企业债务融资的方式

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企业债务融资的方式范文第1篇

关键词：债券市场；债务融资工具；承销

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2016年3月3日

债券市场作为一国金融市场的重要组成部分之一，不仅为投资者和筹资者提供了低风险、低利率的投、融资工具，而且其收益率曲线还被作为一切金融产品收益水平的基准。一个成熟的债券市场是构成一国金融市场的重要基础。

一、我国债券市场结构

债券市场分为一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场），如图1所示。前者是指企业、政府等资金需求者，为筹集资金进行债券发行，通过承销商（一般为金融机构），将债券出售给投资人所形成的市场；后者是指发行债券的投资人出售变现，或从事债券买卖的投资者进行交易的市场。（图1）

我国债券市场为银行间市场、银行柜台交易市场和交易所市场构成的市场体系。银行间市场的参与者一般为大型机构投资者，而银行柜台交易市场的主要参与者是个人和部分机构投资者，一般由交易双方协商交易价格。交易所市场则为投资者提供线上交易在深交所和上交所上市的各类债券品种。其中，上交所交易的债券总额占到了场内交易市场总量的90%以上，是我国最主要的场内交易市场。

二、企业债券直接融资方式

从1981年恢复发行国债开始至今，我国债券市场经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。经过30多年的发展，我国债券市场越来越成熟，为推动我国经济发展提供了可靠的保障，尤其是为企业融资提供了便利。一般来说，企业主要依靠下列三种渠道进行债券直接融资：

1、债务融资工具：主管部门是交易商协会，发行人一般为具有法人资格的非金融性企业，发行方式是一次注册，分期发行。

2、企业债：主管部门是发改委，发行人为国家发改委批复的项目，发行方式是一次审批，足额发行。

3、公司债：主管部门是证监会，发行人为上市公司，发行方式与企业债相同，一次审批，足额发行。

截至2016年2月，债务融资工具累计发行95，974.48亿元，企业债累计发行58，231.29亿元，公司债累计发行20，409.79亿元，三种方式总发行额达174，615.56亿元。其中，由于债务融资工具的融资成本较低，受到了大部分信用等级较高的中大型企业的青睐，其发行额占三种方式总发行额的一半以上，如图2所示。（图2）

三、债务融资工具的优势及品种

近年来，债务融资工具被大部分企业所认可，主要由于它具有以下优势：（1）债务融资工具的注册发行效率高；（2）融资成本低，发行利率一般低于同期限银行贷款。银行贷款一般随基准利率浮动，而债务融资工具可在利率低点锁定融资成本，从而为企业节约融资成本；（3）债务融资工具的发行方式较为灵活，除集合票据外，通常为一次注册，多次发行；（4）债务融资工具品种多样，可为企业提供多种选择，主要包括CP、MTN、SMECN、SCP、PPN、ABN等，如表1所示；（5）债务融资工具产品的金额与期限设计较为灵活，企业可根据自身实际情况选择相应的产品。（表1）

债务融资工具市场在稳增长、调结构、惠民生方面，发挥了重大作用，有效发挥了金融服务实体经济的作用。截至2016年2月，债务融资工具发行总额达9.60万亿元，各类产品发行额如图3所示。其中，超短期融资券、非公开定向债务融资工具、中期票据占较大比重。（图3）

四、债务融资工具促进银企合作，实现银企共赢

1、提高企业融资效率，降低企业融资成本。近年来，企业的融资主要以银行贷款为主，不但方式单一，而且使得风险较为集中。如果国家紧缩银根或是采取紧缩政策，将会直接导致企业资金不足，偿债压力增大，甚至致使企业资金链断裂、项目停工、企业信誉受损等。通过注册债务融资工具发行债券，一方面可以改变企业过分依赖银行贷款的局面，分散了银行的信贷风险；另一方面拓宽了企业的融资渠道，而且由于债务融资工具发行方式及期限较为灵活，可为企业提供更多的选择。

