基于外贸的CHY汇价研究

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本文作者：汪长春作者单位：北京首都经济贸易大学

一、人民币汇率与进出口贸易关系的分析

传统理论认为，汇率对进出口贸易的影响主要体现在价格变动及由此引发的数量变化这两个方面，涉及汇率变动的价格传导和价格数量之间的弹性问题。本币贬值使出口产品价格下降，销售量增加，进口产品价格上升，销售量减少，从而使贸易顺差拉大。有关商品弹性理论提出后，人们开始更深入的研究不同弹性商品的外贸变动效应。“马歇尔—勒纳条件”明确指出了贸易数量与价格变动之间的关系，也即只有当出口商品的需求价格弹性与进口商品的需求价格弹性之和大于1时本币贬值才能改善贸易收支。持“吸收分析法”观点的人认为，考虑窖藏因素后，在贬值可以改善自主性贸易余额时，还必须满足由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度，即要求边际吸收倾向小于1，此时本币贬值才能真正改善贸易余额。

1985年以后的美元大幅贬值，贸易逆差却仍在增加，这一现象与传统弹性分析法的理论背道而驰，研究者们开始从汇率变动对进出口价格的传导问题入手，假定厂商只关心本币表示的收益，该由谁承担或者承担多少因汇率波动所带来的成本调整。在汇率波动与实际贸易之间，往往存在不同步性，这种有关贬值对贸易余额的时滞效应就是“J曲线效应”。Meade(1998)年指出，要使这种时滞效应明显，减少短期内汇率波动对贸易的较大影响，这个国家就需要有灵活的汇率浮动机制和较高的对外开放程度。

一般贸易企业面临的汇率风险包括交易风险和经营风险。交易风险与汇率的波动密切相关，如果本币升值，出口企业在收到外币货款后，兑换的本币就会减少，遭受经济损失；进口企业则会享受到同等人民币兑换更多外汇购买外国货物的好处。汇率波动对企业的订单影响存在一个时滞，短期内汇率升值对外贸影响不明显。时滞期过后，企业的经营风险将会凸显。汇率升值使产品的相对价格发生变化，出口导向的企业从而影响进出口企业的外贸收入，产品价格弹性较大的企业受到的影响更大。对于加工贸易而言，特别是主要原材料进口、产品出口的企业，汇率升值增加的成本和收益会相互抵消，总体上对其影响不大。

历史资料显示，受人民币升值影响，2005～2008年我国外贸顺差增长率逐年下降，由217%的年顺差增长率下降到14%，但顺差总额依然保持增长势头，由2005年的1020亿美元顺差上升到2008年的2981亿美元，我国的外贸状况并没有想象中的那样被沉重打击。金融危机爆发后，2009年外贸总额有所下降，2009～2011年的外贸顺差额分别是1957亿美元、1815亿美元和1551亿美元，连续三年进出口差额呈缩小态势，众多关别的进口额大于出口额。2011年外贸总额创出新高，达到36421亿美元，顺差额却达到近六年的最低水平。这一方面说明我国对外贸易无可避免的受到世界经济状况的影响，同时也反映出前几年人民币升值对外贸的影响开始有大幅度变化。我国正大幅度提高进口，缩小外贸顺差，积极顺应人民币升值的大趋势，利用进口的优势减轻出口丧失竞争力的下降和汇兑损失。

二、人民币升值对我国进出口贸易的深层次影响

首先，对出口贸易总额和创汇能力的复杂影响。自汇改以来人民币相对于美元、欧元有了较大幅度的升值，而美国和欧盟是中国最主要的两个贸易伙伴，在长期的升值趋势下，前期人民币升值的时滞效应将会逐渐远去，加之这两大贸易伙伴经济有下滑趋势，同时为了减少与中国贸易逆差，从中国的进口量会适当减少。虽然从目前情况看，出口增速除了2009年下降外，其他年份都呈较快增长势头，但理论上说，这并不能否认随后几年外贸出口总额将会受到的不利影响。通过我国出口贸易企业的不断创新，增强自身竞争力，也许会中和本币升值对出口的不利影响，但这需要一定的时间，短期内出口贸易及创汇能力受到一定影响。同时，由于出口对于GDP具有重要的贡献作用，出口额的减少势必会影响国内经济的发展，对国民收入、就业、消费等方面都会有较大的影响。

