偿债能力分析论文

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偿债能力分析论文范文第1篇

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析,可以考察企业持续经营的能力和风险,有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。企业能否健康发展,关键取决于财务分析中体现企业偿债能力的高低上,即企业的安全性。企业的安全性有两方面含义:能偿还企业的到期财务负担;有相对稳定的现金流入。这两个因素应同时满足。由于偿债能力要结合多方面的因素进行综合评价,所以在评价分析工作中难免会出现一些重要问题的遗漏,现从两个方面进行阐述。

从量化资料的角度看

(一) 短期偿债能力和长期偿债能力的区别分析

短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,即企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速冻比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。如果说,一个企业的长期偿债能力很强,这并不代表这个企业的偿债能力就一定很强,因为,在短期偿债能力很弱的情况下,企业就会被迫通过出售长期资产来偿还短期债务,严重时就可能导致企业破产。相反,如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产,但是企业的长期偿债能力很弱,这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资,使企业的经营规模难以扩大,盈利水平难以提高。

(二)重视负债的规模和构成。

一个企业的生产经营资金来源主要有两个方面:

1.由企业的所有者投资。

2.由企业债权人提供。所以在分析偿债能力的时候应充分考虑到企业的负债规模,当企业的负债既能为企业周转资金带来方便,又能及时偿还时,这样的负债规模是最可取的。同样,负债的结构也起着不可或缺的作用,流动资产和长期资产分别偿还流动负债和长期负债,如果忽视了负债的结构,那么就会给某一方面负债的偿还造成不容易缓解的压力。

(三)充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响。

企业的偿债能力是由企业的资产来作为保障的,都是通过资产负债表来进行静态的分析。这种思维模式其实存在着一定的局限性,从企业发展角度考虑,任何企业都不可能以放弃所有的资产来清偿现有的债务,还可能存在固定资产、无形资产变现能力差等问题,这就会大大影响到资产负债率指标的可用价值。对企业的偿债能力分析应该动态静态相结合的来考虑,既考虑到资产的规模,又应该以持续经营为基本前提来评价企业的偿债能力。正常的企业在经营过程中的债务主要要用企业稳定的现金流入来偿还,因此,在分析企业偿债能力的时候,不可忽视现金流量对企业的影响。

偿债能力分析论文范文第2篇

关键词：股份有限公司偿债能力分析管理建议

偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还到期债务的现金保证程度。因此，重视并有效提高偿债能力，是维护债权人正当权益的法律约束，是企业保持良好市场形象和资信地位，避免风险损失，实现企业价值最大化目标的客观要求；不仅是企业走向市场并在瞬息万变的市场竞争中求得生存与发展的先决条件，而且也是增强企业的风险意识，树立现代市场观念的重要表现。

一、偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是企业对债务清偿的保证程度。债权人通常把偿债能力作为考察评价企业的主要内容，并以此判断是否对企业举债，因此，保持良好的偿债能力，是企业持续经营的重要前提。

企业依据对财务指标的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在运营过程中的财务状况及发展趋势，来帮助企业改善经营管理和投资决策。该论文通过对偿债能力分析来说明财务指标对企业的重要性。

（一）短期偿债能力

短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力主要包括营运资金、流动比率、速动比率三个方面。

1.营运资本的计算与分析

营运资本是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业短期偿债能力就越强，债权人收回债权的安全性越高。

营运资本计算公式如下：营运资本=流动资产-流动负债

2.流动比率的计算与分析

流动比率，是指在一定时期内企业流动资产与流动负债的比率，它是衡量企业短期偿债能力的重要指标之一，反映短期债权的安全程度。一般来说企业的流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。根据经验，债权人认为流动比率达到2：1时，企业财务状况才能算做安全可靠，表明企业除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的流动资金去偿还到期的短期债务。如果流动比率过低，则意味着企业的短期偿债能力较弱。但流动比率也不宜过高，因为过高的流动比率会使企业丧失机会收益，也会影响资金的使用效率和企业的获利能力。

流动比率计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债

3.速动比率的计算与分析

速动比率，是指一定时期内企业的速动资产除以流动负债的比率。速动资产指现金和易于变现，几乎可以随时用来偿还债务的那些流动资产，一般由货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等构成但不包括存货、待摊费用。存货的流动性差，其变现要经过销货和收款两个环节，所需时间较长。而待摊费用本身是费用的资本化，不能变现。因此用流动资产扣除存货等流动性较差的项目而计算出的速动比率，代表了直接的偿债能力。

