债务筹资方式的特点

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债务筹资方式的特点范文第1篇

【关键词】筹资方式；筹资策略；资金成本

筹资是企业理财的起点，是决定企业扩大生产规模和发展速度的首要环节，是现代财务管理的重要内容。企业的创建，新产品的开发，生产规模的扩大，进行技术改造等，都需要有资金作铺垫。筹资应遵循以下原则：筹资规模适度化原则，筹资结构合理化原则，筹资成本最低化原则。除了要遵守上述原则，还有必要对筹资方式进行探讨。

一、各种筹资方式的比较

企业筹资方式分为所有者权益资金的筹集方式和负债资金的筹集方式两大类。

（一）所有者权益资金的筹集方式

所有者权益资金是企业所有者投入企业的资本金和企业在生产经营期间形成的留存收益等。所有者权益资金的筹集方式分为：吸收直接投资、发行股票、利用未分配利润。

吸收直接投资的优点是能够尽快形成生产能力，风险几乎不存在，限制条件也较为简易，能够及时的筹措资金，吸收投资的手续较为简单，筹资费用低；缺点是资本成本高，金额有限，容易分散企业的控制权，给企业带来不便容易发生企业动乱。普通股的优点是具有永久性，无到期日，不需偿还，没有固定的股利负担，增强公司声誉，增加公司举债能力；缺点是发行费用较高，资本成本较高，风险较大，要求有较高的投资报酬率，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。未分配利润筹资的优点是避免办理各种筹资手续和节省筹资费用，比普通股筹资成本低、避免财务风险和提高企业信誉；缺点是筹资数额有限，不能大量使用。

（二）债务资金的筹集方式

债务资金是企业债权人按契约借给企业要求按时付息并在到期日归还本金的资金。筹集债务资金的方式主要包括：发行公司债券、金融机构借款、租赁、商业信用、票据贴现。

公司债券筹资的优点是一次性可以筹集到大量的资金，提高公司的社会声誉，发行费用较低，能够发挥财务杠杆的作用，而且不会稀释股东对于公司的控制；但是，债券有固定的到期日，需要定期支付利息，财务风险较高，发行资格要求较高手续复杂，资本成本也较高。借款的优点是筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好，借款利息费用固定，具有财务杠杆作用；同时其财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。租赁的优点是简便时效性强，到期还本负担较轻，能减少设备淘汰风险；缺点是资金成本较高，不能享有设备残值，固定租金构成经济负担。商业信用的优点是方便、及时、容易取得，节省筹资手续费。如果没有现余折扣或使用不带息票据，则其筹资成本为零；缺点是期限比较短，受商品数量与规模的影响，并局限于企业之间。票据贴现的优点是能缓解企业当前资金紧缺；缺点是受企业规模影响，筹资成本高。

二、筹资方式选择的决策

（一）筹资决策需要考虑的问题

从企业的经营和行业的角度看，企业筹资决策需考虑以下几个方面。其一销售额的增长及其稳定性。销售额的增长是企业盈利的基本来源，企业必须保持持续稳定增长的销售额，才能有足够而稳定的偿债能力基础。一般来说，企业必须在销售额的增长超过盈亏平衡的售之后，才能考虑负债。其二，行业特征及竞争状况。在一个容易进入的、竟争激烈的行业，其产品市场、原材料市场波动较大，企业所取得的边际利润变动性就很大，因此负债水平也不可能太高。相反，会用事业类企业由于经营的自然垄断性质，其债务水平是很高的。其三，企业的营业杠杆程度。营业杠杆水平越高，企业经营风险就越大。经营风险水平高的企业，也不可能保持过多的负债。其四，企业的现金流量状况。企业的偿债能力关键取决于产生的经营活动现金净流量。企业经营活动现金净流量越大，举债筹资能力越强。除此之外还有利率、税收、债务人及信用评级的态度等因素。

（二）企业最佳筹资方式的选择分析

现代企业筹资方式的选择是一个很复杂的问题，不同的比较标准，必然有不同的评价，而且不同筹资方式特点各不相同，所以企业在选择筹资方式时，应根据生产经营的需要灵活而又合理地进行选择，在选择应考虑筹资成本的高低、筹资时机的把握、筹资风险的衡量、筹资收益的大小等等。下面主要就企业规模的大小来分析筹资方式的选择。

由于企业规模的大小不同，因而各自所需的资金数额多少亦不相同，而不同的等资方式所能提供资金的数量也有一定的额度，故而不同规模的企业在选择筹资方式时的顺序亦不相同，同时不同规模的企业选择筹资方式时应视资金的具体用途来进行。一般来说，大型企业由于大量需要生产资金，且其资金主要用于扩大生产规模、开发新产品及技术改造等方面，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的长期筹资方式，比如长期借款、债券、股票等筹资方式。而小型企业由于其资金的需要量相对较少，并且其资金主要投放于短线产品，或满足短期资金周转的需要等，因而应选择机动灵活的短期筹资方式，比如短期银行借款、商业信用等方式。当然，这也不是绝对的，大型企业和小型企业均可视资金的具体需求和用途的不同，选择不同筹资方式。

