人民币结算论文

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人民币结算论文范文第1篇

【关键词】人民币国际化；风险；防范

一、货币国际化的定义

货币国际化是指一国货币超出国界，在世界范围内的不同层次上自由兑换、流通，进而在国际贸易、金融、投资、储备以及国际市场干预中发挥价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段的职能，并最终成为国际货币的经济过程。

一种货币要成为国际货币需要具备四个条件：一是历史。若传统的商业惯例都愿意接受和使用一种货币，这种货币就容易成为国际货币。二是贸易和金融发展水平。一种在国际贸易和金融中占有较大份额的货币具有成为国际货币的天然优势。三是自由完全发展的多层次金融市场。四是对货币价值的信心。

二、人民币国际化的现状

近年来，由于国际金融危机的影响和欧债危机的蔓延，世界经济总体不景气，使得美元和欧元在国际上的影响力都有一定的削弱。然而中国经济高速增长，人民币币值稳中有升，以及中国政府在历次危机中展现的高度责任感，使得人民币国际化有了较大的发展和突破。主要体现在以下四个方面：

（1）人民币FDI已进入试点阶段

2011年6月，央行公布了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，正式明确了外商直接投资人民币结算业务的试点办法，成为推进人民币跨境流动的又一重大举措。

（2）在贸易计价结算领域

人民币主要在我国与周边一些小国的贸易及跨境贸易人民币结算试点城市和企业中使用，2010年6月，结算试点地区范围扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至所有国家和地区。截至目前，人民币在部分国家、地区和部分行业中已成为仅次于美元和欧元的“第三大结算货币”，且这一势头还有继续扩大迹象。

（3）货币互换协议规模扩大

2008年12月以来我国先后与韩国，马拉西亚，白俄罗斯，印度尼西亚等国签署货币互换协议。

（4）发行人民币债券

2007年6月，首只人民币债券在登陆香港，此后内地多家银行先后多次在香港推行两年或三年期的人民币债券，总额超过200亿元人民币。

三、人民币国际化的风险

1.进出口结算比例有所改善，不平衡风险依然存在

2010年以来，人民币结算试点范围扩大至20个省区市，境外结算地扩至所有国家和地区，结算业务发展非常迅速，但还存在着进出口比例不平衡，即进口结算支出远大于出口结算收入，经常项目和资本项目结算比例不平衡的现象，2010年人民币结算的进出口贸易结构5.5:1，大部分人民币升值的益处都被输送到了国外市场。尽管2012年第一季度人民币结算的进出口贸易比例达到1.4:1，但这并不是人民币国际化程度提高和人民币在国际市场被广泛接受的结果，更主要是因为人民币升值的预期减弱，导致利用人民币结算的出口额提高，不是一种正常的平衡，因此如果人民币升值预期再次提高，进出口结算不平衡的状况有可能会“卷土重来”。

2.人民币国际化的市场进入阻挠

人民币国际化的市场进入阻挠是现有国际货币对人民币成为一种国际货币进入国际市场的阻挠行为。从宏观方面来说，在以美元和欧元为主导的货币体系下，美、欧也不愿意把原有货币体系中的“铸币税”收益与中国分享。况且美国和欧洲是我国主要的贸易伙伴，拥有强势货币，我国在对外贸易中买方市场仍然占主导地位，美国和欧洲掌握了货币结算的选择权。从微观方面来说，原有货币体系中的很多制度也会成为人民币国际化的障碍，比如，国际上大宗商品、重要能源以及与能源相关的一些衍生工具都以美元来计价、交易，这一点对于人民币来说短期内是不可能实现的，这必然导致人民币在国际上使用时，投资渠道受到限制。

3.宏观金融调控难度加大和货币政策独立性减弱的风险

在人民币国际化的进程中，其流通范围会继续扩大，世界市场上的人民币存量剧增。境外人民币资产不仅会对境内人民币的汇率、利率产生非常重大的影响，也会冲击境内的流动性管理并影响到货币政策的有效性。境外人民币资产的汇率和利率价格会对境内形成冲击。突然大规模的货币回流或货币需求都可能使货币政策的制定和执行陷于被动局面。

四、人民币国际化风险的防范

1.稳步推进人民币作为国际贸易结算货币

一国货币的国际化，如果脱离与之密切关联的经贸与投资网络，是不可能深入发展的。在推进人民币国际化进程中，应该从加强人民币交易结算网络系统入手，注重发展我国的亚洲区域内贸易和直接投资的比较优势，扩大人民币记值定价在进出口贸易中的比例，规避外汇风险。具体措施包括：加强对人民币跨境流动的检测；尽快解决人民币回流途径问题，我国政府应加强与周边国家和地区政府的协商，通过缔结人民币境外流通双边协议的形式来解决这一问题。