速动比率的计算公式如下：速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力，企业长期负债主要有长期借款、应付长期、长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。对长期偿债能力分析，主要通过资产负债率、产权比率、利息保障倍数的计算与分析来进行的。对股份有限公司的长期偿债能力的分析主要包括资产负债率、产权比率、利息保障倍数：

1.资产负债率的计算与分析

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业全部资产中债权人提供资产所占的比重以及企业资产对债权人的保障倍数。该指标用于衡量企业利用负债融资进行财务活动的能力，也是显示企业财务风险的重要标志。这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之偿还债务的能力越强。一般认为企业的资产负债率低于50%（我国60%）是较为合理的。

其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额*100%

2.产权比率的计算与分析

产权比率，也称负债权益比率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，是从所有者权益对长期债权保障程度的角度评价企业长期偿债能力的指标。产权比率越小，说明所有者权益对债权的保障程度越高；反之，产权比率越大，说明所有者权益对债权的保障程度越低。

其计算公式为：产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%

3.利息保障倍数

利息保障倍数是指企业一定时期内息税前利润与利息支出的比率，常用以测量企业获得息税前利润总额支付利息的能力。其中，息税前利润总额等于利润总额加上利息支出，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等，包括资本化利息。一般认为企业的利息保障倍数至少应当大于1，且比值越高，公司长期偿债能力一般也就越强。反之，则说明企业支付利息的能力越弱。此比率若低于1，说明企业的经营成果不足以支付当期利息费用，意味着企业的付息能力非常低，财务风险非常高。

其计算公式为：利息保障倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出（注：利息支出用财务费用代替）

二、股份有限公司的偿债能力管理建议

（一）加强企业经营管理，提高资金利用率

股份公司投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率，使公司拥有更多的营运资本。

（二）调整资产结构比例

近几年鉴于国际国内市场不稳定，生产用原材料的不断涨价，股份公司要进行了一定规模的战略性备库。在战略性备库的同时，应高度重视合理库存的控制和管理，致力于优化存货结构，控制存货所占资产比例，优化资产结构。

（三）调整负债结构比例

股份有限公司的流动负债如果占负债总额的比重较高，就可能增加长期负债，进而造成流动负债数量的减少，部分流动资产增加。不仅如此,股份有限公司还要关注长、短期债务的匹配,这样才能保证企业拥有合理的负债结构，以发挥债务的最大经济效用，进而协调负债比例，使公司的流动比率不断增强?

（四）适时调整借债比例

偿债能力分析论文范文第3篇

1.1教学内容设计对于教师而言，根据大纲设计详细的理论教案。理论课教案设计的中心就是在大纲中列明的每节课授课主题的指导下，详细阐述如何讲授这个主题。以短期偿债能力为例。教师将安排2个课时讲授该主题，重点培养学生对各类企业短期偿债能力的分析能力，为此在内容安排上，除了介绍短期偿债指标与分析方法外，尽可能地安排各种各样的企业与行业分析案例，选择的企业范围广且具有一定代表性，比如上市公司与中小企业、高新技术企业与劳动密集企业、商品流通企业与工业制造企业对比。学生通过对比分析这些不同类型、不同行业的短期偿债能力，能够深刻体会到企业的企业短期偿债与企业组织结构、管理制度、规模、发展阶段、经营特点、业务范围、行业特点、政策等各种因素都有关系。因此，学习短期偿债能力时，不能片面介绍指标与方法，对每一个问题的介绍都要通过具体的案例，且最好选择短期偿债存在不同程度问题的企业案例，最大程度给学生提供分析的空间。对于学生而言，在理论课教案的基础上，学生选择合适的案例，对某一个方面进行具体的分析。例如，要求对比分析机械类上市公司近3年盈利能力差异并给出解释，学生据此搜集有关信息，利用分析工具Excel，采用所学分析方法，结合专业知识得出不同机械类上市公司盈利差异的原因，提出一定的改进方法。由于机械类上市公司很多，考虑到地区、规模等因素，可要求学生尽可能选取可比性强的两三家对比，不同学生选择不同的公司，即使选取相同公司，考虑问题也存在差异，最后学生的实验结论基本不会出现雷同。