三、总结

企业筹资决策是一项综合性很强的管理工作，企业筹资方式的选择对于一个企业的发展是至关重要的，它直接决定了企业的资本结构、资金成本。虽然企业的筹资方式选择要受到企业自身特点以及许多行业政策的制约，但是通过分析企业筹资的原则、各种筹资方式优缺点的比较，企业不同发展阶段对资金的需求特点，依然能够得出一些一般性的结论。通过这些结论指导企业的实际筹资工作，能使企业在纷繁的因素中保持理性的原则，做最有利于企业的筹资选择。

参考文献：

[1]乔世震，王满.财务管理[M].大连：东北财经大学出版社，2009.8990

[2]史t斌.企业筹资风险管理分析[J].管理研究，2014，2：3334

债务筹资方式的特点范文第2篇

关键词：企业；筹资战略；风险

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）06-00-01

筹资战略是根据企业内外环境现状与未来发展趋势，适应企业整体发展战略(包括投资战略)的要求，对企业的筹资规模、筹资渠道、筹资方式和筹资结构等重要问题进行长期而系统的谋划。向谁筹资、何时筹资、筹集多少资金，是筹资战略的核心问题。

筹资战略，与投资战略、收益分配战略和并购战略等形成企业财务战略。作为企业财务战略乃至企业经营战略的一个重要组成部分，旨在为企业战略实施和提高长期竞争力提供可靠的资金保障，并不断提高企业筹资效益。

一、筹资及筹资风险

企业成立之初，就会面临如何筹资的问题，筹资活动贯穿企业经营始终。企业经营过程中，随时都要准备应对来自内部和外部的风险。经济因素、法律因素、社会因素、技术因素、管理因素、自主创新因素、财务因素、安全环保因素，都会对企业经营发展产生影响。国际国内经济形势瞬息万变，筹资活动也面临很多风险和困难。企业要根据自身运营情况和投资需求，根据金融市场情况，确定筹资渠道和筹资方式，调整资本结构。为企业应对风险，扩大规模，保证支付，完成战略目标，制定相应的筹资战略。

(一)筹资渠道及风险

筹资渠道解决的是向谁筹资的问题。企业筹资，一般通过所有者投资和借入债务资金两个渠道。

1.所有者投资是权益资金，包含企业的实收资本、公积金和未分配利润等。由于是企业自有资金，无需还本付息，偿还风险相对较小；但需要满足投资者对投资回报的预期，而且投资者的回报是税后支付，会增加企业资金成本。权益筹资的风险，在于资金使用效益的不确定。若企业经营不善，资金使用效率低下，无法达到投资者预期的投资回报，会使再筹资难度加大，资金成本上升，股价也会下跌。

2.筹集债务资金的风险，在于企业能否及时足额的偿还本息。企业借入资金，一般都要在规定的期限内，按约定的还款方式和利率，还本付息。通常债务资金成本相对较低，利息可税前扣除，企业可获得所得税利益。若企业能利用借入资金产生高于资金成本的效益，就会产生财务杠杆效应，提高资本回报率。但是，若不能很好的利用借入的资金，因而不能产生效益或产生的效益不能补偿资金成本，就可能导致企业不能按期还本付息。这不仅会影响企业声誉，还会使企业承担更高的经济代价。轻则需要支付罚息，重则需要拍卖抵押资产。同时不良的信誉，将使企业再次借入资金的难度增大，资金成本也会增大，股价会下跌，甚至因资不抵债而破产。

(二)筹资结构及风险

筹资结构，反映企业筹资战略中负债筹资和权益筹资的结构比率。债务资金和权益资金比例不同，企业承受的筹资风险也不同。筹资结构需综合考虑企业预期收益和风险。企业为投资项目筹措资金，通常不会只采用一种筹资渠道，而采取多种渠道，多种筹资方式，按照最优资本结构的要求，合理安排债务筹资和权益筹资比率。在风险可控情况下，为获取财物杠杆效益，一般会通过发行企业债或者向金融机构贷款等债务筹资方式筹集资金。但是，如果资金成本较高，财务风险较大，选择增发股票或使用留存收益就比较适宜。

二、企业不同发展阶段的筹资策略

企业生命周期理论，把企业看作有生命力的有机体，即心智、躯体、精神一应俱全的生物法人，从企业生存发展的角度，深入考察企业从创立、成长到衰亡的全部过程。企业生命周期阶段的划分有多种不同方法，美国人伊查克·爱迪斯在《企业生命周期》中，把企业生命周期划分为三个阶段十个时期，即：成长阶段(包括孕育期、婴儿期、学步期)、再生与成熟阶段(包括了青春期、盛年期和稳定期)、老化阶段(包括贵族期、官僚化早期、官僚期和死亡期)。也有人将企业生命周期划分为：创业期、成长期、成熟期、衰退期。

