负债融资的优缺点

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负债融资的优缺点范文第1篇

关键词：风电融资

一、风电发展的现状与前景

能源是国民经济发展的重要基础，是人类生产和生活必需的基本物质保障。随着国民经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，对能源的需求也越来越高。长期以来，我国电力供应主要依赖火电。“十五”期间，我国提出了能源结构调整战略，积极推进核电、风电等清洁能源供应，改变过渡依赖煤炭能源的局面。风能是一种可再生清洁能源，风电与火电相比，不仅节能节水无污染，而且对保护生态环境大有好处。2005年我国通过《可再生能源法》后，我国风电产业迎来了加速发展期。2008年我国风电总装机容量达到1215.3万千瓦，2009年容量达到2200万千瓦，按照目前的发展速度，2010年风电装机容量有望达到3000万千瓦，跃居世界第2位。到2020年我国风电装机容量将达到1亿千瓦。届时，风电将成为火电、水电以外的中国第三大电力来源，而中国也将成为全球风能开发第一大国。

二、风电项目目前融资方式及存在问题

（一）风电融资成本偏高

风电的融资成本主要是贷款利息。由于风电的固定资产投入比例较大，资金运转周期较长，一般为6-10年，造成风电项目建成后财务费用居高不下，形成的贷款利息较高，为企业的经营发展带来沉重的债务负担。

（二）风电生产缺乏优惠信贷政策支持，融资相对较难

虽然风电属国家鼓励发展的新兴产业，但目前仍执行一般竞争性领域固定资产投资贷款利率，贷期相对较短，而且缺乏优惠信贷政策支持，金融机构对风电项目的贷款要求必须有第三方进行连带责任担保，使风电企业融资更加困难。

（三）风电融资方式单一，融资风险高

风电项目目前至少80%资金靠债务融资，资本金仅20%。大规模的债务融资不仅导致风电企业资产负债率居高不下，贷款过度集中，资金链非常脆弱，增加企业的财务风险，而且影响企业再筹资能力，降低企业资金周转速度，增加了企业的经营成本。因此，融资方式的优化、融资渠道的拓宽已经势在必行。

三、风电项目融资方式的优化

（一）采用BOT项目融资模式

BOT即英文Build(建设)、Operate(经营)、Transfer(移交)的缩写,代表着一个完整的项目融资概念。项目融资是上世纪70年代兴起的用于基础设施、能源、公用设施、石油和矿产开采等大中型项目的一种重要筹资手段。它不是以项目业主的信用或者项目有形资产的价值作为担保获得贷款,而是依赖项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还债务的资金来源。它将项目的资产而不是业主的其他资产作为借入资金的抵押。项目融资是“通过项目融资”,而非“为了项目而融资”。

1.BOT项目融资模式特点。BOT项目融资与传统意义上的贷款相比,有以下两个特点：一是项目融资中的项目主办人一般都是专为项目而成立的专设公司，只投入自己的部分资产，并将项目资产与其他财产分开,项目公司是一个独立的经济公司。贷款人(债权者)仅着眼于该项目的收益向项目公司贷款,而不是向项目主办人贷款。二是项目融资中的贷款人仅依赖于项目投产后所取得的收益及项目资产作为还款来源,即使项目的日后收益不足以还清贷款,项目主办人也不承担从其所有资产及收益中偿还全部贷款的义务。总之,项目融资的最重要特点,就是项目主办人将原来应承担的还债义务,部分转移到该项目身上,即将原来由借款人承担的风险部分地转移。

2.BOT项目融资模式的优缺点。优点：一是扩大借债能力。项目主建人的偿还能力不作为项目贷款的主要考虑因素，是否发放贷款根据项目的预期收益来决定。借进的款项不在主建人的资产负债表上反映，主借人的资信不会受到影响。二是降低建设成本，保证项目的经济效益。三是充分利用项目财务收益状况的弹性,减少资本金支出,实现“小投入做大项目”或“借鸡下蛋”。四是拓宽项目资金来源,减轻借款方的债务负担,转移特定的风险给放贷方(有限追索权),极小化项目发起人的财务风险。缺点：对项目发起人而言，基础设施融资成本较高,投资额大，融资期长、收益有一定的不确定性，合同文件繁多、复杂,有时融资杠杆能力不足,母公司仍需承担部分风险(有限追索权)。

