金融实证分析范文精选

金融经济学研究包括公司财务和资产定价大领域。研究方法通常分为数理方法和实证研究两类。长期以来，以大样本公开数据为对象的事件研究和长期业绩研究方法在金融经济学实证研究中颇为流行，在检验金融经济学理论假说中发挥了积极作用。

但是，经过事后验证，人们发现，仅仅依靠以大样本公开数据为对象的计量经济学方法来研究金融经济学公司财务领域现象，以及其背后的经济因素和原理远远不够。西方金融经济学学术界逐渐采用临床诊断方法(ClinicalResearch)。

临床诊断方法的特点

临床诊断的研究思路和基本规范与传统大样本计量实证研究有比较明显的差别，其特点如下：

首先，在研究作用和目的上，传统统计检验实证研究往往以检验金融经济学理论为主；而临床诊断研究可以验证理论假说，但更主要的是弥补大样本实证研究的不足，从实际参与者中获得有价值的实践信息，提供对企业和个体行为环境的丰富理解，为理论和大样本统计检验提出新的思想、问题和研究线索。

其次，在研究对象数量方面，传统的统计检验实证研究对象为大样本；而临床诊断研究则根据研究目的设置样本，从一两个到几十个甚至上百个。但大多数情况下，研究对象关注一个或少数案例。

一、文献回顾及问题的提出

西方学者对金融发展和经济增长的长期关系进行了大量理论研究和实证分析，研究主要侧重于二者之间的作用方向及强度大小。古典经济学家大多认为金融发展能促进经济增长，熊彼特(阮hUInpeter，1911)认为金融中介所提供的服务对于技术创新和经济增长有着重要作用;希克斯(托cks，1%9)发现技术革命本身不足以推动18世纪英国的长期持续增长，金融创新对工业革命的作用与技术进步同等重要。自从戈德史密斯(伪lds而th，1%9)、麦金农(Mc拓~，1卯3)和肖(Shaws，1973)创立金融发展理论，比较一致的观点是金融发展既对经济增长产生影响又受到经济增长的影响。但是麦金农和肖对金融发展和经济增长关系的研究基本停留在经验式的主观判断上，对这种关系的刻画较为粗糙。这种缺陷在金和莱文(儿ngand玩vi二，1993)等经济学家的研究中得到了补充，他们把金融发展置于内生增长模型中，建立了大量结构严谨、逻辑填密和论证规范的模型并且通过实证分析对理论模型的结果加以检验。虽然模型多种多样，阐释的角度也不同，但是结论基本上是一致的，即金融发展和经济增长相互促进。

国内学者对于我国金融发展与经济增长的关系也进行了一定的研究，主要集中于通过实证分析验证两者的关系。谈儒勇(20以))的研究指出我国的金融中介(银行体系)和股票市场对经济增长的作用相当有限，存款货币银行在配置国内信贷过程中相对于中央银行的重要性和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系。但是也有学者对此提出了不同的观点，殷醒民、谢洁(2以)1)通过实证分析指出我国股票市场在1993一1卯9年间的发展促进了经济增长。总之对于我国金融发展与经济增长之间的关系，学者们还缺乏一致的认识。因此本文将利用对G溉n卿记一Jov~c(l，关))模型(简称GJ模型)修正后的产出增长率模型通过理论分析和实证研究对二者关系继续进行探讨，在第二部分给出金融发展对经济增长作用机理的数理分析，第三部分在数理分析的基础上建立回归模型，并利用1卯4年至么l)2年的季度数据对我国金融市场发展对经济增长的作用进行了实证分析，第四部分对实证分析结果进行了讨论，最后是本文的结论。

二、金融发展对经济增长的作用机理

为了分析金融发展对经济增长的作用机理，我们在这里引人了GJ模型。GJ模型通过把金融系统的信息作用、分散风险功能和投资收益率联系起来说明金融发展和对经济增长的作用机理。基本出发点为产出Y是资本K和劳动L的生产函数，为了在收益率不断增加的环境下保护竞争，按照几陀ntea耐乃七即喊(1991)的做法对公司雇佣员工加一个容量限制L，从而有:v二天而n(乙，乙)夕，口>0，(z)考虑金融中介作用的资本就变成:凡，，二(l一占)凡+几(凡一，凡2)人①，(2)其中8代表折旧率，I代表投资，F代表金融的发展水平，巩，表示信贷市场的发展水平，凡表示股票市场的发展水平，R是一个增函数，表示GJ模型中金融系统提高投资收益率的作用过程，也就是当叭增加和当金融系统越有效率时储蓄和投资的每单位美元耗费的金融成本就越低。如果凡随时间而增长，R(巩)也随着增长，从而资本品的价格会下降，投资和融资成本降低，进而提高投资收益率、增加全社会总投资，促进经济发展。令m二(动e，表示每个公司的最大生产能力，因此m与资本产出率成反比，产出Y二瓦K，此时一旦达到最大劳动力容量，公司就面临恒定的规模收益，总产出就与总资本存量成正比，产出的增长率就等于资本存量的增长率。令gx表示变量x的增长率，有璐=压。由方程(2)可得:。二一;，;(式，，兀2)鲁=一。十;(名，，兀2)(兽)(兽)=一。+诚(式:，凡2)it气入Jt其中i:表示投资与产出的比率，等于V丫。因此产出的增长gy=一占+mR(凡，，凡2)礼(3)R在F的一阶工卿玩展开为:R(凡1，凡2)、R(o，o)+R，凡x(o，0)凡:+R‘凡2(o，o)凡2代入(3)式得回归方程为:场=一占+m(R(0，0)+R‘凡;(0，o)凡，+R‘凡2(0，o)凡2)i‘(4)=一占+诚(o，o)i‘二诚’rtl(o，o)凡礼+诚，凡2(o，o)式21:根据修改的GJ模型，信贷市场和股票市场的发展水平决定了金融系统把投资转化为实物资本的效率，而表示金融效率的函数R(凡，Fa)是增函数，意味着信贷市场和股票市场的发展水平越高，单位投资花费的金融中介成本就越低，整个金融系统就越有效率，金融对经济的促进作用就越显著。投资收益率(l/动也对GDP的增长有作用，高的投资收益率能使等量投资额产生更多的产出。金融系统通过投资收益率作用于经济增长，金融的作用要受到投资收益率的影响。

