币同港币合作是货币国际化的前提研究论文

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近年来，人民币汇率问题受到了西方发达国家的关注，虽然我国政府坚持保持汇率稳定政策，并已得到许多国家的理解。但人民币汇率问题的争论不会就此作罢，人民币国际化趋势似乎难以阻挡。笔者认为，以人民币和港币的货币合作为突破口，是人民币走向国际化的基础工作之一。

货币合作的背景

人民币与港币的货币合作不仅服从于我国经济发展的需要，也来自当今世界区域经济货币合作所带来的现实挑战。从合作的背景看，主要有以下三个方面:

1.欧元的示范效应。欧元的成功启动，无疑是当今国际货币合作领域的创举。多个国家使用单一货币给各成员国带来的经济利益在实践中得到印证。一是内部统一的货币政策和明确的维持物价目标稳定了欧元区内的通货膨胀预期，市场利率下降到了历史最低水平，很好的改善了区内的融资环境，提升了整体经济信用水平。二是减少了欧元区内货币汇率变动带来的风险，降低了贸易和投资等经济活动的不确定性。三是由于汇率和货币的一体化，扩大了货币规模，抵御风险的能力大大增强。而且，由于取消了货币兑换，欧元区内货币和资本流动的交易费用大大降低，促进了资本等要素的快速流动。在外部环境中，由于美国经济和政策等情况的变化，美元不再成为强势货币，欧元对美元汇价的屡创新高更是加大了成功欧元的示范效应。目前，欧盟成员国已经扩大到25个国家，欧元区的成员国还将呈扩大趋势。货币合作带来的收益不得不让我们重新评估货币合作问题。

2.我国的区域经济货币合作加快。在经济全球化的浪潮中，区域经济合作的迅猛发展同样引人关注。我国一直热心于区域经济合作，目前进展最快的有中国——东盟自由贸易区建设，《中国与东盟全面经济合作框架协议》已于2002年年底生效，中国与原东盟6国于2010年建成自由贸易区，东盟新成员则到2015年加入到自由贸易区中。正在发展的还有10+3机制和东亚自由贸易区，多个双边自由贸易协定等。而原为政治需要建立的上海合作组织，也把关注的问题扩展到经济合作领域，中国为此承诺拨贷9亿美元启动经济合作。与此同时，清迈倡议、10亿美元的亚洲债券基金的运作已经步人新的发展阶段，标志着东亚金融合作向深度发展。为了争取区域合作的更高收益，我国通过壮大货币体系的规模，增强货币的稳定性非常关键。

3.香港主动加人国内区域经济合作。自1997年亚洲金融危机以来，香港的经济也历经考验。由于中国大陆(以下简称内地)加人WTO的需要，经济管制己基本解除，香港在大陆经济发展中的角色、地位发生了很大变化，香港经济中自身的一些问题得以暴露。而大陆经济的一枝独秀，给香港经济的再次腾飞提供了机遇。“引进大陆专才计划”、“香港自由行”、《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(英文简称CEPA).、参加9+2区域合作(由广东省等9个内地省份和澳门、香港两特别行政区参加)等一系列政策的推出，很好的促进了香港经济与内地经济的融合。这种融合，加速了两地货币合作的进程。

货币合作的条件判断

国际货币合作的形式有很多种，按照货币合作程度的高低可分为三个层次:汇率联盟、货币一体化和货币单一化。著名的蒙代尔—弗莱明模型已经验证了固定汇率、自主的货币政策、受到控制的资本流动二个政策目标在一个独立的经济体内不可能同时获得，选择货币合作主要是为了突破这一两难困境。但汇率联盟常常因为参加合作的成员采取独立的货币政策而出现汇率变动，这种合作形式实际上难以真正实现汇率的固定。货币单一化是货币合作的最高程度，目前仅有欧元区成功启动。因此我们不妨以货币合作的中间形式货币一体化来分析人民币和港币的合作问题。

