上市公司盈利分析

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上市公司盈利分析范文第1篇

【关键词】先行指标；货币供应量；固定资产投资完成额；工业品出厂价格指数；居民消费价格指数

一、引言

上市公司的盈利状况是众多人关注的焦点，有效地预测上市公司盈利增速顶部拐点和底部拐点，有助于投资者获取盈利和回避风险，也有助于企业和经济政策制定者进行有效的决策。企业的经营业绩同市场内的诸多因素息息相关，那些变动着的指标反映了诸多影响企业盈利状况的信息。鉴于此，我们可以通过有关的经济指标的走势来对上市公司未来的盈利趋势做出预测。本文借鉴国内外的一些先行指标体系，选取一部分指标，通过比较其与上市公司收入成本的走势关系判断其先行预测性。

二、上市公司盈利的先行指标的选择

上市公司的盈利等于收入减去成本。本文对上市公司的收入先行指标和成本先行指标分别进行探讨，综合收入先行指标和成本先行指标构成上市公司盈利的先行指标体系。上市公司整体收入增长的先行指标与经济先行指标相同，借鉴国内外比较典型的先行指标体系选择M2货币供应量、固定资产投资完成额、新增信贷额这三个指标同上市公司收入增长走势进行对比探究其可否作为预测上市公司收入走势的先行指标。对于上市公司成本的先行指标体系则选取工业品出厂价格指数、居民消费价格指数、贷款基准利率这三个指标来进行研究分析。

2008年的金融风暴席卷全球，使世界经济陷入严重衰退。面对来势汹汹的金融风暴，中国政府迅速出台了一系列刺激经济增长的调控措施，使中国经济成功实现V形反转。受经济危机的影响，自2008年起中国经济的发展有着明显的起伏，较大的波动有利于对相关数据的走势进行对比分析，故本文选取2008年至2010年这三年的数据进行上市公司的盈利先行指标分析，有关数据来自东方财富网、RESSET金融研究数据库等财经网站和金融数据库。

三、上市公司盈利的先行指标的检验

（一）收入的先行指标体系

2008年9月份，美国次贷危机爆发，金融风暴迅速席卷全球。这场发源于美国的金融危机导致中国出口下滑，外需的疲软给中国经济的发展带来了很大的冲击。2008年上半年，企业的平均营业收入虽高于2007年同期，但同比增速逐期下滑。第三季度开始，上市公司平均营业收入开始走低，到了第四季度平均营业收入已经不及2007年同期。在全球需求与消费下降的市场环境下，众多的公司经营困难，面临资金链断裂、裁员、减薪甚至濒临破产。其后，在政府大规模的经济刺激计划和产业振兴规划下，我国经济开始回暖。2009年第一季度平均营业收入滑至低谷之后企业效益开始好转并稳步提高。

1.货币供应量M2

货币供应量，是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，根据流动性大小划分为四个层次。其中M2指广义货币，其数值是社会流通货币总量、活期存款、定期存款以及储蓄存款之和。货币供应量对经济的影响是通过利率进而影响投资实现的。货币供应量减少，利息率提高，此时政府采取的是紧缩的货币政策，政府要回笼资金，减少在社会中流动的资金，因此，投资和社会支出会相应的缩减。

这三年来，M2货币供应量逐月增加，一直保持着增长的态势。2008年的时候，M2货币供应量同比增速逐期下滑，于2008年年底到达一个最低值。进入2009年，M2货币供应量同比增速开始回升，并在2009年底达到一个峰值。之后，受货币供应量增长放缓和基数较大的影响，2010年M2货币供应量同比增速再次下跌。对比企业平均营业收入同比增速，营业收入同比增速是在2009年第一季度到达低谷，2010年初达到峰值，均晚于M2货币供应量一个季度。所以，M2货币供应量是营业收入的先行指标，提前三个月对营业收入增速走势做出预测。