2、拓宽银行盈利平台。一方面债务融资工具改变了企业负债对银行贷款依赖的局面，降低银行的系统性风险；另一方面债务融资工具承销增加了银行的中间业务收入，使银行单靠利差收入的利润结构得到改善，拓宽了银行盈利平台。银行在进行债务融资工具承销的同时，能进一步了解企业深层次的需求并发现企业的新需求，不仅使得银行能够为企业提供全面的服务，也省去了一些繁琐的程序，节约了银行的成本。此外，银行还能通过发散营销的方式，发掘客户的关联企业，增加自身业务量。

2015年，华夏银行某分行通过积极的营销，为某大型钢铁联合企业办理了近5.4亿元的融资业务，既解决了该企业资金流动的困难，又获得了300多万元的中间业务收入。而且债务融资工具发行利率相对较低，降低了该企业的融资成本。此外，通过债务融资工具承销等其他金融服务，银行需要加强与企业高层的联系并定期回访，全面地了解企业的财务和经营状况，这种做法对银行及时识别企业经营管理中存在的问题及潜在风险极为有效，增强了银行管理风险的能力。

总体来说，商业银行通过债务融资工具的承销，不仅维护了在企业中的现有传统业务份额，而且还快速发展了以中间业务和投资银行业务为主的新兴金融业务，实现了商业银行业务与投资银行业务的结合，传统业务与新兴业务的结合。通过新兴业务与传统业务的综合开发，有利于打造高素质、专业化的对公客户经理团队，增强商业银行综合竞争实力。此外，通过与企业合作，加上与新兴金融业务的结合，进一步增强了银行的金融服务能力，牢固了与企业的合作关系，真正实现银企共赢。

主要参考文献：

[1]袁麟，施青春，张伟.债务融资工具的现在与未来[J].金融市场研究，2014.7.

企业债务融资的方式范文第2篇

关键词：中小企业；债务融资风险；后金融危机时代

目前，全球经济已经渡过了金融危机的恐慌期，进入了矛盾集中爆发、机遇与挑战并存的“后金融危机时代”。但是，中小企业的财务状况并没有随金融危机的结束而好转，为满足企业经营需要，除了自有资本以外，必然考虑债务融资。由于金融危机的冲击，2011年二季度以来，中小企业老板“跑路潮”、“倒闭潮”成为社会热点话题，资本结构不合理导致公司丧失偿债能力成为重要原因。在后金融危机时代，如何在优化债务融资结构、控制债务融资风险前提下，最大限度地提高企业的经营业绩，是一个值得社会各界认真研究的课题。

1 后金融危机时代中小企业债务融资现状

1.1 中小企业债务融资渠道较窄

支撑我国中小企业发展的最重要的债务资本来源是商业银行贷款，虽然自2008年9月以来，中国人民银行、中国银监会引导和督促各大银行建立了中小企业融资专营机构，但是商业银行基于自身经营安全考虑，仍然设置了种种限制条件，对于迫切需要资金支持的中小企业融资难是制约其发展的重要因素。依靠亲友关系借贷、企业内部债务集资以及民间借贷等非正式金融方式在中小企业融资中发挥了重要作用。但是由于这些融资方式没有“合法”的程序，受到法律保护的程度偏小，资本持有者并不希望提供长期、低成本的大额资金。因而，中小企业很难获得有效的债务资本支持。

1.2 中小企业资本结构不合理

目前，中国的中小企业以家族式私营企业为主，资本来源一般为自有资金，当企业快速发展亟需资金支持时，由于债务资本的税盾效应明显，企业经营者一般优先考虑。但是由于受到治理结构等先天因素的影响，管理者在举债时难以综合权衡债务融资的规模、期限结构、利率风险、偿债能力、现金流量等因素，导致企业债务融资比例不当，难以抵御金融风险的冲击。