2.增强国家综合经济实力，完善中央银行职能，确保人民币币值的稳定

从根本上说，一国经济的基本面决定了一国货币走向国际化的程度，较大的经济规模、较强的国际支付能力以及可持续发展的增长态势是建立交易者对该种货币信心的经济基础。随着人民币国际化进程的加快，中央银行实施货币政策的难度加大，并且承担更大的金融稳定的责任。因此，在人民币国际化条件下，中国人民银行需要建立更加明确的货币政策目标，更加灵活的运用公开市场操作及存款准备金率，再贷款利率及其他间接的调控手段，保证国内货币政策的执行不受干扰，保持人民币币值稳定。

3.发行“熊猫债券”

“熊猫债券”指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。虽然中国当前的金融体系不健全及存在资本管制等问题，债券发行规模有限，但其对于推进人民币国际化的积极意义是显著的：有利于改善外汇储备的结构，降低或者减缓外汇储备中美元进一步增长，避免汇率波动给外汇储备带来的不利影响，推进人民币自由兑换进程，建立人民币的国际货币储备地位。

参考文献：

[1]李卉.货币政策与汇率政策[M].中国金融出版社,2007.

[2]徐挺.人民币升值进程中的货币政策选择研究[D].华东师范大学硕士学位论文,2009,18.

人民币结算论文范文第2篇

【关键词】跨境贸易人民币结算；国际化理念；最大收益者

近些年，电子商务的快速发展使得人们对于企业电子商务创造价值的过程产生了高度的关注。探求电子商务通过互联网创造价值的过程开始成为学术界关注的中心问题。对这一机制的探究对于提高企业的经济效益，增强企业的核心竞争力都有着十分重要的意义。

一、国际交易中结算货币的选择

国际经济往来需要货币作为媒介，这种媒介一方面为国际经济提供流动性，另一方面要保持价值的稳定。从流动性来说，充当国际货币的数量必须与国际经济的规模相一致，从而保障国际贸易和投资的正常开展；从价值稳定来说，则要求货币发行国经济保持稳定增长。这两者往往是矛盾的，即有名“特里芬难题”。从金本位制度开始，国际货币制度中充当流动性的货币往往是因为没有解决这个难题而出现问题，比如，金本位制中，黄金作为流动性，因为供应不充足而崩溃；布雷顿森林体系，则因为美元贬值而崩溃。解决特里芬难题，一个重要的思路，就是增加本位货币，跨境贸易使用人民币结算，从这个角度说，也是对国际货币体系稳定运行的贡献。

二、人民币结算的尝试

从2009年7月份启动到2010年3月底，上海的结算金额累计已经超过了70亿元人民币，其中今年以来的结算金额就达到了50亿人民币，人民币结算试点的发展势头迅猛。而截至5月中旬，跨境贸易人民币结算交易额接近500亿元。

截止到2009年九月底，国务院批准的内地试点区域包含上海、广州、深圳、珠海、东莞五个城市，而海外试点区域则包含港、澳地区，以及东盟十国。目前就境内而言，只有成为试点企业的公司才能与上述境外区域的贸易伙伴采用人民币进行贸易结算。截止到九月底，全国已有365家企业具有试点企业资质。而对于境外区域的企业则没有门槛限制，只要他们与境内的试点企业有业务往来，均可以采用人民币做结算货币。中国人民银行2010年4月2日的《2009年国际金融市场报告》指出，中国将继续支持市场发展创新，进一步优化投资者结构，促进以机构投资者为主的投资者队伍的形成，同时适当扩大境外对中国金融市场的参与程度，全面推进跨境贸易人民币结算试点工作。报告指出，将研究扩大跨境贸易人民币结算试点范围，研究推动将试点项目由货物贸易扩大至服务贸易。探索境外人民币资金的流动和交易机制，积极拓展海外人民币投资渠道，发展人民币离岸市场；继续推进资本项目可兑换进程。

三、跨境贸易人民币结算的影响

1.对宏观经济的影响

跨境贸易人民币结算的影响首先体现在对宏观经济的影响，它主要体现在以下三个方面：不仅利于推动人民币国际化，而且有助于促进国际贸易增长，更有甚者在于进一步地开拓相关的金融业务和产品创新路径。一般来说，一国货币的国际化要经历从结算货币到投资货币、再到储备货币三个步骤。如今，通过开展跨境贸易人民币结算试点，可以减少周边国家对美元结算的依赖性，从而为将来人民币在区域内扮演投资和储备货币职能打下基础。对正在崛起的中国而言，实现人民币国际化是必然的趋势。在贸易中用人民币计价和结算，是人民币从本币走向区域化货币，进而走向国际储备货币的重要步骤，这样可以扩大人民币在国际贸易体系中的使用范围和地位。因此，跨境贸易采用人民币结算试点的开展是人民币国际化的重要一步。人民币真正变成国际货币不是几年就能完成的，可能要十年、二十年，但任何货币的国际化都必须从作为贸易结算货币开始。只有当我们的货币成为企业普遍接受的结算货币，国外的企业或者政府机构才有可能拿人民币作为一个投资货币，发展离岸市场、债券市场或其他市场。同时在这些都有相当基础之后，别国才有能把人民币作为储备货币。而在汇率风险可控的基础下，有利于贸易双方控制成本及锁定利润，为跨境贸易实现双赢，促进贸易的平稳发展。

