商品市场调查报告

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商品市场调查报告范文第1篇

近日，由《中国质量万里行》上海市场调查中心、上海家用电器行业协会和上海电子产品维修服务协会联合开展的“2007上海地区家电市场调查”活动圆满落下帷幕。

本次活动对上海家电市场销售的电视、冰箱、空调、洗衣机、热水器、厨卫、小家电等39个品牌62种产品的售后服务进行了一次全方位的调查。调查显示，上海市场家电行业的售后服务企业在管理体系、服务质量、服务态度、服务规范化等方面虽然还存在着一些问题，但与去年同期调查相比有很大幅度的提高，在全国同行业中依然处于领先地位。

一、本次调查活动自各大媒体信息后，收到了大量的消费者投诉。消费者通过电话、3・15现场、上门反映、信件、传真、E-mail等各种方式反映的问题，主要集中在以下几个方面：

1、认为维修价格过高，乱收费。

投诉维修费用高占投诉总数的31%，其主要原因是部分企业维修人员上门服务维修不带报价单，先修后告知，没有事先征求消费者意见，不规范操作。

2、维修质量差，多次维修。

用户普遍投诉企业多次维修占投诉总数的25%。维修次数关系到维修质量，在产品发生故障时，消费者最希望能得到尽快解决。消费者普遍认为维修服务质量的好坏，直接影响品牌在消费者中的美誉度和忠诚度。

二、本次调查活动对企业公开承诺的24小时到位、客服人员服务态度、维修人员服务规范化等多个事项进行了明察暗访，具体情况如下：

1、24小时上门服务到位情况。

本次活动对39个品牌62种产品对外公开承诺的24小时上门服务进行了暗访调查。有近76%的企业能够在24小时内上门服务，有20%的企业在48小时内到位，有4%的企业没有上门服务。调查人员在本次调查中发现，个别外资品牌售后服务热线过多，给消费者查询带来不便。

2、客服人员服务态度。

客服中心作为售后服务的第一窗口，作用不可小视。本次调查中，90%的企业能在30秒之内接听服务电话，但话务人员态度好的只占本次产品调查总数的22%。如海尔、能率、LG、三星、夏普等企业能够耐心细致、百问不厌地对消费者的问题进行解答和提示。个别如阿里斯顿、帅康等公司的话务员专业知识差，对消费者反映情况不耐心、不负责。

3、服务规范化。

本次调查对维修人员上门服务的行为规范作为考核指标，调查中上门使用礼貌用语的只占10%；穿着有公司标识工作服的占50%；佩带工作证、上岗证的只占5%；携带鞋套、抹布等辅用具的高达98%。服务规范化做得好的品牌有海尔、LG、索尼等。

4、消费者投诉满意度。

在对消费投诉重点回访中，多数企业能对消费者投诉的问题及时予以解决，对部分消费者提出的过分要求也能耐心地解释和沟通，得到了消费者的理解和谅解。但志高空调对消费者的投诉置之不理，调查人员多次与其上海办事处和总部联系发函，但至今没有任何回复。

三、本次活动同时对上海市场近千家中央空调用户和15个品牌的中央空调售后服务单位在能耗和服务方面进行了调查，绝大部分售后服务企业能及时到位，客服态度比较热情，能够着装上岗。但同时也存在一些问题，主要体现在节能性能比较差、服务热线不畅通、乱收费现象较严重、无证人员上岗、无维修记录等方面。

1、空调节能性满意度较低：82%的用户认为空调节能性比较差，比较费电，消费者较为认可的节能品牌有海尔、大金等企业。

2、15个品牌服务热线：20%企业在双休日无人接听，个别品牌企业的服务热线用户在报修中央空调时要另外拨打报修电话，而这些电话基本上属长途，给用户报修带来一定的经济成本。

3、乱收费现象比较严重：上海家电协会和物价局在去年就对中央空调维修收费出台了标准，但各家在执行过程中并没有按标准执行，少者40元，多者400元，能按标准执行的单位只有海尔和大金；50%维修工作人员不带报价单，无标准可言；除海尔、开利、美的外，大部分维修单位派出的维修工作人员都没有上岗证，占调查总数的80%。

4、无维修记录：部分维修单位（美的、格力、日立、清华同方等）派出的维修工，上门不带维修记录，占调查总数的27%。本次中央空调调查售后服务态度及服务规范化较好的企业仍属海尔、大金等品牌企业。尤其是海尔，从保修到回访一系列的服务都比较人性化、合理化，深得消费者赞赏。因此，青岛海尔空调电子有限公司（商用空调）被评为质量服务双优单位。