企业生命周期的演进过程，反映了企业成长的规律。生命周期的各阶段，都有鲜明的特点，对筹资的需求也有所不同。了解企业生命周期各阶段特征，选择适合的筹资方案，有利于企业健康持续的成长发展，可以保证企业生命质量，延长企业寿命。

下面根据企业创业期、成长期、成熟期和衰退期的特点，分析如何选择适合企业特定成长阶段的筹资策略。

(一)创业期

企业创立初期，为了生存不放过每一个机会， 并愿意承担很大风险。虽然雄心勃勃，毕竟经验不足，产品也不成熟，而且也没有被市场完全接受，存在很大经营风险。所以创业期企业应在经营上下功夫，抓产品拓市场，把控制经营风险放在首位。

这个阶段，人、财、物方面都需要持续投入。经营收入少，基本处于现金净流出状态，资金需求较大，应选择筹资成本较低的资金来源。对内，在股利政策的选择上采用非现金股利、低股利或者零股利，充分利用企业内部积累，节约筹资成本。对外，通过吸收权益资本的方式筹集资金。不宜采取举债经营，以免企业面临较大的财务风险。

(二)成长期

债务筹资方式的特点范文第3篇

论文关键词：筹资方式，权益筹资，债务筹资

权益筹资是指以发行股票支付股息的方式筹集资金。

（一）直接投资

⒈ 定义：是指一个经济体系的投资者在另一经济体系的企业所作的投资，而此等投资令该投资者能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。在统计上，若投资者持有某一企业10%或以上的股权，便被视为能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。直接投资包括股权资本、再投资收益及其他资本。股权资本包括所持有分行的股本，附属及联营公司的股票；再投资收益是指未分发的分行利润及投资者从其附属或联营公司应得但未以股息形式分发的利润；其他资本涉及公司之间长期或短期的债务交易，包括母公司与其附属公司、联营公司及分行之间的借贷。吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。

⒉ 适用性及其条件：

对于筹资方：⑴主体要求：采用吸收直接投资方式筹措资本的企业应当是非股份有限责任公司。⑵需要要求：企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营和科研发展的需要。⑶消化要求：企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化。

对于投资方：⑴投资者对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方按出资比例分享利润，但企业经营状况差，连年亏损，甚至破产清算，投资各方则按其出资比例在出资限额内承担损失。⑵投资者的出资方式有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。投入资本的出资方式除国家规定外，应在企业成立时经批准的企业合同、章程中有详细规定。对于出资方式，我国《公司法》有以下规定：股东以实物、工业产权、非专利技术或土地使用权作为出资的，必须进行作价评估，核实财产，不得高估或者低估作价，并依法办理其财产权的转移手续。以工业产权、非专利技术作价出资的金额一般不得超过公司注册资本的20%，但国家特殊规定的以高科技成果入资的可达到35%。

⒊ 直接投资的优缺点：

优点：

⑴有利于尽快形成生产经营规模，增强企业实力。

⑵有利于获取先进设备和先进技术，提高企业的生产水平。

⑶吸收直接投资根据企业经营状况好坏，向投资者进行回报，财务风险较小。

缺点：

⑴资本成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利较多时，向投资者支付的报酬是根据其出资的数额多少和企业实现利润的多少来计算的。

⑵容易分散企业控制权。采用吸收直接投资，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果达到一定的比例，就能拥有对企业的完全控制权。

⑶由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。

（二）发行普通股

⒈ 定义：普通股是股份有限公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票，它是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，是股份有限公司资本的最基本部分。

⒉ 适用性及条件：⑴普通股股东一般具有如下基本权利：公司管理权、分享盈余权、出售或转让股份权、剩余财产要求权。⑵普通股没有固定的利息负担，没有固定到期日。

发行股票筹集的资金属于企业的资本金，它没有到期日，不必偿还本金，可为企业提供长期稳定的资金来源。而且普通股股利没有限定支付的条件，不存在无法偿还的风险。

⒊ 发行普通股的优缺点：

优点：

⑴发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。⑵普通股筹资没有固定的股利负担。企业没有盈利，就不必支付股利；企业有盈利，根据适合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企业的信誉。普通股股本以及由此产生的股本公积金和盈余公积金等，是企业筹措债务的基础。有了较多的自有资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因此，普通股筹资。一方面，可以提高公司的信用价值；另一方面，也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。⑷筹资限制较少。利用优先股或债券筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响企业经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这些限制。⑸能激励职工的积极性。通过安排职工购买企业股份，使其成为企业的股东，从而把自身利益与企业前途紧密结合起来。这样有助于提高企业职工的工作效率，调动其积极性。⑹由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。

缺点：

⑴筹资成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务筹资。这主要是由于投资普通股风险较高，投资者相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后的净利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在所得税前扣除；普通股的发行成本也较高，一般情况下，发行费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是企业债券，最后是长期借款。

⑵分散控制权。利用普通股筹资，会增加企业的股东数量，所以可能将企业的部分控制权转移给新股东，分散企业的控制权。同时新股东对企业已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股股价的下跌。