(二)ABS资产证券化融资

ABS(Asset-BackedSecuritization，意为资产证券化)是项目融资的新方式。ABS融资是原始权益人将其特定资产产生的、未来一段时间内稳定的可预期收入转让给特殊用途公司(SPV)，由SPV将这部分可预期收入证券化后，在国际国内证券市场上融资，给投资者带来预期收益的一种新型项目融资方式。

1.ABS资产证券化融资的特点。ABS资产证券化融资有两个特点：一是ABS融资方式实质上是“公司负债型融资”。由于ABS能够以企业本身较低的信用级别换得高信用级别，与银行贷款相比，不仅节省融资成本，且能使非上市公司寻求到资本市场融资渠道。二是ABS发起人出售的是资产的预期收入，而不是增加新的负债，因此既获得了资金，又没有增加负债率，也不改变原股东结构。

2.ABS资产证券化融资的优缺点。优点：一是门槛较低。企业只要拥有产权清晰的资产，该资产又能够产生可预测的稳定现金流，现金流历史记录完整，就可以以该资产为支撑发行资产支持证券。二是效率较高。通过破产隔离，资产证券化变成资产信用融资，即资产支持证券的信用级别与发起人或是SPV本身的信用没有关系，只与相对独立的这部分资产有关。投资者只需根据这部分资产状况来决定投资与否，避免了对一个庞大企业全面的经营、财务分析，投资决策更加简便，市场运行效率得到提高。三是内容灵活。资产证券化可以做相对灵活的设计：融资的期限可以根据需要设定；利率也可以有较多选择，甚至可以在发行时给出票面利率区间，与投资者协商而定。四是成本较低。资产证券化的资金成本包括资金占用费（票面利率）和筹资费用（根据现行标准测算，年成本约1％）两个方面。只要达到一定规模，这些成本要显著低于股票和贷款融资，也略低于债券融资。五是时间更短。资产证券化受国家支持，只需证监会审批，时间仅需要两个月到半年；而债券发行需向发改委审批额度，证监会批准，审批时间长达9个月到一年。六是资金用途不受限制。资产证券化融入的资金，在法律上没有用途限制，可用于偿还利率较高的银行贷款。这一点和债券融资也有很大区别。七是不改变资产所有权。目前资产证券化模式下，企业出售未来一定时间的现金收益权，但实物资产所有权不改变。八是能改善资本结构。资产证券化是一种表外融资方式，融入的资金不是公司负债而是收入，能降低资产负债率，提高资信评级。缺点：由于我国信用评级的不完善和我国法律环境存在的缺陷，可能会加大资产证券化的融资成本。

（三）采用PPP融资模式

PPP融资模式，即“public-privatepartnership（公共民营合伙制模式）”，是政府、营利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成的相互合作关系的形式。通过这种合作形式，合作各方可以达到比预期单独行动更有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是项目的监督者和合作者，它强调的是优势互补、风险分担和利益共享。

1.PPP融资模式的特点。PPP融资模式不仅意味着从私人部门融资，最主要的目的是为纳税人实现“货币的价值”，或者说提高资金的使用效率。PPP融资模式主要有5个特点。一是私人部门在设计、建设、运营和维护一个项目时通常更有效率，能够按时按质完成，并且更容易创新；二是伙伴关系能够使私人部门和公共部门各司所长；三是私人部门合作者通常会关联到经济中的相关项目，从而实现规模经济效应；四是能够使项目准确地为公众提供其真正所需要的服务；五是由于投入了资金，私人参与者保证项目在经济上的有效性，而政府则为保证公众利益而服务。