1.2课堂设计对于老师而言，首先必须用多媒体授课，在授课过程中，时间安排要合理，以一次课中的2小节共90分钟来计算，首先拿出40分钟时间用于财务分析理论、财务指标、分析方法讲授（简单介绍，下面再结合案例），剩下的50分钟时间分别就不同企业进行案例分析。对于学生而言，为了便于分析与讨论，将学生划分为几个小组，每组6~8个成员，每个小组由小组长进行合理分工，一人负责搜集资料，一人负责数据整理，其他学生负责财务数据分析和撰写分析报告以及辅助他人工作，并由组长（可以轮流担任）代表本组发言。在这个过程中，老师和其他小组的学生可以针对发言学生的内容进行提问和讨论。最后由老师对学生的发言提纲作出适当点评，并进行归纳总结。

1.3课外作业设计财务分析的课外作业包括：①理论课堂布置的课后案例。在布置课外作业时，授课教师要充分考虑到授课的重点与难度，最重要且难度较大的案例尽量课堂上分析完成，拓宽知识面的案例留到课后。由于学生自觉性存在差异，在下次课前交上来。为了避免小组间互相抄袭，有雷同者成员作业分为0分。②课后思考题，由于课堂时间有限没有讲到的相关理论知识，一般是对课堂理论知识的拓展，主要是为学习能力强，兴趣浓，或欲进一步深造的学生准备的，完全靠学生的自觉性完成，这对学生以后撰写专业论文有很大帮助。

2考核方式

2.1关于成绩结构

（1）期末总评＝期末考试（50％）＋平时成绩（20％）＋专业实训（30％）。

（2）平时成绩＝考勤（30％）＋课堂笔记、课堂练习、作业（40％）＋课堂提问、课堂状态（30％）。

（3）专业实训＝PPT质量（50％）＋小组成员表现（20％）＋阐述能力（20％）＋提问能力（10％）。

2.2关于专业实训

（1）班级小组的PPT内容丰富、态度认真者90分以上；若案例直接在网上抄袭则直接为0分。

（2）在组长进行阐述的过程中，其他小组成员提出合适的问题者奖励5分。

偿债能力分析论文范文第4篇

Abstract: Based on the 2008-2009 financial targets set of the textile and apparel industry of eight state-brand and provincial-brand companies, this paper gets profitability and growth capacity, operational capacity, solvency three factors to measure the ability against financial crisis by statistical factor analysis, then uses two samples t test method to test whether there are differences between the national brands and local brands on anti-crisis capabilities, empirical analysis shows that differences exist at a certain confidence level.

关键词:名牌产品企业;抗金融危机能力;因子分析;两样本t检验

Key words: brand companies;anti-crisis ability;factor analysis;two samples t test

中图分类号:F27 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)13-0031-02

0引言

在2008年的中国名牌评价工作紧锣密鼓地进行时,由于“毒奶粉”等事件,国务院“三定方案”明确国家质检总局不再直接办理与企业和产品有关名牌评价的活动,于是有关中国名牌评价工作是否对提高企业的发展起到了较好的推动作用,成为争论的焦点。与此同时,美国次贷危机从2008年9月开始全面升级,演绎了全球金融历史的一次极其严重的危机,并蔓延至实体经济,整个全球经济增长减缓,我国经济也受到了较大的冲击,金融危机恰好是一场对所有企业共同的“体能测试”。在金融危机下,推动中国经济快速增长的名牌产品企业的表现如何,这是非常值得关注的。

为此,对金融危机中的“名牌产品”获得企业的表现进行调查研究,对其抗金融危机能力进行测度,并检验名牌级别越高,抗风险能力是否更强。考虑到数据获取的难度和行业间的差距,本文选择纺织服装行业中上市的8家中国名牌产品和8家地方名牌产品企业的抗金融危机能力进行评价和比较。