2 后金融危机时代中小企业债务融资风险剖析

2.1 中小企业债务融资的内部风险

2.1.1 债务融资比例失当的风险

企业承担债务既要按期偿还本金，还要定时支付利息。当企业债务融资比例适当、经营成果能够偿还到期债务本金及其利息时，债务融资能够在不分散企业经营权的前提下获得扩大再生产所需的资金，而且还能够起到税盾的作用，为企业减少所得税负担。但是负债越多，也就意味着企业需要偿还的本金和利息越多，如果企业无法偿还到期债务，将会有破产的危险。由于自身条件所限，中小企业经营者往往不能充分考虑企业特点、经营环境乃至地域环境等诸多因素，导致企业债务融资规模过大，与股权资本不成比例，经营利润不能足额补偿利息支出，企业承担的财务风险过大。

2.1.2 债务融资成本风险

融资成本是影响企业债务融资风险的重要因素。融资成本包括债务利率和融资费用，在同等债务融资规模下，融资成本越高，企业负担的融资成本总额越大，到期所需承担的利息费用越高，企业承担的风险越大。

2.1.3 债务融资的期限结构风险

首先，合理的债务融资结构应该长期负债、短期负债相结合，短期债务用于日常经营，如果用来购置长期资产，就容易出现资金周转不灵的现象。长期债务用于扩大再生产，否则用于短期资产，则会出现资金闲置的现象；其次，还款期限不应过于集中，否则企业可能在短期内需要偿还大量债务，影响企业的正常经营，财务风险较大。

2.1.4 投资决策风险

企业进行债务融资的主要目的在于扩大生产经营规模，而偿还债务的资金来源是企业投资项目取得的收益。优秀的投资项目可以给企业带来经济效益，但是如果投资决策失利，则可能会产生亏损，也有可能导致企业由于无法偿还到期债务而破产。

2.2 中小企业债务融资的外部风险

2.2.1 金融市场的波动

金融市场是中小企业融通资金的场所，其波动对中小企业债务融资影响巨大。在金融危机的冲击，银根紧缩、短期借款利率上升的情况下，中小企业偿还到期债务利息的压力大幅提高，债务融资风险加大。

2.2.2 宏观经济环境的影响

企业需偿还债务的本金和利息最终来源于企业的收益，如果宏观经济环境不佳，企业通过经营活动难以获得偿还债务本金及其利息所需现金流量，那么就有可能使企业陷入财务危机，甚至有破产的危险。

3 后金融危机时代中小企业债务融资风险防范

3.1 优化企业资本结构

企业应综合考虑自身的经营策略、经营条件、市场环境、现金流量等因素，合理确定债务融资比例，确保债务资本总额在满足企业生产经营需要的同时，能够起到财务杠杆作用，提升企业的整体价值。与此同时，中小企业要合理控制债务融资规模，否则，会造成企业的资金闲置，加大不必要的财务负担。因此，企业应力图实现最佳的资金结构，以在可承受的风险压力下实现报酬最大化。

3.2 选择债务融资方式

我国中小企业债务融资以银行贷款、民间借贷为主。目前，债务融资渠道日渐增多，以偿债风险准备金、票据分层等为代表，可供企业选择的债务融资方式日益多元化，不同的债务融资方式给企业带来的风险不尽相同，企业应充分考虑自身特点，尽量避免由于债务融资方式选取的不恰当而引发的财务风险。

3.3 合理安排债务融资期限结构

长期资金是企业持续、稳定进行生产经营的前提条件，长期负债是其重要来源，但是长期负债因期限长、收益具有不确定性、企业需要承担与长期负债有关的经营风险及利率变动风险；由于日常生产经营活动的需要，通常会通过短期负债融资。长期负债和短期负债构成了企业债务融资期限结构，合理安排企业债务融资期限结构有利于实现企业最佳配置资本结构，降低财务风险。企业应根据投资项目期限、现金流量等因素选择最佳资金组合，合理安排债务融资期限结构，在实现既定经营目标的情况下，实现风险最小化。

