行限制，也不会存在利率低的情况。而是根据资金来源情况谨遵一贯性原则，进行资金使用性质的确定对有偿资金有偿使用，对无偿资金无偿使用。

三是公益性。地区政府投融资平台的经营管理目标与其他房地产企业有着本质的区别，一般房地产企业都是以实现自身效益最大化为经营管理目标，而地区政府投融资平台则是以城市基础设施建设和公共事业发展为经营目的，属于政府行为，具有一定的公益性。

四是服务性。地区政府投融资平台公司是在政府的大力扶持下所建立起来的，地区政府投融资平台的计划与当地经济发展息息相关，与财政预算和商业银行一样被视为是地区资金的重要来源，地区政府融资平台的顺利发展在一定程度上能够促进我国财政政策顺利实施，推动我国国民经济的顺利发展。

二、我国某市政府投融资平台资金活动情况

随着各个地区投融资平台的不断发展，一些地区出现了投融资平台经营管理不规范的现象。对此，中央政府出台了一系列规定以加强对地方政府投融资平台公司管理。为了能够更好地规范投融资平台公司管理、规避风险，本文对我国某市15个区、县（市）融资平台公司进行了专题调研，以全面反映该市区、县（市）国有投融资平台公司的现状。截止2011年底，该市15个区、县（市）共有政府投融资平台公司61家。总资产金额高达1495.6亿元，总负债为848.6亿元。筹资总额为465.4亿元，银行贷款占筹资总额的89.2%，共计415.2亿元，债券占筹资总额的8.8%，共计41.1亿元。本节从利润、主营业务收入、担保、筹资几个方面进行讨论。

一是利润情况。该市这61家公司中利润总额达5亿元的占公司总数的4.9%。1―5亿的占公司总数的9.8%；1000万―1亿元占平台公司总数的14.8%；利润0―1000万元占公司总数的34.5%；0元以下的公司占总数的36%。由此可见，该市政府投融资平台公司运营情况总体上良好，盈利企业达到了半数以上。而且公司利润金额非常可观，妥善经营在很大程度上会拉动当地经济的快速发展。

二是主营业务收入情况。该市这61家公司中，年主营业务收入达到10亿元的占平台公司总数的4.9%；5亿元―10亿元的占平台公司总数的1.7%；1亿元―5亿元占平台公司总数的9.8%；5000万元―1亿元的占平台公司总数的11.5%；0元―5000万元的占平台公司总数的63.9%；无主营业务收入的占平台公司总数的8.2%。由此可见，该市政府投融资平台总体收入情况良好，间接地反映出该地区城市基础设施建设和公共事业发展稳定。

三是融资情况。截止至2011年底，该市61家政府投融资平台公司融资总额高达4653682万元，融资渠道主要包括银行贷款、债券发行、理财产品以及其他。其中银行贷款总额为4179872万元，占筹资总额的90%；发行债券为356800万元，占筹资总额的8%；银信政理财产品62300万元，占融资总额的1%；其它占筹资总额的1%。由此可见，该市政府投融资平台公司资金最重要来源为银行贷款。同时以上数据也反映出了一个重要问题，那就是资金来源较为单一，这样一来公司就存在着巨大的财务风险，一旦银行资金链断裂公司日常运营就会受阻。

四是担保情况。该市61家投融资平台公司提供担保总金额为3612479万元，其中以财政收入担保占担保总额的4%，约160000万元，保证担保占担保总额的75%，约为2694979万；土地质押担保占担保总额的14%，约为513400万元；其它担保占担保总额的7%，约为244100万元。从以上数据中可以看出公司的主要担保形式为保证担保。由于保证担保主要是通过保证人与贷款人约定的形式进行担保的，当借款人违约或无力归还贷款时保证人承担责任。这就存在着一个问题一旦投融资平台公司出现财务危机，责任就会落到当地政府的头上，直接会造成政府财政压力加大的情况发生。

三、我国该市政府投融资平台财务风险分析

（一）投资风险

以该市综保公司为例，该公司自2008年成立以来累计完成投资财务发生额291605.94万元，按工程项目分，列表如表1：

从表1中可以看出该市综保公司的资金主要是应用于包括道桥建设、广场建设、公园、景点、游乐场建设等丰富人民生活的公共基础设施，旧城区改造、新城区开发、城市水电热气供应等公共事业等方面。虽然公司诸如安置房工程等经营性项目可以通过项目投产后自身经营运行所产生的现金流形成“自偿性”，但是这一部分资金并不足以满足公司运营需要。而所占比重较大的公益性项目完全没有直接收入，政府只能利用其它筹资手段偿还借款，使得公司运营压力增大。同时，我国政府还没有出台有关于政府投资内容以及资金运作的相关规定，也没用建立一个透明而公允的投资资金运营披露平台，这样一来资金流向就存在着很多漏洞，导致一些不法分子为了一己之利徇私舞弊，最终造成国有资产流失现象的发生。

（二）融资风险

该市政府投融资平台公司融资渠道主要包括银行贷款、债券发行、理财产品以及其他。其中银行贷款是最主要的融资方式，而债券发行也成为了银行贷款之后的主要融资方式之一。本节从银行贷款和债券发行两方面进行融资风险的讨论。

一是银行贷款融资风险。以该市综保公司为例，从公司2013年资产负债表（表2）中可以了解到，截止至2013年年末，公司负责合计2241725769.18元，较年初有所增长，主要是长期借款的增多直接导致负债的增加。长期借款中大部分都是银行贷款，银行贷款增多在一定程度上不利于公司资金链的正常运转。因为随着银行贷款管理机制的日益完善以及国家出台一系列政策对平台项目的限制，在一定程度上加大了地区政府投融资平台公司获得贷款资金的难度。同时，一些平台项目还款期的迫近也会造成地方政府投融资平台融资风险的发生。银行贷款融资风险主要包括以下两点：首先，政府和平台公司的委托-关系所产生的风险。投融资平台公司可以被视为是政府的经理人，资金投入项目的实际受益方为政府而不是平台公司，而政府还没有建立健全平台绩效考核体系，这样一来就会出现一些不法分子徇私舞弊滥用银行贷款致使平台公司资金外流；其次，信息差异性风险。平台公司在向银行申请贷款过程中，银行对其进行信用评级与平台公司的实际还款能力关系不大，更多的时候与当地政府的财政实力关系密切。很多地区商业银行在对贷款评估过程中无论是在能力上还是在信息上都不占优势无法监控政府投融资平台跨银行的资金流向，使得银行在对其进行贷款时金额数具有一定局限性，难以弥补公司资金缺口从而引发公司财务风险的发生。