消费者是企业生存发展的生命之源。离开了消费者企业就成了无源之水，无本之木。

因此，企业不仅要拿出物美价廉、质量上乘的产品，而且还要保证过硬的售后服务，只有这样才能赢得消费者赞誉和青睐，才能使企业获得进一步的发展。

相关链接：专家支招家电售服难题

现象一：厂家倒闭 “遗孤”难托

专家支招：随着竞争加剧，每年都有一些家电厂家倒闭，其产品往往成为无人承担维修责任的“遗孤”。所以，消费者在选购家电时，对同类产品要多进行比较，选购技术成熟、厂家服务网络健全的产品。此外，选售后有保障的专业商家也同样重要。

现象二：“空头支票” 难以践诺

专家支招：产生此类纠纷的主要原因是，商家在空调热销期间，送货车辆、安装人员准备不足，往往承诺过高，实际却难于履行。消费者购买空调应尽量避开夏季高峰期，以免因商家断货、缺货或无法及时安装而耽误使用。另外，购买商品后，应尽量要求商家在发票背面注明送货和安装时间。

现象三：贪图方便 偷工减料

专家支招：一些安装人员为了节省成本或者图方便，偷工减料，造成不良后果。遇到这种情况，消费者可以先和销售商联系，谁卖给你产品，你就找谁，要求他们返工、整改。如果他们推诿责任，你可以直接向消协投诉，寻求支持。

商品市场调查报告范文第2篇

关键词: 理财产品;信托;质押 ;终止期间;诉讼

中图分类号:DF433

文献标识码:A DOI:10.3969/j.issn.1001-2397.2009.04.07

商业银行理财产品，是指商业银行针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。银行接受投资人的授权来管理资金，投资收益与风险由银行与投资人按照约定方式享有或承担。

近年来，商业银行理财产品的发展速度非常快。据中国银监会统计，2006年商业银行理财产品只有1 100多种，到2007年达到了3 052种，2008年则达到了4 400多种。(注:2008银行理财产品创新与风险管理论坛实录.(2008-11-20)[2009-01-25].bank.jrj.vnet.cn/2008/11/2018302827224.shtml.)然而，在理财产品迅猛发展的同时，对理财业务的基础法律关系的研究却很少。在当前的金融危机的背景下，很多理财产品出现了亏损，引起了银行与投资者之间的纠纷，因此急需对当事人之间的权利义务和责任风险进行明确划分和适当分配。本文在对银行理财产品的基础法律关系进行分析的基础上，对当前理财产品中出现的若干法律问题进行探讨。

一、商业银行理财产品的分类

我国商业银行现在推出了4 400种理财产品，给投资者一种眼花缭乱的感觉。厚厚的产品说明书和艰涩的专业术语，更是让投资者无法区分良莠。对现有产品进行合理的分类，是确定法律关系的基础。笔者认为，对理财产品尽管有各种各样的分类，但从法律关系的角度，理财产品应分为以下四大类:

(一)固定收益类理财产品

固定收益类理财产品，是指商业银行按照约定条件向投资者承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险。在这种产品中，投资者没有提前赎回的权利。投资者购买了这类产品，就意味着与商业银行签订了一份到期还本付息的理财合同，并以存款的形式将资金交由银行运营，银行在固定期限里，将募集资金集中并开展投资活动。该类产品通常会取得比同期存款高的投资收益，适合对理财产品不甚了解但希望在本金安全的基础上获取保守收益的投资者。

固定收益类理财产品是比较传统的产品类型，商业银行将筹集的资金投资于国债、央行票据、政策性金融债等低风险产品，是风险最低的银行理财产品。商业银行也可以将自己现有的一些业务转变成理财业务，比如可以将现有的优质贷款、信托产品转变成理财产品，根据这种资产的期限和预期收益情况，确定所发行理财产品的期限和预期收益率，然后向投资者出售理财产品，用募集的理财资金购买原有的贷款或信托产品。在这一模式下，银行将原本属于自己的利差收益让利于投资者，而换取了资产的流动性。

(二)非保本浮动收益理财产品

非保本浮动收益理财产品，是指商业银行根据约定条件和理财业务的实际投资收益情况向投资者支付收益，并不保证投资者本金安全的理财计划。非保本浮动收益理财产品是商业银行面向投资者推出的“风险与诱惑并存”的理财产品。该类产品在2007年取得较高的收益之后，2008年有了长足的发展，使很多投资者放弃了原先的固定收益理财产品，而选择了此类产品。

此类产品目前还未形成完善的产品系统，已经出现的产品有以下几种:

