债务筹资的缺点

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债务筹资的缺点范文第1篇

关键词:筹资方式;筹资成本;筹资组合;筹资风险

一、筹资方式

(一)7种传统筹资方式的内容

一般而言,企业的筹资方式有以下7种:投入资本筹资、发行股票筹资、发行债券筹资、发行商业本票筹资、银行借款筹资、商业信用筹资、租赁筹资。

(二)各筹资方式的优缺点

1、投入资本筹资的优点:能增强企业的信誉和借款能力;可以直接获取投资者的先进设备和技术,尽快开拓市场;可根据企业的经营情况向投资者支付报酬,比较灵活,财务风险较小。投入资本筹资缺点:资金成本较高;企业控制权容易分散。

2、发行普通股的优点:无固定利息负担,无固定到期日,无到期偿付的风险;能增加总价值提高公司的信誉;筹资限制较少。缺点:筹资成本较高;分配的股利无法抵扣税额;发行费用也比较高。

3、债券筹资的优点:债券成本较低;可利用财务杠杆;保障股东控制权;便于调整资本结构。缺点:财务风险较高;限制条件较多;筹资数量有限。

4、长期借款的优点:筹资速度快;资金筹资成本较低;借款弹性好,如有正当理由,还可延期归还;可利用财务杠杆,与债券筹资相同。长期借款的缺点:必须定期付息,财务风险大;限制条款多;筹资数量有限。

5、商业信用筹资具有及时、便利、外在风险较小的好处,但受外部影响较大,稳定性较差,即使不考虑成本,也不能无限利用。

6、租赁筹资的优缺点:迅速获得所需资金,筹资速度快;租赁筹资限制较少;可适当降低不能偿付的危险;承租企业能享受税上利益。缺点:资金成本较高;可能加重资金负担;若不能享有设备残值,会带来机会损失。

二、最优的筹资组合方式

(一)企业筹资环境

企业筹资环境是企业进行筹资活动时首先应该考虑的因素。环境对企业筹资活动有着重要的作用,一方面为企业筹资提供机会和条件;另一方面对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。金融环境是企业筹资的最直接的外部环境,对企业筹资活动有着十分重要的影响,应了解金融市场,熟悉金融机构,掌握金融政策。经济环境因素是企业筹资活动所处的大环境,一般有宏观经济政策,物价变动和周期变化,对整个社会资本的流动和企业的筹资活动都有一定的影响。企业筹资的法律环境是指规范和制约企业筹资行为的有关法律法规,企业的筹资行为应在这些法规的规范和制约下进行。

(二)筹资数量的预测

筹资数量预测的基本依据:企业筹资预测的基本依据主要有以下方面:法律依据,主要是指注册资本限额的规定和企业负债限额的规定;企业经营规模依据,一般而言,公司规模越大,所需资本就越多,反之则越少;其他因素,包括利率的高低、对外投资的多少、企业的信用状况等。可按照筹资数量预测的因素分析法,销售百分比法及线性回归法预测筹资数量。

(三)测算资本成本率,分析筹资风险,选择合理的筹资方式组合

1、资本成本。资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价,主要指发行债券、股票的费用,向非银行金融机构借款的手续费用等;使用资本所付出的代价,主要由货币时间价值构成,如股利、利息等。分别通过测算借款资本成本率、债券资本成本率、普通股资本成本率、优先股资本成本率、留存收益资本成本率来分析哪种筹资方式比较合理。而要达到最优的筹资方式的组合应该考虑的是几种筹资方式所组成的资本结构下的综合资本成本率。一般情况下,企业应该选择综合资本成本率最低的筹资方式的组合,但是这也要根据企业自身的情况来看,不能盲目地选择而错过的发展的机会。

2、筹资的风险。筹资的风险也是企业筹资决策时应充分考虑的内容,它主要指假使企业违约是否可能导致债券人或投资人采取法律措施以及是否可以引起企业破产等潜在风险。通常,发行股票筹资风险较小,而长短期借款和发行债券则风险较大。