2.固定资产投资完成额

固定资产投资是指建造和购置固定资产的经济活动，它是使社会固定资产增加，生产规模扩大，国民经济发展和人民物质文化生活水平提高的重要手段。经济发展的历史表明，投资与经济总量呈现同步增长的趋势，换言之，投资增长与经济总量增长有着极其密切的关系。两者之间的关系表现为相互制约，相互促进，一方面投资对经济增长有着强有力的推动作用，投资是拉动经济增长的主要动力之一；而另一方面经济增长水平又决定投资总量水平。

2008年第四季度，固定资产投资完成额增速放缓，企业平均营业收入也在这一季度大幅度下跌，低于前一年同期。而后固定资产投资完成额增速开始上升，企业平均营业收入增速下跌放缓，也开始稳步回升。等到了2010年初，固定资产投资完成额增速再次放缓，一季度之后，平均营业收入增速也出现了下跌。所以，固定资产投资完成额作为企业收入的先行指标，当其增速放缓或下跌时，可以预测企业的收入状况也将不及前期，同比增速下跌。

3.新增信贷额

新增贷款指借款企业第一次向这家银行贷的款。假如贷款到期了，企业正常偿还了这笔贷款后，再次向银行申请贷款，这样也叫新增贷款。随着经济增长模式从劳动密集型向资本密集型转变，资本的投入同经济的增长之间的关系越发密切。信贷增速的回落将导致经济增长放缓。

上市公司盈利分析范文第2篇

摘要：以我国房地产行业上市公司2009年度财务数据为样本，用主成分分析法得出代表上市公司盈利能力的综合指标，然后以该指标为被解释变量，以资产负债率代表资本结构作为解释变量对我国房地产行业上市公司的资本结构和获利能力的关系进行回归分析。结果表明，房地产行业上市公司的资本结构与盈利能力呈现负相关关系。

关键词：资本结构;获利能力

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2011）05-0024-02

1 问题的提出

在市场经济条件下，企业从不同渠道获取的资金在融资成本、融资风险、税收方面各不相同，股东和债权人在企业治理结构中的作用也很不相同，因此企业资本结构不同时公司业绩也不相同。

本文试图说明资本结构是一个影响企业业绩的内生工具，资本结构作为企业相关利益者权利义务的集中反映影响并决定着公司治理结构，进而影响并决定企业行为特征及企业价值，表现为财务业绩的变动。

由于房地产上市公司资金投入量大，开发周期长，投资回收期也长，这些特点会严重影响企业财务报表的表现，给增发新股带来困难，因而房地产上市公司从股市上获得的资金总量占资产的比例很可能低于其他行业的企业,其直接表现就是房地产上市公司的负债率高于其他行业的企业。实际上，房地产类上市公司的负债率除了低于业务特殊的金融类上市公司外，均高于其他类型上市公司的负债率，而且其负债水平差异还有继续扩大的趋势。本文选择房地产行业上市公司作为研究对象，从上市公司资本结构对企业业绩的影响进行了实证研究，希望能得出一些关于中国上市公司资本结构与企业业绩相互关系的启示性结论。

2 国内外研究现状

有关企业绩效与资本结构的实证研究，国外研究的结果大都表明，企业价值与财务杠杆之间呈正相关关系。Masulis（1980）研究证实：企业绩效与其负债水平正相关。Jordan、Lowe和Taylor（1998）以1989―1993年275家英国私人或独立的中小型企业为有效样本得出的结论为：企业获利率与负债比呈正相关关系。而Titman和wessels（1988）以美国1972―1982年469家制造业上市公司为样本，研究结果为获利能力与负债率之间呈显著的负相关关系。

我国学者对两者之间关系的研究也得出了两种互相对立的结论：冯根福等（1999）选取1996―1999年的中国上市公司数据，得出结论为：公司盈利能力与其资产负债率是极为显著的负相关关系；张则斌、朱少醒等（2000）选取了深沪两市943家上市公司作为样本，结果表明：上市公司的资产盈利能力与负债比率呈负相关；李宝仁、王振蓉（2003）结果发现企业的获利能力与资产负债呈成负相关关系；汪强（2004）对家电行业上市公司进行实证研究后，认为家电行业上市公司的资本结构与获利能力呈负相关关系。