货币一体化一般称为通货区。其主要内容是汇率固定、货币自由兑换、金融市场一体化、共同的货币政策。根据凯恩斯货币市场均衡理论:名义货币供给与名义货币需求相等，才能实现货币市场的均衡。汇率的固定前提是要确定两地的均衡利率，而利率的确定，主要考虑的指标就是通胀率、失业率、GDP增长率。我们对两个经济体这三个主要指标作一简单分析。

由于内地经济的规模是一个逐步扩张的过程，因此，内地经济对香港经济的影响也是一个逐步扩大的过程，虽然判断数据的趋势需要积累较长期的数据来分析，但内地经济对香港经济的影响却是近些年的数据更有说服力。

从消费物价指数来看，两地变化趋势非常接近，这与香港与内地接近，消费物品主要由内地提供情况相符。而由于内地二元经济特征非常明显，大量的隐性失业现象难以统计，内地的失业率较难准确获得。但我们不难推定，随着香港经济与内地经济的融合，劳动要素的流动将更加便利，两地失业率变化情况将基本趋同。

从GDP增长率来看，两地经济周期不尽相同，这也说明香港经济受世界经济周期的影响更大，而内地经济对世界经济的拉动作用在2002年以后得以加强，有理由相信香港经济的表现将更加趋向于内地。

从建立欧元区的条件来看，两地建立通货区还有许多与之相似条件:一是地理环境相邻;二是目前汇率制度一致，均实行盯住美元制度;三是两地经济规模相加后在世界卜举足轻重;四是两地产品差别化程度较高，有利于区域内分工;五是产业一体化程度较高，实行通货有助于降低费用。当然，最重要的就是有着突出的政治优势，两地虽然分属两制，但仍在一国框架，这一有利条件在世界上唯两地所有。我们知道，在当今区域经济货币合作的主要推动力来看，政府的作用无可替代。

但根据上述通货区的主要内容，两地也有许多条件并不具备。从宏观上看，香港是一个成熟的市场经济体，内地的市场经济地位尚未被所有国家确认，经济运作的基础、调控的手段、管理的要求等尚有较大的差异;香港虽规模不如内地，但人均水平等质量指标远高于内地，经济发展所处的阶段不同;人民币尚不是自由兑换货币，内地银行体系尚存在诸多问题等。从微观上看，劳动要素的自由流动很难在现实中实现，资本要素的自由流动等也不是短时间内能够解决的。特别是人民币自由兑换尚无明确时间表，港币的作用并非人民币可以完全替代。在通货区的四个内容中只能部分的实现。

当前货币合作的政策安排

虽然我们从理论上看，两地建立通货区已具备了一些条件，且在实践上也符合一些基础条件，毕竟通货区的成立较为复杂，人民币国际化进程可能也是长期复杂的。我们在推进两地货币合作中，还要充分发挥港币的作用，近期应主要做好以下基础工作:

一是加强经贸一体化建设。取消两地各项经贸壁垒，降低交易费用，促进两地经贸的更大融合，经济体的各项指标应逐步趋同。

二是加强货币政策的协调。1937年，中国承诺人民币不贬值，有力地支持了港币汇率体系，堪称两地货币合作的典范。目前，香港是内地的第四大贸易伙伴，内地是香港的第一大贸易伙伴。加强两地货币政策的协调，无疑有利于两地经济的共同发展。

三是两地金融市场的一体化。自2001年国内开放B股市场、2003年H股大涨以来，两地金融市场的一体化迅速升温，两地企业和个人拥有双币种账户现象较为普遍。下一步，应逐步解决各金融市场的品种兼容性、统一准入标准和监管标准，放松交易限制等推动两地金融市场的一体化。

四是择机在香港建立人民币离岸中心。据统计，目前香港市场上的人民币在500亿到700亿元之间，到2005年，可望超过1500亿元。人民币在香港事实上已成为仅次于港币的第二大交易货币。但从现有的制度安排来看，大量的交易未反映在银行体系。通过在香港建设人民币离岸金融中心，不仅有助于解决人民币的地下流通问题，也可以通过港币的可自由兑换来缓冲人民币自由兑换的风险。