3、总结。企业选择筹资方式应考虑的顺序:一是企业有留存资金时,优先考虑采用留存收益筹资不采用发行股票形式筹资。二是企业采用负债筹资的,先计算企业的资产负债率,并考虑企业现有的财务风险水平。如果负债水平较低且预期投资收益率较高,可采用负债筹资方式。企业在财务风险控制内,负债筹资越多越好。三是充分利用筹资资本低的短期负债筹资方式,如短期债券、短期借款、应付账款、应付票据、其他应付款和其他应交款等等。四是企业为更好地利用自有资金筹资,应该加强企业营运资金的常管理工作,诸如提高应收账款周转率和存货周转率,降低营运资金成本,以配合企业对外投资的筹资需要。通过这样的考虑顺序,企业应根据自己的实际情况选择适合自己的筹资方式并进行最优筹资方式组合。

三、企业现有筹资组合方式的不足与对策

(一)企业现有筹资组合方式的不足

在市场经济体制下,随着证券金融市场的形成和发展,现代企业筹资渠道日益拓宽,除了财政拨款、银行借款以外,还可以通过股票、债券、租赁等多种方式筹资。企业如何根据公司风险承受能力和资金成本的大小,确定合理的资本结构,并以各种可能的渠道筹措企业生产经营的活动所需要的资本,是企业经营实现经济效益的重要环节,关系到企业价值最大化目标能否实现。就目前阶段而言,企业的许多行业还受到本身机制方面的制约,尚不能从股东利益出发完全做出经营决策。在企业经营机智的转变过程中,尽管一些企业在形式上具备了现代企业的特征,但是企业领导仍受到原来计划经济模式下企业经营方式的束缚。大多数企业没有从长期的发展战略意义上来重视筹资决策,重视资本结构优化问题。没有意识到,不同筹资决策对企业经营风险、经营收益以及企业价值的重大影响。更没有意识到,制定一个稳定合理的资本结构,实行多元筹资,以适应企业长期发展的需要的重要性。

(二)企业选择最优筹资组合方式的对策

1、树立正确的筹资方式选择观念。筹资方式组合的选择就是为了实现资本结构的优化,从而为提高企业盈利水平服务。企业应慎重地选择筹资方式,不应为筹资而筹资还应在筹资之前考虑资金的用运,在自己的能力范围之内,要求筹资的效益应大于筹资的成本,以实现盈利的目标。

2、优化资本结构。最优资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内总资本成本最低的资本结构。一个企业只有权益资本而没有债务资本,虽然没有筹资风险,但总资本成本较高,收益不能最大化;但如果债务资本过多,则企业的总资本成本虽然降低,收益可以提高,但筹资风险却加大了。因此,企业应确定一个最优资本结构,在筹资风险和筹资成本之间进行权衡,只有恰当的筹资风险与筹资成本相配合,才能使企业价值最大化。

3、保持和提高资产流动性。企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模,合理安排流动资产结构,确定理想的现金余额,同时要提高资产质量。通过现金到期债务比(经营现金净流量/本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量/债务总额)、及现金流动负债比(经营现金净流量/流动负债等)等比率来分析、研究筹资方案,这些比率越高企业承担债务的能力越强。

4、合理安排筹资期限的组合方式,做好还款计划和准备。企业在安排筹资方式的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金,是规避风险的对策之一。既要避免冒险型政策下的高风险压力,又要避免稳健型政策下的资金闲置和浪费。

5、先内后外的筹资策略。内源筹资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。当企业面临较好的投资机会而外部筹资的约束条件又比较苛刻时,若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

6、关注利率、汇率走势,合理安排筹资。研究利率、汇率的变化,高利率时,应尽量少筹资,低利率时,筹资较为有利,但应避免筹资过度。同时,因经济全球化,国际间的经济交往日益增多,汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以,从事进出口贸易的企业,应根据汇率的变动情况及时调整筹资方式的组合方案。

参考文献:

1、王浩.筹资与投资管理[M].中国对外经济贸易出版社,1999.

2、李昕欣.制定最佳筹资决策应注意的几个问题[J].太原理工大学学报,2004(3).

