基于CHY汇价定价论汇价风险规避
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本文作者：方晓敏陈晓明作者单位：福建师范大学福清分校
一、引言
国际外汇市场一直处在比较动荡的阶段,造成对外贸易汇率风险较大,人民币汇率调整也出现新的变化。对外贸易中小企业在遭受了汇兑损失后,造成企业自身经营困难和财务亏损。原有汇率机制下出口收汇没有风险的时代已然过去,所以随着人民币汇率机制改革的基本完成,对外贸易中小企业要尽快抛弃“外汇汇率固定不变”或“出口不问汇率”的旧模式,以人民币定价机制为准绳,时刻保持着汇率变动的风险意识,预留人民币汇率变化的空间,同时学会使用风险管理工具,掌握控制、规避汇率风险的有效手段,提高应对汇率变化的能力和水平。
二、人民币汇率的现状及面临的挑战
自05年汇改以来人民币对美元已累计升值近百分之三十,并存在着潜在的挑战。由于境外关于人民币均衡汇率和中国国际收支不平衡,使得国际市场上产生非理性的人民币升值预期。另外,虽然人民币汇率在汇改后弹性有所增加,双向性波动扩大,但中国仍因人民币汇率缺乏弹性,正在付出高价进口,低价出口的国民福利,牺牲国家的经济增长效率。最后,国家外汇储备高增长的压力,也使得人民币面临升值压力。
三、汇率风险
汇率风险是指在持有或运用外汇的经济活动中,因汇率变动而蒙受经济损失的可能性。国内企业在进口业务中,可能因为外汇汇率的上升使其人民币的支出成本超出原先的估计而发生损失;在出口业务中,则可能因为外汇汇率的下降使其人民币的收入低于原先的预计而减少利润甚至发生亏损,这就是国际贸易活动中的外汇风险。汇率风险产生于不同货币之间的兑换。人民币汇率改革对出口影响的相关研究在一定程度上对我国现阶段的汇率改革起到了积极作用。2005年中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,但是,中国汇率制度改革能否成功仍然有很大的不确定性。
2007年下半年以来,美国次贷危机的影响逐渐扩大,由此引起了中国进出口环境的恶化。因此,继续开展汇率改革对出口影响的研究具有重大的理论价值和现实意义。依据外汇作用对象及表现形式,外贸企业外汇风险可分为交易风险、经济风险和会计风险等。对外贸易企业在与客户签订合同时应确认结汇时间,尽早结汇,提高预付款的比例,减少汇率变动带来的损失。出口企业对于中远期结汇、产品数量较大、生产周期较长的订单可采用金融衍生工具对冲汇率波动风险,只要结汇价格高于预期的升值幅度,就可以成功规避人民币升值的风险。
适用于对外贸易企业规避外汇风险的金融工具主要有远期外汇、外汇掉期、期权、期货等。这些衍生工具都能为企业所用,在汇率变动的时候锁定企业交易成本。在直接标价法下,汇率的上升表示人民币贬值,反之汇率下降表示人民币升值。,人民币实际有效汇率波动性对中国进出口的影响是显著的。中国货币当局在关注人民币实际有效汇率水平值的同时,也应进一步关注其波动性。由于人民币实际有效汇率的水平值和波动性受中国和贸易国名义汇率、价格水平以及外部冲击等多种因素的影响,难以直接调控,因此,中国政策当局应当综合使用汇率政策、利率政策、财税政策等多种调控措施来调节贸易收支,单纯的汇率政策难以解决中国贸易中的深层次问题。
外汇期权是套期保值的重要选择,期权的好处在于风险限制特性,不需要面临巨大的风险敞口,既可以享受到现货市场的价格有利的变动,又可以规避现货市场价格不利的变动,但却需要企业付出期权费成本。所以在企业资金充裕、外汇市场情况不明晰的情况下,外贸企业适合选择货币期权进行套期保值。如果是通过场外交易进行,交易方可以根据公司的特殊外汇风险敞口确定期权的执行价格和日期。
五、规避人民币汇率风险的对策
由于汇率变动对贸易增长的影响不大,在国家宏观汇率政策框架内,各企业应根据自身的特点,积极调整产业结构,有效地规避汇率风险。对外贸易企业可针对自身现状和需要选择适合的结算方式,尽量及时付清结款。在人民币汇率有升值预期时,可多使用预付货款进行结算,使用赊销结算对出口商而言,当人民币汇率有升值预期时,应尽量少用,以便尽早收汇;当汇率有贬值预期时,可多用赊销结算,延迟收汇。同时,企业要不断创新,使自己的产品更加完善,与高端产品挂钩,这样在获取利益的同时也为企业未来的发展奠定基础。
现在国内基本只用人民币来结算,然而对于外贸企业适当的增加其他结算币种是非常必要的。现在对外贸易使用较多的是美元,在目前美元疲软的情况下,以非美元作为结算货币的外贸合同成为国际贸易的选择之一。对外贸易企业需要预备对汇率变化的防范措施,通过对其他经营方面分析,把握汇率的变化趋势,并时刻关注我国人民币的升降可能性,结合所有问题来选择交易时的交易方式。
出口企业应学会分析国际金融市场动态,密切关注人民币对汇率中间价的变化,提前做好预算;对外签约时应注意尽量使用多种货币进行计价结算,在签订出口合同时,尽量选择汇率趋于上升的货币计价,而在签订进口合同时,尽量选择汇率趋于下跌的货币计价;改变合同与订单签订计划,采取缩小订购合同时限、分期多次签订合同的方式,建立长远的业务伙伴合作关系,以达到规避汇率风险的目的。并非所有的企业都会面临汇率风险,只是其存在于交易中的一种货币转换风险。其实汇率风险并不可怕,只要我们不断加强汇率风险的学习,了解并熟悉更多规避汇率风险的方法,及时采取有效措施提高企业在国际市场中的竞争力和发展潜力。切实做好自己的企业,结合自己国家的人民币定价机制,合理的掌握和运用汇率带来的优势,化危机为机遇。
