法定数字货币影响探析

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摘要：在全球数字化浪潮加速以及金融科技持续发展的背景下，各国央行推进法定数字货币的落地已是大势所趋，中国人民银行已专门成立了数字货币研究所，积极推动法定数字货币的发行。本文从数字货币的内涵与特点出发，结合我国的发展现状与国际经验，从正反两方面探讨法定数字货币对我国支付体系、货币政策、金融稳定和人民币国际化的影响，提出了现阶段推进我国法定数字货币的发展建议。

关键词：法定数字货币　国际经验　影响分析　发展建议

一、法定数字货币概述

（一）法定数字货币的内涵。货币作为一般等价物在人类文明发展史上扮演一个极为重要的角色，我们可以将其发展历程划分为5个阶段：实物货币阶段、贵金属货币阶段、纸币阶段、电子货币阶段、数字货币阶段。目前全世界范围流通的货币依然以纸币为主，但随着信息技术、移动互联网、云计算、区块链技术的出现，数字货币和电子支付正成为未来发展的趋势。数字货币（简称为DCEP）是电子货币形式的替代货币。包括密码货币和法定数字货币。密码货币：一般也被称作加密货币、私营数字货币等，主要代表有比特币、瑞波币等，密码货币没有集中的发行方，任何人都可以参与制造，不具有法偿性和强制性等货币属性，可以看作是虚拟货币，本质上是数字资产。密码货币价值目前缺乏普遍认可，主要由于其未锚定任何资产，价格极易波动，通过发行密码货币来融资，以支撑项目的发展。由于密码货币缺乏相应的监管，存在较大的风险，我国明确将其定性为虚拟商品，不具备法定货币的法律地位，同时规定任何组织和个人不得从事代币发行融资活动。法定数字货币：由主权货币当局统一发行、有国家信用支撑的法定货币，可以完全替代传统的纸质和电子货币，如我国央行将要发行的法定数字货币。它的本质是一段加密数字，是纸币的替代。国际清算银行在关于中央银行数字货币的报告中，将法定数字货币定义为中央银行货币的数字形式。由于法定数字货币必须由央行来发行，所以它本身具备计价手段、交易媒介等货币属性，内在价值具有稳定性。法定数字货币依托于区块链和分布式记账技术。区块链是一种加入哈希指针的链表式数据结构，通过链表完整呈现交易历史，便于追溯；通过哈希函数提供高效的查验手段，便于查验账目是否被篡改；分布式记账的特点是去中心化，即没有可靠的第三方统一记账，需要多方记账。现有的法定数字货币可分为批发型和零售型两类。批发型法定货币主要是指金融机构在央行的清算账户，其数字化以技术革新为主，可减弱对账户记账的依赖，追踪每个货币的流向，但应用范围仅针对金融机构，因而对现实的冲击有限。目前使用批发型法定数字货币的代表国家有加拿大、日本、新加坡等。现有的零售型法定数字货币主要是现金，但其流通成本较高，流通场景也在缩减。零售型法定数字货币就是对现金的数字化，可表现为数字现金或者数字账户的形式。其中，数字账户是指普通居民可以在央行开户，在技术上并无困难。批发型法定数字货币以技术问题为主，而零售型法定数字货币的发行将使每个普通居民都能够影响央行的资产负债表，因而可能涉及大量宏观金融问题。

（二）我国法定数字货币的发展现状。我国央行研究法定数字货币已久，推出在即，自2014年起组织专家成立专门的法定数字货币研究团队，至2019年底，中国法定数字货币正在深圳试点，已处于“诞生前夜”，即将步入生活应用场景。2020年1月，已基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。4月，央行工作会议上提出进一步深入推进法定数字货币的研发与推广。10月，深圳市人民政府联合人民银行开展了数字人民币红包试点，面向在深个人发放1000万元数字人民币红包，预示着我国法定数字货币时代的到来。我国央行法定数字货币的定位是对现有纸钞的替代，也就是M0的替代。公众持有的法定数字货币是央行的负债，基于100%准备金发行，由中央银行进行信用担保，具有法偿性，本质是以央行担保并签名的加密数字串形式存在的货币。与纸币一样具有货币的基础职能：即价值尺度、流通手段、支付手段和贮藏价值。而目前的支付宝等电子支付是基于现有的银行账户体系，将M1、M2电子化的支付工具。法定数字货币的目标是构建一个兼具安全性与灵活性的简明、高效、符合国情的数字货币发行流通体系。我国法定数字货币体系的核心要素主要有三点：“一币，两库，三中心”。“一币”是指由央行负责数字货币的“币”本身的数据要素和数据结构，“两库”是指数字货币发行库和数字货币商业银行库，“三中心”指的是认证中心、登记中心、大数据分析中心。我国法定数字货币的投放模式为“二元模式”：由央行按照100%准备金将数字货币兑换给商业银行，商业银行或商业机构再对接公众。