债务筹资的缺点范文第2篇

关键词:大型企业负债筹资方式研究

一、向金融机构直接贷款

国有大型企业集团可以依靠良好自身信誉，在依法合规的前提下，本着“诚实信用、平等互利、共同发展”的原则，与政策性银行、商业银行和股份制银行以及其他金融机构银建立长期战略合作伙伴关系，与金融机构签订长期银企全面合作协议，确保及时足额的筹措资金。

从目前情况来看，由省级人民政府主导组建的国有大型企业集团，一般具有较高的社会知名度，对于区域经济的发展起着举足轻重的作用，且信用评级单位给予了较高的信誉评级，一般可以获取国有银行、股份制银行授予的较大额度的综合授信，可以保证其生产经营、资源开发、项目建设等多元化资金需求。向金融机构直接借款的优、缺点主要表现为：

(一) 金融机构短期借款

筹资的优点：融资速度快，融资风险一般，成本较低，融资资格的限制性条件少，融资资金的使用限制性条件较少。筹资的缺点：融资数额较小。

(二)金融机构长期借款

筹资的优点:筹资速度快，筹资成本较低低，借款弹性较大，不必公开企业经营情况，有财务杠杆效应，融资资格的限制性条件一般。筹资的缺点:财务风险较大、筹集资金的使用限制性条件较多。

二、发行企业债券

按照1993年由国务院的《企业债券管理条例》规定，国有大型企业集团在进行项目建设而筹集资金时，可以优先采用发行企业长期债券的方式筹资，且债券发行利率在报主管部门批准后，一般比同期长期贷款利率有所优惠。企业长期债券作为金融机构长期借款的有益补充，发行长期债券的优、缺点（与银行长期借款筹集资金相比）主要表现为：

优点:融资额较大；融资成本较低；有利于保障股东的控制权；可发挥财务杠杆作用；期限长、资金来源更加稳定，具有优化资本结构的作用。

缺点:筹资风险高；融资资格的限制性条件较多；融资资金的使用限制性条件多。

三、发行短期融资券

按照中国人民银行2005年第2号令《短期融资券管理办法》和2008年第1号令《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》规定，企业集团可以发行短期融资券，一般期限为一年，到期后应足额兑付，并可以在兑付后滚动发行。短期融资券作为金融机构短期借款的必要补充，发行短期融资券的优、缺点（与银行短期借款筹集资金相比）主要表现为：

优点：融资成本低；融资便利快捷；一次筹集资金数额大；可以发挥财务杠杆作用；能提高企业的信誉，提升企业形象。

缺点：融资风险大；融资资格的限制性条件较多；融资速度较慢；融资资金的使用限制性条件较多。

四、国有大型企业集团负债筹资建议

综上所述，针对国有大型企业集团负债筹资管理现状，提出如下建议及意见，稳定区域金融市场，优化企业集团资金管理水平。

(一)创建集团统一的筹资管理制度

从目前情况来看，由于企业集团整合初期，各项财经管理规章制度尚不健全，不利于负债筹资管理。要将负债筹资管理作为资金管理与控制的重要内容，力争建立“以资本为纽带，以资金运营效益最大化为中心，以筹资渠道管控为重点，以信息化为手段，以提高企业集团发展水平为目标”的筹资管理指导思想。集团公司建立健全一套统一的筹资管理体系和制度，在规范集团公司及成员单位的筹资资金集中管理，提高集团整体的筹资资金使用效率，防范负债筹资经营风险，保证资金安全等方面发挥重要作用。进一步提高集团负债筹资资金管理水平和风险防范的能力，促进国有大型企业集团可持续发展。

(二)设立集团资金结算中心

从目前情况来看，企业集团在重组整合初期，由于独立法人单位较多，筹资管理各自为政，资金管理处于松散状态。要成立集团层面的资金结算中心，作为相对独立的职能管理服务部门，具体负责企业集团及成员单位日常的货币资金集中管理、负债筹资管理、经营资金结算管理等工作。通过不断完善各项结算中心资金管理制度，对集团成员单位实施资金集中管理，确保集团公司整体资金需求，有效规避负债筹资风险，提高资金使用效率。同时，积极做好资金结算中心的运营管理工作，积累比较丰富的资金管理经验，为今后设立企业集团财务公司的日常运营、防范控制经营风险奠定基础。