1挂钩类的衍生产品:该产品与一些指标相挂购，所挂钩的标的物五花八门，比如利率、汇率、股票波动率、基金指数、商品期货价格，甚至天气等。产品实际收益情况与存续期内所挂钩的标的物成正比(或反比)，挂钩标的物越高(或越低)，产品收益率越高(或越低)。这类产品是国外商业银行推出的产品，我国的商业银行是用理财资金来直接购买此类产品。

2银信结合产品:商业银行虽然不能直接进行股权性质的投资，也不能发行信托产品，但商业银行可以通过购买信托公司发行的产品，将投资范围拓展到实业领域，当然风险和收益状况要视投资管理人、项目本身、企业资质等而定。

3银基结合产品;这种产品是商业银行与基金合作，发行理财产品，再由基金进入证券市场，突破了商业银行资金不能投资证券的法律限制。

4“打新股”概念产品:这是中国独有的一种理财产品，银行用理财基金申购新股，待股票上市后即抛售，赚取一、二级市场的差价。此类产品在2007年下半年和2008年上半年发展迅速，一度占到了银行理财产品的40%。但是，这种产品也不一定全部盈利，在2008年就出现了上市开盘价即跌破发行价的股票。在当前低迷的股市中，首次公开发售(IPO)已经停止，此种产品必须在股市起稳后才有市场。

5QDII基金:QDII是Qualified domestic institutional investor (合格的境内机构投资者)的首字母缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。它是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。我国商业银行目前发行的QDII产品，主要投资于港股和美股。中国人民银行与中国银监会于2006年04月18日了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，对QDII基金做了规定。

(三)保本浮动收益理财产品

保本浮动收益理财产品，是指商业银行按照约定条件向投资者保证本金支付，本金以外的投资风险由投资者承担，并依据实际投资收益情况确定投资者实际收益的理财计划。这类产品在保证本金的基础上争取更高的浮动收益，投资者在存款的基础上，向银行出售了期权收益权，因此可以得到普通存款和期权收益的总收益。这种策略可以以小博大，投资者最多也只是输掉投资期利息，以一笔门槛不高的投资，便可以参与诸如商品市场、海外资本市场等平日没有途径进入的领域，有较强的吸引力。

(四)商业银行承销的理财产品

商业银行有着丰富的客户资源和良好的资信，所以很多机构都利用商业银行的信誉来销售自己的理财产品，商业银行承销的产品有基金产品、保险产品、国债、企业债券等等。

商业银行在承销过程中的作用相当于证券市场上的承销商，收取固定的承销费用，不对产品的风险负责。当然，也有很多人对于商业银行承销此类产品提出批评，认为银行有出售信誉之嫌。

二、商业银行理财产品中的法律关系分析

在商业银行理财产品中，各方当事人之间是一种什么样的法律关系，是一个至关重要的问题。只有界定清楚当事人之间的法律关系，才能明确当事人的权利和义务，才能处理好因理财产品而产生的各种法律纠纷。目前学界和实务界对此问题有多种看法。在中国银监会的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(以下简称“《办法》”和《商业银行个人理财业务风险管理指引》(以下简称“《指引》”)中并未对此问题进行界定，但中国银监会有关负责人就《办法》和《指引》答记者问时，却有如下说明:“《办法》和《指引》明确界定了个人理财业务是建立在委托关系基础之上的银行服务，是商业银行向投资者提供的一种个性化、综合化服务”。(注: 银监会有关负责人就《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》答记者问.(2005-09-29)[2009- 02-05].law-lib.com/fzdt/newshtml/21/20050929221655.htm.)

笔者认为，银监会将理财产品界定为委托关系是不正确的，实际上，在不同的理财产品中存在不同的法律关系，笔者根据前面的分类，分述如下:

(一)在固定收益理财产品中，银行与投资者之间是债权、债务关系

投资者购买了固定收益类理财产品之后，银行负有还本付息的义务，投资者享有收回本金并取得利息的权利，这与储蓄的性质完全是一样的，银行与投资者之间是普通的债权债务关系。银行的这类业务属于资产负债业务，不属于中间业务。“在提供债权债务类理财产品时，形成了事实上的表内负债。因而商业银行通过个人理财产品募集到的资金属于银行负债的一部分，其资金的操作属于资产运用，从整个银行层次上看，个人理财业务的资金资产与其他资金来源与运用一样，计入资产负债表，成为资产负债表内业务” 。(注:胡云祥.商业银行理财产品性质与理财行为矛盾分析.上海金融.2006，(09).)此类产品中银行要承担全部的投资风险，一旦投资失败，银行就必须用自有资金向投资者还本付利，影响到银行自身的金融安全。

