储备货币论文
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储备货币论文范文第1篇
关键词:外汇占款;货币政策;内外均衡
一、引言
2009年下半年以来,随着世界经济从危机中逐步恢复,货币政策的退出提上了议事日程。同时,在世界范围内出现的通货膨胀势头,更增加了货币政策退出的紧迫性。2010年7月我国CPI同比增长3.3%,通货膨胀的威胁逐步增加。我国于2010年1月、2月、5月三次上调存款准备金率,现已达到17%,距2008年6月的17.5%的峰值仅一步之遥。在此背景下,我国的外汇储备却在国际收支双顺差的推动之下有继续增加的势头,2009年末已达2.399万亿美元。外汇储备的快速增长将影响货币政策有效性、投放渠道以及宏观经济等多个方面,并在一定程度上增加了我国宽松货币政策退出的难度。协调好货币政策和外汇储备政策的关系,调整好货币供给的结构,实现我国宽松货币政策的稳步退出,是一个很重要的理论和现实问题。
二、国内外研究综述论文
(一)国外相关研究
国外学者的研究起步较早,研究范围也比较广,从外汇储备对货币政策的影响,落实到最后的汇率选择,并且更加重视对冲销政策的评价。
GuillermoCalvo和MervynKing(1997)认为中央银行在通过发行央行票据冲销外汇占款时,必须考虑到票据利率和以债券形式持有的外汇储备收益率之间的关系,前者通常会高于后者,而且为了吸引金融机构用中央银行票据置换其超额准备金,央行通常要在收益性和流动性两个方面给予比超额存款准备金更为优惠的条件,这都使冲销的成本非常的高昂,所以无法长久维持[1]。Rogers和Siklos(2000)研究了在固定汇率制度下,冲销干预对货币供应量和货币政策独立性的影响。他们运用了国际收支货币分析法,根据中央银行反应函数来测度冲销干预对于货币供应的影响和有效性[2]。Kumhof(2004)建立了一个在实行固定汇率制度、资本管制和强制结售汇条件下的理论模型,即中央银行、企业(包括商业银行)和居民通过金融市场(货币市场、债券市场和股票市场)的交易,调整资产负债的结构和比例,为后来的学者研究外汇储备和货币供给及货币政策影响提供了可供参考的理论模型[3]。澳大利亚资深中央银行行长麦克法兰(2005)认为要保证冲销政策的有效性,除了要提高票据利率,也要在国内信贷上给予商行一定的限制,这就限制了商业银行的盈利性,这种政策不可能一直持续。由于非常规冲销不可长期维持,中国外汇储备增长刺激了人民币升值预期,国际投机资本参与人民币升值投机的规模也因此变得越来越大[4]。
(二)国内相关研究
国内学者更多的从我国的实际出发,借鉴国外模型的建立和机制分析,更多的是从央行资产负债表的角度阐述外汇储备对货币政策的作用机制,然而研究还处于初级阶段,进步之处在于将国外的理论与中国实际相结合,这在人民币升值的背景下具有重要意义。
许承明(2001)认为我国外汇储备实际持有量的变动,既受到外汇储备需求变化的影响,也受到货币市场非均衡的影响,外汇占款在基础货币投放中所占的比例越来越高,中央银行通过外汇占款大幅度增加了基础货币,从而也挤占或减少了国内信贷[5]。陈飞、赵昕东、高铁梅(2002)等人利用国内生产总值GDP及相关的货币政策工具变量通过向量自回归模型(VAR模型)的脉冲响应函数建立了货币政策冲击反应模型,在实证分析的基础上分析货币政策工具变量的冲击导致实际国内生产总值GDP的上下波动[6]。张青青(2005)通过使用格兰杰因果检验法和向量自回归模型,对1984—2001年间货币供应量与物价、收入波动的关系进行考察后,研究发现我国货币政策的数量性效应总体是明显的,但长期内中央银行可能受各经济主体的经济行为影响对货币供给控制的难度加大,货币政策的效果可能被削弱[7]。高晶(2005)从外汇储备的现状出发,应用了统计软件分析了外汇储备和货币供给量的关系,认为外汇储备和M2的格兰杰因果关系检验显著,得出的结论是每一单位外汇储备的变化都会带来43.2倍的M2增加[8]。谢沛善(2006)认为,1994年外汇体制改革以后,我国外汇储备快速增加,为保持汇率稳定,央行被迫吸纳外汇,反映在央行的货币投放上就是央行的外汇占款大幅增加,外汇占款增量占基础货币增量的比例。外汇冲销政策操作的结果是,外汇占款比重急速上升,而再贷款等货币投放方式的比重不断下降,外汇占款成为我国基础货币投放的主要投放方式[9]。
三、我国外汇储备现状及其对货币供应量的影响
(一)近年来我国外汇储备变动趋势
外汇储备是一国货币当局持有的可兑换货币以及用它们表示的支付手段,是一国国际储备的重要组成部分。1994年中国外汇管理体制实行重大改革,实施汇率并轨,并取消了外汇留成,施行银行结售汇制,建立银行间统一的外汇市场,开启了出口之路。2002年我国加入WTO之后,对外经济联系日益密切,使我国充分发挥劳动密集型产业的出口优势,带来了外汇储备的大幅增长,2006年2月末,以8536亿美元的数额超越日本位居全球第一,2009年末达到23991.52亿美元,全年增加4531.22亿美元。外汇储备的增长带来了外汇占款的增加,提高了人民币升值预期,央行为了维持汇率稳定买进外汇,投放本币,又为货币政策的调控增加了难度。述了自1997年亚洲金融危机以来,我国外汇储备的增长趋势。
(二)外汇储备增加对我国基础货币供应的作用机制及影响
货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信贷规模,进而影响宏观经济的方针政策的总称。它包括货币政策最终目标、货币政策工具、货币政策中介目标、货币政策传导机制、货币政策效果。货币政策工具通过作用于中介目标而影响最终目标,而外汇储备正是影响了货币政策的中介目标——货币供应量。外汇储备的增加,导致中央银行外汇占款的增加,由此投放了大量的基础货币,通过货币乘数的作用,使货币供应量成倍的增长,从而影响我国货币政策。