3.4 防范利率变动对债务融资风险的影响

利率变动主要是由货币的供求关系、物价上涨及宏观政策变动所引起的。目前，我国金融市场日趋成熟，国家相关机构对中小企业债务融资支持力度加大，中小企业虽然相对规模较小，但是可以通过相互合作，化零为整，根据现有条件，判断利率走势，通过现有的金融工具规避利率变动带来的风险，如利率互换、利率期权等等。

3.5 健全企业治理结构，提高管理水平

面对复杂的经济环境，企业需要综合客观环境与内部影响因素，采用科学有效管理方法，对债务融资方案的可行性、经济性、安全性进行分析，并采取合理的防范措施，优化债务融资规模，在保证且稳健经营的基础上实现债务融资风险与收益的最佳结合。

参考文献：

[1] Adams Dale W.，and Pablo Romero. Group Lending to the Rural Poor in the Dominean RePublie: Astunted Innovation. Canadian Journal of Agricultural Eeonomies July 1981. 216-24.

[2] Modigliani Franco，and Miller. The Cost of Capital Corporation Finanee and the Theory of Investment: Comment，The Ameriean Eeonomie Review，58(June1958):261-297.

[3] 李增泉,辛显刚,于旭辉.金融发展、债务融资约束与金字塔结构――来自民营企业集团的证据.管理世界,2008(1):123-135.

企业债务融资的方式范文第3篇

调查结果

企业层面。融资难一直是企业经营发展中面临的问题，而对于债务融资工具发行需求，主要是因为企业整体资质低难以达到发行门槛；极个别集团企业能达到发行门槛，但鉴于其资金需求多由内部周转，且银行贷款难度不大，加之考虑发债综合成本、程序繁杂、发行时间长等因素，对间接融资方式较为依赖。从阜阳当地企业发展实际来看，规模以上工业企业689家，而产值10亿元以上的企业共12家，净资产过亿元的仅7家，可见阜阳市企业基础和规模实力相对薄弱。同时，阜阳社会环境诚信度相对较低，2012年末，阜阳市金融机构不良贷款率7.22%，分别高于安徽省及全国平均水平5.16个百分点和6.27个百分点，影响当地企业整体信誉，并加大了中小企业债务贷款工具发行难度。

政府层面。目前，推进债务融资工具过程中面临的最大障碍是担保方式，许多项目难以找到合适的担保方式，承销商和投资者在发行环节、二级交易时都承受相当大的风险和压力。阜阳市担保公司资本规模小，缺乏分散风险机制，风险抵抗力低，难以提供有效担保。有政府背景的阜阳市中小企业信用担保中心注册资本也仅2亿元，受限于紧张的财政资金，阜阳市政府仅仅对企业上市采取了适度的鼓励扶持措施。

银行层面。目前，债务融资工具的发行采用承销制，各商业银行是主要承销商，并从中收取一定的手续费。据调查，银行承销债务融资工具发行的手续费收入（0.3%～0.4%）远远低于发放企业贷款所获得的利息收入（存贷利差在3%以上），银行更愿意选择对企业发放贷款。同时，对竞争市场中的各银行来说，少而又少的优质企业是相互争抢的黄金客户，在授信过程中稍有松懈，就可能损失一笔业务，甚至会流失一黄金客户，基层银行很自然地会更倾向于眼前利益。加之，从地方实际来看，各基层商业银行均未设立投资银行，企业发行债券融资工具虽由省级分行派员承办各种手续，但熟练掌握各类直接融资工具的操作流程和制度规定的专业人才相对缺乏，工作开展难度较大，给企业造成发行程序繁杂的印象。