也有少数研究发现企业获利能力与资产负债率呈正相关关系。王娟和杨凤林（1998）发现我国上市公司随着负债率的提高，盈利能力呈现上升趋势；洪锡熙、沈艺峰（2000）得出企业盈利能力越强，负债水平越高的结论；张佳林、杜颖、李京（2003）选取了电力行业的31家上市公司作为样本，发现所有年度的净资产收益率与负债比率都呈显著的正相关关系。

3 样本和指标变量的选择

3.1 样本的选择

选用A股房地产行业上市公司为研究对象，并对样本做出如下筛选：

①只选择2001年以前上市的公司，以确保公司财务行为相对成熟；

②排除被ST、PT处理的公司，最终得到106家公司作为有效样本。样本数据来源于国泰安数据库，数据处理采用SPSS 16.0软件来完成。

3.2 指标变量的选择

本文选取销售净利率和销售毛利率反映公司生产经营的获利能力，净资产收益率和总资产利润率反映公司的资产获利能力，这四个指标综合起来，可以比较全面地反映一个公司的盈利能力。

选用资产负债率来表示企业资本结构，它反映了企业总资产中债务资本所占的比重，实质上也反映了上市公司债务资本与权益资本的比重。

4 实证分析

对企业盈利能力的四个指标进行相关性分析，发现有些指标的相关程度比较高，其中总资产利润率与净资产收益率相关系数为0.766，因此，较难对企业的获利能力做出正确判断，故运用主成分分析法综合评价各企业的获利能力。

4.1 描述性统计

由表1可以发现目前我国房地产行业上市公司的资产负债率平均值达到59.0342%。所选取的反映上市公司盈利能力的指标中销售毛利率最高，其平均值达到37.3161%，而总资产利润率相对较低，平均值只有6.3842%，离散程度最小的是总资产利润率。

表1 描述性统计

4.2 因子分析

运用SPSS软件，将X1、X2、X3、X4全部纳入因子分析系统。

表2 KMO and Bartlett检验

表2中，KMO值为0.553，在0.5-1.0之间，因此数据适合使用因子分析方法。Bartlett球体检验的sig.取值为0.000，表示各个变量不是相互独立的。

表3 变量共同度

从表3可以看出，所有变量的共同度均很高，各个变量的信息丢失较少。

表4 相关系数矩阵的特征值和方差贡献率表

从表4中可以看出，第一主成分特征根为2.066，方差贡献率为51.659%，第二主成分特征根为1.106，方差贡献率为27.649%，前两个主成分的累计贡献率为79.308%，接近于80%，故选取的第一、第二主成分能够基本代表原变量的所有信息量。

表5 因子得分系数矩阵

根据表5可以把主成分表示为各个变量的线性组合：

F10.429X1+0.387X2+0.271X3+0.277X4

F2-0.287X1-0.462X2+0.559X3+0.544X4

由表5可以看到，四个变量中，总资产利润率和净资产收益率对第一主成分的贡献比较大，因此，第一主成分主要反映公司的资产获利能力；而销售净利率和销售毛利率则对第二主成分的贡献较大，因此，第二主成分主要反映公司经营的获利能力。

公司获利能力的总得分F（51.659F1+27.649F2）/79.308

4.3 相关分析和回归分析

经分析F与资产负债率的相关系数为-0.222，为负相关，即公司盈利能力与其资产负债率呈反向变动的趋势。

以盈利能力综合因子得分F为因变量，资产负债率为自变量进行回归分析，即Fa+bX+u，所得结果如下：

表6 回归方程的显著性检验

由表6可知，回归模型的sig.值接近于0，说明该模型有统计意义。

表7 回归分析系数检验

由表7可看出，线性方程的常数项为0.314，在0.000的显著性水平下通过t检验，自变量斜率为-0.001，在0.022的显著性水平下通过t检验，说明代表资本结构的资产负债率对盈利能力有显著的影响。盈利能力F与资产负债率X的回归方程为：F0.314-0.001X。