三、实证分析

金融经济学研究包括公司财务和资产定价大领域。研究方法通常分为数理方法和实证研究两类。长期以来，以大样本公开数据为对象的事件研究和长期业绩研究方法在金融经济学实证研究中颇为流行，在检验金融经济学理论假说中发挥了积极作用。

但是，经过事后验证，人们发现，仅仅依靠以大样本公开数据为对象的计量经济学方法来研究金融经济学公司财务领域现象，以及其背后的经济因素和原理远远不够。西方金融经济学学术界逐渐采用临床诊断方法(ClinicalResearch)。

临床诊断方法的特点字串1

临床诊断的研究思路和基本规范与传统大样本计量实证研究有比较明显的差别，其特点如下：

首先，在研究作用和目的上，传统统计检验实证研究往往以检验金融经济学理论为主；而临床诊断研究可以验证理论假说，但更主要的是弥补大样本实证研究的不足，从实际参与者中获得有价值的实践信息，提供对企业和个体行为环境的丰富理解，为理论和大样本统计检验提出新的思想、问题和研究线索。

其次，在研究对象数量方面，传统的统计检验实证研究对象为大样本；而临床诊断研究则根据研究目的设置样本，从一两个到几十个甚至上百个。但大多数情况下，研究对象关注一个或少数案例。

摘要:任何一种财务机制必须在一定环境下发挥作用,环境对财务的影响体现在财务的发展趋势方面。本文以我国面临的财务管理背景为基础,分析了现代财务管理面临的从规范到实证、从定性到定量、从有形到无形、从基本到衍生这四个基本趋势,以期在多变的环境下,促进财务管理科学的发展的同时更好地利用财务管理技能。

1从规范到实证的发展

1.1规范法及其评价

规范法(normativeapproach)是关于应该是什么的系统化的知识体系。规范会计学派开展规范理论研究时通常采用演绎法(deductiveapproach)。其基本程序为:

提出前提→推导命题及得出结论→验证结论→指导实务

会计中的演绎方法包括如下程序:(1)确定财务报表目标;(2)选择会计假设;(3)派生出会计原则;(4)发展会计的“技巧”。由目标程序制定的会计理论框架明显地表示出上述程序,即假设原则→关于会计目标的适当程序、技术检测手段。

一、金融发展与经济增长的理论研究综述

1.金融发展与经济增长之间存在一定的因果和互动关系

20世纪70年代，Mckinnon和Shaw以发展中国家的金融问题为研究对象，认为在发展中国家存在着严重的金融约束和金融压抑现象。这既削弱了金融体系聚集金融资源的能力，又使金融体系发展陷于停滞甚至倒退的局面。1973年，他们分别提出了著名的金融浅化理论和金融自由化理论。他们分别从“金融抑制”与“金融深化”这两个不同角度，将货币金融理论与发展理论结合起来，全面论证了货币金融与经济发展的辩证关系。他们认为，发展中国家之所以资金短缺，并不是因为缺乏能用于积累的资金，而是因为“金融抑制”造成了融资渠道堵塞和资金成本的扭曲。在金融深化的条件下，发展中国家经济建设资金不足问题可以缓解。

对于金融发展在促进经济增长方面的重要性，部分经济学家认为，金融发展是经济增长的一个必要条件。如Patrick认为，金融发展对于经济增长具有“供给主导”的作用。金融发展在动员储蓄、管理风险、便利交易等方面的积极作用有助于经济增长。但是，对于金融发展究竟如何影响经济增长的问题却存在许多争论。以Goldsmith为代表的结构主义者认为，金融发展以金融资产的形式直接增加储蓄，从而促进了资本形成与经济增长。Sinai和Stokers(1972)及Wallick(1969)的有关文献均对这一假说提供了经验支持。

而另一方面，以Mckinnon与Shaw为代表的金融压抑主义者却认为，现金余额的实际收益率是资本形成及由此取得经济增长的关键性决定因素。根据这一观点，经济增长基础上的金融发展绩效取决于利率的发展绩效。因此金融压抑主义者认为，实行金融自由化、放松利率管制最为重要。

2.金融发展与经济增长之间没有相关关系