宏观经济从跨境贸易人民币结算中受益良多，我们也不应忽视不利之处。宏观经济的影响因素随着更加不确定，风险因素更不确定，如果处理不当，宏观经济将受到冲击。

2.对出口企业的影响

跨境贸易结算不仅对宏观经济影响深远，对微观经济个体的企业的影响更是巨大的。微观经济的影响一般情况下会表现为什么样子？首先应该是避免了外汇汇率波动，尤其是结算货币汇率下跌的风险，从而避免了因为汇率下跌而不盈利，进而放弃国际市场的情况出现；然后还表现为结算的便利，减少结汇售汇成本等等，然后在列举哪些企业会受益。

人民币结算不仅降低了汇率波动给进出口企业带来的风险，也减少了企业的结售汇成本。在外汇不能流通的情况下，通过银行结汇，企业要给银行支付不少的手续费，而如果用人民币直接进行结算，就可以节约千分之二到千分之三左右的汇费成本，提高了企业的利润空间。以人民币与美元的汇兑为例，银行兑换货币多数并未收取手续费，却施行“低买高卖”：即客户要低价卖给银行（以2010年5月7日的中国银行当日牌价，100美元可卖681.2元人民币），却要高价找银行购买美元（需要683.94元人民币才能兑换100美元）。一买一卖，100美元就得被银行赚走2.74元人民币差价，即100万美元的业务相差2.74万元人民币。以厦华在台采购4.3亿美元为例，若台湾的采购对象主要以新台币进行日常运营的，就需要上千万元人民币的汇兑成本。国务院发展研究中心研究员吴庆此前对媒体表示，如果对台出口用人民币结算，外贸企业可以减少购汇、结汇以及开办信用证的成本。因为用美元结算，银行开信用证需要支付1.5个百分点，结汇又需要支出1个百分点。据估算，出口企业改用人民币结算可以节约的成本为交易额的3%-5%。对于众多处于微利状态的出口企业来说，以前被银行拿走的这几个百分点的利润相当可观。据厦门市长刘赐贵在台湾披露的数据。

此外我国的一些进出口企业对于汇率和利率的风险掌控能力是有限的，采用人民币算就可以不用去分析国际市场上美元或欧元的汇率走势、利率走势等，企业可以将精力完全放在经营上，因此可以帮助企业提高管理现金的能力和使用效率。

3.对政府政策的影响

在新形势下，政府调控经济的政策显得越来越重要好。在跨境交易人民币结算的条件下，政府必须审时度势，加强对经济的调控，尤其必须做好以下两方面：外汇管理和货币政策的制定。

外汇管理以前，对外经济活动只能以境外可兑换货币计价结算，所以外汇管理只是管外汇。现在人民币开始逐步履行国际结算功能，要做国际收支统计申报，自然也要纳入外汇管理和跨境资金流动监测范畴。人民币对外计价结算与其在境内履行相同功能显然要有不同的监管标准，如人民币对内计价结算只会区分对公对私业务，而不会区分经常项目还是资本项目交易性质。目前部分现行外汇管理原则不完全适用于人民币跨境计价结算，但彻底独立于现有外汇管理框架建立人民币跨境流动的管理制度和监测系统，可能因本外币分割造成对跨境资金流动监管的空隙。有迹象显示，在人民币升值预期之下，“热钱”似乎又有卷土重来之势。在贸易顺差及FDI（外国直接投资）继续下降的情况下，外汇占款的增量却创出了今年新高。

在做好外汇管理的同时，货币政策的制定显得尤为重要，人民币实现跨境结算后，一方面，突发大规模的货币需求和回流，将可能使货币政策的制定与执行陷入被动。另一方面，人民币输出可能会削弱国内货币政策的效力，突发且大规模的货币需求和回流也可能使货币政策的制定与执行陷入被动，并影响汇率、物价和就业。与此同时，作为储备货币的币种将在提供流动性和保持币值稳定两方面处于两难境地。该问题也正是布雷顿森林体系下美元所无法回避的难题。而当前中国正面临着人民币流动性过剩和升值压力两大问题。

四、跨境贸易人民币结算的应对策略

跨境贸易人民币结算的实施一定程度上改善了中国的贸易条件，但其中的问题也不容忽视，我们必须积极思考，努力应对，减小其带来的危害。我们应从构建有效的海外人民币债权运作渠道，调整跨境资金监管方式，增强央行对本外币市场监管力度，设计科学合理的清算渠道和统计监测体系四个方面来积极应对。把加强对人民币的监管放到首要的高度，严防国际金融炒家的投机行为。