负债融资的优缺点范文第2篇

关键词 金融加速器 冲击 非对称性

中图分类号：F830.9 文献标识码：A

在研究宏观经济时发现，有时经济总量的巨大波动，最后发现竟是由某些经济变量微小的冲击引起的。因此，Bernanke等人1996年提出“金融加速器”概念，其主要内容是由于借贷双方信息的不对称，使借贷活动存在成本，该成本决定了企业外部融资溢价。冲击使得企业的资产负债表状况变化，影响企业的外部融资成本，影响企业下一期的投资与产出，初始冲击被放大，金融加速器理论能够解释许多国家的经济波动。

一、金融加速器理论传导机制

金融加速器效应的前提是信贷市场摩擦，即存在成本问题，企业的内部资金和外部资金不具有完全替代性。而成本具有逆周期性，在经济周期中具有放大作用，也就是金融加速器效应。

金融加速器效应主要通过两个渠道进行传导，一是通过直接影响企业的现金流，称为企业现金流传导渠道：未预料的负向冲击，减少总产出，降低企业现金流，内部融资供给减少，若要维持投资水平，需增加外部融资额。现金流减少使得贷款违约风险上升，成本增加，外部融资溢价增加，企业下一期投资产出减少，进一步恶化企业资产负债表，放大初始波动。

二是间接影响企业资产价格和抵押品价值，称为资产抵押传导渠道：未预料到的负向冲击，如货币紧缩，资本品需求下降，资产价格下降，企业进行贷款时提供的抵押品价值减少或资产负债表状况恶化，外部融资溢价增加，企业投资和产出减少。

二、金融加速器效应表现具有非对称性

非对称性表现在以下几个方面。不同冲击产生的金融加速器效应不同。Bernanke等人中研究认为，技术冲击和政府支出冲击与货币冲击带来的影响大约一致。崔光灿认为货币冲击影响是技术冲击的两倍，技术冲击产生的影响时滞性却长于货币冲击。赵振全等人认为信贷市场冲击对信贷市场状况的变化最明显，其次是货币冲击和价格冲击，最后是实际冲击。

不同规模企业的金融加速器效应不同。大型国有企业因为有政府隐形担保，危机来临它们仍能获得足够信贷资金。而中小企业在危机中受到较大冲击。即大型国有企业显现的金融加速器效应不明显，中小企业和民营企业受金融加速器影响更大。

不同经济阶段的金融加速器效应不同。衰退时期金融加速器的作用更明显。经济繁荣时，企业内部资金充足，外部融资成本变化较小；经济衰退时，当企业资产负债状况变差时，外部融资成本大幅上升。经济衰退严重时，受信贷约束的企业不仅资本投资受到影响，其他一些经济活动也受到影响。

三、关于金融加速器的研究方法

关于金融加速器效应的研究方法分为两类。第一类从微观分析，在真实商业周期模型或动态新凯恩斯模型中引入金融加速器机制，在动态随机一般均衡模型框架下进行研究分析。采用的估计方法有极大似然估计法，广义矩估计法和贝叶斯估计法。第二类从实证研究入手，从企业或行业层面对金融加速器的存在性及特征进行研究。主要采用计量的方法有两区制门限向量自回归（TVAR）和向量自回归。

上述研究方法各有优缺点。首先，第一类方法允许我们从微观层面考察金融加速器效应，能够在模型中嵌入各种冲击变量以比较不同冲击的金融加速器效应强弱。缺点是要求有深厚的宏观经济学功底，以及较好的数学推导能力。其次，TVAR模型能够直观的观察到金融加速器效应的存在性及特征。TVAR目前在国内运用得比较少，需要一定的计量经济学基础。VAR和简单线性回归模型是常用的计量分析方法，简单易上手。

不论出于促进宏观经济稳定发展方面的考虑，还是从提高宏观经济的调控能力的角度出发，深入研究和理解中国信贷市场与整个宏观经济波动的相关性都是一个同时具有学术探索性和政策参考性的研究课题，其意义非常深远，而金融加速器效应正是探讨这一问题的有效理论手段，值得我们重视。

（作者：广东商学院金融学院2009级硕士研究生）

参考文献：

[1]Bernanke, B., Gertler, M., Gilchrist, S., 1996. The financial accelerator and the flight to quality. Review of Economics and Statistics 78: 115.

[2]Balke N. S. 2000,Credit and Economic Activity: Credit regimes and nonlinear propagation of shocks. Review of Economics and Statics,pp344-349.