其次，优化贸易方式和产业结构，提升对外贸易水平。优胜劣汰是市场竞争的核心法则，我国加入全球大市场这个广阔舞台当中，必然受到市场经济规则的制约和影响。对于出口企业来说，由于我国市场化推行较晚，以“人口红利”和资源优势带来的外贸快速增长成就了我国贸易大国的地位，人民币升值将会使众多企业的这种比较优势地位下降，降低产品的国际竞争力。2011年一般贸易和加工贸易占总贸易的85%以上，其中出口贸易中两种贸易方式的规模相当，而在进口中一般贸易是加工贸易的2倍左右，这对于进口企业而言，特别是进口国内需求较大的原材料、工业制成品和高新技术产品来说，人民币购买力的增加使其收益提高。技术产品、稀缺原材料的进口，将会填补国内市场的空缺部分，国内企业引进吸收再创新，创造出新的竞争优势。

再次，减少贸易摩擦，促进贸易双方之间更宽泛领域的合作与共赢。长久以来我国的对外贸易均处于顺差地位，较大的外贸逆差成为他国压迫人民币升值的主要依据。然而通过理论与实践的多方证明，由于贸易双方经济发展水平、物质资源、人文地理等方面的差异，本币的贬值与贸易的顺差并无必然联系。随着经济社会的发展以及我国国力的逐步提升，外界要求人民币升值的呼声依然高涨，人民币汇率的合理上升可以避免将人民币推向全球风口浪尖之中。人民币适当升值可以改善进出口贸易结构，促进出口产品和企业竞争力的提升，有益于降低外贸顺差，减少贸易争端和摩擦，实现贸易国家或地区之间各方面长久的互利共赢。

三、我国外贸业应对人民币升值的战略选择

第一，企业加强自主创新，积极、灵活应对汇率波动，充分利用人民币升值带来的益处。共同的大背景下，不利的发展因素是对企业的严峻考验。初级产品出口企业需要谋求提高产品附加值的新路，转变粗放经济增长方式，加强出口产品的生产管理，并提高自身对于人民币升值而采取对策的针对性和有效性。比如在合约签订时，双方约定因汇率变动带来损失的各自分担比例，采取提前、延后或者差额结汇方式，尽量转移和降低损失。随着衍生品市场的发展，外贸企业可以利用外汇期权、出口押汇、远期外汇交易等相关金融衍生工具规避风险，避免中短期汇率波动带来的不利影响。目前，我国不少地区外贸政策有了较大的改变，众多省份出现外贸逆差情况。特别是对北京而言，其外贸逆差在全国具有典型代表性，2011年出口额仅占进出口总额的15%左右，达到历史最低值，电话机、成品油、钢材、船舶是其主要出口产品，进口则主要是能源资源、机电和高新技术产品，北京高额的外贸逆差对全国贸易顺差的缩减贡献较大，总体而言人民币升值对北京外贸是利大于弊，北京的外贸政策及结构对全国外贸业应对人民币升值具有重要借鉴意义。

第二，继续改革汇率形成机制，完善结售汇、外汇储备等相关政策。目前人民币汇率的掌控权还在政府手中，政策制定对汇率的形成有很大的影响，如何改革汇率形成机制，协调人民币对外与对内价值的统一，促使人民币健康发展，是一个十分艰巨的任务。2010年6月19日，我国重启了人民币汇率形成机制改革，希望能通过有效的汇率形成机制解决当前汇率争端问题。三五年内，人民币仍将保持升值预期，政府面临于人民币汇率稳步上升和一步升值到位的两难困境之中，目前也只能采取保守的措施，尽量使汇率保持在相对稳定的水平。在汇率改革与外汇储备、资本开放之间的关系方面，政府需要一个更深入的认识。保持合理的外汇储备水平和结构，协调人民币汇率制度改革与资本项目开放，设定合理的汇率波幅，完善央行的干预机制等等。多种汇改政策的推行，将使人民币汇率趋于均衡水平，保持在合理范围内的波动，有利于我国进出口贸易的稳定与发展。

第三，转变外贸政策，合理引导进出口企业的发展。转变外贸政策，走出高外贸依存度和低国内消费水平的发展误区，是适应新市场环境的必然选择。政府需要出台新的政策引导进出口企业的发展，在关税、出口退税、配额等方面优化管理，鼓励高效率、高附加值产品的出口，限制低附加值和国内稀缺资源产品的出口，对高技术、国内难以生产的产品和服务，采取优惠措施鼓励企业引进。行业组织、协会同样需要给予进出口企业更多的指导，最新的产业动向和市场行情，联合国内企业应对外贸风险，反击外国的贸易壁垒。