首先，海外人民币债权运作渠道的安排关系到能否有效管理境外人民币市场及交易的问题。首先政府要确定对海外人民币市场的态度。由于人民币用于国际结算后必然出现的人民币海外持有现象，如制度安排和监管设计上未对此有充分的考虑，极有可能出现一时被动和管理滞后的局面。因此建议在人民币走向区域化货币初期，应该适当抑制海外人民币市场的发展，以便为我国央行逐步熟练地掌控海外人民币市场和交易赢得时间。在起始阶段应当规定，对人民币用于国际结算后形成的海外人民币债权债务的处理上遵循以下原则：海外人民币资金可以按照规定的渠道使用和投资国内市场，可用于向中国进口的支付、对中国境内直接投资、就地兑换成其他货币以及委托存款银行开展代客理财业务投资中国境内金融资本市场。

其次，在调整跨境资金监管方式方面，将长期以来以外汇和外汇收支作为监管内容的管理框架转变为以跨境资金流动为监管内容的管理框架，从制度安排及监管设计上将人民币的跨境流动以及境外资产负债纳入监管监测体系并作为重要的监管内容。在银行监管层面上，应强化对法人的一体化管理，包括对中资银行境外分支机构经营状况的管理和强化合并报表后的综合风险管理。从对人民币跨境流动以及国内金融市场的管理角度来看，要求央行密切关注进出口贸易中人民币的使用情况，加强与相关国家央行的配合和联系。与此同时，要研究如何与此相适应，进一步开放国内金融资本市场，加强对进入国内市场的各类主体的监管，而非当前单纯地对外汇资金的监管。

又次，央行对本外币监管应根据海外人民币的规模情况分析研究调控的渠道和效率，适时调整货币政策调控目标。同时要进一步缩短央行在货币政策操作上通常可能存在的决策时滞和行动时滞，对市场动态做出快速的反应。

最后，科学和合理的清算渠道和统计监测体系至关重要。香港地区开放银行人民币存兑汇业务后，市场人民币兑换活动十分活跃，根据国际货币基金组织统计要求，这部分资金规模应该进入我国的《国际投资头寸表》中。同样，人民币在香港、东盟十国和韩国等用于跨境贸易结算后形成的海外债权也应及时地通过适当方式反映出来。因此设计科学合理的清算渠道是非常重要的。从银行国际结算业务的整个流程来看，没有货币兑换环节的国际结算业务更趋简单，但同币种结算中很容易混淆一些统计要素（目前许多统计要素是基于货币类别来设计的），尤其是当资金通过几道转汇环节以后。因此在试点阶段，有必要通过规定银行的清算渠道和特别的会计处理来辅助完成这些统计监测要求。

参考文献：

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[13]叶檀.人民币结算试点须相关配套[N].广州日报,2009(3).

[14]葛兆强.以“三步走”战略推动人民币国际化进程[N].上海证券报,2009-7-17(17).

[15]黄燕君,包佳杰.国际贸易结算货币理论及其对我国的启示[J].当代经济,2009(8):

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[16]中国人民银行,财政部,商务部海关总署,国家税务总局,银监会.跨境贸易人民币结算试点管理办法([2009]第10号)[Z].2009-07-01.

[17]陈明.跨境贸易人民币结算分析[J].当代经济,2009(8):10-12.

[18]Grassman,Sven.(1973)A Fundamental Symmetryin International Payment Patterns [J].Journal of InternationalEconomics,vol.3,105-116.

[19]News Analysis:china’s RMB Clearing Cross-Border Trade Represents A Key Step.[China daily][09-07-06].

[20]More Than 20 Enterprises Starts Cross-Border Trade In RMB Clearing Business Now.[China daily][09-08-10].

致谢：

在本文完成之际，谨向我的导师表示衷心的感谢。在写毕业论文的时间里，他始终给予我严格的指导和不倦的教诲。导师渊博的知识和严谨的治学风范给我留下了深刻的印象，导师对事业的执着和敬业精神更是深深地影响了我，这些都使我终身受益。从导师的身上，我学到了许多做人的道理。在此期间，我还得到老师和同学的热情关心和大力指导，在此表示深深的谢意!