[3]崔光灿. 资产价格、金融加速器与经济稳定. 世界经济,2006(11)：90-96.

负债融资的优缺点范文第3篇

摘要：为了能让企业更好的发展，基建融资是一个很好的选择，企业选对合适的基建融资方式对企业自身来说极其重要，本文根据不同融资方式的选择决策，对各种融资渠道的优缺点进行分析，并提出相应的融资管理建议。

关键词 ：基建；融资；财务；管理

一、基建融资的内涵

基建项目的融资不同于传统意义上的企业融资，其两者的不同之处表现在：第一，两者有不同的载体，企业财务管理主要根据投资、融资与分配等方面开展，进行融资决策的载体为广义资产即债权人资产、股东资产，帮助完善资本结构、实现企业价值最大化为目标的财务活动；基建项目融资的载体是项目，既要满足项目资金需要，又要考虑到收益的融资方式，而且企业融资中具有独立性。第二，两者的影响因素有所区别，影响企业融资的因素有：公司章程及负债水平(融资空间)、金融环境、风险承受能力、投资者协议约定、经营性现金流量的稳定性、宏观经济或营运资本规模等，这些因素存在企业经营活动的各个环节；而影响基建项目融资的因素有：建设期的时间、项目投资的大小、营运资金收回、项目投产现金流与专项贷款现金流量的一致、利旧资产规模等，主要围绕项目本身。第三，决策的根据有所差异，企业融资决策是根据融资低成本、风险可控制、优化企业资本结构的目标进行，核心是找到适合企业的加权平均资本成本，每股收益达到最大化；基建项目融资决策主要根据项目自身的现金流量进行，当今比较普遍的的方法是净现值大于零时，则方案能够执行。

二、基建融资方式

(一)权益融资

权益融资的含义是通过股东或投资者投入资金的方法以满足基建项目资金需要,其方法主要有：在二级市场公开或定向发行股票(主要是上市公司)、投资者增资(主要是非上市公司)、引入战略投资者、留存收益融资等。进行权益融资具有以下优势：能够满足长期资金需要，不需要还本付息；偿债能力不受影响，没有很大的财务负担；较大的融资规模，用这种方式就能够达到项目的建设资金需求；权益融资方式存在的不足有：导致控制权小；融资成本相对其他融资方式比较高，必须支付发行费用，而且有股东希望较高回报率的压力；适合采用权益融资方式的情况：第一在初创期或在成长期初期的公司；第二是上市公司；第三不能采用债务融资的方式，或者企业偿债能力不高，但资产状况优良，具有吸引投资者的能力的企业。

( 二) 债务融资

债务融资方式的含义是采用增加企业债务方法来满足重大基建项目资金需要，主要有：直接发行企业债券(包括中期票据、短融券等)融资、资产抵(质)押融资、从银行( 含银团贷款)或其他金融机构取得借款、借入私募债等。债务融资方的优点主要有的：融资程序便捷，较为快速；正常情况下不会产生发行的费用，比较低的融资成本；债务融资的不足之处有：资金使用受限的因素比较多，资金额较大时必须受托支付；融资规模大小会被企业总体融资空间所影响，大额投资项目采用单一的融资方式一般不能解决；具有还本付息的负担，尽管部分银行设定的限期延长，但正常情况下在建设期的后期或期末就必须还本付息，大大增加了财务风险；债务融资的试用情况：第一处在成长期中后阶段段或处在成熟期的企业，负债水平比行业平均水平低；第二采用权益融资方式比较困难，而且是非上市的公司；第三借款融资渠道比较多，可选择的低成本融资方式的企业。

(三)混合融资

混合融资的含义是指把债务和权益融两种资渠道相互结合以满足基建项目资金要求。具体包括：采用组合融资协议方式融资、发行可转换债券、直接采取发债与权益方式组合融资等。混合融资具有以下的优势：采用融资组合，有助于降低融资风险；融资的规模相对比较大，经过适当的途径，能够增加资金流动的灵活性；混合融资方法存在的不足有：融资管理的难度系数加大，如转债会增大变为债务融资的可能性，将会增大后期的债务；整体的成本不低，包含寻求融资对象的过程中所产生的费用；适合采用混合融资方式的情况有：1.融资规模比较大型，采用单种融资方式没能够为企业满足投资需求；2.可以比较容易找到混合融资方式，并且对相应的融资成本，能够承担得起的企业。