二是发行债券融资风险。债券发行融资方面，该市投融资平台公司严格按照国家规定公开发行企业债、中期票据及短期融资券，以筹集基础设施建设或公益性项目资金。但是从目前该市财政支出与收入总体情况来看，二者之间的缺口正逐年增大，而地方政府有权同时设立一个或者多个投融资平台，在地方政府投融资平台存续期内，该市地方政府很有可能会改变对平台公司的信用偏好，一旦出现投融资平台债券到期时无法还本付息的情况，政府不会对城投融资平台债券本息清偿付法律责任，这样就会引发公司财务风险的发生。

三、对于该市政府融资平台资金运用的一些完善措施

（一）实现融资方式多样化

单一的融资方式容易加大公司对商业贷款和财政拨款的依赖性，不利于地方政府投融资平台的顺利发展，所以该市政府融资平台公司应当积极探索融资渠道进一步实现融资方式多样化。首先，平台公司应当加大对发行债券的重视程度，不仅要重视与国内企业和个人的合作，还可以与国外一些企业进行合作，制定合理的本息发放方式，吸引社会上以及国外的企业和个人资金的投入，尽可能地降低对商业贷款以及财政拨款的依赖性；其次，该市政府投融资平台公司还应当关注证券市场，通过上市的形式通过证券市场进行融资，这种形式不仅可以进行重复融资而且还不用支付利息，促进公司的资金链稳健运转。

（二）完善公司内部控制管理制度

一套完善的平台公司内部控制管理制度在很大程度上能够控制和防范公司财务风险的发生。首先，平台公司应当加强各个部门岗位设置管理，明确各个部门的权责，尤其是财务部门一定要进行不相容岗位的分离，避免一人兼多职现象的发生，实现定期对账。一旦发现问题能够落实到个人，控制和防范一些不法分子为了一己之利徇私舞弊现象的发生；其次，公司应当建立现代化信息资源管理系统，进一步实现信息资源共享，以便加强各个部门的沟通交流；最后，平台公司应当进一步促进财务部门工作人员综合素质的提高，主管人员应当积极向部门成员传递国家最新法律政策，并组织公司会计人员进行继续教育培训，优化会计人员知识结构，使得公司会计人员在务管理工作时更加得心应手，提高工作效率，避免错误的发生。

（三）明确责任主体

该市政府投融平台公司不应当过于依赖地方政府，地方政府可以给予公司一定的管理权力，使公司由政府控制其运营管理向实现自主管理形式的转变，杜绝政府部门工作人员兼职公司管理工作闲暇的发生，应当另外选聘一些综合素质突出的人员担任相应职务，明确责任主体，避免由于平台公司债务过重转化为政府的债务，致使地区财政负担加重现象的发生。

筹资融资区别范文第2篇

关键词： 三甲医院；筹资风险；财务管理；防范风险

一、引言[JP2]

伴随着我国国民经济水平的持续快速健康发展，人们对医疗卫生服务的要求也更高。在这种条件下，我国的医疗卫生领域发生了改变，例如医药管理体系的改革、各大医院间进行日益激化的竞争、医保进行更加深入的改革等等。而三甲医院作为非盈利性质的医院，要应对这些变革就相对艰难。一旦发生资金周转困难的问题，医院的正常经营就难以维系。所以积极应对筹资风险，这对三甲医院来说愈加有意义。

二、三甲医院的主要筹资渠道

（一）融资租赁行为

医院进行的融资租赁行为指的是某医院作为出租人进行融资，并根据与承租人签订的合同，购置承租人需要的医疗设备，承租人为了得到这些医疗设备的持有权、使用权和收益权而向出租人支付相应的租金的行为，在租赁期满后，承租人可以转移医疗设备的所有权。现如今的医疗科学愈加发达，而新型的医疗设备如：伽马刀、CT等等，价格十分高昂，这对三甲医院来说资金压力过大。这种融资渠道的优点包括医疗设备租用时期较长、面临筹资风险较低、承担的支付压力较小等等，因此得到我国众多医院的青睐。

（二）经营租赁行为

经营租赁行为区别于融资租赁，医院作为承租人只能拥有出租人的医疗设备的使用权，并需要按时缴纳租费，在租赁期结束之后，出租的医疗设备的所有权也不被医院所有。

一般来说，经营租赁行为适合于短期，医院在突况下就会选择这种筹资方式来应一时之需。

（三）政府的资金援助

三甲医院作为非营利性的公立医院，需要政府提供大量的资金援助。由于这种筹资渠道较为稳定，并且区别于金融机构的借贷，即不用偿还，所以这种筹资渠道是最重要的。

政府提供的资金援助包括根据医院进行重点科研项目研究、医院进行扩大规模等因素来发放的专项补助之外，还包括较为稳定的每年按时发放的经常性资金援助。

三甲医院往往会加强与政府相关部门的沟通，这样就可以让政府更好地明确好医院在运营过程中遇到的困难，并为医院提供更加完善的专项资金援助。

四）向金融机构借款[JP2]

向银行这类金融机构借款是三甲医院使用得较为普遍的筹资手段。特别是向银行借款，通过这个筹资渠道，医院能够在短期时间内获取资金，不会受到很大的数额和时间限制。但医院向银行借款的同时，也要支付更高的银行利息，在未来就会面临更加沉重的资金偿债压力。所以医院更要理智地制定好还借款计划，减少因借款利息带来的筹资风险。

三、三甲医院面临的筹资风险

（一）宏观环境中的筹资风险

1筹资易受国家政策及金融机构影响

三甲医院的主要筹资来源就是政府提供的资金援助和向金融机构贷款，因此，一旦国家的宏观经济政策进行调整，金融机构就一定会调整利率来应对这些变革。金融机构调整的利率对三甲医院需要偿还的利息多少起到决定性的作用。如果国家增加了税收，并通过减少政府提供的资金援助的政策来借机减少社会上民众的消费行为来压制社会的总需求，金融机构就不得不实施”双紧“政策来提高利率并缩小货币的供给量，从而减少国民的支出，这样一来，就加大了医院的筹资成本，使医院的筹资行为受到严重影响。