(三)严格划定筹资及担保权限

集团公司向政策性银行、商业银行和其他金融机构办理金融机构贷款或其他筹资业务，应由集团公司总部授权结算中心统一办理。集团公司所属各专业公司、直属机构及基层单位，无论是否具备独立法人资格，未取得集团公司正式批复或授权，均不得办理筹资业务。集团公司对外担保，一律报经上级主管部门批准后，由集团公司统一办理；集团公司对内担保由集团总部职能部门牵头，会同法律事务、风险管理等部门会审后办理。未经集团公司批准，所属单位不论是否独立法人，一律不得提供对内对外担保。

债务筹资的缺点范文第3篇

关键词：金融环境 筹资风险 主要来源 成因 防范措施

一、前言

当前，在新形势下，随着科学技术的迅猛发展，从而带动了我国经济与社会都取得了巨大进步。另外，由于市场发展复杂多变，从而为各行各业企业的发展带来更多新发展机遇。然而，机遇和风险是同时存在的，企业为获得更大的经济利益，因而筹集更多的资金来扩大企业的经营规模。但是，在此过程中，企业还需承担着相应的筹资风险。所以，要求企业必须对筹资风险有一个全新的认识，领悟到筹资风险会给企业发展带来的巨大影响，同时还要认真学习有效防范筹资风险发生的对策，把企业筹资风险损失降到最低，为企业获得巨大的经济效益作出巨大贡献。

二、筹资风险的主要来源分析

一般来说，筹资风险主要包含两类，即债务筹资风险与权益筹资风险。其中，第一类筹资风险是因到期偿还风险压力偏大而引起的，集中体现在是否可以在规定的时间内足额还清本金和利息。但是，第二类筹资风险和第一类筹资风险则完全相反，它主要是来自在企业的所有权分散后，导致决策权也会分散，这样一来，企业由于经营管理不善，使企业经济效益不够确定，容易分散股权，进而导致企业规模变得越来越小，这样一来，对企业的再次筹资带来较大困难。

三、引发企业产生筹资风险的主要成因

（一）由于国家政策而引起的筹资风险

从整体上来分析，国家金融环境能够直接对企业筹资风险产生一定的影响。这主要是由于在金融市场中，其环境经常会发生巨大的变动，例如：利率变动和银行准备金增减，都使利息费用发生巨大改变，这样一来，直接对企业筹资产生影响，甚至会对企业正常经营产生一定的负面影响。因此，企业在筹资过程中，要全面考虑到金融环境这一要素。

（二）资本结构不合理，负债规模偏大

通过大量实践证明，债务筹资要比权益筹资对财务成果产生的影响要偏大一些。因此，企业负债规模的增大，也会大大增加利息费用的支出，因收益降低而增大企业破产可能性。另外，如果企业的负债比例过大，那么又会增大财务杠杆系数，导致企业股东效益发生巨大改变。所以，负债规模的增大，对企业筹资带来巨大影响，增大财务风险系数。

（三）所选用的筹资方式不科学

现如今，企业常用的筹资方式包含以下几种，例如：银行贷款、发行债券、融资租赁等。然而，针对一些特殊情况，企业也可以选择民间借贷方式。如果企业处在相同负债规模下，其负债利息率高，那么企业需要支付的利息费用也会更多，进一步增大企业破产的可能性。另外，由于所选用的筹资方式不同，因此在不同时期其所表现出的优缺点也大有不同，而如果企业筹资方式选择不够科学，那么会大大降低企业经济效益。

（四）市场环境发展巨大改变

在当前金融环境下，企业发展是和金融市场环境紧密相关的，特别是金融市场对企业负责经营影响是最大的。例如：金融市场资金供求对负债利息率起着决定性作用。然而，近年来，有些企业因不能在规定期间内支付高额利息费而最终造成企业破产。