5 研究结论

本文通过对所选样本资本结构与企业获利能力的相关分析和回归分析，结果表明企业的获利能力与其资产负债率呈负相关。这一结论与Titman、杨凤林、洪锡熙等国内外学者的研究结论一致。促成这一结论的原因可能是房地产行业债务融资没有起到提高其业绩的作用，即债务融资的税盾作用、财务杠杆作用以及激励作用并未发挥出来。该结论说明，我国上市公司的资本结构确实对其盈利能力有一定影响，公司管理者应充分重视资本结构对公司盈利能力的影响，选择适当资本结构以实现公司价值的最大化。

参考文献

［1］李宝仁，王振荣.我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析［J］.数量经济技术经济研究，2003,（4）:150-153.

［2］陈佩佩.上市公司资本结构与获利能力的实证研究―以我国房地产行业为例［J］.经济论坛，2009，（1）:55-57.

上市公司盈利分析范文第3篇

关键词：五粮液；营运能力；盈利能力；发展能力

一、五粮液集团有限公司简介

五粮液集团有限公司是1997年8月19日经四川人民政府批准，由四川省宜宾五粮液酒厂有限公司独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。始以发起人净资产投入折为发起入股24000万股，于1998年3月27日在深圳证券交易所上网发行人民币普通股8000万股，股票代码为“000858”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。

二、五粮液集团有限公司各项能力分析

1.营运能力分析

企业的营运能力是指各项资产在生产经营过程中被使用的效率，五粮液集团有限公司2011年至2013年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表1所示。

从表1可以看出，五粮液集团有限公司2011年至2013年，各类资产周转率均处于下降的趋势，资产的周转能力不强。其中，应收账款周转率和其他资产周转率相差很大，所以在图1中就没有表示出来。与同行业经验值相比较，同行业应收账款周转率达到56.1即是优秀，五粮液集团有限公司该指标表现应收账款周转率处于同行业优秀状态；同行业存货周转率指标平均值是2.52，良好值是3.32，优秀值是6.93，对照表1可以看出，五粮液集团有限公司存货管理低于行业平均水平；流动资产周转率行业的平均值是1.26，良好值是1.49，五粮液集团有限公司该指标低于同行业标准值；总资产周转率行业的平均值是0.64，良好值是0.82，五粮液集团有限公司该指标略低于同行业的平均值，说明该企业在同行业中不具有一定的优势。该公司前两年营业收入不断增加，后一年营业收入增加为负值，各类资产小幅度增减，导致各项资产周转率下降，甚至一度降低于行业平均值，说明该企业营运能力较差，应该努力提高营业收入。

2.盈利能力分析

（1）营业收入分析

在本行业中，毛利率达34.85%即是优秀，五粮液集团有限公司该指标远高于34.85%，说明该企业此指标处于该行业优秀水平；营业利润率达到14.54%即是优秀，达到8.92%是良好，从公司近3年的营业收入利润率指标看，该指标处于优秀状态，远高于行业平均水平，说明公司产品销售能力在同行业具有较强的优势。此外，通过观察图表，我们可以看出，近三年该公司的各项指标均先上升后下降的趋势，可能受到国家宏观政策的较大影响。2013年，国内经济增速进一步放缓，在中国经济转型调整的大环境和市场消费回归理性的大背景下，白酒行业发展步入深度调整期，这也是白酒类行业多年高速发展后的理性调整，体现市场发展规律。

（2）盈利能力指标分析

从表3可以看出，五粮液集团有限公司资产盈利能力近三年呈现先上升后下降的趋势，每股净资产呈现持续上升趋势。行业总资产净利润率指标可以分解为营业收入利润率和总资产周转率，企业的营业收入利润率和总资产周转率都偏低，企业应该加强资产管理，提高资产的营运能力和利用效率。