2国家进行金融调控会加大贷款难度

一旦出现通货膨胀，经济发展速度过快，就会引发资源断裂的问题。国家为了应对通货膨胀这种经济过热的情况，就会对金融进行适当的调控，减少社会的货币流通，一旦政府缩紧了社会中流通的货币量，金融机构就也会做出缩紧贷款的政策来顺应政府的政策。在这样的情况下，三甲医院就更加难以贷款，一旦无法完成贷款，医院的资金有限，就会承担筹资风险，出现例如资金运作不灵，医院运营陷入瘫痪等情况。

（二）医院内部的筹资风险

1医院偿债能力下降使筹资困难

医院的经营效率是评判其所属等级的指标，同时这也是医院明确筹资渠道的依据。而三甲医院主要资金来源除了政府给予的资金援助就是自己的经营收入了。由于近年来，医院药品的差价率呈现出持续大幅度下滑并有逐步取消的趋势，所以三甲医院很难再从药品上获取更高的收益。

三甲医院作为仅次于我国特殊医院的高级别医院，其对医疗设备和医疗服务、医院规模等因素的要求就更高。现如今各大医院之间的竞争也日益激烈，因此越来越多的医院选择了进一步的发展扩大。例如大量采购新型高价医疗器械并加大力度建设医院的基础工程等等，这些都意味着医院必须投入高额的资金成本，所以这对医院的资金状况是很不乐观的。

一旦三甲医院出现负债情况，那么医院用于偿债的资金主要就来源于其日常的经营收入。如果医院无力承担债务，那么三甲医院就会产生信任危机，无法再完成筹资行为，那么医院的资金链就会断裂，陷入危机。

2医院筹资结构不合理存在风险

三甲医院为了不断扩大规模，并增加购置高价医疗设备以增加医院的运营收入的同时，其承担的债务也在逐渐增加。在我国当前的金融机构中，关于贷款政策都控制在三甲医院资产负债率的3/5之内。如果属于区域垄断类型的医院的资产负债率较低，那么就可以借新债务来抵消旧的债务。而在医院的负债情况已经快要超出固定的指标时，医院负责人就要更注重对还债日期的安排。现在的三甲医院很容易出现长期借款和短期借款占据医院总负债的比例不协调的问题，如果还债的日期都集中在一起，就会加重医院偿还债款的压力，导致三甲医院的资金无法照常运转。还债日期安排的不够妥当的话，也会产生筹资风险。

四、防范筹资风险的举措

（一）建立风险防范体系

在三甲医院遇到资金问题时，往往会被突如其来的困难弄得措手不及，而为了应对这种问题，必须要快速作出反应，来趋利避害。所以三甲医院要学会防患于未然，在进行筹资行为时，必须要预先树立好防范风险的意识，并建立完善医院的风险防范体系，这样才能在医院面临筹资风险时避免出现资金运转不灵、医院运营陷入危机的危险，并作出积极有效的应对措施。

风险防范机制应当科学、有效，并符合三甲医院的现实情况。医院的财务管理人员要把医院的资金运营状况作为基本依据，并确立好医院的未来运营发展指标，实时监测并分析医院各个环节的财务运营状况。这样就能及时在出现筹资风险前做好准备，规避筹资风险的出现，并有效地保障好三甲医院的照常运营，维持三甲医院的财务信用。

（二）提高资金利用效率

三甲医院作为公立医院，其资金的主要来源包括政府的资金援助和自身的经营收入。针对我国现今的国情，三甲医院要进行资金积累是一件困难而漫长的事情。当前我国经济发展速度过快，为了避免出现通货膨胀的情况，政府不得不压减提供给三甲医院的资金补助，这在无形中给了三甲医院更大的资金压力。

而三甲医院为了得到更大的发展，增加业务数量，就必须选择扩大基础建设的规模，购置新型高价医疗设备，这些高额的资金成本对于三甲医院自身经营所赚取的利润来说，可以是杯水车薪。那么三甲医院就选择利用向金融机构借款、融资租赁等外部筹资方式来获得更多的资金，从而不断发展自身规模来应对日益激烈的医院竞争。

要如何合理地利用这些有限的资金就显得尤为重要，因为不仅要使这些资金的利用率达到最大化，还要使三甲医院的经营收入达到最大。三甲医院的财务管理人员就要学会将财务杠杆效应发挥到最大化。如果医院在日常经营中获取的利润增多，那么成本中包含的利息数额就会相应减少，那么医院从投资中获取的收益就会在很大程度上提高。

（三）调整医院筹资结构

三甲医院的财务管理人员要从医院自身的财务情况出发，控制好资产负债率，从而选择好最适合医院生存发展的负债。如果医院的负债超出限度，就意味着超出了医院的偿债能力，就会带来筹资风险，影响医院的资金运营。而负债太少，就会使医院的发展止步不前。

财务管理人员还要安排好负债中长期借款和短期借款的比例，使筹资结构符合医院的发展情况，并且要避免还款期集中的情况。坚持低成本和防范筹资风险的原则减少医院的还债压力，在最大限度内优化医院的筹资结构。

四）选取多种筹资渠道

三甲医院的筹资很容易受到国家政策调整和金融机构政策变革的影响，因此为了应对这些不断变化的因素，三甲医院就要选取多种筹资渠道。首先选取最适宜自身发展的筹资手段，以降低筹资成本的对象为最佳。而面向金融机构的筹资，往往是向银行借贷。那么财务管理人员可以选取贷款利率较低、门槛较低、风险较小的银行进行贷款，并学会结合多种贷款方式，在符合医院发展要求的情况下使资金成本达到最低。

三甲医院也可以加大与其他医院的沟通合作，并尝试着融资租赁这种筹资方式，不但可以减少购置高额医疗设备的压力，还能够在短期内提高医院的医疗服务水平。而且这种融资租赁的筹资渠道并没有利息，在一定程度上就减少了医院的资金成本，为医院的资金运营减少了压力。

五、结束语

在物质、政治、经济、文化飞速发展的今天，高质量的医疗服务越来越适应人们的生存发展需要。那么三甲医院就必须应对着当前的市场经济体制，适应政府的金融调控政策，来保障自身的日常经营和进一步的发展壮大。