制度层面。现阶段，我国非金融企业直接债务融资产品大多以中高信用等级为主，低信用等级债券非常少，从发行企业来看，短期融资券的发行主体信用评级至少在A+以上，中期票据和超短期融资券的发行主体信用评级要求则更高，很多规模较小且主体信用评级较低的企业难以通过公开发行方式进行债务融资。同时，我国对市场投资主体投资债券市场有明确的约束规定，保险公司、基金等投资者在投资债券品种、等级、金额方面受到严格限制，投机型、套利型市场参与者对高收益率债券需求较高，其作用和功能尚未得到有效显现，由此导致投资主体集中于商业银行，一定程度影响债务融资产品交易的活跃性，阻碍非金融企业直接债务融资的发展。

现实引发的思考

2012年，安徽省制定实施“十二五期间债务融资工具翻两番计划”，要求16个地市实现全覆盖，整体推进直接债务融资工作。但从阜阳实际来看，经济基础和企业实力难以在短期内上台阶，实现企业运用债务融资工具的零突破“压力山大”。

企业、银行经营行为市场化，决定了债务融资工具发行是双方自由选择的结果，制定必要的鼓励支持措施，对调动参与各方积极性尤为重要。可以在进一步完善制度约束下，通过进一步降低发行准入门槛，减少投资范围约束，更好地促进企业直接债务融资，弱化银行贷款“垒大户”现象，让弱势中小和民营企业分享债市的崛起成果，增强直接债务融资市场弹性和包容能力。

企业债务融资的方式范文第4篇

论文关键词：融资方式 资本成本 资本结构ahp

一、引言

企业的经营和发展都迫切需要资金，资金是企业生存和发展的血液，是企业进行生产经营活动的原始推动力。随着企业问竞争日益激烈，企业规模的日益扩大，经常被资金匮乏所困扰。这样研究企业融资决策问题对于企业改革和发展有着极为深远的意义。企业融资就是企业根据其生产经营、对外投资、调整资本结构等的需要，通过融资渠道和资本市场，运用融资方式，经济有效地筹集和融通资金。不同的融资渠道和融资方式决定了企业的融资结构，融资结构决定企业的资本结构。

关于企业融资方式及融资结构的研究，很多学者做了研究。其中最著名的要属莫迪利亚尼和米勒于1958年共同提出的mm定理。该定理要解决的是企业的市场价值与融资结构的关系问题，基本出发点是，在某些给定的条件下，存在着一个使企业价值最大化的最优融资结构。虽然定理在数学推导上非常严密，但由于其前提假设与现实条件很难吻合，因此并未能很好的解释资本结构方面的实证研究成果。之后，梅耶斯(mayers)结合不对称信息对融资成本的影响进行研究，提出了新优序融资理论。其理论基本点是：在信息不对称情况下，(1)企业将以各种借口避免发行普通股或其他风险证券来取得对投资项目的融资。(2)为使内部融资能满足达到正常权益投资收益率的投资需要，企业必须要确定一个目标股利比率。(3)在确保安全的前提下，企业才会计划通过向外部融资以解决其部分融资需要，而且会从发行风险较低的证券开始。因此，其优序融资理论的中心思想就是：偏好内部融资，如果需要外部融资，则偏好债务融资，然后才是股票融资。

二、企业融资方式分析

企业融资策略的制定要首先考虑一定的宏观环境，包括政治、经济、法律和技术等环境。还应考虑行业状况、竞争者状况、供应者状况、其他公众状况，以及企业内部条件等微观环境。这是确定企业融资方式和策略的前提。融资方式从资金来源上看，我国企业的融资方式主要可分为两大类，即内部融资和外部筹资方式。所谓内部筹资是指从企业内部开辟资金来源，筹措生产经营所需的资金，主要有企业的折旧和留存盈余；它的优势主要表现在可以降低信息不对称的影响，节省交易费用，可以避免同外部投资老的交涉及签署相应的条款。所谓外部筹资，是指从企业本身以外的对象筹集资金，其中相当一部分是通过金融市场来实现的。我国企业外部融资的主要方式有两种：一是债务融资，即通过银行或者通过发行企业债券从投资者那里筹集资金：二是发行股票进行融资。其中，债务融资还可以分为间接债务融资和直接债务融资。间接债务融资是指通过银行进行贷款融资：而直接债务融资一般是指通过证券市场发行债券来进行融资。外部筹资中的直接债务融资与发行股票融资又统称为直接融资。外部融资既是企业融资的一种途径，也是公司所有者向外转移风险的一种途径。本文由于分析的需要将企业融资方式分为三种：(1)内部融资，主要来源于企业自身经营活动所形成的利润积累；(2)债务融资，主要包括银行贷款和发行债券两种：(3)股权融资，主要包括普通股融资和优先股融资两种。