三、基建融资的管理

进行基建项目融资决策时，不但要看重项目开始之前的概念设计、勘察设计等步骤，并且还要看重项目进行的过程中及完成后的评估(包括项目后评估)，进行项目融资方式的决策时，可根据以下的程序：l.制定基建项目资金预算表，根据预算表估计融资的规模大小。2.在项目开始之前，对可以采用的各种融资方式进行全方位解析，从而获得各种融资渠道下各种方案，包括融资期限、费用，还款方式等进行比较分析。3.结合项目相关的管理人员、财务人员(需要时聘请外部专家参与)的意见，选择最优的融资方式进，从而决定初步方案上交决策机构进行决策。在进行基建项目融资过程中，必须注意以下方面：第一要遵循适用性原则，即必须结合项目建设特点进行融资，建设期不太长并且具有较好发展前景的项目要侧重于债务融资，减少融资成本；那些建设期比较长并且具有太多不定因素的大项目要侧重于权益性融资，能够减缓前期投入资金的压力；那些投资规模比较大型、周期长的项目，更多考虑选择组合的方法，增大融资渠道的灵活程度，避免单一的资金来源出现问题或中断时无法补救。第二要遵循风险可控原则，就是在比较哪个是适合的融资方法的时，更加要考虑融资方式存在的不足以及可能会带来的风险，把握好合同、相关协议可能存在的风险内容，保证风险是在企业能够接受并且控制的范围之中。第三要进行动态财务分析，就是在实施项目的前期、实施的过程之中、实施完工之后都要进行动态的财务影响分析。考虑到大多基建项目密切关系到企业的正常运营和更好的发展，对企业来说是一种战略性的计划，虽然说银行方面一般都会对还款给予一年的宽限期，但还款压力还是会对企业某一期间(特别是建设期后期和投产前期)的生产活动带来不可小觑的影响，如：实施项目之前，进行可行性评价中的融资分析，其目的是保证能够满足项目的资金需要；项目实施的过程中，需要做好投资预算控制(如变更洽商、索赔等控制)，包括要充分考虑其对经营结果的影响，上市公司还必须先更好的与投资者进行沟通，意识达成一致，减少信息不对称导致低估价值的情况出现。

结语：企业需要根据自身的发展需要，在进行基建融资时，充分考虑所可能采用的融资方式的优缺点，然后选择最合适的融资方式，同时，在进行融资项目决策的过程中，要充分考虑到项目在实施的过程中可能出现的各种问题，充分的降低企业的融资风险，才能帮助企业实现利益最大化从而促进企业更好地发展。

参考文献：

[1]财政部.基本建设财务管理规定[z].北京：财建[2002]394号.

负债融资的优缺点范文第4篇

一、我国房地产融资方式的比较分析

（一）股权融资方式

1. 海外公开市场股权融资

在国内公开市场中，暂停了房地产的股权融资，此种背景下，部分房地产企业依托于自身强大的实力及市场影响力，将股权融资发展至海外公开市场，满足自身的融资需求，如万科A，经过投资额的增加，使南联地产的持有股量提升至80.36%，业界认为，万科的此项举动最终目的在于融资，股权收购完成后，借壳上市举动也实际完成。基于万科的行动发现，房地产采取海外公开市场股权融资的方式可行性比较强，不过，具体操作时，将所在交易所的融资条件为满足为首要条件，其次，还需要对资金转移问题做出妥善的解决。

2. 项目股权融资

此种融资方式是指房地产以具体项目为基础，采取建立项目公司的方式，吸引投资者，完成融资，解决资金不足的问题。目前，房地产行业广泛的采用项目股权融资方式，但在前期时，由于比较难协调股东间的利益，导致项目进展受到影响，使此种融资方式存在一定的不足。