人民币结算论文范文第3篇

关键词：国际政治经济秩序 中国 人民币 国际化

一、序言

“和平与发展”是当今时代的主题，随着发展中国家多年来的努力，以及全世界期盼和平发展的正义力量的大力支持，使得在建立国际政治经济新秩序问题上取得了非常显着的成绩，尤其是以发展中国家中国，日益在国际贸易中扮演着重要的角色，美国金融危机凸显了“美元独大”的国际金融货币体系的弊端，随着中国经济在国际政治舞台上的作用不断增强，为人民币迈向国际化征途提供了可能性。但是，当前人民币国际化尚处于初始阶段。在努力成为国际结算货币的征途中，人民币汇率必须保持稳定性，这不仅有利于中国经济平稳发展，也符合广大投资和贸易主体的利益。作为新兴经济大国，中国在推动人民币汇率形成机制改革，进而促进人民币国际化方面，面临新的复杂局面，同时也迎来前所未有的广阔前景。

二、人民币国际化是促进国际政治经济新秩序的关键

在当今的国际政治经济秩序中，“经济不平衡”这一观点成为了西方经济学舆论中的主旋律，尤其是人民币迈向国际化对美元所造成的巨大冲击以及对国际政治经济格局产生深刻的变革。

在美国金融危机发生一开始，就有人说这是东方国家和西方国家之间因储蓄和消费不平衡所导致的金融危机。然而当危机结束的时候，又有人站出来说导致这次危机发生的不是消费与储蓄的不均衡而是债权国所持的现金与债务国不均等，并认为因为亚洲国家接受了1997年亚洲金融危机的深刻教训，所以能够阻止现金流回到债务国，因此能够大量储存硬通货以防万一。通过这一事例我们可以看出一个更深层的问题，那就是从长远角度来说，没有哪个国家愿意依靠别人的钱来管理自己的财富，如果这个国家对国际经济发展有着举足轻重的地位。

已经有很多西方著名的经济学者们开始意识到，要想解决国际金融结构不平衡的问题，关键是要让人民币开始国际化的道路。因为只有实行人民币国际化，才能够在世界上建立一个真正的多元货币结构去真实反映国际经济力量的分布，并取代已经跟不上国际政治经济秩序发展的美元货币体系。

虽然西方学者的理论有一定的道理，但没有一个西方经济理论可以能够合理解释中国现在的经济现实。因为当今我国的经济规模和政府管理同市场经济之间的能动关系、内在的政治稳定、精英选拔的体系、劳动力的充沛、市场的深度和广度、强调教育的传统、文化的凝聚力、重视和谐的社会底蕴等，这些因素综合起来所产生的动能，远远超出了欧美经济理论的解释能力。

如今，2012年中国已经是世界上第二大经济国。拥有如此强大的经济实力完全可以让人民币为国际货币充当后盾。因为人民币有统一的政治实体、金融体系、货币方针、财政政策、资本市场，甚至统一的军事力量做其后盾。仅从这些条件来说，人民币比世界上任何一种货币都更具有优势。

任何一种货币在成为国际货币之前，都需要经过一场斗争。这需要该货币自己去努力实现而不是等到被别人认定之后再开始努力，否则，这一天永远不会到来。用人民币发放债务和进行贸易结算都是很好的开端。尽管起步会是很艰难，但万事起头难，但是人民币的确有它代表的经济实力，那么，只要坚持就会有逐步扭转局势的可能性。人民币只有成为国际货币，国家的经济实力和水平才能不被以美国及美元所代表的金融霸权秩序约束。

有人会说，如果人民币没有自由交易的市场，那么人民币就不可能实现国际化。人民币在国内应当至少有在交易所进行交易的掉期合约，这样，起码可以在不转换所有权的情况下调剂使用外币的需要，解决黑市换币的问题。不过，要考虑国际市场的现实情况，如果没有必要使用或者交换人民币，那么这样的市场，如果有也知识用来投机的。

中国因贸易顺差取得大量外汇储备，但是这是通过廉价劳动力所艰难换来的顺差。如果一个国家仅仅依靠出口原材料去积累外汇储备，那么，随着原材料的不断减少，出口条件不断变差，那么顺差的优势也就会逐步减弱直到完全消失。然而中国一直在为出口商品而改善条件，如提高劳动者素质、提高生产效率和技术水平、积累管理经验、增强商业运作水平以及扩大国内市场需求。这一切都在为改善出口条件而努力。

三、人民币国际化对国际政治经济新秩序产生的影响及意义

第一，为我们的外贸企业规避风险。以当前国际贸易来说，主要都是拿美元来结算，美元结算完了以后有一个换汇，强制性换汇，换成人民币，这其中有一个汇率的变动，在当前国际金融市场波动很大的情况下，为了防范汇率的波动，所以我们采用人民币的直接结算。从这个短期措施来看，主要是为我国外贸企业规避汇率风险所采取的重要措施。

第二，利用美、欧、日这三大世界货币走入低谷的情势，扩大人民币在国际贸易中结算的范畴，改变中国“贸易大国、货币小国”的尴尬。

第三，降低当前海外外汇储备的风险，适当减少外汇储备的规模，规避捆绑美元所致的损失，为人民币摆脱依附美元，并使其成为完全可流通和国际储备货币。

第四，对中国资本市场的国际化也提供了很好的基础，因为中国的金融体系，中国资本的国际化的一个非常重要的前提，是立基于人民币的国际化。人民币国际化以后，中国的金融体系才能国际化。从这个视角来说，人民币国际化是先头部队，金融市场国际化是后援部队，这两个全面完成了，中国的国际经济地位就真正崛起了。同时也可以提振中国在国际货币金融体系中与国际货币基金组织(IMF)的地位和发言权。