二、法定数字货币的国际经验

当今世界，世界各国均在数字货币领域积极布局，全球央行和企业都纷纷加入数字货币的探索与实践。目前，一些国家和企业已经在法定数字货币方面取得了重大进展，在此，将目前已知的法定数字货币研究进展和取得的成果进行梳理。

（一）RSCoin：英国法定数字货币计划。2016年，英国伦敦大学学院提出并开发了一个法定数字货币原型系统，即RSCoin系统。RSCoin的设计目标是站在中央银行的视角，实现一种受中央银行控制、可扩展的数字货币，为中央银行发行数字货币提供一套发行流通的参考框架和系列准则。RSCoin系统中包含中央银行、mintettes和最终用户三类角色，中央银行负责货币发行、账本生成、授权认证，mintettes负责信息传递和汇总交易，最终用户进行数字货币的流通。RSCoin只是一个概念原型系统，现实生活中的交易、支付功能并未实现，作为一个学术研究的模型对于其他国家研究开发法定数字货币具有很好的借鉴意义，但仍有很多细节需要进一步完善。

（二）Jasper：加拿大银行区块链工程。Jasper项目于2016年3月由加拿大银行等数十家金融机构共同发起，实现了数字资产的生产、转账以及赎回，目前已经完成了3个阶段的测试，基于分布式记账技术、以太坊平台构建原型和概念验证银行间大额同业清算、结算以及证券交易中的券款同步交割，提高了资金的利用效率，但由于其基于区块链技术的支付系统的稳定性、隐私性、透明性表现较差，存在大量的问题未解决，因此加拿大银行并未就开发法定数字货币公开发表过声明，也未给出明确的推出时间表。

（三）Ubin：新加坡数字货币项目。2016年，新加坡金融管理局联合其他国家央行、全球知名的金融机构共同开发了Ubin项目，Ubin经历了五年五个阶段，重点研究了货币通证化和跨行转账、实时全额结算、跨平台资产兑付、跨境支付与清结算、商业可行性等，成功证明了分布式记账技术在全球跨境金融领域应用的可行性和商业价值，虽然现阶段法定数字货币在全球支付和清结算领域的较大规模应用依然存在困难，但是不难预料，随着各国央行的热切关注以及持续投入，未来一定会出现更简单高效的金融基础设施。

（四）Libra：Facebook开发的加密货币。2019年6月18日，Facebook启动Libra项目，准备建立一套去中心化区块链、低波动性、无国界的加密货币，同时，创立受监管的子公司，开发数字钱包，并确保社交数据与金融数据相分离。Facebook建立以Libra为中心的生态系统，形成新的跨境支付途径，依托27亿强大的客户基础，从社交平台切入，有利于打通各个行业的通道，Libra协会成员覆盖网上购物、酒店预订、打车、社交等各个领域。此外，Libra在跨境支付方面交易成本低、速度快，未来Libra一旦发行顺利，可能很快直接落地到各个支付场景，甚至出现Libra银行、Libra投资等，构建广阔的Libra生态体系。同时，Libra的价值与“一篮子货币”挂钩，未来有可能成为同美元一样的稳定币，变成美元的另一种货币形式，依靠其强大的客户基础在全球范围内流通。

三、法定数字货币的影响分析

（一）对支付体系的影响。我国发展法定数字货币有效应对数字经济浪潮，助推数字经济发展，解决了现有货币体系的若干问题，为第三方支付体系提供了便利，同时也会带来若干风险和挑战。一方面，法定数字货币替代纸钞，解决了纸钞易被伪造、匿名不可控，在发行、印制、流通和贮藏等环节成本高、流通层级多的问题，便于大额交易，又有利于反洗钱活动的进行；同时，法定数字货币为第三方支付提供了标准、统一的基础支付环境，便于第三方支付对接更多的应用场景，法定数字货币可以基于现有金融基础设施运行，第三方支付在现有平台上接入，将原有支付账户体系转化为数字货币。数字钱包遵循相同的规范和接口，不同的第三方支付公司开发的钱包可以兼容运行。通过智能合约打破应用层的区隔，使得不同第三方支付之间的应用都能在相同的智能合约下运行，便于第三方支付对接更多应用场景，也便于满足客户个性化的需求。另一方面，网络安全问题和防伪交易技术对于法定数字货币是一个巨大的挑战，关系着我国整个货币体系的稳定，法定数字货币的运行可以追踪到每一笔交易记录，大量的用户信息必然会寄存于法定数字货币系统。中国人民银行将掌握每个公民的身份信息、账号信息、交易信息和财产信息，面对网络威胁、病毒攻击和恶意软件的挟持，这些用户隐私一旦被泄露，不仅仅是对公民个人自身权益的侵害，还会对国家的货币体系造成巨大的损害，带来不可想象的灾难。因而，央行如何在中心化背景下平衡交易透明性与信息安全性至关重要。