⑶股票价格下跌。新股东对企业已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。

（三）发行优先股

⒈ 定义：优先股是具有某些优惠条件的股票，是一种性质比较复杂的有价证券，优先股票的优先首先是指在企业清算时对偿付债务后所余净资产要求权的优先，即它的索赔权优先于普通股票；其次，是指获取胜利的权利优先，即它的股利支付应先于普通股票股利的支付。优先股票实际上是一种混合性筹资形式，既具有债券的特点，又具有普通股票的特点。优先股票持有者对公司资产的要求权小于债权人，但大于普通股票持有人。

⒉ 适用性及条件：优先股票规定有固定股利，但实际上，公司对这种股利的支付却带有随意性，并非必须支付不可。不支付优先股股利，并不会像不支付债券利息那样，使企业面临破产的境地。公司不支付优先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同义务或丧失了偿付能力，这可能是由于公司的其他决策原因所致。

优先股票的收益是股票面值与其规定股利率之积，它们一般不参与公司剩余利润的分配，就这点而论，优先股票与债券的性质相同；但优先股票无到期日，不需要还本，甚至可以不支付股利，就这点而论，优先股票与普通股票的性质相同，因而我们说，优先股票是一种混合性的筹资形式，它既有债券又有普通股票的特点。

⒊ 发行优先股筹资的优缺点：

优点：

⑴财务负担轻。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。发行优先股筹集资金，实际上近乎得到一笔无限期的长期贷款，公司不承担偿本义务，也无需再做筹资计划。如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。

⑵财务上灵活机动。由于优先股票没有规定最终到期日，它实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。

⑶财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，财务风险小。

⑷保持普通股东对公司的控制权。当公司既想向外界筹措自有资金，又想保持原有股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。

缺点：

⑴资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不利因素。

⑵可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当

盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担，有时导致不得不延期

支付，从而也影响公司的形象。

⑶优先股筹资的限制较多。例如：对普通股支付股利的限制，对公司借债的限制等。

优先股筹资也有其自身的缺点。

（四）权证

⒈ 定义：权证是一种金融衍生产品（工具），是依附于标的证券的有价证券，是持有者一种权利（但没有义务）的证明。其英文名称为Warrant。在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。而根据美交所（American Stock Exchange）的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产（the underlying）的期权。

⒉ 适用性及条件：⑴权证发行人是标的证券的发行公司或证券公司等机构。⑵从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票、股指、黄金、外汇或商品等）。权证的交易实属一种期权的买卖。与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。

⒊ 基本要素：

⑴发行人。股本权证的发行人为标的上市公司，而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方，一般为大股东或券商。在后一种情况下，发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处，作为其履行责任的担保。

⑵看涨和看跌权证。当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时，该权证为看涨权证。反之，当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时，该权证为看跌权证。认股权证一般指看涨权证。

⑶到期日。到期日是权证持有人可行使认购（或出售）权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。

⑷执行方式。在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。

⑸交割方式。交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。

⑹认股价（执行价）。认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。

⑺权证价格。权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价（指标的证券市场价格）高于认股价时，内在价值为两者之差；而当正股股价低于认股价时，内在价值为零。但如果权证尚没有到期，正股股价还有机会高于认股价，因此权证仍具有市场价值，这种价值就是时间价值。

⑻认购比率。认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0.1，就表示每十张权证可认购一股标的股票。

⑼杠杆比率（Leverage ratio）。杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即：杠杆比率＝正股股价/（权证价格&pide;认购比率）。

杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数，杠杆比率越高，投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风险也越大。

⒋ 发行权证筹资的优缺点：

优点：

⑴吸引投资者。认股权证是企业发行证券，特别是发行扎债券的一种诱饵。由于认股权证通常与债券一起发行，它可以引诱原来不打算买证券的人来购买，这些人包括那些想参与企业利润的增长又不愿意直接购买公司普通股的投资者。

⑵追加资金来源。当认股权证的持有者行使认股权时，企业可以筹集到新的权益资金。这些资金有助于企业进一步扩大再生产。

缺点：

⑴保留债务。与可转换债券不同，认股权证的持有者一旦行使其权利，原附有认股权证的债券仍作为企业的负债保留在账上。

⑵稀释每股收益。认股权证和可转换债券一样会稀释每股收益，因为认股权证的行使会使公司流通在外的普通股股数增加，导致公司的净利润被更多的股份数分摊。

债务筹资(debt financing)

债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。就其性质而言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。

债务筹资是与权益筹资性质不同的筹资方式，与权益筹资相比，债务筹资的优点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还；不论企业经营好坏，都有固定支付债务利息的义务，从而形成了企业固定的负担，但其筹资成本一般比普通股等权益筹资的成本低，并且不会分散投资者对企业的控制权。债务筹资的财务杠杆效应主要体现在节税及提高权益资本收益率(包括税前和税后)等方面。其中节税功能反映为负债利息记入财务费用报减应税所得额，从而相对减少应纳税额。在息税前收益(支付利息和所得税前的收益)不低于负债成本总额的前提下，负债比率越高，额度越大，其节税效果就越显著。当然，负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股盈余(税后)方面。