第五，能够以发行纸币的方式换取人民币持有者的资源，增加铸币税收入。

四、结语

在可预见的将来，中国仍会本着渐进性、可控性、主动性的原则，继续完善人民币汇率形成机制，推动人民币在更大范围实现跨境结算，逐步发展成为国际性货币。在推动国际政治经济新秩序的进程中，人民币的国际地位上升有助于完善国际政治经济新秩序；而国际政治经济新秩序必须以国际金融新秩序为前提。无庸置疑，人民币迈向国际化这条道路已经正式起动了！

参考文献：

[1]沙文兵 《人民币有效汇率与宏观经济内外均衡的研究》“人民币名义有效汇率对进口价格的传递效应” 、“人民币名义有效汇率对国内价格水平的影响”

[2]李长江.人民币迈向国际化的道路.北京:中国物资出版社.1998

[3]杨素芳.人民币国际化的路径选择.中国优秀硕士学位论文全文数据库.2010

[4]毕颖娟.人民币国际化的现状与途径选择.山西农业大学学报.2009(2)

人民币结算论文范文第4篇

[论文摘要] 2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值势头强劲。在此背景下，在华跨国公司面临着巨大的交易风险。跨国公司应如何根据一些指标、数据对人民币汇率的波动程度进行预测，并在此基础上确定风险管理的方针，成本控制型或利润创造型，通过选用合理的风险管理方式或其组合进行风险管理以降低交易风险，本文提出了四点建议。

2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币对美元升值势头强劲。人民币升值给在华跨国公司的交易风险管理带来了巨大的压力。

一、人民币升值背景下交易风险产生原因

交易风险是一种外汇风险，指跨国公司进行跨国业务取得外币债权债务后，由于业务发生日的汇率与结算日的不同，而使跨国公司在结算这些外币债权债务时可能出现的损益。

在固定汇率制或单方面钉住汇率制(中国进行汇率改革前的汇率制度)下，交易双方之间，如中国和美国，并不会产生交易风险。但在浮动汇率制下，结算货币和本国货币的汇兑关系产生波动，而汇率波动必定造成一方受益一方受损。在人民币升值背景下，以美元为结算货币、人民币为本国货币的在华跨国公司在出口业务上将面对交易风险，即人民币的升值将使公司直接受损，而在进口业务上则会直接受益。

交易风险的出现源于汇率的变化和业务发生日与结算日的汇率不同，因此汇率是影响交易风险的关键因素。围绕汇率展开的交易风险管理属于金融风险管理的分支，金融风险管理的理论发展影响着风险管理水平。

二、金融风险管理相关理论回顾与综述

金融风险管理的产生与发展主要得益于以下原因:首先，在过去的几十年时间里，世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大的变化。金融市场大幅波动的频繁发生，催生了对金融风险管理理论和工具的需求;其次，经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础;最后，计算机技术为风险管理提供了强大的技术支持。

20世纪60年代后，金融学作为一门独立学科的地位得以确立。期间产生了金融学理论界和实务界被广泛接受和运用的经典理论和模型。在风险管理领域，Sharp和Lintner等人创立“资本资产定价模型”(CAPM)，认为风险资产的定价要和其所承受的风险成正相关关系，并通过无风险资产收益率和风险资产收益率的关系作为定价模型。Rose的“套利定价模型”(APT)，把影响风险资产收益率的因素加入模型，成功地提出了风险模型在套利技术下的定价原理。Black和Scholes的“期权定价理论”将影响期权价格的因素定量化，提出了决定期权价格的数学模型，从而使得期权成为可以交易的具有市场价格的金融产品，进而成为风险管理的重要工具。

交易风险管理也依赖于管理学的发展。Hunter 与Timme(1992)指出， 企业管理人发现公司常常暴露在外汇风险中， 不管是进口企业或出口商， 常常面临换算风险和交易风险， 故经理人必须设计外汇的避险策略。面对多种避险策略，管理人必须评估策略的优劣。

三、交易风险管理一般模型及方法

交易风险管理一般模型主要包括三个方面:一是风险识别和预测;二是对风险控制进行决策;三是选择合适的风险管理技术。

1.风险预测

交易风险管理是“必修课”，而这门“课程”最重要的基础就是对汇率变动的预测。

理论上，在汇率波动的量化上，远期可以卡塞尔的购买力平价模型(尽管实证支持并不很有力)，而作为短期汇率风险的交易风险来说，利率平价这个套利模型更受推崇，也更具实证价值。