而筹资活动作为医院进行财务管理的一项重要任务，并将财务风险管理作为活动开展的核心注意点，这对医院的生存发展具有重要意义。

三甲医院要根据自身的财务状况树立好风险防范机制，并制定好应对措施，这样才能有效地规避筹资风险。

参考文献：

[1] [ZK#]张佳慧，董四平，方鹏骞非营利性医院融资现状、关键因素与政策支撑体系研究[J]中国医院管理，2010，（3）：29-30

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[3] 刘立立建立医院负债经营风险预警机制的研究[J]中国医药导报，2010，4

[4] 袁桂玲，朱延尧浅论医院债权债务管理[J]医院管理论坛，2010，27（9）：8-10

筹资融资区别范文第3篇

一．我国的融资环境

企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。

企业制定筹资战略必须立足于一定的宏观环境之下，制定时要考虑：1．政治法律环境。指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。2．经济环境。是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这一切表明，我国有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。3．技术环境．是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，都将为企业发展创造有利条件。

企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，笔者认为，企业的内部条件也应该属于企业筹资的微观环境。企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度，研究开况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，赢得债权人和投资者的信任，他们才会将资金、技术交由企业使用和管理。

二．企业的筹资方式

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。下面对内源融资和外源融资分别加以介绍：

（一）．内源融资方式

就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。在这里，笔者认为相当一部分表外筹资也属于内源融资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。比如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。鉴于表外筹资在我国应用还不是太普遍，而其应用的前景又十分广泛，所以，笔者将在这里对表外融资作一较为详细的介绍

表外融资可分为直接表外筹资和间接表外筹资。直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，所以这种筹资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内资金结构。最为常见的筹资方式有租赁、代销商品、来料加工等。大多数租赁形式属于表外筹资，只有融资租赁属于表内筹资。经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租房使用，出租方收取租金，承租访由于租入设备扩大了自身生产能力，这种生产能力并没有反映在承租方的资产负债表中，承租方只为取得这种生产能力支付了一定的租金。当企业预计设备的额租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约企业开支，避免设备经济寿命在企业的空耗。此外，维修租赁、杠杆租赁和返回租赁也属于企业的表外筹资。

间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内。最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。附属公司和子公司实行负债经营，这里附属公司和子公司的负债实际上是母公司的负债。本应有母公司负债经营的部分由于母公司负债限度的制约，而转给了附属公司，使得各方的负债都能保持在合理的范围内。例如：某公司自有资本1000万元，借款1000万元，该公司欲追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度，再以公司名义借款已不可能，于是该公司以500万元投资于新公司，新公司又以新公司的名义借款500万元，新公司实质上是母公司的一个配件车间。这样，该公司总体上实际的资产负债比率不再是50％，而是60％，两个公司实际资产总额为2500万元，有500万元是母公司投给子公司的，故两个公司公司共向外界借入1500万元，其中在母公司会计报表内只反映1000万元的负债，另外的500万元反映在子公司的会计报表内，但这500万元却仍为母公司服务。现在，许多国家为了防止母公司与子公司的财务转移，规定企业对外投资如占被投资企业资本总额的半数以上，应当编制合并报表。为此，许多公司为了逃避合并报表的曝光，采取更加迂回的投资方法，使得母公司与子公司的控股关系更加隐蔽。

除了上述的两种表外筹资外，还可以通过应收票据贴现，出售有追索权的应收帐款，产品筹资协议等把表内筹资化为表外筹资。

（二）．外源融资方式

企业的外源融资由于受不同筹资环境的影响，其选用的筹资方式也不尽相同。一般说来，分为两种：直接筹资方式和间接筹资方式，如下图(略）：

企业外源融资究竟是以直接融资为主还是以间接融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制等的制约。从国际上看，英美等市场经济比较发达国家的企业历来主要依靠市场的直接融资方式获取外部资金，70年代以前，通过企业债券和股票进行的直接融资约占企业外源融资总额的55％－60％；日本等后起的资本主义国家则相反，企业主要依靠银行的间接融资获取外部资金，1995年以前，日本企业的间接融资占外源融资的比重约为80％－85％。70年代以后，情况缓慢的发生了变化，英美企业增加了间接融资的比重，日本则增加了直接融资的比重。由此可见，如何搞清各种不同的外源融资方式的不同特点，从而选择最适合本企业的融资方式，是企业面临的一个相当重要的问题。下面对直接融资和间接融资逐一加以详细的介绍：

1．直接融资方式

我国进入90年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企

业获取所需要的长期资金的一种主要方式，这主要是因为：（1）．随着国家宏观调控作用的不断弱和困难的财政状况，国有企业的资金需求很难得到满足；（2）．由于银行对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自由资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀的危机；（3）．企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。

在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的不发达，我国直接融资的比例较低，同时也说明了我国资本市场在直接融资方面的发展潜力是巨大的。改革开放以来，国民收入分配格局明显向个人倾斜，个人收入比重大幅度上升，遇此相对应，金融资产结构也发生了重大变化。随着个人持有金融资产的增加和居民投资意识的趋强，对资本的保值、增值的要求增大，人们开始把目光投向国债和股票等许多新的投资渠道。我国目前正在进行的企业股份制改造无疑为企业进入资本市场直接融资创造了良好的条件，但是应该看到，由于直接融资，特别是股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。

债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响，如美国的股份公司从80年代中期开始，就已经普遍停止了通过发行股票来融资，而是大量回购自己的股票，以至于从1995年起，股票市场连续两年成为负的融资来源，其原因有二：

从投资者角度看，任何债券能否发行成功，首先取决于是否能吸引投资者的资金。了解企业的经营状况是投资者进行投资的关键。然而，在经济活动日益复杂的情况下，取得必要的信息越来越困难，在投资者和企业管理者之间客观存在着信息的不对称问题。这种不对称现象会导致道德风险和逆向选择。从股票融资来看，股权合约使投资者和企业管理者之间建立了委托关系，就有可能出现道德风险问题，为避免这一问题，就必须对企业管理者进行监督，但这样做的成本很高，相比之下，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。

从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

目前，国债市场已得到很大的改进，国债的市场化发行，使得政府不必通过限制发行企业债券来保证国债的发行任务完成，客观上为企业的债券发行提供了一个宽松的环境；另一方面，市场化的国债利率成为市场的基准利率，这为确定企业债券发行利率提供了依据。由于现在的投资者更加理性，债券投资风险小，投资收益较稳定，吸引了大批注意安全性以追求稳定收益的投资者。随着国民经济的高速增长，一大批企业规模日益扩大，经济效益不断提高，如长虹公司、海尔公司、春兰公司等，销售额都在百亿元以上，且这些企业信用等级高，偿债能力强，可以大量发行债券，可成为债券市场的主角，为企业债券发行提供了必要条件。