债务筹资的必要性

负债是企业的一项重要的资金来源，企业只凭自有资金，而不运用负债很难满足企业发展的需要，在西方市场经济发达的国家，那些高负债的企业之所以能够以较低的成本举债并能使企业效益不断提高，往往是因为他们信誉好且善于经营。负债筹资是指通过负债筹集资金，而长期负债是指偿还期限在一年或一年以上的一个经营周期以上的债务。

在我国负债筹资的方式主要有长期借款和长期债券，长期借款是企业采用较多的一种筹资方式，长期借款可以产生财务杠杆的作用，企业筹资来的资金具有使用上的时间性，需到期偿还，不论企业经营如何，都需固定支付债务利息，在一定时期内可以起到抵减税款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和财务杠杆效应，使企业负债的资本成本较低。另外由于长期借款的归还期较长，不但能满足企业长期资金的需要，也能减少还债压力，风险也相对较小，因而成为公司的一个重要资金来源。

（一）长期借款

⒈ 定义：长期借款是企业向银行、非银行金融机构和其他组织借入偿还期再一年以上的资金而发生的各种借款。主要用于满足企业的各种长期资金的需要，相对于短期借款以及其他借债方式而言，长期借款不仅使用期限长，而且融资效率也高。

⒉ 条件及适用性：商业性银行贷款是企业取得长期借款的最主要来源。长期借款手续较为简便，借款弹性较大，资金成本较低。但银行借款的额度受国家银根松紧的直接影响，且借款用途的限制性较大，长期借款一般还要以资产作抵押，对企业举债能力有较大影响。与企业债券一样，银行借款必须按期还本付息，企业可能因无法偿付本息而破产。所以长期借款也属于资金成本低而财务风险较大的筹资方式。

⒊ 优缺点

优点：

⑴筹资速度快。企业利用长期借款筹资，一般所需时间较短，程序较为简便，可以快速得到现金。

⑵借款成本较低。长期借款的利息可以在税前扣除，这就使公司减轻了利息负担，使借款成本低于股票成本。长期借款和长期债券的利息都可以税前支付，同时，长期借款不需要经过证券机构，筹资成本较低。

⑶借款弹性大。在借款时，公司与银行直接商定贷款时间、数额和利率等，再用款期间，公司如财务状况发生某些变化，亦可以与银行再协商，变更还款数额及期限等，因此长期借款对公司而言具有较大的灵活性。

缺点：

⑴筹资风险大。借款通常都有固定的利息负担和固定的到期日。在公司状况不佳时，可能长生不能偿付的风险，且无法偿还到期债务，就会有破产的危险。

⑵限制条件多。贷款银行为了保护自己的利益，通常都会在与公司签订借款合同时附加许多限制性条款，这些条款会限制公司的经营活动，降低了借款的效果，也有可能给企业经营管理带来许多不利的影响。

⑶筹资数量有限。借款数量受银行或其他贷款机构贷款能力的限制，一般长期借款难以筹到股票、债券可以筹到的大额资金。

（二） 发行债券

⒈ 定义：债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。债券筹资是企业一种重要的筹资方式，其筹资范围很广。若发行的债券符合国家有关规定，债券可以在市场上自由转让、流通。公司债券是指公司按照法定程序发行的、预定在一定期限还本付息的有价证券。

⒉ 债券筹资条件：我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。 我国《公司法》还规定，有资格发行公司债券的公司，要想实现债券的真正发行，还必须具备以下的条件：

⑴股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元

⑵累计债券总额不超过净资产额的40％

⑶利润足以支付公司债券1年的利息

⑷所筹集资金的投向符合国家产业政策

⑸债券利率不得超过国务院规定的水平

⑹国务院规定的其它条件

⒊ 债券筹资的优缺点：

优点：

⑴资本成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付， 公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

⑵可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。

⑶保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。

缺点：

⑴财务风险较高。债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。

⑵限制条件多。发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。

⑶筹资规模受制约。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。

（三） 融资租赁

⒈定义：融资租赁是企业需要添置设备时，不是立即筹资购置而是委托租赁公司根据企业的需要代为购置然后以租赁的方式租赁过来，从而实现融资的目的。企业在获得资产使用权的同时，必须按期支付一定的租金作为使用该项资产的费用。融资租赁实质也是一种负债筹资，它可使企业获得相当于租入固定资产的全额贷款。