融资效率是指企业资金运营融通资金及实现其效用的能力的大小。企业融资方式的不同直接影响融资效率的高低。影响企业融资方式及融资效率的因素主要有：融资成本、融资风险、融资主体的自由度和资本结构四个方面。

(一)融资成本

融资成本，也叫资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。融资成本与融资收益是同一问题的两个方面。为便于不同筹资金额成本的分析比较与研究，资本成本通常用资本成本率来表示。资本成本率是指公司使用资本所负担的费用与筹集资本净额之比，其计算公式为

(1)内部融资。内部融资是企业将自己的利润转为积累，实质上是对企业追加投资。企业无须向外支付任何费用，即融资费用为零。唯一的融资成本表现为资金的机会成本，即企业将自己的留存收益用于其他投资所能获得的最大收益。所以，企业内部融资的成本最小。

(2)债务融资。债务融资成本主要包括对债务所支付的利息和融资费用。债务利息可记入税前成本，产生税盾效应，费用降低。

(3)股权融资。股权融资成本主要包括支付的股息和融资费用。

从筹资者角度来分析，通过债务进行融资较之发行股票进行融资，其综合成本是更低的。首先，在债务融资中，债务的利息计八成本，因而它有冲减税金的作用，而在股权融资中，向来就存在着对公司法人和股份持有人“双重纳税”问题。其次，债务融资可以使公司得以更多地利用外部资金来扩大公司规模，增加公司股东的利润，即产生“杠杆效应”，而在股权融资中，新增股东固然可以使得公司增加了可运用的资金，但同时也增加了分配公司利润的基数。再次，在债务融资中，公司原有的管理结构基本不受影响，而在股权融资条件下，公司的管理结构发生了相应的变化。

(二)融资风险

企业融资时必须高度重视融资风险的控制，尽可能选择风险小的融资方式。用率、资金清偿力两个方面考虑。融资方式的风险可以从资金利用率、资金清偿力两个方面考虑。

(1)资金利用效率。资金利用率包括两个方面，资金到位率和选择资金使用效率。资金到位率是融资筹集到的资金量与预期筹集资金量之比。它与融资效率同方向变动，资金到位率越高，融资效率越高。三类融资方式中，内部筹资的资金到位率最高。发行债券或股票融资时，会存在股本募集不足和债券认购不足的现象。银行贷款由于存在补偿性余额，企业也不能全额获得贷款，但资金到位率仍然比股票和债券融资高。

资金使用效率是企业有效消化资金的能力，它与融资效率同向变动。我国许多上市企业存在资金利用效率不高的问题，因资金运用和管理滞后，利用募集到的资金盲目投资或长期存放银行，没能使资金获得良好的经济效益，资金使用率大大降低。相对而言，债务融资的资金使用效率较高，银行贷款的借贷额度按需而定，发行债券由于募集金额固定，很难产生资金募集过多的现象。内部融资的资金投向与债务融资类似，使用效率较高。

(2)资金清偿力。对于采用内部融资及股权融资的企业来说，内部融资与股权融资都不需要偿还本息，而且资金可以较长期限使用，无须承担偿还本金的压力，内部融资和股权融资对清偿能力方面的风险较小。而债务融资的企业面临经营性风险，一旦这种情况发生，企业就必须拿出自有资金支付借款利息，经营风险就被扩大为财务性风险，当财务风险升高到一定程度，就会影响投资者和消费者对企业的信心，对自身未来的发展极为不利。