对此类产品的最大争议是保底承诺问题，有人认为保底承诺违反了我国的现行法律，担心银行利用此种理财产品变相高息揽储。一旦银行将理财产品转化为利率更高的准储蓄产品，就相当于变相突破国家利率管制。 在一片争议声中，中国银监会在《办法》中还是允许商业银行销售固定收益理财产品。为了防止银行变相揽储，《办法》规定商业银行不得无条件向投资者承诺高于同期储蓄存款利率的保证收益率。商业银行向投资者承诺保证收益的附加条件，可以是对理财计划期限调整、币种转换等权利，也可以是对最终支付货币和工具的选择权利等。总之，只要设定了条件，哪怕是一些无所谓的条件，就可以销售固定收益理财产品，这实际上是银监会给自己找了个台阶下。

在此类产品的审批方式上，银监会也表现出了犹豫的态度。在《办法》中，银监会规定此类产品实行审批制，商业银行必须事先向银监会及其派出机构报批，而其它类别的产品则实行报告制。从这样的规定中可以看出，银监会对固定收益类产品持谨慎的态度。原因有两个，一是担心商业银行变相高息揽储，形成恶性竞争;二是担心理财产品经营不善将会危及商业银行自身的金融安全。这一规定出台之后，引来了不少批评之声，银监会办公厅于2007年12月11日发出通知，取消了关于固定收益理财产品的审批制，改为报告制，也就是说目前所有的理财产品都实行报告制，没有实行审批制的产品了。

(二)在非保本浮动收益理财产品中，银行与投资者之间是一种信托关系

对于非保本浮动收益理财产品，银行要对资金进行封闭式运作，理财资金自始至终不能与银行资金合并。不同期发行的同一种理财产品也不能合并，每一期必须单独核算，单独运作。银行必须保留全部的投资记录，并应当向投资者公布投资信息，允许投资者查询。在期满后，计算出每一期产品的投资损益，确定投资者享有的分红或应承担的亏损。此类业务属于银行的中间业务，理财资金不能并入表内，在整个理财过程中，理财资金必须保持独立性。

在非保本浮动收益理财产品的运作模式中，商业银行与投资者之间是一种信托法律关系。《中华人民共和国信托法》(以下简称《信托法》)第2条规定:“本法所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。”投资者基于对商业银行的信任，将自己的资金委托给商业银行，由商业银行按照投资者的意愿，以商业银行的名义，为了投资者的利益进行投资，这些行为完全符合信托的构成要件。

将此类产品规范为信托，有利于更好地利用信托法原理调整和规范当事人之间的法律关系，保护当事人的权益。我国已经有了《信托法》，我们就可以运用《信托法》来解决此类产品中出现的法律纠纷。

(三)在保本浮动收益理财产品中，银行与投资者之间是一种有担保的信托关系

此类理财产品的运作模式与非保本浮动收益理财产品是一样的，每一期的产品必须封闭式运作，以确定盈亏，因此，此类产品也是一种信托。当这期产品有盈利时，投资者就可以取得收益，这与非保本浮动收益理财产品的分红方式是一样的。银行作为受托人，本来是不对理财产品的盈亏负责的。但当这类产品出现亏损时，银行就必须承担全部的亏损，向投资者返还本金。为什么在出现亏损时银行就要负责呢?笔者认为，在此类产品中，银行既是受托人，同时又是保证人，银行对信托提供了一个最基本的保证:保证投资者收回本金;因此，银行与投资者之间是一种有担保的信托关系。

(四)在商业银行承销理财产品时，商业银行与理财产品的发行机构之间是委托关系。

商业银行在此过程中只是一个承销商，收取固定的承销费，并为投资者办理结算。商业银行是以理财产品发行机构的名义来销售这些产品的，投资者与理财产品的发行机构之间产生直接的法律关系，商业银行不承担法律后果。这样的销售方式完全符合委托的构成要件，理财产品的发行机构是本人，商业银行是人，投资者是第三人。因此，商业银行与理财产品的发行机构之间是委托关系。

商业银行在承销理财产品时，有责任对产品的真实性进行核实，对产品提供者的经营管理、市场投资、风险处置能力进行有效评估，对双方权利义务和风险责任进行界定。如果商业银行在承销产品时有虚假不实的陈述，导致投资者受到损失，商业银行应当承担相应的赔偿责任。投资者在购买产品时，往往弄不清银行与产品发行人之间的这种委托关系，完全是相信银行的信誉才来购买理财产品的，所以一旦出现损失，投资者往往要求银行承担责任。在美国雷曼兄弟MINI(迷你)债券纠纷发生后，有很多投资人要求承销该债券的银行承担赔偿责任。当然，银行只要尽了自己的注意义务，是无需承担责任的。