⒉ 融资租赁有两个必要条件：

⑴出租人对承租人的信用状况（包括对承租人企业的产业特点，经营状况，项目情况，偿还能力等）经过审查后认同，同意于其开展该项目的融资租赁交易。

⑵承租人必须对融资租赁的特点和实际运做有基本认识和一定了解，出租人和承租人双方能配合在一起开展工作。

⒊ 适用性：从理论上讲，从事融资租赁业务的主体，既可以是法人之间，公民之间，也可以是法人与公民之间。但从目前国内的管理体制和有关规定来看，专业从事融资租赁的出租人的主体资格还是有些限制的。一是由中国人民银行批准的非银行金融机构可以主营或兼营融资租赁业务。这类法人机构在经营融资租赁业务的同时，仍可以从事人民银行批准的如信托、债券、投资等其他金融业务。二是由对外贸易经济合作部审批成立的专门从事融资租赁业务的中外合资融资租赁公司。这类公司作为一个引进外资的窗口，营运资金来源主要是国外股东或外资金融机构。他们不能从事任何其他金融业务。第三类，是生产和流通部门为促进产品销售和流通，经国内贸易局批准成立的专业租赁公司。这些公司直接依托制造商也开始把融资租赁作为一种营销方式开展销售租赁。其应运资金主要是自有资金或银行贷款。未经人民银行批准也不能从事任何其他金融业务。在市场经济中，这些承担出租人角色的主体，既是一个融资中介（对承租人），又是一个贸易中介（对出卖人）。而出租人在承租人和出卖人之间又是一个自担租金回收风险的信用中介。对承租人和出卖人的主体资格，我国目前没有法律法规的特别限制。

⒋ 融资租赁的优缺点

优点：

⑴迅速获得所需资产。租赁是一种兼融资和融物于一体的筹资方式，相当于在取得购买资产所需资金的同时立即用这笔钱购买了资产。

⑵限制少，灵活性强。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式都受到很多条件的限制，相比之下，融资租赁的限制条件较少。

⑶租金固定，可以获得杠杆效应。

⑷租金费用可以在税前抵扣，承租企业可以享受一定的避税收益。

⑸免遭设备陈旧过时的风险。

缺点：

⑴融资租赁的主要缺点是筹资成本高，租金总额通常要高于设备价值，不仅包括租赁资产的购买成本和出租人购入资产时的借款利息，还应包括作为出租人收益的手续费。

⑵在发生通货膨胀时企业也将失去资产增值的好处。

（四）商业信用

⒈ 定义：商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间相互提供的，与商品交易直接相联系的信用行为。对筹资企业来说，商业信用包括

赊购商品、商业承兑汇票、预收货款等几种方式。

⒉ 商业信用条件：

⑴预付货款

⑵延期付款，但不提供现金折扣

⑶延期付款，但早付款有现金折扣

如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。

⒊ 商业信用筹资的优缺点：

优点：

⑴商业信用非常方便。

⑵如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。

⑶限制少。与其它负债筹资方式相比，限制条件较少，有时甚至根本没有限制。

缺点：

⑴商业信用规模的局限性。受个别企业商品数量和规模的影响。

⑵商业信用方向的局限性。一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。

⑶商业信用期限的局限性。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。

⑷商业信用授信对象的局限性。一般局限在企业之间。

⑸它还具有分散性和不稳定性等缺点。

参考资料：[1] 廖磊。论企业筹资方式的优化选择[J]。会计师，2009，(02)

[2] 翁晓苞，林竹华。浅谈中小企业筹资方式的选择及对策[J]。中国新技术新产品，2008，(14)

[3] 李晓玉，李卫斌。中小企业筹资方式研究[J]。财务与金融，2008，(04)

[4] 崔健。浅谈企业筹资方式[J]。现代商业，2009，(03)

[5] 周爱云。论金融危机下企业筹资方式的选择[J]。中国总会计师，2009，(03)

[6] 范来萍。我国企业筹资方式的比较与选择[J]。华商，2008，(12)

[7] 张正环，李清。试析我国企业现行七种筹资方式[J]。牡丹江教育学院学报，2008，(03)

[8] 李莹，梅立功。企业筹资方式最优组合的探讨[J]。中国集体经济，2009，(10)

债务筹资方式的特点范文第4篇

关键词:中小企业 筹资方式 比较选择

一、引言

近年来随着国内经济的不断发展以及国家各种政策的完善，我国中小企业得到显著发展，但同时也存在资金不足、筹资方式少等问题,特别是正在发展中的中小企业,严重地影响了企业的健康成长。在新的经济形势下,中小企业要树立新的理念,据实际情况选择利于企业自身发展的筹资方式,从而使企业的筹资成本最低，筹资风险最小，最终目的是使企业经济得到可持续的发展,将利益最大化。

二、筹资方式的类别及其优缺点

在我们分析筹资方式优缺点之前，首先应该明白什么是企业的筹资方式。根据国内经济界对企业筹资方式的定义来看，企业筹资方式包括两方面内容，一是企业筹集资本的具体形式，二是工具。这两方面内容明确表明了资本属性（资本债券或股权性质）及其期限。筹资方式按期限的不同又可分为短期筹资方式和长期筹资方式。