(三)融资主体的自由度

融资主体自由度是指融资主体受外界约束的程度。这种约束涵盖法律、规章制度和体制等方面。约束力越大，自由度越小。融资主体所选择的融资方式不同，融资主体的自由度也就不同。从我国的现实看，内源融资受外部的影响最小。股票融资主体仅受股民“用脚投票”的制约，在内部规范的管理机制之下对所募集的资金的支配程度较大。从我国的公司法和相关的证券法律、法规的规定性角度，对上市公司所募集资金的投向有一定的规定，但在公司的具体操作中，只要及时披露资金使用信息，上市公司的董事会可以随意更改资金投向，甚至还存在许多上市公司改变资金使用方向但不披露信息的情况。债务融资由于有契约性制约，债务人受约束较大。在双方的借款和约中一般明确规定专款专用，并负有违规处罚的条款。银行等债权金融机构，为贷款资金安全，对大笔贷款和债权进行经常监督任何贷款和债券还有还款期限的限制。因此，债权融资在自由度上是最低效的一种方式。总体上，股权融资的主体自由度大于债务融资主体的自由度。

(四)融资主体对企业的控制权

企业的资本结构是指企业所筹措的不同融资渠道资金的有机搭配，以及各种融资渠道资金所占的比例。从形式上看是企业的债务与权益的比率，但其背后却反映着相关利益主体股东、债权人与公司不同的权利、利益关系。

一般来说，股权融资尤其是增发新股将会稀释公司股权，从而引起公司股权控制权、收益分配权和剩余财产索取权的分散。债务融资由于债权人无权参与公司的管理决策，从而可保障股东对企业的控制权。企业在选择融资方式时，应尽量避免丧失对企业的控制权。

综上所述，内部融资的融资效率是各种融资方式中最高的。股权融资与债务融资相比，债务融资在融资成本、资金利用率以及对企业的控制权方面要优于股权融资，但在资金清偿能力、融资主体的自由度方面，股权融资要优于债务融资。为此有必要详细分析比较债务融资和股权融资的效率。

三、企业融资方式选择的层次分析法(ahp)

层次分析法(ahp)是一种简单而又适用、定性和定量相结合的方法，适用于影响因素较多的复杂系统的决策分析。应用这种方法，决策者通过将复杂问题分解为若干层次和若干因素，在各因素之间进行简单的比较和计算，就可以得出不同方案的权重，为最佳方案选择提供依据。

(一)构建层次分析结构

选择的满意的融资方式a为目标层，影响融资方式及其效益的因素融资成本b1、融资风险b2、对融资主体的约束力b3为准则层，影响融资成本、融资风险、对融资主体约束力的因素作为子准则层，这子准则是作为某一具体融资方式的评价依据。三个可供的融资方式内部融资、债务融资和股权融资分别为方案层d1、d2和d3。层次结构如图1。

(二)构造判断矩阵，确定权重和一致性检验

建立层次分析模型之后，对每一层次中各因素相对重要性给出判断，这些判断通过引入合适的标度数值表示出来，写成判断矩阵。判断矩阵表示针对上一层次因素，本层次与之有关因素之间相对重要性的比较。由于ahp法是基于决策者的主观判断进行的，而两两比较的主观判断常常会导致对判断矩阵的不一致。因此，决策者给出的判断矩阵是否具有满意的一致性是一个很重要的问题，它直接影响到判断矩阵得到的排序向量是否真实地反映各比较对象之间的客观排序，因此必须进行一致性检验。主要检验指标是一致性指标cl、平均随机一致性指标rl和一致性比例cr，当cr≤0．1时，比较判断矩阵具有满意一致性，当cr>0．1时，比较判断矩阵不一致，必须进行修正，使之具有满意一致性。