三、当前商业银行理财产品中存在的若干法律问题及其解决建议

(一)在理财产品的监管方式上，我国应实行“监管分业，产品混业”的管理制度

我国的金融机构实行分业经营，分业监管。当前，我国的商业银行、证券公司、保险公司都推出了各自的理财产品，信托投资公司原本就有类似的理财产品。三个监管机关分别出台了理财产品的管理办法，而这些管理办法互不相同，有很多矛盾和对立之处。但实际上这些理财产品的基本原理是相同的，运作方式也是大同小异的，产品之间是互相融通的。“现在银行的大部分理财产品投资于各种证券，已经在相当程度上打破了‘分业经营’的限制。这些理财产品的复杂程度与风险已经远远超过了传统的银行储蓄产品，已经远非我国基于‘分业经营’的‘分业监管’体制所能有效管理。”(注:赵欣舸.我国银行人民币理财产品市场调查报告.(2009-01-01)[2009-02-05].jsmoney.com.cn/index.php/article/new/2009-01-01/8673.html.)如果禁止银行理财产品进入证券业和信托业的话，绝大多数理财产品就不复存在了。

短时间内我国的金融监管体制不会有所改变，对发行理财产品的主体是由三个监管机关按照各自的行业进行监管，而理财产品又必须混业经营，因此短时间内我国对理财产品实行的是“监管分业，产品混业”的监管体制。

(二)对从事理财业务的商业银行的主体资格应作必要的限制

中国银监会在《办法》中并没对从事理财业务的商业银行主体资格做出规定，也就是说中国境内的任何商业银行(包括信用社、外资银行)均可从事理财业务，而且银行的分支机构也可独立从事理财业务。实践中就出现了以下这些问题:一些地方商业银行和信用社把理财业务当成了高息揽储的手段，不顾自己的承债能力，超额发行理财产品;一些商业银行没有理财人才和经验，盲目地发行理财产品;一些外资银行将境外的理财产品直接在境内销售，境外产品受金融危机影响，引起了投资者的巨额亏损。笔者认为，理财业务是一项风险很高的银行业务，并不是所有的商业银行都适合从事理财业务。中国银监会应该制订出一些具体的标准，按理财产品的种类向商业银行颁发理财业务许可证。为此，笔者提出以下建议:

1规定从事固定收益类和保本浮动收益类理财业务的商业银行的条件

对从事这些理财业务的商业银行，主要应当考虑其偿债能力，应对总资产、净资产、未清偿的理财品的余额占净资产的比例3个指标做出限制。

2规定从事非保本浮动收益理财产品的条件

重点应当关注商业银行是否具备理财的能力、理财资金运作的独立性以及以往的理财业绩。对以往业绩不佳，经常出现负收益的商业银行就应当取消其从事此类业务的资格。

3规定从事承销理财产品的商业银行的条件

能够从事承销理财产品业务的商业银行不宜过多，应当比照《证券法》关于承销证券的规定及中国人民银行关于承销短期融资债券的规定确定。

经过这样的限制，理财业务会往大的商业银行集中。

在理财产品的发行和申报主体上，笔者认为，应以商业银行总行为发行和申报单位，商业银行的分支机构只能是经办机构，不能独立地发行理财产品。这样有利于解决当前理财产品发行过滥问题。

(三)关于理财产品品种问题

我国商业银行已经推出的理财产品达4 400余种，大部分产品是从国外引进的，有的银行甚至直接购买国外的产品。当前商业银行还在不断地推出新的产品，理财产品已成泛滥之势。在众多的理财产品中，有的产品设计极不合理，本身就蕴藏着风险隐患。因此，当前急需对理财产品的品种进行规范，为此，笔者提出以下建议:

1理财产品的投资方式应当简捷易懂，国外复杂的理财产品并不适合中国的投资者

当前国内购买理财产品的投资者大多数不具备自我投资的能力，所以理财产品的设计应当考虑投资者的知识水平，不能推出一些过于复杂的理财产品。理财产品的操作方式应当让普通的投资者一看就懂，而且不能生歧义。商业银行也不能给产品起一些带有误导性的名称，对一些专业术语也应当解释清楚。国外的一些复杂的理财产品当前并不适合在中国推出，银行应当根据中国投资者的特点有选择地推出国外的理财产品。