依据内容不同，筹资方式的划分也不同，但大体有如下几类：

首先是银行借款筹资。这类筹资方式通过银行的贷款来获得资金，这种方式应用范围较为普遍，各种规模企业都可适用。

然后是债券筹资。这也是目前我们企业筹资的主要方式之一，是用功发型债券的方式来筹得企业发展所需要的资金，较适应于较大型的股份有限公司、国有独资公司等。

其次是投入资本筹资。投入资本筹资主要是一种将股票作为媒介来进行筹资的方式，这种方式在中小型及非股份制企业进行筹资时发挥着巨大作用。

除此以上三种筹资方式之外，还存在商业信用筹资，固定资产折旧筹资，租赁筹资等方式。

下面我们来对中小企业筹资方式进行比较，如表1所示。

三、中小企业选择筹资方式所考虑的因素

1.筹资风险

所谓筹资风险就是指企业因不能偿还筹资所致的到期债务而承担的风险。一般风险反比于成本，正比于收益。通过负债筹资所得资金（成为企业债务）需要按约定偿还本息，企业所承担的风险与还款成反比；而通过股权筹资所得资金不必进行偿还，作为企业的一种“永久性资金”，企业所需承担风险最低。根据所承担筹资风险大小，应优先选用股权筹资方式，其次才是负债筹资。

股权筹资相比于其他筹资方式具有较高的筹资成本，原因有二。其一是股东期望较高收益从而将财富实现最大化；其二是使用税后利润的一部分支出股利的方式无法减少所得税。但是企业中常常存在一种曲解，认为企业通过股权筹资没有成本或者成本较低，从而出现很多企业进行盲目的股权筹资造成企业运转的异常，所以必须纠正错误的曲解，促使企业的健康发展。

2.筹资成本

所谓筹资成本就是指取得和使用资金所付费用，包括用资费用和筹资费用。通过使用资金产生的费用我们通常称为用资费用，包括应付债券利息，银行借款利息，股东股利等；而为了筹得资金而支出的费用我们通常称为筹资费用，包括在发行债券和股票过程中支出的发行费，支付银行的借款手续费。

按不同的性质可以将筹资方式进行不同的分类。就资金性质而言，分为股权以及负债筹资两类；就筹资方式而言，可分间接和直接筹资两类。股权筹资需要在税后利润中支出股利，所以相比于负债筹资在税前支付负债成本筹资成本较高；而且由于高额的证券发行费用，直接筹资的成本相比于间接筹资方式较高。所以，应优先选择负债筹资，其次是股权筹资。在负债筹资的几种方式中，按照筹资成本的大小排列，选择顺序为借款筹资，其次是商业信用，再者是债券筹资，最后才是租赁筹资。

按照各种筹资方式的筹资成本大小进行比较，中小企业对于筹资方式的选择应以借款筹资、商业信用筹资、债券筹资、租赁筹资、股权筹资为基本顺序。

3.筹资结构

在多种筹资方式中选取合适的比例就是所谓的筹资结构。其合理性包含两个方面的内容：1）短期与长期筹资所构成的合理比例。长期或者短期筹资结构的调配主要取决于所筹资金的用途。若是要求资产能够保持较快的运转速度，金额比较小，且周期短易于变现，比如用于流动资产，就应选用短期筹资方式。如果用于需求资金数额比较大，占用时间比较长的投资，比如长期的投资，无形资产抑或购买固定资产，比较适合选用长期筹资方式。2）股权与负债筹资所构成的合理比例。如果负债筹资比重增加有助于提升企业的经营灵活性，可在一定程度下为企业带来财务杠杆利益；若是股权筹资增加可有效提升企业的竞争力，筹资风险会降低，且举债能力会增强。但是若负债比例过高会使企业的所承担的风险增加，所以一定要选取一个合适的负债比例，这个比例的选取应充分考虑降低风险，并且最大程度提高净资产收益率等多方面因素。据长期经验，中小企业负债比例适于控制在40%-60%。

四、中小企业筹资方式的选择

对于不同阶段的中小企业的需求，应有针对性将适宜的筹资方式应用于各个阶段。

1.适宜于起步阶段的筹资方式

在中小企业的起步阶段，往往对于资金的需求量很大，薄弱的内部积累并不能够提供足够的帮助，自身条件的不足也使企业很难吸收外部资金。这个阶段可分两种情况进行筹资：1）对于多数中小企业来讲，租赁筹资和借款筹资都是比较不错的选择。符合国家相关的政策和标准的企业最优化的筹款方式是获得银行的贷款以及财政资金，这样可以有效使筹资成本降低；其他企业可以求助于信用担保机构，抑或取得商业银行贷款；融资和经营租赁时租赁筹资的的两种方式。需求不同，应选取的租赁方式就不同。若是长期需要可进行融资租赁，可由出租人根据中小企业的要求融资进行设备购买，优点是程序简易，能较快筹得资金，其缺点就是租金过高。针对临时和短期需要的使用的资产，就可以运用典型的表外筹资方式―经营租赁方式；2）相比较与普通的中小企业，高新企业在运用这些筹资方式以外，还可以尝试风险投资公司的投资，其创业基金是高新技术有效的资金保证。