外汇占款是我国中央银行在买入外汇时的货币投放,在结售汇体制之下,居民企业通过各种方式得到外汇之后,在满足周转头寸之后,其余部分要按照官方汇率卖给外汇银行,而外汇银行再将其出售给央行形成外汇储备,后者要付出本币,带来外汇占款的增加。我国中央银行投放基础货币有三种渠道:一是中央银行对银行类和非银行类金融机构的贷款,其中有部分是定向的;二是地方政府的财政透支;三是外汇占款的增加。前两项可以看做是外生于经济的,可以主动调控经济的运行,而外汇占款是内生的,由经济运行本身决定,因为它和进出口有关,会对货币政策主动性形成制约。20世纪90年代以前,投放基础货币的渠道主要是国内信贷,但表2的数据表明,近年来,外汇占款已成为基础货币投放的主要渠道,2005年超越了100%,这说明我国在通过对冲操作减弱外汇占款的影响时,其力度已经使基础货币少于外汇占款了。
另外通过图2可看出,外汇占款和基础货币具有极强的同方向变动关系,在货币乘数保持稳定的情况下,外汇占款的连年增高客观上也伴随着货币供应量的节节攀升。
基础货币通过货币乘数的作用,使货币供应量成倍增长。现代货币供应理论:M=B×K。M表示货币供应量;K表示货币乘数,指商业银行通过多次存贷体系创造货币,使最终货币供应量多倍扩大的系数;B表示基础货币,包括国内信贷D和外汇占款R,即:M=(R+D)×K。R的增减通过K影响M。综上分析,外汇储备的增加带来外汇占款的增加,引起基础货币的增加,在货币乘数的作用下,带来货币供应量的成倍扩张,通过货币供应量这一中介目标,影响到了货币政策。
四、外汇储备增加对我国宽松货币政策退出的影响
(一)IS-LM-BP模型下的货币政策
根据“三元悖论”,固定汇率制、资本自由流动和货币政策独立性不可得兼。自2005年汇率改革以来,人民币兑美元累计升值约21.8%,但笔者认为这是一种长期的价值调整与回归,我国目前实际上仍采用固定汇率制,即选择了上述的固定汇率制和货币政策独立性,放弃了资本的自由流动。
但在一个开放的经济体,实现严格的资本管制十分困难,我国自1996年实现了人民币经常项目下的自由兑换,对外资采取“宽进严出”的策略,逐步开放资本金融项目。在这个过程中,外汇储备增加引起的货币扩张,由于其独特的内生性,不仅将制约货币政策有效性和独立性,可能还将加大经济的非意愿波动。
外汇储备增加引起了货币供给量的增加,LM曲线右移至LM1,与IS曲线交于新的一点,利率下降引起资本外流,收入增加伴随净出口的减少,这两者给汇率一个贬值的压力,央行为了维持汇率,在外汇市场上买进本币卖出外币,从而使LM1回到原来的位置,由于资本的不完全流动,这个回归也是长期的过程。当前正值宽松货币政策的退出之际,货币政策应当保持略紧或者中性,外汇储备的扩张却给货币政策一个扩张效应,方向是相反的,央行可以控制国内信贷却无法控制外汇储备,后者对当前的货币政策已形成制约。
(二)外汇储备对宽松货币政策退出的影响
1.外汇储备变动增强货币供给的内生性
货币供给的外生性是指央行可以通过调节货币供给量调节经济,内生性指货币供给作为经济运行中的一个内在变量,由经济本身决定,央行无法独立决定货币供给量。在开放经济下,外汇储备的增加增强了货币供给的内生性。
宏观经济平衡的等式为:M-X=(I-S)-(T-G)。
其中:M为进口;X为出口;I为投资;S为国内储蓄;T税收;G为政府购买。
贸易余额主要由国内诸多经济要素决定,因而外汇储备是内生于经济的。我国外汇市场由企业结售汇、银行外汇结算头寸限额和中央银行外汇干预三个环节构成,在现行的结售汇制度下,企业出口所得外汇需卖给制定外汇银行,中央银行规定每家外汇银行的外汇周转头寸,剩余的部分要卖给中央银行,形成国家外汇储备,中央银行为了维持固定汇率制,在银行间外汇市场上买进外币、卖出本币,由此形成了与进出口相联系的基础货币投放,而这种投放往往是受国际形势影响且央行无法控制的。
在央行收紧流动性之际,外汇储备逐节攀升为调控带来了难度,存款准备金率每提高0.5个百分点,大约可回收流动性1600亿元,每一单位外汇储备的增加,都会带来43.2倍M2的增加,2010年上半年外汇储备新增551.23亿美元,由此增加的M2为23813.136亿元,可见存款准备金率的力度有限,当然,新增的这部分货币供给有部分的确是为了经济增长的需要,在回收流动性之际,外汇储备的增加却给了一个巨大的反向作用力,而这种作用力又是我国经济复苏过程中不可避免要形成的。
2.外汇储备的增加影响货币供给的结构
这种结构主要指内外向型企业之间、地区间、国家外汇储备与民间藏汇之间的结构。
一是央行为应对外汇占款的增多,常常采取发行国债、票据、减少对商行的再贷款进行对冲,而这对外向型企业的影响是不同的。我国外汇储备来自于外向型企业经常项目盈余,由于他们随时可以向银行结汇,因此不受国内信贷计划的制约,只要国际形势良好,他们就可以通过结汇轻易获得人民币,而国内企业往往要承担部分“对冲成本”,由于央行对再贷款的回收,他们对信贷资金的需求可能无法满足。在外汇占款比较少的情况下,央行尚可以通过调节信贷调整结构,但当前外汇占款占了基础货币投放的绝大部分,已严重影响了“调结构”的宏观经济目标。由于金融危机在全球范围内尚留存有后遗症,当前的出口形势只能算企稳,我国本应趁此时机大力发展内向型经济,扩内需、保增长,但即使在紧缩的环境下,有限的资源也流向了外向型经济。
二是货币供给的地区结构失衡。这是内外向型结构失衡的延伸,外向型企业多集中在沿海地区,这些地区开放程度高,资金供应会相对充足,而开放程度比较低的内陆地区则面临资金短缺。这种失衡将会伴随外汇占款在基础货币中的比例升高而扩大,对我国西部开发带来负面影响。
三是国家储备与民间藏汇间的失衡。“藏汇于民”的好处不仅满足经常项目下的进出口需求,还可以正确的引导民间资本,与扩大民间投资的政策背景相适应,而且让企业居民掌握更多的外汇,还为日后的资本金融项目的开放做准备。但在现有的体制下,国家储备迅速增长而居民外汇储备没有同步增加,这在改革开放初期鉴于外汇属于急缺资源,理应由国家统一配置,现在则可以考虑藏汇于民。
3.外汇储备加大货币政策调整难度