3.发展能力分析

发展能力是企业通过生产经营活动扩大资产规模、增加收入、提高利润水平等方面的能力。由表4可以看出，五粮液集团有限公司近三年的成长性波动较大，第三年的营业收入、净利润和总资产的增长率都为负值，股东权益增长率也有较大幅度下降，这与公司的生产、销售以及市场环境有关。

（1）公司三年资产平均增长率

从各项目近三年的增长变化值可以看出，公司资产规模与资本规模在扩大，三年营业收入平均增长率为16.72%，说明五粮液集团有限公司的市场开拓和顾客发展情况比较好；三年的利润增长率在22.82%，说明该企业的经营业绩突出，市场竞争能力较强；三年的净资产平均增长率在15.46%左右，说明五粮液集团有限公司运用股东投入资本创造手里的能力较强。整体来说，该企业具有良好的发展能力。

参考文献：

[1]胡玄能.财务报表分析 [M].北京：清华大学出版社，北京交通大学出版社，2009，（8）.

上市公司盈利分析范文第4篇

一、人民币升值如何影响上市公司盈利

人民币升值对上市公司盈利有两方面影响：一是对上市公司的成本和收入等经常性损益直接产生实质性影响，二是通过影响资产负债的汇兑损益进而影响上市公司非经常性损益。

1.汇率变化对于上市公司经常性损益的影响分析

（1）汇率变化对上市公司收入的影响分析

当人民币汇率上升时，我国生产的商品销售价格相对于同类国外商品的销售价格会有一定幅度的增长，导致商品的竞争力相对下降，进而会导致出口增速相对下降和进口增速上升。能够进出口的商品都属制造业商品，人民币升值会对于制造业上市公司的收入产生较大影响。对于非制造业公司而言，由于该类商品一般无法进出口，国外商品的价格无法对国内商品的价格造成实质性影响。对于国内消费者来说，此类商品的需求一般保持稳定；对于国内外投资者来说，为了追求人民币升值带来的利益，投资者会购买此类商品持有从而增加需求，推动该类商品价格的上升，增加该类上市公司的收入。

（2）汇率变化对于上市公司成本的影响分析

对于原材料以及固定资产以从国外采购为主的上市公司而言，人民币升值会导致进口成本下降，从而导致利润提升。对于原材料以及固定资产以从国内采购为主的上市公司而言有两种情况，其一，原材料和固定资产购买价格也会间接受到国外同类产品价格下降的影响而降低；其二，可能由于国外原材料和固定资产价格相对降低，从而停止从国内采购，转而采购国外同类产品。上述两种变化都会直接降低原材料和固定资产的采购成本，从而提升上市公司利润空间。

对于上市公司而言，人民币升值对于盈利能力的影响取决于该收入与汇率变化的弹性以及成本与汇率变化弹性的对比情况。对于多数制造业上市公司而言，当收入对人民币升值的弹性大于公司成本对人民币升值的弹性的时候，盈利下降；反之盈利会上升。

2.汇率变化对于上市公司非经常性损益的影响分析

由于人民币升值，持有外币资产或者负债的上市公司会产生汇兑损益，同样影响上市公司的盈利。下面将上市公司分成三类进行分析：

第一类为持有大量外币资产的上市公司，主要包括产品出口型上市公司。在外币货币性资产余额与外币负债余额相差悬殊时，则期末有较大数额的汇兑损益需进行调整。在人民币升值时，上市公司将发生汇兑损失而导致利润减少。

第二类为持有大量外币负债的上市公司，主要包括原料固定资产进口型上市公司以及航空公司、金融企业等外债比例较大的上市公司。这类上市公司的相当一部分债务必须用外币资金来偿还，要支付外币负债必须用人民币兑换成外币来偿还债务。人民币汇率上升时，拥有大量外币负债的上市公司以人民币计价的负债将比原来减少，因而获得汇兑损益。