2.适宜于发展阶段的筹资方式

中小企业发展到一定阶段，逐渐由起步阶段进入发展阶段，有了一定的内部积累，相比于起步阶段拥有了较好的筹资条件，但是随之增长的是对于资金的需求量。内部积累不足以满足该阶段全部的资金需要，所以需要借助于外部筹资。除了租赁或者借款筹资外，还可发行债券抑或股票筹资。但是由于程序复杂，所筹资金有限，且限制条件多，债券筹资不足于成为首选。虽然股票筹资同样存在程序复杂，限制条件多等缺点，但是它贵在筹得资金较多，企业所需承担等闲相对较低，在提高举债能力的同时，满足了企业对于大量资金的需求。特别是有风投创业基金注入的高新企业，在创业基金逐渐退出后，选择发行股票进行直接筹资会给企业的后续发展提供有效的动力。

3.适宜于扩张阶段的筹资方式

发展阶段的下一个阶段就是扩张阶段了，特点就是企业规模的逐渐扩大，收购和兼并是常用的增强企业实力的方法。在这个阶段，一般采用增发新股抑或借款的筹资方式，但也可以股权置换或者杠杆收购的方式。所谓的股权置换就是在收购目标公司时，以本公司股票作为现金进行支付。股权置换存在两种方式，其一是卖方企业利用买方企业高买资产所支付资金购买买方企业的增资股；其二是卖方企业利用买方企业高买股权所支付资金购买买方企业的现金增资股。也可合理结合两种方法，准确方便的进行股权置换。而杠杆收购就是通过买方企业财务杠杆的逐渐增加去实现并购交易，通过举债的方式取得卖方企业的产权。若是采用该方式，买方企业收购所用的总资金中自由资金只占一部分，其余资金大部分为举债所得，目标公司作为该贷款的担保，并且将目标公司未来所产生的现金流量作为偿还债务的资金来源。

五、结语

影响中小企业筹资的因素是多方面的，一方面应积极利用其有利的外部条件，如国家政策，银行，外部资金等，另一方面还应该充分考虑自身因素，评估筹资过程中存在的风险，综合考虑各方面因素，实现企业健康发展。

参考文献：

［1］李艳萍,王虎军.中小高新技术企业筹资方式的选择［J］.中国乡镇企业会计,2008,(04)

［2］李晓玉,李卫斌.中小企业筹资方式研究［J］.财务与金融,2008,(04)

［3］翁晓苞,林竹华.浅谈中小企业筹资方式的选择及对策［J］.中国新技术新产品,2008,(14)

［4］黄飞健.中小企业筹资方式及其选择［J］.江西金融职工大学学报,2009,(02)

债务筹资方式的特点范文第5篇

一、筹资风险的成因

1．筹资风险的内因分析。

（1）负债规模过大。企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数［＝息税前利润÷（息税前利润－利息）］越大，股东收益变化的幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。

（2）资本结构不当。这是指企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系，对于企业降低综合资本成本、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。

（3）筹资方式选择不当。目前在我国，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。

（4）负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产风险也就越大。同时，负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

（5）信用交易策略不当。在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。

（6）负债期限结构不当。这一方面是指短期负债和长期负债的安排，另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者应筹集短期资金却采用了长期借款，则会增加企业的筹资风险。所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择，使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

（7）筹资顺序安排不当。这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上，要求债务融资必须置于流通股融资之后，并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资顺序不当，则必然会加大筹资风险，对企业造成不利影响。

2．筹资风险的外因分析。

（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全采用股权融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债能力，被迫宣告破产。

（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同规定偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时，企业为了防止破产可以变现其资产。各种资产的流动性（变现能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性，即各类资产在资产总额中所占比重，对企业的财务风险影响甚大，很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务而宣告破产。

（3）金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债的利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。二、筹资风险的控制策略

1．树立正确的风险观念。

企业在日常财务活动中必须居安思危，树立风险观念，强化风险意识，抓好以下几项工作：①认真分析财务管理的宏观环境变化情况，使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力；②提高风险价值观念；③设置高效的财务管理机构，配置高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项工作；④理顺企业内部财务关系，不断提高财务管理人员的风险意识。

2．优化资本结构。

最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，企业应确定一个最优资本结构，在融资风险和融资成本之间进行权衡。只有恰当的融资风险与融资成本相配合，才能使企业价值最大化。

3．巧舞“双刃剑”。

企业要强化财务杠杆的约束机制，自觉地调节资本结构中权益资本与债务资本的比例关系：在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适时调低负债比率，以防范财务风险。财务杠杆是一把“双刃剑”：运用得当，可以提高企业的价值；运用不当，则会给企业造成损失，降低企业的价值。

4．保持和提高资产流动性。

企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。通过现金到期债务比（经营现金净流量÷本期到期债务）、现金债务总额比（经营现金净流量÷债务总额）及现金流动负债比（经营现金净流量÷流动负债）等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。

5．合理安排筹资期限的组合方式，做好还款计划和准备。

企业在安排两种筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。企业必须采取适当的筹资政策，即尽量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性流动资产及固定资产的需要，而临时性流动资产的需要则通过短期负债来满足。这样既避免了冒险型政策下的高风险压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。

6．先内后外的融资策略。

内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源。企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即：先考虑内源融资，然后才考虑外源融资；外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

7．研究利率、汇率走势，合理安排筹资。

当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业，应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。