目前,我国正面临宽松货币政策退出之时,央行通过存款准备金和公开市场业务等工具回收流动性,但外汇储备带来货币供应量的扩张会抵消这种紧缩。央行为保证宏观政策方向,只会更大规模的采取对冲操作,一方面提高息票利率,一旦这个利率超过外汇储备的收益率,央行将面临损失①;另一方面将扩大票据规模,这无疑又增加了冲销成本,为将来还本付息时的货币投放带来隐忧。
一是对法定存款准备金率的公开市场业务的影响。法定存款准备金率通过控制商业银行在中央银行的存款而控制国内信贷,借鉴2006年至2007年数次调高法定存款准备金率,这一工具在紧缩政策下的运用愈加频繁,说明它的单次调控效应不明显,原因就在于通过外汇占款而形成的巨额基础货币投放,缺乏有限的对冲措施,我国2010年注意到这一点,仅调三次,然后使用严格的政策限制热钱流入。
公开市场操作是中央银行在货币市场上买卖证券的行为,是调节货币供给量的手段。我国国债规模较小且一般期限较长,所以央行多利用票据来对冲外汇占款,这种票据一般期限较短,若要继续回收流动性或对冲外汇占款,只能频繁的发行。在旧的票据到期,发行新的票据时,不但要回收原来的本息和,还要回收新增的外汇占款,长此以来必将增大央行的发行成本和风险。
二是外汇储备带来利率政策与退出策略的矛盾。要抵消外汇占款带来的货币扩张,央行只能发行票据予以对冲,假设若要维持这一活动的持续性,只能上调票据利率(实际上还有扩大规模、政策引导、窗口支持等),票据利率与市场利率的联动就有可能影响宽松货币政策的退出节奏。票据利率的上升不可避免要带动市场存贷款利率的上升,它的影响有两个方面,首先,加息或仅仅是这种预期就可引导外资流入我国,这种资本与金融账户的顺差反而扩大了外汇储备,增加了货币投放,与宏观经济政策相悖;其次,目前学术界主流观点认为2010年下半年货币政策呈中性,年内加息的可能性不大,但票据利率的上调可能使人们重新评估这一看法,当形成普遍的加息预期之后,商业银行一旦开始调节自身的信贷安排,经济将更加悲观。
三是汇率政策与货币政策的冲突。我国的汇率制度是以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制,实际上是一种固定汇率制,它和结售汇制度是我国外汇储备快速增长的制度因素。如前文所述,央行非自主性的货币投放与紧缩政策相悖,而外汇储备的增多又进一步加大了人民币的升值预期,吸引更多的外资流入,这种循环无疑增加了对冲的难度,也增加了货币政策的难度。
笔者认为,进出口、汇率政策已严重制约货币政策的有效性,货币政策肩负着调节国家经济的重任,实际上却被诸多外部因素联动着,调节外部均衡的汇率政策和调节内部均衡的货币政策方向趋于统一,内外均衡的实现也愈加困难。因此,我国应加强改革协调,恢复货币政策的独立有效。
五、外汇储备增加对我国宽松货币政策退出影响的对策建议
(一)充分运用外汇冲销措施
一国基础货币投放主要由国内信贷和外汇占款两种,当外汇占款的投放增加时,可通过收紧信贷作出相反的反应,即冲销措施。主要的冲销工具有以下几种:公开市场操作、提高法定存款准备金率、提高利率、收紧再贷款规模。充分发挥公开市场操作的作用,灵活自主的调控市场流动性,前提是完善债券交易市场,减弱对存款准备金率的依赖;完善存款准备金制度,对资本充足率比较低的银行实行高存款准备金率,在收紧国内信贷时做到差别对待,同时也鼓励了商业银行完善自身管理,大力发展再贴现市场,使其成为公开市场操作的重要辅助工具。
(二)加强货币政策的内部协调
货币政策包括本币政策、外币政策和外汇储备政策组成,本文提到的货币政策即单指本币政策,外币政策包括央行对外汇市场的干预、国际收支统计申报制度、资本账户审批制度等外币政策工具,外汇储备政策则包括外汇储备总量管理、外汇储备结构管理和外汇储备经营政策。
本币政策、外币政策和外汇储备政策共同维护着人民币比值稳定的责任,本币政策用以控制国内流动性,防止物价大幅波动;外币政策和外汇储备政策用以维持人民币对外价值的稳定,即维持汇率稳定。但在经济全球化的背景之下,随着我国对外开放水平的不断提高,本国货币政策受国际环境的影响也越来越大。在外币政策一定的情况下,我国的外汇储备政策决定了外汇储备的大量增长,由此带来了基础货币投放,使本币政策受到了非自主性影响。可见,政策之间的相互作用、相互影响往往使内外部的均衡无法同时达到,因此,协调货币政策内部矛盾或许成了解决之道。
1.推进货币政策与外汇储备政策的协调
一是加快利率市场化改革。利率不但能够调节国内资金,还可以引导外资的流入流出,利率市场化波动以后,可以缓解外资流入带来的压力。同业拆借利率是央行基准利率和商业银行利率的中介,央行既可以根据同业拆借利率调整基准利率,又可以调整基准利率引导同业拆借利率,这种调整可以增加或减少金融机构的资金头寸,调控资金供应量。因为利率的市场化,其水平或者波动可以反映出外汇市场上的外资的供求。若利率走高,说明外资出逃;若利率走低,说明有外资涌入。相对的,还可以主动运用这一工具影响外汇储备。利率的大小是综合国内、外资金流向及供求的结果,利率市场化是金融市场发展的基础,也是通过市场机制调节外汇储备的基础。
二是完善公开市场业务调控手段。公开市场业务较之存款准备金率,有灵活性强、对经济负面影响小等特点,它的成功实行必须有发达的资金、资本市场,足够的交易者和交易工具。我国国债面临期限比较长、银行换手率低、流通性较差的问题,限制了它的投资吸引力,总体规模还比较小。所以,完善市场制度,增加交易工具种类,在现有资金市场的基础上培育广泛的市场,包括短期拆借市场、短期票据市场和贴现市场,进一步丰富中央银行票据期限结构,构建合理组合,允许更多资金进入拆借市场和债券市场,为央行掌握市场、制定政策工具提供基础。2.推进外汇政策与外汇储备政策的协调
改革开放之后,我国亟需外汇来维持国际清偿力和国际形象,同时,国内金融市场还不健全,外汇的稀缺加上制度因素要求我国限制资本与金融账户的可兑换,实行固定汇率制,利用外币政策以维持稳定。但在外汇储备过度增加的条件下,应重新斟酌外币政策。