1抗金融危机能力的评价指标体系

本文通过上述16家企业在金融危机影响下的2008-2009年度的主要财务指标来衡量企业的抗金融危机能力,现有的财务指标一般从盈利能力,偿债能力,现金流状况,营运能力,发展能力等几方面[1-3]对企业财务状况进行考察,考虑到现金流的数据比较难收集,因此从剩余四方面的指标来考察,如果在受金融危机影响期间企业在这几方面的综合评分存在优势,那么从侧面可以反应企业的抗金融危机能力较强,本文的评价指标集为T={A={A1净资产收益率,A2经营净利率,A3经营毛利率,A4资产净利率,A5成本费用利润率},B={B1流动比率,B2速动比率,B3资产负债率},C={C1应收账款周转率,C2存货周转率,C3总资产周转率,C4期间费用率},D={D1销售收入增长率,D2净利润增长率}} 。

2因子分析的数学模型

因子分析[4]是通过研究多个变量间相关系数矩阵的内部依赖关系,找出能综合所有变量的少数几个随机变量,这几个随机变量是不可测量的,通常称为因子。然后根据相关性的大小把变量分组,使得同组内的变量之间的相关性较高,但不同组的变量相关性较低。各个因子间互不相关,所有变量都可以表示成公因子的线性组合。因子分析的目的就是减少变量的数目,用少数因子代替所有的变量去分析问题。

设有N个样本,P个指标,X=(X1,X2,…,Xp)′为随机向量,要寻找的公因子为F=(F1,F2,…,Fm)′,则模型如下:

X=aF+aF+…+aF+εX=aF+aF+…+aF+ε…X=aF+aF+…+aF+ε

称为因子模型。矩阵A=(aij)称为因子载荷矩阵,aij为因子载荷,其实质就是公因子Fi和变量Xj的相关系数。ε为特殊因子,代表公因子以外的影响因素,实际分析时忽略不计。对求得的公因子,需要观察它们在哪些变量上有较大的载荷,再据此说明该公因子的实际含义。如果难于对Fi给出一个合理的解释,需要进一步作因子旋转,以求旋转后能得到更加合理的解释。因子分析有两个特点:

其一,模型不受量纲的影响;

其二,因子载荷不是唯一的,通过因子轴的旋转,可以得到新的因子载荷阵,使解释意义更加明显。

假设主因子的特征根为λi,主因子得分为Fi,则综合得分:

F=λ(λ)F。

3抗金融危机能力的评价分析

3.1 数据来源和处理数据来源于上市的8家中国名牌产品和8家地方名牌产品企业的2008-2009公布的财务报表,根据原始数据计算本文的指标集数据,考虑到量纲问题,对数据进行标准化处理。

3.2 因子分析结果和分析因为只有在数据存在部分相关性的情况下,用因子分析评估比较好,故我们检验数据是否适合于因子分析。一种常用的方法利用SPSS做KMO检验,如表1,KMO=0.0631>0.6,巴特利球型检验的相伴概率为0.000小于显著性水平0.05,由此本文认为指标变量适合做主成分分析。

通过因子分析法,提取主因子的条件是特征根大于1,利用SPSS16.0得出特征根大于1的各因子的方差贡献率和因子载荷阵,如表2和3,将有较大载荷的指标综合为一个因子,盈利能力指标A1-A5和成长能力指标D1-D2方面的指标综合为一个“盈利和成长能力”因子,特征根为5.77;C1-C4综合为“营运能力”因子,特征根为3.84;B1-B3综合为“偿债能力”因子,特征根2.37。用特征根的比重作为综合评价的权重,故盈利和成长能力因子的权重w1=5.77/(5.77+3.84+2.37)=0.48,营运能力因子的权重w2=0.32,偿债能力因子的权重w3=0.2。

利用权重w1,w2,w3和得出的主因子得分(表4中第3-5行)计算出综合得分(表4中第6行)。接着我们从盈利和成长能力,营运能力,偿债能力,综合得分的平均得分角度对国家名牌和省级名牌进行比较。国家名牌企业的盈利和成长能力平均得分为0.58大于省级名牌的-0.58,国家名牌企业的营运能力平均得分为-0.11小于省级名牌企业的0.12,国家名牌企业的偿债能力平均得分为-0.15小于省级名牌企业的0.15,国家名牌的加权综合得分的平均值为0.22大于省级名牌的-0.21。因此,从平均数来看,国家名牌企业在盈利和成长能力有较大的优势,但在营运和偿债能力上省级名牌企业的优势更加明显,在综合得分上国家名牌企业的平均得分大于省级名牌企业。