2中国银监会应当确定一批标准化的理财产品

中国银监会作为监管机关，应在现有的理财产品中，根据实际收益情况，确定一批标准化的理财产品。商业银行在发行标准化的理财产品时，不需再报中国证监会批准，可以直接发行。

3商业银行发行标准产品以外的理财产品，应当事先报中国银监会或其派出机构批准。

当前理财业务全部实行备案制度，中国银监会事先不做任何审批，但是有的理财产品的风险是非常大的，一旦出了问题社会影响力非常巨大。有些产品根本就不具有投资价值，投资者不可能获利。中国银监会作为监管机构，必须对新产品的开发进行审批，只有获得中国银监会的审批后，商业银行才可发行新产品，成熟的新产品转化为标准产品。

理财产品的种类不宜过多，笔者认为总量不宜超过1 000种，这对投资者和商业银行来说已经足够了。

(四)关于触发终止区间问题

在许多银行理财产品中，都设置有“终止区间”，当理财产品的净值低于区间的最低值，或者高于区间的最高值时，理财产品就会被自动终止，商业银行会自动平仓。比如，中国民生银行在2007年10月发行的一款名为“港基直通车”的QDII产品，该产品于2007年10月30日正式起息，产品期限1年。民生银行在合同中规定，当产品净值高于等于118%上限或者低于等于50%下限的时候，该产品将会被清盘终止。该产品在2008年3月18日净值恰好亏损一半，触碰到了产品规则中的下限，该产品在亏损50%的情况下被动斩仓，民生银行将清仓结算后的资金返还给投资者，投资者在短短的几个月内就损失50%。投资者在接到民生银行的通知后，产生了强烈的反响，以各种形式表达不满，产生了很多过激行为。

笔者认为，设置终止区间损害了投资者的利益，商业银行的这种做法是非法的，应予取消。理由如下:

首先，区间的上限剥夺了劳动者的投资收益权。投资者购买理财产品的目的就是为了最大限度地获取投资收益，无论这种收益有多大，都应当归属于投资者，商业银行无权剥夺投资者的收益权。象民生银行所设定的118%的上限，在牛市中只要两个交易日就可达到，之后还可能获得更大的利益。

其次，区间的下限剥夺了投资者挽回投资损失的机会。商业银行设置区间下限的目的，是担心投资者的投资全部亏光，设定个下限投资者至少还能拿回50%。但在股票市场中，一时的投资失败并不代表永久的失败，股市中没有永远的熊市。只要股市好转，就有可能挽回一些损失。商业银行强行平仓后，投资者再也没有挽回损失的机会了。

再次，在终止期间的设定上，投资人和银行的权利和义务是不对等的。当理财产品触及到终止期间时，银行可以强行平仓，提前解除合同。而投资者在理财产品封闭期间却无权提前解除合同，不能提前收回投资，投资者的资金丧失了流动性。权利和义务如此不对等的约定显然是无效的。

最后，理财产品的强行平仓会引起股市的动荡。银行理财产品的金额往往非常巨大，商业银行在强行平仓时，要在短时间内将巨额的股票抛入市场，这必然会引起股市的动荡，导致股价进一步大幅下挫，平仓的损失也会更大。

(五)关于理财产品的质押问题

商业银行所发行的理财产品绝大多数不能提前回赎，对少部分可以回赎的理财产品银行要向投资者收取不菲的违约金，违约金也阻止了投资者回赎。当投资者有紧急资金需求时，能否用理财产品向银行质押贷款，是一个很有争议的问题。

实践中，有一些银行针对自家发行的理财产品配套了相应的质押贷款业务。在1 500多只银行理财产品中，有98只明确表示可以银行理财产品协议为质押物，办理质押贷款手续。主要集中在光大银行、民生银行、浦发银行等。(注:理财品流动性差 质押贷款可救急.(2008-05-18)[2009-03-06].finance.cqnews.net/wlwc/200805/t20080518_2057100.htm.)

上述银行虽然可以办理理财产品质押贷款，但是现有的法律、法规、司法解释尚未明确银行理财产品可用于质押，银行一旦接受质押，其质押权将可能无法得到法律保护。全国政协委员、招商银行行长马蔚华认为，银行的质押权无法得到法律充分保障，既无法对抗司法机构的冻结和扣划，也无法对理财产品的资金享有优先受偿权。同时，银行理财产品是持有人对银行的一种合同权利，既没有权利凭证可以交付，也没有特定的管理机关可以登记，设立权利质押将无法满足依《物权法》法理对质押的公示要求。(注:马蔚华.关于准许以商业银行理财产品质押融资的提案.(2008-02-29)[2009-03-08].bank.hexun.com/2008-02-29/104142293.html.)