2．间接融资方式

我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展，但是，从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。

在间接融资方式中，值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组，从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70％－80％，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85％以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展，生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中立于不败之地重要条件之一。对企业而言，采用杠杆收购这种先进的融资策略，不仅能迅速的筹措到资金，而且收购一家企业要比新建一家企业来的快、而且效率也高。

杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言，具有不少自身的特点和优势：一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆比率非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；二是以杠杆融资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力；三是对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款；四是筹资企业利用杠杆收购融资有时还可以得到意外的收益，这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；五是杠杆收购由于有企业经营管理者参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。

杠杆收购融资，是一种十分灵活的融资方式，采用不同的操作技巧，可以设计不同的财务模式。常见的杠杆收购融资财务模式主要有以下几种：

（1）典型的杠杆收购融资模式。即筹资企业采用普通的杠杆收购方式，主要通过借款来筹集资金，已达到收购目标企业的目的。在这种模式下，筹资企业一般期望通过几年的投资，获得较高的年投资报酬率。

（2）杠杆收购资本结构调整模式。既由筹资企业评价自己的资本价值，分析负债能力，再采用典型的杠杆收购融资模式，以购回部分本公司股份的一种财务模式。

（3）杠杆收购控股模式。即企业不是把自己当作杠杆收购的对象来考虑，而是以拥有多种资本构成的杠杆收购公司的身份出现。具体的做法为：先对公司有关部门和其子公司的资产价值及其负债能力进行评价，然后以杠杆收购方式筹资，所筹资金由母公司用于购回股份，收购企业和投资等，母公司仍对子公司拥有控制权。

企业以杠杆收购融资方式完成收购活动后，需要按规模经济原则进行统一的经营管理，以便尽快取得较高的经济效益，在企业运营期间，企业应尽量做到用所收购企业创造的收益偿还银行的杠杆贷款，偿还方式与偿还办法按贷款合同执行，同时还要做到有一定的盈利。

三．我国现状对融资结构的影响及融资方式的选择。

由于国有企业的改革相对滞后等各方面的原因，国有企业的亏损日益严重，从而导致了作为债权人的银行的坏帐和呆帐的增加，银行的资产质量下降了，但是，银行却对公众承担着硬性的债务负担，这种债权和债务的明显

不对称，一方面使得的银行为此承担了极大的利息成本，另一方面，也酝酿着极大的银行信用风险和经济的不稳定性。

为了改革这种局面，许多文献主张通过发展资本市场和直接融资，可以有效的降低银行系统的风险，减少政府承担的责任。这种看法是不全面的。股票市场的发展的确能分散风险，但这只是从经济个体的风险偏好和福利经济学的角度而言，与我国融资体制改革中所面临的风险具有不同的性质，前者具有个体风险的含义，而后者要考虑的是一种系统性风险。由于种种原因，我国的股票市场的的系统性风险尤为显著，这一点可以由近几年股票市场的大幅度波动得到证明。在这种情况下，股票市场上的风险和银行体系的风险，从对宏观经济的影响角度来看，并没有什么本质区别。

从股份制经济发展的历史来看，股票市场的发展改变了企业的治理结构，即股份制经济使得企业获得了更多的融资机会，分散了企业的风险；同时，也使得企业的治理结构变得格外重要了。所谓企业的治理结构，指得是能够使得未能在初始的企业合同中明确的一些经营管理决策，能够被作出的一种机制。

现代股份制公司的治理结构主要采用以下形式：一是股东通过选举的董事会来监督经理；二是通过大股东来监督经理的行为；三是对经理形成的约束可能来自于公司经营效率低下时，股票市场的收购和接管。在实际中，上述的几种形式是混合在一起，同时发挥作用的。

筹资融资区别范文第4篇

摘 要：大学生从事创业至关重要是经营管理能力和综合性能力。高职高专的创业教育，应与专业的人才培养目标定位与专业课程体系设置紧密结合，除了开设专门的创业教育类课程，还应以专业为依托在教学中渗透创业教育。

关键词：三人体系；经济法；财务管理；税收筹划；创业模拟；经营模拟

《教育部关于大力推进高等学校创新创业教育和大学生自主创业工作的意见》指出，高职院校开展创新创业教育，鼓励学生自主创业，是培养高职学生创新精神和实践能力的重要途径；是促进高职院校毕业生充分就业的重要措施。为此，高职院校的创新创业教育，要突出专业特色，课程设置要与专业课程体系有机融合，实践活动与专业实践教学有效衔接。 一、会计专业“三人”课程体系的确立

2010年，盐城纺织职业技术学院会计专业以会计岗位职业能力为依据，以职业人、岗位人、创业人的需求为导向，以学生职业生涯发展为主线，按会计核算过程和岗位能力的形成与拓展，构建了基于工作过程的“三人”模块课程体系。

“职业人”、“岗位人”模块着重强化学生职业能力训练，夯实学生创业的基础，满足行业多岗位转换甚至岗位工作内涵变化、发展所需的知识和能力；“创业人”模块，着重综合开发学生的职业能力，使学生具有知识内化、迁移和继续学习的基本能力，提高学生就业和职业变化的适应能力，培养具有创新创业意识与精神，具有职业发展潜能的人。

根据培养学生可持续发展能力的要求，高职会计专业在专门开设创业课程进行创业教育的同时，还应将“创业人”教育与“岗位人”教育相结合。一方面，在“岗位人”教育中，渗透“创业人”教育，加强“创业人”模块与“岗位人”模块的交叉融合，侧重经济法、工商税务及相关法律知识等创业综合知识传授，拓宽学生的专业知识面，加强学生的创业文化底蕴。另一方面，有效利用创业课程实践教学资源，拓展“岗位人”教育的应用领域。 二、以专业为依托在专业课程教学中渗透创业教育

会计专业的知识和技能，是创业者必备的创业基础，在创业实践中具有广泛的实用性和可操作性。精核算、懂管理、知理财的会计人才，比其他经管类专业人才更适合创业与经营企业。在专业课程教学中渗透创业教育，应从以下几个方面入手：

（一）经济法课程

经济法课程的特点是实用性强，在教学中可以采用模拟实践教学法，通过学生组建模拟企业，学习企业生产经营各环节所涉及的法律知识。经济法课程的教学内容按企业创业筹备阶段及生产运营过程中涉及的法律问题设计。