（二）债权融资方式

随着国家宏观调控措施的实施，房地产行业基本无法在公开市场中发债，因此，本节所阐述的债权融资方式主要包含以下几种。第一，银行贷款。拆迁贷款、开发贷款、其他抵质押贷款为银行目前可为房地产行业提供的贷款，每种贷款都具有非常严格的贷款要求，只有符合条件才能申请贷款，一定程度上限制了其在房地产行业中的应用，也增加了融资的难度；第二，海外市场公开发行债券。现阶段，香港市场、新加坡市场等为主要的房地产债权发行市场，但在海外市场公开发行债券时，存在的问题也比较多；第三，民间借贷。个人、企业、小贷公司等均为房地产行业融资的对象，主要的融资方式为债券，相对来说，民间借贷获得金额比较少，却具有非常高的风险。

（三）可股权可债权融资方式

此种方式是指房地产行业融资时，投资者的投资方式既可以是股权，也可以使债权，或者是夹层。第一，信托资金。对于房地产需求的资金，通过信托公司来获得，从资金来源上看，信托资金包含单一式和集中式两种，单一式是指投资者为一个人，而集中式是指投资者经信托公司公开募集；第二，私募地产基金。此种融资方式中，资金募集对象为市场定对象，人数通常在50人以内，资金募集者为专业组织，资金募集方式为建立有限责任公司或合伙公司，最终，资金投入到房地产行业中，房地产行业完成融资。

二、我国房地产融资方式的选择与调整

（一）融资方式的选择

通过分析各种融资方式的优缺点之后发现，在当前的发展环境中，我国房地产融资时，将逐渐的向着多元化的方式发展，但在一段时间内，依然会主要依赖银行贷款，不过，银行贷款并未为唯一的融资渠道，会同时结合其他的融资方式，如银行贷款与信托资金相结合、银行贷款与项目股权融资相结合等。房地产行业应充分的认识到，无论选择何种多元化的融资方式，都需要经历成长，成长过程中，必不可少的前提条件为不断的提升金融意识水平、经济水平、房地产行业水平等。现阶段，从现状来看，房地产行业融资时比较理性的选择为银行贷款与信托资金相结合的方式，或银行贷款与房地产投资基金相结合的方式，具体应用过程中，还需要做出科学的调整，以能有效地解决房地产行业的资金需求。

（二）融资方式的调整

房地产行业采取上述两种结合方式融资时，亟需调整的问题主要包含三个方面。

第一，改进银行贷款内部的运作机制。对于银行贷款来说，主要包含两种内在运作系统，一种为资产业务，另一种为负债业务，而从运作机理方面看，实现资产业务的前提条件为负债业务，负债业务的归属为资产业务，同时，在这两项业务中，资产业务的被动状态并非一直持续，贷款债权抵押后，可以发生转化，互动于负债业务。目前，我国银行贷款的这两项业务之间的互动尚未形成，运行时依然采取旧的方式，导致矛盾、混乱、风险均存在于银行信贷融资中。因此，开展调整工作时，首要的任务即为实现这两项业务间的互动，在国际方面，其经验为经由二级市场，证券化抵押贷款债权，促进与负债的互动。具体到房地产领域中，抵押贷款证券化属于资产证券化的类型之一，是指金融机构通过转化自身的不动产贷款债权，变为能够转让的，由投资者购买，最终实现资金在二级市场中融通。证券化之后，房地产采取间接方式融资时，存短贷长的矛盾能够被有效的解决，与此同时，前文所述的风险也能够有效的避免。

第二，投资基金法应尽早的颁布实施。房地产行业融资过程中，如采用投资基金方式，由于此种融资方式并无相应的法律法规可以依据，因此融资风险性非常高，非常容易影响房地产行业的发展。此外，国外经过多年实践，其经验也可显示出，在工业化发展速度不断提升的过程中，房地产行业要想实现有效的融资，应采取的方式即为投资基金。纵观学者关于基金融资的研究，其研究成果以及运作机理均证实了这一点。从微观方面看，我国房地产行业在发展过程中，资金来源相对稳定的为信托公司，通过与信托公司的合作，保证房地产企业运行时的资金充足，保证资金来源的稳定性与可靠性。我国在制定投资基金法时，应以发达国家的成功经验为借鉴，尤其美国房地产行业基金融资的发展经验，同时，还应与我国的现状、房地产行业发展现状等相结合，保证投资基金法制定的科学性与完善性，同时，还应促进投资基金法的尽早实施，以将投资基金发展过程中面临的瓶颈问题从法律方面妥善的解决，最终，促进房地产行业的良好发展。