笔者认为，允许理财产品质押贷款已是大势所趋，理财产品具有特定性、可变现性，符合《物权法》规定的权利质押的要求。实际上当前的法律障碍也并不难解决，《物权法》第223条规定了可以出质的权利范围，其中第(七)项规定:法律、行政法规规定可以出质的其他财产权利。在短时间内无法修改《物权法》的情况下，可以通过行政法规的形式规定理财产品可以用于质押贷款，并对质押当中的具体问题做出具体规定。

关于质押公示问题，笔者建议在中国银行会的网站上设立专门的公告区，公众可以上网查询。只要在指定的网站上公告了，就可以对抗法院的司法查封和执行。

理财产品作为一种可质押的权利，并不限于在发行理财产品的商业银行质押。如果能够建立起理财产品质押的登记和公示制度，商业银行完全可以接受它行发行的理财产品作为质物。

当理财产品持有人到期无法偿还银行贷款时，商业银行可通过行使质权以实现债务清偿。在债权类理财产品中，商业银行同时作为产品持有人的债务人，可通过抵消权的行使满足债权，并将余额退还产品持有人。在信托类理财产品中，作为理财资产的管理人的商业银行，可对理财资产折价以清偿债务。

(六)关于商业银行破产时理财产品的处置问题

随着金融危机的蔓延，美国雷曼兄弟等几家商业银行相继破产，其所发行的理产产品也成了众矢之的。美国雷曼兄弟发行的MINI债券，在香港已经引起轩然大波，并且波及到中资银行。所以，在商业银行破产的情况下，理财产品如何处置就成为一个热点问题。笔者认为对理财产品应当进行区分，不同的理财产品应有不同的处置方式:

1对固定收益类和保本浮动收益理财产品的处置方式

在这两类产品中，银行与投资者形成了债权债务关系，投资者可以作为债权人申报债权，按普通的破产程序进行清算。

2对非保本浮动收益理财产品的处置方式

此类理财产品属于信托性质，理财产品具有独立性，不能归入商业银行的固有财产。根据《信托法》第16条的规定，当受托人破产时，信托财产不属于清算财产，而应单独进行清算。

3对商业银行承销的理财产品的处置

在此类产品中，商业银行只是个承销商，只要商业银行不存在虚假陈述的情况，商业银行就不对承销的理财产品承担法律责任。当发行理财产品的商业银行破产时，投资者应向发行银行提出申报，由发行银行进行处置。所以，在美国雷曼兄弟MINI债券风波中，香港的很多投资者聚集在承销MINI债券的商业银行，要求这些银行赔偿损失，实际上这些银行并没有赔偿投资者损失的义务。

在理财银行破产的问题上，还存在涉外问题。我国商业银行购买的国外的理财产品越来越多，一旦出现MINI债券这样的突发事件，国内的司法机关和行政机关应当如何应对，值得探讨。在MINI事件当中，为最大限度地保护投资者利益和维护正常的市场秩序，在雷曼兄弟宣布申请破产保护的次日，香港证监会对雷曼兄弟在香港运营的四家公司发出限制通知，禁止美国雷曼兄弟亚洲投资有限公司处理投资者及公司的资产并且不得将公司款项转出公司。与此同时，香港交易所于9月16日开市前暂停了美国雷曼兄弟证券亚洲有限公司在证券及股票期权市场的交易权利，并宣布该公司为失责人士。当日收市后，又暂停了美国雷曼兄弟期货亚洲有限公司的交易权利、连通HKATS电子交易系统的权利及期权结算所的参与者资格。这些做法都有效地在本区域内保全了投资者的利益，值得我们借鉴。

(七)因理财产品而引发的民事诉讼

受金融危机的影响，非保本浮动收益的银行理财产品近来出现了大幅亏损，投资者对商业银行的民事诉讼案件也越来越多。在现有的案例中，法院绝大多数时候判决商业银行胜诉。

理财产品出现亏损后，商业银行往往将责任归咎于金融危机带来的系统性风险，但投资者对此并不认同。以某银行的一款QDII产品为例，该理财产品亏损50%，而香港恒生指数在此期间只下跌了30%，该银行大大跑输了大盘，用投资者的话说叫“割肉割到了地板上”。投资者由此认为该银行作为代客理财的专家在投资能力上存在缺陷。

出现上述情况后，银行要不要承担责任?现有两种不同的意见。一种意见认为，银行就是信托中的受托人，无论出现什么样的理财结果，银行都不对盈亏负责;另一种意见认为，银行作为理财专家，理财能力理应高于普通投资人，在跑输大盘的情况下，只能说明银行没有尽到职责，在扣除系统风险后，银行应对投资损失承担赔偿责任。