1.企业创业筹备阶段

企业筹备阶段，学生需要了解创办企业的类型与创办程序，必须具备市场主体法的知识。教学内容应侧重公司法、个人独资企业法、合伙企业法，涉及的有一种企业形式，其设立条件、出资人的责任形式，税收负担、筹集资金的能力，出资人人对企业的控制程度、企业的目标及经营管理方面存在的重大区别。教学设计上，可以从培养学生创业法律意识、掌握创办程序的角度，让学生以企业设立为工作任务，组成项目团队，围绕选择什么样的组织形式进行调研，为企业或产品设计标识，进行设立登记。

2.企业生产经营期间

企业创办后，会与其他市场主体发生各种交易行为，从事各种商事活动，要融通资金，遵守市场运行秩序，合理配置人力资源，要求创业者具备以下几类知识：一是市场主体行为法，合同法、票据法、担保法；二是劳动法、劳动合同法等劳动及社会保障法；三是反不正当竞争法、广告法、产品质量法、消费者权益保护法等市场管理秩序法；四是商标法等知识产权法。五是解决商事争议的诉讼法、仲裁法。教学过程中，可以将现实中的案例改编为情景案例，引导学生以相应职业身份参与案例的分析、讨论、处置。

（二）财务管理课程

开展大学生模拟创业活动是创业教育很重要的途径之一，是财务管理知识的具体运用。创业计划从融资安排、企业的运营到投资回报以及风险资本退出，贯穿了财务管理的各个知识点，在教学过程中、应全方位、多角度的对学生渗透创业教育。

1.在投资管理教学中渗透创业教育

投资是融资的目的，同时投资项目的选择决定利润的多寡.投资管理实质是创业机会的识别和选择。对于大学生而言，最大的障碍是缺乏经验。在投资管理教学中，教师应该指导学生掌握项目评估的程序和评价指标体系，给他们选择和评估项目的思路。

2.在筹资管理教学中渗透创业教育

对处于创业准备阶段的大学生来说，资金限制是大学生创业的主要障碍，具体表现为：一是因难以获得资金而对创业望而却步；二是因多样而复杂的资金来源而不知评估各种渠道的可行性；三是如何预测资金需要量；四是如何低成本获得资金。所以，在筹资管理教学过程中要对这些问题进行回答。

3.在营运资金管理教学中渗透创业教育

市场决定产品售价，产品成本必须与之相适应以谋求生存。在营运资金管理教学过程中，要指导学生理解固定成本和变动成本的区别和联系，计算盈亏平衡点。盈亏平衡分析不仅适用于企业的创业筹划，也适用于企业的日常运营。

4.在EXCEL的财务应用中教学中渗透创业教育

创业计划中涉及的收入、费用、现金流量的预测，投资可行性分析，盈亏平衡点分析等大量数据，基于不同的可行性分析，预期的数据需要不断地修改，手工计算的工作量很大。在教学中，应指导学生运用EXCEL数据处理方法，将创业计划书中的大量数据分别建立子模块，然后通过有效链接形成整个财务预测模块，通过财务建模建立有效的联系。当不断修改数据使得创业可行性增强时，所有相关数据都可以随着初始变量的变动而自动生成，更方便科学地进行财务决策与分析。

（三）税务税收类课程

在税收类课程中渗透创业教育的主要教学内容是纳税筹划，创业者在正式成立注册并成为纳税主体前必须考虑与分析以下因素：

1.纳税主体的类型。考虑国家重点扶持产业和项目享受相关的税收优惠政策，选择合适的产业或行业类型。考虑个体工商户、个人独资、合伙企业、有限公司等众多纳税主体组织形式中，个人所得税与企业所得税引起的税负差异、对税后利润的影响，选择个人或企业身份。考虑大学生、下岗职工、退伍军人、社区服务机构等特定经营主体享受的税收优惠，选择经营主体的形式。考虑作为增值税纳税人的中小企业，选择一般纳税人或者小规模纳税人的纳税主体形式。

2.筹资方式的选择。在企业筹资决策中，不仅要考虑企业的资金需要量，而且必须考虑企业的筹资成本。中小企业筹资的方式主要有负债筹资和权益筹资两种。通常情况下税法规定权益筹资的融资成本（股息）只能在所得税后扣除，而负筹资的融资成本（利息）可以在所得税前扣除，因而负债筹资比权益筹资更具有节税功能。 三、利用创业课程实践教学资源，拓展“岗位人”教育的应用领域 （一）企业创业模拟实践课程

企业创业模拟是围绕大学生创业计划进行企业创建策划，完成虚拟环境中的公司设立程序。

1.创业计划竞赛。创业计划从融资计划、企业的运营到投资回报，都贯穿了一个“岗位人”应具备的财务管理技能。但是创业计划竞赛需要培养学生的综合能力，要求学生对模拟环境进行市场分析、竞争分析，发现、评估创业机会，选择创业模式、创组建创业团队、制订资金筹措计划，制订公司章程，编写创业计划书。

2.创业准备实践。要求学生在熟悉“岗位人”的经济、税收法律法规知识的基础上，在虚拟环境中完成公司注册审批流程工作。通过企业名称预先登记、开立验资账户并验资、申请领取工商营业执照、登记注册、刻制企业公章及财务专业章、申领企业代码证、开设银行帐户、申领税务登记等仿真环境模拟训练，对中小企业的开业进行规范性操作，学会与工商机关、税务机关、银行、验资机构等部门的沟通交流。

（二）企业经营模拟实践课程

企业经营模拟是通过ERP沙盘实训培养创业守业能力。

在ERP沙盘实训中，要求每个公司的总经理、财务总监、营销总监、生产总监、采购总监，必须根据市场需求预测和竞争对手的动向，分别考虑公司的产品、市场、销售、融资、生产方面的长、中、短期策略，通过董事会讨论制定改进与发展方案，并遵照执行。

在财务方面，通过杜邦分析模型解读企业经营的全局；制定投资计划、评估回收周期；统筹考虑资金运营、管理与控制现金流量，预估长短期资金需求；确定合理的筹资方式，控制融资成本；配合各部门搞好投融资决策，进行管理决策协助。