一是制度上,由强制结汇制过渡到意愿结汇制。意愿结汇制最大的优点在于发挥市场的容量,增加持汇主体,形成国家、商行、居民三级持汇。一方面方便商行和居民用汇,放松持汇头寸限制可以节约交易成本;另一方面,充分发挥市场机制价格发现的功能,在各方博弈的情况下,有利于形成正确的人民币升值预期。最后,客观上缓解了央行储备的汇率损失风险,当然,本文并不提倡这种风险均摊,因为对居民企业而言,还处于外汇储藏、投资的认知阶段,对风险控制还没有明确的意识,再加上我国缺乏必要的避险工具,因此,风险均摊这种概念的提出还为时尚早。
二是长期看,浮动汇率是个必然的趋势,很多学者认为实行浮动汇率制或者扩大人民币浮动区间有助于缓解外汇储备的过快增长,其理由大多基于市场的自我调节,顺差有使人民币升值的趋势,从而平衡国际收支。但本文认为这是一个长期的过程,如果盲目实现人民币的自由浮动,很可能重蹈亚洲金融危机的覆辙。因此从某个角度讲,短期内固定汇率制还当坚守。当然,在争取有限的时间内应加快改革的力度。完善中央银行干预制度,贯彻主动性、渐进性与可控性的原则,逐步放松中资企业持有外汇的限制,变外汇银行结算周转限额管理为比例管理,调动市场微观主体积极性,适时推出新的外汇交易品种,增加外汇市场流动性,加大市场信息透明度,可根据要求对投资者做风险揭示与培训,最终实现汇率的市场化。
(三)货币政策与财政政策配合实施
财政政策更多体现了国家的意志,在外汇储备数额巨大的情况下,财政政策可以适当减弱对外向型企业的扶持,比如适当降低出口退税、加大对中西部的支持、对内向型企业的扶持。推进财政投融资体制改革:一方面,要改革政策性银行,明确财政性投融资与商业性投融资的界限,在融资方式上将国家财政安排的经营性资金以低息贷款形式交由政策性银行运作,由财政提供担保,扩大政策性银行在国内外资本市场上直接融资的规模,通过政策性银行配合国家的宏观产业目标,避免货币政策的不平衡性的局限。在投资方向上,政策性贷款主要投向国家重点扶植发展的基础产业和新兴产业,体现宏观经济政策的取向。另一方面,要实现财政投融资方式的多元化。在融资方式上可通过吸收社会保障体系的闲置资金向邮政储蓄系统借款,在国内金融市场发行国债或地方债,向国际金融机构或外国政府借款等方式筹集资金。在投资方式上应对一些前景看好而且安全可靠的大型建设项目,特别是一些传统上由国有资本垄断、现在已对外资开放的项目,对民间资本开放,同时这种开放也有利于引导民间藏汇的使用。总体来说,财政政策要在促进经济增长、优化经济结构和调节收入分配方面发挥重要作用,而货币政策则须在保持币值稳定和经济总量平衡方面发挥重要作用。
参考文献:
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[3]]Kumhof.M.SterilizationofShort-termCapitalInflows—throughLowerInterestRates?[J].JournalofInternationalMoneyandFinance,2004(23).
[4]AkiikoTerada-Hagiwara.ForeignExehangeReserves,ExehangeRateRegimesandMonetaryPoliey:IssuesinAsia[J].ERDWorkingPaPerNo.61,2005.
[5]许承明.对我国外汇储备需求的实证分析[J].数量经济技术经济研究,2001(12).
[6]陈飞,赵昕东,高铁梅.我国货币政策工具变量效应的实证分析[J].金融研究,2002(10).
[7]张青青.我国货币政策的数量效应与运行效果[J].株洲师范高等专科学校学报,2005(4).
储备货币论文范文第2篇
关键词：国际收支调节；现行货币制度；“双顺差”结构
一、国际收支平衡概念及其调节机制。
1、国际收支概念及导致国际收支不平衡的原因
国际收支是指一国与其他国家或地区由于贸易、非贸易及资本往来而引起的国际间货币收付。各国在进行对外贸易的过程中，都在寻求用各种手段调节国际收支以达到收支均衡，即进口和出口相对持平。但是，各国保持国际收支平衡的努力却往往由于多种原因而付之阙如，较为典型的引发国际收支不平衡的原因有：结构性原因、货币性原因和收入性原因等。总之，引发国际收支不平衡的原因是多样的，相应的调解国际收支的方式也必须多样。
2、进行有效国际收支调节的先决条件
那么，在一国的国际收支调节中怎样兼顾本国利益和世界整体利益？一个很重要的因素就是国际货币制度问题。一个完善的国际货币制度所应达到的目标是，第一，能够促进世界生产要素的有效分配，使所有国家的收入都有增长。第二，能够使世界经济得到稳定。第三，应该是一个有弹性的机体，能够承受住可能发生的外来冲击，减少冲击给各国带来的影响，并且，也要从根本上阻止各国输出其内部的不稳定性因素。第四，必须保证各国的相对独立性，以不妨碍它国和整个体系的方式达到自立的政策目标。达到了以上目标，一定国际货币制度下的各国货币关系都是有序的。
国际储备货币是国际货币制度的基本要素。它确定一定国际货币制度下的国际储备和提供国际流动性，并且为国际收支逆差融资提供物质基础。国际汇率制度是国际货币制度的核心。汇率制度的选择对国际收支调节的主要影响是：汇率是否否变动及变动的幅度对国际经济的稳定性和货币体系本身的弹性有影响；对国际收支失衡的表现形式和调节方式有影响。
二、现行国际货币制度下的国际收支调节
严格意义上来说，当前的国际社会并没有在“布雷顿”体系之后建立一个新的国际货币制度。金本位制的自动调节或稳定机制不复存在了，取而代之的是以“牙买加协议”为标识的多元汇兑本位制国际货币制度。欧元的诞生挑战美元的霸主地位，日元凭借战后经济的发展也在国际货币体系中占有一席之地，而近年来，随着中国成为世界第二大经济体，人民币也成为国际货币体系的一极。但是应该说，没有统一的国际货币、各大货币之间汇率变动频繁、国际收支调节严重不对称，国际货币制度的不合理严重影响国际社会收支平衡仍是国家货币制度急需解决的问题。
1、美元一强独大，为国际收支失衡埋下隐患。