第三类上市公司为人民币与外币资产比例接近的上市公司，此类公司在人民币升值的时候非经常性损益较少。

对于不同行业，要综合考虑经常性收入与成本的变化以及非经常性损益的综合影响，从而能够把握各类上市公司受到人民币升值影响而产生的盈利变化。下面对于典型行业的上市公司进行分析。

二、各行业上市公司综合分析

1.因进口大量商品或有大量外币负债而受益的行业

人民币升值的时候，进口材料设备价格会下降，外币负债也会缩减。材料设备大量依赖进口或者有大量外币负债的上市公司会因此受益。比较典型的是航空上市公司，该类公司一般有大量的外币负债，飞机和航空燃油也需要大量外购。据业内专业机构测算，人民币对美元每升值1％，东方航空、上海航空、南方航空与海南航空4家上市公司每股收益分别上升0．02元、0．02元、0．025元和0．12元，航空公司将显著受益于人民币升值。

2.非贸易品行业

非贸易品行业主要包括房地产、零售业、机场、港口、高速公路、传媒等，其中房地产业是典型。人民币升值对于房地产行业的影响通过国内国际需求上升来实现。国内需求方面，由于人民币升值期间一般居民的收入水平将得到较大的提高，同时人民币升值导致的外币占款使得市场流动性较高，房地产的有效需求将大幅度上升。国际需求方面，有大量的外资通过各种渠道进入国内市场分享人民币升值收益，房地产作为非贸易品具有资源的稀缺性从而成为外资的主要购买对象，同样促使房地产需求上升。房地产的需求上升使得房地产的销售价格和销售量同时上升，房地产上市公司的利润快速增长。以房地产龙头公司万科为例，该公司从2003年开始，连续3年每年盈利增长30％以上。

3.贸易品行业

贸易品主要可以分为3种情况：第一种是产品在国内市场销售、原材料从境外采购的行业（如造纸、汽车和机械设备行业），其生产成本将因人民币升值而下降，从而提升上市公司利润；第二种是产品在国外销售（或销售价格与国际价格联动）、原材料从境外采购的行业（如转口加工行业），需要考虑的是采购成本的下降是否能够弥补因产品销售价格下降造成的损失。由于收入一般大于成本，人民币升值会导致这类上市公司盈利下降；第三种是在国外销售产品、原材料从境内采购、同时拥有大量外币资产的上市公司（如家电、纺织行业）盈利将明显减少。人民币升值会使纺织、服装等行业的出口收入减少500亿元以上，使得电视、空调厂商的出口收入减少35亿元以上，对公司的影响巨大。

以雅戈尔为例，2005年度公司实现主营业务收入46．28亿元，同比增长11．4％；净利润增长却只有1．3％。原因主要是人民币升值影响了公司的对外出口，还造成公司的汇兑损失，公司财务费用同比增长37．3％，影响了净利润的增长。

上市公司盈利分析范文第5篇

关键词：现金流量；上市公司；盈利质量

上市公司的真实经营情况是投资者所关心的，而由于会计利润的人为可操作空间太大，特别是在近年来上市公司财务报表中利润操作现象越来越严重的情况下，投资者如何真实的了解上市公司的利润情况就成了一个众所关心的问题，盈利质量正是在这个环境下被引入的。盈利质量在很大程度上就遏制了这种利润操作现象，能够更为真实，更为可靠的展现出上市公司整体的经营情况以及发展形势。在引入盈利质量分析的同时再引入现金流量分析也是非常必要的，在会计利润的分析中，以权责发生制为基础的研究方法存在很大的造假空间，不能够提供准确的信息，而基于现金流量的盈利质量分析则能十分客观有效的分析出上市公司的真实经营情况。

一、上市公司盈利质量分析的重要意义

上市公司的盈利质量分析是从财务角度和非财务角度综合分析上市公司经营情况的，一个公司的盈利能力并不等同于其盈利质量，盈利能力反映的是权责发生制基础上的财务数据，而盈利质量则可以从多个角度综合的反映出公司的真实经营状况和发展前景。