在市场营销方面，要密切关注市场发展动向，关注竞争对手，把握消费需求，预测市场趋势、制定产品组合与市场定位策略，建立与维护市场地位、研究与开拓赢利机会。

在生产管理方面，要考虑更新设备与改良生产线，根据产品销售状况及投入产出比调配市场需求、交货期和数量。

在采购方面，据分析物资供应的渠道及市场供求变化，依据企业产品生产需要组织原材料的订货与采购，确保在合适的时间点、采购合适的品种及数量的物资。

以上各环节紧密相联，环环相扣，这样便要求学生在模拟运营中全面调动并灵活运用所学知识，去发现机遇、分析问题、制定决策、组织实施，以主人翁的意识为企业生存和发展谋略，强化创业意识和团队精神。

大学生创业主要集中在小企业，因此在专业课程中进行渗透教学时，要始终围绕如何创办经营小企业、小企业的创业及生存发展之道。以专业为依托渗透创业教育，将会使会计专业毕业生的个人综合素质大大提高，充分利用、发挥其精核算、懂管理、知理财的专业特长，使其在职业生涯中拥有主动权，既可应聘就业，也可以走上创业之路。（作者单位：盐城纺织职业技术学院）

[课题项目]本文系2011年江苏省高等教育教学改革研究课题“‘以职业人、岗位人、创业人’为核心的会计专业课程体系改革与实践”的研究成果之一。（课题编号：2011JSJG428）

参考文献：

筹资融资区别范文第5篇

一、企业筹资方式

从考试来说，企业筹资属于比较重点的章节，题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。历年考试，试题分数所占比例较高，一般在10分左右，最高可达20分以上。在本章中客观题所占分数较多，计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测、债券发行价格的确定以及商业信用决策上。

（一）企业筹资基本内容概述

（二）重要考点

【考点一】企业筹资的含义、动机与分类

1. 企业筹资的含义：企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需要资金的一种行为。

2. 企业筹资的动机：

企业筹资的动机可分为四类：设立筹资、扩张筹资、偿债筹资和混合筹资。

3. 筹资的分类：

（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。

（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。

（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。

（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。

（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。

【考点二】筹资渠道、筹资方式与筹资原则

【考点三】资金需要量预测

【考点四】普通股、优先股和认股权证的有关内容（普通股发行价格的确定；优先股的发行动机、种类及特点；认股权证的特征、影响其理论价值的因素）

注意以下考题：

例：下列优先股中，对股份公司有利的是（）。

A.累积优先股B.可转换优先股

C.参加优先股D.可赎回优先股

【答案】D

【解析】累积优先股、可转换优先股和参加优先股对股东有利；而可赎回优先股对股份公司有利。

例：股票发行价格的确定方法主要有()。

A.市盈率法B.净资产倍率法

C.竞价确定法D.现金流量折现法

【答案】ABCD

【解析】股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等。

例：企业发行优先股的动机包括( )。

A.防止股权分散化B.调剂现金余缺

C.改善资本结构 D.维持举债能力

【答案】ABCD

【解析】企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善资本结构；维持举债能力。

【考点五】银行借款（周转信贷协定、补偿性余额、抵押借款、利息支付方式和借款筹资的优缺点）和可转换债券的有关内容

【考点六】融资租赁的内容（特点、种类、租金的构成）

融资租赁的形式（掌握）

1. 直接租赁：

（企业）支付租金 （租赁公司或制造商）

2. 售后租回：

（企业）租回 （租赁公司）

企业先买回，再卖给租赁公司，再租回。

【考点七】商业信用筹资的特点、成本计算及其决策

可利用的商业信用的形式

本书主要是针对应付账款进行讲解。

【考点八】杠杆收购筹资相关内容

1. 概念：利用被收购企业的资产和预期的收益作为抵押而取得资金的一种方式。

2. 注意：杠杆收购筹资的特点。

3. 杠杆收购筹资的模式：

常见的杠杆收购筹资模式主要有典型的杠杆收购筹资模式、杠杆收购资金结构调整模式和杠杆收购控股模式。

（三）难点解析

【难点一】定量预测法

1、销售额比率法

预计资产＞预计负债＋所有者权益-追加资金

预计资产＜预计负债＋所有者权益-资金剩余

（3）计算公式 ：

外界资金需要量＝增加的资产-（增加的负债＋增加的留存收益）

（4）基本步骤：

①区分变动性项目(随销售收入变动而同比率变动的项目)和非变动性项目

②计算变动性项目的销售百分率＝基期变动性资产或(负债)／基期销售收入

③计算需追加的外部筹资额

计算公式：

外界资金需要量＝增加的资产－随收入自然增加的负债－增加的留存收益

增加的资产＝增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比＋非变动资产调整数

随收入自然增加的负债＝增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比

增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率

2、资金习性预测法

总资金直线方程 y = a + bX

（1）高低点法――选择业务量最高最低的两点资料，根据业务量最高、最低两点资料计算a和b。

（2）回归直线分析法：

公式记忆的方法

根据y = a + bX这个基本方程

① 将基本方程积累一下：

② 将基本方程两边同乘∑X：

∑y＝na＋b∑X

∑Xy＝a∑X＋b∑X2

解这一方程组得出a和b

解方程顺序：先做出∑X ―― 再做∑y ―― ∑Xy ―― ∑X2

【难点二】认股权证的价格

1.理论价值

（1）理论价值计算公式：

认股权证的理论价值＝（普通股市场价格－普通认购价格）

×换股比率

（2）影响认股权证理论价值的因素有：

① 与换股比率（同向）

② 与普通股市价（同向）

③ 与执行价格（反向）

④ 与剩余有效期间（同向）

例：认股权证剩余有效期间越长，则表明风险越大，所以认股权证的理论价值越小。 （ ）答案：×

2. 实际价值：认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。

【难点三】银行借款的信用条件及利息的确定

1. 银行借款的信用条件

（1）信用额度与周转信贷协定的区别

（2）承诺费：

例：某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，年度内借了60万，使用了6个月，假设利率为每年12％，年承诺费为0.5％，则年终企业支付利息和承诺费共多少？