2.风险管理决策

这个环节将会决定采用哪些方法来进行交易风险的管理。一般来说，风险管理的目标分为两类:一类是成本节约型;另一类是利润创造型。前者指通过风险管理，使交易风险的损失尽可能小，以节约总成本，选择这种目标的公司所采用的风险管理技术多为保守型，且管理相对静态和被动;利润创造型则是保留风险带来的收益，并将风险控制在一定程度，以利润创造为目标的公司使用的风险管理技术较先进，管理更积极，但是会产生新的风险。因为以利润创造型为目标的公司多采用金融衍生工具进行风险管理，而这些工具本身就含有极大的风险。

交易风险管理和会计风险管理，一般在进行外汇风险管理时不可兼得。跨国公司需要处理好两者的关系，明确公司更关注哪类风险，并进行相应的风险管理。

3.交易风险管理

正确选择对外交易中的计价货币、外汇储备、提前和延迟收付款、参加外汇保险等方法可以在成本节约型风险管理中使用。成本节约型企业更多倾向于远期外汇交易，利润创造型公司则偏好期货、期权等金融衍生产品进行套期保值。

转贴于 四、在华跨国公司交易风险管理常用方法及对在华跨国公司交易风险管理的建议

1.在华跨国公司交易风险管理常用方法

人民币目前正面临单方面升值预期，中国采取的是小幅度渐进升值的方式，在华跨国公司可以清楚预期人民币汇率目前会小幅度持续升值。

目前，中国的金融市场并不完善，多种金融产品、金融衍生品缺失，金融服务滞后。因此，在华跨国公司的交易风险管理只好采用传统风险管理方法进行单一管理，即只能是成本节约型的风险管理目标，较为被动。

在华跨国公司，目前普遍采用远期外汇交易进行风险管理。远期外汇交易保值是交易双方通过签订外汇交易合同， 事先约定未来的交割币种、数量和汇率，到期按预定条件进行实际交割。一般是客户与银行签订合约，客户通过这种交易，能保证在未来某一时刻，以确定的汇率获得所需货币， 从而有效地避免汇率波动的风险。

2.对在华跨国公司交易风险管理的建议

根据一般模型，以及实证中的情况，对在华跨国公司交易风险管理提出了一些建议:

(1)理论上，在汇率波动的量化上，可以考虑利率平价模型。但是，中国目前的利率并不是完全按照资本市场的供需关系来定的，所以用利率平价模型来进行人民币汇率变动的量化预测是肯定不准确的。而且，在现阶段，人民币汇率制度还是有管理的浮动汇率制。

根据现实(历史)经验，有两个指标极其需要关注，一个是美元兑人民币一年期海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上对人民币远期汇率的报价，另一个就是中国人民银行的外汇掉期业务报价。

理论上，根据Kaen和Hachey，Hartman和Swanson的研究，他们考察了美国国内利率引导离岸市场利率的情况，提出了着名的“境内优先说”。用在人民币汇率上就应该是国内远期汇率引导NDF。但是，在人民币汇率上，外汇管制弱化了本土信息优势的功能，NDF一直充当了汇率波动引导者的角色。NDF比境内远期要更准确地从事“价格发现”。值得注意的是，在投机资本的驱动指标上，NDF对热钱的风向标作用明显不断增强，同时，国内汇率市场要越来越看重NDF在人民币汇率问题上的位置和冲击的力度。NDF目前的日均交易量已经做到了6亿美元左右，大约在亚洲外汇市场排名第三，其市场规模和地位进步神速。新加坡作为目前最大的人民币NDF离岸市场，其报价已经显着制约了国内人民币对美元远期汇率的报价。香港也具有很大的影响力。

另外，中国央行与十家商业银行于2005年11月25日进行了一笔金额达60亿美元的人民币与美元掉期业务，当时将一年期人民币与美元的交易汇率定为7.85。2006年11月24日，外汇即期市场上，美元兑人民币的中间价出现了“惊人的巧合”，报价正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期业务的汇率波动预测极具指导意义。

(2)跨国公司在考虑选择成本节约型或利润创造型时应该结合自身情况，甚至针对不同的业务采用不同的目标。一般地，对于金融机构来说，通常采用的是利润创造型风险管理目标。由于金融衍生工具的实质是创造风险的金融票据，且金融机构的核心业务就是与资产的增值紧密相关，因此将风险杠杆化，使用衍生工具管理风险并创造利润是首选。相反地，对于非金融机构来讲，由于这些公司的核心业务仍是商业交易，所以采取传统、简捷、实用的风险管理方式，即对冲风险更为合理。

人民币结算论文范文第5篇

关键词 GARCH模型 沪港通 A股市场

一、沪港通的理解

我们把A股市场设定成一个“停车场”，沪港通就是一条高速公路，现在开通了，就是让境外、国外的投资大车开进我国A股这个大停车场。当然了，并不是对所有尺寸的汽车进行开放停车。目前，针对实际情况，暂且应允一定尺寸的车辆进入。而停放在停车场中的小型车所受到的影响往往会比其他车型受到的冲击要大。但是，沪港通的实行能够有效地带动A股市场这个“停车场”的国际化和进一步开放。

二、开设沪港通的目的

首先，兑现我国入世承诺，逐步开放我国股票市场，为今后完全放开资本市场暖身。

其次，开展双向解决大陆和香港的人民币的结算，为人民币的国际化进行铺路。对于中国政府来说，这是人民币重要一步国际化的进程，中国投资者可以用人民币购买港股，整个世界可以用香港的人民币购买上海股票。

最后，促进在香港的人民币回流大陆，同时确立港市离岸人民币中心的地位。

三、GARCH模型构建与分析

（一）数据描述

本篇论文所采用的相关数据是上证指数和深成指数分别代表沪市和深市，自沪港通开通后的第一个交易日，即2014年11月17日至2015年3月18日作为本文的选择时间区段。本篇文章选取该时间区间数据共计222个交易日的收盘价，将其与开盘价详见，得到222个交易日的收益率收据，从而得到收益率的波动情况，再根据该波动情况判断成交日的股票市场波动。

本文采用事件分析法，将2014年11月17日（沪港通开通）和2015年3月2日（沪港通引入沽空机制）作为两个事件取为虚拟变量D1和D2，将成交量作为控制变量V，以及第一个事件和第二个事件分别与成交量的交互项D1V、D2V。

（二）GARCH模型的相关说明

本篇文章将采用事件分析法，通过构建GARCH模型，将沪港通开通以后发生的两个重要事件作为两个虚拟变量，用实证的方式判断其影响。所以，我们构建了模型：

1.ARCH效应。一般有两种方法来检验序列是否存在ARCH效应，一个是LM法，还有一个就是本人采取的残差平方相关图方法。先构造一个f=R=0.000716，然后将f取平方得到一个新的序列x=f2。

2.GARCH（1，1）的选用。试选用GARCH（1，1）来对数据进行回归，此时先不引入虚拟变量和控制变量。就得到了GARCH方程。

GARCH=7.16e-09+0.069910RESID

*（-1）^2+0.890691GARCH（-1）

由式子可以看出残差方差平方加上前一期GARCH项等于0.96，约等于且小于1，满足条件且显著，所以我们可以看出GARCH（1，1）可以很好低拟合数据，很好地消除掉ARCH效应。

四、沪港通对我国A股沪市的影响

自试点相当于开放国际金融资本通过香港直接投资A股市场渠道，此举被认为是第二个门后中国资本市场开放的QFII以外的整个中国资本市场，特别是对股票市场影响巨大。试点的影响并不局限于资本市场，正是因为这两个城市在改善国际金融格局的地位，以及在人民币国际化的过程中留下了深刻的影响。

（一）A股市场迎来最强外援

首先，经济衰退开始长期陷入困境的A股市场，特别是对于大型蓝筹股。自2007年以来，A股市场崩盘后泡沫挤压，陷入长期衰退。沪港通正式启动对A股市场产生的影响可能会更大。

其次，要更深层次推动人民币全球化的进度。根据互联两个市场的交易规则，人民币交易作为基本面，帮助人民币向更深层次全球化。人民币全球化已实施多年，但基本上贸易结算更多的是资金结算。人民币作为投资货币和储备货币的比例可以忽略不计，最大的问题在于，目前全球市场上存在大多少元的金融市场和交易工具。人民币全球化打开了一个新的海外人民币投资渠道，当然，支持人民币的国际化，以及少量的影响汇率的变化，政策效果会非常重要。

再次，打开了投资者多元化的投资管道。随着家庭财富的增长，需要多元化投资渠道以保持稳定增长的财富。然而，由于金融市场成熟，背后的基础股票市场，投资渠道非常有限，甚至进入房地产市场，导致一个巨大的泡沫。不仅不能增加价值，甚至有很高的财务风险。

最后，随着人民币在全球贸易经济的比例越来越高，许多国家在人民币国际化的过程中想分得一杯羹，设立了一个离岸人民币中心。如果没有特殊政策和市场，香港离岸人民币中心想赢得竞争，相当不确定。

（二）资本市场监管面临再升级

沪港金融市场监管和制度整合，将对内地资本市场的监管和执法产生重大影响。沪港两市股票证券金融市场互通后，在资本市场的执法中，内地与香港将实施中发现的违规通知线索共享机制和跨界协作的有效的调查，用于抨击虚假述说违法违规行为；杜绝暗箱操作；交流和培训执法及改善跨境写作程度，增强执法和协作的跨境监督。

（作者单位为广东外语外贸大学英语语言文化学院）

参考文献

[1] 胡稼钦.分析上证指数走势和港沪通的潜在影响[J].现代经济信息，2014：334- 335.