对上市公司盈利质量的分析首先能够保证投资者的利益，按照规定，上市公司应该定期将自己的真实财务状况予以公示，可是在我国资本市场发展还不成熟的情况下，很多上市公司的财务报表中存在弄虚造假的现象，特别是利润操作现象尤为严重，这严重损害了投资者的利益。因此，无论从规范资本市场的要求而言，还是从投资者的诉求而言，都期望出现一种客观、真实的利润分析方式，以此提供准确真实的利润信息和上市公司的经营情况[1]。正是在这个环境下，才出现了盈利质量分析方法，盈利质量不同于基于权责发生制的会计利润分析，能够从各个方面有效、真实的反映出公司的利润状况，还能反映出公司综合的经营情况和发展前景，从而为投资者提供全面、准确的信息，供投资者进行参考，并进行评价。

上市公司的盈利质量分析不只是针对投资者做出的，作为一个综合公司各方

面因素做出的盈利质量分析，对上市公司本身的经营发展也是有着很大的参考意义的。单纯的会计利润并不能真实的反映出一个公司的经营状况，作为上市公司，要了解自己真实的经营情况，就应该自觉的对自己的盈利质量进行分析，全面、客观审视自己的经营结构中的问题，并加以解决，这对公司以后的经营发展也是有利的。

二、基于现金流量的上市公司盈利质量分析

1.目前上市公司盈利质量分析的一般方法和缺陷

目前针对上市公司盈利质量分析的一般方法主要是分析上市公司盈利的真实性、成长性和持续稳定性，侧重的角度不一样，分析的方法也就不一样。分析真实性要从分析利润数据的真实可靠性入手，分析成长性要从利润结构组成等方面着重分析，分析持续稳定性则主要从非财务角度分析公司内部和外部的各种影响因素，比如市场环境等等。还有的分析方法是通过分析应收账款的占有率、营业利润率、主营业务利润率等数据指标来分析公司的应收账款趋势，来分析公司的盈利质量。总体来说，一般方法主要从财务角度和非财务角度两个方面进行分析，从财务角度分析的数据是量化的，而从非财务角度分析的因素是很难量化的，因此分析比较复杂。从非财务的分析角度而言，这些很难量化的因素就造成了一般分析方法的重大缺陷，这就是无法保证盈利质量分析的真实性。而侧重盈利成长性和持续稳定性的盈利质量分析方法则缺少了一个关键的分析因素，那就是现金流量分析，这样就无法反映出公司当前的盈利质量状况和现金状况。从应收账款趋势的角度分析虽然考虑了现金情况，却非常片面，只能从账面上进行简单的分析，分析结果因此就不会全面、详尽[2]。

再有，一般的盈利质量分析方法比较侧重于财务信息的分析，依靠财务报表中的各个指标数据分析上市公司的盈利质量，而我国一般的财务数据是产生在权责发生制这个会计财务数据基础上的，因此也就导致了一般的盈利质量分析方法在很大程度上依靠于这种以权责发生制为基础的会计信息上。而从现在的实际情况来看，以权责发生制为基础的会计信息是远远不能真实的反映上市公司经营情况的，这也就间接降低了一般盈利质量分析方法的真实性。

2.现金流量对盈利质量分析的重要性

首先，在保证盈利质量分析真实性上，基于现金流量的盈利质量分析能够很好的拟补非财务角度中难以量化因素的不利影响，因为不管企业面临的外部环境和企业内部的因素有多么复杂，企业的最终目的只有一个，那就是盈利，而盈利的真实情况最直接的反映就是现金流量，这是很难造假的，因为现金流量是很容易查证的，现金流量的真实性就很好的保证了基于现金流量盈利质量分析的真实性。

一般方法中着重分析盈利成长性和持续稳定性对于公司现金情况的分析缺失，造成了这种方法难以反映出公司当前的盈利情况，而基于现金流量的盈利质量分析方法就很好的拟补了这一点，在分析盈利成长性和持续稳定性的同时，引入现金流量的参考因素，不但保障了分析成长性和持续稳定性的结果更加准确，而且还能反映出公司当前的盈利情况、现金情况是否与其成长和持续稳定的分析结果相匹配。