四、当前金融环境下企业防范筹资风险的有效措施

（一）逐步优化企业内部的资本结构

资本结构指的是由企业内部的诸多资本价值所构成和其各自占有的比例。在优化企业资本结构时，我们必须认真做好以下几点工作：如果企业资产净利润率偏高，但是，其债务成本却非常低时，那么企业则应更好的提高债务成本占总额的比例，然而，并不是债务越多就越好。第二，如果企业资产净利润率偏低，但是，其债务成本很高时，则应该降低债务成本在总额比例。只有这样，才可以将财务杠杆损失降到最低。所以，在优化企业资本结构时，要结合企业实际发展情况，权衡企业得失情况。

（二）合理选用筹资渠道

对企业发展来说，要严格按照要求选用更为合理的筹资渠道。特别是在企业处在创业时期，因风险偏高、信用无保障的前提下，导致人们不愿意提供更多的资金支持，针对此问题，企业可以将多种筹资渠道予以结合，例如：短期借款、政府部门的资助、企业发展资金等；而在企业进入到成长时期后，可通过其它筹资渠道，例如：银行贷款、上市等；若企业发展进入成熟时期后，选用的筹资渠道主要有市场融资、内部积累等。

（三）确保财务预算要十分合理、科学

通常来说，企业若能对今后企业销售量、账款回收情况等予以确定，那么把付款到期时间和企业现金流量相互对应，结合企业发展需要予以筹资。这样一来，可以将企业的筹资风险降到最低。

（四）切实提高企业财务人员的整体素质

近年来，随着科学技术的迅猛发展，从而使市场竞争变为人才的竞争。所以，企业要定期组织财务人员参加相关知识与技能培训，切实提高其管理能力，并且要求他们必须熟练掌握财会知识与操作能力，敢于创新，确保企业健康、稳定的发展，将筹资风险降到最低。

五、结束语

总体来说，企业风险和机遇是同时存在的。然而，由于在当前金融环境下，市场竞争极其激烈。因此，企业必须要对筹资风险有一个全新的认识，提高企业职工的风险意识，并且对防范筹资风险的对策进行深入的探究，切实提高企业内部财务人员的整体素质。只有这样，才能将企业的筹资风险带来的损失降到最低，使企业稳定的发展下去。

参考文献：

[1]郭矿生.浅议如何防范企业筹资风险[J].现代经济信息，2010（23）

[2]夏俊杰.试论企业筹资风险的防范措施[J].河北企业，2012（7）

债务筹资的缺点范文第4篇

企业债务融资风险产生于企业的债务融资行为。企业债务融资是指企业通过银行贷款、发行债券、商业信用等方式筹集企业所需资金的行为。

债务融资是一把双刃剑，对于企业来说有利有弊。债务融资给企业带来的好处主要包括：（1）有效降低企业的加权平均资本。主要体现在债务融资率的资金成本低于权益资本筹资的资金成本,以及企业通过债务融资可以使实际负担的债务利息低于其向投资者支付的股息。（2）给投资者带来“财务杠杆效应”。即当企业资产总收益率大于债务融资利率时，债务融资可以提高投资者的收益率。（3）可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足。债务融资相对于其它融资方式来说，手续较为简单，资金到位也比较快，可以迅速解决企业资金困难。（4）有利于企业控制权的保持。债务融资不具有股权稀释的作用，通常债务人无权参与企业的经营管理和决策，对企业经营活动不具有表决权，也无对企业利润和留存收益的享有权，有利于保持现有股东控制企业的能力。

债务融资的缺点主要包括：（1）增加企业的支付风险。企业进行债务融资必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支甚至会发生亏损。（2）增加企业的经营成本,影响资金的周转。表现在企业债务融资的利息增加了企业经营成本；同时，如果债务融资还款期限比较集中的话,短期内企业必须筹集巨额资金还债,这会影响当期企业资金的周转和使用。（3）过度负债会降低企业的再筹资能力，甚至会危及到企业的生存能力。企业一旦债务过度，会使筹资风险急剧增大，任何一个企业经营上的问题，都会导致企业进行债务清偿，甚至破产倒闭。（4）长期债务融资一般具有使用和时间上的限制。在长期借款的筹资方式下，银行为保证贷款的安全性，对借款的使用附加了很多约束性条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金的功能。