利息＝60×12％×6／12＝3.6万元

承诺费＝40×0.5％＋60×0.5×6／12＝0.35万元

利息和承诺费＝3.95万元

（3）补偿性余额条件下贷款实际利率的确定

实际利率＝年利息／实际借款额

＝借款额×名义借款利率／借款额×（1－补偿性余额）

＝名义借款利率／（1－补偿性余额）

【难点四】借款利息的支付方式

注意不同利息支付方式对借款实际利率的影响

利随本清：实际利率＝名义利率

贴现法付息：实际利率＞名义利率

【难点五】债券的发行价格

当票面利率＝市场利率时：等价发行

当票面利率＜市场利率时：折价发行

当票面利率＞市场利率时：溢价发行

【难点六】商业信用

放弃现金折扣的成本

若放弃现金折扣的成本率＞短期贷款成本或短期投资的收益率，在折扣期内付款

若放弃现金折扣的成本率＜短期贷款成本或短期投资的收益率，在信用期内付款

二、资金成本与资金结构

资金成本与资金结构为企业进行筹资决策提供的量化依据。这一章属于重点章节，题型既可能出客观题，也可能出计算题和综合题，计算题和综合题的出题点主要集中在各种资金成本的确定、财务杠杆的计算以及最优资金结构的确定上。

（一）资金成本与资金结构基本内容概述

在财务管理中，如果不特指资金成本概念时，都是狭义资金成本

资金结构的调整：存量调整、增量调整和减量调整。

（二）重要考点

【考点一】资金成本的概念及作用

资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。

资金成本的作用：

（1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素

（2）资金成本是企业选择资金来源的基本依据

（3）资金成本是企业选用筹资方式的参考标准

（4）资金成本是确定最优资金结构的主要参数

【考点二】个别资金成本和综合资金成本的计算

1. 借款的资金成本（KL）

KL＝［借款的年利息（1－所得税率）］／［借款筹资总额（1－筹资费率）］

2. 债券成本（Kb）

Kb＝［债券年利率（1－所得税率）］／［债券筹资总额（1－筹资费率）］

3. 优先股的资金成本（KP）

KP＝优先股每年股利／［每股发行价（1－筹资费率）］

4. 普通股资金成本（KC）

（1）股利折现模型

（2）资本资产定价模型

（3）无风险利率加风险溢价法

5. 留存收益的资金成本率

留存收益的资金成本率同普通股资金成本率的区别在于没有筹资费用。

6. 加权平均资金成本

KW＝∑WjKj

Wj――第j种个别资金占全部资金的比重（权数）

Kj――第j种个别资金的资金成本

【考点三】边际资金成本

边际资金成本的概念：是指每增加一个单位而增加的成本。

边际成本的计算：

资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。

假设前提：追加资金始终按目标资金结构追加。

【考点四】边际贡献与息税前利润：

1. 边际贡献（M）＝销售收入－变动成本

2. 息税前利润（EBIT）＝销售收入（PX）－变动成本（bX）－固定成本（a）

【考点五】杠杆概念

经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。

财务杠杆：由于固定财务费用的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。

复合杠杆：由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。

【考点六】杠杆的衡量

经营杠杆系数：

定义公式：DOL＝［EBIT／EBIT］／［X／X］

计算公式：DOL＝（P－b）X／［（P－b）X－ a］＝M／EBIT

财务杠杆系数：

定义公式：DFL＝［EPS／EPS］／［EBIT／EBIT］

计算公式：DFL＝EBIT／｛EBIT －I－租金－［d优／（1－T）］｝

复合杠杆系数：

定义公式：DCL＝［EPS／EPS］／ ［X／X ］

计算公式：DCL＝DOL×DFL=M/{EBIT -I-租金-[d优/（1-T）］｝

注意：影响各杠杆系数的因素

各杠杆系数与风险的关系

【考点七】资金结构与资金结构理论

资金结构总的来说是负债资金的比例问题,资金结构有狭义和广义之分。

注意资金结构理论中，各资金结构理论的不同点和所强调的内容。

【考点八】最佳资金结构的确定

每股利润无差别点法：指每股利润不受融资方式影响的息税前利润（EBIT）水平。公式：

［（EBIT-I1）（1-T）－d优1］／N1＝［（EBIT-I2）（1-T）－d优2］／N2

比较成本法：计算各方案加权平均资金成本，选择加权平均资金成本最低的那一种结构。

公司价值法：通过计算和比较资金结构下公司的市场总价值而确定最佳资金结构的方法。公式：

公司的市场总价值＝股票的总价值＋债券的总价值

（三）难点解析

【难点一】借款的资金成本及债券的资金成本

借款资金成本与债券资金成本的计算公式基本相同，注意公式的分子要扣减所得税产生的影响，同时要注意债券资金成本公式分母中的债券筹资额的确定。无论是银行借款，还是发行债券，筹集的批次不同，其成本也可能不一致。

【难点二】普通股资金成本的计算

普通股资金成本的计算有三种方法，计算时要根据题意采用不同的方法，同时要注意同股同酬、同股同利。

【难点三】资金的边际成本的计算

计算步骤：

（1）确定最佳资金结构

（2）确定不同筹资方式个别资金分界点

筹资总额的分界点＝个别资金分界点／目标资金结构

（3）将筹资总额的分界点由小到大排序，划分不同的筹资范围，计算不同范围的加权资金成本，计算结果就是边际资金成本。

【难点四】个别资金成本、加权平均资金成本和资金边际成本之间的关系

个别资金成本包括权益资金成本和债务资金成本，加权平均资金成本是以个别资金占筹资总额比重为权数的个别资金成本加权平均值。资金边际成本是不同筹资总额范围内的加权平均资金成本。

【难点五】资金结构理论的要点

(1)净收益理论认为，负债可以降低企业的资金成本，负债程度越高，企业的价值越大；

(2)净营业收益理论认为，不论公司资金结构如何变化，公司的加权平均资金成本都是固定的，公司资金结构与公司总价值无关；

(3)传统折衷理论认为，公司存在最佳资金结构，最佳资金结构是指公司加权平均资金成本最低，公司总价值最大时的资金结构；

(4)早期的MM理论认为，在不考虑所得税的前提下，资金结构与公司总价值无关；

(5)平衡理论认为，公司存在最佳资金结构，最佳资金结构是指负债税收庇护利益与破产成本的现值相等时的资金结构，此时，公司总价值最大；

（6）理论认为，最佳资金结构是指股权成本和债权成本相等时的资金结构；

（7）等级融资理论认为，公司融资偏好内部资本，如果需要外部资本，则偏好债券成本。

【难点六】每股利润无差别点法

注意：

1. 每股利润无差别点法适用于两方案之间的比较与选择。

2. 决策原则

（1）当预计EBIT＞EBIT时，采用负债筹资方式。

（2）当预计EBIT＝EBIT时，采用负债筹资与采用权益筹资方式没有差别。