负债融资的优缺点范文第5篇

关键词：企业筹资方式比较探讨

一、当前企业的各种筹资方式及其优点

当前企业的筹资方式主要有银行长期借款，发行公司债券，租赁筹资，直接吸收投资，发行股票股份等多种筹资方式，下面就这些筹资方式及其优缺点进行简要的分析。

1、银行长期借款

银行长期借款，是指企业通过向银行、非银行金筹机构和其他的企业所筹集的借款期限在一年以上的借款，是企业的长期负债的主要来源之一。银行长期借款筹资的优点:筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应。银行长期借款筹资的缺点:财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。

2、发行公司债券

债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。债券筹资有:资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、优化资本结构、提高公司治理等优点。债券筹资的缺点是:筹资的风险高、限制条件多、筹资额有限。

3、租赁筹资

租赁筹资是指出租人以收取租金为条件，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约。其行为实质是一种借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。租赁筹资又称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，它满足企业对资产的长期需要，故也称为资本租赁，分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。租赁筹资资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方，现在租赁筹资已成为仅次于银行信贷的第二大筹资方式。租赁筹资的优点:筹资速度快，租赁设备要比借款购置设备更加快速、更加的灵活；有利于保存企业举债能力，利用租赁筹资企业的负债并没有增加，也不会改变企业的资本结构，同时也不会直接影响承租企业的借债能力；设备的淘汰风险小，当今随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，利用租赁筹资，企业可以减少这一风险；可以获得减税的利益，租金费用可在税前扣除，具有抵免所得税的效用，使承租企业能享受税收上的优惠。租赁筹资的缺点:租赁成本高、利率变动的风险。

4、直接吸收投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。吸收直接投资的优点是:有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是:资本成本较高、容易分散控制权。

5、发行股票股份

公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股。普通股筹资的优点是:筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较少。普通股筹资的缺点是：资金成本较高、容易分散控制权。

二、影响企业筹资方式的主要因素及遵行原则

影响企业筹资方式的主要有资金成本、企业的规模大小与企业的财务风险等因素。针对影响企业筹资方式的因素，企业在选择筹资方式时应遵循以下的原则：

1、要合理的确定筹资数额

企业筹集资金，首先要合理预测资金的需要量。筹资规模与资金需要量应当匹配一致，既避免因筹资不足，影响生产经营的正常进行，又可防止筹资过多，造成资金闲置。

2、创造良好的筹资环境，获取合适的筹资机会

企业要不断的改善经营管理来确保良好的筹资环境，同时要抓住适当的筹资机会。

3、避免或降低筹资风险

降低企业财务风险应从以下几个方面考虑：严格控制负债融资比率，实行谨慎的财务政策；按筹资项目期限的长短合理安排和使用资金；适时调整筹资结构，降低财务风险。

4、最低的资本成本，最优的资本结构，最有利的筹资收益

企业筹资管理的基本要求，是在严格遵守国家法律法规的基础上，分析影响筹资的各种因素，达到企业筹资管理的目标。资本结构优化是企业筹资管理的基本目标，资本成本是资本结构优化的标准。选择最优的资本结构，也就是选择资本成本最低的筹资结构。

