矿用机械行业前景

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矿用机械行业前景范文第1篇

今日投资个股安全诊断星级：

日本地震及核危机引发对国内与全球核电发展前景的担忧，为了解中国一重核电业务及公司经营状况，我们对公司进行调研，与公司进行交流与生产车间参观。公司的核电业务收入占比目前为15-20%之间，2010年新签订单中,核电占比约为14.5%，冶金等订单有大幅回升，因此，我们认为日本核电事件对公司业绩短期影响有限。在中长期内，国内核电发展仍存在不确定性，但公司海水淡化、双金属复合材料等高端新产品将逐步投入生产，市场前景广阔。此外，宝钢等大型钢铁项目的获批也将成为公司股价上涨的催化剂，有助于拉动冶金设备产品的需求。

公司竞争优势显著

公司主要产品包括以轧制、冶炼设备为主的冶金成套设备；以大型热壁加氢反应器为主的石化、煤液化重型压力容器；以各类冶金轧辊为主的工矿配件；为大型水电、火电机组配套的大型铸锻件；以核电反应堆压力容器和核岛成套铸锻件为主的核能设备；以各类液压机、热模锻压力机、机械压力机为代表的锻压设备；以重型矿用挖掘机为代表的重型矿山设备等重型机械装备。公司具有较强的技术研发能力，综合毛利率高于二重等同类公司，其中大型铸锻件、核能设备、重型压力容器等主要产品的毛利率保持在30%以上，而冶金设备、锻压与矿山等设备的毛利率相对较低，在10-20%左右。公司主导产品竞争优势显著，在细分市场的占有率高达80%以上。重型机械行业技术与资金进入壁垒较高，行业集中度也因此较高，公司在部分产品上具有一定的议价能力。

传统业务显著回升 核能设备中长期谨慎乐观

冶金设备：新签订单大幅度回升。公司2010年的新签订单大幅回升，达到90亿元左右，其中约有45亿元为工程总承包项目；2011年，公司计划新签订单70亿元，而2009年由于受金融危机影响冶金订单仅为17亿元。2010年，公司订单增长主要是受钢铁行业“上大压小，淘汰落后产能”的政策影响，中小型钢厂进行设备的更新换代。此外，公司2010年的产品价格下调了10-20%，我们判断公司主要是为抢占市场份额而调整价格，2011年公司主动下调冶金新签订单目标金额将有助于产品价格的稳定与增强盈利能力。

重型压力容器需求快速增长。重型压力容器主要用于石油化工、煤化工等市场；公司重型压力容器的市场份额为90%左右，远高于二重等其他竞争对手,在产品档次与技术优势等方面也具有竞争优势。公司新签订单2009年为11亿元，2010年为22亿元，2011年预计订单增长50%，总体保持持续快速增长的趋势。原油价格上涨将推动石油化工行业的发展，进而增加对压力容器产品的需求。国家引导和鼓励炼油装置向大型化发展，预计2011年我国将建成3-4个2000万吨级炼油生产基地。根据国家能源局公开资料显示，预计我国原油加工能力2010年达到4亿吨，2020年达到5亿吨左右。预计至2010年，每年需锻焊结构热壁加氢反应器30台左右。煤化工装备方面。预计锻焊结构重型容器市场将有每年40台的需求。

核能设备业务：中长期谨慎乐观。2008-2010年为公司核电接单的高峰期，2011-2013年为核电业绩确认的高峰期，日本核电事件短期内对公司的业绩影响不大。公司核能设备2010年的收入为12亿元左右。核电目前在公司的收入占比为15-20%，冶金，石化容器等其他业务仍占主要比例。日本地震及核泄漏事故发生后，中国决定调整完善核电发展中长期规划，全面审查在建核电站，暂停审批核电项目，从而引起市场对核电发展前景的担忧。但我们认为国家将在核电的安全性方面更重视，并非意味核电中长期发展的停滞。核电具有低成本、低炭等优势，我们对核电行业的中长期发展仍保持谨慎乐观。

大型铸锻件行业进入壁垒较高，进口替代前景广阔。2011年1-2月，国内锻件行业累计产量增速为126.8%，锻件行业的产量大幅度回升。大型铸锻件的下游需求行业主要有火电、水电、风电、船舶制造等行业。“十二五”时期，火电预计将保持平发展，水电、风电等行业的发展增速较快。

新产品是公司中长期发展的重要增长点

公司技术实力雄厚，拥有享受政府特殊津贴专家22人，“超大加氢反应器研制及应用”科研成果荣获2010年度国家科学技术进步二等奖。公司将依托现有的技术与市场优势，在具有较高附加值与技术壁垒的高端装备制造领域培育新的增长点，确定能源装备、工业装备、环保设备、装备技术材料为公司新产品的四大发展领域。公司的卧式辊磨机产品已有3台获得订单；2011年，公司将建设首座海水淡化示范工厂，双金属复合材料争取在1-2年内批量生产并计划发展为年产值为十亿元以上的新兴产业。

海水淡化设备：2011年公司将建设首座海水淡化示范工厂。2011年，公司将在大连建设一座海水淡化的示范工厂，日处理能力为2.5万吨；示范项目建成后将进一步推广应用。海水淡化已经成为解决全球水资源短缺的重要途径。据统计，2000-2009年，全球海水淡化业务的市场规模总额为约300亿欧元，预计2010-2016年，全球海水淡化市场将约为290 亿欧元。2010年，中国已建海水淡化工程装机容量合计52.4万吨/日，其中天津建成的海水淡化工程总量已经达到22万吨/日，海水淡化产业总产值达到60亿元左右，2015 年，天津海水淡化水日生产能力预计将达到48 万吨/日。

环保设备：卧式辊磨机、城市垃圾处理设备。卧式辊磨机卧式辊磨机用于冶金矿渣深加工和水泥加工，钢渣作为建材的原料，目前钢渣占钢铁产量的15-20%。从2009年底到2010 年9月，公司已签订3套卧式辊磨机组订单合同。根据中国固废网《固废产业资讯》，在未来10年，我国将迎来垃圾焚烧发电的黄金发展时期，5年内，国内将建设超过100个垃圾焚烧发电项目，仅北京、上海就分别计划投资100亿建设垃圾焚烧发电厂。国务院常会议指出，到2015年，全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上。

装备技术材料：未来成长空间广阔。公司的双金属复合材料技术水平在国际处于领先水平，市场需求前景广阔，投产后具有年产值达到几十亿元的发展潜力。随着科学技术的发展,对各种新技术、新材料的应用越来越广泛。单一的材料或合金已经很难满足现代化生产对材料综合性能的需求。复合材料是解决各种特殊结构、功能要求的重要途径。

盈利预测与估值

公司未来将从冶金设备为主向能源装备等新领域拓展，通过工程总承包等方式从设备制造向服务延伸，工程总承包可实现的收入将是成套设备的6-7倍，并有利于提高盈利能力。“十二五”末期，公司工业产值的目标为从2010年的约120亿元增长到400-500亿元。在战略布局方面，公司将齐齐哈尔厂区定位为大型铸锻钢生产基地，大连厂区将成为国内最大的重型化工容器和核电设备制造基地，天津滨海制造基为压力机和重型矿用挖掘机等重型成套设备生产基地。

预计公司2010-2012年的EPS 分别为0.14、0.21、0.27元,对应的市盈率分别为39.0、

26.6、20.2倍。核电国家政策仍存在不确定性，但核电仍将是重要的能源之一，考虑到公

司冶金等主要业务回暖预期以及新产品的发展前景，给予“推荐”的投资评级。