虽然依“牙买加协议”，黄金非货币化，即黄金与货币彻底脱钩。但是由于特别提款权作用有限，欧元危机，美元仍是最主要的国际储备。由于美国拥有世界最强经济实力，各国中央银行干预外汇市场及国际贸易计价结算都需要美元，因此今后相当长的一个时期内，美元作为主要储备货币的地位不会丧失。但由此产生了一个问题，国际储备货币的发行不受黄金约束，却受困于美国国内经济的需求。近年来，美元大量超额供给，因而制造了美国及世界此起彼伏的以经济过剩和资产价格暴涨为特征的信用泡沫。美联储在决定美元供给时，并不考虑储备货币与世界经济的平衡关系，其货币政策的实施结果经常会对其他国家，尤其是金融市场不发达、金融监管有缺失的发展中国家的金融稳定，产生较大的负面影响。近20年内世界金融危机连续不断，国际收支失衡，美元的发行就难脱干系。
2，汇率安排多样化后，浮动汇率制对国际收支的消极影响巨大。
按“牙买加协议”，各国可以选择固定汇率制或浮动汇率制。目前，整个汇率体系呈现出两大趋势：一是区域集团内实行稳定的汇率制，如欧盟及实行“盯住汇率制”国家的汇率制度；二是主要货币之间汇率巨幅波动。一般认为，在浮动汇率制度下，一国政府推行本国政策有较大的回旋余地，可以不受外部约束。汇率的波动还能防止通货膨胀的国际传递，使一些国家较为顺利地克服国内的通货膨胀。但经验表明，完全自由的汇率浮动也带来不少问题：一是汇率波动幅度过大增加了国际贸易和对外投资的不确定性，使之风险陡然增大；二是各国经常项目收支对汇率变动的反应迟缓，因而它对国际收支的调节作用不大；三是汇率过度波动，使国际基金组织对国际储备的控制削弱，主要硬通货国家的膨胀政策可以肆意继续下去，而无国际收支问题之虑。
3、国际收支调节机制的多样、自由化，未能根本性地解决国际收支失衡问题。
在现行国际货币制度下，国际收支调节可通过汇率机制、利率机制、IMF的干预及贷款、国际金融市场及商业银行的活动综合进行。但IMF资金的不足、权威虚，使长期以来全球范围的国际收支失衡问题不能根除。
三、我国未来国际收支调节的路径选择
目前，我国不断加剧的“双顺差”国际收支结构不利于经济的可持续发展。从世界经济发展史来看，随着一国经济的发展，其国际收支结构大致要经历四个阶段：第一阶段为不成熟债务国阶段；第二阶段为成熟债务国阶段；第三阶段为不成熟债权国阶段；第四阶段为成熟债权国阶段。由于我国经济处于从第二阶段向第三阶段的过渡期间，因此，我国未来的国际收支平衡目标调节路径将向经常项目顺差以及资本和金融项目逆差过渡。
我国贸易和经常项目顺差长期化、常态化是不可改变的趋势。目前，我国经济主要呈现两大特点：一是我国产品国际竞争力日益提高；二是我国高投资、低消费率的经济结构将延续，由此决定贸易项目顺差长期化、常态化。我们应该采取国际通行的做法，注重从扩大国内消费这一源头出发，保持合理的经常项目和贸易顺差。从国际经验看，加大资本项目调节力度是必然选择。我国可以扩大对外投资的渠道，大量使用外汇资产，减缓外汇储备大量积累和流动性过剩，减少国际收支顺差较大的压力；同时，合理引导人民币升值预期，抑制短期热钱流入；加强对短期外债管理，减缓短期间接资本流入，通过这些措施，逐步减少资本和金融项目顺差，直至使其转变为一定幅度的逆差。未来国际收支调节逐步转变到经常项目顺差以及资本项目逆差，是一条可行的路径，符合我国作为发展中大国的特殊国情。
参考文献：
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[2]方文，《国际收支危机的比较研究》，中国人民大学出版社，2003年.
[3]卜永祥、秦宛顺，《人民币内外均衡论》，北京大学出版社，2006年.
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[8]焦武：《中国国际收支失衡问题研究》，复旦大学博士论文，2009年.
储备货币论文范文第3篇
关键词：货币国际化 进程 启示
从国际货币体系的演变来看，作为一个大国必须要有一个符合本国利益而且自己所能控制的货币体系，而诉求自己货币地位的提高就是其中非常重要的一个内容。目前中国也正面临通过人民币国际化提高人民币国际地位这一问题。特别是金融危机爆发后，随着改革国际货币体系的呼声日益高涨，人民币国际化成为我国克服金融危机的负面影响、走出经济失衡的必要途径。人民币的国际化是一个复杂而艰巨的过程。在这一过程中，对英镑等主要货币国际化的进程进行分析得到启示是十分必要的。
一、主要货币国际化的进程分析
（一）英镑国际化的进程分析
英镑是第一个成为国际货币的货币，英镑取得世界货币地位的最主要原因是经济实力的增强。英国在19世纪80年代取得了在世界工业和世界贸易中的垄断地位，经常项目持续顺差，同时保持资本净输出，这为英镑汇率稳定性的保持和国际地位的提升提供了有力支持。从历史数据上来看，英国的经济实力越强，国际收支顺差特别是贸易顺差越稳定，英镑的汇率越坚挺，英镑作为国际结算和储备货币的地位就越能够得到保证。
（二）美元国际化的进程分析
一战之后，经济的强盛促使美国开始诉求并取得了美元国际地位的提升。战后初期美国的单独拥有资本主义世界工业产量的1/2，出口贸易的1/3和黄金外汇储备的2/3，都占第一位，其对外直接投资也处于世界领先地位。1944年布雷顿森林体系建立，美元代替英镑成为中心货币，这一结果从根本上来说取决于两国经济力量的对比。以美国为母国的跨国公司的全球扩张以及美国金融创新和金融市场的发展，为美元创造了巨大的市场需求，使更多的经济主体愿意或被迫持有美元，这对美元地位的保持和提高起到了非常重要的作用。
（三）日元国际化的进程分析
日元国际化始于20世纪60年代，日本当局通过一系列官方文件和决议，推动日元国际化的步伐。日元地位提供的基础是日本经济的恢复和经济实力的增强。1967年日本对美国开始出现贸易顺差，1980年日本GDP接近美国的一半，20世纪80年代末，日本成为对外直接投资的第一大国。在此基础上，到20世纪90年代初期，口元的国际化初见成效。在世界各国的外汇储备中，日元的比重为8.0%，大大超过了英镑3.0%，仅次于美元和西德马克。
（四）欧元国际化的进程分析