三、不同企业筹资方式的选择

1、企业资金成本不同选择的筹资方式也不同

根据企业资金成本的不同选择的筹资方式也不同，因此企业在选择筹资方式时应充分考虑到自身资金成本的问题。举例说明如下：当企业需要扩大生产规格或者引进设备需要筹资时，企业可以采用 “融资租赁”和“长期借款”这两种筹资方式来解决，但是需要根据企业自身的资金成本来确定需要那种才适合企业同样都能够解决这个问题，下面我们就来比较选择。长期借款的成本是指借款发生的利息和费用。如果企业采用长期借款来筹资，企业的负债和资产比率会增大，给企业造成了经营上的压力，经营不当就会加速恶化企业的资本结构。而如果企业采用融资租赁就会避免出现这样的情况，它的成本里没有利息的发生，只需要企业定期支付定额费用就可以，另外融资租赁的设备还可以在租赁期内同自有设备一样在税前计提折旧,即承租企业担负的租金可在税前销售收入中扣除，从而使得企业在筹资过程中降低了成本。在这种情况下企业因当选用融资租赁这咱筹资方式，如果企业预期市场利率要走高，筹资成本也会相应的提高，这时企业就应选择从银行贷款购买设备。

2、中小企业融资方式的选择

随着市场经济的不断发展与改革，中小企业在遵循资本市场风险原则的基础上应充分考虑适合自己发展的融资方式。可见，根据各中小企业行业类型、风险等环境的不同选择的融资方式也不相同。因此，中小企业应从自身所处内外环境出发，选择适合自己发展的融资方式。对于从事风险较高、成长快、收益高的中小企业应采用投资基金的方式来进行融资，因此也使得一些民间非正式风险投资基金得到了相应的发展；对于传统产业型中小企业，需要政府管理部门以合作的形式成本立一些专门的产业担保机构、互助担保基金，并鼓励民间的一些金融机构来为这些中小企业进行融资；对属于高新技术产业型的中小企业，则应通过国家相关管理部门、地方政府以及行业协会为其成立专门的服务性融资机构。

3、上市公司筹资方式的选择

目前我国上市公司可以采取的融资方式有：配股、增发、可转换债券、公司债券、银行贷款和公积金转增股本以及商业信用等。配股长期以来是我国上市公司再融资的主要方式，但由于该方式存在较多局限性，上市公司对其的采用逐渐减少，在国际市场上公司股权再融资以增发为主，配股较为少见。增发己成为上市公司再融资的重要渠道及常规模式。现在融资环境已经发生了很大变化，融资渠道已经大大拓宽，而上市公司的盈利和分红压力日益巨大，股权融资的成本也不再低廉，但从长期看，增发和配股等股权融资在市场中的地位将逐渐下降。发行公司债券有政策方面的限制，实际上很少运用；银行贷款是目前债务融资的主要方式，而公积金转赠股本作为一种内部融资手段，也是上市公司经常运用的融资方式，但融资时间很短，对公司的资信要求较高。

以某一上市公司为为例，对其各种融资方式的成本进行测算。某上市公司为满足资金需求，拟以不超过2.5％的利率，发行24亿可转换债券，该公司近年每股盈利增长较稳定，2008年到2010年每股收益每依次为0.5、0.53、0.7元，平均增长率6％，2010年每股红利0.2元，08年8月份该股平均股价15元，假定其增发每股价格为6元，可转换债券转股价格为8元，手续费率按2％算，增发和可转换债券（全部转换为股票）的融资成本分别为10％，11％，再从筹集相同资金所需的股本来看，同样是24亿，增发需要的股本是4亿股，而可转换债券所需股本明显较少，仅3亿，节约了25％的股本。经过比较，可转换债券的融资成本相对较低，银行贷款次之，配股和增发的融资成本相对较高。

四、总结

总之，企业在选择适合自己的筹资方式时，应从自身的内外环境出发，本着综合资金成本率最低的原则，确定最佳的筹资方案，使企业按这个筹资方案来制定最优的筹资框架，这样的筹资结构就是企业最优的资本结构。企业在确定筹资方案时不仅要考虑到综合资金成本，还应充分考虑所筹资金能否满足企业最优资本结构的要求，从多方面考虑确定最适合企业自身发展的筹资方式，从而使得企业得到健康的发展。

参考文献：

[1]熊楚熊.公司筹资策略.海天出版社，2001；9

[2]谷祺，刘淑莲.《财务管理》.东北财经大学出版社，2000

[3]倪忠森.企业筹资方式的比较与选择.企业家天地，2005；第10期