（二）对货币政策的影响。货币政策是人民银行通过控制货币供应量来调节社会经济的发展，货币政策的传导主要通过利率、信贷、外汇和金融资产价格四个渠道，其中利率又是非常重要的渠道。在传统货币体系中，很难实现负利率，限制了部分货币政策的实施；同时，现行货币政策的调节主要是通过总量和利率的调节，具有一定的时滞性而且不够精确，不利于宏观经济的调节以及货币政策的制定。但是由于法定数字货币可以差别计息，甚至可以打破零利率的下限，为货币政策的调节拓宽了空间，负利率条件下居民更愿意将存款转化为现金，金融机构也会积极放宽面向企业的贷款，可以更好地促进投资与消费，有利于实体经济的发展，从而刺激经济快速增长；此外，法定数字货币的使用会强化政策对货币市场和存款利率的传导，法定数字货币中心化的特征使得资金可以精准追踪和查询，有利于央行实时对货币总量、流向的精确把握，保障货币政策的有效运行和传导。法定数字货币在对货币政策有利的基础上也同样存在一些宏观调控风险。货币供应量由基础货币数量、货币乘数以及存款准备金共同决定，法定数字货币流通的快捷性使得货币乘数更加敏感，导致货币流通速度、利率的预测以及存款准备金率的确定难度大幅增加。因此，货币供应量这一中介指标会因基础货币微小的变动而产生巨大的波动，增加了央行的实时动态宏观调控难度。

（三）对金融稳定的影响。法定数字货币的发行不仅对支付系统、货币政策有巨大的影响，而且还影响着我国金融市场的稳定。法定数字货币对商业银行存款的大规模挤出效应是对金融系统稳定性最大的威胁，我国发行的法定数字货币，是具有国家信用担保的法定货币，能够在市场当中进行自由流通和交易，不需要借助第三方，能够依托其特有的算法进行自由交易，具有无限法偿性。法定数字货币的流通会导致金融脱媒，这意味着传统商业银行的存款业务将受到巨大的挑战，带来狭义银行的问题，商业银行不得不通过投资高风险的贷款来抵消趋高的融资成本和恢复盈利水平，这将限制商业银行的业务范围，很有可能会导致金融风险，引发金融危机。其次，法定数字货币会大幅降低交易成本，而边际成本的降低会驱使投资者进行投机活动，增加整个金融市场的风险，给我国金融监管体系带来巨大挑战。总而言之，这需要全新的监管体系才能降低系统性金融风险，维护金融稳定，保证法定数字货币在我国的顺利推行。

（四）对人民币国际化的影响。法定数字货币基于区块链技术运行，天然具有存储海量信息、防伪造、防篡改以及可追溯等特点，央行发行法定数字货币的一个重要目的是跨境结算，由于数字货币的账户是松耦合，即脱离传统银行实现价值转移，使交易环节对账户依赖程度大为降低，这样，法定数字货币既可以像现金一样易于流通，有利于人民币的流通和国际化，同时又降低了外汇风险与反洗钱成本，有利于打破美元在国际货币体系的霸主地位，推进人民币国际化进程，加速“去美元化”的进程。目前，我国研发法定数字货币的进程位于世界前列，如果率先推出并制定好使用标准，将有利于抑制公众对加密数字货币的需求，促进国家数字货币主权的捍卫。法定数字货币相较于现有的比特币、Libra等数字货币拥有更高的信用保障和安全性，可以有效吸引跨境交易者采用人民币在全球范围内进行交易结算，进一步完善国际货币体系，助推人民币国际化进程。

四、法定数字货币的发展建议

（一）确立合法地位，完善法律体系。法定数字货币的发行与流通离不开健全的法律体系，首先，要从根本上立法确认其合法地位，通过修订《中国人民银行法》和《中华人民共和国人民币管理条例》来树立其权威，确立其法币地位，使法定数字货币的推出有法可依。同时，应该完善其他配套的法律体系，执行网络安全方案，制定使用标准，规范交易流程，明确好各方的权利与义务。

（二）强化技术支持，维护信息安全。法定数字货币的正常运行需要技术的支持，必须做好顶层设计，搭建信息系统构架，搭建安全支付环境，维护好用户交易信息，保护好用户隐私，此外，可以成立监测分析部门，通过大数据自动、实时、交互分析，密切关注法定数字货币对金融体系的影响，做好交易透明性与信息安全性的平衡，保障法定数字货币正常履行货币职能。

（三）加强金融监管，维护金融稳定。法定数字货币作为一种全新的货币体系存在许多未知的风险，应引进先进的监管理念，大力加强监管力度，建立专门的监管部门和机构，完善监管体制和措施。依托区块链技术依法打击洗钱、诈骗、非法融资等违法犯罪行为；同时加强国际协作，实现信息共享，提高打击犯罪的效率，维护金融体系安全稳定，确保经济可持续发展。

参考文献：

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作者:任麟祥 石丽娜单位:中国人民银行朔州市中心支行