欧元是区域货币一体化的典型实践，已经成为仅次于美元的国际货币。在欧元诞生后与美元抗衡的过程中，在经济增长基础上的币值稳定和坚挺对于欧元国际地位的取得和巩固提高尤其重要。稳定的币值背后是欧元区稳定增长的经济，事实上欧元区的经济总量已可与美国抗衡，GDP与美国相近，国际贸易额占全球贸易额的20%，欧元区银行资产已经超过美国，金融总资产与美国接近，特别是欧元区还有着美国所没有的大规模贸易顺差，这些都是欧元的国际地位能够得到巩固和不断提高的必要条件。
二、主要货币国际化进程中存在的主要问题
（一）英镑被美元代替
一战结束时，作为世界金融中心及世界霸主的英国，国民财富损失严重，国际收支状况恶化，特别是贸易收支方面，从战前的债权国变为战后的债务国。反观美国，一战后其工业产量、出口贸易和黄金储备均居全球第一位，可以说经济实力的哀弱，特别是贸易逆差的增加和债务地位的转变，是英镑强势地位被美元所取代的根本原因。
（二）美元地位的哀落
一战结束后初期，美国的对外对内经济政策导致则政赤字增加、黄金和美元外流，这使得国际社会对美元的信心受到严重的影响。在数次贬值后，布雷顿森林体系土崩瓦解，美元失去了原有的国际地位。目前，美国在世界经济中的比重从一战后的一半以上降至不足1/3，失去了对外贸易和对外投资在全球的领先地位。历史在轮回，又是贸易逆差、对外债务、货币贬值以及综合经济实力，导致了美元国际地位的下滑。
（三）日元国际化进程的停滞
日元国际化进程的停滞是在上世纪80年代后期。日本政府在美国的强大压力下于1987年接受"广场协议"，被迫放任日元升值。日元的过度升值不仅使得产品国际竞争力减弱、贸易顺差缩小，更严重的是导致国际资本对日元的贬值预期，终于引发大规模的日元抛售和资本外逃，泡沫经济破灭。此后的十余年间，日本经济陷入平均经济增长率为1%的低迷停滞阶段，日元国际化也因此搁浅。
（四）欧元国际化进程的延迟
欧元在其诞生过程中曾经历数次波折，最严重的一次波折是在1992年。在大规模的外汇市场投机活动当中，欧洲货币体系两次调整汇率，英镑和里拉退出欧洲货币体系的汇率机制，最终欧共体实行了事实上的汇率自由浮动。这次危机的导火索在于以索罗斯为首的国际投机资本的冲击，而深层次的原因在于欧洲汇率机制自身的缺陷。根据"三元悖论"，在固定汇率和资本自由流动的基础上，各国不可能根据自身的经济情况执行独立的货币政策，这会对汇率机制的实施形成内在的阻碍，产生不均衡。
三、主要货币国际化进程对人民币国际化的启示
（一）实体经济强大是基础
无论是金本位制度下的英镑和美元，还是信用货币制度下的日元和欧元，走向国际化的基础都是经济实力，特别是实体经济的强大。以美国为例，20世纪60年代经济实力相对下降、国际收支持续恶化，对于美元国际地位的降低起到了决定性的作用。而在90年代美国的实体经济重新强大起来的时候，美元的地位又有很大的巩固和提高。因此，对于人民币来说，只有在实体经济强大的基础上，保持国际收支特别是经常项日的顺差、充足的外汇和黄金储备，才会为币值稳定提供保障，推进货币国际化的顺利进行。
（二）国际市场需求是关键
主要货币国际化的历程不尽相同。例如美元和欧元，在国际化的历程当中有政府间协议作为制度保障，但从总体上来看，一国货币要走向国际化，特别是能成为储备货币，它的关键在于其它国家对于这种货币的接受意愿有多高，也就是这种货币在国际市场上有没有很高的需求。这是由它的币值是否稳定，是否有足够的流动性，公众对此货币是否有足够的信心所决定的。因此，对于人民币来说，促进国际市场需求是重中之重。
（三）外部冲击问题需防范
作为储备货币发行国，获得利益的同时也会付出一定的代价。因为当一国货币取得储备货币的地位后，需要开放国内金融市场，放松资本流动的限制，这会影响国内货币政策的自主性，还会使国内经济受到较大的外部影响和冲击。例如为了货币国际化的顺利进行，货币当局需要保持本币币值的稳定，在这一过程中，易发生本币高估和过度升值的现象，故极易遭到国际投机资本的冲击，在资本项目不断开放的情况下，热钱流动日益频繁，在与国际投机资本抗衡的过程当中，一旦失手，就容易对汇率和汇率制度造成重大打击，日元国际化的失败和欧元国际化过程中遇到的阻碍都曾经受到了美国的阻挠和来自国际投机资本冲击，这也是走向国际化的人民币需要防范的问题。
参考文献：
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[2]姜波克，张青龙.货币国际化：条件与影响的研究综述[J].新金融，2005（8）
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储备货币论文范文第4篇
【关键词】MATLAB BP 神经网络 汇率
一、研究背景与研究方法
所谓汇率（又称外汇利率，外汇汇率或外汇行市），是指两种货币之间的对换的比率，同时也可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。汇率与一国进出口、物价、资本流出入都有着密不可分的关系，会因为利率、通货膨胀、国家的政治和每个国家的经济等原因而变动。根据国际货币制度的演变，汇率可以划分为固定利率和浮动利率。在Bretton Woods system崩溃后，世界上汇率制度渐渐变成以浮动汇率制度为主，汇率变动更是显现出动态化和复杂化的特征。特别是在全球经济一体化的背景下，各国之间的联系日益密切，相互之间的依赖性也越来越强，汇率，自然地成为各国之间经济往来的桥梁。然而，各国的外汇管理和货币政策的实施效果受到了汇率的变化的严重干扰。在此背景下，探寻人民币兑美元汇率的变化特征以及其内在的运行规律，对汇率进行准确的预测就有了诸多现实意义。
对汇率预测方法的研究主要有技术分析和基本分析。以基本分析方法为基础的汇率预测应用非常之广，其中包括很多很经典的方法理论，比如，以购买力平价理论、利率平价理论、资产市场组合模型为代表的传统的汇率理论及模型，以基于新开放宏观经济学的汇率理论、混沌分析理论、基于检验外汇市场有效性的汇率理论等为代表的新近发展起来的汇率理论。技术分析经历了参数到非参数，线性到非线性的发展过程，其中，参数方法主要包括随机游走模型、自回归移动平均模型、自回归条件异方差模型、自我激励阀值自回归模型、指数平滑过渡自回归模型等。非参数方法主要包括小波分析、遗传算法、人工神经网络等。