3.3 成组设计两样本均数的比较上面我们对国家名牌和省级名牌的各方面得分和综合得分从平均值的角度进行了比较,但是两组在各方面和综合得分的差异是否显著,我们必须运用SPSS做统计上的两样本t检验[5]。

通过表5,可以看出国家名牌和省级名牌在盈利和成长能力,营运能力,偿债能力和综合得分上的方差齐性检验均通过(sig>0.05),在方差齐性的基础上进行等均值的t检验,盈利和成长能力的P=0.015,小于显著性水平0.05,拒绝国家名牌和地方名牌的盈利和成长能力均值相等的原假设;在营运能力和偿债能力方面则相反,接受均值相等的原假设。对于综合得分来说,P=0.168,在显著性水平0.05条件下接受原假设,而在显著性水平0.2条件下则拒绝原假设,也就是说我们有80%的把握认为国家名牌在综合得分上和省级名牌存在差异。

4结论

金融危机期间,国家名牌产品企业在盈利和成长能力上的优势比较明显,虽然省级名牌的营运能力和偿债能力的平均值大于国家级,但从统计检验上看优势并不明显,因此认为省级名牌和国家名牌的营运能力和偿债能力差不多。同时我们有80%的把握认为国家名牌企业的抗金融危机能力的综合得分大于省级名牌产品企业。

中国名牌战略的实施使得企业在技术标准、管理水平、产品质量、科技创新、人力资源、品牌价值等方面获得提高,评出的国家名牌在以上几方面更是同行中的佼佼者,故在金融危机这样大的影响下,更能表现出较强的抗金融危机能力,再加上这几年推行的卓越绩效评价使得名牌企业的内部管理水平得到显著提高,这种内力的提升是抵抗金融危机最有效地方法,因此我们要大力推行卓越绩效评价,提高企业的“内力”来抵抗各种危机。

参考文献:

[1]企业财务危机的灰色综合预警模型研究[D].华中科技大学硕士学位论文,2007,28-29.

[2] 张昕源,基于数据挖掘技术的中国上市公司财务危机预警分析[D].吉林大学博士学位论文,2004,82-84.

[3]王璐,企业财务危机组合预警与控制应用研究[D].河海大学博士学位论文,2006,39-40.

偿债能力分析论文范文第5篇

一、上市公司财务战略管理存在的问题及成因分析财务战略管理是上市公司为适应公司总体竞争战略而筹集必要的资金，并在组织内有效地管理、运用这些资金的方略，是上市公司对财务活动的发展目标、方向和道路，写作论文从总体上做出的一种客观而科学地概括和描述。上市公司财务战略要确定上市公司的规模和发展速度、确定公司资产结构、确定负债与权益资本构成。

(一)上市公司财务战略管理存在的问题

1.筹资战略决策不当首先表现在盲目扩大规模，负债比率过高。我国大部分企业的发展基本上具有相同的思路。一般都是以同一笔资金，根据某种需要，辗转注册成数家公司，形成一个集团的构架。然后，集团为了做大，常常不计成本、不择手段的进行融资，不顾风险盲目扩大规模。在开发市场的同时，利用这些公司的不实资产和业绩，以抵押、担保、甚至重复抵押、提供虚假资料等方式进行融资套现，维持公司的经营运作。而在如此循环往复的过程中，发生的融资成本和管理成本不断吞噬着上市公司的现金流量，使上市公司不得不以新的、更大的融资来维持还本付息和资金消耗。其次是筹资方式选择欠佳。债务资金利息能使

资本利润率变动幅度大于息税前利润变动幅度，即所谓的“财务杠杆效应”。财务杠杆效应既可以给企业带来积极影响，也可以带来负面影响。近年来由于金融市场蓬勃发展，筹集资金的渠道日益增加，使得许多上市公司更容易利用财务杠杆及灵活的财操作在短期内迅速扩充规模。然而这样的运作方式相对隐藏了许多风险，过高的财务杠杆比率会影响到企业的财务安全。

2.投资行为不规范

上市公司投资行为不规范主要表现在:l)频繁更改募资投向，投资具有很大的随意性:上市公司募集资金都有特定的、符合国家政策并在募集说明书中已经公示、经股东确认有投资前景