二、企业债务融资风险的成因分析

债务融资风险主要是指由于多种不确定因素的影响，使得企业在融资过程中所遇到的风险，以及企业在日后生产经营过程中的偿付风险。债务融资风险产生于企业债务融资行为，其成因具体包括以下几个方面。

1．管理者对债务融资风险认识不充分。债务融资风险一般包括两个方面的内容，一是融资过程中所造成的风险；二是日后的偿付风险。从目前来看，企业管理层十分注重融资过程中所造成的风险，关注能否筹集到资金、筹集到多少资金、筹集资金的条件是什么，但对于筹集到的债务资金如何利用、日后如何偿还、怎样偿还缺乏较为详细和成熟的考虑。投资项目一开始和中途变更的情况在我国上市公司中经常出现，投资决策失误的案例也屡见不鲜。

2．企业投资决策失误。投资项目需要投入大量的资金,如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力,无法尽快地收回资金来偿还本息,就会使企业承受巨大的财务危机。但是，由于决策失误而导致财务危机的案例却经常发生。“秦池”、“飞龙”等企业失败几乎都由于“投资失败”。

3．市场利率和汇率的变动。企业在筹措资金时,可能面临利率或汇率变动带来的风险。利率和汇率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。近几年，由于国家实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款的利息率不断提高，这也使得企业所负担的经营成本提高。同样，国际货币市场汇率的变动也给企业带来了外币的收付风险。

4．银行对企业的债务监督不充分。我国企业的高负债已是不争的事实，但这种高负债并没有发挥债权的治理作用，它不但没有能有效地激励和约束企业经营者的行为，反而扭曲了银行与企业之间的关系。我国对银企关系的制度设计以防范金融风险为主，由此导致了认识的偏差，认为银行对企业经营行为的监督只能以外部监督为主，银行参与公司内部会引起更大的金融风险。在这种情况下，银行仅仅是一种消极的心态参与公司治理。所以说我国银行债务对企业的约束是软性的。

5．制度不健全。由于我国现行的融资制度仍然没有完全的市场化，大部分银行和上市公司都是国家控股，没有根本的利益冲突，一些银行受国家的干预，其贷款决策具有一定的行政性，由于国家参与了企业与银行之间的融资契约关系的建立，导致国有企业具有内在的高负债动机。同时，对于经营管理者来说，由于经营成功会给他们带来巨大的好处，经营失败，自己却不会损失许多，因此，在企业经营时，往往喜欢冒巨大的风险。

三、防范企业债务融资风险的策略

1．树立正确的债务融资风险意识。企业树立正确的债务融资风险意识包括两个方面，一个方面是要树立企业独立承担风险意识，随着社会主义市场经济体制改革的进一步深入，企业与政府之间的关系将越加分明，再依靠政府支持和帮助的可能性将越来越小，因此，企业首先要有独立承当风险意识。另一方面，对于债务融资不仅要考虑融资过程中所造成的风险，更要考虑日后的偿付风险。事实上，日后的偿付风险才是企业债务风险考虑的重点。

2．优化企业的债务融资行为。企业应确定适度的负债比率、保持合理的负债结构和债务期限结构。企业适度负债经营是指企业的负债比例要与企业的具体情况相适应，实现风险与报酬的最优组合。对于不同规模和不同性质的企业来说，选择债务融资的比例不一样，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比例可以适当高些，负债比例就可以高些；相反，对于经营情况不是很理想的企业其比例就要低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加筹资风险。我国企业目前的负债比例高，为了缓解外界的压力，应该降低资产负债比例。同样，企业还应对长期债务与短期债务和债务偿还期限进行合理的安排，防止企业日后经营过程中的本金和利息的偿付风险。

3．充分考虑市场利率、汇率走势，做出相应的筹资安排。针对由于利率变动带来的筹资风险，企业必须深入研究我国经济发展所处的时期及资金市场的供求变化，正确把握未来利率走向。当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。同样，对于筹资外币资金带来的风险，应着重预测和分析汇价变动的趋势，制定外汇风险管理策略，通过其内在规律掌握汇率变动发展的趋势，采取有效的措施防范筹资风险。如筹集美元之类的外汇资金要尽量减少，因为相对于人民币而言其贬值日益明显，否则将产生更多的外汇损失。