近年来，非参数方法中的神经网络技术的出现，极大地提高了汇率预测中的样本拟合度。其中，按误差逆传播算法训练的多层前馈网络――BP神经网络，更加能够直接生动地反映系统的动态特性，因此它更适合对具有非线性的、动态的特征的汇率系统进行预测。
二、实证研究
理论上，一个三层的神经网络就能够以任意的精度逼近连续函数，也就能满足实证建模的需要。尽管欧元等其他主要货币的比重也在逐渐上升，但是中国的储备货币目前仍然是以美元为主，因此，若是能够对人民币兑美元汇率进行准确地预测，货币当局就能更好的把握人民币和主要储备货币之间复杂的变动关系，进而灵活地、有针对性地对储备货币的结构进行调整，从而做好外汇风险的防范工作。在本文中，将采用单步预测法对人民币兑美元中间价进行预测，这不仅有助于我国汇率政策、利率政策等的制定和调整，也有助于企业进行科学的国际贸易决策。
（一）数据选择
本文实证研究将选择2010年01月04日起至2012年10月25日为止央行公布的每日人民币兑美元汇率中间价，一共680个数据为样本，进行实证研究 （所有数据均来源于中国人民银行网站：http：///）。 之所以取2010年至2012年近700个数据，原因如下：
一方面，人民币兑美元汇率是一组时间序列数据，对于它的预测工作，当然是时间上越近的数据越有代表性，预测结果更有说服力；
另一方面，Kang在利用神经网络对时间序列进行预测的研究中就指出了，要想模型有较好的预测能力并不一定必须要具备很大的数据样本。再后来，Walczak以不同规模的数据样本，利用神经网络模型对汇率序列进行预测后，通过比较结果，得出在多数情况下两年的数据样本就足以使神经网络模型产生合适的预测精度这一结论。
（二）构造训练样本
把前679天的数据按顺序输入，作为网络的一个输入数据（即把样本数据从第1个取到第679个，作为p），然后将后面的679个数据输入，作为网络输出即目标数据（即从第2个取到第680个，作为t），按这个方式进行滚动式的排列，就形成了神经网络的训练样本。
（三）选用三层结构的BP神经网络建立预测模型
理论上，一个三层的神经网络就能够以任意的精度逼近连续函数。由于其具有操作性强、计算量小等优点，目前仍是多层式网络训练的首选网络结构之一，并且已经被人们推广应用于各种各样实际问题的解决中。因此，我将在本论文中采用三层网络建立模型进行汇率预测。
输入层和输出层的节点数主要由输入变量决定，这些将直接影响网络的学习效果和泛化能力。对时间序列预测问题，输入层节点数等于所开窗口大小，在本例中输入层节点数即为679，加之本文只限于一维时间序列，所以预测值只需要用一个输出层节点来表示，本例中输出层节点数为1。隐藏神经元主要应用于学习数据的内部规律，试凑法是确定最佳隐藏层节点数的一个常用方法，即先用较少的隐层节点数进行训练，然后逐渐增加隐藏层节点数，用同一样本集进行训练，从上述训练结果中选出网络误差最小的一组确定为隐藏层节点数。在用试凑法的时候，也可以用一些经验公式来确定隐藏层节点数。用这些公式计算出来的隐层节点数的粗略估计值，可以作为确定隐层神经元数目初始值的大致参考。
在本次实证研究中我将用经验公式来确定隐藏层节点数，其中为隐藏层节点数，为输入层节点数，为输出层节点数，为1一10之间的常数。
即隐藏层节点数为28―37中的一个整数。
在MATLAB中进行训练，得到训练结果如下，见表1：
网络误差最小所对应的隐层神经元个数为28，因此，本例中即为28。
（四）预测过程的具体实现
建立一个新的前向神经网络，%设置网络隐单元的神经元数、输出层节点数及训练函数net=newff（minmax（p），[28，1]，{‘tansig’，’purelin’}，’traingdm’）；%当前输入层权值和阈值inputWeights=net.IW{1，1}，inputbias=net.b{1}；%当前网络层权值和阈值layerWeights=net.LW{2，1}，layerbias=net.b{2}；%设置训练参数net.trainParam.show=50，%每50步显示一次误差，net.trainParam.lr=0.05，%训练步长，net.trainParam.mc=0.9，%Sigmoid参数0.9，net.trainParam.epochs=10000，%最大训练次数，net.trainParam.goal=1e-3，%设定的期望误差，一般为0.001；%调用TRAINSCG算法训练BP网络[net，tr]=train（net，p，t）； %对BP网络进行仿真p_TEST=6.3047，A=sim（net，p_TEST）；%计算仿真误差E=t -A，MSE=mse（E）。
按上述过程在MATLAB中进行操作后，得到误差趋势图如图1所示：
当前输入层权值和阈值、当前网络层权值和阈值部分结果（因版面问题未能全部列示）如表2所示：
2012年10月26日人民币兑美元汇率中间价为6.3010，与预测值相差0.0241，误差率为0.38%，明显地，预测值与实际值相差并不是很大，说明用MATLAB进行BP神经网络预测模型进行汇率预测效果不错，具有可行性。
经过上述的探索操作，我们根据2010年01月04日起至2012年10月25日为止中国人民银行公布的每日人民币兑美元汇率中间价，共680个数据样本预测出了下一日的汇率中间价，预测过程合理规范，并最终达到了实证目的。进一步地，还可以通过滚动预测法预测以后更多的汇率，操作思想同上，不再赘述。
尽管BP神经网络对汇率预测效果不错，但还是存在一些不足之处。神经网络模型只利用了汇率的历史数据来进行预测，并没有考虑影响汇率变动的经济、政治等因素，也没有将其量化入模型中，故只能在外部环境较为稳定的前提下进行短期预测。此外，BP神经网络本身也在算法上存在一些缺陷，比如它的收敛速度较慢慢、容易导致局部最小、训练结果不稳定等。
参考文献