的项目。但是，不少上市公司并没有履行募资承诺，不是将资金投放在募集说明书中注明的投资项目，而是频繁更改募资投向。(2)多元化投资缺乏理性，盲目贪大求全:我国相当多上市公司往往在不具备条件的情况下，跨行业投资，盲目贪大求全。

(3)依赖外援融资投资，呈现过度投资行为:许多上市公司的管理者对经济前景盲目乐观，往往在缺乏系统、科学分析的基础上，从事一些自不量力的投资。目前我国上市公司中，部分公司不顾自身承能力，片面、单一的依靠银行融资，尤其以短期融作为资金来源进行项目投资。

(4)资本运营盲目跟随潮流，缺乏应有的理性:“业务经营是企业经营的低级形态，资本运营是企业运营的高级形态”，我国许多上市公司在这种口号的鼓励下，盲目的从事资本运营，结果走人投资误区。

3.资本结构不合理

企业资本结构是否合理直接影响到企业的经营业绩和长远发展。从理论上讲，以股东财富最大化为目标的上市公司在筹资战略决策上必然以追求最佳资本结构为前提。然而，纵观我国上市公司资本结构，结果并非如此。我国现阶段上市公司资本结构主要存在的问题有:

(3)资本结构调整的弹性小:资本结构的调整弹性是指企业资本结构状况对理财环境及财务目标变动的适应程度及相应调整的余地和幅度。资本结构弹性主要表现在适时调整资产负债结构、长期资金与短期资金比例的速度和数量。但在我国缺乏畅通的筹资渠道和多样金融工具的情况下，加之公司理财人员自身的局限，致使大多数上市公司资本结构调整的弹性很小。

4.资本收益分配政策不合理股利分配政策波动大，缺乏连续性。我国上市公司的股利分配政策可以说是无章可循，有些上市公司的股利分配方案更是朝令夕改。(二)上市公司财务战略管理问题的成因分析经过认真分析，笔者认为造成上述上市公司财务战略管理问题出现的因素主要有以下几个方面:

1.盲目扩张的多元化战略近几年，我国有些上市公司采用多元化战略以增强其经济实力和经营规模。他们不断大规模筹集资金，涉足众多产业，但在现实中，不少上市公司却吃了大规模跨行业发展的苦头。

2.投资缺乏有效管理导致我国上市公司行为失范的因素很多，一是有效的外部制约机制匾乏和投资者结构失衡为上市公司不规范投资行为提供了生长的土壤;二是股权结构不合理和内部人控制现象严重是产生上市公司不规范投资行为的基础;董事会成员与大股东代表或高级管理人员同构化的治理机构，限制了其他股东对公司投资决策行为的监督。

3.资本市场发展不均衡和公司股东监督力度偏资本是企业融通资金的场所。资本市场发育的完善程度直接制约着企业筹资风险与资金成本的高低，影响着企业资本结构。从我国资本市场来说，论文写作它的发展是被动的、滞后的，具有明显的非市场化的特征。公司债券市场发展较股票市场相对缓慢，筹资方式单一制约了公司对资本结构的合理性调整。我国上市公司在上市以后的权益资本融资多数是通过送股、配股、暂不分配股利等形式进行的。目前由于我国各项法律法规尚不健全，在资本市场尚不成熟条件下，市场和股东对人(公司董事会和经理)的监督效率较低。

4.经营者失控

由于大多数上市公司是由国有股控股的，因持股人身份不同，同股往往不同权、不同利、不同价。持股成本最低的国有股以一股独大的优势，造成了公众股东不能有效对经理层施加控制的上市公司内部治理结构。因此，企业的经营者会较多站在自己的角度进行决策，会倾向于制定和实施有利于自己的股利分配政策，而不会在乎二级市场的股价，甚至，损害企业利益，而不怕受到流通股股东的制裁。这是我国股市每况愈下、上市公司经营效益不断下降的原因，即经营者失控。

二、上市公司财务战略管理存在问题的优化对策分析

(一)制定合理的筹资决策筹资决策是否合理会对上市公司的发展产生重大影响，上市公司在制定筹资决策时应考虑筹资规模和筹资方式两大因素:企业筹集资金需要付出成本，筹资过多可能造成资金闲置浪费、筹资成本增加，进而导致负债过重，偿还困难，增大经营风险;筹资不足则会影响企业正常的生产经营活动和企业的发展壮大。因此企业在筹资时，必须根据企业的资金需求、企业自身条件以及融资的难易程度和成本情况，分析风险，量力而行来确定合理的筹资规模。同时，企业筹资方式的不同，对提高企业竞争力有很大差别。如股票投资，通常初次发行普通股并上市流通，不仅会给企业带来巨大的资金融通，还会大大提高企业知名度和商誉，使企业竞争力获得极大提高。