4．考虑银行参与制度。要使银行对企业的监控作用得到有效发挥，可以考虑建立银行参与制度，将银行纳入企业的管理层，从而提高银行对公司的治理。同样，站在银行角度也要加强对贷款资金的适时监控制度，把制度重点放在加强主办银行对借款企业的外部监控上。例如对负债比例较高的公司，主动要求自己作为主要的债权人列席公司的重要会议，使其尽可能充分地获取关于企业经营和投资决策的信息，实现较好的风险控制，以防止不良债权的产生。

四、总结

债务融资既是一项财务策略，更是一种筹资战略。企业在考虑债务融资时，不仅要根据自身的发展情况，考虑融资规模、融资方式和还款期限等，更要认识和考虑债务融资所带来的风险。企业只有在正确认识债务融资风险的基础上，及时制定和严格执行有效的债务融资风险防范对策，使其控制在合理范围内，才能充分发挥债务融资的最佳作用，并确保企业生产经营的正常运行。

参考文献：

1.鄂秀丽，季小杰.财务风险的控制方法.财务与会计,2005(7)

2.郭燕枝.试比较经营杠杆和财务杠杆.哈尔滨商业大学学报,2003(1)

3.胡玉明.中国国有企业债务问题的制度性分析.经济评论,2001(1)

4.李慧丽.企业债务融资风险及控制决策.审计理论与实践,2003(5)

5.周苹英.适度负债,发挥财务杠杆作用.中央财经大学学报,2003(12)

债务筹资的缺点范文第5篇

关键词：资本结构；公司高管；公司价值

现代公司的根本目的是实现股东利益最大化。股东，作为公司的所有者，决定着公司的融资方式和资本结构，而在股东的决策过程中，公司高管提供的公司经营信息和融资建议，直接影响着股东的融资决定和资本结构决策。 在委托关系下，公司高管的薪酬与其经营业绩挂钩，而其业绩考核往往受多种因素的限制，如营业净利润、员工满意度、净现金流等，公司高管自身也存在侵蚀公司利益的行为。在不同的资本结构中，职业经理人能否具有职业素质，诚信执业，避免追求个人利益而损害公司及股东利益使我们探讨的重点。

一、以债务融资为主，债务资本占总资本结构的多数

债务融资是指公司通过借贷取得资本，其主要有取得长期借款和发行债券两种方式。取得长期借款是指企业向银行等金融机构以及其他单位借入的期限在一年以上的各种资金，主要用于固定资产投资和流动资产的产期占用。债券筹资是指期限超过一年的企业债券，其发行目的通常是为建设大型项目或技术改造筹集大笔资金。优点是筹资速度快、借款成本低、借款弹性大、降低企业所得税、可发挥财务杠杆作用、保障企业所有者得控制权。缺点是筹资风险高、限制条款多、筹资数量有限

由此可知，债务融资优点多多，对于留存收益不足的企业来说，债务融资不失为一种良好选择。同时，啄序理论也认为，发行风险较小的债券融资是企业优先选择的外部融资手段。

在M＆M理论下，债务融资可以降低企业所得税，充分发挥企业财务杠杆作用，进而增加企业价值。但是我们也不能忽略，在债务融资下，公司高管面临巨大的现金压力，亦即：通过债权融资获得的资金必须在约定的期限内偿还，且由债务所产的利息必须按期偿还，这迫使公司高管在经营过程中亦即在债权到期日必须准备足够的投资现金流量以偿还债务本息，避免出现不利的诉讼乃至破产。这样，随着公司债权融资比例的上升，或者说公司财务杠杆上升，公司高管的行为将受到以下影响：

1、减少在职消费等腐败行为

公司对现金流的强烈需求可以在一定程度上减少管理人员对现金的滥用，减少其在职消费等腐败行为；

2、抑制公司高管过度投资

通过债权融资强大的财务杠杆作用，满足公司高管增加公司净现值，扩大公司规模的需求，进而避免公司高管为了盲目扩大公司规模，且在职业市场上显示他们管理大公司能力而选择过度投资的项目。因此，债权融资可以在一定策划年过渡上一直公司高管得过度投资倾向。