(1)a—b层权重计算和一致性检验

四、结论和建议

企业债务融资的方式范文第5篇

非金融企业债务融资工具，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场上发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。非金融企业债务融资工具主要包括短期融资券、中期票据和中小企业集合票据。非金融企业债务融资具有成本较低、规模较大、方式便捷、期限灵活等特点。党的全会强调指出，要加快多层次资本市场体系建设，积极发展债券市场，显著提高直接融资比重。年，中国人民银行出台了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，非金融企业债务融资品种不断丰富，规模不断壮大，已逐步成为企业直接融资的重要渠道和资源配置的重要平台。长期以来，我市企业融资一直依赖银行信贷资金，非金融企业债务融资等直接融资比例较低，融资结构不合理问题十分突出。着力推进非金融企业债务融资工作，多渠道提高企业直接融资比重，有利于破解企业资金瓶颈制约，增强企业核心竞争力；有利于完善企业法人治理结构，降低企业财务成本，提高企业经营业绩；有利于培育壮大产业集群，增强经济发展的内生动力，促进全市经济加快转型发展。各地各有关部门要充分认识推进企业直接债务融资工作的重要性，强化服务意识，坚持政策引导，积极采取有力措施推进工作开展，不断优化我市企业直接融资环境，推进全市企业上规模、上档次、上水平，切实增强我市经济发展后劲。

二、明确目标任务

全市企业直接债务融资的目标任务是：围绕全省“债务融资工具倍增计划”的总体要求，加大扶持，完善措施，优化服务，快速推进，“十二五”期间，全市力争实现非金融企业债务融资100亿元，年均增长20%以上。非金融企业债务融资重点支持一批符合国家产业政策，发展势头良好，治理结构完善的优质中小企业。

三、优化融资服务

（一）加强宣传培训。市金融办和人民银行市中心支行要积极开展全方位、多渠道的宣传推介活动，通过组织直接债务融资政策宣讲会、产品推介会、银企对接会、印制宣传手册等方式，不断加大银行间债券市场管理政策的宣传和企业直接债务融资工具的推介力度。同时，对重点企业经营管理者进行专题培训，积极推动银企交流合作。

（二）储备企业资源。人民银行市中心支行要会同市经信委在对全市企业进行全面摸底的基础上，选择具有地方优势的特色板块，不断完善企业融资需求数据库，重点选择一部分符合国家产业政策、地方政府重点扶持的，连续三年盈利的行业龙头企业作为直接债务发行企业后备资源，实行重点推荐、及时更新、动态管理。各县（市、区）也要相应建立辖内企业资源库，并重点做好对辖内中小企业集合融资的组织筹备工作，及时上报推荐企业特别是拟发行中小企业集合票据企业名单。

（三）健全担保体系。市中小企业局要坚持“积极稳妥、适度发展”的原则，加强监管，规范运作，努力做大做强市级融资性担保机构。市金融办积极协调，进一步延伸省再担保体系服务链，发挥省再担保分公司职能，加大对担保机构的再担保支持，增强担保机构担保能力，放大担保倍数，扩大担保规模，提升担保质量，积极为企业融资提供担保再担保服务。

（四）开辟绿色通道。对于企业注册发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等直接债务融资工具过程中需要理顺和规范的有关问题，各县（市、区）政府及市各有关部门要落实有关政策措施，依法帮助企业妥善处理。对重点企业运营等过程中涉及的各项审批等事项，要开辟绿色通道，坚持特事特办，在依法合规的前提下，加快办理进度，提高服务效率。

四、加强组织推动

（一）建立协调机制。由市金融办牵头，市经信委、市财政局、人民银行市中心支行等部门和有关金融机构组成协调小组，定期召开会议，协调解决企业直接债务融资工作中的困难和问题。

（二）明确工作责任。各县（市、区）政府要明确牵头部门，指派专人联系，帮助企业解决实际问题，加大人力、物力、财力投入力度，为直接债务融资工作顺利推进提供组织保障。