(二)规范上市公司的投资行为规范上市公司的投资行为，已成为规范市场、推进市场发展的当务之急。

1.尽快实施国有股减持，优化上市公司股权结构法律法规以约束和规范上市公司投资行为，促使上市公司“善待股东”，从而打造市场的投资者回报机制，使回报投资者成为上市公司的自觉行动。

3.完善信息披露制度，健全上市公司退市和破产制度完善信息披露制度，目前根本问题是转变政府监管概念:首先政府的监管目标应从以保市场高价位、保公司高溢价发行为主，转向以保护投资者特别是中小投资者利益和保护市场机制正常运作为主;其次，政府的监管内容应从政府直接对证券的投资价值进行把关为主，转向把主要精力放在保证信息披露真实性和全面性为主;第三，政府的监管方式应从行政控制和审批为主，转向更多地为市场正常运作创造条件，最大限度的发挥市场机制的作用。目前最重要的是健全上市公司的退市和破产制度，强化对上市公司行为的外部制约机制。

(三)优化资本结构一般而言，资本结构优化的标志是:功能强、周转快、增值多、抗风险，我国上市公司只有按照资本结构优化的标志，对不合理的资本结构不断进行优化，才能更好地进行资本运营，不断提高公司价值。主要措施如下:

1.大力发展企业债券市场，提高上市公司债券融资比例我国企业债券发展落后的原因，首先是政府近年来，重视国债与股票的发行，忽视了企业债券的发行;其次是对企业债券实行额度控制，债券发行规模受到严格控制。债券市场的落后已影响到企业资本结构。在重新修订的《企业债券管理条例》中，企业债券的发行由审批制改为核准制。国家发改委将不再对企业债发行拥有审批大权，核准后，只需在证监会备案。政府淡化了计划规模管理，同时，在企业债券利率方面也给予较大的灵活性，使企业债券利率能够尽快市场化。

2.建立完善的公司内部治理结构，硬化财务约束在完善的市场经济条件下，对于公司经营者的约束通过对出资者的财务约束及资本市场、经理市场、银行机构等多种约束机制的共同作用来完成，我国现有治理结构下，公司内部责权利不明确、出资者财务约束软化，经营者存在短期行为等都造成了上市公司结构的扭曲。所以应建立资本结构的优化机制，硬化公司预算约束，强化出资者对公司的监督，建立利润分享计划，使公司形成有效的激励机制和约束机制，促使经营者敢于有意识的负债投资。

(四)调整股权结构，规范股利分配的法律法规借鉴国外的股利分配政策，要解决我国公司股利分配政策中存在的问题，建议从以下方面人手:

1.尽早解决“一股独大”的股权结构，改善公司治理机制解决国有股“一股独大”的股权结构，可以通过让售、回购、缩股和转化优先股等形式对国有股进行“减肥”。只有如此，才能改善公司治理机制，从根本上解决上市公司股利分配中不合理现象。同时，还应建立职业经理竞争制度作为辅助支持，即培养和造就一批适应市场经济要求的职业经理层，废除职业经理行政任命制度，采用聘任制，引人竞争，形成市场化职业经理竞争机制，为股东选择合适的人创造良好的外部条件。

2.以符合国际惯例的高度，规范上市公司股利分配的法律法规目前首先是遏制不分配现象，对于那些有累计盈利而又不分配的公司，必须强制其披露不分配的具体理由，同时制定公司必须向股东支付现金股利的有关标准并加以实施，将配股资格以及配股比例与分配比例直接挂钩，这样既能促进企业尽可能利用好募股资金，提高分配意识，也使投资者的合理回报得到了保障;其次是适当降低股本扩张的最高比例，应明确规定上市公司送股的比例不得超过股票年度利润增长率水平，如增长率为20%，则最高送股比率为ro送2。上限送股有利于保持公司每股收益的稳定增长，即使公司来年业绩平平，也不至于使每股收益稀释很多。