笔者倾向于第一种意见，非保本浮动收益理财产品是一种信托产品，商业银行作为受托人，不应当对投资者的亏损承担法律责任，否则就违背了信托制度的基本原则，因此法院判决商业银行胜诉是有依据的;但是，商业银行并不是永远可以免责的，一旦出现下列情况，商业银行就应当承担必要的赔偿责任:

1理财业务不符合准入制度

这种准入既包括主体的准入，也包括产品的准入。比如，产品应该办理审批或备案的，商业银行没有办理审批或备案就发行产品。

2理财业务违反了现有的操作规范

为了规范理财业务，中国银监会了一系列的部门规章、规范性文件，一旦商业银行违反了这些部门规章、规范性文件，就要对投资者的损失承担赔偿责任。法院在解决理财产品的纠纷时，除了要看双方在合同中约定的内容之外，还要看监管机构的相关规定。如果银行未能履行监管机关设定的法定义务，就可能导致银行承担更大的民事责任。

3理财财产不具有独立性

在信托类理财产品中，商业银行必须独立建帐、独立管理，商业银行不能将理财财产与其固有的财产相混合，也不能将不同的理财产品相混合。在理财合同中未有约定的情况下，商业银行不得将理财财产与其固有财产进行交易，也不得在不同的理财财产之间进行交易。

4商业银行没有理财业务的完整交易记录

商业银行作为受托人，应当保存理财业务的完整交易记录，并且应当定期地向投资者报告理财财产的管理运用、处分及收支情况。如果商业银行没有这些交易记录，理财财产的亏损就没有了依据，所谓的亏损就成了一个黑洞，那么只能由商业银行承担亏损责任。

现实中的情况是，商业银行很少向投资人通报理财的交易情况，只是在理财产品到期后拿出一份盈亏报告，中间的交易过程投资人一概不知。投资人即使到法院起诉，也拿不到原始的交易记录。更有甚者，有个别的商业银行根本就没有保存交易记录;所以，在举证责任上，应当采取倒置的方式，法院应当要求商业银行提供交易记录。

5商业银行利用理财财产谋取不当利益

商业银行作为受托人，只能按事先的约定，收取一定的手续费(有的银行也称为“管理费”)，不能谋取其它利益。但现实中出现了以下几种违法的情况:

(1)挪用理财资金，用于其它经营目的;

(2)隐性挪用理财资金，比如将理财资金当成质物进行质押;

(3)与客户分享投资收益，比如在“打新股”的理财产品中，有的银行要获得30%以上的投资收益，这种约定是否合法，值得探讨。

6误导性陈述

商业银行为了推销其理财产品，在书面的宣传材料及口头的推销过程中存在大量的误导性陈述。比如，对投资收益的预测，商业银行往往按最佳的条件进行预测，得出的是最好的一种收益结果，但实际上这种最佳条件是很难出现的。投资者往往相信银行的信誉，认为银行预测的收益结果就是他们应当获得的投资收益。

银行工作人员还存在代客填写风险揭示书的情况，如果投资人没有亲自填写风险揭示书，就不能了解理财中的投资风险，法院就可以

认定银行没有告知投资风险。

(八)立法建议

经过上述分析可以看出，随着商业银行理财业务的发展，实践中出现了越来越多的法律问题，急需法律对此进行规范，而在此领域的立法相对于实践来说已经相当滞后。银监会在《办法》中，说明其制定依据时，只提到《银行业监督管理法》和《商业银行法》，而这两部法律中并没有对商业银行可以开展个人理财业务作任何规定。恰恰相反，这两部法律明确禁止商业银行从事证券业务、信托业务。《办法》对商业银行受托理财产品的性质也没有明确的规定，也没有明确理财业务适用《信托法》。另外，银监会对商业银行理财业务所发的规章、规范过多，互相之间既有重复，又有矛盾。

笔者建议修改《商业银行法》，把理财业务纳入《商业银行法》的调整范围。以《商业银行法》的规定为依据，由国务院制订一部行政法规，对商业银行理财业务进行完整地规范，银监会再制订具体的实施细则，废止银监会现有的与商业银行理财业务相关的规章、规范。ML

参考文献

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Legal Problems Concerning Commercial Bank Finance Products

PAN Xiuping WANG Weiguo

(1. Beijing University of Posts and Telecommunications， Beijing 100088; 2. China University of Political Science and Law， Beijing 100088， China)

Abstract: