企业价值评估论文
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企业价值评估论文范文第1篇
中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）05-0-02
企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。从我国企业价值评估业的发展看，企业价值评估实践产生于经济转型过程中的国有资产管理需要，虽然理论界与实务界不断进行探索，但由于理论研究的滞后、评估人员整体素质有待提高以及市场环境的制约，企业价值评估在实践中尚面临评估方法不科学等诸多问题，远远不能满足社会经济发展的需要，因此对企业价值评估存在问题的探讨具有相当深远的意义。
一、我国企业价值评估存在的问题
1.企业价值评估理论研究相对滞后
企业价值评估思想最早形成于20世纪初艾尔文费雪的资本价值论和《利息率》中关于资本是未来收入的现值阐述。美国最早在1987年《专业评估执业统一准则》中加入了企业价值评估准则和披露准则，欧洲在2000年推出的《评估指南》第四版中加入了企业价值评估指南，而我国企业价值评估行业则起步于上世纪80年代末。目前学术论文的作者大部分为高校的教师和事务所的工作人员，受国内评估行业发展的限制，理论研究资料和证券市场的实证资料的交流不充分。高校教师的研究以理论分析为主，重点介绍国外的价值评估方法，而事务所的工作人员以工作经验的总结为主，而且相互之间的交流和沟通不够。近几年，国内以评估理论与方法为专题的学术研讨会，除了中国注册会计师协会主持召开的两次国际研讨会，只有中央财经大学资产评估研究所主持召开了两次“中国资产评估论坛”。资产评估学科在国内还没有受到应有的重视。
2.传统价值评估方法应用存在局限性
在传统价值评估方法中，存在重“成本法”，轻“收益法”和“市场法”的情况。成本法具有客观、便于操作、评估风险小、评估成本低等优势的优点，因此成为我国企业价值评估实务常用的方法。但其也存在缺陷：忽视了资产之间的协同效应及表外资产对企业价值的影响；忽视了企业未来成长机会对企业价值的影响，具有静态性；其适用于破产企业价值的评估，适用范围较窄。但根据《企业国有资产评估管理暂行条例》等法规规定，目前我国仍主要采用成本法对企业的整体价值进行评估。尽管现行评估操作规范要求对上市公司进行评估时，除采用成本法外还要运用收益法进行验证，但由于收益法在运用中存在参数值预测难度大、对评估人员专业水平要求高等原因，实际上就很少使用收益法。同时还存在某些评估方法假设的前提条件不适合我国目前资本市场的现状等，传统价值评估方法应用存在的局限性提示着迫切需要完善价值评估方法。
3.企业价值评估环境有待改善
虽然我国的资产评估机构形式上已经与政府部门脱钩，但在实际业务中仍然与政府产生不可避免的联系，受制于政府的干预。这是因为政府机构与中介机构之间权责不明确，政府机构仍然对中介机构保留某些权力。同时在中介机构的业务中政府业务占有很重要的比重，企业为了争取这部分利益，会听命于政府机构，在评估机构挂靠或依附于政府部门的条件下，评估机构不能违抗政府的指令，于是造成许多评估结果失实。
4.评估人员的自身素质良莠不齐
企业价值评估是一项需要运用多种知识和经验进行价值判断的工作，评估人员的能力直接关系到评估的质量，而待评估企业面临的客观环境总是在不断变化的，评估人员的知识和经验积累需要一个过程，并且总会有一定限度，因此即使对一个长期从事企业价值评估业务的评估人员来说，也可能因为情况的变化和待评估企业的复杂性而出现判断失误而产生风险。如果评估人员在从事企业价值评估过程中责任心不强或缺乏职业道德，没有尽责地完成评估项目，或者丧失了应有的独立性、公正性原则，违反了评估法规和准则的要求，做出了错误或不实的判断，就会增大企业价值评估的风险。
二、改进或完善我国企业价值评估的对策
1.逐步完善我国企业价值评估法律法规及准则体系
为改善我国企业价值评估理论研究相对滞后的局面，提高评估在行业中的地位、促进资产评估的有序发展、以及提高资产评估在社会主义市场经济建设中的积极作用，有关部门要尽快出台更为可行的《资产评估法》，规范评估主管部门、委托方、评估报告使用者、评估机构与评估师、评估行业组织等相关各方的权利和义务。对企业价值评估的概念及方法体系进行重新修正和完善，并通过指南予以细化，以提高可操作性，对企业价值评估的概念、目的、方法、适用条件、影响因素等内容进行规范。根据《资产评估法》进一步修订《证券法》、《公司法》，对资产评估或企业价值评估的相关条款进行修订。也可以通过《资产评估法》进一步明确资产评估在企业发行证券中的作用，以及资产评估机构或人员、被评估企业的权力、义务和责任。
2.逐步完善企业价值评估方法系统
企业价值评估方法是企业价值评估的核心内容，企业价值评估的过程实际上是其评估方法的具体应用过程，不同的估价方法往往体现着不同的估价思想。由于企业价值性质的复杂性，也由于人们进行评估时的着眼点不同，客观上存在着多种估价方法。一般说来，每一种特定的方法总是最能适合在某一种特定的情况下使用。但在知识经济的不断发展的今天，尤其是对于一些高科技含量、高知识含量的企业而言，再用传统的单一评估方法确定其价值显然有悖于客观实际。因此，有必要根据不同的评估方法建立相应的估价模型，并根据评估的发展对现有的估价模型进行调整。对于被评估企业采用不同的评估方法会得到不同的评估价格，评估机构可以根据自己的评估动机和对被评估企业的基础分析评估资料等相关信息来决定选取合适的估价方法和模型。如对于经营良好的上市公司，若其市盈率没有被高估，可采用市盈率法及对应模型；对财务状况良好，营运能力强的非上市公司则可采用净现值法及对应模型。评估机构也可以综合运用定价模型，将运用清算价值法得到的企业价值作为评估价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为评估价格的上限，然后在该区间内确定的价格作为评估价格。同时，在当今新经济的市场环境下，以信息技术和产业为龙头的高新技术的飞速发展显著地提高了整个经济的劳动生产率，人们对新经济的讨论越多表明人们对未来经济增长模式难以预测，因此，对不确定因素的评估也亟需有效可行的评估方法。在这样的情况下，可采用期权定价理论，它可以很好地应用于企业价值评估之中，将重点考虑选择权或不同的投资机会所创造的价值。在传统的贴现现金流量法不太适用或很难使用时，它可以独辟蹊径达到理想的结果。即使是在传统评估方法适用的情况下，期权定价估价法也为评估者提供了一个很有价值的独特视角。因此，根据评估目的和对象的不同，选择与之相适应的价值类型和评估方法，逐步完善企业价值评估方法系统，这样才能提高我国的企业价值评估的水平。
3.高度重视企业价值评估
企业方面管理者要密切关注目标企业的价值，并在整合过程中实施以价值为基础的管理。评估机构方面，必须意识到企业价值评估与传统的评估有很大不同，企业价值评估更多地与企业财务状况分析联系在一起，不仅注重单项资产的价值，更要重视企业在市场竞争中的获利能力，要求评估师具有深厚的财务会计和金融知识基础，对宏观经济、行业发展、企业状况具有较高的比较分析能力，并能熟练运用经济、财务、金融理论和现代信息、管理、计算机和数理统计等技术手段，形成科学的分析和决策流程。政府相关部门如国资委、资产评估协会等，要因价值评估的国际潮流和经济环境的变化而更新观念，加强执业指导和监管，加强对评估人员的职业道德教育和后续培训，促使评估原则坚持独立性、公正性。
4.转变政府在价值评估中的职能和角色
政府应避免直接干预评估市场，而应健全相关法律法规，着力搞好价值评估软环境建设，加强宏观的指导和监管，如组织制定相关的配套执业规范指南，推动价值评估理论和技术问题研究，创新我国企业价值评估方法和制度。
三、结语
随着企业制度改革、产权转让以及对外投资等各种资本运营活动的日益增加，企业价值评估逐渐受到更多的重视。只有提高企业价值评估的规范化程度，才能更好地完成企业价值评估。但是根据当前发展形势来看，我国的企业价值评估依然存在很多问题，需要我们及时做出调整，这样才能促进我国企业价值评估体系的完善和发展。
参考文献：
[1]刘玉平.企业价值评估若干问题探讨[J].中国资产评估，2006（01）.
[2]布瑞德福特.康纳尔.公司价值评估[M].北京.华夏出版社，2001.
企业价值评估论文范文第2篇
目前国内企业间的并购发展比较快，并购作为资本运营方式日益增多，其中出现了许多让人关注的问题，尤其是其中存在的财务风险显得尤为突出。因此，分析企业并购过程中可能存在的风险，研究相应的措施以防患于未然，对于企业并购将起到积极的指导作用。
1. 并购的含义和动因
企业并购，即企业之间的合并与收购行为。企业合并是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司，常由一家占优势的公司吸收一家或更多的其他公司。收购是企业通过现金或股权方式收购其他企业产权的交易行为。合并与收购两者密不可分，它们分别从不同的角度界定了企业产权交易行为。合并以导致一方或双方丧失法人资格为特征。收购以用产权交易行为的方式取得对目标公司的控制权力为特征。企业并购一般以获取被并购企业一定数量的产权和主要控制权为目的。
企业并购的动因：
一是谋求未来发展机会。
二是提高管理效率。
三是达到合理避税的目的。
四是迅速筹集资金的需要。
2. 企业并购过程中的财务风险企业并购的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。它存在于企业并购的整个流程中。
2.1计划决策阶段的财务风险
在计划决策阶段，企业对并购环境进行考察，对本企业和目标企业的资金、管理等进行合理的评价。在此过程中存在系统风险和价值评估风险。
2.1.1系统风险。是指影响企业并购的财务成果和财务状况的不确定外部因素所带来的财务风险，包括：利率风险、外汇风险、通货膨胀风险，等等。
2.1.2价值评估风险。价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时，必须判断自身是否有足够的实力去实施并购，其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力;对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期，如果因信息真实或者在并购过程中存在****行为，则都会导致并购企业的财务风险和财务危机。
2.2并购交易执行阶段的财务风险
在并购实施阶段，企业要决定并购的融资策略和支付方式，从而产生融资风险和支付风险。
企业价值评估论文范文第3篇
论文摘要:知识经济时代的到来，使人力资源成为了企业最有创造力、最具经济增长潜力、最重要的资源。随着经济的发展，人力资源在企业总资产中所占的比例越来越大，也会越来越引起人们的重视，对人力资源价值评估的要求也越来越多。
0 引言
有些人认为，人力资源价值难以量化，因此人力资源价值无法进行评估。的确，由于人力资源本身具有特殊性，其价值受外界因素的影响程度很大，具有很大的不稳定性，很难进行精确的计量，因此对其价值进行评估在实际操作上会有很大困难，这是一个现实问题。但从理论上和现实中分析，人力资源价值具有评估的可行性。
1 认识企业人力资源价值
人力资源在现代意义上最早是由美国的卢森博格在1917年提出，当时将人力资源看作是企业资源总和的一部分，是企业为了最大限度实现资本价值的辅助资源。至今已有舒尔茨等三位教授因为人力资源研究方面的巨大贡献获得了诺贝尔经济学奖。
在我国，随着社会向知识经济时代迈进，人力资源已经成为一项至关重要的生产要素，在社会生产中发挥着重要作用，为其拥有者带来巨大的财富。我们可以理解人力资源价值是企业领导者及员工运用他们所拥有的能力在某一特定时期内为企业创造的价值，这个价值一般可以分为两部分:补偿价值和贡献价值。
补偿价值是基础，可以视为对企业投入的一项补偿，换一个角度，也可以将此补偿价值理解为支付给人力资源载体的报酬。在补偿价值之上，通过各种投入与开发，人力资源价值可以增值，这一部分构成人力资源的贡献价值，往往贡献价值的大小直接决定了企业实现收益的多少。
人力资源的补偿价值和贡献价值共同构成了人力资源的使用价值。当然还有一些无法直接量化的价值，如员工提供优质服务所创造出的顾客忠诚、由此产生的对扩大企业知名度的贡献等等，这一部分体现在企业的商誉中。
2 企业人力资源价值评估的基本概念
企业人力资源价值评估是指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对企业人力资源价值在评估基准日特定目的下的价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。人力资源的价值特征不仅在质上不同，在量上也存在较大的差异，但是作为对人力资源价值评估的具体评估方法应该是同一的，否则就失去了正确反映和提供人力资源价值尺度的功能。因此需要根据价值评估的目的，明确所要求的价值尺度的内涵，而后才能确定所采用的价值评估方法。本人认为，人力资源之所以能够作为企业的一种特殊资产进行估价，是因为它具有资产的性质，即人力资源能够为企业带来预期经济收益。所以，在评估中适合采用的人力资源价值的内涵应该是指蕴含于人体内的能带来预期经济收益的潜在劳动能力，其外在表现就是人在企业生产经营活动中创造出的新价值。因此，应以产出即人力资源为企业带来的未来经济收益为基础来评估人力资源的价值。当然还应该考虑劳动者过去的受教育程度、职业履历等因素，因为受教育程度、职业履历不同的人，其创造新价值的能力，即人力资源价值不同。
人力资源不同于其他的资产，能够进行有意识、有目的的活动。因此，在具有与一般资产相同的评估理论基础上，也体现出自身的特殊性。
3 企业人力资源价值评估的对象
资产评估的对象即评估的客体，本文探讨的是企业人力资源价值评估。之所以限定在企业这个微观层面上，是因为人力资源的范围非常广泛，比如球星、歌唱家、企业家、大学教授、发明家、职业经理人等都属于人力资源的范畴。不同类型的人力资源其价值影响因素、评估目的、评估方法会有所区别。企业是独立核算自负盈亏的经济实体，往往追求利润最大化，即盈利性是较为明显的特点。这就使得企业人力资源能够与其他生产要素相结合最终生产出产品或提供劳务，也能够以货币的形式反映出人力资源的价值。而非企业人力资源，比如大学教授，其主要工作任务是教书育人，我们通常无法根据教授所教学生人数衡量价值大小，也不便用和专著数量估算价值。因此，企业人力资源价值评估的对象是为企业服务人员的体力和脑力价值的总和。
4 企业人力资源价值评估的目的
企业人力资源价值评估的一般目的是为取得被评估人力资源在评估基准日的公允价值。不同的企业或个人在实际操作中会有其特定的评估目的。按不同的标准划分，企业人力资源价值评估的具体目的可以分为以下几种类型:
4.1 引进人才 引进人才是企业为生产经营所需，从企业外部招聘适宜人员。在对具体人员提出任职要求的同时，也往往明确其工资、奖金等薪酬待遇，以利于企业和人力资本所有者的双向选择。其实，任职要求和薪酬待遇不过是企业获得人力资源使用权的预期效应和为此所付代价的外在表现。至于某一具体人力资本提供未来经济利益的能力则需进行评估。即能否达到企业的预期要求，与企业所付代价是否对等。
4.2 实施薪酬规划 薪酬规划是指企业为了建立和发展与员工的聘用关系而设计的一系列工资制度或计划。人力资源与其所有者的不可分割性，是工作中“偷懒”现象的根源所在。企业为解决这一问题需实施激励机制和科学的薪酬规划。但如何激励及激励程度的确定需要与人力资源所创造的价值相联系。薪酬规划的合理性与有效性是直接影响企业人才管理与岗位绩效成功与否的关键因素，它将直接对企业整体业绩产生巨大影响。
4.3 绩效考核 绩效考核是企业对员工在工作过程中表现出来的业绩:工作的数量、质量、工作能力和社会效益等进行评价，并用评价结果来判断员工与其岗位的要求是否相称。这就需要对员工所在岗位应创造价值和员工实际创造价值进行评估。
5 加强人力资源价值评估，促使企业可持续发展
当今时代，在企业赖以生存发展的自然资源、资本资源、人力资源、技术资源、信息资源、管理资源六大资源中，人才是企业的第一资源。为此，评估企业人力资源价值具有重要的现实意义，经过上述分析笔者提出了以下几点建议:
5.1 企业管理者应当重视人力资源对企业发展的重要性，重视对企业人力资源价值评估工作。对企业核心人才而言，首先希望自己能有更大的发展空间，所以要真正留住他们，企业必须充分认识到他们的价值，不断为他们提供更大舞台，并为其提供相应的、足够的、以证明其自我实现的内容条件，如职位、福利、待遇等。
5.2 把人力资源价值评估和企业的人力资源规划有机结合。企业想提高竞争能力、实现可持续发展，加强人力资源建设是关键。企业可持续发展的实质，就是既要考虑当前发展需要，又要考虑未来发展的需要。人力资源规划是一种战略规划，着眼于为未来的企业生产经营活动预先贮备人才、持续和系统地分析企业不断变化的条件下对人力资源的需求，并开发制订出与企业组织发展长期效益相适应的人事政策。通过把人力资源价值评估和企业的人力资源规划有机结合可以使人力资源规划建立在更加科学合理的基础上。
5.3 人力资源的价值评估是一件很复杂的事。要对每个因素进行数量分析，是十分困难和复杂的，有时甚至是不可能的。上述传统的评估方法在人力资源价值评估中存在较大的局限性，因此有必要扩宽思路寻找新的方法。国外在借鉴商誉评估方法中的割差法的思路，先从整体入手，采用连续割差法对人力资源价值进行评估的新思路值得我国借鉴和学习。与其它传统的人力资源价值评估方法相比，连续割差法充分反映人力资源在企业价值创造中的作用以及人力资源的潜在价值，是一种比较理想的选择。
参考文献
[1]樊相如，彭莉.人力资源评估探析[J].国有资产管理.1999.6.
企业价值评估论文范文第4篇
本文通过分析不同评估方法对于周期性企业价值评估的适用性，选取出最适用于周期性企业价值评估的方法，进一步分析采用该方法存在的问题，针对这些问题，提出相关的改进措施。
【关键词】
周期性企业；收益法；情景分析法
1 周期性企业价值评估方法的选取
1.1 市场法对周期性企业价值评估的适用性
市场法是一种以市场上的相似企业交易价格为基础，经过比较被估企业与相似企业的差异，将相似企业的市场价格进行调整和修正，从而确定被估企业价值的一种方法。在企业价值评估中，采用市场法必须遵循替代原则，即被评估企业的价值不会高于市场上相同性能替代企业的市场价值。因此，市场法的应用前提是市场上具有较多的相似交易企业，且这些企业具有相同的财务变量。目前我国股票市场还不完善，总体上呈现出弱有效性，资源配置的定价机制和信息的传导机制还没有充分发挥作用。同时，周期性企业的股票价格有较大的波动性，整体的交易案例较少，企业的可比指标无法真实的反应出企业收益与市场价值的关系。因此，在我国市场法不适用于周期性企业价值估值。
1.2 期权估价法对周期性企业价值评估的适用性
期权估价法是一种充分考虑企业未来经营中存在的投资机会或者拥有的选择权的价值，从而评估出企业价值的方法。期权估价法主要适宜评估高风险的高新技术企业、具有特种行业特许经营权并拥有在一段时期内进行长期投资选择权的企业以及深陷财务困境的企业。由于我国资本市场上价格信息缺乏，我们无法通过市场获得运用该方法所需的变量标的资产市场的价格，且周期性企业的波动性较难确定，故周期性企业不适合采用期权估价法估值。
1.3 收益法对周期性企业价值评估的适用性
收益法是一种通过估算被估企业预期收益，并以一定的资本化率或者折现率转换为企业价值的评估方法。以未来的收益来评估企业价值，反应了该企业的获利能力。收益法运用的前提条件是未来收益及折现率（资本化率）可以合理预测。虽然，我国周期性企业受到国际经济因素的影响，发展速度有所放缓，但是由于我国加大对民生基础设施的投入，我国的经济将会稳步发展，且周期性企业大部分处于成长期，发展前景好，其预期收益也会出现稳步增长。故未来收益是可以预测的。因此，收益法是最适合于我国周期性企业价值评估的方法，它可以更加科学地反应我国周期性企业的内在整体价值增长潜力，有利于投资者正确发现和认识周期性企业的内在价值。故周期性企业适合采用收益法进行估值。
通过上述分析可以得出，适合我国周期性企业价值评估的方法是收益法。
2 采用收益法评估周期性企业存在的问题
2.1 未来收益的预测问题
采用收益法对周期性企业评估的关键是对增长率和未来收益的预测，由于周期性企业收益受到经济周期性的影响较大，致使企业的收益率与增长率具有不稳定性，评估师难以准确把握周期的长短，尤其是对分界点的预测更是困难。这就造成了周期性企业估值的难题。
2.2 股利政策存在不合理性。
我国上市公司股利政策不具有连续性，生产经营成果与股利分配政策相关性不强。长期以来，受到股市行业结构及资金饥渴症的限制，公司不分配股利情况经常出现，采用现金股利分配的公司更低。这些增加了评估师对公司未来股利的预测难度。
2.3 折现率选取问题
在评估实务中，根据选取企业预期收益性质的不同，相对应的折现率也有所区别，主要是采用加权平均资本成本和股权资本成本。两种成本在我国资本市场的运用具有一定的特殊性。
第一，无风险利率的确定。目前我国利率还未实现市场化定价，不同期限的国债，利率也各不相同，故评估师很难确定我国资本市场上的无风险利率；第二，β系数的确定。目前，Wind资讯中可以完成对β系数的计算，但是该系数随着时间周期的改变而改变，其预测的结果也不能完全反映出周期性企业的风险。因此，周期性企业β系数的确定存在一定的困难。
3 周期性企业价值评估方法的改进
为了解决上述问题，本文将在使用企业自由现金流模型评估周期性企业价值的基础上，对其相关参数进行调整，使其对周期性企业更有适用性。
3.1 预测期的适当调整
对周期性企业进行价值评估时，预测期的选取至关重要。为了更好地体现周期性企业的发展趋势，预测期应当至少包括一个发展周期，同时，企业的终值评估时点尽量选择在企业发展周期的谷底和峰顶的中间位置，以避免严重高估或低估企业的价值。
3.2 经济周期性波动的风险溢价应当在折现率中有所体现
由于周期性企业的经营活动随着经济周期的波动而变动，经济周期性变化对周期性企业的经营成果影响较大，因此，在评估该类企业价值时需要考虑周期性波动的风险溢价。
3.3 情景分析法的运用
由于周期性企业的独特性，评估师在评估其价值时必须从实际出发，在分析宏观经济发展趋势、企业所处行业发展潜力、企业经营管理状况及企业产品的竞争优势等因素的基础上，对企业发展趋势做出合理的预测，得出不同的发展情景及相对应的概率，然后计算不同情景下的企业价值，并利用相对应的概率进行加权平均得出周期性企业的价值。
4 结束语
周期性企业是关系我国国计民生的企业，是支撑我国经济发展的基础性企业。在资本市场上，企业家及投资者迫切需要周期性企业的价值，但由于周期性企业的特殊性，使得在价值评估过程中遇到了一系列的问题，本文旨在实际评估周期性企业价值时，为其提供评估方法选择的建议，及对现有方法进行改进，为完善我国的企业价值评估理论提供重要参考。
【参考文献】
[1]潘志煜，韩松岩，田金信.剩余收益模型与传统DCF模型的比较研究[J].商业研究，2007，（12）
[2]王燕，王煦.资产评估基本方法的比较与选择[J].现代管理，2010，（3）
企业价值评估论文范文第5篇
【论文文章摘要】企业并购现象在企业发展过程中越来越普遍。本文试图通过对企业并购进行动因机理和财务分析，对企业并购中的几个重要问题进行探讨，从中找出解决企业并购财务问题的相应对策。
企业并购，是企业发展到一定阶段进行快速扩张的有效途径，目前世界500强企业大都是通过资产联营、兼并、收购、参股、控股等并购手段发展起来的。作为市场经济发展的产物，它促进了社会资本的集中，企业结构的变迁，产业结构的升级诞生了一批世界航母级企业。
本文试图用经济学理论解释企业并购的内在动因机理，合理定位财务分析在企业并购过程和并购后的作用，并对企业并购中的几个重要财务问题进行简单分析力求找到共性的东西。
一企业并购的动因机理分析
(一)企业并购的概念
企业并购是企业兼并和企业收购的总称。企业并购是在现代企业制度下，一家企业通过获取其他企业的部分或全部产权，从而取得对该企业控制的一种投资行为。国际上将企业并购称为企业兼并与收购。
(二)企业并购的动因机理
绝大部分经济学家把企业并购看作是出于转移组织资本的目的，或者是为了获得目标企业的某项组织资本而采取的一种理性行为。
财务问题在企业并购中起到非常重要的作用，如何设计一个可以全面反映出组织资本的财务指标体系和实施方式，不仅是企业并购jl~1]完成的关键，也是避免以企业常规运营财务体系代替企业并购财务体系的关键。
(三)企业并购动因的财务表现
1、谋取财务协同效应
财务协同是指并购对企业的财务方面所产生的有利影响。这种效益的取得是由于税法、会计处理惯例、企业理财以及证券交易的内在作用而产生。
2、获得资本市场的筹资能力
上市公司的上市资格对企业而言是一种资源。通过上市，企业可以从资本市场上募集一笔数额巨大而无需还本付息的资金，而且上市公司还具有利用资本市场进一步融资的能力。除了上市公司在融资方面的特殊地位之外，上市公司的价值还表现在其作为一个公众公司和资本市场参与者的身份以及与之相联系的特殊权益。
3、获得低价资产
收购公司的收购动机是多种多样的，如果动机在于获得低价资产，当企业股票市值低于其每股账面净资产时，这意味着收购者可以低于企业净资产价值的价格获得一个企业，这在财务上是可行的。
4、一些企业并购的特殊动机的财务表现
(1)政府动机代替了企业动机。
(2)买壳上市。
(3)追求“财务报表”重组。
(四)企业并购失败的原因
企业并购失败的原因很多。我国目前主要有来自政府和企业两个层面，政府方面，主要是政策不完善和不兑现等；企业方面，主要是涉足新行业的风险高，缺乏核bi竞争能力导向的并购思维，对目标企业调查分析的客观难度大，收购成本高和企业文化冲突的存在等。
二、企业并购中的财务分析
(一)企业并购财务功能
1、并购财务分析可以实现资源的有效配置
2、并购财务分析保证了并购活动的顺利进行
3、并购财务分析有助于形成企业核心竞争力
(二)目标企业价值评估
i、对目标企业价值评估的主要内容
(i)企业并购可行性财务分析
从经济上分析，企业并购经济上可行的必然条件是企业并购的净收益必须大于零。
(2)目标企业价值评估的定量分析
对目标企业价值评估是企业并购财务分析的重要内容之一。对目标企业价值进行评估的定量模式主要有贴现模式、市盈率模式和市场价值模式三种。
(3)企业并购融资分析
在市场经济条件下，企业融资方式大体上可分为内源融资和外源融资。
(三)目标企业价值评估的主要方式
i、现金并购方式分析
2、股票并购方式分析
三、当前我国企业并购不可回避的几个财务问题和对策
(一)我国企业并购发展概况
我国企业并购的方式多种多样，有购买吸收式并购、承担债务式并购、控股式并购、资产划转式并购、协议授让国有股和法人股和买壳上市等形式。
(二)实际操作中企业并购不可回避的几个实际性财务问题
1、信息不对称，导致企业价值评估难于做到非常准确
2、占用企业大量的流动性资源，导致企业资产的流动性降低
3、需要筹集大量资金，导致企业融资困难限制了企业正常运作与开展，甚至使企业的资金运作受到较大的限制，使资金周转不灵。
(三)解决企业并购财务问题的相应对策
l、改善信息不对称状况，采用恰当的收购评估模型，合理确定目标公司的价值。
2、合理安排资金支付方式、时间和数量，降低融资成本。
3、创建流动性资产组合，加强营运资金的管理。
4、根据自身特点，选择适当的会计处理方法。