3、管理者缺乏创新和进取精神

由于债权融资带来的财务压力，因此公司公司高管为了降低自己在经营承担的风险，往往会选择经营相对稳健，相对安全，能保证偿还债务而不是是股东利益最大化的项目。这样，债务融资可能使得公司的经营决策缺乏创新和进取精神。

对此，本文认为，在债权融资占重要地位的企业中，股东可以采取以下措施，对公司高管进行监督、约束和激励：

定期对公司高管的投资行为进行审核，尤其是公司高管放弃的那些项目。督促公司高管对投资项目作出全面客观的评价。提高公司高管薪酬，增加现金奖励。 使公司高管得薪酬与奖金与其经营利润挂钩，增加其收入。

二、以股权融资为主，股权资本占总资本结构的多数

股权融资主要有两种方式，即用内部留存收益筹资和发行股票。 对经营状况良好的、获利能力强的公司来说，可以通过使用留存收益来扩大公司资本；对于新建股份有限公司和进行股份制改革的企业来说，通常都发行股票以筹集资本。

1、发行普通股融资，股权资本占总资本结构多数

发行普通股融资对企业来说既有优势也有劣势，优点是不需要支付固定报酬、无需偿还、提高公司声誉。缺点是筹资资本成本高、发行新股时分散公司的控制权并降低每股收益、过多发行使公司形象下降。股权资本的扩大不仅会影响股东的行为，还会大大影响公司高管的行为：公司高管无经营压力，过度投资。公司通过股权融资获得的资金无需偿还，且股利支付的弹性很大，公司高管经营压力小，可能会选择风险大的投资项目盲目投资、盲目扩大公司规模。

对此，本文认为，在股权融资占重要地位的企业中，股东可以采取以下措施，对公司高管进行监督、约束和激励：定期对公司高管的投资行为进行审核，尤其是公司高管热衷的那些项目。督促公司高管对投资项目作出全面客观的评价。严格监控公司高管行为，防止不良现象出现。如经常对公司的日常支出做审核，发现不良支出；制定严格的岗位职责和分工制度，严格高管的行为等。

2、内部融资

内部融资，即将自己的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程。相对于外部融资，优点是减少信息不对称问题及与此有关的激励问题、节约交易费用、融资成本低、增强企业剩余控制权。缺点是受企业经营状况限制、规模小。

内部融资是企业依靠其内部积累进行的融资，具体包括三种形式：资本金、折旧基金转化为重置投资和留存收益转化为新增投资。这样对公司高管的影响为：提高公司高管的职业声誉。 通过留存收益向股东派股，体现出企业良好的经营状态，进而吸引更多的优质外部资金向企业投资，体现出公司高管优秀的管理能力，对公司高管自身的职业发展有巨大的促进作用，可以提高公司高管得工作积极性和创造性。

3、公司高管拥有公司股权的利弊讨论

让公司高管拥有公司的股权或股票期权以提高公司高管工作的积极性，是今年来较为流行的激励手段。从M＆M理论来看，作为股东的公司高管会扩大债务融资一增加自身收益；而从权衡理论和委托理论来看，债务融资的增加又会限制公司高管某些利益的实现。本文引用孙杰学者的结论来解释这个问题。

如果公司通过债权就能满足公司的正常运作和项目开发，且投资项目有良好的盈利前景，公司高管在内部信息优势的情况下，会进一步回购股权，调整资本结构，提高股东收益。由此导致d的增加、m的上升和o的下降等，这样可以显著提高公司高管的收益。

如果收益显然大于公司高管的在职消费等收益，股权奖励的激励措施就会发挥巨大的作用；否则，仍然会是公司高管产生过度投资、消极管理等行为。

参考文献：

[1]张世荣,付承.中国证券市场与上市公司融资结构问题研究[J].南开经济研究,2000,(4).

[2]高有才.我国上市公司股权融资偏好的生成与治理[J].经济管理,2002,(6).