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储备货币论文范文第5篇
关键词：人民币贬值；贬值预期；央行
1人民币汇率现状分析
1.1我国现行的人民币汇率制度
我国央行从2005年开始进行人民币汇率制度改革，通过调整货币篮子中各类货币所占得权重进而调节人民币汇率的走势变化。我国注重经济的实际发展状况，以国内外市场供求为基础，与货币汇率篮子有机结合，严格控制人民币币值在一定的范围内波动。我国人民币汇率制度在经历了2008年金融危机之后，更加重视人民币市场供求变化的影响。在2010至2014年的时间里，我国先后对人民币汇率制度进行了数次调整，增大人民币汇率的波动区间，使人民币汇率制度逐渐向市场化方向靠拢，加强汇率制度的动态管理[1]。
1.2人民币汇率近期贬值
自2014年年末以来，人民币币值就出现了持续走低的现象，即便是到了2012年，这种现象业并没有得到缓解，央行认为人民币汇率变化与国际收支平衡情况密切相关，对贬值现象表示默认态度。2015年8月11日，中国人民银行《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明》，这一声明的很快引起了巨大反响，新的人民币兑美元汇率使得人民币兑美元汇率一跌再跌，三天内的贬值额度高达4.7%，这种贬值额度带来了全球商品市场的波动。
2人民币加快贬值的原因分析
2.1中间价以及美元升值预期
近期，人民币中间价急剧不稳定，走低趋势明显，不过从即期汇率的角度来看，中间价的走低并不明显。当时，美联储利率决议推行的鹰派立场造成了美元币值的大幅增长，在这种情况下，美元兑人民币中间价的上升给人民币造成了很大压力，尽管人民币汇率受一篮子货币的控制，但美元依然是影响人民币币值稳定的重要因素。2015年2月，美国经济获得了强势复苏，美元指数持续走高并突破了一百点，这无疑更加剧了人民币的贬值进程。
2.2央行的主动性干预
在2014年之前，人民币币值一直呈现出升值的态势，同时。美联储退出QE造成了全球经济的动荡,在这种经济不稳定的前提下，更是有新兴市场可能会扩大人民币外汇储备的传闻出现，这一系列情况都造成了人民币币值的大幅上升，面对这种情况，央行采取了增大外汇储备的手法，通过购买大量的外汇从而在货币市场上投放大量的人民币，增加货币市场中的人民币数量，进而引导人民币币值的降低。同时，央行在2014至2015两年的时间里先后进行了两次降息，降息政策使一些国外投资者担心降息之后的投资回报有所下降，国际热钱流出中国，国际市场上人民币的需求大幅下降，造成更进一步的人民币贬值[2]。
2.3市场预期的作用
自从二十世纪七十年代以来，人们广泛受到卢卡斯的理性预期学派的影响，他们认为人们为了获取更有利的结果，往往会收集大量有效信息，作出理性正确决定，在金融市场上，市场参与者通过大量的信息分析与研究，做出了人民币贬值预期，那么，他们就会坚定地相信他们的预测是准确的，而大量市场参与者将会根据这一预测进行盲目地跟进，这种力量是非常惊人的，它会造成真的人民币贬值的出现，也就是预期成为了现实。
2.4经济增速趋缓作用
2008年经济危机的爆发，全球经济陷入低迷，我国推出的“四万亿”刺激经济政策埋下了通货膨胀的隐患，我国国民经济需求降低产能过剩，我国经济进入到了发展趋缓的时期，我国致力于转变经济増长模式，加快发展第三产业，由工业为主要经济增长模式转变为以服务业为主要经济增长模式。这种经济増长模式增加了经济发展的效益，我国的经济发展也由快速发展转变为平稳的可持续发展，国民收入与商品价格有所下降，相应的人民币币值也有一定程度的下降[3]。
3人民币贬值带来的影响
3.1汇率机制市场化具备充足的条件
在人民币升值阶段，金融市场上盛行关于人民币的投机活动，许多国际金融机构以外汇换取人民币进行贷款与投资，造成了人民币币值的飙升和房地产市场的动荡。人民币的贬值打破了金融机构对于人民币升值的预期，使一些利用人民币升值进行操控投机活动的金融机构遭受了重大损失，人民币的币值处于不稳定状态，人民币升值投资者不得不谨慎来应对人民币的变动，针对人民币的投机活动的减少给人民币汇率市场创造了一个稳定、安全、有序的环境。
3.2影响居民的日常生活
人民币在升值情况下，居民会更有持有人民币的意愿。如果人民币币值水平下降，居民这种持有人民币的意愿就会下降。人民币贬值使得出国旅游和海外留学的人们需要用更多的人民币来换取外汇，这在一定程度上增大了他们旅游与求学的成本，所以人们出国旅游和上学的欲望将会降低。在居民日常生活方面，购买进口食品物品已经成为一件非常普遍的事情，人民币贬值提高了进口食品物品的价格，就拿进口石油来说，人民币贬值会造成石油价格的上涨，进而造成运输成本的增加，最后导致整个商品价格的上涨，增加了居民的生活成本。
3.3对人民币国际化的影响
从人民币跨境结算的角度分析，人民币的贬值对其存在着不利影响。人民币的贬值使国外持有人民币的金融机构不断抛售出手中的人民币，在跨境交易中尽可能的减少人民币的使用，缩小了人民币的进口结算规模。从人民币作为国际储备货币的角度分析，人民币在2015年12月1日宣布加入SDR，这标志着人民币的世界影响力已经达到了一定程度，人民币的贬值使将人民币作为储备货币的国家遭受经济损失，使得别国的人民币储备量降低。从中国经济的控制力角度来说，中国经济的控制力表现在国外机构的投资方面，本国货币贬值，以外国货币进行计价的生产成本将会降低，外国投资者的利润相应的增加，这会加大外国投资者在我国的投资热情，从而增大了中国的经济控制力。
4对人民币贬值的看法
过去的一段时间中，尽管人民币在贬值，但是这种贬值依然在合理的范围内，与国家的正常预期相差不大。人民币的贬值在很大程度上与人们对于人民币贬值的预期有关，央行对于人民币的贬值状况进行了一定程度上的干预，但消费者对人民币的贬值预期往往会对冲掉央行的干预政策，所以民众保持持有人民币的自信心，保持理性的头脑十分重要。
作者:靳雅婧 单位:河南大学经济学院
参考文献：
[1]肖耿.人民币升值会带来外汇储备的泡沫[J].财经研究,2010,(3).