再有，关于一般方法中应收账款趋势分析的片面性，基于现金流量的盈利质量分析方法完全拟补了这一点，因为基于现金流量的盈利质量分析方法是把现金流量因素完全贯穿于整个盈利质量分析过程的，能够十分全面的考虑进各个因素和指标，从而做出全面的盈利质量分析。

为了保证上市公司盈利质量分析的真实可靠性，就必须引入现金流量分析，现金流量是能够量化的分析因素，能够反映出公司的支付能力和抗风险能力，而财务数据中净利润的多少却无法反映出这一点。同时，现金流量分析也拟补了一般盈利质量分析方法中基于权责发生制会计信息的不真实因素[3]。

三、基于现金流量的上市公司盈利质量分析方法

引入现金流量概念对于分析盈利质量十分重要，一般方法中关于盈利成长性和持续稳定性的分析正是由于对现金因素分析的缺失，才造成了这种分析方法的不实用。所以基于现金流量的盈利质量分析最重要的就是保证在盈利质量分析的全过程都引入现金流量的参考因素，现金流量分析是这种分析方法的基础。

1.直接阅读法

可以直接阅读现金流量表中的各个项目数据，并对一些必要的相关数据进行计算分析，对于一些比较重要的项目，则需要进行特别的分析，比如对公司的资产负债表和利润表等数据，应该对这些比较重要的项目进行计算、统计并进行验证，以检测其真实性，对于现金流量表中出现的一些异常的数据，一定要进行严格的审查，并结合其它的财务数据进行对比，以检测其中是否存在造假行为。

2.结构分析法

结构分析就是要分析现金流量中各个项目的比例问题，分析其现金的支出比例、收入比例以及其中各个商品、成本、服务等具体项目的现金比例，通过现金流量中的各个项目的结构分析再对比公司的财务数据分析，就很容易发现其异常之处，然后得出分析结果，从而在一定程度上对公司的经营情况进行判定，通过分析结构，可以分析出其盈利的成长性和持续稳定性，例如通过分析公司的经营现金流量成长比率来分析企业的现金流量的变化趋势，能有效的弥补一般分析方法中的不足。

再有，应该将现金流量中的指标数据与资产负债表、利润表中的指标数据结合分析，比如盈利现金比率就能很好的反映出公司的现金是否充足，同时盈利现金比率的高低也直接影响了盈利质量的高低，在指标分析的同时，还应该参考以往的指标数据，这样更能看出公司的长久经营状况，对于一些其它指标的分析比如净资产回收率、现金毛利率等比较重要的指标也应该予以重点分析，这些指标数据同上市公司的经营情况都是密切相关的，也能更为真实的反映出其盈利质量[4]。

结语

基于现金流量的上市公司盈利质量分析是准确、真实分析上市公司经营情况的方法，能够从多方面客观的分析出上市公司的综合经营情况和发展前景，能够为投资者和上市公司提供详实的经营分析，既能有利保证投资者的利益，也能促进上市公司自身的改革和优化。盈利质量的分析从出现便因其准确可靠和真实性而备受关注，而根据目前我国经济形势和资本市场发展状况而言，对现金流量越来越重视，因此，基于现金流量的上市公司盈利质量分析便应运而生了，这种新的分析方法是以现金流量完全贯穿于整个盈利质量分析过程的，因而得出的分析结果不但准确详实，而且更为贴近目前的形势，其实用性远不是传统财务分析方法能比的，无论从哪方面的利益考虑，都应该大力应用这种基于现金流量的上市公司盈利质量分析方法。（作者单位：绥化学院经济管理学院）

参考文献：

[1]郭卓雅.我国上市公司盈利质量分析.科技信息[J]，2010，22：781-782.

[2]周丽娜.基于现金流量的上市公司利润质量评价研究[D].浙江工业大学，2012.